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VALORIZACION

DE YACIMIENTOS
MINEROS
FERNANDO GALA SOLDEVILLA
SETIEMBRE 2013
1

OBJETIVOS

Estimar el valor del yacimiento minero


Entender las diferencias entre el valor de mercado y
el valor contable de una propiedad minera
Comprender el concepto econmico de las Reservas
Minerales
Conocer las acciones empresariales que generan
valor en una empresa minera
El proceso minero y la generacin de valor agregado
Variables que inciden en el valor del negocio minero
Herramientas econmico-financieras para valorizar
yacimientos mineros
Metodologas para medir el valor del negocio
minero.

VALORIZACIN DE YACIMIENTOS MINEROS


TEMARIO
1. El valor de una empresa minera
2. El concepto econmico de las reservas
3. La generacin de valor en una empresa
minera
4. El valor agregado en los procesos minerometalrgicos
5. Valorizacin de minerales y los costos
mineros
6. El proceso de valorizacin
7. Herramientas econmico-financieras para
valorizar
8. Metodologas de estimacin del valor.

EL VALOR
DE UNA
EMPRESA
MINERA

OBJETIVO DE UNA EMPRESA MINERA

- El principal objetivo de una empresa minera


consiste en crear valor y de esa manera
generar beneficios para sus propietarios y
accionistas, pero tambin puede contribuir al
bienestar de la sociedad.
- Actualmente, las empresas estn convencidas
de que su xito econmico ya no depende
exclusivamente de una estrategia de
maximizar sus beneficios, sino de tener en
cuenta la proteccin al medio ambiente y el
fomento de la responsabilidad social.
5

RESPONSABILIDAD SOCIAL EMPRESARIAL

Es el compromiso voluntario de la empresa


de contribuir, ms all de lo que establece la
ley, a un desarrollo econmico sustentable,
en alianza con sus empleados, la comunidad
local y la sociedad en general, a fin de
mejorar la calidad de vida.

DESARROLLO SOSTENIBLE

El desarrollo es sostenible, cuando es capaz


de satisfacer las necesidades de las
generaciones presentes, sin comprometer la
capacidad de las generaciones futuras para
satisfacer sus propias necesidades
El Desarrollo Sostenible implica:
- Crecimiento econmico
- Equidad distributiva
- Conservacin de Recursos

DESARROLLO
SOSTENIBLE

MINERA MODERNA:
Responsabilidad Social y Ambiental

Qu se espera del
Inversionista Minero?

Inversin productiva,

no especulativa

Excelencia ambiental

Excelencia en responsabilidad
social.
Se espera empresarios modernos,
integrados a la comunidad y

comprometidos con su desarrollo.


9

CADENA VALOR REAL DE UN PROYECTO MINERO

Exploracin

Propiedad Minera

Licencia Social

C. Campesina

Ingeniera

Estudio de
Factibilidad

Recursos
Minerales

Recurso: Areas
superficiales

Proceso de
Minado

Reservas
Minerales

Recurso: Agua

Proceso
Metalrgico

Finanzas

Construccin

10

LA NUEVA MINERA EN EL PER

INVERSIONISTA

DESARROLLO
SOSTENIBLE

COMUNIDAD

MINERIA

El Estado acompaa
desde el inicio

ESTADO
Desarrollo
Sostenible
11

POR QU LA INVERSIN MINERA ES ESTRATGICA?


La economa mundial demanda
mayor consumo de metales, que el
pas puede ofertar
La minera genera renta que el Per
necesita para crecer
La minera moderna emplea
tecnologas amigables con el medio
ambiente
Incrementa otras actividades
conexas a la minera
La minera apoya el desarrollo local
y regional donde se encuentra
ubicada
El desarrollo regional y local permite
el desarrollo productivo del pas
12

QU SE NECESITA PARA VIABILIZAR LA


INVERSIN MINERA?

Lograr un consenso favorable al desarrollo minero


Mejorar el relacionamiento empresa-comunidad: Ganar confianza y
generar valor en la comunidad
Agilidad y calidad en el uso de los recursos econmicos provenientes
de la minera, as como mejorar la distribucin de los mismos
Mejorar las coordinaciones entre todos los niveles de gobierno que
ayuden a resolver los conflictos, respetando leyes y competencias
Las empresas y el estado deben informar oportunamente a la
poblacin sobre los proyectos mineros, respetando y mejorando los
activos y valores culturales de las comunidades.
Mejorar la gestin de los recursos hdricos en las zonas donde existe
minera.
Mejorar la competitividad del sector, que no slo implica un marco
legal y tributario favorable a la inversin minera, sino tambin una
fiscalizacin eficiente, la remediacin de los pasivos mineros y la
formalizacin de la minera ilegal.
13

MEDICIN DEL VALOR

El valor real de una empresa es el valor de


mercado de sus acciones, el cual se puede
estimar por la cotizacin de la accin en el
mercado con el valor actual de sus flujos
proyectados.
Por el contrario, el valor contable de una
empresa (Patrimonio) no refleja los
proyectos futuros de a empresa ni su
comportamiento social y ambiental

14

EL VALOR CONTABLE
DE UNA EMPRESA

El valor de las acciones se refleja


contablemente en el patrimonio de la
empresa.
Se incrementa el patrimonio de la empresa
generando utilidades en la operacin
minera.
El valor contable solo es referencial del
valor de una empresa.

15

VALOR CONTABLE DE LA EMPRESA


BALANCE GENERAL
ACTIVOS

PASIVOS Y PATRIMONIO

ACTIVO CORRIENTE
Caja y Bancos
Ctas por Cobrar
Inventarios

PASIVO CORRIENTE
Deuda Corto Plazo
PASIVO NO CORRIENTE
Deuda Largo Plazo

ACTIVO NO CORRIENTE
Activo Fijo Neto
Activo Intangible Neto
ACTIVOS

PATRIMONIO
Capital Social
Utilidades Acumuladas

PASIVOS + PATRIMONIO

VALOR DE LA EMPRESA= PATRIMONIO= ACTIVOS - PASIVOS

16

ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS

(-)
(-)
(-)
(-)
(-)

(-)
(-)

Ventas de Minerales
Costos de Produccin
Utilidad Bruta
Gastos Administrativos
Gastos Venta
Utilidad Operativa
Gastos Financieros (Intereses)
Otros gastos
Utilidad antes de impuesto a la renta y
participaciones
Participacin Trabajadores
Impuesto a la Renta
Utilidad Neta
17

EL VALOR DE MERCADO DE UNA EMPRESA


El valor de mercado de la empresa es
diferente del valor contable, debido a que
incorpora los proyectos futuros de la
empresa
Se incrementa el valor de mercado de una
empresa
teniendo
operaciones
y
proyectos rentables a lo largo de la vida
til de la operacin minera y teniendo un
buen comportamiento laboral, social y
ambiental.
El Valor de Mercado se puede estimar
trayendo a valor actual los flujos futuros de
la empresa, incluyendo los proyectos.
18

VALOR DE MERCADO DE LA EMPRESA

Se determina con el Valor Actual Neto el cual es determinado por:


El Flujo de Caja Proyectado y,
El Costo de Oportunidad del Capital

VAN

FC1
(1 Cok )

FC2
(1 Cok ) 2

...

