Proyecto de Ley de Fomento de La Financiación Empresarial.

BOLETN OFICIAL
DE LAS CORTES GENERALES
CONGRESO DE LOS DIPUTADOS

X LEGISLATURA
Serie A:
PROYECTOS DE LEY
17deoctubrede2014
Nm. 119-1
Pg. 1
PROYECTO DE LEY
121/000119 Proyecto de Ley de fomento de la financiacin empresarial.
La Mesa de la Cmara, en su reunin del da de hoy, ha adoptado el acuerdo que se indica respecto
del asunto de referencia.
(121) Proyecto de Ley.
Autor: Gobierno.
Proyecto de Ley de fomento de la financiacin empresarial.
Acuerdo:
Encomendar su aprobacin con competencia legislativa plena, conforme al artculo 148 del Reglamento,
a la Comisin de Economa y Competitividad. Asimismo, publicar en el Boletn Oficial de las Cortes
Generales, estableciendo plazo de enmiendas, por un perodo de quince das hbiles, que finaliza el da
5 de noviembre de 2014.
En ejecucin de dicho acuerdo se ordena la publicacin de conformidad con el artculo 97 del
Reglamento de la Cmara.
cve: BOCG-10-A-119-1
Palacio del Congreso de los Diputados, 14 de octubre de 2014.P.A. El Secretario General Adjunto
para Asuntos Parlamentarios del Congreso de los Diputados, Jos Antonio Moreno Ara.
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PROYECTO DE LEY DE FOMENTO DE LA FINANCIACIN EMPRESARIAL

NDICE
TTULO I. Mejoras de la financiacin bancaria a las pequeas y medianas empresas.
CAPTULO I. Derechos de las pymes en supuestos de cancelacin o reduccin del flujo de financiacin.
Artculo 1.
Artculo 2.
Artculo 3.
Artculo 4.
Preaviso por terminacin o disminucin del flujo de financiacin a una pyme.

Informacin Financiera-PYME.
Irrenunciabilidad de los derechos e informacin contractual.
Supervisin y rgimen sancionador.
CAPTULO II. Mejora del rgimen jurdico de las sociedades de garanta recproca y de las sociedades
de reafianzamiento.
Artculo 5. Modificacin de la Ley 1/1994, de 11 de marzo, sobre el Rgimen Jurdico de las Sociedades
de Garanta Recproca.
TTULO II. Rgimen jurdico de los establecimientos financieros de crdito.
Artculo 6.
Artculo 7.
Artculo 8.
Artculo 9.
Artculo 10.
Artculo 11.
Artculo 12.
Artculo 13.
Artculo 14.
Establecimientos financieros de crdito.

Rgimen jurdico.
Reserva de denominacin.
Autorizacin y registro.
Autorizacin de operaciones de modificacin estructural.
Autorizacin de entidades hbridas.
Supervisin y solvencia.
Obligaciones de informacin de los establecimientos financieros de crdito.
Rgimen sancionador.
TTULO III. Rgimen jurdico de las titulizaciones.

CAPTULO I. Los fondos de titulizacin.
Artculo 15.
Artculo 16.
Artculo 17.
Artculo 18.
Artculo 19.
Artculo 20.
Artculo 21.
Artculo 22.
Artculo 23.
Artculo 24.
Fondos de titulizacin y sus compartimentos.

Activo de los fondos de titulizacin.
Transmisin de activos.
Pasivo de los fondos de titulizacin.
Titulizacin sinttica.
Fondos de titulizacin cerrados.
Fondos de titulizacin abiertos.
Requisitos de constitucin de los fondos de titulizacin.
Extincin de los fondos.
Modificacin de la escritura de constitucin del fondo de titulizacin.
Artculo 25.
Artculo 26.
Artculo 27.
Artculo 28.
Artculo 29.
Artculo 30.
Artculo 31.
Artculo 32.
Artculo 33.
Objeto social.
Obligaciones de las sociedades gestoras.
Autorizacin y registro de las sociedades gestoras de fondos de titulizacin.
Reserva de actividad y denominacin.
Requisitos para ejercer la actividad.
Requisitos organizativos.
Modificacin de estatutos.
Renuncia.
Sustitucin forzosa.
CAPTULO II. Sociedades gestoras de fondos de titulizacin.

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CAPTULO III. Rgimen de transparencia y junta de acreedores.

Artculo 34.
Artculo 35.
Artculo 36.
Artculo 37.
Obligaciones de informacin.
Informe anual e informes trimestrales.
Comunicacin de hechos relevantes.
Junta de acreedores.
CAPTULO IV. Rgimen de supervisin y sancin.

Artculo 38.
Artculo 39.
Artculo 40.
Artculo 41.
Artculo 42.
Funcin supervisora y rgimen sancionador.

Infracciones muy graves.
Infracciones graves.
Infracciones leves.
Sanciones.
TTULO IV. Mejoras en el acceso y funcionamiento de los mercados de capitales.

Artculo 43. Modificacin de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores.
Artculo 44. Modificacin de la Ley 27/1999, de 16 de julio, de Cooperativas.
Artculo 45. Modificacin del texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital, aprobado por el Real
Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de julio.
TTULO V. Rgimen jurdico de las plataformas de financiacin participativa.
CAPTULO I. Plataformas de financiacin participativa.
Artculo 46.
Artculo 47.
Artculo 48.
Artculo 49.
Artculo 50.
Artculo 51.
Artculo 52.
Plataformas de financiacin participativa.

mbito de aplicacin territorial.
Reserva de actividad y denominacin.
Proyectos de financiacin participativa.
Formas de financiacin participativa.
Servicios de las plataformas de financiacin participativa.
Prohibiciones.
CAPTULO II. Autorizacin y registro.

Artculo 53.
Artculo 54.
Artculo 55.
Artculo 56.
Artculo 57.
Artculo 58.
Artculo 59.
Autorizacin.
Registro.
Requisitos para ejercer la actividad.
Requisitos financieros.
Solicitud de autorizacin e inscripcin.
Modificacin de la autorizacin.
Revocacin, suspensin y renuncia de la autorizacin.
Artculo 60.
Artculo 61.
Artculo 62.
Artculo 63.
Artculo 64.
Artculo 65.
Principios generales.
Obligaciones de informacin general.
Conflictos de inters.
Proyectos vinculados.
Publicidad.
Conservacin de informacin.
CAPTULO III. Normas de conducta.

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CAPTULO IV. Sobre los promotores y los proyectos.

Seccin 1. Requisitos generales.
Artculo 66. Diligencia en la admisin y comprobacin de la identidad del promotor.
Artculo 67. Requisitos de los promotores.
Artculo 68. Lmites al nmero de proyectos e importe mximo de captacin.
Artculo 69. Lmites temporales y cuantitativos del proyecto.
Artculo 70. Informacin sobre el proyecto.
Artculo 71. Responsabilidad de la plataforma de financiacin participativa respecto de la informacin del
proyecto.
Artculo 72. Obligaciones adicionales respecto de la informacin.
Artculo 73. Responsabilidad de los promotores por la informacin publicada.
Seccin 2. Requisitos aplicables a los prstamos.
Artculo 74. Idoneidad de los prstamos concedidos.
Artculo 75. Informacin sobre el promotor que capta financiacin mediante prstamos.
Artculo 76. Informacin sobre los prstamos.
Seccin 3. Requisitos aplicables a las acciones, participaciones u otros valores representativos de
capital y obligaciones.
Artculo 77.
Artculo 78.
Artculo 79.
Artculo 80.
Idoneidad de los valores emitidos.

Informacin sobre el promotor que emite valores.
Informacin sobre la oferta de valores.
Requisitos de los estatutos sociales de los promotores.
CAPTULO V. Proteccin del inversor.

Artculo 81.
Artculo 82.
Artculo 83.
Artculo 84.
Artculo 85.
Artculo 86.
Artculo 87.
Artculo 88.
Tipos de inversores.
Lmites a la inversin en proyectos publicados en plataformas de financiacin participativa.
Requisitos de informacin previos a la inversin.
Expresiones del inversor.
Aplicacin del derecho de proteccin de los consumidores y usuarios.
Aplicacin del derecho de consumo a las plataformas de financiacin participativa.
Prohibicin de prstamos o crditos hipotecarios en proyectos con consumidores.
Advertencias a realizar.
CAPTULO VI. Supervisin, inspeccin y sancin.

Artculo 89.
Artculo 90.
Espaa.
Artculo 91.
Artculo 92.
Artculo 93.
Rgimen de inspeccin y sancin.

Facultades de la Comisin Nacional del Mercado de Valores y cooperacin con el Banco de
Comunicaciones a la Comisin Nacional del Mercado de Valores.
Infracciones.
Sanciones.
TTULO VI. Refuerzo de la capacidad de supervisin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores.
Disposicin adicional primera. Rgimen fiscal de los establecimientos financieros de crdito.

Disposicin adicional segunda. Reconocimiento de los establecimientos financieros de crdito en el
marco del Reglamento (UE) n. 575/2013 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 26 de junio
de 2013, sobre los requisitos prudenciales de las entidades de crdito y las empresas de inversin, y
por el que se modifica el Reglamento (UE) n. 648/2012.
Disposicin adicional tercera. Reduccin de aranceles.

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Disposicin adicional cuarta. Certificados de transmisin de hipoteca.

Disposicin adicional quinta. Rgimen aplicable a las emisiones de obligaciones realizadas por
sociedades distintas de las sociedades de capital, asociaciones u otras personas jurdicas.
Disposicin transitoria primera. Procedimientos de autorizacin de creacin de sociedades de garanta
recproca en curso.
Disposicin transitoria segunda. Adaptacin a la nueva normativa para sociedades de garanta recproca.
Disposicin transitoria tercera. Transformacin de establecimientos financieros de crdito en entidades
de pago o de dinero electrnico hbridas.
Disposicin transitoria cuarta. Procedimientos de autorizacin en curso de establecimientos financieros
de crdito.
Disposicin transitoria quinta. Informacin contable a remitir por los establecimientos financieros de
crdito.
Disposicin transitoria sexta. Adaptacin a la nueva normativa para sociedades gestoras de fondos de
titulizacin.
Disposicin transitoria sptima. Rgimen transitorio de los fondos de titulizacin.
Disposicin transitoria octava. Rgimen transitorio de las titulizaciones de derechos de crdito futuros.
Disposicin transitoria novena. Rgimen transitorio de las sociedades cuyas acciones estn siendo
negociadas exclusivamente en un sistema multilateral de negociacin, que alcancen una capitalizacin
burstil superior a quinientos millones de euros.
Disposicin transitoria dcima. Emisiones de obligaciones de conformidad con la Ley 211/1964, de 24
de diciembre, sobre regulacin de la emisin de obligaciones por Sociedades que no hayan adoptado
la forma de Annimas, Asociaciones u otras personas jurdicas y la constitucin del Sindicato de
Obligacionistas.
Disposicin transitoria undcima. Ejercicio previo de la actividad de las plataformas de financiacin
participativa.
Disposicin derogatoria nica. Derogacin normativa.
Disposicin final primera. Ttulo competencial.
Disposicin final segunda. Modificacin de la Ley 44/2002, de 22 de noviembre, de Medidas de Reforma
del Sistema Financiero.
Disposicin final tercera. Modificacin de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin
Colectiva.
Disposicin final cuarta. Modificacin de la Ley 26/2006, de 17 de julio, de mediacin de seguros y
reaseguros privados.
Disposicin final quinta. Modificacin de la Ley 12/2012, de 26 de diciembre, de medidas urgentes de
liberalizacin del comercio y de determinados servicios.
Disposicin final sexta. Modificacin de la Ley XX/2014, de XXXXX, por la que se regulan las entidades
de capital-riesgo, otras entidades de inversin colectiva de tipo cerrado y las sociedades gestoras de
entidades de inversin colectiva de tipo cerrado, y por la que se modifica la Ley 35/2003, de 4 de
noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva.
Disposicin final sptima. Modificacin de la Ley xx/2014, del Impuesto sobre Sociedades.
Disposicin final octava. Habilitacin normativa.
Disposicin final novena. Entrada en vigor.
Exposicin de motivos
La funcin ltima del sistema financiero y su aportacin ms definitiva a la actividad econmica

consiste en la canalizacin eficiente de recursos desde los agentes con capacidad de ahorro hacia
aquellos que necesitan financiacin. Esta transmisin del ahorro hacia la inversin se puede producir de
manera intermediada a travs de entidades bancarias, o bien a travs del acceso directo a los mercados
de capitales, que relacionan inversores y demandantes de financiacin. El correcto funcionamiento y la
adecuada regulacin de ambos canales son dos de los parmetros determinantes del crecimiento
econmico y la creacin de empleo.

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Las empresas espaolas han sido tradicionalmente muy dependientes de la financiacin bancaria,
tanto para sus necesidades de inversin como para su operativa corriente. Esta dependencia es todava
ms acusada en el caso de las empresas de menor dimensin, cuyo volumen dificulta enormemente el
acceso directo a los mercados. A su vez, las pymes constituyen el porcentaje mayoritario del tejido
empresarial espaol y son, en su conjunto, el principal empleador del pas, por lo que una restriccin en
el acceso al crdito bancario, derivada de problemas inicialmente de ndole estrictamente financiera, tiene
un impacto muy significativo en el conjunto de la economa. La funcin de la pyme en una economa
desarrollada como la nuestra no se agota en su contribucin al crecimiento de la renta nacional, al consumo
o a la generacin de empleo, sino que tambin se manifiesta sobre el bienestar y la estabilidad social y
econmica del pas.
Los efectos de esta fuerte bancarizacin se han dejado notar en la economa espaola en los ltimos
aos. Durante la ltima etapa de expansin, el crdito a las empresas no financieras y los hogares creci
a tasas que triplicaban el crecimiento econmico. Desde el ao 2009 se ha producido, sin embargo, una
muy acusada reduccin del crdito, que se ha intensificado en los aos 2012 y 2013. Esta restriccin en
volumen de crdito se ha acompaado de un paralelo incremento en su coste. Este contexto es, de nuevo,
especialmente acusado para las pymes, debido fundamentalmente a la existencia de menor informacin
sobre su solvencia, lo que dificulta y encarece la necesaria labor de valoracin del riesgo previa a la
financiacin.
Por todo lo anterior, se hace necesario poner en marcha un giro estratgico de la normativa, partiendo
de un anlisis estricto de sus efectos sobre las diversas fuentes de financiacin de la economa espaola.
Para ello se articulan un conjunto de medidas con una doble finalidad. La primera pretende hacer ms
accesible y flexible la financiacin bancaria a las pymes, y parte de la conviccin de la necesidad de
potenciar la recuperacin del crdito bancario, dada su vital importancia en nuestro sistema financiero. Y
la segunda, pretende avanzar en el desarrollo de medios alternativos de financiacin, sentando las bases
regulatorias necesarias para fortalecer las fuentes de financiacin corporativa directa o financiacin no
bancaria en Espaa.
El ttulo I incorpora dos novedades destinadas a favorecer la financiacin bancaria de las pymes. La
primera de ellas, recogida en el captulo I, establece la obligacin de las entidades de crdito de notificar
a las pymes, por escrito y con antelacin suficiente, su decisin de cancelar o reducir significativamente
el flujo de financiacin que les haya venido concediendo. De esta manera, la pyme dispondr de tiempo
suficiente para encontrar nuevas vas de financiacin o para ajustar su gestin de tesorera, de forma que
tal interrupcin o reduccin de la fuente de crdito no genere sorpresivos problemas de liquidez que
dificulten o incluso imposibiliten cualquier reajuste. Este preaviso, se acompaa de la obligacin de la
entidad de crdito de facilitar a la pyme, en un formato estandarizado segn los criterios del Banco de
Espaa, informacin sobre su situacin financiera e historial de pagos. De este modo, la pyme podr
iniciar la bsqueda de fuentes alternativas de financiacin con mayor facilidad, haciendo el uso que mejor
corresponda de su informacin financiera. Con esta misma finalidad de atajar, al menos parcialmente, el
problema de asimetra informativa que dificulta y encarece el acceso de las pymes a la financiacin,
tambin se incluye en este captulo I la obligacin de las entidades de poner a disposicin de las pymes
un informe de su calificacin crediticia, basado en la metodologa comn y modelos que a estos efectos
elaborar el Banco de Espaa. Este informe debiera convertirse en una herramienta eficaz para la
valoracin del riesgo de las pymes espaolas en trminos comparables y fidedignos, basados en la
combinacin de una informacin financiera de calidad, aportada por las entidades, y una adecuada y
estandarizada metodologa, elaborada por el supervisor.
Tambin se pretende facilitar el acceso de las pymes al crdito bancario mediante la reforma del
rgimen jurdico de las sociedades de garanta recproca. En este sentido, la ley modifica el funcionamiento
del reaval que la Compaa Espaola de Reafianzamiento presta a estas sociedades, al explicitar que
dicho reaval se activar ante el primer incumplimiento de la sociedad de garanta recproca. Se pretende
as garantizar que las entidades de crdito valoren adecuadamente el reaval proporcionado por la
Compaa Espaola de Reafianzamiento, lo que debera reflejarse en una mejora en las condiciones del
crdito ofrecido a las pymes. Adicionalmente, se hace extensivo el rgimen de idoneidad de administradores
y directivos de las entidades de crdito a las sociedades de garanta recproca, en respuesta a las actuales
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demandas de potenciar y mejorar el gobierno corporativo de las entidades que operan en los mercados
financieros. La inclusin de estrictos criterios de honorabilidad, experiencia y buen gobierno contribuir a
incrementar el nivel de profesionalizacin en estas entidades. Por otra parte, se reducen las cargas
administrativas al eliminarse la obligacin de que las relaciones entre las sociedades de garanta recproca
y el socio, en cuyo favor se hubiese otorgado una garanta, se formalicen en escritura pblica o pliza
intervenida.
El ttulo II recoge el nuevo rgimen jurdico de los establecimientos financieros de crdito que viene
motivado por la reciente aprobacin de la Ley 10/2014, de 26 de junio, de ordenacin, supervisin y
solvencia de entidades de crdito que, a su vez, incorpora en Espaa la normativa europea en materia de
solvencia de las entidades de crdito. En adaptacin a esta nueva regulacin, los establecimientos
financieros de crdito pierden su condicin de entidades de crdito pero manteniendo intacta su inclusin
dentro del permetro de supervisin y estricta regulacin financieras. Este ttulo no slo aclara y regulariza
su rgimen jurdico, sino que lo moderniza y lo adapta a las actuales exigencias de los mercados
financieros, de forma que se aprovecha esta ocasin para fomentar el desarrollo de este canal de
financiacin, muy relevante en especial para la financiacin del consumo minorista. El conjunto de esta
nueva regulacin est basado en el mantenimiento general, y a todos los efectos, del rgimen jurdico
previamente aplicable a estos establecimientos, con las singularidades oportunas que se determinan en
esta ley.
Por otra parte, un instrumento que ha favorecido histricamente el crecimiento de la financiacin ha
sido la titulizacin, que permite transformar un conjunto de activos financieros poco lquidos en instrumentos
negociables y lquidos que generan flujos de caja de periodicidad fija. En la etapa de crecimiento
econmico, las titulizaciones crecieron en Espaa a un ritmo superior al de otros pases de su entorno,
llegando a situar a nuestro pas como uno de los grandes emisores de este tipo de valores en Europa. El
estallido de la crisis financiera internacional en 2007 supuso la prctica interrupcin del uso de este
instrumento de financiacin, cuyo rgimen jurdico conviene ahora revisar en aras a su revitalizacin.
La reforma del rgimen de las titulizaciones, contenida en el ttulo III, se articula en torno a tres ejes
que, en lnea con las tendencias internacionales, incrementarn la transparencia, calidad y simplicidad de
las titulizaciones en Espaa. En primer lugar, ante la enorme dispersin normativa existente en el rgimen
jurdico espaol de las titulizaciones, esta ley opera su necesaria refundicin, para garantizar la coherencia
y sistemtica de todos los preceptos que disciplinan esta materia, aportando mayor claridad y seguridad
jurdica al marco regulatorio. En este sentido, cabe destacar que se unifican en una nica categora legal
los, hasta ahora, denominados fondos de titulizacin de activos y fondos de titulizacin hipotecaria. No
obstante, los fondos de titulizacin hipotecaria existentes en el momento de entrada en vigor de la ley
cohabitarn con los nuevos fondos de titulizacin de activos hasta que se extingan progresivamente. El
segundo eje rector de esta ley pretende aproximar nuestro rgimen jurdico al de otras jurisdicciones
europeas ms avanzadas en la materia. Con esta finalidad se flexibiliza la operativa de estos instrumentos,
y se suprimen aquellos obstculos que impiden replicar en Espaa determinadas estrategias innovadoras
de titulizacin de probado xito y utilidad en pases de nuestro entorno. Por ltimo, se fortalecen
sustantivamente las exigencias en materia de transparencia y proteccin del inversor, en lnea con las
mejores prcticas internacionales, y se especifican las funciones que deben cumplir las sociedades
gestoras que, en todo caso, incluirn la administracin y gestin de los activos agrupados en los fondos
de titulizacin, sin perjuicio de la repercusin al fondo de titulizacin de los gastos que correspondan, de
acuerdo con lo previsto en la escritura de constitucin
Un sistema econmico plenamente desarrollado y avanzado requiere de unos mercados de capitales

