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PUC - SP
SO PAULO
2013
SO PAULO
2013
Banca Examinadora
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AGRADECIMENTOS
Agradeo aos mestres que me guiaram nos ensinamentos e me orientaram para este
novo desafio de reproduzir o conhecimento adquirido e multiplic-lo ao prximo. Agradeo
aos meus colegas de sala pela oportunidade de t-los conhecido e com eles compartilhado esta
jornada que percorremos juntos.
Agradeo aos meus gestores, pela confiana, pacincia e compreenso depositada para
que este sonho pudesse ser realizado.
E, por fim, agradeo a Deus, por ter colocado todas essas pessoas no meu caminho
para que eu pudesse me tornar um ser humano melhor.
Este estudo resultado de uma avaliao financeira por meio de modelos de insolvncia
aplicados nas demonstraes financeiras das principais empresas de call center atuantes no
Brasil. Essas empresas possuem grande representatividade financeira para esse setor, como
tambm grande potencial empregatcio. O objetivo a ser alcanado com este estudo
identificar se h riscos de insolvncia nessas empresas, j que uma pesquisa realizada por uma
consultoria que acompanha o mercado de call center levantou o risco financeiro que ocorre na
continuidade desse negcio em organizaes de pequeno e mdio portes, devido ao alto custo
de investimentos para manter as suas respectivas operaes e o no repasse desse custo no
preo final do servio para as empresas contratantes, que no reconhecem tal investimento
como valor agregado ao servio.
Palavras-chave: Solvncia. Insolvncia. Modelo. Risco. Call center.
This study is the result of a financial evaluation using insolvency models applied in the
financial statements of the leading call center companies operating in Brazil. These companies
have great representation for the financial sector as well as great potential employment. The
goal to be achieved with this study is to identify if there is risk of insolvency in these call
center companies, since a research by a consultancy that accompanies the call center market
raised the financial risk that occurs in the continuity of business enterprises small and
medium-sized due to the high cost of investment to maintain their respective operations and
not pass this cost in the final price of the service to the contractors, who do not recognize such
investment as value added service.
Keywords: Solvency. Insolvency. Model. Risk. Call center.
LISTA DE FIGURAS
Figura 1
Figura 2
Figura 3
Figura 4
Figura 5
LISTA DE GRFICOS
Grfico 1
Grfico 2
Grfico 3
Grfico 4
Grfico 5
Grfico 6
Grfico 7
Grfico 8
Grfico 9
Grfico 10
Grfico 11
Grfico 12
Grfico 13
Grfico 14
Grfico 15
Grfico 16
Grfico 17
Grfico 18
Grfico 19
LISTA DE QUADROS
Quadro 1
Quadro 2
Quadro 3
Quadro 4
Quadro 5
Quadro 6
Quadro 7
Quadro 8
Quadro 9
Quadro 10
Quadro 11
Quadro 12
Quadro 13
Quadro 14
Quadro 15
Quadro 16
Quadro 17
Quadro 18
Quadro 19
Quadro 20
Quadro 21
Quadro 22
Quadro 23
SAC
ABRAREC
LMS
COL
Cursos On-Line
EPS
B2B
Business to Business
B2C
Business to Consumer
BPO
TI
Tecnologia da Informao
Sintelmark
PIB
VNN
IPO
SUMRIO
1 INTRODUO ................................................................................................................... 13
1.1 Caracterizao do problema de pesquisa .................................................................... 13
1.2 Questo da pesquisa e hiptese do trabalho ................................................................ 16
1.3 Objetivo do trabalho ...................................................................................................... 16
1.4 Metodologia .................................................................................................................... 17
1.5 Limitaes da pesquisa .................................................................................................. 20
1.6 Estrutura do trabalho .................................................................................................... 21
2 O MERCADO DE CALL CENTER E AS PRINCIPAIS EMPRESAS DO SETOR ..... 22
2.1 Contax ............................................................................................................................. 23
2.2 Atento .............................................................................................................................. 25
2.3 Tivit.................................................................................................................................. 26
2.4 Scopus .............................................................................................................................. 28
2.5 Vidax................................................................................................................................ 30
