TTULOS DE CRDITO

15.1. NOCIONES PRELIMINARES

TERMINOLOGA Y CONCEPTUALIZACIN
Se han ensayado distintas denominaciones para la materia que nos trae a estudio, ninguna exenta
de crticas, no obstante las utilizaremos como sinnimos a lo largo del presente trabajo.
As es que se los puede llamar:
1)
Ttulos valores: Denominacin amplia que permite la inclusin de documentos que
representando valores, exceden el campo de estudio de esta materia, pues abarca documentos
que no le son aplicables sus normas.
2)
Ttulos de crdito: Denominacin, que peca por su estrechez, ya que al referirse a los
ttulos cuyo contenido es un crdito dejan afuera a otros documentos a los que son aplicables las
normas de esta materia, Vgr. Acciones de S.A.
3)
Ttulos circulatorios: Es la denominacin que ms se adecua a la materia y hace
referencia como nos seala Escuti al fenmeno de la circulacin como elemento sustentador de
sus caracteres, denominador comn de todos sus los instrumentos regidos por esta materia.

ANTECEDENTES HISTRICOS
Los ttulos circulatorios, como elementos imprescindibles de las economas contemporneas, han
ido evolucionando en funcin al ritmo del derecho comercial. Esbozando sus primeras lneas junto
con el florecimiento del comercio internacional, y la necesidad de dar certeza y celeridad a las
operaciones comerciales.
En la edad moderna, con la formacin del burgo, se perfila un nuevo tipo de actividad que,
originariamente, tiene un campo de actuacin que no trasciende la propia ciudad, cuyo trfico era
satisfecho primero con el canje y luego con la moneda que se acuaba en el sus limitadas
fronteras.
Luego con el nacimiento de las ferias entre mercaderes de distintas localidades surgen
dificultades cambiarias. A medida que se incrementa el intercambio, surge la necesidad de
solucionar los problemas cambiarios. Primero aparece el cambista, comerciante dedicado a
solucionar el problema del cambio. Luego se comienza a hacer cambio trayecticio, es decir, el
cambista reciba una moneda en un lugar y entregaba otro tipo de moneda en otra localidad.
De este modo aparece el contrato de cambio, en el que el cambista asuma la obligacin de pagar
o hacer pagar en otra localidad, a la persona que lo contrataba (tradens) o a quien sta indicara
una suma de dinero en cantidad equivalente a la recibida.
En los primeros tiempos, el contrato de cambio se celebraba en forma notarial y se asimilaba a
una confesin judicial, por lo que su valor era indiscutible. El cambista posteriormente entregaba
una carta al tradens dirigida a su agente que resida en el lugar de pago para que en su
representacin cumpliera la prestacin pactada.

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De la fusin del acto notarial y la misiva o con la superacin de la redaccin notarial, naci la letra
de cambio.
Pero el constante y vertiginoso progreso del comercio gener otra necesidad, la posibilidad de
transmitir el ttulo, por lo que primero con la utilizacin del mandato nace el endoso,
considerndose que cada endoso equivala a un nuevo nombramiento.
Los fundamentos tericos de los institutos cambiarios nacen muchos aos despus, recin en el
S. XIX con la aparicin de la obra el derecho de cambio en el siglo XIX de Karl Einer.

