Invetigacion de Analisis Economico y Financiero

UNIDAD II
PLANEACIN Y PRESUPUESTOS.
OBJETIVO: El alumno comprender y aplicar mediante un conjunto de
conceptos y ejercicios la planeacin financiera.
2.1 Funcin de los presupuestos en la planeacin financiera

EL PAPEL DE LOS PRESUPUESTOS EN LA PLANEACION
En la planeacin se puede distinguir lo que es el proceso y lo que es el contenido.

El proceso consiste en determinar los escenarios y fijar objetivos, mientras que el
contenido est formado por el plan de mercados, plan de insumos y plan financiero. Hasta
hace una dcada era relativamente fcil llevar a cabo ambas partes: se conoca bien cada
empresa, se conoca a la competencia, a los clientes, a los proveedores, se saban los
posibles efectos que generara un incremento en el precio; en fin, era fcil disear las
estrategias. Sin embargo, ahora y en lo que resta del presente siglo, ante la globalizacin
de Mxico, el mundo real demostrar que no es tan fcil disear las estrategias,
suponiendo determinadas variables conocidas, porque ahora la competencia actuar de
diferente manera atendiendo su cultura y su moral: el mundo poltico y econmico
repercutir en las empresas y sus estrategias. Ahora que Mxico se ha decidido a
competir con los pases industrializados y entrar en sus mercados, es necesario estar ms
que atentos a los fenmenos econmicos, sociales y polticos que ocurran en dichas
naciones. Hoy Mxico es ms sensible a cualquier cambio o circunstancia que ocurra en
los pases desarrollados, como lo es el Mercomun Europeo, Estados Unidos, Canad,
Japn, etc. En fin, cada da los negocios sern ms afectados por las seales indirectas,
que las directas; es decir, si al planear no se toman en cuenta las variables no
estructurales, se estara diseando una planeacin muy pobre y endeble ante cualquier
circunstancia externa; de ah la importancia de aprovechar el pensamiento reflexivo de los
ejecutivos para simular y fijar planes de accin ante las diferentes circunstancias que
puedan acontecer.
El pensamiento reflexivo al que se refiere el prrafo anterior implica que
los ejecutivos respondan, por ejemplo, a los siguientes interrogantes: existe
realmente una ventaja diferencial que permita competir?, Se atiende
adecuadamente un segmento determinado del mercado que permita mantenerlo
fiel a Mxico?, Se cuenta con un plan para lograr un liderazgo en costos?, En
que segmento de mercado se est y porque no en otro?, los clientes van ha ser
fieles?, Qu puede pasar si se van a la competencia?, Cmo pueden los
competidores actuar con los clientes?, los proveedores ayudaran a que se d
calidad?, los recursos humanos son capaces? Y as por el estilo. Como se ve,
las respuestas no son cuantificables, por lo cual requieren tener diseada alguna
estrategia a largo plazo para asegurar la supervivencia en los negocios.
Con lo anterior no se quiere dar la idea de que la parte estructurada y
cuantificable de la planeacin no sea importante, sino que se debe considerar
tambin la parte no estructurada que hoy en da ha cobrado mucho auge, ya que
slo as se efectuar una planeacin integral.
Los presupuestos siguen siendo valiosos, en la medida que sirven de gua,
que ayudan a monitoriar si lo implantado est bien y se estn logrando los
resultados esperados. Hay que recordar que mientras no se sepa lo que s quiere,
no podr llevarse a cabo un plan: no hay que olvidar que la planeacin debe ser
dinmica, dado que los clientes, los proveedores y quienes fijan la economa y la
misma organizacin est integrada por seres humanos.
En una poca de cambios es cuando ms se requiere planear. Sucede como en los
aviones: el capitn usa los instrumentos cuando hay mal tiempo; cuando hay buen tiempo
no los necesita. Por ello, el esfuerzo en esta actividad debe de ser ms intenso; lo
relevante ahora es que no podemos ignorar ese ngulo no cuantificable, que cada da
afecta ms, dado que las variables son muy cambiantes y difciles de predecir.
Todas las organizaciones hacen planes. En todas ellas los ejecutivos
planean el futuro de la organizacin; es decir, determinan sus objetivos y el mejor
mtodo para lograrlos. Una empresa que no trabaje sujeta a planes constituye
simplemente una masa amorfa, incoherente, sin direccin alguna.
Aunque la mayora de los directivos elaboran planes, hay diferencias
considerables en la forma de planificar. Algunos formulan planes sin que
trasciendan la esfera intelectual; otros hacen apuntes y borradores de
estimaciones, sin aplicar tcnicas cientficas; otros expresan sus planes en
trminos cuantitativos y los trasladan a hechos en forma ordenada y sistemtica.
Esta manera de planificar se conoce como presupuestos. Los que se estudiaran
en este capitulo son los que se expresan en trminos monetarios, aunque hay
algunos que se expresan en unidades de producto, nmero de empleados,
unidades de tiempo u otras cantidades no monetarias, que forman parte del rea
de la ingeniera industrial.
Los presupuestos son una excelente herramienta que facilita la
administracin por objetivos, establecindole a la administracin metas a lograr,
expresados en trminos monetarios, tales como valor econmico agregado, tasa
de rendimiento sobre inversin, tasa de rendimiento sobre capital, nivel de

endeudamiento, determinada posicin de liquidez, etctera. Esto propicia una
evaluacin eficiente durante el periodo presupuestal. Tambin los presupuestos
colaboran para dirigir una empresa mediante la administracin por excepcin,
coadyuvando de esta forma a cumplir los compromisos contrados y canalizar la
energa a las reas ms relevantes que requieren la atencin de la alta direccin.
Se analizar el presupuesto maestro con sus dos grandes divisiones: el
presupuesto de operacin y el presupuesto financiero, que unidos permiten
plasmar el futuro de la empresa para un determinado ao, futuro que queda
plasmado a travs del estado de resultados presupuestado, el estado de
situacin financiera presupuestado y el estado de flujo de efectivo presupuestado.
1.-ESTANDARES Y PRESUPUESTOS
Para desarrollar un presupuesto especialmente el de produccin es necesario
mantener costos estndar actualizados, con el propsito de que faciliten la
elaboracin del presupuesto de requisiciones de materia prima, mano de obra y
gastos de fabricacin indirectos, ya que de otra forma se determinaran en forma
muy imprecisa. De lo anterior se desprende que el uso de los estndares es vital
para el plan presupuestal, ya que son un subconjunto del conjunto llamado
presupuesto.
EL PROCESO DEL PRESUPUESTO

La elaboracin del presupuesto puede fundamentarse mediante un
enfoque contable o administrativo. La diferencia entre uno y otro es igual a la que
existe entre la contabilidad financiera y la contabilidad administrativa.
Desde el punto de vista de la contabilidad financiera, el producto final del
proceso del presupuesto son los estados financieros que ella genera. La nica
diferencia es que en la contabilidad administrativa los estados financieros
presupuestados son estimaciones de lo que ocurrir en el futuro y no datos
histricos de lo ocurrido en el pasado.
En la poca actual es importante que al disear los presupuestos no se
olvide que su producto final sern los estados financieros presupuestados, los
cuales deben ser elaborados conforme a los lineamientos del B-10, B-12 y sus
circulares respectivas. Debido a que este enfoque se centra en la contabilidad
administrativa, se analizar el proceso del presupuesto desde ese punto de vista.
ELECCION DE LOS PERIODOS

El periodo conveniente para un presupuesto es un ao. La mayora de las
compaas preparan presupuestos anuales mientras que otras lo hacen en forma
semestral o trimestral. Al trmino de cada periodo se revisan los presupuestos y
se analiza el comportamiento real con respecto a lo planeado, con el fin de que se
realicen los ajustes necesarios. Cada empresa elige el periodo que mejor
convenga a sus necesidades.
El presupuesto se puede dividir por meses. El mes constituye el periodo
bsico para comparar lo real y lo presupuestado. Sin embargo, el presupuesto
puede tambin dividirse por trimestre o por semestre, segn se considere
oportuno. Es necesario recordar que la funcin fundamental de los presupuestos
es su utilizacin como instrumento de control administrativo. Cuando dentro del
periodo presupuestal ocurran cambios significativos en algunos elementos
bsicos como la inflacin, el costo del dinero, sueldos y salarios, tipo de cambio,
crecimiento del PIB en Mxico, etctera, deben ser considerados en el anlisis de
control. Tambin deben considerarse variantes en el mercado propio de la
empresa o bien de la competencia, capital de trabajo, capacidad instalada,
etctera. Ante un cambio en las variantes antes mencionadas, el mismo se debe
evaluar y adoptarse o no una medida en consecuencia. Una vez que se decide
esa modificacin, se debe actualizar el presupuesto maestro.
2.-ORGANIZACIN PARA LA PREPARACION DE PRESUPUESTOS

Un comit de presupuestos, constituido por varios miembros de la alta
gerencia, puede vigilar la preparacin de estas indispensables herramientas. Este
comit debe fijar las pautas generales que la organizacin debe seguir y coordinar
los presupuestos que por separado preparen las diversas unidades de la
organizacin, resolviendo las diferencias que surjan entre ellas, para luego
someter el presupuesto final a la consideracin del director general y del consejo.
En una compaa pequea esta tarea la realiza el propio director general o el
director administrativo.
Las instrucciones deben ser transmitidas a travs de las vas de mando
ordinarias y el presupuesto debe devolverse para su revisin y aprobacin por los
mismos canales.
El punto crucial radica en que las decisiones sobre el presupuesto deben
ser elaboradas en la lnea y la planeacin final por el director. Por lo tanto, el staff
slo aconseja ciertas medidas, pero no es quien decide. Esta funcin la lleva a
cabo el director de presupuestos, quien depende del contralor de la empresa.
Las funciones principales del director de presupuestos consisten en

informar sobre la mecnica de la preparacin a travs de medios
computacionales y de telecomunicaciones o bien de cmo llenar las formas o
cdulas; proporcionar los supuestos macroeconmicos y microeconmicos sobre
los cuales se desarrollarn los presupuestos; proporcionar los datos del ejercicio o
ejercicios pasados tiles para su elaboracin; hacer los clculos necesarios para
traducir las decisiones que tome la lnea; reunir las cifras del presupuesto y vigilar
que cada una de las partes entregue a tiempo sus propuestas.
Una vez determinado el periodo presupuestario, el comit de presupuestos
se debe dedicar a la elaboracin del instrumento. Debe solicitar formalmente a
todos los otros integrantes de la organizacin que presenten sus objetivos y
expectativas, haciendo hincapi en las ventajas que se derivan de una buena
elaboracin presupuestal.
Es indispensable la coordinacin de todas las reas si se quiere lograr la
eficiencia. Por ello, se requiere fijar fechas lmite en las que la informacin de
cada departamento debe estar a disposicin de dicho comit. Aqu es de gran
ayuda la utilizacin de un camino critico (diagrama de flujo que ejemplifica el
proceso de desarrollo de un presupuesto) para determinar los puntos que
requieren mayor atencin del comit de presupuestos.
EJECUCION DE LOS PRESUPUESTOS

La tarea de elaborar el presupuesto es de todos, desde los obreros hasta la
alta gerencia. Por esta razn se hace necesario formular manuales especficos de
las actividades que debern desarrollarse, como para cualquier otra labor
administrativa.
CONTROL DEL PRESUPUESTO

Esta labor debe ser desarrollada por el comit de presupuestos para
localizar y resolver situaciones perjudiciales en el momento en que aparezcan y
evitar que generen mayores problemas. Este control se realiza partiendo del
sistema presupuestado con lo real, se determinan las variaciones que deben ser
estudiadas y analizadas. Finalmente, se procede a realizar los ajustes necesarios,
con el fin de eliminar la deficiencia y modificar el presupuesto si fuera necesario.

Debido a que las operaciones de las empresas crecen da a da en volumen y
complejidad surge la necesidad de analizar y controlar los resultados detallados
de las operaciones, bajo los factores de tiempo, eficacia y versatilidad, para poder
compararlas con la planeacin presupuestal, a partir de lo cual surge la necesidad
de utilizar un sistema computarizado. Algunas de las caractersticas que en la
actualidad buscan las empresas son la rapidez y eficacia en el manejo de
informacin, ya que de esto depende gran numero de decisiones.
MANUAL DEL PRESUPUESTO
Es necesario que se elaboren por escrito las polticas, los mtodos y los
procedimientos que regirn el presupuesto, lo que se logra mediante la
elaboracin de un manual de presupuesto adecuado.
Dicho manual debe contener los siguientes requisitos:
a) Los objetivos, finalidades y funcionalidad de todo el plan presupuestal, as
como la responsabilidad que tendr cada uno de los ejecutivos o miembros del
personal que tiene asignada un rea de responsabilidad presupuestal.
b) El periodo que incluir el presupuesto, como la periodicidad con que se
generaron los informes de actuacin.
c) Toda la organizacin que se pondr en funcionamiento para su perfecto
desarrollo y administracin.
d) Las instrucciones para el desarrollo de todos los anexos y formas que
configurarn el presupuesto.
Son innegables las ventajas que ofrece la elaboracin de dicho manual. Entre
ellas se cuentan que es un medio informativo muy valioso para todos los
integrantes de una organizacin, ya que en l se delimita la autoridad y la
responsabilidad de cada participante.
3.- QU ES UN PRESUPUESTO?
Un presupuesto es un plan integrador y coordinador que se expresa en
trminos financieros con respecto a las operaciones y recursos que forman parte
de una empresa para un periodo determinado, con el fin de lograr los objetivos
fijados por la alta gerencia.
Los principales elementos de un presupuesto son:
Es un plan: significa que el presupuesto expresa lo que la administracin

tratar de realizar, de tal forma que la empresa logre un cambio ascendente en
determinado periodo.
Integrador: indica que toma en cuenta todas las reas y actividades de la

empresa. Es un plan visto como un todo, pero tambin est dirigido a cada
una de las reas, de forma que contribuya al logro del objetivo global. Es
indiscutible que el plan o presupuesto de un departamento de la empresa no
es funcional si no identifica con el objetivo total de la organizacin. A este
proceso se le conoce como presupuesto maestro, formado por las diferentes
reas que lo integran.
Coordinador: significa que los planes para varios de los departamentos de la
empresa deben ser preparados conjuntamente y en armona. Si estos planes
no son coordinados, el presupuesto maestro no puede ser igual a la suma de
las partes, lo cual crea confusin y error.
En trminos financieros: indica la importancia de que el presupuesto sea
representando en la unidad monetaria para que sirva como medio de
comunicacin, ya que de otra forma surgiran problemas en el anlisis del plan
maestro. Por ejemplo, al hacer el presupuesto de requisicin de materia prima,
primero es necesario expresarlo en toneladas o kilogramos, y despus en
pesos; el presupuesto de mano de obra, primero en horas hombre y despus
en pesos.
Operaciones: uno de los objetivos fundamentales de un presupuesto es la
determinacin de los ingresos que se pretende obtener, as como de los
gastos que se van a producir. Esta informacin debe elaborarse en la forma
ms detallada posible.
Recursos: no es suficiente determinar los ingresos y gastos del futuro; la
empresa tambin debe planear los recursos necesarios para realizar sus
planes de operacin, lo cual se logra, bsicamente, con la planeacin
financiera, que incluye:
a) Presupuesto de efectivo.
b) Presupuesto de adiciones de activos (inventarios, cuentas por cobrar, activos
fijos)
Dentro de un periodo futuro determinado: un presupuesto siempre tiene que

estar en funcin de un cierto periodo.
Despus de analizar la definicin anterior, se puede afirmar, en trminos ms

sencillos, que el presupuesto de una empresa consiste en cuantificar en trminos
monetarios la toma de decisiones anticipada y los objetivos trazados, de manera
que permitan visualizar su efecto en la empresa para servir como herramienta del
control administrativo.
4.-VENTAJAS QUE BRINDAN LOS PRESUPUESTOS
Las ventajas que se mencionan a continuacin ayudan a lograr una adecuada
planeacin y control en las empresas:
1. Motiva a la alta gerencia para que defina adecuadamente los objetivos bsicos
de la empresa
2. Propicia que se defina una estructura adecuada, determinando la
responsabilidad y autoridad de cada una de las partes que integran la
organizacin
3. Cuando existe la motivacin adecuada incrementa la participacin de los
diferentes niveles de organizacin.
4. Obliga a mantener un archivo de datos histricos controlables.
5. Facilita a la administracin la utilizacin ptima de los diferentes insumos.
6. Facilita la coparticipacin e integracin de las diferentes reas de la compaa.
7. Obliga a realizar un autoanlisis peridico.
8. Facilita el control administrativo.
9. Es un reto que constantemente se presenta a los ejecutivos de una
organizacin para ejercitar su creatividad y criterio profesional a fin de
mejorar la empresa.
10. Ayuda a lograr mayor eficacia y eficiencia en las operaciones.
5.- LIMITACIONES DE LOS PRESUPUESTOS

