TEMA: VALORACIN

DE ACCIONES

DOCENTE:

Ing. Meza Huallparuca Juan

RESPONSABLES:

GAVINO SOLIS, Miguel Ed

URETA ANGO, Vernica Fiorella

Do=
ks=

1.2
8%

Crecimiento cero
Po=
15

dlares por accin

/dlares por accin

Crecimiento constante
(g= 5% )
D1= 1.26 dlares por accin

Po=

42

/dlares por accin

El valor de las acciones de Bash es de 42/dlares por accin.

sh es de 42/dlares por accin.

a.-

Determinando el mximo nmero de las nuevas acciones com

Acciones autorizadas
Acciones en circulacin
Acciones comunes disponibles
b.Acciones =

48000000
60

Falta de acciones autorizadas =

RESPUESTA: La empresa tiene un faltante de 200000 acciones

c.-

RESPUESTA: La empresa para poder obtener la autorizacin d

de las nuevas acciones comunes

2000000 1400000
600000

800000 acciones

200000 acciones

faltante de 200000 acciones para poder los fondos necesarios.

er obtener la autorizacin de emitir un nmero mayor de acciones debe modificar su estatus corporativo.

ar su estatus corporativo.

SOLUCIN
a.-

VALOR A LA PAR
DIVIDENDEO ANUAL
DIVIDENDO EN DOLARES ANUAL
DIVIDENDO POR TRIMESTRE

80
11%
8.8
2.2

$ 8.80 por ao o $ 2.20 por trimestre

b.-

c.-

$ 2.20 para un no acumulativo preferido slo el ltimo dividendo tie

pagado antes de dividendos pueden ser pagados en acciones ordina

$ 8.80 por acumulativas preferentes todos los dividendos en mora s

antes de dividendos pueden ser pagados en acciones ordinarias. En
junta tiene que pagar los dividendos 3 perdidas, ms el dividendo a

ltimo dividendo tiene que ser

os en acciones ordinarias.

dividendos en mora se debe pagar

ciones ordinarias. En este caso, la
s, ms el dividendo actual.

CASO

TIPO

VALOR A LA PAR

A
B
C
D
E

Acumulativas
No acumulativas
No acumulativas
Acumulativas
Acumulativas

$80.00
$110.00
$100.00
$60.00
$90.00

DIVIDENDO POR ACCIN POR

PERIDO

PERIDOS DE DIVIDENDOS NO
PAGADOS

$5.00
8%
$11.00
8.50%
9%

2
3
1
4
0

DIVIDENDOS PREFERENTES POR

ACCIN
$15.00
$8.80
$11.00
$25.50
$8.10

SOLUCIN
a.-

b.-

Valor de conversin = tasa de conversion fija x valor de las acciones

100

Basado en la comparacin del precio de las acciones preferentes en

el valor de conversin que el inversor debe convertir. Si se convierte
tiene $ 100 de valor frente a slo $ 96 si mantiene la titularidad de la
preferentes.

c.-

Si el inversor se convierte en acciones ordinarias que comenzar a re

por accin por cada ao de los dividendos. Conversin generar $ 5.0
los dividendos totales. Si el inversor sigue el prefiere que recibirn $ 1
ao de dividendos.

sion fija x valor de las acciones comunes= 5 x $ 20 = $

de las acciones preferentes en comparacin con

debe convertir. Si se convierten, el inversionista
6 si mantiene la titularidad de las acciones

ordinarias que comenzar a recibir $ 1.00

dos. Conversin generar $ 5.00 por ao de
gue el prefiere que recibirn $ 10.00 por

a.-

RESPUESTA: La actividad ocurri el mircoles, 13 de diciembre

b.RESPUESTA: Se vendi a $81.75
c.RESPUESTA: El cambio porcentual fue de +3.2%
d.-