15.1.1 TTULOS CIRCULATORIOS - CONCEPTO ELEMENTO REAL Y PERSONAL

El Ttulo de crdito o ttulos circulatorios son, a decir de Vivante1 el documento necesario para
ejercer el derecho literal y autnomo contenido en l.
Esta definicin nos identifica claramente los dos elementos de los ttulos circulatorios, el elemento
real, es decir el documento, cosa, como soporte de la manifestacin de voluntad.
Y el elemento personal que es la manifestacin de voluntad, incondicionada e irrevocable de
carcter constitutivo y con al alcance patrimonial, mediante la cual el librador se coloca en una
posicin de obligado cambiario ante quien resulte portador legtimo del documento, el que, tal
como la definicin lo indica, se independiza del acto que le dio origen (autnomo) y se atiene al
contenido exacto de su literalidad. Estos caracteres los analizaremos ms adelante.
LITERALIDAD
El primer carcter de estos ttulos circulatorios es su literalidad. Esta literalidad implica que el
derecho contenido en el ttulo no es ni mayor ni menor, ni puede ser condicionado en ningn
aspecto ms all de lo que su literalidad dice.
En el ttulo de crdito se encuentra instrumentado un derecho y como todo derecho tiene como
contrapartida un obligado, por lo que los caracteres de los ttulos circulatorios siempre deben
analizarse desde la doble perspectiva, la del acreedor y la del obligado.
Esta literalidad garantiza, por un lado al deudor, que dicho instrumento no generar un reclamo
superior al que surja de su tenor literal, ni podr oponer circunstancia alguna que no surja del
mismo ttulo y por otro lado, para el acreedor, implica la garanta que el deudor no podr oponer
ninguna defensa mas all del contenido literal del mismo ttulo.
La literalidad a contrario sensu significa dejar afuera de la accin cartular a toda convencin que
hayan realizado las partes y que no surja del tenor literal del documento (por ejemplo si las partes
pactaron un pago en cuotas del crdito contenido en el y no surge del documento, no ser
oponible a un tercero que haya recibido el mismo en virtud de su carcter circulatorio, an cuando
el acreedor acompae un contrato que diga lo contrario).
INCORPORACIN
La incorporacin implica que lo esencial pasa a ser el ttulo como cosa, dejando de lado el
derecho en el contenido. En palabras simples, quien posea el ttulo posee el derecho. Derecho y
titulo pasan a ser una misma cosa.
A los fines de una comprensin ms acabada citaremos un ejemplo. Imaginemos que una persona
recibe en pago un cheque al portador, que extrava el cheque y lo presenta al cobro un tercero.
1

Tratado di diritto commerciale, Vol. III, Pg. 154

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Este tercero, como poseedor del ttulo cobra la acreencia y quien era acreedor pierde todo
derecho al pago, ya que el derecho qued incorporado en el ttulo, prdida que fuera la posesin
del mismo, se pierde el derecho tambin.
El derecho qued adherido al ttulo, sin ttulo, no hay derecho. En virtud de la funcin econmica
de los ttulos valores, que es justamente la circulacin de la riqueza de manera rpida y segura, el
derecho (contenido en el ttulo) se incorpora en el mismo (cosa) y pasa a regirse por el rgimen
general de las cosas muebles (art. 2412 C.C.) la posesin de buena fe de una cosa mueble, crea
a favor del poseedor la presuncin de tener la propiedad de ella. En el caso de los ttulos
circulatorios incluso es indiferente que sea robado o perdido.
LEGITIMACIN
La legitimacin es la situacin jurdica del sujeto habilitado para ejercer todos los derechos sobre
el ttulo y los que devienen de su posesin (legitimacin activa) o para liberarse cumpliendo la
prestacin debida al legitimado activo (legitimacin pasiva).
Desde el punto de vista activo, la legitimacin nos da la facultad de ejercer el derecho contenido
en el documento o transmitir regularmente el documento (siempre conforme a la ley de circulacin
del ttulo que se trate).
En materia cartular de ms esta decir que la legitimacin activa siempre y en todos los casos
viene de la mano de la posesin del titulo, sin posesin no hay legitimacin.
Es necesario distinguir en este punto lo que es legitimacin de lo que es titularidad. La
legitimacin, tal como fue definida es la situacin jurdica del sujeto habilitado para ejercer todos
los derechos sobre el ttulo. Pero el legitimado activo, no necesariamente es el titular del derecho
contenido en l.
La posesin del documento, segn la ley de circulacin, habilita al poseedor a ejercer el derecho
contenido en l, sea o no titular, por lo que el titular del derecho que no posee el ttulo, carece de
legitimacin, an cuando tenga titularidad. No obstante, los ttulos son a la orden exigen adems
la materializacin del endoso de quien resulta titular del derecho.
AUTONOMA
La autonoma es la caracterstica de los ttulos de crdito que hace que cada adquisicin del ttulo
y por ende del derecho incorporado en l, quede desvinculada de las relaciones existentes entre
el deudor y los poseedores anteriores. Es as que cada nuevo adquirente del ttulo de crdito
recibe un derecho que le es propio, autnomo, sin vnculo alguno con el derecho que tena el que
se lo transmiti.
Es por eso que cada poseedor adquiere el ttulo ex novo, es decir, como si lo fuera
originariamente; la relacin jurdica que origin la emisin del ttulo circulatorio es irrelevante para
el tercero adquirente de buena fe.
Llevado al terreno prctico, por ejemplo, si una persona adquiere un bien y entrega un pagar a
los fines de imputarlo al pago del mismo y despus no le entregan el bien que compr y un tercero
poseedor del ttulo de buena fe, presenta el documento al cobro. El deudor no podr excusarse de
pagarlo aduciendo defensa alguna en relacin al contrato originario, toda vez que el ttulo de
crdito es autnomo y se independiza de la relacin que le dio origen. No obstante, la autonoma
recin cobra plena vigencia a partir de la primera transferencia posterior a la emisin del
documento y siempre a favor de terceros de buena fe.

