Renda FIXA

Escrito por Sandra Blanco, CFP, Consultora de

Investimentos da rama, mais de 20 anos de mercado e
autora de diversos livros.

NDICE

INVESTIMENTOS EM RENDA FIXA ...................................................................................................... 4

CARACTERSTICAS DA RENDA FIXA ................................................................................... 5

REMUNERAO PREFIXADA ............................................................................................................... 6
REMUNERAO PS-FIXADA ............................................................................................................. 7
RISCOS .................................................................................................................................................. 8
MERCADOS .......................................................................................................................................... 9
PRODUTOS DE RENDA FIXA ................................................................................................. 10
CADERNETA DE POUPANA .............................................................................................................. 11
TTULOS PRIVADOS ............................................................................................................................ 12
CERTIFICADOS DE DEPSITO BANCRIO (CDB) ................................................................................ 13
LETRAS DE CRDITO IMOBILIRIO (LCI) ............................................................................................ 14
LETRAS DE CRDITO DO AGRONEGCIO (LCA) ................................................................................ 14
DEBNTURES ...................................................................................................................................... 16
CERTIFICADO DE RECEBVEIS IMOBILIRIOS (CRI) .......................................................................... 17
TTULOS PBLICOS ............................................................................................................................ 18
NOTA DO TESOURO NACIONAL SRIE B (NTN-B) .............................................................................. 18
LETRAS DO TESOURO NACIONAL (LTN) ............................................................................................. 20
NOTAS DO TESOURO NACIONAL SRIE F (NTN-F) ................................................................................... 20
LETRAS FINANCEIRAS DO TESOURO (LFT)................................................................................................. 20
FUNDOS DE INVESTIMENTO DE RENDA FIXA ................................................................................... 21
FUNDOS DE CURTO PRAZO ............................................................................................................... 22
FUNDOS REFERENCIADOS DI ............................................................................................................ 22
FUNDOS DE RENDA FIXA ................................................................................................................... 23
FUNDOS RENDA FIXA NDICES DE PREO ........................................................................................... 23
FUNDOS RENDA FIXA CRDITO PRIVADO ............................................................................................ 23
RESUMO DAS CARACTERSTICAS DOS PRODUTOS ......................................................................... 24

TABELA REGRESSIVA ................................................................................................................ 25

INVESTIMENTOS EM RENDA FIXA

So aqueles que remuneram os recursos investidos
a cada intervalo de tempo definido.

O rendimento dos produtos de renda fixa

normalmente atrelado taxa Selic (taxa bsica
de juros) ou ao CDI, acrescido de um prmio
pelo risco. Desta maneira, ttulos com algum risco
embutido devem oferecer remuneraes mais altas.

RENDIMENTO

Por exemplo: a Poupana remunera os investimentos

a cada aniversrio mensal de aplicao, as Letras
de Crdito Imobilirio pagam juros na data de
vencimento do ttulo.
Indicados tanto para investidores conservadores,
quanto para os mais agressivos que desejem
diversificar suas carteiras, os produtos de renda
fixa podem ser emitidos por instituio pblica ou
privada, conforme definido em lei, e podem ser
pr ou ps-fixados.

JUROS

PRMIO
PELO RISCO

Para investir em produtos de renda fixa, o investidor

pode faz-lo diretamente, comprando os ttulos, ou
atravs de Fundos de Investimento que tm suas
carteiras compostas por ttulos selecionados.

TTULOS

FUNDO

CARACTERSTICAS
da Renda Fixa

REMUNERAO PREFIXADA
Os ttulos prefixados so aqueles com
rendimento e valor de resgate conhecidos no
momento da aplicao.

Esta categoria de ttulos mais indicada para

momentos em que a tendncia de juros
de baixa.
Assim, o investidor fixa os rendimentos, pois as
prximas ofertas de remunerao podero no ser
mais to atraentes.

Por exemplo:
CDB-pr de um ano para R$ 100 mil.

Remunera
taxa de

H ttulos prefixados no mercado que so

mais negociados e, por isso, so precificados
diariamente. Quando a taxa de juros do
mercado cai, os preos destes ttulos so
valorizados e o investidor poder at ganhar
mais.

10% ao ano

TAXA

PREO

Valor de resgate: R$ 110 mil*

*No considerando o valor do Imposto de Renda.

REMUNERAO PS-FIXADA
Os ttulos ps-fixados so aqueles em que a
taxa de remunerao conhecida no momento
da aplicao, porm o valor de resgate ser
conhecido somente na data de vencimento.

