Tema 6 OWC

Tema 6: Macroeconoma a corto plazo, OWC Economa para Matemticos
TEMA 6: MACROECONOMA A CORTO PLAZO

DEMANDA AGREGADA DE BIENES
Componentes del gasto:
Identidad contable: todos los bienes y servicios producidos por una economa por
unidad de tiempo (PIB) son comprados por:
- Las economas domsticas consumo C.
- Las empresas inversin I.
- El Estado gasto pblico G.
- Otro Pases Exportaciones X.
Parte de lo que compran los consumidores (consumo), de lo que compran las empresas
(inversin) y de los que compra el estado (gasto pblico) son bienes extranjeros, es
decir, importaciones IMP. Si sumamos todas las componentes del gasto (consumo,
inversin, gasto pblica, exportaciones) y les restamos el valor de los bienes comprados
en el extranjero (importaciones, IMP) obtendremos el valor de las ventas de bienes
nacionales. Teniendo en cuenta que cuando una empresa produce algo y no se vende
(existencias), el valor de lo que ha aumentado las existencias se considera inversin,
podemos concluir que el valor de los bienes y servicios producidos por un a economa
por unidad de tiempo es igual a las componentes del gasto:
PIB = C + I + G + 1
X42IMP
4
3
XN
donde XN son la exportaciones netas, es decir, la diferencia entre el valor de los bienes
nacionales vendidos en el extranjero y el valor de los bienes comprados en el extranjero.
Variables reales y variables nominales
Si tenemos una variable en unidades monetarias, decimos que esa variable est en
trminos nominales y la escribiremos en estos apuntes con letras maysculas. Por
ejemplo la produccin agregada en trminos nominales la denotaremos por Y. Los
precios afectan a las variables nominales. Si por ejemplo se duplican los precios, la
produccin nominal tambin se duplica, aunque la produccin de bienes permanezca
constante. Para que las variables no se vean afectadas por los precios, dividamos a
dichas variables por el ndice de precios P y decimos que estn en trminos reales. A las
variables reales las denotaremos con minsculas1. Por ejemplo la produccin agregada
en trminos reales se denota por y:
Y
y=
P
Las variables en trminos reales, al contrario que las nominales, no se ven afectadas por
los precios. Por ejemplo si se duplican los precios, las variables nominales se duplican
tambin pero a las variables reales no les afecta este cambio de precios.
Demanda agregada: la cantidad de bienes de un pas que desean comprar los agentes
econmicos por unidad de tiempo. La demanda agregada DA se puede desagregar en las
componentes del gasto: consumo, inversin, gasto pblico y exportaciones netas.
1
Hay algunas excepciones a esta regla. Por ejemplo al tipo de inters nominal lo denotaremos por r,
mientras que a la demanda y oferta agregadas en trminos reales las denotaremos por DA y OA.
1
Fernando Perera Tallo, http://bit.ly/8l8DDu

Demanda de consumo (en trminos reales): nos dice la cantidad de bienes de consumo
que quieren comprar las economas domsticas de un pas por unidad de tiempo y se
denota por c. La demanda de consumo depende de la renta disponible. La renta
disponible es igual a la renta (que reciben las economa domsticas), menos los
impuestos que las economas domsticas pagan al estado, ms las transferencias que
reciben del estado. Vamos a suponer que los impuestos que pagan las economas
domsticas son proporcionales a la renta y que tienen el tipo impositivo , mientras que
las transferencias tr las vamos a considerar una variable exgena. Por tanto, la renta
disponible yd es:
y d = y (1 ) + tr
c y d
+
donde c(.) es la demanda de consumo (en trminos reales).
Inversin: depende negativamente del tipo de inters real (esperado) y positivamente del
rendimiento esperado de la inversin:
i = i r +e1 , e
+

Tipo de inters esperado: es el tipo de inters real r menos la inflacin esperada.
Si ponemos A unidades monetarias en un activo con tipo de inters (nominal) fijo igual
a r en el periodo en que se vence dicho activo nos pagarn (1+r)A unidades monetarias.
Por tanto, el rendimiento del activo en trminos nominales es igual a r:
(1 + r ) A
1 = r
A
Sin embargo, el rendimiento que es realmente relevante es el que es en trminos de
bienes. Cuando invertimos en el activo A unidades monetarias, estamos renunciando a
A
bienes, donde P es el precio de los bienes. Si este activo tiene un tipo de inters
P
(nominal) fijo igual a r en el periodo en que se vence dicho activo nos pagarn (1+r)A
(1 + r)A
unidades monetarias, con las que podremos comprar
bienes, donde P+1 es el
P+1
precio de los bienes en el periodo de vencimiento del activo (un periodo ms tarde). Por
tanto el rendimiento del activo en trminos reales, es decir en trminos de bienes, es
igual a:
(1 + r ) A
P+1
1+ r 1+ r
(1 + r real ) =
=
=
A
P+1 1 +
P
P
real
ln(1 + r ) = ln(1 + r ) ln(1 + )
r real r
1
ln(1 + x)
donde hemos usado la aproximacin lim
= lim 1 + x = 1 ln(1 + x) x
x 0
x 0
x
1
2

