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Universidad Nacional Autnoma de Nicaragua

Recinto Universitario Carlos Fonseca Amador
Facultad de Ciencias Econmicas
UNAN-RUCFA

Tema: Proyectos de Inversin

Subtema: Determinar el impacto al invertir en activos reales
segn plan de inversin de la farmacia Berenice .
Integrantes:
Aleyka Maria Medal Medal.
Mara Teresa Espinoza Narvez.

Tutor Msc: Manuel Flores

Diciembre del 2014

OBJETIVOS GENERALES:
1. Determinar el impacto al invertir en activos reales segn plan de inversin
de la farmacia Berenice .

OBJETIVOS ESPECIFICOS:
1. Conocer el plan de inversin de la farmacia Berenice.
2. Analizar la situacin econmica financiera de la Farmacia Berenice que
faciliten la toma de decisiones sobre la inversin.
3. Analizar el flujo de efectivo de la farmacia Berenice.
4. Evaluar las estrategias de inversin de acuerdo al plan establecido por la
farmacia Berenice.
5. Aplicar mtodos de planificacin para proyectos de inversin que
contribuyan en la toma de decisiones corporativas, a fin de medir metas
de rentabilidad.

JUSTIFICACION
Realizar el presente trabajo permite desarrollar los conocimientos adquiridos sobre
los proyectos de inversin, y el objeto del mismo es poder ayudar a las empresas
comerciales y a sus funcionarios compartiendo los datos importantes encontrados
en la investigacin que permite ser una gua para profundizar la informacin
obtenida de la manera de poder ayudar para la toma de decisiones.
Se analiza un nuevo enfoque sobre el anlisis de inversin basado en la aplicacin
de adquisicin de un activo real para realizar la evaluacin econmica y financiera
de la Farmacia Berenice. El mismo posee el potencial de entregar una aproximacin
del valor de la flexibilidad que posee un proyecto, permitiendo al evaluador capturar
numricamente el valor de la estrategia. Con el fin de presentarla como una
herramienta de evaluacin alternativa a los medios tradicionales.
Tambin al llevar a cabo este trabajo nos permite como estudiante ampliar y
desarrollar los conocimientos adquiridos sobre la

evaluacin de proyectos de

inversin teniendo un enfoque en los activos.

Como profesionales es importante enriquecernos constantemente de las nuevas
variables que existen financieramente porque en la vida no se termina de aprender y
en el presente trabajo involucramos varios aspectos que consideramos importantes
para cumplir nuestros objetivos por ejemplo aplicamos un caso prctico hipottico de
una empresa comercial.

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Captulo I Proyectos de inversin
Generalidades de los Proyectos de Inversin
Es una propuesta de accin tcnico econmica para resolver una necesidad
utilizando un conjunto de recursos disponibles, los cuales pueden ser, recursos
humanos, materiales y tecnolgicos entre otros. Es un documento por escrito
formado por una serie de estudios que permiten al emprendedor que tiene la idea
y a las instituciones que lo apoyan saber si la idea es viable, se puede realizar y
obtener ganancias.
(http://www.monografias.com/trabajos100/decisiones-de-inversionempresas/decisiones-de-inversion-empresas2.)
Tiene como objetivos aprovechar los recursos para mejorar las condiciones
de vida de una comunidad, pudiendo ser a corto, mediano o a largo plazo.
Comprende desde la intencin o pensamiento de ejecutar algo hasta el trmino o
puesta en operacin normal.
Responde a una decisin sobre uso de recursos con algn o algunos de los
objetivos, de incrementar, mantener o mejorar la produccin de bienes o la
prestacin de servicios.
1.1.

CONCEPTOS BSICOS:

Invertir: significa destinar bienes con el objetivo de adquirir un conjunto de

activos reales o financieros, tendientes a proporcionar rentas y/o servicios en el
futuro, durante un cierto tiempo. Es un acto que para ser llevado a cabo, requiere
tomar una decisin.
(http://www.monografias.com/trabajos100/decisiones-de-inversionempresas/decisiones-de-inversion-empresas2.)

Inversin: es el desembolso de recursos financieros, destinados a la adquisicin

de otros activos que proporcionarn rentas y/o servicios, durante un tiempo. Otra
definicin plantea que es el sacrificio de un consumo presente, con la esperanza
de lograr un consumo futuro mayor.
Proyecto de inversin: Es cualquier posibilidad de inversin y/o de financiacin,
pudiendo efectuarse una combinacin de ambas.
La Evaluacin: Se puede efectuar teniendo dos aspectos distintos, pero no
contrapuestos: el aspecto privado y el aspecto social, y depender del fin que se
persiga en cada caso en particular.
La Inversin Financiera: Es aquella que se realiza en soporte o activo
financiero. La inversin financiera no tiene una funcin econmica directa.
Recordemos que la inversin en activos reales s la tiene; bienes que sirven para
producir otros bienes. Ahora bien, debe destacarse que aunque no exista tal, no
debemos pensar que carecen de funcin, o ms extremamente que nicamente
sirven para especular, en el aspecto ms duro del trmino.
Por tanto, a medida que vayamos viendo los diferentes temas sobre los
productos financieros, debemos ir mencionando, siquiera someramente, las
diversas funciones que cubren los distintos activos. De esta forma, tendremos
mejores referencias para adaptar las posibilidades de los diversos productos o
activos a las diferentes necesidades financieras en cada momento.
Decisiones de inversin: Para tomar decisiones respecto a la inversin es
necesario hacer un anlisis detallado del proyecto, incluida una evaluacin
tcnica y financiera de las operaciones propuestas.

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En relacin con las empresas individuales, estas decisiones deben basarse
principalmente en las utilidades posibles de la inversin. Aunque puede haber
notables diferencias en la tasa de utilidad requerida para justificar la inversin, en
las empresas a pequea o gran escala, el aspecto financiero es de importancia
primordial para ambas categoras de inversionistas.
1.2.

Importancia de un proyecto de inversin

La evaluacin de un proyecto de inversin tiene por objeto conocer su

rentabilidad econmica y social, de manera que resuelva una necesidad humana

en forma eficiente, segura y rentable, asignando los recursos econmicos con
que se cuentan a la mejor alternativa.
En la actualidad una inversin inteligente requiere de un proyecto bien
estructurado y evaluado que indique la pauta a seguirse como la correcta
asignacin de recursos, igualar el valor adquisitivo de la moneda presente en la
moneda futura y estar seguros de que la inversin ser realmente rentable,
decidir el ordenamiento de varios proyectos en funcin a su rentabilidad y tomar
una decisin de aceptacin o rechazo. (Hernandez, 2001).
1.3.

Objetivos de los Proyectos de Inversin:

Las decisiones entre las alternativas implican muchos factores diferentes a

aquellos que pueden reducirse en, forma razonable a trminos monetarios; entre
los principales objetivos se pueden mencionar:
Minimizacin de riesgos de prdidas
Maximizacin de la seguridad
Maximizacin de las ventas
Maximizacin de la calidad del servicio
Minimizacin de la fluctuacin cclica de la empresa
Minimizacin de la fluctuacin cclica de la economa
Maximizacin del bienestar de los empleados

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Creacin o mantenimiento de una imagen pblica conveniente.
1.4.

Tipos de Proyectos:
Existen varias clasificaciones de proyectos de inversin, cada una tiene

como fin adecuarse a los diversos tipos de situaciones (Ortega, 2006), menciona
las siguientes:
De acuerdo al sector al que va dirigido:
a) Agropecuario: son todos aquellos dedicados a la produccin animal o vegetal,
se ubican en el sector primario y que al exportarlos no se efectan ninguna
transformacin.
b) Industriales: abarca la industria manufactura, extractiva y de transformacin
relativa a las actividades de agricultura, pesca y ganadera. Se ubica en el
sector secundario, cuya principal caracterstica es la transformacin de
productos.
c) De servicios: Se ubica en el sector terciario, son aquellos que se efectan
para atender

necesidades de tipo social por ejemplo salud, educacin,

vivienda, comunicacin, etc.

De acuerdo a su naturaleza:
a) Dependientes: son dos o ms proyectos relacionados, que al aprobarse uno
lo dems tambin.
b) Independientes: la poblacin de uno de ellos no descarta la posibilidad de la
aceptacin o rechazo posterior de cualquiera de los restantes.
c) Mutuamente excluyentes: se da cuando se analiza un conjunto de proyectos
y al seleccionar alguno de ellos, los dems se eliminan automticamente.

Otra clasificacin:
a) De bienes: Agrcolas, forestales, industriales, martimos, mineros,
pecuarios, etc.
b) De servicios: Se subdividen en infraestructura social o fsica.
1.5.

Clasificacin de las inversiones:

Las propuestas de inversin, deben poseer ciertos sistemas de clasificacin

con categoras lgicas significativas. Las propuestas de inversin tienen tantas

facetas de objetivos, formas y diseo competitivo que ningn plan de clasificacin
es conveniente para todos los propsitos.
Entre los planes de clasificacin posibles estn:
De acuerdo con las clases y montos de recursos escasos usados, tales
como el capital propio, el capital a prstamo, el espacio disponible en una
planta, el tiempo requerido del personal importante, etc.
De acuerdo a si la inversin es tctica o estratgica: una inversin tctica
no constituye un alejamiento importante de lo que la empresa ha hecho en
el pasado y, por lo general, implica una cantidad de fondos relativamente
pequea; por otra parte, las decisiones de inversin estratgica provocan
un alejamiento significativo de lo que la compaa ha hecho en el pasado y
pueden implicar grandes cantidades de dinero.
De

acuerdo

con

la

actividad

empresarial

implcita,

tal

como

comercializacin, produccin, lnea de productos, almacenamiento. etc.

De acuerdo con la prioridad tal como absolutamente esencial, necesaria,
econmicamente conveniente o de mejoramiento.

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De acuerdo con el tipo de beneficios que se espera recibir, tales como
mayor rentabilidad, menor riesgo, relaciones con la comunidad, beneficios
pare los empleados etc.
De acuerdo a si la inversin implica sustitucin de instalaciones, ampliacin
de instalaciones o mejoramiento del producto.
De acuerdo con la forma en que otros proyectos propuestos; afecten los
beneficios del proyecto propuesto; por lo general, esta es una consideracin
de clasificacin muy importante, porque con mucha frecuencia existen
interrelaciones o dependencias entre pares o grupos de proyectos de
inversin.
Otros criterios de clasificacin:
Segn su funcin:
Inversiones de renovacin o reemplazo: aquellos que tienen por objeto el de
sustituir un equipo o elemento productivo antiguo por otro nuevo que
desarrolle la misma funcin.
Inversiones de expansin: aquellas en las que los beneficios esperados
provienen de hacer ms de lo mismo, por tanto estas inversiones tienen lugar
como respuesta a una demanda creciente.
Inversiones estratgicas: son aquellas que generalmente afectan a la
globalidad de la empresa y de no se espere un beneficio inmediato, si no
tiendan a reformar la empresa en el mercado, reducir riesgos, afrontar nuevos
mercados, ser ms competitivos. Por lo tanto en esta caso los beneficios
esperados, ms que beneficios son la expectativa de evitar disminuciones en
los resultados futuros.
Segn el sujeto:

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Inversiones efectuadas por el Estado
Inversiones efectuadas por particulares
Segn el objeto:
Inversiones reales
Inversiones financieras
Cartera de inversin
Una Cartera es el conjunto de activos con un objetivo y plazo determinados
para reducir el riesgo y maximizar la rentabilidad. Tambin se pueden definir
como una seleccin de documentos o valores que se cotizan en el mercado
burstil y en los que una persona o empresa, deciden colocar o invertir su dinero.
Las carteras pueden responder a diferentes criterios, distinta titularidad, plazo
de inversin, objetivo de inversin, banco o entidad.
El anlisis de la cartera busca determinar el riesgo de crdito de sus
inversiones, a travs de la evaluacin de la prdida esperada de los instrumentos
que lo conforman y otros factores particulares del mismo. Se estudia la
metodologa de determinacin de la prdida esperada efectuada por la
administracin, para establecer si el nivel de provisiones cubre adecuadamente
los riesgos crediticios de la cartera de inversiones. La calificacin final de las
carteras de inversiones se obtiene a partir de la evaluacin de la administracin y
el anlisis de cartera. La opinin es el resultado de una ponderacin no rgida de
los

componentes

antes

sealados.

