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La deuda pblica dominicana se ha incrementado sensiblemente desde
principios de este milenio. Por un lado, el incremento reciente de la deuda
pblica es consecuencia de importantes dficit fiscales, principalmente
durante los ltimos cinco aos; esa deuda corresponde, esencialmente, al
gobierno central.
Por otro lado, el incremento de la deuda pblica
consolidada se ha incrementado por los pasivos asumidos por instituciones
financieras del Estado dominicano, principalmente el Banco Central de la
Repblica Dominicana (BCRD). La respuesta al rescate a depositantes por la
crisis financiera del 2003 fue determinante porque implic emisin de ttulos
del propio BCRD para recoger liquidez que se emiti. Sin embargo, otros
factores han incidido en el incremento de los pasivos de las entidades
financieras pblicas.
En la Repblica Dominicana no existe un organismo estatal que publique la
deuda pblica consolidada y los datos de deuda de las distintas instituciones
estn dispersas. La Direccin General de Crdito Pblico (DGCP) publica la
deuda del gobierno central, principalmente. No parece reflejar la totalidad de
la deuda de algunas corporaciones pblicas no-financieras. Por otro lado, la
deuda del sector pblico financiero slo se encuentran en los Estados de
Situacin de las diferentes entidades financieras estatales, que estn
dispersos y muchas veces incompletos.
Con la finalidad de brindar una perspectiva ms amplia de la deuda pblica,
CREES ha realizado un ejercicio de consolidacin de la deuda pblica
dominicana; el actual anlisis sustituye uno anterior sobre deuda pblica, ya
que se actualizan datos y se incorporan nuevos elementos. El resultado del
ejercicio actual usa como referencia Estadsticas de Deuda Pblica: Gua para
Compiladores y Usuarios del Fondo Monetario Internacional (FMI)1, que sirve
como manual a nivel internacional. En el caso dominicano, la falta de
informacin nos imposibilita realizar un ejercicio exhaustivo como el que se
contempla en la gua del FMI. En consecuencia, los clculos de deuda pblica
bruta o total.
!

!Esta gua se desarroll con la cooperacin de nueve organizaciones bajo el

mecanismo del Inter-Agency Task Force on Finance Statistics: FMI, Banco
Internacional de Pagos (BIS), Conferencia de las Naciones Unidas para el Comercio y
el Desarrollo (UNCTAD), Banco Central Europeo (BCE), Eurostat (Comisin Europea),
Organizacin para la Cooperacin y el Desarrollo (OECD), Club de Pars,
Commonwealth Secretariat y el Banco Mundial.
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Segn la gua del FMI, la deuda bruta o deuda total consiste en todos los
pasivos que representan instrumentos de deuda. Un instrumento de deuda
se define como toda obligacin financiera asumida por instituciones estatales
que requieren de pago de intereses y/o repago del capital por el deudor al
acreedor en algn momento en el futuro. Basado en esta definicin, el FMI
distingue los siguientes instrumentos de deuda pblica:
Derechos Especiales de Giro (DEG)2
Dinero y depsitos
Ttulos de deuda (generalmente negociables)
Prstamos
Garantas estndares a prstamos del sector pblico y privado,
adems de seguros y pensiones garantizados por el Estado
Otras cuentas por pagar

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Para conocer de dnde surge la deuda pblica y los instrumentos de deuda,
debemos conocer las entidades estatales y su clasificacin. A continuacin se
detallan los componentes del sector pblico, segn la clasificacin en los
manuales de finanzas pblicas del FMI.
!
Toda deuda explcita asumida por las unidades institucionales dentro de cada
componente que observamos en el cuadro anterior forman parte de la deuda
bruta total o del sector pblico consolidado. En la Repblica Dominicana, la
informacin est dispersa e incompleta, por lo que se asume una
metodologa modificada para la estimacin de la deuda del sector pblico
consolidado de la Repblica Dominicana; aunque tomando como referencia la
gua del FMI.
En la mayora de los casos, el gobierno general (gobiernos central,
provincial/estadual y local) asume deuda principalmente, en la medida que
sus gastos son mayores que sus ingresos; es decir, cuando se presentan
dficit fiscales. De esta forma, el stock de deuda se afecta por los
resultados financieros (ingresos menos gastos) del gobierno general y sus
componentes. Otro componente que podra integrarse dentro del gobierno
general, segn la gua del FMI, son los pasivos contingentes de los sistemas
de pensiones pblicos de reparto, segn clculos actuariales3.
Drawing Rights (SDRs) o DEGs son obligaciones que mantienen los pases
miembros del FMI para acceder a crdito de otros pases miembros a travs de esa
institucin y que acumula intereses por el pas que mantiene los DEGs. Los DEGs se
asignan a los pases miembros en base a su cuota de participacin en el capital
accionario del FMI.!
!
3
En el caso dominicano, esos pasivos son insignificantes en la medida que el sistema
pblico de reparto es muy limitado, principalmente luego de implementado el
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En muchos casos, la deuda de corporaciones pblicas no-financieras se

