FINANCIACION POR TITULOS CONVERTIBLES Y CERTIFICADOS DE GARANTIA

TITULOS CONVERTIBLES

El financiamiento podemos encontrar prstamos a una institucin bancaria a un plazo conveniente, puede ser a corto, mediano y a largo plazo, otra forma de
obtener es mediante la emisin de papeles comerciales y/o bonos deudas.

En pases
desarrollados
convencimient
os usuales de
10 y 15 aos
plazo

PLAZO:

MONTO:

CARACTERISTICAS DE LOS BONOS:

PRECIO DE
VENTA

Aqu se fija un
lmite a la
ganancia de
capital
potencial a
que puede
tener acceso
el
inversionista

OPCION DE
RECOMPRA

OBLIGACION CONVERTIBLE

Caractersticas de conversin
Opcin de compra
Por el beneficio futuro
Comercializacin y venta

TASA DE
INTERES
La tasa de
inters es ms
alta que los
dividendos
que reciben
los accionistas
comunes
sobre
su
inversin

premio, lo
que
depende
principalme
nte de la
tasa de
inters

La opcin de
venta podra
contar con un

OPCION DE
VENTA

emisiones
como "casicapital"

Permite que
los emisores, y
sus auditores,
puedan
considerar
estas

GARANTIAS

Los bonos son instrumentos financieros de deuda utilizados por entidades privadas y gubernamentales que sirven para financiar a las mismas empresas.

EL CONCEPTO
Es un ttulo que
ofrece
al
inversionista los
beneficios
propios de un
ttulo de deuda

es un nmero
determinado
de acciones,
los ttulos de
una misma
emisin deben
ser estndar
en todos sus
aspectos:
monto, plazo,
tasa de
inters, etc.

En los anlisis
financieros
se
indica
como
referencia,
adems
del
precio de venta,
el precio de
mercado de la
accin,
el
rendimiento
corriente, y el
premio
de
conversin.

BONO CONVERTIBLE

El titular del bono convertible

tiene el derecho de convertir el
producto por un nmero
determinado de acciones del
emisor en aquellos perodos
denominados "cancelables".

Un convertible es bsicamente un
bono corporativo que puede ser
convertido por el titular en un
nmero determinado de acciones
del emisor del bono.

Un convertible es bsicamente un
bono corporativo que puede ser
convertido por el titular en un
nmero determinado de acciones
del emisor del bono.

MODELOS DE VALORACION DE
BONOS CONVERTIBLES
Determinar la importancia relativa de cada uno de sus dos componentes
bono tradicional y opcin sobre acciones del emisor- en cada momento y
modelar el riesgo de crdito relacionndolo con el comportamiento en el
mercado de la accin.

BONO CONVERTIBLE (F)

TIEMPO (T)

LA TASA DE INTERS
LIBRE DE RIESGO (R)

FUNCIN DEL PRECIO DE LA

ACCIN DEL EMISOR (S)

EL RIESGO DE CRDITO
DEL EMISOR (H).

TIPOS DE INSTRUMENTOS
CONVERTIBLES
Bsicamente cada emisin es diferente y
cada ao se presentan nuevos tipos
adaptados a las caractersticas fiscales o
del mercado en ese momento.

BONOS CONVERTIBLES
CON OPCIN DE
CONVERSIN AMERICANA.

El inversor est expuesto

al riesgo crediticio del
emisor y a la subida del
precio de la accin.

BONOS CONVERTIBLES
CANJEABLES
(EXCHANGEABLES).
.

El inversor optar por el efectivo del

nocional del bono solamente si el precio
de la accin subyacente es menor que el
precio de intercambio. Como por ejem:

CONVERTIBLES
CONTINGENTES
(COCOS).

PORQUE EMITIR BONOS

CONVERTIBLES
Es que el cupn pagado por estos
instrumentos es en general ms
bajo que el que paga en un crdito
ordinario en formato deuda.

Emisin de bonos convertibles tiene intencin de ampliar capital

porque consigue emitir acciones en el futuro a un precio ms
alto que el de la cotizacin actual de la accin lo que permite a
los actuales accionistas sufrir una dilucin menor.

Muchas compaas eligen la emisin de

instrumentos
convertibles
en
los
momentos bajos del ciclo para financiar sus
inversiones

Los bonos convertibles tambin son muy

utilizados en compaas en crecimiento, o
en sectores de innovacin intensivos en
capital.

CERTIFICADOS DE
GARANTIA
Garanta Comercial la obligacin del vendedor de sanearle
los defectos ocultos en los Bienes de Uso Duradero (equipos)
adquiridos por sus clientes, mediante la reparacin,
reposicin o devolucin del precio pagado por los mismos de
acuerdo a lo establecido en el Cdigo Civil

Si la garanta consistiere en prenda,

hipoteca, la entrega del bien empeado, en
su caso, se har a favor del representante
de obligacionistas o de quien stos
designen

DE LA DISPOSICIN, SUSTITUCIN O CANCELACIN DE GARANTAS.

Sin perjuicio de lo que estipule respecto de la cancelacin o sustitucin
de las garantas que se hayan establecido en la escritura pblica de
emisin, la emisora podr previa autorizacin del representante de los
obligacionistas, disponer de las garantas otorgadas, en proporcin a
la redencin que fuere haciendo de las obligaciones emitidas

Igualmente podr sustituir o cambiar las

garantas constituidas, las mismas que constarn
en escritura pblica, con la aceptacin del
representante de los obligacionistas y de la
Superintendencia de Compaas.

IMPORTANCIA EN LA GESTION
FINANCIERA Y ENFOQUE DE RIESGO

Toda decisin humana

tiene asociado un
cierto grado de riesgo,
por lo que es comn
que de previo a sta,
se haga un anlisis que
permita al interesado
valorar la mayor
cantidad posible de
factores asociados.

Las
decisiones
de
inversin
no
estn
exentas de riesgo, todas
tienen algn grado de
riesgo. Una regla bsica
de finanzas indica que
ante la posibilidad de
mayores ganancias se
asumir un mayor grado
de riesgo.

En el caso de las
emisiones privadas, el
riesgo asociado a stas va
estrechamente
ligado
con la capacidad de pago
del emisor, producto de
su
desenvolvimiento
como empresa y dentro
de
su
sector
de
produccin o servicio

Los fondos de inversin

tienen
sus
riesgos
especficos
que
se
relacionan en forma
directa con la gestin de
la cartera por parte de los
administradores y con
las polticas de inversin

MODELOS

Se asume que el VaR es proporcional a la

desviacin estndar del rendimiento de la
cartera

Mtodo paramtrico: varianzas-covarianzas

Generalmente,
se
utilizan
datos
pertenecientes
al
periodo
inmediatamente anterior al momento en
el cual se efecta el clculo (tpicamente
de seis meses a dos aos).

Una segunda alternativa consiste en

aplicar a la cartera una serie
representativa de retornos histricos.

Simulacin histrica

Las trayectorias son generadas utilizando

procesos estocsticos (por ejemplo, que los
retornos de los precios de acciones siguen un
camino aleatorio).

Intenta generar un gran nmero de trayectorias

de los retornos de mercado.

Simulacin de Montecarlo

El riesgo financiero, comnmente llamado VeR (Valor en Riesgo) o VaR en ingls (Value at Risk), es la mxima prdida esperada sobre el total de inversiones,
en un periodo de tiempo (generalmente un ao).

Es el mtodo ms rpido y simple en trminos de

clculo, debido a que asume una distribucin
particular para los retornos, los parmetros de la
distribucin son directamente calculados de los
datos histricos.
=