FUNDAMENTOS DE FINANZAS

Unidad 3 CAPITAL DE TRABAJO

Tema 1 Efectivo e inversiones temporales
Temas para investigacin:
Capital de trabajo
Capital de trabajo bruto
Capital de trabajo neto
El capital de trabajo temporal
El capital de trabajo permanente
Efectivo
La administracin del efectivo
Objetivos de la administracin de efectivo
Tcnicas de Administracin del Efectivo
El ciclo operativo
Frmula para calcular el ciclo operativo
Ciclo de Conversin del Efectivo
Frmula para el clculo del Ciclo de Conversin de Efectivo
Estrategias bsicas para administrar el CCE
Funciones del efectivo
Tcnicas para reducir las necesidades de efectivo
Estructura del flujo de efectivo.

Capital de trabajo

Prof. Julieta Huitrn Orozco

FUNDAMENTOS DE FINANZAS
La definicin ms bsica de capital de trabajo lo considera como aquellos
recursos que requiere la empresa para poder operar. En este sentido el capital
de trabajo es lo que comnmente conocemos activo corriente. (Efectivo,
inversiones a corto plazo, cartera e inventarios).
La empresa para poder operar, requiere de recursos para cubrir necesidades
de insumos, materia prima, mano de obra, reposicin de activos fijos, etc.
Estos recursos deben estar disponibles a corto plazo para cubrir las
necesidades de la empresa a tiempo.
Para determinar el capital de trabajo de una forma mas objetiva, se debe restar
de los Activos corrientes, los pasivos corrientes. De esta forma obtenemos lo
que se llama el capital de trabajo neto contable. Esto supone determinar con
cuantos recursos cuenta la empresa para operar si se pagan todos los pasivos
a corto plazo.
CAPITAL DE TRABAJO BRUTO.
Correspondera a la suma de todo el activo circulante de una empresa,
considerando todos los renglones que tengan relacin con su actividad
operacional, eliminando todas aquellas cuentas que no procedan de
actividades propias de su giro, como es el caso de los deudores
diversos, inversiones en acciones, bonos y valores que tengan la caracterstica
de cierta permanencia dentro del negocio. Tambin se incluirn cuentas
especiales utilizadas de acuerdo a sus necesidades, por la inmensa gana de
actividades industriales o comerciales.
CAPITAL DE TRABAJO NETO.
Puede definirse Como los recursos de una empresa dentro de unciclo
econmico, utilizados para el logro de la solvencia, estabilidad, productividad y
rendimiento de un negocio. En palabras llanas, Capital de trabajo neto es la
comparacin entre el activo circulante, con las limitaciones ya sealadas, y el
pasivo circulante. Para que exista capital de trabajo neto, ser necesario que el
activo circulante sea superior al pasivo circulante Pudiera darse el caso de que
el pasivo circulante fuera igual o mayor que el activo circulante, en este caso,
como es de comprenderse, no existe capital de trabajo y desde un aspecto
financiero puro, la situacin de la empresa seria francamente alarmante puesto
que su solvencia seria mnima y la estabilidad prcticamente no existira,
siendo lo ms probable que el negocio pasara a manos de terceros. Cabe hacer
notar que el analista al percatarse de una situacin tal, a travs de su
intervencin, podra ser quien diera los elementos para una toma de decisiones
adecuada.
Capital de trabajo temporal