RESPUESTA: La relacin precio/ganancias es de 23. Nos refleja

empresa.
e.RESPUESTA: El precio final fue de $81.75
f.-

RESPUESTA: El monto esperado del dividendo del ao en curs

g.-

RESPUESTA: El precio ms alto es de $84.13 y el precio ms b

h.-

RESPUESTA: Las acciones negociadas fueron 12432x100 = 12

i.-

RESPUESTA: El precio aumento un $1.63. El precio cerr en $8

i el mircoles, 13 de diciembre

ual fue de +3.2%

/ganancias es de 23. Nos refleja las expectativas de los inversores en relacin con las perspectivas de futuro de

de $81.75

o del dividendo del ao en curso fue de $1.32

es de $84.13 y el precio ms bajo es de $51.25

ociadas fueron 12432x100 = 1243200 acciones.

un $1.63. El precio cerr en $80.12

n las perspectivas de futuro de la

SOLUCIN
a.
-

DIVIDENDO DE LAS ACCIONES

RENDIMIENTO REQUERIDO
Po

2.4
12%
20

b.
-

DIVIDENDO DE LAS ACCIONES

RENDIMIENTO REQUERIDO
Po

2.4
20%
12

b.
-

A medida que aumenta la percepcin de riesgo, la

tasa de rendimiento requerida tambin aumenta,
haciendo que el precio de las acciones caigan.

Valor de las acciones cuando sea mayor =

Valor de las acciones cuando se adquiere =

Ganancia de capital

$10.42

$5.00
12%

$41.67

$5.00
16%

$31.25

SOLUCI
N
a.
-

b.
-

DIVIDENDO ANUAL
TASA DE RENDIMIENTO ANUAL
Pso

6.4
9.30%
68.8172043

DIVIDENDO ANUAL
TASA DE RENDIMIENTO ANUAL
Pso

6.4
10.50%
60.952381

El inversionista perdera $ 7,87 por accin ($ 68.82 - $ 60.95).

- $ 60.95).

EMPRESA

DIVIDENDO ESPERADO EL
AO PRXIMO

A
B
C
D
E

$1.20
$4.00
$0.65
$6.00
$2.25

TASA DE CRECIMIENTO DE
DIVIDENDOS

RENDIMIENTO
REQUERIDO

VALOR DE LA EMPRESA

8%
5%
10%
8%
8%

13%
15%
14%
9%
20%

$24.00
$40.00
$16.25
$600.00
$18.75

SOLUCIN
a.
-

b.
-

DIVIDENDO
TASA ESPERADA DE RENDIMIENTO
PRECIO POR ACCION
TASA DE RENDIMIENTO REQUERIDA

1.2
5%
28
9.5%

DIVIDENDO
TASA ESPERADA DE RENDIMIENTO
PRECIO POR ACCION
TASA DE RENDIMIENTO REQUERIDA

1.2
10.0%
28
14.7%

$2.87 = $2.25 X (1+k)

k = 1.275
a.Tasa de rendimiento =

13%

Po =

3.02
8.00%

b.Tasa de rendimiento =

10%

Po =

3.02
5.00%

c.-

RESPUESTA: La tasa requerida de retorno y el riesgo son direc

que el precio disminuye.

$37.75

$60.40

no y el riesgo son directamente proporcionales ya que uno aumenta, as mismo el otro tambin aumenta; mien

el otro tambin aumenta; mientras

SOLUCIN
a.FLUJO EFECTIVO QUE GENERA
TASA DE RENDIMIENTO ESPERADA
TASA ANUAL DE CRECIMIENTO
VALOR DE LA EMPRESA

42500
18%
0%
236111.111

FLUJO EFECTIVO QUE GENERA

TASA DE RENDIMIENTO ESPERADA
TASA ANUAL DE CRECIMIENTO
VALOR DE LA EMPRESA

45475
18%
7%
413409.091

b.-

Ao (t)
2007
2008
2009
2010
2011

Flujo de efectivo libre

(FCFt)
$
200,000
$
250,000
$
310,000
$
350,000
$
390,000

a.-

Calculando el valor de toda la empresa Nabor Industries usan

Valor presente del flujo de efectivo libre desde el final de 201

FCF2012=
390,000 x (1+0.03)
401,700
Valor del FCF2012 =
401,700/(0.11-0.03)
5,021,250
FCF2011 total= 390,000 + 5,021,250
$