FCn
(1 Cok ) n

Considera

el valor del dinero en el tiempo.


Considera los flujos futuros y no los pasados.

19

VALOR DE MERCADO DE LA EMPRESA

MVA
VALOR DE MERCADO
DE LA EMPRESA

VALOR PATRIMONIAL
CONTABLE

MVA= Valor aadido econmico


20

10

EL VALOR DE MERCADO DE LA EMPRESA


Y LOS PROYECTOS MINEROS
INFORMACIN DE LA BOLSA DE VALORES DE LIMA AL 14 DE MAYO DE 2013

MINAS EN OPERACIN
Minas Buenaventura
Minera El Brocal
Minera Milpo
Volcan
Minsur
Gold Fields La Cima
JUNIORS
Alturas Minerals
Candente Copper
Panoro Minerals
Ro Alto Mining

Capitalizacin
Burstil
(millones US$)

Valor
Contable
(millones US$)

Ratio
Precio/
Valor Contable

5,494
966
722
3,258
1,853
1,428

3,712
367
446
2,216
652
958

1.48
2.63
1.62
1.47
2.84
1.49

6
41
40
589

21

LA IMPORTANCIA
ECONOMICA DE
LAS RESERVAS
MINERALESA

22

11

RECURSO MINERAL
Concentracin u ocurrencia de inters econmico intrnseco
dentro o sobre la corteza terrestre, en forma y cantidad tal como
para demostrar que hay perspectivas razonables para una
eventual extraccin econmica.

Los recursos minerales se subdividen, segn su confianza


geolgica

ascendente

en

categoras

de

INFERIDOS,

INDICADOS y MEDIDOS.

23

RESERVA MINERAL
Una reserva de mineral es la parte econmicamente explotable de un
RECURSO MEDIDO O INDICADO. Incluye los factores de dilucin,
tolerancias por prdidas que pueden ocurrir cuando se explote
(recuperacin del yacimiento). Debe tomar en cuenta factores
mineros,

metalrgicos,

econmicos,

de

mercado,

legales,

ambientales, sociales y gubernamentales.

Las reservas de mineral se subdividen segn un orden de mayor


confianza en RESERVAS PROBABLES Y RESERVAS PROBADAS.

Las reservas minerales no es una cantidad permanente en el


tiempo, sino pueda varias por condiciones externas o internas a la
empresa.
24

12

RESERVAS MINERALES: CONCEPTOS


FUNDAMENTALES

- Es la porcin de cuerpo mineralizado que debera


ser programado para el minado, si la decisin de
explotarla y tratarla, incrementa el valor econmico
de la empresa.
- No es una cantidad permanente y constante en el
tiempo, sino variable
y dependiente de las
condiciones endgenas de la empresa que
determinan la estrategia de operacin, y tambin de
las condiciones exgenas a la empresa (precio,
poltica tributaria, marco jurdico, etc).

25

IMPORTANCIA ECONOMICA DE LAS RESERVAS

a)
b)
b)
c)
d)
e)
f)
g)
h)
.

Inicia la generacin de valor de una empresa


Es la base de toda operacin minera actual o proyectada.
Determina la escala de operacin.
Determina la vida del yacimiento.
A partir de las reservas, se puede estimar el valor de los
ingresos operacionales.
Es la base para valorizar empresas mineras.
Se requiere para efectuar el estudio de factibilidad
Influye indirectamente en la rentabilidad de proyectos
mineros
Se pueden utilizar como garanta para solicitar prstamos.

26

13

RECURSOS Y RESERVAS MINERALES

Resultados de Exploracin
Recursos Minerales

Reservas de Mena

Inferidos
Nivel en
aumento de
conocimientos
geolgicos y
confianza

Indicados

Probables

Medidos

Probados

Consideracin de factores de minera, metalrgicos, econmicos,


de mercadeo, legales ambientales, sociales y gubernamentales
Los factores modificadores
27

Derechos Reservados

27

INVENTARIO DE MINERALES

CERTEZA
(Geolgico)

ACCESIBILIDAD
(Tcnico, Ambiental, Social)

VALOR
(Econmico)

MEDIDO

ACCESIBLE

COMERCIAL

INDICADO

EVENTUALMENTE ACCESIBLE

MARGINAL

INFERIDO

INACCESIBLE

SUBMARGINAL

28

14

RESERVAS MINERALES Y LEY DE CORTE

Derechos Reservados

29

29

CONCEPTO DE LEY DE CORTE

Es la ley mnima del mineral, que iguala los ingresos de la


empresa con sus costos.

INGRESOS = EGRESOS
(Ley*precio*recuperacin) * Q = Costos
Costos/ Q
LEY MNIMA = -----------------------------Precio * Recuperacin

Derechos Reservados

30

30

15

OTRAS LEYES DE CORTE

Ley corte para recuperar la inversin en n aos:

LEY MNIMA =

(Costos + Inversin/n) / Q
-----------------------------Precio * Recuperacin

Ley corte con utilidad neta objetivo antes imp.:

LEY MNIMA =

(Costos + Utilidad)/ Q
----------------------------- Precio * Recuperacin

Derechos Reservados

31

31

DETERMINACION DE LA LEY DE CORTE


Un proyecto minero aurfero tiene una inversin de US$ 300
millones, para una capacidad anual de explotacin y tratamiento
de 15 millones anuales de mineral.
Los costos de produccin se estiman en US$ 75 millones al ao y
los gastos de operacin en US$ 40 millones al ao.
La recuperacin total estimada es de 80% y el precio del oro
considerado es de 400 $/onza.
Determinar:
1. La ley de corte que cubra los costos de produccin
2. La ley de corte que cubra los costos y gastos
3. La ley de corte para tener una utilidad anual (antes de
impuestos y participaciones) de US$ 20 millones
4. La ley de corte que permita recuperar la inversin en tres
aos, generar una utilidad anual de US$ 20 millones y cubrir
todos los costos.

