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valoracin
de empresas con textos a modo de ejemplo
Puedes modificarla y usarla con total libertad
Los textos incluidos en esta plantilla no hacen referencia a ningn caso, empresa o proyecto
concreto,
han sido incluidos a modo de ejemplo y son fruto de la imaginacin de los autores
INFORME DE VALORACIN
INDICE:
INDICE:........................................................................................................... 2
1 VALOR DE LA EMPRESA............................................................................... 3
2 METODOLOGA DE VALORACIN..................................................................3
3 COMPARACIN CON EL SECTOR..................................................................3
4 PROYECCIONES........................................................................................... 3
5 VALORES INICIALES..................................................................................... 3
1.
Beneficios:............................................................................................ 3
2.
Crecimiento de beneficios.....................................................................3
3.
Balance:................................................................................................ 3
4.
5.
Patrimonio Neto.................................................................................... 3
6.
7.
1 VALOR DE LA EMPRESA
Valor actual del retorno de la inversin proyectado X aos:
Valor actual del valor residual proyectado ao X:
Nmero de acciones:
Valor por accin:
Valor actual total de la empresa:
Anlisis de Sensibilidad
En la siguiente tabla se muestra el resultado del anlisis de
sensibilidad que relaciona el costo del capital y el crecimiento de los
beneficios proyectados respectivamente. Resulta de gran importancia
el clculo de diferentes escenarios al momento de realizar la
valoracin de la empresa. El valor mximo de la tabla es de $
1.402.000 se obtiene considerando un crecimiento de los beneficios
proyectados del 21,8% y un costo de capital de 12,8%. Por otro lado,
el valor mnimo es de $ 1.363.000, resultante de la combinacin de
un crecimiento esperado de los beneficios de 19,7% y un costo del
capital de 14,2%.
Valor Supuestos
Hiptesis
Las hiptesis en las que se basa la valoracin de la empresa son las
siguientes. Para una explicacin ms detallada vase ms adelante
en este informe.
Balance
1.228
Patrimonio Neto
1.170
13,5 %
39,7 %
2,3 %
Liquidacin
Supuestos
%.
2 METODOLOGA DE VALORACIN
La metodologa de valoracin se apoya en una teora de inversin
basada en el valor actual de los futuros beneficios distribuibles y el
valor residual al final del perodo proyectado. Los beneficios de la
inversin se suponen suficientes para cubrir los intereses del
comprador y los pagos de amortizaciones. El mtodo del valor actual
de los beneficios futuros a distribuir puede ser utilizado para valorar
cualquier tipo de empresa.
En primer lugar, se calculan los beneficios susceptibles de
distribucin. stos consisten en los ingresos futuros esperados y el
efecto de si la compaa se encuentra descapitalizada o sobrecapitalizada. Este ltimo depende del ratio Patrimonio Neto/Activos. Si
una empresa tiene un ratio ms alto que la media del sector, por
ejemplo un 50% y el promedio de las empresas del sector es de un
20%, significa que la empresa se encuentra sobre-capitalizada. Lo
opuesto ocurre cuando la empresa est descapitalizada. Nuestro
modelo utiliza el ratio Patrimonio Neto/Activos medio del sector en el
que se desempea la empresa analizada.
Adems de realizar el clculo de los beneficios susceptibles de
distribucin, se realiza el clculo del valor residual de la empresa al
final del perodo proyectado, es decir, el valor de venta de los activos
de la empresa descontando los pasivos, incluido el impuesto a las
utilidades resultante de la venta de dichos activos.
El costo del capital es la tasa a recibir como beneficio de la inversin.
Una de las formas para determinar dicha tasa es realizar un anlisis
de los resultados que pudieran brindarle inversiones alternativas.
Usted como cliente, puede simular el efecto de escenarios futuros al
cambiar uno de los valores del modelo, lo que tendra un efecto
inmediato sobre la valoracin de la empresa.
Ms adelante en este documento analizaremos todas las variables
incluidas en este modelo y las explicaremos con mayor detalle.
Hiptesis Financieras:
Balance
Patrimonio Neto
1.228
1.170
39,7 %
Inters
13,5 %
Crecimiento Beneficios
20,7 %
2,3 %
Mtodo Residual
Liquidacin
Proyecciones
(cuadro)
Explicaciones
La tabla anterior contiene las proyecciones del valor de la empresa
para los aos respectivos. A continuacin se detallan los parmetros
incluidos.