Como toda herramienta, el presupuesto tiene ciertas limitaciones que deben
ser consideradas al elaborarlo o durante su ejecucin:
1. Est basado en estimaciones: esta limitacin obliga a que la administracin
trate de utilizar determinadas herramientas estadsticas para lograr que la
incertidumbre se reduzca al mnimo, ya que el xito de un presupuesto
depende de la confiabilidad de los datos con que cuenta. La correlacin y
regresin estadstica, ayudan a eliminar, en parte, esta limitacin.
2. Debe ser adaptado constantemente a los cambios de importancia que surjan,
lo que significa que es una herramienta dinmica, pues si surge algn
inconveniente que la afecte, el presupuesto debe adaptarse, ya que de otra
manera perdera su sentido.
3. Su ejecucin no es automtica: ya que es necesario que el elemento humano
de la organizacin comprenda la utilidad de esta herramienta, de tal forma
que todos los integrantes de la empresa sientan que los primeros
beneficiados por el uso del presupuesto son ellos, ya que de otra forma
sern infructuosos todos los esfuerzos para llevarlo a cabo.
4. Es un instrumento que no debe tomar el lugar de la administracin: uno de
los problemas ms graves que provocan el fracaso de las herramientas
administrativas, es creer que por si solas pueden llevar al xito. Hay que
recordar que es una herramienta que sirve a la administracin para que
cumpla su cometido, y no para competir con ella.
5. Toma tiempo y cuesta prepararlos.
6. No se deben esperar resultados demasiado pronto.
EL ASPECTO HUMANO Y LOS PRESUPUESTOS
Toda herramienta que se disee para administrar con mayor facilidad una
organizacin debe ser puesta en practica cuidadosamente, controlando que las
personas que harn uso de ella la acepten como algo que les ayudar en su
desarrollo y no como un instrumento de carcter negativo, destinado a reprimir su
labor. De ah que si se aceptan todas las ventajas que ofrece un presupuesto para
ser utilizado en las empresas, se debe evitar el surgimiento de circunstancias que
podran conducir al fracaso de la implantacin del mismo. Es necesario hacer
hincapi en este aspecto, porque como se ha explicado a lo largo de esta obra, es
en el personal, en el activo humano, en cuyas manos est el xito o fracaso de
todas las herramientas administrativas. Los criterios que aseguran el xito de los
presupuestos son los siguientes:
LOS PRESUPUESTOS DEBEN SER PARA AYUDAR, MAS QUE PARA VERIFICAR
FALLAS O XITOS.
En muchas organizaciones se pretende dar a los presupuestos el carcter de mero
instrumento de vigilancia para determinar la existencia de errores, y slo se calculan
variaciones comparando lo real que lo presupuestado. Se afirma comnmente que, si fue
mayor lo real que lo presupuestado, el resultado es desfavorable; si ocurre lo contrario, el
saldo sera favorable. Ambas afirmaciones son totalmente falsas debido a que lo que se
busca al calcular las variaciones es encontrar indicios y, con ello, detectar cules fueron las
causas que condujeron a esa variacin, lo que debe servir de retroalimentacin al
responsable de dichas variaciones para que repita los aciertos y elimine las fallas. De esta
manera comprobar la utilidad del instrumento y el carcter no represivo del mismo.
EL PRESUPUESTO DEBE SER FRUTO DE TODOS LOS INTEGRANTES DE LA
ORGANIZACIN.
Otra de las causas que suelen conducir los presupuestos al fracaso, es su
imposicin a los subordinados sin hacerlos participes del proceso de su
elaboracin. A todas las personas les agrada intervenir en el diseo de sus metas
u objetivos, por la sencilla razn de que nadie mejor que cada individuo conoce
sus potencialidades y limitaciones, de igual forma que las del rea de la cual se es
responsable este conocimiento posibilita la intervencin en la elaboracin del
presupuesto maestro o anual. Todas las personas que tengan que intervenir para
el xito del plan maestro deben participar en el diseo del presupuesto; adems,
se sentirn ms comprometidas para su logro, ya que fueron ellas quienes fijaron
las metas que se pretenden alcanzar, y no otras personas quienes se las
impusieron.
EL PRESUPUESTO NO DEBE GENERAR CONFLICTOS EN LA
ORGANIZACIN.
Al estar diseando el presupuesto, hay que considerar que dentro de l

quedarn integradas todas las reas de la empresa las cuales deben visualizar el
objetivo global de la organizacin y no los objetivos particulares de cada una de
ellas. Un ejemplo clsico de esta situacin es lo referente a los inventarios:
mercadotecnia tendr inters en que exista la mayor cantidad posible de
inventarios, ya que con ello asegura satisfacer la demanda; finanzas no estar de
acuerdo con esa posicin debido a que el inventario tiene costos de
mantenimiento, lo cual va a reducir la rentabilidad y liquidez de la empresa;
produccin se preocupar por manejar inventarios variables, a fin de tener una
produccin estable, sin importar si tiene picos o no de inventarios que le originan
costos a la empresa. De ah la necesidad de que se determine por parte de los
departamentos a quienes concierne el procedimiento, la cantidad optima que
debe mantenerse de cada rengln, a fin de lograr la rentabilidad y liquidez
optimas para la compaa, sin importar lo que a ventas o a produccin les
convenga.
6.-CARACTERSTICAS DE UN SISTEMA PRESUPUESTARIO.
Al disear cualquier sistema presupuestario, debe tenerse muy presente su
fin ultimo. Por ello, se recomienda que debe:
a) Lograr flexibilidad, de
b)
c)
d)
e)
f)
g)
h)
modo que se puedan llevar a cabo las actualizaciones

de los planes (que como se ha mencionado, se harn por excepcin) para
incorporar los cambios fundamentales que surjan en las variaciones
esenciales de la empresa o en alguna premisa general.
Facilitar el control administrativo, de manera que la direccin y su equipo
puedan verificar que los planes se estn llevando a cabo y as facilitar la
administracin por excepcin.
Cuantificar los objetivos y metas establecidas en el presupuesto maestro, de
tal forma que el presupuesto se constituya en una herramienta de negociacin
y formalizacin de compromisos a corto plazo.
Facilitar la autoevaluacin de cada una de las reas de responsabilidad de las
empresas.
Permitir que las normas contables del boletn B-10, B-12 y sus circulares
respectivas puedan aplicarse en el presupuesto maestro, si se considera
prudente usarlos.
El presupuesto a corto plazo debe ser parte del presupuesto a largo plazo.
Se deben incorporar en el presupuesto a corto plazo las inversiones en activos
fijos, que son parte de la planeacin estratgica, pero que tendrn que
hacerse en determinado periodo.
En el mbito ejecutivo de la direccin, se debe presentar indicadores, de forma
condensada, que reflejen los objetivos presupustales logrados y por lograr.
7.-PRINCIPALES INDICADORES DEL PRESUPUESTO.
La siguiente es una lista de indicadores que deben presupuestarse y a su vez

monitorearse a nivel del grupo directivo de una empresa, mensualmente, para
que el presupuesto logre su misin:
1. Ingresos.
2. Utilidad de operacin.
3. Activos promedio en operacin.
4. Margen de ventas.
5. Rotacin de inversin.
6. Taza de rendimiento sobre la inversin.
7. Porcentaje de capacidad utilizada.
8. Porcentaje de crecimiento de volumen.
9. Das de inversin en capital de trabajo.
10. Valor econmico agregado (EVA).
11. Inversiones aprobadas.
12. Flujo de efectivo de operacin.
13. Compromisos con bancos acreedores.
14. Principales estrategias para el ao.
15. Oportunidades y amenazas de la empresa.
16. Programas especficos del ao.
17. Otros.
MARCO DE REFERENCIA DEL PRESUPUESTO.
Al desarrollar el presupuesto maestro es fundamental que se analicen las
variables macroeconmicas que afectan a la empresa, as como las variables
microeconmicas que tambin deben ser estudiadas, y su repercusin sobre el
presupuesto de operacin y financiero.
PREMISAS BSICAS O VARIABLES MACROECONMICAS
Las variables macroeconmicas o premisas bsicas son una serie de pautas
econmicas, sociales, polticas y financieras que marcan un escenario especfico a corto
plazo. Entre las principales premisas que deben ser estudiadas se encuentran:
a) Crecimiento del producto interno bruto del pas y de los pases con los que
existen relaciones comerciales, as como el de la rama industrial al que
pertenece la empresa.
b) Inflacin de Mxico y los pases que interactan.
c) Comportamiento del tipo de cambio
d) Estrategias de financiamiento de las empresas
e) Comportamiento de sueldos, salarios y prestaciones
f) Relaciones con los sindicatos
g) Polticas respecto a las exportaciones
h) Reglas y aranceles referentes a las importaciones y exportaciones a raz del

tratado de libre comercio, as como el proceso de gradualismo que se lleva a
cabo en la actualidad.
i) Comportamiento del costo del dinero
j) Otras variables
Al utilizar diferentes supuestos en cada una de las variables macroeconmicas
(informacin que se puede obtener en diferentes fuentes, tales como el Banco de
Mxico, Centro de Estudios Econmicos del Sector Privado, modelos
economtricos como el WEFA, ITESM e INDEX, etctera) se pueden disear
diferentes escenarios de forma que se pueden tomar decisiones mucho ms
acertadas.
PREMISAS ESPECIFICAS O VARIABLES MICROECONMICAS
En este apartado se analizan las variables que se relacionan en forma
especfica con el negocio o empresa y que requieren una estrategia determinada,
de acuerdo con el medio competitivo que se encuentra la empresa. Estas
premisas representan las acciones que habrn de ponerse en practica durante un
ao determinado, pero a su vez forman parte integral de la planeacin estratgica
de la empresa.
La aprobacin de estas variables debe ser fruto de una discusin y anlisis
profundo del equipo que forma el cuadro principal de la empresa. Entre las
variables y objetivos que se incluyen en este apartado se encuentran:
a)
b)
c)
d)
e)
f)
g)
h)
i)
j)
k)
l)
Estrategias de precios
Inflacin de los precios y de cada uno de los principales insumos esperados
Crecimiento del mercado esperado
Objetivo a lograr medido en rentabilidad
Diagnostico de la liquidez
Polticas del capital de trabajo
Estrategia sobre el aprovechamiento de la capacidad instalada
Mezcla de lneas a provocar
Estrategias de productividad
Polticas de exportacin de ventas
Carga financiera esperada
Otras
Como se puede apreciar, al igual que con las variables macroeconmicas, con
las microeconmicas se pueden generar varios escenarios para determinar los
diferentes resultados que puede esperar la empresa, dependiendo de lo que
sucediese. Es esencial para disear un presupuesto correcto, conocer, analizar y
evaluar las variables antes mencionadas durante cada una de las etapas que
integran el diseo o desarrollo del presupuesto maestro.
2.2 Presupuesto maestro

Las operaciones de manufactura requieren de una serie de presupuestos que
estan ligados entre si, a esto se le llama presupuesto maestro. Las partes
principales de un presupuesto maestro son las siguientes:
Estado de Resultados Presupuestado
Presupuesto de Ventas
Presupuesto de Costo de Ventas
Presupuesto de Produccin
Presupuesto de Compra de Materiales Directos
Presupuesto de Costo de Mano de Obra Directa
Presupuesto de Gastos Indirectos de Fabricacion
Presupuesto de Gastos de Venta y Administrativos
El siguiente esquema muestra la relacion entre los presupuestos del
estado de resultados. El proceso empieza estimando las ventas. La informacion
de ventas es despues proporcionada a las diferentes unidades para estimar los
presupuestos de gastos de produccion y administracion y ventas. Los
presupuestos de produccion son usados para preparar las compras de materiales
directos, el costo de mano de obra directa, y el presupuesto de gastos indirectos
de fabricacion. Estos tres presupuestos son usados para desarrollar el
presupuesto del costo de los bienes vendidos o costo de ventas. Una vez que
estos presupuestos junto con el presupuesto de gastos de venta y administrativos
han sido desarrollados, el presupuesto de estado de resultados puede ser
preparado.
Despues de que el presupuesto del estado de resultados ha sido

desarrollado, la hoja de balance puede ser preparada. Dos presupuestos mayores
incluidos en la hoja de balance presupuestada son el presupuesto de efectivo y el
presupuesto de gastos de capital.
Los presupuestos de ventas, costo de lo vendido, y gastos de administracion y
de ventas, combinados con la informacion de otros ingresos, otros gastos, e
impuestos, son usados para prepara el estado de resultados presupuestado. La
siguiente tabla muestra un estado de resultados presupuestado para la empresa
Accesorios Vista, S.A.

Estado de Resultados Presupuestado
Para el Ao a Terminar en Diciembre 31, 2008
Presupuesto de
ingresos por ventas
$13,336,000
Presupuesto de costo
de ventas
9,047,780
Utilidad Bruta
$4,288,200
Presupuesto de gastos
administrativos y de
venta:
Gastos de ventas
Gastos administrativos
$1,190,000
695,000
Total de gastos
administrativos y de
ventas
$1,885,000
Ingreso de operaciones
$2,403,220
Otros ingresos:
Ingresos por
intereses
$98,000
Otros gastos:
Gasto por intereses
Utilidad antes de
impuestos
Impuestos
Utilidad neta
90,000
8,000
$2,411,220
600,000
$1,811,220
El estado de resultados presupuestado inlcuye los estimados de todas las

fases de las operaciones. Esto permite a la administracion asesorar en cuanto a
los efectos de cada presupuesto en las utilidades del siguiente ao. Si la utilidad
neta presupuestada es muy baja, la administracion puede revisar los planes
operativos en un intento de mejorar la utilidad.
El presupuesto de ventas normalmente indica, para cada producto, 1) la

cantidad de ventas estimada y 2) el precio de venta unitario esperado. Esta
informacion es reportada frecuentemente por regiones y por representantes de
ventas.
Al estimar la cantidad de ventas para cada producto, los volumenes de
ventas pasadas son normalmente usados como punto de partida. Estos montos
son revisados por factores que se espera afecten a las ventas futuras, tales como
los factores que se mencionan abajo:
- Acumulacion de ordenes de venta no terminadas
- Promocion y publicidad planeada
- Condiciones esperadas de la industria y de la economia en general
- Capacidad productiva
- Politica de proyeccion de precios
- Hallazgos en estudios de investigacion de mercados
Una vez que el volumen de ventas estimado es obtenido, el ingreso
esperado por ventas puede ser determinado multiplicando el volumen por los
precios de venta unitarios esperados. El ejemplo de abajo muestra el presupuesto
de ventas para la empresa Accesorios Vista, S.A.
Presupuesto de Ventas
Producto y Volumen en
Region
Unidades
Precio de
Venta
Unitario
Ventas
Totales
Cartera:
Este
287,000
$12.00
$3,444,000
Oeste
241,000
12.00
2,892,000
Total
528,000
$6,336,000
Bolsa de
Mano:
Este
156,400
$25.00
$3,910,000
Oeste
123,600
25.00
3,090,000
Total
Total
280,000
$7,000,000
$13,336,000
Ingresos
por Ventas
Para un control mejor, la administracion puede comprarar las ventas
actuales con las ventas presupuestadas por producto, region, o representante de
ventas. La administracion deberia investigar las diferencias significativas y tomar
las posibles acciones correctivas.
El presupuesto de compra de materiales directos, el presupuesto de mano de
obra directa, y el presupuesto de gastos indirectos son el punto de partida para la
preparacion del presupuesto de costo de ventas. El inventario final deseado y el
inventario inicial estimado son combinados con esta informacion para determinar
el presupuesto del costo de lo vendido. Basandose en la siguiente informacion de
trabajo en proceso e inventario de producto terminado, el presupuesto del costo
de ventas de la empresa Accesorios Vista, S.A. es mostrado en la tabla siguiente:
Inventarios estimados al 1/Ene/2008
deseados al 31/Dic/2008
Producto terminado....... $1,095,600
terminado....... $1,565,000
Trabajo en proceso....... $214,400
proceso........ $220,000
Inventarios
Producto
Trabajo en

Presupuesto de Costo de Ventas
Inventario de producto terminado al
1/Ene/2008
$1,095,600
Inventario de trabajo en proceso al

1/Ene/2008
$214,400
Materiales directos:
Inventario de materiales directos al
$99,000
1/Ene/2008 (Nota A)
Presupuesto de compras de
materiales
directos
$2,587,500
Costo de materiales directos
$2,686,500
disponibles
para uso
(-) Inventario de materiales directos
al
31/Dec/2008 (Nota B)
$104,400
Costo de materiales directos

puestos
puestos en produccion
$2,582,100
Presupuesto de mano de obra

directa
$4,851,600
Presupuesto de gastos indirectos de

fabricacion
$2,089,080
Costo total de manufactura
9,522,780
Trabajo en proceso total del periodo
$9,737,180
(-) Inventario de trabajo en proceso

al
31/Dic/2008
220,000
Costo de unidades producidas

Costo de producto terminado
disponible para la venta
(-) Inventario de producto terminado
al 31/Dic/2008
Costo de ventas o de unidades
vendidas
9,517,180
$10,612,780
1,565,000
$9,047,780
NOTA A: Piel: 18,000 yardas cuadradas X $4.50 por yarda

cuadrada
$81,000
Lino: 15,000 yardas cuadradas X $1.20 por yarda
cuadrada $18,000
1/Ene/2008
$99,000
NOTA B: Piel: 20,000 yardas cuadradas X $4.50 por yarda

cuadrada
$90,000
Lino: 12,000 yardas cuadradas X $1.20 por yarda
cuadrada $14,400
31/Dic/2008
$104,400
El presupuesto de produccion debe cuidadosamente coordinado con el
presupuesto de ventas para asegurarse que la produccion y las ventas guarden
cierto balance durante el periodo. El numero de unidades a ser manufacturadas
para llegar a las ventas presupuestadas y a las necesidades de inventario para
cada producto es establecido en el presupuesto de produccion. El volumen de
produccion presupuestado se determina de la siguiente manera:
Unidades esperadas a vender
+ Unidades deseadas para inventario final
- Unidades estimadas en inventario inicial
Total de unidades a ser producidas
La siguiente tabla muestra el presupuesto de produccion para la compaia
Accesorios Vista, S.A.:
Presupuesto de Produccion
UNIDADES
Carteras
Bolsas de
Mano
Ventas (del Presupuesto de

528,000
Ventas)
280,000
Mas inventario final

deseado al 31/Dic/2008
80,000
60,000
Total
608,000
340,000
Menos inventario inicial

estimado al 1/Ene/2008
88,000
48,000
Produccion Total
520,000
292,000
El presupuesto de produccion es el punto de partida para determinar las

cantidades estimadas de materiales directos que se van a comprar. Multiplicar
estas cantidades por el precio unitario de compra esperado determina el costo

total de los materiales directos a ser comprados.
Materiales necesitados para produccion
+ Inventario final de materiales deseado
- Inventario inicial de materiales estimado
Materiales directos a ser comprados
En las operaciones de produccion de la empresa Accesorios Vista, S.A. la
piel y el lino son usados para la produccion de carteras y bolsas de mano. La
cantidad de materiales directos que se espera se va a usar para cada unidad de
producto es como sigue:
Cartera:
Bolsa de Mano:
Piel: 0.30 yarda cuadrada por unidad
Piel: 1.25
yarda cuadrada por unidad
Lino: 0.10 yarda cuadrada por unidad
Lino: 0.50
yarda cuadrada por unidad
Basandonos en esta informacion y en el presupuesto de produccion, el
presupuesto de compra de materiales directos es preparado. Como se muestra en
la siguiente tabla, para la compaia Accesorios Vista, S.A., para producir 520,000
carteras, 156,000 yardas cuadradas (520,000 unidades X 0.30 yarda cuadrada
por unidad) de piel son necesitadas. De la misma manera, para producir 292,000
bolsas de mano 365,000 yardas cuadradas (292,000 unidades X 1.25 yardas
cuadradas por unidad) de piel son necesitadas. Podemos calcular las
necesidades de lino de la misma manera. Despues la suma del inventario final
deseado para cada material y la deduccion del inventario inicial estimado
determina el monto a ser comprado de cada material. Multiplicando estas
cantidades por el costo estimado por yarda cuadrada nos da el costo total de
compra de materiales.