2.6 Algar Tecnologia ............................................................................................................ 31
3 MODELOS DE INSOLVNCIA MAIS CONHECIDOS ............................................... 35
3.1 Modelo de Kanitz ........................................................................................................... 35
3.2 Modelo de Elizabestky ................................................................................................... 36
3.3 Modelo de Altman .......................................................................................................... 38
3.4 Modelo de Matias ........................................................................................................... 39
3.5 Modelo de Pereira .......................................................................................................... 39
3.6 Consideraes sobre os modelos a serem aplicados .................................................... 41
4 DEMONSTRAES FINANCEIRAS DAS EMPRESAS DE CALL CENTER ........... 42
4.1 Contax ............................................................................................................................. 42
4.2 Atento .............................................................................................................................. 44
4.3 Tivit.................................................................................................................................. 47
4.4 Scopus .............................................................................................................................. 47
4.5 Vidax................................................................................................................................ 49
4.6 Algar Tecnologia ............................................................................................................ 52
4.7 AeC .................................................................................................................................. 55
13
1 INTRODUO
14
de
operadores,
monitores,
supervisores,
coordenadores
gerentes
(ADMINISTRADORES.COM, 2008).
Mas existe, ainda, outro dado de grande relevncia que chama a ateno nesse
mencionado estudo: apesar de todo esse crescimento e da absoro de mo de obra e
empregabilidade para se ter uma ideia, o setor emprega mais do que a indstria
automobilstica , a pesquisa revela uma forte queda na rentabilidade mdia do setor
terceirizado
(mdia
de
3,5%),
e,
por
isso,
motivo
de
preocupao
15
novas tecnologias, mas os contratantes exigem tudo isso como condio bsica do servio,
pois o consideram, de maneira geral, um servio commodity.
Vale notar que, muitas vezes, o contratante em formato de leilo reverso estimula a
guerra de preos predatria, uma vez que no paga por servios de valor agregado, apesar de
exigi-los. Essa inequao consome de forma agressiva a saudabilidade dos contratos e
machuca o equilbrio operacional-financeiro das empresas, principalmente das mdias e
pequenas que possuem faturamento entre R$ 50 milhes e R$ 300 milhes, afirmou
Domeneghetti scio-fundador da E-Consulting, consultoria responsvel pelo estudo
(ADMINISTRADORES.COM, 2008, sem paginao).
J em outro estudo realizado pela E-Consunting, agora no ano de 2009, foi constatado
que o setor faturou mais de R$ 23 bilhes, sendo que R$ 8,798 bilhes so provenientes de
operaes terceirizadas (PORTAL CALL CENTER, 2010). Esse ponto de ateno sobre a
sustentabilidade dessas empresas se torna relevante, pois, de acordo com a projeo da
ABRAREC para 2012, o setor de contact center atingir o patamar de 2 milhes de postos de
trabalho, j que o histrico nessas empresas apresenta um total de 1,16 milho de funcionrios
em 2008 e 1,33 milhes em 2009, alm de contribuir para os fomentos direto e indireto dos
setores de sua cadeia de valor como a indstria de Tecnologia da Informao (PORTAL
CALL CENTER, 2010).
O Quadro 1, abaixo, mostra mais dados sobre a evoluo do mercado de contact
center:
2010).
16
O objetivo deste trabalho realizar uma avaliao financeira das principais empresas
de call center terceirizadas que atuam no mercado brasileiro, por meio da aplicao dos
modelos de insolvncia mais conhecidos no Brasil, para verificar se os pesados investimentos
em qualificao e capacitao da mo de obra, certificaes em qualidade e aquisio de
novas tecnologias, ou seja, os altos investimentos para estruturao dos servios prestados aos
contratantes realmente impactam na sustentabilidade financeira da empresa devido ao baixo
preo praticado no pagamentos desses servios, uma vez que os contratantes no pagam pelo
valor agregado aos servios.
