PF Economia1 Aula 05

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Aula 05
Noes de Economia p/ PF - Agente - 2014
Professores: Heber Carvalho, Jetro Coutinho
Noes de Economia para Agente da PF

Teoria e exerccios comentados
Profs Heber Carvalho e Jetro Coutinho Aula 05
AULA 05 Evoluo da participao do setor

pblico na atividade econmica. Contabilidade
fiscal: NFSP; resultados nominal, operacional e
primrio; dvida pblica. Sustentabilidade do
endividamento pblico. Financiamento do dficit
pblico a partir dos anos 80 do sculo XX.
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SUMRIO RESUMIDO
Dficit e dvida pblica
Critrios acima e abaixo da linha
NFSP acima da linha
NFSP abaixo da linha
Regime de contabilizao
Conceitos Adicionais
Evoluo e sustentabilidade do endividamento pblico
Resumo da Aula
Exerccios comentados
Lista de questes apresentadas na aula
Gabarito
PGINA
01
05
07
10
12
13
16
23
24
36
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Ol caros(as) amigos(as),
Hoje, veremos os conceitos atinentes forma como feita a

conceituao do dficit e da dvida pblica no Brasil.
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a ltima aula de nosso curso. Esperamos que gostem ;-)
E a, todos prontos? Ento, aos estudos!
DFICIT E DVIDA PBLICA

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Nota 1 Neste tpico, adotaremos algumas definies que divergem um pouco

daquelas encontradas no estudo de contas nacionais. No estranhem, pois essas
definies foram retiradas de manuais de Finanas Pblicas, onde comum
haver essa divergncia em relao metodologia utilizada nos Sistemas de
Contas Nacionais. Assim, se a questo for de contas nacionais, responda com
base no que ensinado na aula 01 de nosso curso de Economia, mas se a
questo for de Finanas Pblicas ou Macroeconomia (poltica fiscal, dficit e
dvida pblica), adote os conceitos que esto aqui.
A arrecadao total de impostos no pas corresponde chamada

carga tributria bruta. A diferena entre a carga tributria bruta e as
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transferncias governamentais a carga tributria lquida do governo.
com base nesta carga tributria lquida que o governo pode financiar
seus gastos correntes2 (o chamado consumo do governo). A diferena
entre a carga tributria lquida e os gastos correntes determina a
poupana do governo em conta corrente.
Carga tributria bruta (CTB) = Total de impostos arrecadados
Carga tributria lquida (CTL)=(CTB) Transferncias do governo
Poupana do governo = (CTL) Gastos correntes
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A poupana do governo no o resultado do oramento pblico,

nem se constitui em uma medida do dficit pblico, pois no considera as
despesas de capital (mais detalhes so estudados na aula de Contas
Nacionais, em Economia). O que ela mostra a capacidade de
investimento do governo, sem pressionar outras fontes de financiamento.
Deixe-nos explicar um pouco melhor: quando o governo apresenta
poupana positiva (excesso de carga tributria lquida sobre os gastos
correntes) sinal que sobrou um dinheiro que poder ser usado para as
despesas de capital, que so os investimentos pblicos3 (construo de
escolas, estradas, portos, etc).
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A diferena entre a poupana do governo (ou poupana

pblica) e o investimento pblico fornece o valor do dficit ou
supervit pblico. Se a poupana do governo for maior que o
investimento pblico, haver supervit pblico. Se o investimento for
maior que a poupana, haver dficit pblico. Note que a diferena entre
poupana do governo e investimento pblico significa a diferena entre a
arrecadao total e o gasto total. Assim:
Dentro destas transferncias governamentais, esto enquadrados os gastos com programas de

transferncia de renda, subsdios, assistncia e previdncia social e os juros da dvida interna.
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Existem dois tipos de gastos ou despesas: as correntes e as de capital. Os gastos correntes so

aqueles gastos de custeio com as atividades corriqueiras do governo (compra de materiais de
escritrio, aluguis, pagamento de servidores pblicos, pagamento de juros da dvida pblica, etc).
Os gastos de capital referem-se ao conceito de investimento do setor governamental, so despesas
oramentrias realizadas com a inteno de adquirir ou construir bens de capital que iro contribuir
para a produo de novos bens ou servios e que, ao contrrio dos gastos correntes, geram aumento
patrimonial. Temos como exemplo de gastos de capital: construo de estradas, pontes, edifcios,
hospitais, escolas, amortizao da dvida pblica, etc. Vale destacar em relao dvida pblica que
o pagamento de juros considerado gasto corrente, enquanto a amortizao da dvida
considerada gasto de capital. Quando falamos em dvida pblica, falamos tanto da dvida interna (os
credores fazem parte do mercado interno) como da dvida externa (os credores fazem parte do resto
do mundo).
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Despesas de capital do governo = investimento pblico.
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Dficit/supervit pblico=Poupana do governo gastos de capital
ou
Dficit pblico/supervit pblico = poupana do governo
investimentos do governo
Ou
Dficit/supervit pblico = Total de impostos Transferncias do
governo Gastos correntes gastos de capital (investimentos)
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Quando h supervit pblico, isto significa que o governo est

arrecadando mais do que est gastando, logo, est fazendo poltica fiscal
contracionista (restringindo a demanda agregada). Quando h dficit
pblico, isto significa que o governo est gastando mais do que est
arrecadando, logo, est fazendo poltica fiscal expansiva (aumentando a
demanda agregada).
Pe
Devemos nos concentrar agora na situao em que h dficit

pblico (os investimentos superam a poupana, ou os gastos totais
superam a arrecadao total). Caso o governo incorra em dficit, o gasto
que supera a receita dever ser financiado de alguma maneira, ou seja, o
governo dever, ou tirar dinheiro de algum lugar para cobrir este dficit,
ou ainda, poder fabricar dinheiro.
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O ato de fabricar dinheiro consiste na emisso de moeda pelo

Banco Central. O ato de tirar dinheiro de algum lugar consiste na venda
de ttulos pblicos ao setor privado (interno e externo). Funciona dessa
maneira: o governo, prometendo uma determinada remunerao (juros),
vende ttulos ao setor privado. Assim, ocorre uma troca: o setor privado
entrega dinheiro ao governo, que, por sua vez, entrega o ttulo (pblico)
ao setor privado. Esta operao consiste em uma transferncia de
poupana do setor privado para o setor pblico4.
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Resumimos assim as duas principais maneiras de se obter recursos

para financiamento do dficit pblico:
O setor privado utiliza o seu excedente (poupana) para comprar os ttulos do governo. Assim, o
setor privado entrega a sua poupana ao setor pblico.
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Emitir
moeda5:
o
Banco
Central
(instituio emissora de moeda) emite
moeda e a entrega ao Tesouro Nacional
(Unio);
Venda de ttulos pblicos

privado (interno e externo).
ao
setor
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A primeira forma de financiamento do dficit (monetizao da

dvida ou emisso de moeda) tem a inconveniente consequncia de
provocar inflao, conforme apregoa a teoria quantitativa da moeda,
sendo que, neste caso, a emisso de moeda representaria poltica
monetria expansiva. Entretanto, ela tem a vantagem de no implicar
endividamento do governo, pois ele simplesmente imprime o dinheiro
de que necessita.
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A segunda forma tem a inconveniente consequncia de aumentar o

endividamento pblico. Este, por sua vez, traz uma nova categoria de
gastos que a rolagem e o pagamento dos servios (juros, custas,
emolumentos, etc) dessa dvida. Entretanto, ela tem a vantagem de no
provocar presses inflacionrias adicionais, alm daquelas que foram
provocadas em momento anterior pelo excesso de gastos pblicos, uma
vez que, vendendo ttulos, o governo no estar criando mais moeda para
satisfazer o seu dficit.
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Ainda no comentamos sobre isso, mas achamos importante

ressaltar que os conceitos de dficit e dvida pblica no se confundem.
Dficit o excesso de gastos sobre a arrecadao, enquanto dvida o
acumulado de dficits, ou seja, uma espcie de passivo do Estado.
Dizemos que o dficit uma varivel fluxo e a dvida uma
varivel estoque6 (na aula 01, isto visto em maiores detalhes).
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Esta operao tambm pode ser conceituada como uma venda de ttulos pblicos ao Banco
Central ou ainda monetizao da dvida. Assim, o BACEN recebe ttulos (emitidos pelo Tesouro
Nacional) e entrega moeda ao Tesouro Nacional, e este utiliza esta moeda para financiar o seu
dficit (pagar os credores) elevando a base monetria da economia.
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Varivel fluxo uma varivel econmica medida por unidade de tempo (ano, semestre, ms, etc).
Por exemplo, o dficit pblico no ano X foi equivalente a R$ Y reais.
Varivel estoque uma varivel medida em um determinado ponto do tempo (instante do tempo).
Por exemplo, a dvida pblica do Brasil hoje equivalente a R$ X reais.
So exemplos de variveis fluxo : produto interno bruto de um pas, os gastos pblicos, as
exportaes e as importaes, etc.
So exemplos de variveis estoque : a taxa de cmbio, o nvel de reservas internacionais, o estoque
de moeda em circulao, etc.
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Este mtodo de apurao do dficit pblico explicado acima o
mtodo tradicional, no entanto, ele apresenta algumas incorrees,
porquanto considera o conceito de governo levando em conta apenas a
administrao direta (Unio, Estados, Municpios e DF). Todavia, sabemos
que existem outras instituies pblicas no enquadradas na
administrao direta que auferem receitas e realizam gastos. Temos, por
exemplo, as empresas estatais (empresas pblicas e sociedades de
economia mista), as autarquias e as fundaes pblicas.
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A fim de solucionar este problema, o Brasil passou a utilizar a partir

do incio da dcada de 1980 um mtodo mais abrangente utilizado pelo
Fundo Monetrio Internacional (FMI). Este mtodo o de Necessidade
de Financiamento do Setor Pblico No Financeiro7 (NFSP). No se
assuste com o nome, pois ele prprio sugere o seu significado:
necessidade de financiamento (ou seja, igual a dficit, pois quando h
dficit, h tambm a necessidade de financi-lo, da o nome necessidade
de financiamento...). No entanto, antes de definir as NFSP, devemos
saber o que a diferena entre os critrios acima e abaixo da linha:
1. Medio acima da linha versus abaixo da linha
Pe
Verifique, apenas como exemplo, a estrutura de gastos de Jos no

ms de Janeiro de 2014:
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Despesas
Aluguel
Luz, gua, NET
Alimentao
Outros
Total
Acima da linha
700
300
600
1000
2600
Receitas
Salrio
2300
Total
2300
Abaixo da linha
Necessidade de Financiamento do Jos : 2600 2300 = 300
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Fazendo um paralelo entre o oramento de Jos, representado

