ANLISIS ECONMICO Y FINANCIERO

UNIDAD 4.- ANLISIS E INTERPRETACIN DE ESTADOS FINANCIEROS

Los estados financieros son la forma por medio del cual las entidades
comunican su situacin financiera, el resultado de sus operaciones, los
cambios en la situacin financiera y en la inversin de los propietarios o
accionistas, con el objetivo esencial es ser de utilidad al usuario general
durante el proceso de toma de decisiones econmicas.
El objetivo general de los estados financieros es comunicar informacin til al
usuario general en el proceso de la toma de decisiones. Dichos estados
deben elaborarse de tal forma que incluyan todas las transacciones
realizadas, transformaciones internas y los eventos identificables y
cuantificables, debidamente reconocidos de conformidad con las NIF.
El objetivo que deben cumplir los estados financieros
proporcionar informacin sobre:

bsicos es

a) La situacin financiera de la entidad a una fecha determinada.

b) Los resultados de sus operaciones en un periodo.
c) Los cambios en la situacin financiera en el periodo contable terminado en
dicha fecha.
d) Los cambios en la inversin de los propietarios durante el periodo.
Los estados financieros son un medio de transmitir informacin financiera, no
un fin en s mismos, y la informacin contenida en ellos es de inters tanto
para la gerencia como para los propietarios, los trabajadores, el fisco, los
acreedores e inversionistas y el pblico en general que se interese en la
entidad.
Los estados financieros son el resultado del proceso contable, por lo que sus
caractersticas debern ser las de la propia contabilidad, adems de estar
preparados de conformidad con las NIF aprobadas por el CID del CINIF.
Con base en lo anterior, las caractersticas de los estados financieros son:
a) Confiables. Los estados financieros tienen la caracterstica cuando su
contenido es congruente con las transacciones, transformaciones internas o
eventos sucedidos, por los que el usuario los acepta y utiliza para la toma de
decisiones.
b) Relevantes. La informacin posee esta cualidad cuando ejerce influencia
sobre las decisiones econmicas de quienes la utilizan, ayudando a los
usuarios en la elaboracin de predicciones sobre las consecuencias de
acontecimientos pasados, o en la confirmacin de expectativas.
c). Comprensibles. Una cualidad esencial de la informacin proporcionada
en los estados financieros
es que debe ser fcil de entender para los
usuarios.

d) Comparables. La informacin contenida en los estados financieros debe

permitir a los usuarios generales compararla a lo largo del tiempo para poder
identificar y examinar las diferencias o semejanzas con informacin de la
misma entidad o de entidades distintas.

Clasificacin de los estados financieros1

Los estados financieros bsicos que responden a las necesidades comunes

del usuario general y a los objetivos de los estados financieros son:
a). El balance general, tambin llamado estado de situacin financiera o
estado de posicin financiera, que muestra informacin relativa a una fecha
determinada sobre los recursos y obligaciones financieros de la entidad; por
consiguiente, los activos en orden de disponibilidad, revelando sus
restricciones; los pasivos atendiendo a su exigibilidad, revelando sus riesgos
financieros; as como, el capital contable o patrimonio contable a dicha fecha.
b). El estado de resultados, para entidades lucrativas o, en su caso, estado
de actividades, para entidades con propsitos no lucrativos, que muestra la
informacin relativa al resultado de sus operaciones en un periodo y, por
ende, de los ingresos, gastos; as como de la utilidad (prdida) neta o cambio
neto en el patrimonio contable resultante en el periodo.
c). El estado de variaciones en el capital contable, en el caso de entidades
lucrativas, que muestra los cambios en la inversin de los accionistas o
dueos durante el periodo.
d). El estado de flujos de efectivo o, en su caso, el estado de cambios en la
situacin financiera, que indica informacin acerca de los cambios en los
recursos y las fuentes de financiamiento de la entidad en el periodo,
clasificados por actividades de operacin, de inversin y de financiamiento.
El anlisis de estados financieros:
a)implica una comparacin del
desempeo de la empresa con el de otras compaas que participan en el
mismo sector de negocios, el cual, por lo general, se identifica con base en la
clasificacin industrial de la compaa; b) El anlisis se utiliza para
determinar la posicin financiera de la empresa con el objeto de identificar
sus puntos fuertes y dbiles actuales y sugerir acciones para que la empresa
aproveche de los primeros y corrija las reas problemticas en el futuro; c)El
anlisis no solo es importante para los administradores de la empresa, sino
para los inversionistas y acreedores, ya que desde el punto de vista interno,
los administradores financieros utilizan la informacin proporcionada por el
anlisis de tal modo que las decisiones de financiamiento e inversin
1