asumen por razones similares; es decir, por dficits en su ejecucin
presupuestaria. Pero, tambin se asume deuda por otras razones, como
parte de sus estrategias de negocios. Si a la deuda del gobierno general y
sus componentes se aade la deuda de las corporaciones pblicas nofinancieras, se obtiene la deuda del sector pblico no-financiero (SPNF).
Por ejemplo, en el caso de la Repblica Dominicana, las deudas de la
Corporacin Dominicana de Empresas Elctricas Estatales (CDEEE) con
generadores y suplidores de materiales elctricos y contratistas deben formar
parte de la deuda del sector pblico no-financiero.
Deuda SPNF = Deuda Gobierno General + Deuda Corporaciones No
Financieras

sistema de capitalizacin individual. De hecho, una de las razones principales por lo

que el sistema de capitalizacin individual fue de fcil implementacin en la
Repblica Dominicana se debe a lo limitado que era el sistema pblico de reparto
que exista.

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En el caso de las instituciones financieras del Estado (banco central,
entidades de intermediacin financiera y otras entidades financieras) las
deudas se pueden asumir por razones diferentes a las del gobierno general y
las empresas pblicas no-financieras, debido a que la naturaleza de sus
operaciones son distintas a las dems. Es decir, se pueden asumir no slo
por dficit en sus operaciones financieras, sino que las entidades financieras
asumen ciertos instrumentos de deuda como parte de la estrategia de
negocios de dichas entidades. Cuando se agregan todos los pasivos de deuda
de las instituciones financieras estatales, se obtiene la deuda del sector
pblico financiero (SPF).
Deuda SPF = Deuda Corporaciones Financieras
Obviamente, cuando se suman las deudas del SPNF y del SPF se obtiene la
deuda del sector pblico consolidada.
Deuda Sector Pblico Consolidado = Deuda SPNF + Deuda SPF
!

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Suplir informacin veraz, confiable y oportuna sobre estadsticas de deuda
pblica es crtico para la toma de decisiones del sector pblico y agentes
econmicos privados. Las estadsticas de deuda pblica provienen de
diferentes instancias e instituciones pblicas que muchas veces no tienen
relaciones entre stas. El FMI recomienda que se otorgue responsabilidad con
algn estatuto legal a una agencia que pueda realizar la compilacin y
diseminacin de las estadsticas de deuda pblica consolidada (central
compilling agency), aunque reconoce que el orden institucional de cada pas
es nico. En la mayora de los pases existe alguna oficina que lleva las
estadsticas de deuda del gobierno central, por lo que seran las indicadas
para la compilacin y diseminacin del sector pblico consolidado. En ltima
instancia, es el Ministerio de Hacienda que asuma la deuda de todas las
instituciones estatales.
La difusin de informaciones veraces, confiables y oportunas son importantes
por diversas razones, como se desprenden del documento del FMI:
1. Introduce transparencia en el manejo de los recursos de los
contribuyentes.
2. Permite a los hacedores de polticas pblicas y agentes econmicos
privados monitorear la evolucin de los pasivos de deuda del sector
pblico y las obligaciones que conllevan, es decir, el servicio de la
deuda;
3. Pueden proveer seales tempranas de problemas potenciales para
servir la deuda pblica;

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4. Sirve de indicador de sostenibilidad de las polticas gubernamentales
y/o de las empresas pblicas (corporaciones financieras o nofinancieras); y,
5. Sirve como insumo crtico en la preparacin de los presupuestos, la
aprobacin en el Congreso, la ejecucin de los presupuestos y las
proyecciones futuras.
En este momento es importante enfatizar la importancia de la transparencia
en las estadsticas fiscales, en general, y no slo sobre deuda pblica. Si no
se cuenta con informacin veraz, precisa y oportuna de la ejecucin
presupuestaria del gobierno general ni de estados financieros de las
corporaciones pblicas (financieras y no-financieras), la informacin sera
incompleta y la consolidacin de la deuda pblica no sera posible de manera
objetiva y transparente.
La gua de deuda pblica del FMI contiene revisiones a prcticas anteriores
sobre compilacin y clculo de estadsticas de deuda pblica. Su reciente
publicacin, que data del ao 2011, implica que no todos los pases hayan
adoptado todas sus recomendaciones. Esta gua se elabor luego de la crisis
financiera y econmica internacional a partir de 2007, que han tenido
repercusiones importantes en materia fiscal a nivel internacional.
Con muy raras excepciones (e.g. Estonia), la respuesta de polticas pblicas
a la crisis internacional que se vive desde hace unos 3 aos ha sido mayor
intervencin estatal a travs de mayor gasto pblico y polticas monetarias
altamente expansivas. En el mbito fiscal, la respuesta a la crisis ha
implicado altos dficit presupuestarios en la mayora los pases. A su vez,
altos dficits fiscales han tenido que ser financiados con mayor
endeudamiento pblico y por esto la necesidad de tener informacin veraz,
confiable y oportuna de la deuda pblica.
Es en respuesta a estos
acontecimientos, principalmente, que se desarroll la nueva metodologa de
calcular la deuda pblica por parte de los organismos internacionales
involucrados.
!