Presupuesto de Compras de Materiales Directos
MATERIALES DIRECTOS
Piel
Lino
Cartera
156,000
52,000
Bolsa de Mano
365,000
146,000
Yardas cuadradas necesitadas

para produccion (*)
Total
Mas inventario final deseado al

31/Dic/2008
20,000
12,000
Total
541,000
210,000
Menos inventario inicial estimado

al 1/Ene/2008
18,000
15,000
Total de yardas cuadradas a ser

compradas
523,000
195,000
Precio unitario (por yarda

cuadrada)
X $4.50
X $1.20
Compra Total de Materiales

Directos
$2,353,500 $234,000 $2,587,500
* Yardas cuadradas necesitadas para la produccion:

Piel: 520,000 unidades X 0.30 yarda cuadrada por unidad
= 156,000 yardas cuadradas
Lino: 520,000 unidades X 0.10 yarda cuadrada por unidad
Piel: 292,000 unidades X 1.25 yarda cuadrada por unidad
Lino: 292,000 unidades X 0.50 yarda cuadrada por unidad
El presupuesto de produccion tambien proporciona el punto de partida para
preparar el presupuesto de mano de obra directa. Para la empresa Accesorios
Vista, S.A. los requerimientos de mano de obra para cada unidad de producto son
estimados de la siguiente forma:
Cartera:
Depto. de Corte: 0.10 hora por unidad
hora por unidad
Depto. de Coser: 0.25 hora por unidad
hora por unidad
Bolsa de Mano:
Depto. de Corte: 0.15
Depto. de Coser: 0.40
Basandonos en esta informacion y en el presupuesto de produccion, el

presupuesto de mano de obra directa es preparado. Como se muestra en la
siguiente tabla, para la compaia Accesorios Vista, S.A., para producir 520,000
carteras, 52,000 horas (520,000 unidades X 0.10 hora por unidad) de mano de
obra serian necesitadas en el departamento de corte. De la misma manera, para
producir 292,000 bolsas de mano 43,800 horas (292,000 unidades X 0.15 hora
por unidad) de mano de obra serian necesitadas en el departamento de corte. De
la misma manera podemos determinar las necesidades para el departamento de
coser para lograr la produccion presupuestada. Multiplicando las horas totales de
mano de obra directa necesitadas por cada departamento por el costo estimado
por hora nos da el costo total de mano de obra directa para cada departamento.
Presupuesto de Mano de Obra Directa
Depto. de
Corte
Depto. de
Coser
Cartera
52,000
130,000
Bolsa de Mano
43,800
116,800
95,800
246,800
Total
Horas necesitadas para

produccion (*)
Total
Tasa por hora
Costo Total de Mano de
Obra Directa
X $12.00 X $15.00
$1,149,600 $3,702,000 $4,851,600
* Horas necesitadas para la produccion:

Depto. de corte: 520,000 unidades X 0.10 hora por
unidad = 52,000 horas
Depto. de coser: 520,000 unidades X 0.25 hora por
Depto. de corte: 292,000 unidades X 0.15 hora por
Depto. de coser: 292,000 unidades X 0.40 hora por
La estimacion de gastos de indirectos necesarios para la producion es lo que
hace el presupuesto de gastos indirectos de fabricacion. Este presupuesto
usualmente incluye el costo total estimado para categoria de los gastos indirectos
de fabricacion, como se muestra en la siguiente tabla:

Presupuesto de Gastos Indirectos de Fabricacion
Sueldos indirectos
$732,800
Salarios de supervisores
360,000
Electricidad
306,000
Depreciacion de planta y equipo
288,000
Materiales indirectos
182,800
Mantenimiento
140,280
Seguros e impuestos
79,200
Total de gastos indirectos de fabrica $2,089,080

Una empresa debe preparar medidas de soporte departamentales en las
cuales los costos indirectos de la fabrica son separados en fijos y variables.
Dichas medidas permiten a los gerentes dirigir su atencion a aquellos costos para
los cuales son responsables y evaluar su desempeo.
El presupuesto de ventas es comunmente usado como el punto de partida

para estimar los gastos de venta y administrativos. Por ejemplo, un
incremento en ventas presupuestado puede requerir mas publicidad. La
siguiente tabla muestra un presupuesto de gastos de venta y administrativos
para la empresa Accesorios Vista, S.A.
A menudo, programas de soporte detallados son preparados para los
puntos mayores en el presupuesto de gastos de venta y administrativos. Por
ejemplo, un programa de gastos de publicidad para el departamento de
mercadotecnia debe incluir los medios de publicidad que seran usados
(periodico, correo directo, television) cantidades (pulgadas de columna,
numero de piezas, minutos), y el costo por unidad. La atencion a estos
detalles resulta en presupuestos realisticos.

Presupuesto de Gastos de Ventas y
Administrativos
Gastos de ventas:
Salarios - Personal de
$715,000
ventas
Publicidad
360,000
Viajes
115,000
Total de gastos de ventas
$1,190,000
Gastos administrativos:
Salarios - Personal
administrativos
$618,000
Renta de oficina
34,500
Articulos de oficina
17,500
Miscelaneos
25,000
Total de gastos
administrativos
$695,000
Total de gastos de venta

y
administrativos
$1,885,000
2.3 Presupuesto de produccin

Produccin, por su parte, es un concepto que se emplea para nombrar al proceso
de producir (crear, fabricar) algo e incluso para denominar a aquello que se ha
producido.
Esto nos permite acercarnos a la nocin de presupuesto de produccin, que se

utiliza en el mbito de las empresas e industrias. El presupuesto de produccin se
vincula al presupuesto de venta, ya que consiste en calcular cunto costar
fabricar la cantidad de productos que una firma prev vender. Esto permite
analizar los costos y cotejarlos con los ingresos y las ganancias que se esperan
obtener.
La finalidad del presupuesto de produccin, por lo tanto, es ayudar a que se
alcance un equilibrio entre lo que se produce y lo que se vende. Este presupuesto
recoge cuntas unidades de un producto deben ser fabricadas para cubrir las
ventas previstas y las necesidades del inventario.
El presupuesto de produccin, por lo tanto, desarrolla el siguiente clculo:
unidades que se prevn vender + las unidades que se pretenden tener en el
inventario final las unidades que se esperan en el inventario final = cantidad de
total de unidades que deben producirse.
Para estimar el costo en s de aquello que debe fabricarse, se deben considerar
los costos de las materias primas y de su transformacin, incluyendo el uso de
recursos tecnolgicos y de recursos humanos
CUADRO DEL PRESUPUESTO DE VENTAS
VENTAS DEL EJERCICIO ANTERIOR
5000000
FACTORES ESPECIFICOS DE V
a)
-800000
b)
500000
c)
600000
300000
PRESUPUESTO CON FACTORES

ESPECIFICOS DE VENTAS
5300000
FACTORES ECONOMICOS 5%
-265000
PRESUPUESTO HASTA FACTORES

ECONOMICOS GENERALES
5035000
FACTORES POR INFLUENCIA

ADMINISTRATIVA 10%
IMPORTE DE
VENTAS DEL
NUEVO
503500
EJERCICIO
5538500
Se puede dividir en meses y en porcentajes
Presupuesto de ventas
mes
ventas
enero
0.07
5538500
387695
feb
0.06
5538500
332310
mar
0.09
5538500
498465
abril
0.15
5538500
830775
mayo
0.1
5538500
553850
junio
0.13
5538500
720005
julio
0.11
5538500
609235
agosto
0.09
5538500
498465
septiembre
0.05
5538500
276925
octubre
0.08
5538500
443080
noviembre
0.03
5538500
166155
diciembre
0.04
1
5538500
221540
5538500
2.4 Presupuesto de operacin (de caja)

El presupuesto de caja est constituido por saldos disponibles en caja y bancos,
inversiones temporales de fcil realizacin, estimaciones de dinero de acuerdo
con las polticas de crdito y los hbitos de pago de los clientes, as como los
desembolsos que debern hacerse de acuerdo con las polticas financieras.
Su realizacin deber ser cuidadosamente planeada y desarrollada con base en
los dems presupuestos ya que ste se realiza al ltimo.
Objetivos
a) Respecto a los ingresos
Conocer la estimacin correcta de los cobros de acuerdo con las polticas

de crdito establecidas . Precisar el financiamiento exterior de conformidad
con los planes elaborados .
Evaluar el cumplimiento de las decisiones tomadas en relacin a los

aumentos de capital y las emisiones de obligaciones.
Procurar la obtencin de lneas de crdito para el descuento de

documentos.
b) Respecto a los pagos
Procurar el cumplimiento oportuno de las obligaciones regulares por pagos

de sueldos y salarios, servicios de agua, luz y alquiler.
Promover el establecimiento de las provisiones necesarias para el

cumplimiento de obligaciones derivadas del logro de otros presupuestos,
como impuestos a la produccin, IVA, ISR.
Fijar polticas de pago por crditos de proveedores en concordancia con la

rotacin de las cuentas por cobrar y el plazo medio de cobranza.
Identificar las economas por pagos anticipados.
c) Generales
Mejorar el manejo de efectivo manteniendo saldos a niveles lo ms bajos

posibles.
Apoyar las decisiones sobre adquisicin de bienes de operacin (el capital

invertido en operaciones de produccin y ventas, generalmente permite
mayor utilidad).
Escoger el momento adecuado para elegir aumento de capital, emisin de

acciones y crditos.
Elaborar los pronsticos del efectivo por meses, semanas y das para
inversiones a corto plazo.
Realizar coordinadamente los cobros y pagos
EJEMPLO
Una empresa comercial desea conocer la rotacin de sus inventarios de
mercancas:
Costo de ventas
$ 18,000,000.00
Inventario inicial de mercancas
$ 7,000,000.00
Inventario final de mercancas
$ 5,000,000.00
Promedio de inventarios a precio de cos. $12,000,000.00 $6,000,000.00
RI = Costodeventas = 18000000 = 3
pipc
6000000
3 veces se han vendido los inventarios medios de mercancas en el perodo a que

se refiere el costo de ventas.
EJEMPLO
Una empresa industrial desea conocer la rotacin de sus inventarios, para
proporciona los siguientes datos:

Materiales consumidos
1200000
inventario inicial de materiales
400000
inventario final de materiales
200000
costo de produccin
19000000
inventario inicial de productos en proceso
6000000
inventario final de productos en proceso
2000000
costo de ventas
20000000
inventario inicial de productos terminados
4500000
inventario final de productos terminados
3500000
Promedio de inventarios de materiales
600000
300000
Promedio de inventarios de productos en
8000000
4000000
Promedio de inventarios de productos T.
8000000
4000000
RIM
RIPP
4.75
RIPT
Lectura:
4 veces se han consumido los inventarios medios de materiales en el perodo a
que se refiere el costo de produccin.
5 veces se han consumido los inventarios medios de productos en proceso

en el perodo que se refiere el costo de produccin.
5 veces se han vendido los inventarios medios de productos terminados en

el perodo que se refiere al costo de ventas.
Para determinar los plazos medios de consumo se utilizan:
2.5 Presupuesto financiero

Es una herramienta mediante la cual se planea la estructura financiera de la
empresa; es decir, la mezcla o combinacin ptima de crditos de terceros
y capital propio de accionistas, bajo la premisa de establecer lo que puede
funcionar en la empresa, de acuerdo con las siguientes necesidades:
Capital de trabajo.
Origen y aplicacin de fondos.
Flujos de caja y necesidades de nuevos crditos a corto, mediano y

largo plazos.
Amortizacin parcial o total de los crditos bancarios.
Nuevas aportaciones de capital.
EJEMPLO
COSTO DE CAPITAL
El lmite inferior de la tasa interna de rendimiento que un proyecto debe

rendir para que se justifique el empleo del capital para adoptarlo.
P - St / (1+i) = 0
Fuentes externas
Proveedores
Aquellos que conceden descuentos por pronto pago y aquellos que no lo

conceden.
Perodo de
descuento
P<F
Perodo de financiamiento (x
das)
FLa empresa recibe al final del perodo de descuento, mercanca por valor de P
pesos, a cambio de pagar al final del perodo de financiamiento, una cantidad de F

pesos.
Kpr = F / P - 1 en un perodo x
Costo anual efectivo de no aprovechar el descuento
IEA = (F/P) -1
Un proveedor en una compra de $100 es de 3% de descuento por pronto pago si
la factura es liquidada dentro de los 10 das siguientes a la fecha de compra y el
neto si lo pagamos a treinta das.
No aprovechar el descuento representa un costo anual efectivo de 74.35%. Esto
significa, que cuando los descuentos por pronto pago no se aprovechan , el crdito
de proveedores es una de las fuentes de financiamiento ms cara.
Prestamos bancarios de corto plazo
El costo principal de este recurso es el inters que la empresa habr de pagar a la
P I GB RE
institucin de crdito por utilizar sus fondos.
X meses
P - RE
P = Cantidad solicitada
I = Intereses que genera la cantidad solicitada
GB = Gastos bancarios de apertura de crdito
RE = Nivel promedio en cuentas de cheques como reciprocidad o compensacin
El costo antes de impuestos que esta fuente de financiamiento representa para la
empresa es la tasa de inters (Kpcp) que satisface la ecuacin:
P I GB RE = P RE / (1 + Kpcp)
IEA = (1 + Kpc) - 1
EJEMPLO
Una empresa solicita un prstamo bancario directo a seis meses por la cantidad
de $500 000. la institucin bancaria exige: una reciprocidad de 10% del valor del
prstamo, in6tereses al 1% mensual simple pagados anticipadamente y gastos
bancarios por $50 000.
Y simplificando la ecuacin anterior se obtiene Kpcp = 3.32% mensual, el cual

representa un inters efectivo anual de 47.92%.
Costo de capital de fuentes internas

Acciones preferentes
Aquellas que presentan una parte del capital social de una compaa pero que , a
diferencia de las acciones comunes, tiene su rendimiento o dividendo garantizado
y a cambio de este privilegio tienen limitaciones en la participacin en la
administracin de esta empresa.
La garanta del rendimiento dividendo de este tipo de accin, permanece aun
cuando en algn ejercicio la empresa no haya tenido utilidades, ya que cuando
esta vuelva a generarlas se aplicarn preferentemente al pago de los dividendos
P = IB - GT
1
de las acciones preferentes.
P = Cantidad neta recibida

IB = Ingresos brutos recibidos de la inversin
GT = gastos de colocacin, emisin, descuentos, etc.
D = Dividendo percibido por el poseedor de la accin
Kap = La tasa de inters del costo de financiamiento

Ii = tasa promedio de inflacin por periodo
Kap = D/(1+Ii)/(IB-GT(1-t)) Ii/(1+Ii)

Una empresa emiti acciones preferentes por valor de $ 1 000 000 y los gastos de
emisin incurridos fueron de 100 000 . Considere tambin que: el dividendo anual
garantizado es un 15% del valor nominal de la accin y que el dividendo siempre
ser repartido, es decir, considere que la empresa siempre va a generar utilidades.
Por otra parte, la empresa considera que la inflacin promedio anual en los
prximos aos es del orden del 10%, y la empresa paga impuestos a una tasa del
50%.
UNIDAD III
Objetivo: El alumno comprender la importancia del efectivo en la toma de
decisiones de una entidad.
3.1 Anlisis de flujo de efectivo considerando inflacin

En las entidades econmicas, la generacin de efectivo es de suma importancia,
porque les permite ejecutar continuamente sus operaciones, cubrir sus
obligaciones inmediatas y directas, y realizar inversiones para el sostenimiento y
crecimiento de la empresa. La generacin, administracin y utilizacin de ese
efectivo se presenta en uno de los estados financieros ms conocidos e
importantes: el estado de flujo de efectivo.
Qu es el flujo de efectivo y cul es su objetivo?
El flujo de efectivo es un estado financiero que muestra el efectivo generado y
utilizado en las actividades de operacin, inversin y financiacin. Para el efecto
debe determinarse el cambio en las diferentes partidas del balance general que
inciden en el efectivo.
El objetivo del flujo de efectivo es determinar la capacidad de la empresa, entidad
o persona para generar el efectivo que le permita cumplir con sus obligaciones
inmediatas y directas, para sus proyectos de inversin y expansin. Adems, este
flujo de efectivo permite hacer un anlisis de cada una de las partidas que inciden
en la generacin de efectivo, el cual puede ser de gran utilidad para elaborar
polticas y estrategias que permitan a la empresa utilizar ptimamente sus
recursos.
Cul es la estructura del estado de flujo de efectivo?
Es importante sealar que, como estado financiero bsico, el estado de flujo de
efectivo entr en vigor en 2008, segn lo establecido en la Norma de Informacin
Financiera NIF B-2, y su objetivo es presentar a los usuarios interesados las
entradas y salidas de efectivo originadas por las actividades de operacin,
inversin y financiamiento.
Las actividades que conforman la estructura de dicho estado financiero son:
Actividades de operacin: Son aquellas actividades de la operacin
relacionadas con el desarrollo del objeto social de la empresa o entidad, es
decir, con la produccin o comercializacin de sus bienes, o la prestacin de
sus servicios.
Actividades de inversin: Son las que hacen referencia a las inversiones de la
empresa en activos fijos, en compra de inversiones en otras empresas, ttulos,
valores, etc.
Actividades de financiacin: Son aquellas que hacen referencia a la

adquisicin de recursos para la empresa, que van desde las fuentes externas
de financiamiento hasta los propios socios de la empresa o entidad.
Tal como se observa, la estructura de este estado financiero pretende detectar a la
brevedad posible el origen de todo el dinero que ingresa a la empresa o entidad,
as como programar todo lo que se debe pagar; no le corresponde juzgar las
compras, sino determinar la jerarqua de los pagos pendientes.
EJEMPLO
Entradas o salidas
3.2 Calculo del rendimiento del estado de flujo
de efectivo Estado de flujo de efectivo
Documento que presenta el impacto que tienen las actividades operativas, de

inversin y de financiamiento de una empresa sobre sus flujos de efctivo a lo largo
de un perodo contable.
ESTADO
DE
FLUJO DE EFECTIVO
ACTIVIDADES OPERATIVAS
INGRESO NETO
117.5
OTRAS ADICIONES(O. DE EFECTIVO)