Estas

ponderaciones

dependen

estrechamente del tipo de carteras y sus caractersticas.

Elementos de cartera.
La cantidad de tiempo sobre el cual es calculado el rendimiento (diariamente,
semanalmente, mensualmente).

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El nmero de observaciones usado.
El perodo especifico usado.
El ndice de mercado seleccionado
Anlisis de la cartera.
Una vez establecida las condiciones de crdito que se ofrecern, la empresa
tiene que evaluar a los solicitantes de crdito y considerar las posibilidades de
una cuenta incobrable o un pago lento. El procedimiento de anlisis incluye tres
pasos:

A. Obtener informacin del solicitante a travs de:

Estados financieros
Clasificacin e informe de crdito
Comprobacin con bancos y referencias de los mismos
Verificacin mercantil (con otros proveedores)
Experiencia de la empresa con el cliente
B. Analizar la informacin para determinar el valor del crdito del solicitante
Anlisis de estados financieros mediante mtodos ms apropiados determinando
liquidez, rentabilidad, rotacin de cartera de cliente, capital de trabajo, etc.
En caso de ser una persona, analizar los ingresos contra sus egresos verificando
si existe la capacidad de pago
Anlisis del proyecto de ventas y otros aspectos de la empresa
Verificar la capacidad moral del cliente para cumplir con sus obligaciones
C. Tomar la decisin del crdito, esta establece si se le otorga el crdito y cunto
debe ser el importe mximo:
Una vez efectuado el anlisis se determina si se le otorga el crdito o no

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Se le puede otorgar un crdito pequeo y conforme se tenga experiencia con el
cliente irlo aumentando
Se pude establecer una lnea de crdito (como tarjetas de crdito ),Markowitz
emple la variacin de la recuperacin obtenida como un sustito del riesgo.
Supuso que el objetivo del inversionista era la maximizacin de la utilidad
esperada, en donde la utilidad esperada se expresa como una funcin del valor
esperado y la variacin de la recuperacin.
El problema de cartera implica la seleccin de un conjunto de inversiones (la
cartera) con base en los resultados esperados, los riesgos asociados con las
inversiones y la utilidad del inversionista.
Fases en la Etapa de Pre inversin.
La seleccin de los mejores proyectos de inversin, es decir, los de mayor
bondad relativa y hacia los cuales debe destinarse preferentemente los recursos
disponibles constituyen un proceso por fases. (Hernandez H. &., 2005)
Se entiende as las siguientes:
1.
2.
3.
4.

Generacin y anlisis de la idea del proyecto.

Estudio del nivel de perfil.
Estudio de pre factibilidad.
Estudio de factibilidad.

De esta manera por sucesivas aproximaciones, se define el problema por

resolver. En cada fase de estudios se requiere profundidad creciente, de modo
de adquirir certidumbre respecto de la conveniencia del proyecto.

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Otra ventaja del estudio por fases es la de permitir que al estudio mismo, se
destine un mnimo de recursos. Esto es as porque, si una etapa se llega a la
conclusin de que el proyecto no es viable tcnica y econmicamente, carece de
sentido continuar con las siguientes. Por lo tanto se evitan gastos innecesarios.
A continuacin se describen cada una de las fases.
1. Generacin y anlisis de la idea de proyecto.
La generacin de una idea de proyecto de inversin surge como
consecuencia de las necesidades insatisfechas, de polticas, de un la existencia
de otros proyectos en estudios o en ejecucin, se requiere complementacin
mediante acciones en campos distintos, de polticas de accin institucional, de
inventario de recursos naturales.
En el planteamiento y anlisis del problema corresponde definir la necesidad
que se pretende satisfacer o se trata de resolver, establecer su magnitud y
establecer a quienes afectan las deficiencias detectadas (grupos, sectores,
regiones o a totalidad del pas).
Es necesario indicar los criterios que han permitido detectar la existencia del
problema, verificando la confiabilidad y pertinencia de la informacin utilizada. De
tal anlisis surgir la especificacin precisa del bien que desea o el servicio que
se pretende dar.
Asimismo en esta etapa, corresponde identificar las alternativas bsicas de
solucin del problema, de acuerdo con los objetivos predeterminados. Respecto
a la idea de proyecto definida en su primera instancia, es posible adoptar
diversas decisiones, tales como abandonarla, postergar su estudio, o profundizar
este.

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2. Estudio Del Nivel De Perfil.

En esta fase correspondiente estudiar todos los antecedentes que permitan
formar juicio respecto a la conveniencia y factibilidad tcnico econmico de
llevar a cabo la idea del proyecto. En la evaluacin se deben determinar y
explicitar los beneficios y costos del proyecto para lo cual se requiere definir
previa y precisamente la situacin "sin proyecto", es decir, prever que suceder
en el horizonte de evaluacin si no se ejecuta el proyecto.
El perfil permite, en primer lugar, analizar su viabilidad tcnica de las
alternativas propuestas, descartando las que no son factibles tcnicamente. En
esta fase corresponde adems evaluar las alternativas tcnicamente factibles. En
los proyectos que involucran inversiones pequeas y cuyo perfil muestra la
conveniencia de su implementacin, cabe avanzar directamente al diseo o
anteproyecto de ingeniera de detalle.
En suma del estudio del perfil permite adoptar alguna de las siguientes
decisiones:
Profundizar el estudio en los aspectos del proyecto que lo requieran. Para
facilitar esta profundizacin conviene formular claramente los trminos de
referencia.
Ejecutar el proyecto con los antecedentes disponibles en esta fase, o sin
ellos, siempre que se haya llegado a un grado aceptable de certidumbre respecto
a la conveniencia de materializarlo. Abandonar definitivamente la idea si el perfil
es desfavorable a ella. Postergar la ejecucin del proyecto.
3. Estudio De La Pre-factibilidad.

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En esta fase se examinan en detalles las alternativas consideradas ms
convenientes, las que fueron determinadas en general en la fase anterior. Para la
elaboracin del informe de pre-factibilidad del proyecto deben analizarse en
detalle los aspectos identificados en la fase de perfil, especialmente los que
inciden en la factibilidad y rentabilidad de las posibles alternativas.
Entre estos aspectos sobresalen:

El mercado.
La tecnologa.
El tamao y la localizacin.

Las condiciones de orden institucional y legal.

Conviene plantear primero el anlisis en trminos puramente tcnica, para
despus seguir con los econmicos. Ambos analizas permiten calificar las
alternativas u opciones de proyectos y como consecuencia de ello, elegir la que
resulte ms conveniente con relacin a las condiciones existentes.
4. Estudio De Factibilidad:
Esta ltima fase de aproximaciones sucesivas iniciadas en la pre inversin,
se bordan los mismos puntos de la pre factibilidad. Adems de profundizar el
anlisis el estudio de las variables que inciden en el proyecto, se minimiza la
variacin esperada de sus costos y beneficios.
Para ello es primordial la participacin de especialistas, adems de disponer
de informacin confiable. Sobre la base de las recomendaciones hechas en el
informe de pre factibilidad, y que han sido incluidas en los trminos de referencia
para el estudio de factibilidad, se deben definir aspectos tcnicos del proyecto,
tales como localizacin, tamao, tecnologa, calendario de ejecucin y fecha de
puesta en marcha.

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El estudio de factibilidad debe orientarse hacia el examen detallado y preciso

de la alternativa que se ha considerado viable en la etapa anterior. Adems, debe
afinar todos aquellos aspectos y variables que puedan mejorar el proyecto, de
acuerdo con sus objetivos, sean sociables o de rentabilidad.
Una vez que el proyecto ha sido caracterizado y definido deben ser
optimizados. Por optimizacin se entiende la inclusin de todos los aspectos
relacionados con la obra fsica, el programa de desembolsos de inversin, la
organizacin por crear, puesta en marcha y operacin del proyecto. El analizas
de la organizacin por crear para la implementacin del proyecto debe considerar
el tamao de la obra fsica, la capacidad empresarial y financiera del
inversionista, el nivel tcnico y administrativo que su operacin requiere las
fuentes y los plazos para el financiamiento.
Con la etapa de factibilidad finaliza el proceso de aproximaciones sucesivas
en la formulacin y preparacin de proyectos, proceso en el cual tiene
importancia significativa la secuencia de afinamiento y anlisis de la informacin.
El informe de factibilidad es la culminacin de la formulacin de un proyecto, y
constituye la base de la decisin respecto de su ejecucin. Sirve a quienes
promueven el proyecto, a las instituciones financieras, a los responsables de la
implementacin econmica global, regional y sectorial.
Etapas De Inversin:
Esta etapa de un proyecto se inicia con los estudios definitivos y termina con
la puesta en marcha. Sus fases son:
1. Financiamiento: Se refiere al conjunto de acciones, trmites y dems
actividades destinadas a la obtencin de los fondos necesarios para financiar

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a la inversin, en forma o proporcin definida en el estudio de pre-inversin
correspondiente. Por lo general se refiere a la obtencin de prstamos.
2. Estudios Definitivos: Denominado tambin estudio de ingeniera, es el
conjunto de estudios detallados para la construccin, montaje y puesta en
marcha. Generalmente se refiere a estudios de diseo de ingeniera que se
concretan en los planos de estructuras, planos de instalaciones elctricas,
planos de instalaciones sanitarias, etc., documentos elaborados por
arquitectos e ingenieros civiles, elctricos y sanitarios, que son requeridos
para otorgar la licencia de construccin.
a. Dichos estudios se realizan despus de la fase de pre-inversin, en
razn de su elevado costo y a que podran resultar inservibles en caso
de que el estudio salga factible, otra es que deben ser lo ms
actualizados posibles al momento de ser ejecutados. La etapa de
estudios definitivos, no solo incluye aspectos tcnicos del proyecto sino
tambin actividades financieras, jurdicas y administrativas.
3. Ejecucin y Montaje: Comprende al conjunto de actividades para la
implementacin de la nueva unidad de produccin, tales como compra del
terreno, la construccin fsica en s, compra e instalacin de maquinaria y
equipos, instalaciones varias, contratacin del personal, etc. Esta etapa
consiste en llevar a ejecucin o a la realidad el proyecto, el que hasta antes
de ella, solo eran planteamientos tericos.
4. Puesta En Marcha: Denominada tambin "Etapa De Prueba" consiste en el
conjunto de actividades necesarias para determinar las deficiencias, defectos
e imperfecciones de la instalacin de la instalacin de la infraestructura de
produccin, a fin de realizar las correcciones del caso y poner "a punto" la
empresa, para el inicio de su produccin normal.

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5. Etapas De Operacin: Es la etapa en que el proyecto entra en produccin,
inicindose la corriente de ingresos generados por la venta del bien o servicio
resultado de las operaciones, los que deben cubrir satisfactoriamente a los
costos y gastos en que sea necesario incurrir.
Esta etapa se inicia cuando la empresa entra a producir hasta el momento
en que termine la vida til del proyecto, periodo en el que se har el anlisis
evaluacin de los resultados obtenidos.
La determinacin de la vida til de un proyecto puede determinarse por el
periodo de obsolescencia del activo fijo ms importante (ejemplo: maquinarias
y equipo de procesamiento). Para efecto de evaluacin econmica y
financiera, el horizonte o vida til del proyecto ms utilizado es de 10 aos de
operario, en casos excepcionales 15 aos.
6. Etapa De Evaluacin De Resultados: El proyecto es la accin o respuesta a
un problema, es necesario verificar despus de un tiempo razonable de su
operacin, que efectivamente el problema ha sido solucionado por la
intervencin del proyecto.
De no ser as, se requiere introducir las medidas correctivas pertinentes.
La evaluacin de resultados cierra el ciclo, preguntndose por los efectos de
la ltima etapa a la luz de lo que inicio el proceso. La evaluacin de
resultados tiene por lo menos dos objetivos importantes:
Evaluar el impacto real del proyecto (empleo, divisas y descentralizacin),
ya entrando en operacin, para sugerir las acciones correctivas que se
estimen convenientes.
Asimilar la experiencia para enriquecer el nivel de conocimientos y
capacidad para mejorar los proyectos futuros.

