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Comenzar con una discusin de las fuentes

comunes de financiamiento en M&A.
Crdito
Capital
Jugadores (Bancos, Fondos, Etc)

Cmo se financian las transacciones de M&A?

Endeudamiento
FUENTES COMUNES DE FINANCIAMIENTO
DEUDA
Corto plazo
Largo Plazo

Con garantas
(Se paga con las
utilidades)

Sin Garantas
(Se paga con el flujo)

CAPITAL
Con o Sin Garanta.

Capital Comn
Capital Preferente

Largo Plazo 2-10

Lquidas
Prendarias
Hipotecarias
Fideicomisos
Mezzanine
Sr Subordinada
Subordinada
Puente

CORTO PLAZO SIN GARANTIAS

Mezzanine: es el crdito sin garantas que se encuentra entre la deuda Senior y el Capital
*Con frecuencia consisten en Bonos Basura de Altos Rendimiento y que no pagan intereses hasta su vencimiento.
*El crdito sin garanta en una empresa se forma de varios crditos con diferentes instituciones, cada uno subordinando su pago al
siguiente de mayor seniority; los de menor nivel de seguridad son los que mayores rendimientos pagan.
*Puente: Crdito que se otorga Por un banco de inversin o fondo de cobertura para financiar la venta de una deuda subordinada;
normalmente es sustituido de 6 a 9 meses despus del LBO
LARGO PLAZO
Bonos convertibles en un nmero determinado de acciones por bono, ofrecen una tasa nominal baja

Bonos Basura High-Yield Junk Bonds No tienen Grado de inversin, Pagan 4% o mas que treasury
Crditos Bancarios Apalancados No tienen grado de inversin, incluyen segundas hipotecas y tasas de inters variable

Cmo se financian las transacciones de M&A?

Capital Comn y Preferente
CAPITAL COMN
Existen varios tipos de acciones comunes:
Pagan Dividendos.
Tienen Derecho a voto o a voto Mltiple
Derecho de mantener su participacin proporcional en caso de una
nueva emisin.
Tienen el derecho pero no la obligacin de comprar acciones de la
nueva emisin para mantener su participacin.
CAPITAL PREFERENTE
Reciben dividendos pero son considerados renta fija
Los dividendos son constantes en el tiempo pero en el caso de una
liquidacin se pagan primero los bonos que las acciones preferentes
El capital preferente se usa para mantener el efectivo
Pueden tener derechos econmicos pero no corporativos

Cmo se financian las transacciones de

M&A?
Financiamiento del vendedor

Es una manera de cerrar la brecha entre lo que el vendedor espera y lo

que el comprador desea pagar;
El vendedor difiere la recepcin de una parte del pago (Prstamo)
El comprador reconoce que el prstamo reducir el Valor presente del
precio
VENTAJAS
Un menor riesgo general de la operacin al requerir menos capital al
momento del cierre .
La transferencia del riesgo operacional al vendedor

Fondos de capital privado, de

cobertura y capital de riesgo
Instituciones como fondos de pensiones (el 42% del capital empleado), piden prestado
dinero adicional y compran empresas privadas y publicas
A finales del 2012 AUM (asset under management) los activos globales bajo gestin de
estos fondos ascendieron a mas de 2 trillones, 1 trilln y 240 billones de dlares.

Son sociedades limitadas, ofrecen beneficios fiscales y una vida finita

HABLANDO DE FINANCIAMIENTO
Estos grupos de inversores juegan el papel de intermediarios financieros y prestamistas
de ltima instancia. Tambin proporcionan ingeniera financiera y las actividades de
peritaje de gestin y monitoreo.
Apalancamiento 4 a 1.
En el auge de las adquisiciones 2007 2008 fluyeron recursos a estos fondos por mas de
1 tr, por lo que estos grupos controlan un potencial de 4 tr para financiar M&A

INTERMEDIARIOS FINANCIEROS
Son conductos entre inversionistas prestamistas / Prestatarios

Private Equity Funds

Utilizan el
apalancamiento
sustancial para adquirir
empresas

Hedge Funds

Compran acciones,
commodities o moneda
extranjera a corto plazo y
despus las venden

Venture Capital Funds

Horizonte de inversin a mediano plazo.
Las inversiones son numerosas pero pequeas, lo que

pulveriza al portafolio.
Orientados a impulsas a las empresas de reciente
creacin (start-ups).

Participacin en el capital de la empresa.

Inversionistas de ltima
instancia
Orientados a empresas pequeas, jvenes, con bajos
rendimientos y a menudo con informacin poco confiable.

Realizan transacciones denominadas inversiones privadas

en capital pblico Private Investments in Public Equity Ofrecen a los inversionistas el derecho de revisin de

precios Repricing Rights- lo que permite exigir a la

empresa nuevas emisiones en caso de que el precio por

accin caiga.

Inversionistas de ltima
instancia
Normalmente los fondos de cobertura compran stos
valores ya que aslan sus portfolios de las cadas de precios.

Estos valores no pueden ser vendidos en el mercado hasta

que estn registrados ante la autoridad correspondiente.
El buen rendimiento se obtiene de:
Descuentos substanciales y coberturas contra la cada de precios
Se protegen a travs del derecho de revisin de precios y ventas en

corto en horizontes de inversin a corto plazo.