Clasificacin de las acciones[editar]

Existen diferentes tipos de acciones:

Acciones comunes u ordinarias: Son las acciones propiamente dichas.

Acciones preferentes: Ttulo que representa un valor patrimonial que tiene prioridad sobre las acciones
comunes en relacin con el pago de dividendos. La tasa de dividendos de estas acciones puede ser fija o variable
y se fija en el momento en el que se emiten

Acciones de voto limitado: Son aquellas que solo confieren el derecho a votar en ciertos asuntos de la
sociedad determinados en el contrato de suscripcin de acciones correspondiente. Como compensacin, estas
acciones suelen ser preferentes o tienen derecho a un dividendo superior a las acciones ordinarias. 2

Acciones convertibles: Son aquellas que tienen la capacidad de convertirse en bonos y viceversa, pero lo
ms comn es que los bonos sean convertidos en acciones.

Acciones de industria: Establecen que el aporte de los accionistas sea realizado en la forma de un servicio
o trabajo.

Acciones liberadas: Son aquellas que son emitidas sin obligacin de ser pagadas por el accionista, debido
a que fueron pagadas con cargo a los beneficios o utilidades que debi percibir ste.

Accin propia: Accin cuyo titular es la propia entidad emisora.3

Acciones con valor nominal: Son aquellas en que se hace constar numricamente el valor del aporte.

Acciones sin valor nominal: Son aquellas que no expresan el monto del aporte, tan solo establecen la parte
proporcional que representan en el capital social.

La accin, se define como un valor mueble o mobiliario que representa una porcin proporcional del capital
social que compone a una sociedad annima.

Sus poseedores o tenedores son socios propietarios de la sociedad, denominadosAccionistas, en

proporcin a su participacin, es decir, en proporcin al valor total de la suma de sus acciones en propiedad.
Estos ttulos, le dan al accionista, el carcter de tal, y por ende, recibe derechos y obligaciones en su
desempeo en la sociedad.

Por ejemplo, tendr derecho a recibir utilidades proporcionalmente a su participacin social, y si la

Asamblea de Socios decide repartir dividendos; pero a su vez, tendr la obligacin de soportar las prdidas
en iguales proporciones.

Por un lado podemos clasificar a las acciones en dos amplias divisiones. Las acciones fsicas y por
anotaciones. Estas ltimas corresponden, obligatoriamente, a las sociedades que estn autorizadas a
cotizar en bolsa.

Por otro lado, cada sociedad annima puede brindar a sus accionistas distintos tipos de acciones, que le
otorguen distintos derechos y/u obligaciones:

- Accin liberada (en ingls: Bonus Share): en algunos aumentos del capital social, la sociedad emite las
acciones en compensacin con las reservas acumuladas, en consecuencia, los accionistas no debern

desembolsar ningn monto dinerario para satisfacer el aumento. Pero, en ciertas ocasiones, una parte del
aumento debe ser aportado por el accionista (cuando las reservas no son suficientes para satisfacer el
aumento de capital); en estos casos, las acciones se denominan liberadas.

- Accin de oro (en ingls: Golden Share): Son aquellas que otorgan ciertos privilegios a la hora de la
toma de decisiones en las Asambleas, es decir, derechos especiales de voto. Por ende, su propietario podr
ejercer mayor control sobre la vida societaria que los otros accionistas..

El Tribunal de Justicia de la Unin Europea considera que: slo cabra utilizar la accin de oro de manera
excepcional, por causas de inters general, y segn criterios conocidos de antemano por las empresas.

- Accin privilegiada o accin preferente (en ingls: Preferred Shares): es aquella que otorga al
accionista algn privilegio econmico adicional al de las acciones ordinarias (generalmente, se trata de un
mayor porcentaje de participacin en los dividendos). Se debe considerar que este tipo de acciones es poco
habitual en el mercado espaol. No debemos confundirla con las participaciones preferentes que son activos
financieros que renen las caractersticas de renta fija y de renta variable.

- Accin nueva (en ingls: New Share): Surgen con las ampliaciones de capital que se realizan
posteriormente al inicio del ejercicio econmico; lgicamente, sin modificacin de las reservas acumuladas.
No obstante, puede no tener derecho a todo el dividendo del ejercicio.