32

16

METODOLOGA PARA DETERMINAR LEY EQUIVALENTE DE


EXPLOTACIN Y DE CORTE

Determinar la ley de explotacin y la ley de


corte de un yacimiento de cobre con contenido
de plata y molibdeno, cuyo producto final ser
concentrados de cobre.
Supuestos:
Ley de cabeza: Cu: 0,76%; Ag: 12 gr/TM; Mo:
0,022%
Costos de operacin: 10 $/TM
33

LEY DE EXPLOTACIN EQUIVALENTE


Mtodo 1: Valorizacin de minerales

Cu (%)
Ag (gr/TM)
Mo (%)

Ley
0,76
12
0,022

precio
1
5,5
2

Valor Mineral de Cabeza ($/TM)


recuper.
maquilas
0,92
0,8
0,78
0,7
0,8
0,75

factor
22,046
0,032
22,046

$/TM
12,33
1,16
0,58
14,07

%participac.
87,63%
8,23%
4,14%
100,00%

Ley explotacin equivalente en Cu


$/TM
Ley equiv.
Cu
12,33
0,76
Ag
1,16
0,07
Mo
0,58
0,04
0,87

34

17

LEY DE CORTE EQUIVALENTE

Cu
Ag
Mo

Ley de Corte equivalente en Cobre


% particip.
$/TM
Ley equiv.
87,63%
8,76
0,54
8,23%
0,82
0,05
4,14%
0,41
0,03
100,00%
10,00
0,62

35

LEY DE CORTE Y EQUIVALENCIAS


Mtodo 2: Equivalencias unitarias

Equivalencias:
Cu:1.0 $/lb * 0.92*0.80= 0.736 $/lb

1$ = 1.3586 lbs Cu ..... (1)

Ag:5.5 $/onz. * 0.78*0.7= 3.003 $/onz.

1$ = 0.333 onzas Ag......(2)

Mo: 2 $/lb*0.8*0.75= 1.2 $/lb

1 $ = 0.8333 lbs Mo......(3)

36

18

LEY DE CORTE Y EQUIVALENCIAS

De (1 )y (2):
1.3586 lbs Cu = 0.333 onzas Ag
0.06% Cu = 10.35 gr Ag
1% Cu = 172.62 gr Ag.............Equivalencia Cu y Ag
De (1) y (3):
1.3586 lbs Cu = 0.833 lbs Mo
1% Cu = 0.6133% Mo................ Equivalencia Cu y Mo

37

LEY DE CORTE Y EQUIVALENCIAS

De (3 ) y (2):

0.833 lbs Mo = 0.333 onzas Ag


0.03 % Mo = 10.37 gr Ag
1% Mo = 345.56 gr Ag............Equivalencia Mo y Ag
Luego, utilizando equivalencias:

38

19

EQUIVALENCIAS UNITARIAS

1% Cu= 172.62 gr/TM de Ag


1% Cu= 0.6133% Mo
1% Mo= 345.56 gr Ag

39

LEY DE EXPLOTACIN EQUIVALENTE EN Cu

Ley explotacin equivalente en Cu


$/TM
Ley equiv.
Cu
12,33
0,76
Ag
1,16
0,07
Mo
0,58
0,04
0,87
40

20

LEY DE CORTE

Clculo de la Ley de Corte:


Ley de corte equiv. Cu =
10 $/TM
1 $/lb*0.92*0.8*2204.6
Ley de corte equiv. Ag =

10 $/TM

= 0.62% equiv. Cu

= 103.57 gr/TM equiv Ag

5.5$/onz*0.78*0.7*1onz/31.1035gr

Ley de corte equiv. Mo =

10 $/TM

= 0.378 % equiv. Mo

2 $/lb*0.80*0.75*2204.6

41

TABLA DE LEY DE CORTE

Cu

0.62%

0.40%

0.40%

Ag

103.57 gr/TM

20 gr/TM

0.12%

Mo

0.378%

x= 0.06%

0.10%
0.62%

42

21

EVALUACION DE INVERSIONES EN MINERIA

Reservas de
Mineral

Ley de Corte

Tamao de
Mina
Costo de
Operacin

CONSIDERAR ADEMS RENTABILIDAD Y LIMITANTES


(TECNOLGICAS, FINANCIERAS, ETC)
Derechos Reservados

43

43

LA GENERACIN
DE VALOR EN
UNA EMPRESA
MINERA

44

22

GENERACIN DE VALOR
DE UNA EMPRESA MINERA
Para generar valor debe:
Encontrarse el insumo minero (Reservas)
Decidir la inversin minera (Viabilidad y
Riesgos)
Maximizar Utilidades, es decir maximizar la
diferencia entre Ingresos por venta de
mineral menos todos los costos.
Maximizar la rentabilidad de los proyectos,
es decir maximizar el Valor Actual Neto.
Tener un buen comportamiento laboral,
ambiental y social.
45

LA BSQUEDA DEL INSUMO MINERO


(RECURSOS Y RESERVAS MINERALES)
Resultados de Exploracin
Recursos Minerales

Reservas de Mena

Inferidos
Nivel en
aumento de
conocimientos
geolgicos y
confianza

Indicados

Probables

Medidos

Probados

Consideracin de factores de minera, metalrgicos, econmicos,


de mercadeo, legales ambientales, sociales y gubernamentales
Los factores modificadores
46

23

DECISIN DE INVERSIN
ANLISIS DE VIABILIDAD
DE LOS PROYECTOS MINEROS

1)
2)
3)
4)
5)
6)
7)
8)

VIABILIDAD LEGAL
VIABILIDAD TCNICA
VIABILIDAD COMERCIAL
VIABILIDAD AMBIENTAL
VIABILIDAD SOCIAL
VIABILIDAD ORGANIZACIONAL
VIABILIDAD FINANCIERA
VIABILIDAD ECONMICA

47

GENERADOR DE VALOR
(ESTUDIOS DE FACTIBILIDAD)

DIRECTORIO - GERENCIA
PROPIEDAD MINERA
LICENCIAS TERRENO SUPERFICIAL
RESERVAS ECONMICAS
SELECCIN DEL TAMAO PTIMO
COSTOS DE PRODUCCIN
MEDIO AMBIENTE Y ASPECTO SOCIALES
SEGURIDAD
LICENCIAS AUTORIDADES ADMINISTRATIVAS
INVERSIN INICIAL
TRMINOS COMERCIALES Y VALORIZACIONES (PRECIOS
COTIZACIONES FIJACIONES - MAQUILAS FLETES)
EVALUACIN ECONMICA
48

24

FACTORES QUE INFLUYEN EN LOS


INGRESOS POR VENTA DE MINERAL

LEYES DEL MINERAL


COTIZACIONES DE LOS METALES
RECUPERACIN METALRGICA
VOLUMEN DE PRODUCCIN
EL PRODUCTO MINERO FINAL A
VENDER

49

INGRESOS POR VENTA DE MINERALES


(FRMULA REAL)