acima, e o oramento do governo, temos o seguinte acerca dos mtodos
de mensurao do dficit pblico:
Acima da linha: ocorre quando se mede o dficit com base na

execuo oramentria das entidades que o geram, isto ,
diretamente das receitas e das despesas. No caso de Jos, pelo
mtodo acima da linha, mediramos o dficit por meio da medio
do que foi auferido como receita e do que foi gasto como despesa
O
no financeiro
excluindo os bancos pblicos, como o Banco do Brasil, Caixa Econmica Federal, BNDES, etc.
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(pela verificao dos dados que esto acima da linha, como o
prprio nome sugere). No caso do governo, verificamos quais foram
os gastos com, por exemplo, educao, sade, custeio, etc. (enfim,
todos os gastos das entidades) e quais foram as receitas, para,
ento, verificarmos o dficit ou supervit pblico.
Abaixo da linha: por este mtodo, mede-se o tamanho do dficit
pelo lado do financiamento. Em vez de se preocupar com as
receitas e gastos, simplesmente, faz-se a seguinte pergunta:
quanto eu tenho que pagar (quanto eu tenho que financiar)? A
resposta ser o prprio dficit pblico8. No caso de Jos, pelo
mtodo abaixo da linha, mediramos o seu dficit pela quantia que
ele precisa financiar para fechar as contas do ms (ele precisa
financiar 300, logo, 300 o seu dficit ou sua necessidade de
financiamento).
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Os dados oficiais das necessidades de financiamento do Brasil so

gerados pelo Banco Central e o mtodo utilizado o abaixo da
linha, ou seja, a partir das alteraes no valor da necessidade de
financiamento (ou na variao do endividamento). A razo da escolha
desse critrio que, se a conferncia de receitas e despesas diferente
da variao do endividamento, o mais provvel que os dados acima da
linha, muito mais trabalhosos e complicados de contabilizar, estejam
errados (algum item talvez no tenha sido corretamente apurado,
gerando, porm, na prtica, uma variao na necessidade de
financiamento).
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Conquanto os dados oficiais sejam mensurados por meio do mtodo

abaixo da linha, outras entidades governamentais (geralmente as
unidades oramentrias de menor escalo) fazem levantamentos acima
da linha, pois, apesar de mais imprecisos, eles permitem saber de forma
mais apropriada o que exatamente se passa com a receita e a despesa
das unidades oramentrias (com o que est se gastando mais, por
exemplo).
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Assim, perceba que ns podemos conceituar as NFSP utilizando

qualquer um dos dois critrios, ainda que o clculo oficial realizado pelo
BACEN utilize somente o critrio abaixo da linha. Assim, se voc vir uma
questo de prova com este formato: pelo critrio acima da linha,
conceituam-se as NFSP...; no estranhe, pois o critrio acima da linha
est sendo usado apenas como meio de conceituao e isto no significa
que o BACEN utilize o critrio acima da linha para apurar as NFSP.
Agora, ns veremos os diversos conceitos das NFSP, pelos dois
critrios:
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Ou ainda, caso as receitas superem as despesas, pelo mtodo abaixo da linha, pergunta-se: quanto
sobrou de dinheiro? Neste caso, no h dficit, mas sim supervit.
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2. As NFSP segundo o critrio acima da linha
Neste ponto, devemos distinguir trs conceitos de necessidade de
financiamento do setor pblico (NFSP):
Dficit nominal ou total (Necessidade de Financiamento do
Setor Pblico Conceito nominal): engloba qualquer
necessidade de novos financiamentos para fazer frente a qualquer
despesa. Podemos ento concluir que o dficit nominal significa:
gastos totais menos receitas totais.
Dficit primrio ou fiscal (Necessidade de Financiamento do

Setor Pblico Conceito primrio): medido pelo dficit total,
excluindo a correo monetria e cambial da dvida e os
pagamentos de juros de dvidas contradas anteriormente. De fato,
a diferena entre os gastos pblicos e a arrecadao tributria no
exerccio, independente de juros e correes da dvida passada.
Podemos ento concluir que o dficit primrio significa: gastos no
financeiros menos receitas no financeiras. Pode ser conceituado
tambm como: dficit primrio = dficit nominal pagamento
de juros nominais. Consequentemente, temos: dficit nominal =
dficit primrio + pagamento de juros nominais.
Dficit operacional (Necessidade de Financiamento do Setor

Pblico Conceito operacional): medido pelo dficit primrio
acrescido dos pagamentos de juros da dvida passada. Em outras
palavras, o dficit nominal, excluindo a correo monetria e
cambial. Este o conceito considerado mais adequado para refletir
as necessidades reais de financiamento do setor pblico, uma vez
que o conceito nominal apresenta-se inconveniente, j que muito
suscetvel s variaes nas taxas de inflao (elas causam correo
monetria) e s variaes na taxa de cmbio (causam correo
cambial). Assim, as clusulas de correo monetria (devido
inflao) fazem com que qualquer aumento da inflao eleve as
NFSP, sem que isso signifique maiores gastos. Nos perodos de
inflao elevada, era o conceito para se medir o dficit pblico.
Podemos, ento, concluir que o dficit operacional significa: dficit
operacional = dficit primrio + pagamentos de juros reais.
Hoje, no entanto, com a inflao e cmbio estveis, o dficit
nominal o mais adequado, pois o mais amplo (receitas totais
gastos totais).
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Juros nominais X Juros reais
A taxa de juros nominal corresponde ao ganho monetrio obtido por
determinada aplicao, independente do comportamento do valor da
moeda (independente da inflao). Por exemplo, se eu aplico hoje R$
100,00 e resgato daqui a 01 ms R$ 130,00, a taxa de juros nominal foi
de 30% a.m., ou seja, os R$ 30,00 que eu ganhei em relao aos R$
100,00 que apliquei. Se eu tivesse resgatasse R$ 300,00, a taxa de juros
nominal teria sido de 200% a.m.
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A taxa de juros real corresponde ao ganho que se obtm em termos de

poder de compra. Ou seja, ela corresponde taxa de juros nominal
recebida, descontada a perda de valor da moeda, isto , descontada a
inflao no perodo da aplicao. Ou seja, a taxa de juros real igual
taxa de juros nominal menos a taxa de inflao.
Suponha que eu tenha aplicado R$ 100,00 e resgatado R$ 130,00; mas a
inflao no perodo tenha sido de 30%. Neste caso, percebemos
claramente que os 30% que eu ganhei nominalmente foram totalmente
corrodos pela inflao. Do ponto de vista real, descontada a inflao, o
ganho da aplicao foi de 0%.
Pe
Assim, podemos definir que a taxa de juros nominal corresponde soma

entre a taxa de juros real e a taxa de inflao:
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juros reais = juros nominais - inflao

ou
juros nominais = juros reais + inflao
Veja que o conceito de juros nominais bem mais amplo, e inclui a

inflao (correo dos preos). Esta correo dos preos pode ser
resumida nas correes monetria e cambial, pois tais correes so
decorrentes de variaes no valor da moeda (correo monetria e
cambial).
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Assim, quando somamos os juros nominais ao dficit primrio, estamos

somando no somente as taxas de juros sobre a dvida, mas tambm a
correo monetria e cambial. Por isso:
dficit nominal = dficit primrio + juros nominais.
Os juros reais no incluem a correo de preos (correo monetria e
cambial). Por isso:
dficit operacional = dficit primrio + juros reais
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Assim, fique atento quando a questo fala em juros nominais ou reais.
Neste caso, apenas se a questo fizer esta distino entre "nominais" e
"reais", os conceitos que voc deve decorar so os que esto acima.
Esta diferenciao importante, pois muita gente no entende porque o
dficit nominal igual ao dficit primrio (e no o dficit operacional)
mais os juros nominais. A chave est no entendimento da diferena entre
juros nominais e juros reais.
Se for falado apenas juros, sem especificar se so nominais ou
reais, voc pode adotar o seguinte:
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dficit nominal = dficit primrio + juros + correo monetria e/ou

cambial
dficit operacional = dficit primrio + juros
Nota: quando se fala em NFSP, sem especificar se o conceito

nominal, operacional ou primrio, a inteno tratar do conceito nominal,
que o mais amplo dos trs (receitas totais gastos totais).
Pe
O quadro a seguir resume as principais diferenas entre os

conceitos de dficit pblico:
eX
Resultado
nominal
Correo monetria
e/ou cambial
Juros reais
Resultado primrio
Juros nominais
Resultado operacional
Os mesmos conceitos se aplicam quando falamos de supervits,

assim, temos:
Supervit primrio: excesso de arrecadao sobre os gastos

totais, excluindo os gastos (ou receitas) com pagamentos de juros
sobre a dvida e correo monetria e cambial.
Supervit operacional: resultado primrio levando-se em conta,

adicionalmente, os gastos (ou receitas) com pagamentos de juros
reais.
Supervit nominal: resultado operacional levando-se em conta,

adicionalmente, os gastos (ou receitas) com correo monetria e
cambial da dvida passada. Pode ser tambm igual ao supervit
primrio mais os pagamentos de juros nominais.
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Ressaltamos tambm que, quando temos supervits, em qualquer
conceito, no temos Necessidades de Financiamento, ou podemos dizer
tambm que as Necessidades de Financiamento, neste caso, so
negativas. Quando as NFSP so positivas, h dficit (uma vez que h
necessidade de financiamento).
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O conceito que apresenta maior destaque na mdia o conceito

primrio, pois ele que mostra efetivamente como est a conduo da
poltica fiscal do governo (apesar do conceito primrio ser o mais
badalado, ele no o mais relevante; o mais importante e relevante o
conceito nominal, que o mais amplo), ao apurar somente a arrecadao
de impostos e os gastos correntes e de investimento, independentes da
dvida pblica (que provoca gastos/receitas com pagamentos de juros e
correo monetria). A relevncia desse conceito est no fato de separar
o esforo fiscal do impacto das variaes nas taxas de juros, o que,
dependendo do tamanho da dvida pblica, tem grande influncia sobre as
necessidades de financiamento do governo.
3. As NFSP segundo o critrio abaixo da linha (e no Manual de
Finanas Pblicas do BACEN)
eX
Pe
Em primeiro lugar, veja que, seguindo o mtodo abaixo da linha,