Perodo Proyectado
La duracin del perodo esta determinada por la disponibilidad de estados
financieros. Los clculos pueden realizarse en perodos ms largos o cortos,
pero lo ms comn es realizarlo en un perodo de siete aos, como se
realiz en este caso.
Crec. Proy. de los Beneficios
El valor del crecimiento de los beneficios se calcula a partir de los valores
medios obtenidos desde el ao 1-2 y 3-5 de los estados financieros.
Beneficios Proyectados
El valor de los beneficios se ha calculado multiplicando los ingresos del ao
anterior por el porcentaje de incremento previsto de ingresos del ao actual.
Beneficios Proy. despus de imp.
Este valor se obtiene deduciendo el 25 % de impuestos de los beneficios
proyectados.
Crecimiento del Balance
Tomando como base informacin histrica, se realiza un clculo para
determinar el crecimiento medio anual de los valores del balance.
Balance Proyectado
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Pat.Neto al cierre
Este valor se obtiene multiplicando el balance proyectado por el ratio de
Patrimonio neto /activos, dando como resultado el porcentaje de capital
propio incluido en el balance.
Pat.Neto Inicial
Este valor da el valor inicial para el Patrimonio Neto. Se obtiene
directamente del ltimo balance. Es decir, el valor inicial de un periodo no
es otra cosa que el valor final del ao anterior.
Dividendos
Consisten en el valor proyectado de los beneficios a distribuir para el ao en
curso. Se obtienen tomando el
capital propio al inicio del balance + los beneficios del ao en curso el
capital propio al cierre del balance.
Factor Valor Actual
Se refiere al factor utilizado para el clculo del valor actual de los
respectivos aos.
Valor Actual
Se obtiene considerando el factor del valor actual y los beneficios a
distribuir.
(grfico)
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(grfico)
(grfico)
rentabilidad igual al BAII dividido por los ingresos netos. Este valor
resulta de utilidad a la hora de comparar diversas empresas,
especialmente dentro de un mismo sector, as como a la hora de
evaluar el crecimiento de una empresa a lo largo del tiempo. Por
decirlo de otro modo: el BAII equivale a todos los beneficios antes de
tener en cuenta el pago de intereses e impuestos de sociedades. Un
factor importante que contribuye al uso difundido del BAII es la forma
en que anula
los efectos de las diferentes estructuras de capital y tipos impositivos
que utilizan las distintas empresas. Al excluir tanto los gastos
relacionados con los impuestos y los intereses, esta cifra se centra en
la capacidad de la empresa para generar beneficios y facilita as las
comparaciones entre empresas.
(grfico)
(grfico)
Es una medida que indica la capacidad de la gerencia a la hora de
utilizar los activos netos de una empresa con el fin de generar
ingresos a partir de las ventas, y que resulta de dividir los ingresos de
las ventas por el capital empleado. Indica que tan productivos son los
activos para generar ventas. Una cifra demasiado elevada puede
indicar una inversin muy pequea, en tanto que un ndice muy bajo
(en comparacin con otras empresas similares) sugiere una gestin
poco eficiente.
Las empresas deben ser capaces de gestionar sus activos de manera
eficiente con el fin de maximizar las ventas. La relacin entre las
ventas y los activos se denomina ndice de rotacin de los activos
netos. Los activos netos incluyen a los activos fijos netos y a los
activos lquidos netos.
(grfico)
Coeficiente de endeudamiento
(grfico)
El coeficiente de endeudamiento es una medicin del apalancamiento
financiero, indica el grado en el que las actividades de una empresa
se han financiado con los fondos propios frente a fondos derivados de
prstamos. Cuando mayor sea el nivel coeficiente de endeudamiento
de una empresa, ms arriesgada se considerar la misma. Como
ocurre con la mayora de los ndices, el nivel aceptable se determina
mediante su comparacin con los ndices de otras empresas en el
mismo sector.
Una empresa con un alto nivel de endeudamiento resultar ms
vulnerable a los baches del ciclo econmico, puesto que deber
continuar cumpliendo con sus deudas por mucho que hayan
disminuido sus ventas. Por el contrario, si se cuenta con una mayor
proporcin de financiacin propia (patrimonio neto) en relacin a las
deudas, se dispone de un colchn financiero y por tanto se considera
que la empresa tiene mayor solidez financiera.
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4 PROYECCIONES
Beneficios proyectados
(grfico o cuadro)
Balance proyectado
(grfico o cuadro)
(grfico o cuadro)
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5 VALORES INICIALES
1. Beneficios:
(cuadro)
Valor actual:
Como se calcula este valor?