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1.6.

Estudios que integran un proyecto de inversin:

A continuacin se mencionarn los estudios que son necesarios para evaluar la

viabilidad del negocio. Estudios que integran un proyecto de inversin
1.7.1. Estudio Administrativo:
El estudio administrativo en un proyecto de inversin proporciona las
herramientas que sirven de gua para los que en su caso tendrn que
administrar dicho proyecto.
Este estudio muestra los elementos administrativos tales como la planeacin
estratgica que define el rumbo y las acciones a realizar para alcanzar los
objetivos de la empresa, por otra parte se definen otras herramientas como el
organigrama y la planeacin de recursos humanos con la finalidad de proponer
un perfil adecuado y seguir en la alineacin del logro de las metas empresariales.
Finalmente se muestra el aspecto legal, fiscal, laboral y ecolgico que debe
tomar en cuenta toda la organizacin para iniciar sus operaciones o bien
para reorganizar las actividades ya definidas.
(Hernandez H. &., 2005), en su libro nos dice que para precisar la direccin
hacia la que caminar una organizacin, es indispensable efectuar un anlisis del
medio ambiente que la rodea, a fin de estar en condiciones de definir en forma
realista la razn de ser de la compaa, que en otras palabras equivale a
determinar la visin y misin de la misma.

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Misin
Es un enunciado a travs del cual, la empresa justifica en forma breve y clara
la razn de su existencia (Hernandez H. &., 2005)
En la misin se resumen: Su propsito fundamental; las actividades
que desarrollan; las necesidades que satisface o desea satisfacer; su
base fundamental de clientes; as como los mtodos con los cuales dar
cumplimiento a todo los anterior y cuidando que sea congruente con los valores y
la filosofa de la compaa.
Visin
Segn (Hernandez H. &., 2005), define la visin como la percepcin de la
imagen ideal en

que

puede

llegar

convertirse

nuestra

organizacin,

significa tambin un intento estratgico o declaracin expresa, de lo que la

empresa intenta hacer y en lo que se requiere convertir en el futuro; en la visin
se resumen sus valores y aspiraciones, sin centrarse en hacer planteamientos
especficos de estrategias para hacerlos realidad.
(Hernandez H. , 2001), consideran que la visin es una percepcin precisa de
la empresa y de su entorno presente y futuro, ms all de sus fronteras
marcadas que permite comprender el desenvolvimiento en el medio ambiente,
visualizando oportunidades y amenazas, fuerzas y debilidades.
Se pude concluir que la visin es la imagen futura de la organizacin y lo que
se espera crear en un largo plazo.
Objetivos
(Hernandez H. , 2001), en su libro mencionan dos conceptos de objetivo el
primero es dice que un objetivo representa, lo que se espera alcanzar en el
futuro como resultado del proceso administrativo; el segundo concepto dice que

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son los fines hacia los cuales se dirigen las actividades de cualquier empresa,
departamento o proyecto.
La importancia del establecimiento de objetivos, radica en que stos son
tomados como guas en el desarrollo de las actividades que se van realizando
durante la etapa de estudios, as como, durante la puesta en marcha y en
funcionamiento normal.
Segn (Hernandez H. , 2001), existen 2 tipos de objetivos que son los siguientes:
Objetivo general. Son aquellos en donde se plasma la idea de realizar un
proyecto, siendo el fin al cual queremos llegar, es toda la esencia de la
cual se est formulando toda una idea y plan de un proyecto.
Objetivo especfico. Los objetivos especficos se diferencian de los
generales, debido a su nivel de detalle y complementariedad. Este tipo de
objetivo abarca la principal aspiracin de la inversin, sta deber ser
apegada a la realidad y debe ser medible y alcanzable, logrando as
apoyar o sujetarse a los objetivos generales, detallando lo especfico de
los propsitos que en el proyecto se va a determinar.
Estructura organizacional
La estructura organizacional se refiere a la forma en que se dividen, agrupan
y coordinan las actividades de la organizacin.
Segn (Baca, 2004), en la etapa de organizacin se debe elaborar un
organigrama el cual representar grficamente la estructura organizacional de la
empresa, en ste se podr observar la relacin que existe entre los individuos
que componen la empresa.

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Un organigrama es la representacin grfica de la estructura orgnica de

una institucin o de una de sus reas, en la que se muestran las relaciones
que guardan entre s los rganos que la componen (Baca, 2004).
(Mendez, 2000), en su libro menciona que los organigramas pueden ser
verticales, horizontales, circulares o concntricos, escalares y mixtos.
Organigramas verticales. En stos cada puesto subordinado a otro se
representa por cuadros a nivel inferior, ligados a aqul por lneas que
representan la comunicacin de responsabilidad y autoridad. De cada
cuadro del segundo nivel se sacan lneas que indican la comunicacin de
autoridad y responsabilidad a los puestos que dependen de l y as
sucesivamente.
Organigramas horizontales. Representan los mismos elementos de los
anteriores y en la misma forma, slo que comenzando al nivel mximo
jerrquico a la izquierda y hacindose los dems niveles sucesivamente
hacia la derecha.
Organigramas circulares o concntricos. Estn formados por un cuadro
central que corresponde a la autoridad mxima de la empresa, a cuyo
permetro se trazan crculos concntricos, cada uno de los cuales
constituye un nivel de organizacin. En cada uno de stos crculos se
coloca a los jefes inmediatos y se les liga con lneas que representan los
canales de autoridad y responsabilidad.
Organigramas mixtos. Pueden ser verticales y horizontales al mismo
tiempo, tomando las caractersticas, ventajas y desventajas de los
mismos.

23

Anlisis de Puestos:
El procedimiento a travs del cual se determinan los deberes y las
responsabilidades de las posiciones y los tipos de personas (en trminos de
capacidad

y experiencia) que deben

ser contratadas para

ocuparlas

(Hernandez H. &., 2005).

Es difcil precisar lo que constituye un puesto, ya que no slo est formado
por una serie de operaciones materiales, sino tambin de la forma de
realizar el trabajo, la responsabilidad que implica, la habilidad que supone, etc.
por estas razones es indispensable el auxilio de una tcnica que facilite los
medios para recolectar los elementos que integran cada puesto, y esta tcnica se
conoce como anlisis de puestos, la cual se encarga de clasificar
pormenorizadamente las labores que se desempean en una unidad de trabajo
especfica e impersonal (puesto), as como las caractersticas, conocimientos y
aptitudes, que debe poseer el personal que lo desempea.
Para lograr los objetivos de la descripcin de puestos debe contener como
mnimo la siguiente informacin: (Hernandez H. &., 2005).
Identificacin: Nombre del puesto
Relaciones de autoridad: Jefe inmediato
Jornada de Trabajo: Especificar horas de trabajo y das que trabajaran
Posicin jerrquica: Se debe especificar grficamente el puesto que se describe,
de quien depende jerrquicamente y sus subordinados, en caso de existir.
Misin del puesto: Definir su razn de ser, se establece su principal funcin
dentro de la empresa.

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Descripcin especfica: Se describe cada una de las actividades que debe

realizarse la persona que ocupa el puesto.
Especificacin: Conocimientos que requiere la persona que ocupe el puesto,
habilidades y aptitudes requeridas para el puesto, responsabilidades que deben
asumirse en el puesto.
Normas y reglas operativas.
Las reglas y normas son disposiciones o criterios que establece una
autoridad para regular acciones de los distintos agentes econmicos, o bien para
regular los procedimientos que se deben seguir para la realizacin de las tareas
asignadas. Se traduce en un enunciado tcnico que a travs de parmetros
cuantitativos y/o cualitativos

sirve de gua para la accin. Generalmente

la

norma conlleva una estructura de sanciones para quienes no la observen

(www.definiciones, 2008).
1.7.2. Estudio de Mercado:
El estudio de mercado de un proyecto, es uno de los anlisis ms
importantes y complejos que debe realizar el investigador. Ms que describir y
proyectar los mercados relevantes para el proyecto, debe ser la base slida para
realizar un estudio completo, debe arrojar datos bsicos para las dems partes
de la investigacin.
Definicin de estudio de mercado
En el estudio se define la situacin actual y se proyecta cual ser el mercado
al que se orientar la empresa. Tambin hay que determinar la estrategia

25
comercial, que es importante para los nuevos productos; por lo tanto, es
necesario investigar al consumidor, sus hbitos y motivaciones de compra.
(Sapag, 2007), define mercado como el rea geogrfica en la que concurre
oferentes y demandantes que se interrelacionan para el intercambio de un bien o
un servicio.
En el libro de (Hernandez H. , 2001), el concepto de mercado dice que es la
reunin de comerciantes que van a vender en determinados sitios y das. Sitio
destinado en ciertas poblaciones a la compra y venta de mercancas.
Importancia del estudio de mercado:
A travs del estudio de mercado se determinan en qu condiciones se
podra efectuar la venta de los volmenes previstos, as como los factores que
podran modificar

la estructura

comercial

del

producto

en

estudio,

incluyendo la localizacin de los competidores y la distribucin geogrfica de

los principales centros de consumo.
Cuando se conoce el ambiente en el cual se introducir una nueva empresa,
se podr prever las condiciones que enfrentarn sta y los resultados que
pueden esperarse.
Objetivo del estudio de mercado
(Hernandez H. &., 2005), dice que el objetivo del estudio de mercado es
determinar la cantidad de bienes y/o servicios provenientes de una nueva unidad
productora que, en cierta rea geogrfica y bajo determinadas condiciones la
comunidad estara dispuesta a adquirir para satisfacer sus necesidades.

26
Las preguntas que sirven de apoyo para hacer un estudio de mercado son
Qu producto? Para quin producir? Cunto producir? A qu precio?
Cmo producir? Cunto producir? Dnde producir? Conviene entender la
nocin de mercado en un sentido amplio. Debe incluir el ambiente en el que la
empresa ha de vivir y al que debe adaptarse.
Existen diferentes tipos de clasificaciones en cuanto a tipos de mercado, algunos
son los siguientes:
De acuerdo al rea geogrfica que abarcan:
a) Locales. Aquellos mercados localizados en un mbito geogrfico muy
restringido.
b) Regionales. Son los que abarcan varias localidades, integradas en una
regin geogrfica o econmica.
c) Nacionales. Son aquellos mercados, que integran la totalidad de las
operaciones comerciales internas que se realizan en un pas.
d) Mundial. Es el conjunto de operaciones comerciales entre diferentes pases.
De acuerdo a lo que se ofrece:
a) De mercancas. Cuando se ofrecen bienes producidos para su venta.
b) De servicios. Son aquellos que ofrecen servicios, el ms importante es el
mercado de trabajo.

27
Al estudiar el mercado de un proyecto es preciso reconocer todos y cada uno
de los agentes que, con su actuacin, tendr algn grado de influencia sobre las
decisiones que se tomarn al definir su estrategia comercial. Cincos son los submercados que se reconocern al realizar un estudio de factibilidad:
Proveedor
Competidor o Distribuidor o Consumidor o Externo
Elementos que se deben considerar en un estudio de mercado
El anlisis de la demanda; representa las diferentes cantidades que se
pueden comprar a distintos precios en un tiempo determinado.
La demanda para un bien o servicio depende:
a) Del precio del bien o servicio en cuestin. Establece que cuando el
precio del bien o servicio aumenta, la cantidad demandada disminuye,
esto implica que precio y cantidad reaccionan en sentido inverso.
b) El precio de los bienes sustitutos. Cuando al aumentar el precio de uno, la
cantidad demandada del otro aumenta.
c) Ingreso

de

los

consumidores.

