Trabajo Final Finanzas II

FINANZAS II
LIC. MARIA DEL CARMEN RUZ NUEZ.
En la presente antologa se da a conocer que el efectivo es el dinero

disponible que tiene una empresa en sus cajas o en cuentas de cheques para
el desarrollo normal de las operaciones, y que sus principales objetivos son
evitar despilfarros, reducir al mnimo los imprevistos, control de inversiones,
aprovechamiento de descuentos e inversiones de Recuperacin Inmediata.
Adems da a conocer la funcione principales del efectivo, de cmo se realiza
un ciclo de caja, de lo que es un flujo de efectivo y como se administra dicho
efectivo.
As mismo da a conocer lo que es una cobranza, sus polticas y condiciones
de crdito y sus tcnicas para cobrar.
Posteriormente habla del inventario, dicho tema como finalidad mostrar
unas tcnicas, las funciones del inventario, los tipos de inventarios que
existen y los sistemas que establecen para controlar dicho inventario.
Al mismo tiempo dice que un presupuesto es un plan que detalla los flujos
proyectados de entrada y salida del efectivo durante algn periodo futuro.
Adems habla de lo que es una accin, de que hay dos tipos de acciones
como: acciones comunes y acciones preferentes. As mismo no dice que
las obligaciones son titulo de crdito que representa la participacin
individual de los tenedores en un crdito colectivo a cargo de una sociedad
annima y que los bonos son ttulos de deuda emitidos por una empresa o
por el estado. El valor en libros es el valor contable al cual se registra un
activo.
Tambin establece que la Planeacin Financiera es un proceso de anlisis
de influencias mutuas entre las alternativas de inversin y financiamiento
para las empresas, proyectando para las empresas, proyectando las
consecuencias futuras de las desiciones presentes, evitando sorpresas,
comprendindolas conexiones entre estas. Adems nos dice que el
pronstico de produccin presenta un anlisis detallado de las inversiones
requeridas en materiales, mano de obra e instalaciones de planta que sern
necesarias para dar apoyo al pronosticado de ventas y que el anlisis de
punto de equilibrio es un mtodo para determinar el punto exacto en el
cual las ventas cubrirn los costos.
Tambin habla de lo que es un presupuesto financiero y de lo que es un
pronstico de ventas y las tcnicas que se implantan en este, adems de
FINANZAS II
lo que es un presupuesto de caja, de lo que es un presupuesto de
compra y de lo que es un presupuesto de costo y gasto.
4
CONTENIDO
UNIDAD I.- CAPITAL DE TRABAJO.

1.1.Efectivo y valores negociables.
1.1.1. Importancia de la Rotacin de Caja.
1.1.2. Importancia del Ciclo de Caja.
1.1.3. Importancia del Flujo de Caja.
1.2.Cuentas por cobrar.
1.2.1. Poltica de Crdito
1.2.2. Condiciones de Crdito.
1.3.Inventario.
1.3.1. Inventario de Abastecimiento Contable.
1.3.2. Inventario de Abastecimiento Cclico.
UNIDAD II.- ADMINISTRACIN DEL ACTIVO

FIJO.
2.1. Generalidades.
2.1.1. Desembolsos Capitalizables.
2.1.2. Principios de Presupuesto de Capital.
2.2. Presupuesto de Capital.
2.2.1. Desarrollo de datos adecuados.
2.3. Mtodos de valuacin.
2.3.1. Manual presente mtodo.
2.3.2. Tasa Interna de Rendimiento.
2.3.3. Periodo de Recuperacin descontado.
UNIDAD III.- COSTO DE CAPITAL.

3.1. Fuentes especificas.
3.1.1. Financiamiento a largo plazo y su costo.
3.1.2. Acciones Preferentes y su costo.
3.1.3. Acciones Comunes y su costo.
3.1.4. Supervit y su costo.
3.2. Costo Ponderado.
PGINA
7
8
8
9
10
13
13
16
19
22
23
28
29
29
29
30
30
30
31
32
34
40
41
41
41
41
41
42
FINANZAS II
3.2.1. Ponderaciones Histricas.
3.2.2. Ponderaciones de Mercado.
3.2.3. Ponderaciones Marginales.
UNIDAD IV.- PLANEACION FINANCIERA.

4.1. Proceso de Planeacin Financiera.
4.1.1. Planes Financieros a Largo Plazo
(Estratgicos).
4.1.2. Planes
Financieros
a Corto
Plazo
(Operativos).
4.1.3. Proceso de Planeacin Financiera y
Control Financiero.
4.2. Punto de Equilibrio.
4.2.1. Formula y Grfica del Punto de Equilibrio.
4.2.2. Anlisis del Punto de Equilibrio.
4.3. Presupuesto Financiero.
4.3.1. Pronostico de Ventas.
4.3.2. Compras.
4.3.3. Costos y Gastos.
4.3.4. Planeacin de Utilidades.
4.4. Estado de Flujos de Efectivo.
4.5. Estados Financieros Pro forma.
4.5.1. Estado de Resultados.
4.5.2. Estado de Situacin Financiera.
42
42
42
46
47
47
48
50
52
52
52
53
54
56
57
57
58
60
60
60
CONCLUSIN.
61
BIBLIOGRAFA.
63
FINANZAS II
Es dinero disponible que tiene una empresa en sus cajas o en cuentas de

cheques para el desarrollo normal de las operaciones.
El administrador financiero debe conocer de antemano cuales son sus
compromisos y con que recursos financieros cuenta para poder cumplir
oportunamente.
El efectivo le permitir a la empresa adquirir nuevas mercancas a liquidar
sus compromisos donde como resultados que en algunas ocasiones existan
excedentes o faltantes de efectivo. Ambas situaciones son inadecuadas
financieramente, porque el exceso crea dinero ocioso y el faltante afecta al
tener que pagar obligaciones con sobreprecio. Por no poder contar con
recursos para el desempeo de las obligaciones normales de la empresa.
1. Para operaciones normales o de transaccin: esta funcin permite

afrontar necesidades rutinarias ya sea de compras, gastos o
inversiones.
2. Operaciones de Precaucin: permite solucionar imprevistos donde
necesite dinero para solventarlas.
3. Operaciones de Especulacin: para aprovechar oportunidades fuera
del curso normal de las operaciones. Ejemplo: compras masivas con
buenos descuentos.
1.
2.
3.
4.
5.
Evitar despilfarros.
Reducir al mnimo los imprevistos.
Control de inversiones.
Aprovechamiento de descuentos.
Inversiones de Recuperacin Inmediata.
FINANZAS II
2
COMPRA
S
3
ALMAC
EN
7
CUENTAS POR
COBRAR
POR VENTAS A
CRDITO
6
VENTAS
AL
CONTADO
1
EFECTI
VO
4
PRODUCCI
N
5
ARTICULO
S
TERMINAD
OS
FINANZAS II
1. CONCECIN DE CRDITOS (BASES)

El otorgar crdito no es un regalo, es una ganancia de frutos de varios
factores en el grado en que estos factores se conocen como las cinco C`s
del crdito.
a) CARCTER: se refiere a la integridad y honestidad con que una
persona realiza sus actividades.
b) CAPITAL: consiste en el dinero efectivo y otros activos propiedad
de quien solicita el crdito.
c) CAPACIDAD: se refiere a la habilidad de quien solicita crdito
para generar valores agregados suficientes para lograr liquidez y
rentabilidad saludables en sus actividades.
d) CONDICIONES: como resultado de los ciclos y cambios en
economa es importante conocer las oportunidades y amenazas
que esta ofrece al solicitante, as como conocer hasta que punto
los mismo solicitantes respondern a dichas oportunidades y
amenazas.
e) COLATERALES (GARANTIAS): de alguna manera podemos
proteger nuestra inversin si bien al crdito se fundamenta en la
confianza, no podemos caer en la ingenuidad de creer que todas
las personas son honestas. El cliente tiene que proteger su
crdito (activo).
2. ANALISIS FINANCIERO DEL CLIENTE
Este punto es ideal en el otorgamiento del crdito. Desgraciadamente en las
instituciones y empresas que otorgan crdito, este es un mero trmite
quedando nicamente como requisito para otorgar un crdito y las garantas
colaterales.
Pero si nuestro objetivo es otorgar un crdito saludable podemos utilizar los
estados financieros para proporcionar un servicio verdaderamente efectivo y
eficiente.
FINANZAS II
Hasta que punto involucrarse en la problemtica del cliente depende de la
misin de la organizacin que otorga el crdito.
10
3. COMO FIJAR LIMITES DE CRDITO
a) PROCEDIMIENTOSD
FINANCIEROS
CONTABLES:
por
excelencia estos procedimientos corresponden a los diferentes
anlisis de estados financieros resaltando los de:
Liquidez: capacidad de pagar a corto plazo.
Operacin: productividad de las inversiones.
Endeudamiento: grado de dependencia.
Rentabilidad: capacidad de generar utilidades.
4. NECESIDAD DE HACER REVISIONES PERIDICAS
Todas las organizaciones evolucionan en el tiempo en forma tal que las
condiciones del periodo pasado no son las mismas que las actuales y estro
ser diferente a las condiciones futuras. Es por esto que peridicamente
debimos actualizar nuestros conceptos crediticios de tal forma que sea ms
efectiva nuestra gestin.
5. FUENTES DE INFORMACIN
a) FUENTES
INTERNAS:
son
nuestros
propios
registros,
observando comportamientos de pago, si el solicitante no es
nuevo.
b) FUENTES EXTERNAS: para solicitar de nuevo y en algunos
casos para solicitantes con mayor o menor antigedad sobre
todo cuando se solicita una ampliacin considerable tomando en
cuenta:
Cmaras empresariales.
Referencias bancarias.
Referencias comerciales.
Referencias personales.
FINANZAS II
11
Los gerentes financieros disponen de diversas tcnicas para el manejo del

efectivo. Estas se emplean por el objeto de minimizar los requerimientos de
financiamiento de la empresa al tomar ventaja de ciertas imperfecciones en
los sistemas de cobranza y de pagos.
FLOTANTE: se refiere a los fondos que han sido girados por el deudor, pero
an no estn de la forma que el beneficiario los puede usar.
Flotante de cobros: resulta de la demora entre el

tiempo en que un deudor o cliente deduce el pago de su
cuenta corriente y el momento en que el fondos de
manera que se puede disponer de ellos.
Flotante de pagos: resulta cuando una empresa deduce
de su cuenta corriente (realiza desembolso) hasta el
momento en que los fondos son realmente retirados de
dicha cuenta.
Flotante por envo postal: es la demora entre el momento

en que el deudor enva el pago por correo y el momento en
que es recibido por el beneficiario.
Flotante por procesamiento: la demora entre la recepcin
de un cheque por el beneficiario y el deposito del mismo en la
cuenta de la empresa.
Flotante por compensacin: la demora entre el deposito
del cheque por el beneficiario y la efectiva disponibilidad de
los fondos.
FINANZAS II
12
Idealmente el vencimiento de las obligaciones el obligado se presenta a

