ESTUDIO FINANCIERO

El estudio financiero tiene por objeto determinar cual es el monto de los recursos econmicos necesarios para
la ejecucin del proyecto, y los costos totales de operacin del proceso productivo y el monto de los ingresos
que se aspira recibir en cada uno de los perodos de vida til. Los datos que son registrados en los componentes
del estudio financieros, son el resultado de los estudios previos de mercado, tcnico y organizacional, los cuales
van a ser utilizados para determinar la viabilidad econmica del proyecto. Este estudio solamente se desarrolla
cuando existe un mercado potencial que el proyecto aspira cubrir, y cuando tecnolgicamente ha sido
determinado factible. Bsicamente ste parte de la formulacin de un proyecto que se inicia con el clculo de
las inversiones queridas y que estn contempladas en la etapa de instalacin o ejecucin (perodo 0). Tipos de
inversin Estn clasificadas en tres categoras a saber: Inversiones fijas: Se caracterizan por ser despreciables,
excepto el terreno cuando ste no va a ser usado como factor central de explotacin de recursos naturales.
Algunos de los principales rubros que componen la inversin fija son el terreno, construcciones civiles,
maquinaria, equipo, mobiliario, vehculos, herramientas y otros. Inversiones diferidas: Son aquellos gastos que
se realizan antes de iniciar la operacin de la empresa, como estudios previos, gastos de constitucin, intereses
en el perodo preoperativo, cuando haya financiamiento, gastos de puesta en marcha e imprevistos, los cuales se
amortizan en el periodo de operacin del proyecto. Capital de trabajo: Tiene como objetivo fundamental
garantizar el normal funcionamiento del proyecto o empresa. Est en funcin del efectivo requerido para cubrir
gastos de nomina, la necesidad de inventario de materias primas e insumos o rotacin, y tambin est en funcin
de la cartera, de acuerdo al porcentaje de ventas a crdito. Para la estimacin del capital de trabajo se propone
utilizar el mtodo del ciclo productivo, que consiste en establecer el monto de los costos operacionales, que se
deben financiar desde el momento en que se hace la primera compra de insumos o materia prima, hasta el
momento en que se recibe el pago por la venta del producto y que queda disponible para financiar el siguiente
ciclo productivo.
Su estimacin se obtiene utilizando la siguiente formula:
OCT = CO (COPP)
Donde ICT = Inversin en capital de trabajo
CO = Ciclo productivo (en das)
COPP = Costo de operacin promedio diario.
Se puede realizar calculando el costo de operacin mensual o anual y se divide por el nmero de das
correspondiente (30 o 365) Un ejemplo que ayudara a clarificar el manejo de este mtodo, es el siguiente:
Estimacin de efectivo desde el momento que se deben hacer los primeros pagos por la compra de materias
primas, nomina y servicios, hasta el momento en que se espera recibir los ingresos por la venta del bien o
servicio suficientes para cubrir los nuevos egresos. El ciclo operativo fue estimado en 90 das hasta entregar el
bien o servicio al mercado. Se debe tener en cuenta si se tienen otros ingresos permanentes, por ejemplo en una
granja la venta de leche diaria, huevos, u otros productos o servicios que pueda vender la empresa y que genera
ingresos.
ESTADOS FINANCIEROS PRO FORMA.
Los estados financieros pro forma muestran las proyecciones financieras de un proyecto en su
horizonte de planeacin, lo que permite prever los resultados econmicos que tendr la empresa
una vez que se encuentre en operacin. Los estados financieros pro forma son comnmente los