Prof. Julieta Huitrn Orozco

FUNDAMENTOS DE FINANZAS
El capital de trabajo temporal hace referencia al capital de trabajo adicional
que debe mantener una empresa para pocas especiales de alta demanda.
Por regla general, el capital de trabajo de una empresa se determina y analiza
a final de un periodo, pero en la realidad de muchas empresas, es preciso
determinar ese capital de trabajo en momentos diferentes y especficos.
Las exigencias de capital de trabajo en una empresa para una temporada de
fin de ao, de vacaciones, en el mes del amor y la amistad o en el mes de
mayo, puede ser mucho ms elevado que en cualquier otra poca del ao.
Para este tipo de empresas que tienen auges estacionarios, de poco le sirve un
capital de trabajo determinado para el final del ao por ejemplo. Para estas
empresas es preciso tener conciencia sobre el capital de trabajo necesario que
requieren para estas pocas especiales.
Este es el capital de trabajo temporal, el cual se requiere solo durante algunos
das, y luego habr que prescindir de l pues adems de innecesario ser
costoso.
Es de gran importancia que la empresa conozca con precisin cuanto capital de
trabajo adicional requerir para una fecha determinada, para
as evitar dificultades en la operacin de la misma durante esa fecha.
Estructura del Capital de Trabajo
Sus componentes son el efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar
e inventario y por su tiempo se estructura o divide como permanente o
temporal. El capital de trabajo permanente es la cantidad de activos
circulantes requerida para hacer frente a las necesidades mnimas a largo
plazo. Se le podra llamar capital de trabajo puro. El capital de trabajo temporal
es la cantidad de activos circulantes que vara con los requerimientos
estacinales. El primer rubro principal en la seccin de fuentes es el capital de
trabajo generado por las operaciones. Hay dos formas de calcular este rubro.
El mtodo de la adicin y el mtodo directo. Las ventas a los clientes son casi
siempre la fuente principal del capital de trabajo.
EFECTIVO
El trmino efectivo proviene del latn effectvus y tiene varios usos. Se trata
de aquello que es verdadero o real, en oposicin a lo dudoso o quimrico. Por
ejemplo: Necesito una solucin efectiva, no puedo seguir perdiendo el tiempo
con falsas ilusiones.
Efectivo, por otra parte, es sinnimo de eficaz: Este es el remedio ms
efectivo contra la cada del cabello, Nuestro equipo requiere de un alero que

Prof. Julieta Huitrn Orozco

FUNDAMENTOS DE FINANZAS
sea efectivo en los lanzamientos de larga distancia ,La educacin es una
herramienta efectiva en la lucha contra la pobreza.
En ese sentido, es importante subrayar que en ocasiones tiende a confundirse
eficiencia y eficacia. La primera es aquella que permite conseguir unos
objetivos haciendo uso de muy pocos recursos y la segunda se refiere a dicha
consecucin pero a travs de las habilidades y capacidades de una persona.
Administracin del efectivo
El efectivo es el recurso ms importante que tiene toda empresa, por lo que su
administracin correcta es crucial para la adecuada y eficaz operatividad de la
misma.
El efectivo es lo que le permite a la empresa invertir, comprar de activos,
mercancas,materia prima, pago de nmina, pago de pasivos, etc.
La empresa debe mantener una disponibilidad de efectivo suficiente para
cubrir sus necesidades mnimas, adems de disponer de la capacidad
suficiente para tender eventuales necesidades adicionales de efectivo.
La planeacin y proyeccin adecuada del flujo de efectivo necesario para el
correcto funcionamiento de la empresa, es una herramienta de gran
importancia para maximizar la utilizacin de los recursos.
Se debe tener especial cuidado en no tener exceso de efectivo, puesto que
ste con el paso de tiempo pierde su poder adquisitivo, por tanto, cualquier
exceso de efectivo debe ser invertido rpidamente para as evitar la erosin de
su capacidad adquisitiva, y garantizar una rentabilidad adecuada de esos
recursos.
Esto requiere necesariamente de una proyeccin realista y precisa de
las entradas y salidas de efectivo, puesto que en todo momento la empresa
debe conocer con exactitud la cantidad de efectivo con que dispone o
dispondr en el corto plazo para as proyectar la inversin de cualquier exceso
de efectivo resultante en un periodo determinado.
El dinero disponible en caja, en las cuentas corrientes o de ahorro no
generarentabilidad alguna, por lo que en lo posible no debe existir dinero en
estos medios, pues como ya se expuso, lo nico que se consigue es que pierda
su poder adquisitivo durante el tiempo que est en ese estado.
Parte del el exceso de efectivo, se debe ocupar en inversiones de corto
plazo que permitan su rpida recuperacin en caso de necesidad urgente del
mismo, puesto que no es prudente exponer a la empresa a una eventual
escasez de efectivo para solventar posibles contingencias, que de presentarse
y no disponer del efectivo necesario, se debe recurrir a endeudamiento, lo que