Os produtos de renda fixa ps-fixados so

mais indicados quando os juros esto em
tendncia de alta, pois vo acompanhar
o movimento das taxas e entregar maior
rentabilidade para o investidor.

Como o rendimento est atrelado a um ndice,

possvel estimar o valor de resgate.
Por exemplo:

Joo compra uma

LCI (ou LCA) de
180 dias, que
remunera a
90% do CDI.

O CDI
estimado para
o ano de
10%.

Joo pode esperar

um rendimento de
aproximadamente
4,5% no perodo.

Se os juros subirem, o
rendimento final ser maior.
Se os juros carem, o
rendimento final ser menor.

RISCOS
H dois riscos principais que os investidores de renda fixa devem ficar atentos:

RISCO DE CRDITO
Risco do investidor no receber na data

RISCO DE MERCADO
Risco da variao negativa do preo

acordada o pagamento contratado ou o

dos ttulos de renda fixa em funo da

valor aplicado.

oscilao da taxa de juros.

Instituies maiores e mais slidas, em geral, no

Este risco est associado precificao

tero problemas para honrar seus compromissos,

dos ttulos com taxas pr, sobretudo os de

por isso suas taxas de remunerao so mais

vencimentos mais longos, pois quanto mais

baixas. Por outro lado, instituies menores

longo o prazo do ttulo, maior a incerteza

tm mais chances de apresentarem dificuldades

sobre o futuro e, consequentemente, maior

para pagar os investidores e como elas tambm

a magnitude da variao dos preos.

possuem maior necessidade de capital, oferecem

rendimentos mais atraentes.
8

MERCADOS
Mercados so outra caracterstica da renda fixa que refere-se ao momento da negociao do ttulo.

MERCADO PRIMRIO
Quando os ttulos so emitidos
pela primeira vez e os recursos vo
para o caixa do emissor, seja uma
instituio autorizada ou o Tesouro
Nacional.

MERCADO SECUNDRIO
Aps a emisso primria, os investidores
compram e vendem os ttulos entre si, sem o
envolvimento do emissor, atravs de corretoras,
bancos e distribuidoras. A facilidade para realizar
tais operaes determina a liquidez do ttulo.
no mercado secundrio que se formam as
expectativas de juros e inflao.

EMISSOR

PRODUTOS
de Renda Fixa

10

CADERNETA DE POUPANA
A Caderneta de Poupana a aplicao
brasileira mais tradicional. Foi criada em
janeiro de 1861 por decreto assinado
por Dom Pedro II. J naquela poca, a
remunerao era de 6% de juros anuais.

Nestes mais de 150 anos, a Poupana manteve suas

principais caractersticas. A ltima mudana ocorreu
em 2012, quando as regras de remunerao foram
alteradas.
De acordo com a nova regra, quando a meta Selic
for igual ou inferior a 8,5%, o rendimento dos
depsitos realizados a partir de 04/05/2012 ser de
70% da Selic mais TR (Taxa Referencial).

Para os depsitos antigos, ou quando a Selic

superar 8,5%, a Poupana rende 0,5% ao ms
mais TR, portanto, um rendimento limitado.

META SELIC

RENDIMENTO DOS
DEPSITOS

Igual ou inferior a 8,5%

70% da Selic + TR

Acima de 8,5%

0,5% ao ms + TR

Apesar da Selic estar acima do patamar de 8,5%, a

nova regra continua em vigor.

11

Uma aplicao na Poupana

TTULOS PRIVADOS

tem que completar um ms

para que o investidor receba
o rendimento integral, pois se
o resgate acontecer antes do
aniversrio da aplicao, perdese a rentabilidade acumulada
relativa quele perodo.

IR

So ttulos emitidos por empresas

e instituies financeiras com
necessidade de captar recursos para
financiar suas atividades.

Os rendimentos obtidos com a

Poupana so isentos de Imposto
de Renda para pessoas fsicas.

O capital investido em Caderneta

de Poupana ainda garantido
pelo FGC (Fundo Garantidor de
Crdito) at o limite de R$ 250 mil
por CPF e por banco.

FGC

O risco atribudo aos ttulos privados est

associado capacidade de pagamento do
emissor.
Em geral, instituies
maiores e mais
slidas so menos
arriscadas do que as
de menor porte.