- Accin sin voto (en ingls: Non Voting Stock): estas acciones, si bien poseen los mismos derechos que
las acciones ordinarias, carecen de voto en las Asambleas de Accionistas. A contraprestacin, se otorga al
tenedor, el derecho a un dividendo mnimo, fijo o variable, adicional al distribuido al cierre del ejercicio
(aunque el ejercicio haya cerrado sin utilidades). Este dividendo mnimo garantizado es preferente (se paga
con anterioridad que el dividendo ordinario) y acumulativo (si no se pudiera pagar ese ao, se pagara dentro
de los cinco siguientes).

- Accin rescatable (en ingls: Redeemable Shares): son acciones que pueden ser amortizadas por la
sociedad emisora a iniciativa de los accionistas. Al momento de realizar el acuerdo de emisin, se deben fijar
las condiciones de rescate de las mismas. Las acciones rescatables debern ser desembolsadas por
completo en el momento de su suscripcin, es decir, no existir mora en los aportes.

http://www.finanzzas.com/tipos-de-acciones
TIR
La tasa interna de retorno - TIR -, es la tasa que iguala el valor presente neto a cero. La tasa interna
de retorno tambin es conocida como la tasa de rentabilidad producto de la reinversin de los flujos
netos de efectivo dentro de la operacin propia del negocio y se expresa en porcentaje. Tambin es
conocida como Tasa crtica de rentabilidad cuando se compara con la tasa mnima de rendimiento
requerida (tasa de descuento) para un proyecto de inversin especfico.
La evaluacin de los proyectos de inversin cuando se hace con base en la Tasa Interna de Retorno,
toman como referencia la tasa de descuento. Si la Tasa Interna de Retorno es mayor que la tasa de
descuento, el proyecto se debe aceptar pues estima un rendimiento mayor al mnimo requerido, siempre
y cuando se reinviertan los flujos netos de efectivo. Por el contrario, si la Tasa Interna de Retorno es
menor que la tasa de descuento, el proyecto se debe rechazar pues estima un rendimiento menor al
mnimo requerido.
CALCULO:
Tomando como referencia los proyectos A y B trabajados en el Valor Presente Neto, se reorganizan
los datos y se trabaja con la siguiente ecuacin:

FE: Flujos Netos de efectivo;

k=valores porcentuales

Mtodo Prueba y error: Se colocan cada uno de los flujos netos de efectivo, los valores n y la cifra de
la inversin inicial tal y como aparece en la ecuacin. Luego se escogen diferentes valores para K hasta
que el resultado de la operacin de cero. Cuando esto suceda, el valor de K corresponder a la Tasa
Interna de Retorno. Es un mtodo lento cuando se desconoce que a mayor K menor ser el Valor
Presente Neto y por el contrario, a menor K mayor Valor Presente Neto.
Mtodo grfico: Se elaboran diferentes perfiles para los proyectos a analizar. Cuando la curva del
Valor Presente Neto corte el eje de las X que representa la tasa de inters, ese punto corresponder a la
Tasa Interna de Retorno (ver grfico VPN).
Mtodo interpolacin: Al igual que el mtodo anterior, se deben escoger dos K de tal manera que la
primera arroje como resultado un Valor Presente Neto positivo lo ms cercano posible a cero y la
segunda d como resultado un Valor Presente Neto negativo, tambin lo mas cercano posible a cero.
Con estos valores se pasa a interpolar de la siguiente manera:

k1

VPN1

k2

VPN2

Se toman las diferencias entre k1 y k2. Este resultado se multiplica por VPN1 y se divide por la diferencia
entre VPN1 y VPN2 . La tasa obtenida se suma a k1 y este nuevo valor dar como resultado la Tasa
Interna de Retorno.
Otros mtodos ms giles y precisos involucran el conocimiento del manejo de calculadoras financieras y
hojas electrnicas que poseen funciones financieras. Como el propsito de esta seccin es la de dotar al
estudiante/interesado de otras herramientas, a continuacin se mostrar un ejemplo aplicando el
mtodo de interpolacin, el cual es muy similar al mtodo de prueba y error.
Proyecto A: Tasa de descuento = 15%

Proyecto B: Tasa de descuento = 15%

VPN = -39

VPN = 309

CALCULO TIR PROYECTO A POR EL MTODO DE INTERPOLACIN:

Aplicando el mtodo de prueba y error se lleg a una tasa del 14% (k1) que arroja un primer VPN de
-13.13. Con una tasa del 13% (k2) se llega a un segundo VPN de 13.89 (por favor comprueben el
resultado aplicando la ecuacin de la TIR). Ahora se proceder a interpolar:
13%

