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So Paulo
2005
So Paulo
2005
AGRADECIMENTOS
RESUMO
Este trabalho tem como objetivo modelar o problema de anlise da
deciso na comercializao de energia, tendo em vista as incertezas sobre os
preos futuros, e as particularidades do mercado.
O trabalho adota diferentes soluo para a abordagem do problema,
incluindo tratamento da incerteza atravs da adoo da curva de preferncia e
equivalentes determinsticos
ABSTRACT
This work seeks the fundamental process of making decisions under
uncertainty, modeling problem of trading electricity contracts between market
agents and tries to envision the main variables to the problem
The model uses a preference curve assessed through an interviewing
process and simplifications over the cur ve shape
SUMRIO
LISTA DE FIGURAS
LISTA DE TABELAS
CAPTULO I. INTRODUO __________________________________________ 1
1. INTRODUO_______________________________________________________ 1
1.1 OBJETIVO __________________________________________________________2
1.2 A COMERCIALIZAO DE ENERGIA SOB A TICA DO CURSO DE ENGENHARIA DE
P RODUO _____________________________________________________________3
1.3 O DESENVOLVIMENTO DO TRABALHO DE FORMATURA NA EMPRESA _______________10
1.4 ESTRUTURA DO TRABALHO ____________________________________________12
CAPTULO II.
1. A EMPRESA _______________________________________________________ 14
1.1 A REA DE GERENCIAMENTO DE RISCO____________________________________15
2. O SETOR DE COMERCIALIZAO DE ENERGIA ELTRICA NO B RASIL ____________ 18
2.1 O MERCADO DE ENERGIA ELTRICA ______________________________________19
3. CONSIDERAES SOBRE O PROBLEMA DE COMERCIALIZAO ________________ 21
3.1 REGRAS DE MERCADO. _______________________________________________21
3.2 CLCULO DO P REO SPOT.____________________________________________21
3.3 FORMAS DE CONTRATAO DE ENERGIA.__________________________________22
3.4 P ERSPECTIVAS DO MERCADO LIVRE.______________________________________22
CAPTULO III. REVISO DA LITERATURA_____________________________ 23
1.
5.
CAPTULO V.
1.
2.
RESULTADOS E ANLISES______________________________ 65
LISTA DE FIGURAS
Ilustrao 1 - Service Blueprint da comercializao de energia (elaborado pelo autor) - 5
Ilustrao 2 - Modelo de transformao de uma comercializadora (adptado de Slack) - 5
Ilustrao 3 - Modelo de transformao de uma comercializadora (adptado de Slack) - 8
Ilustrao 4 - Participao no Mercado de Comercializao de Energia Fonte: Relatrio
da CCEE elaborado pelo autor--------------------------------------------------- 15
Ilustrao 5 - Viso geral do arcabouo regulatrio do Novo Modelo do Setor Eltrico.
------------------------------------------------------------------------------------- 18
Ilustrao 6 - Capacidade Instalada de Gerao de Energia Fonte: Balano Energtico
Nacional - MME ------------------------------------------------------------------- 19
Ilustrao 7 - Participao no mercado de Gerao Fonte: ABRAGE Associao
Brasileira dos Geradores de Energia Eltrica -------------------------------------- 19
Ilustrao 8 -Mapa do sistema de transmisso de energia eltrica Fonte: Eletrobrs - 20
Ilustrao 9 - Participao das empresas de transmisso (% de km) - Fonte: ABRATE Associao Brasileira das Grandes Empresas de Transmisso de Energia Eltrica20
Ilustrao 10 Diferena ente o preo do mercado livre e a tarifa do cativo Fonte:
Anlise do Autor, ANEEL --------------------------------------------------------- 20
Ilustrao 11 - Fluxo Fsico de Energia eltrica Elaborado pelo autor---------------- 20
Ilustrao 12 - Fluxo Comercial de Energia Eltrica - Elaborado pelo Autor ---------- 20
Ilustrao 13 - Comparativo entre a variao mensal (%) PLDxIBOVxCDI Fonte:
Banco Central, CCEE Elaborado pelo autor ------------------------------------- 21
Ilustrao 14 - Avaliao da qualidade do Newave como previsor --------------------- 22
Ilustrao 15 - Submercados de Energia Eltrica --------------------------------------- 22
Ilustrao 16 - Evoluo da Tarifa de fornecimento em virtude do fim do fim do
subsidio cruzado ------------------------------------------------------------------- 22
Ilustrao 17 - Pespectivas de Crescimento do Mercado Livre ------------------------- 22