Sendo assim, o presente estudo buscar analisar se essas empresas, nos seus ltimos
exerccios, apresentam sinais de insolvncia ou no, aplicando, para isso, mais de um modelo
de insolvncia.
17
1.4 Metodologia
A insolvncia sempre foi muito complexa de ser detectada nas empresas que esto em
dificuldades financeiras, sendo a anlise das demonstraes financeiras uma das formas de se
obter informaes sobre o desempenho das organizaes.
Seguindo nessa afirmativa, umas das ferramentas mais antigas na avaliao da
situao financeira das empresas a aplicao de modelos de insolvncia, os quais, por meio
de mtodos estatsticos estruturados, podem ser preditivos da situao de insolvncia
(PINHEIRO et al., 2007). Nesse sentido, Kassai e Onusic (2004, p. 1) apontam que a anlise
de indicadores extrados das demonstraes financeiras elemento importante para se tomar
decises sobre investimentos e emprstimos, auxiliando na avaliao do grau de solvabilidade
de uma empresa.
Diante desse contexto, sero buscados, na literatura, os modelos de insolvncia mais
conhecidos e apresentados no Brasil, quais sejam Elizabetsky 1976 , Kanitz 1978 ,
Matias 1976 , Altman, Baidya e Dias 1979 e Pereira 1982 , os quais ajudam na
avaliao da predisposio das empresas insolvncia, auxiliando na necessidade de
resguardar os interesses dos gestores que atuam no mercado financeiro (PINHEIRO et al.,
2007).
Pinto (2008) destaca que a interpretao do passado das empresas por modelos de
insolvncia favorece e evidencia as tendncias de futuro, possibilitando apresentar as suas
predisposies de solvncia ou no. Dessa forma, alm de utilizar os modelos de insolvncia
acima citados, buscar-se-, neste estudo, avaliar, de forma qualitativa e documental, os
demonstrativos financeiros de trs exerccios seguidos, neste caso os anos de 2009, 2010 e
2011, das principais empresas de call center que atuam no Brasil, para se ter condio de
verificar se h uma tendncia ou no de insolvncia nessas companhias.
Apresentados os modelos de insolvncia mais conhecidos no Brasil, seus autores e
suas formulaes utilizadas, sero selecionadas para a anlise as principais empresas que se
destacam no ranking apresentado pelo site Callcenter.inf.br (2012b), considerando as
informaes do ano de 2011.
No critrio para escolha das principais empresas, a representatividade apresentada e
acumulada em termos de volume de faturamento e o nmero de funcionrios no ano de 2011
sero utilizados para selecionar as companhias a serem avaliadas pela aplicao dos modelos
de insolvncia. Considerando que o mercado de call center terceirizado representa em torno
de 35% da movimentao do setor, chegando cifra de R$ 10,15 bilhes, as sete primeiras
18
bastante
representativo
para
seleo
anlise
em
questo
(CALLCENTER.INF.BR, 2012b).
Quadro 2 - Lista das 20 maiores empresas de call center por faturamento no ano de 2011 e a respectiva
participao no ranking.
19
Quadro 3 - Lista das 20 maiores empresas de call center por faturamento no ano de 2011 e a respectiva
participao no setor.
20
Quadro 4 - Lista das 20 maiores empresas de call center por faturamento no ano de 2011 e o nmero de
funcionrios.
21
22
O servio prestado por empresas de call center constitui uma parte importante do dia a
dia dos negcios e gera emprego para milhares de pessoas no mundo, desde que a era das
telecomunicaes passou a permitir o acesso entre as empresas e o pblico consumidor. E
esse contato pode ser encaminhado de vrias formas, desde um servio de atendimento ao
pblico ou cliente at a possibilidade de adquirir um servio ou produto.