Prof. Julieta Huitrn Orozco

FUNDAMENTOS DE FINANZAS
indudablemente representa un costo financiero que en muchas ocasiones es
superior a la rentabilidad generada por las inversiones a corto plazo.
Esto implica que debe existir un correcto equilibrio en el manejo del efectivo.
No debe haber ms de lo necesario, puesto que implica prdida de poder
adquisitivo y representa un importante costo de oportunidad. Tampoco puede
haber menos del necesario puesto que en casos de urgencia se debe recurrir a
recursos externos los que son de alto costo.
De ah la gran importancia de una efectiva proyeccin de los flujos de efectivo
de la empresa que garanticen el conocimiento anticipado de la disponibilidades
futuras de efectivo, para as mismo proyectar la salidas de efectivo tanto para
inversin como para el cubrimiento de las necesidades operativas.
Un efectivo bien administrado evita, por un lado de tener recursos ociosos, y
por otro lado, exponer a la empresa a recurrir terceros con el costo que esto
implica.
TECNICAS DE ADMINISTRACION DEL EFECTIVO
El objetivo que persiguen estas tcnicas es el de disminuir ominimizar
las necesidades de financiamiento negociado de laempresa, aprovechando
ciertos defectos de los sistemas de cobro ypago.FLOTACION: Fondos enviados
por un pagador, pero que anestn en una forma en que el beneficiario pueda
gastar. Es decircuando una empresa emite un cheque y lo enva por correo a
laempresa beneficiaria.
1.FLOTACION DE COBRO:
El retraso entre el momento en queun pagador deduce un pago de su libro
mayor de cuentas
decheques y el momento en que el beneficiario realmenterecibe estos fondos
en una forma que pueda gastar.
2.FLOTACION DE DESEMBOLSO:
El lapso de tiempo queexiste entre el momento que un pagador deduce un
pago de su libro mayor de cuentas de cheques (Lo desembolsa) y el
momento en que los fondos realmente se retiran de lascuentas. Tanto la
flotacin de cobro como la flotacin por desembolsoposeen estos tres
componentes:
FLOTACION POSTAL:
El retraso entre el momento enque el pagador enva el pago por correo y el
momento en que el beneficiario lo recibe.
FLOTACION DE PROCESAMIENTO:
Prof. Julieta Huitrn Orozco

FUNDAMENTOS DE FINANZAS
El retraso entre larecepcin de un cheque por la empresa beneficiaria y
eldepsito de un cheque en su propia cuenta.

FLOTACION DE COMPENSACION:
El retraso entre
eldepsito de un cheque y la disponibilidad real defondos. Este componente de
flotacin se atribuye altiempo que el sistema bancario se tarda en transferir
uncheque. Es importante hacer notar que el uso detecnologa hace que este
tiempo se vea reducido en unagran manera.
Ciclo Operativo
Es el tiempo necesario para adquirir o elaborar el producto o servicio, venderlo
y recuperar las cuentas por cobrar.
La duracin del ciclo operativo es un factor importante en la determinacin de
las necesidades de los activos circulantes de una empresa. Una empresa con
un ciclo operativo breve puede operar en forma eficiente con una cantidad
relativamente pequea de activos circulantes, es decir la empresa tiene una
liquidez, puede fabricar un producto, venderlo y recaudar efectivo por l, todo
en un periodo hasta cierto grado corto. Un ciclo operativo relativamente largo
puede ser una seal de advertencia de cuentas por cobrar o inventarios o
ambos excesivos, y reflejarse de forma negativa en la verdadera liquidez da la
empresa.
El ciclo operativo no es ms que una medida de tiempo que transcurre entre la
compra de materias primas para producir los artculos y el cobro del efectivo
como pago de la venta realizada; est conformado por dos elementos
determinantes de la liquidez:

Ciclo de conversin de inventarios o Plazo promedio de inventarios.