El tipo de inters real es el precio al que podemos intercambiar consumo presente por
consumo futuro.
Exportaciones Netas:
Las exportaciones dependen positivamente de la renta extranjera y* y de la relacin
real de intercambio que es el precio relativo de los bienes extranjeros con respecto a los
nacionales:
P*E
P
donde :
P* = precio extranjero en u.m. extranjeras
P = precio nacional en u.m. nacionales
E = tipo de cambio, numero de u.m. nacionales que cuesta comprar una unidad
monetaria extranjera.
Las importaciones dependen negativamente del precio relativo de los bienes extranjeros
con respecto a los nacionales (relacin real de intercambio), y dependen positivamente
del nivel de renta nacional:
P*E
P*E
P*E
P*E
xn
, y * , y = x
, y*
imp
, y
P
P
P +
P
+
+
+
Demanda Agregada:
P*E
P * E *
DA y, r e , , tr , g , e ,
, y = c y (1 ) + tr , + i r e , B e + g + xn
, y*, y
+
P
+
+ +
P
+
+
+
+
Para que haya equilibrio en la economa se tiene que dar que la produccin tiene que ser
igual a la cantidad de bienes demandados por los distintos agentes de la economa. Por
tanto para que haya equilibrio en la economa se tiene que dar la siguiente ecuacin:
P*E
y = c y (1 ) + tr , + i r e , B e + g + xn
, y*, y
P
+
+
+
MERCADOS EXTERNOS
Hay dos tipos de flujos con el exterior:
- De bienes: se compran bienes extranjeros (importaciones) y se venden bienes
nacionales en el extranjero (exportaciones)
- De capitales: los agentes nacionales compran activos extranjeros y los extranjeros
compran activos nacionales.
Flujos de Capitales
Los flujos de capitales dependern de la diferencia del rendimiento de los activos
nacionales con respecto a los extranjeros.
3

Si invertimos una unidad monetaria nacional en un activo extranjero, significa que
1
invertimos
unidades monetarias extranjeras en dicho activo, a la fecha de
E
1
maduracin del activo obtendremos (1 + r*) unidades monetarias extranjeras, donde
E
1
r * es la tasa nominal de inters del activo extranjero. Con esas (1 + r*)
unidades
E
1
monetarias extranjeras obtendremos (1 + r*) E + unidades monetarias nacionales,
E
donde E+ es el tipo de cambio a la fecha de vencimiento del activo. Por tanto, el
rendimiento en trminos de la moneda nacional de una unidad monetaria nacional
invertida en un activo extranjero es como sigue:
E
1 + r *moneda nacional = (1 + r*) +1
E
E E
ln(1 + r *moneda nacional ) = ln1 + +1
+ ln(1 + r*)
E
E E
r *moneda nacional r * + +1
E
1
ln(1 + x)
donde hemos usado la aproximacin lim
= lim 1 + x = 1 ln(1 + x) x
x 0
x 0
x
1
E +1 E
= tasa de depreciacin de la moneda nacional.
E
Perfecta Movilidad de Capitales:
Se dice que hay perfecta movilidad de capitales si no hay ningn coste de comprar
activos extranjeros. Este supuesto implica que el rendimiento de los activos nacionales
se tiene que igualar al rendimiento de los activos extranjeros:
Ee E
(DA2)
r = r * + +1
E
Note que hemos sustituido en la anterior ecuacin el tipo de cambio del siguiente
periodo E +1 por el tipo de cambio esperado del siguiente periodo E +e1 , porque a la hora
de invertir en un activo no sabemos con certeza cul va a ser con certeza el tipo de
cambio al vencimiento del activo. La anterior ecuacin se conoce como paridad no
cubierta de tipos de inters.
4
Paridad no cubierta de tipos de inters

r
r = r* +
e
E+1
E
E
r*
e
+1
Evolucin de la Relacin real de intercambio:

El crecimiento de la relacin real de intercambio (RRI) sera como sigue:
P+*1 E +1
P+*1 E +1 (1 + * )1 + E +1 E
*
RRI +1
P+1
E
E
P
=
=
=
P+
RRI
(1 + )
P* E
P
P
RRI +1 RRI
E E
*
ln1 +
= ln(1 + ) + ln1 + +1
ln(1 + )
RRI
E
donde el subndice +1 significa que es la variable un periodo ms tarde. Usado la

aproximacin ln(1 + x) x :
RRI +1 RRI
E E
= * + +1
RRI
E
Esta ecuacin nos dice que la relacin real de intercambio (el precio relativo de los
bienes extranjeros con respecto a los nacionales) aumenta con la tasa de inflacin en el
E +1 E
extranjero * y con la tasa de depreciacin de la moneda nacional
y
E
disminuye con la inflacin en el pas .
Por tanto para que la relacin real de intercambio sea constante se tiene que dar la
siguiente ecuacin, conocida como paridad del poder adquisitivo (versin dinmica):
E +1 E
= *
E
Es decir, si queremos que la relacin real de intercambio sea constante la tasa de
depreciacin de la moneda nacional tiene que ser igual a la diferencias de tasas de
inflacin nacional con respecto a la inflacin extranjera.
Uno de los inconvenientes del tipo de cambio fijo es que si la tasa de inflacin dentro
del pas es distinta de la del extranjero la relacin real de intercambio no se mantiene
constante sino que aumenta constantemente (cuando la inflacin extranjera es mayor
que la inflacin nacional) o disminuye constantemente (cuando la inflacin extranjera es
menor que la inflacin nacional).
5

Por ejemplo, si la inflacin nacional es mayor que la inflacin extranjera ( > * ), y el
tipo de cambio es fijo ( E +1 = E ) la relacin real de intercambio se reduce a lo largo del
tiempo:
RRI +1 RRI
= * < 0
RRI
Esto significa que los bienes extranjeros cada vez cuestan ms baratos, con lo que el
dficit de la balanza comercial es cada vez mayor. Incluso puede ocurrir que el pas
pierda su ventaja comparativa en ciertos productos simplemente porque la moneda
nacional est artificialmente sobrevalorada.
6

LA CURVA DE DEMANDA AGREGADA:
La curva de demanda agregada se define como combinaciones de renta-precios en que
el gasto es igual al demandado por los agentes de la economa (DA1) y en el que el
mercado de divisas (DA2) estn en equilibrio:
P*E
y = c y (1 ) + tr , + i r e , e + g + xn
, y*, y
P
+
+
+
e
E E
r = r * + +1
E
(DA1)
(DA2)
Tipo de cambio flexible