V = ( (lm*p*Rm1*Rm2*Rmn) - T ) * Qm
V= ventas en US$
lm= ley del mineral
p= precio del mineral
Rm1*Rm2*..Rmn = recuperaciones metalrgicas
T= costo de los procesos faltantes para tener mineral
refinado (maquilas, prdidas metalrgicas,
penalidades)
Qm= cantidad de mineral vendido (TM)
50

25

FACTORES QUE INFLUYEN EN LOS COSTOS


DE LA EMPRESA MINERA

COSTOS DE PRODUCCIN
GASTOS ADMINISTRATIVOS
GASTOS DE VENTA
OTROS GASTOS
GASTOS FINANCIEROS
IMPUESTOS Y PARTICIPACIONES

51

CADENA DE VALOR
(NEGOCIO MINERO EN MARCHA)

Exploracin

Geologa y
Exploracin

Exploraciones

Produccin

Explotacin

Beneficio

Mina

Procesos
Metalrgicos

Operaciones

Operaciones
Planta

Tajo

Operaciones
Subterrneas

Comercializacin

Comercializacin

Laboratorio
Metalrgico

52

26

AREAS DE SOPORTE
(NEGOCIO MINERO EN MARCHA)

Explotacin

Exploracin

Beneficio

Comercializacin

Energa y Mantenimiento
Seguridad, Medio Ambiente y Asuntos Sociales
Laboratorio Qumico
S
O
P
O
R
T
E

Proyectos
RRHH
Logstica
Sistemas
Finanzas
Contabilidad
Planeamiento y Productividad
Auditora Interna

53

LOS PROYECTOS MINEROS


(QUE AGREGAN VALOR)

Abrir una nueva operacin minera


Reactivar una mina paralizada
Aumentar la capacidad de produccin
Incrementar el valor del mineral
Adquisicin de Activos
Reemplazo de equipos de produccin
Reducir costos de operacin
Evaluacin de alternativas de ubicacin y
diseo (relaves, desmontes, etc)
Cierre de minas
54

27

FACTORES QUE INFLUYEN EN LA RENTABILIDAD


DE LOS PROYECTOS MINEROS

INVERSIONES DEL PROYECTO


INGRESOS POR VENTA MINERAL
PROYECTADOS
COSTOS Y GASTOS PROYECTADOS
VIDA DE LA MINA
TASA DE DESCUENTO DEL PROYECTO

55

CONCEPTO DE EVALUACIN DE PROYECTOS

BENEFICIOS NETOS

Inversin
EL PROYECTO ES RENTABLE SI:
BENEFICIOS NETOS FUTUROS ACTUALIZADOS > INVERSIN
VAN = BENEFICIOS NETOS FUTUROS ACTUALIZADOS - INVERSIN

56

28

CADENA DE VALOR
(PROYECTO MINERO)

Exploracin

Propiedad Minera

Licencia Social

C. Campesina

Ingeniera

Estudio de
Factibilidad

Recursos
Minerales

Recurso: Areas
superficiales

Proceso de
Minado

Reservas
Minerales

Recurso: Agua

Proceso
Metalrgico

Finanzas

Construccin

57

CICLO DE VIDA DE LA MINA

58

29

CICLO DE UN PROYECTO MINERO


ETAPAS
PRE-INVERSIN

INVERSION

OPERACION

CIERRE

INVERSIONES
EN CIERRE
Y POST-CIERRE

IDENTIFICAR LA MAYOR GAMA


DE ALTERNATIVAS POSIBLES
DE EXPLOTACION Y
TRATAMIENTO

IDENTIFICAR UNA
O MAS
ALTERNATIVAS
VIABLES

SELECCIONAR
ALTERNATIVA
OPTIMA

NIVEL DE RIESGO
RIESGO ALTO
RIESGO MUY ALTO

RIESGO ALTO

RIESGO LIMITADO

RIESGO NORMAL

(Garantas)
HAY INCERTIDUMBRES SOBRE EL
TONELAJE Y LEYES DEL
MINERAL

HAY INCERTIDUMBRES SOBRE LA


CALIDAD DEL MINERAL. COSTOS
OPERATIVOS Y DE INVERSION.

FINANCIAMIENTO
REINVERSION DE UTILIDADES
FONDOS A RIESGO PERDIDO.

CAPITAL DE RIESGO DE LOS


PROMOTORES
PRESTAMOS DE PRE-INVERSION

APORTES DE CAPITAL
PRESTAMOS A LARGO PLAZO

Derechos Reservados

PRESTAMOS BANCARIOS A
CORTO PLAZO

RECURSOS
PROPIOS

59

59

CARTERA ESTIMADA
DE PROYECTOS MINEROS

US$ 53,787 Millones

60

30

COMPORTAMIENTO LABORAL, AMBIENTAL Y


SOCIAL DE LA EMPRESA

El valor de la empresa se incrementar si


existe un buen comportamiento laboral,
ambiental y social de la empresa, en
todas las etapas del ciclo del proyecto
Esto, debido a que se asegura los flujos
futuros de la operacin y de los proyectos
estimados en los estudios de factibilidad.
En caso de un mal comportamiento,
podra generarse paralizaciones y o
demoras en la implementacin del
proyecto, por lo que no se cumplir los
estimados del estudio de factibilidad y por
lo tanto el valor de la empresa disminuir.
61

EL VALOR
AGREGADO EN LOS
PROCESOS MINEROSMETALURGICOS

62

31

INGRESOS POR VENTA DE MINERALES


(FRMULA REAL)

V = ( (lm*p*Rm1*Rm2*Rmn) - T ) * Qm

V= ventas en US$
lm= ley del mineral
p= precio del mineral
Rm1*Rm2*..Rmn = recuperaciones metalrgicas
T= costo de los procesos faltantes para tener mineral
refinado (maquilas, prdidas metalrgicas,
penalidades)
Qm= cantidad de mineral vendido (TM)
63

VALOR AGREGADO EN UN YACIMIENTO DE


COBRE

Venta de mineral de mina (1% Cu)


Venta de concentrados (30% Cu)
Venta de mineral fundido (98% Cu)
Venta de mineral refinado (99.99% Cu)

64

32

Esquema del Balance Metalrgico

Mineral
Cabeza

Peso
(TM)
100

Leyes
(%)
5.0

Contenido Recuperacin Ratio


(TM)
(%)
5
100
-

Concentrado

10

40.0

80

10

Relave

90

1.1

20

1.1

65

BALANCE METALURGICO EMPRESA QUE PRODUCE


DOS CONCENTRADOS

Mineral

Peso (TM)