pagar puntualmente sin ser requerido. Afortunadamente existen personas
responsables que si lo hacen. Desgraciadamente hay situaciones en que
hacen que no paguen puntualmente, esto es que no hay un flujo de efectivo
para cumplir a tiempo. Factores pueden ser muchos, algunos no atribuibles
directamente al obligado (no le pagan y le cortan el ciclo del flujo econmico;
como puede ser un imprevisto de algn incendio o fenmeno metereolgico,
etc.) las actividades econmicas casi nunca se mueven en un punto de
certeza. Otros factores pueden atribuirse directamente al obligado (o mas
bien desobligado), tales como deformaciones en su personalidad: tracalero,
jinetero, etc. En este caso por qu se le otorg crdito? En donde estuvo la
falla? Sea cual fuere la razn sino nos paga al termino del vencimiento
debemos cobrar.
Dependiendo de las circunstancias, podemos diferenciar entre cobranza
normal y cobranza anormal, lo normal seria aquella derivada del trayecto del
periodo de morosidad desde un leve retraso en el cumplimiento, hasta llegar
antes de la cobranza por va legal, la cual es la que denominamos cobranza
anormal. Entre los instrumentos de cobranza se cuentan los siguientes:
a. Recordatorios.
b. Notificaciones.
c. Visitas personales.
d. Agencias de cobranza.
CASO PRCTICO
La compaa X S.A. tiene ventas anuales de 60,000 unidades, con un
precio unitario de $ 10.00 y un costo variable unitario de $ 6.00, se calcula
un costo total unitario de $ 8.00, los costos fijos son de $ 120,000.00.
FINANZAS II
Se pide:
Incrementar las ventas en un 5%.
Incrementar el periodo de cobro de 30 a 45 das.
Incrementar los gastos incobrables del 1% al 2% sobre ventas.
Nota: se tiene un costo del capital del 15%.
13
1. Efecto sobre la utilidad marginal
Precio
Unitario
Utilidad
$ 10.00
6.00
$ 4.00
Utilidad marginal total
Unitaria
$ 4.00
Incremento x 3000
Utilidad
$ 12,000.00
2. inversin marginal en cuentas por cobrar
IPC X C 480000 = 40000 actualmente.
=
12
IPC X C 480000 = 62250 nuevo plan.
=
8
Nota: despus de resolver lo anterior nos regresamos a la formula del IPC X
C cuyo resultado es:
IPC X C nuevo 62250
plan =
IPC X C plan
-40000
actual=
22250
15%
3375
Costo=
3. costo de cuentas incobrables marginales del 1% al 2% sobre las ventas.
Utilidad marginal total
12,000.00
FINANZAS II
3,375.00
6,600.00
2,062.50
Costo
Costo
Utilidad
Esto quiere decir que si conviene.

Con los datos del problema anterior, pero ahora desea establecer un plan
2/10 neto 30 (esto es 2% de descuento, si se paga dentro de los 10 primeros
das del mes posteriores a la venta neta es sin descuento del da 11 al 30).
14
Con esto se espera el incremento en ventas del 5% el periodo de cobro
disminuir de 30 a 15 das los gastosa de cuentas incobrables disminuir del
1% al .5%, se espera que el 60% de las ventas tomen descuento.
Costo del capital 15%.
Solucin:
Utilidad marginal
Costo de inversin en C X C
actual
Costo de inversin en C X C
propuesta
Ahorro
12,000.00
40,000.00
20,750.00
clientes
2,887.50
inversin
en
Costo de cuentas incobrables

Propuesta
Actual
3150
6000
2850
Es negativo porque bajo las cuentas incobrables a .005 tambin se le llama

ahorro.
Costo de descuento
(.02) (60%) (63000) (10.00) = 7,560.00 costo.
Resumen
12,000.00
2,887.50
FINANZAS II
2,850.00
17,737.50
7,560.00
10,177.50
15
Referencias:
- Personas conocidas
CARCTER: Integridad y honestidad
- Trabajo
- Crditos anteriores
Taln de nomina, Edo. Bancario

CAPITAL
Comprobantes de los bienes
CAPACIDAD
Estudiar al sujeto de crdito

Habilidad para generar valores:
Antigedad o permanencia en el trabajo
Empresa permanencia de la empresa en el mercado
CONDICIONES: Establecer las bases de crdito (plazo de pago, monto de

cada pago, intereses, tasa fija o variable, etc.)
COLATERALES: Avales (persona que se compromete con la deuda en lugar
del deudor.)
FINANZAS II
El objetivo de la empresa no es solo estimular a sus clientes a pagar sus
cuentas lo mas puntual posible, sino tambin convertir tales pagos a formas
disponibles tan pronto como sea posible; en otras palabras; para minimizar el
flotante de cobros. Existe una variedad de tcnicas con el objeto de acelerar
las cobranzas y as reducir el flotante en los cobros.
1) Concepcin bancaria: las empresas que cuentan con agencias o
distribuidores en todo el pas, con frecuencia, designan ciertas oficinas
como centros de cobranza para reas geogrficas determinadas. Los
clientes en estas reas envan los pagos a dichas oficinas, que a su vez
depositan los cheques a bancos locales. Cuando as se solicitan, los
fondos son transferidos cablegrficamente de los bancos regionales a
un banco donde se concentran los fondos, de donde se efectan los
pagos de las deudas.
16
Se utiliza para deducir retardos de cobros mediante la disminucin de los
componentes de envo postal y compensacin.
2) Sistema de caja cerrada: se distingue de la concentracin
bancaria en diferentes maneras. En vez de enviar por correo el pago a
un precio de cobranza, el deudor lo hace a un apartado postal que es
revisado por el banco de la empresa diariamente una o ms veces.
El sistema de caja cerrada es superior a la banca de concentracin, porque
reduce el flotante por procesamiento, as como al envo postal y
compensacin. Los pagos se depositan independientemente en la cuenta de
la empresa por los representantes del banco, de manera que el
procesamiento ocurra antes y no despus, los fondos son depositados en la
cuenta de la compaa.
3) Envos directos: en vez de depositar cheques en sus cuentas de
cobranza, las empresas presentan los cheques al banco sobre el cual
fueron girados para recibir el pago inmediato.
4) Otras tcnicas: un mtodo comnmente utilizado por las empresas
que cobran una cantidad fija de los clientes sobre una base regular,
como las compaas aseguradoras, son los cheques preautorizados.
1. Un cheque preautorizado (CPA): es el que se gira al nombre
del cliente por una cantidad preestablecida por la empresa ala
que se le pagar. Debido a que el cheque ha sido legalmente
autorizado por el cliente, no requiere alguna firma por parte de
este.
FINANZAS II
2. El cheque de transferencia de depsito (CTD): es un cheque
sin firma girado a una de las cuentas bancarias de la empresa y
depositado en su cuenta en el otro banco, normalmente de
concentracin o de pago principal. Una vez que el CTD aparece
en los saldos del banco sobre el cual se ha girado, la
transferencia real de fondos se completa. La mayora de las
empresas suelen informar a los bancos de los depsitos por va
telefnica, en lugar del correo, a sus bancos de concentracin,
los cuales elaboran y depositan los CTD en cuenta de la empresa.
3. Las
transferencias
cablegrficas:
(ahora
llamadas
transferencias interbancarias), son comunicaciones telegrficas
que, por medio de entradas contables, retiran fondos del banco
del deudor y los depositan en el banco del beneficiario.
17
4. Dbitos CC (cmara de compensacin automatizada): estos
son retiros electrnicos preautorizados de la cuenta del deudor.
Una modalidad computarizada de saldos (denominada cmara de
compensacin autorizada) efecta una transferencia de fondos
con menos papeles entre los bancos del deudor y del
beneficiario.
El objetivo de la empresa, en relacin con las cuentas por pagar, no solo

consiste en pagar sus cuentas lo ms tarde posible, sino tambin controlar la
disponibilidad, una vez que el pago ha sido emitido; en otras palabras,
maximizar el flotante de los desembolsos. Estn disponibles una variedad de
tcnicas dirigidas a retrasar los desembolsos y, por tanto, incrementar el
flotante de pago.
Desembolsos controlados: implican el empleo estratgico de puntos de envo
y cuentas bancarias para extender el tiempo de envo postal y de salidas,
respectivamente.
Aprovechamiento del flotante: es el mtodo deliberado de anticipar el
resultado del flotante, o demora, asociado con el progreso del pago. Las
empresas con frecuencia utilizan el retardo al girar cheques sin fondos de
momento en sus cuentas bancarias, el empleo eficaz de esta practica podra
resultar en problemas asociados con cheques rebotados, muchas
compaas llevan a cabo el aprovechamiento para estirar sus cuentas
pendientes.
FINANZAS II
Las empresas utilizan el aprovechamiento de diversas maneras, las cuales
son con el propsito de mantener los fondos en forma que paguen intereses
por el mayor tiempo posible.
Sistemas de sobregiro, cuentas de saldo cero y crditos CC: en un
sistema de sobregiro, si el saldo de la cuenta de cheques de la empresa es
insuficiente para cubrir todos los cobros que la comprenden, el banco
prestar automticamente a la empresa dinero suficiente para cubrir la
cantidad sobregiro. El banco, por supuesto, cobrar intereses sobre los
fondos prestados y limitar el monto de la cobertura del sobregiro.
Las empresas tambin pueden establecer cuentas de saldo cero, es decir,
cuentas de cheques en las cuales mantienen saldo cero. De acuerdo con este
sistema, el banco notifica diariamente a la empresa el monto total de los
cheques que han sido prestados para su cobro. Solo entonces se transfieren
al banco los fondos por la cantidad que se cobraron- normalmente de una
cuenta maestra o mediante la liquidacin de una parte de sus valores
negociables- con los que el saldo de la cuenta vuelve a ser nulo.
18
Los crditos CC (cmara de compensacin automatizada) son con
frecuencia utilizados por las comparaciones para hacer depsitos bancarios
directos de la nomina a las cuentas de los beneficiarios (empleados).
El beneficio de los crditos CC es que los empleados disfrutan la
conveniencia, la cual la empresa espera genere suficiente bienestar para
justificar la prdida de el aprovechamiento del flotante.
El presente tema tiene como finalidad mostrar unas tcnicas, cuyo uso
permitir calcular la cantidad que se requiere tener en inventarios o que se
deba producir ya que el carcter de inventarios indica un costo para la
organizacin as como el tenerlas en exceso.
FINANZAS II
Dicho costo puede ser cuantificable pero tambin dicho costo podra
reflejarse en la perdida de prestigio, lo cual es difcil de cuantificas fcilmente
de comprender ya que se podra perder en caso extremo al cliente que
informado por el primero no decida consumir nuestro producto.
a)
b)
c)
d)
Promover las irregularidades externas de suministro.

Realizar compras o producir por lotes.
Permitir la competencia con materiales perecederos.
Labor de compra.
Cuando hay que ordenar por pedida dicha cantidad.
19
L objetivo de la administracin es minimizar los costos totales que indican el

hecho de tener inventarios, los costos que implican un inventario
bsicamente son dos:
a) Costos de ordenar o hacer un pedido: son los costos que
obligatoriamente se realizan para llegar a la conclusin fsica de hacer
una orden de pedido, tales como salario que recibe, por este concepto,
el jefe de almacn y sus asistentes, telfono, formas impresas, etc.
b) Costos de llevar inventario (o tenerlo): son los costos que la
empresa realiza precisamente para mantener inventarios, estos costos
incluyen principalmente:
Interese sobre la cantidad invertida en los inventarios.
Obsolencia en algunos casos, puede ser un costo mayor, si
llegara el inventario a ser desechado.
Operaciones del almacn: son la clasificacin de los productos,
los anaqueles, los gastos de levantar inventarios fsicos,
proteccin de la produccin almacenada, etc.
Impuestos, seguros y depreciacin de estos activos.
Renta del espacio de almacenamiento.
FINANZAS II
Los costos de tener o llevar inventarios se toman anualmente y se expresan
como un porcentaje del valor del inventario promedio.
CASO PRCTICO:
La empresa JB se dedica a la fabricacin de puertas de madera y consume
anualmente 36,000 unidades del material A; el costo necesario para hacer un
pedido es de $ 53.00 mismos que se forman por artculos des escritorio,
recepcin del material gestiones entre otros. El costo unitario de cada
material A es de $ 5.00, el costo de mantenimiento del inventario de
materiales segn datos estadsticos es de 26cts de las cuales esta formado
por costos de inversin, el espacio ocupado de los riesgos, etc. El historial de
nuestro proveedor del material A es como sigue:
NUMERO
DE PEDIDO
224
335
254
425
500
578
SOLICIT
UD
16 - Ene
25 - Ene
15 - Feb
26 - feb
30 Mar
13 - May
PROMESA DE
ENTREGA
19 ene
31 ene
19 feb
02 mar
05 abr
15 - may
FECHA DE
RECEPCIN
22 ene
02 feb
26 feb
05- mar
06 abr
21 - may
20
La empresa labora generalmente 24 das al mes.