En este caso la autoridad monetaria fija el tipo de inters (que es una variable exgena)
pero el tipo de cambio lo determina el mercado (es una variable endgena). Con lo que
las variables endgenas del modelo son la renta y y el tipo de cambio E. Adems,
cuando introduzcamos la oferta agregada, el precio tambin ser una variable endgena,
aunque de momento la trataremos como una variable exgena.
Tenemos dos ecuaciones (DA1) y (DA2),y dos variables endgenas la renta y y el tipo
de cambio E. Sin embargo la ecuacin (DA2) por si sola determina el tipo de cambio:
E +e1
(DA2)
E=
1+ r r *
Substituyendo el tipo de cambio de la ecuacin (DA2) en (DA1) obtenemos
P* Ee
e
e
+1
y = c y (1 ) + tr , + i r , + g + xn
, y* , y
P 1+ r r * +
+
+
La curva de demanda agregada tiene pendiente negativa porque al aumentar los precios
cae la relacin real de intercambio con lo que se reducen las exportaciones netas.
P*E *
Supuesto: 1 c ( y (1 ) + tr )(1 ) xn y
, y , y > 0
P
Utilizando el Teorema de la funcin implcita:

P * Ee
P* Ee
+1
+1
xn RRI
, y*, y 2
P 1+ r r * + P 1+ r r *
y
+
=
<0
P DA
P*E *
1 c ( y (1 ) + tr )(1 ) xn y
, y , y
P
7
y=y
y
P * E (r ) *
c( y d ) + i(.) + g + xn
, y , y
P0
P * E (r ) *
c( y d ) + i(.) + g + xn
, y , y
P1
P xn
45
y1
y0
P1
DA(P)
P0
y1
y0
Tipo de cambio fijo

En este caso la autoridad monetaria fija el tipo de cambio (que es una variable exgena)
pero no puede controlar el tipo de inters (que es una variable endgena). Con lo que las
variables endgenas del modelo son la renta y y el tipo de inters r. Adems, cuando
introduzcamos la oferta agregada, el precio tambin ser una variable endgena, aunque
de momento la trataremos como una variable exgena.
Tenemos dos ecuaciones (DA1) y (DA2),y dos variables endgenas la renta y y el tipo
de inters E. Sin embargo la ecuacin (DA2) por si sola determina el tipo de inters:
Ee E
r = r * + +1
(DA2)
E
Substituyendo el tipo de cambio de la ecuacin (DA2) en (DA1) obtenemos
P*E
Ee E
y = c y (1 ) + tr , + i r * + +1
e , e + g + xn
, y* , y
P
E
+
+
+
La curva de demanda agregada tiene pendiente negativa por la misma razn que en el
caso del tipo de cambio flexible: al aumentar los precios cae la relacin real de
intercambio con lo que se reducen las exportaciones netas. La diferencia entre la curva
de demanda agregada con tipo de cambio flexible y fijo, es que con tipo de cambio
flexible el tipo de inters es una variable exgena y el tipo de cambio es una variable
endgena, mientras que con tipo de cambio fijo es exactamente al revs.
8
OFERTA AGREGADA CON SALARIOS NOMINALES RIGIDOS

La funcin de produccin agregada
Las empresas obtienen la produccin de la economa en trminos reales (y) empleando
capital (K) y trabajo (L) de acuerdo con la siguiente funcin de produccin, que
suponemos continua y diferenciable de segundo orden:
y = F ( K , L );
F ' L ( K , L ) > 0; F ' K ( K , L ) > 0
+
Como ya se explic en el tema 1, tanto el trabajo como el capital se miden en trminos

reales. As, el trabajo se mide en nmero de personas o, alternativamente, en nmero de
horas de trabajo.
Los productos marginales del trabajo y capital son positivos, de manera que cuando las
empresas de esta economa emplean ms trabajo o ms capital incrementan la
produccin agregada.
En cualquier caso, los productos marginales del trabajo y del capital son decrecientes.
Esto quiere decir que el producto marginal del trabajo se reduce a medida que se
incrementa la fuerza de trabajo contratada. Del mismo modo, el producto marginal del
capital decrece con el stock de capital instalado.
F' ( K , L )
F' ( K , L )
F' ' L ( K , L ) =
< 0; F ' ' K ( K , L ) =
<0
L
K
Supondremos que la funcin de produccin presenta rendimientos constantes a escala y
que el producto marginal del trabajo tiende a infinito cuando el trabajo tiende a cero:
> 0 F ( K , L ) = F ( K , L )
lim F ' L ( K , L ) = +
L 0
En este tema vamos a construir un modelo de corto y medio plazo en el que el stock de
capital permanece constante. Por tanto, la variable K la consideraremos exgena.
la demanda de trabajo
Las empresas de esta economa son competitivas, es decir, toman el precio que cobran
por vender su produccin (P) y el salario que pagan a sus trabajadores (W) como dado.
El beneficio de las empresas viene determinado como la diferencia entre los ingresos
que obtienen por la venta de su produccin y los costes salariales y de uso del capital.
Si agrupamos a todas las empresas de la economa en una:
Beneficio = P F ( K , L ) W L CF
Donde CF representa el coste fijo a corto plazo asociado a la utilizacin del capital.
En el corto y en el medio plazo las empresas no pueden elegir la cantidad de capital, que
se considera una variable exgena. Por ello, las empresas eligen la cantidad de trabajo
que maximiza sus beneficios:
Max P F ( K , L ) W L CF
L
Las condiciones de primer orden implican que las empresas contratarn trabajo hasta el
punto en que el salario monetario sea igual al valor del producto marginal del trabajo:
P F' L ( K , L ) W = 0 PF' L ( K , L ) = W
Alternativamente, la condicin de primer orden se puede expresar en trminos reales.
En este caso, indica que el producto marginal del ltimo trabajador contratado debe
igualar al salario real (w) que percibe.
W
F' L ( K , L ) =
=w
P
9