Al

aumentar

el

ingreso

de

los

consumidores, la cantidad demandada aumenta y disminuye si el

ingreso disminuye.
d) Gastos y preferencias. Si los gustos y preferencias aumentan, la
demanda de ste aumenta y viceversa.
El estudio de la demanda actual sirve para estimar la cantidad que se
consumir en el futuro, sin embargo, la proyeccin se hace tomando como base
el comportamiento histrico y el anlisis de las situaciones que han influido, para
lograr lo anterior se recurre a fuentes externas.

28
Fuentes de informacin
Las fuentes de informacin pueden ser primarias y secundarias. Las
primarias es la

informacin

obtenida

de

primera

mano

por

el

los

investigadores, y cuya finalidad es la propia investigacin; las secundarias es

cuando la informacin es obtenida de documentos, pelculas, revistas, videos,
etc., y cuya finalidad no es la investigacin que se lleva a cabo.
Estimacin de la demanda
Estimacin de la demanda; los parmetros que indican el tamao del
mercado, su velocidad y grado de crecimiento, entre otros, deben depurarse y
perfeccionarse antes de efectuar proyecciones.
Entre los mtodos que ms se utilizan para pronosticar la demanda estn:
a) Encuestas de extensin de compras. Se procura conocer que piensan y
la reaccin de los compradores potenciales frente a ciertas variables: precios,
crditos, calidad del bien, etc.
b) La opinin de expertos. Consultar la opinin de expertos bien informados.
c) Pruebas de mercado. Consisten en introducir un producto y promover su
venta en cierta rea limitada o dirigida a un grupo especfico de compradores.
d) Anlisis estadstico de series de tiempo. Se ajusta una funcin a los datos
sobre consumo referido a un periodo anterior y se estima el consumo futuro de
acuerdo con los parmetros de la funcin de ajuste.

29
e) Modelos economtricos. Estudia la demanda y trata de resumir en pocas
variables los elementos que determinan la demanda.
Anlisis de la oferta.
La oferta es la cantidad de bienes o servicios, que estn dispuestos a
ofrecer (vender)

a distintos

precios

en

un

momento

determinado

(Hernandez H. &., 2005).

Los determinantes que influyen en la cantidad ofrecida son:
a) El precio del bien en cuestin. Se establece que a medida que el precio
aumenta, la cantidad ofrecida es mayor, ser menor si el precio disminuye
por lo tanto precio y cantidad reaccionan en razn directa.
b) La

tecnologa.

medida

que

la

tecnologa

se

perfecciona

(evoluciona) la produccin aumenta.

c) La oferta de los insumos. La abundancia o escasez de los insumos, es una
limitante en la cantidad que se pueda ofrecer al consumidor.
d) Condiciones meteorolgicas. Hay artculos que solo se pueden producir
bajo ciertas condiciones naturales: temperatura, lluvia, grado de humedad, etc.

La oferta se clasifica en tres tipos:

Oferta monoplica:

30
Se encuentra dominada por un solo productor o prestador del bien o servicio,
que impone

calidad,

precio

cantidad.

Un

monopolista

no

es

necesariamente productor o prestador nico. Si el productor o prestador del

servicio domina o posee ms del 90% del mercado siempre determina el precio.
Oferta oligoplica
Se caracteriza

porque el mercado sea controlado por slo unos

cuantos productores o prestadores del servicio, pero en un nmero reducido.

Ellos determinan la oferta los precios y normalmente tienen acaparada una
gran cantidad de insumos para su actividad. Intentar la penetracin en este tipo
de mercados es no slo riesgoso, sino en ocasiones muy complicado.
Oferta competitiva o de mercado libre
Es aqulla en la que los productores o prestadores de servicios se
encuentran en circunstancias de libre competencias, sobre todo debido a que
son tal cantidad de productores o prestadores del mismo artculo o servicio, que
la participacin en el mercado se determina por la calidad, el precio y el servicio
que se ofrecen al consumidor. Ningn productor o prestador del servicio domina
el mercado.
Los factores que afectan la oferta son los siguientes:
Localizacin geogrfica y rea de influencia
Prctica de comercializacin
Margen de utilidad de los actuales productores y/o importadores
Crecimiento de la oferta
Nuevos productores
Ampliaciones
1.7.3 Estudio tcnico:

31
El estudio tcnico no solamente ha de demostrar la viabilidad tcnica
del proyecto, sino que tambin debe demostrar y justificar cul es la
alternativa tcnica que mejor se ajuste a los criterios de optimizacin que
corresponde aplicar al proyecto. (Cotarza, 2001 ).
Estudio de las materias primas
Definir las caractersticas, requerimientos, disponibilidad, costo, ubicacin,
etc. de las materias primas e insumos necesarios para la produccin de los
bienes o servicios.

Este

estudio

influye

de manera

significativa

en la

determinacin del tamao del proyecto, localizacin, seleccin de tecnologa y

equipos. La determinacin del tipo de materias primas se deriva del producto a
fabricar, del volumen de mandado y el grado de utilizacin de la capacidad
instalada. (Sapag, 2007).
Localizacin del proyecto
El estudio de localizacin tiene como propsito encontrar la ubicacin
ms ventajosa para el proyecto; es decir, la opcin que, cubriendo las exigencias
o requerimientos del proyecto, contribuya a minimizar los costos de inversin y
los costos y gastos durante el perodo productivo del proyecto.
La seleccin de alternativas de localizacin se realiza en dos etapas.
En la primera se analiza y decide la zona en la que se localizar la planta; y
la segunda, se analiza y elige el sitio, considerando los factores bsicos como:
costos, topografa y situacin de los terrenos propuestos. A la primera etapa se
le define como estudio de macro localizacin y a la segunda de micro
localizacin.
Tamao del proyecto

32

El tamao del proyecto est definido por su capacidad fsica o real de

produccin de bienes o servicios, durante un periodo de operacin, que se
considera normal para las condiciones y tipo de proyecto de que se trata.
La capacidad del proyecto se expresa en cantidad producida por
unidad de tiempo, es decir, volumen, peso, valor o nmero de unidades de
producto elaboradas por ciclo de operacin o perodo definido.
Adems de poder definir el tamao de un proyecto en la forma mencionada,
puede plantearse por indicadores indirectos, como el monto de inversin, el
monto de ocupacin efectiva de mano de obra o algn otro de sus efectos
sobre

la economa, como puede ser la generacin de ventas o de valor

agregado.
Ingeniera del proyecto
Es una propuesta

de solucin

a ciertas necesidades

individuales

colectivas, privadas o sociales. Se trata de probar la viabilidad tcnica del

proyecto, aportando informacin que permita su evaluacin tcnica y econmica,
y proporcionando los fundamentos tcnicos sobre los que se disear y
efectuar el proyecto.
Se inicia haciendo uso de los antecedentes informativos relacionados con el
producto, tambin se toma en cuenta las materias primas que se usarn en la
produccin, en relacin a la informacin del mercado: los volmenes de venta
pronosticados, la localizacin de los consumidores y los servicios adicionales
requeridos por el demandante y la disponibilidad financiera para el proyecto.
1.7.4 Estudio econmico - financiero

33

El estudio financiero tiene como finalidad aportar una estrategia que permita
al proyecto allegarse los recursos necesarios para su implantacin y contar con
la

suficiente

liquidez

solvencia,

para

desarrollar

ininterrumpidamente

operaciones productivas y comerciales.

El estudio financiero aporta la informacin necesaria para estimar la
rentabilidad de los recursos que se utilizarn, susceptible de compararse con la
de otras alternativas de inversin.
Presupuestos
El presupuesto es un proyecto detallado de los resultados de un programa
oficial de operaciones basado en una eficiencia razonable (Neme, 2003).
Los

presupuestos

son

planes

formales

escritos

en trminos

monetarios. Determinan la trayectoria futura que se piensa seguir o lograr para

algn aspecto del proyecto, como puede ser las ventas, los costos de
produccin, los gastos de administracin y ventas, los costos financieros, etc.
Para la elaboracin de un estudio financiero se requieren los siguientes
presupuestos:
De inversin: Est integrado por el conjunto de erogaciones que es
necesario realizar para conformar la infraestructura fsica (maquinaria,
terreno, edificios, instalaciones, etc.) e intangible (impuestos que deben
ser pagados por la compra o importancia de maquinaria, transporte hasta
el sitio donde se ubicar la planta, etc.) que le permitir al proyecto
transformar un conjunto de insumos en un producto terminado.

34

De ingresos de operacin. Se forma a partir de los ingresos de

operacin y tiene como objeto pronosticar un estimado de las
entradas y salidas monetarias de la empresa, durante uno o varios
perodos, mismos que estn en relacin directa con la vida til del
proyecto.
De egresos de operacin. Estn integrados principalmente por los
siguientes rubros: costos de produccin, costos de operacin, gastos de
administracin y venta, y gastos financieros.
1.7.5 Fuentes de financiamiento:
Es la manera de cmo una empresa pblica o privada puede allegarse de fondos
o recursos financieros para llevar a cabo sus metas de crecimiento y progreso.
Segn (Hernandez H. &., 2005), los objetivos principales de las fuentes de
informacin son las siguientes:
Hacer llegar recursos financieros frescos a las empresas, para
hacerle frente a los gastos en el corto plazo.
Para modernizar sus instalaciones.
Para la reposicin de maquinaria y equipo.
Para llevar a cabo nuevos proyectos.
Para reestructurar su pasivo, a corto, mediano y largo plazo.
Tipos de fuentes de financiamiento:
(Baca, 2004), menciona los siguientes tipos de fuentes de financiamiento:
Comerciales
Cheque diferido.
Cuenta corriente.
Factura de crdito.
Fideicomiso.

35
Letra de cambio
Pagar
Tarjeta de compra.
Tarjeta de crdito. Mercado de capitales
Acciones.
Bonos.
Cauciones Burstiles.
Descuentos de cheques diferidos.
Fideicomiso financiero.
Financiacin a travs de derivados.
Fondos comunes cerrados de inversin.
Fondos de inversin directa.
Obligaciones negociables.
Tipos de Opciones.
Entidades Financieras
Aceptaciones bancarias.
Adelanto en cuenta corriente.
Cesin de plazos fijos.
Cobranza bancaria de factura de crdito.
Crditos con garantas reales; hipotecarios prendarios.
Descuento de documentos.
Financiacin de importaciones.
Prstamos personales.
Estados financieros:
Los estados financieros, tambin denominados estados contables,
informes financieros

o cuentas

anuales,

son informes

que utilizan las

instituciones para reportar la situacin econmica y financiera y los cambios

que experimenta la misma a una fecha o perodo determinado, incluye cifras,
rubros y clasificaciones, reflejando hechos contabilizados, convencionalismos
contables y criterios de las personas que los elaboran.
Los estados financieros ms representativos para el proyecto de inversin son:

36

Estado de resultados o de prdidas y ganancias

Estado de origen y aplicacin de recursos o Estado de Flujo.
Estado de situacin financiera o balance general

1.7.6 Evaluacin Econmica:

El estudio de la evaluacin econmica es la parte final de toda la secuencia
de anlisis de la factibilidad de un proyecto, consiste en evaluar la viabilidad
por medio de diferentes indicadores:

Mtodo del Valor presente neto (VPN)