Cabeza 784,500

Ag
(oz/TM)

Leyes
metal
Pb (%)

Zn (%)

Ag (%)

Recupera
cin
Pb (%)

Zn (%)

100.0

Ratio
concentra
cin

4.00

3.2

5.30

100.0

100.0

Conc. Pb 32,139

74.80

70.70

3.88

76.61

90.51

3.0

24.41

Conc. Zn 67,512

3.67

1.52

56.00

7.79

4.09

90.9

11.62

0.72

0.20

0.37

15.6

5.4

6.1

1.15

Relave

684,849

66

33

67

PROCESOS METALURGICOS
TM

CONCENTRACION
Cabeza
Concentrado
Relave
FUNDICION
Concentrado
Mata
Escorias
REFINACION
Mata
Refinado
Lodos
TOTAL
Cabeza
Refinado
Prdidas

Ley
%

Contenido
metlico
TM

Recuperacin
Metalrgica

Ratio

100.00
3.00
97.00

1.00
28.00
0.16

1.00
0.84
0.16

1.00
0.84
0.16

1.00
33.33
1.03

3.00
0.74
2.26

28.00
99.00
4.75

0.84
0.73
0.11

1.00
0.87
0.13

1.00
4.05
1.33

0.74
0.70
0.04

99.00
99.90
83.25

0.73
0.70
0.03

1.00
0.95
0.05

1.00
1.06
18.50

100.00
0.70
99.30

1.00
99.90
0.30

1.00
0.70
0.30

1.00
0.70
0.30

1.00
142.86
1.01
68

34

VALOR DEL MINERAL


Supuesto: La empresa vende refinados
VALOR CANTIDAD
UNITARIO
($/TM)
TM
Ley
Valor 1 TM Mineral Mina
Valor 1 TM Mineral Concentrado
Valor 1 TM Mineral Fundido
Valor 1 TM Mineral Refinado

precio

1.00
28.00
99.00
99.90

recup.
4.5
4.5
4.5
4.5

0.70
0.83
0.95
1.00

factor
22.046
22.046
22.046
22.046

69.38
2,312.52
9,375.06
9,910.78

100.00
3.00
0.74
0.70

VENTAS
US$

6,937.55
6,937.55
6,937.55
6,937.55

69

VALOR DEL MINERAL


Supuesto: La empresa vende concentrados
VALOR
UNITARIO
($/TM)

Valor 1 TM Mineral Mina


Valor 1 TM Mineral Concentrado

Ley
1.00
28.00

precio
4.5
4.5

recup.
0.70
0.83

factor
Maquila
22.046
15
22.046
500

54.38
1,812.52

CANTIDAD

VENTAS

TM

US$

100.00
3.00

5,437.55
5,437.55

(*) Maquilas, penalidades, prdidas metalrgicas

Conclusin: Si la empresa vende concentrados, el valor es menor

70

35

VALORIZACION
DE MINERALES
Y COSTOS
MINEROS

71

INGRESOS POR VENTA DE MINERALES


FRMULA GENERAL

V = ( (lm*p*Rm1*Rm2*Rmn) - T ) * Qm
V= ventas en US$
lm= ley del mineral
p= precio del mineral
Rm1*Rm2*..Rmn = recuperaciones metalrgicas
T= costo de los procesos faltantes para tener mineral
refinado
Qm= cantidad de mineral vendido (TM)

72

36

VALORIZACIN DE CONCENTRADOS
FORMULAS

FRMULA A:
y plomo

Aplicable a concentrados de cobre

VC = ( M - D ) * P - ( T + e) - r X + Y
FRMULA B:

Aplicable a concentrados de zinc

VC = (M - D) * P ( T + e ) X + Y

73

BALANCE METALRGICO ANUAL


EMPRESA QUE PRODUCE 2 CONCENTRADOS

PESOS
(miles TM)

Cabeza
Conc. Pb
Conc. Zn
Relave

600
40
50
510

Pb(%)
5
60
1.8
1.06

LEYES
Zn (%) Ag(oz/TM) As(%)
6
7
0.5
4.5
56.7
1.5
54
13.4
1.2
1.5
2.63
0.38

Sb(%)
0.4
1.8
0.96
0.25

Pb
100
80
3
17

RECUPERACIONES (%)
Zn
Ag
As
100
100
100
5
54
20
75
16
20
20
30
60

RATIO
Sb
100
30
20
50

15
12
1.25

74

37

SUPUESTOS PARA VALORIZACIN


CONCENTRADO DE PLOMO y ZINC

Concentrado Plomo
Plomo
Plata
Zinc
Deducciones Metalrgicas

Maquila Base ($/TM)


Escalador

Precio Base
Costo refinacin Ag
Penalidades As
Penalidades Sb

Concentrado Zinc

Pb: Ley x 95% (DM 3 u)


Ag: Ley x 95% (DM 50 gr/TM)

Zn: Ley x 85% (DM 8 u)


Ag: (Ley 4oz/TM) x 75%

200
US$ 3.00 por cada centavo
que la cotizacin del plomo
este por encima del precio
base
25 c$/lb
0.50 $/onza pagable
As (0.5 %libre) exc. $2.0 x 0.1
Sb (1.0 % libre) exc.$2.0 x 0.1

150
US$ 2.00 por cada centavo
que la cotizacin del zinc este
por encima del precio base

Precio (LME)
60 c$/lb
12.0 $/onza
100 c$/lb

45 c$/lb
No existe
As (0.2 %libre) exc. $2.0 x 0.1
Sb (0.5 % libre) exc. $2.0 x 0.1

75

VALORIZACION
CONCENTRADO PLOMO

PAGOS
Pb
Ag

60%*95%(DM 3 u)=
57%*0.60$/lb*22.046lbs/TM=
56.7 oz/TM*95% (DM 50 gr/TM)=
53.865oz/TM*12$/onza=

TOTAL PAGOS
DEDUCCIONES
Maquila Base
Escalador Maquila
Cargos Refinacin Ag
Penalidad As
Penalidad Sb

$/TM
753,97
646,38
1.400,35

(60 c/lb- 25 c/lb)=


35*3$/TM
53.865 oz/TM*0.50$/onza=
(1.5%-0.5%libre)/0.1=
10*2$/TM
(1.8%-1.0%libre)/0.1=
8*2$/TM

TOTAL DEDUCCIONES
VALOR NETO CONCENTRADO PB ($/TM de Concentrado Pb)