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El FMI recomienda la construccin de Estados de Situacin del sector pblico
consolidado para obtener la deuda neta4 en cada pas. En estos estados
financieros se especifican los activos y pasivos de deuda del sector pblico
consolidado. Tomando en cuenta los activos fsicos y financieros del Estado,
si los pasivos son mayores que los activos se obtendra un patrimonio neto
negativo. Por el contrario, si los activos son mayores que los pasivos
4

Esto se obtendra al considerar los activos del sector pblico en su conjunto menos
los pasivos de deuda o deuda bruta de todas las instituciones pblicas. Es deuda
neta si los pasivos son mayores que los activos.

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(patrimonio neto positivo) el sector pblico consolidado tendra una posicin
de solvencia econmica.
Para el clculo de la deuda bruta se consolidan todos los pasivos financieros
del sector pblico consolidado. Para el clculo de la deuda neta se toma en
consideracin slo los activos financieros y no los activos fsicos. En ambos
casos, es importante tomar en consideracin los efectos de inversiones en
acciones y participaciones en Fondos de Inversin para obtener dichos
montos.
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En una empresa privada, cuando los pasivos son mayores que los activos
(patrimonio neto negativo) se entiende que la empresa est en una situacin
de bancarrota.

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Con un gobierno reformador luego de una crisis fiscal a finales de la dcada
de 1980, en
Nueva Zelanda se adoptaron una serie de medidas que
cambiaron la realidad de ese pas, reduciendo el endeudamiento pblico y
promoviendo el crecimiento econmico sostenido. Esto se logr a travs de
menor gasto pblico, un sistema impositivo ms simple y una ley de
responsabilidad fiscal que obliga al gobierno a ser austero, transparente y
rendir cuentas ante el parlamento y la poblacin. Estas medidas fueron
acompaadas de otras reformas econmicas en el mbito laboral,
burocrtico, energa y transporte, entre otros. Esto redujo el costo de vivir y
hacer negocios en Nueva Zelanda, creando las condiciones para la inversin
del sector privado. El resultado fue mayor generacin de riquezas, ms y
mejores puestos de trabajo y mayor ingreso por ciudadano.
Desde principios de la dcada de 1990, Nueva Zelanda aplica lo que
recomienda el FMI en su gua de deuda pblica (2011) y ms informacin
an. La publicacin de los pasivos y activos del sector pblico, contenidos en
el estado de situacin, se realiza sin recomendaciones de organismos
internacionales ni imposicin de fuera. Todos los estados financieros del
sector pblico consolidado son auditados por el Auditor General-Contralor,
bajo prcticas de auditora del sector privado. El Auditor General-Contralor
de Nueva Zelanda es un funcionario del Parlamento y en su auditora debe
declarar bajo juramento que no pertenece ni tiene inters en el gobierno ni
sus dependencias.
La limitacin del poder poltico, transparencia y rendicin de cuentas de los
polticos y funcionarios pblicos son una realidad en Nueva Zelanda. La
publicacin de estados financieros auditados del sector pblico consolidado es
un mandato legal en ese pas y se realiza para que los ciudadanos tengan la
informacin completa y transparente de las actividades que realiza su
gobierno, entre otros factores. Obviamente, en ese pas se cumplen y se
hacen cumplir las leyes, que son para facilitar el intercambio y convivencia
entre los residentes, visitantes e inversionistas en ese pas. Nueva Zelanda
fue pionero y lder en la consolidacin de sus estadsticas fiscales, deuda
pblica y en la presentacin de estados financieros del sector pblico
consolidado. Estamos convencidos que la experiencia de Nueva Zelanda tuvo
una influencia marcada en la preparacin de la gua de deuda pblica del
FMI, en la que se involucraron otras instituciones internacionales.
!