Se pide:
Determinar el volumen de compra ms econmico.
Determinar la reserva del inventario del material A.
Determinar a que nivel del inventario debe hacerse un nuevo pedido.
Cual es el promedio del inventario del material A.
Volumen de compra ms econmico
FINANZAS II
VCE 1713,29
=
unidades
Reserva de Inventarios de Materiales
RIM = PVF X CD
RIM = 3 X 125
RIM = 375 unidades.
Nivel de inventario para hacer un nuevo pedido
NINP
NINP
NINP
NINP
=
=
=
=
(PVF s r + PVF pe r) CD
(7.1 + 3) 125
(10.1) 125
1262.50 unidades.
Promedio del inventario
PIM
PIM
PIM
PIM
PIM
21
=
=
=
=
(VCE / 2 + RIM) Cu
(1713.29 / 2 + 375) 5.00
(856.64 + 375) 5.00
(1231.64) 5.00
=
6158.20
MATERIA PRIMA
PRODUCCIN EN PROCESO.
PRODUCTOS TERMINADOS.
ADMINISTRADOR FINANCIERO: manifiesta una
disposicin a mantener niveles de inventarios bajos.
FINANZAS II
Debe vigilar los inventarios asegurndose de que los
fondos no se inviertan de una manera inadecuada.
GERENTE DE PRODUCCIN: Asegurndose que los
planes de produccin sean realizados correctamente
que resulten en la cantidad deseada de productos
terminados.
GERENTE DE COMPRAS: se ocupa exclusivamente
de las existencias de MP, es responsable de que
cualquier material que sea requerido por el
departamento de produccin est disponible en las
cantidades correctas en los tiempos deseados y a
precios favorables.
EL INVENTARIO ES UNA INVERSIN, EN EL SENTIDO DE QUE REPRESENTA
UNA ACUMULACIN DE FONDOS DE LA EMPRESA.
CUANRO MAYOR SEA EL INVENTARIO PROMEDIO DE LA EMPRESA, TANTO MAS
CUANTIOSA SER LA INVERSIN Y LOS COSTOS REQUERIDOS, Y VICEVERSA.
El nivel y la administracin del inventario y las cuentas por cobrar estn

estrechamente relacionadas, cuando se vende un artculo, ste se traslada
del inventario a las cuentas por cobrar y, por ltimo, a efectivo.
El costo de mantener un artculo en el mayor que el costo de tenerlo en una
cuenta por cobrar. (Rendimiento requerido sobre los fondos invertidos, los
costos de almacenaje, seguro y el mantenimiento fsico del inventario).
22
SISTEMA ABC.
MODELO BSICO DE CANTIDAD ECONMICA (CEP).
PUNTO DE REORDEN.
SISTEMA DE PLANEACIN DE MATERIALES REQUERIDOS (PMR).
SISTEMA DE ENTREGA JUSTO A TIEMPO (EJAT).
FINANZAS II
SISTEMA ABC
Consiste en dividir los inventarios en tres categoras: A, B, C.
El grupo A comprende productos que requieren la inversin mxima y
representan el 20% del total de productos, y constituyen el 80% de
inversin.
El grupo B se compone de los bienes con los cuales cuentan para la
siguiente inversin ms grande.
El grupo C consiste en de una cantidad mas o menos mayor de productos
que solo requieren de una inversin relativamente pequea.
MODELO BSICO DE CANTIDAD ECONMICA (CEP)
Este modelo toma en cuenta diferentes costos de operacin y financieros,
asimismo determina la cantidad de pedido que minimice los costos de
inventario totales.
Costos de pedido: comprenden los gastos administrativos fijos de formular
y recibir un pedido.
Costos de mantenimiento: son los costos variables por unidad resultantes
de mantener un artculo en inventario por un periodo especfico.
(Almacenaje, seguro, deterioro, obsolencia, de sustitucin).
Formula:
CEP 2 x U x
=
P
M
mantenimiento.
Costo total= costo de pedido + costo de

23
PUNTO DE REORDEN:
Una vez que la empresa ha calculado su cantidad econmica de pedido, debe

determinar el momento adecuado para efectuar los pedidos, se requiere un
punto de reorden que considera el lapso para formular y recibir pedidos.
Formula:
Punto de reorden= margen de tiempo x uso diario.
FINANZAS II
Si las estimaciones del tiempo de entrega y el uso diario son correctos, el
pedido se recibir exactamente cuando el nivel de inventario llegue a cero.
Muchas empresas, por lo general, mantienen inventarios de seguridad, los
cuales son existencias extras que se pueden utilizar cuando la produccin
verdadera es mayor que la esperada.
SISTEMA DE PLANEACIN DE MATERIALES REQUERIDOS (PMR)
Se utiliza para determinar qu y cundo pedir, y cules son las prioridades
que se deben asignar en el pedido de materiales.
El PMR utiliza los conceptos de CEP, para determinar cunto pedir.
El sistema PMR, determina cunto se deben efectuar los pedidos para los
diferentes artculos sobre la cuenta total de los materiales.
El objetivo es bajar la inversin de inventario de la compaa sin perjudicar la
produccin.
SISTEMA DE ENTREGA JUSTO A TIEMPO
Se emplea para minimizar la inversin en el inventario. La filosofa consiste
en que los materiales deben arribar exactamente en el momento en el cual
se necesitan para la produccin.
El sistema EJAT, no usa existencias, o en algunos casos, muy pocas. La
coordinacin extensiva debe existir entre la empresa, sus proveedores y las
compaas de envi para asegurar que los materiales se entreguen a tiempo.
24
Un error o falta en la entrega de los materiales puede resultar en un paro en
la lnea de produccin hasta que estos lleguen.
El sistema (EJAT) requiere partes o refacciones de alta calidad de los
proveedores.
La meta del sistema EJAT consiste en la eficiencia de la manufactura. Utiliza
el inventario como instrumento para lograr la eficiencia al enfatizar la
calidad, en trminos tanto de los materiales empleados como de su entrega.
FINANZAS II
8.6 (cambios en el ciclo de caja) Industrias La Arboleda Perdida realiza la

rotacin de su inventario ocho veces al ao, tiene un periodo de pago
promedio de 35 das y un periodo de cobranza promedio de 60 das. Los
desembolsos anuales totales de la compaa son de 3.50 millones (de
dlares).
a) Calcule el efectivo mnimo para operaciones, con un ao de 360 das.
b) Suponiendo que la empresa puede percibir 14% sobre sus inversiones a
corto plazo. Cunto ganara la empresa anualmente de cambiar
favorablemente su ciclo de caja normal en 20 das?
Solucin:
Datos:
Rotacin de inventario= 8 veces por
ao.
P.P.P= 35 das.
P.C.P.= 60 das.
Desembolso total= 35 millones (de
dlares).
Promedio de inventario
Venta de mercanca
45 das
35 das de pago
60 das de cobranza
a)
CC= CO PPP = 105 35 = 70 das.
3`500,000.00 = 9,722.222222
360
Desembolso mnimo de CC=
25
R.C. = 360 = 360= 5.142857143
CC
70
b)
70
9,722.222222
680,555.5556
FINANZAS II
360=7.2 x 9,722.222222 = 70,000.00
50
50 x 9,722.222222 = 486,111.1111
5.142857143 x 680,555.5556= 3`500,000.00
7.2 x 486,111.1111 = 194,4444.4444 x 14% = 27, 222.22222
Ejemplo:
Hubbard, S.A. realiza la rotacin 6 veces al ao de su inventario tiene un
periodo d cobranza promedio de 45 das y un periodo de pago promedio de
30 das, la inversin en el ciclo de operacin promedio anual es de 3
millones; suponiendo un ao de 360 das:
a) Calcule el ciclo de caja, los gastos diarios operativos de efectivo y la
cantidad de financiamiento requerido para apoyar el ciclo de caja de la
empresa.
b) Determinar el ciclo de caja, los requerimientos financieros en el caso de
efectuar los siguientes cambios simultneamente:
1. Se reduce la antigedad promedio por 5 das.
2. Se acelera el cobro de las cuentas pendientes por un promedio
de 10 das.
3. Se prolonga el periodo de pago promedio por 10 das.
c) Si la empresa paga 13% por financiamiento en cuanto podra
aumentar sus utilidades anuales como resultado en los cambios en el
caso b?
a)
CC= 60 + 45 -30 = 75
R.C.= 3`000,000.00 = 8,333.333333
360
Desembolso mnimo= 75 x 8,333.333333 = 625,000.00
b)
CC= 55 + 35 40 = 50
R.C.= 3`000,000.00 = 8,333.333333
360
Desembolso mnimo= 50 x 8,333.333333 = 416,666.6667
26
c)
416,666.6667 x 13% = 54,166.6667
FINANZAS II
625,000.00 x 13% = 51,250.00
_
2916.6667
27
FINANZAS II
1. Que es un presupuesto?
Es un plan que detalla los flujos proyectados de entrada y salida del efectivo
durante algn periodo futuro.
2. Qu es el presupuesto de capital y que alcance tiene?
Es el que designa los gastos planeados de la empresa en activos fijos y su
gasto comprende ms all de un ao.
3. Por qu se dice que el presupuesto de capital es la decisin
ms importante?
Por que todos los departamentos de la empresa se ven vitalmente afectados
por las dichas decisiones. Cuando no se toman buenas decisiones se afecta a
toda la empresa.
4. Explica el ingreso marginal.
Es la tasa de rendimiento porcentual sobre las inversiones.
Ingreso marginal = Costo de Capital.
5. Cmo se clasifica los proyectos de la empresa?
Reemplazo. Mantenimiento del negocio: los gastos necesarios
para reemplazar los equipos daados o consumidos en este grupo.
Reemplazo. Reduccin de costos: gastos para reemplazar los
equipos tiles pero obsoletos.
Expansin de los productos o mercadeos existentes. Los
gastos para expandir las tiendas o instalaciones de distribucin en
los mercados actualmente atendidos.
Expansin hacia nuevos productos o mercados: Gastos con los
que se producir un nuevo producto o se expandir la empresa
dentro de otra rea geogrfica.
Proyectos de seguridad o ambientales: Gastos para cumplir con
las reglas del gobierno, contratos laborales, seguros.
Otros: Edificios, p oficinas y estacionamientos.
6. Cmo se hace la eleccin entre propuestas alternativas?
Se debe efectuar un procedimiento que permita calcular los beneficios
estimados y las ventajas que se obtendrn con la realizacin del proyecto.
Y despus elegir el que proporciona la mayor ventaja para la empresa. La
aceptacin
de
uno
significa
el
rechazo
del
otro.
29
FINANZAS II
Es la proyeccin de la cantidad de efectivo que necesitara o tendr una

empresa en uno o varios periodos. Su elaboracin parte de la existencia
inicial en caja, a la que se agregan todas las entradas de efectivo que se
esperan en el periodo, luego disminuye
las salidas de efectivo
presupuestadas para el mismo y de esa manera determina la cantidad de
efectivo que existir en caja al finalizar el periodo. El mismo mtodo se utiliza
para proyectar ms periodos, tomando como saldo inicial el saldo final
anterior.
Diferencia entre flujo de efectivo y estado de resultados
El estado de resultados muestra las operaciones realizadas por la empresa,
muestra los ingresos, egresos y utilidades realizados en un periodo
determinado.
El flujo de efectivo muestra lo que se espera tener en la caja de la empresa
en un periodo determinado.
El punto central del presupuesto de capital, consiste en tomar aquellas