Ilustrao 18 - Problema genrico de deciso ------------------------------------------- 26
Ilustrao 19 - Modelo determinstico de soluo do problema ------------------------ 30
Ilustrao 20 - Soluo do problema determinstico ------------------------------------ 31
Ilustrao 21 - Diagrama de Tornado --------------------------------------------------- 34
Ilustrao 22 - Comparao dos resultados em funo da variao do PLD------------ 35
Ilustrao 23 - Histrico do PLD de abril/03 a mai/05 (R$/MWh) --------------------- 36
Ilustrao 24 - Histograma de previso de PLD mdio para o ano de 2005 (R$/MWh) 41
Ilustrao 25 - Discretizao do PLD em 5 estados possveis (R%/MWh) ------------- 43
Ilustrao 26 - Modelo discretizado em 5 estados -------------------------------------- 46
Ilustrao 27 - Flexibilidades contratuais (rvore de deciso do ponto de vista do
cliente) ----------------------------------------------------------------------------- 48
Ilustrao 28 - Variao do resultado em funo do Preo Spot------------------------ 49
Ilustrao 29 - Representao das flexibilidades ---------------------------------------- 50
Ilustrao 30 - Modelo de deciso com explorao exaustitva dos 2000 cenrios de
preos ------------------------------------------------------------------------------ 52
Ilustrao 31 Clculo do PaR --------------------------------------------------------- 53
Ilustrao 32 - Problema de deciso considerando o PaR------------------------------- 55
Ilustrao 33 - Loteria hipottica para levantamento da curva de preferncia --------- 57
LISTA DE TABELAS
Tabela 1 - Dados para o problema determinstico--------------------------------------- 30
Tabela 2 - Valores possveis das variveis do problema -------------------------------- 33
Tabela 3 - Dados para exemplo de funcionamento das flexibilidades contratuais ------ 47
Tabela 4 - Dados para o problema considerado de forma exaustiva -------------------- 51
Tabela 5 - Pontos definidos com a arguio do decisor --------------------------------- 57
Tabela 6 - Parmetros da curva de preferncia------------------------------------------ 58
Tabela 7 - Casos exemplo para validao do modelo ----------------------------------- 66
Tabela 8 - Validao do modelo -------------------------------------------------------- 73
Captulo I.
Introduo
Captulo I Introduo
1Captulo I
1. Introduo
Os
mercados
internacionais
de
energia
passaram
por
forte
que
apresente
caractersticas
muito
particulares
quando
participantes
deste
mercado
normalmente
so
produtores,
tipos de contratos
Captulo I Introduo
2Captulo I
margens de negociao, em outras palavras, a reduo do spread de compra e
venda.
Neste contexto, cada vez mais relevante, a apropriada anlise da
deciso de negociao de contratos de energia em virtude das incertezas
inerentes aos preos da commoditie energia, e o risco a que a empresa estar
exposta no caso de contrair uma posio aberta de contratos, no caso em que
os volumes de energia vendidos sejam diferentes dos comprados..
1.1. Objetivo
Este trabalho visa estipular um mtodo de apoio deciso de venda de
contratos de energia a termo, avaliando os riscos e retornos envolvidos na
deciso.
O desenvolvimento do mtodo buscar na literatura existente uma
abordagem adequada soluo de um problema de deciso sob incerteza.
Captulo I Introduo
3Captulo I
Agente de mercado a empresa que participa do M A E, entrando nas contas referentes aos fluxos
comerciais.
Captulo I Introduo
4Captulo I
Os bens facilitadores so bens fornecidos pela empresa, que visam
materializar a prestao de servios. No caso da comercializao de energia,
no apenas o contrato fsico pode ser entendido como um bem facilitador,
alguns relatrios de mercado produzidos pela comercializadora tambm
funcionam como um bem facilitador.
O servio explcito podem ser duas coisas, dependendo da situao do
cliente. Para um cliente que ainda compra na energia da distribuidora, portanto
que ainda no migrou para o mercado livre, o srvio nada mais do que a
reduo dos custos de energia dos clientes. Para um cliente mais amadurecido
(do ponto de vista do mercado de energia) que j compra energia no mercado
livre, o servio explcito o fechamento de posies abertas 6 e o fim da
exposio volatilidade dos preos de curto prazo, ou seja uma proteo ao
risco de mercado, um hedge.
