Junio 2008

COMENZAR

Concepto
Matemticamente, un ratio es
una razn, es decir, la relacin
entre dos nmeros.
Son un conjunto de ndices,
resultado de relacionar dos
cuentas del Balance o del estado
de Ganancias y Prdidas. Los ratios proveen informacin que
permite tomar decisiones acertadas a quienes estn interesados
en la empresa, sean stos sus dueos, banqueros, asesores,
capacitadores, el gobierno, etc.
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Clasificacin de Ratios
Sirven para determinar la magnitud y direccin de
los cambios sufridos en la empresa durante un
periodo de tiempo. Fundamentalmente los ratios
estn divididos en 4 grandes grupos:
1.1. ndices de liquidez. Evalan la capacidad
de la empresa para atender sus compromisos de
corto plazo.
1.2. ndices de Gestin o actividad. Miden la
utilizacin del activo y comparan la cifra de ventas
con el activo total, el inmovilizado material, el
activo circulante o elementos que los integren.
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1.3 ndices de Solvencia, endeudamiento o

apalancamiento. Ratios que relacionan
recursos y compromisos.
1.4. ndices de Rentabilidad. Miden la capacidad
de la empresa para generar riqueza
(rentabilidad econmica y financiera).

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Ejemplo

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RATIO DE LIQUIDEZ GENERAL o RAZON CORRIENTE

El ratio de liquidez general lo obtenemos dividiendo el activo corriente
entre el pasivo corriente. El activo corriente incluye bsicamente las
cuentas de caja, bancos, cuentas y letras por cobrar, valores de fcil
negociacin e inventarios.
Este ratio es la principal medida de liquidez, muestra qu proporcin de
deudas de corto plazo son cubiertas por elementos del activo, cuya
conversin en dinero corresponde aproximadamente al vencimiento de
las deudas.

Para DISTMAFERQUI SAC el ratio de liquidez general, en el 2004 es:

Esto quiere decir que el activo corriente es 2.72 veces ms grande que
el pasivo corriente; o que por cada UM de deuda, la empresa cuenta
con UM 2.72 para pagarla. Cuanto mayor sea el valor de esta razn,
mayor ser la capacidad de la empresa de pagar sus deudas
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RATIO PRUEBA ACIDA

Es aquel indicador que al descartar del activo corriente cuentas que no son
fcilmente realizables, proporciona una medida ms exigente de la capacidad de
pago de una empresa en el corto plazo. Es algo ms severa que la anterior y es
calculada restando el inventario del activo corriente y dividiendo esta diferencia
entre el pasivo corriente. Los inventarios son excluidos del anlisis porque son los
activos menos lquidos y los ms sujetos a prdidas en caso de quiebra

La prueba cida para el 2004, en DISTMAFERQUI SAC es:

diferencia de la razn anterior, esta excluye los inventarios por ser considerada
la parte menos lquida en caso de quiebra. Esta razn se concentra en los activos
ms lquidos, por lo que proporciona datos ms correctos al analista.
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RATIO PRUEBA DEFENSIVA

Permite medir la capacidad efectiva de la empresa en el corto Plazo; considera

nicamente los activos mantenidos en Caja-Bancos y los valores negociables,
descartando la influencia de la variable tiempo y la incertidumbre de los precios
de las dems cuentas del activo corriente. Nos indica la capacidad de la empresa
para operar con sus activos ms lquidos, sin recurrir a sus flujos de venta.
Calculamos este ratio dividiendo el total de los saldos de caja y bancos entre el
pasivo corriente

En DISTMAFERQUI SAC para el 2004, tenemos:

Es decir, contamos con el 21.56% de liquidez para operar sin recurrir a los flujos
de venta

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RATIO CAPITAL DE TRABAJO

Como es utilizado con frecuencia, vamos a definirla como una
relacin entre los Activos Corrientes y los Pasivos Corrientes;
no es una razn definida en trminos de un rubro dividido por
otro. El Capital de Trabajo, es lo que le queda a la firma despus
de pagar sus deudas inmediatas, es la diferencia entre los
Activos Corrientes menos Pasivos Corrientes; algo as como el
dinero que le queda para poder operar en el da a da.

El valor del capital de trabajo en DISTMAFERQUI

SAC en el 2004 es:

En nuestro caso, nos est indicando que contamos con

capacidad econmica para responder obligaciones con
terceros.
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RATIOS DE LUQUIDEZ DE LAS CXC

Las cuentas por cobrar son activos lquidos slo en la
medida que puedan cobrarse en un tiempo prudente

Para DISTMAFERQUI SAC., este ratio es:

El ndice nos esta sealando, que las cuentas por cobrar estn circulando
61 das, es decir, nos indica el tiempo promedio que tardan en convertirse
en efectivo.