CINIF, Normas de Informacin Financiera (NIF)

maximicen el valor de la compaa; y desde un punto de vista externo, los

accionistas y acreedores lo emplean para evaluar la atractividad de la
empresa como una inversin.
Anlisis de razones financieras
El anlisis de las razones financieras en los estados financieros nos muestran
las relaciones que existen entre las cuentas de los estados financieros dentro
de las empresas y entre ellas. La conversin de las cifras contables en
razones, nos permiten comparar la posicin financiera de una empresa con
otra.
Tipos de razones financieras2:
1. Razones de liquidez. Miden la capacidad de la empresa para pagar sus
obligaciones a corto plazo.
a) Razn circulante. Indica en qu medida los pasivos circulantes estn
cubiertos por los activos que se espera que se conviertan en efectivo en un
futuro cercano.
Razn circulante = Activos circulantes
Pasivos circulantes
b) Prueba del cido, razn rpida o razn severa. Es la medida de la
capacidad de la empresa para liquidar las obligaciones a corto plazo sin
recurrir a su venta.
Prueba del cido = Activos circulantes Inventarios
Pasivos circulantes
2. Razones de administracin de activos.
empresa para administrar sus inventarios.

Miden la eficiencia de una

a) Rotacin del inventario. Corresponde a la frecuencia media de

renovacin de las existencias consideradas, durante un tiempo dado. La
rotacin del inventario est informando del nmero de veces que se recupera
la inversin en existencias, durante un periodo.
Razn de rotacin del inventario = Costo de los artculos vendidos
Inventarios
b) Das de ventas pendientes de cobro. Indica el plazo promedio que
requiere la empresa para cobrar las ventas a crdito.
Das de venta pendientes de cobro =
2

Cuentas por cobrar____

Promedio de ventas por da

Scout Besley, Eugene F. Brigham, Fundamentos de Administracin Financiera

Promedio de ventas por da = Ventas anuales / 360

c) Rotacin de los activos fijos. Mide la eficiencia de la empresa para
utilizar su planta y su equipo y ayudar a generar ventas.
Razn de rotacin de los activos fijos =

Ventas_________
Activos fijos netos

c) Rotacin de los activos totales. Mide la rotacin de la totalidad de

los activos de la empresa.
Razn de rotacin de los activos totales =

Ventas_______
Activos totales

3.
Razones de administracin de deudas (de apalancamiento).
Financiamiento por medio de deudas.
a) Razn de endeudamiento. Mide el porcentaje de los activos de la
empresa financiado por sus acreedores.
Razn de endeudamiento = Deudas totales
Activos totales
b) Razn de rotacin del inters ganado. Miden el grado en que las
utilidades antes de impuestos e intereses pueden disminuir antes de que la
empresa se encuentre incapaz de satisfacer sus costos anuales por
intereses.
Razn de rotacin del inters ganado =

UAII____________
Cargo por intereses

c) Cobertura de los cargos fijos. Es similar a la frmula anterior, pero

es ms amplia porque reconoce que una gran cantidad de empresas rentan
sus activos y tambin deben hacer pagos a los fondos de amortizaciones.
Razn de cobertura =
De los Cargos fijos
amortizacin