ns temos que a NFSP ser igual variao da dvida em um determinado
perodo. Por exemplo, suponha que Jos (aquele mesmo do quadro que
montamos no incio da aula), antes do ms de Janeiro de 2014, no tenha
qualquer dvida com quem quer que seja (ou seja, dvida de Jos antes de
Janeiro igual a 0). Em Fevereiro, entretanto, Jos teve NFSP de 300
(dficit de 300). A variao de sua dvida, portanto, foi no valor de 300.
Voc observa que a dvida variou exatamente no valor da necessidade de
financiamento (NFSP). Por este exemplo, fcil constatar, de um modo
geral, que a NFSP (conceito total ou nominal) ser sempre igual
variao da dvida.
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Com o governo, ocorre o mesmo: a NFSP corresponde variao da

dvida pblica. Se o governo, em um perodo, apresentar necessidade de
financiamento, digamos, no valor de 100, ento, isso sinal que a sua
dvida aumentou em 100 (NFSP=variao da dvida). A partir desta
ideia, podemos verificar mais a fundo como conceituamos as NFSP por
meio do critrio abaixo da linha. Ressalto que este o critrio utilizado
pelo BACEN, e que consta no seu Manual de Finanas Pblicas.
Seguem os conceitos que foram retirados quase que literalmente do
Manual do BACEN. Portanto, fique atento, pois o examinador pode fazer
um copiar/colar, apenas mudando palavras para te confundir:
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Resultado nominal sem desvalorizao cambial: corresponde
variao nominal dos saldos da dvida lquida (DLSP9), deduzidos os
ajustes patrimoniais10 efetuados no perodo (receitas de
privatizaes e os reconhecimentos de dvida). Exclui, ainda, o
impacto da variao cambial sobre a dvida externa e sobre a dvida
mobiliria11 interna indexada moeda estrangeira (este ajuste
levando-se em conta a indexao moeda estrangeira chamado
de ajuste metodolgico). Abrange o componente de atualizao
monetria da dvida, os juros reais e o resultado fiscal primrio.
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Resultado nominal com desvalorizao cambial: corresponde

variao nominal dos saldos da dvida lquida, deduzidos os ajustes
patrimoniais efetuados no perodo (privatizaes e reconhecimento
de dvidas). Exclui, ainda, o impacto da variao cambial sobre a
dvida externa (ajuste metodolgico). Abrange o componente de
atualizao monetria da dvida, os juros reais, a apropriao da
variao cambial sobre a dvida mobiliria interna e o resultado
fiscal primrio.
Nota 1: veja que, mesmo considerando com desvalorizao cambial,
no se considera ( excludo) o impacto da variao cambial sobre a
dvida externa. Para a dvida interna, contudo, considera-se a variao
cambial.
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Nota 2: Segundo Fernando Rezende, ainda podemos conceituar a NFSP

nominal como: a variao da dvida fiscal lquida (DFL12) entre dois
perodos de tempo.
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Resultado primrio: os juros incidentes sobre a dvida lquida

dependem do nvel de taxa de juros nominal e do estoque de dvida,
que, por sua vez, determinado pelo acmulo de dficits nominais
passados. Assim, a incluso dos juros no clculo do dficit dificulta
a mensurao do efeito da poltica fiscal executada pelo governo,
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A Dvida Lquida do Setor Pblico (DLSP) dada pela soma das dvidas interna e externa do setor
pblico (governo central, Estados e municpios e empresas estatais) junto ao setor privado,
incluindo a base monetria e excluindo-se ativos do setor pblico, tais como reservas
internacionais, crditos com o setor privado e os valores das privatizaes. Ou seja, estes ltimos
(os ativos), por serem excludos, reduzem a dvida lquida do setor pblico.
10
Ajuste patrimonial corresponde a variaes nos saldos da dvida lquida no consideradas no

clculo do dficit pblico. Inclui as receitas de privatizao e a incorporao de passivos
contingentes (esqueletos), que correspondem a dvidas juridicamente reconhecidas pelo governo,
de valor certo, e representativas de dficits passados no contabilizados (o efeito econmico j
ocorreu no passado).
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A dvida mobiliria interna consiste na dvida pblica representada por ttulos emitidos pela
Unio, inclusive os do Banco Central, Estados e Municpios.
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A Dvida Fiscal Lquida (DFL) dada pela diferena entre a DLSP e o ajuste patrimonial.
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motivo pelo qual se calcula o resultado primrio do setor pblico,
que corresponde ao dficit nominal (NFSP) menos os juros nominais
apropriados por competncia, incidentes sobre a dvida pblica. A
parcela dos juros externos e incidentes sobre a dvida mobiliria
vinculada moeda estrangeira convertida pela taxa mdia de
cmbio de compra.
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Nota 3: o Manual do BACEN realmente pula o conceito de resultado

operacional. Isto se deve atual conjuntura econmica do Brasil, onde,
em virtude dos baixos ndices inflacionrios, o dficit operacional perdeu
sua relevncia. A prpria LRF (Lei de Responsabilidade Fiscal), em
diversas passagens, faz referncia somente aos resultados nominal e
primrio, ignorando o resultado operacional. No entanto, para provas de
concursos, claro, voc deve saber os trs conceitos.
Dos conceitos acima, extrados principalmente do Manual de
Finanas Pblicas do BACEN, pode-se depreender, de forma
esquematizada, que:
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Pe
Resultado nominal s/ desvalorizao cambial = variao da DLSP

Ajustes patrimoniais impacto da variao cambial sobre as dvidas
interna e externa
Resultado nominal c/ desvalorizao cambial = variao da DLSP
Ajustes patrimoniais impacto da variao cambial sobre as dvidas
externa
Resultado nominal = variao da DFL entre dois perodos (ver nota 2)
Resultado operacional = variao da DFL correo monetria da
dvida13
Resultado primrio = variao da DFL correo monetria da dvida
Juros reais
4. Regime de contabilizao
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Existem dois tipos de regimes para contabilizao do dficit pblico:
Regime de competncia: os fatos contbeis so registrados de

acordo com o perodo em que ocorreu o fato gerador (despesa ou
receita). Por exemplo, imagine que o governo brasileiro faa a
compra de 10 avies caa Rafale da Frana, no valor de US$ 150
bilhes. No regime de competncia, a despesa ser contabilizada no
momento do fato gerador (momento da compra) e no no momento
representar exatamente o impacto negativo que a inflao tem sobre a moeda. Assim, Resultado
operacional = variao da DFL imposto inflacionrio. Falamos sobre imposto inflacionrio na aula
sobre o modelo OA-DA.
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em que o governo brasileiro efetua o pagamento ao governo
francs.
Regime de caixa: os fatos so registrados no momento em que se

d o pagamento ou o recebimento. No exemplo acima, segundo o
regime de caixa, a compra dos avies s seria contabilizada no
momento em que houvesse o pagamento ao governo francs. De
acordo com o regime utilizado, pode-se chegar a diferentes valores
de dficit/supervit.
r
Tr t P
ia D
l
F
No Brasil, os resultados primrios so contabilizados pelo

regime de caixa. J as despesas financeiras lquidas (juros
nominais pagos e recebidos) so apuradas pelo Banco Central pelo
regime de competncia, e com isso as NFSP no conceito nominal,
formadas pela soma do resultado primrio e dos juros nominais (despesas
financeiras lquidas), so computadas de forma hbrida. Assim, temos o
seguinte:
Resultado primrio: regime de caixa
Resultado nominal: regime hbrido (pois os juros so

contabilizados pelo regime de competncia, enquanto as
receitas e despesas no financeiras so contabilizadas pelo
regime de caixa).
Pe
eX
PS: o resultado operacional tambm ser contabilizado em um

regime hbrido, devido ao fato de os juros serem contabilizados pelo
regime de competncia.
5. CONCEITOS ADICIONAIS
Neste item, colocamos alguns conceitos adicionais retirados das

publicaes da Diretoria de Poltica Econmica do BACEN, especialmente
as Normas Relacionadas Poltica Econmica-Financeira, extradas do
Manual de Finanas Pblicas daquela entidade.
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As bancas, s vezes, gostam de cobrar estes conceitos de forma

literal, exatamente como eles constam nas publicaes do BACEN. Assim,
sugerimos a leitura (e memorizao) do que est abaixo. Alm da
transcrio literal dos conceitos, tambm procuramos sistematizar o texto
original, a fim de facilitar o entendimento.
Conceito de setor pblico e governo geral
O conceito de setor pblico utilizado para mensurao da dvida
pblica da dvida pblica e do dficit pblico o do setor pblico no-
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financeiro mais Banco Central. Consideram setor pblico no-financeiro as
administraes diretas federal, estaduais e municipais, as administraes
indiretas, o sistema pblico de previdncia social e as empresas estatais
no-financeiras federais, estaduais e municipais, alm da Itaipu
Binacional.
Incluem-se tambm no conceito de setor pblico no-financeiro os
fundos pblicos que no possuem caracterstica de intermedirios
financeiros, isto , aqueles cuja fonte de recursos constituda de
contribuies fiscais e parafiscais.
r
Tr t P
ia D
l
F
Assim, voc deve guardar os integrantes do setor pblico nofinanceiro:

- Administraes diretas federal, estaduais e municipais;
- Administraes indiretas;
- Sistema pblico de previdncia social;
- Empresas estatais no-financeiras federais, estaduais e municipais;
- Itaipu Binacional; e
- Fundos pblicos cuja fonte de recursos constituda de contribuies
fiscais e parafiscais.
Pe
J a mensurao da dvida pblica lquida e do dficit pblico

engloba todo o pessoal a de cima (setor pblico no-financeiro) mais o
Banco Central.
eX
Fique ligado! Veja que o BACEN no faz parte do setor pblico nofinanceiro. Apenas afirmamos que a mensurao da dvida lquida e do
dficit leva em conta o setor pblico no-financeiro mais o BACEN. Ou
seja, repetindo: no estamos dizendo que o BACEN faz parte do setor
pblico no-financeiro, mas apenas que seu resultado faz parte da
mensurao da dvida e do dficit.
O BACEN includo na apurao da dvida lquida pois o seu
resultado transferido imediatamente para o Tesouro Nacional (para o
caixa do governo14). Assim, qualquer operao do BACEN que implique
lucro ou prejuzo impactar imediatamente as disponibilidades em caixa
do Tesouro Nacional, o que impactar, por conseguinte, a dvida pblica.
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Por exemplo, suponha que o BACEN tenha feito algumas operaes

de open market (compra e venda de ttulos pblicos) e tenha auferido
alguma receita decorrente de tais operaes. Esta receita ir
imediatamente para o Tesouro Nacional. Neste caso, a dvida lquida do
O