que, desde unas bases slidas y estables, encaucen eficazmente la oferta de fondos hacia el tejido
productivo y hacia la economa real. El desarrollo de estos mecanismos de financiacin directa fomentar
una mayor diversificacin de las fuentes de financiacin de las empresas espaolas. De esta forma, se
evitara que, en el futuro, las tensiones en los mercados interbancarios repercutan de manera tan intensa
en la capacidad de financiacin de las empresas espaolas, reduciendo la vulnerabilidad de nuestra
economa a las crisis crediticias.
Con esta finalidad, se recogen en el ttulo IV una serie de mejoras en el acceso de las empresas a los
mercados de capitales. En primer lugar, introduce reformas en la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado
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de Valores, para favorecer el trnsito de las sociedades desde un sistema multilateral de negociacin a un
mercado secundario oficial. Tras varios aos de actividad en un sistema multilateral de negociacin,
algunas empresas podran considerar, dentro de su estrategia de expansin, pasar a cotizar en un
mercado secundario oficial para aumentar sus posibilidades de financiacin. Por este motivo, se facilita
este trnsito, mediante la reduccin de algunos requisitos por un periodo transitorio de dos aos. Esta
previsin se complementa con la obligacin de que aquellas empresas que alcancen un volumen de
capitalizacin ms elevado soliciten la admisin a negociacin en un mercado regulado. De este modo, se
garantiza que las empresas cuya evolucin en un sistema multilateral de negociacin les dota ya de una
capitalizacin significativa, con el equivalente efecto en los mercados, queden automticamente vinculadas
por las exigencias propias de los mercados oficiales, como por ejemplo, la aplicacin de la normativa de
gobierno corporativo.
El segundo bloque de reformas para facilitar el acceso a los mercados de capitales atae a la emisin
de obligaciones. Mediante reformas en el texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital, aprobado
por el Real Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de julio, y en la Ley 27/1999, de 16 de julio, de Cooperativas,
se facilita la financiacin a travs de emisiones de renta fija, eliminando las disfunciones que la actual
regulacin presenta respecto al funcionamiento actual de los mercados de capitales, al proceder, en gran
medida, de la Ley de 17 de julio de 1951 sobre rgimen jurdico de las Sociedades Annimas. Entre otras
reformas, se elimina el lmite a las emisiones vigente hasta ahora, por el que las sociedades annimas y
las sociedades comanditarias por acciones no podan emitir obligaciones ms all de sus recursos propios.
Por otra parte, se elimina la prohibicin a las sociedades de responsabilidad limitada de emitir obligaciones,
si bien se introducen una serie de salvaguardias para evitar un endeudamiento excesivo. Adems, se
racionaliza la exigencia de constitucin de un sindicato de obligacionistas, que hasta ahora era obligatoria
para toda sociedad emisora establecida en Espaa. As, la reforma determina que la constitucin del
sindicato en los trminos establecidos en el texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital, aprobado
por el Real Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de julio, ser preceptiva en aquellas situaciones en las que
sea necesario para asegurar una adecuada proteccin del inversor espaol.
El ttulo V establece por primera vez un rgimen jurdico para las plataformas de financiacin
participativa, dando cobertura a las actividades comnmente denominadas como crowdfunding. Estas
plataformas, que constituyen un novedoso mecanismo de desintermediacin financiera desarrollado sobre
la base de las nuevas tecnologas, han crecido de manera muy significativa en los ltimos aos. El
crowdfunding es un fenmeno con diversas manifestaciones, si bien slo se pretende regular aqu las
figuras en las que prime el componente financiero de la actividad o, dicho de otro modo, en las que el
inversor espera recibir una remuneracin dineraria por su participacin, dejando por tanto fuera del mbito
de esta norma al crowdfunding instrumentado mediante compraventas o donaciones.
Las plataformas de financiacin participativa ponen en contacto a promotores de proyectos que
demandan fondos mediante la emisin de valores y participaciones sociales o mediante la solicitud de
prstamos, con inversores u ofertantes de fondos que buscan en la inversin un rendimiento. En dicha
actividad sobresalen dos caractersticas, como son la participacin masiva de inversores que financian
con cantidades reducidas pequeos proyectos de alto potencial y el carcter arriesgado de dicha inversin.
Si bien podra pensarse que son pequeos inversores los que financian por acumulacin proyectos en
estas plataformas, las experiencias internacionales apuntan a que los inversores profesionales, aqu
denominados inversores acreditados, apuestan tambin por los proyectos de financiacin participativa,
prestando las plataformas que los publican un til servicio de filtrado de proyectos potencialmente viables.
En el ttulo V se aborda este fenmeno desde una triple dimensin. Primero, se establece el rgimen
jurdico de las entidades denominadas plataformas de financiacin participativa. Segundo, se regula y
reserva su actividad a las entidades autorizadas, en aras de fortalecer el desarrollo de este sector y, al
tiempo, salvaguardar la necesaria estabilidad financiera, concurriendo, por tanto, los principios de
necesidad y proporcionalidad previstos en la Ley 20/2013, de 9 de diciembre, de garanta de unidad de
mercado. En consecuencia, tal exigencia responde a los principios de necesidad y proporcionalidad a que
se refiere el artculo 5 de la Ley 20/2013, de 9 de diciembre. Tercero, y finalmente, se clarifican las normas
aplicables a los agentes que utilicen este nuevo canal de financiacin. El objetivo consiste, por un lado, en
aclarar la regulacin que ya hoy debiera resultar aplicable, como, por otro, en ajustar la misma en aras del
difcil equilibrio entre una regulacin que potencie esta actividad y a la vez garantice un adecuado nivel de
proteccin del inversor.
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En relacin con el rgimen jurdico de las plataformas de financiacin participativa, se establecen unos
requisitos de autorizacin y registro ante la Comisin Nacional del Mercado de Valores. En cuanto a su
actividad operativa, la regulacin se asienta sobre el objetivo de asegurar la neutralidad de las plataformas
de financiacin participativa en su relacin entre inversores y promotores. Debe destacarse adems, la
prohibicin de ofrecer servicios como el asesoramiento financiero, que acercara las plataformas a otro
tipo de entidades ya reguladas y supervisadas. Finalmente la ley no hace sino recordar la prohibicin de
tomar fondos destinados a realizar pagos en nombre propio por cuenta de clientes, sin contar con la
preceptiva autorizacin de entidad de pago. En suma se pretende minimizar el riesgo al que se enfrentan
los inversores y los promotores frente a la plataforma.
En todo caso, debe quedar claro que la inversin en estos proyectos es intrnsecamente arriesgada
tanto porque el promotor puede ser incapaz de devolver o remunerar los fondos recibidos, como por el
hecho de que la plataforma, en su papel de intermediador y sin perjuicio de la diligencia que se le debe
exigir, no garantiza en ningn momento la solvencia o viabilidad del promotor. Con todo, y dado que no
resulta posible eliminar el riesgo que tienen los inversores frente a los promotores, la norma proporciona
a los primeros herramientas para poder, al menos, mitigar y gestionar dichos riesgos. En este sentido, se
establecen medidas como los lmites al volumen que cada proyecto puede captar a travs de una
plataforma de financiacin participativa, los lmites a la inversin mxima que un inversor no acreditado
puede realizar y las obligaciones de informacin para que toda decisin de inversin haya podido ser
debidamente razonada. Adicionalmente, como ocurre con los servicios de inversin prestados en relacin
con instrumentos financieros complejos, se exigir que, sin perjuicio de la correspondiente firma del
inversor, se requiera una expresin del mismo por la que manifieste que ha sido debidamente advertido
de los riesgos. De esta forma se asegura la concurrencia de una voluntad consciente y bien informada
sobre la decisin de invertir fondos en unos activos arriesgados, pero a la vez con alto potencial de
rendimiento.
Por ltimo, debe recordarse que las plataformas de financiacin participativa abren un nuevo canal por
el que los promotores, algunas veces con la consideracin de consumidor, pueden solicitar financiacin.
Considerando que parte de la financiacin al consumo podra canalizarse a travs de este nuevo fenmeno,
resulta oportuno ajustar y clarificar la normativa aplicable asegurando un nivel equivalente de proteccin,
que a la vez tenga en cuenta la singularidad que implica solicitar financiacin a una gran cantidad de
inversores. Finalmente, debe decirse que el legislador no puede volver la vista al hecho cierto de que las
nuevas tecnologas permiten que las personas fsicas y jurdicas residentes en un territorio inviertan en el
extranjero. Por ello, esta ley no impide a los inversores y promotores situados en Espaa acceder a
plataformas que presten servicios fuera del territorio nacional, pero s clarifica los trminos en que puede
producirse esta comercializacin pasiva sin quedar sometida al rgimen de esta ley.
Finalmente, el ttulo VI recoge una modificacin de las facultades de la Comisin Nacional del Mercado
de Valores al objeto de profundizar en su independencia funcional y reforzar sus competencias supervisoras,
en aras del mejor desempeo de su mandato de velar por la transparencia de los mercados de valores, la
correcta formacin de los precios en los mismos y la proteccin de los inversores. A estos efectos, se le
conceden nuevas facultades, como la capacidad de emplear novedosos instrumentos de supervisin y de
dictar guas tcnicas, que si bien carecen de carcter vinculante directo, se configuran como un instrumento
de gran ayuda para orientar al sector sobre la mejor forma de cumplir con una legislacin financiera cada
vez ms compleja y prolija. Asimismo recibe las competencias completas de autorizacin y revocacin de
entidades que operan en los mercados de valores y de imposicin de infracciones muy graves, que hasta
ahora correspondan al Ministro de Economa y Competitividad.
Entre las disposiciones finales, conviene hacer mencin particular a la quinta por la que se establece
un rgimen sancionador propio, que pasar a constituir el nuevo ttulo III de la Ley 12/2012, de 26 de
diciembre, de medidas urgentes de liberalizacin del comercio y de determinados servicios, para hacer
posible el ejercicio de la potestad sancionadora por parte de la Administracin Pblica, en caso de
incumplimiento de lo establecido en el ttulo I de la Ley 12/2012, de 26 de diciembre.
Con la aprobacin de la citada ley se han agilizado y disminuido los plazos de inicio de las actividades
y se ha facilitado la dinamizacin de la iniciativa empresarial en el mbito del comercio interior, al eliminar
las licencias municipales previas de apertura, instalacin, funcionamiento, cambios de titularidad y de
determinadas obras de acondicionamiento que afectaban al inicio y ejercicio de la actividad comercial y a
la prestacin de determinados servicios previstos en el anexo de la misma, realizados a travs de
establecimientos permanentes cuya superficie de exposicin y venta al pblico no supere los 750 m, y
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sustituirlas por declaraciones responsables o comunicaciones previas que habilitan desde el momento de
su presentacin para el ejercicio inmediato de la actividad, sin que sea necesario esperar pronunciamiento
administrativo alguno.
Desde su entrada en vigor, se ha valorado positivamente el impacto del nivel de implantacin de las
medidas de la ley en la apertura de nuevos establecimientos y se han llevado a cabo medidas para su
efectiva aplicacin.
Para dar cumplimiento a la disposicin final decimotercera de la Ley 12/2012, de 26 de diciembre,
respetando lo dispuesto en el ttulo IX de la Ley 30/1992, de 26 de noviembre de Rgimen Jurdico de las
Administraciones Pblicas y del Procedimiento Administrativo Comn, con el impulso de los precitados
mecanismos de colaboracin y cooperacin interadministrativa, y mediante esta ley, se establece un
rgimen sancionador propio para hacer posible el ejercicio de la potestad sancionadora por parte de la
Administracin Pblica en caso de incumplimiento de lo establecido en el ttulo I de la Ley 12/2012, de 26
de diciembre. De esta forma, se aporta el marco sancionador bsico a respetar por las Administraciones
Pblicas, se contribuye a clarificar la delimitacin de responsabilidades, y se garantiza la necesaria
seguridad jurdica de los operadores, que deben conocer por anticipado las consecuencias de sus
potenciales incumplimientos.
TTULO I
Mejoras de la financiacin bancaria a las pequeas y medianas empresas
CAPTULO I
Derechos de las pymes en supuestos de cancelacin o reduccin del flujo de financiacin
Artculo 1. Preaviso por terminacin o disminucin del flujo de financiacin a una pyme.
1. Las entidades de crdito notificarn por cualquier medio que permita tener constancia de la
recepcin y con una antelacin mnima de 3 meses, su intencin de no prorrogar o extinguir el flujo de
financiacin que vengan concediendo a una pyme o de disminuirlo en una cuanta igual o superior al 35
por ciento.
2. El plazo de tres meses previsto en el apartado anterior se computar atendiendo a la fecha de
vencimiento del contrato de crdito de mayor cuanta de los que componen el flujo de financiacin.
3. A efectos de lo previsto en este ttulo, se entender por:
a) Flujo de financiacin, el conjunto de contratos de crdito bajo la forma de apertura de crdito,
descuento comercial, anticipo, pago aplazado, cesin de crditos o cualesquiera otros que cumplan con
una funcin equivalente de financiacin otorgados a una pyme por una misma entidad de crdito.
b) Prrroga del flujo de financiacin, la prrroga de los contratos de financiacin o la celebracin de
unos nuevos, en condiciones y por un importe global similares, teniendo en cuenta las condiciones del
mercado.
c) Disminucin en un 35 por ciento o ms del flujo de financiacin, la prrroga de todos o algunos de
los contratos en vigor o la celebracin de otros nuevos, cuando las prrrogas o los nuevos contratos que
se celebren en un periodo de tiempo de 3 meses supongan, en trminos agregados, que el importe global
de financiacin sea inferior en al menos un 35 por ciento con respecto al existente en el momento en el
que se deba notificar el preaviso.
d) Pyme, una pequea o mediana empresa de acuerdo con la Recomendacin 2003/361/CE de la
Comisin, de 6 de mayo de 2003, sobre la definicin de microempresas, pequeas y medianas empresas.
a) Cuando el plazo de duracin mximo del flujo de financiacin, incluidas las posibles prrrogas de
los contratos que lo componen, sea inferior a 3 meses.
b) Cuando la pyme sea declarada judicialmente en concurso de acreedores, cuando se hayan
iniciado negociaciones para alcanzar un acuerdo de refinanciacin de los previstos en el artculo 71 bis y
en la disposicin adicional cuarta o un acuerdo extrajudicial de pagos de los previstos en el ttulo X de la
Ley 22/2003, de 9 de julio, Concursal.
4. Se excluyen de la obligacin recogida en los apartados 1 y 2 los siguientes supuestos:

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c) Cuando la entidad de crdito haya resuelto el contrato por incumplimiento de la pyme de sus
obligaciones.
d) Cuando los contratos que componen el flujo de financiacin hayan sido rescindidos de comn
acuerdo o cuando este no sea prorrogado o sea disminuido en una cuanta igual o superior al 35 por ciento
de comn acuerdo.
e) Cuando la entidad de crdito ponga fin a las relaciones de negocio u operaciones con la pyme en
virtud de lo previsto en la Ley 10/2010, de 28 de abril, de prevencin del blanqueo de capitales y de la
financiacin del terrorismo.
f) Cuando la entidad de crdito justifique en razones objetivas que las condiciones financieras de la
pyme han empeorado de manera sobrevenida y significativa durante los tres meses posteriores a la fecha
en la que se debera haber realizado la notificacin. Esta justificacin deber ser notificada por escrito a
la pyme.
Artculo 2. Informacin Financiera-PYME.
1. Dentro de los diez das hbiles a contar desde el siguiente a la notificacin prevista en el artculo
anterior, la entidad de crdito proporcionar gratuitamente a la pyme un documento denominado
Informacin Financiera-PYME basado en toda la informacin que hubiere recabado de ella en relacin
con su flujo de financiacin. La informacin se asentar en los datos histricos a disposicin de la entidad
de crdito y deber incluir, al menos, los siguientes elementos:
a) Las cuatro ltimas declaraciones de datos relativas a la pyme, as como las correspondientes al
final de cada trimestre de los ltimos cinco aos anteriores a la notificacin, remitidas por la entidad de
crdito declarante a la Central de Informacin de Riesgos conforme a lo dispuesto en la Ley 44/2002, de
22 de noviembre, de Medidas de Reforma del Sistema Financiero, y en sus normas de desarrollo.
b) Los datos que, en su caso, hayan sido comunicados por la entidad de crdito a aquellas empresas
que se dediquen a la prestacin de servicios de informacin sobre la solvencia patrimonial y el crdito
previstas en el artculo 29 de la Ley Orgnica 15/1999, de 13 de diciembre, de Proteccin de Datos de
Carcter Personal.
c) El historial crediticio, que deber incluir los siguientes datos referidos a los cinco aos anteriores
a la notificacin:
1. una relacin de los crditos histricos y vigentes y de los importes pendientes de amortizacin,
2. una relacin cronolgica de las obligaciones impagadas con sus detalles o, en su defecto, la
declaracin expresa de que la pyme ha cumplido ntegramente con sus obligaciones,
3. un estado de la situacin actual de impagos, y,
4. una relacin de los concursos de acreedores, acuerdos de refinanciacin o extrajudiciales de
pagos, embargos, procedimientos de ejecucin y otras incidencias judiciales relacionadas con la pyme en
los que sea parte la entidad de crdito.
d) Extracto de los movimientos realizados durante el ltimo ao en los contratos del flujo de
financiacin de la pyme.
e) La calificacin del riesgo de la pyme en los trminos estandarizados que se establezcan de
conformidad con lo previsto en el apartado 3.
a) La entidad de crdito podr exigir a la pyme un precio por este servicio que, en ningn caso,
superar el coste de la elaboracin y puesta a disposicin de la Informacin Financiera-PYME. El Banco
de Espaa podr fijar el precio mximo a percibir por este servicio.
b) La entidad de crdito deber poner dicha informacin a disposicin de la pyme en el plazo de
quince das hbiles, a contar desde el da siguiente al de la solicitud.
2. Sin perjuicio de lo previsto en el apartado anterior para los supuestos de terminacin o disminucin
del flujo de financiacin, las pymes tendrn asimismo el derecho a solicitar la Informacin FinancieraPYME en cualquier momento y de forma incondicionada. En estos casos:

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3. El Banco de Espaa especificar el contenido y formato de la Informacin Financiera-PYME.

Elaborar un modelo-plantilla que debern completar las entidades para trasladar esta informacin de
manera clara y fcilmente comprensible.
Asimismo, el Banco de Espaa establecer el modelo-plantilla y la metodologa para la elaboracin del
informe estandarizado de evaluacin de la calidad crediticia de la pyme al que se refiere el apartado 1.e).
Artculo 3. Irrenunciabilidad de los derechos e informacin contractual.
Los derechos reconocidos en este captulo son irrenunciables. Las entidades de crdito debern
incluir en la informacin contractual referencias a los derechos de las pymes recogidos en los artculos
anteriores.
Artculo 4. Supervisin y rgimen sancionador.
1. El Banco de Espaa supervisar el cumplimiento de las obligaciones reguladas en este ttulo.
2. El incumplimiento de las obligaciones previstas en los artculos anteriores tendr la consideracin
de infraccin grave de conformidad con lo dispuesto en la Ley 10/2014, de 26 de junio, de ordenacin,
supervisin y solvencia de entidades de crdito, y de infraccin leve cuando el incumplimiento sea
ocasional o aislado.
CAPTULO II
Mejora del rgimen jurdico de las sociedades de garanta recproca y de las sociedades de reafianzamiento
Artculo 5. Modificacin de la Ley 1/1994, de 11 de marzo, sobre el Rgimen Jurdico de las Sociedades
de Garanta Recproca.
La Ley 1/1994, de 11 de marzo, sobre el Rgimen Jurdico de las Sociedades de Garanta Recproca,
queda modificada como sigue:
Uno. Se da una nueva redaccin al artculo 10, en los siguientes trminos:
Artculo 10. Rgimen aplicable a las garantas otorgadas por las sociedades de garanta
recproca.
1. La condicin de socios de las personas avaladas o garantizadas por la sociedad de garanta
recproca no afectar al rgimen jurdico de los avales y garantas otorgados, los cuales tendrn
carcter mercantil y se regirn en primer lugar por los pactos particulares si existieran, y, en segundo
lugar, por las condiciones generales contenidas en los estatutos de la sociedad, siempre que tanto
uno como otros no sean contrarios a normas legales de carcter imperativo.
2. Los avales a que se refieren las disposiciones legales que exigen y regulan la prestacin de
garantas a favor de las Administraciones y organismos pblicos podrn ser otorgadas por las
sociedades de garanta recproca, con las limitaciones que establezca especficamente la legislacin
aplicable.
3. Podr constituirse hipoteca de mximo a favor de las sociedades de garanta recproca.
Dos. Se aade un prrafo en el apartado 1 del artculo 11 con la siguiente redaccin:
Tres. Se modifica el apartado 2 del artculo 43 que queda redactado como sigue:
2. Todos los miembros del consejo de administracin de las sociedades de garanta recproca
debern ser personas de reconocida honorabilidad comercial y profesional, poseer conocimientos
y experiencia adecuados para ejercer sus funciones y estar en disposicin de ejercer un buen
gobierno de la entidad. Los requisitos de honorabilidad y conocimiento y experiencia debern
En virtud del reaval, el reavalista ser responsable ante el acreedor en caso de incumplimiento
a primer requerimiento del avalista por quien se oblig, en los trminos que se definan en los
contratos de reaval.

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concurrir tambin en los directores generales o asimilados, as como en los responsables de las
funciones de control interno y en las personas que ocupen puestos claves para el desarrollo diario
de la actividad de la entidad.
A estos efectos, la valoracin de la idoneidad se ajustar a los criterios y procedimientos de
control de la honorabilidad, experiencia y buen gobierno establecidos con carcter general para las
entidades de crdito.
Las sociedades de garanta recproca debern establecer unidades y procedimientos internos
adecuados para llevar a cabo la seleccin y evaluacin continua de los miembros de su consejo de
administracin, de sus directores generales o asimilados, y de los responsables de las funciones de
control interno y de las personas que ocupen otros puestos claves para el desarrollo diario de la
actividad bancaria conforme a lo establecido en esta ley.
TTULO II
Rgimen jurdico de los establecimientos financieros de crdito
Artculo 6. Establecimientos financieros de crdito.
1. Podrn constituirse como establecimientos financieros de crdito aquellas empresas que, sin
tener la consideracin de entidad de crdito y previa autorizacin del Ministro de Economa y Competitividad,
se dediquen con carcter profesional a ejercer una o varias de las siguientes actividades:
a) La concesin de prstamos y crditos, incluyendo crdito al consumo, crdito hipotecario y
financiacin de transacciones comerciales.
b) El factoring, con o sin recurso, y las actividades complementarias de esta actividad, tales como
las de investigacin y clasificacin de la clientela, contabilizacin de deudores, y en general, cualquier otra
actividad que tienda a favorecer la administracin, evaluacin, seguridad y financiacin de los crditos que
les sean cedidos.
c) El arrendamiento financiero, con inclusin de las siguientes actividades complementarias:
1. Actividades de mantenimiento y conservacin de los bienes cedidos.
2. Concesin de financiacin conectada a una operacin de arrendamiento financiero, actual o
futura.
3. Intermediacin y gestin de operaciones de arrendamiento financiero.
4. Actividades de arrendamiento no financiero que podrn complementar o no con una opcin de
compra.
5. Asesoramiento e informes comerciales.
Asimismo, los establecimientos financieros de crdito podrn desarrollar las dems actividades
accesorias que resulten necesarias para el desempeo de las actividades anteriores, en los trminos que
se prevean en sus estatutos sociales.
2. Los establecimientos financieros de crdito que, adems de dedicarse a una o varias de las
actividades establecidas en el apartado anterior, realicen alguno de los servicios de pago definidos en el
artculo 1 de la Ley 16/2009, de 13 de noviembre, de servicios de pago, debern solicitar autorizacin
administrativa de conformidad con el artculo 11. Estas entidades tendrn la consideracin de entidades
de pago hbridas y les resultar de aplicacin, sin perjuicio de lo previsto en esta ley, la normativa especfica
de tales entidades.
3. Los establecimientos financieros de crdito que, adems de dedicarse a una o varias de las
actividades establecidas en el apartado 1, emitan dinero electrnico en los trminos establecidos en el
artculo 1.2 de la Ley 21/2011, de 26 de julio, de dinero electrnico, debern solicitar autorizacin
administrativa de conformidad con el artculo 11. Estas entidades tendrn la consideracin de entidades
de dinero electrnico hbridas y les resultar de aplicacin, sin perjuicio de lo previsto en esta ley, la
normativa especfica de tales entidades.
d) Las de concesin de avales y garantas, y suscripcin de compromisos similares.

e) La concesin de hipotecas inversas.

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4. Los establecimientos financieros de crdito no podrn captar fondos reembolsables del pblico.
No obstante, la captacin de fondos reembolsables mediante emisin de valores sujeta a la Ley 24/1988,
de 28 de julio, del Mercado de Valores, y sus normas de desarrollo, podr efectuarse con sujecin a los
requisitos y limitaciones que para estos establecimientos se establezcan especficamente.
Los establecimientos financieros de crdito podrn titulizar sus activos, de acuerdo con lo que prevea
la legislacin sobre fondos de titulizacin.
Artculo 7. Rgimen jurdico.
1. Los establecimientos financieros de crdito se regirn por lo dispuesto en este ttulo y su normativa
de desarrollo y, para todo lo no previsto en la citada normativa, su rgimen jurdico ser el previsto para
las entidades de crdito.
2. En especial se aplicar a los establecimientos financieros de crdito la regulacin sobre
participaciones significativas, idoneidad e incompatibilidades de altos cargos, gobierno corporativo y
solvencia contenida en la Ley 10/2014, de 26 de junio, de ordenacin, supervisin y solvencia de entidades
de crdito, y su normativa de desarrollo, as como la normativa de transparencia, mercado hipotecario,
rgimen concursal y prevencin del blanqueo de capitales y la financiacin del terrorismo prevista para las
entidades de crdito.
3. En todo caso, resultar de aplicacin a los establecimientos financieros de crdito lo dispuesto en
la disposicin adicional tercera de la Ley 3/2009, de 3 de abril, sobre modificaciones estructurales de las
sociedades mercantiles, sobre el rgimen aplicable a las operaciones de cesin global o parcial de activos
y pasivos entre entidades de crdito.
Artculo 8. Reserva de denominacin.
1. La denominacin de establecimiento financiero de crdito, as como su abreviatura, EFC,
quedar reservada a estas entidades, las cuales estarn obligadas a incluirlas en su denominacin social.
2. La denominacin de establecimiento financiero de crdito-entidad de pago, as como su
abreviatura, EFC-EP, quedar reservada a los establecimientos financieros de crdito que tengan la
consideracin de entidad de pago hbrida, quienes, facultativamente, podrn incluirla en su denominacin
social. Los establecimientos financieros de crdito que no hicieren uso de esta denominacin debern en
todo caso emplear la prevista en el apartado 1.
3. La denominacin de establecimiento financiero de crdito-entidad de dinero electrnico, as
como su abreviatura, EFC-EDE, quedar reservada a los establecimientos financieros de crdito que
tengan la consideracin de entidad de dinero electrnica hbrida, quienes, facultativamente, podrn
incluirla en su denominacin social. Los establecimientos financieros de crdito que no hicieren uso de
esta denominacin debern en todo caso emplear la prevista en el apartado 1.
1. El Ministro de Economa y Competitividad, previo informe del Banco de Espaa y del servicio
ejecutivo de la Comisin de Prevencin del Blanqueo de Capitales e Infracciones Monetarias en los
aspectos de su competencia, autorizar la creacin de establecimientos financieros de crdito de
conformidad con el procedimiento que se prevea reglamentariamente.
2. La solicitud de autorizacin deber ser resuelta dentro de los tres meses siguientes a su recepcin
por el rgano competente, o al momento en que se complete la documentacin exigible y, en todo caso,
dentro de los doce meses siguientes a su recepcin. Cuando la solicitud no sea resuelta en el plazo
anteriormente previsto podr entenderse desestimada.
3. Reglamentariamente se establecern los requisitos para el ejercicio de la actividad de los
establecimientos financieros de crdito, los supuestos de denegacin de la autorizacin, as como las
especialidades en la autorizacin de establecimientos financieros de crdito sujetos al control de personas
extranjeras.
4. En lo no previsto por esta ley y su normativa de desarrollo se aplicar el procedimiento de autorizacin,
revocacin, renuncia y caducidad establecido para las entidades de crdito en la Ley 10/2014, de 26 de
junio, y su normativa de desarrollo.
Artculo 9. Autorizacin y registro.

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5. Una vez obtenida la autorizacin y tras su constitucin e inscripcin en el Registro Mercantil, los
establecimientos financieros de crdito debern, antes de iniciar sus actividades, quedar inscritos en el
Registro especial de establecimientos financieros de crdito que se crear en el Banco de Espaa. Las
inscripciones en este Registro especial, as como las bajas del mismo, se publicarn en el Boletn Oficial
del Estado.
Artculo 10. Autorizacin de operaciones de modificacin estructural.
Las operaciones de fusin, escisin o cesin global o parcial de activos y pasivos en las que intervenga
un establecimiento financiero de crdito debern ser autorizadas por el Ministro de Economa y
Competitividad, de acuerdo con el procedimiento que se establezca reglamentariamente. La entidad
resultante de la fusin de dos o ms establecimientos financieros de crdito podr realizar las actividades
para las que estuvieran autorizados los establecimientos fusionados.
Artculo 11. Autorizacin de entidades hbridas.
1. Las empresas que pretendan constituirse como establecimientos financieros de crdito y, a su
vez, prestar servicios de pago, requerirn una nica autorizacin especfica que les faculte para el ejercicio
de sus actividades y que corresponder al Ministro de Economa y Competitividad previo informe del
Banco de Espaa y del servicio ejecutivo de la Comisin de Prevencin del Blanqueo de Capitales e
Infracciones Monetarias en los aspectos de su competencia. Una vez otorgada la autorizacin, tendrn la
consideracin de entidades de pago hbridas.
Asimismo, las empresas que pretendan constituirse como establecimientos financieros de crdito, y,
a su vez, emitir dinero electrnico, requerirn una nica autorizacin especfica que les faculte para el
ejercicio de sus actividades y que corresponder al Ministro de Economa y Competitividad previo informe
del Banco de Espaa y del servicio ejecutivo de la Comisin de Prevencin del Blanqueo de Capitales e
Infracciones Monetarias en los aspectos de su competencia. Una vez otorgada la autorizacin, tendrn la
consideracin de entidades de dinero electrnico.
2. Los establecimientos financieros de crdito ya autorizados que pretendan realizar servicios de
pago, debern, a estos efectos, solicitar autorizacin para operar como entidad de pago hbrida de
conformidad con lo previsto en la Ley 16/2009, de 13 de noviembre, y su normativa de desarrollo.
Asimismo, los establecimientos financieros de crdito ya autorizados que pretendan emitir dinero
electrnico, debern a estos efectos, solicitar autorizacin para operar como entidad de dinero electrnico
hbrida de conformidad con lo previsto en la Ley 21/2011, de 26 de julio, y su normativa de desarrollo.
Artculo 12. Supervisin y solvencia.
a) El artculo 30 de la Ley 10/2014, de 26 de junio, ni en la parte sexta del Reglamento (UE)

n. 575/2013 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 26 de junio de 2013, sobre los requisitos
prudenciales de las entidades de crdito y las empresas de inversin, y por el que se modifica el Reglamento
(UE) n. 648/2012.
b) Los artculos 44 y 45 de la Ley 10/2014, de 26 de junio, relativos a la obligacin de mantener un
colchn de conservacin de capital y un colchn de capital anticclico, respecto de aquellos establecimientos
financieros de crdito que tengan la condicin de pyme, de conformidad con lo previsto en la Recomendacin
2003/361/CE de la Comisin, de 6 de mayo de 2003.
1. Corresponder al Banco de Espaa la funcin supervisora de los establecimientos financieros de

crdito de conformidad con lo establecido por el ttulo III la Ley 10/2014, de 26 de junio, con las adaptaciones
que, en su caso, reglamentariamente se determinen. Esta competencia se extender a cualquier oficina o
centro, dentro o fuera del territorio espaol, y, en la medida en que el cumplimiento de las funciones
encomendadas al Banco de Espaa lo exija, a las sociedades que se integren en el grupo del establecimiento
financiero de crdito.
2. La normativa de solvencia aplicable a los establecimientos financieros de crdito ser la establecida
en la Ley 10/2014, de 26 de junio, y su normativa de desarrollo, con las particularidades que se prevean
reglamentariamente.
En particular, no resultar de aplicacin a los establecimientos financieros de crdito lo dispuesto en:

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3. Los establecimientos financieros de crdito dispondrn de una cantidad mnima de activos lquidos
adaptada a la naturaleza jurdica y especificidades de su modelo de negocio. Reglamentariamente se
concretar el requerimiento anterior para que, en todo caso, el establecimiento financiero de crdito pueda:
a) hacer frente a las potenciales salidas de fondos derivadas de pasivos y compromisos, incluso en
caso de eventos graves que pudieran afectar a la liquidez, y
b) mantener una estructura adecuada de fuentes de financiacin y de vencimientos en sus activos,
pasivos y compromisos, con el fin de evitar potenciales desequilibrios o tensiones de liquidez que puedan
daar o poner en riesgo la situacin financiera de la entidad.
Artculo 13. Obligaciones de informacin de los establecimientos financieros de crdito.
1. Los establecimientos financieros de crdito y los grupos consolidables de establecimientos
financieros de crdito debern suministrar al Banco de Espaa y hacer pblicos sus estados financieros.
Asimismo, los establecimientos financieros de crdito sometern sus cuentas anuales a la auditora
de cuentas, de conformidad con lo dispuesto en el texto refundido de la Ley de Auditora de Cuentas,
aprobado por el Real Decreto Legislativo 1/2011, de 1 de julio, ajustando el ejercicio econmico al ao
natural. El informe de auditora deber remitirse al Banco de Espaa.
2. Sin perjuicio del Reglamento (CE) n. 1606/2002 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 19 de
julio de 2002, relativo a la aplicacion de normas internacionales de contabilidad, y de la normativa de
informacion contable prevista en la Ley 24/1988, de 28 de julio, y demas legislacion mercantil que resulte de
aplicacion, el Ministro de Economia y Competitividad podra establecer y modificar las normas de contabilidad
y los modelos a que deberan sujetarse los estados financieros de los establecimientos financieros de credito,
asi como los estados financieros consolidados, con los lmites y especificaciones que reglamentariamente
se determinen, disponiendo la frecuencia y el detalle con que los correspondientes datos deberan ser
suministrados al Banco de Espana y hacerse publicos con caracter general por los propios establecimientos
financieros de credito. En el uso de esta facultad, cuyo ejercicio podra encomendar el Ministro de Economia
y Competitividad al Banco de Espaa, a la Comisin Nacional del Mercado de Valores o al Instituto de
Contabilidad y Auditora de Cuentas, no existiran mas restricciones que la exigencia de que los criterios de
publicidad sean homogeneos para todos los establecimientos financieros de credito de una misma categoria
y analogos para las diversas categorias de establecimientos financieros de credito.
La orden ministerial en la que se establezca la habilitacin determinar los informes que, en su caso,
sern preceptivos para el establecimiento y modificacion de las senaladas normas y modelos, as como
para la resolucin de consultas sobre esa normativa.
Artculo 14. Rgimen sancionador.
A los establecimientos financieros de crdito les ser de aplicacin, con las adaptaciones que
reglamentariamente se puedan determinar derivadas de las especificidades de su rgimen jurdico en
relacin con el de entidades de crdito, el rgimen sancionador previsto en ttulo IV de la Ley 10/2014,
de 26 de junio.
TTULO III
Rgimen jurdico de las titulizaciones
CAPTULO I
Artculo 15. Fondos de titulizacin y sus compartimentos.

1. Los fondos de titulizacin son patrimonios separados, carentes de personalidad jurdica, con valor
patrimonial neto nulo, integrados:
a) en cuanto a su activo, por los derechos de crdito, presentes o futuros, que agrupen de conformidad
con lo previsto en el artculo 16 y,
Los fondos de titulizacin

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b) en cuanto a su pasivo, por los valores de renta fija que emitan, por crditos concedidos por
cualquier tercero y por cualesquiera otras obligaciones asumidas en virtud de la escritura de constitucin,
de conformidad con lo previsto en el artculo 18.
2. El patrimonio de los fondos de titulizacin podr, cuando as est previsto en la escritura de
constitucin, dividirse en compartimentos independientes, con cargo a los cuales podrn emitirse valores
o asumirse obligaciones de diferentes clases y que podrn liquidarse de forma independiente.
La parte del patrimonio del fondo de titulizacin atribuido a cada compartimento responder
exclusivamente de los costes, gastos y obligaciones expresamente atribuidos a ese compartimento y de
los costes, gastos y obligaciones que no hayan sido atribuidos expresamente a un compartimento en la
proporcin que se fije en la escritura pblica de constitucin del fondo o en la escritura pblica
complementaria. Los acreedores de un compartimento slo podrn hacer efectivos sus crditos contra el
patrimonio de dicho compartimento.
Artculo 16. Activo de los fondos de titulizacin.
1. Podrn incorporarse al activo de un fondo de titulizacin los activos que pertenezcan a alguna de
las categoras siguientes:
a) Derechos de crdito que figuren en el activo del cedente.
Se entendern incluidas en esta letra las participaciones hipotecarias que correspondan a prstamos
que renan los requisitos establecidos en la seccin segunda de la Ley 2/1981, de 25 de marzo, de
regulacin del mercado hipotecario, as como los certificados de transmisin de hipoteca. Los valores
emitidos por fondos de titulizacin que integren en su activo participaciones hipotecarias o certificados de
transmisin hipotecaria tendrn la consideracin de ttulos hipotecarios de la citada Ley 2/1981, de 25 de
marzo.
b) Derechos de crdito futuros que constituyan ingresos o cobros de magnitud conocida o estimada,
y cuya transmisin se formalice contractualmente de modo que quede probada de forma inequvoca y
fehaciente, la cesin de la titularidad.
Se entender que son derechos de crdito futuros:
1. El derecho del concesionario al cobro del peaje de autopistas, atendiendo a las reglas especiales
en cuanto a la autorizacin administrativa pertinente y al rgimen jurdico aplicable a la concesin.
2. Los restantes derechos de naturaleza anloga a los anteriores que se determinen por circular de
la Comisin Nacional del Mercado de Valores.
2. Los fondos de titulizacin podrn adquirir la titularidad de los activos por cualquier modo, bien sea
a travs de su cesin, su adquisicin, su suscripcin en mercados primarios o a travs de cualquier otro
modo admitido en Derecho.
3. Se podr inscribir en el Registro de la Propiedad el dominio y los dems derechos reales sobre los
bienes inmuebles pertenecientes a los fondos de titulizacin. Igualmente se podrn inscribir la propiedad
y otros derechos reales sobre cualesquiera otros bienes pertenecientes a los fondos de titulizacin en los
registros que correspondan.
4. A los fondos de titulizacin les sern de aplicacin, en relacin con los prstamos y dems
derechos de crdito que adquieran, el rgimen que en favor de los titulares de las participaciones
hipotecarias se contempla en el prrafo final del artculo 15 de la Ley 2/1981, de 25 de marzo.
Artculo 17. Transmisin de activos.
a) Tanto el transmitente como, en su caso, el emisor de los valores creados para su incorporacin a
un fondo de titulizacin, debern disponer en el momento de la constitucin del fondo de, al menos,
cuentas auditadas de los dos ltimos ejercicios.
La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr denegar la constitucin de un fondo de titulizacin
cuando el informe de auditora del ltimo ejercicio del transmitente o emisor de los valores presente
salvedades que, a juicio de la misma, pudieran afectar a los activos a titulizar.
Las transmisiones de activos a un fondo de titulizacin debern cumplir los siguientes requisitos:

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La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr dispensar lo previsto en esta letra o exigir cuentas
auditadas de un periodo inferior cuando la entidad transmitente sea de reciente constitucin.
Asimismo, este requisito no resultar de aplicacin cuando:
1. Los valores emitidos por el fondo no vayan a ser objeto de negociacin en un mercado secundario
oficial ni en un sistema multilateral de negociacin y vayan dirigidos nicamente a inversores cualificados.
2. El garante o deudor de los activos objeto de transmisin sea el Estado, una Comunidad Autnoma,
una Administracin Local o un organismo internacional del que Espaa sea miembro.
b) El transmitente deber informar en todas las memorias anuales acerca de las operaciones de
transmisin de derechos de crdito presentes y futuros que afectan a los ejercicios respectivos, incluyendo
todo tipo de operaciones que aseguren el buen fin del proceso de cesin.
c) Las transmisiones de activos al fondo se formalizarn en documento contractual que acredite el
negocio.
d) En toda nueva incorporacin de activos a los fondos de titulizacin, la sociedad gestora entregar
a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, para su incorporacin al registro a que se refiere el
artculo 92.o) de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del mercado de valores, un documento suscrito tambin
por la entidad transmitente y que contendr:
1. Detalle de los activos a incorporar y de sus caractersticas, con el mismo grado de concrecin con
el que se relacionaron los activos agrupados en la escritura pblica de constitucin del fondo.
2. Declaracin de que los nuevos activos cumplen los requisitos establecidos en la escritura pblica
de constitucin.
Artculo 18. Pasivo de los fondos de titulizacin.
1. Integrarn el pasivo de los fondos de titulizacin los valores de renta fija que emitan, los crditos
concedidos por cualquier tercero y cualesquiera otras obligaciones financieras asumidas en la escritura
de constitucin.
2. Los valores emitidos podrn ser objeto de negociacin en un mercado secundario oficial o en un
sistema multilateral de negociacin y podrn diferir entre s en cuanto al tipo de inters, plazo y forma de
amortizacin, derecho de prelacin en el cobro o cualesquiera otras caractersticas.
3. Sin perjuicio de las diferencias que puedan establecerse entre sus distintas series, a la constitucin
del fondo, los flujos de principal e inters previstos para los activos agrupados en el fondo debern ser
suficientes para hacer frente a los flujos de principal e inters previstos para los pasivos emitidos por el
fondo.
4. De conformidad con lo previsto en esta ley, las sociedades gestoras podrn, con la finalidad de
aumentar la seguridad o regularidad en el pago de los valores emitidos, neutralizar las diferencias de tipos
de inters entre los activos agrupados en el fondo y los pasivos emitidos con cargo a l o, en general,
transformar las caractersticas financieras de todos o algunos de dichos pasivos, contratar por cuenta del
fondo permutas financieras, contratos de seguro, contratos de reinversin a tipo de inters garantizado u
otras operaciones financieras cuya finalidad sea la sealada.
5. Los fondos de titulizacin podrn conceder garantas a favor de otros pasivos emitidos por
terceros.
1. Los fondos de titulizacin podrn titulizar de forma sinttica prstamos y otros derechos de crdito,
transfiriendo total o parcialmente el riesgo de crdito de los mismos, mediante la contratacin con terceros
de derivados crediticios.
La contraparte del contrato de derivado crediticio deber ser una entidad de crdito, una empresa de
servicios de inversin, una entidad aseguradora o una entidad no residente autorizada para llevar a cabo
las actividades reservadas en la legislacin espaola a las referidas entidades.
2. El activo de los fondos de titulizacin que efecten operaciones de titulizacin sinttica podr
estar integrado por depsitos en entidades de crdito y valores de renta fija negociados en mercados
secundarios oficiales, incluidos los adquiridos mediante operaciones de cesin temporal de activos.
Artculo 19. Titulizacin sinttica.

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Dichos depsitos y valores podrn ser cedidos, pignorados o gravados en cualquier forma en garanta
de las obligaciones asumidas por el fondo frente a sus acreedores, en particular frente a las contrapartes
de los derivados crediticios y cesiones temporales de activos.
3. Las operaciones de titulizacin sinttica se regirn por lo dispuesto en esta ley con las adaptaciones
que, en su caso, se determinen reglamentariamente. A estos efectos, las referencias a cesiones de
crditos, cedentes y activos cedidos o incorporados al fondo se entendern hechas, respectivamente, a
los contratos de derivados crediticios, las contrapartes de dichos contratos y los derechos de crdito de
referencia cuyo riesgo se transmita al fondo en virtud de los mismos.
Artculo 20. Fondos de titulizacin cerrados.
1. Se considerarn fondos de titulizacin cerrados aquellos en los que sus escrituras de constitucin
no prevean incorporaciones de activos ni de pasivos despus de su constitucin.
Sin perder la consideracin anterior, la escritura de constitucin de los fondos de titulizacin cerrados
podr prever un plazo mximo de cuatro meses desde la constitucin durante el cual se podrn incorporar
activos y pasivos hasta un volumen mximo.
2. En todo caso, podrn establecerse reglas de sustitucin y subsanacin de activos en los siguientes
supuestos:
a) Amortizacin anticipada de los activos agrupados en el fondo.
b) Subsanacin de vicios ocultos de los activos inicialmente integrados, cuando se compruebe con
posterioridad a la constitucin del fondo que no tienen los atributos previstos en el folleto o en la escritura
de constitucin.
3. Tambin se podr, con la finalidad de cubrir los desfases temporales entre el calendario de los flujos
procedentes de los activos incorporados y el de los valores emitidos o los crditos recibidos, adquirir
transitoriamente activos de calidad suficiente que no deterioren la calidad crediticia de los pasivos del fondo.
Artculo 21. Fondos de titulizacin abiertos.
1. Se considerarn fondos de titulizacin abiertos aquellos para los que su escritura de constitucin
prevea que su activo, su pasivo o ambos puedan modificarse despus de la constitucin del fondo en
algunas de las formas siguientes:
a) Modificacin del pasivo cuando est prevista tanto la emisin sucesiva de valores, como la
concertacin de nuevos crditos.
b) Ampliacin y sustitucin del activo en cualquier momento durante la vida del fondo, en los trminos
previstos en la escritura de constitucin.
c) Realizacin de una gestin activa. Se entiende por gestin activa aquella que, prevista en la
escritura de constitucin, permite la modificacin de los elementos patrimoniales del activo del fondo con
el fin de maximizar la rentabilidad, garantizar la calidad de los activos, llevar a cabo un tratamiento
adecuado del riesgo o mantener las condiciones establecidas en la escritura de constitucin del fondo. No
se presumir como gestin activa la mera sustitucin de activos amortizados o liquidados que se produce
en los fondos abiertos. La poltica de gestin activa deber regularse en la escritura de constitucin de
forma detallada y, en su caso, deber figurar en el folleto de emisin.
Artculo 22. Requisitos de constitucin de los fondos de titulizacin.

1. La constitucin de los fondos de titulizacin estar sujeta al cumplimiento previo de los requisitos
siguientes:
a) Escrito de solicitud de constitucin del fondo, presentado por la sociedad gestora ante la Comisin
Nacional del Mercado de Valores.
2. La escritura pblica de constitucin de un fondo abierto deber prever expresamente su carcter

abierto y especificar cules de las caractersticas sealadas concurren en l.
3. A los fondos abiertos les resultar de aplicacin lo previsto en los apartados 2 y 3 del artculo
anterior.

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b) Aportacin y registro previo en la Comisin Nacional del Mercado de Valores de:

1. proyecto de escritura pblica de constitucin del fondo de titulizacin,
2. documentacin acreditativa de los activos a agrupar en el fondo, y
3. cualquier otra documentacin acreditativa precisa para la constitucin del fondo y creacin de los
compartimentos, si los hubiera, que requiera la Comisin Nacional del Mercado de Valores.
c) Aportacin de los informes elaborados bien por las sociedades gestoras, bien por auditores de
cuentas u otros expertos independientes con aptitud suficiente a juicio de la Comisin Nacional del
Mercado de Valores, sobre los elementos que constituirn el activo del fondo de titulizacin o sus
compartimentos.
Este requisito podr ser exceptuado por la Comisin Nacional del Mercado de Valores, atendiendo al
tipo de estructura del fondo y a las circunstancias relevantes de mercado y de proteccin de los inversores.
La Comisin Nacional del Mercado de Valores determinar, para el caso de los fondos abiertos, el
rgimen de actualizacin de los informes conforme a los perodos que resulten de la incorporacin de
nuevos activos.
d) Aprobacin y registro en la Comisin Nacional del Mercado de Valores de un folleto informativo
sobre la constitucin del fondo de titulizacin y los compartimentos, si los hubiera, y los pasivos que
financiarn los mismos. Este folleto se adaptar al modelo especfico que determine la Comisin Nacional
del Mercado de Valores de conformidad con el Derecho de la Unin Europea. En caso de que el pasivo
del fondo de titulizacin no estuviera compuesto por valores, resultar de aplicacin el procedimiento
previsto en el apartado 4 de este artculo.
2. A efectos del cumplimiento de los requisitos sealados en el apartado anterior, ser de aplicacin
lo previsto en la normativa sobre emisin de valores.
La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr condicionar motivadamente la constitucin del
fondo a que el mismo nicamente dirija sus pasivos a inversores cualificados.
3. El fondo no podr realizar ningn tipo de actuacin hasta que no hayan sido aprobados y
registrados por la Comisin Nacional del Mercado de Valores los documentos mencionados en el apartado 1
y elevada a pblica su escritura de constitucin.
4. Cuando los valores emitidos por un fondo de titulizacin de activos se dirijan exclusivamente a
inversores cualificados:
a) nicamente resultar obligatoria para su constitucin la solicitud previa a la Comisin Nacional del
Mercado de Valores y la aportacin y registro de la escritura pblica de constitucin, y,
b) la transmisin de los valores slo se podr realizar entre inversores cualificados.
5. La inscripcin en el Registro Mercantil ser potestativa para los fondos de titulizacin y sus
compartimentos. En todo caso, las cuentas anuales de los citados fondos debern ser depositadas en la
Comisin Nacional del Mercado de Valores.
6. Si con posterioridad a la constitucin de un fondo de titulizacin se pretende la creacin de un
compartimento, deber practicarse nueva solicitud y registro ante la Comisin Nacional del Mercado de
Valores de las correspondientes escrituras complementarias.
Artculo 23. Extincin de los fondos.
a) Se hayan amortizado ntegramente los derechos de crdito que agrupe y se hayan liquidado
cualesquiera otros bienes y valores que integren su activo.
b) La junta de acreedores decida por mayora de tres cuartos su extincin.
c) Se hayan pagado por completo todos sus pasivos.
d) Se d el caso de sustitucin forzosa de la sociedad gestora, previsto en el apartado 2 del artculo 33.
1. La sociedad gestora instar la extincin del fondo en los supuestos y a travs del procedimiento
que a tal efecto habr de establecerse en la escritura pblica de constitucin. Esta misma escritura deber
prever la forma de liquidacin del fondo y la amortizacin de los valores emitidos con cargo al mismo y de
los prstamos.
2. En todo caso, se proceder a la extincin del fondo cuando:

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Artculo 24. Modificacin de la escritura pblica de constitucin del fondo de titulizacin.