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ANALISIS DE GESTION O ACTIVIDAD

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Miden la efectividad y eficiencia de la gestin, en la

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administracin del capital de trabajo, expresan los
efectos de decisiones y polticas seguidas por la
empresa, con respecto a la utilizacin de sus fondos.
Evidencian cmo se manej la empresa en lo referente a
cobranzas, ventas al contado, inventarios y ventas totales.
Estos ratios implican una comparacin entre ventas y activos
necesarios para soportar el nivel de ventas, considerando que
existe un apropiado valor de correspondencia entre estos
conceptos.
Expresan la rapidez con que las cuentas por cobrar o los
inventarios se convierten en efectivo.

Son un complemento de las razones de liquidez,

ya que permiten precisar aproximadamente el
perodo de tiempo que la cuenta respectiva (CxC,
inventario), necesita para convertirse en dinero.
Miden la capacidad que tiene la gerencia para
generar fondos internos, al administrar en forma
adecuada los recursos invertidos en estos activos.

RATIO DE ROTACION DE CARTERA (CxC)

Miden la frecuencia de recuperacin de las cuentas por cobrar. El propsito de
este ratio es medir el plazo promedio de crditos otorgados a los clientes y,
evaluar la poltica de crdito y cobranza. El saldo en cuentas por cobrar no debe
superar el volumen de ventas. Cuando este saldo es mayor que las ventas se
produce la inmovilizacin total de fondos en cuentas por cobrar, restando a la
empresa, capacidad de pago y prdida de poder adquisitivo.
Es deseable que el saldo de cuentas por cobrar rote razonablemente, de tal
manera que no implique costos financieros muy altos y que permita utilizar el
crdito como estrategia de ventas.
Perodo de cobros o rotacin anual:
Puede ser calculado expresando los das promedio que permanecen las cuentas
antes de ser cobradas o sealando el nmero de veces que rotan las cuentas por
cobrar. Para convertir el nmero de das en nmero de veces que las cuentas por
cobrar permanecen inmovilizados, dividimos por 360 das que tiene un ao

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Esto quiere decir que la empresa convierte en efectivo sus cuentas por cobrar en
63.97 das o rotan 5.63 veces en el perodo.
La rotacin de la cartera un alto nmero de veces, es indicador de una acertada
poltica de crdito que impide la inmovilizacin de fondos en cuentas por cobrar.
Por lo general, el nivel ptimo de la rotacin de cartera se encuentra en cifras de
6 a 12 veces al ao, 60 a 30 das de perodo de cobro.
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ROTACION DE INVENTARIOS
Cuantifica el tiempo que demora la inversin en
inventarios hasta convertirse en efectivo y permite
saber el nmero de veces que esta inversin va al
mercado, en un ao y cuntas veces se repone.
Existen varios tipos de inventarios. Una industria que
transforma materia prima, tendr tres tipos de
inventarios: el de materia prima, el de productos en
proceso y el de productos terminados.
Si la empresa se dedica al comercio, existir un slo tipo de inventario,
denominado contablemente, como mercancas.
Perodo de la inmovilizacin de inventarios o rotacin anual:
El numero de das que permanecen inmovilizados o el nmero de veces que
rotan los inventarios en el ao.
Para convertir el nmero de das en nmero de veces que la inversin
mantenida en productos terminados va al mercado, dividimos por
360 das que tiene un ao.
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Esto quiere decir que los inventarios van al mercado cada 172 das, lo que
demuestra una baja rotacin de esta inversin, en nuestro caso 2.09 veces al ao.
A mayor rotacin mayor movilidad del capital invertido en inventarios y ms
rpida recuperacin de la utilidad que tiene cada unidad de producto terminado.
Para calcular la rotacin del inventario de materia prima, producto terminado y en
proceso se procede de igual forma.
Podemos tambin calcular la ROTACION DE INVENTARIOS, como una indicacin
de la liquidez del inventario

Nos indica la rapidez conque cambia el inventario en cuentas por cobrar por medio
de las ventas. Mientras ms alta sea la rotacin de inventarios, ms eficiente ser
el manejo del inventario de una empresa.