T
N

BCEN
No Brasil, o caixa do BACEN sempre igual a zero. Assim, todos os recursos disponveis para o
governo gastar esto no Tesouro Nacional, e no no BACEN, como muitos pensam.
14
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governo ser diminuda. Ento, veja que, realmente, as operaes do
BACEN devem fazer parte do cmputo da variao da dvida lquida do
governo.
Ademais, segundo o manual de Finanas Pblicas do BACEN, outro
motivo que leva este a ser includo na mensurao da dvida lquida e do
dficit o fato de que o BACEN o agente arrecadador do imposto
inflacionrio. Este se refere perda de valor da moeda decorrente das
emisses monetrias realizadas pela autoridade monetria.
r
Tr t P
ia D
l
F
Quando o BACEN emite moeda, coeteris paribus, surge a inflao e

a perda de valor da moeda. Assim, os agentes possuidores de moeda tm
sua riqueza diminuda, mas o BACEN tem sua riqueza aumentada, pois
ele emitiu a moeda que fez os agentes perderem riqueza15. Essa moeda
emitida segue para o Tesouro Nacional, devendo, portanto, impactar a
dvida pblica lquida. Assim, veja que o fato de o BACEN ser o
arrecadador do imposto inflacionrio tambm faz com que ele seja
considerado no cmputo da variao da dvida pblica lquida e do dficit
pblico.
Ainda em relao ao BACEN, deve-se notar que o conceito de dvida
lquida leva em conta os ativos e passivos financeiros do BACEN,
incluindo, dessa forma, a base monetria16.
eX
Pe
Por fim, devemos conceituar governo geral: abrange as

administraes diretas federal, estaduais, municipais, bem como o
sistema pblico de previdncia social. Esta conceituao de governo geral
tem o objetivo de aproximar os indicadores brasileiros dos padres
internacionais adotados.
Vejamos agora a diferenciao entre dvida lquida e pblica:
Dvida lquida do setor pblico

09456908607
Corresponde ao saldo lquido do endividamento do setor pblico

no-financeiro e do BACEN frente ao sistema financeiro (pblico e
privado), ao setor privado no-financeiro e ao resto do mundo.
Ou seja, o que setor pblico no-financeiro deve (dbitos ou
dvidas) em contrapartida ao que ele tem de crdito (crditos). Enfim, a
dvida lquida o balanceamento entre dvidas e crditos.
15
16
Decore o seguinte: a base monetria faz parte do passivo financeiro do BACEN.
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A contabilizao da dvida lquida, conforme j destacado na aula,
segue o regime de competncia.
Dvida pblica do governo geral
A dvida bruta do governo geral abrange o total dos dbitos de
responsabilidade do governo federal, estaduais e municipais, junto ao
setor privado, ao setor pblico financeiro, ao BACEN e ao resto do mundo.
r
Tr t P
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l
F
Os dbitos de responsabilidade das empresas estatais das trs

esferas de governo no so abrangidos pelo conceito. Os dbitos so
considerados pelos valores brutos, sendo as obrigaes vinculadas rea
externa convertidas para reais pela taxa de cmbio de final de perodo
(compra).
eX
Pe
Os valores da dvida mobiliria do Governo Federal (que abrange

dvidas securitizadas e carteira de ttulos pblicos federais no BACEN) so
calculados com base na posio de carteira, que no leva em
considerao as operaes compromissadas17 pelo BACEN. So deduzidos
da dvida bruta do governo federal os crditos representados por ttulos
pblicos que se encontram em poder de seus rgos da administrao
direta e indireta, de fundos pblicos federais, dos estados e dos
municpios, a saber: aplicaes da previdncia social em ttulos pblicos,
aplicaes do FAT (Fundo de Amparo ao Trabalhador) e outros fundos em
ttulos pblicos e aplicaes dos estados em ttulos pblicos federais.
Analogamente, so deduzidas da dvida dos governos estaduais e dos
municipais as parcelas correspondentes aos ttulos em tesouraria.
6. Evoluo e sustentabilidade do endividamento pblico

Neste tpico, vamos falar da evoluo do endividamento pblico a
partir dos anos 1980 e tambm da sustentabilidade do endividamento.
Vamos comear falando um pouco de sustentabilidade do endividamento
pblico.
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amadas quando
h, por uma das partes, o compromisso de realizar uma operao contrria quela que realizou. Isto
, se o banco vendeu, ele se compromete a comprar de volta e, se comprou, ele se compromete a
vender. Traduzindo: vamos supor que o banco tenha um ttulo (um documento que represente uma
dvida). Pode ser um ttulo pblico, um certificado de depsito bancrio ou uma debnture.
Recapitulando, o banco tem este ttulo. A, ele prope vender para voc com o compromisso de
recompr-lo em 30 dias, por exemplo. Nesse caso, o banco est agindo como se estivesse pedindo
dinheiro emprestado a voc e dando como garantia de que ir pagar, este ttulo. Veja que ele no

C
,
, voc compra, e pronto).

17
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De um modo geral, a noo que devemos ter se uma dvida
grande ou no vai depender muito do devedor de que estamos tratando.
Por exemplo, suponha que uma empresa de pequeno porte (uma loja)
deva uns R$ 300.000 a um banco. Se a empresa pequena, e fatura
pouco, isto representa uma grande dvida. A empresa pode at decretar
falncia por causa disso.
r
Tr t P
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F
Agora, por outro lado, se um conglomerado financeiro ou industrial

tem uma dvida de R$ 300.000, isto no representa NADA. troco de
po! Isto porque o faturamento do conglomerado altssimo, de tal forma
que essa dvida no impacta as atividades do conglomerado.
Quando vamos fazer um financiamento em um banco (vamos
assumir uma dvida), o primeiro item levado em conta a nossa renda.
Dependendo da renda que comprovamos possuir, podemos assumir
grandes dvidas. No entanto, se nossa renda baixa, o banco no nos
emprestar uma quantia razovel (no nos deixar assumir uma dvida
grande).
eX
Pe
Com um pas (em vez de uma empresa ou pessoa), a situao

semelhante em alguns aspectos. A diferena est no fato de que um pas
no precisa de autorizao para se endividar. Basta ele emitir (e vender)
ttulos no mercado e, pronto, a dvida aumenta. Nesta situao,
diferente de uma pessoa normal, para a qual necessria um agente
credor (um banco, geralmente) interessado em emprestar algum dinheiro.
A semelhana acontece no que se refere anlise se uma dvida vai
ser grande ou no. O item levado em conta para avaliarmos se uma
dvida grande ou no a relao da dvida com o faturamento ou a
renda do pas. S que um pas no possui faturamento, mas sim um
PIB. Assim, ns avaliamos a sustentabilidade do endividamento
pblico a partir da relao dvida/PIB.
09456908607
Se esta relao for baixa, o endividamento sustentvel. Na

medida em que a relao aumenta, o endividamento perde
sustentabilidade. Assim, uma dvida pblica de R$ 1,5 trilho para o Brasil
no to grave, uma vez que o PIB de mais de R$ 4,5 trilhes. Ou seja,
a relao dvida/PIB do Brasil de aproximadamente 35%, o que
considerado uma relao muito boa. Dvida sustentvel.
J a mesma dvida do Brasil (R$ 1,5 bilho) para um pas com PIB
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bem menor (por exemplo, a Argentina, que possui um PIB de R$ 1,5
bilho... aproximadamente) seria mais grave. Apenas a ttulo de
comparao, vrios dos pases em crise na Europa possuem relao
dvida/PIB maior que 01 unidade. Ou seja, a dvida supera o PIB. Veja
alguns nmeros de alguns pases (dados de 2012, referentes, portanto,
ao consolidado de 2011):
Relao dvida/PIB (aproximado)
Brasil
35%
EUA
107%
Irlanda
109%
Japo
> 200%
Itlia
121%
Grcia
165%
Portugal
106%
r
Tr t P
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F
Pas
Solvncia;
Liquidez;
Sustentabilidade; e
Vulnerabilidade
eX
Pe
Ainda em relao ao endividamento pblico, apresentamos abaixo

alguns conceitos que podem cair em prova (retirado do trabalho
Sustentabilidade e limites de endividamento pblico: o caso brasileiro,
publicado no site do Tesouro Nacional):
Um primeiro conceito relacionado discusso da dinmica da dvida

pblica o de solvncia. Uma entidade qualquer dita solvente se o
valor presente descontado de seus gastos primrios (isto , exclusive
encargos financeiros) correntes e futuros no maior que o valor
presente descontado de sua renda corrente e futura, lquida de qualquer
endividamento inicial. Ou seja, na anlise da dvida pblica, de modo
simplificado, podemos entender que a condio de solvncia requer que a
previso de receitas (presentes e futuras) seja maior que a previso de
despesas (presentes e futuras).
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Outro conceito o de liquidez. Uma entidade dita lquida se seus

ativos lquidos e o financiamento disponibilizado pelo mercado so
suficientes para honrar o pagamento e/ou a rolagem do servio e das
amortizaes de suas dvidas.
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O terceiro conceito o de sustentabilidade. A posio de
endividamento de uma entidade dita sustentvel se ela satisfaz a
condio de solvncia sem que sejam necessrias maiores correes em
suas receitas e/ou gastos dados os custos de financiamento que ela
encara no mercado. Portanto, o conceito de sustentabilidade engloba
conjuntamente os conceitos de solvncia e liquidez, sem fazer uma
delimitao clara entre eles.
r
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F
Dentro desta ideia de sustentabilidade, existem (existiram) vrios

estudos sobre o que seria uma dvida sustentvel. Conforme dissemos,
hoje, pelo menos para fins de prova, o que interessa ns focarmos na
relao dvida/PIB. No entanto, ainda vale a pena expor aqui na aula o
argumento de Bohn (o mais relevante, para concursos):
Caso o resultado primrio responda positivamente a
acrscimos na dvida pblica, ento, esta pode ser vista
como sustentvel (mesmo em uma ambiente de incerteza
econmica).
eX
....
Pe
Por fim, o conceito de vulnerabilidade simplesmente o risco de

que as condies de solvncia e/ou liquidez sejam violadas e a entidade
devedora entre em crise.
Agora que vimos a sustentabilidade do endividamento, vamos falar

da evoluo da dvida a partir dos anos 1980. No incio dos anos 1980, as
projees sobre o endividamento brasileiro no eram nada boas. Quem,
poca, fizesse qualquer projeo sobre o que aconteceria naquela dcada
em relao dvida/dficit diria que o dficit pblico brasileiro seria alto
durante a dcada de 1980 e que a relao dvida/PIB iria aumentar.
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No entanto, no foi o que aconteceu. A relao dvida/PIB de

