LAS COSAS NO SIEMPRE SON LO QUE PARECEN. ALGO TRADING.

Por Jorge Estvez

El pasado 1 de Agosto algunos algoritmos han vuelto a las andadas an recuerdo la cada del
Dow de 1.000 puntos en minutos en Mayo del 2010 y esta vez ha venido de la mano de un
importante Market Maker, KCG (Knight Capital Group), http://www.knight.com en la Bolsa de
Nueva York (NYSE). La explicacin es la de siempre los algoritmos se han vuelto locos, .. bla, bla
y las consecuencias tambin (ms abajo os dejo una copia de lo que informan el WSJ y Reuters
sobre esto, sabris disculpar los errores de la traduccin automtica de Google).
Desde nuestra posicin minorista mucha de la tecnologa empleada por este gigantes nos est
vetada normalmente operan en cash sobre acciones as como el volumen de capital, pero
siempre hay ineficiencias, bugs, exploits, oportunidades, .. o cmo se quieran llamar que
podremos detectar e incluso explotar. Es importante cambiar el chip cuanto antes y tomar
conciencia de quin es realmente el enemigo, el que nos intenta quitar el capital son mquinas,
algoritmos! , con sus ventajas y debilidades que tambin las tienen -, no humanizar al enemigo
porque no es humano una fuente de debilidad psicolgica cmo est bien estudiado -. Los
mercados son puramente tecnolgicos dnde creis que se estn librando las batallas?, las
invasiones, ataques, operaciones, S!, es la guerra y nosotros sin saberlo (o casi).
Esto nos lleva al paso siguiente, cmo sobrevivir?, instinto primario dnde lo haya. Cmo puedo
ganarle a una mquina? ms rpida, incansable, con ms capacidad de clculo, ms variables,
Este y otros retos son los que deberemos plantearnos los prximos aos.

(WSJ) Esta maana, un tema tecnolgico ocurri en una unidad de Knight relacionado con el
manejo de las acciones de aproximadamente 150 valores", inform en un comunicado Knight
Capital, uno de los mayores formadores de mercados de Estados Unidos. Varios operadores dijeron
que el origen del problema podra ser una gran cantidad de rdenes que deban dispararse durante
el da, pero en cambio se ejecutaron en un periodo corto de tiempo. Algunos sealaron que las
rdenes se produjeron en los primeros 15 minutos de la sesin. Las actividades para estas
compaas fueron mucho ms significativas que lo usual: Molycorp trans ms de 5.7 millones de
acciones en los primeros 45 minutos de la sesin del mircoles. El ttulo normalmente promedia
2.65 millones de acciones en el da y fue uno de los papeles cuyas transacciones fueron detenidas
debido a la excesiva volatilidad.
(Reuters) - Una avera en la tecnologa de una empresa comercial de primer orden a variado los
precios de 140 acciones que cotizan en la Bolsa de Nueva York el mircoles, socavando la confianza
de los inversores en la frgil estabilidad de los mercados burstiles de Estados Unidos.
Los problemas de Knight Capital Group Inc (KCG.N), una de las mayores empresas que compra y
vende acciones para proporcionar liquidez a los mercados, surgi a principios de la negociacin.

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Provoc una avalancha de pedidos de decenas de acciones, que van desde conocidos referentes
como General Electric (GE.N) a la pequea Wizzard Software Corp. (WZE.A), cuyas acciones se
elevaron a 14,76 dlares tras el cierre del da anterior en $ 3.50.
Los problemas tcnicos comerciales son los ltimos de una serie de meteduras de pata de mercado
que han daado la confianza de los inversores minoristas ", incluyendo la fallida oferta de
Facebook pblica inicial, el 2010" flash crash "en el que cerca de $ 1 billn en valor de mercado
desapareci en cuestin de minutos, y el pblico no la oferta de los mercados globales, BATS un
rival de la NYSE y el Nasdaq.
La naturaleza exacta de las cuestiones tecnolgicas no estaban claros. La magnitud y las
consecuencias para Knight, que se vio obligado a informar a los clientes para enviar los pedidos en
otros lugares, y para el mercado en general tambin se desconoce. Acciones de Knight cayeron
casi 33 por ciento a 6,94 dlares, un mnimo de 9 aos.
Knight Capital emiti un comunicado reconociendo los errores de negociacin, pero funcionarios
de la compaa no estuvieron disponibles para comentarios.
"Esta maana, una cuestin tecnolgica se produjo en el mercado, decisiones relacionadas con la
unidad de la ruta de las acciones de cerca de 150 acciones a la Bolsa de Nueva York", dijo Knight en
un comunicado.
Segn los observadores, el problema puso de relieve las debilidades en el mercado que se
mantienen dos aos despus del accidente de Flash.
"La estructura que tenemos en el lugar es tan complicado y entrelazadas, que todos estos enredos
han creado verdaderos problemas en el mercado", dijo Christopher Nagy, un consultor para que los
intercambios y casas de bolsa.
"Hoy en da es Kight. Maana, quin te va a ser? Y el da despus de que, quin lo va a ser? Las
revisiones que estamos poniendo en el mercado no slo arreglar las cosas."
Problemas tcnicos de comercio no son nada nuevo, pero hace aos hubo una mayor
responsabilidad cuando los errores se debieron a las personas, dijo un ejecutivo de corretaje de
descuento, que pidi no ser identificado.
El ejecutivo record una situacin en la dcada de 1990 donde un empleado accidentalmente
presentado un comercial de 2 millones de dlares de las acciones de seguimiento Nasdaq 100, en
lugar de 2 millones de acciones, y fue despedido al da siguiente.
Sin embargo, el 2010 Crash Flash, as como la debacle de salida a bolsa de Facebook sugieren que
hay menos rendicin de cuentas ahora. "Si usted tena un programa donde las empresas se
pusieron en una caja de la pena cuando suceden estas cosas, es probable que ver a la gente tener
ms cuidado", dijo el ejecutivo.
rdenes de compra pesados en algunas poblaciones hizo que los precios en alza, mientras que
otros se desplomaron. Muchos de los nombres son menos conocidos temas como Molycorp Inc
(MCP.N), una accin que por lo general un promedio de 2,65 millones acciones diarias, pero que vio
volumen de ms de 5,7 millones de acciones en los primeros 45 minutos de negociacin, rebotando
entre $ 17.50 y 14,35 dlares en ese perodo.
El estado de nimo en el stand de Capital de Caballero en el suelo Bolsa de Nueva York era
sombro, con los operadores preocupados de tomar numerosas llamadas de telfono, as como