O servio implcito est ligado ao atendimento que a comercializadora
d ao cliente, proporcionado-lhe um entendimento do funcionamento do
mercado livre, bem como transmitindo uma sensao de segurana quanto ao
contrato negociado com a comercializadora.
Diz-se que uma empresa tem uma posio aberta quando esta no tem contratos de compra de energia
suficientes para honrar os contratos de venda, ou para suprir a prpria necessidade de consumo de
energia.
Captulo I Introduo
5Captulo I
SLACK et al. (1996) diz ainda:
Qualquer operao produz bens ou servios, ou um misto dos
dois, e faz isso por um processo de transformao. Por transformao nos
referimos ao uso de recursos para mudar o estado ou condio de alto para
produzir outputs.
A atividade de comercializao de energia pode ser entendida com uma
transformao; com inputs, processo de transformao e outputs.
Por outro lado, os inputs podem ser classificados como recursos
transformados e recursos transformadores (SLACK et al., 1996).
No caso da comercializao de energia, os recursos transformados
so os prprios clientes e as informaes de mercado.
A caracterizao da comercializadora como prestadora de servios
estabeleceu que o servio explcito prestado pela empresa a reduo dos
custos de energia, ou a mitigao de riscos do cliente. De qualquer forma, a
grande mudana ocorrida no processo de transformao se d no estado do
cliente.
Por outro lado, a comercializadora efetua tambm um outro processo de
transformao, a transformao de informao.
A precificao dos produtos de energia, bem com o estabelecimento das
condies de atendimento (flexibilidades contratuais, determinao de prazos,
etc.), se d atravs de estudos e anlises que levam em considerao o risco
envolvido em cada caso.
Dentre as quatro dimenses propostas por SLACK et al. (1996), para
distino de operaes, a saber, volume de output, variedade de output,
variao de demanda de output, grau de contato com o cliente. Duas tem maior
relevncia na comercializao de energia: a variedade, e o grau de contato
com o consumidor.
A variedade de produtos e servios oferecidos pode ser entendida como
a diversidade de contratos de energia que podem ser negociados. No existe
um padro de mercado, como seria no caso de contratos futuros, tampouco os
Captulo I Introduo
6Captulo I
contratos de energia eltrica so negociados em bolsa. Cada empresa tem sua
prpria necessidade, no que diz respeito a prazos contratuais, flexibilidades de
sazonalizao mensal, opo (muitas empresas contam com um gerador
trmico, e s compram contratos de energia se o custo desse for inferior ao
custo de gerao prpria criando um novo tipo de contrato denominado
contrato gatilho).
Em relao ao contato com o cliente, pode-se dizer que a
comercializao de energia possui micro-operaes de alto e baixo contato
dentro da mesma macro-operao. O processo de desenvolvimento de uma
proposta de contrato de energia composto de trs etapas: entendimento das
necessidades do cliente, precificao do produto adequado ao cliente, e
efetuao do contrato. A primeira e a ltima etapa requerem um contato muito
prximo ao cliente, enquanto que a etapa intermediria no requer nenhum.
O modelo de transformao da atividade de comercializao pode ser
entendido na figura a seguir.
Clientes
Inputs
Informaes
Linha de Frente
Alto contato com o cliente
(Operao de processamento
do cliente)
Retaguarda
Baixo contato com o cliente
(Operao de processamento
de informaes)
Clientes
Outputs
Captulo I Introduo
7Captulo I
Captulo I Introduo
8Captulo I
No caso da comercializadora de energia, as questes macro podem ser
entendidas como planejamento do pacote de servios, planejamento de volume
de vendas de longo prazo, e decises oramentrias de longo prazo.
J as decises de curto prazo podem ser; o planejamento comercial de
curto prazo, o desenvolvimento de um produto ou servio e a elaborao e
controle dos processos.
Por outro lado, a definio de uma mtrica de avaliao de propostas
pode ser entendida como o desenvolvimento de um indicador de controle do
processo de avaliao e precificao de contratos. J a precificao dos
produtos pode ser vista como uma parte do desenho dos servios.
Segundo as definies acima, e tendo em vista a considerao feita no
pargrafo anterior, fica claro que o problema abordado neste trabalho diz
respeito administrao da produo.