$/TM
200,00
105,00
28,43
20,00
16,00
369,43
1.030,92

76

38

VALORIZACION
CONCENTRADO ZINC

PAGOS
Zn
Ag

$/TM
1.011,91
84,60

54%*85%(DM 8 u.)=
45.9%*1,0 $/lb*22.046
(13.4 oz/TM-4oz/TM)*75%=
7.05oz/TM*12$/onza

TOTAL PAGOS
DEDUCCIONES
Maquila Base
Escalador Maquila
Penalidad Sb
Penalidad As

1.096,51

(100c/lb-45c/lb)=
(0.96%-0.5%libre)/0.1=
(1.2%-0.2%libre)/0.1=

$/TM
150,00
110,00
9,20
20,00

55*2$/TM
4.6*2$/TM
10*2$/TM

TOTAL DEDUCCIONES

289,20

VALOR NETO DE 1 TM DE CONCENTRADO DE ZN

807,31

77

VENTAS ANUALES DE LA EMPRESA

VENTAS CONCENTRADO PLOMO


VENTAS CONCENTRADO ZINC
VENTAS TOTALES (US$)

CONCENTRADO PB
CONCENTRADO ZN
VALOR UNITARIO MINERAL
TM PROCESADAS
VENTAS TOTALES (US$)

VC($/TM)
TM (miles)
1.030,92
40
807,31
50

($/TM)
1.030,92
807,31

RATIO
15
12

Ventas ($)
41.236.800
40.365.500
81.602.300
$/TM
68,73
67,28
136,00
600.000
81.602.300

78

39

CONTRIBUCION ECONOMICA DE MINERALES

VALOR MINERAL PLOMO


PLOMO
PLATA
VALOR MINERAL ZINC
ZINC
PLATA

68,73 $/TM
37,00
31,72
67,28 $/TM
62,09
5,19

CONTRIBUCION ECONOMICA
MINERAL
$/TM
%
ZINC
62,09
45,65%
PLOMO
37,00
27,21%
PLATA
36,91
27,14%
TOTAL
136,00
100,00%

79

CONCLUSIN:
EL VALOR DEL MINERAL NO ES LEY * PRECIO

Ley
Zn

0,06

2.204,6

VM
($/TM
132,28

Pb

0,05

0,6

2.204,6

66,14

Ag

12

84,00

TOTAL

precio

282,41

80

40

EN EL VALOR DEL MINERAL INTERVIENEN


ADEMS RECUPERACIONES, PRDIDAS METALRGICAS,
MAQUILAS Y PENALIDADES

Ley

precio

recuperacion perdidas
maquilas+
concentrado metalrgicas penalidades

VM
($/TM)

Zn

0,06

0,75

0,85

0,7363

2.204,6

62,09

Pb

0,05

0,6

0,8

0,95

0,7361

2.204,6

37,00

Ag

7
7

12
12

0,54
0,16

0,95
0,524

0,7363
0,7361

31,73
5,18

TOTAL

136,00

81

CUL ES EL PORCENTAJE DE LA LEY


QUE SE PAGA DE CADA MINERAL

Ley
Zn

0,06

2.204,6

0,47

VM
($/TM
62,09

Pb

0,05

0,6

2.204,6

0,56

37,00

Ag

12

0,44

36,91

TOTAL

precio

factor

136,00

82

41

COSTOS EN MINERA

TIPOS DE COSTOS
1)

COSTOS DE INVERSIN (CAPEX)

2)

COSTOS DE OPERACIN
a) Costos de produccin
(mina, planta, fundicin, refinacin, generacin
elctrica, costos indirectos)
b) Gastos
(financieros, ventas, administrativos generales)
c) Impuestos

83

COSTOS DE INVERSION

1) COSTOS INICIALES PARA LA EJECUCION


PROYECTOS

DE

2) INCLUYEN: ACTIVOS FIJOS, ACTIVO INTANGIBLE,


CAPITAL DE TRABAJO
3) LOS ACTIVOS FIJOS NO SE CARGAN COMO
GASTOS EN UN PERIODO (AO), SINO SE
DISTRIBUYE ENTRE LOS AOS EN QUE SE USAN
LOS ACTIVOS (DEPRECIACION ANUAL).

84

42

COSTOS DE OPERACIN

LOS COSTOS DE OPERACIN TOTAL INCLUYEN:


a)

COSTOS DE PRODUCCIN (Costo de Mina)


MATERIALES DIRECTOS
MANO DE OBRA DIRECTA
COSTOS INDIRECTOS DE FABRICACIN
(Mano de Obra Indirecta, Materiales
Indirectos, Gastos Indirectos)

b)
c)

GASTOS (Financieros, Venta, Administrativos, otros)


IMPUESTOS QUE PAGA LA EMPRESA

LOS COSTOS DE OPERACIN SE CARGAN COMO GASTO EN


EL PERIODO.
85

ECONOMAS DE ESCALA
DE LOS COSTOS MINEROS
C (B) = C (A) * ( D (B) / D (A) )

Donde:
C(B) =
C(A) =
D(B) =
D(A) =
e
=

Costo de operacin y/o inversin de


un proyecto B
Costo de operacin y/o inversin de
un proyecto A
Tamao del proyecto B
Tamao del proyecto A
Factor menor a 1
86

43

EL PROCESO DE
VALORIZACION

87

POR QU VALORIZAR MINAS?

Compra- venta de propiedades


mineras
Fusiones
y
escisiones
de
empresas mineras.
Para identificar las fuentes de
creacin y destruccin del valor
econmico de la empresa minera.

88

44

OTRAS RAZONES PARA VALORIZAR MINAS

Transparencia del valor al mercado


Para control interno
Para transferencia parcial o total de
acciones
Para ingresar al mercado de valores
Para realizar una oferta pblica de
acciones, con la finalidad de adquirir una
empresa
Para determinar el precio objetivo en caso
de reestructuraciones o reorganizaciones
empresariales.
89

DIFERENCIA ENTRE VALOR Y PRECIO


La valorizacin, se refiere al intento de
encontrar un valor justificable para la
empresa minera.
El precio es la cantidad a la que el
vendedor y comprador acuerdan realizar
una operacin de compra venta y no tiene
que coincidir exactamente con el valor que
ha determinado la valorizacin.
Una empresa minera normalmente tiene
distinto valor para distintos compradores y
tambin puede tener distinto valor para
comprador y vendedor.
90

45

PROSPECTOS MINEROS Y MINAS CON


RESERVAS MINERALES
PROSPECTOS MINEROS
Son aquellos yacimientos que pueden
encontrarse en estado de prospeccin o
exploracin, pero que no tienen definidas
sus reservas minerales, y los estudios
geolgicos preliminares slo dan una idea
del potencial.
Para fines de valorizacin, se consideran
tambin como prospectos a las minas
paralizadas por carecer de reservas
minerales, y que no tienen un estudio de
factibilidad que demuestren su viabilidad.
91

PROSPECTOS MINEROS Y MINAS CON


RESERVAS MINERALES
MINAS CON RESERVAS MINERALES
Se consideran a las minas en que el proceso
productivo es continuo, tiene definidas sus
reservas minerales y la operacin minera tiene
instalada todos los equipos y mquinas
necesarias.
Para fines de valorizacin, se consideran
tambin a las minas nuevas por entrar en
operacin con estudio de factibilidad concluido.
Asimismo, se consideran a las minas que
estando actualmente paralizadas, tienen un
estudio de factibilidad que permitan establecer
su valor como negocio minero.
92

46

INFORMACION RELEVANTE PARA


VALORIZAR MINAS

1.
2.
3.
4.