DEPRECIACIN
100
INCREMENTO EN C X PAGAR
30
INCREMENTO EN PASIVOS ACUMUL.
10
SUSTRACCIONES(APLIC. DE EFECT.)
INCREMENTO EN C X COBRAR
-60
INCREMENTO EN INVENTARIOS
-200
FLUJO DE E. PROVENIENTE DE LAS O
-2.5
ACTIVIDADES DE INVERSION A LARGO PLAZO
ADQUISICIN DE ACTIVOS FIJOS
-230
ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
INCREMENTO EN DOCUMENTOS POR PAGAR
50
INCREMENTO EN OBLIGACIONES
174
PAGO DE DIVIDENDOS COMUNES Y PREFERENTES
-61.5
FLUJO DE EFECTIVO PROVENIENTE DEL FINANCIAMIENTO 162.5

REDUCCIN NETA EN EFECTIVO Y EN VALORES NEGOC.
-70
EFECTIVO AL INICIO DEL AO
80
EFECTIVO AL FINAL DEL AO
10
Utilidades y dividendos
1. Los dividendos por accin (DPS) representan los flujos de efectivo bsicos
que han sido transmitidos de la empresa a los accionistas.
2. Los dividendos por accin de cualquier ao dado pueden ser mayores que
las utilidades por accin (EPS), pero a largo plazo los dividendos se pagan
a partir de las utilidades.
3. Crecen en la misma proporcin.
Pagina 62 WESTON
Motivos para mantener liquidez:
a) Motivo de seguridad: se emplea para cubrir las cuentas de efectivo de la

empresa siendo stos muy lquidos, ya que se comparan con fondos que
se necesitarn y no se sabe cuando. Estos valores son tambin para
protegerse contra demandas inesperadas de dinero.
b) Motivo de transacciones: Se refiere a los valores negociables que se

convierten para realizar algn pago estimado.
c) Motivo especulativo: Son valores que se mantienen porque no cuentan de

momento con una utilizacin especfica.
Fuentes de financiamiento
Si hablamos de mercado de dinero, se habla de mercado financiero a corto plazo
y siempre de deuda. Si hablamos de mercado de capitales se habla de deuda a
largo plazo, y tambin puede ser aportacin de nuevos socios.
El capital contable es el capital propio, y el capital ajeno, ser de deuda.
En el financiamiento a corto plazo deben de considerarse los intereses que se

pagan a la fecha de vencimiento, y el costo en caso de descontarse al
otorgamiento de crdito.
Ejemplo: Una empresa obtiene un crdito por $6000 a plazo de 6 meses, con una
tasa de inters del 24%. Y el inters se descuenta al momento del otorgamiento
del crdito.
Inters = Capital x rdito x inters = 6000x.24x 12 = 720
Importe a recibir = C-I = 6000-720 = $5,280
Costo del prstamo i =
720
6 = .2727
5280( )
12
i = 27.27% anualizado.
3.3 Sistema financiero

Mexicano
Fuentes de financiamiento a corto
Plazo
Definicin: Cualquier pasivo que originalmente se haya programado para
liquidarse al trmino de un ao.
Pasivos acumulados: aumentan automticamente , o espontneamente, a medida

que se expanden las operaciones de una empresa.
Cuentas por pagar (crdito comercial)
Constituyen la categora individual ms
grande de deuda
a corto
representan aproximadamente el 40%

de los pasivos circulantes
coorporaciones tpicas de naturaleza no financiera.
plazo, y
de las
Arrendamiento financiero
Es un contrato por medio del cual la arrendadora est obligada a adquirir
determinados bienes tangibles, y otorgar su uso y goce temporal, en un plazo
forzoso, a cambio de una contra prestacin que se liquidar en pagos parciales,
debiendo ser esta equivalente o mayor al valor del bien.
Caractersticas
a) Es una herramienta de negociacin ante proveedores de4 equipo.
b) Costo de adquisicin contratado, sujeto a depreciacin, y amortizacin del
valor remanente durante la vigencia del contrato.
c) Conservacin de recursos monetarios.
d) Se tiene la posesin y la futura propiedad del bien.
e) Al financiar el equipo a travs del arrendamiento financiero se dejan libres y
sin afectacin otras fuentes de financiamiento.
Elementos del contrato financiero:
1. Arrendador
2. Arrendatario
3. Tipo de bienes susceptibles de arrendamiento
4. Monto total de la operacin
5. Promesa de pago
6. Contrato por escrito
7. Contrato ratificado y registrado.
Arrendador: es el que se obliga a conceder el uso temporal de los bienes
solicitados por el arrendatario, y que son propiedad legal del primero.
Modalidades:
1. Arrendamiento puro
2. Puro documentado
3. Arrendamiento financiero, neto, global, total y ficticio.
3.4 La Bolsa Mexicana de Valores

La Bolsa Mexicana de Valores, es el organismo de apoyo ms importante del
mercado de valores, por ser la Institucin donde se centra la actividad operativa de
compraventa, registro e informacin del mercado de valores, donde concurren, de
acuerdo a la Ley del Mercado de Valores, tanto compradores como vendedores
para realizar sus operaciones con valores.
Qu es?
Por lo tanto la Bolsa Mexicana de Valores es el lugar donde se realizan
negociaciones de compra - venta de valores, establecida como sociedad annima
de capital variable, con concesin de la SHCP, otorgada con acuerdo previo con
Banco de Mxico y CNBV.; siendo socios nicamente, Casas de Bolsa y
Especialistas Burstiles.
Cada socio debe tener una accin; lo que le da el derecho de operar en la BMV,
siendo este derecho intransferible.
Objetivo:
No obstante el estar organizada como sociedad annima, el principal objetivo de la
Bolsa Mexicana de Valores no es la obtencin de utilidades sino el ofrecimiento de
servicios para facilitar la realizacin de operaciones de compra veta de valores. En
concordancia con esto su permanencia esta garantizada al mantenerse disperso
su control y al ser propietarios las mismas Casas de Bolsa y Especialistas
Burstiles que operan en ella, quienes de esa manera garantizan su acceso
exclusivo.
Antecedentes de la Bolsa Mexicana de Valores

Origen de la BMV El inicio de la bolsa en nuestro pas se remonta hacia fines del
siglo anterior, se tienen antecedentes de 1894, que ya se reunan inversionistas
nacionales y extranjeros para negociar principalmente ttulos mineros.
Posteriormente se incorporaron acciones emitidas por otras compaas y la
importancia de las operaciones fue mayor, por lo que se establecieron oficinas
propias en el numero 9 de la calle de Plateros (hoy, Madero) del centro de la
Ciudad de Mxico. Algunas empresas emisoras, cuyos valores se negociaban en
esa poca los podemos mencionar a continuacin:
1.1 Banco Nacional de Mxico, (hoy Banamex)

1.2 Banco de Londres y Mxico (hoy, Serfin)
1.3 Compaa Industrial Orizaba
1.4 Fabricas de Papel San Rafael.
La Institucionalizacin:
En 1970 la Secretaria de Hacienda y Crdito Pblico solicita a la Bolsa de Valores
de Mxico, la elaboracin de un proyecto de Ley General de Bolsas de Valores;
adems de su reglamento interior. Este proyecto sirvi de base para la elaboracin
de la Ley del Mercado de Valores que inici su vigencia a partir de 1975. Fecha
que marca la institucionalizacin, crecimiento y consolidacin del Mercado de
Valores, con la creacin de las casas de bolsa como instituciones socias de la
bolsa en lugar de las personas fsicas corredores de bolsa.
Bolsa Mexicana de Valores, S.A. de CV:

A la fecha solamente existe una Bolsa de Valores en Mxico; a partir de 1976 con
la institucionalizacin del mercado de valores, conforme a la Ley, que prev y
establece los requisitos para el establecimiento de las bolsas de valores; se
constituye la Bolsa Mexicana de Valores, S.A. de CV.
A partir de este acontecimiento ms de cien empresas ofrecen sus valores a los
inversionistas, quienes han encontrado en la bolsa nuevas alternativas de
inversin y ahorro para sus excedentes de capital, as como, los socios de la bolsa
personas fsicas, se constituyen en las Casas de Bolsa; siendo estas, los nuevos
accionistas de la Bolsa Mexicana de Valores S.A. de CV.
Principales Actividades y Funciones de la Bolsa Mexicana de Valores
Actividades de la Bolsa:
Para cumplir con los preceptos legales la BMV realiza una serie de actividades
complementndolas con una serie de servicios:
1.3 Recepcin de solicitudes de las empresas emisoras para listar sus valores
en Bolsa.
1.4 Registro tanto de las posturas de compra y de venta, como de las
operaciones realizadas.
1.5 Control de las operaciones y la toma de decisiones en torno a los incidentes
del Remate.
1.6 Procesamiento de la informacin diaria, entrega de reportes a las
autoridades, publicacin de los hechos o transacciones de compraventa
realizadas y la emisin de material informativo.

1.7 Control del envo oportuno de informacin sobre resultados trimestrales por
parte de las emisoras y publicacin de los mismos una vez que son
recibidos.
1.8 Realizacin de estudios econmicos y financieros y elaboracin de
publicaciones adicionales.
1.9 Atencin a representantes de los medios de comunicacin y de grupos de
visitantes.
1.10
Intercambio de experiencias e informacin con otras bolsas del
mundo.
1.11
Vigilar la conducta profesional de los agentes y operadores de piso,
para que se desempeen conforme a los principios establecidos en el

Cdigo de tica Profesional de la Comunidad Burstil;
1.12
Cuidar que los valores inscritos en sus registros satisfagan los
requisitos legales necesarios para ofrecer la seguridad solicitada por los

inversionistas al aceptar participar en el mercado, y
1.13
Promover el desarrollo del mercado a travs de nuevos instrumentos
o mecanismos de inversin.
Cules son sus funciones?

La funcin principal de la BMV es facilitar la realizacin de transacciones con
valores y fomentar el desarrollo del mercado.
Adems de contar con locales, instalaciones y los mecanismos necesarios para
que sus socios operen valores, tiene las siguientes funciones:
1.5 Proporcionar al Publico Inversionista la informacin sobre los valores
inscritos en Bolsa, sobre sus emisores y sobre las operaciones que en ella
se realicen.
1.6 Velar porque las actividades de sus socios se realicen con apego a las
disposiciones que les sean aplicables.
1.7 Certificar las cotizaciones de los valores operados.
1.8 Inscripcin de Valores cuyos emisores colocan estos ttulos entre el Pblico
inversionista a travs de Oferta Publica, en la Seccin Principal o Seccin
B o Mercado Intermedio.
Estructura de una casa de bolsa
DIRECCIN GENERAL
PROMOCIN
OPERACIN
ANLISIS
AREA DE PROMOCION
ADMINISTRACIN
Funciones:
Atraer clientes inversionistas
Proporcionar atencin a los inversionistas
Elaborar y dar seguimiento a las ordenes de compra venta
Asesorar a los inversionistas sobre las diferentes operaciones de inversin.
rea de operacin
Funciones:
Efectuar la compra y venta de ttulos
Participacin en subastas y colocaciones
Liquidar el efectivo resultante de las operaciones realizadas en la bolsa
Realizar integraciones por pago de dividendos
rea de anlisis
Estn orientados a investigar el comportamiento del mercado en general, y de las
emisoras en particular, a fin de decidir las mejores opciones de inversin para la
casa de bolsa.
rea de administracin
Organiza adecuadamente los recursos humanos y financieros con los que cuenta,
a fin de que cada una de las funciones que debe realizar se lleven a cabo en
forma oportuna y eficiente.
Actividades
1. Actuar como intermediarios en el mercado de valores

2. Recibir fondos por concepto de las operaciones con valores que se le
encomienden.
3. Prestar accesoria en materia de valores.
3.4.1 Anlisis de los instrumentos de dinero
Definicin y medicin del riesgo
Probabilidad de que ocurra algn evento desfavorable. El riesgo de las
inversiones se relaciona con la probabilidad de que realmente se gane una
cantidad inferior al rendimiento esperado entre ms grande sea la probabilidad
de obtener un rendimiento bajo o un rendimiento negativo , ms riesgosa ser la
inversin.
La probabilidad de un evento se define como la posibilidad de que ocurra. Es un

listado de todos los resultados o eventos posibles, en el cual se asigna una
probabilidad (una posibilidad de ocurrencia) a cada resultado.
Entre ms riesgo tenga una accin, mayor ser el rendimiento requerido.
La tasa esperada de rendimiento

Si se multiplica cada resultado posible por su probabilidad de ocurrencia
posteriormente se suman estos productos, se obtiene el promedio ponderado de
resultados.
Clculo de las tasas esperadas de rendimiento: matriz de

rendimientos.
Martin products
US electric
Estado de la probabilidad tasa de rend producto rendimiento producto

economa
de ocurrencia miento si o. 2x3
auge
0.3
30%
0.2
6%
normal
0.4
0.15
6%
0.15
6%
recesin
0.3
-0.7
-21%
0.1
3%
si ocurre
15%
15%
Tasa esperada de rendimiento K = Pi ki =0.3(100%)+0.4(15%)+0.3(-70%)=15%

i =1
probabilidad de ocurrencia
Martin produucts
tasa de rendimiento
0.5
0.4
0.3
0.2
0.1
0
1
0.15
-0.7
probabilidad de ocurrencia
US electric
0.5
0.4
0.3
0.2
0.1
0
20
15
10
tasa de rendimiento
Se pueden graficar, para observar que la grfica de US electric es ms estrecha
3.4.2 Anlisis de los instrumentos de mercado de capitales

Distribuciones continuas de probabilidad
Entre ms estrecha o en punta sea la distribucin de probabilidad, ms probable

ser el rendimiento real se acerque al valor esperado y, consecuentemente,
menos probable ser que el rendimiento real termine siendo muy inferior al
rendimiento esperado. Por consiguiente, entre ms estrecha sea la distribucin
de probabilidad, ms bajo ser el riesgo asigne a una accin.
Forma de medir el riesgo: la desviacin estndar.
Es una medida estadstica de la variabilidad de un conjunto de observaciones.

Entre ms pequea sea la desviacin estndar , ms estrecha ser la
distribucin de probabilidad y, consecuentemente, ms bajo ser el riesgo de la
accin.
Clculo de la desviacin estndar de Martin

Products
ki
0.15
0.15 0.15
-0.7
0.15
(k
n
ki -
(ki-
0.85
Pi
(ki-
0.7225
0.3
0.21675
0.4
-0.85
0.7225
0.3
0.21675
varianza
0.4335
)2
Pi
Pi
=1
entonces la desviacin estndar es igual a: = .4335 =.6584
El 65.84% , Y la desviacin estndar de Martn Products utilizando el mismo

procedimiento es de 3.87%, la desviacin estndar mayor, una mayor variacin de
los rendimientos y por lo tanto una mayor probabilidad de que el rendimiento
esperado no se realice, por lo tanto se le considera una inversin riesgosa.
3.5 SISTEMA FINANCIERO MEXICANO

CONCEPTO DE SISTEMA FINANCIERO
El sistema financiero es el conjunto de leyes, reglamentos e instituciones que
generan; orientan y dirigen tanto el ahorro o la inversin. Son los que ponen en
contacto la oferta y la demanda de dinero en nuestro pas. El Sistema Financiero
Mexicano est compuesto por instituciones u organismos interaccionados que
realizan actividades tendientes a la captacin, administracin, regulacin,
orientacin y canalizacin de los recursos econmicos de origen nacional i
interpersonal.
Estas actividades pueden realizarse por el ahorro o la inversin de las personas
fsicas y morales, as como por los prestamos solicitadas por empresas a travs
de la emisin de ttulos (documentos que valen dinero), mediante los cuales se
pretende obtener un beneficio econmico. Por otro lado, los integrantes del
sistema reciben beneficio econmico por el desempeo de su actividad.
El Sistema Financiero Mexicano es coordinado por la secretara de hacienda y
crdito pblico a travs del CONSAR, la CNBV y la CNSF y del Banco de Mxico,
que controlan y regulan las actividades de las instituciones. Uno de los
organismos ms importantes es la Comisin Nacional Bancaria y de Valores que
coordina y regula la operacin de las instituciones de crditos de la Banca
Comercial y de desarrollo y de las organizaciones auxiliares de crdito. Tiene a su
cargo la vigilancia y la auditoria de las operaciones bancarias y est autorizada
para sancionar.
ESTRUCTURA DEL ESTADO FINANCIERO
La estructura del sistema Financiero Mexicano se separa en tres categoras:
Entidades Reguladoras
Intermediarios Financieros
Organismos de Apoyo
Las entidades reguladoras son entidades
Son las entidades cuya funcin principal es la vigilar y regular el buen

funcionamiento do los intermediarios financieros. SHCP, BANCOS DE MEXICO,
IPAM, CNSF, CONSAR, CONDUSEF.
Los intermediarios financieros (bancarios y no bancarios) son las instituciones
operativas que tienen contacto con el pblico en general y cuyo objetivo es el
beneficio.
Los intermediarios financieros bancarios Son instituciones que obtienen recursos
de prestamistas y los ofrecen los prestatario. Por ejemplo, un banco comercial
obtiene dinero de los depsitos de sus clientes, las cuentas de ahorro y la venta
de abonos. Despus presta este dinero a individuos, corporaciones o gobiernos.
Existen ms intermediarios financieros como las sociedades inmobiliarias, los
fondos de inversin inmobiliaria, las compaas de seguros y los fondos de
inversin inmobiliaria, las compaas de seguros y los fondos de pensiones.
Los intermediarios financieros bancarios. Son aquellas instituciones del ramo que
no estn autorizadas para captar y colocar de manera masiva y amplia recursos
del pblico ni recibir depsitos en cuenta de cheques (solo son complementos de
los servicios bancarios).
ENTIDADES REGULADORAS
Son las que se encargan de vigilar, procurar la estabilidad y el correcto
funcionamiento de las dems entidades o instituciones como son la sig.
SECRETARIA DE HACIENDA:
El mximo rgano administrativo para el sistema Financiero Mexicano es la

Secretara de Hacienda y Crdito Pblico.
Es una dependencia gubernamental centralizada, integrante del Poder Ejecutivo