siguientes: Estado de Resultados y Balance General; estados que sirven como indicadores del
comportamiento de la empresa en el futuro, acorde a los recursos de que dispone, a las
utilidades que se generen en su actividad y a las obligaciones que deber cumplir. De tal modo
que los estados financieros pro forma en su conjunto, constituyen un medio muy recurrido para
la toma de decisiones que competen principalmente a la propia empresa.
ESTADO DE RESULTADOS. Tambin conocido como estado de prdidas y ganancias, porque
precisamente en l se muestran los resultados obtenidos por la empresa en trminos de
utilidades o prdidas en un determinado periodo (generalmente un ao) como consecuencia de
sus operaciones. Su importancia radica en calcular la utilidad neta y los flujos netos de efectivo
que de manera general representan el beneficio real que dicha empresa haya podido generar.
BALANCE GENERAL.
El balance general es uno de los estados contables de mayor importancia en una empresa,
puesto que muestra sintetizadamente su situacin financiera durante un periodo determinado,
as como la relacin valorada de todo cuanto poseen los propietarios directos y accionistas de la
empresa o incluso terceras personas como instituciones bancarias o de crdito; a travs de la
relacin de valores de activo, pasivo y capital que se exponen en dicho documento. El balance
general que se detalla en el cuadro siguiente solo corresponde al balance inicial, debido a que
una vez que se generan utilidades, no se sabe con certeza el destino de las mismas, puesto que
su aplicacin depender de la decisin de(los) propietarios de la empresa.
FLUJO NETO DE EFECTIVO.
Tericamente el Flujo neto de efectivo es la diferencia entre ingresos y egresos de una empresa
que vuelve a ser utilizado en su proceso productivo, lo que representa disponibilidad neta de
dinero en efectivo para cubrir aquellos costos y gastos en que incurre la empresa, lo que le
permite obtener un margen de seguridad para operar durante el horizonte del proyecto, siempre
y cuando dicho flujo sea positivo. El resultado del flujo neto de efectivo de este proyecto ser
utilizado en tcnicas de evaluacin en el siguiente captulo - Evaluacin Econmica - para
determinar la rentabilidad del presente proyecto. Como se ver a continuacin, el flujo neto de
efectivo comprender la utilidad neta proyectada durante un periodo de cinco aos y los montos
correspondientes al pago por amortizacin y depreciacin de los activos de la empresa.
El flujo no contempla cargos financieros por prstamos crediticios ya que el proyecto ser
realizado con recursos propios en su totalidad. Como se observa en el cuadro anterior, el
gimnasio una vez puesto en operacin, generar flujos de efectivo positivos; mayores a los que
se tendran si se hubiese recurrido a fuentes de financiamiento externo, puesto que los cargos
financieros (pago del monto de prstamo + intereses) produciran una disminucin en los
beneficios reales.
PUNTO DE EQUILIBRIO.
El punto de equilibrio es el nivel de produccin que deber mantener una empresa para cubrir
todos sus costos de operacin, sin incurrir en prdidas o utilidades. El nivel de equilibrio se
alcanza cuando los ingresos por ventas son iguales a la suma de los costos fijos y variables,
siendo ese el nivel en el cual no se pierde ni gana dinero. Su principal utilidad consiste en que se
puede calcular el punto mnimo de produccin al que debe operar la empresa para no contraer
prdidas; al igual que determinar el nivel al que tendr que producir y vender un bien o servicio,
para que el beneficio que ello genere sea suficiente para cubrir todos sus costos de produccin.

A continuacin, se presenta el punto de equilibrio del proyecto durante el horizonte de

planeacin, mediante el uso de dos mtodos: 1) Analtico. 2) Grfico. El primer mtodo consiste
en comparar o relacionar los costos y gastos de una empresa para determinar el punto en que
no se generen ni se pierdan utilidades. El segundo permite visualizar el vrtice donde se unen las
ventas y los costos totales; punto en el que se encuentra el punto de equilibrio en relacin a la
capacidad de trabajo en que opera la empresa.