12

CERTIFICADOS DE DEPSITO
BANCRIO (CDB)
Os CDBs so os ttulos privados mais
conhecidos pelos investidores. So
emitidos pelos bancos com o objetivo
de captar recursos para financiar
algumas das suas atividades, como
Crdito Direto ao Consumidor (CDC),
cheque especial e capital de giro das
empresas.
No tm prazo mnimo ou mximo
estabelecido pela legislao, portanto o
emissor quem define o prazo.
CDBs podem ser pr ou ps-fixados e quanto
maior o valor investido e maior o prazo que o
dinheiro ficar aplicado, maior ser a taxa de
remunerao.

As condies de liquidez tambm so definidas pelo emissor.

H ttulos disponveis com liquidez diria, outros tm um prazo
de carncia e aps este perodo vigoram com liquidez diria e
ainda existem os que s permitem o resgate do ttulo na data de
vencimento. Para este ltimo caso, sempre recomendvel que o
investidor permanea com o ttulo at a data de vencimento, pois
qualquer antecipao ter um custo e reduzir os rendimentos.
Se o investidor permanecer com o CDB por um prazo inferior a 30
dias, h incidncia de IOF (Imposto sobre Operaes de Crdito).
Os rendimentos recebidos em aplicaes com CDB

IR

tm incidncia de Imposto de Renda, conforme tabela

regressiva (veja pgina 25). Quanto maior o tempo de
aplicao, menor a alquota de imposto, sendo a mais
baixa de 15% para aplicaes acima de dois anos.

Os CDBs so produtos considerados seguros, pois

so cobertos pelo FGC (mesmo Fundo que protege
a Poupana) at o limite de R$ 250 mil por CPF e

FGC

instituio emissora.
13

LETRAS DE CRDITO
IMOBILIRIO (LCI)

LETRAS DE CRDITO
DO AGRONEGCIO (LCA)

As Letras de Crdito
Imobilirio so ttulos
emitidos por instituies
autorizadas pelo Banco
Central e lastreados em
crditos imobilirios
necessariamente
garantidos por hipoteca
ou alienao fiduciria.

As Letras de Crdito do
Agronegcio so atreladas
a operaes de crdito do
agronegcio, e possuem
como garantias ativos reais
como caf, soja, boi ou
outra mercadoria.

FGC

So mais indicadas para pessoas

fsicas, j que para essas h
iseno de Imposto de
Renda sobre
os ganhos
com estes
investimentos.

IR

As condies de liquidez, assim

como a rentabilidade e prazos de
vencimento, so definidas pelo
emissor e registradas na nota de
negociao do ttulo.

As Letras de Crdito so produtos considerados

seguros, pois so cobertos pelo FGC (mesmo Fundo
que protege a Poupana) at o limite de R$ 250 mil
por CPF e instituio emissora.
14

As Letras de Crdito disponveis no mercado podem

ou no ser emitidas com condies de recompra.
Mas o recomendado que o investidor leve o
ttulo at vencimento para no sacrificar parte da
rentabilidade. Independentemente das condies
de liquidez destes ttulos, eles tambm podem ser
negociados no mercado secundrio, todavia isso no
muito comum.

VANTAGENS DAS LETRAS DE CRDITO:

taxa

IR

ZERO

Iseno de Imposto

Sem taxas

de Renda para

Em geral, a rentabilidade das Letras de Crdito

atrelada ao CDI e os prazos de vencimento giram
entre 90 e 360 dias. Como as Letras de Crdito so
isentas de Imposto de Renda para pessoas fsicas,
para que um CDB seja to rentvel quanto um destes
ttulos com rentabilidade pactuada em 90% do CDI,
preciso que ele renda 116% do CDI, ou seja, um CDB
muito difcil de se encontrar no mercado.
Clique aqui para investir em Letras de Crdito.

pessoas fsicas

FGC
Produto conservador

Segurana

atrelado ao CDI

A desvantagem fica por conta da baixa liquidez.

15

DEBNTURES
So ttulos de mdio e
longo prazos emitidos por
empresas com a finalidade
de financiar seus projetos e
operaes.

As condies de remunerao e pagamentos so bastante flexveis,

sendo definidas pela empresa emissora e registradas na escritura
de emisso. No h prazo mnimo e nem mximo estabelecido na
legislao para vencimento destes ttulos, podendo at mesmo ser
perptuo. Em geral, o pagamento se d no vencimento para ttulos
com prazo de at 12 meses. As Debntures com prazos mais longos
geralmente fazem amortizaes parceladas ao longo dos anos e
pagam juros periodicamente.
Alguns destes ttulos so conversveis em aes da prpria
companhia emissora ou em ttulos de terceiros. As condies de
converso e permutabilidade so previamente estabelecidas e
tambm constam na escritura de emisso do ttulo. Caso o detentor
da Debnture queira se desfazer da mesma antes do vencimento,
respeitadas as disposies da escritura de emisso, poder negoci-la
no mercado secundrio.
Entre os ttulos privados que podem ser negociados no mercado
secundrio o que tem maior liquidez.