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PERIODO PROMEDIO DE PAGO A PROVEEDORES

Este es otro indicador que permite obtener indicios del
comportamiento del capital de trabajo. Mide especficamente
el nmero de das que la firma, tarda en pagar
los crditos que los proveedores le han otorgado.
Una prctica usual es buscar que el nmero de das de pago sea mayor, aunque
debe tenerse cuidado de no afectar su imagen de buena paga con sus
proveedores de materia prima. En pocas inflacionarias debe descargarse parte de
la prdida de poder adquisitivo del dinero en los proveedores, comprndoles a
crdito.
Perodo de pagos o rotacin anual: En forma similar a los ratios anteriores, este
ndice puede ser calculado como das promedio o rotaciones al ao para pagar las
deudas.

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Los resultados de este ratio lo debemos interpretar de forma opuesta a los de

cuentas por cobrar e inventarios. Lo ideal es obtener una razn lenta (es decir 1,
2 4 veces al ao) ya que significa que estamos aprovechando al mximo el
crdito que le ofrecen sus proveedores de materia prima. Nuestro ratio esta muy
elevado
ROTACION DE CAJA Y BANCOS
Dan una idea sobre la magnitud de la caja y bancos para cubrir das de venta. Lo
obtenemos multiplicando el total de Caja y Bancos por 360 (das del ao) y
dividiendo el producto entre las ventas anuales.

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ROTACION DE ACTIVOS TOTALES

Ratio que tiene por objeto medir la actividad en ventas de la firma. O sea, cuntas
veces la empresa puede colocar entre sus clientes un valor igual a la inversin
realizada.
Para obtenerlo dividimos las ventas netas por el valor de los activos totales:

Es decir que nuestra empresa est colocando entre sus clientes 1.23 veces el
valor de la inversin efectuada.
Esta relacin indica qu tan productivos son los activos para generar ventas, es
decir, cunto se est generando de ventas por cada UM invertido. Nos dice qu
tan productivos son los activos para generar ventas, es decir, cunto ms
vendemos por cada UM invertido
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ROTACION DE ACTIVO FIJO

Esta razn es similar a la anterior, con el agregado que mide la capacidad de la
empresa de utilizar el capital en activos fijos. Mide la actividad de ventas de la
empresa. Dice, cuntas veces podemos colocar entre los clientes un valor igual a
la inversin realizada en activo fijo.

Es decir, estamos colocando en el mercado 5.40 veces el valor de lo invertido en

activo fijo.

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Anlisis de Solvencia, endeudamiento o apalancamiento

Estos ratios, muestran la cantidad de recursos que son obtenidos de terceros para
el negocio. Expresan el respaldo que posee la empresa frente a sus deudas totales.
Dan una idea de la autonoma financiera de la misma. Combinan las
deudas de corto y largo plazo.
Permiten conocer qu tan estable o consolidada es la empresa en trminos de la
composicin de los pasivos y su peso relativo con el capital y el patrimonio. Miden
tambin el riesgo que corre quin ofrece financiacin adicional a una empresa y
determinan igualmente, quin ha aportado los fondos invertidos en los activos.
Muestra el porcentaje de fondos totales aportados por el dueo(s) o los
acreedores ya sea a corto o mediano plazo.
Para la entidad financiera, lo importante es establecer estndares con los cuales
pueda medir el endeudamiento y poder hablar entonces, de un alto o bajo
porcentaje. El analista debe tener claro que el endeudamiento es un problema de
flujo de efectivo y que el riesgo de endeudarse consiste en la habilidad que tenga
o no la administracin de la empresa para generar los fondos necesarios y
suficientes para pagar las deudas a medida que se van venciendo
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ESTRUCTURA DE CAPITAL (deuda patrimonio)

Es el cociente que muestra el grado de endeudamiento con relacin al patrimonio.
Este ratio evala el impacto del pasivo total con relacin al patrimonio.
Lo calculamos dividiendo el total del pasivo por el valor del patrimonio.

Esto quiere decir, que por cada UM aportada por el dueo(s), hay UM 0.81
centavos o el 81% aportado por los acreedores.

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ENDEUDAMIENTO
Representa el porcentaje de fondos de participacin de
los acreedores, ya sea en el corto o largo plazo, en los
activos. En este caso, el objetivo es medir el nivel global
de endeudamiento o proporcin de fondos aportados por
los acreedores.

Es decir que en nuestra empresa analizada para el 2004, el 44.77% de los activos
totales es financiado por los acreedores y de liquidarse estos activos totales al
precio en libros quedara un saldo de 55.23% de su valor, despus del pago de las
obligaciones vigentes.

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COBERTURA DE GASTOS FINANCIEROS

Este ratio nos indica hasta que punto pueden disminuir
las utilidades sin poner a la empresa en una situacin de
dificultad para pagar sus gastos financieros.

