Diferencia de la poltica monetaria restrictiva respecto a la flexible y neutra

La poltica monetaria forma parte, junto con la poltica fiscal, de la poltica econmica. Entre los
objetivos principales de la poltica monetaria est el mantener una estabilidad de los precios (control
en la tasa de inflacin) y evitar desequilibrios en el mercado de dinero que afecten variables clave
como el tipo de cambio, la tasa de empleo, la inversin directa va las tasas de inters, entre otras.
El responsable en Mxico de aplicar la Poltica Monetaria es el Banco Central (Banxico), el cual
dispone de una serie de instrumentos que pueden afectar la cantidad de dinero en circulacin.
Algunos de esos instrumentos los constituyen el uso del corto (restringe la oferta monetaria en cierta
cantidad), el largo (aumenta la oferta monetaria), cuyo efecto se da a travs de la credibilidad del
banco central y la sensibilidad de los agentes del mercado de dinero. Otro mecanismo utilizado es la
compra/Venta de deuda pblica (bonos). Aqu interviene de forma directa en el mercado de dinero y
su efecto es inmediato.
El Banco Central, puede intervenir a travs de sus instrumentos en tres formas diferentes. Sus
efectos presentan ventajas y desventajas, pros y contras. No se puede decir que sean eficientes o
ineficientes per se, pues la efectividad de la poltica monetaria expansiva, restrictiva o neutral
depende de diversos factores: el grado de apertura del mercado, la informacin de los agentes
econmicos, la credibilidad del Banco Central, la elasticidad o inelasticidad de la oferta monetaria,
entre otras.
:
1) Poltica Monetaria Expansiva. Se aplica cuando se desea estimular la inversin, el empleo,
y, por ende, el crecimiento econmico. Consiste en aumentar la oferta monetaria en el
mercado de dinero. Esto afecta la tasa de inters a la baja, en cuyo caso puede, Ceteris
Paribus, (en economa esta expresin significa manteniendo todo lo dems constante),
incrementar la inversin y en consecuencia, el nivel de empleo, reactivar el consumo va
salarios y as dar un impulso positivo al crecimiento econmico (PIB). Se puede aplicar esta
poltica ya sea emitiendo ms billetes y monedas a la circulacin (lo cual puede ocasionar un
aumento en la tasa de inflacin), compra de bonos en el mercado de dinero o expandiendo los
prstamos a los bancos e intermediarios financieros.
2) Poltica Monetaria Restrictiva. Se aplica cuando el Banco Central interviene en el mercado
de dinero a travs del corto, la venta de bonos de deuda o restringiendo los prstamos a los
bancos e intermediarios financieros, para enviar la seal de endurecimiento de la poltica
monetaria.Esta poltica genera un incremento de la tasa de inters, reduciendo el estimulo
para invertir, disminuye la tasa de empleo, se reduce el consumo y, ceteris paribus, se reduce
la tasa de crecimiento econmico.
3) Poltica Monetaria Neutral. La instrumentacin de los diferentes mecanismos de intervencin
en el mercado de dinero (va aplicacin de un corto/largo, venta/compra de bonos,
ampliacin/reduccin del flujo de caja) no afectan las variables econmicas como la inversin,
el empleo, la produccin o el consumo privado. El debate sobre la neutralidad del dinero est
presente. Para la escuela clsica, el dinero es exgeno y su participacin no modifica las
variables reales. La economa, al estar en el nivel de pleno empleo, traslada los efectos de un
choque de poltica monetaria a los precios y a las dems variables nominales. Por el contrario,
para la escuela keynesiana y poskeynesiana, no existe tal neutralidad debido a la presencia
en el mercado de dinero de incertidumbre, riesgo, rigideces y otras fallas, razones suficientes,
segn esta escuela, para argumentar que el dinero s tiene efectos reales en la economa.

En sntesis, la principal diferencia entre los tres tipos de poltica monetaria reside bsicamente en el
efecto sobre la tasa de inters y la transmisin de este efecto sobre otras variables macroeconmicas
como el nivel de inversin (directa y en cartera), el nivel de empleo, el nivel de consumo privado y el
nivel de crecimiento econmico va el PIB.
La poltica monetaria expansiva reduce la tasa de inters, y bajo ciertos supuestos y circunstancias
especficas, incrementa el nivel de inversin, el empleo, el consumo y el PIB. No obstante, un efecto
no deseado tambin se puede presentar: el crecimiento de la tasa de inflacin, el cul si no se
controla, en el mediano y largo plazo, el efecto de esta poltica puede resultar ms daino a la
economa en su conjunto.
La poltica monetaria restrictiva, afecta la tasa de inters haciendo que aumente, lo cual afecta la
inversin a la baja, reduce el nivel de empleo, el consumo y el PIB. No es la poltica monetaria ms
popular, pero su efectividad ha sido probada cuando se trata de controlar el crecimiento de la tasa de
inflacin. Los efectos de corto plazo suelen ser de desaceleracin o enfriamiento econmico, pero en
el mediano y largo plazo produce estabilidad macroeconmica, mejor ambiente de inversin y mayor
calidad crediticia.
La poltica monetaria neutral sigue en debate. Para los clsicos y otras escuelas como los
monetaristas, existe la neutralidad del dinero, lo cual quiere decir que la poltica monetaria no afecta
las variables econmicas reales sino slo los precios. No obstante, la supuesta neutralidad del dinero
es puesta en duda en virtud de las experiencias reales donde la presencia de fallas de mercado,
rigideces (sobre todo en cuanto a las regulaciones) e incertidumbre, han contribuido a que s haya
efectos de la poltica monetaria sobre las variables mencionadas.
Pedro Durn Ferman
Profesor y coordinador del rea
de economa aplicada en la EBC
Mail: p.duran@ebc.edu.mx