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15.2. CLASIFICACIN
1. PRIVADOS Y PBLICOS
2. INDIVIDUALES Y EN SERIE
3. REPRESENTATIVOS DE DINERO Y PRESTACIONES DE OTRA NATURALEZA
4. AL PORTADOR, A LA ORDEN Y NOMINATIVOS
Segn los requisitos para su circulacin se clasifican en:
a.- Al portador: La sola posesin del documento legitima para el ejercicio de los derechos
cartulares.
b.- A la orden: emitido a favor de determinada persona y pagadero a ella misma o a quien
tenga la posesin, y aparezca como beneficiario de un endoso.
c.- Nominativo: puede ser endosable o no endosable. Para la transmisin del primero es
necesario un endoso y la inscripcin en un registro destinado a tales fines. El nominativo no
endosable, slo puede ser transferido mediante la cesin de crditos.

5. CAUSALES Y ABSTRACTOS
La causa del ttulo es la relacin jurdica fundamental originaria, subyacente que determina a las
partes a que la objetivicen en el documento, determinando su libramiento o circulacin.
Ttulos causales: son aquellos que nunca pierden vinculacin con la causa que les dio origen. En
ellos la relacin causal es oponible a todos los portadores del instrumento. Son ejemplo de ellos
las acciones, los debentures, los ttulos pblicos, etc. Para que el documento produzca efectos
jurdicos, su causa no debe estar afectada por ningn vicio.
Ttulos abstractos: son aquellos en que la ley les da validez con prescindencia de la causa que
les dio origen a los fines de favorecer la celeridad y seguridad en el comercio.
En este tipo de documentos incluso ni siquiera es necesario que exista la causa. Por ejemplo un
documento suscripto en el marco de una broma o a los fines de dar un ejemplo. No obstante, la
abstraccin protege la circulacin, por lo que la causa, an cuando se trate de ttulos abstractos, si
es oponible entre las partes que dieron origen al instrumento.
6. DIFERENCIA ENTRE ABSTRACCIN Y AUTONOMA
La abstraccin y la autonoma son cuestiones que no pueden confundirse. La primera desvincula
el documento de la relacin causal y, consecuentemente no puede serle opuesta al tercero
portador las excepciones originadas en ella. (Vgr. Excepcin de incumplimiento de contrato
bilateral). La autonoma implica la existencia de un derecho originario, desvinculado de la posicin
jurdica de sus anteriores portadores, y por ende, al tenedor legitimado no se le pueden oponer las
excepciones que se tena contra los anteriores tenedores del ttulo.