decisiones que maximizarn el valor de la empresa.
He aqu tres de los mtodos ms comunes usados.
1.Mtodo del periodo de reembolso (o periodo de reembolso).
Es el nmero de aos que se requerirn para recuperar el monto de la
inversin original.
2. Mtodo del valor presente neto (NPV)
Es el valor presente de los rendimientos futuros descontados al costo de
capital apropiado, menos el costo de la inversin.
3. Mtodo de la tasa interna de rendimiento (IRR)
Es la tasa de descuento que iguala al valor presente de los flujos futuros de
efectivo esperados con el costo inicial del proyecto. La tasa interna de
rendimiento corresponde al rendimiento o al vencimiento sobre un abono.
Los flujos futuros de efectivo se definen, en todas los casos, como los flujos
netos anuales de entradas de efectivo esperados de las inversiones, o como
el ingreso neto en operaciones despus de impuestos ms la depreciacin.
FINANZAS II
30
Mtodo del periodo de recuperacin.
Es periodo de recuperacin se define como el nmero de los aos que
requiera la empresa para recuperar su inversin original a partir de los flujos
netos de efectivo.
Ventajas del mtodo del periodo de recuperacin.
El mtodo de periodo de recuperacin es aun usado por algunas empresas
por que es fcil de calcular y aplicar a la vez que su coso es muy reducido.
Esto fue una consideracin muy importante en los anteriores a las
computadoras y las calculadoras. Otra razn por la que se usa el mtodo del
periodo de recuperacin es que proporciona una medicin de la liquidez de
un proyecto cuando ser reembolsado. Las empresas que tienen faltantes de
efectivo necesariamente deben asignar un valor ms alto a los proyectos que
tiene un alto grado de liquidez.
Valor presente neto
Es el reconocimiento condijo al desarrollo de las tcnicas de flujo de efectivo
descontando para tomar en cuenta el valor del dinero con el tiempo. Una de
tales tcnicas de flujo de efectivo desconectado es el mtodo del valor
presente neto.
Para la implantacin de este enfoque, encuentre el valor presente de los
flujos netos de efectivo esperados de una inversin, descontados al costo
marginal de capital y sustrigalos del costo inicial del proyecto.
Aqu CF1, CF2 etc. Representan los ingresos anuales o los flujos netos de
efectivo; K es la tasa de descuento apropiada 1 es el costo inicial del
proyecto.
Mtodo de la tasa interna de rendimiento.
La tasa interna de rendimiento es la tasa de descuento que iguala el valor
presente de los flujos futuros de efectivo esperados o ingresos, con el costo
inicial del proyecto.
La ecuacin para calcular esta tasa, e la cual se da el smbolo R s esta.
Algn valor de R har que la suma de los ingresos descontados sea igual al
costo inicial del proyecto con lo que se iguala la ecuacin a cero; este valor
de R se define como la tasa interna de rendimiento.
Mtodo de prueba y error. La tasa interna de rendimiento puede
encontrarse mediante el mtodo de prueba y error. Primero calculamos el
FINANZAS II
valor presente de los flujos de efectivo provenientes de una inversin,
usando una tasa de descuento seleccionada en una forma un tanto
arbitraria. Puesto que el costo de capital para la mayora de las
empresas oscila el rango de 10 a 20 % es de esperarse que los proyectos
prometan
un
rendimiento
de
por
lo
menos
10%.
31
Solucin grfica. La tasa interna de rendimiento tambin puede
estimarse en forma grfica. Primero calcule el valor presente neto a tres
o cuatro tasas de descuento. La interseccin del eje horizontal es la tasa
interna de rendimiento.
Solucin por calculadora. Muchas calculadoras financieras disponen de
una funcin de tasa interna de rendimiento dentro de su sistema. En tales
calculadoras tan solo se necesita teclear el costo de $1000 y los flujos de
entrada de efectivo, oprimir el botn de IRR y esperar un minuto mientras
la calculadora ejecuta el proceso de prueba y error.
Tasa interna de rendimiento para flujos de efectivo constantes. Si
los flujos de efectivo provenientes de un proyecto constante o iguales
cada ao, entonces la tasa interna de rendimiento del proyecto puede
encontrarse mediante el proceso relativamente sencillo. En esencia, tal
proyecto es una anualidad. La empresa hace un desembolso, 1 y por un
nmero de aos.
Diferencias bsicas entre el mtodo del valor presente neto y el
mtodo de la tasa interna
de rendimiento.
El criterio del valor presente neto se concentra en la cantidad que un
proyecto aadir al valor presente de la empresa, suponiendo que los flujos
de efectivo se materializaran. La tasa interna de rendimiento indica la tasa
de rendimiento que el proyecto producir si las cosas salen como se
planearon.
He aqu algunos puntos que deben notarse
1. Punto bsico de atencin. El valor presente neto se concentra en la
cantidad que un proyecto aadir al valor de la presente. La tasa interna
de rendimiento se centra en la tasa de rendimiento de un proyecto. Las
empresas debern maximizar su valor, y no su tasa de rendimiento
cuando ambos aspectos estn en conflictos.
2. Proyectos independientes: no hay conflicto. Los mtodos siempre
conducen a la misma decisin con respecto a la aceptacin o al rechazo
FINANZAS II
de proyectos independientes, porque si un proyecto tiene un valor
presente neto positivo, su tasa de rendimiento tambin ser mayor que el
costo de capital. De este modo, si un criterio seala la aceptacin,
tambin le debe sealar el otro. Por tantos para proyectos independientes,
los criterios del valor presente neto y de la tasa interna de rendimiento
siempre conducen a las mismas decisiones de aceptacin o de rechazo.
32
3. Proyectos mutuamente excluyentes: conflictos potenciales. Sin
embargo, pueden surgir conflictos entre los mtodos del valor presente
neto y de la tasa interna de rendimiento cuando la empresa se dispone a
elegir entre proyectos mutuamente excluyentes: el valor presente neto
puede,
indicar que un proyecto es mejor,. Y la tasa interna de
rendimiento puede indicar que el otro es mejor
4. Los conflictos ocurren debido a las diferencias de tamao y de
oportunidad. Los conflictos entre el valor presente neto y la tasa interna
de rendimiento para los proyectos mutuamente excluyentes pueden
ocurrir tan solo cuando los perfiles del valor presente neto de los
proyectos se cruzan los perfiles.
5. Supuesto de reinversin. En casi todas las empresas, los flujos de
efectivo tienen mayores probabilidades de ser invertidos a una tasa
cercana al costo de capital que a una tasa cercana a la tasa interna de
rendimiento. Por tanto, generalmente hablando, el supuesto sobre el cual
est construido el mtodo del valor presenten neto es el mejor. Este hecho
nos conduce a preferir el mtodo del valor presente neto, y a recomendar
que si el valor presente neto indica que uno de los proyectos mutuamente
excluyentes es el mejor, aunque la tasa interna de rendimiento de un
rango mayor al otro, la empresa debera elegir el proyecto que tuviera el
valor presente neto ms elevado.
6. Uso real. Se ha realizado cierto nmero de encuestas para investigar
cules son los mtodos que usan realmente las empresas.
a La mayora de las empresas de tamao significativo usan el valor
presente neto o la tasa interna de rendimiento, o ambas, cuando
evalan proyectos de gran importancia.
b Las empresas tambin usan el mtodo del periodo de recuperacin,
principalmente como un indicador de riesgo/liquidez. Cuando se usa el
del periodo de recuperacin, generalmente es considerado como un
mtodo secundario, o como una tcnica que debe usarse
FINANZAS II
conjuntamente con el valor presente neto o con la tasa interna de
rendimiento.
c Hay ms empresas que usan la tasa interna de rendimiento que las que
usan el valor presente neto, a pesar de la superioridad tcnica de este
ltimo. La preferencia parece provenir de los hechos de que 1) el
mtodo de la tasa interna de rendimiento fue ideado antes que el
mtodo del valor presente neto, 2) las empresas usaron primero la tasa
interna de rendimiento, y por ello este mtodo qued engranado
dentro de sus manuales de procedimientos para la preparacin de
presupuestos de capital, 3) la inercia es difcil de vencer en las
organizaciones grandes. Sin embargo, tambin debemos apuntar que
las encuestas generalmente muestran una tendencia hacia el valor
presente neto; es decir, las encuestas ms recientes muestran un
porcentaje ms alto de usuarios del valor presente neto que el que
mostraban las encuestas anteriores.
33
Proyectos de expansin.
El proyecto de expansin se define como aquel que implica que la empresa
invierta en nuevas instalaciones con el objeto de aumentar sus ventas.
Ejemplo: suponga que Ball Trucking company compra un nuevo camin de
carga a un costo de $10,000.00. El camin tiene una vida de tres aos por el
mtodo de sistema de aceleracin de depreciacin acelerado para la
recuperacin del costo. Tambin tiene un crdito fiscal a la inversin de 69:
las ventas atribuibles al nuevo camin ser de un monto de $28,000.00 por
ao durante tres aos. Los costos de operacin ser un monto de $20,000.00
por ao. Ball Trucking esta sujeta a un impuesto sobre ingresos de 40% y su
tasa fiscal es de 40%.
Ahora necesitamos determinar la inversin inicial ala compaa, o el valor de
costo. Ball debe emitir un cheque de $10,000.00 para pagar el camin, pero
debido al crdito fiscal a la inversin su prximo pago de impuestos.
Supongamos tambin que el capital neto de trabajo de Ball se dejar en
$3,000.00 si Ball compra el camin.
a) Base depreciable= costo- mitad del crdito fiscal a la inversin.
b) Depreciacin anual = ao * % de depreciacin.
Evaluacin de los proyectos de presupuesto de capital.
FINANZAS II
Hasta este momento (los beneficios por los cuales deben ejecutarse los
clculos de valor presente en la seccin anterior) no se ha tratado en detalle
el problema de medicin de los flujos de efectivo.
Proyectos de expansin.
Se define como aquel que implica que la empresa invierta en nuevas
instalaciones con el objeto de acumular ventas.
Valor presente neto =
34
Proyectos de reemplazo.
Los flujos de efectivo relevantes para un anlisis de reemplazo son un tanto
mas complejos, por que es este caso debemos encontrar un conjunto de
flujos incremntales de efectivo.
Desembolso estimado de efectivo.
El desembolso inicial neto de efectivo se forma de los siguientes aspectos:
a Pago al productor por la nueva maquina
b Fondos provenientes de la venta de la maquina antigua
c Efectos fiscales.
Valor presente de utilidades.
Ahora que hemos determinado los flujos netos incrementados de efectivo
del proyecto, podemos calcular su valor presente. El valor presente de la
corriente de flujos de efectivo descontada al costo de capital de 10% es de
$10,043.00
Valor de salvamento.
La nueva maquina tiene un valor estimado de salvamentos de $ 2,000.00 (es
decir Ball espera vender la maquina en $ 2,000.00 despus de 5 aos de
uso). Sin embargo, el valor de salvamentos es un ingreso gravable, ya que la
maquina hubiera sido totalmente depreciada en 5 aos, los ingresos
provenientes de su venta estarn sujetos a impuestos sobre ingresos
corporativos regulares.
Determinacin del valor presente neto.
FINANZAS II
El valor presente neto de los proyectos de reemplazo se encuentra como la
suma de los valores presentes de los flujos de entrada de efectivo, o
utilidades, menos los flujos de salida de efectivo, o costos.
Racionamiento de capital.
Es decir aceptan inversiones hasta el punto en que los rendimientos
marginales provenientes de las inversiones sean iguales a su costo marginal
de capital estimado. En el caso de las empresas que quieran en esta forma el
proceso de toma de decisiones ocurren como se describi anteriormente (se
ejecutan aquellas inversiones que tengan presentes metas positivas, se
rechazan aquellas cuyos valores presentes netos sean negativos y se hacen
elecciones entre inversiones mutuamente excluyentes sobre la base del valor
presente neto ms alto).
El periodo de recuperacin.
Se define como el nmero de aos que se requieren para recuperar la
inversin original. Aunque est mtodo se usa frecuentemente, tiene serias
fallas de tipo conceptual, porque ignora los hechos de que:
35
1. Algunos ingresos se perciben ms all del periodo de recuperacin.
2. Un dlar recibido el da de hoy en ms valioso que un dlar que se recibe
en el futuro.
El valor presente neto se define como el valor presente de los rendimientos
futuros, descontados del costo de capital, menos el costo de la inversin.
Este mtodo supera los inconvenientes conceptuales que se hicieron notar
en el caso del mtodo del periodo de recuperacin.
La tasa interna de rendimiento.
Se define como la tasa de inters que iguala al valor presente de los
rendimientos futuros con el desembolso proveniente de la inversin, al igual
que el mtodo de valor presente neto, satisface las objeciones del enfoque
del periodo de recuperacin.
El proyecto L tiene un costo de $3500 y sus flujos netos esperados de