Informacin legal
Estados Financieros Histricos
Tasacin de activos y pasivos a valores de mercado
Valor de las acciones de la empresa en el mercado
de valores
5. Intangibles del negocio minero
6. Recursos y Reservas Minerales
7. Las expectativas de compradores y/o vendedores
8. Los proyectos mineros de la empresa
9. Flujo de ingresos y costos operativos futuros de la
empresa
10. La tasa de descuento del comprador/vendedor

93

ASPECTOS RELEVANTES EN LA
VALORIZACION DE PROPIEDADES MINERAS

Aspectos Legales (Estudio Abogados)


Reservas (Gelogo)

Valorizacin (Mineros, Economistas, Banquero)


Apreciaciones adicionales

94

47

ASPECTOS LEGALES

Confirmar inscripcin de la concesin en registros


pblicos
Confirmar vigencia de la concesin
Verificar problemas con comunidades

Verificar problemas con propietarios de terreno


superficial
Verificar problemas relacionados con el medio
ambiente
95

RESERVAS

Geologa
Localizacin del yacimiento (zona minera conocida)
Vetas de oro en batolitos
Vetas polimetlicas
Cuerpos
Diseminado
Produccin histrica, leyes, controles geolgicos

Leyes de corte, comparativo e histrico

96

48

PROCESO DE VALORIZACION

Determinacin de vida del yacimiento


Determinacin de tasa de produccin, ley
Recuperacin metalrgica
Precios
Costos (histrico, comparativo, proyectado)
Modelo del flujo de caja

VAN, TIR (comparar con valor en bolsa, en libros)


Anlisis de resultados
Discusin con cliente
Presentacin final.

97

APRECIACIONES

Si es vendedor, se espera mayores valores


Si es comprador, espera menores valores
Si es inversionista de corto plazo, priorizar el
anlisis financiero
Si es inversionista a largo plazo (institucional),
tomar en cuenta otros factores

98

49

HERRAMIENTAS
ECONOMICASFINANCIERAS
PARA VALORIZAR
MINAS
99

HERRAMIENTAS PARA VALORIZAR

EL FLUJO DE CAJA DE LA EMPRESA


TASA DE DESCUENTO DE LA EMPRESA
EL CONCEPTO DEL VALOR ACTUAL
NETO

100

50

FLUJO DE CAJA

FLUJO DE CAJA
EL FLUJO DE CAJA DE UN YACIMIENTO ES UN
ESTADO DE CUENTA QUE RESUME LAS
ENTRADAS Y SALIDAS EFECTIVAS DE DINERO
A LO LARGO DE LA VIDA TIL ESTIMADA DEL
YACIMIENTO, POR LO QUE PERMITE
DETERMINAR EL VALOR DEL MISMO.
101

Derechos Reservados

101

COMPONENTES DEL FLUJO DE CAJA

El flujo de caja de un yacimiento o proyecto, muestra en el


periodo en que ocurren, los ingresos, egresos e inversiones
del proyecto, que representan salida real de dinero.

ESTRUCTURA:
0

3N

(+) Ingresos del periodo


(-) Inversiones del periodo
(-) Egresos del periodo
(=) Saldo del periodo

Derechos Reservados

102

102

51

FLUJO CAJA TIPICO DE UN PROYECTO MINERO


US$ Millones

PRE-INVERSION

INVERSION

OPERACION

CIERRE

600

500

400

Ingresos

300

200

100

0
1

10

11

12

13

14

15

16

17

18

19

20

21

22

23

-100

-200

-300
Aos

103

Derechos Reservados

103

FLUJO DE CAJA LIBRE DE LA EMPRESA


(Flujo Econmico)
Ao

4.N

FLUJO ECONMICO
INGRESOS
Ventas
Valor residual
Recupero capital de trabajo
EGRESOS
Inversiones
Costos de produccin
Gastos de venta
Gastos administrativos
Impuesto econmico
SALDO ECONMICO

INGRESOS -

EGRESOS

Derechos Reservados

104

104

52

FLUJO DE CAJA DEL ACCIONISTA


(Flujo Financiero)

Ao

..N

FLUJO FINANCIERO
INGRESOS
Prstamos
Ventas
Valor residual
Recupero de capital de trabajo
EGRESOS
Inversiones
Costos de produccin
Gastos de venta
Gastos administrativos
Gastos financieros
Impuesto financiero
Amortizacin de prstamos
SALDO FINANCIERO =INGRESOS-EGRESOS
Derechos Reservados

105

105

TASA DE DESCUENTO PARA VALORIZAR

Definicin:
- Es el costo de los fondos requeridos por la
empresa duea del yacimiento.
- Tambin, es la rentabilidad mnima exigida
por el empresa.
- La tasa de descuento es importante para
obtener el valor actual del yacimiento a travs
del mtodo del flujo de caja descontado
Derechos Reservados

106

106

53

EJEMPLO DE TASA DE DESCUENTO

- Inversin Proyecto Minero: US$ 1,000 millones


- Financiamiento del Proyecto:
- US$ 500 millones prstamo bancos
- US$ 500 millones aporte accionistas
- Costo del Financiamiento:
- Tasa inters banco: 8% anual
- Costo oportunidad accionista: 12%
- Cul es la tasa de descuento del proyecto?