El valor de los beneficios se ha calculado como una media ponderada
de los resultados a lo largo de los ltimos 5 aos. La ponderacin se
logra otorgndole a los aos ms recientes un mayor peso relativo
que los ms lejanos. Para evitar ingresos o gastos extraordinarios, la
partida ganancia neta de los estados contables no es utilizado, en
cambio, se utiliza la partida de ingresos despus de conceptos
financieros.
Por qu realizar ajuste?
Si los beneficios no coinciden con los ingresos esperados por la
empresa para el ao en curso, se puede realizar un ajuste. El valor de
los beneficios tambin debe ser ajustado en caso que los ingresos o
gastos registrados en los libros contables no sean normales. Por
ejemplo, un propietario de una compaa privada puede realizar una
deduccin demasiado alta o baja de su salario como empleado en
relacin a otros empleados.
2. Crecimiento de beneficios
(cuadro)
Valor medio:
Promedio histrico: %
Como se calcula este valor?
El valor de los ingresos se ha calculado como una media ponderada
de los resultados a lo largo de los ltimos 5 aos. La ponderacin se
logra otorgndole a los aos ms recientes un mayor peso relativo
que los ms lejanos. Para evitar ingresos o gastos extraordinarios, la
partida beneficios netos de los estados contables no es utilizado, en
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3. Balance:
Valor actual:
Como se calcula este valor?
Este valor se obtiene de las ltimas cuentas anuales presentadas.
Por qu realizar ajuste?
Los activos de la empresa son registrados contablemente a su valor
de libros. Estos valores pueden, por diversos motivos, ser diferentes
al valor real de los mismos. Por ejemplo, bienes o equipos que hayan
sido totalmente depreciados podran todava tener algn valor, o por
el contrario, algunos bienes podran tener un valor menor que el de
libros por haber sufrido algn dao, etc. El capital propio, en lo
referente a los pasivos, no se ajusta automticamente con cambios
en el balance. El capital propio tiene que ser editado manualmente
para que cambie.
Promedio histrico:
Como se calcula este valor?
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5. Patrimonio Neto
Valor actual:
Como se calcula este valor?
El saldo inicial del capital propio es obtenido de las ltimas cuentas
anuales presentadas. A este se le suma el total de reservas
sustrayndoles previamente el 25 % de impuestos.
Por qu realizar ajuste?
Si el saldo del balance cambia, el capital propio deber ser ajustado.
Ver Balance.
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Liquidacin
El valor de una empresa incluye, adems de los ingresos susceptibles
de distribucin, el valor de la empresa al final del perodo proyectado.
Este valor terminal puede ser calculado de dos formas. Una de ellas
es calculando el valor de liquidacin, es decir, los activos menos los
pasivos. Y la otra es utilizando un valor de empresa en marcha, lo
que significa que la empresa contina con su actividad y obtiene
indefinidamente el mismo nivel de utilidades que el ltimo ao del
periodo proyectado.
El mtodo utilizado depender de la naturaleza de la empresa. Si es
una empresa pequea, que depende de ciertos empleados clave, no
es probable que la empresa contine en actividad indefinidamente.
En este caso, el valor residual o terminal se determinara por medio
del mtodo de liquidacin. Por otro lado, si se trata de una empresa
de gran dimensin y no depende de empleados claves y se supone
capaz de seguir generando beneficios en el futuro, se utilizara el
mtodo de empresa en marcha.
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9 ESTADOS FINANCIEROS
Prdidas y ganancias
Cuadro a 6 aos
Nmero de empleados
Tabla a 6 aos
Balances a 6 aos
Cuadro
Responsabilidad de LAEMPRESAAUDITORA
No existe tal cosa como un valor definitivo de una compaa, es decir, el
valor esta basado en los valores iniciales ingresados en el modelo de
valoracin. Por ello, LAEMPRESAAUDITORA no puede garantizar que esta
valoracin sea definitiva o final, por ejemplo en el caso de una
compra/venta. Toda la informacin compilada fue obtenida de fuentes
consideradas como fiables. Sin embargo, no se puede garantizar que la
informacin suministrada por dichas fuentes sea completa y exacta.
LAEMPRESAAUDITORA no asume ninguna responsabilidad por los daos y
perjuicios directos o indirectos de cualquier naturaleza que puedan
derivarse por la utilizacin de esta valoracin.
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