entrada defectivo se han proyectado por $9000 por ao durante 6aos.
a) Cual es el periodo de recuperacin del proyecto, redondeando al ao mas
cercano?
b) El costo de capital es de 12% Cul es el valor presente neto del proyecto?
c) Cual es la tasa interna de rendimiento del proyecto?
FINANZAS II
3500/9000= 3.888888889 periodo aproximado de recuperacin
Costo capital = 12%
35000*12%= 4200
Valor presente neto = 9000/(1+4200) 6
1 ao = 9000/(1+0.12) = 8,o35
2 aos = 9000/(1+012) 2 = 7,174
3
3 aos = 9000/(1+0.12)
= 6,406.02
4 aos = 9000/(1+0.12) 4 =
5,719.66
5 aos = 9000/(1+0.12) 5 = 5,106.84
6 aos = 9000/(1+0.12) 6 =
4,559.68
flujo de
efectivo
a valor
Ao
Flujo de Efectivo
presente
1
9000
8,035.71
2
9000
7,714.74
3
9000
6406.02
4
9000
5,719.66
5
9000
5,106.84
6
9000
4,559.67
37,002.65
37,002.65 35000 = 2,002.65 Rendimiento
36
PROYECTOS DE EXPANSIN
Suponga que Ball Trucking Company compra un nuevo camin de carga a un
costo de $ 10 000. El camin tiene una vida de 3 aos por el mtodo del
sistema de depreciacin acelerada para la recuperacin del costo (vase el
capitulo 2 para una revisin de este mtodo de depreciacin); tiene tambin
un crdito fiscal a la inversin (ITC del ingles investment tax credit) de 6%;
las ventas adicionales atribuibles al nuevo camin sern de un monto de $28
000 por ao durante tres aos, y Ball espera venderlo en $500 al final de su
vida de servicio de 3 aos. Los costos de operacin (combustible, mano de
obra, etc.) sern de un monto de $20 000 por ao: Ball Trucking est sujeta a
un impuesto sobre ingresos de 40%, y su tasa fiscal es de 40%. En el cuadro
12-5 se calculan los flujos de efectivo a lo largo de la vida de tres aos del
camin.
Ahora necesitamos determinar la inversin inicial de la compaa, o el valor
de CF0. Ball debe emitir un cheque de $10 000 para pagar el camin, pero
debido al crdito fiscal a la inversin su prximo pago de impuestos
disminuir en 0.06 ($10 000) = $600. Supongamos tambin que el capital
neto de trabajo de Ball (inventarios ms cuentas por cobrar, menos cuentas
FINANZAS II
por pagar) se elevar en $3 000 si Ball compra el camin, este capital neto
de trabajo ser recuperado cuando se venda. Por tanto, la inversin a
(aproximadamente) t= 0 es
Precio de compra del camin
Menos
crdito
fiscal
a
inversin
Mas inversin en capital
trabajo
Inversin neta cuando t= 0
la
$10 000
(600)
de
3 000
$12 400
Cuando se disponga del camin al final de tres aos, Ball no vender en

$500. Esto ser una recapturacin de la depreciacin y, por tanto, se gravar
como ingreso ordinario a la tasa de 40%. As pues, los fondos despus de
impuestos procedentes de la venta sern.
Cuadro 12-5. Anlisis de un proyecto de expansin.
Ventas atribuibles al proyecto
Costos en operacin (OC)
Depreciacin (Dep)1
Ingresos antes de impuestos
Impuestos (40%)
Ingreso neto despus de impuestos
(NI)
Flujo neto de efectivo (CF= NI + Dep)
Ao 1
$28 000
20 000
2 425
$ 5 575
2 230
$ 3 345
Ao 2
$28 000
20 000
3 686
$ 4 314
1 726
$ 2 588
Ao 3
$28 000
20 000
3 589
$ 4 411
1 764
$ 2 647
$ 5770
$ 6 274
$ 6 236
37
Valor de salvamento despus de impuestos= Monto antes de impuestos Impuestos

= Monto antes de impuestos Monto antes de impuestos (tasa fiscal)
= Monto antes de impuestos (I + T)
= $300 recuperacin al final del ao 3.
Los flujos netos anuales de efectivo atribuibles a la inversin en el camin
son iguales al ingreso despus de impuestos ms de la depreciacin. Estos
flujos de efectivo se exponen en el cuadro 12-5. la depreciacin por el
sistema de depreciacin acelerada para la recuperacin del costo para un
proyecto con una vida de 3 aos , como el del camin, se calcula de la
siguiente manera.
FINANZAS II
1. La base depreciable es igual al costo menos la mitad del crdito fiscal a
la inversin, el cual es de 6% del costo, 0.06 ($10 000) = $600.
2. Depreciacin anual:
Ao
1
2
3
Porcentaje del sistema de

depreciacin acelerada
para la recuperacin del
costo
0.25
0.38
0.37
1.00
Base
$9
700
9 700
9 700
Depreciacin
anual
$ 2425
3 686
3 589
$ 9 700
Ahora tenemos toda la informacin necesaria para calcular el valor presente

neto del proyecto:
Ao
1
2
3
Flujo de
efectivo
$5 770
6 274
9 536
PVIF10%
0.9091
0.8264
0.7513
Producto
$ 5
5
7
total $ 17
246
185
164
595
Menos: inventario neto cuando t=0
12400
Valor presente neto (NPV) $ 5
195
$6 236 provenientes de las operaciones + $3 000 de recuperacin del capital
de trabajo neto + $300 de valor de salvamento.
Alternativamente, podramos plantear el problema el problema de la
siguiente manera:
Valor presente neto =( CF / (1 + k)1 ) costo =($5770 / (1-10)1 ) +
($6274/(1.10)2)
+
($9536/(1.10)3)
-$12400
=
$5195
38
Tambin podramos despeja R en la siguiente ecuacin para encontrar la tasa
interna de rendimiento:
Valor presente neto = ($5770 / (1 + R)1 ) + ($6274/(1 + R)2) + ($9536/(1 +
R)3) -$12400
FINANZAS II
El valor de solucin R = tasa interna de rendimiento = 30.5%, obtenido
mediante una calculadota financiera.
Por tener el camin un valor presente neto positivo (y tambin una tasa
interna de rendimiento mayor al 10% del costo de capital), representa una
buena inversin, y Ball Trucking debera comprarla.
39
FINANZAS II
ACCIONES
Son las partes iguales en que se divide el capital social de una empresa.
Parte o fraccin del capital social de una sociedad o empresa constituida
como tal.
ACCIONES COMUNES
Aquellas que de acuerdo con los estatutos sociales de la emisora, no tienen
calificacin o preferencia alguna. Tienen derecho a voto general interviniendo
en todos los actos de la vida de la empresa (tales como elegir al consejo de
administracin o decidir las polticas de la empresa). Solo tendrn derechos a
dividendos despus de que se haya cubierto las acciones preferentes.
Tambin se denominan acciones ordinarias.
ACCIONES PREFERENTES
Aquellas que gozan de ciertos derechos sobre las dems acciones que
conforman el capital social de una empresa. Dichos derechos se refieren
generalmente a la primicia de pago en caso de liquidacin, as como la
percepcin de dividendos. Se emite con un dividendo determinado que debe
pagarse antes de que se paguen dividendos a los tenedores de acciones
ordinarias. Generalmente no tienen derecho a voto.
OBLIGACIONES
Titulo de crdito que representa la participacin individual de los tenedores
en un crdito colectivo a cargo de una sociedad annima.
BONOS
Ttulos de deuda emitidos por una empresa o por el estado. En ellos se
especifica el monto a rembolsar en un determinado plazo, las amortizaciones
totales o parciales, los intereses peridicos y otras obligaciones del emisor.
VALOR EN LIBROS
Es el valor contable al cual se registra un activo, tambin debe distinguirse
del valor de mercado.
41
FINANZAS II
VALOR DE MERCADO VERSUS VALOR JUSTO O RAZONABLE
Aunque el valor de mercado de una accin de un valor se conoce en todo
memento, su valor justo, como lo visualizan los inversionistas, puede diferir
segn ellos y puede ser superior o inferior a su valor de mercado. El valor
justo o intrnseco es aquel que se justifica por los hechos; es decir, por loa
activos, por las utilidades, por los dividendos...El valor intrnseco (calculado)
probablemente cambiara por lo menos de ao en ao, a medida que se
modifican los factores que lo gobiernan.
Aunque Graham, Dodd y Cottle idearon el concepto intrnseco de la valuacin
de valores (es decir, para acciones y bonos), la idea se puede aplicar a todos
los activos de negocios. El primer paso consiste en estimar los flujos netos
futuros de efectivo a un activo o la corriente de ingresos por intereses o por
dividendos en el caso de una compaa que tenga probabilidades de
continuar como negocio en marcha. El siguiente paso es determinar una tasa
apropiada de capitalizacin o descuento. Finalmente, combinamos estos dos
elementos y determinamos el valor presente de la corriente de flujos de
efectivo.
El procedimiento que se sigue para determinar el valor de un activo
financiero se llama mtodo de valuacin por capitalizacin del ingreso
(el valor presente de una corriente de ganancias).
El precio de un valor, es exactamente anlogo al valor presente de
un activo.
Siempre que se use la palabra valor, se referir al valor presente tal como se
obtiene mediante la capitalizacin de los flujos futuros esperados de efectivo.
Los flujos esperados de efectivo, provenientes de un bono, estn dados por
los pagos anuales de intereses ms el principal que se deber rembolsar
cuando venza el bono. La tasa de descuento aplicable a diferentes bonos
varia segn las diferencias 1) en el riesgo de incumplimiento sobre los
intereses o sobre el principal, 2) en el vencimiento de los bonos, 3) en las
caractersticas internas del bono, por ejemplo, si el emisor puede o no
redimirlo antes del vencimiento programado, y 4) en el tratamiento fiscal del
inters recibido por el propietario del bono (los intereses sobre los bonos
emitidos por los gobiernos estatales y locales no estn sujetos a impuestos
sobre ingresos federales).
FINANZAS II
42
RENDIMIENTOS Y VALUACION DE ACCIONES PREFERENTES
Dos caractersticas que hacen ms difcil el anlisis de los valores de las
acciones comunes. Primero, la valuacin de estas acciones es especialmente
difcil porque el grado de certeza con que se pueden pronosticar los ingresos
afecta a los clculos de la valuacin de valores, y porque los intereses de los
bonos y los dividendos preferentes son obligaciones contractuales que
pueden ser pronosticadas con mas confianza que los ingresos por utilidades,
por dividendos y por ganancias de capital. Segundo, a diferencia de los
intereses y de los dividendos preferentes, las utilidades, los dividendos y los
precios de mercado atribuibles a las acciones comunes generalmente se
espera que crezcan, y no que permanezca constantes, por lo que no pueden
usarse, formulas de anualidades, y se deben idear modelos conceptuales
ms difciles.
AE-3. Usted puede comprar el da de hoy una accin del capital de la Karp
Company en $31.50. El ltimo dividendo de Karp fue de $1.50. En vista del
bajo riesgo de Karp, su tasa requerida de rendimiento es tan slo del 10%. Si
se espera que los dividendos crezcan a una tasa constante, g, en el futuro, y
si se espera que k permanezca constante al 10%, cul es el precio esperado
de las acciones de la Compaa Karp para dentro de 2 aos?
Hacerlo en forma anual, semestral y trimestral.
M = $31.5
C = $ 1.5
Kd = 10%
a) Anualmente a 2 aos
1.5
1.5
31.5
2
1 .10 (1 .10)
(1 .10) 2
Vd 1.36 1.24 26.03
Vd 28.63
Vd
b) Semestralmente a 2 aos
FINANZAS II
1.5
1.5
1.5
1.5
31.5
1 .10 (1 .10) 2 (1 .10) 3 (1 .10) 4 (1.10) 4