Principales causas que dan origen a proyectos de inversin:La existencia de-una necesidad insatisfecha-un
recurso susceptible de explotacin-una necesidad estrategica ( nuevos productos y/o mercados) - una necesidad
politica

La necesidad de-agregar valor a las materias primas-mantener la utilidad de productos perecederosaseguramiento de la calidad en un producto-responder a cambios en el mercado-innovar o mejorar productos a
menor
costo-seguridad
industrial y/o
ambiental

Recursos disponibles
Todo proyecto requiere para su realizacin una serie de recursos. Los recursos necesarios para el desarrollo del
proyecto generalmente se clasifican en cuatro tipos:
a) Humanos: Para poner en marcha cualquier tipo de proyecto hay que disponer de personas adecuadas y
capacitadas para realizar las actividades y tareas previstas. Cuando los proyectos tienen como propsito
contribuir al desarrollo comunitario, partimos de que hay dos partes claramente identificadas, una compuesta
por los miembros de las comunidades relacionadas y otra por el grupo de apoyo o de agentes de desarrollo. Para
que la participacin y el compromiso de cada una de las partes sea efectivo, es indispensable que ambas estn
en capacidad de hacerlo. Siempre hay que dejar en claro el papel de cada uno de los miembros del grupo y el
hecho de que asumir tareas diferentes no quiere decir necesariamente que se establezca n vertical o dominante
de una parte sobre la otra.
b) Fsicos: Los recursos fsicos tradicionalmemte comprenden varios tems como terrenos, edificios,
maquinaria, equipos, infraestructura, bibliografa, documentacin, medios de transporte, etc. Sin embargo, este
tipo de recursos no siempre deben ser adquiridos, pero s puede ser cubiertos o suplidos con lo que se tiene.
Cuando hay convencimiento y suficiente motivacin para emprender una misin, es importante fomentar la
movilizacin de recursos en donde todos ponen lo que puedan. Un ejercicio muy oportuno es hacer un
inventario de los recursos con que cuenta tanto las comunidades como los grupos de apoyo. A veces por simple
desconocimiento se deja de disponer de lo que n hasta su supuesta consecucin.
c) Tcnicos: En caso de que el proyecto contemple este tipo de componente, es necesario establecer las
alternativas tcnicas elegidas y las tecnologas a utilizar. Cuando un proyecto contempla la adopcin de
innovaciones tecnolgicas, es bueno tener presente, que muy probablemente, la adopcin de la innovacin no se
va a producir en un su totalidad. El proceso de transferencia de tecnologa es de doble va, es decir, la propuesta

generalmente presentada por el grupo de agentes de desarrollo, al encontrarse con la tecnologa tradicionalmete
implementada en las comunidades, entra en un procesos de dilogo en donde ambas se transforman para
evolucionar a una tercera propuesta producto de su conjuncin.

d) Financieros: Los recursos financieros hacen referencia al presupuesto necesario para la operacin del
proyecto. Sabemos que cualquier accin tiene un costo que es asumido por todas las partes comprometidas en
su puesta en marcha. Los recursos no necesariamente tienen que provenir de entidades especializadas en
financiar proyectos. Aunque dependiendo de las especificidades, estos recursos externos pueden ser
indispensables, los aportes principales provienen de los grupos de apoyo de influencia local y de las mismas
comunidades participantes. El costo de oportunidad del tiempo de los productores que asisten a las reuniones y
talleres, el costo de movilizacin de los promotores de desarrollo hacia las veredas, el tiempo dedicado a las
labores especficas del proyecto por los mismos promotores locales, el uso del sitio en donde se hacen las
reuniones, el costo de uso de la tierra en las fincas de los productores para el montaje de parcelas demostrativas,
son algunos ejemplo de los recursos financieros aportados por los dueos del proyecto.