Com um crescimento registrado acima do PIB nacional, o setor de call center
brasileiro encerrou o ano de 2011 com um incremento de 10%, movimentando R$ 29 bilhes
e consolidando-se cada vez mais como um dos segmentos que mais impactam positivamente a
economia das cidades e do pas (SINTELMARK, 2012). Segundo a Sintelmark (2012), o
mercado j reconhecido por sua alta taxa de empregabilidade, pela efetivao de milhares de
processos de venda e pelo relacionamento com clientes, dando suporte forte demanda de
consumo do pas, por estar alinhado ao discurso econmico do governo, alm de contribuir
com inovaes tecnolgicas que sustentam as operaes e de atrair o interesse de investidores
estrangeiros.
Um estudo, realizado em parceria com a E-Consulting, o Sintelmark e a ABRAREC,
considerou a presena de uma empresa de call center com 5 mil funcionrios em localidades
com cerca de 100 mil habitantes. Essa companhia pode gerar uma massa salarial e de
benefcios de R$ 65 milhes por ano, gastos em alimentao, transporte, medicamentos e em
servios em geral, totalizando uma movimentao revertida para a economia da cidade em
torno de R$ 131 milhes, tudo isso devido a novos empreendimentos que sero estruturados
para atender demanda desse pblico (SINTELMARK, 2012).
Somado a isso, uma empresa de call center deve gastar, em mdia, R$ 30 milhes por
ano com produtos e servios locais (como aluguel de edifcios, transporte executivo, motoboy,
txi etc.) e arrecadar cerca de R$ 4,5 milhes anuais em impostos locais, com base em uma
rentabilidade da companhia em torno de R$ 126 milhes ao ano, em funo de uma base
tributria de 37% (SINTELMARK, 2012).
Segundo a anlise do diretor-presidente executivo do Sintelmark, publicada no site do
sindicato, a atividade de call center proporciona benefcios ao governo local, populao e
para a prpria empresa. Este crculo econmico virtuoso materializa o amadurecimento do
setor e o forte potencial de evoluo que possui para os prximos anos (SINTELMARK,
2012, sem paginao).
23
As subsees a seguir trazem uma breve apresentao das principais empresas do setor
no pas.
2.1 Contax1
Esta subseo foi elaborada de acordo com os dados obtidos diretamente no site da empresa. Disponvel em:
<http://www.contax.com.br/>. Acesso em: 10 nov. 2012.
24
25
2.2 Atento2
Esta subseo foi elaborada de acordo com os dados obtidos diretamente no site da empresa. Disponvel em:
<http://www.atento.com/pt>. Acesso em: 10 nov. 2012.
26
2.3 Tivit3
Esta subseo foi elaborada de acordo com os dados obtidos diretamente no site da empresa. Disponvel em:
<http://www.tivit.com.br/>. Acesso em: 10 nov. 2012.
27
Em 2002, a VNN adquiriu 100% das aes da Optiglobe e iniciou uma transformao,
que ampliou o escopo de servios da empresa de TI, e, em 2004, adquiriu a Proceda, que
possua amplas competncias em processamento de mainframe e expertise no mercado
financeiro.
No ano de 2005, a Optiglobe tornou-se Tivit e a empresa passou a competir com os
maiores fornecedores de servios de TI do pas. Em 2008, A Tivit expandiu as suas operaes
internacionais e inaugurou um escritrio nos Estados Unidos, com o intuito de conquistar
contratos de terceirizao de sistemas e infraestrutura de TI.
Em 28 de setembro de 2009, a Tivit abriu o seu capital Initial Public Offering (IPO)
na BM&FBOVESPA (Bolsa de Valores). Com isso, a empresa passou a fazer parte da
carteira do Novo Mercado, do qual fazem parte as empresas mais maduras em governana
corporativa do mercado de capitais. Inaugurou, ainda, um escritrio na Frana, reforando a
sua atuao internacional, para atender aos clientes multinacionais e identificar novas
oportunidades de negcios.