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Todo ello sin perjuicio de las posibles excepciones fondales que surjan de la configuracin de la
relacin que le dio base. Ejemplo: si un tenedor del ttulo era garante del contrato de compra venta
que origin el ttulo.
7. FORMALES Y NO FORMALES
La formalidad es el conjunto de solemnidades exigidas por la ley para darle validez a un acto
jurdico. Por ello sern formales los ttulos en que la ley exige el cumplimiento de formalidades,
como escritura, denominacin, menciones textuales, etc. Ejemplo de ello es la letra de cambio.
En los ttulos no formales no se requiere el cumplimiento de solemnidades taxativamente
establecidas por la ley.
8. COMPLETOS E INCOMPLETOS
El criterio de esta clasificacin es el hecho de que el ttulo sea autosuficiente o no.
As es que ttulo completo es el que contiene todos los elementos necesarios para su
conformacin cambiaria. Esto debe diferenciarse de aquellas circunstancias en que los ttulos
estn incompletos, ya que no se han completado todos sus datos y posteriormente se llenan antes
del ejercicio de los derechos (ejemplo documentos en blanco). Son ttulos completos la letra de
cambio, el pagar, etc.
Ttulos incompletos son aquellos que su literalidad nos remite a elementos extracartulares, que
completan la totalidad de los derechos y obligaciones. Ejemplo de ello es la accin.
15.2.1. RELACIONES ENTRE LITERALIDAD, FORMALIDAD Y COMPLETIVIDAD
La literalidad implica que la existencia, medida y valor del derecho incorporado en el ttulo debe
surgir de manera clara de su literalidad, prescindindose a la hora de interpretarlo de toda
consideracin extracartular, ya sea la intensin del autor o documentacin.
La completividad significa que el ttulo debe tener todos los elementos constitutivos de la
obligacin, resultando inoponible cualquier elemento ajeno a l. Lo que no est en el ttulo no est
en el mundo.
El formalismo implica la exigencia de determinados requisitos formales a los fines de su validez.
Por lo que la falta de alguno de los elementos formales exigidos por la ley lo torna inhbil como
ttulo de crdito sin perjuicio de tener valor como obligacin simple y en consecuencia tenga slo
valor probatorio.
En los ttulos abstractos y a los fines de dar mayor celeridad y seguridad al trfico comercial los
caracteres de literalidad, completividad y formalismo se encuentran ms acentuados.

15.3. PROBLEMAS TERICOS SOBRE LAS RELACIONES CAMBIARIAS

NATURALEZA JURDICA DE LA OBLIGACIN CAMBIARIA
La doctrina ha desarrollado numerosos argumentos para dar fundamento jurdico a las
obligaciones emergentes de la letra de cambio, argumentos que son extensibles al resto de las
obligaciones cartulares.

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Los primeros desarrollos tericos al respecto fueron netamente contractualistas. Buscaban su

justificacin en funcin de una serie de contratos (compraventa, cesin de crditos, delegacin,
etc.), al igual que la naturaleza jurdica de la posicin de los distintos obligados cartulares. No
obstante dichas corrientes ya han sido superadas, por lo que no entraremos en su anlisis.
Fue determinante a los fines de la superacin de estas corrientes el aporte que hizo EINERT
quien deca que:
a)
la letra es el papel moneda de los comerciantes, quienes en ese sentido actual igual que
el Estado sin ninguna reserva ni posibilidad de impugnar el valor.
b)
el ttulo no es un simple documento probatorio, pues es el soporte de la promesa
irrevocable.
c)
la letra de cambio opera separadamente respecto de la relacin fundamental.
d)
La obligacin cambiaria tiene su fundamento en una promesa unilateral dirigida al pblico.
Teora de la Voluntad unilateral: Adoptado por un importante sector de la doctrina italiana
(Rocco, Navarrini, Mesineo) sostena que el fundamento jurdico de la obligacin cambiaria
encontraba base en el compromiso que asume el librador por su sola voluntad de pagar el ttulo
valor a persona no determinada pero determinable. Explicando de esta manera la obligacin del
librador respecto de un tercero tenedor de buena fe con quien no ha tenido vnculo alguno.
Esta teora explica satisfactoriamente el aspecto pasivo de la obligacin, no obstante no da cabida
al ttulo creado sin voluntad de obligarse (Ej. Broma o error).
Teora de la apariencia: Desarrollada por Jacobi, Bolaffio y Mossa intenta superar las deficiencias
de la teora de la voluntad y sostiene que la Funes de la obligacin cambiaria no se encuentra en
la voluntad del librador sino en la apariencia jurdica de una declaracin de voluntad vlida. As el
slo hecho de haberse creado un ttulo con las formas exigidas por la ley hace que el suscriptor
quede obligado cambiariamente.
Toda la teora se desarrolla sobre la base de dos postulados: 1.- la prescindencia de la voluntad
de obligarse cambiariamente en el acto de firmar el ttulo. 2.- la fuerza creadora que se acuerda a
la apariencia emergente del documento, en aras de la proteccin de terceros.
Se cuestiona a esta teora el hecho de darle valor nulo al acto de voluntad creadora, ya que si bien
la falta de voluntad de obligarse cambiariamente no es fundamento para repeler la accin
emergente de ellos frente al tercero tenedor de buena fe. Si es necesario un mnimo de voluntad,
al menos aquella dirigida a la incorporacin de la firma (no es importante desconocer qu se est
firmando o si se hizo en broma, pero s el hecho de haber querido firmar.)
Es por eso que Yadarola afirma que la obligacin cambiaria nace en virtud del acto voluntario del
obligado por el cual crea la letra o facilita su creacin (ej. Firma en blanco), sin necesidad que su
intensin est dirigida a generar un vnculo obligacional, siempre que un tercero est en aptitud de
ejercer ese derecho.
MOMENTO EN QUE SE PERFECCIONA EL ACTO CAMBIARIO
Existen dos grandes teoras (entre otras) al respecto, en directa relacin con las posturas que se
asuma en con respecto a la naturaleza jurdica de las mismas, stas son:
1)
La doctrina de la creacin (Ascarelli y Ferrara) sostiene que la obligacin cambiaria surge
con la firma del documento prescindiendo de que la letra salga o no del mbito del librador.