meados dos anos 1990 era muito similar do incio dos anos 1980. Isto
aconteceu devido receita da senhoriagem. Ou seja, uma inflao alta
gera a necessidade de emisses monetrias (que tendem a realimentar a
inflao). Ao mesmo tempo, a emisso monetria dinheiro que fica com
o governo. Ou seja, a emisso monetria significa propriamente o
governo imprimindo dinheiro para si mesmo. S que essa emisso
realimenta a inflao.
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O fato que, nos regimes inflacionrios da dcada de 1980, a
receita de senhoriagem se constituiu em uma forma de financiamento do
dficit pblico, impedindo que a relao dvida/PIB se elevasse. Durante
os anos 1980, essa relao dvida/PIB manteve-se relativamente estvel
(especialmente, na segunda metade da dcada).
Na fase seguinte implantao do Real, com a inflao controlada,
e sem a receita de senhoriagem, a relao dvida/PIB cresceu bastante
entre 1994 e 2003 (chegou a 60% do PIB!).
1981/1984;
1985/1989;
1990/1994;
1995/1998;
1999/2002;
2003/2006.
Pe
o
o
o
o
o
o
r
Tr t P
ia D
l
F
Para sistematizar nosso estudo, e ficar mais fcil para vocs

estudaremos, vamos dividir a trajetria da dvida pblica em alguns
perodos (Giambiagi e Alm, Finanas Pblicas: teoria e prtica no Brasil,
3.edio, pgina 221):
eX
Entre 1981 e 1984, houve elevao da dvida/PIB em um contexto

de fortes recesso econmica e dficit fiscal. Este perodo foi o nico da
dcada de 1980 onde houve elevao da relao dvida/PIB. Isto
aconteceu devido aos elevados dficits fiscais e desvalorizao cambial
ocorrida em 1983 (elevando consideravelmente o componente externo da
dvida).
Entre 1985/1989, houve um dficit fiscal igualmente forte, porm
com uma ligeira reduo da relao dvida/PIB. Nestes anos, o
crescimento do PIB (denominador da frao) ajudou a reduzir a relao.
Houve tambm um aumento significativo da receita de senhoriagem
(emisso de moeda). Finalmente, a acelerao inflacionria provocou uma
subindexao da dvida passada (ou seja, parte da dvida herdada do
passada perdia valor real frente ao aumento de preos... e isto fazia com
que a dvida casse).
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Entre 1990/1994, o PIB cresceu muito pouco, mas a relao

dvida/PIB continuou caindo (devido ao imposto inflacionrio ou receita de
senhoriagem). Tambm, em 1994, o Brasil selou um acordo da dvida
externa, que implicou cancelamento de parte do seu valor. Isto fez com
que a dvida total (interna e externa) perdesse fora. Neste momento, em
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1994, a relao dvida/PIB era de aproximadamente 30% do PIB.
Entre 1995/1998, iniciou-se um processo de inflexo. A relao
dvida/PIB comeou a aumentar. Houve dficits fiscais elevados e reduo
da receita de senhoriagem (em virtude da inflao baixa). A combinao
de reduo de receitas de senhoriagem com os elevados dficits pblicos
fez com que a relao dvida/PIB aumentasse. As taxas de juros elevadas
tambm contriburam para elevar os gastos pblicos, na medida em que o
pagamento com juros aumentou. Neste momento, em 1998, a relao
dvida/PIB chegou a quase 40%.
r
Tr t P
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l
F
A partir de 1999 (entre 1999/2003), o Brasil empreende um esforo

no alcance de metas de supervits primrios, mas a dvida ainda aumenta
por alguns anos, por conta dos ajustes patrimoniais (como o
reconhecimento de dvidas passadas ou esqueletos), provocados
principalmente pelo impacto das desvalorizaes cambiais (fazendo o
componente externa da dvida aumentar). No inicio de 2003, a relao
dvida/PIB chegou a mais18 de 60%!
eX
Pe
A partir de 2003 (entre 2003 e 2006), Governo Lula, finalmente, a

relao dvida/PIB volta diminuir. Neste perodo, o supervit primrio
aumenta e o cmbio apreciado (reduzindo o componente externo da
dvida). No caso do governo Lula, os ajustes patrimoniais (neste caso,
provocado pela apreciao cambial) foram favorveis, reduzindo a dvida
pblica.
Depois de 2006, a relao dvida/PIB continuou caindo. Isto
aconteceu devido aos supervits primrios, reduo da taxa de juros
(diminuindo o servio da dvida) e o crescimento da economia brasileira
(aumento do denominador da frao: o PIB).
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De 2006 para c, tivemos apenas um perodo em que a relao

dvida/PIB voltou a crescer. Aconteceu entre o final de 2008 e incio de
2009, devido depreciao cambial provocada pela crise financeira
internacional.
Abaixo segue um grfico (fonte: Banco Central) com a evoluo
recente da dvida como proporo do PIB:
18
Mesmo com uma relao dvida/PIB alta, no final dos anos 1990 e incio dos anos 2000, a relao dvida/PIB

dvida brasileira. O prazo de vencimento dos ttulos emitidos pelo governo brasileira eram mais curtos; e as
taxas de juros eram mais elevadas.
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eX
Pe
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Tr t P
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F

Bem pessoal, por hoje s! Terminamos o curso! Agora s falta a nossa

ltima aula, com reviso e o simulado final!
Essa aula pequena, mas bem complicadinha. Lembrem de revisar!
09456908607
Abraos a todos e bons estudos!

Heber Carvalho e Jetro Coutinho
hebercarvalho@estrategiaconcursos.com.br
jetro@estrategiaconcursos.com.br
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RESUMO DA AULA
Formas de financiamento do Dficit Pblico
Emitir moeda: o Banco Central (instituio emissora de moeda) emite moeda e a entrega ao
Tesouro Nacional (Unio);
Venda de ttulos pblicos ao setor privado (interno e externo).
Critrios de apurao do resultado fiscal

Acima da linha: Medido pela STN, o resultado do confronto entre receitas e despesas.
Abaixo da linha: Medido pelo BACEN, o resultado da variao da NFSP entre dois
perodos.
r
Tr t P
ia D
l
F
Conceitos do Resultado Fiscal
Conceito Nominal: Gastos Totais Receitas Totais
Conceito Primrio: Dficit nominal pagamento de juros nominais (Representa o esforo fiscal)
Pe
Conceito Operacional: Dficit nominal correo monetria e cambial (Relevante em pases com
alta inflao). De outra forma: Resultado operacional = Resultado Primrio + juros REAIS.
Correo monetria
e/ou cambial
Juros reais
Resultado primrio
eX
Resultado
nominal
Juros nominais
Resultado operacional
Regime de Contabilizao
Resultado Primrio: Contabilizado pelo Regime de caixa (Efetivo pagamento)

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Resultado Nominal: Regime Hbrido (Juros por competncia e demais receitas/despesas

pelo regime de caixa).
Dvida Lquida do Setor Pblico
Soma das dvidas interna e externa do setor pblico (governo central, Estados e municpios e
empresas estatais) junto ao setor privado, incluindo a base monetria e excluindo-se ativos
do setor pblico, tais como reservas internacionais, crditos com o setor privado e os valores
das privatizaes.
Dvida Fiscal Lquida
Diferena entre a DLSP e o ajuste patrimonial. Sob a tica da DFL, temos que o Resultado
Nominal a variao da DFL entre dois perodos.
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EXERCCIOS COMENTADOS
Com relao aos conceitos de dvida pblica e supervit primrio,
julgue os itens seguintes.
01. (CESPE/UnB Economista SUFRAMA 2014) No clculo da
dvida lquida do setor pblico, no so consideradas as dvidas
junto a instituies como Caixa Econmica Federal, Banco do
Brasil, BNDES e demais bancos pblicos federais.
r
Tr t P
ia D
l
F
COMENTRIOS:
Correto, pois a DLSP no leva em considerao o setor pblico financeiro.
GABARITO: CERTO
Pe
02. (CESPE/UnB Economista SUFRAMA 2014) O supervit

fiscal primrio corresponde diferena entre receitas e gastos
governamentais, excetuadas as despesas com pagamento de
juros. No conceito acima da linha, as receitas so apuradas pelo
regime de caixa, enquanto as despesas so apuradas pelo regime
de competncia.
eX
COMENTRIOS:
Na verdade, no h relao entre os critrios acima/abaixo da linha e os
regimes de contabilizao. Mas, no conceito primrio, as receitas e
despesas so apuradas, ambas, pelo regime de caixa.
GABARITO: ERRADO.
03. (CESPE/Unb Consultor de Oramento Cmara dos

Deputados 2014) Se o governo federal perdoar a dvida de
governos estaduais e municipais dos quais seja credor, o efeito
contbil imediato desse perdo sobre a dvida lquida do setor
pblico ser nulo.
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COMENTRIOS:
Correto! Isso acontece por causa do regime de caixa. Como o governo
federal s iria contabilizar quando recebesse o dinheiro e agora no vai
mais contabilizar, o efeito contbil nulo. J que no havia registro e,
com o perdo da dvida, no mais haver tambm.
GABARITO: CORRETO.
04. (CESPE/Unb Consultor de Oramento Cmara dos
Deputados 2014) O resultado primrio um conceito de dficit
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pblico que visa medir o esforo fiscal feito pelo governo dentro
de um dado intervalo de tempo, incluindo no clculo o efeito de
dficits ou supervits passados sobre o esforo fiscal feito no
perodo sob anlise.
COMENTRIOS:
Na verdade, o objetivo de calcularmos o resultado primrio justamente
o de EXCLUIR os efeitos passados sobre o esforo fiscal feito pelo
governo.
GABARITO: ERRADO
r
Tr t P
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F
05. (CESPE/Unb Consultor de Finanas Pblicas Cmara dos

Deputados 2014) O resultado primrio, que corresponde ao
resultado nominal excluda a parcela referente aos juros nominais
incidentes sobre a dvida lquida, indica, efetivamente, o esforo
fiscal do setor pblico sem os efeitos dos dficits incorridos no
passado.
Pe
COMENTRIOS:
Tudo certo! Com o resultado primrio, pode-se avaliar o real esforo fiscal
do governo em conter despesas. Isso acontece porque os juros pagos
num ano so decorrentes de despesas de anos anteriores. Assim, ao
excluir do clculo as despesas com juros, considera-se somente o ano
corrente, no levando em considerao as despesas de anos passados.
GABARITO: CERTO
eX