Em 2010, o Apax Partner, um dos maiores fundos de investimentos do mundo,
adquiriu 54,25% da Tivit, passando a deter o controle acionrio e a contribuir para a estratgia
da empresa de crescimento do negcio no Brasil e no mundo.
Os Grficos 5 e 6, abaixo, trazem o faturamento e o nmero de funcionrios da Tivit
nos anos de 2009 a 2011.
28
2.4 Scopus4
Esta subseo foi elaborada de acordo com os dados obtidos diretamente no site da empresa. Disponvel em:
<http://www.scopus.com.br/>. Acesso em: 10 nov. 2012.
29
30
2.5 Vidax5
Esta subseo foi elaborada de acordo com os dados obtidos diretamente no site da empresa. Disponvel em:
<http://www.vidax.com.br/>. Acesso em: 10 nov. 2012.
31
Esta subseo foi elaborada de acordo com os dados obtidos diretamente no site da empresa. Disponvel em:
<http://www.algartecnologia.com.br>. Acesso em: 10 nov. 2012.
32
possibilitam entender com profundidade o dia a dia de cada negcio e criar solues
exclusivas de acordo com as necessidades de cada cliente.
Trata-se de uma empresa especializada em solues end to end para o mercado
corporativo, com expertise em grandes projetos, que possui em sua carteira de clientes
grandes corporaes de expresso nacional e internacional.
Em 1999, o Grupo Algar apresentava ao mercado a ACS, empresa pioneira ao trazer
um novo conceito de ambiente e infraestrutura de operaes de contact center e Business
Process Outsourcing (BPO). Um conceito inovador, integrado com o ambiente, com
tecnologia avanada e com total contingncia. Foi tambm pioneira no Brasil na prestao de
servios offshore para clientes no exterior.
Paralelamente histria da ACS, o Grupo Algar, por meio da CTBC Telecom,
implantou seu negcio de Data Center e Servios de TI. Com trs unidades nas cidades de
Uberlndia e Campinas, equipadas com tecnologia de ponta, a empresa prestava servios de
alto valor para companhias em vrias partes do Brasil. Avaliando as suas competncias
internas, com a convico das altas capacitaes tcnicas e de relacionamento comerciais
diferenciados, construdos ao longo desses anos, a Algar, mais uma vez frente de seu tempo,
uniu a fora dessas empresas para a criao de um novo empreendimento, a Algar Tecnologia.
A Algar Tecnologia est presente em todo pas, com operaes nas principais regies
brasileiras e uma extensa infraestrutura que permite atender s necessidades de cada cliente,
independentemente da sua localizao, no Brasil ou no mundo.
Nos Grficos 10 e 11, a seguir, possvel ver a evoluo de faturamento da empresa e
o seu quadro de funcionrios entre os anos de 2009 a 2011.
33
2.7 AeC7
A AeC uma das maiores e mais respeitadas empresas do Brasil em outsourcing nas
reas de Contact Center, Consultoria, Software e Gesto em Sade. Assim, ela oferece a mais
completa srie de servios para empresas de todos os tamanhos alcanarem melhores
resultados em suas respectivas reas de atuao. Para que isso acontea, a AeC investe pesado
em infraestrutura, em tecnologia e, principalmente, em capital humano.
Com mais de 22 mil empregados, a AeC tem conscincia do papel que cumpre na
sociedade. Para comear, ela a porta de entrada de muitas pessoas no mercado de trabalho,
oferecendo o primeiro emprego, a primeira oportunidade corporativa.
E a AeC faz questo de que essa experincia seja de fato enriquecedora, oferecendo
um tratamento especial a todos aqueles que do os seus primeiros passos na vida profissional.
Alm disso, ela contribui e participa de inmeros projetos que tenham por objetivo
transformar o mundo em um lugar mais justo e humanitrio.