1. La escritura pblica de constitucin de un fondo podr ser modificada a solicitud de la sociedad
gestora encargada de la administracin y representacin legal del fondo, en los trminos previstos en este
artculo y sin que pueda suponer, en ningn caso, la creacin de un nuevo fondo.
2. Para proceder a la modificacin de la escritura de constitucin de un fondo, la sociedad gestora
deber acreditar:
a) La obtencin bien del consentimiento de todos los titulares de los valores emitidos con cargo al
fondo y de los restantes acreedores de sus pasivos, excluidos los acreedores no financieros, o bien el
consentimiento de la junta de acreedores, de conformidad con el procedimiento establecido en la escritura
de constitucin del fondo.
b) No ser necesario el consentimiento previsto en la letra anterior, cuando concurra alguno de los
supuestos siguientes:
1. Que la modificacin sea, a juicio de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, de escasa
relevancia. No se considerarn, en ningn caso, de escasa relevancia las modificaciones que afecten a
los valores emitidos con cargo al fondo, a las reglas del proceso de liquidacin respecto a los valores
emitidos o a las reglas para el clculo de los recursos disponibles que recibe el fondo y su reparto entre
las obligaciones de pago frente a los acreedores.
En cualquier caso, la sociedad gestora deber acreditar que la modificacin no supone merma de las
garantas y derechos de los titulares de valores emitidos, que no establece nuevas obligaciones para los
mismos y que las calificaciones otorgadas a los pasivos del fondo se mantienen o mejoran tras la
modificacin.
2. Que, tratndose de un fondo abierto por el pasivo, la modificacin slo afecte a los derechos y
obligaciones de los titulares de valores emitidos con posterioridad a la fecha de otorgamiento de la escritura
pblica de modificacin. En estos casos, la sociedad gestora deber acreditar que la modificacin mantiene
o mejora la posicin de los valores emitidos con anterioridad a aqulla.
3. Una vez comprobado por la Comisin Nacional del Mercado de Valores el cumplimiento de lo
previsto en este artculo, la sociedad gestora otorgar la escritura pblica de modificacin y aportar a la
citada Comisin una copia autorizada de la misma para su incorporacin al registro pblico correspondiente.
4. La modificacin de la escritura de constitucin del fondo ser difundida por la sociedad gestora a
travs de la informacin pblica peridica del fondo y su pgina web.
Asimismo, cuando resulte exigible, deber elaborarse un suplemento al folleto del fondo y comunicarse
y difundirse como informacin relevante de acuerdo con lo dispuesto en el artculo 82 de la Ley 24/1988,
de 28 de julio, del Mercado de Valores.
CAPTULO II
Sociedades gestoras de fondos de titulizacin
Artculo 25. Objeto social.
Artculo 26. Obligaciones de las sociedades gestoras.

1. Sern de aplicacin a las sociedades gestoras las siguientes obligaciones:
a) Actuar con la mxima diligencia y transparencia en defensa del mejor inters de los tenedores de
valores y financiadores de los fondos que administren.
1. Las sociedades gestoras de fondos de titulizacin tienen por objeto la constitucin, administracin
y representacin legal de los fondos de titulizacin, y de los fondos de activos bancarios en los trminos
previstos en la Ley 9/2012, de 14 de noviembre, de reestructuracin y resolucin de entidades de crdito.
2. Las sociedades gestoras podrn constituir, administrar y representar fondos y vehculos de
propsito especial anlogos a los fondos de titulizacin, constituidos en el extranjero, de acuerdo con la
normativa que sea de aplicacin.

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b) Administrar y gestionar los activos agrupados en los fondos de titulizacin.

c) Contar con expertos de probada experiencia o contratar los servicios de asesores independientes
que gocen de ella.
d) Valorar los riesgos del activo con diligencia y rigor.
e) Redactar el folleto con transparencia y claridad.
f) Disponer de medidas administrativas y de organizacin adecuadas para evitar los posibles
conflictos de inters, en particular, en relacin con las influencias indebidas que pudieran existir de los
cedentes de los activos cuando formaran parte del mismo grupo que la sociedad gestora.
g) Someter sus cuentas anuales a la auditora de cuentas, de conformidad con lo dispuesto en el
texto refundido de la Ley de Auditora de Cuentas, aprobado por el Real Decreto Legislativo 1/2011, de 1 de
julio, ajustando el ejercicio econmico al ao natural.
h) Remitir a la Comisin Nacional del Mercado de Valores el informe de auditora del ltimo ejercicio
y cuanta informacin resulte necesaria para la supervisin de las obligaciones previstas en esta ley.
i) Velar por el mejor cumplimiento de todas las obligaciones previstas en esta ley, en la legislacin
sobre mercados de valores y en el resto de la normativa aplicable, llevando registro de las operaciones
sobre los servicios que prestan de forma que se pueda comprobar tal cumplimiento durante un periodo de,
al menos, 5 aos.
2. En relacin con la actividad reservada del artculo 25.1, las sociedades gestoras sern responsables
frente a los tenedores de los valores y restantes acreedores de los fondos que representen por todos los
perjuicios que les cause el incumplimiento de sus obligaciones.
3. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr establecer y modificar los modelos de
informacin a que deben ajustarse las sociedades gestoras.
Artculo 27. Autorizacin y registro de las sociedades gestoras de fondos de titulizacin.
a) el proyecto de estatutos sociales,

b) una memoria explicativa, en la que se describa con detalle la estructura organizativa de la
sociedad, la relacin de actividades a desarrollar y los medios tcnicos y humanos de que dispondr,
c) la relacin de quines ostentarn cargos de administracin o direccin en la entidad, as como la
acreditacin de su idoneidad,
d) la identidad de los accionistas, ya sean directos o indirectos, personas fsicas o jurdicas, que
posean una participacin significativa en la sociedad y el importe de la misma, y
e) cuantos datos, informes o antecedentes determine la Comisin Nacional del Mercado de Valores
necesarios para verificar el cumplimiento de las condiciones y requisitos establecidos en este captulo.
1. Corresponde a la Comisin Nacional del Mercado de Valores autorizar la creacin de las

sociedades gestoras de fondos de titulizacin.
La resolucin sobre la autorizacin deber notificarse dentro de los seis meses siguientes a la
recepcin de la solicitud, o al momento en que se complete la documentacin exigible. Si transcurre dicho
plazo sin que se dicte resolucin expresa, podr entenderse estimada la solicitud, por silencio administrativo,
con los efectos previstos en la Ley 30/1992, de 26 de noviembre, de Rgimen Jurdico de las Administraciones
Pblicas y del Procedimiento Administrativo Comn.
Las resoluciones dictadas por la Comisin Nacional del Mercado de Valores en ejercicio de la potestad
de autorizacin que le atribuye este artculo pondrn fin a la va administrativa.
2. Una vez constituidas, para dar comienzo a su actividad, las sociedades gestoras de fondos de
titulizacin debern inscribirse en el Registro Mercantil y en el correspondiente registro de la Comisin
Nacional del Mercado de Valores. Dicha inscripcin deber producirse en el plazo de seis meses a partir
de la concesin de la autorizacin. En caso contrario, se producir la caducidad de la autorizacin.
3. La solicitud de autorizacin para la creacin de una sociedad gestora de fondos de titulizacin ir
acompaada de la documentacin que se establezca reglamentariamente, incluyendo en todo caso:

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Artculo 28. Reserva de actividad y denominacin.

1. Ninguna persona o entidad podr, sin haber obtenido la preceptiva autorizacin o sin hallarse
inscrita en el registro de la Comisin Nacional del Mercado de Valores desarrollar las actividades legalmente
reservadas a las sociedades gestoras de fondos de titulizacin.
2. El uso de la denominacin Sociedad Gestora de Fondos de Titulizacin y sus siglas SGFT
queda reservada a las entidades que hayan obtenido la preceptiva autorizacin y se hallen inscritas en el
correspondiente registro de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, no pudiendo ninguna otra
entidad utilizar dichas denominaciones u otras que induzcan a confusin con ellas.
3. El Registro Mercantil y los dems registros pblicos denegarn la inscripcin de aquellas entidades
cuya actividad u objeto social o cuya denominacin resulten contrarios a lo dispuesto en este artculo. Las
inscripciones realizadas contraviniendo lo anterior sern nulas de pleno derecho, debiendo procederse a
su cancelacin de oficio o a peticin del rgano administrativo competente. Dicha nulidad no perjudicar
los derechos de terceros de buena fe, adquiridos conforme al contenido de los correspondientes registros.
Artculo 29. Requisitos para ejercer la actividad.
a) Revestir la forma de sociedad annima, constituida por el procedimiento de fundacin simultnea

y con duracin indefinida.
b) Tener por objeto social exclusivo el previsto como reservado en el artculo 25.1.
c) Que su domicilio social, as como su efectiva administracin y direccin, est situado en territorio
espaol.
d) Disponer de unos recursos propios totales mnimos de un milln y medio de euros y de un capital
social mnimo de un milln de euros, totalmente desembolsado en efectivo y representado en acciones
nominativas.
Asimismo, los recursos propios totales se vern incrementados en un 0,02 por ciento de la suma del
valor contable de los activos de los fondos de titulizacin bajo su gestin, en la medida en que dichos
activos excedan de 250 millones de euros. No obstante, la suma exigible de los recursos propios y de la
cuanta adicional no deber sobrepasar los 5 millones de euros. A estos efectos, los recursos propios
computables sern los establecidos en la normativa reguladora de las instituciones de inversin colectiva,
con las particularidades que, en su caso, determine la Comisin Nacional del Mercado de Valores.
e) Que los accionistas titulares de participaciones significativas sean idneos. Para determinar
cundo una participacin es significativa y apreciar la idoneidad se estar a lo previsto en la Ley 35/2003,
de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva.
f) Contar con un consejo de administracin formado por al menos tres miembros. Todos ellos sern
personas de reconocida honorabilidad comercial y profesional y debern poseer, al menos la mayora de
ellos, conocimientos y experiencia adecuados para ejercer sus funciones. La honorabilidad, conocimientos
y experiencia debern concurrir tambin en los directores generales, o asimilados, de la entidad. Para
apreciar los requisitos de honorabilidad y experiencia se atender a lo dispuesto en la Ley 35/2003, de 4 de
g) De conformidad con lo previsto en el artculo siguiente, contar con una organizacin administrativa
y contable adecuada y proporcionada conforme al carcter, escala y complejidad de sus actividades, y
contar con los medios tcnicos y humanos suficientes para llevar a cabo sus actividades.
h) lncluir en su denominacin social la expresin Sociedad Gestora de Fondos de Titulizacin o su
abreviatura SGFT.
i) Contar con procedimientos y mecanismos de control interno adecuados que garanticen la gestin
correcta y prudente de la sociedad, incluyendo procedimientos de gestin de los riesgos asociados a su
actividad, as como mecanismos de control y de seguridad en el mbito informtico y rganos y
procedimientos para la prevencin del blanqueo de capitales y de la financiacin del terrorismo, y un
rgimen de operaciones vinculadas.
j) Aprobar un reglamento interno de conducta, que regular las actuaciones de administradores,
directivos, empleados, apoderados y personas o entidades en las que la sociedad pueda delegar funciones,
de conformidad con los requisitos exigidos en la normativa aplicable a las empresas de servicios de
inversin, con las adaptaciones que resulten necesarias.
1. Sern requisitos necesarios para obtener y conservar la autorizacin:

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2. Cuando la sociedad gestora presente un nivel de recursos propios inferior al previsto en la letra d)
del apartado anterior, presentar un programa a la Comisin Nacional del Mercado de Valores en el que
concretar sus planes para retornar al cumplimiento y el plazo previsto para ello, que no podr ser superior
a tres meses.
Artculo 30. Requisitos organizativos.
1. Las sociedades gestoras de fondos de titulizacin contarn con los medios tcnicos y humanos
suficientes para llevar a cabo sus actividades y con una estructura organizativa adecuada y proporcionada
conforme al carcter, escala y complejidad de su actividad.
2. En el seno de la sociedad gestora existirn, con la debida separacin respecto a las unidades
operativas, unidades de cumplimiento normativo, control de riesgos y auditora interna. Todas estas
unidades tendrn un desarrollo acorde a la complejidad y volumen de los activos gestionados.
3. La sociedad gestora que, de conformidad con lo establecido en el artculo 21.1.c), haya asumido
en la escritura de constitucin de un fondo de titulizacin la administracin y gestin de los activos con la
finalidad de desempear una gestin activa deber:
a) Disponer de un comit especial para supervisar el ejercicio de esta actividad.
b) Calcular su remuneracin a travs de procedimientos que sean acordes con la poltica de inversin
y gestin de riesgos de cada fondo, evitando la aparicin de incentivos a una gestin contraria a los
objetivos establecidos en dichas polticas. La poltica de remuneraciones de la sociedad gestora con sus
altos directivos y con los dems empleados cuya actividad profesional incida de manera significativa en
su perfil de riesgo, o con las personas o entidades en las que pueda delegar funciones, se inspirar en los
mismos principios.
4. La responsabilidad de la sociedad gestora no se ver, en ningn caso, afectada por el hecho de
que delegue funciones en terceros, ni por una nueva subdelegacin, ni tampoco podr la sociedad gestora
delegar sus funciones hasta el extremo de convertirse en una entidad instrumental o vaca de contenido.
5. Reglamentariamente podrn desarrollarse los requisitos contenidos en este artculo.
Artculo 31. Modificacin de estatutos.
1. La modificacin de los estatutos de las sociedades gestoras de fondos de titulizacin se ajustar
al mismo rgimen jurdico que el procedimiento previsto para la autorizacin de las sociedades gestoras
y sus estatutos. No requerirn autorizacin previa, aunque debern ser comunicadas a la Comisin
Nacional del Mercado de Valores, en los veinte das siguientes a su inscripcin en el Registro Mercantil,
las modificaciones de los estatutos sociales de las sociedades gestoras que tengan por objeto:
a) El cambio de denominacin de la sociedad gestora.
b) El cambio de domicilio dentro del territorio nacional.
c) Incorporar a los estatutos de la sociedad gestora preceptos legales o reglamentarios de carcter
imperativo, o cumplir resoluciones judiciales o administrativas.
d) Las ampliaciones y reducciones de capital.
e) Aquellas otras modificaciones para las que la Comisin Nacional del Mercado de Valores, en
contestacin a consulta previa formulada al efecto por la sociedad gestora afectada, haya considerado
innecesario, por su escasa relevancia, el trmite de autorizacin.
Artculo 32. Renuncia.

1. La sociedad gestora de fondos de titulizacin podr renunciar a su funcin de administracin y
representacin legal de todos o parte de los fondos que gestione cuando as lo estime pertinente,
2. Recibida la comunicacin citada en el apartado anterior, la Comisin Nacional del Mercado de

Valores, antes de que transcurra el plazo de un mes, podr requerir a la sociedad gestora para que
proceda a revisar las modificaciones estatutarias que no se ajusten a las normas vigentes, quedando
entonces sometidas al rgimen previsto para la autorizacin en este captulo.

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solicitando su sustitucin, que deber ser autorizada por la Comisin Nacional del Mercado de Valores, de
acuerdo con el procedimiento y condiciones que se establezcan reglamentariamente.
2. En ningn caso podr la sociedad gestora renunciar al ejercicio de sus funciones mientras no se
hayan cumplido todos los requisitos y trmites para que la entidad que la sustituya pueda asumir sus
funciones.
Correspondern a la sociedad gestora que renuncia, sin que en ningn caso puedan imputarse al
fondo, los gastos que origine la sustitucin.
Artculo 33. Sustitucin forzosa.
1. Cuando la sociedad gestora hubiera sido declarada en concurso deber proceder a encontrar una
sociedad gestora que la sustituya, segn lo previsto en el artculo anterior.
2. Siempre que en el caso previsto en el apartado anterior hubiesen transcurrido cuatro meses
desde que tuvo lugar el evento determinante de la sustitucin y no se hubiese encontrado una nueva
sociedad gestora dispuesta a encargarse de la gestin, se proceder a la liquidacin anticipada del fondo
y a la amortizacin de los valores emitidos con cargo al mismo y de los prstamos, de acuerdo con lo
previsto en la escritura pblica de constitucin.
CAPTULO III
Rgimen de transparencia y junta de acreedores
Artculo 34. Obligaciones de informacin.
1. De cada uno de los fondos que gestionen y en los trminos previstos en esta ley, las sociedades
gestoras de fondos de titulizacin debern publicar en su pgina web:
a) la escritura de constitucin y, en su caso, las dems escrituras pblicas otorgadas con posterioridad,
b) el folleto de emisin y, en su caso, sus suplementos, y
c) el informe anual y los informes trimestrales.
2. La sociedad gestora deber poder acreditar en cualquier momento el cumplimiento de las
obligaciones de informacin establecidas en el apartado anterior.
3. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr determinar la forma, contenido y dems
condiciones de elaboracin y publicacin de la informacin a la que se refiere este captulo.
Artculo 35. Informe anual e informes trimestrales.
a) Cuentas anuales debidamente auditadas, acompaadas del correspondiente informe de auditora.

b) Una relacin desglosada de los activos cedidos al fondo, de acuerdo con los criterios establecidos
por la Comisin Nacional del Mercado de Valores.
c) Una relacin desglosada de los pasivos del fondo, de acuerdo con los criterios establecidos por la
d) En su caso, indicacin del importe de los compromisos que se deriven de los instrumentos
derivados contratados.
e) El desglose de las comisiones satisfechas y conceptos de las mismas.
f) Un informe sobre el cumplimiento de las dems reglas de funcionamiento del fondo establecidas
en la escritura de constitucin. En caso de que la sociedad gestora realice una gestin activa, un informe
sobre el cumplimiento de las polticas de gestin de activos y de riesgos.
g) Cualquier otra informacin que pueda determinar la Comisin Nacional del Mercado de Valores.
2. El informe anual deber remitirse a la Comisin Nacional del Mercado de Valores para su
inscripcin en el registro correspondiente, en los cuatro meses siguientes a la finalizacin del ejercicio
anterior.
1. El informe anual deber contener:

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3. Los informes trimestrales, que tendrn la informacin a que se refieren las letras b) a g) del
apartado 1, habrn de remitirse a la Comisin Nacional del Mercado de Valores en el mes siguiente a la
finalizacin del trimestre natural, que los incorporar al registro correspondiente.
4. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr establecer y modificar las normas de
contabilidad y los modelos a que debern sujetarse los estados financieros de los fondos y el alcance y
contenido de los informes especiales de auditores u otros expertos independientes.
Artculo 36. Comunicacin de hechos relevantes.
1. La sociedad gestora deber comunicar de manera inmediata cualquier hecho especficamente
relevante para la situacin o el desenvolvimiento de cada fondo a la Comisin Nacional del Mercado de
Valores y a los acreedores del mismo, salvo que se trate de un fondo cuyos valores no hayan sido
admitidos a negociacin en un mercado secundario oficial.
Se considerarn hechos relevantes especficamente para el fondo aqullos que puedan influir de
forma sensible en los valores emitidos, en su caso, y en los elementos que integran su activo.
2. Se habilita a la Comisin Nacional del Mercado de Valores para determinar la forma, el contenido
y los plazos de comunicacin de hechos relevantes.
Artculo 37. Junta de acreedores.
La escritura de constitucin de los fondos de titulizacin podr prever la creacin de una junta de
acreedores. Tanto la composicin como las facultades y las normas de funcionamiento de la junta de
acreedores se recogern en la escritura de constitucin del fondo de titulizacin, diferenciando la
participacin de las distintas categoras de acreedores.
La junta de acreedores, debidamente convocada, se presume facultada para acordar lo necesario en
la mejor defensa de los legtimos intereses de los acreedores del fondo de titulizacin.
La junta de acreedores se regir, en todo lo no previsto por la escritura de constitucin, por las
disposiciones relativas al sindicato de obligacionistas recogidas en la legislacin mercantil para las
sociedades de capital.
CAPTULO IV
Rgimen de supervisin y sancin
Artculo 38. Funcin supervisora y rgimen sancionador.
1. Quedan sujetos al rgimen de supervisin y sancin a cargo de la Comisin Nacional del Mercado
de Valores, en lo que se refiere al cumplimiento del presente ttulo, as como de las normas de Derecho
de la Unin Europea que contengan preceptos especficamente referidos a las mismas:
En el caso de personas jurdicas, las competencias que corresponden a la Comisin Nacional del
Mercado de Valores en virtud de esta ley podrn ejercerse sobre quienes ocupen cargos de administracin,
direccin o asimilados en las mismas.
Ostentan cargos de administracin o direccin en las entidades a que se refiere el prrafo anterior, sus
administradores o miembros de sus rganos colegiados de administracin, as como sus directores
generales y asimilados, entendindose por tales aquellas personas que, de hecho o de derecho, desarrollen
en la entidad funciones de alta direccin.
2. Resultar de aplicacin a las personas y entidades a que se refiere el apartado anterior, el rgimen
de supervisin, intervencin y procedimiento sancionador establecido en el titulo VI de la Ley 35/2003,
de 4 de noviembre, entendindose que las menciones que en esta norma se efectan respecto a las
sociedades gestoras, a las instituciones de inversin colectiva, y a los partcipes y accionistas, han de
a) Las sociedades gestoras de fondos de titulizacin y los fondos de titulizacin que administren.
b) Las entidades que cedan activos a los fondos de titulizacin, los emisores de los activos creados
para su incorporacin a un fondo de titulizacin, los administradores de los activos cedidos a los fondos y
las restantes personas y entidades que puedan resultar obligadas por las normas previstas en este ttulo
y en las normas de la Unin Europea que les sean de aplicacin.

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entenderse referidas, respectivamente, a las sociedades gestoras de fondos de titulizacin y a los titulares
de los valores emitidos con cargo a dichos fondos.
Artculo 39. Infracciones muy graves.
a) La omisin o falsedad en la contabilidad y en la informacin que se debe facilitar o publicar de

conformidad con esta ley, el folleto o la escritura de constitucin del fondo.
b) Cualquier incumplimiento de las obligaciones de remisin de la informacin peridica cuando
exista un inters de ocultacin o negligencia grave atendiendo a la relevancia de la comunicacin no
realizada y a la demora en que se hubiese incurrido, incluido el de las obligaciones derivadas del
artculo 8 ter del Reglamento (CE) n. 1060/2009, del Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de
septiembre de 2009, sobre las agencias de calificacin crediticia.
c) La modificacin por la sociedad gestora de sus estatutos sociales sin autorizacin de la Comisin
Nacional del Mercado de Valores en los casos en los que resulte necesario de conformidad con lo previsto
en esta ley.
d) La falta de remisin o la remisin con datos inexactos, no veraces, engaosos o que omitan
aspectos o datos relevantes a la Comisin Nacional del Mercado de Valores de la informacin financiera
regulada, as como de cuantos datos o documentos deban remitrsele o esta requiera en el ejercicio de
sus funciones cuando con ello se dificulte la apreciacin de la solvencia de la entidad o, en su caso, de la
situacin patrimonial de los fondos de titulizacin.
e) La inversin de los recursos del fondo en activos o la contratacin de operaciones que no estn
autorizadas en la escritura de la constitucin del fondo, o que resulten contrarias a lo dispuesto en esta
ley, siempre que ello desvirte la estructura o el objeto del fondo, afecte gravemente a la calidad de los
activos, perjudique gravemente los intereses de los tenedores de valores y financiadores, o se trate de un
incumplimiento reiterado.
f) El desempeo de la actividad reservada a las sociedades gestoras en el artculo 25 sin la debida
autorizacin.
g) La modificacin de la escritura de constitucin de un fondo de titulizacin con incumplimiento de
las previsiones establecidas en la normativa aplicable.
h) El incumplimiento de alguna de las obligaciones que les incumben de conformidad con el artculo 26.
i) El mantenimiento durante un perodo de seis meses de unos recursos propios inferiores a los que
resulten legalmente exigibles.
j) En el caso de que la sociedad gestora haya asumido la gestin activa del fondo, la delegacin de
las funciones atribuidas a las sociedades gestoras sin respetar lo previsto en esta ley y cuando con ello se
pueda perjudicar los intereses de los tenedores de valores y financiadores del fondo, o cuando disminuya
la capacidad de control interno o de supervisin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores.
k) La valoracin de los activos propiedad de los fondos de titulizacin apartndose de lo establecido
por la normativa aplicable, cuando ello perjudique gravemente los intereses de los tenedores de valores y
financiadores del fondo, se trate de una conducta reiterada o tenga impacto sustancial en la estabilidad
financiera del fondo de titulizacin.
l) El otorgamiento de la escritura de constitucin del fondo de titulizacin en trminos diferentes a los
contenidos en el proyecto de escritura y el folleto incorporados a los registros de la Comisin Nacional del
Mercado de Valores, siempre que sean relevantes a los efectos de la estructura del fondo.
m) La emisin de los informes y documentos exigidos en esta ley y en virtud del artculo 8 ter del
Reglamento (CE) n. 1060/2009, de 16 de septiembre de 2009, incurriendo en inexactitudes graves o falta
de veracidad u omitiendo detalles sustanciales o relevantes a los efectos de realizar un juicio fundado
sobre el objeto o la inversin.
n) La amortizacin de valores emitidos o la realizacin de cualesquiera pagos por cuenta del fondo
de titulizacin con incumplimiento del orden de prelacin, lmites o condiciones impuestos por las
disposiciones que lo regulen, su escritura de constitucin o el folleto, ocasionando un perjuicio grave para
los inversores.
o) La renuncia de la gestora a su funcin de administracin y representacin legal de todos o parte
de los fondos de titulizacin que gestionen, con incumplimiento de los requisitos establecidos.
Constituyen infracciones muy graves:

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p) La adquisicin de una participacin de control incumpliendo lo previsto en las disposiciones

legales o reglamentarias que resulten aplicables.
q) El incumplimiento de las medidas cautelares o aplicadas al margen del ejercicio de la potestad
sancionadora acordadas por la Comisin Nacional del Mercado de Valores.
r) El incumplimiento de los compromisos asumidos por las sociedades gestoras para subsanar las
deficiencias detectadas en el mbito de la supervisin, cuando ello perjudique gravemente los intereses
de los inversores o se trate de una conducta reiterada.
s) La presentacin por las sociedades gestoras de deficiencias en la organizacin administrativa y
contable o en los procedimientos de control interno, incluidos los relativos a la gestin de los riesgos
cuando tales deficiencias pongan en peligro la solvencia o la viabilidad de la entidad, o cuando se
perjudique gravemente o pongan en riesgo los intereses de los inversores.
t) La comisin de infracciones graves cuando durante los cinco aos anteriores a su comisin,
hubiera sido impuesta al infractor sancin firme por el mismo tipo de infraccin.
u) El incumplimiento de las obligaciones a que se refieren el artculo 8 quter del Reglamento (CE)
n. 1060/2009, de 16deseptiembre de 2009, con carcter no meramente ocasional o aislado.
Artculo 40. Infracciones graves.
Constituyen infracciones graves:
a) El incumplimiento de la obligacin de puesta a disposicin a los inversores de la informacin que
deba rendirse con arreglo a lo dispuesto en esta ley, el folleto o la escritura de constitucin del fondo de
titulizacin, as como el incumplimiento de los deberes de informacin derivados del artculo 8 ter del
Reglamento (CE) n. 1060/2009, cuando no constituyan infraccin muy grave.
b) El incumplimiento ocasional o aislado por parte de las sociedades gestoras de alguna de las
obligaciones que les incumben de conformidad con el artculo 26.
c) El incumplimiento de las obligaciones de informacin a la Comisin Nacional del Mercado de
Valores cuando una sociedad gestora presente un nivel de recursos propios inferior al mnimo exigible.
d) La inversin en cualesquiera activos distintos de los autorizados por la normativa aplicable o de
los permitidos por el folleto o la escritura de constitucin del fondo de titulizacin cuando no deba calificarse
como infraccin muy grave.
e) La efectiva administracin o direccin de las sociedades gestoras por personas que no ejerzan de
derecho en ellas un cargo de dicha naturaleza.
f) El uso indebido de las denominaciones a las que se refiere el artculo 28.
g) La emisin de los informes y documentos exigidos sobre los activos que se agrupen en el activo
del fondo de titulizacin o sobre los valores que se emitan, incurriendo en inexactitudes u omitiendo
detalles, cuando no deban ser calificadas como muy graves.
h) La adquisicin de una participacin en el capital de la sociedad gestora incumpliendo los requisitos
previstos en la normativa legal y reglamentaria aplicable, siempre que no quepa calificarla como muy
grave.
i) El cargo de comisiones por servicios que no hayan sido efectivamente prestados, o el cobro de las
comisiones o con incumplimiento de los lmites y condiciones impuestos en los estatutos o reglamentos
de las sociedades gestoras.
j) El incumplimiento de las obligaciones a que se refiere el artculo 8 quter del Reglamento (CE)
n. 1060/2009, cuando no constituya una infraccin muy grave.
Artculo 41. Infracciones leves.
a) La demora en la publicacin o remisin de la informacin que, de conformidad con lo dispuesto en

la normativa, la escritura de constitucin o el folleto de los fondos que gestionen, ha de difundirse entre los
tenedores de valores y financiadores de los fondos de titulizacin y pblico en general.
b) La falta de remisin a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, en el plazo establecido en las
normas u otorgado por sta, de cuantos documentos, datos o informaciones deban remitrsele en virtud
de lo dispuesto en la normativa reguladora en materia de titulizacin o requiera en el ejercicio de sus
Constituyen infracciones leves:

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funciones, as como el incumplimiento del deber de colaboracin ante actuaciones de supervisin de la

Comisin Nacional del Mercado de Valores, incluyendo la no comparecencia ante una citacin para la
toma de declaracin, cuando estas conductas no constituyan infraccin grave o muy grave.
c) Constituye asimismo infraccin leve cualquier incumplimiento de la normativa aplicable a la
titulizacin que no constituya infraccin grave o muy grave conforme a lo dispuesto en los artculos
anteriores.
d) El incumplimiento de la obligacin contenida en el artculo 8 quinquies del Reglamento (CE)
n. 1060/2009, de hacer constar, en su caso, la no designacin de por lo menos una agencia de calificacin
crediticia con una cuota inferior al 10 % del mercado total.
Artculo 42. Sanciones.
Sin perjuicio de la aplicacin general del rgimen sancionador previsto en la Ley 35/2003, de 4 de
noviembre, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr imponer a las personas y entidades
infractoras a que se refiere el artculo 38, multas coercitivas de hasta 12.000 euros al da, con el fin de
obligarles:
a) Al cumplimiento de las medidas cautelares adoptadas.
b) Al cumplimiento del deber de colaboracin previsto en el artculo 70 de la Ley 35/2003, de 4 de
noviembre, ante actuaciones de supervisin, incluyendo la comparecencia ante citaciones para la toma de
declaracin, as como a la remisin a la Comisin Nacional del Mercado de Valores de cuantos datos,
documentos o informaciones deban remitrseles en virtud las disposiciones aplicables o requiera en el
ejercicio de sus funciones.
TTULO IV
Mejoras en el acceso y funcionamiento de los mercados de capitales
La Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, queda modificada en los siguientes trminos:
Uno. Se da una nueva redaccin al ltimo prrafo del artculo 30 bis.1:
Cuando se trate de colocacin de emisiones contempladas en las letras b), c), d) y e) de este
apartado, dirigidas al pblico en general empleando cualquier forma de comunicacin publicitaria,
deber intervenir una entidad autorizada para prestar servicios de inversin a efectos de la
comercializacin de los valores emitidos. No ser de aplicacin esta obligacin al ejercicio de la
actividad propia de las plataformas de financiacin participativa debidamente autorizadas.
Dos. Se da una nueva redaccin al captulo II del ttulo III, incluyendo un nuevo artculo 30 quter:
CAPTULO II
Emisiones de obligaciones u otros valores que reconozcan o creen deuda
Artculo 30 ter. Exencin de requisitos.
a) vayan a ser objeto de admisin a negociacin en un mercado secundario oficial u objeto de

una oferta pblica de venta respecto de la cual se exija la elaboracin de un folleto sujeto a
aprobacin y registro por la Comisin Nacional del Mercado de Valores en los trminos dispuestos
en el captulo anterior, o,
b) vayan a ser objeto de admisin a negociacin en un sistema multilateral de negociacin
establecido en Espaa.
1. Lo dispuesto en este artculo ser de aplicacin a todas las emisiones de obligaciones o de

otros valores que reconozcan o creen deuda emitidos por sociedades espaolas siempre que:

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Se entendern incluidas en el prrafo anterior, siempre que cumplan lo dispuesto en el mismo,

las emisiones de obligaciones o de otros valores que reconozcan o creen deuda previstas en el
ttulo XI del texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital aprobado por el Real Decreto
Legislativo 1/2010, de 2 de julio.
No tendrn la consideracin de obligaciones o de otros valores que reconocen o crean deuda
los valores participativos a que se refiere el artculo 26.2, prrafo segundo, tales como las
obligaciones convertibles en acciones, a condicin de que sean emitidas por el emisor de las
acciones subyacentes o por una entidad que pertenezca al grupo del emisor.
2. No ser necesario otorgar escritura pblica para la emisin de los valores a los que se
refiere este artculo.
La publicidad de todos los actos relativos a las emisiones de valores a que se refiere el
apartado 1.a) se regir por lo dispuesto en esta ley y sus disposiciones de desarrollo.
La publicidad de todos los actos relativos a las emisiones de valores a que se refiere el
apartado 1.b) se efectuar a travs de los sistemas establecidos a tal fin por los sistemas
multilaterales de negociacin.
3. Para las emisiones a las que se refiere el apartado 1.a), las condiciones de cada emisin,
as como la capacidad del emisor para formalizarlas, cuando no hayan sido reguladas por la ley, se
sometern a las clusulas contenidas en los estatutos sociales del emisor y se regirn por lo previsto
en el acuerdo de emisin y en el folleto informativo.
4. Para las emisiones a las que se refiere el apartado 1.b), las condiciones exigidas legalmente
para la emisin y las caractersticas de los valores se harn constar en certificacin expedida por
las personas facultadas conforme a la normativa vigente. Esta certificacin se considerar apta
para dar de alta los valores en anotaciones en cuenta conforme a lo dispuesto en el artculo 6.
Artculo 30 quter. mbito de aplicacin del sindicato de obligacionistas.
El captulo IV del ttulo XI del texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital, ser de
aplicacin a las emisiones de obligaciones u otros valores que reconozcan o creen deuda cuando:
a) Sus trminos y condiciones estn regidos por el ordenamiento jurdico espaol o por el
ordenamiento jurdico de un Estado que no sea miembro de la Unin Europea ni perteneciente a la
Organizacin para la Cooperacin y Desarrollo Econmicos, y;
b) Su oferta pblica de suscripcin tenga lugar en territorio espaol o su admisin a negociacin
se produzca en un mercado secundario oficial espaol o en un sistema multilateral de negociacin
establecido en Espaa.
Tres. Se introduce un nuevo artculo 32.Uno:
Artculo 32.
Uno. Especialidades en el acceso a la negociacin en un mercado secundario oficial desde un
sistema multilateral de negociacin.
1. Las entidades cuyas acciones pasen de ser negociadas en un sistema multilateral de
negociacin a serlo en un mercado secundario oficial, durante un periodo transitorio mximo de dos
aos, no estarn obligadas a cumplir con las obligaciones siguientes:
2. Para acogerse a la exencin prevista en el apartado anterior, el folleto de admisin a

negociacin en el mercado secundario oficial deber especificar la intencin de la entidad de
acogerse total o parcialmente a la misma, determinando su duracin. Esta indicacin tendr la
consideracin de informacin necesaria a los efectos del artculo 27.1.
3. Cuando la capitalizacin de las acciones que estn siendo negociadas exclusivamente en
un sistema multilateral de negociacin supere los quinientos millones de euros durante un periodo
a) La publicacin y difusin del segundo informe financiero semestral, contenida en el

artculo 35.2, segundo prrafo.
b) La publicacin y difusin de la declaracin intermedia de gestin, contenida en el
artculo 35.3.