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En la Repblica Dominicana, la Direccin General de Crdito Pblico (DGCP)
lleva las estadsticas de deuda pblica del gobierno central. Mientras se
indica que esa deuda es del sector pblico no-financiero (SPNF), nos parece
que la informacin no incluye algunas de las unidades institucionales

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contenidas en la gua del FMI. En especfico, no parece contener deuda (o
prstamos y cuentas por pagar) de algunas corporaciones pblicas nofinancieras, como la CDEEE.
Por otro lado, la DGCP no realiza el ejercicio de agregar los instrumentos de
deuda de las instituciones financieras estatales o deuda del sector pblico
financiero (SPF). Tampoco se consolida la deuda del SPNF con la deuda del
SPF. En este sentido, la DGCP debera ampliar su rango de anlisis para
agregar y consolidar toda la deuda del sector pblico en el pas, segn la
gua de deuda pblica del FMI. En ltima instancia, es el Ministerio de
Hacienda que asuma la deuda de todas las instituciones estatales.
Con respecto a los estados de situacin o balance general del sector pblico
consolidado, la Repblica Dominicana no tiene informacin suficiente para
realizar este tipo de ejercicios, por lo que se desconoce la posicin
patrimonial del sector pblico consolidado. No se tiene informacin agregada
de los activos fsicos y financieros del Gobierno Central, gobiernos locales,
instituciones descentralizadas y corporaciones de todo el sector pblico.
Tampoco se tiene la deuda pblica total o bruta consolidada, lo que
imposibilita la construccin de un Balance General que refleje la realidad.
Obtener toda la informacin requerida para la construccin de un Balance
General y mantenerla actualizada es una tarea pendiente que sera de mucha
utilidad para la toma de decisiones, tanto del sector pblico como del sector
privado. Se requerira una frrea voluntad poltica y determinacin para
obtener toda la informacin requerida para estos fines. Lo importante es
compilar y diseminar estadsticas fiscales veraces y oportunas.
!

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En el caso de la Repblica Dominicana, la respuesta a la crisis internacional
desde 2008 al 2012 fue incrementar el gasto pblico para, supuestamente,
mantener un crecimiento econmico vigoroso.
Como tradicionalmente
perodos electorales han implicado mayor gasto pblico, durante ese perodo
se realizaron dos campaas presidenciales que impact las finanzas pblicas
por mayor gasto pblico: incremento de 38% en 2008 y 40% en 2012.
Como consecuencia del incremento del gasto pblico desde el ao 2000, se
presentaron dficit fiscales importantes que han sido financiados con mayor
endeudamiento pblico. Las siete legislaciones que incrementaron tasas de
impuestos e introdujeron nuevas figuras impositivas (llamadas parches
tributarios) no generaron los ingresos fiscales suficientes para cubrir cada
vez mayor gasto pblico.
Esta poltica de incrementar el gasto pblico, introducir nuevas cargas
impositivas y creacin de importantes dficit fiscales fue apoyada y
parcialmente financiada con prstamos del propio FMI, el Banco Mundial y del
Banco Interamericano de Desarrollo (BID) entre 2008 y 2011. Tambin bajo
la sombrilla del FMI, el Estado dominicano pudo acceder a nueva deuda en el

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mercado de capitales internacional con emisin de bonos soberanos. Por
otro lado, el Estado accedi a deuda externa bilateral a travs del acuerdo
PetroCaribe con Venezuela. Adems, el gobierno dominicano emiti ttulos
de deuda en el mercado interno de capitales con bonos denominados en
pesos dominicanos y dlares estadounidenses. Por ltimo, el gobierno
asumi nuevos prstamos de instituciones de intermediacin financiera,
principalmente de Banreservas; este se duplic slo en 2012.
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Un mayor nivel de gasto pblico que ha creado dficit fiscales durante los
ltimos aos. Esto
refleja serias debilidades institucionales, falta de
transparencia y rendicin de cuentas nula. En este sentido, la ejecucin
presupuestaria ha sido errtica y las previsiones de ingresos fiscales muy
deficientes. En adicin, las estadsticas fiscales se publican con retrasos, lo
que introduce incertidumbre en la toma de decisiones del sector privado5.
Por estas razones, luego de la aprobacin de los presupuestos originales, el
gobierno dominicano se ha visto obligado a introducir presupuestos
complementarios para que el Congreso apropie nuevos recursos; de esta
forma se legaliza mayor gasto pblico de lo presupuestado originalmente. En
diversas ocasiones, estos presupuestos complementarios o reformulados
han ido acompaados de solicitud de emisin de nueva deuda por menores
ingresos de lo previsto y/o mayor gasto pblico ejecutado. Por ejemplo, en
2008 y 2009 se requiri la aprobacin de un presupuesto complementario
5

Ver artculo Transparencia Fiscal: Clave para una Buena Gestin de Gobierno de
Miguel Collado Di Franco, Economista Senior de CREES.