Es el valor monetario que resulta de restar la suma de los flujos descontados
a la inversin inicial
El valor presente neto se trata de determinar la equivalencia en el tiempo
cero de los flujos de efectivo futuros que generen un proyecto y compara la
equivalencia con el desembolso inicial. Es recomendable que el proyecto sea
aceptado, cuando dicha equivalencia es mayor o igual al desembolso inicial.
Segn (Hernandez H. &., 2005), la frmula para el clculo del VPN es:
VPN = -P + FNE1 + FNE2 + FNE3 + FNE4 +
(1+i)3

(1+i)4

(1+i)n

P = Inversin inicial
FNE = Flujo Neto de Efectivo en el periodo n

FNEn + VS (1+i)1

(1+i)2

37
VS = Valor de salvamiento en el periodo n i = Inters
n = Nmero de perodos del proyecto
El Valor Presente Neto puede volverse fcilmente negativo, y en ese caso se
rechazar el proyecto.
-

Tasa interna de rendimiento (TIR)

Es la tasa de descuento que hace que VPN sea igual a cero. Tambin es la
tasa que iguala la suma de los flujos descontados a la inversin inicial.
Para calcular la tasa interna de rendimiento que generar la inversin existen
dos opciones de acuerdo con (Neme, 2003).
Cuando los flujos positivos no son iguales, se deben utilizar la tabla del factor
de valor presente de un pago con inters y multiplicar cada flujo por el factor que
le corresponda, pero en este caso se deber elegir una tasa de rendimiento al
azar, si al aplicar la tasa no se recupera la inversin, se toma otra menor, si se
pasa de la inversin se debe aumentar. En caso de que el rendimiento quede
entre dos tasas continuas ser necesario interpolar.
En caso de que los flujos positivos sean iguales se le aplicar el mtodo de
rendimiento de la inversin, el cual consiste en dividir cualquiera de los flujos
entre el total de la inversin y el resultado ser la tasa interna de rendimiento.
-

Periodo de recuperacin

El periodo de recuperacin de la inversin (PRI), se define como el tiempo

necesario para que los beneficios netos del proyecto amorticen el capital

38
invertido. As se utiliza para saber en cunto tiempo una inversin genera
recursos suficientes para igualar el monto de dicha inversin. (Hernandez H. &.,
2005).
Segn (Hernandez H. &., 2005), la frmula para el clculo del periodo de
recuperacin de la inversin es la siguiente:
PRI = N 1 + (FA) n
(F) n
PRI = Periodo de recuperacin de la inversin
(FA)n-1= Flujo de efectivo acumulado en el ao previo a n. N = Ao en que el
flujo acumulado cambiara de signo.
(F)n= Flujo neto de efectivo en el ao n
Con el periodo de recuperacin se puede definir el tiempo en el que se va a
recuperar la inversin, es decir los ingresos netos que cubren el monto de la
inversin.
Como se puede observar, en el presente captulo se dan a conocer
las definiciones necesarias para la realizacin de un proyecto de inversin, as
como los estudios pertinentes para la elaboracin del mismo, con lo anterior se
podr obtener la factibilidad del proyecto y poder tomar medidas correctivas en
caso de tener un resultado negativo o por lo consecuente se llegara a la
conclusin de descartar la opcin del plan de negocio.
1.7.7 Anlisis Beneficio Costo:
Las entidades crediticias internacionales acostumbran a evaluar proyectos y
es casi una exigencia que un proyecto con financiamiento del exterior sea
evaluado con el mtodo de Beneficio- Costo.

39

Mtodo de la Relacin Beneficio- Costo (B/C):

Es donde los ingresos y los egresos deben ser calculados utilizando el UPN,
de acuerdo al flujo de caja; pero en su defecto, es una tasa un poco ms baja se
le denomina tasa social.
Formula:
A relacin B/C de un proyecto de inversin est dada por el cociente que hay
entre el valor actual neto y el valor actual de la inversin, es decir:
B/C =

VAN
VAP

El anlisis de la relacin B/C, toma valores mayores, menores o iguales a 1, lo

que implica que:
B/C > 1 implica que los ingresos son mayores que los egresos, entonces el
proyectos es aconsejable.
B/C = 1 implica que los ingresos son iguales que los egresos, entonces el
proyecto es indiferente.
B/C < 1 implica que los ingresos son menores que los egresos, entonces el
proyecto no es aconsejable.
Alternativas:

40
Esta metodologa permite tambin evaluar dos alternativas de inversin de
forma simultnea.
Al aplicar la relacin Beneficio/Costo es importante determinar las cantidades
que constituyen los ingresos llamados Beneficio y que cantidades constituyen
los egresos llamados Costos.
Por lo general, las grandes obras producen un beneficio al pblico pero a su
vez, produce tambin una perdida denominada Desventaja.
Determinacin de Beneficio- Costo

Pasos a seguir:
Identificar

Medir

Valorar

Ordenar

Establecer cules son los impactos

relevantes del proyecto.

Cules?

Definir magnitud y signo de los

impactos en una unidad de medida

Cunto?

Asignar a los impactos un valor en

unidades monetarias

Cunto
Vale?

Establecer el orden temporal en el

cual ocurrirn los impactos

Cundo?

Determinar si los Beneficios superan o

no a los costos e inversiones

Conviene?

41
Comparar

Tipos de Beneficio Costo

Directos: Costos y Beneficios asociados directamente con el proceso
productivo o la mayor disponibilidad del producto o servicio.
Indirectos : Costos y beneficios que afectan a otros mercados de
productos o insumos:
Efectos de sustitucin
Encadenamiento
Externalidades
1.7.8

Factores

que

inciden

en

la

toma

de

decisiones

de

inversin

(www.gerencie.com/administracion-financiera.html)
1.7.8.1 Presupuesto de Capital y la Operatividad de la Empresa
El capital de trabajo de una empresa es lo que le permite desarrollar su
objeto social, y de la administracin que se haga de este, depende que la
empresa crezca a mayor o menor velocidad, o en el peor de los casos a que su
patrimonio se vea disminuido o se lleva a la quiebra definitiva de la empresa. De
modo tal que es el capital de trabajo la base sobre la que se soporta la
operatividad de una empresa, razn por la cual se expondr en este ensayo la
importancia de su administracin, de la definitivo y decisivo que puede ser en un
negocio administrar y presupuestar correctamente el capital.
Para que una empresa pueda operar requiere de unos elementos como son
los activos fijos productivos, que son los que permiten producir un bien o prestar
un servicio; ahora bien, cuando se requiere expandir la produccin o se requiere

42
de una reposicin de estos activos productivos para que la produccin de la
empresa se mantenga, se requiere de uno o varios proyectos de inversin.
Es aqu donde entra en juego la le manejo que se le debe dar al capital de
trabajo disponible, ya que este es por lo general y sobre todo en las empresas
pequeas como casi todas las de nuestro medio, es escaso y no se puede correr
el riesgo de hacer una incorrecta inversin y administracin de el. Ante tal
desafo se requiere de una herramienta que es el presupuesto de capital, el cual
consiste en hacer una proyeccin tanto de lo que se requiere producir, lo que
cuesta producir y lo que se ganar al investir lo necesario para producir lo
requerido.
Para realizar un presupuesto de capital de inversin, como ya se dijo
anteriormente,

se

requiere estudiar y analizar tres factores que

son

determinantes en el xito de un proyecto: Que y cuanto se requiere producir,

cuanto se debe invertir para lograrlo y cunto ser la rentabilidad de esa
inversin.
En cuanto al primer punto, se requiere determinar con exactitud que nos exige
el mercado y en qu cantidades, para no correr el riesgo de salir del por
obsolescencia, de con poder satisfacer el mercado y de paso cederle espacio a
la competencia o de perder una gran cantidad de recursos al tener que
quedarnos con una cantidad de inventarios que no tuvieron clientes. Lo anterior
implica una gran responsabilidad en el momento de decidir qu y cuanto
producir, no se puede correr el riesgo de equivocarse y perder los recursos que
se inviertan, y para esto hay que hacer un estudio muy profundo, y en ocasiones
se requiere hacer estudios de estas caractersticas en un corto tiempo o correr el
riesgo de perder una oportunidad nica y definitiva del mercado, es decir, hay
que determinar con exactitud tanto lo que se requiere y cuanto se requiere
producir, hasta el momento en que se debe producir y hasta que tiempo hacerlo.

43

Despus de haber determinado que se requiere y cuanto se requiere

producir, viene el momento de presupuestar cuanto y como se debe invertir para
lograr esa produccin; esta resulta ser una etapa tanto o ms importante que la
anterior; es aqu donde se debe determinar cmo producir y que tecnologa
utilizar, pues a menudo esto determina la viabilidad o no de un proyecto, pues no
basta con producir si el costo de produccin no es razonablemente apropiado.
Aqu entra en juego el presupuesto de capital una vez ms, ya que hay que
hacer una proyeccin de los costos, gastos e ingresos del proyecto para
determinar si ese proyecto es o no recomendable.
Generalmente existe ms de una forma de producir un bien o prestar un
servicio, cada una de esas formas debe ser evaluada para determinar cual es la
ms conveniente.
Ahora, al determinar que proyecto es ms favorable implica tener en cuentas
una serie de variables y circunstancias propias de cada empresa como por
ejemplo el tipo de producto o servicio, las expectativas de los socios, la liquidez
de la empresa y la existencia de proyectos de inversin para otro tipo de bienes o
servicios.
1.7.8.2 Proyeccin Financiara y sus Riesgos
Los flujos de caja relacionados con proyectos de presupuesto de capital son
flujos de caja futuros, es por ello que la comprensin del riesgo es de gran
importancia para tomar decisiones adecuadas acerca del presupuesto de capital.
La mayora de estudios del presupuesto de capital se centran en los
problemas de clculo, anlisis e interpretacin del riesgo. Una de las tareas ms
importantes al preparar un presupuesto de capital consiste en estimar los flujos

44
de efectivo futuros para un proyecto. Los pronsticos referentes a ellos se basan
en estimaciones de los ingresos incrementales y de los costos asociados al
proyecto.
Los resultados finales que se obtengan dependern de la exactitud de las
estimaciones. Puesto que el efectivo, no la utilidad, es vital para todas las
decisiones de la empresa, cualquier beneficio que se espera de un proyecto se
expresa en trminos de flujos de efectivo ms que en utilidades. La empresa
invierte en efectivo con la esperanza de recibir despus rendimientos ms
grandes en efectivo en el futuro. Solo los ingresos en efectivo pueden ser
reinvertidos en la empresa o pagados a los accionistas en forma de dividendos.
En cada propuesta de inversin es necesario brindar informacin sobre los
flujos de efectivo que se esperan a futuro despus de impuestos. Adems, dicha
informacin tiene que ser presentada en forma incremental, con el fin de analizar
la diferencia entre los flujos de efectivo de la empresa con el proyecto y sin l.
Anlisis de Riesgo de un Proyecto:
El riesgo de un proyecto de inversin puede ser definido como la volatilidad o
variabilidad de los flujos de caja reales respecto a los flujos estimados, mientras
mayor sea la viabilidad de estos flujos mayor ser el riesgo a que se encontrar
sometido el proyecto de inversin. (/www.eoi./analisis-de-riesgo-de-un-proyecto)
El anlisis de riesgo tiene su fundamento e importancia en los ltimos aos
debido a la incertidumbre e inestabilidad que se puede tener en una economa.
En el riesgo se pueden identificar dos componentes, el Riesgo General
basado en el entorno econmico y la poltica econmica de un pas (riesgo pas)
y el Riesgo Especfico asociado a las particularidades propias de cada negocio.