Captulo I Introduo
9Captulo I
uma mudana na carreira profissional do autor, i ndo trabalhar em uma empresa
de venture capital voltada para oportunidades de Internet.
Ainda assim a expectativa da realizao do trabalho de formatura fez
com que o autor efetuasse matriculo na matria Trabalho de Formatura II
sempre que possvel.
O ano de 2002 foi marcado por mudanas profissionais na vida do autor,
o que impossibilitava qualquer concretizao de um projeto com o escopo de
um trabalho de formatura.
No final de 2002, o autor ocupava o cargo de estagirio da rea de
comercializao de energia na AES Eletropaulo. Aps um perodo de
familiarizao com o setor eltrico, mais uma vez surgia a oportunidade de
desenvolvimento de um trabalho de formatura, j em 2003.
Dessa vez, a idia era desenvolver um modelo de otimizao que
possibilitasse a reduo dos custos de aquisio de energia por parte da
distribuidora de energia.
Uma disputa poltica interna dificultou bastante o desenvolvimento do
trabalho, at que o projeto acabou perdendo relevncia dentro da organizao,
chegando inclusive a ser proibido qualquer tipo de anlise sobre a estratgia de
contratao de energia.
At que no incio de 2004, o autor passou a trabalhar efetivamente, no
mais como estagirio, na ENERTRADE. A oportunidade s surgiu pois a carga
horria do autor contemplava somente duas aulas semanais, uma delas na
segunda feira no primeiro horrio.
O conhecimento adquirido na Eletropaulo fortaleceu o entendimento do
autor sobre a necessidade de controles e procedimentos muito claros.
Por outro lado, a mudana de uma ditribuidora de energia para uma
comercializadora, leva um tempo de maturao. Especialmente no que diz
respeito a controle de risco.
Desde Janeiro deste ano, o autor trabalha como Analista de Risos e
Estudos.
Captulo I Introduo
10Captulo I
As principais funes do Analista de Riscos e Estudos na empresa so:
q Avaliar a posio da empresa, quantificando o risco da posio aberta da
empresa no prximos 12 meses;
q Avaliar os riscos das propostas apresentadas pela empresa e recomendar
sua aprovao, ou rejeio pela diretoria;
q Precificar os produtos de energia utilizando as mtricas disponveis
atualmente na empresa
q Desenvolver estudos especficos sobre o mercado de energia e de
consultoria para clientes da empresa;
A empresa tem uma postura bastante receptiva em relao s
metodologias de anlises e ao aprimoramento das mtricas de quantificao e
precificao do risco. Tanto assim que recentemente, a empresa adotou uma
poltica de controle do risco de crdito das contrapartes baseada em um estudo
desenvolvido pelo autor, pondo em prtica grande parte da metodologia
proposta.
Captulo I
Captulo I
OUTROS
18%
CPFL
31%
DUKE
4%
REDE
4%
COMERC
4%
UNIO
6%
TRADENER
8%
AMPLA
9%
ENERTRADE
16%
setor.
O Profit at Risk ou PaR a diferena entre o valore esperado da posio (Mark to Market) e o pior valor
da posio da emprese com uma confiabilidade de 95%
Hidro
Termo
Nucleo
79%
120%
100%
Estatais
80%
Privadas
60%
Demais
40%
Acumulado
OUTRAS
DUKE
AES
PETROBRAS
COPEL
CEMIG
TRACTEBEL
CESP
ELETRONORTE
FURNAS
0%
CHESF
20%
(ONS)
CHESF
22,6%
FURNAS
21,2%
ELETRONORTE
11,2%
CTEEP
10,3%
ELETROSUL
9,2%
CEMIG
6,3%
CEEE
6,0%
COPEL
2,1%
( Agncia Nacional
de Energia Eltrica - - Pequenas Centrais Hidreltricas
14
100
Preos em R$/MWh
Reduo de 41%
80
60
40
20
0
Cativo
Ganho
Livre
()
liquidao das diferenas ()Agentes do mercado
- preo de
100%
50%
IBOV
0%
-50%
CDI Mens
mai/05
jan/05
set/04
mai/04
jan/04
set/03
jan/03
mai/03
set/02
mai/02
jan/02
set/01
jan/01
mai/01
set/00
-100%
mensal
Min Custo de Gerao Presente + Custo Futuro
(1)
Min c T x + f ( y )
s.t.