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cada ao. En 2010 se requirieron dos presupuestos complementarios, y en
2011 tres presupuestos complementarios; es decir, tres reformulaciones del
presupuesto original. Aunque slo se aprob un solo presupuesto
complementario, en 2012 se debi aprobar otro presupuesto complementario
por gasto pblico excesivo.
Para 2012, el gobierno dominicano ejecut una poltica de expansin del
gasto pblico sin precedentes, que estimamos en 40%; esto gener un
importante dficit fiscal. Todava en Repblica Dominicana discutimos y
especulamos sobre la magnitud del dficit de 2012: no se han publicado las
cifras oficiales en el portal del Ministerio de Hacienda la ejecucin
presupuestaria de ese ao y no ha habido una posicin oficial del Gobierno
Central. Mientras en el documento del Presupuesto General del Estado 2013
el Ministerio de Hacienda public un dficit de unos RD$124,600, el Banco
Central de la Repblica Dominicana (BCRD) public que ese dficit fue de
RD$153,800 millones (US$3,925 millones), que representa un 6.7% del
Producto Interno Bruto (PIB), segn cifras oficiales.
En todo caso, las autoridades debieron someter otro presupuesto
complementario en 2012 (un segundo complementario, dado que en Julio se
aprob un primero) porque no tenan la autorizacin o apropiacin de fondos
por parte del Congreso Nacional para ejecutar el nivel de gasto pblico que
reflejan las cifras que public el BCRD. En el Presupuesto General de Estado
2013, se indica un Saldo de Caja Tesorera de unos RD$27,500 en los
resultados financieros del gobierno central. Esta partida no es compatible
con las prcticas internacionales y el mandato de ley de presupuesto
dominicana, de registrar todas las transacciones del sector pblico en base a
lo devengado. El uso de mecanismos en base a flujo de caja podra estar
ocultando la realidad de lo que realmente se ha gastado. Estas son prcticas
poco transparentes en el manejo de las finanzas pblicas de un pas.
De nuevo, se debe asumir deuda adicional en la medida que el gasto pblico
es mayor que los ingresos fiscales; es decir, cuando se presentan dficit
fiscales. De esta forma, el stock de deuda se afecta por los resultados
financieros (ingresos menos gastos) del gobierno en sentido general. Por
cuatro aos consecutivos entre 2008-2011, los dficit fiscales promediaron
unos RD$54,000 millones. Para el ao 2012, el dficit fiscal que estimamos
en CREES es de unos RD$175,200 mientras que el BCRD indica que fue de
unos RD$153,800 millones.
En todo caso, un mayor dficit fiscal ha
implicado mayor endeudamiento del sector pbico no-financiero.
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Como se indic anteriormente, la deuda pblica de la Repblica Dominicana
que se obtiene en nuestro anlisis usa como referencia Estadsticas de Deuda
Pblica: Gua para Compiladores y Usuarios del FMI. Sin embargo, la
informacin dispersa e incompleta disponibles para conocer la deuda pblica
bruta nos obligan a adoptar una metodologa propia. Mientras no es posible

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hacer un anlisis exhaustivo, la metodologa empleada refleja los principios
que se desprenden de la gua del FMI para el clculo de la deuda pblica del
sector pblico consolidado. Dadas las limitaciones vigentes, CREES procedi
a calcular la deuda pblica con una metodologa que incluye la deuda
publicada por la DGCP y deuda de las instituciones financieras del Estado. El
perodo de anlisis comprende del 31 de diciembre de 2000 al 31 de
diciembre de 2012.
!

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Con respecto a la deuda que publica la DGCP, denominada como deuda del
sector pblico no-financiero (SPNF), entendemos que esas cifras no incluyen
la deuda de corporaciones no-financieras como la CDEEE, entre otras, como
recomendara la gua del FMI. Las corporaciones o empresas no financieras
(tipo CDEEE) no se incluyen por falta de informacin. Los estados de
situacin auditados no estn disponibles para el perodo de anlisis y la
informacin obtenida es incompleta. Mucha de la deuda de la CDEEE se
clasifica como Cuentas por Pagar, partida que debera incluirse en la deuda
pblica, segn la gua del FMI.
Tampoco se incluyen garantas por falta de informacin, dado que en muchos
de estos casos residen en contratos aprobados por el Congreso que estn
dispersos y es prcticamente imposible obtener esta informacin con los
recursos a nuestra disposicin. Con respecto a pasivos contingentes, como
Seguridad Social y otras pensiones, las prestaciones sociales y pensiones
otorgados por el Estado forman parte del Presupuesto Anual; estas se
incluyen en la partida Prestaciones Sociales en la clasificacin econmica del
gasto. Por ltimo, las estadsticas fiscales no incluyen diversas instituciones
pblicas y descentralizadas que deben incluirse en el Gobierno General. En
este sentido, el Sistema Integrado de Gestin Financiera (SIGEF) que se
implementa en el Ministerio de Hacienda de la Repblica Dominicana no
incluye instituciones descentralizadas y gobiernos locales en la contabilidad
general del Estado. De esta forma, no se cuenta con informacin completa
del Gobierno General como se define en el Manual de Estadstica de Finanzas
Pblicas (2001) del FMI.
Los bonos del Tesoro emitidos para la Recapitalizacin del BCRD segn la ley
167-07 se incluye en el clculo de la deuda pblica del gobierno central.
Mientras algunos argumentan que esta es deuda intra-gubernamental y no
debe contabilizarse en la deuda pblica total o bruta, la emisin de esos
bonos no tuvo como contrapartida la reduccin de pasivos del BCRD. Slo si
se hiciera el ejercicio del estado de situacin del sector pblico consolidado,
se podra argumentar que el incremento del pasivo del gobierno central
implic el incremento de activos del BCRD. Cuando nueva deuda emitida por
una institucin pblica no tiene contrapartida de reduccin de pasivos de la
institucin pblica receptora, la deuda pblica total o bruta se incrementa;
este es el caso en cuestin con la deuda del gobierno dominicano emitida
directamente al BCRD.