Federal, cuyo titular es designado por el Presidente de la Repblica. Tiene la
funcin gubernamental orientada a obtener recursos monetarios de diversas
fuentes para financiar el desarrollo del pas. Conjuntamente con la SHCP, existen
otras seis instituciones pblicas que tienen por objeto la supervisin y regulacin
de las entidades que forman parte del sistema financiero, as como la proteccin
de los usuarios de servicios financieros. Cada organismo se ocupa de atender las
funciones especficas que por Ley le son encomendadas. Estas instituciones son:
BANCO CENTRAL
Es la institucin que en la mayora de los pases, ejerce como autoridad
monetaria y como tal suele ser la encargada de la emisin del dinero legal y en
general
de
disear
ejecutar
la poltica
monetaria del
pas
al
que
pertenece. Estos bancos suelen ser entidades de carcter pblico y, en la prctica

contempornea de un gran nmero de pases, entidades autnomas e
independientes del Gobierno del pas (o grupo de pases) al que pertenecen.
BANCA DE DESARROLLO
Instituciones que ejercen el servicio de banca y crdito a largo plazo con sujecin
a las prioridades del Plan Nacional de Desarrollo y en especial al Programa
Nacional de Financiamiento del Desarrollo, para promover y financiar sectores
que le son encomendados en sus leyes orgnicas de dichas instituciones. Las
instituciones de banca de desarrollo tienen por objeto financiar proyectos
prioritarios para el pas. Para mayor informacin consulte la pgina de la Comisin
Nacional Bancaria de Valores.
INSTITUTO PARA LA PROTECCIN AL AHORRO BANCARIO (IPAB)
Su objetivo es proteger los depsitos del pequeo ahorrador y, con ello, contribuir
a preservar la estabilidad del sistema financiero y el buen funcionamiento de los
sistemas de pagos.
COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV)

Es un rgano desconcentrado de la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico, con
autonoma tcnica y facultades ejecutivas en los trminos de la propia Ley de la
Comisin Nacional Bancaria y de Valores. Tiene por objeto supervisar y regular,
en el mbito de su competencia, a las entidades financieras, a fin de procurar su
estabilidad y correcto funcionamiento, as como mantener y fomentar el sano y
equilibrado desarrollo del sistema financiero en su conjunto, en proteccin de los
intereses del pblico.
COMISIN NACIONAL DE SEGUROS Y FIANZAS (CNSF)
Es un rgano desconcentrado de la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico
cuyas funciones son: la inspeccin y vigilancia de las instituciones y de las
sociedades mutualistas de seguros, as como de las dems personas y empresas
que determina la ley sobre la materia. Sociedades mutualistas de seguros, as
como de las dems personas y empresas que determina la ley sobre la materia.
COMISIN NACIONAL PARA LA PROTECCIN Y DEFENSA DE LOS
USUARIOS DE SERVICIOS FINANCIEROS (CONDUSEF)
Es un Organismo Pblico Descentralizado, cuyo objeto es promover, asesorar,
proteger y defender los derechos e intereses de las personas que utilizan o
contratan un producto o servicio financiero ofrecido por las Instituciones
Financieras que operen dentro del territorio nacional, as como tambin crear y
fomentar entre los usuarios una cultura adecuada respecto de las operaciones y
servicios financieros.
BANCO DE MEXICO
El Banco de Mxico es el banco central del Estado Mexicano, constitucionalmente
autnomo en sus funciones y administracin, cuya finalidad principal es proveer a
la economa de moneda nacional, teniendo como objetivo prioritario procurar la
estabilidad del poder adquisitivo de dicha moneda. Adicionalmente, le

corresponde promover el sano desarrollo del sistema financiero y propiciar el
buen funcionamiento de los sistemas de pagos.
CASAS DE BOLSA
Instituciones privadas que operan por concesin de la Secretara de Hacienda y
Crdito Pblico, con apego a la Ley del Mercado de Valores. Su funcin es
facilitar el contacto y el intercambio entre los poseedores de acciones y los
posibles compradores de stas, se define como la transmisin de activos
financieros. Para mayor informacin consulte la pgina de la Bolsa Mexicana de
Valores.
SOCIEDADES DE INVERSIN
Instituciones financieras que captan recursos de los pequeos y medianos
inversionistas, a travs de la venta de acciones representativas de su capital
social. Son la forma ms accesible para que los pequeos y medianos
inversionistas puedan beneficiarse del ahorro en instrumentos burstiles. Para
mayor informacin consulte la pgina de Nacional Financiera.
ASEGURADORAS
Instituciones que se obligan a resarcir un dao cubrir , de manera directa o
indirecta , una cantidad de dinero en caso de que se presente un evento futuro e
incierto, previsto por las partes, contra el pago de una cantidad de dinero llamada
prima. Las operaciones de seguros se dividen en tres tipos: vida, daos, o
accidentes y enfermedades. Las instituciones de seguros son supervisadas por la
Comisin Nacional de Seguros y Fianzas (CNSF) y se rigen por lo dispuesto en la
Ley General de Instituciones y Sociedades Mutualistas de Seguros (LGISMS).
ARRENDADORAS FINANCIERAS
Institucin financiera que adquiere bienes que le seala el cliente (arrendatario)
para despus otorgrselo en arrendamiento financiero. El arrendamiento
financiero es un contrato mediante el cual se compromete la arrendadora a
otorgar el uso o goce temporal de un bien al arrendatario, ya sea persona fsica o
moral, obligndose dicho arrendatario a pagar una renta peridica que cubra el
valor original del bien, ms la carga financiera, y los gastos adicionales que
contemple el contrato. Al vencimiento de ste, podr elegir entre la adquisicin del
bien a un valor simblico, prorrogar el plazo del contrato o participar de la venta a
un tercero. Para mayor informacin consulte la pgina de la Asociacin Mexicana
de Sociedades Financieras de Arrendamiento, Crdito y Factoraje, A.C.
3.6 Principales indicadores financieros

INDICADORES FINANCIEROS
Qu es un indicador financiero?
Un indicador financiero es un relacin de las cifras extractadas de los estados
financieros y dems informes de la empresa con el propsito de formase una idea
como acerca del comportamiento de la empresa; se entienden como la expresin
cuantitativa del comportamiento o el desempeo de toda una organizacin o una
de sus partes, cuya magnitud al ser comparada con algn nivel de referencia,
puede estar sealando una desviacin sobre la cual se tomaran acciones
correctivas o preventivas segn el caso.
La interpretacin de los resultados que arrojan los indicadores econmicos y
financieros est en funcin directa a las actividades, organizacin y controles
internos de las Empresas como tambin a los perodos cambiantes causados por
los diversos agentes internos y externos que las afectan.
Los cuatro estndares de comparacin utilizados en el anlisis de razones son:
Estndares mentales del analista, comprende al criterio de este basado por la
experiencia y sus conocimientos.
Los registros histricos de la empresa; es decir indicadores de otros aos.
Los indicadores calculados con base a los presupuestos o los objetivos
propuestos para el periodo en estudio.
Los indicadores promedio del sector el cual pertenece la empresa.
A travs de los indicadores de liquidez se determina la capacidad que tiene la
Empresa pare enfrentar las obligaciones contradas a corto plazo; en
consecuencia ms alto es el cociente, mayores sern las posibilidades de
cancelar las deudas a corto plazo; lo que presta una gran utilidad ya que permite
establecer un conocimiento como se encuentra la liquidez de esta, teniendo en
cuenta la estructura corriente.
Los indicadores de liquidez ms utilizados son: Capital de Trabajo, la razn
corriente, la prueba cida y ebitad.
Capital de Trabajo: Expresa en trminos de valor lo que la razn corriente
presenta como una relacin. Indica el valor que le quedara a la empresa,
representando en efectivo u otros pasivos corrientes, despus de pagar todos sus
pasivos de corto plazo, en el caso en que tuvieran que ser cancelados de
inmediato.
Capital de trabajo = Activo corriente - Pasivo corriente (Unidades Monetarias)
Razn Corriente: Tambin denominado relacin corriente, este tiene como objeto
verificar las posibilidades de la empresa afrontar compromiso; hay que tener en
cuenta que es de corto plazo.
UNIDAD IV
ANLISIS E INTERPRETACIN DE ESTADOS FINANCIEROS.
Objetivo: El alumno comprender el anlisis e interpretacin de los estados

financieros, mediante diversos mtodos.
Estados financieros
4.1.1 Concepto y finalidades
ESTADOS FINANCIEROS
Balance general o de situacin
Es un informe, reporte o estado que refleja la situacin de una entidad a una
fecha dada, a travs de tres tipos de partidas o cuentas.
El balance general nos muestra, al igual que una radiografa, la estructura y
composicin de los recursos financieros que maneja la empresa y la
relacin entre fuentes y usos del os mismos en un punto de tiempo
especfico.
Como su nombre lo indica, al igual que una balanza, se compone de dos partes e
igual peso o valor.
Una de las partes, llamada Activo (colocada por convencin al lado izquierdo),
nos indica cuntos recursos han sido confiados a la empresa el da de corte
(realizacin) del Balance. Nos indica su naturaleza y composicin con base al
grado de rapidez con que pueden, o estn predispuestos, a convertirse en
efectivo.
De esta forma encontramos, generalmente encabezando el grupo, a lo que
llamamos activos circulantes , que son los que tienen la caracterstica (o
deberan tenerla) de poder convertirse con relativa rapidez en efectivo. Son
recursos que circulan o rotan y su principal misin e darle soporte a la actividad
de ventas de la empresa.
Entre ellos encontramos valores en efectivo o cuasi-efectivo (como certificados de
tesorera), cuentas y documentos por cobrar en el corto plazo e inventarios.
El segundo rengln de activos que usualmente encontramos es aquel

denominado fijo y que representa recursos comprometidos en forma ms
permanente, tales como terrenos, edificios, maquinaria y equipo.
Con frecuencia encontramos un tercer rengln formado por los llamados Activos
diferidos . Estos representan pagos hechos por la empresa por bienes y servicios
que an (a la fecha de balance) no ha recibido y que representan, por lo tanto,
recursos que estn a favor de la empresa.
La suma de estos tres renglones representa el Activo Total.
Por otro lado, usualmente al lado derecho del Balance, encontramos el Pasivo y
el Capital . En este lado indicamos quines han confiado a la empresa los
recursos registrados en el lado del Activo . Los recursos confiados por entidades
ajenas a la empresa los agrupamos en el Pasivo , y los recursos confiados por
los dueos los agrupamos en el Capital .
El Pasivo, al igual que lo hicimos con el Activo, lo clasificamos de acuerdo al
grado de rapidez con que debe de ser devuelto en efectivo a quienes lo confiaron
a la empresa.
Encontramos en el Pasivo Circulante obligaciones que deben de ser pagadas en
el corto plazo (por convencin 12 meses o menos) tales como crditos bancarios
de pronta madurez (fecha de cancelacin); proveedores; impuestos por pagar y
otras acumulaciones similares.
En el pasivo de mediano y largo plazo se agrupan obligaciones cuyos
vencimientos estn ms en el futuro.
En el Pasivo Diferido encontramos recursos que hemos ya recibido a cambio de
bienes o servicios que an no hemos entregado.
En rengln de Capital nos indica la parte de los recursos que han sido confiados
por los propietarios de la empresa, ya sea con la aportacin original, nuevas
aportaciones o bien dejando dentro de la empresa parte de las utilidades que
dejando dentro de la empresa parte de las utilidades que ella ha generado y que
no se hayan distribuido a los dueos en forma de dividendos. Las primeras se
encierran en lo que se da en llamar el Capital Social , mientras las segundas se
les denomina Reservas o utilidades retenidas .
Resulta obvio, que si el Pasivo y el Capital explican quines han confiado los
recursos que se muestran en el lado del Activo, la suma de los dos primeros es
igual a la suma de los Activos. De all que ambas partes estn en balance.
Activos:
Son recursos econmicos o bienes de la entidad, clasificados en activos
circulantes y de largo plazo. Los primeros son bienes, derechos o inversiones de
corto plazo y los segundos son bienes, inversiones o derechos de largo plazo. Por
ejemplo, con respecto a la cartera de prstamos, el principal vencido y el que se
piensa recuperar en el trmino de un ao, se clasifica como de corto plazo y el
resto a largo plazo.
Pasivos: deudas y obligaciones de la entidad
Derechos de los acreedores sobre los activos de la organizacin. Clasificados en
circulantes si son compromisos que deben cancelarse en el corto plazo (menos
de 1 ao) y los pasivos fijos que son las deudas con vencimiento a largo plazo
(ms de 1 ao).
Capital contable o patrimonio:
Constituido por el capital donado y por los resultados de los perodos en forma
acumulada.
Estado de ganancias y prdidas o de resultados:
Tiene su smil en el electrocardiograma, ya que nos muestra la ejecutoria de la
empresa a lo largo de un perodo de tiempo que suele ser de un ao, semestre,
trimestre o mes.
Este estado nos muestra los ingresos que ha generado la empresa durante ese
tiempo y los costos y gastos incurridos o causados para generar esos ingresos.
La diferencia entre unos y otros nos dar una utilidad o prdida que servirn de
base para pagar el impuesto sobre la renta correspondiente.
Ms en detalle, debemos observar que los ingresos registrados en el Estado de
Resultados son aquellos causados o facturados por la empresa -pero que
no necesariamente le han sido pagados a la fecha final del estado.
Igualmente, los costos y gastos que restamos a los ingresos para obtener la
utilidad, son los costos y gastos incurridos o causados que bien puede ser que
an no se hayan pagado totalmente.
A los ingresos netos, provenientes de deducir los descuentos sobre ventas de
servicios o donaciones, y otros ingresos, provenientes de actividades diferentes al
giro principal de la ONG, les sustraemos el Costo de Ventas o Costo de los
Servicios para obtener el Margen Bruto o Excedente.
A pesar de lo equvoco que resulta ser su nombre, el rengln Costo de Ventas o
de Servicio no encierra los gastos en que incurrimos para poner el bien o servicio
ante el pblico para su venta, ni aquellos relativos con la realizacin misma de la
venta. Este rengln se refiere a os costos causados en producir (o comprar) el
bien o servicio que vendemos.
La diferencia entre ingresos y costo de ventas o servicio nos arroja el margen o
utilidad bruta a la cual sustraemos otros gastos en los cuales incurrimos en la
marcha de la empresa en el perodo del estado de resultados.
De esta forma encontramos Gastos de Ventas , que son aquellos incurridos para
lograr la venta de nuestro bien o servicio. Aqu incluimos gastos de distribucin,
sueldos del personal de ventas, comisiones, etc.
Encontramos luego, Gastos de Administracin que estn constituidos pro
aquellos en que se incurre para darle soporte administrativo y directivo a la
empresa.
Finalmente encontramos, por lo general, los gatos financieros formados por el
costo financiero de los recursos que la empresa ha recibido de terceros.
Al sustraer al margen o utilidad bruta los gastos anteriores obtenemos la utilidad o
excedente sobre la cual se pagar el impuesto sobre la renta. Una vez deducido
ste, obtenemos la utilidad neta o resultado final de la actividad de la empresa u
ONG, en el perodo correspondiente.
Es un informe, reporte o estado que refleja los resultados de la entidad en un
perodo especfico. Mide el desempeo operativo del ente en un perodo
determinado, relacionando sus logros (ingresos) y sus esfuerzos (costos y
gastos).
Ingresos
Constituyen aumentos en activos o derechos obtenidos por dar el servicio de

"prestar" dinero. Tambin se incluyen otros tipos de ingresos, como son los
ingresos recibidos por inversiones de valores, o ttulos, utilidad por venta de
activos fijos, donaciones, etc.
Gastos
Son disminuciones brutas de los activos de la entidad, causadas o incurridas
necesariamente en la prestacin del servicio "colocacin de recursos". Incluye
gastos de personal, viticos, seguros mantenimiento de activos, etc.
Utilidad o prdida:
Es la diferencia de los ingresos menos los gastos. Si la diferencia es un exceso,
hay "utilidad" y si es negativa hay "prdida".
4.1.2 Mtodos de anlisis de estados financieros
El anlisis de los Estados Financieros es una herramienta que nos permite
determinar ciertos parmetros para medir el funcionamiento operativo de la
empresa y poder determinar si vamos a invertir o no en ella comprando acciones.
El proceso de anlisis consiste en la aplicacin de un conjunto de tcnicas e
instrumentos analticos a los estados financieros para deducir una serie de
medidas y relaciones que son significativas y tiles para la toma de decisiones.
Para ello se emplean una serie de tcnicas, las cuales comprende la
comparacin, el anlisis estructural, empleo de nmeros ndice, el anlisis
mediante grficos y la aplicacin de ratios; tambin puede emplearse el sistema
Dupont, el cual comentar en un posteo posterior.
La primera tcnica conocida como la comparacin consiste en determinar las
semejanzas y diferencias existentes entre las distintas magnitudes que contienen
los Estados Financieros y especficamente el Balance General, la idea es
ponderar su cuanta en funcin de valores absolutos y relativos para diagnosticar
las variacionesque se hayan producido. Puede ser aplicado en un ao o
comparando varios aos consecutivos, recomiendo este ltimo mtodo que
mostrar un comportamiento ms real de la empresa en relacin a sus partidas.
Para comparar una cuenta, puede emplearse como referencia el importe total del
Activo, del Pasivo o de los Resultados; asimismo puede compararse el total del
Patrimonio, los balances actuales con los anteriores o comparar nuestros
balances con los de otras empresas o estndares de referencia en el sector en
que se participa.
Por su parte el mtodo del anlisis estructural o mtodo de porcentajes, se
emplea disponiendo verticalmente la composicin relativa de activo, pasivo y
resultados. Tiene una significacin extraordinaria en el anlisis de balances, pero
con todo ello, no debemos prescindir de los valores absolutos, cuyo estudio es
necesario para ponderar mejor las oscilaciones de los porcentajes; stos pueden
variar en un sentido y los totales en otro. Si disponemos de porcentajes de
referencia del sector o de empresas similares que sean competencia este tipo de
anlisis se torna importante y til para tomar decisiones.
El sistema de aplicacin de nmeros ndice o mtodo de tendencias, consiste por
su parte en estudiar la tendencia de cada grupo de cuentas o de stas entre s,
tomando como base un ejercicio normal el cual debe tener la caracterstica de
demostrase como estable con pocas variaciones; en el caso de no existir dicho
ejercicio o de ser difcil de determinar puede tomarse como base de clculo el
promedio ponderado de una serie de aos. La cifra base inicial de comparacin
se hace, por lo general, igual a 100 y, el resto de los nmeros, en tantos por
ciento del primero, con lo que se facilita una rpida visin de conjunto de los
aumentos y disminuciones correspondientes. Tiene especial aplicacin para dar a
conocer las tendencias.
Por su parte los mtodos que emplean la representacin grfica son aquellos que
nos muestran los datos contables mediante grficos de superficie u otras formas
que incluyen dimensiones conforme a ciertas normas d diagramacin estadstica.
Se utiliza para hacer resaltar determinadas relaciones o interpretaciones.
Por ltimo el mtodo que emplea ratios relaciona diferentes elementos o