La definicin ms bsica de capital de trabajo lo considera como aquellos recursos que requiere la empresa para
poder operar. En este sentido el capital de trabajo es lo que comnmente conocemos activo corriente. (Efectivo,
inversiones a corto plazo, cartera e inventarios).
La empresa para poder operar, requiere de recursos para cubrir necesidades de insumos,materia prima, mano de
obra, reposicin de activos fijos, etc. Estos recursos deben estar disponibles a corto plazo para cubrir las
necesidades de la empresa a tiempo.
Para determinar el capital de trabajo de una forma mas objetiva, se debe restar de losActivos corrientes, los
pasivos corrientes. De esta forma obtenemos lo que se llama el capital de trabajo neto contable. Esto supone
determinar con cuantos recursos cuenta la empresa para operar si se pagan todos los pasivos a corto plazo.
La formula para determinar el capital de trabajo neto contable, tiene gran relacin con una de las razones de
liquidez llamada razn corriente, la cual se determina dividiendo el activo corriente entre el pasivo corriente, y
se busca que la relacin como mnimo sea de 1:1, puesto que significa que por cada peso que tiene la empresa
debe un peso.
Una razn corriente de 1:1 significa un capital de trabajo = 0, lo que nos indica que la razn corriente siempre
debe ser superior a 1. Claro esta que si es igual a 1 o inferior a 1 no significa que la empresa no pueda operar, de
hecho hay muchas empresas que operan con un capital de trabajo de 0 e inclusive inferior. El hecho de tener un
capital de trabajo 0 no significa que no tenga recursos, solo significa que sus pasivos corrientes son superiores a
sus activos corrientes, y es posible que sus activos corrientes sean suficientes para operar, lo que sucede es que,
al ser los pasivos corrientes iguales o superiores al los activos corrientes, se corre un alto riesgo de sufrir de

iliquidez, en la medida en que las exigencias de los pasivos corrientes no alcancen a ser cubiertas por los activos
corrientes, o por el flujo de caja generado por los activos corrientes.
Ante tal situacin, en la que le flujo de caja generado por los activos corrientes no pueda cubrir las obligaciones
a corto plazo y para cubrir las necesidades de capital de trabajo, se requiere financiar esta iliquidez, lo que se
puede hacer mediante capitalizacin por los socios o mediante adquisicin de nuevos pasivos, solucin no muy
adecuada puesto que acentuara la causa del problema y se convertira en una especie de circulo vicioso.
El capital de trabajo y el flujo de caja.
El capital de trabajo tiene relacin directa con la capacidad de la empresa de genera flujo de caja. El flujo de
caja o efectivo, que la empresa genere ser el que se encargue de mantener o de incrementar el capital de
trabajo.
La capacidad que tenga la empresa de generar efectivo con una menor inversin o u una menor utilizacin de
activos, tiene gran efecto en el capital de trabajo. Es el flujo de caja generado por la empresa el que genera los
recursos para operar la empresa, para reponer los activos, para pagar la deuda y para distribuir utilidades a los
socios.
Una eficiente generacin de recursos garantiza la solvencia de la empresa para poder asumir los compromisos
actuales y proyectar futuras inversiones sin necesidad de recurrir a financiamiento de los socios o de terceros. El
flujo de caja de la empresa debe ser suficiente par mantener el capital de trabajo, para reponer activos, para
atender las costos de los pasivos, y lo ms importante; para distribuir utilidades a los socios de la empresa. (Vea:
Flujo de caja libre)

Capital de trabajo neto operativo.

El capital de trabajo neto operativo comprende un concepto mucho mas profundo que el concepto contable de
capital de trabajo, y en este se considera nica y exclusivamente los activos que directamente intervienen en la
generacin de recursos, menos las cuentas por pagar. Para esto se excluyen las partidas de efectivo e inversiones
a corto plazo.
En primer lugar, se supone que el efectivo en una empresa debe ser lo menos posible, debe aproximarse a cero,
ya que el efectivo no genera rentabilidad alguna. Tener grandes sumas de disponible es un error financiero. Una
empresa no se puede dar el lujo de tener una cantidad considerable de efectivo ocioso cuando puede invertirlo

en un activo que genere alguna rentabilidad como los inventarios, activos fijos, o el pago de los pasivos que por
su naturaleza siempre generan altos costos financieros.
El capital de trabajo neto operativo, es la suma de Inventarios y cartera, menos las cuentas por pagar.
Bsicamente, la empresa gira en torno a estos tres elementos. La empresa compra a crdito los inventarios, eso
genera cuentas por pagar. Luego esos Inventarios los vende a crdito, lo cual genera la cartera.