Deputados 2014) O conceito de resultado operacional consiste
em indicador de ampla relevncia em pases de inflao alta, como
o Brasil antes do Plano Real, uma vez que exclui o impacto da
inflao sobre a necessidade de financiamento do setor pblico.
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COMENTRIOS:
Questo bem tranquila! Ao excluir a correo monetria (e tambm a
cambial), o pas exclui o efeito da inflao sobre as contas pblicas. Vimos
na aula passada que a inflao tem como consequncia a alterao nas
contas pblicas (Efeito Oliveira-Tanzi e Patinkin). O conceito de resultado
operacional exclui esses dois efeitos sobre a NFSP e, por isso, refletem
adequadamente os impactos da dvida pblica num pas com inflao alta.
J nos pases com inflao baixa, os outros dois conceitos so suficientes
para medir as NFSP.
GABARITO: CERTO
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Deputados 2014) A apurao dos resultados fiscais pode ser
realizada por dois critrios: abaixo da linha e acima da linha. O
primeiro critrio calculado pela Secretaria de Tesouro Nacional
do Ministrio da Fazenda, enquanto o segundo acompanhado
somente pela Secretaria de Oramento Federal do Ministrio de
Planejamento, Oramento e Gesto, rgo que apura o
desempenho fiscal do governo.
GABARITO: ERRADO
r
Tr t P
ia D
l
F
COMENTRIOS:
Fcil essa, no? O critrio abaixo da linha no acompanhado somente
pela SOF-MPOG, mas principalmente pelo BACEN.
Pe
08. (Cespe Analista Economia MPU 2013) Em relao

contabilidade fiscal, endividamento e financiamento do dficit
pblico, julgue os itens que se seguem.
As necessidades de financiamento do setor pblico no financeiro
(NFSP) apuram o resultado pelo regime de caixa, de maneira que
as despesas pblicas, com exceo dos juros, so computadas
como dficit no momento em que so pagas, e as receitas no so
consideradas quando ocorre o fato gerador, mas no momento do
recebimento dessas.
eX
COMENTRIOS:
Exatamente. Como vimos na aula, as receitas e as despesas so
contabilizadas pelo regime de caixa. Exceo fica conta dos juros, que
so contabilizados por competncia.
GABARITO: CERTO
09. (CESPE Ana. Adm. ANAC 2012) A necessidade de

financiamento do setor pblico (NFSP) corresponde ao conceito de
dficit nominal, referindo-se variao da dvida fiscal lquida
entre dois perodos de tempo.
09456908607
COMENTRIOS:
Exatamente. Vimos essa relao durante a aula, na pgina 11.
GABARITO: CERTO
10. (CESPE Ana. Adm. ANAC 2012) O dficit operacional
uma unidade de medida utilizada em perodos de inflao estvel.
Prof Heber e Jetro
26 de 40

COMENTRIOS:
Pelo contrrio. O conceito operacional utilizado para perodos de elevada
de inflao instvel, pois ele exclui o efeito da inflao e permite uma
melhor visualizao do desempenho das contas pblicas, sem o efeito
monetrio do ajuste de preos.
GABARITO: ERRADO
11. (CESPE Ana. Adm. ANAC 2012) O dficit nominal resulta
da diferena entre os gastos totais e as receitas totais, enquanto o
dficit primrio resulta da diferena entre os gastos no
financeiros e as receitas no financeiras.
GABARITO: CERTO
r
Tr t P
ia D
l
F
COMENTRIOS:
Ok! Sem problemas, n?
Pe
12. (CESPE Ana. Adm. ANAC 2012) A dvida lquida do setor

pblico a soma das dvidas interna e externa do setor pblico
com o setor privado, incluindo a base monetria e excluindo os
ativos do setor pblico, tais como as reservas internacionais e os
valores das privatizaes.
COMENTRIOS:
Exatamente como visto em aula (pgina 11, nota de rodap n 9).
eX
GABARITO: CERTO
13. (CESPE ACE TCDF 2011) As necessidades de

financiamento do setor pblico, apuradas nos trs nveis de
governo federal, estadual e municipal , correspondem
avaliao do desempenho fiscal da administrao pblica,
podendo ser denominadas necessidades de financiamento das
empresas estatais caso se refiram ao resultado do oramento
fiscal.
09456908607
COMENTRIOS:
Errado. Como vimos, as NFSP compreendem o setor pblico nofinanceiro que compreende as administraes diretas federal, estaduais e
municipais, as administraes indiretas, o sistema pblico de previdncia
social e as empresas estatais no-financeiras federais, estaduais e
municipais, alm da Itaipu Binacional. Assim, no podemos denominar as
NFSP como necessidades de financiamento das empresas estatais.
GABARITO: ERRADO
Prof Heber e Jetro
27 de 40

14. (CESPE ACE TCDF 2011) Estimar o resultado primrio
como funo da dvida pblica e de variveis como o hiato do
produto e os gastos atpicos do governo uma das formas de
testar a sustentabilidade do endividamento pblico. Na hiptese
de o resultado primrio responder positivamente a acrscimos na
dvida pblica, esta ser considerada sustentvel.
GABARITO: CERTO
r
Tr t P
ia D
l
F
COMENTRIOS:
Exatamente. Vimos que o resultado primrio corresponde ao esforo do
governo para conter a dvida pblica. Assim, se a dvida pblica crescer e
o resultado primrio responder positivamente (ou seja, crescer na mesma
proporo), a dvida ser considerada sustentvel. Isso acontece porque o
pas aumentar a dvida na mesma proporo que aumentou sua
poupana para pagar a dvida.
15. (CESPE Prof. Gesto Financeira IFB 2011) Em uma

economia fechada e sem inflao, dficit operacional iguala-se ao
dficit nominal.
eX
Pe
COMENTRIOS:
Exatamente. Em uma economia fechada, no temos correo cambial. E
em uma economia sem inflao, no temos correo monetria. Ou seja,
se a economia for fechada e sem inflao, a economia no apresentar
nenhuma correo cambial nem monetria, fazendo com que o Dficit
operacional se iguale ao dficit nominal (conforme quadro das pginas
08/09).
GABARITO: CERTO
16. (CESPE Economista MS 2010) Deficit nominal tambm

conhecido como necessidades de financiamento lquido do setor
pblico. J deficit primrio exclui do deficit nominal correes e
juros da dvida interna.
09456908607
COMENTRIOS:
Questo bem simples, n?
GABARITO: CERTO
17. (Cespe Economista MTE 2008) Dvidas pblicas elevadas
exigem dficit fiscal menor para manter a razo dvida/PIB
constante, garantindo, assim, a sustentabilidade da dvida pblica.
COMENTRIOS:
Prof Heber e Jetro
28 de 40

No so necessrios dficits fiscais menores para manter a relao
dvida/PIB constante. Ou se diminui a dvida (caso em que sero exigidos
supervits fiscais), ou se aumenta o PIB em proporo maior que a
dvida. Nesse segundo caso, podemos ter dficits fiscais, mas, como o PIB
est crescendo mais que a dvida, a relao dvida/PIB fica constante.
GABARITO: ERRADO
r
Tr t P
ia D
l
F
18. (CESPE Economista MTE 2008) Aumentos nas taxas de

juros que incidem sobre a dvida pblica elevam as necessidades
de financiamento do setor pblico (NFSP) no conceito nominal,
porm, no alteram o resultado primrio do setor pblico.
COMENTRIOS:
Exatamente. Esse aumento nas taxas de juros eleva a NFSP porque
aumentam o montante de juros a ser pago. Como o resultado primrio
no leva em considerao os juros, o aumento nas taxas de juros no
altera o resultado primrio.
GABARITO: CERTO
Pe
19. (CESPE ECONOMISTA MPU 2010) - O dficit operacional

reflete adequadamente as necessidades reais de financiamento do
setor
pblico.
eX
COMENTRIOS:
Em macroeconomia, as variveis reais geralmente indicam que estamos
descontando o ndice de preos de variveis nominais (exemplos: PIB real
= PIB nominal/ndice de preos; salrios reais (W/P) = salrios nominais
(W) / ndice de preos (P)). Nos conceitos de dficits, ocorre o mesmo.
O dficit nominal leva em conta as necessidades nominais de
financiamento, incluindo a diferena de receitas e gastos (conceito
primrio), juros pagos e recebidos (conceito operacional) e correo
monetria devido inflao (conceito nominal). As necessidades reais so
calculadas descontando-se o ndice de preos, ou seja, no levam em
conta a correo de preos provocada pela inflao. Assim, as
necessidades reais de financiamento so refletidas pelo conceito de dficit
operacional (desconta-se o ndice de preos, ou correo monetria, do
conceito de dficit nominal), ao passo que as necessidades nominais so
refletidas pelo conceito de dficit nominal.
09456908607
uma abordagem conceitual um pouco diferente e que raramente

aparece em provas (nem se encontra nos livros textos sobre o assunto,
pois est em desuso). Como a banca j cobrou, achei interessante colocar
na
aula!
Prof Heber e Jetro
29 de 40

GABARITO: CERTO
(CESPE/Unb - ANALISTA ADMINISTRATIVO E FINANCEIRO CINCIAS ECONMICAS SEGER/ES - 2009) A economia do setor
pblico analisa o papel desempenhado pelo governo nas
economias de mercado. Acerca desse assunto, julgue os itens.
20. O resultado primrio do setor pblico mais apropriado para
avaliar a magnitude do ajuste fiscal porque ele no leva em conta
os impactos da poltica monetria.
GABARITO: CERTO
r
Tr t P
ia D
l
F
COMENTRIOS:
Os impactos da poltica monetria (questes envolvendo as remuneraes
de juros e correo monetria) so avaliados somente nos resultados
operacional e nominal. O resultado primrio leva em conta somente
receitas e despesas no financeiras. Assim sendo, a assertiva est
correta.
Pe
21. O resultado nominal do setor pblico corresponde ao resultado

primrio acrescido das receitas financeiras e das despesas de
juros incorridos pela dvida pblica.
eX
COMENTRIOS:
O conceito trazido pela assertiva foi o de resultado operacional. Assim, o
resultado operacional corresponde ao resultado primrio acrescido das
receitas financeiras (juros) e das despesas de juros.
O resultado nominal corresponde ao resultado primrio acrescido das
receitas financeiras (juros), correo monetria e cambial e das despesas
de juros, correo monetria e cambial.
09456908607
GABARITO: ERRADO
(CESPE/Unb - ANALISTA DE COMRCIO EXTERIOR MDIC - 2008)
- A teoria macroeconmica analisa o comportamento dos grandes
agregados econmicos. Com base nessa teoria, julgue os itens a
seguir.
22. Quando o deficit nominal do setor pblico, mensurado em
termos do PIB, corresponde ao produto entre a taxa de
crescimento do PIB real e a razo dvida/PIB, essa razo
constante.
COMENTRIOS:
Prof Heber e Jetro
30 de 40