UAII + Pagos de arrendamiento________

Cargos por + Pagos de
+ Pagos al fondo de
Intereses

fiscal)

arrendamiento

(1 - Tasa

4. Razones de rentabilidad. Mide la efectividad de la gerencia en generar

utilidades contables sobre las ventas y la inversin.
a) Margen de utilidad neta sobre ventas. Proporciona la utilidad por
cada peso de ventas.
Margen de utilidad sobre ventas =

Utilidad neta
Ventas

b) Rendimiento de los activos totales. Mide el rendimiento de los

activos totales despus de intereses e impuestos.
Rendimiento sobre los activos totales = Utilidad neta
Activos totales
c)
Rendimiento del capital contable comn.
rendimiento sobre la inversin de los accionistas.

Mide la tasa de

Rendimiento del capital = Utilidad neta disponible para accionistas comunes

Contable comn
Capital contable comn

5. Razones de valor de mercado. Conjunto de resanes que relacionan el

precio de las acciones de la empresa con sus utilidades y valor en libros por
accin.
a) Razn precio/utilidades. Muestra la cantidad que los inversionistas
estn dispuestos a pagar por cada peso de utilidades reportadas. Para
calcular esta razn, se requiere conocer las utilidades por accin de la
empresa:
Utilidades por accin = Utilidad neta disponible para los accionistas
comunes
Nmero de acciones comunes en
circulacin
Razn precio/utilidades = Precio de mercado por accin
Utilidades por accin
b) Razn de valor de mercado a valor en libros. Esta razn
proporciona otra indicacin de cmo los inversionistas consideran a la
compaa. Las empresas que tienen tasas de rendimiento sobre el capital
contable relativamente altas, por lo general, venden a mltiplos ms altos del
valor en libros que las que tienen bajos rendimientos. Primero, se requiere
conocer el valor en libros por accin:

Valor en libros por accin =

comn___________

Capital contable
Nmero de acciones comunes en

circulacin
Razn de valor de mercado/valor en libros = Precio de mercado por accin
Valor en libros por accin
Razones comparativas
El anlisis de razones comparativas es un anlisis basado en la comparacin
de las razones de una empresa con las de otras de la misma industria.
Anlisis de tendencias
El anlisis de tendencias proporciona informacin sobre las probabilidades de
que la posicin financiera de la empresa mejore o empeore en el futuro. Un
enfoque muy sencillo para analizar las tendencias consiste en construir
grficas que contengan tanto las razones de la empresa como los promedios
de la industria de los cinco aos anteriores. Al usar esta grfica, podemos
examinar tanto la direccin del movimiento de las razones de la empresa y
los promedios industriales, as como la relacin que existe entre stos.
Ecuacin Dupont
Frmula que proporciona la tasa de rendimiento de los activos multiplicando
el margen de utilidad por la rotacin de los activos totales.
Mtodo de porcientos integrales
Este mtodo consiste en expresar en porcentajes las cifras de un estado
financiero. Un balance en porcientos integrales indica la proporcin en que
se encuentran invertidos en cada tipo o clase de activo los recursos totales
de la empresa, as como la proporcin en que estn financiados, tanto por los
acreedores como por los accionistas de la misma; el estado de resultados
elaborado en porcientos integrales muestra el porcentaje de participacin de
las diversas partidas de costos y gastos, as como el porcentaje que
representa la utilidad obtenida, respecto de las ventas totales. La aplicacin
de este mtodo puede extenderse a dos o ms estados financieros de
diferentes ejercicios, para observar la evolucin de las distintas cuentas.