5,021,250

Ao (t)
2007
2008
2009
2010
2011

Flujo de efectivo libre

(FCFt)
$
$
$
$
$

200,000
250,000
310,000
350,000
5,411,250
Valor total de la
empresa, VC

b.Determinando el el valor de las acciones de Nabor Industries

VC= $
VD= $
VP= $
VS=
$

4,049,331.25
1,500,000
400,000
VC-VD-VP
2,149,331.25

c.Precio por accin=

2149331.25/200000
$
10.75

Nabor Industries usando el modelo de valuacin de flujo de efectivo libre

desde el final de 2011 en adelante medido al final de 2011

PVIF

11%,t

0.901
0.812
0.731
0.659
0.593

Valor
presente
de FCFt
$ 180,200
$ 203,000
$ 226,610
$ 230,650
$3,208,871
4049331.3

s de Nabor Industries

/dlares por accin

SOLUCIN
a.
-

El valor de las acciones ordinarias de la empresa se lleva

siguiente manera:

1.- Calcular el valor presente de FCF desde 2011 hasta el infinito.

FELt (2010)
TASA DE CRECIMIENTO (2010 en adelante)
COSTO DEL CAPITAL PROMEDIO PONDERADO
FCF

2.- Agregue el valor presente del flujo de efectivo obtenido en (1) para e

FCF 2007

3.- Encuentre el valor presente de los flujos de efectivo para el ao 200

AO
2007

2008
2009
2010

4.- Calcular el valor de las acciones comunes

Vc
Vd
Vp
Vs
Valor por accion

b.
-

c.
-

Sobre la base de este anlisis, el precio de salida a bolsa de las acciones

- $ 11.75) y no debe comprar las acciones.

El valor de las acciones ordinarias de la empresa se lleva a cabo de la

siguiente manera:

1.Calcular
el valor
presente
deelFCF
desde
el infinito.
Sobre
la base
de este
anlisis,
precio
de 2011
salidahasta
a bolsa
de las accione
- $ 11.75) y usted no debe comprar las acciones.
FELt (2010)
TASA DE CRECIMIENTO (2010 en adelante)
COSTO DEL CAPITAL PROMEDIO PONDERADO
FCF

2.- Agregue el valor presente del flujo de efectivo obtenido en (1) para e

FCF 2007

3.- Encuentre el valor presente de los flujos de efectivo para el ao 200

3.- Encuentre el valor presente de los flujos de efectivo para el ao 200

AO
2007
2008
2009
2010

4.- Calcular el valor de las acciones comunes

Vc
Vd
Vp
Vs
Valor por accion

Si la tasa de crecimiento se cambia a 3% el precio de salida a bolsa de la

($ 14.41 - $ 12.50) y usted debe comprar las acciones.

ordinarias de la empresa se lleva a cabo de la

sde 2011 hasta el infinito.

1100000
2%
8%
18700000

e efectivo obtenido en (1) para el flujo de caja para el ao 2010.

19800000

ujos de efectivo para el ao 2007 hasta el 2010.

FCF
700000

PVIF
0.926

PV
648200

800000
950000
19800000

0.857
0.794
0.734
Valor de la compaa

685600
754300
14533200
16621300

munes

16621300
2700000
1000000
12921300
11.7466363636

de salida a bolsa de las acciones est sobre valorada por $ 0.75 ($ 12.50
es.

a empresa se lleva a cabo de la

el infinito.
de 2011
salidahasta
a bolsa
de las acciones est sobre valorada por $ 0.75 ($ 12.50
osde
acciones.
1100000
3%
8%
22660000

e efectivo obtenido en (1) para el flujo de caja para el ao 2010.