Volume atual + Afluncia futura - Gerao = Volume futuro
x + F ( y ) b
x 0, y
35
30
25
20
Valor Esperado
15
Valor Mximo
10
Valor Realizado
5
0
Data da previso
a)
a) Os submercados de Energia
Nov
Out
Set
Ago
Jul
Jun
Mai
Abr
Mar
Fev
Jan
-5
dez/03
3.4.
Captulo II.
Reviso da literatura
- 21 -
- 22 -
- 23 -
Captulo III.
(1)
u ' ' ( x)
(3)
u
'
(
x
)
Captulo III.
Captulo III. se deve-se ou no esperar o final do ms, quando o PLD j
conhecidodeciso
r(x )
- 24 -
Fecha a posio
1
Liquidao
1
Liquidao
Posio Long
2
Espera liquidao
1
Liquidao
1
Liquidao
Fecha a posio
1
Liquidao
Posio Short
3
Espera liquidao
3.2.
1
Liquidao
- 25 -
4.1.SWAPS
4.2.Opes
4.3.Collars
5.Precificao de Produtos de Energia
- 26 -
42,00
1,00
34,59
115%
39,78
-9,41
Venda de 1MWh
34,59
-9,41
Compra 1 Mwh
Falta de 1 MWh
-43,00
-1,00
4
42,00
3,44
1
Compra de 1MWh
No Compra
0,00
2,22
2,22
1
Comra de 2MWh
Vende 1 MWh
41,00
-39,78
3,44
-79,56
3,44
R$/MWh
R/MWh
R$/MWh
%
Base
Menor
Maior
42,00
32
48
1,00
0,5
1,5
34,59
18,59
84,23
115%
114%
125%
PLD
Contrato
gio
Spread
-200%
0%
200%
400%
600%
800%
35
Inverte Carteira
25
Fechar Posio
Esperar Liquidao
Aumentar Exposio
15
Melhor
-5
0
15
30
45
60
75
90
PLD - R$/MWh
abr/05
dez/04
ago/04
abr/04
dez/03
ago/03
abr/03
50
45
40
35
30
25
20
15
10
5
0
23-31
31-39
39-48
48-56
56-65
65-73
73-81
81-90
90-98
98-106
106-115
115-<
60%
40%
25%
12%
20%
5%
3%
93,5
118,5
0%
18,5
43,5
68,5
deciso.
Ilustrao 25 - Discretizao do PLD em 5 estados possveis (R%/MWh)
Fonte: Elaborado pelo autor
25,45%
Venda de 1MWh ao Preo 1
-25,50
18,50
-25,50
54,10%
Venda de 1MWh ao Preo 2
-0,5
43,5
-0,5
12,45%
Venda de 1MWh ao Preo 3
Compra 2 MWh
24,5
-86
1,1125
68,5
24,5
4,55%
Venda de 1MWh ao Preo 4
49,5
93,5
49,5
3,45%
Venda de 1MWh ao Preo 5
74,5
118,5
74,5
Compra 1 MWh
-1
-43,00
-1
25,45%
Compra de 1MWh ao Preo 1
20,725
-21,28
20,725
54,10%
Compra de 1MWh ao Preo 2
1
Falta de 1 MWh
-8,025
-50,025
-8,025
1
42
1,1125
No Compra
0 -9,879375
12,45%
Compra de 1MWh ao Preo 3
-36,775
-78,775
-36,775
4,55%
Compra de 1MWh ao Preo 4
-65,525
-107,525
-65,525
3,45%
Compra de 1MWh ao Preo 5
-94,275
-136,275
-94,275
0,2545
Compra de 2MWh ao Preo 1
40,45
-42,55
40,45
0,541
Compra de 2MWh ao Preo 2
-17,05
-100,05
-17,05
0,1245
Compra de 2MWh ao Preo 3
-74,55
41,00 -20,75875
-157,55
-74,55
0,0455
Compra de 2MWh ao Preo 4
-132,05
-215,05
-132,05
0,0345
Compra de 2MWh ao Preo 5
-189,55
-272,55
-189,55
1.1
R$/MWh
MWh
%
R$/MWh
R$/MWh
Valor
42,00
1,00
10%
18,33