Questo bem engenhosa, no mesmo!?
Vamos l:
Em primeiro lugar, ns temos a razo ( sobre ela que gira o raciocnio da
assertiva):
r
Tr t P
ia D
l
F
Para facilitar, vamos dar nmeros hipotticos dvida e ao PIB. Suponha

que a dvida seja 500, e o PIB seja 1000. Se o PIB crescer a uma taxa
qualquer, digamos, uns 5%; ento, para essa razo se manter constante
a dvida tambm s pode crescer 5%. Neste caso, para a dvida crescer
5% (no valor de 25), o dficit nominal deve ser 25.
Agora, s fazer as contas para ver a assertiva est correta. O produto
entre a taxa de crescimento do PIB real e razo dvida/PIB seria:
Crescimento do PIB real X (dvida/PIB) = 0,05 x (500/1000) = 0,025
Como o PIB 1000, e o dficit nominal 25, ento, o dficit nominal
mensurado em termos do PIB seria 0,025.
Pe
No entanto, muita ateno! A questo fala em crescimento do PIB real. O

que isto quer dizer? Isto significa que o crescimento do PIB no leva em
conta o crescimento dos preos, descontando-o.
eX
Ou seja, o crescimento do PIB real desconta o nvel de preos da

economia, ou desconta a correo monetria (descontar o nvel de preos
o mesmo que descontar a correo monetria). Desta forma, se houver
variao de preos (que a situao comum), o que est escrito no
enunciado no ser correto.
09456908607
Apresento abaixo duas

consideradas corretas:
verses
alternativas,
que
poderiam
ser
Quando o deficit operacional do setor pblico, mensurado em termos do

PIB, corresponde ao produto entre a taxa de crescimento do PIB real e a
razo dvida/PIB, essa razo constante.
Neste caso, estamos falando do dficit operacional, que desconta o
nvel de preos da economia (desconta a correo monetria),
assim como faz o PIB real.
Prof Heber e Jetro
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Quando o deficit nominal do setor pblico, mensurado em termos do PIB,
corresponde ao produto entre a taxa de crescimento do PIB nominal e a
Neste caso, estamos falando do crescimento do PIB nominal, que
no desconta o nvel de preos da economia (no desconta a
correo monetria), assim como ocorre no dficit nominal.
GABARITO: ERRADO
r
Tr t P
ia D
l
F
(CESPE/Unb - ECONOMIA - PREF. VILA VELHA-ES - 2008) - O

desequilbrio
oramentrio
decorrente
de
um
processo
inflacionrio superior ao estimado na elaborao do oramento,
era constante. Determinei, em junho de 1993, um corte de US$ 6
bilhes das despesas numa reprogramao do oramento de
comum acordo com o Congresso. Da mesma forma, a privatizao,
observem bem, de estatais que no justificavam sua permanncia
na gesto governamental. Com os recursos captados reequipei a
Polcia Federal, a Polcia Rodoviria Federal, alm de injetar
recursos na Sade e Educao, Cincia e Tecnologia. Levando-se
em conta o curto perodo de mandato, de dois anos e poucos
meses, teramos que priorizar setores.
Pe
Itamar Franco. Entre a Crise e o Real. In: O Estado de So Paulo.

Publicado: 28/1/2008 ( com adaptaes ).
eX
23. O deficit pblico primrio igual ao deficit total ou nominal

excludas as correes monetria e cambial e os juros reais da
dvida contrada anteriormente.
COMENTRIOS:
A assertiva est perfeita! Outra definio para o dficit pblico primrio
seria:
09456908607
... igual ao deficit total ou nominal excludas os juros nominais da

dvida contrada anteriormente.
GABARITO: CERTO
24. As necessidades de financiamento do setor pblico (NFSP) conceito operacional - so iguais ao deficit pblico primrio
excludas as correes monetria e cambial.
COMENTRIOS:
A assertiva est errada. Ela estaria certa caso fosse trocada a palavra
primrio por nominal, assim:
Prof Heber e Jetro
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As necessidades de financiamento do setor pblico (NFSP) - conceito
operacional - so iguais ao deficit pblico nominal excludas as correes
monetria e cambial.
GABARITO: ERRADO
25. Um governo que se defronta com uma situao de dficit
poderia financi-lo atravs da monetizao da dvida, que a
emisso monetria pelo banco central.
GABARITO: CERTO
r
Tr t P
ia D
l
F
COMENTRIOS:
Item correto. Se o governo quiser, ele pode emitir moeda para financiar
seu dficit. Os governos tentam evitar tal tipo de medida pois ela sempre
vem acompanhada de inflaco.
Pe
(CESPE/Unb - CONTROLADOR DE RECURSOS MUNICIPAIS

ECONOMIA PMV SEMAD/ES - 2008) - A ao do Estado
crucial para garantir a produo eficiente e eqitativa de bens
pblicos, bem como de bens privados ofertados pelo setor pblico.
Baseando-se nos princpios bsicos da economia do setor pblico
e das finanas pblicas, julgue os itens subseqentes
eX
26. As Necessidades de Financiamento do Setor Pblico (NFSP),

no conceito operacional, representam a diferena entre as NFSP
nominais e a atualizao monetria incidente sobre a dvida
lquida do setor pblico.
COMENTRIOS:
Item correto. A nica dvida que poderia pairar com relao parte
final da assertiva, quando fala que a atualizao monetria existente
aquela que incide sobre a dvida lquida do setor pblico. Isto correto.
Alis, no s a correo monetria, mas tambm os juros.
09456908607
Tanto a correo monetria quanto os juros que so tratados nos diversos

conceitos de NFSP incidem sobre a dvida lquida do setor pblico.
GABARITO: CERTO
27. Aumentos do superavit primrio e das taxas de juros
contribuem para elevar a razo dvida/PIB para uma dada taxa de
inflao.
COMENTRIOS:
O aumento do supervit primrio tende a reduzir a razo dvida/PIB, ao
passo que o aumento das taxas de juros tende a aumentar a razo
Prof Heber e Jetro
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dvida/PIB. No possvel saber o efeito resultante s com a afirmao do
enunciado.
GABARITO: ERRADO
28. Aumentos nas taxas de crescimento da economia contribuem
para elevar o patamar de sustentabilidade da dvida pblica,
porque o crescimento permite elevar o endividamento do setor
pblico sem aumentar a proporo da dvida em relao ao PIB.
r
Tr t P
ia D
l
F
COMENTRIOS:
O critrio para avaliar a dvida pblica de um pas a relao dvida/PIB.
Se um pas com PIB reduzido possuir uma dvida, digamos, de 100
bilhes, isto ruim. Por outro lado, se um pas com PIB elevado possuir o
mesmo montante de dvida, isto j no considerado ruim.
Ento, o que se avalia como critrio da dvida a relao dvida/PIB.
Por exemplo, hoje, no Brasil, esta relao gira em torno de 37%. Na
Grcia, esta relao de mais de 100% (ou seja, a Grcia deve mais que
o valor de seu PIB).
Pe
Desta forma, se um pas cresce (crescimento do PIB), isto significa que h

espao para a dvida crescer sem alterar a relao dvida/PIB. Em outras
palavras, h sustentabilidade para a dvida.
GABARITO: CERTO
eX
(CESPE/Unb - ANAL. EXEC. em METR. E QUAL. - CINCIAS

ECONMICAS INMETRO - 2007) - A ao do Estado tem sido
crucial para garantir o funcionamento das economias de mercado.
Por essa razo, importante estudar a economia do setor pblico,
incluindo-se a as questes de finanas pblicas. A esse respeito,
julgue os itens a seguir.
09456908607
29. As necessidades de financiamento do setor pblico (NFSPs),

no conceito operacional, correspondem variao da dvida
lquida do setor pblico; portanto, excluem qualquer elemento de
atualizao monetria.
COMENTRIOS:
A assertiva est errada, pois a variao da dvida lquida do setor pblico
corresponde s NFSP em seu conceito nominal (no excluem a atualizao
monetria).
GABARITO: ERRADO
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30. A existncia de um deficit primrio incompatvel com a
constncia da relao dvida/PIB, particularmente quando as
taxas de juros so muito baixas.
COMENTRIOS:
A existncia de um dficit primrio (ou qualquer outro tipo) consistente
com um aumento da dvida pblica. No entanto, se o PIB crescer,
possvel que, mesmo havendo dficit, a relao dvida/PIB se mantenha
constante.
eX
Pe
GABARITO: ERRADO
r
Tr t P
ia D
l
F
Ou seja, a assertiva errada, pois h compatibilidade entre a existncia

de dficits e a constncia da relao dvida/PIB, desde que o PIB cresa.
09456908607
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LISTA DE QUESTES
Com relao aos conceitos de dvida pblica e supervit primrio, julgue
os itens seguintes.
01. (CESPE/UnB Economista SUFRAMA 2014) No clculo da dvida
lquida do setor pblico, no so consideradas as dvidas junto a
instituies como Caixa Econmica Federal, Banco do Brasil, BNDES e
demais bancos pblicos federais.
r
Tr t P
ia D
l
F
02. (CESPE/UnB Economista SUFRAMA 2014) O supervit fiscal

primrio corresponde diferena entre receitas e gastos governamentais,
excetuadas as despesas com pagamento de juros. No conceito acima da
linha, as receitas so apuradas pelo regime de caixa, enquanto as
despesas so apuradas pelo regime de competncia.
03. (CESPE/Unb Consultor de Oramento Cmara dos Deputados
2014) Se o governo federal perdoar a dvida de governos estaduais e
municipais dos quais seja credor, o efeito contbil imediato desse perdo
sobre a dvida lquida do setor pblico ser nulo.
eX
Pe
04. (CESPE/Unb Consultor de Oramento Cmara dos Deputados

2014) O resultado primrio um conceito de dficit pblico que visa
medir o esforo fiscal feito pelo governo dentro de um dado intervalo de
tempo, incluindo no clculo o efeito de dficits ou supervits passados
sobre o esforo fiscal feito no perodo sob anlise.
Deputados 2014) O resultado primrio, que corresponde ao resultado
nominal excluda a parcela referente aos juros nominais incidentes sobre
a dvida lquida, indica, efetivamente, o esforo fiscal do setor pblico sem
os efeitos dos dficits incorridos no passado.
09456908607