13.89

?
14%

0
- 13.13

Diferencias de tasas = 14% - 13% = 1% o 0.01

Diferencias de VPN = 13.89 - (-13.13) = 27.02

Se multiplica la diferencia de tasas (0.01) por el primer VPN (13.89). Este resultado se divide por la
diferencia de VPN (27.02).
0.01 x 13.89 27.02 = 0.00514
Este dato se suma a la primera tasa (13%) y su resultado arrojar la Tasa Interna de Retorno.
TIR = 0.13 + 0.00514 = 0.13514 = 13,514%
TIR (Hoja Excel) = 13.50891%
Al comprobar el dato obtenido por el mtodo de interpolacin con el aplicado por la hoja electrnica
de Excel, se puede anotar una diferencia de tan solo 0,00509%. Con este ejemplo se puede apreciar las
bondades de ste mtodo cuando no es posible usar las nuevas tecnologas.
Los beneficios de la Tasa Interna de Retorno (TIR) son los siguientes: Se concentra en los flujos netos
de efectivo del proyecto al considerarse la tasa interna de retorno como una tasa efectiva. As mismo,
este indicador se ajusta al valor del dinero en el tiempo y puede compararse con la tasa mnima de
aceptacin de rendimiento, tasa de oportunidad, tasa de descuento o costo de capital. As mismo hay
que tener en cuenta que la TASA INTERNA DE RETORNO no maximiza la inversin pero s maximiza la
rentabilidad del proyecto.
http://www.pymesfuturo.com/tiretorno.htm
COK
El Costo de Oportunidad del Capital o tasa (porcentaje) de descuento es el rendimiento esperado de la mejor
alternativa de inversin con igual riesgo. No es un indicador de rentabilidad y sirve para evaluar el aporte propio. El
COK nos ayuda a saber si existe alguna mejor alternativa, con igual riesgo, en la que podramos invertir. Nos indica,
entonces, cul es la alternativa equivalente.
La determinacin del COK depende, por cierto, del grado de riesgo (riesgo similar al de mi proyecto) y del nmero de
oportunidades que tengo para invertir mi capital y de otras consideraciones.
El caso ms simple ocurre si, en vez de invertir en el negocio que estoy considerando, deposito mi dinero en el banco o
compro acciones en la bolsa de valores. Entonces tengo dos alternativas adicionales a la inversin que pretendo
realizar (suponiendo que percibo un riesgo similar en cada caso).
Si los resultados de la evaluacin del proyecto son superiores a los de otras alternativas (el proyecto tiene mayor
rentabilidad), entonces la decisin de invertir en dicho proyecto o negocio ser correcta. En consecuencia, estaremos
convencidos de que esta decisin es la mejor respecto a las alternativas que tenemos. De suceder lo contrario,
debemos desistirnos de poner en prctica el proyecto.
La rentabilidad de estas dos opciones alternativas debe estar contenida en el COK. El COK ser un promedio simple o
ponderado (o cualquier otro) de las rentabilidades de las alternativas de inversin. El COK, en consecuencia, nos sirve
para compararlo con la rentabilidad del proyecto.
En general, es ms importante calcular correcta, precisa y minuciosamente el Flujo de Caja que el valor del COK. En
muchos casos el sistema financiero es el que fija el valor del COK para evaluar proyectos. En consecuencia,
utilizaremos este COK para la evaluacin de un proyecto.
http://ideasdenegocioinnovadoras.com/el-costo-de-oportunidad-del-capital-cok.html

El valor actual neto, tambin conocido como valor actualizado neto o valor presente neto (en ingls net present value),
cuyo acrnimo es VAN (en ingls, NPV), es un procedimiento que permite calcular el valor presente de un determinado
nmero de flujos de caja futuros, originados por una inversin. La metodologa consiste en descontar al momento
actual (es decir, actualizar mediante una tasa) todos los flujos de caja (en ingls cash-flow) futuros den determinar la
equivalencia en el tiempo 0 de los flujos de efectivo futuros que genera un proyecto y comparar esta equivalencia con
el desembolso inicial. Dicha tasa de actualizacin (k) o de descuento (d) es el resultado del producto entre el coste
medio ponderado de capital (CMPC) y la tasa de inflacin del periodo. Cuando dicha equivalencia es mayor que el
desembolso inicial, entonces, es recomendable que el proyecto sea aceptado.