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2)
La teora de la emisin (Rocco), que sostiene que la obligacin cambiaria no surge con el
libramiento sino que recin se perfecciona con la entrega a un tercero.
La teora de la creacin aparece como la ms acertada, ya que explica que an cuando el ttulo no
haya sido entregado, como puede ser el caso del robo, no se afecten los derechos del tercero de
buena fe.

LEGISLACIN CAMBIARIA
SISTEMAS LEGISLATIVOS
En el transcurso del Siglo XIX se delinearon tres sistemas legislativos:
a.- el sistema del antiguo Cdigo de Comercio Francs en el que la letra conserva plenamente su
carcter causal.
b.- el sistema germano que se consagra a la letra como un ttulo literal, autnomo, formal y
abstracto. Sistema adoptado por la Convencin de Ginebra y en lneas generales por la legislacin
argentina.
c.- el sistema anglosajn que considera a la letra como un documento probatorio de un convenio
(no admite la abstraccin y puede estar sujeta a condicin).
TENDENCIAS A LA UNIFICACIN
La letra tiene un carcter netamente internacional, es por ello que las necesidades del comercio
internacional exigen la unificacin en su regulacin.
En este rumbo es que desde el ao 1863 se ponen de manifiesto la voluntad de unificar la
legislacin en la materia. Como resultado de este intento unificador, en el ao 1873 de dictaron las
veintisiete reglas conocidas como Reglas de Bremen que fijaron las bases para la unificacin
cambiaria y sentaron las reglas sobre las que se aprob el primer proyecto de ley uniforme.
En la Conferencia de La Haya de 1910 se confeccion el anteproyecto de una convencin sobre
la unificacin del derecho relativo a la letra de cambio y de los pagars a la orden y el
Anteproyecto de una ley uniforme sobre la letra de cambio y pagar. En la Segunda Conferencia
de La Haya (1912) se trabaj sobre los resultados de la primera conferencia.
En 1930 se convoc a una conferencia en Ginebra decisiva en el camino de la evolucin de la
unificacin legislativa en la que se aprobaron:
1)
Una Convencin que contena la ley uniforme sobre letra de cambio y pagar y las
reservas de los Estados.
2)
Una Convencin destinada a regular ciertos conflictos de leyes en materia de letra de
cambio y pagars.
3)
Una Convencin relativa al derecho de timbre en materia de letras de cambio y pagars.
Este importantsimo intento de unificacin legislativa, sin embargo, no tuvo los resultados
esperados debido a la cantidad de reservas. La mayora de las legislaciones se han dictado con
arreglo a ellas pero no se ha logrado la tan buscada unificacin legislativa.