Os Grficos 12 e 13, a seguir, ilustram a evoluo de faturamento da empresa e o seu
quadro de funcionrios entre os anos de 2009 a 2011.
Esta subseo foi elaborada de acordo com os dados obtidos diretamente no site da empresa. Disponvel em:
<http://www.aec.com.br>. Acesso em: 10 nov. 2012.
34
35
A insolvncia caracteriza-se como uma das dificuldades a que as empresas esto mais
suscetveis no processo de gesto.
A anlise das demonstraes financeiras possibilita obter informaes sobre o
desempenho da organizao em determinado perodo. Embora o prenncio da insolvncia seja
um instrumento antigo para a avaliao financeira das empresas, ele pode ser enriquecido pela
introduo de modelos preditivos estruturados a partir de padres estatsticos, representados
pelos Modelos de Previso de Insolvncia.
O surgimento dos modelos de previso de insolvncia se deu por uma necessidade de
preservar e proteger os interesses de agentes que transacionam no mercado. A possibilidade
de avaliar a predisposio insolvncia atende s necessidades de informaes para gestores,
stakeholders, credores e investidores potenciais. Nesse contexto, os modelos de previso de
insolvncia so considerados instrumentos de suporte para avaliar o desempenho econmicofinanceiro das empresas.
No Brasil, alguns estudiosos efetuaram testes estatsticos sobre a previso de
insolvncia com base na anlise discriminante (MATARAZZO, 2007). Os diversos trabalhos
e suas respectivas frmulas sero analisados nas subsees a seguir.
36
37
uma amostra de 38 ndices. Neste estudo, foram propostos trs modelos de previso de
insolvncia, sendo que cada um previa 5, 10 ou 15 variveis, chegando-se a um percentual de
acerto de 88,9% na classificao dessas empresas insolventes por meio do modelo que
envolveu 15 variveis (MATARAZZO, 2007).
A concluso apresentada que o volume de variveis aumentou, e no surgiram
ndices com peso suficiente para eliminar ndices constantes nos modelos de 5 ou 10
variveis. No modelo de Elizabestky, o percentual de acerto de 74% para empresas
solventes e 63% para empresas insolventes (MATARAZZO, 2007).
Segue a frmula do modelo:
Z = 1,93 X32 - 0,20 X33 + 1,02 X35 - 1,33 X36 + 1,12 X37
Onde:
Z = Total de Pontos Obtidos
X32 = Lucro Lquido / Vendas
X33 = Disponvel / Ativo Permanente
X35 = Contas a Receber / Ativo Total
X36 = Estoques / Ativo Total
X37 = Passivo Circulante / Ativo Total
Neste modelo, o ponto crtico 0,5 (zero vrgula cinco), ou seja, se o resultado for 0,5
(zero vrgula cinco) ou aproximado, a empresa poder ficar insolvente.
Figura 2 - Termmetro de insolvncia Modelo de Elizabestky.
38
Em 1979, Altman, Baidya e Dias analisaram 58 empresas, sendo 23 para compor uma
amostra com problemas financeiros comprovados. Por meio da anlise discriminante, foi
possvel classific-las em dois grupos, o primeiro com problemas financeiros potenciais e o
segundo sem indicao de problemas financeiros.
Este modelo apresentou uma preciso de 83% de classificao correta de empresas
solventes e 77% de acerto na classificao de empresa insolventes. Como controle, foram
utilizadas empresas saudveis dos mesmos setores da amostra com problemas financeiros.
Testado em empresas brasileiras em 1979, o modelo de Altman apresenta-se em duas formas
de clculo, que diferem apenas nos pesos (MATARAZZO, 2007).