Ciclo de conversin de cuentas por cobrar o Plazo promedio de cuentas

por cobrar

CICLO OPERATIVO
El Ciclo Operativo y el Ciclo de Efectivo El Ciclo Operativo (CO) es el perodo de
tiempo requerido para adquirir inventarios, venderlos y cobrarlos.v Este ciclo
tiene dos partes: v la primera es el tiempo necesario para adquirir y vender los
inventarios, que se llama perodo de inventarios (PIN). v La segunda es el
perodo que se requiere para cobrar las ventas, denominado perodo de
cuentas a cobrar (PCC).v El ciclo operativo muestra cmo se desplaza un
producto a travs de las distintas cuentas que conforman los Activos
Prof. Julieta Huitrn Orozco

FUNDAMENTOS DE FINANZAS
circulantes de la empresa.v Comienza como Inventario, se convierte en Cuenta
a cobrar cuando se vende y luego en efectivo cuando se cobra. El Ciclo de
Efectivo (CE) es el nmero de das que transcurren hasta que ingresa el
importe efectivo de una venta, medido desde el momento en que se pagaron
estos productos del inventario.v Es la diferencia entre el ciclo operativo y el
perodo de cuentas por pagar PCP.Ciclo de efectivo = Ciclo operativo Das
decuentas por pagarAdministracin Financiera 5 Marcelo A. Delfino
ESTRATEGIAS PARA ADMINISTRAR EL CICLO DE CONVERSIN DE
EFECTIVO

Un CCE positivo, como se vio en el primer ejemplo, significa que la

empresa debe utilizar los pasivos negociados (como lo son los
prstamos bancarios) para mantener sus activos operativos. Los
pasivos negociados tienen un costo preestablecido y explcito, por lo
que la empresa se beneficia minimizando su uso para mantener su
operacin. Los pasivos negociados mnimos se pueden llevar a cabo
mediante las siguientes sugerencias:
1. Rotar el inventario tan pronto como sea posible sin caer en 0
existencias, ya que esto afectara directamente a las ventas y a
las Cuentas por Cobrar y a la realizacin de la cartera.
2. Cobrar las Cuentas por Cobrar tan pronto como sea posible sin
perder ventas por polticas de cobranza inadecuadas, o de alta
presin.
3. Administrar los tiempos de envo, procesamiento y
compensacin para reducirlos cuando se cobre a los clientes e
incrementarlos cuando se pague a proveedores, es decir, mayor
rapidez en la cobranza y mayor dilacin negociada sin intereses
para los pagos a proveedores.
Pagar las cuentas por pagar tan lento como sea posible sin daar la
calificacin de crdito de la empresa.
Funciones del dinero
Medio de cambio:
Porque es universalmente aceptado por compradores y vendedores en el
intercambio de bienes, servicios
y otros activos.
Unidad de cuenta:
Prof. Julieta Huitrn Orozco

FUNDAMENTOS DE FINANZAS
Porque es el patrn de valor que se utiliza para marcar precios y registrar
deudas.
Depsito de valor:
Porque se puede utilizar para transferir poder adquisitivo del presente al futuro.

La Liquidez es la facilidad con la que puede convertirse un activo (depsito de

valor) en un medio de cambio de la economa. En ese sentido el dinero es el
activo lquido por antonomasia.

TCNICAS PARA REDUCIR LAS NECESIDADES DE EFECTIVO.

Cuando requerimos efectivo, podemos recurrir a ciertas prcticas que conviene
institucionalizarlas como polticas claras y consistentes para evitarmolestias y
malos ratos, entre algunas prcticas comunes encontramos:

Aceleracin de Cobranza: Por medio de facturacin inmediata,

descuentos por pronto pago y procedimientos consistentes.

Retraso de los desembolsos: Demorar el pago hasta la fecha lmite, en

ciertos casos recurrir a la flotacin que es la diferencia entre el saldo del
banco y el saldo en libros de la cuenta de cheques.

Disminucin de la necesidad de saldos precautorios: Por medio de sistemas

de sobregiro pactados con el banco, Lneas de crdito o la inversin diaria de
los excedentes.
El estado de flujos de efectivo establece tres clases de flujos de
efectivo:
Flujos de efectivo de las actividades de explotacin (FEAE).
Flujos de efectivo de las actividades de inversin (FEAI).
Flujos de efectivo de las actividades de financiacin (FEAF).

Prof. Julieta Huitrn Orozco