45

Existen tres tipos de riesgos en un proyecto:

Riesgo individual, es el riesgo que tendra un activo si fuera el nico que
posee una empresa, se mide a travs de la variabilidad de los
rendimientos esperados de dicho activo.
Riesgo corporativo o interno de la empresa, es aqul que considera los
efectos de la diversificacin de los accionistas, se mide a travs de los
efectos de un proyecto sobre la variabilidad en las utilidades de la
empresa. Refleja el efecto del proyecto sobre el riesgo de la empresa.
Riesgo de beta o de mercado, es la parte del proyecto que no puede ser
eliminado por diversificacin, se mide a travs del coeficiente de beta de
un proyecto. No afecta mucho por la diversificacin de cartera.
La estabilidad de la empresa es importante para los accionistas y para todos
los involucrados. Una empresa de alto riesgo tiene problemas para solicitar el
crdito a tasas razonables, disminuyendo su rentabilidad y el precio de sus
acciones.
Cmo se mide el riesgo en un proyecto?
Uno de los mtodos ms tratados es a travs de la distribucin de
probabilidades de los flujos de caja esperado por el proyecto, si la dispersin de
estos flujos es muy alta, mayor ser el riesgo inherente a un proyecto de
inversin. Las formas precisas para medir estas dispersiones pueden realizarse
con los siguientes mtodos:
Desviacin estndar

46
Dependencia e independencia de los flujos de cajas en el tiempo.
El ajuste a la tasa de descuento.
Equivalencia a incertidumbre y el tradicional rbol de decisin.
Descripcin de otros tipos de riesgos que enfrentan los proyectos:
Riesgos de costo, sobrepasar los costos de desarrollo previstos, cambios
en el alcance y los requerimientos de la parte del cliente, mala estimacin
de los costos durante la fase de inicializacin.
Riesgos de calendario, sobrepasar el calendario previsto a la estimacin
del tiempo necesario, Incremento de esfuerzos en la resolucin de
problemas tcnicos, operacionales o externos, mala asignacin de
recursos o asignacin de recursos no planeada, mayor prioridad en otro
proyecto, prdida de recursos humanos no prevista.
Riesgos tecnolgicos, problemas con tecnologas no controladas o
problemas para entender complejidad de nuevas tecnologas requeridas
por el proyecto, usar herramientas mal adaptadas, usar herramientas no
aprobadas o con fallas, problemas de hardware/software, problemas de
integracin de las diferentes partes del proyecto desarrolladas en paralelo.
Riesgos operacionales, mala resolucin de problemas no planeados, falta
de liderazgo en el equipo, falta de comunicacin, falta de motivacin del
equipo, riesgos de monitoreo y de implementacin.
Riesgos externos, cambios en el mercado que vuelven el proyecto
obsoleto, mala administracin de los oponentes al proyecto, cambios
legales, cambios de normas, estndares, con impactos sobre el proyecto,
desastres naturales (fuego, inundacin, terremoto, otros.).

47
Es notable que el control del riesgo asegura el xito de cualquier proyecto ya
que este toma en cuenta todos los factores que pueden ocasionar el retraso o el
fracaso del mismo.
El control del riesgo tiene que estar incluido en una buena planificacin
estratgica ya que esto determinara la finalizacin en tiempo y calidad del
proyecto.
La Figura 1 muestra los efectos de la ocurrencia del riesgo a desastres durante la
operacin del proyecto. Puede notarse cmo el desastre interrumpe la operacin
del proyecto, provocando la prdida de beneficios, as como costos de
reconstruccin.
Figura 1. Flujo de un proyecto con la ocurrencia de situacin de riesgo
Que
ocurre
situaci
n de
riesgo

Benefcios
del
proyecto

Costos
Inversio
n

Benefcios del

PERDIDA
proyecto

Costos

Reconstruc
cin

k
k+n

k+m

Horizonte de
Evaluacion
1.7.8.3 Costo de Capital

48
El costo de capital es la tasa de descuento (k) ajustada al riesgo que se
emplear al calcular el valor presente neto de un proyecto. Hay tres puntos muy
importantes que se deben tomar en cuenta cuando se determina el costo de
capital de un proyecto:
El riesgo de un proyecto en particular puede ser diferente al de los activos
actuales de la compaa.
El costo de capital deber reflejar slo el riesgo del proyecto relacionado con
el mercado.
El riesgo importante al calcular el costo de capital del proyecto es el de los
flujos de efectivo y no el de los instrumentos financieros (acciones y bonos) que
emite la compaa para financiar el proyecto.
La aplicacin ms importante del costo de capital es el presupuesto de
capital, adems de que sirve para determinar la decisin o de comprar o
arrendar, par el reembolso de bonos y en las decisiones de uso de deudas o
capital contable.
Es posible financiar totalmente una empresa con fondos de capital contable,
los cuales deben ser iguales al rendimiento requerido sobre el capital contable de
la compaa, adems deben de considerar su costo de capital de las diversas
fuentes de fondos a largo plazo (acciones preferentes o deuda a largo plazo) y
no solo el capital contable de la empresa.
El promedio ponderado del costo de capital se calcula como un valor
compuesto,

integrado

por

los

diversos

tipos

de

fondos

independientemente del financiamiento especfico para un proyecto.

que

usar,

49
Los componentes de capital es el tipo de capital que utilizan las empresas
para obtener fondos (deudas, acciones preferentes y de capital contable comn),
cualquier incremento en los activos se refleja en cualquiera de estos
componentes de capital.
Los componentes del capital son:
a) el capital contable externo obtenido mediante la emisin de acciones
comunes en oposicin a las utilidades retenidas,
b) capital contable interno obtenido de las utilidades retenidas,
c) las acciones preferentes y
d) costo de la deuda antes y despus de impuestos.
El costo de la deuda despus de impuestos es la tasa de inters sobre la
deuda nueva y se utiliza para calcular el promedio ponderado del costo de
capital.
Costos componentes de la deuda despus de impuestos = tasa de inters
ahorros en impuestos (el inters es deducible), se utiliza por que el valor de las
acciones depende de los flujos de efectivo despus de impuestos.
El costo componente de las acciones preferentes tambin se utiliza para
calcular el promedio ponderado del costo de capital, es la tasa de rendimiento
que los inversionistas requieren y es igual a dividir el dividendo preferente entre
el precio neto de la emisin o el precio que la empresa recibir despus de
deducir los costos de flotacin.
El costo de las utilidades retenidas es la tasa de rendimiento requerida por
los accionistas sobre las acciones comunes de una empresa y se les asigna un
costo de capital por los costos de oportunidad, la ser retenida la empresa debe

50
ganar por lo menos el rendimiento que los accionistas ganaran con inversiones
alternativas.
Capitulo II Plan de inversin en la adquisicin de activos reales.
2.1 Definicin de plan:
Un plan es una intencin o un proyecto. Se trata de un modelo sistemtico
que se elabora antes de realizar una accin, con el objetivo de dirigirla y
encauzarla. En este sentido, un plan tambin es un escrito que precisa los
detalles necesarios para realizar una obra. (www.definiciones, 2008).
Un plan econmico se encarga de la gestin de la actividad econmica de
una empresa, un sector o una regin.
Un plan de inversiones establece el destino que se les dar a los recursos
financieros de una empresa.
Un plan de obras permite prever y ejecutar obras por parte de los tcnicos y
de las administraciones pblicas. La nocin de plan de servicios tiene un
significado similar.
Un plan de pensiones organiza los aportes para percibir una renta peridica
al momento de la jubilacin, invalidez, viudedad, orfandad o supervivencia.
2.2 Plan de inversiones:
Un Plan de Inversiones es un modelo sistemtico, unos pasos a seguir, con
el objetivo de guiar nuestras inversiones (actuales o futuras) hacia un camino
ms seguro. El plan de inversiones es fundamental para reducir riesgos a la hora

51
de invertir. Quienes no tienen un plan bien desarrollado tendr muchas
probabilidades de fracasar a la hora de invertir su dinero.
2.3 En qu consiste el plan de inversiones:
Aunque a simple vista no nos demos cuenta, un porcentaje muy alto de
inversionistas no solo no tiene un buen plan de inversiones, sino que tampoco
tiene uno. Muchas personas compran un inmueble para rentar porque tienen un
excedente de efectivo y encontraron una oportunidad; o han escuchado hablar
que tal zona tiene un potencial de crecimiento muy inmediatamente, instalan un
comercio, invierten en la zona. Se dejan llevar por sentimientos y no se toman el
trabajo de analizarlo con un plan de inversiones. ste, probablemente, sea el
camino al fracaso.
El plan va ms all de una buena idea, el plan debe contemplar nuestros
ingresos y egresos estimados (debemos hacer una proyeccin de la demanda),
el crecimiento que probablemente va a tener nuestra inversin, todas las
probables restricciones que podamos tener (de carcter legal, monetarias, etc).
Es muy importante conocer todas las restricciones de carcter legal que
puedan llegar a afectar nuestro plan de inversiones. Debemos buscar fuentes
seguras de informacin a nivel municipal, provincial y nacional. Por otro lado
tenemos, lgicamente, una restriccin, que es la monetaria. sta es la que nos
va a indicar cunto podemos invertir (y arriesgar), hasta dnde podemos llegar
en un principio. Claro est que luego podremos hacer reinversiones de
ganancias cuando nuestras inversiones dan saldo positivo.
2.4 Cundo tenemos que pensar en un Plan de inversiones:

52
El plan de inversiones debe estar presente siempre que exista una inversin.
El plan debe ser bien detallado y si se pudiera, especificar plazos para actuar,
planes de accin, etc. No importa el tamao de nuestras inversiones, toda
inversin debe tener un plan. Una inversin, por ms pequea que parezca,
puede ser una espectacular fuente de ingresos en un futuro. Ms capital invertido
no siempre significa que vayamos a tener ms ingresos.
2.5 Objetivos de plan de inversiones:
a)
b)
c)
d)
e)
f)

Reducir riesgos
Reducir costos
Eliminar costos innecesarios
Proyectar la demanda
Ser competitivo en el mercado
Elegir la inversin ms rentable

2.6 Plan Econmico Financiero:

2.6.1 Plan de Inversin inicial.
La inversin inicial indica la cuanta y la forma en que se estructura el capital
para la puesta en marcha de la empresa y el desarrollo de la actividad
empresarial hasta alcanzar el umbral de rentabilidad.
A lo largo del desarrollo del Plan de Empresa posiblemente se hayan
encontrado nuevas necesidades de inversin o desechado otras previstas
inicialmente. En el plan de Inversin es el momento de concretar que inversiones
son imprescindibles, cuales superfluas o susceptibles de aplazamiento, siempre
teniendo en cuenta que se debe alcanzar la masa crtica o inversin mnima
para que el negocio sea operativo.
Para ello es necesario considerar varios usos del capital de inversin:

53

Bienes tangibles o activo fijo: tal como maquinaria, instalaciones, locales u

oficinas, elementos de transporte, equipamiento informtico, etc.
Bienes intangibles o activo intangible: como gastos de constitucin y primer
establecimiento, fianzas, patentes.
Fondo de maniobra: capital necesario para el desenvolvimiento del da a da
del

negocio,

como

sueldos,

impuestos,

Seguridad

Social,

pago

proveedores, alquileres, gastos de consumo (luz, agua, telefona y

comunicaciones...), etc.
Los soportes o elementos de informacin y trabajo para desarrollar el Plan
econmico-financiero de la empresa son el Balance, la Cuenta De Resultados, y
la Tesorera. A partir de los dos primeros se obtienen los principales Ratios
econmico-financieros y las cuentas anuales y con el segundo se reflejar la
necesidad de liquidez econmica que debe disponer la empresa en cada
momento.
En resumen la cuanta de la inversin se puede presentar con el siguiente
esquema:
Plan de Inversin Inicial

CONCEPTO INVERSIN ( en cientos de $)

Gastos de Constitucin y puesta en marcha

Terrenos y bienes naturales
Edificios y otras construcciones

54

Maquinaria, instalaciones y utillaje

Elementos de transporte
Mobiliario y enseres
Equipos para procesos de informacin
Aplicaciones informticas
Derechos de traspaso
Patentes y marcas
Depsitos y fianzas
Existencias
Previsin de fondos
TOTAL

Una vez identificada la cuanta del capital a invertir en el arranque del negocio es
necesario definir su procedencia.
Plan de Financiacin inicial:

Aportaciones de los socios: capital propio aportado por los

integrantes de la sociedad y que conforma el capital de constitucin.
No es reembolsable. Este concepto indica el Volumen de
financiacin propia.
Prstamos a largo plazo: prstamos solicitados a entidades de
crdito con un tiempo de devolucin superior a un ao.
Crditos: lneas o plizas de crdito suscritas con un tiempo de
devolucin mximo de 1 ao.
Subvenciones recibidas: o previstas, son fondos de aportacin

55
directa al capital de la empresa sin necesidad de reembolso.