16

Sobre os rendimentos recebidos

em aplicaes com Debntures,
em geral, incide Imposto de Renda
conforme tabela regressiva (veja
pgina 25).
Quanto maior o tempo de aplicao,
menor a alquota de imposto, sendo
a mais baixa de 15% para aplicaes
acima de dois anos.
Porm, em 2011/2012 foram
concedidos incentivos fiscais
para Debntures emitidas com o
objetivo de financiar projetos de
infraestrutura nos setores rodovirio,
ferrovirio, hidrovirio, naval, centros
logsticos e outros. Tais debntures
so isentas de Imposto de Renda.

CERTIFICADO DE RECEBVEIS IMOBILIRIOS (CRI)

Os CRIs so de emisso exclusiva de
companhias securitizadoras, as quais
transformam direitos creditrios
com origem em financiamentos
imobilirios em ttulos
negociveis, os CRIs.

As condies de remunerao, vencimento e liquidez so definidas

no termo de securitizao. Em geral, o pagamento se d atravs de
parcelas peridicas e uma ltima no vencimento do ttulo.
Isentos de Imposto de Renda para pessoa fsica, embutem um risco
maior que outros ttulos privados disponveis, pois no contam
com a garantia do emissor do ttulo. Caso o investidor queira
se desfazer do ttulo antes do vencimento, pode negoci-lo no
mercado secundrio, mas a liquidez baixa.
17

TTULOS PBLICOS
So ttulos do governo federal
emitidos pelo Tesouro Nacional para
captar dinheiro para financiar gastos
ou rolar dvidas. So os investimentos
mais procurados em renda fixa
quando deixamos de considerar a
Caderneta de Poupana.

So emitidos com o objetivo de financiar

investimentos vultosos em infraestrutura,
educao, sade e dvida pblica.

NOTA DO TESOURO NACIONAL

SRIE B (NTN-B)
Os preos das NTN-Bs so corrigidos pelo ndice
de inflao oficial, o IPCA, e ainda pagam
juros reais definidos no momento da
compra do ttulo. Portanto, existe um
NTN-B
componente pr-fixado que torna
estes ttulos vulnerveis ao risco da
oscilao da taxa de juros.

Para se obter os juros reais pactuados na aplicao, o

investidor deve levar o ttulo at o vencimento.
Estes ttulos so precificados diariamente conforme a taxa
de juros praticada no mercado, e quanto maior o prazo do
vencimento, maior ser a valorizao ou depreciao.
18

H dois tipos de NTN-Bs:

NTN-B PRINCIPAL
Paga rendimentos apenas no
vencimento do ttulo.

NTN-B
Paga cupons semestrais
(juros a cada seis meses).

As NTN-Bs que pagam cupons semestrais recolhem o

imposto a cada pagamento. Assim, sobre os primeiros cupons
incide alquota de imposto mais alta do que nos demais, o
que uma desvantagem em relao NTN-B principal.
Caso o investidor possua um ttulo destes e queira se
desfazer do mesmo antes do vencimento, possvel vendlo no mercado secundrio so ttulos bastante lquidos.
Porm, ao se desfazer da NTN-B antes do vencimento, o

O imposto incidente sobre os rendimentos da

NTN-B segue a tabela regressiva, portanto a
alquota varia de acordo com o tempo que o
dinheiro fica investido (veja pgina 25).

investidor fica sujeito s condies do mercado. Os preos

destes ttulos costumam cair quando a tendncia da taxa de
juros de alta e subir, caso contrrio. Os ttulos mais longos,
aqueles com prazos de vencimento mais distante, tm seus
preos mais impactados pela expectativa de oscilao da
taxa Selic.

19

LETRAS DO TESOURO NACIONAL (LTN)

LETRAS FINANCEIRAS DO TESOURO (LFT)

As Letras do Tesouro Nacional so

ttulos prefixados, ou seja, mais
recomendados para momentos de
tendncia de queda de juros, quando
acredita-se que a taxa de juros atual
maior do que a futura.

As Letras Financeiras do Tesouro

so ttulos ps-fixados, que
seguem a variao da taxa Selic.
O investidor receber os
rendimentos em uma nica
parcela, no vencimento do ttulo,
quando conhecer o valor de resgate.