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LEGISLACIN ARGENTINA
Nuestro Cdigo de comercio de 1962 sigui la ordenanza Alemana, reconociendo a los ttulos
valores la mayora de los caracteres modernos, pero no se encontraba sistematizado, sino que
legisl en particular.
En el ao 1963 se introdujeron modificaciones al Cdigo de Comercio a travs del decreto
5965/63 que regul las relaciones derivadas de la letra de cambio siguiendo la Ley Uniforme de
Ginebra.

15.4. CARACTERES DE LOS TTULOS DE CRDITO EN LA

LEGISLACIN ARGENTINA
1. AUTONOMA
Como lo he expresado, autonoma significa que cada adquisicin del ttulo y, en consecuencia del
derecho incorporado en l es ajena a las relaciones personales que ligaban al anterior poseedor
con el deudor.
2. INDEPENDENCIA
Es un carcter demostrativo de la autonoma e implica que cada deudor tiene una obligacin
originaria y por tanto la falta de validez de alguna de las firmas en el instrumento no priva de
eficacia al documento contra los restantes firmantes.
3. LITERALIDAD
Significa que la cantidad, calidad y contenido del derecho incorporado se delimita exclusivamente
por lo que se menciona en el documento.
4. FORMALIDAD
Los ttulos de crdito abstractos estn envueltos de un cierto formalismo como forma de proteger
la seguridad y la celeridad que debe tener el trfico. El formalismo se manifiesta
fundamentalmente en el acto de configuracin del ttulo que debe contener determinadas
menciones esenciales, que normalmente se identifican como requisitos formales.
Un vicio formal afecta la validez del ttulo.
Un vicio sustancial (ej. Incapacidad) slo afecta al que la sufre y no afecta la validez del ttulo.
La firma hace nacer el ttulo y crea la obligacin cartular.
Depende la ubicacin de la firma es la posicin del obligado cambiario (Vgr. anverso es deudor o
fiador y en el reverso es endoso).
5. COMPLETIVIDAD
Significa que el ttulo debe bastarse a si mismo, ser autosuficiente y contener todas las relaciones
y todos los derechos emergentes de l, sin referencia alguna a otros documentos (la
completividad es la literalidad llevada a su mxima expresin).
Constituye una excepcin el aval por documento separado.

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6.- LEGITIMACIN
La legitimacin para el ejercicio del derecho mencionado en el ttulo es la habilitacin formal para
exigir el cumplimiento de los derechos incorporados o para transmitir legtimamente el documento.
Tanto la letra como el pagar son transmisibles por un acto cambiario denominado endoso, que es
de carcter incondicional y no puede ser parcial.
En los ttulos cambiarios no a la orden slo pueden ser transmitidos con los efectos de la cesin
ordinaria.
7. ABSTRACCIN
Es la desvinculacin del documento respecto de la relacin causal, ms an carece de
importancia si la obligacin tiene o no causa.
8. INCONDCIONALIDAD
La promesa contenida en el cheque, la letra y el pagar debe ser incondicionada, al igual que los
avales y endosos.
9. SOLIDARIDAD
Todos los que intervienen en la circulacin de los ttulos cambiarios quedan solidariamente
obligados respecto del portador. Y se van convirtiendo en tales en forma sucesiva, todos prometen
la misma cosa, aunque con causas diferentes.
Los adquirentes sucesivos, conforme la ley de circulacin, se convierten en obligados al pago
siempre y cuando hayan transferido el ttulo como endosantes.
No obstante en el derecho cambiario, slo se extingue la obligacin cuando paga el obligado
principal que es el librador. Entre sujetos que ocupan la misma situacin cartular no existe accin
y sus relaciones se rigen por las disposiciones de la solidaridad comn (coendosantes,
coavalistas).
Los dems obligados que, al abonar el ttulo, cumplen la prestacin debida, no slo no liberan a
los anteriores y al obligado directo, sino que tienen accin cambiaria contra todos ellos.
No son obligados cambiarios los que reciben el ttulo por endoso en blanco y lo transfieren
mediante simple tradicin o lo completan a nombre de otra persona.

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