la oferta de trabajo
Vamos a considerar por simplificacin que la oferta de trabajo es constante e igual a
Lpe , a esta cantidad de trabajo la llamaremos oferta de trabajo de pleno empleo.
Determinacin del empleo y los salarios
El empleo y los salarios no se van a determinar mediante el equilibrio entre la oferta y la
demanda de trabajo, ya que el mercado de trabajo tiene caractersticas que lo alejan de
la competencia perfecta. Con el fin de disponer de un modelo de mercado de trabajo
sencillo, pero que recoja las caractersticas fundamentales de otros ms complejos, se
considera que los salarios se obtiene a travs de un proceso de negociacin salarial.
En el mercado de trabajo, los salarios reales se determinan habitualmente mediante la
negociacin de trabajadores y empresarios. Esta negociacin puede tener lugar a nivel
global mediante el acuerdo de sindicatos y patronales, lo que da lugar a convenios
colectivos; pero tambin puede ser fruto de la negociacin entre trabajadores y empresarios
individuales2. En este tema no entraremos en los detalles de cmo se produce la
negociacin entre sindicatos y patronal o cules son los factores que hacen que el salario
negociado sea uno u otro. Nos bastar saber que el salario de la negociacin siempre es
un punto medio entre el salario objetivo de los sindicatos y el de las empresas, es decir,
el salario de la negociacin va a estar siempre por debajo del salario objetivo de los
sindicatos y por encima del salario objetivo de las empresas. Por tanto, el salario real
negociado ser una variable exgena que denotaremos por w* .
La determinacin de los salarios monetarios en el corto plazo
Como acabamos de comentar, a travs de la negociacin colectiva se llega a un acuerdo
sobre el salario real que debe regir en el mercado w* . Una vez que se llega a un acuerdo
y, teniendo en cuenta como sern los precios esperados, se fija el salario nominal W de
tal manera que el salario real esperado w e sea igual al acordado w* :
W
w e = e = w* W = w * P e
P
donde W es el salario nominal, P e es el nivel de precio esperado. El salario nominal W
se fija al principio del periodo (es una variable exgena a corto plazo), por tanto, una
vez fijado no cambiar en el corto plazo.
Evidentemente el precio esperado durante el periodo est muy relacionado con la
inflacin esperada:
P P1
=
P = P1 (1 + ) P e = P1 (1 + e )
P1
donde P1 es el nivel de precios al principio del periodo y e es la inflacin esperada a
lo largo del periodo.
La determinacin de la oferta en el corto plazo:

Consideraremos que estamos en el corto plazo cuando la cantidad de capital (factor fijo)
no cambia y las expectativas de los agentes sobre el precio pueden no ser correctas. por
2
Blanchard (2000), pp. 288-292 proporciona una explicacin detallada de los factores que inciden en la
negociacin de los salarios
10

ello, la curva de oferta la obtenemos para un valor concreto de las expectativas del
precio ( P e ).
La oferta agregada en el corto plazo depender de la cantidad de trabajo que contraten
las empresas, que viene determinada en el mercado de trabajo, y de la produccin
correspondiente a ese nivel de empleo, que viene dada por la funcin de produccin a
corto plazo (con el capital constante):
e
* P
Mercado de trabajo: FL ( K , L) = w
P
Funcin de Produccin: y = F ( K , L )
En el primer grfico se observa como las empresas determinan la cantidad contratada de
trabajo en funcin del salario real fijado. Cuando aumenta el precio, la curva de
demanda de trabajo se desplaza hacia arriba y el la cantidad de trabajo contratada crece.
A partir de la funcin de produccin, es evidente que la produccin crece. Por tanto, la
curva de oferta de la economa en el corto plazo es una funcin creciente con el precio
(grfica de la derecha).
Oferta Agregada a corto plazo
W
P
W
P0
W w* P e
= e = w*
e
P
P
W
P1
y
y1
yn
Ld
Ls
OAc/p
FL ( K , L)
P1
Pe
P0
L0
Ln L1 Lpe L
F ( K , L)
y
y1
yn
y0
yn y1 ype y
y0
yn y1 y
y0
y0
45
L0
Ln L1
En trminos econmicos, la explicacin de un movimiento a lo largo de la curva de

oferta es la siguiente: cuando se eleva el precio, cae el salario real y esto hace que la
demanda de trabajo de las empresas aumenta por lo que se contrata ms trabajo,
reducindose el nivel de desempleo.
Al nivel de empleo y de produccin correspondientes al salario real acordado en la
negociacin colectiva w* se les denominar respectivamente nivel natural de empleo Ln
y nivel natural de produccin y n . El nivel de empleo y produccin natural se dar
cuando las expectativas de los precios son correctas, es decir, cuando P = P e .
En el grfico anterior si partimos del nivel de precios P0 y aumentan los precios hasta
P1 , debido a que el salario nominal est fijo, al aumentar los precios el salario real cae
desde W P0 hasta W P1 , con lo que se contratan ms trabajadores, el nivel de empleo
pasa de L0 a L1 (ver grfico superior izquierdo). Al contratarse ms trabajadores el
11