LTN

A taxa do ttulo definida no momento de compra do papel.

LTF

Este ttulo paga os rendimentos em uma nica parcela, no seu

vencimento. As LTNs, assim como os outros ttulos federais,
tm liquidez quando negociadas no mercado secundrio.

NOTAS DO TESOURO NACIONAL

SRIE F (NTN-F)
um ttulo prefixado, assim como a LTN.
A diferena que paga rendimentos
semestrais (cupons).

Por seguir a variao da Selic, a LFT o ttulo pblico

menos voltil do mercado, considerado de risco zero.
Caso o investidor queira se desfazer da sua LFT antes
do prazo de vencimento, poder negoci-la no mercado

NTN-F

secundrio - sendo que sua liquidez bastante alta.

20

FUNDOS DE INVESTIMENTO
DE RENDA FIXA
Os Fundos mais procurados pelos investidores
brasileiros so os Fundos de Investimento de
Renda Fixa, que so aqueles com carteiras
compostas majoritariamente por ttulos
pblicos.

Porm, as carteiras dos Fundos de Renda

Fixa podem incluir tambm ttulos privados e
derivativos de renda fixa.
Um Fundo de Renda Fixa diversificado, pois
alm dos diferentes tipos de ttulos existentes,
que podem ser emitidos por instituies
distintas, os prazos e taxas dos ttulos
tambm so variados.
Por isso, quando um investidor aplica dinheiro
em um Fundo, est adquirindo uma carteira
diversificada e com gesto profissional.
O investidor se torna cotista do Fundo, isto ,

FUNDOS DE
RENDA FIXA

detentor de determinada quantidade de cotas

proporcional ao valor aplicado.

21

FUNDOS DE CURTO PRAZO

FUNDOS REFERENCIADOS DI

So Fundos com carteiras compostas

por ttulos pblicos ou privados de
baixo risco, com vencimento em at
375 dias e prazo mdio da carteira
de 60 dias, no mximo.

As carteras dos Fundos Referenciados DI so

constituidas por ttulos pblicos ou privados de
baixo risco. So investimentos seguros e mais
indicados para cenrios de taxa de juros em alta.
comum ver Fundos DI no mercado que cobram
taxas de administrao altas. Prefira os Fundos DI
com taxa de administrao de at 1%.

Os rendimentos so tributados conforme os

prazos abaixo:

At 180 dias

22,5%

Os rendimentos so tributados conforme tabela regressiva

(ver pgina 25).

Acima de 180 dias

20,0%

Clique aqui para investir em Fundos Referenciados DI.

Da categoria de Fundos de Renda Fixa,

os Fundos de curto prazo so os menos
arriscados, porm rendem menos.
22

FUNDOS DE RENDA FIXA

Estes so Fundos com
carteiras compostas por
ttulos pblicos ou ttulos
emitidos por instituies
privadas de baixo risco, pr
ou ps-fixados. Podem utilizar
derivativos para proteo e
alavancagem.

So mais indicados para os

momentos em que os juros esto
em tendncia de baixa.

FUNDOS RENDA FIXA

NDICES DE PREO

FUNDOS RENDA FIXA

CRDITO PRIVADO

So Fundos com carteiras

compostas por ttulos
pblicos ou privados que
acompanhem a variao de
algum ndice de preo, como
IPCA, mais juros. Podem
utilizar derivativos para
proteo e alavancagem.

Os Fundos de Crdito Privado

possuem carteiras compostas
majoritariamente por ttulos
privados, pr e ps-fixados.

Em momentos de estresse no
mercado de juros, quando as taxas
de juros abrem, podem entregar
resultados negativos.

Assumem um nvel de risco

maior que os Fundos que
tambm tm ttulos pblicos
na carteira. Por outro
lado, objetivam entregar
rentabilidades superiores ao CDI.