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responder a las preguntas de los funcionarios de la NYSE que estaban haciendo investigaciones en
el suelo.
Muchos en la planta eran conscientes de que las operaciones problemticas venan de Caballero.
En otro lugar en el suelo, un grupo de Goldman Sachs comerciantes agrupados, hablando de lo
que sera el efecto sobre las transacciones realizadas y qu operaciones se cancelar.
Como un creador de mercado, Knight est dispuesta a comprar y vender acciones a precios de
cotizacin, aumentando la liquidez del mercado. La compaa report ingresos de $ 289,3 millones
en el segundo trimestre.
Caballero de pan y la mantequilla se encarga de las ejecuciones comerciales en acciones de
pequea capitalizacin de las empresas de corretaje de otros. Cuando el presidente ejecutivo Tom
Joyce lleg a mediados de 2002, el creador de mercado estaba luchando contra los volmenes de
operaciones bajos y grandes pagos realizados para atraer el negocio de los corredores de
descuento.
En sus 10 aos en Jersey City, Nueva Jersey, Caballero, junto con las operaciones de back-office de
las empresas ms importantes, como Goldman Sachs Group, Joyce hizo movimientos agresivos en
los fondos de cobertura, derivados y otras reas, muchos de los cuales fracas.
Joyce, cuyo tranquilo comportamiento lo distingue de muchos operadores de valores ms voltiles
de capital, pas 15 aos en Merrill Lynch & Co. Si bien muchos de sus colegas se han trasladado a
la gestin de patrimonios, Joyce se mantuvo en el comercio de la equidad, la construccin de una
importante participacin en la empresa durante ese tiempo.
Al 2 de abril, Joyce propiedad de ms de 1,2 millones de acciones de capital de Caballero, con un
valor de mercado de casi $ 16 millones - un juego ahora vale cerca de $ 8,5 millones.
Para los inversores Knight, la falla de comercio va a ser difcil quitarse de encima. "El hecho de que
Caballero le dijo a la gente a ir en otra parte del comercio es que estoy seguro sin precedentes en la
industria", dijo Dave Nadig, director de investigacin en IndexUniverse, que investiga los ETFs.
Dicho esto, los mercados se mantuvieron estables - el ms amplio Standard & Poor 500 . SPX . INX
cerr con una baja del 0,3 por ciento.
OFICIOS CANCELADOS
Un portavoz de los EE.UU. Comisin de Bolsa y Valores dijo que la agencia estaba "muy de cerca la
situacin" y est en "contacto permanente con el NYSE y otros participantes del mercado."
Varios participantes del mercado dijeron que el gran volumen de rdenes que el comercio turbia
puede haber sido destinados a cubrir durante todo el da, sino que fueron ejecutados en los
primeros minutos de negociacin.
La Bolsa de Nueva York, dijo en la tarde que cancelara las operaciones en seis poblaciones
diferentes, incluyendo Wizzard, China Sangre del Cordn Umbilical Corp (CO.N), E-House Holdings
(EJ.N), Reprografa de Amrica (ARC.N) y de los Recursos Quicksilver ( KWK.N).
Las negociaciones efectuadas en el 30 por ciento ms alta o ms baja que el precio de apertura
ser cancelada, NYSE Euronext (NYX.N) dijo en un comunicado. No hay operaciones en cualquiera
de las poblaciones afectadas por otros sern cancelados, la Bolsa de Nueva York, dijo ms tarde.

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Una fuente familiarizada con el asunto dijo que el cambio no haba experimentado ningn
problema con sus sistemas o sus interruptores normales que poner fin a las poblaciones
excesivamente voltiles.
En las primeras operaciones, sin embargo, el ambiente fue descrito como un caos.
"Eso ha afectado todas las actividades normales - Las acciones se estn moviendo por todo el
lugar, que son extraos, que se estn negociando al igual que millones de acciones, 100 acciones a
la vez, as que algo se volvi loco en algn lugar", dijo Stephen Massocca, director gerente de
Wedbush Morgan en San Francisco, dijo que en la primera hora de la negociacin.
La volatilidad causada hace una pausa en las operaciones en cinco acciones: CoreLogic Inc
(CLGX.N), China Sangre del Cordn Umbilical Corp, Kronos Worldwide (KRO.N), Trinity Industries
(TRN.N) y Molycorp. Los representantes de las compaas quiso hacer comentarios.
"Este es dinero de la gente. Esto es 401 (k) s. Fondo de inversin de la abuela est siendo azotada
por alrededor de algos que ni siquiera entienden lo que estn haciendo", dijo Joe Saluzzi, cogerente de operaciones de Themis Trading en Chatham, Nueva Jersey.
"Cuntos ms dlares que ahora tienen que salir del mercado porque la gente no confa en l?"

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