EJEMPLO PRCTICO DE APLICACIN DE RAZONES FINANCIERAS

A continuacin se presentan balances generales comparativos y estados de

resultados comparativos de la empresa Ideal, S. A. De C. V. del ao 2011 y
2010, as como el promedio de la industria para el ao 2011:
Ideal, S.A. de C.V.
Balances generales comparativos al 31 de diciembre (millones de pesos)
2011
2010
Activos
Efectivo y valores negociables
$ 15.0
$ 40.0
Cuentas por cobrar
180.0
160.0
Inventarios
270.0
200.0
Total activos circulantes
$ 465.0
$ 400.0
Planta y equipo
$680.0
$600.0
Menos: depreciacin acumulada
(300.0)
(250.0)
Planta y equipo neto
380.0
350.0
Activos totales
$ 845.0
$ 750.0
Pasivos y capital contable
Cuentas por pagar
Gastos devengados
Documentos por pagar
Total pasivos circulantes
Bonos a largo plazo
Total pasivos
Capital comn
Utilidades retenidas
Total capital contable
Total pasivos y capital contable

$
$
$
$
$

30.0
60.0
40.0
130.0
300.0
430.0
130.0
285.0
415.0
845.0

$ 15.0
55.0
35.0
$ 105.0
255.0
$ 360.0
130.0
260.0
$ 390.0
$ 750.0

NOTA: La empresa no tiene acciones preferentes, y por lo tanto el capital

contable de los propietarios solamente incluye capital contable comn.

Ideal, S. A. De C. V.
Estados de resultados comparativos de los aos 2011 y 2010 ( millones de
pesos)
2011
2010
Ventas netas
Costo de ventas
Utilidad bruta
Gastos fijos operativos excepto
depreciacin
Depreciacin
Utilidad antes de intereses e
impuestos (UAII)
Intereses
Utilidades antes de impuestos
Impuestos
Utilidad neta

$ 1,500.0
(

1,230.0)
$ 270.0

90.0)

50.0)

* Este dato est expresado en

millones, pero es el nico que no est
expresado en pesos.

PROMEDIOS DE LA INDUSTRIA:
a) Razn circulante
b) Prueba del cido
c) Rotacin del inventario
d) DVPC
e) Rotacin de los activos fijos
f) Rotacin de los activos totales

40.0)
$ 90.0

36.0)
$ 54.0

0.0
$

1,176.7)
$ 258.3
(
(

$ 130.0
Dividendos preferentes
Utilidad disponible p/accionistas los
Comunes
Dividendos comunes
Adicin a las utilidades retenidas
Datos por accin:
Acciones en circulacin*
Precio e las acciones comunes
Utilidades por accin
Dividendos por accin

$ 1,435.8

54.0
29.0
25.0

$
$
$

25.0
23.0
2.16
1.16

4.1 x
2.1 x
7.4 x
32.1 das
4.0 x
2.1 x

85.0)
40.0)

$ 133.3
(
35.0)
$ 98.0
(
39.3)
$ 59.0

0.0
$
(
$

59.0
27.0)
32.0

$
$
$

25.0
23.0
2.36
1.08

g) Razn de endeudamiento
45.0%
h) Rotacin del inters ganado
6.5 x
i) Margen de utilidad s/ventas
4.7 %
j) Rendimiento s/los activos totales
12.6%
k) Rendimiento s/el capital contable comn 17.2%
l) Razn de precio/utilidades
13.0 x
m) Razn de valor de mercado /valor en libros 2.0 x
SE PIDE:
1. Calcular las razones financieras ( excepto la razn de cobertura de los
cargos fijos) de los aos 2011 y 2010. Elabore un cuadro comparativo de
razones financieras de estos aos, de acuerdo a lo siguiente:
Razn