23760000

ujos de efectivo para el ao 2007 hasta el 2010.

ujos de efectivo para el ao 2007 hasta el 2010.

FCF
700000
800000
950000
23760000

PVIF
0.926
0.857
0.794
0.735
Valor de la compaa

PV
648200
685600
754300
17463600
19551700

munes

19551700
2700000
1000000
15851700
14.4106363636

% el precio de salida a bolsa de las acciones est bajo valorado en $ 1,91

r las acciones.

a.-

Determinando el valor en libros por accin de Gallinas Industr

( (+ ))/(
)
Valor contable de los activos =
Pasivos + Acciones preferentes =
Acciones en circulacin =
Valor en libros =
b.Determinando el valor de liquidacin por accin
Efectivo
Vendible

$40,000.00

Valores
Cuentas rec.
Inventario
Terrenos y edificios
Maquinaria y equipo
Liq. Valor por activos

$60,000.00
$108,000.00
$144,000.00
$195,000.00
$175,000.00
$722,000.00

c.-

RESPUESTA: El valor de liquidacin le lleva una gran diferenci

or accin de Gallinas Industries

+ ))/(
780000
420000
10000
36

in por accin
Valor de liquidacin de los activos

$722,000.00

Pasivo Corriente
Deuda largo plazo
Acciones preferentes
Disponible para CS

$160,000.00
$180,000.00
$80,000.00
$302,000.00

n le lleva una gran diferencia al valor de libros, lo que nos indica en este caso que es mucho mejor el valor de liq

e es mucho mejor el valor de liquidacin.

SOLUCIN
EMPRESA
A
B
C
D
E

EPS ESPERADAS
3
4.5
1.8
2.4
5.1

EMPRESA
A
B
C
D
E

VALOR EN ACCIONES COMUNES

18.6
45
22.68
21.36
76.5

MULTIPLO PRECIO/GANANCIAS
6.2
10
12.6
8.9
15

Po = D1 / (k-g)
a.D
k
g
Po

=
=
=
=

$3.15
15%
5%
$31.50

D
k
g
Po

=
=
=
=

$3.18
14%
6%
$39.75

D
k
g
Po

=
=
=
=

$3.21
17%
7%
$32.10

D
k
g
Po

=
=
=
=

$3.12
16%
4%
$26.00

D=
k=

$3.24
17%

b.-

c.-

d.-

e.-

g=
Po =

8%
$36.00

SOLUCIN
DIVIDENDO ESPERADO POR ACCION COMUN
PRECIO ACTUAL POR ACCION COMUN
TASA ANUAL CONSTANTE DE CRECIMIENTO
Ks

TASA DE RENDIMIENTO LIBRE DE RIESGO

Ks
RENDIMIENTO SOBRE LA CARTERA DE MERCADO
COEFICIENTE BETA

3
50
9%
0.15

7%
0.15
10%
2.67

a.Ks = Rf + [b*(Km-Rf)]
Rf
b
km
ks

=
=
=
=

10%
1.2
14%
0.148

b.FV = PV * (1+k)
FV
PV
k
n
g

=
=
=
=
=

2.45
1.73
6
6
6%

c.-

RESPUESTA: Una disminucin en la beta disminuira la tasa de

n la beta disminuira la tasa de rendimiento requerida, que a su vez aumentara el precio de la accin.

el precio de la accin.

SOLUCIN
a.
-

b.
-

FV
PV
PVIF k%,5
k

3.44
2.45
1.4040816327
7%

TASA LIBRE DE RIESGO

COEFICIENTE BETA
TASA DE RENDIMEINTO DE MERCADO
Ks

9%
1.25
13%
0.14

D1

3.68

Po

52.5828571429

Ks
D1

0.14
40.1111111111

ks
D1
Po

0.13
3.68
61.3466666667