nivel de produccin aumenta, pasando de y 0 a y1 (ver grfico inferior izquierdo). Este
incremento de la produccin se ve reflejado en la curva de oferta agregada (grfico
superior derecho) donde al precio P1 le corresponde un nivel de produccin superior y1
que al precio P0 , que le corresponde el nivel de produccin y 0 .
La determinacin de la oferta en el medio plazo
En el medio plazo, la cantidad de capital (factor fijo) no cambia, pero las expectativas
de los trabajadores sobre el precio siempre coinciden con el precio agregado ( P = P e ).
Esto implica que el salario nominal se ajusta de tal forma que el salario real en el
mercado de trabajo ser w* , independientemente del nivel de precios que haya. Por
tanto en el medio plazo, los precios no afectarn ni al nivel de empleo ni a la
produccin, simplemente afectarn al salario nominal que ser W = w* P , mientras que
el nivel de empleo y de produccin ser igual al nivel natural yn . Esto significa que la
oferta agregada a medio plazo ser perfectamente inelstica.
Mercado de trabajo: FL ( K , Ln ) = w*
Funcin de Produccin: y n = F ( K , Ln )
Grficamente, la curva de oferta a medio plazo quedara de la siguiente manera:
Oferta Agregada a medio plazo
W
P
Ld
Ls
OAm/p
FL ( K , L)
w*
Ln
Lpe L
F ( K , L)
yn
ype y
yn
yn
yn
45
Ln
La oferta a corto y medio plazo coincidirn cuando los precios sean iguales a los precios
esperados: P = P e :
12
Oferta Agregada a corto y medio plazo

W
P
Ld
Ls
OAm/p
OAc/p
FL ( K , L)
w* P e
= w*
e
P
Pe
Ln
Lpe L
F ( K , L)
yn
ype y
yn
yn
yn
45
Ln
La curva de Phillips a corto y medio plazo

La condicin de equilibrio en el mercado de trabajo se puede reescribir en trminos de la
inflacin en lugar del nivel de precios:
P (1 + e )
(1 + e )
(1 + e )
Pe
= w* 1
= w*
= w*
( P / P1 )
(1 + )
P
P
Si definimos tasa de paro u como el porcentaje de parados sobre la poblacin activa (nivel
de empleo de pleno empleo) obtenemos la relacin existente entre inflacin y tasa de
desempleo:
L pe L
u=
L = (1 u ) L pe
L pe
FL ( K , L) = w*
(1 + e )
(1 + )
Evidentemente, en el corto plazo, cuanto mayor es la inflacin, menor es el salario real y
por tanto menor es la tasa de desempleo (ver grfico de la izquierda). La representacin
grfica de esta relacin inversa entre la inflacin y la tasa de paro en el corto plazo es lo
que se conoce como curva de Phillips a corto plazo.
FL ( K , (1 u ) L pe ) = w*
13
Curva de Philips a corto y medio plazo
W
P
w* (1 + e )
(1 + 0 )
w* (1 + e )
= w*
e
(1 + )
w* (1 + e )
(1 + 1 )
Ld
Ls
L pe L0 = u0 L pe
CPm/p
L pe Ln = un L pe
e
L pe L1 = u1 L pe
FL ( K , L)
L0 Ln L1
Lpe L
CPc/p
u 1 un
u0
En el medio plazo el salario real es igual al salario acordado en la negociacin colectiva

w* , y por tanto la inflacin no afecta ni al nivel de empleo ni a la tasa de desempleo, por
lo que la curva de Phillips a medio plazo sera perfectamente inelstica, siendo la tasa de
paro la correspondiente a la del salario de la negociacin colectiva. Dicha tasa de paro la
denominaremos tasa natural de paro u n .
La tasa de paro natural se obtendr cuando la inflacin sea igual a la inflacin esperada,
eso significa que un cambio en las expectativas de inflacin har desplazar la curva de
Phillips. Por ejemplo, si aumenta la inflacin esperada, esto har que se fije un salario
nominal mayor, por tanto, dado un nivel de inflacin, el salario real ser mayor y esto
hace que el nmero de trabajadores contratados sea menor y la tasa de paro mayor.
Grficamente la curva de Phillips se desplaza hacia la derecha. Otra manera de
interpretarlo es la siguiente: cuando sube la inflacin esperada, aumenta el salario
nominal, por tanto, para que se siga manteniendo el mismo nivel de empleo, la tasa de
inflacin tiene que ser mayor haciendo que el salario real permanezca constante.
Grficamente la curva de Phillips se desplazara hacia arriba.
14
Desplazamiento de la curva de Phillips a corto plazo ante

un incremento de las expectativas de inflacin
CPm/p
1e
0e
un
u0
CPc / p ( 1e )
u
CPc / p ( 0e )
Polticas de reduccin de la inflacin y la importancia del prestigio de la autoridad

monetaria
Hemos visto que en el corto plazo un aumento de la inflacin trae consigo una
reduccin del desempleo cuando los agentes se les sorprende desprevenidos (no
cambian sus expectativas). Es decir, un aumento de la inflacin tiene efectos reales
cuando los agentes no tienen informacin sobre ese aumento de la inflacin en el
momento de fijar el salario nominal. La razn es que el incremento de la inflacin
implicar una reduccin del salario real y un incremento de la cantidad demanda de
trabajo y por tanto del nivel de empleo. Ahora bien, cuando los agentes corrigen sus
expectativas (en el medio plazo), una mayor inflacin no implicar salarios reales
menores, ya que los agentes tienen en cuenta esta mayor inflacin a la hora de formar
sus expectativas y, por tanto, de fijar los salarios nominales. En consecuencia, en el
medio plazo una mayor inflacin no supone ni un menor salario real ni, por tanto, un
mayor nivel de empleo. Por esta razn muchos pases se han planteado reducir su nivel
de inflacin, ya que en el medio plazo no supone ningn efecto positivo sobre el
empleo3.
Ahora bien, el efecto de una poltica de reduccin de la inflacin es muy distinto si los
agentes se creen que se va a realizar esta poltica o no. Imaginemos que partimos de una
situacin de equilibrio a medio plazo donde las expectativas son iguales a la inflacin
( 0e = 0 ) y la tasa de paro es la natural u n . Si la autoridad monetaria anuncia una
reduccin de la inflacin por ejemplo de 0 a 1 ( 1 < 0 ), y esa disminucin de la
inflacin se lleva a cabo, el efecto de dicha cada es muy distinta si la autoridad
monetaria es creble o no.
Si la autoridad monetaria es creble, los agentes ajustarn sus expectativas para hacerlas
coincidir a la inflacin anunciada. Esto se refleja grficamente en el desplazamiento de
la curva de Phillips a corto plazo hacia abajo como consecuencia de la reduccin de la
3
Adems la inflacin tiene toda una serie de efectos distorsionantes a nivel microeconmico. Por ejemplo,
la tasa de inflacin acta como un impuesto distorsionante sobre el dinero.
15