50,00
-2,367
-44,367
2
0
-39,633
Puxa o mnimo
Contrato a R$/MWh 42
-42
2,367
-39,633
-40,8165
Puxa o mximo
0,5
Pspot = 50
-42
1
0
-42
Puxa o mximo
0
-42
1,2
15,00
1,1
0,00
-15,00
R$/MWh Total
Volume Total
0,9
-30,00
20,00
30,00
40,00
0,8
60,00
50,00
5
0
-5
-10
Volume - (%)
Margem - (R$/MWh)
10
-0,5
15
30
45
60
75
90
PLD - (R$/MWh)
R$ Flexvel
Volume Flexivel
1.2
-1
42,00
Base
42,00
1,00
115%
(9,41)
(9,41)
(1,00)
(1,00)
Compra 1 MWh
-43,00
1
Falta de 1 MWh
4
42
Distribuio do PLD
3,45
No Compra
(39,78)
0
2,22
2,22
Distribuio do PLD
Vende mais 1 MWh
41,00
3,45
(79,55)
3,45
Ilustrao 30 - Modelo de deciso com explorao exaustitva dos 2000 cenrios de preos
Fonte: Elaborado pelo autor
3,45
Resultados em R$
0
-20
Valor Esperado
PaR
VaR
-114,18
-110,73
-40
-60
-80
-100
-120
(1)
(2)
(9,41)
RE
PaR
34,59
170%
RE
PaR
(1,00)
0%
Compra 1 MWh
-43,00
(1,00)
1
Falta de 1 MWh
4
42
Distribuio do PLD
3,45
No Compra
0
2,22
RE
PaR
(39,78)
2566%
Distribuio do PLD
Vende mais 1 MWh
41,00
3,45
RE
PaR
(79,55)
3310%
u ( x min ) = 0 e u ( x max ) = 1
(1)
Xmax
Alternativa A
0,5
Xmin
Alternativa B
ED
Xmax
1
2
3
4
5
Xmin
-42,23
23,67
23,67
23,67
-42,23
-42,23
0
0
ED
-42,23
23,67
0
15
-15
u(ED)
0
1
0,5
0,75
0,25
u ( x ) = h + k e ax be cx
(2)
h
13,88
b
8,72
c
1,E-03
a
1,E-03
Utilidade
0,60
0,40
Curva de Preferncia
0,20
Linear
(0,20)
(0,40)
(40)
(30)
(20)
(10)
10
20
30
Resultados
2.1
ED
(9,91)
ED
(1,00)
(9,91)
Compra 1 MWh
-43,00
(1,00)
1
Falta de 1 MWh
3
42
Distribuio do PLD
1,54
No Compra
ED
0
1,54
1,54
Distribuio do PLD
Vende mais 1 MWh
41,00
0,43
RE
0,43
3. Modelo proposto
A fim de selecionar, dentre os modelos apresentados at aqui, o que
mais fielmente representa a realidade, sem contudo implicar em excessivo
trabalho operacional requer a definio de alguns parmetros de comparao.
Conforme apresentado no incio deste Captulo, o modelo deve
representar corretamente a incerteza do PLD . Alm disso, devem-se tratar
adequadamente
as
flexibilidades
contratuais,
considerando-as
como
1
Alterao do Volume
1
Resultado
Compra de 2 MWh
0
Compra de 2 MWh
-1 MWh
1
0,5
Definio do PLD
1
Alterao do Volume
1
Resultado
0,5
Definio do PLD
1
Alterao do Volume
1
Resultado
0,5
Definio do PLD
1
Alterao do Volume
1
Resultado
0,5
Definio do PLD
1
Alterao do Volume
1
Resultado
No Compra
1
Definio do PLD
Compra de 2 MWh
0
Compra de 2 MWh
-1 MWh
0,5
Definio do PLD
1
No Compra
0,5
Definio do PLD
0,5
Definio do PLD
Vende mais 1 MWh
0,5
Definio do PLD
Captulo VII.