Este tipo de ayudas deben ser consideradas con cautela ya que el

largo tiempo de tramitacin y cobro habitualmente hace que no
puedan ser consideradas como capital inicial real, aunque si deben
ser incluidas en las formas de financiacin.
Otros conceptos: especficos del negocio o de la actividad
desempeada. Indican las modalidades posibles de participacin en
el negocio para obtencin de capital.
En el Plan de Financiacin se recomienda siempre indicar la cuanta de cada
concepto as como el porcentaje que supone con respecto al total.
Para el anlisis de la viabilidad de un Plan de Empresa se considera un factor
muy importante la relacin entre financiacin propia y financiacin externa,
siendo la tendencia ms idnea:
20% (financiacin propia) / 80% (financiacin externa)
A continuacin se propone un formato bsico para el Plan de Financiacin, con
las partidas correspondientes:
PLAN DE FINANCIACIN INICIAL
CONCEPTO INVERSIN (en cientos de
Dlares)

DOLARES

Aportaciones de los socios

Prstamos a largo plazo
Crditos
Subvenciones
Otros
TOTAL

100%

56
2.7 Adquisicin de Activos: Mecanismo de fusin mediante el cual se adquieren
los activos de una empresa y el pago puede hacerse en forma de efectivo, de
acciones del comprador del ttulo u otros ttulos emitidos por l.
2.8 Activo: es un bien tangible o intangible que posee una empresa o persona
natural. Por extensin, se denomina tambin activo a lo que una empresa posee.
El

activo

forma

parte

de

las

cuentas

reales

de

balance

(wwws.wikipedia.org/wiki/Activo_(contabilidad)).
Activo es un sistema construido con bienes y servicios, con capacidades
funcionales y operativas que se mantienen durante el desarrollo de cada
actividad socio-econmica especfica.
Eso no tiene por qu significar que sea necesaria la propiedad ni la tenencia
ni el dinero. Los activos son un recurso o bien econmico con el cual se obtienen
beneficios. Los activos de las empresas varan de acuerdo con la naturaleza de
la actividad desarrollada.
2.9 Activos de una empresa:
Se entiende que un ente tiene un activo cuando debido a un hecho ya
ocurrido, controla los beneficios econmicos que produce un bien (material o
inmaterial, con valor de uso o de cambio para el ente). ( activo se realiza por el
debe)
El efectivo es el nico activo que automticamente se puede convertir en
otro activo. El activo es uno de los conocimientos ms importantes y bsicos que
debe poseer todo nuevo emprendedor.
Tipos de activo:

57

Activo corriente
Activo no corriente o Activo fijo
Activo financiero
Activo intangible
Activo subyacente
Activo funcional
Activo diferido
Activos a largo plazo
Reconocimiento contable:
Segn el apartado 5 del Marco conceptual del PGC, los activos deben
reconocerse en el balance cuando sea probable la obtencin a partir de los
mismos de beneficios o rendimientos econmicos para la empresa en el futuro, y
siempre que se puedan valorar con fiabilidad. El reconocimiento contable de un
activo implica tambin el reconocimiento simultneo de un pasivo, la disminucin
de otro activo o el reconocimiento de un ingreso u otros incrementos en el
patrimonio neto.
Criterios de valoracin de activos utilizados en el PGC:
1.
2.
3.
4.
5.
6.

Coste histrico
Valor razonable
Valor actual
Valor en uso
Coste amortizado
Valor residual

Composicin del activo segn el Plan General Contable:

De acuerdo con el Plan General Contable, el activo se desglosa como suma
del activo corriente y no corriente.

58
Activo no corriente:
Inmovilizado intangible Investigacin y desarrollo
Patentes, licencias, marcas y similares
Fondo de comercio
Aplicaciones informticas
Inmovilizado material Instalaciones tcnicas y otro inmovilizado material
Inmovilizado en curso y anticipos
Inversiones potenciales
Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo
Inversiones financieras a largo plazo Instrumentos de patrimonio
Crditos a terceros
Otros activos financieros
Activos por impuesto diferido
Activo corriente:
Activos no corrientes mantenidos para la venta.
Existencias Comerciales
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar Clientes por ventas y
prestacin de servicios.
Accionistas (socios) por desembolsos exigidos
Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo
Inversiones financieras a corto plazo Instrumentos de patrimonio
Efectivo y otros activos lquidos equivalentes Tesorera
Activo total es la suma del activo corriente y del activo no corriente.

Anlisis E Interpretacin Financiera

3.1 Importancia
El anlisis financiero sirve como un examen objetivo que se utiliza como punto

de partida para proporcionar referencia acerca de los hechos concernientes de la

empresa. (www.buenastareas.com/analisiseinterpretacionfinanciera)
Un anlisis cuidadoso de los estados financieros ayuda al gerente de finanzas
a evaluar las condiciones actuales financieras de la empresa.
Al evaluar el desempeo de la empresa dedicada a la confeccin de prendas

59
de vestir, basndose en el balance general, el estado de resultados y una serie de
razones financieras, un analista financiero debe estar enterado de las tcnicas
contables que utiliza la empresa y sobre todo, debe estar consciente de la calidad
de las utilidades y del balance general de la misma.
3.2 Objetivos del Anlisis Financiero:
Explicar los objetivos del anlisis financiero no puede hacerse sin involucrar los
propsitos de la informacin financiera.
Dichos objetivos persiguen, bsicamente, informar sobre la situacin
econmica y financiera de la empresa, los resultados de las operaciones y los
cambios en su situacin financiera, para que los diversos usuarios de la
informacin puedan:
Descubrir reas problemticas especficas para emprender acciones
correctivas a tiempo.
Indicar ciertos hechos y tendencias tiles para que planeen e instrumenten
un curso de accin congruente con la meta de maximizar la riqueza de los
accionistas.
Identificar las principales fortalezas y debilidades de la empresa; adems,
tambin pueden utilizarse para evaluar la viabilidad de la misma en marcha
y determinar si recibe un rendimiento satisfactorio a cambio de los riesgos
que asume.
Conocer, estudiar, comparar y analizar las tendencias de las diferentes
variables financieras que intervienen o son producto de las operaciones
econmicas de la empresa.

Evaluar la situacin financiera de la organizacin; es decir, su solvencia y

60
liquidez as como su capacidad para generar recursos.

Verificar la coherencia de los datos informados en los estados financieros

con la realidad econmica y estructural de la empresa.

Tomar decisiones de inversin y crdito, con el propsito de asegurar su

rentabilidad y recuperabilidad.
Determinar el origen y las caractersticas de los recursos financieros de la
empresa: de dnde provienen, cmo se invierten y qu rendimiento
generan o se puede esperar de ellos.
Calificar la gestin de los directivos y administradores, por medio de
evaluaciones globales sobre la forma en que han sido manejados sus activos
y planificada la rentabilidad, solvencia y capacidad de crecimiento del
negocio.
3.3 Herramientas de Anlisis Financiero:
Para el proceso de anlisis de estados financieros de la empresa maquiladora
y/o confeccionadora de prendas de vestir se dispone de una diversa gama de
posibilidades para satisfacer los objetivos emprendidos al planear y llevar a cabo
dicha evaluacin.
Para la evaluacin del desempeo financiero se emplea una serie de tcnicas
que se utilizan para identificar las fortalezas y debilidades de la empresa, siendo
para este caso por medio de los siguientes anlisis:

1. Anlisis horizontal
2. Anlisis vertical

61

3. Anlisis especializados
4. Indicadores financieros
3.3.1 Anlisis horizontal
Esta tcnica de anlisis consiste en comparar los estados financieros de dos o
tres ejercicios contables y determinar los cambios que se hayan presentado en los
diferentes perodos, tanto de manera porcentual como absoluta, con el objetivo de
detectar aquellas variaciones que puedan ser relevantes o significativas para la
empresa.
La comparacin de estados financieros en una serie larga de perodos
permitir evaluar la direccin, velocidad y amplitud de la tendencia, as como
utilizar sus resultados para predecir y proyectar cifras de una o ms partidas
significativas.
Una tendencia es la propensin o direccin seguida por alguna variable, de
especial inters y para el procedimiento de clculo de las tendencias financieras,
se selecciona un ao representativo en la actividad comercial del ente econmico,
el cul constituir la base para el clculo de las propensiones. Luego se divide el
valor registrado en cada una de las cuentas de los diferentes perodos que se van
a estudiar, entre el monto informado en los saldos del ao base.

El resultado es la tendencia, que puede tomar valores superiores a uno, si se

ha presentado crecimiento, o menores a uno, si por el contrario, ha habido
decrecimiento o disminucin.

3.3.2 Anlisis vertical

62
Es en el fondo, la evaluacin de la estructura interna de los estados
financieros, por cuanto los resultados se expresan como la proporcin o
porcentaje de un grupo o subgrupo de cuentas dentro de un total, que sea
representativo de lo que se pretenda analizar. Esta tcnica permite evaluar el
cambio de los distintos componentes que conforman los grandes grupos de
cuentas de la empresa: activos, pasivos, patrimonio, resultados y otras categoras
que se conforman de acuerdo a las necesidades de cada ente econmico.
Est tcnica de anlisis vertical o porcentual corresponde, a la evaluacin de la
estructura interna de los estados financieros y su utilidad radica en que facilita la
comparabilidad de cifras entre empresas porque pierde importancia la magnitud de
los valores expresados en trminos absolutos, los cuales, para efectos de
evaluacin, son reemplazados por magnitudes porcentuales.

Aunque esta herramienta de diagnstico y evaluacin es aplicable a cualquier

estado financiero, cobra especial importancia en el anlisis del estado de
resultados, por cuanto cada uno de los rubros que lo conforman puede
relacionarse con una variable nica, siendo sta las ventas.
Tambin es muy til para el anlisis de la estructura de capital, por cuanto
directamente puede revelarse la forma como est siendo financiada la empresa,
entre sus dos componentes bsicos: recursos propios o patrimonio y recursos
externos o endeudamiento, y sobre este ltimo concepto, entre deuda a corto o
largo plazo.
3.3.3 Anlisis especializados
Al evaluar el desempeo de la empresa este anlisis se basa en los estados
financieros a los cuales se aplican otros anlisis especficos siendo estos:
a) Proyecciones de efectivo o de flujos de caja,

63
b) Anlisis de cambios y variaciones en el flujo de efectivo,
c) Estado de variacin de margen bruto y
d) Anlisis del punto de equilibrio.
3.3.4 Indicadores financieros (razones financieras)
Los indicadores o ratios financieros expresan la relacin matemtica entre una
magnitud y otra, exigiendo que dicha relacin sea clara, directa y comprensible
para que se puedan obtener informaciones, condiciones y situaciones que no
podran ser detectadas mediante la simple observacin de los componentes
individuales de la razn financiera.
El mtodo de anlisis mediante el clculo de razones o indicadores es el
procedimiento de evaluacin financiera ms extendido.
Se basa en la combinacin de dos o ms grupos de cuentas, con el fin de
obtener un ndice cuyo resultado permita inferir alguna caracterstica especial de
dicha relacin.
Debido a que el tamao de las empresas puede diferir notoriamente de un
caso a otro, aunque pertenezcan a un mismo sector, la comparabilidad entre
ellas o an de la misma empresa, si su tamao ha variado significativamente con
el paso de los aos, slo puede hacerse a travs de razones o ndices.
4.4 Clasificacin Bsica de las Razones Financieras:
Las razones financieras se han clasificado para una mejor interpretacin y anlisis
de la siguiente manera:

4.4.1 Razones financieras de liquidez

Indican la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones financieras

64
a corto plazo.
Razn corriente =

Activo corriente
Pasivo corriente

Este indicador mide las disponibilidades actuales de la empresa para atender las
obligaciones existentes en la fecha de emisin de los estados financieros que se
estn analizando.