inflacin esperada. En este caso la inflacin esperada y la realizada sern iguales y por
tanto la tasa de desempleo ser igual a la tasa natural. Es decir, la poltica
desinflacionista no tiene ningn efecto contractivo sobre el empleo sino exclusivamente
sobre la reduccin de la inflacin. En el grfico, partiendo de una situacin de
equilibrio, al desplazarse la curva de Phillips debido a la reduccin de la inflacin
esperada, la disminucin de la inflacin no afecta a la tasa de paro que sigue siendo la
natural. Es decir, se pasa del punto A al B.
Sin embargo, si la autoridad monetaria no es creble, cuando se anuncia la reduccin de
la inflacin, este anuncio no afecta a las expectativas de los agentes ya que estos no se
creen el anuncio. Esto hace que la curva de Phillips se mantenga inalterada y, por tanto,
cuando se reduce la inflacin (de 0 a 1 ) el nivel de paro aumenta por encima de la
tasa natural, ya que los salarios se fijaron sin tener en cuenta el anuncio de la autoridad
monetaria. Grficamente se ilustra en el paso del punto inicial A al punto C. Es decir, si
la autoridad monetaria no es creble, la poltica de reduccin de la inflacin no slo
tendr el efecto deseado sobre la misma, adems tendr un efecto contractivo sobre el
empleo y la produccin.
Efecto de una reduccin de la inflacin cuando es anunciada y

realizada segn sea la autoridad monetaria sea creble o no.
CPm/p
Autoridad
Monetaria
No Creble
0 = 0e
1 = 1e, A.M. Creible
Autoridad
Monetaria
Creble
un
u1A.M. NO creible
NO creible
CPc / p , 0 ( 0e ) = CPcA.M.
( 0e )
/ p ,1
u
Creible e
CPcA.M.
(1 )
/ p,1
u1A. M. Creible
Vemos pues, que el prestigio que tiene la autoridad monetaria es crucial para las
polticas antiinflacionistas, ya que dicho prestigio afecta a las expectativas y los
cambios en stas tienen efectos reales. Es por esto que los gobernadores del banco
central en muchos pases suelen tener la etiqueta de antiinflacionistas y gozan de una
cierta independencia respecto los poderes polticos o al gobierno.
POLTICAS ECONMICAS:
A las actuaciones que pueden realizar las autoridades del estado para afectar a la
economa se les denomina polticas econmicas. En este modelo puede haber tres tipos
de polticas econmicas relacionadas con la demanda agregada: poltica fiscal,
monetaria y cambiaria.
16

Polticas Fiscales: consiste en modificar alguna variable relacionadas con los
presupuestos del estado. Es decir una variacin del gasto pblico g, de las transferencias
tr o del tipo impositivo .
La restriccin presupuestaria del estado vendra dada por la siguiente ecuacin:
g + tr + r DP = y + DP+1 DP
donde DP es la deuda pblica y el subndice +1 significa en el siguiente periodo. La
ecuacin anterior significa que el estado puede gastar dinero o bien en la compra de
bienes y servicios g, o bien en transferencia a las economas domsticas tr, adems tiene
que pagar los intereses de la deuda pblica. Para financiar estos gastos cuenta con la
recaudacin de impuestos y o puede endeudarse ms, aumentando la deuda pblica
DP+1 DP . Otra manera de poner la restriccin presupuestaria del estado es como
sigue:
DP+1 DP = g + tr y + r DP =[ y g tr ] + r DP
14243
14243
Dficit
Pblico
Superavit
Pblico
La deuda pblica aumenta con el dficit pblico (diferencias entre gastos e ingresos
fiscales del estado) y disminuye con el supervit pblico (diferencias entre ingresos
fiscales y gastos del estado).
Se suele considerar que el dficit pblico tiene un efecto negativo sobre el crecimiento
econmico, ya que el ahorro en vez de destinarse a financiar la inversin en bienes de
capitales se destina a financiar los gastos del estado.
Poltica Monetaria: actuaciones encaminadas a controlar los agregados monetarios
y/o el tipo de inters. La poltica monetaria normalmente la realiza el banco emisor, es
decir el que emite dinero: Banco Central Europeo, Reserva Federal de Estados
Unidos,...etc. En este modelo vamos a suponer que el objetivo del banco emisor es
controlar el tipo de inters. Poltica monetaria ser un cambio en el tipo de inters r.
Poltica Cambiaria: cuando el tipo de cambio es fijo se puede modificar el tipo de
cambio.
Poltica monetaria versus poltica cambiaria:
Se desprende de la paridad cubierta de intereses que no se puede controlar al mismo
tiempo el tipo de inters y el tipo de cambio. Si fijamos uno de los dos, el otro queda
determinado:
Ee E
r = r * + +1
E
Por tanto si un pas tiene un rgimen de tipo de cambio flexible puede utilizar la poltica
monetaria pero no la poltica cambiaria. Esto significa que el tipo de inters es una
variable exgena mientras que el tipo de cambio es endgeno.
Por el contrario, si un pas tiene un rgimen de tipo de cambio fijo, puede determinar el
tipo de cambio (poltica cambiaria) pero no puede fijar el tipo de inters (poltica
monetaria). Esto significa que el tipo de inters es una variable endgena mientras que
el tipo de cambio es exgena.
Resumiendo, se puede elegir o controlar el tipo de inters (poltica monetaria) o
controlar el tipo de cambio (poltica cambiaria), pero no se puede controlar las dos
variables a la vez.
17