En las transacciones internacionales es necesario aplicar una tasa de inflacin particular, tanto, para las entradas
(cobros), como, para las de salidas de flujos (pagos). La condicin que maximiza el margen de los flujos es que la
economa exportadora posea un IPC inferior a la importadora, y viceversa.

La frmula que nos permite calcular el Valor Actual Neto es:

representa los flujos de caja en cada periodo t.

es el valor del desembolso inicial de la inversin.
es el nmero de perodos considerado.
, d o TIR es el tipo de inters.

Si el proyecto no tiene riesgo, se tomar como referencia el tipo de la renta fija, de tal manera que
con el VAN se estimar si la inversin es mejor que invertir en algo seguro, sin riesgo especfico.
En otros casos, se utilizar el coste de oportunidad.

Cuando el VAN toma un valor igual a 0, k pasa a llamarse TIR (tasa interna de retorno). La TIR es
la rentabilidad que nos est proporcionando el proyecto.
Interpretacin[editar]

Valor

Significado

Decisin a tomar

La inversin producira
VAN > 0

ganancias por encima de la

El proyecto puede aceptarse

rentabilidad exigida (r)

La inversin producira
VAN < 0

prdidas por debajo de la

rentabilidad exigida (r)

El proyecto debera rechazarse

Dado que el proyecto no agrega valor monetario por encima de la

VAN = 0

La inversin no producira ni

rentabilidad exigida (r), la decisin debera basarse en otros criterios,

ganancias ni prdidas

como la obtencin de un mejor posicionamiento en el mercado u otros

factores.

El valor actual neto es muy importante para la valoracin de inversiones en activos fijos, a pesar
de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado. Si su
valor es mayor a cero, el proyecto es rentable, considerndose el valor mnimo de rendimiento
para la inversin.

Una empresa suele comparar diferentes alternativas para comprobar si un proyecto le conviene o
no. Normalmente la alternativa con el VAN ms alto suele ser la mejor para la entidad; pero no
siempre tiene que ser as. Hay ocasiones en las que una empresa elige un proyecto con un VAN
ms bajo debido a diversas razones como podran ser la imagen que le aportar a la empresa,
por motivos estratgicos u otros motivos que en ese momento interesen a dicha entidad.

Puede considerarse tambin la interpretacin del VAN, en funcin de la creacin de valor para la
empresa:

- Si el VAN de un proyecto es positivo, el proyecto crea valor.

- Si el VAN de un proyecto es negativo, el proyecto destruye valor.

- Si el VAN de un proyecto es cero, el proyecto no crea ni destruye valor.

Rentas fijas[editar]

Cuando los flujos de caja son de un monto fijo (rentas fijas), por ejemplo los bonos, se puede
utilizar la siguiente frmula:

representa el flujo de caja constante.

representa el coste de oportunidad o rentabilidad mnima que se est exigiendo al proyecto.
es el nmero de periodos.
es la Inversin inicial necesaria para llevar a cabo el proyecto.
Rentas crecientes[editar]

En algunos casos, en lugar de ser fijas, las rentas pueden incrementarse

con una tasa de crecimiento "g", siendo siempre g<i. La frmula utilizada
entonces para hallar el VAN es la siguiente:

representa el flujo de caja del primer perodo.

representa el coste de oportunidad o rentabilidad mnima que se est exigiendo al proyecto.
representa el ndice de incremento en el valor de la renta de cada perodo.
es el nmero de periodos.
es la Inversin inicial necesaria para llevar a cabo el proyecto.

Si no se conociera el nmero de periodos a proyectarse (a perpetuidad), la frmula variara de esta manera:

Procedimientos del Valor Actual Neto

Como menciona el autor Coss Bu, existen dos tipos de valor actual neto:

Valor presente de inversin total. Puesto que el objetivo en la seleccin de estas alternativas es escoger
aquella que maximice valor presente, las normas de utilizacin en este criterio son muy simples. Todo lo que se
requiere hacer es determinar el valor presente de los flujos de efectivo que genera cada alternativa y entonces
seleccionar aquella que tenga el valor presente mximo. El valor presente de la alternativa seleccionada deber
ser mayor que cero ya que de este manera el rendimiento que se obtiene es mayor que el inters mnimo
atractivo. Sin embargo es posible que en ciertos casos cuando se analizan alternativas mutuamente exclusivas,
todas tengan valores presentes negativos. En tales casos, la decisin a tomar es no hacer nada, es decir, se
debern rechazar a todas las alternativas disponibles. Por otra parte, si de las alternativas que se tienen
solamente se conocen sus costos, entonces la regla de decisin ser minimizar el valor presente de los costos.