Frmula

2011

2010

Observaciones

2. Elabore un cuadro comparativo del ao 2010 para comparar con el

promedio de la industria, de acuerdo a lo siguiente:
Razn

2011

Promedio de la
industria

Observaciones

3. De acuerdo a los resultados del cuadro anterior, mencionar qu medidas

puede hacer la empresa para mejorar
ANEXOS A ESTA UNIDAD
El boletn B-10 (NIF), buscar en internet.
PRINCIPALES CONCEPTOS QUE SE UTILIZAN EN EL PROCESO DE
REEXPRESIN DE LA INFORMACIN FINANCIERA 3
El boletn B-10 (NIF) tiene por objeto establecer las reglas pertinentes a la
evaluacin y presentacin de las partidas relevantes contenidas en la
informacin financiera que se ven afectadas por la inflacin. Existen dos
mtodos para dar respuesta a cmo reflejar el fenmeno inflacionario en los
estados financieros:
Mtodo de ajustes por cambios en el nivel de precios: consiste en
corregir la unidad de medida empleada por la contabilidad tradicional
utilizando pesos constantes en lugar de pesos nominales.
Mtodo de actualizacin de costos especficos: llamado tambin valores
de reposicin, se funda en la medicin de valores que se generan en el
presente en lugar de valores provocados por intercambios realizados en el
pasado (de acuerdo con este boletn, se pide reexpresar a travs del ndice
general de precios).
La reexpresin debe efectuarse de una manera integral; es decir, todas las
partidas que integran los estados financieros deben quedar actualizadas en
pesos de cierre de la fecha en que se presentan dichos estados financieros.
Existen tres conceptos nuevos que aparecen en los estados financieros
reexpresados:

David Noel Ramrez Padilla, Contabilidad Administrativa Octava edicin

Resultado por tenencia de activos no monetarios (RETANM): representa

el incremento del valor de los activos no monetarios por encima o por debajo
de la inflacin. Si el incremento es superior al que se obtendra al aplicarse el
ndice nacional de precios al consumidor, surgir una ganancia por retencin
de activos no monetarios. En caso contrario se producir una prdida. Este
concepto, RETANM, debe presentarse en la seccin del capital contable
dentro del balance general y se calcula como sigue: suponga que durante
2008 la inflacin del pas fue de 7% y el peritaje practicado por un despacho
de expertos arroja que el incremento de los activos no monetarios fue de 20%
y que el total de activos no monetarios es de $ 10,000,000; entonces el
RETANM sera:
$ 10,000,000 (20% - 7%) = $ 1,300,000
Esta cantidad de $ 1,300,000 debe aparecer en la seccin del capital
contable.
Costo integral de financiamiento (CIF): es un concepto que consolida los tres
factores bsicos que aparecen en torno al financiamiento en una poca de inflacin;
es decir, los intereses, las diferencias o fluctuaciones cambiarias y el resultado por
posicin monetaria (REPOMO). Estos tres conceptos se suman algebraicamente y
puede haber ocasiones en que el CIF aparezca positivo. El CIF aparece despus de
la utilidad de operacin, tambin conocida como UAFIR, dentro del estado de
resultados. El CIF se calcula de la siguiente manera: supngase que durante 2008
los gastos por inters por concepto de los pasivos existentes fueron de $ 1,950,000;
las fluctuaciones cambiarias originadas por cobro a clientes durante el ao fueron de
$690,000 y el resultado por posicin monetaria por mantener una posicin monetaria
pasiva fue de $ 1,410,000, de donde el CIF sera:

Gastos por inters

$1,950,000
Fluctuaciones
690,000
cambiarias
REPOMO
1,410,000
Se tendra un CIF
150,000
positivo

(-)
(+)
(+)
(+)

Resultado por posicin monetaria (REPOMO): el efecto monetario es producto

del efecto de los cambios en el nivel general de precios sobre las partidas
monetarias durante cierto periodo. Las partidas monetarias disminuyen su poder
adquisitivo al mismo tiempo que siguen manteniendo su valor nominal. El REPOMO
se calcula de la siguiente manera: suponga que una empresa durante un mes
mantuvo $2,000,000 de activos monetarios y $6,000,000 de pasivos monetarios,
mientras que la inflacin en ese mismo periodo fue de %3. A cunto asciende el
REPOMO?

Activos
monetarios
$2,000,000

Pasivos
monetarios
$6,000,000

REPOMO
=

$4,000,000
x 0.03
$120,000