Os rendimentos dessas trs categorias so tributados conforme tabela regressiva (ver pgina 25).
23

RESUMO DAS CARACTERSTICAS DOS PRODUTOS

PRODUTO

REMUNERAO

RISCO DE CRDITO

RISCO DE
MERCADO

LIQUIDEZ

IMPOSTO DE RENDA
PARA PESSOA FSICA

HORIZONTE DE
INVESTIMENTO

Poupana

0,5% + TR

Livre de risco at R$ 250 mil

Nulo

Alta

Isento

Curto

CDB

Pr ou ps-fixada

Livre de risco at R$ 250 mil

Baixo/Mdio

Mdia

Tabela regressiva*

Curto/Mdio

LCI

Pr ou ps-fixada

Livre de risco at R$ 250 mil

Baixo/Mdio

Baixa

Isento

Curto/Mdio

LCA

Pr ou ps-fixada

Livre de risco at R$ 250 mil

Baixo/Mdio

Baixa

Isento

Curto/Mdio

CRI

Pr ou ps-fixada

Mdio/Alto

Baixo/Mdio

Baixa

Isento

Curto/Mdio

NTN-F

Juros prefixados

Baixssimo

Mdio/Alto

Alta

Tabela regressiva*

Mdio/Longo

NTN-B

IPCA + juros prefixados

Baixssimo

Mdio/Alto

Alta

Tabela regressiva*

Mdio/Longo

LTN

Juros prefixados

Baixssimo

Mdio/Alto

Alta

Tabela regressiva*

Mdio

LFT

Selic

Baixssimo

Nulo

Alta

Tabela regressiva*

Curtssimo

Pr ou ps-fixada

Alto

Baixo/Mdio

Mdia

Tabela regressiva/Isento**

Mdio/Longo

Fundo de Curto Prazo

Ps-fixado

Baixo

Baixo

Alta

***

Curto

Fundo Referenciado DI

Ps-fixado

Baixo

Nulo

Alta

Tabela regressiva*

Curto

Fundo de Renda Fixa

Ps-fixado

Baixo

Mdio

Alta

Tabela regressiva*

Curto/Mdio

Fundo de Renda Fixa ndice

Ps-fixado

Baixo

Mdio/Alto

Alta

Tabela regressiva*

Fundo de Renda Fixa

Crdito Privado

Ps-fixado

Mdio

Mdio/Alto

Mdia/Alta

Tabela regressiva*

Debnture

Curto/Mdio
Curto/Mdio

* Tabela regressiva na pgina 25. ** So isentas as Debntures emitidas para projetos de infraestrutura. *** Ver pgina 22.

24

TABELA REGRESSIVA

Alquotas no resgate
At 180 dias (6 meses)

22,5%

Mais 180 a 360 dias (6 meses a 1 ano)

20,0%

Mais de 360 a 720 dias (1 ano a 2 anos)

17,5%

Acima de 720 dias (2 anos)

15,0%

25

ltima atualizao deste eBook em 08/2014.

.com.br

ESTE UM MATERIAL DE DIVULGAO DE FUNDOS DE INVESTIMENTO. A rama Distribuidora de Ttulos e Valores Mobilirios
S.A. distribui ttulos de renda fixa e cotas dos Fundos rama exclusivamente para pessoas fsicas. Os Fundos rama so fundos de
investimento em cotas que investem de 95% a 100% de suas carteiras em cotas dos Fundos Alvo. Para cada Fundo rama h um nico
Fundo Alvo respectivo, excetuando-se os fundos rama Bolsa Mid Large Small Cap FIA, rama DI Tesouro Master FI Referenciado DI
Longo Prazo, rama Inflao FIRF IPCA Longo Prazo e rama Ouro FIM, que possuem polticas de investimento especficas. As informaes contidas neste eBook so
de carter meramente informativo, bem como no se trata de qualquer tipo de aconselhamento para a realizao de investimento, no devendo ser utilizadas com
este propsito, nem entendidas como tal, inclusive em qualquer localidade ou jurisdio em que tal oferta, solicitao ou venda possa ser contra lei.
PARA AVALIAO DA PERFORMANCE DE UM FUNDO DE INVESTIMENTO, RECOMENDVEL A ANLISE INDIVIDUALIZADA DE, NO MNIMO, 12 (DOZE) MESES.
LEIA O PROSPECTO E O REGULAMENTO DOS FUNDOS ANTES DE INVESTIR. O PROSPECTO, O REGULAMENTO E AS LMINAS DOS FUNDOS ESTO DISPONVEIS NO
SITE DA DISTRIBUIDORA (www.orama.com.br). RENTABILIDADE PASSADA NO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA. FUNDOS DE INVESTIMENTO
NO CONTAM COM GARANTIA DO ADMINISTRADOR, DO GESTOR, DE QUALQUER MECANISMO DE SEGURO OU DO FUNDO GARANTIDOR DE CRDITO FGC. As
informaes deste eBook esto atualizadas at 31/08/2014. Atendimento: 0800 728 0880. Ouvidoria: 0800 724 0193.