Deputados 2014) O conceito de resultado operacional consiste em
indicador de ampla relevncia em pases de inflao alta, como o Brasil
antes do Plano Real, uma vez que exclui o impacto da inflao sobre a
necessidade de financiamento do setor pblico.
Deputados 2014) A apurao dos resultados fiscais pode ser realizada
por dois critrios: abaixo da linha e acima da linha. O primeiro critrio
calculado pela Secretaria de Tesouro Nacional do Ministrio da Fazenda,
enquanto o segundo acompanhado somente pela Secretaria de
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Oramento Federal do Ministrio de Planejamento, Oramento e Gesto,
rgo que apura o desempenho fiscal do governo.
08. (Cespe Analista Economia MPU 2013) Em relao
contabilidade fiscal, endividamento e financiamento do dficit pblico,
julgue os itens que se seguem.
As necessidades de financiamento do setor pblico no financeiro (NFSP)
apuram o resultado pelo regime de caixa, de maneira que as despesas
pblicas, com exceo dos juros, so computadas como dficit no
momento em que so pagas, e as receitas no so consideradas quando
ocorre o fato gerador, mas no momento do recebimento dessas.
r
Tr t P
ia D
l
F
09. (CESPE Ana. Adm. ANAC 2012) A necessidade de financiamento

do setor pblico (NFSP) corresponde ao conceito de dficit nominal,
referindo-se variao da dvida fiscal lquida entre dois perodos de
tempo.
10. (CESPE Ana. Adm. ANAC 2012) O dficit operacional uma
unidade de medida utilizada em perodos de inflao estvel.
Pe
11. (CESPE Ana. Adm. ANAC 2012) O dficit nominal resulta da

diferena entre os gastos totais e as receitas totais, enquanto o dficit
primrio resulta da diferena entre os gastos no financeiros e as receitas
no financeiras.
eX
12. (CESPE Ana. Adm. ANAC 2012) A dvida lquida do setor pblico
a soma das dvidas interna e externa do setor pblico com o setor
privado, incluindo a base monetria e excluindo os ativos do setor
pblico, tais como as reservas internacionais e os valores das
privatizaes.
13. (CESPE ACE TCDF 2011) As necessidades de financiamento do
setor pblico, apuradas nos trs nveis de governo federal, estadual e
municipal , correspondem avaliao do desempenho fiscal da
administrao pblica, podendo ser denominadas necessidades de
financiamento das empresas estatais caso se refiram ao resultado do
oramento fiscal.
09456908607
14. (CESPE ACE TCDF 2011) Estimar o resultado primrio como

funo da dvida pblica e de variveis como o hiato do produto e os
gastos atpicos do governo uma das formas de testar a sustentabilidade
do endividamento pblico. Na hiptese de o resultado primrio responder
positivamente a acrscimos na dvida pblica, esta ser considerada
sustentvel.
15. (CESPE Prof. Gesto Financeira IFB 2011) Em uma economia
fechada e sem inflao, dficit operacional iguala-se ao dficit nominal.
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16. (CESPE Economista MS 2010) Deficit nominal tambm
conhecido como necessidades de financiamento lquido do setor pblico.
J deficit primrio exclui do deficit nominal correes e juros da dvida
interna.
17. (Cespe Economista MTE 2008) Dvidas pblicas elevadas exigem
dficit fiscal menor para manter a razo dvida/PIB constante, garantindo,
assim, a sustentabilidade da dvida pblica.
r
Tr t P
ia D
l
F
18. (CESPE Economista MTE 2008) Aumentos nas taxas de juros

que incidem sobre a dvida pblica elevam as necessidades de
financiamento do setor pblico (NFSP) no conceito nominal, porm, no
alteram o resultado primrio do setor pblico.
19. (CESPE ECONOMISTA MPU 2010) - O dficit operacional reflete
adequadamente as necessidades reais de financiamento do setor pblico.
(CESPE/Unb - ANALISTA ADMINISTRATIVO E FINANCEIRO - CINCIAS
ECONMICAS SEGER/ES - 2009) A economia do setor pblico analisa o
papel desempenhado pelo governo nas economias de mercado. Acerca
desse assunto, julgue os itens.
Pe
20. O resultado primrio do setor pblico mais apropriado para avaliar a

magnitude do ajuste fiscal porque ele no leva em conta os impactos da
poltica monetria.
eX
21. O resultado nominal do setor pblico corresponde ao resultado

primrio acrescido das receitas financeiras e das despesas de juros
incorridos pela dvida pblica.
(CESPE/Unb - ANALISTA DE COMRCIO EXTERIOR MDIC - 2008) - A
teoria macroeconmica analisa o comportamento dos grandes agregados
econmicos. Com base nessa teoria, julgue os itens a seguir.
09456908607
22. Quando o deficit nominal do setor pblico, mensurado em termos do

PIB, corresponde ao produto entre a taxa de crescimento do PIB real e a
(CESPE/Unb - ECONOMIA - PREF. VILA VELHA-ES - 2008) - O
desequilbrio oramentrio decorrente de um processo inflacionrio
superior ao estimado na elaborao do oramento, era constante.
Determinei, em junho de 1993, um corte de US$ 6 bilhes das despesas
numa reprogramao do oramento de comum acordo com o Congresso.
Da mesma forma, a privatizao, observem bem, de estatais que no
justificavam sua permanncia na gesto governamental. Com os recursos
captados reequipei a Polcia Federal, a Polcia Rodoviria Federal, alm de
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injetar recursos na Sade e Educao, Cincia e Tecnologia. Levando-se
em conta o curto perodo de mandato, de dois anos e poucos meses,
teramos que priorizar setores.
Itamar Franco. Entre a Crise e o Real. In: O Estado de So Paulo.
Publicado: 28/1/2008 ( com adaptaes ).
23. O deficit pblico primrio igual ao deficit total ou nominal excludas
as correes monetria e cambial e os juros reais da dvida contrada
anteriormente.
r
Tr t P
ia D
l
F
24. As necessidades de financiamento do setor pblico (NFSP) - conceito

operacional - so iguais ao deficit pblico primrio excludas as correes
monetria e cambial.
25. Um governo que se defronta com uma situao de dficit poderia
financi-lo atravs da monetizao da dvida, que a emisso monetria
pelo banco central.
Pe
(CESPE/Unb - CONTROLADOR DE RECURSOS MUNICIPAIS ECONOMIA

PMV SEMAD/ES - 2008) - A ao do Estado crucial para garantir a
produo eficiente e eqitativa de bens pblicos, bem como de bens
privados ofertados pelo setor pblico. Baseando-se nos princpios bsicos
da economia do setor pblico e das finanas pblicas, julgue os itens
subseqentes
eX
26. As Necessidades de Financiamento do Setor Pblico (NFSP), no

conceito operacional, representam a diferena entre as NFSP nominais e a
atualizao monetria incidente sobre a dvida lquida do setor pblico.
27. Aumentos do superavit primrio e das taxas de juros contribuem para
elevar a razo dvida/PIB para uma dada taxa de inflao.
28. Aumentos nas taxas de crescimento da economia contribuem para
elevar o patamar de sustentabilidade da dvida pblica, porque o
crescimento permite elevar o endividamento do setor pblico sem
aumentar a proporo da dvida em relao ao PIB.
09456908607
(CESPE/Unb - ANAL. EXEC. em METR. E QUAL. - CINCIAS ECONMICAS

INMETRO - 2007) - A ao do Estado tem sido crucial para garantir o
funcionamento das economias de mercado. Por essa razo, importante
estudar a economia do setor pblico, incluindo-se a as questes de
finanas pblicas. A esse respeito, julgue os itens a seguir.
29. As necessidades de financiamento do setor pblico (NFSPs), no
conceito operacional, correspondem variao da dvida lquida do setor
pblico; portanto, excluem qualquer elemento de atualizao monetria.
Prof Heber e Jetro
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30. A existncia de um deficit primrio incompatvel com a constncia
da relao dvida/PIB, particularmente quando as taxas de juros so
muito baixas.
03
10
17
24
C
E
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E
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Noes de Economia para Agente da PF

AULA 05 Evoluo da participao do setor

Hoje, veremos os conceitos atinentes forma como feita a

a ltima aula de nosso curso. Esperamos que gostem ;-)

E a, todos prontos? Ento, aos estudos!

DFICIT E DVIDA PBLICA

Nota 1 Neste tpico, adotaremos algumas definies que divergem um pouco

A arrecadao total de impostos no pas corresponde chamada

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Noes de Economia para Agente da PF

A poupana do governo no o resultado do oramento pblico,

A diferena entre a poupana do governo (ou poupana

Dentro destas transferncias governamentais, esto enquadrados os gastos com programas de

Existem dois tipos de gastos ou despesas: as correntes e as de capital. Os gastos correntes so

Despesas de capital do governo = investimento pblico.

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Quando h supervit pblico, isto significa que o governo est

Devemos nos concentrar agora na situao em que h dficit

O ato de fabricar dinheiro consiste na emisso de moeda pelo

Resumimos assim as duas principais maneiras de se obter recursos

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Noes de Economia para Agente da PF

Venda de ttulos pblicos

A primeira forma de financiamento do dficit (monetizao da

A segunda forma tem a inconveniente consequncia de aumentar o

Ainda no comentamos sobre isso, mas achamos importante

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A fim de solucionar este problema, o Brasil passou a utilizar a partir

Verifique, apenas como exemplo, a estrutura de gastos de Jos no

Fazendo um paralelo entre o oramento de Jos, representado

Acima da linha: ocorre quando se mede o dficit com base na

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Os dados oficiais das necessidades de financiamento do Brasil so

Conquanto os dados oficiais sejam mensurados por meio do mtodo

Assim, perceba que ns podemos conceituar as NFSP utilizando

Noes de Economia para Agente da PF

Dficit primrio ou fiscal (Necessidade de Financiamento do

Dficit operacional (Necessidade de Financiamento do Setor

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A taxa de juros real corresponde ao ganho que se obtm em termos de

Assim, podemos definir que a taxa de juros nominal corresponde soma

juros reais = juros nominais - inflao

Veja que o conceito de juros nominais bem mais amplo, e inclui a

Assim, quando somamos os juros nominais ao dficit primrio, estamos

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dficit nominal = dficit primrio + juros + correo monetria e/ou

Nota: quando se fala em NFSP, sem especificar se o conceito

O quadro a seguir resume as principais diferenas entre os

Os mesmos conceitos se aplicam quando falamos de supervits,

Supervit primrio: excesso de arrecadao sobre os gastos

Supervit operacional: resultado primrio levando-se em conta,

Supervit nominal: resultado operacional levando-se em conta,

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O conceito que apresenta maior destaque na mdia o conceito

Em primeiro lugar, veja que, seguindo o mtodo abaixo da linha,

Com o governo, ocorre o mesmo: a NFSP corresponde variao da

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