Vd 1.36 1.24 1.13 1.02 21.51
Vd 26.26
Vd
43
b) Trimestralmente a 2 aos
1.5
1.5
1.5
1.5
1.5
1.5
1.5
1.5
31.5
2
3
4
5
6
7
8
1 .10 (1 .10)
(1 .10)
(1 .10)
(1 .10)
(1 .10)
(1 .10)
(1 .10)
(1 .10) 8
Vd 1.36 1.24 1.13 1.02 0.93 0.85 0.77 0.70 14.64
Vd
Vd 22.69
AE4. Software Systems, Inc. experimenta un periodo de crecimiento rpido.

Se espera que las utilidades y los dividendos crezcan a una tasa de 18%
durante los dos aos siguientes, 15% en el tercer ao, y posteriormente a
una tasa constante de 6%. El ltimo dividendo de Software fue de $1.15, y la
tasa requerida de rendimiento sobre las acciones es de 12%.
a) Calcule el precio de la accin al da de hoy.
b) Calcula P1 y P2
c) Calcule el rendimiento por dividendos y el rendimiento por ganancias de
capital para los aos 1, 2 y 3.
D1 $1.15(1.18) 1.3570
D2 $1.3570(1.18) 1.6013
D3 $1.6013(1.15) 1.8413
D 1.3570(0.8929) 1.6013(0.7972) 1.8415(0.7118)

Valor presente de D 1.2117 1.2766 1.3108
D 3.80
D3 (1 g )
Ks g
1.8415(1 .06)
P3
0.12 0.06
P3 32.53
P3
Valor presente de P3 32.53(0.7118) 23.15
FINANZAS II
44
c) Calcular
P1
y P2
P0 3.8 23.15 26.95

P1 (1.6013)(0.8929) (1.8415)(0.7972) (32.53)(0.7972)
P1 1.4289 1.4680 25.9329 $28.80
P2 (1.8415)(0.8929) (32.53)(0.8929)
P2 1.6443 29.0460 $30.69
d) Calculo de rendimientos por dividendos y por ganancias de capital

Ao
Rendimientos por
dividendos
1.3570
* 100 5.04%
26.95
1.6013
* 100 5.55%
28.83
1.8415
* 100 6.00%
30.69
2
3
Rendimientos por
ganancias de
capital
28.83 26.95
*100 6.98%
26.95
30.69 28.83
*100 6.45%
28.83
32.53 30.69
*100 6.00%
30.69
Rendimiento
Total
12%
12%
12%
45
FINANZAS II
La Planeacin Financiera es un proceso de anlisis de influencias mutuas

entre las alternativas de inversin y financiamiento para las empresas,
proyectando para las empresas, proyectando las consecuencias futuras de
las desiciones presentes, evitando sorpresas, comprendindolas conexiones
entre estas.
La planeacin financiera establece los lineamientos bsicos para que se
del cambio en la empresa, estos lineamientos deben incluir:
Identificacin de las metas financieras de la empresa.
Anlisis de las diferencias entre estas metas sus estados financieros.
Definicin de las operaciones necesarias para que la empresa logre
sus metas financieras.
Elementos bsicos de la planeacin financiera:
Oportunidades de inversin.
Apalancamiento financiero.
Cantidad de dinero necesaria.
Suele mencionarse la falta de una planeacin efectiva a largo plazo como

una de las razones por las que se producen los problemas financieros y el
fracaso.
La planeacin financiera establece pautas para el cambio y el crecimiento en
una empresa. Por lo general, centra su atencin en la imagen global. Ello
significa que su inters se enfoca en los elementos importantes de las
polticas financieras y de inversin de una empresa, sin examinar en detalle
los elementos individuales de dichas polticas.
El principal objetivo de este captulo es estudiar la planeacin financiera y
mostrar la interrelacin que existe entre las diversas decisiones de inversin
y de financiamiento que toma la empresa. En los prximos captulos se
examinar con mucho mayor detalle, cmo se toman estas decisiones.
FINANZAS II
47
Para desarrollar un plan financiero explcito, la administracin debe
establecer con elementos de poltica financiera de la empresa. Estos
elementos bsicos de poltica en planeacin financiera son:
1.-
La inversin que requiere la empresa de nuevos activos. Esto

depender de las oportunidades de inversin que la empresa elija
implementar y es resultado de las decisiones del presupuesto de
capital de la empresa.
2.-
El grado de apalancamiento financiero que decida utilizar la empresa.

Ello determinar la cantidad de prstamos que usar para financiar sus
inversiones en activos reales. Esta es la poltica de estructura de capital
de la empresa.
3.-
La cantidad de efectivo que la empresa piensa que ser adecuado para

pagar a los accionistas. Esta es la poltica de dividendos de la
empresa.
4.-
La cantidad de liquidez y de capital de trabajo que requiere la empresa

en forma contina. Esta es la decisin de capital de trabajo neto de la
empresa.
La planeacin financiera obliga a la corporacin a pensar en objetivos. Un

objetivo que suelen buscar las empresas es el crecimiento y casi todas ellas
establecen una tasa de crecimiento explcita, para toda la compaa, como
un elemento importante de su planeacin financiera a largo plazo. A
mediados de la dcada de los 80, el objetivo de crecimiento declarado por
IBM fue muy sencillo, pero tpico (y exageradamente optimista) igualar su
crecimiento con el de la industria de la computacin, que se haba
proyectado en un 15% anual hasta 1995.
Existen vinculaciones directas entre el crecimiento que puede lograr una
empresa y su poltica financiera. En las secciones siguientes se muestra
cmo usar los modelos de planeacin financiera para comprender mejor
cmo se logra el crecimiento. Tambin se muestra cmo usar los modelos
para establecer los lmites de crecimiento posibles.
La planeacin financiera a corto plazo se ocupa directamente de los activos y

pasivos a corto plazo o circulantes en una empresa.
FINANZAS II
Los activos actuales ms importantes son: cuentas por cobrar,
existencias o inventarios, tesorera y ttulos negociables. Los pasivos ms
importantes son las cuentas por pagar y los prestamos bancarios a corto
plazo.
Estos activos y pasivos de corto plazo son los componentes del fondo de
maniobra o capital neto de trabajo, que no es ms que la diferencia entre los
mismos (Ac-Pc).
48
Para que una empresa funcione eficientemente debe tener capital invertido
en instalaciones, maquinaria, inventarios, etc. El costo total de estos activos
son las llamadas necesidades acumuladas de capital de la empresa.
Estas pueden cubrirse con financiacin a largo o corto plazo de acuerdo a las
variaciones que presente en el perodo. Para obtener un mejor nivel de
financiacin a largo plazo en relacin con las necesidades acumuladas se
tiene en cuenta: ajustes de vencimientos, necesidades permanentes de
fondo de maniobra y la comodidad de los excedentes de tesorera.
Las variaciones en la tesorera y en el fondo de maniobra las podemos
analizar observando las fuentes y los empleos de las mismas.
FUENTES DE TESORERIA
Reduccin de inventarios.
Aumento de cuentas por pagar.
Emisin de deudas.
Recursos
generados
por
la
explotacin.
FUENTES FONDO DE MANIOBRA
Emisin de deudas.
Recursos
generados
por
la
explotacin.
EMPLEOS
Dividendos.
Pago prestamos C.P.
Inversin Activo fijo.
Compra ttulos negociables.
C x C.
EMPLEOS
Dividendos.
Inversin.
En general las fuentes implican: aumento del pasivo y patrimonio y

disminucin del activo de la empresa.
Los empleos implican: aumento del activo y disminucin del pasivo y el
patrimonio de la compaa.
El problema del directivo financiero es prever las futuras fuentes y empleos
de tesorera que le dan dos pautas: lo alertan sobre las necesidades de
tesorera y le proporcionan un standard con respecto al que puede juzgar la
evolucin de las decisiones tomadas.
FINANZAS II
El presupuesto de tesorera se inicia con una previsin de las ventas de la
empresa que se convierten en cuentas por cobrar y as en la principal fuente
de tesorera de la empresa. En cuanto a las salidas, estarn dadas por
cuentas por pagar, gastos de personal, administrativos y otros, inversiones
de capital e intereses, impuestos y pago de dividendos.
El siguiente paso es elaborar un plan de financiacin a corto plazo que se
puede dar va endeudamiento bancario (con o sin garantas) o va
diferimiento de cuentas por pagar.
49
Los planes financieros a corto plazo se elaboran mediante procedimientos de
prueba y error, es decir, se traza el plan, se observa su desarrollo, luego se
ajusta cuantas veces se pueda hasta que no se puedan mejorar ms.
La planeacin financiera estudia la realizacin de proyecciones de venta,

ingresos y activos tomando como base estrategias alternativas de produccin
y de mercadotecnia, a fin de decidir posteriormente la forma de satisfacer los
requerimientos financieros.
El control financiero contina hasta la fase de implantacin, y trata del

proceso de retroalimentacin y de ajuste que se requerir para asegurarse de
la adherencia a los planes o para modificarlos, como consecuencia de
cambios imprevistos en el ambiente operativo.
El anlisis de pronsticos financieros empieza con las proyecciones de

los ingresos de venta y de los costos de produccin. Un presupuesto es un
plan que expone los gastos proyectados para una cierta actividad y explica
de donde provendrn estos fondos. El pronstico de produccin presenta
un anlisis detallado de las inversiones requeridas en materiales, mano de
obra e instalaciones de planta que sern necesarias para dar apoyo al
pronosticado de ventas.
FINANZAS II
50
FINANZAS II
METAS U OBJETIVOS
CORPORATIVOS
PLAN CORPORATIVO A LARGO
PLAZO
PRONSTICO DE VENTAS A
LARGO PLAZO
ESTRATEGIA DE MEZCLA DE
PRODUCTOS
PRONSTICO DE VENTAS A
CORTO PLAZO
Polticas
produccin.
Presupuesto
materiales.
Presupuesto
personal.
Presupuesto
gastos
capital.
de
de
de
de
de
Polticas
de
mercadotecnia.
Presupuesto de
publicidad.
Presupuesto de
ventas.
Polticas
de
investigacin y
de
administracin
general.
Presupuesto de
investigacin.
Presupuesto de
personal
Estados
financieros
presupuestados
Flujos de efectivo
(Presupuesto de efectivo)
Estado de Resultados.
Balance General
METAS U OBJETIVOS
CORPORATIVOS
Polticas
de
control
financiero.
Presupuestos de
productos.
Presupuestos de
dividendos.
Presupuestos
regionales.
51
FINANZAS II
Las relaciones entre el tamao de los desembolsos de inversin y el volumen

de ventas requerido para lograr la rentabilidad se exploran en la planeacin
de costo, volumen y utilidades, o anlisis de punto de equilibrio, como se
le denomina comnmente.
El anlisis de punto de equilibrio es un mtodo para determinar el punto
exacto en el cual las ventas cubrirn los costos. El anlisis de punto de
equilibrio es importante en el proceso de planeacin porque la relacin
costo, volumen y utilidad puede verse muy influenciada por la magnitud de
las inversiones fijas de la empresa, y los cambios en estas inversiones se
establecen cuando se preparan los planes financieros.
COSTO TOTAL
PE= INGRESOS COSTOS
- M.O.D.
- M.P.D.
- G.I.F. (variables)
(P) (unidades vendidas) = CF + CV