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Con respecto a la deuda externa del gobierno central, la misma se

increment en 364% desde el ao 2000 al 2012, pasando de casi USD$2,800
millones a casi USD$12,900 millones. Esto implica que la deuda pblica
externa en la Repblica Dominicana se multiplic por ms de cuatro veces y
media en los ltimos 12 aos. Las principales partidas que han determinado
este crecimiento son las deudas de organismos de financiamiento
multilaterales (principalmente el Fondo Monetario Internacional, Banco
Mundial y Banco Interamericano de Desarrollo). Por otro lado, el incremento
de la deuda bilateral con Venezuela a travs del Acuerdo PetroCaribe ha sido
crtico en el aumento de la deuda externa dominicana. Para completar el
clculo de la deuda externa, a la deuda multilateral y bilateral se suman las
deudas que el gobierno asume con agentes econmicos privados en el
exterior a travs de emisin de bonos soberanos y prstamos de
instituciones privadas extranjeras.
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Con respecto a la deuda interna del gobierno central, sta se increment en
1,267% entre el ao 2000 y 2012, pasando de unos USD$470 millones de
dlares a casi USD$6,400 millones, de nuevo, segn estadsticas de la
Direccin General de Crdito Pblico. Esto implica que la deuda pblica
interna se multiplic por casi 14 veces en los ltimos 12 aos. Dentro de la
deuda interna se suman los ttulos de deuda o bonos emitida por el gobierno
en el mercado local y prstamos obtenidos por el gobierno de los
intermediarios financieros.
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Cuando sumamos las deudas externa e interna mencionadas obtenemos la

deuda total del gobierno central, que se increment en 493% entre el ao
2000 y el 2012. Esto implica que la deuda del gobierno central pas de casi
USD$3,250 millones de dlares a casi USD$19,250 millones; esto implica que
la deuda del gobierno central se multiplic por casi seis veces en slo 12
aos.
!

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Por otro lado, se calcul la deuda de instituciones financieras o del sector
pblico financiero (SPF). Las instituciones financieras que se incluyen son:
Banco Central de la Repblica Dominicana (BCRD), Banco de Reservas
(banco comercial estatal), Banco Nacional de la Vivienda (BNV) y Banco
Agrcola (ltimos tres aos disponibles). Como el sector bancario es el ms
regulado en la economa, las instituciones de intermediacin bancaria deben
publicar los estados de situacin auditados (entre otros estados financieros)
en los medios de comunicacin, por ley. Por esta razn, obtuvimos las
informaciones de los balances generales o estados de situacin en las
pginas web de las instituciones enunciadas y de la Superintendencia de
Bancos de la Repblica Dominicana. No se incluye: Dinero en sentido
amplio; ni, DEGs.
Para incluir estas partidas s se justificara realizar un
anlisis de estados de situacin para conocer qu parte de stos cubren los
activos de las instituciones financieras pblicas.