OFERTA AGREGADA CON PRECIOS RGIDOS:
Definimos:
- Corto plazo: cuando la cantidad de capital (factor fijo) y los precios de los bienes
no cambian, pero si puede cambiar la cantidad contratada de trabajo, los salarios
nominales y los precios del bien final.
- Medio plazo: la cantidad de capital no cambia, pero los precios (incluido el de
los bienes intermedios y los salarios) se ajustan.
- Largo plazo: se ajustan tanto los precios y los salarios como la cantidad de
capital.
Produccin Agregada: la produccin del bien de consumo/inversin final se hace
utilizando bienes intermedio yi de acuerdo con la siguiente funcin de produccin:
1
N
y = y i
(0,1)
i =1
donde N es el nmero de empresa de bienes intermedios e yi la produccin del bien
intermedio i. Para producir el bien intermedio se necesita capital y trabajo, y se produce
de acuerdo con la siguiente funcin de produccin individual (de cada empresa):
y i = F ( K i , Li )
donde F ( K i , Li ) es una funcin continua y diferenciable de segundo orden en 2+ + ,
cncava, presenta rendimientos constantes a escala y el producto marginal del trabajo
tiende a infinito cuando el trabajo tiende a cero:
> 0 F ( K , L ) = F ( K , L )
lim F ' L ( K , L ) = +
L 0
Note que la funcin de produccin de cada empresa no tiene subndice, lo cual significa
que todas las empresas tienen la misma tecnologa. Dado que todas las empresas de
bienes intermedios son idnticas, el capital y la cantidad trabajo de cada una de ellas
ser igual en equilibrio, por lo que podemos deducir la funcin de produccin
agregada:
1
N K L 1
y = y i = [F ( K i , Li )] = F , = N F (K , L ) =

i =1
i =1
i =1 N N
N
N
F (K , L )
1
y=N
F (K , L )
Demanda de trabajo a corto plazo:

Las empresas de bienes finales son competitivas y maximizan sus beneficios:
1
max P yi Pi yi
y1 ,..., y N
i =1
Condiciones de primer orden:
18

1
N
1
y i
y
i =1
P
= P = Pi
y i1
yi
A travs de las condiciones de primer orden obtenemos la demanda y la demanda
invertida de bien intermedio i:
1
P P 1
yid i , y = y
P Pi
1
y
y
Pi i , P = P
y yi
Adems las empresas de bienes finales fijan su precio igual al coste marginal, que en el
apndice se demuestra que es:
P
P = 1i
(1)
d
N
Las empresas de bienes intermedios son monopolsticas, pero en el corto plazo no
pueden cambiar los precios por lo que su problema de maximizacin ser:
max Pi F ( K i , Li ) WLi
Li
P 1
s.a. : F ( K i , Li ) y
Pi
El Lagrangiano correspondiente sera:
1
Pi F ( K i , Li ) WLi + y F ( K i , Li )
Pi
Las condiciones de primer orden seran:

1
P 1
Si F ( K i , Li ) < y = 0 Pi F ' L ( K i , Li ) W = 0
Pi
1
1
P
Si F ( K i , Li ) = y 0 Pi F ' L ( K i , Li ) W = F ' L ( K i , Li ) 0
Pi
Con lo que obtenemos las siguientes condiciones:
1
Pi
W
F ' L ( K i , Li ) =
P
P
P 1
si F ( K i , Li ) < y
Pi
1
P 1
Pi
W
F ' L ( K i , Li )
si F ( K i , Li ) = y
P
P
Pi
Por tanto la demanda de trabajo vendr dada por:
19

1
P
L Pi F ' ( K , L ) = w
si F ( K i , Li ) < y
i
L
i
i
P
P

Pi
Ldi i , w, y =
1
1
P

P 1
P 1
Li F ( K i , Li ) = y si F ( K i , Li ) = y
Pi
Pi
Usando el precio de los bienes finales en la anterior ecuacin (ecuacin 1):

1
1
L N F ' L ( K i , Li ) = w si F ( K i , Li ) < N y
Ldi (w, y ) = i
1
1
L F ( K , L ) = N y
si F ( K i , Li ) = N y
i
i
i
Demanda de trabajo por parte de una empresa individual a c/p
W
P
Pi
P
Ldi ,cp ( w, y0 )
d
i ,cp
L ( w, y1 )
yi
Li,1
Li
F ( K i , Li )
yi,1
yid i , y1
P
FL ( K i , Li )
Li,0
yid i , y0
P
yi,0
yi
yi,0 yi,1
yi
yi,1
yi
yi,1
yi,0
45
Li,0
Li,1
Li
yi,0
Usando el supuesto de rendimientos constantes a escala obtenemos la funcin de

demanda agregada:
1
1
K L
K L
L N F ' L , = w si F , < N y
d
N N
N N
L (w ) =
1
1
K L
L F K , L = N y
si F , = N y
i
N N
N N
1
1
N
F
'
(
K
,
L
)
=
w
si
F
(
K
,
L
)
<
N
y
L
d
N
L (w ) =
1
1
L 1 F (K , L ) = N y si 1 F (K , L ) = N y
i
N
N
Donde hemos usado el hecho de que si la funcin de produccin presenta rendimientos

constantes a escala (es homognea de grado 1), entonces el producto marginal del
trabajo es homognea de grado 0. Por tanto la funcin de demanda agregada de trabajo
es como sigue:
20