magnitudes que puedan tener una especial significacin. Un ratio, como
sealamos en otro posteo, es una relacin entre dos elementos caractersticos de
la gestin o de la explotacin de la empresa, siendo estos nmeros relevantes y
proporcionales, con la caracterstica de poder informan sobre la economa y
marcha de la compaa.
La idea de este sistema de anlisis es conocer de forma sencilla, a partir del
Balance o del Estado de Resultados, el comportamiento futuro de la empresa, de
ah su carcter fundamentalmente cintico, siendo pues, necesario hacer
intervenir factores ajenos a estos Estados Financieros.
Todo ratio debe ser empleado de manera ordenada y ha de ser sustanciales y
significativos, con la caracterstica fundamental de ser sencillos (para que sean
tiles), racionales (deben considerar una relacin de causa efecto entre los dos
trminos de la relacin que comparan) y poco numerosos; sobre todo si estn
destinados a la direccin de la empresa. Se deben emplear los ratios para
analizar
la
gestin
comercial,
financiera,
de
inversin
rentabilidad,
seleccionando los que tienen influencia decisiva en el control de gestin y de

forma que no estn influenciados por fluctuaciones monetarias o por cualquier
otra variacin que pueda desvirtuar su realidad.
Una sencilla clasificacin de los ratios para ser empleados en este mtodo es
agruparlos por su origen, por la unidad de medida, por su relacin y por su objeto.
Los ratios clasificados por su origen pueden ser tambin internos, y se relacionan
directamente con la compaa pero calculados con relacin a perodos distintos.
Los externos por su parte, son los que pertenecen a empresas del mismo sector
econmico.
Una correcta interpretacin de los ratios no se puede hacer de forma mecnica
por el valor matemtico que arrojan, para ello hay que comparar los resultados
con un estndar interno o externo a la empresa. Los estndares internos estn
relacionados con nuestros datos reales actualizados y corregidos, mientras que

los estndares externos corresponden a los valores proporcionados por otras
organizaciones similares a a la nuestra y con una situacin econmico financiera
muy parecida.
La comparacin entre empresas deber hacerse tomando en cuenta el mayor
nmero posible de compaas del sector, pero tomando en cuenta las tcnicas
contables aplicadas para no distorsionar el resultado. En todo caso, procede
emplear ratios-tipo que son los correspondientes a las empresas que presentan
situaciones determinadas y consideradas como mejor dirigidas. Los ratios piloto
pueden ser sustituidos por un ratio-medio que exprese la situacin de aquellas
empresas que presentan situaciones semejantes. Para su determinacin puede
utilizarse la frmula estadstica de la mediana, con el cual se evitar un desnivel
en los resultados. Sin embargo, la idea de crear patrones de comparacin en
base a varias empresas similares y con ello obtener datos tipo para emplearlos en
las comparaciones no se descarta.
Las tcnicas de anlisis indicadas anteriormente no se emplean en forma aislada,
ms bien es conveniente aplicarlas de manera conjunta, de esta manera los
resultados que se obtengan pueden ser validados y relacionados entre s, ello nos
llevar a obtener mejores datos para tomar decisiones de inversin correctas.
4.2 Mtodos de anlisis

Generalidades del Anlisis Financiero
Concepto de Anlisis Financiero
El anlisis financiero (cuantitativo y cualitativo) proporciona elementos de

juicio para detectar deficiencias de la empresa, para posteriormente plantear y
evaluar alternativas de solucin y tomar las decisiones correspondientes.
Efectuando una analoga con un mdico, ste, para poder obtener un
diagnstico requiere que al paciente se le realicen anlisis clnicos (anlisis
cuantitativo), que le pueden ayudar a identificar las posibles anomalas en su
salud, las cuales pueden ser determinadas por algunos indicadores
preestablecidos por la medicina, por ejemplo, el nivel de glucosa, de triglicridos o
de colesterol, cuya informacin le es til para establecer la salud del paciente. Por
otra parte, se busca informacin adicional (anlisis cualitativo), como historial
clnico del paciente, su edad, ocupacin, hbitos, antecedentes hereditarios; lo
cual puede ayudar a complementar el panorama general de la persona, y por lo
tanto, ayudar a establecer, en caso de encontrar alguna enfermedad, la
medicacin necesaria para aliviar los problemas del enfermo.
Las empresas, tambin muestran sntomas de su estado de salud
financiera, y es importante establecer mecanismos que ayuden a los
administradores a determinar con tiempo su situacin financiera. El anlisis
financiero, es la aplicacin de diversas herramientas preestablecidas, que
ayudarn a quien dirige, travs de un diagnstico, en qu estado se encuentra la
empresa, por ejemplo, en relacin a su endeudamiento o liquidez. Est
informacin ser til, para poder establecer las estrategias necesarias para
devolverle la salud financiera al negocio; es importante resaltar, que deben
anticiparse acciones que ayuden a prever alguna situacin, y no esperar que
estos anlisis se utilicen para corregir los errores administrativos.
Objetivos del Anlisis Financiero
Los objetivos del anlisis financiero pueden ser:

Identificar fortalezas y debilidades de una empresa.
Evaluar su viabilidad como empresa continua, relacin de rendimiento-riesgo.
Descubrir reas especficas con problemas.

Instrumentar cursos de accin con las metas de la organizacin.
Pronosticar eventos financieros.
Tipos de anlisis
Anlisis vertical
Anlisis horizontal
Mtodo de reduccin a porcientos integrales

Mtodo de razones simples
Razones internas
Mtodo de razones estndar
Razones externas
Mtodo de aumentos y disminuciones
Mtodo de tendencias
Mtodo Grfico
Mtodo Dupont
Cuadro 2.1 Tipos de anlisis financiero
Caractersticas del anlisis vertical
Los mtodos verticales de anlisis se refieren exclusivamente a los estados

financieros a una fecha o periodo determinado segn corresponda, es decir, al
Balance General, estado de Resultados y el estado de Cambios en la Situacin
Financiera. Los mtodos verticales son: las razones simples y las razones
estndar, y para algunos autores la aplicacin de porcentajes i.
Caractersticas del anlisis horizontal
Son aquellos que estudian el comportamiento de los rubros contenidos en la

informacin financiera que comprenden dos o ms ejercicios, de los cuales
destacan, los mtodos de: tendencias, de aumentos y disminuciones, el grfico y
el Dupontii.
Principales indicadores financieros

Concepto de liquidez
Disponibilidad para honrar las obligaciones financieras sin demora. Calidad de un

valor para ser negociado en el mercado con mayor o menor facilidad. Capacidad
del mercado para absorber una cantidad importante de acciones sin que el precio
se vea afectado considerablemente. Una accin se considera liquida cuando es
de fcil realizacin en el mercado. Disposicin inmediata de fondos financieros y
monetarios para hacer frente a todo tipo de compromisos. En los ttulos de
crdito, valores o documentos bancarios, la liquidez significa la propiedad de ser
fcilmente convertibles en efectivoiii.
Concepto de solvencia
Capacidad de pago de las obligaciones. Capacidad de una persona fsica o moral

para hacer frente a sus obligaciones de pago a medida que stas van venciendo iv.
Concepto de rentabilidad
Es la generacin de utilidades y la relacin que estas deben guardar con la

inversin usada para generarlas. Es la remuneracin al capital invertido. Se
expresa en porcentaje sobre dicho capital. Aplicada a un activo, es su cualidad de
producir un beneficio o rendimiento, habitualmente en dinero v.
Concepto de endeudamiento o apalancamiento
Relacin que guardan las deudas respecto al capital propio de la empresa. Se

refiere a las estrategias relativas a la composicin de deuda y capital para
financiar los activos, se aplica a la razn resultante de dividir el pasivo entre el
capital contable. Se concibe como el mejoramiento de la rentabilidad de una
empresa a travs de su estructura financiera y operativa vi.
Concepto de productividad
Relacin entre el producto obtenido y los insumos empleados, medidos en

trminos reales; en un sentido, la productividad mide la frecuencia del trabajo
humano en distintas circunstancias; en otro, calcula la eficiencia con que se
emplean en la produccin los recursos de capital y la mano de obra. Hacer ms
con menosvii.
Mtodos de Anlisis Financiero

Mtodo de reduccin a porcientos integrales
El procedimiento de porcientos integrales consiste en la separacin del

contenido de los estados financieros a una misma fecha o correspondiente a un
mismo periodo, en sus elementos o partes integrantes, con el fin de poder
determinar la proporcin que guarda cada una de ellas en relacin con el todo.
Su aplicacin puede enfocarse a estados financieros estticos, dinmicos,
bsicos o secundarios, tales como Balance General, Estado de Resultados,
Estado de Costos de Produccin, etc. El procedimiento facilita la comparacin de
los conceptos y las cifras de los estados financieros de una empresa, con los
conceptos y las cifras de los estados financieros de empresas similares a la
misma fecha o del mismo periodo, con lo cual se podr determinar la probable
anormalidad o defecto de la empresa que es objeto de nuestro trabajo.
Mtodo de razones financieras
Mtodo de razones financieras simplesviii:

Como razn debemos entender la relacin de magnitud, aritmtica o
geomtrica que existe entre dos cifras que se comparan entre s.
Por la naturaleza de las cifras
Por su significado o lectura

Por su aplicacin u objetivos
Razones Estticas
Razones Dinmicas
Razones Esttico-dinmicas
Razones Dinmico-estticas
Razones Financieras
Razones de Rotacin
Razones Cronolgicas
Razones de Rentabilidad
Razones de Liquidez
Razones de Actividad
Razones de Solvencia y Endeudamiento

Razones de Produccin
Razones de Mercadotecnia
Cuadro 2.2 Clasificacin de las Razones Simples
Las razones simples, es un procedimiento que consiste en determinar las

diferentes relaciones de dependencia que existen al comparar geomtricamente
las cifras de dos o ms conceptos que integran el contenido de los estados
financieros de una empresa determinada. En el procedimiento de razones simples
se aplican razones geomtricas, supuesto que las relaciones de dependencia son
las que tienen verdadera importancia y no los valores absolutos que de las cifras
de los estados financieros pudieran obtenerse.
Sern Razones Estticas, cuando el antecedente y consecuente, emanan
o proceden de estados financieros estticos, como el Balance General.
Sern Razones Dinmicas, cuando el numerador y denominador, emanan
de un estado financiero dinmico, como el Estado de Resultados.
Sern Razones Esttico-dinmicas, cuando el antecedente corresponde a
conceptos y cifras de un estado financiero esttico y, el consecuente emana de
conceptos y cifras de un estado financiero dinmico.
Sern Razones Dinmico-estticas, cuando el numerador corresponde a
un estado financiero dinmico y, el denominador a un estado financiero esttico.
Las Razones Financieras, son aquellas que se leen en unidades
monetarias.
Las Razones de Rotacin, son aquellas que se leen en ocasiones (nmero
de rotaciones o vueltas al crculo comercial o industrial).
Las Razones Cronolgicas, son aquellas que se leen en das (unidad de
tiempo).
La aplicacin de las razones simples son til para:
a) Puntos dbiles de una empresa.
b) Probables anomalas.
c) En ciertos casos como base para formular un juicio personal.
Mtodo de Razones Estndarix:

Una razn estndar es la interdependencia geomtrica del promedio de
conceptos y cifras obtenidas de una serie de datos de empresas dedicadas a la
misma actividad. Tambin se le puede considerar una medida de eficiencia o de
control basada en la interdependencia geomtrica de cifras promedio que se
comparan entre s. En otras palabras, son una cifra representativa, normal o ideal,
a la cual se trata de igualar o llegar.
La razn estndar es igual al promedio de una serie de cifras o razones
simples de estados financieros de la misma empresa a distintas fechas o
perodos, o bien, el promedio de una serie de cifras o razones simples de estados
financieros a la misma fecha o perodo de distintas empresas dedicadas a la
misma actividad.
Razones:
Frmulas:
Objetivos:
Solvencia
ndice de circulante Activos circulantes PasivosMedir la capacidad para cubrir
circulantes
compromisos inmediatos
Capital
neto
de
Medir la liquidez de operacin
trabajo
Activo circulante Pasivo
circulante
Liquidez
Prueba del cido
(Activos Circulantes
Medir la capacidad de pago sin
Inventarios) Pasivo
depender de inventarios
circulante
Actividad
Rotacin
deCosto de ventas Inventarios Medir le eficacia en los inventarios de
inventarios
Ventas netas Activo total
la empresa
Rotacin de activoVentas netas Activo fijo
Medir la eficacia en el uso de los
total
Clientes Ventas promedioactivos
Rotacin de activodiarias
Medir le eficacia en el uso de los
fijo
Ventas netas Promedio deactivos fijos
Plazo promedio declientes
Medir la eficacia del crdito a los
cobro
Proveedores
Comprasclientes en das
Rotacin de clientes promedio por da
Medir la eficacia en el manejo de
Plazo promedio deCompras netas Promedio decrdito a clientes
pago
proveedores
Medir la eficacia del uso del crdito
Rotacin
de
en das
proveedores
Medir la eficacia en el uso de crdito
de proveedores
Endeudamiento
Endeudamiento
Pasivo total Activo total
Medir la porcin de activos
Pasivo a Capital
Pasivo a largo plazo Capital financiados por deuda
IDRA (Impacto de la[UAII(Pasivo
total/ActivoMedir la relacin entre deudas a largo
deuda
en
latotal)- intereses](1-t)
plazo y capital
rentabilidad
del
Capital contable
Medir el impacto relacionado con los
accionista)
riesgos financieros y la inversin de
capital
Rentabilidad
Rendimiento sobre
ventas:
Margen bruto de
utilidad
De utilidad de
operacin
Margen de utilidad
neta
Rendimiento sobre
inversin:
Rendimiento sobre
activos
Frmula Dupont
Rendimiento del
capital
Rendimiento sobre
capital comn
Utilidad por accin
Utilidad bruta Ventas netas Medir el rendimiento despus de

Utilidad de operacin Ventascostos operativos
netas
Medir el rendimiento despus de
Utilidad neta Ventas netas
gastos operativos
Medir el rendimiento neto de la
empresa
Utilidad neta Activos totales
(Margen de utilidad
( rotacin de activos)
neta)Medir el rendimiento neto de los

activos totales
Utilidad neta Capital social
Medir el rendimiento neto de los

activos totales
Utilidad disponible Nmero

de acciones
Medir el rendimiento neto del capital
social
Medir la rentabilidad por accin
Cobertura
Cobertura
intereses
deUtilidad de operacin CargosMedir la capacidad de cubrir los

financieros
intereses contratados
Cuadro 2.3 Cuadro de razones financieras
a) Internas
Son aquellas que se obtienen con los datos acumulados de varios estados
financieros a distintas fechas o periodos de la misma empresa. Sirven de gua
para regular la actuacin presente de la empresa, para fijar metas futuras que
ayudan al mejor desarrollo y xito de la misma.
Los requisitos para obtener las razones medias (estndar) internas son:
1. Reunir estados financieros recientes de la misma empresa.
2. Obtener las cifras o razones simples que van a servir de base para las
razones medias.
3. Confeccionar una cdula con las cifras o razones anteriores por el
tiempo que juzgue satisfactorio el analista.
4. Calcular las razones medias por medio del:
a) Promedio aritmtico simple
b) Mediana
c) Moda
d) Promedio geomtrico
e) Promedio armnico
b) Externas
Son aquellas que se obtienen con los datos acumulados de varios estados
financieros a la misma fecha o periodo de distintas empresas dedicadas a la
misma actividad, y del mismo tamao. Se aplican generalmente en las empresas
financieras, para efectos de concesin de crditos; de inversin, etc., asimismo,
stas razones son muy tiles para efectos de estudios econmicos por parte del
Estado o de otras Instituciones con inters en la informacin.
Los requisitos para obtener las razones medias externas son:
1. Reunir cifras o razones simples de estados financieros de empresas
dedicadas a la misma actividad, es decir, que los productos que manejan,
producen y venden sean relativamente iguales, adems que el tamao del
negocio sea ms o menos similar.
2. Que las empresas estn localizadas geogrficamente en la misma
regin.
3. Que su poltica de ventas y crdito sean ms o menos similares.
4. Qu los mtodos de registro, contabilidad y valuacin sean
relativamente uniformes.
5. Que las cifras correspondientes a estados financieros dinmicos
muestren aquellos periodos en los cuales las empresas pasan por situaciones
similares, ya sean buenas o malas.
6. Confeccionar una cdula con las cifras o razones simples de los datos
anteriores.
7. Eliminar las cifras o razones simples que tengan mucha dispersin en
relacin con los dems.
8. Calcular las razones medias, con algunos de los mismos mtodos
ndices de liquidez
Indican la capacidad de una empresa para cumplir con las obligaciones

financieras a corto plazo.
ndice de liquidez
ndice de circulante
I.
C.
circulantes
=
=
Activos
x
Pasivos
Ayuda a determinar la capacidad de la empresa

para cumplir con sus obligaciones a corto plazo.
Se lee cuantas veces (x) se logra cubrir nuestras
obligaciones de corto plazo.
Esta cifra no es til para comparar

el rendimiento de diferentes
C. N. T. = Activo circulante Pasivo
empresas, pero s lo es para el
circulante = $
control interno. Con frecuencia, un
convenio restrictivo incluido en un contrato de endeudamiento por obligaciones
especifica el nivel mnimo de capital neto de trabajo (en unidades monetarias) que
la empresa debe mantener. Este requisito protege a los tenedores de obligaciones
al forzar a la empresa a mantener una liquidez adecuada.
Capital Neto de Trabajo
Razn de la prueba del cido

o prueba rpida
Similar
al
ndice
de
circulante,
exceptuando que excluye el inventario. Al
I. C. = Activos circulantes - eliminar los inventarios del activo
circulante, se reconoce que muchas
Inventarios = x
veces stos son uno de los activos
circulantes menos lquidos. Los inventarios, en especial el trabajo en proceso
(productos incompletos, similares o para propsitos especiales), son muy difciles
de convertir con rapidez a efectivo. Tambin los inventarios que se venden
normalmente a crdito, se transforman primero en una cuenta por cobrar antes de
convertirse en dinero. Nos mide la capacidad de cubrir nuestras obligaciones (x

o veces) sin depender de nuestros inventarios. En algunos casos pueden
descontarse algunas otras cuentas (como las cuentas por cobrar) al considerarse
que pueden ser de difcil conversin en efectivo.
ndices de endeudamiento o apalancamiento
Los indicadores de apalancamiento financiero, indican la capacidad que

tiene una empresa para cumplir con sus obligaciones de deuda a corto y largo
plazos.
ndices de
Apalancamiento
Razn de endeudamiento
Mide la proporcin de activos totales