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continuado superior a seis meses, la entidad emisora deber solicitar la admisin a negociacin en
un mercado regulado en el plazo de nueve meses. La entidad rectora del sistema multilateral de
negociacin velar por el cumplimiento de esta obligacin.
4. En los supuestos contemplados en este artculo, la entidad no estar obligada a llevar a
cabo medidas que tengan por objeto evitar una prdida de los accionistas en trminos de liquidez
de los valores.
Cuatro. Se da una nueva redaccin al artculo 34.1:
1. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr acordar la exclusin de la negociacin
de aquellos instrumentos financieros que no alcancen los requisitos de difusin, frecuencia o
volumen de contratacin que reglamentariamente se establezcan, y de aquellos otros cuyo emisor
no cumpla las obligaciones que le incumban, en especial en materia de remisin y publicacin de
informacin as como de las sociedades en las que se haya abierto la fase de liquidacin de acuerdo
con la Ley 22/2003, de 9 de julio, Concursal, o que se encuentren en fase de liquidacin societaria,
de conformidad con lo previsto en el texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital, aprobado
por el Real Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de julio. Sin perjuicio de las medidas cautelares que
puedan adoptarse, tales acuerdos se tomarn previa audiencia de la entidad emisora, salvo en
aquellos casos en los que la exclusin se acuerde con motivo de la apertura de la fase de liquidacin
concursal, o por encontrarse la sociedad en fase de liquidacin societaria. Dicha competencia
corresponder a la Comunidad Autnoma con competencias en la materia, respecto a los
instrumentos financieros negociados exclusivamente en mercados de su mbito autonmico.
Cinco. Se introducen las letras g bis), ) y o) en el artculo 92:
g bis) Un registro de las sociedades cotizadas previstas en el artculo 32.Uno.
) Un registro de las plataformas de financiacin participativa.
o) Un registro de fondos de titulizacin, en el que se inscribirn los hechos y actos sujetos a
registro en la Comisin Nacional del Mercado de Valores conforme a la normativa aplicable.
Seis. Se aade un nuevo apartado 4 al artculo 120, con la siguiente redaccin:
4. Las entidades rectoras remitirn, con carcter trimestral, a la Comisin Nacional del
Mercado de Valores informacin sobre las prcticas y actuaciones que, de acuerdo con lo previsto
en su reglamento interno, desarrollen en materia de supervisin del sistema multilateral de
negociacin. Dicha informacin ser remitida en el plazo de un mes desde la finalizacin del periodo
al que haga referencia.
La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr determinar el contenido exacto y formato
especfico a utilizar por las entidades rectoras para el cumplimiento de esta obligacin.
La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr recabar de las entidades rectoras cuanta
informacin adicional sea precisa para velar por el correcto funcionamiento de los sistemas
multilaterales de negociacin.
Siete. Se aade una frase al final del apartado 2 del artculo 122, en los siguientes trminos:
2. Las entidades sealadas en el apartado anterior debern comunicar a la Comisin
Nacional del Mercado de Valores todo incumplimiento significativo de sus normas o toda anomala
en las condiciones de negociacin o de actuacin que pueda suponer abuso de mercado. Tambin
debern comunicar, sobre la base de la informacin que hayan recabado de los emisores, cualquier
posible incumplimiento de la normativa aplicable a los citados emisores.
Uno. Se modifica el apartado e) del artculo 21.2, que queda redactado como sigue:
e) Emisin de ttulos participativos y participaciones especiales.
Artculo 44. Modificacin de la Ley 27/1999, de 16 de julio, de Cooperativas.

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Dos. Se aade un prrafo final al apartado 1 del artculo 32, en los siguientes trminos:
Asimismo, le corresponde acordar, salvo disposicin contraria en los estatutos sociales, la
emisin de obligaciones y otras formas de financiacin mediante emisin de valores negociables,
siempre y cuando no se trate de ttulos participativos o participaciones especiales, cuya competencia
est atribuida a la Asamblea General.
Tres. Se modifica el artculo 54.1, que queda redactado como sigue:
1. Las cooperativas, por acuerdo del Consejo Rector salvo disposicin contraria en los
estatutos sociales, podrn emitir obligaciones. La emisin de obligaciones se regir por el texto
refundido de la Ley de Sociedades de Capital, aprobado por el Real Decreto Legislativo 1/2010,
de 2 de julio, con las adaptaciones que resulten necesarias.
Asimismo, el Consejo Rector podr acordar, cuando se trate de emisiones en serie, la admisin
de financiacin voluntaria de los socios o de terceros no socios bajo cualquier modalidad jurdica y
con los plazos y condiciones que se establezcan.
Artculo 45. Modificacin del texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital, aprobado por el Real
Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de julio.
El texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital, aprobado por el Real Decreto Legislativo 1/2010,
de 2 de julio, queda modificado en los siguientes trminos:
Uno. Se da una nueva redaccin al artculo 401, en los siguientes trminos:
Artculo 401. Sociedad emisora.
1. Las sociedades de capital podrn emitir y garantizar series numeradas de obligaciones u
otros valores que reconozcan o creen una deuda.
2. El importe total de las emisiones de la sociedad limitada no podr ser superior al doble de
sus recursos propios, salvo que la emisin est garantizada con hipoteca, con prenda de valores,
con garanta pblica o con un aval solidario de entidad de crdito.
En el caso de que la emisin est garantizada con aval solidario de sociedad de garanta
recproca, el lmite y dems condiciones del aval quedarn determinados por la capacidad de
garanta de la sociedad en el momento de prestarlo, de acuerdo con su normativa especfica.
Las obligaciones previstas en los artculos 67 a 72 resultarn de aplicacin a los aumentos de
capital mediante aportaciones no dinerarias que se realicen por sociedades limitadas que tengan
obligaciones u otros valores que reconozcan o creen deuda en circulacin.
La sociedad de responsabilidad limitada no podr en ningn caso emitir ni garantizar obligaciones
convertibles en participaciones sociales.
3. Salvo lo establecido en leyes especiales, los valores que reconozcan o creen una deuda
emitidos por sociedad annima y sociedad de responsabilidad limitada quedarn sometidos al
rgimen establecido para las obligaciones en el presente ttulo.
Dos. Se modifica el artculo 403, que queda redactado como sigue:
En los supuestos que prevea la legislacin especial aplicable a las emisiones de obligaciones u
otros valores que reconozcan o creen deuda, ser necesaria la constitucin de una asociacin de
defensa o sindicato de obligacionistas y la designacin, por la sociedad, de una persona que, con
el nombre de comisario, concurra al otorgamiento del contrato de emisin en nombre de los futuros
obligacionistas, de acuerdo con lo establecido en los artculos 419 a 429.
Tres. Se modifica el artculo 405, que queda redactado como sigue:
Artculo 405. De la emisin de obligaciones en el extranjero por sociedad espaola.
1. Las sociedades espaolas podrn emitir en el extranjero obligaciones u otros ttulos de
deuda.
Artculo 403. Condiciones de la emisin.

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2. La ley espaola determinar la capacidad, el rgano competente y las condiciones de

adopcin del acuerdo de emisin.
3. La ley a la cual se haya sometido la emisin regir los derechos de los obligacionistas frente
al emisor, sus formas de organizacin colectiva y el rgimen del reembolso y amortizacin de las
obligaciones.
4. En el caso de obligaciones convertibles, el contenido del derecho de conversin se regir
por la ley extranjera que rija la emisin, pero siempre dentro de los lmites establecidos por la
sociedad espaola como ley rectora de la sociedad.
La ley espaola determinar el valor al que se pueden emitir obligaciones, los lmites a la
conversin y el rgimen de exclusin del derecho de suscripcin preferente.
Cuatro. Se modifica el artculo 406, que queda redactado como sigue:
Artculo 406. Competencia del rgano de administracin.
1. Salvo disposicin contraria de los estatutos y sin perjuicio de lo previsto en el apartado
siguiente, el rgano de administracin ser competente para acordar la emisin y la admisin a
negociacin de obligaciones, as como para acordar el otorgamiento de garantas de la emisin de
obligaciones.
2. La junta general de accionistas ser competente para acordar la emisin de obligaciones
convertibles en acciones o de obligaciones que atribuyan a los obligacionistas una participacin en
las ganancias sociales.
Cinco. Se modifica el artculo 407, que queda redactado como sigue:
Artculo 407. Escritura pblica.
1. La emisin de obligaciones se har constar en escritura pblica que ser otorgada por
representante de la sociedad y por una persona que, con el nombre de comisario, represente a los
futuros obligacionistas.
2. La escritura pblica de emisin deber contener las siguientes menciones:
3. Si se emitieran obligaciones especialmente garantizadas, la escritura expresar, adems,

las garantas de la emisin. Si las garantas fueran reales, se identificar el bien sobre el que se
hubiera constituido la garanta con expresin del Registro pblico en el que se hubiera inscrito la
garanta y la fecha de inscripcin o la entidad depositaria de los bienes o derechos pignorados y la
fecha de la pignoracin. Si las garantas fueran personales, el garante deber concurrir al
otorgamiento de la escritura de emisin.
a) La identidad, el objeto social y el capital de la sociedad emisora, con expresin de si est

ntegramente desembolsado. Si tuviera obligaciones en circulacin, se harn constar aquellas
emisiones de obligaciones que estn total o parcialmente pendientes de amortizacin, de conversin
o de canje, con expresin del importe.
b) La expresin del rgano que hubiera acordado la emisin y la fecha en que se hubiera
adoptado el acuerdo.
c) El importe total de la emisin y el nmero de obligaciones que la integran, con expresin de
si se representan por medio de ttulos o por medio de anotaciones en cuenta.
d) El valor nominal de las obligaciones que se emiten, as como los intereses que devenguen
o la frmula para determinar el tipo, las primas, lotes y dems ventajas si los tuviere.
e) El reglamento de organizacin y funcionamiento del sindicato de obligacionistas y de sus
relaciones con la sociedad emisora.
f) El rgimen de amortizacin de las obligaciones, con expresin de las condiciones y de los
plazos en que tenga lugar.

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Seis. Se modifica el artculo 409, con la siguiente redaccin:

Artculo 409. Suscripcin.
La suscripcin de las obligaciones implica para cada obligacionista la ratificacin plena del
contrato de emisin y, en su caso, su adhesin al sindicato.
Siete. Se da una nueva redaccin al artculo 421 en los siguientes trminos:
Artculo 421. Comisario.
1. Acordada la emisin de las obligaciones, la sociedad emisora proceder al nombramiento
de comisario, que deber ser persona fsica o jurdica con reconocida experiencia en materias
jurdicas o econmicas. La sociedad emisora fijar la retribucin del comisario.
2. El comisario tutelar los intereses comunes de los obligacionistas y, adems de las
facultades que le hayan sido conferidas en la escritura de emisin, tendr las que le atribuya la
asamblea general de obligacionistas.
3. El comisario establecer el reglamento interno del sindicato, ajustndose, en lo previsto, al
rgimen establecido en la escritura de emisin.
4. El comisario ser el representante legal del sindicato de obligacionistas, as como el rgano
de relacin entre la sociedad y los obligacionistas. Como tal, podr asistir, con voz y sin voto, a las
deliberaciones de la junta general de la sociedad emisora, informar a sta de los acuerdos del
sindicato y requerir de la misma los informes que, a su juicio, o al de la asamblea de obligacionistas,
interesen a stos.
5. El comisario presenciar los sorteos que hubieren de celebrarse, tanto para la adjudicacin
como para la amortizacin de las obligaciones, y vigilar el reembolso del nominal y el pago de los
intereses.
6. El comisario podr ejercitar en nombre del sindicato las acciones que correspondan contra
la sociedad emisora, contra los administradores o liquidadores y contra quienes hubieran garantizado
la emisin.
7. El comisario responder frente a los obligacionistas y, en su caso, frente a la sociedad de
los daos que cause por los actos realizados en el desempeo de su cargo sin la diligencia
profesional con que debe ejercerlo.
Ocho. Se modifica el artculo 423 con la siguiente redaccin:
Artculo 423. Forma de convocatoria.
La convocatoria de la asamblea general de obligacionistas se har en la forma prevista en el
reglamento del sindicato, que debe asegurar su conocimiento por los obligacionistas.
Nueve. Se introduce un nuevo artculo 424 bis, con la siguiente redaccin:
Artculo 424 bis. Asistencia.
1. Los obligacionistas podrn asistir personalmente o hacerse representar por medio de otro
obligacionista. En ningn caso podrn hacerse representar por los administradores de la sociedad,
aunque sean obligacionistas.
2. El comisario deber asistir a la asamblea general de obligacionistas, aunque no la hubiera
convocado.
Artculo 424 ter. Derecho de voto.

Cada obligacin conferir al obligacionista un derecho de voto proporcional al valor nominal no
amortizado de las obligaciones de que sea titular.
Diez. Se introduce un nuevo artculo 424 ter, con la siguiente redaccin:

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Once. Se da una nueva redaccin al artculo 425 en los siguientes trminos:

Artculo 425. Adopcin de acuerdos.
1. Los acuerdos se adoptarn por mayora absoluta de los votos emitidos. Por excepcin, las
modificaciones del plazo o de las condiciones del reembolso del valor nominal, de la conversin o
del canje requerirn el voto favorable de las dos terceras partes de las obligaciones en circulacin.
2. Los acuerdos adoptados por la asamblea general de obligacionistas vincularn a todos los
obligacionistas, incluso a los no asistentes y a los disidentes.
Doce. Se da una nueva redaccin al artculo 427, en los siguientes trminos:
Artculo 427. Impugnacin de los acuerdos de la asamblea general de obligacionistas.
Los acuerdos de la asamblea general de obligacionistas podrn ser impugnados por los
obligacionistas conforme a lo dispuesto en esta ley, para la impugnacin de los acuerdos sociales.
Trece. Se modifica el artculo 428, que queda redactado como sigue:
Artculo 428. Intervencin.
Cuando la sociedad haya retrasado en ms de seis meses el pago de los intereses vencidos o
la amortizacin del principal, el comisario podr proponer al consejo la suspensin de cualquiera de
los administradores y convocar la junta general de accionistas, si aqullos no lo hicieren cuando
estimen que deben ser sustituidos.
TTULO V
Rgimen jurdico de las plataformas de financiacin participativa
CAPTULO I
Plataformas de financiacin participativa
Artculo 46. Plataformas de financiacin participativa.
1. Son plataformas de financiacin participativa las empresas autorizadas cuya actividad consiste en
poner en contacto, de manera profesional y a travs de pginas web u otros medios electrnicos, a una
pluralidad de personas fsicas o jurdicas que ofrecen financiacin a cambio de un rendimiento dinerario,
denominados inversores, con personas fsicas o jurdicas que solicitan financiacin en nombre propio para
destinarlo a un proyecto de financiacin participativa, denominados promotores.
2. No tendrn la consideracin de plataformas de financiacin participativa las empresas que
desarrollen la actividad prevista en el apartado anterior cuando la financiacin captada por los promotores
sea exclusivamente a travs de:
a)Donaciones.
b) Venta de bienes y servicios.
c) Prstamos sin intereses.
3. El rgimen jurdico de las plataformas de financiacin participativa ser el previsto en esta ley y su
normativa de desarrollo, sin perjuicio de la restante normativa aplicable a estas empresas y su actividad.
1. Estarn sujetas a lo previsto en este ttulo las plataformas de financiacin participativa que ejerzan
la actividad prevista en el artculo anterior en territorio nacional, as como la participacin en ellas de los
inversores y promotores.
Artculo 47. mbito de aplicacin territorial.