Seguem as frmulas dos modelos:
Z1 = -1,44 + 4,03 X2 + 2,25 X3 - 0,14 X4 + 0,42 X5
Z2 = -1,84 - 0,51 X1 + 6,32 X3 + 0,71 X4 + 0,53 X5
Onde:
Z1 ou Z2 = Total de Pontos Obtidos
X1 = Ativo Circulante - Passivo Circulante / Ativo Total
X2 = Reservas e Lucros Suspensos / Ativo Total
X3 = Lucro Lquido + Despesas Financeiras + Imposto de Renda / Ativo Total
X4 = Patrimnio Lquido / Exigvel Total
X5 = Vendas / Ativo Total
Nestes modelos, o ponto crtico 0 (zero), indicando que, se a empresa obtiver um
resultado aproximado de 0 (zero), ela dever ter maior ateno, pois poder estar ficando
insolvente.
Figura 3 - Termmetro de insolvncia Modelo de Altman.
39
40
41
42
4.1 Contax
43
Quadro 7 - Resultado dos modelos aplicados nas demonstraes financeiras da empresa Contax.
44
Grfico 14 - Demonstrao do resultado dos modelos aplicados nos trs exerccios avaliados da empresa Contax.
4.2 Atento
45
46
Quadro 10 - Resultado dos modelos aplicados nas demonstraes financeiras da empresa Atento.
Grfico 15 - Demonstrao do resultado dos modelos aplicados nos trs exerccios avaliados da empresa Atento.
Nesta avaliao, verificou-se que, em todos os anos, 2009 a 2011, o resultado obtido
com a aplicao dos modelos de solvncia de todos os autores foi de situao de solvncia,
havendo uma estabilidade nos trs exerccios. Contudo, no obstante os modelos terem sido
unnimes na avaliao e na situao de solvncia, no se pode olvidar que eles foram criados
com base em empresas industriais e comerciais, e a Atento uma empresa prestadora de
servios, de modo que seria necessria uma anlise financeira mais aprofundada para ratificar
a situao de solvncia.
47
4.3 Tivit
Como j estava previsto nesta pesquisa e j foi informado na subseo 1.5 (Limitaes
da pesquisa), no foi possvel obter as demonstraes financeiras da empresa Tivit. Foram
efetuadas diversas pesquisas e buscas na rede (internet), como tambm foi contatada a
empresa para solicitar as informaes, mas todas as tentativas foram infrutferas, ficando
assim a companhia sem avaliao e aplicao dos modelos.
4.4 Scopus
48
Quadro 13 - Resultado dos modelos aplicados nas demonstraes financeiras da empresa Scopus.
49
Grfico 16 - Demonstrao do resultado dos modelos aplicados nos trs exerccios avaliados da empresa Scopus.
4.5 Vidax
50
51
Quadro 16 - Resultado dos modelos aplicados nas demonstraes financeiras da empresa Vidax.
Grfico 17 - Demonstrao do resultado dos modelos aplicados nos trs exerccios avaliados da empresa Vidax.
52
53
54
no ano de 2009, no modelo de Elizabetsky e Altman (Z1). Nos demais modelos, o resultado
foi de solvncia, porm, permanece o resultado de insolvncia nos anos de 2010 e 2011 no
modelo de Altman (Z1).
Quadro 19 - Resultado dos modelos aplicados nas demonstraes financeiras da empresa Algar Tecnologia.
Grfico 18 - Demonstrao do resultado dos modelos aplicados nos trs exerccios avaliados da empresa Algar
Tecnologia.
55
4.7 AeC
56
57
Quadro 22 - Resultado dos modelos aplicados nas demonstraes financeiras da empresa AeC.
Grfico 19 - Demonstrao do resultado dos modelos aplicados nos trs exerccios avaliados da empresa AeC.
58
prestadora de servios, de maneira que seria necessria uma anlise financeira mais
aprofundada para ratificar a situao de solvncia.
Quadro 23 - Resumo dos modelos aplicados nas demonstraes financeiras das empresas avaliadas.
59
60
61
REFERNCIAS
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contact center no pas. [S.l.], 29 maio 2008. Disponvel em:
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