R. E. = Pasivos totales financiados por los fondos de los acreedores
x 100 = %
de la empresa. Los tenedores de bonos y otros
acreedores a largo plazo son los interesados
en el nivel de deuda de una organizacin.
Relaciona la cantidad de
financiamiento por deuda a largo
plazo con la cantidad de
financiamiento por capital (social
o contable). A mayor grado, menor es el margen de seguridad. El riesgo potencial
de problemas financieros aumenta si los ingresos no logran superar el costo de
los fondos prestados.
Razn de deuda a largo plazo a
capital R. D. A. L. P. =
Deuda a
largo plazo x 100 =
%
El riesgo de
solicitar
IDRA = [UAII (pasivo total/activo total)-intereses] (1-t) = %
financiamiento
externo
se
puede medir con est formula desarrollada por el C. P. Sergio Vzquez Lpez, y
se utiliza para poder medir los costos financieros del financiamiento y que tan bien
aprovechados fueron por la empresa. Entre ms alto sea este indicador, mejor
aprovechados fueron los intereses por la empresa.
Impacto de la Deuda en la rentabilidad del accionista
ndices de actividad
Tambin conocidas como razones de administracin de activos, indican la

eficiencia con que una empresa utiliza sus activos para generar ventas.
ndices de Actividad
Rotacin de inventarios
Mide comnmente la
R. I.
=
Costos de las actividad, o la liquidez, del inventario de una
mercancas = x
empresa. La relacin entre los costos de las
mercancas comparadas contra el inventario,
muestra que tan rpido movemos estos, entre mayor velocidad nos d el
indicador (x), menos costos de inventario por excesos o por obsolescencia; por el
contrario, una rotacin de inventario demasiado elevada, quiz signifique que la
empresa con frecuencia se queda sin artculos en inventario y pierde ventas frente
a los competidores. Para que el inventario contribuya plenamente a la
rentabilidad, le empresa debe mantener un equilibrio razonable en todos los
niveles de inventario.
Indica la eficiencia con la que la empresa utiliza

sus activos para generar ventas. Esta medida
(las veces que los activos me producen ventas),
es quiz la ms importante para la gerencia
porque indica si las operaciones de la empresa
han sido eficientes en el aspecto financiero.
Rotacin del activo total
R. A. T. =
Ventas =
x
Rotacin del activo fijo

R. A. F. =
Ventas
=
x
Indica la medida en que la empresa utiliza las propiedades, plantas y

equipo existentes para generar ventas. El analista financiero deber reconocer las
deficiencias de esta razn ya que se puede ver afectada por diversos factores
como pueden ser el costo de los activos al adquirirse, el tiempo que ha
transcurrido desde su adquisicin o la proporcin en que los activos fijos han sido
arrendados.
Es el promedio de das que una cuenta
por cobrar permanece sin ser liquidada.
P. P. C. = Cuentas por cobrar No es deseable un periodo muy alto, ya
= das
que puede significar una poltica de
crdito muy liberal, en cambio un
promedio de recuperacin muy bajo, significara polticas restringidas de crdito, o
muy selectivas. Es ms significativo en relacin con las condiciones de crdito
que otorga la empresa.
Periodo promedio de cobranza
Rotacin de clientes
R. C. =
=
x
Ventas
Clientes
Mide la eficacia de las cuentas por cobrar (las

veces que se recuperan los crditos). Se trata de
tener una rotacin lo ms alta posible, ya que esto
significa darle mayor movimiento a las cuentas por
cobrar y eventualmente que recuperamos ms rpido
los crditos otorgados.

Periodo promedio de pago
Es la cantidad promedio de tiempo que

se requiere para liquidar las cuentas por
pagar. Normalmente, las compras se calculan
Compras anuales a como un porcentaje determinado del costo de
crdito / 360
los productos vendidos. Esta medida es ms
importante relacionada con las condiciones de crdito otorgadas a la empresa.
P. P. P.
pagar
= Cuentas por
= das
Mide la eficiencia de pagos en relacin a los

Rotacin
de crditos recibos por parte de los proveedores. Sin
proveedores
deteriorar la imagen crediticia, la empresa trata de
pagar lo ms tarde posible, por lo que una rotacin
lenta, muestra una mayor cantidad de das
aprovechados por los crditos recibidos.
ndices de rentabilidad
Miden con que eficacia la administracin de una empresa genera

utilidades con base en ventas, activos e inversiones de los accionistas.
ndices de Rentabilidad
Rendimiento sobre las

ventas
Margen de utilidad bruta
Esta razn mide la rentabilidad relativa

M. U. B. = Utilidad bruta x de las ventas de una empresa despus de
100 = %
deducir el costo de venta (o de produccin),
revelando as con qu eficacia la
administracin de la empresa toma las decisiones relativas al precio y al control
de los costos de produccin o de ventas.
Margen de utilidad de operacin
Mide el porcentaje de
M. U. O. = Utilidad antes de intereses e cada unidad monetaria de
ventas que queda despus
impuestos x 100 = %
de deducir todos los
costos y gastos que no
sean intereses e impuestos. Representa la utilidad pura obtenida de cada
unidad monetaria de ventas. La utilidad es pura porque solo mide la utilidad
obtenida de las operaciones e ignora los cargos financieros y gubernamentales
(intereses e impuestos).
Margen de utilidad neta
Mide lo rentable que son las

ventas de una empresa
despus de deducir todos
los
gastos,
incluyendo
intereses e impuestos. Este margen se usa comnmente para medir el xito de la
empresa en relacin con las utilidades sobre las ventas.
M. U. N. = Utilidad neta despus de
impuestos x 100 = %
Rendimiento sobre la
inversin
Rendimiento sobre activos
El rendimiento sobre
activos (ROA, return on
total
assets),
tambin
conocido
como
Activos totales
rendimiento de la inversin
(RSI) (ROI, return on investment), determina la eficacia de la gerencia para
obtener utilidades con sus activos disponibles. Cuanto ms alto sea el rendimiento
sobre los activos de la empresa, mejor.
R. S. A.
=
Utilidad neta despus de
impuestos x 100 = %
Frmula Dupont
La frmula DuPont relaciona la

rentabilidad de las ventas con la eficacia
F. D. = (MUN) (RAT)= %
con que maneja la empresa sus activos.
La relacin de activos nos muestra las ventas producidas por los mismos, por lo
que el resultado obtenido multiplicado por la rentabilidad de las ventas le indica a
la empresa la rentabilidad obtenida por los activos. El resultado es igual al
rendimiento de la inversin.
La formula DuPont modificada

relaciona el rendimiento sobre los activos
F. D. = (RSA) (MAF)= %
(RSA) con el rendimiento sobre el capital
contable de la empresa (RSC). Este
ltimo se calcula multiplicando el rendimiento sobre los activos (RSA) por el
multiplicador de apalancamiento financiero (MAF = FLM, financial leverage
multiplier), que es la razn de activos totales entre el capital contable.
Frmula Dupont modificada
Rendimiento sobre el capital
El rendimiento sobre el capital contable (ROE, return on equity), estima el

rendimiento obtenido de la inversin de los propietarios en la empresa. Por lo
general, cuanto mayor sea el

rendimiento, mejor ser para los
Tambin
puede
R. C. C.
=
Utilidad despus de propietarios.
considerarse
con
slo
las
aportaciones de capital, por lo que tomaramos el capital social en lugar del capital
contable.
Rendimiento sobre el capital
ndices de valor de mercado y cobertura
ndices de Valor de Mercado y
Las utilidades por

accin representan el
U. P. A.
=
Utilidad disponible para los nmero monetario a favor
de cada accin en
circulacin de tipo comn. Las utilidades por accin de una empresa interesan a
los accionistas presentes y futuros. Son vigiladas muy de cerca por el pblico
investigador y se consideran como un importante indicador del xito de la
empresa.
Utilidad por accin
El ndice tambin conocido

como razn de la capacidad de
C. P. I. = Utilidad antes de intereses pago de intereses, mide la
capacidad de la empresa para
efectuar pagos de intereses contractuales, es decir, pagar el costo de su deuda.
Cuanto ms alto sea el valor de esta razn, mayor ser la capacidad de la
empresa para cumplir con las obligaciones de la empresa.
Cobertura de intereses
Mtodo de aumentos y disminuciones
El procedimiento de aumentos y disminuciones o procedimientos de

variaciones, como tambin se le conoce, consiste en comparar los conceptos
homogneos de los estados financieros a dos fechas distintas, obteniendo de la
cifra comparada y la cifra base una diferencia positiva, negativa o neutra.
Su aplicacin puede enfocarse a cualquier estado financiero, siempre y

cuando rena los siguientes requisitos:
a) Los estados financieros deben corresponder a la misma empresa.
b) Los estados financieros deben presentarse en forma comparativa.
c) Las normas de valuacin deben ser las mismas para los estados
financieros que se comparan.
d) Los estados financieros dinmicos que se comparan
corresponder al mismo periodo o ejercicio, mensual, semestral o anual.
deben
e) Su aplicacin generalmente es en forma mancomunada con otro

procedimiento, como el de tendencias, serie de ndices, etc.
f) Este procedimiento facilita a la persona (s) interesada (s) en los estados
financieros, la retencin en su mente de las cifras obtenidas, o sean las
variaciones, supuesto que simplificamos las cifras comparadas y las cifras bases,
concentrndose el estudio a la variacin de las cifras.
Mtodo de tendencias
Consiste en determinar la propensin absoluta y relativa de las cifras de los

distintos renglones homogneos de los estados financieros, de una empresa
determinada. Tambin conocido como procedimiento de porciento de variaciones,
puede aplicarse a cualquier estado financiero, debiendo cumplir con los siguientes
requisitos:
a) Las cifras deben corresponder a estados financieros de la misma
empresa.
b) Las normas de valuacin deben ser las mimas para los estados
financieros que se presentan.
c) Los estados financieros dinmicos que se presentan deben proporcionar
informacin correspondiente al mismo ejercicio o periodo.
d) Se aplica generalmente, junto con otro procedimiento, es decir, su
aplicacin es limitativo, supuesto que cada procedimiento se aplica de acuerdo
con el criterio y objetivo que persiga el analista de estados financieros, de tal
manera que generalmente, es conveniente auxiliarse de dos o ms
procedimientos de anlisis.
e) El procedimiento de las tendencias facilita la retencin y apreciacin en

la mente de la propensin de las cifras relativas, situacin importante para hacer
la estimacin con bases adecuadas de los posibles cambios futuros de la
empresa.
f) Para su aplicacin debe remontarse al pasado, haciendo uso de estados
financieros de ejercicios anteriores, con el objeto de observar cronolgicamente la
propensin que han tenido las cifras hasta el presente.
g) El procedimiento de las tendencias como los anteriores, son
procedimientos explorativos, generalmente nos indican probables anormalidades,
tal vez sospechas de cmo se encuentra la empresa, de ah que el analista de
estados financieros debe hacer estudios posteriores, para poder determinar las
causas que originan la buena o mala situacin de la empresa recomendando, en
su caso, las medidas que a su juicio juzgue necesarias.
Mtodo Grfico
Consiste en representar por medio de grficas, la informacin previamente

obtenida para el anlisis. As podemos representar la proporcin de activos,
pasivos y capital en grficas que ayuden a visualizar la aportacin de cada una de
ellas al anlisis, por ejemplo.
Figura 2.1 Representacin grfica de las cuentas de activo de la empresa
Figura
de la
financiera
empresa
2.2 Grfica
estructura
de la
Mtodo DuPont
El mtodo DuPontx se emplea como una estructura para examinar

minuciosamente los estados financieros de la empresa y evaluar su condicin
financiera. El sistema Dupont fusiona el estado de resultados y el balance general
en dos medidas sumarias de rentabilidad: el rendimiento sobre los activos (RSA) y
el rendimiento sobre el capital contable (RSC). La parte superior del esquema
resume las actividades del estado de resultados; la parte inferior condensa las
actividades del balance general.
El sistema DuPont rene el margen de utilidad neta, que mide la rentabilidad de la

empresa en ventas, con su rotacin de activos totales, que indica la eficiencia con
que la empresa utilizo sus activos para generar ventas.
La ventaja del sistema DuPont es que la empresa tiene la posibilidad de
desglosar su rendimiento sobre el capital contable en un componente de utilidad
sobre las ventas (MUN = margen de utilidad neta), un componente de eficiencia
Ventas
Menos
Utilidad neta
Margen de utilidad neta
Entre
Costos
De venta
Menos
Gastos
Menos
De administracin
Ventas
Rendimiento de la inversin
Impuestos
Por
Financieros
Ventas
Por
Terrenos
Rendimiento sobreRotacin
el capitaldel
contable
activo
Entre
Circulante
Edificaciones
Suma de pasivo y capital
Activo total
Multiplicador de apalancamiento financiero
Fijo
Entre
Capital contable
Maquinaria
Transporte
Diferido
Mobiliario
en la utilizacin de activos (RAT = rotacin de activos totales) y un componente de

uso de apalancamiento (multiplicador de apalancamiento financiero). Por tanto, el
rendimiento total para los propietarios se analiza en estas importantes
dimensiones.
EJEMPLO
INDUSTRAIS PUEBLA, S.A.
ESTADO DE SITUACION FINANCIERA AL 31 DE DICIEMBRE DE ...
Conceptos
Absolutos
Porcientos
ACTIVO
Circulante
caja y bancos
220000
7%
cuentas y documentos x c
850000
28%
Inventarios
720000
24%
1790000
59%
Maquinaria
800000
27%
Equipo de reparto
300000
10%
Equipo de oficina
100000
3%
1200000
40%
20000
1%
3010000
100%
Fijo
Diferido
Gastos de constitucin
Suma del activo
PASIVO
Circulante
Cuentas y documentos x p
750000
25%
500000
17%
1250000
42%
Fijo
Doc. X pagar a largo plazo
CAPITAL C.
Capital social
1500000
50%
Reserva legal
50000
2%
Utilidades por aplicar
20000
1%
190000
6%
1760000
58%
3010000
100%
Supervit:
Utilidades del ejercicio
Suma el pasivo y el capital
Conclusiones
1. Por cada $1.00 de inversin en el activo total de industrias de Puebla, S.A.
:
a) $.080 corresponden a existencia en caja y bancos

b) $.28 corresponden a inversin en cuentas y documentos por cobrar;
a si sucesivamente hasta completar el 100% del activo total.
2. El origen de la inversin del activo ha sido como sigue:
a) $0.25 lo han aportado los acreedores a corto plazo
b) $.17 lo han aportado los acreedores a largo plazo
c) $0.50 lo han aportado los propietarios de la empresa, y

d) 0.08 lo han aportado la misma empresa
3. Cada $1.00 de activo total de la empresa ha sido aportado:

a) $0.42 por los acreedores
b) $0.58 por los propietarios y la misma empresa
ACTIVO Y CAPITAL
S.AVIT 1% 25%
PC
50%
CS PF 17%
4.2.1 Razones o relaciones financieras
PROCEDIMIENTO DE RAZONES SIMPLES
Procedimiento el cual consiste en determinar las diferentes relaciones de

dependencia que existen al comparar geomtricamente las cifras de dos o ms
conceptos que integran el contenido de los estados financieros de una
empresa determinada.
Razn: relacin de magnitud que existe entre dos cifras que se comparan entre s.
Razn aritmtica 400-350=350
Razn geomtrica es una divisin.
400
50 =8
400 antecedente, 50 consecuente, 8 razn geomtrica
Razones estticas: balance general

Razones dinmicas: Estado de resultados
Razones estticos dinmicas: Cuando el antecedente corresponde a conceptos y

cifras de un estado financiero esttico, y el consecuente de conceptos o cifras de
un estado financiero dinmico..
Razones dinmico estticas

Razones financieras: Se leen en dinero
Razones de rotacin: nmero de veces
Razones cronolgicas: se leen en base al tiempo.
Razones de rentabilidad: miden la utilidad, dividendos etc.
Razones de liquidez: Estudian la capacidad de pago.
Razones de actividad: la eficiencia de las cxc y c x pagar.
Las razones de endeudamiento y solvencia: Miden la porcin de activos
financiados por deuda de terceros.
Razones de produccin
Razones de mercadotecnia
Activo Lquido
El activo liquido es aquel que puede convertirse fcilmente en efectivo a un valor
justo de mercado. Tambin conocida coma razn de capital de trabajo.
Razn circulante = activos circulantes/ pasivos circulantes
Ejemplo:
A.C. = 3100 P.C. = 1240
3100
R.C.T. = 1240
=2.5
Puede hacerse una lectura positiva iniciando con el antecedente y terminando con
el consecuente.
O una lectura negativa, a la inversa.
Positiva: la empresa dispone de $2.50 de activo circulante para pagar cada peso
de obligaciones a corto plazo.
Negativa: Cada peso de pasivo circulante esta garantizado con 2.50 de activo
circulante.
Razn de margen de seguridad:
R.M.S. = capital det rbajo

pasivocirculante
Del ejemplo anterior si CT = AC-PC = 3100 1240 = 1860
Entonces R.M.S. =
1860
1240 = 1.5
Esta razn nos muestra la realidad de las inversiones tanto de los acreedores a
corto plazo como a largo plazo.
Razn rpida o prueba del cido
El resultado se obtiene deduciendo los inventarios de los activos circulantes y

posteriormente dividiendo el resto entre los pasivos circulantes. Tambin conocida
coma la razn severa:
R.S. = A.C. Inv.