1
1
L N F 'L (K , L ) = w si N F (K , L ) < y
Ld (w) =
1
1
L N F (K , L ) = y
si N F (K , L ) = y
i
Oferta agregada a corto plazo

El equilibrio en el mercado de factores ocurrir cuando la demanda de trabajo sea igual
a la oferta de trabajo (que se denota por Ls (w) ):
Oferta Agregada a c/p con precios fijos
yid i , y0
P
y
P
yid i , y1
P
Pi
P
1
N
CMg (w1 , yi )
CMg (w0 , yi )
W
P
FL ( K , L )
d
cp
L ( w, y0 )
Ls (w)
OAc/p
Ldcp ( w, y1 )
yi,1
yi
w1
w0
y
y*
L0
L1
y1
y0
L* L
F (K , L )
L1 L*
y1 y* y
y0
y1 y* y
y1
y0
45
L0
y0
Por tanto las ecuaciones que determinaran la oferta seran:

P=P
1
y=N
F (K , L )
W
L = Ls
P
donde P es el precio a corto plazo.
Oferta Agregada a Medio Plazo:
Las empresas de bienes intermedios son monopolsticas por tanto en el medio plazo
eligen no solo la cantidad contratada de trabajo sino tambin los precios. Por lo que su
problema de maximizacin ser:
21

max Pi F ( K i , Li ) WLi
Li , Pi
P 1
y
s.a. : F ( K i , Li ) y Pi =
P
F
(
K
,
L
)
i
i
max P[F ( K i , Li )] y1 WLi
Li , Pi
Las condiciones de primer orden son:

1
P
F ( K i , Li )
F ' L ( K i , Li ) = W
1
N F ( K , L)
1 F ( K , L)
F 'L ( K , L) =
P
1
F ' L ( K , L) = w
Ahora no tenemos la condicin de que el valore del producto marginal del trabajo sea
igual al precio del mismo (el salario) como tendramos en competencia perfecta. Esto se
debe a que cuando tenemos empresas monopolsticas al contratar una unidad ms de
trabajo, aumenta los ingresos de la empresa en el valor de las unidades adicionales que
produce esa nueva unidad de trabajo (valor del producto marginal), pero hay que tener
en cuenta que esas nuevas unidades producidas obligarn a la empresa a reducir el
precio para poder venderlas. Por tanto el valor del ingreso marginal que aporta una
unidad adicional de trabajo es menor que el valor de su producto marginal. Por eso el
producto marginal aparece multiplicado por < 0 .
Vemos que ahora la produccin no depende de los precios:
Oferta Agregada a medio plazo

W
P
Ldcp ( w, yn )
1
d
mp
L ( w)
N
Ln
yn
OAm/p
FL ( K , L) Ls ( w)
P
wn
y
y*
OAc/p
FL ( K , L)
L* L
y
y*
yn
y*
yn
y*
yn
F (K , L )
45
Ln
L* L
Por tanto las ecuaciones que determinaran la oferta a medio plazo seran:
22

1
F ' L ( K , L) = w
L = Ls (w)
1
y=N
F (K , L )
Reaccin m/p
Cuando demanda agregada aumenta en el c/p, la demanda de las empresas individuales

aumenta, y dado que las empresas no pueden cambiar el precio, simplemente aumentan
la produccin. Sin embargo, en el m/p, un aumento de la demanda agregada y el
consiguiente aumento en la demanda individual de las empresas, conllevar un aumento
de precios, que har que aumente el precio de los bienes finales, reducindose la
demanda agregada hasta el punto en que se alcance el nivel de produccin natural o de
medio plazo.
CMg (w, yi )
Pi
P
Pi,1
yid i , y1
P
yid i , y0
P
IMg ( yi , y )
yi,0 yi,1
yi
Reaccin c/p
NOTA: si considerramos el salario nominal y el precio de los bienes intermedios

rgido, pero el precio de los bienes finales flexible, nos quedara una oferta agregada con
un tramo creciente:
Oferta Agregada a c/p con salarios y precios de bienes intermedios fijos
1
W
P
d
cp
L ( w, y0 )
Pi
FL ( K , L)
P
W /P
W / P2
y
FL ( K , L)
OAc/p
P2
P
Ldcp ( w, y1 )
Ldcp i w, y2
P
L0
L1 L*
y*
y1
y0
y1 y*
y0
y1 y* y2 y
y*
y1
F (K , L )
y0
45
L0
y0
L1 L* L2 L
23

APNDICE: COSTES MARGINALES DE LA EMPRESA DE BIENES
FIANALES
N
min
y1 ,..., y N
P y
i =1
s.a : yi y
i =1
Funcin Lagrangiana:
1
N
Pi yi y i y
i =1
i =1
Condiciones de primer orden:

1
N
y i
1
1
Pi = i =1 1
1
y
Pi j
P
yi
= y j = i y i
1
Pj y i
Pj
N
y i
i =1

Pj =
y i1
Substituyendo en la restriccin obtenemos la demanda condicionada del bien intermedio
i:
N

N N Pi
y = y i =
j =1
j =1 Pj

1
yi =
1
1
yi
N 1
=
j =1 j
1 y
(
)
P
i
i
1
1
1
(
P
)
i
P
j =1 j
Substituyendo en los costes obtenemos la funcin de costes:
i =1 P
N
i
1
c( p1 ,..., p N , y ) = Pi
y=
y=
1
1
i =1
1
1
1 1
1

P (Pi )1
P
j =1 j
j =1 j
Por tanto el coste marginal es:
1
N
1
P
j =1 j
24
c( p1 ,..., p N , y
)=
y
--
N

1
P
j =1 j
Suponiendo que el precio de todos los bienes es igual:
P
c( pi ,..., p i , y
1
)=
= 1i
1
y

N
1
1
N
Pi
25

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donde el subndice +1 significa que es la variable un periodo ms tarde. Usado la

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