MC= margen de condicin unitaria= P CV
PEU= precio de equilibrio por unidad = CF / MC
PE$= precio de equilibrio en $= CF / (CF/P)
52
FINANZAS II
El presupuesto financiero, es el estudio mediante el cual se identifican los

diferentes costos y el monto para la iniciacin de cualquier proyecto
empresarial.
El presupuesto financiero se refiere a los recursos econmicos y financieros
necesarios para desarrollar o llevar a cabo las actividades o procesos y/o
para obtener los medios esenciales que deben calcularse, como el costo de la
realizacin, el costo del tiempo y el costo de adquirir nuevos recursos.
Comnmente la factibilidad es la parte ms importante, ya que con ella se
resuelven otras insuficiencias de otros recursos. Lo anterior, es lo ms duro
de alcanzar y se necesitan de acciones adicionales cuando no se tienen.
53
FINANZAS II
Comprende el anlisis de la inversin, la proyeccin de los ingresos y gastos
y la forma de financiamiento. En este trabajo las personas que deseen
empezar un negocio debe tener en cuenta que esta ser, su mayor fuente de
informacin.
Fuentes de financiamiento:
Los recursos financieros son los ms escasos en la actividad empresarial,
razn por la cual se deben tomar las decisiones correctas a la hora de
evaluar las posibles fuentes de financiamiento de la actividad.
Desarrollo de los Pronsticos de Venta
El pronstico de ventas difiere del potencial de ventas de la empresa. Este
establece lo que sern las ventas reales de la empresa a un determinado
grado de esfuerzo de mercadeo de la compaa, mientras que el potencial de
ventas evala qu ventas son posibles en los diversos niveles del esfuerzo de
mercadeo, suponiendo que existan ciertas condiciones del entorno.
Tambin se denomina como, la tcnica que le permite calcular las
proyecciones de ventas de una manera rpida y confiable, utilizando como
fuentes de datos, ya sea las transacciones de inventarios o la facturacin de
ventas realizadas. Tambin permite estimar la demanda hacia el futuro,
basndose en informacin histrica generada por el movimiento de
productos del mdulo de Control de Inventarios o por las ventas del mdulo
de
Facturacin.
Ventajas:
Apoyo a la toma de decisiones por parte de las Gerencias de Mercadeo,
Ventas y Produccin al proveerlos con informacin congruente y exacta, la
cual se calcula utilizando modelos matemticos de pronstico, datos
histricos del comportamiento de las ventas y el juicio de los ejecutivos
representantes de cada departamento involucrado de la empresa.
Mayor seguridad en el manejo de la informacin relacionada con las ventas
de
la
empresa.
Gran flexibilidad en la elaboracin de pronsticos y para la creacin y
comparacin de mltiples escenarios para efectos de anlisis de ventas
proyectadas.
FINANZAS II
Apoya las decisiones del departamento de Ventas de una manera eficaz y
oportuna, al pronosticar los lineamientos de los productos y las demandas
establecidos dentro del Plan Maestro de Produccin.
54
Las tcnicas generalmente aceptadas para la elaboracin de pronsticos
se dividen en cinco categoras: juicio ejecutivo, encuestas, anlisis de series
de tiempo, anlisis de regresin y pruebas de mercado. La eleccin del
mtodo o mtodos depender de los costos involucrados, del propsito del
pronstico, de la confiabilidad y consistencia de los datos histricos de
ventas, del tiempo disponible para hacer el pronstico, del tipo de producto,
de las caractersticas del mercado, de la disponibilidad de la informacin
necesaria y de la pericia de los encargados de hacer el pronstico. Lo usual
es que las empresas combinen varias tcnicas de pronstico.
Juicio Ejecutivo: Se basa en la intuicin de uno o ms ejecutivos
experimentados con relacin a productos de demanda estable. Su
inconveniente es que se basa solamente en el pasado y est
influenciado por los hechos recientes.
Encuesta de Pronstico de los Clientes: til para empresas que
tengan pocos clientes. Se les pregunta que tipo y cantidades de
productos se proponen comprar durante un determinado perodo.
Los clientes industriales tienden a dar estimados ms precisos. Estas
encuestas reflejan las intenciones de compra, pero no las compras
reales.
Encuesta de Pronstico de la Fuerza de Ventas: Los vendedores
estiman las ventas esperadas en sus territorios para un determinado
perodo. La sumatoria de los estimados individuales conforman el
pronstico de la Empresa o de la Divisin. El inconveniente es la
tendencia de los vendedores a hacer estimativos muy
conservadores que les facilite la obtencin futura de comisiones y
bonos.
El Mtodo Delfos (Delphi): Se contratan expertos que hacen
pronsticos iniciales que la empresa promedia y les devuelve para
refinar los estimados individuales. El procedimiento puede repetirse
varias veces hasta cuando los expertos - trabajando por separado
lleguen a un consenso sobre los pronsticos. Es un mtodo de alta
precisin.
Anlisis de Series de Tiempo: Se utilizan los datos histricos de
ventas de la empresa para descubrir tendencias de tipo estacional,
cclico y aleatorio o errtico. Es un mtodo efectivo para productos
de demanda razonablemente estable. Por medio de los promedios
mviles determinamos primero si hay presente un factor estacional.
Con un sistema de regresin lineal simple determinamos la lnea de
FINANZAS II
tendencia de los datos para establecer si hay presente un factor
cclico. El factor aleatorio estar presente si podemos atribuir un
comportamiento errtico a las ventas debido a acontecimientos
aleatorios no recurrentes.
Anlisis de Regresin: Se trata de encontrar una relacin entre las
ventas histricas (variable dependiente) y una o ms variables
independientes, como poblacin, ingreso per cpita o producto
interno bruto (PIB). Este mtodo puede ser til cuando se dispone de
datos histricos que cubren amplios perodos de tiempo. Es ineficaz
para pronosticar las ventas de nuevos productos.
55
Prueba de Mercado: Se pone un producto a disposicin de los
compradores en uno o varios territorios de prueba. Luego se miden
las compras y la respuesta del consumidor a diferentes mezclas de
mercadeo. Con base en esta informacin se proyectan las ventas
para unidades geogrficas ms grandes. Es til para pronosticar las
ventas de nuevos productos o las de productos existentes en nuevos
territorios. Estas pruebas son costosas en tiempo y dinero, adems
alertan a la competencia.
EL PRESUPUESTO DE CAJA
El presupuesto de caja se conoce como una herramienta general bsica y la
cuidadosa planeacin del efectivo se considera un elemento de rutina en una
gerencia suficiente. Los verdaderos presupuestos de caja contribuyen en
forma significativa a la estabilizacin de los saldos de tesorera y a mantener
razonablemente cercanos a las continuas necesidades de efectivo.
Por lo general ayuda a evitar cambios arriesgados en la situacin de efectivo
que puedan poner en peligro la posicin de crdito de la compaa. Debe
hacerse una cuidadosa planeacin de efectivo en especial para las grandes
salidas de caja. En la mayora as empresas las entradas de caja provienen
principalmente de la recaudacin de cuentas por cobrar y de las ventas al
contado.
MARGEN DE GANACIA
Es la utilidad que se obtiene en una operacin de tipo comercial.
PRESUPUESTO DE COMPRA
FINANZAS II
El presupuesto de compra se refiere a antes de hacer compra alguna realizar
un anlisis de diversos factores que permitan minimizar costos y aumentar
ganancias o utilidades.
Loa factores que se toman en cuenta para hacer el anlisis son los
siguientes:
Mercado
Proveedores
Artculos sustitutos
Precios
Calidad
56
PRESUPUESTO DE GASTO Y COSTO
El presupuesto de costo se refiere a analizar antes de producir, los diferentes
costos como son:
COSTO DE INVESION DE BIENES TANGIBLES: en este se encuentra la
maquinaria, equipos, edificios y todo aquello visible.
COSTO DE INVERSIN DE BIENES TANGIBLES: Se encuentran las
patentes, promociones, marcas, derechos.
COSTO DE ACTIVO CIRCULANTE O CAPITAL DE TRABAJO: Material,
insumos, mano de obra, transporte alquiler, pago de servicios,
inventarios, materia prima, herramientas.
Los gastos se prevn en los diferentes factores como son:
FABRICACION: Mano de obra indirecta, Materiales y gastos indirectos
de fabricacin.
ADMINISTRACION
Y
VENTAS:
Remuneracin
al
personal
administrativo, Seguros, gastos de oficina, gastos generales,
viticos, comisiones, promocin y publicidad.
FINANCIEROS: Intereses pagados por prestamos.
FINANZAS II
57
FINANZAS II
1.
2.
FLUJOS
EFECTIVO:
DE
3.
FLUJOS
DE
EFECTIVO
DE 4.
OPERACIONES
Es el estado financiero
bsico que muestra el
efectivo
generado
y
utilizado
en
las
actividades de operacin,
inversin y financiacin.
Debe determinarse para
su implementacin el FLUJOS
DE
cambio de las diferentes EFECTIVO
DE
partidas del balance.
ACTIVIDADES DE
FINANCIAMIENTO
ENTRADAS
Recauda de las ventas por
bienes
o prestacin de
servicios.
Cobros
de
cuentas
por
cobrar.
Recaudo de intereses de
rendimientos de inversiones.
Otros cobros nos originados
con operaciones de inversin
o financiamiento.
ENTRADAS
1. Efectivo
recibido
por
incrementos
o
recolocacin de aportes.
2. Prestamos
recibidos
a
corto
y
largo
plazo,
diferentes
a
las
transacciones
relacionadas
con
la
operacin de la entidad.
3. Otras
entradas
de
efectivo no relacionadas
SALIDAS
1. Desembolso de efectivo
para adquirir materia
prima, insumos y bienes
para la produccin.
2. Pago de las deudas a
corto plazo.
3. Pago a los acreedores y
empleados.
4. Pago de los intereses a
los prestamistas.
5. Otros
cobros
no
originados
con
operaciones de inversin
o financiamiento.
SALIDAS
1. Pagos de dividendos o su
equivalente, segn la
naturaleza
del
ente
econmico.
2. Reembolso de aportes en
efectivo.
3. Readquisicin de aportes
en efectivo.
58
FINANZAS II
con las actividades de
operacin e inversin.
ENTRADAS
SALIDAS
1. Recaudo por la venta de 1. Pago
para
adquirir
inversiones de propiedad,
inversiones de propiedad,
FLUJOS
DE
planta y equipo y de otros
planta y equipo y de
EFECTIVO
DE
bienes de uso.
otros bienes de uso.
ACTIVIDADES DE 2. Cobros de prstamos de 2. Pago en el otorgamiento
INVERSIN
corto plazo: otorgados por la
de prstamos de corto y
entidad.
largo plazo.
3. Otros cobros relacionados 3. Otros
pagos
no
con
operaciones
de
originados
con
inversin o financiamiento.
operaciones de inversin
o financiamiento.
OBJETIVO:
Dar informacin relativa a los recaudos y desembolsos de efectivo de un ente econmico, con ello la entidad
puede evaluar su capacidad de generar recursos y cumplir con sus obligaciones.
Tambin puede prepararse para mostrar el aumento o disminucin en diferentes clasificaciones de las cuentas
importantes para el anlisis financiero.
FORMA DE REALIZACIN:
Por qu mtodo hago el estado de flujo de efectivo?
MTODO DIRECTO: Registro entradas y salidas.
FINANZAS II
MTODO INDIRECTO: Hago comprobacin entre el resultado que arroja el estado de flujo de efectivo con la
utilidad del estado de resultados si hay ventas le sumo las que estn efectivamente pagadas y le resto las
compras que estn efectivamente pagadas.
59
FINANZAS II
A lo largo del tiempo resulta intil preparar un balance general y un estado