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En la deuda del SPF se decidi incluir pasivos de deuda emitidos por
decisiones de polticas pblicas y/o comerciales de las instituciones
financieras como prstamos, emisiones de ttulos de deuda ordinaria y
subordinada (incluidas en los pasivos de esas instituciones). No se incluyen
partidas como depsitos a la vista (cuentas corrientes y de ahorro) ni
certificados de depsitos de los agentes econmicos en las instituciones
financieras pblicas.
De nuevo, todas las informaciones contenidas en
nuestro anlisis se encuentran en los balances generales de las instituciones
financieras pblicas en los perodos indicados.
En el caso del BCRD, se incluye: 1. Valores en Circulacin; 2. Depsitos
Remunerados de Corto Plazo de Instituciones de Intermediacin Financieras;
3. Obligaciones en Moneda Extranjera; 4. Otras Cuentas del Pasivo hasta
2009 (Neto de Depsitos Remunerados de Corto Plazo); 5. Otros Depsitos
de Entidades Financieras (Neto de Depsitos Remunerados de Corto Plazo).
En el caso de Banreservas, se incluye: Entre 2000-2002: 1.
Financiamientos obtenidos en Moneda Nacional y en Moneda Extranjera; 2.
Obligaciones a la vista en moneda nacional y moneda extranjera; y 3. Otros
Pasivos. Entre 2003-2012: 1. Valores en Circulacin; 2. Fondos Tomados a
Prstamos; 3. Aceptaciones en Circulacin; 4. Otras Obligaciones a Pagar
(2003-2005); y, 5. Otros pasivos.
En el caso del BNV, se incluye: 1. Fondos Tomados a Prstamos; 2. Valores
en Circulacin; y, 3. Otros Pasivos.
Con respecto al Banco Agrcola, slo se obtuvo informacin entre 20102012, e incluye: 1. Fondos Tomados a Prstamos; 2. Valores en Circulacin;
y, 3. Otros Pasivos.!!
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Para completar el clculo de deuda pblica dominicana, debemos aadir los

pasivos de deuda de las instituciones financieras estatales a la deuda del
gobierno central; es decir, debe incluirse la deuda del sector pblico
financiero. En el sector pblico financiero, la deuda del BCRD es la mayor por
los ttulos que se han emitido a raz de la crisis bancaria del 2003. Estos
ttulos se empezaron a emitir para recoger la liquidez financiera que se
facilit en el rescate de los depositantes. Como ese exceso de liquidez
provocaba inflacin de precios y depreciacin de la moneda dominicana,
haba que retirar esa liquidez del mercado. Sin embargo, otros factores han
incidido en el incremento la deuda del BCRD que no abordaremos en este
anlisis.
La deuda del BCRD, calculada en dlares estadounidenses, se increment en
548% entre el ao 2000 y el 2012, pasando de unos 1,500 millones de
dlares a casi 9,700 millones a final del ao pasado. Esto implic que la
deuda del BCRD se multiplicara por casi 6 veces y media en los ltimos 12
aos. La deuda del Banreservas se increment en 470% en ese mismo
perodo y la del BNV en 544%. Slo tenemos disponible los ltimos tres aos
del Banco Agrcola y muestra una reduccin de 55%. La deuda del sector
pblico financiero total pas de 1,940 millones a casi 12,400 millones en los
ltimos 12 aos.
Bajo las recomendaciones de la gua del FMI, la deuda pblica bruta o total
del Estado debe incluir partidas que no incluimos en nuestro clculo. En
consecuencia, la metodologa aplicada por CREES es ms restringida que las
recomendaciones del FMI. Por lo tanto, la deuda pblica total dominicana que

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presentamos es menor que si se adoptaran las recomendaciones de la gua
de deuda pblica del FMI para el clculo de la deuda bruta o total del sector
pblico consolidado.
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Cuando agregamos la deuda del gobierno central y del sector pblico
financiero, obtenemos la deuda del sector pblico consolidado. sta deuda
se increment en 537% entre el ao 2000 y el 2012, pasando de casi 5,200
millones de dlares a poco ms de 31,600 millones. Esta es una tendencia
contraria a la que seguimos en la dcada de 1990, cuando la deuda pblica
total se redujo en 12.4% en 10 aos.
!

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Como parte de los esfuerzos para dar seguimiento a la poltica fiscal, CREES
ha desarrollado un modelo de programacin fiscal proyectada a mediano
plazo. En este sentido, se mantienen actualizadas proyecciones fiscales por
cuatro aos, es decir, hasta 2016. En estas cifras se incluye slo la deuda
publicada por DGCP denominada como SPNF. Sin embargo, los montos de
los intereses incluyen los compromisos del gobierno central de pagar
intereses sobre emitidos directamente al BCRD y transferencias, como indica
la ley 167-07. No se toma en consideracin el servicio de la deuda del resto
del sector pblico como corporaciones no-financieras e instituciones
financieras pblicas. A continuacin, las proyecciones sobre la poltica fiscal
a mediano plazo, que asume polticas fiscales actuales. Con voluntad poltica

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y aceptacin de la realidad financiera del sector pblico consolidado la
tendencia puede cambiar.
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De mantenerse la poltica fiscal actual, el Estado dominicano requerir
emisin de deuda de unos US$4,300 millones promedio anual para financiar
dficit fiscales y servir deuda vieja (roll-over). Desde nuestra perspectiva,
este es un escenario que debe servir de alerta temprana para sanear las
finanzas pblicas, dado que los requerimientos bruto de financiamiento son
elevados para la capacidad financiera del Estado dominicano en la actualidad.
!