Una forma de medirla es aplicando este ratio, cuyo resultado proyecta una
idea de la capacidad de pago del solicitante.
Es un indicador utilizado con mucha frecuencia por las entidades financieras,
ya que permite conocer la facilidad que tiene la empresa para atender sus
obligaciones derivadas de su deuda.

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COBERTURA PARA GASTOS FIJOS

Este ratio permite visualizar la capacidad de supervivencia, endeudamiento y
tambin medir la capacidad de la empresa para asumir su carga de costos fijos.
Para calcularlo dividimos el margen bruto por los gastos fijos. El margen bruto es
la nica posibilidad que tiene la compaa para responder por sus costos fijos y
por cualquier gasto adicional, como por ejemplo, los financieros.

Para el caso consideramos como gastos fijos los rubros de gastos de ventas,
generales y administrativos y depreciacin. Esto no significa que los gastos de
ventas corresponden necesariamente a los gastos fijos. Al clasificar los
costos fijos y variables deber analizarse las particularidades de cada empresa
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Anlisis de Rentabilidad
Miden la capacidad de generacin de utilidad por
parte de la empresa. Tienen por objetivo
apreciar el resultado neto obtenido a partir de
ciertas decisiones y polticas en la administracin
de los fondos de la empresa. Evalan los
resultados econmicos de la actividad
empresarial.
Expresan el rendimiento de la empresa en relacin con sus ventas, activos o
capital. Es importante conocer estas cifras, ya que la empresa necesita producir
utilidad para poder existir. Relacionan directamente la capacidad de generar
fondos en operaciones de corto plazo.
Indicadores negativos expresan la etapa de desacumulacin que la empresa est
atravesando y que afectar toda su estructura al exigir mayores costos financieros
o un mayor esfuerzo de los dueos, para mantener el negocio.
Los indicadores de rentabilidad son muy variados, los ms importantes y que
estudiamos aqu son: la rentabilidad sobre el patrimonio, rentabilidad sobre
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activos totales y margen neto sobre ventas.

RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO

Esta razn lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre el patrimonio neto de la
empresa. Mide la rentabilidad de los fondos aportados por el inversionista.

Esto significa que por cada UM que el dueo mantiene en el 2004 genera un
rendimiento del 3.25% sobre el patrimonio. Es decir, mide la capacidad de la
empresa para generar utilidad a favor del propietario.

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RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION

Lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre los activos totales de la empresa,
para establecer la efectividad total de la administracin y producir utilidades sobre
los activos totales disponibles. Es una medida de la rentabilidad del negocio como
proyecto independiente de los accionistas.

Quiere decir, que cada UM invertido en el 2004 en los activos produjo ese ao un
rendimiento de 1.79% sobre la inversin. Indicadores altos expresan un mayor
rendimiento en las ventas y del dinero invertido.

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UTILIDAD ACTIVO
Este ratio indica la eficiencia en el uso de los activos de una empresa, lo
calculamos dividiendo las utilidades antes de intereses e impuestos por el monto
de activos

Nos est indicando que la empresa genera una utilidad de 12.30% por cada UM
invertido en sus activos

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UTILIDAD VENTAS
Este ratio expresa la utilidad obtenida por la empresa, por cada UM de ventas. Lo
obtenemos dividiendo la utilidad entes de intereses e impuestos por el valor de
Activos.

Es decir que por cada UM vendida hemos obtenido

como utilidad el 10.01% en el 2004.

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UTILIDAD POR ACCION

Ratio utilizado para determinar las utilidades netas por accin comn

Este ratio nos est indicando que la utilidad por cada accin comn fue de UM
0.7616.

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MARGEN BRUTO Y NETO DE UTILIDAD

Margen Bruto
Este ratio relaciona las ventas menos el costo de ventas con las ventas. Indica la
cantidad que se obtiene de utilidad por cada UM de ventas, despus de que la
empresa ha cubierto el costo de los bienes que produce y/o vende.

Indica las ganancias en relacin con las ventas, deducido los costos de
produccin de los bienes vendidos. Nos dice tambin la eficiencia de las
operaciones y la forma como son asignados los precios de los productos.
Cuanto ms grande sea el margen bruto de utilidad, ser mejor, pues
significa que tiene un bajo costo de las mercancas que produce y/ o vende.

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MARGEN NETO
Rentabilidad ms especfico que el anterior. Relaciona la utilidad lquida con el
nivel de las ventas netas. Mide el porcentaje de cada UM de ventas que queda
despus de que todos los gastos, incluyendo los impuestos, han sido deducidos.
Cuanto ms grande sea el margen neto de la empresa tanto mejor.