de resultado proyectado pro forma para fechas futuras determinadas.
El presupuesto de efectivo solo da informacin sobre probables posiciones
futuras de efectivo de la empresa.
Los estados pro forma incluyen todas las partidas de activo y pasivos as
como la de los estados de resultados.
Es la suma de ingresos y egresos de una empresa proyectados en un periodo

futuro.
Qu se necesita para realizar un estado de resultados pro forma?
Pronostico de ventas.
Evaluar los competentes del costo de ventas- M.P M.O y G.I.F
Estimar los gastos de administracin y venta.
Estimar los otros ingresos y gastos de una empresa para la utilidad
antes de impuestos.
BALANCE GENERAL PROFORMA
Es un documento contable proyectado, para fechas futuras determinadas de
un ente econmico el cual incluye los pronsticos de todas las partidas de
activos y pasivos as como el estado de resultados.
Para estimar los valores que se incluirn en el balance general es necesario
hacer uso de las razones financieras ya que con su uso podemos determinar
si hacer dichas proyecciones o no las cuales sern la base para la toma de
decisiones acertadas.
FINANZAS II
60
El efectivo Es dinero disponible que tiene una empresa en sus cajas o en

cuentas de cheques para el desarrollo normal de las operaciones. Los
objetivos del efectivo son: evitar despilfarros, reducir al mnimo los
imprevistos, control de inversiones, aprovechamiento de descuentos e
inversiones de Recuperacin Inmediata. El ciclo de caja es: disponer
efectivo para comprar materias primas y se guardan en el almacn despus
se llevan a produccin en donde una ves terminados se llevan al almacn de
productos terminados y se ponen a la venta ya sea al contado o a crdito y
por ultimo se cobra a los clientes para volver a contar con el efectivo una ves
invertido y distribuido entre los consumidores y el productor. La cobranza es
el vencimiento de las obligaciones el obligado se presenta pagar
puntualmente sin ser requerido. Las tcnicas de cobranza son: concepcin
bancaria, sistema de caja cerrada, envos directos y otros como: cheques
preautorizados, transferencia de depsitos, transferencias cablegrafas y
debitos CC. Las funciones del inventario son: promover las irregularidades
externas de suministro, realizar compras o producir por lotes, permitir la
competencia con materiales perecederos y la labor de compra. Las tcnicas
de administracin de inventario son: sistema ABC, modelo bsico de
cantidad econmica, punto de reorden, sistema de planeacin de materiales
requeridos y justo a tiempo.
El presupuesto es un plan que detalla los flujos proyectados de entrada y
salida del efectivo durante algn periodo futuro.
Las acciones son las partes iguales en que se divide el capital social de una
empresa. Las acciones comunes son aquellas que no tienen preferencia
alguna. Las acciones preferentes son las que gozan de ciertos derechos
sobre las dems acciones que conforman el capital social de una empresa.
Las obligaciones son titulo de crdito que representa la participacin
individual de los tenedores en un crdito colectivo a cargo de una sociedad
annima. Los bonos son ttulos de deuda emitidos por una empresa o por el
estado. El valor en libros es el valor contable al cual se registra un activo.
El valor de mercado es aquel que se justifica por los hechos; es decir, por
loa activos, por las utilidades, por los dividendos.
La Planeacin Financiera es un proceso de anlisis de influencias mutuas
entre las alternativas de inversin y financiamiento para las empresas,
proyectando para las empresas, proyectando las consecuencias futuras de
las desiciones presentes, evitando sorpresas, comprendindolas conexiones
entre estas. Los elementos bsicos de poltica en planeacin financiera
son: La inversin que requiere la empresa de nuevos activos. , el grado de
FINANZAS II
apalancamiento financiero que decida utilizar la empresa, la cantidad de
efectivo que la empresa piensa que ser adecuado para pagar a los
accionistas y la cantidad de liquidez y de capital de trabajo que requiere la
empresa en forma contina. La planeacin financiera a corto plazo se
ocupa directamente de los activos y pasivos a corto plazo o circulantes en
una empresa. Para que una empresa funcione eficientemente debe tener
capital
invertido
en
instalaciones,
maquinaria,
inventarios,
etc.
61
El costo total de estos activos son las llamadas necesidades acumuladas
de capital de la empresa. Estas pueden cubrirse con financiacin a largo
o corto plazo de acuerdo a las variaciones que presente en el perodo. Los
planes financieros a corto plazo se elaboran mediante procedimientos de
prueba y error. El control financiero contina hasta la fase de implantacin,
y trata del proceso de retroalimentacin y de ajuste que se requerir para
asegurarse de la adherencia a los planes o para modificarlos, como
consecuencia de cambios imprevistos en el ambiente operativo. El
pronstico de produccin presenta un anlisis detallado de las inversiones
requeridas en materiales, mano de obra e instalaciones de planta que sern
necesarias para dar apoyo al pronosticado de ventas. El anlisis de punto
de equilibrio es un mtodo para determinar el punto exacto en el cual las
ventas cubrirn los costos.
El presupuesto financiero, es el estudio mediante el cual se identifican los
diferentes costos y el monto para la iniciacin de cualquier proyecto
empresarial.El pronstico de ventas lo que sern las ventas reales de la
empresa a un determinado grado de esfuerzo de mercadeo de la compaa,
mientras que el potencial de ventas evala qu ventas son posibles en los
diversos niveles del esfuerzo de mercadeo, suponiendo que existan ciertas
condiciones del entorno. Las tcnicas generalmente aceptadas para la
elaboracin de pronsticos se dividen en cinco categoras: juicio ejecutivo,
encuestas, anlisis de series de tiempo, anlisis de regresin y pruebas de
mercado. El presupuesto de caja se conoce como una herramienta
general bsica y la cuidadosa planeacin del efectivo se considera un
elemento de rutina en una gerencia suficiente. El presupuesto de compra
es antes de hacer compra alguna realizar un anlisis de diversos factores que
permitan minimizar costos y aumentar ganancias o utilidades. El
presupuesto de costo y gasto es analizar antes de producir, los diferentes
costos como son: costos de inversin de bienes tangibles e intangibles y en
el costo de capital de trabajo o del activo circulante.
FINANZAS II
62
FUNDAMENTOS DE ADMINISTRACION FINANCIERA

Lawrence Gitman.
FUNDAMENTOS DE ADMINISTRACION FINANCIERA
Abraham Perdomo Romero.
CONTABILIDAD ADMINISTRATIVA
David Noel Ramrez Padilla.
Mc Graw Hill.
FINANZAS EN LA EMPRESA
Joaqun Moreno Fernndez.
IMCP.
www.monografias.com
www.gestiopolis.com
www.wikipedia.com
FINANZAS II
63

Trabajo Final Finanzas II

Caricato da

Informazioni sul documento

Copyright

Formati disponibili

Condividi questo documento

Condividi o incorpora il documento

Opzioni di condivisione

Hai trovato utile questo documento?

Questo contenuto è inappropriato?

Copyright:

Formati disponibili

Trabajo Final Finanzas II

Caricato da

Copyright:

Formati disponibili

FINANZAS II

LIC. MARIA DEL CARMEN RUZ NUEZ.

En la presente antologa se da a conocer que el efectivo es el dinero

UNIDAD I.- CAPITAL DE TRABAJO.

UNIDAD II.- ADMINISTRACIN DEL ACTIVO

UNIDAD III.- COSTO DE CAPITAL.

UNIDAD IV.- PLANEACION FINANCIERA.

Es dinero disponible que tiene una empresa en sus cajas o en cuentas de

1. Para operaciones normales o de transaccin: esta funcin permite

1. CONCECIN DE CRDITOS (BASES)

Los gerentes financieros disponen de diversas tcnicas para el manejo del

Flotante de cobros: resulta de la demora entre el

Flotante por envo postal: es la demora entre el momento

Idealmente el vencimiento de las obligaciones el obligado se presenta a

Esto quiere decir que si conviene.

Costo de cuentas incobrables

Es negativo porque bajo las cuentas incobrables a .005 tambin se le llama

Taln de nomina, Edo. Bancario

Estudiar al sujeto de crdito

CONDICIONES: Establecer las bases de crdito (plazo de pago, monto de

El objetivo de la empresa, en relacin con las cuentas por pagar, no solo

Promover las irregularidades externas de suministro.

L objetivo de la administracin es minimizar los costos totales que indican el

La empresa labora generalmente 24 das al mes.

El nivel y la administracin del inventario y las cuentas por cobrar estn

Costo total= costo de pedido + costo de

Una vez que la empresa ha calculado su cantidad econmica de pedido, debe

8.6 (cambios en el ciclo de caja) Industrias La Arboleda Perdida realiza la

Es la proyeccin de la cantidad de efectivo que necesitara o tendr una

El punto central del presupuesto de capital, consiste en tomar aquellas

El proyecto L tiene un costo de $3500 y sus flujos netos esperados de

Cuando se disponga del camin al final de tres aos, Ball no vender en

Valor de salvamento despus de impuestos= Monto antes de impuestos Impuestos

Porcentaje del sistema de

Ahora tenemos toda la informacin necesaria para calcular el valor presente

Menos: inventario neto cuando t=0

1 .10 (1 .10) 2 (1 .10) 3 (1 .10) 4 (1.10) 4

AE4. Software Systems, Inc. experimenta un periodo de crecimiento rpido.

D 1.3570(0.8929) 1.6013(0.7972) 1.8415(0.7118)

Valor presente de P3 32.53(0.7118) 23.15

P0 3.8 23.15 26.95

d) Calculo de rendimientos por dividendos y por ganancias de capital

La Planeacin Financiera es un proceso de anlisis de influencias mutuas

Suele mencionarse la falta de una planeacin efectiva a largo plazo como

La inversin que requiere la empresa de nuevos activos. Esto

El grado de apalancamiento financiero que decida utilizar la empresa.

La cantidad de efectivo que la empresa piensa que ser adecuado para

La cantidad de liquidez y de capital de trabajo que requiere la empresa

La planeacin financiera obliga a la corporacin a pensar en objetivos. Un

La planeacin financiera a corto plazo se ocupa directamente de los activos y

En general las fuentes implican: aumento del pasivo y patrimonio y

La planeacin financiera estudia la realizacin de proyecciones de venta,

El control financiero contina hasta la fase de implantacin, y trata del

El anlisis de pronsticos financieros empieza con las proyecciones de

Las relaciones entre el tamao de los desembolsos de inversin y el volumen

(P) (unidades vendidas) = CF + CV

El presupuesto financiero, es el estudio mediante el cual se identifican los

A lo largo del tiempo resulta intil preparar un balance general y un estado

Es la suma de ingresos y egresos de una empresa proyectados en un periodo

El efectivo Es dinero disponible que tiene una empresa en sus cajas o en

FUNDAMENTOS DE ADMINISTRACION FINANCIERA

Potrebbero piacerti anche