CAP 17 Expectativas, Produo e Polticas.

17.1 Expectativas e Decises: Tomando Estoque.

Expectativas, Consumo e Decises de Investimento.

Decises de consumo e investimento dependem das expectativas de renda futura e taxas de
juros. A figura a seguir sumariza como as expectativas afetam o consumo e o investimento:
- tanto aumentos como diminuies
nas colunas da esquerda afetam
consumo
e
investimento
(aumentando-o ou diminuindo-o).

Expectativas e a Relao IS.

Utilizando 2 perodos: perodo presente e perodo futuro.
A relao IS, no perodo presente, seria:

agregado:

Y = A ( Y , T , r , Y e , T e ,r e ) +G , aonde A gasto privado

,r C ( Y T ) + I (Y ,r )
+ ,T
, e:
Y
A

- Y e r: taxas nominal e real respectivamente.

- renda aumenta consumo privado, enquanto taxa real de juros e impostos diminuem.
A nova curva IS fica assim:
- a curva agora mais inclinada: uma
queda nas taxas aumenta muito pouco o
consumo, tendo pouco efeito na produo
de equilbrio.
- quando a taxa real de juros atual cai,
mas a taxa real de juros esperada fica a
mesma, os gastos so pouco afetados: o
futuro continua igual.
- mudanas na renda que no so
permanentes em expectativa tem pouco
efeito no consumo e investimento.
- se a expectativa de renda crescer no
futuro, o consumo aumenta: curva vai
para a direita.

Relao LM Revisitada.

A relao que utilizamos a mesma:

M
=YL ( i )
P

(oferta igual a demanda de dinheiro).

A deciso de quanto dinheiro ter em mos feita no presente: as expectativas no afetam tais
decises. As variveis em questo so renda atual e taxa nominal de juros atual, e no esperadas.

17.2 Poltica Monetria, Expectativas e Produo.

Precisamos fazer distino entre as taxas de juros:

- taxa nominal de juros e taxa real de juros.
- distino entre taxas corrente e futura de juros.
A taxa que entra no modelo LM a taxa corrente nominal de juros. Ao contrrio da relao IS:
esta depende tanto da taxa corrente tanto da esperada de juros.

Da taxa nominal de juros de curto prazo para as taxas corrente e real.

A taxa de juros real pode ser definida como a taxa nominal menos a inflao corrente esperada:

r=i e .
Portanto a taxa futura real esperada :

r e =i e e .

Quando o BC aumenta a oferta de dinheiro diminuindo a taxa corrente nominal de juros i os

efeitos nas taxas reais corrente e esperada dependem de dois fatores:
- se o aumento da oferta de dinheiro leva mercados financeiros a revisarem suas expectativas
sobre o futuro da taxa de juros nominal,

i e .

- se tal aumento leva os mercados financeiros a revisarem nas inflaes corrente e esperada.
Exemplo: se o mercado financeiro espera mais inflao no futuro, a taxa real esperada de juros
diminuir mais do que a taxa nominal futura de juros.
A segunda opo ser desconsiderada por enquanto: as inflaes esperadas corrente e futura
so zero, e podemos denominar a taxa real e nominal de juros como r. Assim a figura a seguir
representa os resultados:

IS :Y =A ( Y ,T ,r , Y e , T e , r e ) +G
LM :

M
=YL ( r )
P

Relembrando que a curva IS agora

mais inclinada, e a relao LM: aumento
na renda leva ao aumento da demanda
por dinheiro e, dada a oferta de dinheiro,
o resultado um aumento da taxa de
juros.

Poltica monetria revisitada.

Supondo que a economia est em recesso, e o BC decide aumentar a oferta de dinheiro. A
figura a seguir represente os efeitos de tal deciso:

- assumimos que essa expanso no

altera expectativas da taxa de juros
futura e produo futura.
- o equilbrio vai de A para B: produo
maior e taxa de juros menor.
- aumento da oferta de dinheiro tem
efeito pequeno sobre a produo:
mudanas na taxa corrente de juros,
desacompanhada de mudanas nas
expectativas, tem efeito pequeno nos
gastos e, por consequncia, efeito
pequeno sobre a produo.
- dada a taxa corrente de juros,
expectativas de uma taxa futura de
juros menor e uma produo maior
fazem
com
que
o
consumo
e
investimento aumentem: o equilbrio vai
para C.
A mudana em si pequena, mas quando as expectativas so levadas em conta, a produo
sofre grandes alteraes.

17.3 Reduo de Dficit, Expectativas e Produo.

Relembrando o que a reduo no dficit faz:
- no longo prazo, a reduo boa para a economia: no mdio prazo, dficit menor implica numa
poupana maior e num investimento maior; no longo prazo, investimentos maiores so
responsveis por capital e produo maiores.
- no curto prazo, a reduo, se no for seguida de expanso monetria, leva a menos gastos e
contrao da produo.
Exploraremos o argumento de que uma reduo no dficit, se acompanhada de expectativas
boas sobre o futuro, pode ser benfica no curto prazo tambm: gastos aumentam em razo de um
futuro promissor.
O que aconteceria com a produo no perodo atual se o governo cortasse gastos em G e no G
esperado (futuro)?

O papel das expectativas sobre o futuro.

Supomos que as expectativas sobre a produo futura e a taxa futura de juros no mudam: isso
acarreta no painel j descrito, a reduo na produo.
- no mdio prazo, a reduo no dficit no tem efeitos na produo. Leva, porm a um maior
investimento e menor taxa de juros.
- no mdio prazo a taxa natural de desemprego afeta o emprego, e a produtividade define a
produo. Portanto a produo no sofre no mdio prazo com a reduo no dficit.
- se produo igual a gastos, e o dficit pblico diminuiu, o gasto privado deve ser maior:
menores impostos e maiores investimentos.
- no longo prazo (ou seja, levando em conta acmulos de capital na produo), investimentos
maiores aumentam o estoque de capital e, assim, o nvel de produo.

De volta ao perodo corrente.

A figura a seguir mostra IS e LM para o perodo corrente, em resposta a diminuio no dficit:
- gastos correntes do governo (G) caem:
curva IS vai para a esquerda. Dada a taxa
de juros, os gastos totais caem e, assim, a
produo.
- produo futura esperada aumenta,
levando a curva IS para a direita: dada a
taxa de juros, os gastos privados
aumentam e, assim, a produo.
- a taxa de juros futura esperada cai,
levando a curva IS para a direita: dada a
taxa de juros, o gasto estimulado e,
assim, a produo aumenta.
O resultado final pode ser de uma curva IS
tanto para a direita quanto para a esquerda, depende de como os cortes so feitos: se muito fortes,
podem ter impacto negativo (menor produo); se moderados e ao longo do tempo, podem
alavancar a economia no mdio-longo prazo. O mais importante como a reduo afeta as
expectativas sobre o futuro e, assim, o curto prazo.

Sumrio.