Esto quiere decir que en el 2004 por cada UM que vendi la empresa, obtuvo una
utilidad de 1.46%. Este ratio permite evaluar si el esfuerzo hecho en la operacin
durante el perodo de anlisis, est produciendo una adecuada retribucin para el
empresario.

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ANALISIS DU - PONT
Para explicar por ejemplo, los bajos mrgenes netos de venta y corregir la
distorsin que esto produce, es indispensable combinar esta razn con otra y
obtener as una posicin ms realista de la empresa. A esto nos ayuda el anlisis
DUPONT.
Este ratio relaciona los ndices de gestin y los mrgenes de utilidad, mostrando
la interaccin de ello en la rentabilidad del activo.
La matriz del Sistema DUPONT expuesta al final, nos permite visualizar en un solo
cuadro, las principales cuentas del balance general, as como las principales
cuentas del estado de resultados. As mismo, observamos las principales razones
financieras de liquidez, de actividad, de endeudamiento y de rentabilidad
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Tenemos, por cada UM invertido en los activos un rendimiento de 9.67% y 9.87%
respectivamente, sobre los capitales invertidos.

LIMITACIONES DE LOS RATIOS

No obstante la ventaja que nos proporcionan los ratios, estos tienen una serie de
limitaciones, como son:
1. Dificultades para comparar varias empresas, por las diferencias existentes
en los mtodos contables de valorizacin de inventarios, cuentas por cobrar
y activo fijo.
2. Comparan la utilidad en evaluacin con una suma que contiene esa misma
utilidad. Por ejemplo, al calcular el rendimiento sobre el patrimonio
dividimos la utilidad del ao por el patrimonio del final del mismo ao, que
ya contiene la utilidad obtenida ese periodo como utilidad por repartir.
Ante esto es preferible calcular estos indicadores con el patrimonio o los
Activos del ao anterior.
3. Siempre estn referidos al pasado y no son sino meramente indicativos de
lo que podr suceder.
4. Son fciles de manejar para presentar una mejor situacin de la empresa.
5. Son estticos y miden niveles de quiebra de una empresa

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Preguntas de Repaso
1. Los ndices de solvencia miden la capacidad de la empresa para generar riqueza
V( ) F()
2. Si una empresa presenta un Ratio de Liquidez General de 0.9, esto significa que:
a. El pasivo corrientes 0.9 veces mas grande que el activo corriente
b. El pasivo no corriente es 0.9 veces mas grande que el activo corriente
c. El activo no corriente es 0.9 veces mas grande que el pasivo no corriente
d. El pasivo corriente es 0.9 veces mas grande que el activo corriente.
e. El activo corriente es 0.9 veces mas grande que el pasivo corriente
3.Bajo circunstancias especiales podemos quitar los inventarios de la formula
para calcular la prueba acida
V ( ) F ()
4. Si el ratio de Prueba Defensiva de una empresa esta en 60% esto significa que
tiene suficiente liquidez para hacer frente a sus obligaciones inmediatas.
V() F()

5. Al analizar a un cliente que fabrica zapatos de dama nos encontramos con

un Ratio de Rotacin de Cartera de 70.12 das, entonces su Ratio de Rotacin
Anual seria:
a. 5.00
b. 5.23
c. 5.13
d. 5.33
e. NA
6. El Ratio de Utilidad del Activo relaciona 2 Variables: la Utilidad despus de
impuestos
sobre el Activo
V () F ()
7. La formula del Ratio
Rotacin de CxC =

Ventas Anuales a Crdito

------------------------CxC * 360
Eso implica que a si las CxC se duplican manteniendo las Ventas inalteradas
El Ratio:
a. Se duplica
b. Se divide por 2
c. Se eleva al cuadrado
d. Se mantiene inalterado
e. NA

8. Si un cliente tiene en Caja y Bancos US $ 10,000 y sus ventas son US $

180,000, entonces

para saber la Ratio de Rotacin de Caja y Bancos:

10,000 * 12

Rotacin de Caja y Bancos = -------------= XXX (das)

180,000

V( ) F( )
9. Del anlisis DU- PONT son ciertas

a . ndices de gestin

b . Margen de Utilidad

C . Muestra la rentabilidad del activo.

d . Todas

e . Ninguna
10.- De las siguientes afirmaciones sobre ratios son falsas

a . Es una razn matemtica

b . Miden el pasado

C . Proveen informacin para toma de decisiones

d . Todas

e . Ninguna