Prueba cida liquidez =

Activo corriente - Inventario

Pasivo corriente

Mide la capacidad inmediata que tienen los activos corrientes ms lquidos para
cubrir las deudas a corto plazo.

Fondo de maniobra sobre activos totales =

Fondo de maniobra
Activos totales

Indica la proporcin que el capital de trabajo tiene con respecto al activo total de
la empresa. A la diferencia entre los activos corrientes y pasivos corrientes se
denomina fondo de maniobra.
4.4.2 Razones financieras de administracin de activos
Indican la eficiencia con la empresa utiliza sus activos para generar ventas.

Perodo promedio de cobro =

Cuentas por cobrar

Ventas a crdito / 360

65

Equivale a la cantidad de das promedio que permanece sin liquidarse una

cuenta por cobrar.
Rotacin de inventario =

Costo ventas
Inventario promedio

Mide la rotacin del inventario promedio durante todo el ao, adems de

mostrar la rapidez en que el inventario se convierte en cuentas por cobrar en
efectivo.
Ventas diarias de inventario =

Inventario promedio
Costo Ventas / 360

Calcula para cuntos das de ventas alcanzan las existencias.

Rotacin de activos fijos =

Ventas
Activos fijos netos

Indica el grado en que la empresa utiliza las propiedades, plantas y equipos

existentes para generar ventas.
Rotacin de activos totales =

Ventas
Total de activos

Esta razn indica la eficacia con la que la empresa utiliza todos sus recursos
para generar ventas.

4.4.3 Razones financieras de apalancamiento

Indican la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones de deuda a

66
corto plazo y largo plazo.
Razn de deuda =

Deuda total (corto y largo plazo)

Total de activos

Mide la proporcin de los activos totales de la empresa que se financian con

fondos de acreedores, proveedores y otros de largo plazo.

Razn de endeudamiento a largo plazo =

Deuda a largo plazo

Deuda a largo plazo + capital propio

Seala la importancia relativa de las deudas a largo plazo dentro de la estructura

de capital de la empresa.
Deuda a capital =

Deuda total (corto y largo plazo)

Capital contable total

Indica hasta qu punto est comprometido el patrimonio de los propietarios de la

empresa con respecto a sus acreedores. Compara la financiacin proveniente de
terceros con los recursos aportados por los accionistas o dueos de la empresa.

Utilidades antes de intereses e

impuesto
Cobertura de intereses
Cargos por intereses

Esta razn emplea datos del estado de resultados para medir el uso que hace
una empresa del apalancamiento financiero.

Cobertura de compromisos fijos =

EBIT+ Pagos de arrendamiento

financiero Intereses
+ Pagos de
arrendamiento financiero
+ Dividendos de acciones
preferentes antes de impuestos + Fondo
de amortizacin antes de impuestos

Esta razn mide la capacidad de veces que la empresa es capaz de cubrir el

total de los compromisos financieros fijos que incluyen; adems de los pagos de
intereses, los dividendos preferentes y los pagos originados por contratos de
arrendamiento de largo plazo.
4.4.4 Razones financieras de rentabilidad
Miden la eficacia con la que la administracin de la empresa genera utilidades.

Margen de utilidad bruta =

Ventas Costo de ventas

Ventas netas

Indica la rentabilidad relativa de las ventas de la empresa despus de deducir el

costo de ventas, lo cual revela con que eficacia la direccin de la empresa toma
las decisiones relativas al precio y al control de los costos de produccin.

Margen de utilidad neta

=

Utilidad despus de
impuesto

Ventas

Expresa el monto de las utilidades que se obtienen por cada unidad

monetaria de ventas. Este indicador mide la eficiencia operativa de la empresa,
por cuanto todo incremento en su resultado seala la capacidad de la empresa
para aumentar su rendimiento, dado un nivel estable de ventas.

Rendimiento sobre la inversin o

Rentabilidad sobre activos
(ROA) =

Utilidad despus de impuesto

(EAT)
Activos totales

Mide la utilidad neta de la empresa en relacin con la inversin medida como el

total de activos.

El ROA puede considerarse como una funcin del margen de utilidades neto,
multiplicado por la rotacin de activos totales, porque la razn del margen de
utilidad neto es igual a las utilidades despus de impuestos entre las ventas, y la
razn de rotacin de activos totales es igual a las ventas entre el total de activos;
por lo cual, este anlisis financiero tambin se puede realizarse con la siguiente
frmula:

ROA
=

Utilidad despus de

Utilidad despus de

impuesto (EAT)

impuesto (EAT)

Activos totales

Ventas

Ventas
Activos totales

En manera simplificada puede

ser:

Rendimiento sobre el capital contable o

impuesto
Rendimiento del patrimonio (ROE) =

Utilidad despus de
(EAT)
Patrimonio o Capital Contable

Este indicador seala, la tasa de rendimiento que obtienen los propietarios de la

empresa, respecto de su inversin representada en el patrimonio registrado
contablemente, tambin se puede representar mediante la siguiente formula:

ROE =

Margen utilidad neta

Rotacin de
activos

X Multiplicador
de
capital

En manera simplificada puede ser:

Utilidad despus de
ROE
=

impuesto (EAT)
totales
contable

Ventas
Ventas
Activos totales

Activos
Capital

4.4.5 Razones
mercado

financieras

basadas

en

el

Reflejan la evaluacin del desempeo de la empresa; esta prueba es realizada

por los mercados financieros.

Las razones basadas en el mercado para la empresa deben asemejarse a sus

razones contables; por ejemplo, si las razones contables de una empresa
sealan que tienen ms riesgo que el promedio del sector, y perspectivas de
utilidades ms bajas, esta informacin deber reflejarse en un mejor precio de
mercado de las acciones de la empresa.

Razn de precio de utilidades =

Precio de mercado por accin

Utilidad por accin

Razn de mercado a valor en libros =

Precio de mercado por accin

Valor en libros por accin

4.4.6 Razones financieras sobre la poltica de dividendos
Indican las prcticas de pago de dividendos de la empresa.

Razn de retribucin =

Dividendo por accin

Utilidad por accin

Indica el porcentaje de las utilidades de la empresa que se pagan en

forma de dividendos.

Rendimiento de dividendos =

Dividendo esperado por accin

Precio de la accin

Indica el rendimiento actual del dividendo por accin.

4.5
El

reas Principales de Inters en el Anlisis Financiero:

anlisis

de

los

estados

financieros

debe

examinar

diversos

aspectos importantes de la situacin financiera de la empresa, as como de

los resultados de sus operaciones. Para organizar de algn modo este
anlisis, se pueden sealar cinco reas principales de inters:

La estructura patrimonial de la empresa.

El fondo de maniobra y la liquidez a corto plazo.
El flujo de fondos.
El resultado econmico de las operaciones.
Rendimiento y rentabilidad.
5 Punto de Equilibrio:

El punto de equilibrio, es aquel nivel de operaciones en el que los egresos

son iguales en importe a sus correspondientes en gastos y costos.
(http://www.monografias.com/trabajos82/el-punto-de-equilibrio/el-punto-deequilibrio).
Tambin se puede decir que es el volumen mnimo de ventas que debe
lograrse para comenzar a obtener utilidades.
Es la cifra de ventas que se requiere alcanzar para cubrir los gastos y
costos de la empresa y en consecuencia no obtener ni utilidad ni prdida.

ELEMENTOS DETERMINANTES
LOS COSTOS CONSTANTES SE SUBDIVIDEN EN

5.1 Requerimientos para el punto de equilibrio

A fin de realizar un "Anlisis por medio del Punto de Equilibrio", se necesitan una
serie de elementos, entre estos figuran:
Los Inventarios: Estos deben ser constantes, o que las variaciones que
presentan no sean relevantes durante la operacin de la entidad.
La Contabilidad.- Esta debe estar basada en el costeo directo o marginal,
en lugar del mtodo de costeo absorbente, esto es con el fin de poder
identificar los costos fijos, de los costos variables.
Se deber realizar la separacin de los costos fijos y los variables.
Se deber determinar la Utilidad o contribucin marginal por unidad de

produccin.
Determinar el nivel de operaciones que se requieran para cubrir todos los
costos.
Evaluar la rentabilidad relacionada con diversos niveles de ventas.
Punto de equilibrio operativo
El Punto de Equilibrio Operativo de la Empresa, es el nivel de ventas que se
requiere para cubrir todos los costos operativos. En este punto las ganancias
antes de intereses e impuestos son igual a cero
El primer paso para calcular el Punto de Equilibrio Operativo, consiste en
dividir los costos operativos fijos y variables entre el costo de los bienes
vendidos y los gastos operativos.
Con las variables siguientes, se puede formular la parte operativa del Estado de
Resultados de la Empresa:
P : Precio de Venta por Unidad.
Q : Cantidad de ventas en unidades.
FC : Costo operativo fijo por periodo.
VC : Costo operativo variable por unidad.
Punto de equilibrio econmico / PEE
Se denomina PEE al volumen de ventas que produce utilidad igual a cero.
Es el mnimo nivel de ventas necesario para recuperar los costos
5.2 Punto de Equilibrio Financiero/PEF.
Se denomina PEF al mnimo nivel de Ingresos, de modo que el flujo de caja
total sea igual a cero.

Corresponde al mnimo nivel de Ingresos para que la caja no se vea afectada.

Frmula general
El Punto de Equilibrio es un mtodo de anlisis que es obtenido por medio de
una serie de "Formulas Matemticas", que van relacionadas una con otra.
P.E. =

COSTOS FIJOS

1 - (COSTOS VARIABLES)
VENTAS
5.3 Mtodo de grficas de inspeccin visual
En este mtodo se trazan los costos totales para cada nivel de actividad
sobre una grafica. Los costos se anotan sobre el eje vertical y los niveles de
actividad sobre el eje horizontal. De acuerdo con el agrupamiento de estos
puntos y de una forma visual, se traza una lnea recta. La pendiente de la lnea
se utiliza para estimar los costos variables y el punto donde la lnea cruza el eje
vertical se considera el costo fijo estimado.
5.4 Ejemplo de Grafica Punto de Equilibrio.

Captulo III Proyecto de Inversin de la Farmacia Berenice: analizar plan de

inversin para la adquisicin de activos reales.
3.1 Perfil de la empresa
3.1.1 Resea Histrica de la Empresa
Farmacia Berenice es una empresa fundada en Julio 1996, nace con el firme
compromiso de brindar los precios competitivos, garantizando que siempre tendr
las mejores condiciones en el mercado, para que sus clientes puedan ahorrar ms
en el mantenimiento y recuperacin de su salud.
Cuenta con amplia disponibilidad de medicamentos, productos de consumo y
cuidado personal; todo esto con la mejor calidad y a precios muy accesibles,
enfocados en cubrir la mayor cantidad de necesidades que el cliente presente.
Tiene un personal altamente calificado, con amplios conocimientos en
medicamentos, el cual ofrece excelente atencin y servicio, motivados atender
solicitudes y pedidos.
a. Visin de la empresa

Ser una empresa reconocida, en el mbito Farmacutico enfocada en ofrecer

la confianza y calidad de servicio, contribuyendo con el bienestar y la salud de
todos nuestros clientes.
b. Misin de la empresa

Comercializar una gama completa de productos farmacutico, garantizando

una excelente experiencia de compra.

c. Estructura de la Farmacia Berenice