Valor presente del incremento en la inversin. Cuando se analizan alternativas mutuamente exclusivas, son
las diferencias entre ellas lo que sera ms relevante al tomador de decisiones. El valor presente del incremento
en la inversin precisamente determina si se justifican esos incrementos de inversin que demandan las
alternativas de mayor inversin.

Cuando se comparan dos alternativas mutuamente exclusivas mediante este enfoque, se determinan los flujos de
efectivo netos de la diferencia de los flujos de efectivo de las dos alternativas analizadas. Enseguida se determina si el
incremento en la inversin se justifica. Dicho incremento se considera aceptable si su rendimiento excede la tasa de
recuperacin mnima.
Ventajas[editar]

Es muy sencillo de aplicar, ya que para calcularlo se realizan operaciones simples.

Tiene en cuenta el valor de dinero en el tiempo.

Inconvenientes[editar]

Dificultad para establecer el valor de K. A veces se usan los siguientes criterios:

Coste del dinero a largo plazo

Tasa de rentabilidad a largo plazo de la empresa

Coste de capital de la empresa.

Como un valor subjetivo

Como un coste de oportunidad.

Bibliografa[editar]

LPEZ DUMRAUF, G. (2006), Clculo Financiero Aplicado, un enfoque profesional, 2a edicin, Editorial La
Ley, Buenos Aires.

GAVA, L.; E. ROPERO; G. SERNA y A. UBIERNA (2008), Direccin Financiera: Decisiones de Inversin,
Editorial Delta.

BREALEY, MYERS Y ALLEN (2006), Principios de Finanzas Corporativas, 8 Edicin, Editorial Mc Graw Hill.

Bu, C. (2009). Anlisis y Evaluacin de Proyectos de Inversin. Mxico.

ROCA, FLORENCIA (2011). Finanzas para Emprendedores. Amazon Kindle Publishing.

DEFINICIN

Esfuerzo. Empleo enrgico del vigor o actividad del nimo para conseguir algo venciendo dificultades. Perseverancia.
Capacidad de mantenerse constante en la prosecucin de lo comenzado, en una actitud o en una opinin. Disciplina.
Acatamiento a una serie de valores sociales y personales beneficiosos. Laboriosidad. Aplicacin al trabajo.
QU SABES DE ESTOS VALORES?
Tal vez no te has dado cuenta, pero tus actividades de cada da son un catlogo de distintos esfuerzos. El primero es
despertar a la hora necesaria y prepararte para acudir a la escuela. Una vez en ella prestas atencin a las palabras de
tu maestro y llevas a cabo lo que te indica. Regresar caminando a casa, o pasar un rato dentro de un transporte
incmodo tambin exigen tu disposicin y empeo. Una vez en la casa los desafos continan: completar la tarea que
te dejaron, ayudar a tus padres o hermanos, ordenar tus cosas. En cada una de esas acciones ests demostrando tu
deseo de ser mejor cada da.

EL ESFUERZO Y T
Cmo avanzar con pasos ms firmes en ese proyecto de superacin? Hay varias estrategias clave. Una de ellas es la
perseverancia, que consiste en sostener tu esfuerzo todo el tiempo, sin importar que a veces las cosas no salgan como
esperas ni el cansancio que experimentes. Tambin te ayuda la disciplina, o capacidad de conservar claras tus metas y
organizar mejor tus esfuerzos para que te lleven hasta el fin que buscas, como un triunfo deportivo o una buena nota
en tu trabajo. El conjunto se completa con la laboriosidad, tu dedicacin a las tareas que te corresponden con cario,
tiempo y entrega.

A veces lo ms difcil es comenzar, pero cuando pasa el tiempo y alcanzas a ver los frutos del esfuerzo (tu xito en la
escuela, en la prctica de un deporte o el bienestar de tu familia) vers que cada accin trae una recompensa: tu
desarrollo

como

persona.

EL ANTIVALOR Y SUS RIESGOS

Una persona incapaz de esforzarse jams logra realizar sus sueos y vive sujeta a aquello que la vida le da. Corre el
riesgo de llevar una existencia de carencias y limitaciones en todos los aspectos.