107

Derechos Reservados

107

COMPONENTES DE LA TASA DE DESCUENTO

Tasa de inters libre de riesgo


Riesgo de la empresa
Riesgo del pas
d

(Rf)
(Rp)
(Rc)

Rf + Rp + Rc

Donde d = tasa de descuento sin inflacin


Derechos Reservados

108

108

54

FACTORES QUE INFLUYEN EN EL RIESGO PAIS

- Aspectos Econmicos: Crecimiento economa


y la inflacin en el tiempo, equilibrio cuentas
fiscales, sostenibilidad de la deuda externa,
evolucin de las reservas internacionales.
- Aspectos Sociales y Polticos: Posicin de la
poblacin y sus representantes frente a la
inversin extranjera y nacional.
- Aspectos Institucionales: Debilidad
institucional, complejidad regulatoria,
restricciones a la movilidad de fondos, etc.
Derechos Reservados

109

109

CONCEPTO DE VALOR ACTUAL NETO

n
VAN = - Io +
i=1

Bj - Cj
(1+k)n

EL VAN ES EL VALOR DE LOS FLUJOS DE INGRESOS Y EGRESOS


FUTUROS, ACTUALIZADOS A UNA TASA DE DESCUENTO (k)
EL YACIMIENTO ES RENTABLE, SI EL VAN >0
EN DECISIONES DE RANKEAR PROYECTOS ES UN MEJOR
CRITERIO QUE LA TIR
TODOS LAS DEMS MEDIDAS DE RENTABILIDAD SERN
ACEPTADAS (TIR, B/C, ETC), EN LA MEDIDA QUE SEAN
COHERENTES CON EL VAN.

Derechos Reservados

110

110

55

METODOLOGAS
DE ESTIMACIN
DEL VALOR

111

RECURSOS Y LEYES DE LOS PRINCIPALES


PROYECTOS

112

56

ESTIMACIN DEL VALOR

113

VARIABLES

Inversin Costo de Capital


Ingresos (Ventas de mineral)
Costos y Gastos
Horizonte del yacimiento
Tasa de descuento

114

57

FRMULAS EMPRICAS PARA DETERMINAR


EL TAMAO DEL PROYECTO
REGLA DE TAYLOR
n (aos) = 6.5 * (R (mm))^0.25 * (1+-0.2)
T (millones TM/ao)= 0.15 * (R(mm))^0.75 * (1+-0.2)
BRIAN MACKENZIE
MINAS SUBTERRNEAS
T (TM/ao) = 4.22 * (R(ton))^0.756
MINAS A CIELO ABIERTO
T (TM/ao) = 5.63 * (R(ton))^0.756
115

FRMULAS EMPRICAS PARA DETERMINAR


EL TAMAO DEL PROYECTO

LPEZ JIMENO
COBRE
n (aos) = 5.35 * (R (mm))^0.273
ORO
n (aos) = 5.08 * (R(mm))^0.31
PLOMO-ZINC
n (aos) = 7.61 * (R(mm))^0.276
116

58

DETERMINACION DEL TAMAO Y RESERVAS PARA


EL PROYECTO

Ley
% Cu
0.5
0.8
1.0
1.2
1.5
1.8
2.0
2.5
3.0

Recursos
millones TM
1.500
950
800
650
500
400
350
300
250

Tamao
TM/da
140.000
90.000
75.000
60.000
45.000
40.000
30.000
25.000
20.000

Costo
$/TM
3.0
5.0
6.5
8.2
11.0
12.5
17.0
21.0
28.0

VAN
millones US$
500
800
950
1.000
800
600
450
300
0

Inversin
millones US$
2.660
1.800
1.650
1.440
1.125
1.080
840
750
620

117

INVERSION

Es una funcin del tamao de la operacin


(frmulas empricas)
Utilizar mtodos comparativos
escala de proyectos mineros)

(Economas

de

Estimar costos de inversin, segn tipo


procesamiento (concentracin, lixiviacin, etc)

de

Indice de facturacin (Ventas/Inversin=0.30 a 0.35)

118

59

INGRESOS PARA VALORIZAR

Es una funcin dependiente de las


leyes del mineral, cotizaciones
consideradas, recuperacin total,
producto final a vender, y tamao
del proyecto

119

Ingresos por Venta de Minerales

V = ( (lm*p*Rm1*Rm2*Rmn) - T ) * Qm
V= ventas en US$
lm= ley del mineral
p= precio del mineral
Rm1*Rm2*..Rmn = recuperaciones metalrgicas
T= costo de los procesos faltantes para tener
mineral refinado
Qm= cantidad de mineral vendido (TM)
120

60

COSTOS Y GASTOS PARA VALORIZAR

Costos de produccin
Gastos de operacin
Impuestos y participaciones

121

COSTOS Y GASTOS PARA VALORIZAR

Mtodos comparativos (economas de


escala)
Tomar datos de estados financieros
histricos de empresas en operacin
(por ejemplo, porcentaje de ventas
ajustando el precio).

122

61

HORIZONTE DEL YACIMIENTO

Es una funcin de los Recursos


Mineros y del Tamao de la operacin.

123

TASA DE DESCUENTO PARA VALORIZAR

Considerar una tasa de descuento de


12% es apropiada.
Sin embargo a nivel de perfil puede
considerarse una tasa de 15%,
adems de
hacer anlisis de
sensibilidad.

124

62

HERRAMIENTA PRINCIPAL PARA VALORIZAR

El Valor Actual Neto el cual es determinado por:


El Flujo de Caja Proyectado y,
El Costo de Oportunidad del Capital

VAN

FC1
(1 Cok )

FC2
(1 Cok ) 2

...

FCn
(1 Cok ) n

Considera

el valor del dinero en el tiempo.


Considera los flujos futuros y no los pasados.

125

FLUJO DE CAJA LIBRE DE LA EMPRESA


(Flujo Econmico)
Ao

4.N

FLUJO ECONMICO
INGRESOS
Ventas
Valor residual

EGRESOS
Inversiones
Costos de produccin
Gastos de venta
Gastos administrativos
Impuesto econmico
SALDO ECONMICO

INGRESOS -

EGRESOS
126

63

IMPORTANCIA DEL VALOR ACTUAL


Objetivo de las Finanzas
Maximizar el valor de la empresa
Flujo de caja proyectado
Principal herramienta

VAN
Costo de oportunidad

Emplear una tasa de descuento inadecuada podra


llevarnos a aceptar proyectos que deben ser rechazados
o rechazar proyectos que deben ser aceptados.
127

DEFINICIN DEL VALOR ACTUAL

n
VAN

Bi - Ci
i=0 (1+k)^i

128

64

CONCLUSIONES

El objetivo de una empresa minera es


generar valor, para cumplir con sus
propietarios; pero tambin puede contribuir
al desarrollo del pas.
Para incrementar el valor de mercado de una
empresa debe encontrarse el insumo minero,
decidir la viabilidad de la inversin, generar
utilidades y buscar nuevos proyectos.
Sin embargo, el valor de la empresa no se
incrementar, si la empresa no tiene un buen
comportamiento laboral, social y ambiental
en todas las etapas del ciclo del proyecto,
porque generar incertidumbre en los flujos
de caja proyectados.
129

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