Resultados e Anlises
Posio Inicial
Proposta
Ms apresentada
Fornecimento
Volume
MWh
Flexibilidade
%
Preo
R$/MWh
Condies de mercado
Preo dos contratos
R$/MWh
Spread
R/MWh
gio
%
PLD histrico mdio do perodo
Caso 1
Vendida
Caso 2
Vendida
jan/04
2004
jan/04
2004
1
15%
27
30,5
1
115%
19,03
Caso 3
Vendida
mar/04
abr/04 a set/04
1
1
0%
10%
30,5
27
30,5
1
115%
19,03
28
0,5
115%
18,59
Caso 4
Vendida
Caso 5
Vendida
jun/04
jan05 a jun/05
nov/04
jan/05 a jun/05
1
1
20%
0%
41,5
42
42,00
6
115%
25,13
40,00
2
125%
25,13
ED
(46,05)
ED
(31,50)
(46,05)
Compra 1 MWh
-31,50
(31,50)
1
2
Distribuio do PLD
-31,50
No vende nem compra
ED
0
(35,80)
(35,80)
Distribuio do PLD
Vende 1 MWh
27,00
(135,20)
RE
(135,20)
ED
(46,05)
ED
(31,50)
(46,05)
Compra 1 MWh
-31,50
(31,50)
1
2
Distribuio do PLD
-31,50
No vende nem compra
ED
0
(35,80)
(35,80)
Distribuio do PLD
Vende 1 MWh
30,50
(41,09)
RE
(41,09)
ED
(38,41)
ED
(28,50)
(38,41)
Compra 1 MWh
-28,50
(28,50)
1
4
Distribuio do PLD
-13,62
No vende nem compra
ED
0
(21,38)
(21,38)
Distribuio do PLD
Vende 1 MWh
27,00
(13,62)
RE
(13,62)
ED
(76,18)
ED
(48,00)
(76,18)
Compra 1 MWh
-48,00
(48,00)
1
4
Distribuio do PLD
-20,45
No vende nem compra
ED
0
(60,67)
(60,67)
Distribuio do PLD
Vende 1 MWh
41,50
(20,45)
RE
(20,45)
ED
(60,80)
ED
(42,00)
(60,80)
Compra 1 MWh
-42,00
(42,00)
1
2
Distribuio do PLD
-42,00
No vende nem compra
ED
0
(46,45)
(46,45)
Distribuio do PLD
Vende 1 MWh
42,00
(50,89)
RE
(50,89)
Caso 1
Fechar posio
-31,50
Aumentar a exposio
19,03
-31,50
-21,88
Caso 2
Caso 3
Caso 4
Caso 5
Fechar posio
Aumentar Exposio Aumentar Exposio Fechar a posio
-31,50
-13,62
-20,45
-42,00
Esperar liquidao Esperar liquidao
Aumentar Exposio Fechar a posio
19,03
18,59
25,13
25,13
-31,50
-16,32
-18,82
-42,00
-21,88
-21,38
-18,82
-42,00
-1
42,00
Base
42,00
1,00
115%
Inverte a posio
Definio do PLD
Zera a posio
Espera liquidao
Aumenta a exposio
O resultado obtido com a informao perfeita de 29,13. Comparandose com o resultado obtido anteriormente, 1,54. V-se que o valor da informao
perfeita de R$/MWh 27,59.
Captulo VIII.
Concluses
Captulo VI Concluses
64Captulo III Reviso de literatura
Captulo VI Concluses
65Captulo III Reviso de literatura
conta do grande volume de gua armazenada. E finalmente, as empresas
privadas de gerao de energia esto com sua capacidade de comercializao
de contratos esgotada, restando apenas alguns poucos agentes atuando na
venda de contratos, o que reduz a liquidez do mercado.
Um decisor considera todos esses parmetros na avaliao de contratos
futuros, e toma sua deciso com base tambm nesses fatores, e no apenas
na previso de preos futuros que no consegue captar todos esses aspectos.
Uma sofisticao cabvel ao modelo seria a incorporao destes
aspectos na escolha da alternativa tima. Existem alguns mtodos que
prevem a interveno do decisor sobre as variveis de controle, um deles a
adoo de probabilidades subjetivas s incertezas. No caso do modelo aqui
proposto poderia ser dado um tratamento aos 2000 cenrios de preos
atribuindo uma probabilidade para cada um deles e no mais os considerando
equiprovveis.
Captulo IX.
Referncias Bibliogrficas
1. Referncias Bibliogrficas
hidrotrmicos.
O CCEE (Cmara de comercializao de energia eltrica) o rgo regulador responsvel pelos fluxos
comerciais (liquidao, contabilizao de contratos, etc.) dentro do setor, um melhor entendimento do
CCEE ser apresentado posteriormente.