P.C.
Razn de proteccin al pasivo total
RPPT = capitalcontable tan gible

pasivototal
Ejemplo:
capital social pagado
1800000
supervit
550000
activo intangible
patentes y marcas
crdito mercantil
gastos de organizacin
Pasivo total
75000
125000
50000
250000
1500000
RPPT = 1800000 + 550000 250000 = 1.4

1500000
Los propietarios invierten $1.40 en la empresa, por cada $1.00 de inversin de los
acreedores.
UNIDAD V
CAPITAL DE TRABAJO
Objetivo: El alumno entender la importancia del capital de trabajo para una
entidad.
5.1 Administracin del capital de trabajo
El estudio del capital de trabajo es una etapa indispensable del anlisis financiero,
ya que permite conocer la estructura patrimonial que ms conviene a una
determinada empresa o entidad, para su adecuado funcionamiento financiero.
Fred J. Weston y Thomas E. Copeland en 1996, en su libro Fundamentos de
Administracin Financiera plantea: "El capital de trabajo es la inversin de una
empresa en activo a corto plazo (efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar
e inventarios). El capital de trabajo neto se define como los activos circulantes
menos los pasivos circulantes; estos ltimos incluyen prstamos bancarios, papel
comercial y salarios e impuestos acumulados." La determinacin del mismo
entonces va a ser ms favorable a medida que este sea ms elevado.
Por lo tanto debemos ver dos definiciones de capital de trabajo:
Capital de trabajo bruto: El cual constituye el total del activo circulante.
Capital de trabajo neto: Representa la diferencia entre el activo circulante y el
pasivo circulante, o sea, refleja el importe del activo circulante que no ha sido
suministrado por los acreedores a corto plazo. Esta definicin encierra los
conceptos fundamentales que llevan a entender su funcin principal.
De lo anteriormente expuesto se infiere que el capital neto de trabajo o capital
circulante es la parte de las fuentes permanentes que financian el Activo
Circulante.
La administracin del circulante constituye uno de los aspectos ms importantes

de la administracin financiera, ya que si la empresa no puede mantener un nivel
satisfactorio de capital de trabajo es probable que llegue a un estado de
insolvencia y an que se vea forzada a declararse en quiebra.
El objetivo primordial de la administracin del capital de trabajo es manejar cada
uno de los activos y pasivos circulantes de la empresa de tal manera que se
mantenga un nivel aceptable de ste, el cual va a depender de las necesidades
de la empresa; no es lo mismo el capital de trabajo para una agencia de viajes
que para una consultora o empresa totalmente industrial que necesita ms
inversin.
5.2 Ciclo del flujo de efectivo

Las finanzas constan de 3 reas interrelacionadas, el mercado de dinero y de
capitales, inversiones y administracin financiera o finanzas en los negocios.
Mercados de dinero y de capitales
Se debe conocer los factores que afectan las tasas de inters, las regulaciones a
las cuales deben sujetarse las instituciones financieras, los diversos tipos de
instrumentos financieros, administracin de negocios, habilidad para comunicarse.
Inversiones
Las 3 funciones del rea de inversiones son, ventas, anlisis de valores
individuales y determinacin de la mezcla ptima de valores para un inversionista.
8
1
Administracin financiera
Toman decisiones con relacin a la expansin, tipos de valores que se deben
emitir para financiar la expansin, deciden los trminos de crdito sobre los cuales
los clientes podrn hacer sus compras, la cantidad de inventarios que debern
mantener, el efectivo que debe estar disponible, anlisis de fusiones, utilidades
para reinvertir en lugar de pagarse como dividendos, etc.
La administracin financiera en la dcada de los 90s
Se daba un nfasis a lo legal de las fusiones, a la formacin de nuevas empresas
y los diferentes valores que podan emitir las empresas para financiarse, en los
30s el nfasis se dio en las bancarrotas y en las reorganizaciones para obtener
liquidez corporativa y de las regulaciones del mercado de valores. En los 60s la
atencin
de
la
administracin
financiera
se
centr
en
las
decisiones
administrativas de la eleccin de activos y pasivos que maximizarn el valor de la

empresa hasta que el anlisis comenz a incluir a la inflacin y su influencia en
las decisiones de negocios, en la desregularizacin de las instituciones
financieras, el avance tecnolgico para la actividad financiera y la importancia de
los mercados globales y la operacin de negocios.
La globalizacin de los negocios
Cuatros factores importantes para la tendencia global de los negocios son, 1)los
progresos en los medios de trasporte y comunicaciones han disminuido los costos
de embarque facilitando el comercio internacional, 2) el incremento de la
demanda de productos baratos y de lata calidad provocando la reduccin de
barreras comerciales, 3) el avance tecnolgico avanza a la par del incremento de
costos de los productos en relacin con la competitividad de las empresas, y 4) la
instalacin de manufacturas en los pases con costos ms bajos, as los
productores requieren manufacturar y vender en forma global para sobrevivir. As
8
2
continua la tendencia globalizadora para mantener el crecimiento dinmico y

lograr las mejores oportunidades.
Con los avances tecnolgicos y de comunicaciones se revolucionar tambin la
forma de tomar decisiones, permitiendo el manejo y anlisis de informacin en
tiempo real.
La importancia de la administracin financiera ha ido creciendo, ya que
anteriormente solo tena que allegarse de recursos para ampliar las plantas,
cambiar equipos y mantener los inventarios, ahora forma parte del proceso de
control y de decisin, las cuales ejercen gran influencia en la planeacin
financiera.
En todas las decisiones de negocios existen implicaciones financieras, lo cual
requiere de conocimientos claros de administracin financiera para poder realizar
ms eficientemente los anlisis especializados.
Para poder fondear y lograr la maximizacin de la organizacin se requiere de:
Preparacin de pronsticos y planeacin
Decisiones financieras e inversiones de importancia mayor, determinando la
tasa ptima de crecimiento en ventas y decidir sobre la adquisicin de activos y la
forma de financiarlos
Coordinacin y control, para que la empresa opere de la manera ms eficiente
posible
Forma de tratar con los mercados financieros (de dinero y capitales), de los
cuales se obtienen fondos y se negocian los valores de una empresa.
Los administradores financieros toman decisiones acerca de los activo que deben
adquirir sus empresas, la forma en que sern financiados y la forma en que la
8
3
organizacin debe administrarlos, para lograr la maximizacin del valor de la

empresa en el mercado y del bienestar general.
3 Formas alternativas de organizacin de los negocios
1) Personas fsicas.- es un negocio administrado por un solo propietario, se
constituyen
fcilmente
bajo
costo,
no
tiene
tantas
restricciones
gubernamentales y queda sujeto al pago de impuestos sobre ingresos. Est

limitado por no poder obtener fuertes sumas de capital, tiene responsabilidades
ilimitadas por las deudas del negocio y riesgos, y su negocio est limitado a la
longevidad del individuo.
2) Asociaciones.- Dos o ms personas administran el negocio de naturaleza no
corporativa, las ventajas es que son de rpida formacin y a bajo costo y sus
desventajas son iguales a las de las personas fsicas adems de dificultad de
transferir la propiedad generan la falta de obtener grandes sumas de capital.
3) Corporaciones.- Es una entidad legal creada por un estado, es autnoma y
distinta a sus creadores tiene vida ilimitada, tiene facilidad para la transferencia de
sus ttulos de propiedad y tienen responsabilidad limitada, permiten obtener
grandes sumas de capital, y como desventajas tenemos que las utilidades se
encuentran sujetas a doble gravamen, requiere de muchos trmites su
establecimiento. Mientras ms bajo sea el riesgo de una empresa mayor ser su
valor.
El valor de una empresa est sujeto a sus oportunidades de crecimiento
El valor de un activo depende de su liquidez
Deben pagar ms impuestos.
El administrador financiero tiene la responsabilidad del efectivo y los valores
negociables de la empresa, la planeacin de su estructura de capital, la venta de
8
4
acciones y obligaciones para la obtencin de capital, donde la principal meta es la

maximizacin de la riqueza de los accionistas o maximizaciones de las acciones
comunes aunados al beneficio social.
La tica de una empresa es la actitud y el comportamiento de una empresa hacia
sus empleados, accionistas, comunidad, clientes, etc. Trato en forma justa y
honesta
La adquisicin empresarial apalancada se da cuando la administracin contrata
una lnea de crdito, hace una oferta directa o formal para comprar las acciones
que an no son posedas por el grupo administrativo y privatiza a la compaa,
estas adquisiciones apalancadas representan un problema de delegacin de
autoridad entre los accionistas y los administradores.
Los acreedores son quienes prestan fondos a la empresa a tasas de inters
basndose en el riesgo de los activos de la empresa, las expectativas de riesgo
con la adquisicin de activos, la estructura de capital existente en la empresa
(cantidad de deuda de financiamiento que utilizan), expectativas a los cambios de
estructura de capital. Estos factores determinan el riesgo de la deuda de una
empresa y mientras ms grande sea el uso de sus deudas, mayor cereal peligro
de que caiga en quiebra.
El medio ambiente externo
Las operaciones de la administracin afectan al valor de las acciones de la
empresa, pero adems los factores externos tambin influyen sobre los precios y
la rentabilidad esperada de la empresa, la oportunidad de flujos de efectivo, los
dividendos de los accionistas, el riesgo de las utilidades y de los dividendos
proyectados, factores como las restricciones legales, el nivel de actividad
econmica, las disposiciones fiscales, y las condiciones del mercado de valores.
Capitulo 2 Anlisis de estados financieros
8
5
De los reportes que las corporaciones emiten para sus accionistas, el reporte
anual es el ms importante, presenta 2 tipos de informacin, una con la carta del
director describiendo los resultados del ao inmediato anterior y los nuevos
desarrollos que afectarn las operaciones futuras, y dos, presenta 4 estados
financieros bsicos, estado de resultados, balance general, estado de utilidades
retenidas y el estado de flujo de efectivo, los cuales proporcionan un panorama
contable con relacin a las operaciones del negocio y su posicin financiera
anexando estadsticos operativas clave de los ltimos 5 aos.
Balance general
Es el documento que presenta la posicin financiera de la empresa a una fecha
determinada, Efectivo versus otros activos.- las cuentas por cobrar, los inventarios
que muestran la inversin de la compaa en materia prima, en el proceso de
produccin y en productos terminados disponibles para venta. Activos fijos son la
cantidad que se pag por la planta y equipo. Efectivo y valores negociables
Pasivos versus capital contable de los accionistas.- los derechos que pesan sobre
los activos son de 2 tipos, uno pasivos o dinero que debe la empresa y 2 la
posicin de propiedad de los accionistas El capital contable comn de los
accionistas o capital contable neto es igual a los activos menos pasivos, menos
capital preferente.
Capital preferente versus capital comn.- El CP representa un punto intermedio
entre el capital comn y las deudas, sus dividendos son fijos y no se benefician
cuando suben las acciones y en caso de quiebra est catalogado por debajo de
las deudas pero arriba del capital comn, las empresas casi no lo utilizan. Anlisis
de la cuenta de capital contable comn o valor neto.- Se divide en 3, capital
social, capital exhibido y utilidades retenidas, las cuales se construyen
acumulativas a lo largo del tiempo, cuando la empresa ahorra en lugar de pagar la
totalidad de las ganancias como dividendos. Y las otras 2 cuentas provienen de la
emisin de acciones para la obtencin de capital.
Contabilizacin de los inventarios.- Pueden llevarse como PEPS con valores ms

altos en el inventario del balance, pero con un costo de ventas ms bajo en el
estado de resultados o UEPS.
Mtodos de depreciacin.- utilizan el mtodo de lnea recta, que es el ms rpido
con un cargo ms bajo y con propsitos fiscales.
Dimensin del tiempo.- El estado de resultados es una fotografa que informa
acerca de las operaciones a lo largo de un periodo de tiempo. El balance general
cambia todos los das a medida que los inventarios aumentan o disminuyen,
cambios en activos fijos, prestamos bancarios, etc.
Estado de utilidades retenidas.- Muestra las utilidades de la empresa que no se
pagaron como dividendos, aparece igual a las utilidades retenidas anualmente y
componen la historia de la empresa, son los cambios al capital contable, se
retienen utilidades para ampliar el negocio, no representan efectivo y no estn
disponibles para el pago de dividendos u otra cosa.
Depreciacin.- Es un cargo que no representa una salida de efectivo, y por lo
tanto debe aadirse al ingreso neto para obtener una estimacin del flujo de
efectivo proveniente de las operaciones. Ingreso contable versus flujo de
efectivo.- El efectivo neto y real que una empresa genera durante algn periodo
especfico en oposicin al ingreso neto contable. El valor de una empresa se
determina a travs de los flujos de efectivo que genera, los cuales son el efectivo
que proviene de las ventas, menos los costos operativos en efectivo (incluyendo
depreciacin, mano de obra y materia prima) menos los cargos por intereses y
menos impuestos. El valor presente de una accin se basa en el valor presente
de los flujos de efectivo esperados en el futuro. Los flujos se relacionan con la
utilidad contable Las empresas tienen dos bases de valor separadas relacionadas
entre s, activos existentes (utilidades y flujos de efectivo) y oportunidades de
crecimiento, as los administradores se preocupan de igual forma de los flujos que
por las utilidades.
Los flujos de efectivo se dividen en 2, Flujos de efectivo en operacin y otros

flujos de efectivo Otros flujos de efectivo.- Son aquellos que provienen de la
emisin de acciones, de los prstamos o de la venta de activos fijos
Flujos de efectivo en operacin.- Son aquellos que surgen de las operaciones
normales, la diferencia entre los ingresos por ventas y los gastos erogados en
efectivo incluyendo los impuestos, difieren de las utilidades contables por dos
razones, una por los impuestos reportados en el estado de resultados pueden no
ser pagados el mismo ao, y dos las ventas pueden ser a crdito y gastos no
representan salida de efectivo. Ciclo de flujo de efectivo.- Al realizar ventas se
reducen inventarios, incremento de efectivo, si el precio de venta excedente al
costo del artculo, esto obliga a cambios a los resultados de resultados. Si la
empresa es rentable, sus ingresos por ventas excedern sus costos y sus flujos
de entrada de efectivo excedern sus desembolsos de efectivo. Si ocurre lo
contrario no podr cubrir sus obligaciones ni sus operaciones hasta quebrar. As el
pronstico de los flujos de efectivo es importantsimo en la administracin
financiera, por eso requieren de tcnicas analticas para detectar problemas de
flujos de efectivo antes de que sea un problema.
Estado de flujo de efectivo.- Presenta el impacto que tienen las actividades
operativas, de inversin y de financiamiento de una empresa sobre los flujos de
efectivo a lo largo de un periodo contable. Es parte importante en el informe
anual.
i Tomado del libro ABC del anlisis financiero, del autor; Francisco Escobar R., de la editorial Ariel Divulgacin, captulo 6. Mtodos verticales, pg.
83
ii Tomado del libro ABC del anlisis financiero, del autor; Francisco Escobar R., de la editorial Ariel Divulgacin, captulo 7. Mtodos horizontales,
pg. 133
iii Tomado del libro: Glosario de trminos financieros, del autor Leonel Vidales Rub, de la editorial Plaza y Valdez editores, pg. 292
iv Tomado del libro: Glosario de trminos financieros, del autor Leonel Vidales Rub, de la editorial Plaza y Valdez editores, pg. 393
v Tomada del libro: Glosario de trminos financieros, del autor Leonel Vidales Rub, de la editorial Plaza y Valdez editores, pg. 367
vi Tomada del libro: Glosario de trminos financieros, del autor Leonel Vidales Rub, de la editorial Plaza y Valdez editores, pg. 44
vii Tomada del libro: Glosario de trminos financieros, del autor Leonel Vidales Rub, de la editorial Plaza y Valdez editores, pg. 346
viii Tomado del libro: Anlisis e interpretacin de Estados Financieros, del autor Abraham Perdomo Moreno, de la editorial ECASA, captulo 20
Procedimiento de razones simples, pg. 105 a 107
ix Tomado del libro: Anlisis e interpretacin de Estados Financieros, del autor Abraham Perdomo Moreno, de la editorial ECASA,
captulo 22
Procedimiento de razones estndar, pg. 157 a 160
x Tomado del libro: Administracin financiera, del autor Lawrence J. Gitman, de la editorial Prentice Hall, 8. Edicin, captulo 5, Anlisis de estados
financieros, pgs. 130-133

Invetigacion de Analisis Economico y Financiero

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UNIDAD II

2.1 Funcin de los presupuestos en la planeacin financiera

En la planeacin se puede distinguir lo que es el proceso y lo que es el contenido.

de rendimiento sobre inversin, tasa de rendimiento sobre capital, nivel de

EL PROCESO DEL PRESUPUESTO

ELECCION DE LOS PERIODOS

2.-ORGANIZACIN PARA LA PREPARACION DE PRESUPUESTOS

Las funciones principales del director de presupuestos consisten en

EJECUCION DE LOS PRESUPUESTOS

CONTROL DEL PRESUPUESTO

con el fin de eliminar la deficiencia y modificar el presupuesto si fuera necesario.

Es un plan: significa que el presupuesto expresa lo que la administracin

Integrador: indica que toma en cuenta todas las reas y actividades de la

Dentro de un periodo futuro determinado: un presupuesto siempre tiene que

Despus de analizar la definicin anterior, se puede afirmar, en trminos ms

5.- LIMITACIONES DE LOS PRESUPUESTOS

Al estar diseando el presupuesto, hay que considerar que dentro de l

modo que se puedan llevar a cabo las actualizaciones

7.-PRINCIPALES INDICADORES DEL PRESUPUESTO.

La siguiente es una lista de indicadores que deben presupuestarse y a su vez

h) Reglas y aranceles referentes a las importaciones y exportaciones a raz del

2.2 Presupuesto maestro

Despues de que el presupuesto del estado de resultados ha sido

Accesorios Vista, S.A.

El estado de resultados presupuestado inlcuye los estimados de todas las

El presupuesto de ventas normalmente indica, para cada producto, 1) la

Accesorios Vista, S.A.

Inventario de trabajo en proceso al

Costo de materiales directos

Costo de materiales directos

Presupuesto de mano de obra

Presupuesto de gastos indirectos de

Costo total de manufactura

Trabajo en proceso total del periodo

(-) Inventario de trabajo en proceso

Costo de unidades producidas

NOTA A: Piel: 18,000 yardas cuadradas X $4.50 por yarda

NOTA B: Piel: 20,000 yardas cuadradas X $4.50 por yarda

Ventas (del Presupuesto de

Mas inventario final

Menos inventario inicial

El presupuesto de produccion es el punto de partida para determinar las

estas cantidades por el precio unitario de compra esperado determina el costo

Accesorios Vista, S.A.

Yardas cuadradas necesitadas

Mas inventario final deseado al

Menos inventario inicial estimado

Total de yardas cuadradas a ser

Precio unitario (por yarda

Compra Total de Materiales

$2,353,500 $234,000 $2,587,500

* Yardas cuadradas necesitadas para la produccion:

Basandonos en esta informacion y en el presupuesto de produccion, el

Horas necesitadas para

* Horas necesitadas para la produccion:

Accesorios Vista, S.A.

Depreciacion de planta y equipo

Total de gastos indirectos de fabrica $2,089,080

El presupuesto de ventas es comunmente usado como el punto de partida

Accesorios Vista, S.A.

Total de gastos de ventas

Total de gastos de venta

2.3 Presupuesto de produccin