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Organismos multilaterales, calificadoras de riesgo y economistas utilizan la
relacin de deuda pblica como proporcin del Producto Interno Bruto (PIB)
para tratar de medir la sostenibilidad de la deuda pblica de un pas, pero
este indicador puede ser engaoso.
Por un lado, el caso de Repblica
Dominicana es muy peculiar porque el PIB podra estar sobrevalorado en la
medida que las metodologas de las Cuentas Nacionales deben actualizarse y
revisarse los clculos del pasado, principalmente desde el ao 2002. Por otro
lado, medir la deuda pblica como proporcin del PIB puede ser ilusorio
porque en pases con altos niveles de informalidad (60% para Repblica
Dominicana) la capacidad productiva no necesariamente se traduce en
ingresos fiscales para servir deuda pblica.

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Actualmente, se argumenta que la deuda pblica consolidada de la Repblica

Dominicana representa un 43% del PIB, pero argumentamos que este
indicador podra ser mayor por la sobrevaluacin del PIB6. En todo caso, el
indicador de deuda pblica como proporcin del PIB es un indicador
engaosos por los niveles de informalidad en la economa dominicana, dado
que la capacidad productiva no necesariamente se traduce en ingresos
fiscales para servir deuda pblica. Con el clculo de la deuda pblica que
mostramos con anterioridad, la deuda pblica dominicana como proporcin
del PIB oficial se sita en 53.9%.
Diferentes pases han hecho default de su deuda con bajos ndices de
deuda pblica como proporcin del PIB. En estudios recientes, Carmen
Reinhart y Kenneth Rogoff (2009) 7 han enumerado pases que no fueron
capaces de servir sus deudas externas con niveles de deuda externa menor o
igual a 50% del PIB. Por ejemplo, en 1982 la Repblica Dominicana dej de
servir su deuda externa, an cuando esa deuda representaba un 31.8% del
PIB (no exista deuda interna). En 2003 hubo una cesacin de pagos parcial
con 22% de deuda pblica/PIB y en 2005 se hizo una reestructuracin de la
deuda pblica, cuando el ndice se colocaba en 34.9% del PIB.
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Pero, de nuevo, este indicador nos dice poco sobre la sostenibilidad de la
6

Ver Indicador Alternativo de la Actividad Econmica: Una Aplicacin para la

Repblica Dominicana publicado por CREES.
7

Reinhart, Carmen y Rogoff, Kenneth. This time is different (2009).

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deuda y los riesgos que se asumen. Desde nuestra perspectiva, existen dos
indicadores tiles para conocer la incidencia de la deuda pblica en las
finanzas del Estado.
En este sentido, hemos recomendado usar otros
indicadores alternativos, como: 1. Pago de Intereses como proporcin de
los Ingresos Totales, recomendando no mayor al 15%; y, 2. Servicio de
la deuda como proporcin de los Ingresos Totales, no mayor a 30%.
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En 2012, los intereses pagados por el gobierno dominicano representaban un
17.6% de sus ingresos totales, por encima del 15% recomendado. Segn
estimaciones de CREES utilizando datos de la Direccin General de Crdito
Pblico, este indicador podra elevarse a 22.2% en 2015 y 23.8% en 2016, si
se mantiene la poltica fiscal actual.
Por otro lado, desde 2009 el servicio de la deuda ha representado ms del
30% de los ingresos fiscales, elevndose a 36% en 2011 y llegando hasta
42.4% en 2014, segn las mismas proyecciones. La Repblica Dominicana
podra estar recorriendo una senda de insostenibilidad de la deuda pblica en
el futuro si no se revierte la poltica actual.
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Como recomendacin de polticas pblicas, CREES ha propuesto una Reforma
Fiscal Integral que incluye menor gasto pblico en el primer ao de aplicacin,
simplificacin del sistema impositivo y reformas a otros sectores claves en la
economa que implican altos costos de vivir y hacer negocios en la Repblica
Dominicana. Junto con la Fundacin Institucionalidad y Justicia (FINJUS),
estaremos proponiendo un proyecto de Ley de Transparencia y
Responsabilidad Fiscal para que ayude al saneamiento de las finanzas
pblicas, introduzca transparencia en el manejo fiscal y para que haya una
efectiva redicin de cuentas por parte de los polticos y funcionarios pblicos.
La Repblica Dominicana debe retomar la agenda de reformas estructurales
que abandon en la dcada de 1990 para promover un ambiente conducente
a las actividades econmicas productivas motorizadas por el sector
privado. Slo con generacin de nuevas riquezas se podr incrementar los
ingresos de los dominicanos y, en ltima instancia, hacer frente a los retos
fiscales que enfrenta la Repblica Dominicana.

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