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2. A los efectos de lo previsto en este ttulo, no se considerar que un servicio ha tenido lugar en
territorio nacional cuando un residente en Espaa participe por iniciativa propia, como inversor o promotor,
en una plataforma con domicilio social en el extranjero que preste los servicios previstos en el artculo 46.1.
3. A los efectos previstos en el apartado anterior, no se considerar que la actividad se pone en
marcha a iniciativa propia:
a) cuando la empresa anuncie, promocione o capte clientes o posibles clientes en Espaa,
b) cuando la empresa dirija sus servicios especficamente a inversores y promotores residentes en
territorio espaol.
Artculo 48. Reserva de actividad y denominacin.
1. Queda reservada a las plataformas de financiacin participativa que hayan obtenido la preceptiva
autorizacin y se hallen inscritas en el correspondiente registro de la Comisin Nacional del Mercado de
Valores, la actividad prevista en artculo 46.1.
2. La denominacin plataforma de financiacin participativa, as como su abreviatura PFP
quedar reservada a estas entidades, las cuales debern incluirlas en su denominacin social.
3. Se prohbe a toda persona, fsica o jurdica, no autorizada ni registrada como plataforma de
financiacin participativa el ejercicio de las actividades legalmente reservadas a las mismas y la utilizacin
de sus denominaciones propias o cualesquiera otras que puedan inducir a confusin con ellas.
4. El Registro Mercantil y los dems registros pblicos denegarn la inscripcin de aquellas empresas
cuya actividad, objeto social o denominacin vulnere la reserva de actividad o de denominacin. Las
inscripciones realizadas contraviniendo lo anterior sern nulas de pleno derecho, debiendo procederse a
su cancelacin de oficio o a peticin del rgano administrativo competente. Dicha nulidad no perjudicar
los derechos de terceros de buena fe, adquiridos conforme al contenido de los correspondientes registros.
Artculo 49. Proyectos de financiacin participativa.
Los proyectos de financiacin participativa debern:
a) Estar dirigidos a una pluralidad de personas fsicas o jurdicas que, invirtiendo de forma profesional
o no, esperan obtener un rendimiento dinerario.
b) Realizarse por promotores, personas fsicas o jurdicas, que solicitan la financiacin en nombre
propio.
c) Destinar la financiacin que se pretende captar exclusivamente a un proyecto concreto del
promotor, que solo podr ser de tipo empresarial, formativo o de consumo sin que en ningn caso pueda
consistir en:
1. La financiacin profesional de terceros y en particular la concesin de crditos o prstamos.
2. La suscripcin o adquisicin de acciones, obligaciones y otros instrumentos financieros admitidos
a negociacin en un mercado regulado, en un sistema multilateral de negociacin o en mercados
equivalentes de un tercer pas.
3. La suscripcin o adquisicin de acciones y participaciones de instituciones de inversin colectiva
o de sus sociedades gestoras, de las entidades de capital riesgo, otras entidades de inversin colectiva
de tipo cerrado y las sociedades gestoras de entidades de inversin colectiva de tipo cerrado.
d) Financiarse a travs de algunas de las formas previstas en el artculo 50.
Artculo 50. Formas de financiacin participativa.
a) La emisin o suscripcin de obligaciones, acciones ordinarias y privilegiadas u otros valores

representativos de capital, cuando la misma no precise y carezca de folleto de emisin informativo al que
se refieren los artculos 25 y siguientes de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores. En este
caso, se entender por promotor a la sociedad que vaya a emitir los valores.
Cuando en la financiacin participen inversores no acreditados tal y como se definen en este ttulo, los
valores a los que se refiere este apartado no podrn incorporar un derivado implcito.
1. Los proyectos de financiacin participativa podrn instrumentarse a travs de:

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b) La emisin o suscripcin de participaciones de sociedades de responsabilidad limitada, en cuyo

caso se entender por promotor a la sociedad de responsabilidad limitada que vaya a emitir las
participaciones.
c) La solicitud de prstamos, incluidos los prstamos participativos, en cuyo caso se entender por
promotor a las personas fsicas o personas jurdicas prestatarias.
2. La solicitud de prstamos a travs de la publicacin de proyectos en las plataformas de financiacin
participativa, en los trminos previstos en esta ley, no tendr la consideracin de captacin de fondos
reembolsables del pblico.
Artculo 51. Servicios de las plataformas de financiacin participativa.
1. Las plataformas de financiacin participativa prestarn los siguientes servicios:
a) Recepcin, seleccin y publicacin de proyectos de financiacin participativa.
b) Desarrollo, establecimiento y explotacin de canales de comunicacin para facilitar la contratacin
de la financiacin entre inversores y promotores.
2. Las plataformas de financiacin participativa podrn prestar servicios auxiliares distintos a los
previstos en el apartado anterior. Dichos servicios podrn consistir, entre otros, en:
a) El asesoramiento a los promotores en relacin con la publicacin del proyecto en la plataforma.
b) El anlisis de los proyectos de financiacin participativa recibidos, la determinacin del nivel de
riesgo que implica cada proyecto para los inversores y la determinacin de cualquier otra variable que
resulte til para que los inversores tomen la decisin de inversin. La publicacin, clasificacin y agrupacin
de tal informacin en trminos objetivos, sin realizar recomendaciones personalizadas, no constituir
asesoramiento financiero.
c) La habilitacin de canales de comunicacin a distancia para que usuarios, inversores y promotores
contacten directamente entre s antes, durante o despus de las actuaciones que den lugar a la financiacin
del proyecto.
d) La puesta a disposicin de las partes de los modelos de contratos necesarios para la participacin
en los proyectos.
e) La transmisin a los inversores de la informacin que sea facilitada por el promotor sobre la
evolucin del proyecto, as como sobre los acontecimientos societarios ms relevantes.
f) La reclamacin judicial y extrajudicial de los derechos de crdito, actuando en representacin de
los inversores o en nombre propio si los inversores le cedieren su derecho de crdito.
g) Aquellos otros que en su caso determine el Ministro de Economa y Competitividad o, con su
habilitacin expresa, la Comisin Nacional del Mercado de Valores.
3. Adems de los servicios previstos en los apartados anteriores y en relacin con las solicitudes
previstas en el artculo 50.1.b) y c), las plataformas de financiacin participativa podrn formalizar los
contratos de prstamo y de suscripcin de participaciones que se basen en un acuerdo de voluntades
manifestado a travs de la plataforma de financiacin participativa, actuando en representacin de los
inversores.
Artculo 52. Prohibiciones.
a) Respecto de los instrumentos previstos en el artculo 50.1.a) de esta ley, prestar los servicios
de recepcin, transmisin o ejecucin de rdenes o mandatos de clientes a los que se refieren los
apartados a) y b) del artculo 63.1 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, ni de custodia de los mismos.
b) Recibir fondos por cuenta de inversores o de promotores salvo que tengan la finalidad de pago y
la plataforma cuente con la preceptiva autorizacin de entidad de pago hbrida de conformidad con lo
previsto en la Ley 16/2009, de 13 de noviembre, y su normativa de desarrollo.
1. Las plataformas de financiacin participativa no podrn ejercer las actividades reservadas a las
empresas de servicios de inversin ni a las entidades de crdito y, en particular, no podrn:

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c) Recibir activos de los promotores en nombre propio, ya sea por cuenta propia o bien por cuenta
de los inversores, en garanta del cumplimiento de las obligaciones de dichos promotores frente a los
inversores.
2. Las plataformas de financiacin participativa no podrn en ningn caso:
a) Gestionar discrecional e individualizadamente las inversiones en los proyectos de financiacin
participativa ni establecer mecanismos de inversin automticos, estn o no basados en criterios
prefijados por el inversor. No tendrn la consideracin de mecanismos de inversin automticos las
utilidades que permitan al inversor preseleccionar de entre los proyectos publicados, todos aquellos en
los que invertir para, posteriormente, acordar y formalizar su participacin en los mismos mediante una
nica actuacin.
b) Realizar recomendaciones personalizadas a los inversores sobre los proyectos de financiacin
participativa.
c) Conceder crditos o prstamos a los inversores o promotores salvo lo previsto en el artculo 63.
d) Asegurar a los promotores la captacin de los fondos.
3. Las plataformas de financiacin participativa no podrn ejercer las actividades reservadas a las
entidades de pago, y en especial, la recepcin de fondos con la finalidad de pago por cuenta de los
inversores o de los promotores, sin contar con la preceptiva autorizacin de entidad de pago hbrida de
conformidad con lo previsto en la Ley 16/2009, de 13 de noviembre, y su normativa de desarrollo.
CAPTULO II
Autorizacin y registro
Artculo 53. Autorizacin.
1. La Comisin Nacional del Mercado de Valores autorizar e inscribir en su registro correspondiente
a las plataformas de financiacin participativa, previo informe preceptivo y vinculante del Banco de Espaa
en el caso de plataformas que publiquen proyectos a los que se refiere el artculo 50.1.c).
2. La solicitud de autorizacin deber ser resuelta dentro de los tres meses siguientes a su recepcin
o al momento en que se complete la documentacin exigible y, en todo caso, dentro de los seis meses
siguientes a su recepcin. La solicitud de autorizacin se entender desestimada por silencio administrativo
si transcurrido ese plazo mximo no se hubiera notificado resolucin expresa.
Las resoluciones dictadas por la Comisin Nacional del Mercado de Valores en ejercicio de la potestad
de autorizacin que le atribuye este artculo pondrn fin a la va administrativa.
3. Se producir la caducidad de la autorizacin cuando dentro de los doce meses siguientes a su
fecha de notificacin, no se diere comienzo a las actividades especficas del objeto social de la plataforma
por causas imputables a la misma.
4. La Comisin Nacional del Mercado de Valores comunicar al Ministerio de Economa y
Competitividad los acuerdos de iniciacin, con indicacin de los elementos esenciales del expediente, los
actos de trmite cualificados y los actos definitivos de los procedimientos de autorizacin de las plataformas
de financiacin participativa.
Las plataformas de financiacin participativa sern inscritas en el registro correspondiente de la

Comisin Nacional del Mercado de Valores. Este registro ser pblico y deber contener los datos
actualizados de la denominacin social, direccin de dominio de internet y domicilio social de la
plataforma de financiacin participativa, as como la identidad de los administradores y una relacin de
los socios con participacin significativa. La inscripcin se practicar una vez otorgada la preceptiva
autorizacin y tras su constitucin e inscripcin en el registro pblico que corresponda segn su
naturaleza.
Artculo 54. Registro.

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Artculo 55. Requisitos para ejercer la actividad.

Sern requisitos para que una entidad obtenga y mantenga su autorizacin como plataforma de
financiacin participativa los siguientes:
a) Tener por objeto social exclusivo la realizacin de las actividades que sean propias a las
plataformas de financiacin participativa, segn lo dispuesto en este ttulo.
b) Tener su domicilio social, as como su efectiva administracin y direccin, en territorio nacional o
en otro Estado miembro de la Unin Europea.
c) Revestir la forma de sociedad de capital, constituida por tiempo indefinido.
d) Disponer del capital social al que se refiere el artculo 56 ntegramente desembolsado en efectivo
y cumplir con los requisitos financieros a los que se refiere dicho artculo.
e) Que los administradores de la plataforma de financiacin participativa sean personas de reconocida
honorabilidad empresarial o profesional y posean conocimientos y experiencia adecuados en las materias
necesarias para el ejercicio de sus funciones.
Concurre honorabilidad en quienes hayan venido mostrando una conducta personal, comercial y
profesional que no arroje dudas sobre su capacidad para desempear una gestin sana y prudente de la
plataforma. Para valorar la concurrencia de honorabilidad deber considerarse toda la informacin
disponible.
Tales requisitos de honorabilidad, conocimientos y experiencia sern exigibles tambin a los directores
generales o asimilados de la plataforma de financiacin participativa.
f) Disponer de una buena organizacin administrativa y contable o de procedimientos de control
interno adecuados.
g) Disponer de los medios adecuados para garantizar la seguridad, confidencialidad, fiabilidad y
capacidad del servicio prestado por medios electrnicos.
h) Disponer de un reglamento interno de conducta que contemple, en particular, los posibles
conflictos de inters y los trminos de la participacin de los consejeros, directivos, empleados y
apoderados en las solicitudes de financiacin que se instrumenten a travs de la plataforma.
i) Prever mecanismos para que, en caso de cese de su actividad, se sigan prestando todos o parte
de los servicios a los que se comprometi para los proyectos de financiacin participativa que hubieran
obtenido financiacin.
Artculo 56. Requisitos financieros.
1. Las plataformas de financiacin participativa debern disponer en todo momento de:
a) un capital social ntegramente desembolsado de, al menos, 60.000 euros, o
b) un seguro de responsabilidad civil profesional, un aval u otra garanta equivalente que permita
hacer frente a la responsabilidad por negligencia en el ejercicio de su actividad profesional, con una
cobertura mnima de 300.000 euros por reclamacin de daos, y un total de 400.000 euros anuales para
todas las reclamaciones.
a) Hasta los primeros 5.000.000 euros, no ser necesario el incremento.

b) Por el importe que exceda de 5.000.000 euros y hasta los siguientes 50.000.000 euros, un 0,2 por
ciento de dicho importe.
c) Por el importe que exceda de 50.000.000 euros, un 0,1 por ciento de dicho importe.
d) No obstante lo anterior, la cuanta adicional exigible no sobrepasar los dos millones de euros.
2. Cuando la suma de la financiacin obtenida en los ltimos doce meses por los proyectos publicados
en la plataforma sea superior a dos millones de euros, las plataformas de financiacin participativa debern
disponer de recursos propios como mnimo iguales a 120.000 euros.
3. Adicionalmente, sus recursos propios totales se vern incrementados en funcin de la suma de
los siguientes conceptos, referidos al importe total de la financiacin obtenida en los ltimos doce meses
por los proyectos publicados en la plataforma:

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4. A efectos del cumplimiento de las exigencias de recursos propios tal y como se establecen en este
artculo, se entendern como tales la suma del capital ntegramente desembolsado, prima de emisin y
reservas.
5. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr exigir a las plataformas de financiacin
participativa que incumplan los requisitos previstos en este artculo, la presentacin de un plan para
retornar al cumplimiento, as como que introduzcan en el citado plan las mejoras necesarias en cuanto a
su alcance y plazo de ejecucin.
6. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr desarrollar lo previsto en este artculo.
Artculo 57. Solicitud de autorizacin e inscripcin.
1. La solicitud de autorizacin e inscripcin de una plataforma de financiacin participativa deber ir
acompaada de los siguientes documentos:
a) Acreditacin de la vlida constitucin de la sociedad o, en caso de que esta sea de nueva creacin,
proyecto de estatutos, certificacin registral negativa y acreditacin del desembolso del capital social.
b) Programa de actividades, en el que, de modo especfico, debern constar los servicios, incluidos
los auxiliares, que se pretenden realizar.
c) Descripcin de la organizacin administrativa y contable, as como de los medios tcnicos y
humanos adecuados a su actividad.
d) Relacin de socios con participacin significativa con indicacin de sus participaciones en el
capital social.
e) La relacin de administradores y de quienes hayan de ejercer como directores generales o
asimilados, con informacin detallada sobre la trayectoria y actividad profesional de todos ellos.
f) Reglamento interno de conducta.
g) Una descripcin de los procedimientos y medios para la presentacin de quejas y reclamaciones
por parte de los clientes y los procedimientos para resolverlos.
h) Declaracin de honorabilidad debidamente firmada de cada uno de los administradores y
directores generales o asimilados de la plataforma.
i) Una descripcin de los procedimientos y sistemas establecidos por los que se harn llegar al
promotor los fondos de los inversores, y por los que los inversores recibirn la remuneracin de los
capitales invertidos y en el caso de que exista intermediacin en los pagos, el nombre de la entidad
autorizada a prestar tal servicio y su nmero de registro.
2. En todo caso, cabr exigir a las personas que soliciten la autorizacin prevista en este artculo,
cuantos datos, informes o antecedentes se consideren oportunos para verificar el cumplimiento de las
condiciones y requisitos establecidos en este ttulo.
3. A los efectos previstos en este ttulo, se entender por participacin significativa aquella que
alcance, de forma directa o indirecta, al menos, un 10 por ciento del capital o de los derechos de voto de
la empresa o aquella que, sin llegar al porcentaje sealado, permita controlar la empresa en los trminos
previstos en el artculo 42 del Cdigo de Comercio.
Artculo 58. Modificacin de la autorizacin.
a) Modificaciones de los estatutos sociales y del reglamento de conducta. No sern objeto de

autorizacin los cambios del domicilio social o del lugar de la efectiva administracin o direccin en
territorio nacional ni las modificaciones que tengan por objeto incorporar textualmente preceptos legales
o reglamentarios de carcter imperativo o prohibitivo o cumplir resoluciones judiciales o administrativas.
Tampoco aquellas otras modificaciones para las que la Comisin Nacional del Mercado de Valores, en
contestacin a consulta previa formulada al efecto, haya considerado innecesario el trmite de la
autorizacin por su escasa relevancia.
b) Cambios sustanciales en el mecanismo de transmisin de fondos. No tendr carcter sustancial
el mero cambio de entidad autorizada a prestar servicios de pago.
1. Debern ser sometidas a autorizacin por parte de la Comisin Nacional del Mercado de Valores
las siguientes modificaciones de las plataformas de financiacin participativa:

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c) Cambios en la relacin de socios con participacin significativa y el nombramiento de nuevos

administradores y de directores generales o asimilados.
2. Debern ser comunicadas a la Comisin Nacional del Mercado de Valores las restantes
modificaciones relativas a la informacin prevista en el artculo 57.
Artculo 59. Revocacin, suspensin y renuncia de la autorizacin.
1. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr revocar la autorizacin concedida a una
plataforma de financiacin participativa, en los siguientes supuestos:
a) Si interrumpe de hecho las actividades especficas de su objeto social durante un perodo superior
a seis meses.
b) Cuando se hubiera dictado resolucin judicial de apertura de la fase de liquidacin en un
procedimiento concursal.
c) Como sancin segn lo previsto en el artculo 93.
2. La revocacin de la autorizacin se har constar en todos los registros pblicos correspondientes
y, tan pronto sea notificada a la plataforma, conllevar el cese de la actividad para la que estaba autorizada.
3. La autorizacin de la plataforma de financiacin participativa podr ser suspendida en los
siguientes casos:
a) Cuando existan indicios fundados de la comisin de infracciones previstas y descritas en este
ttulo.
b) Cuando existan indicios fundados que permitan deducir que la influencia ejercida por las personas
que posean una participacin significativa pueda resultar en detrimento de la gestin correcta y prudente
de la plataforma, y hasta que se resuelva la situacin de conflicto de inters.
c) Como sancin segn lo previsto en el artculo 93.
4. La renuncia a la autorizacin concedida para ser plataforma de financiacin participativa deber
ser comunicada a la Comisin Nacional del Mercado de Valores, que la aceptar expresamente a menos
que existan razones fundadas para considerar que la cesacin de actividad puede ocasionar riesgos
graves para los inversores o promotores.
5. La Comisin Nacional del Mercado de Valores comunicar al Ministerio de Economa y
Competitividad, y al Banco de Espaa en el caso de plataformas que publiquen proyectos a los que se
refiere el artculo 50.1.c), las revocaciones, suspensiones y renuncias de las autorizaciones de plataformas
de financiacin participativa que tengan lugar.
CAPTULO III
Normas de conducta
Artculo 60. Principios generales.
1. Las plataformas de financiacin participativa debern ejercer su actividad de acuerdo con los
principios de neutralidad, diligencia y trasparencia y con arreglo al mejor inters de sus clientes.
2. Tendrn la consideracin de clientes tanto los promotores como los inversores.
3. La informacin que proporcionen a sus clientes sobre los derechos y obligaciones que asumen al
operar a travs de la plataforma de financiacin participativa deber ser clara, oportuna, suficiente,
accesible, objetiva y no engaosa.
1. Las plataformas de financiacin participativa debern incluir la siguiente informacin en su pgina web:
a) El funcionamiento bsico de la plataforma, incluida la forma de seleccin de los proyectos de
financiacin participativa, la forma en la que se recibe y trata la informacin suministrada por los promotores
y los criterios para su publicacin, que debern ser homogneos y no discriminatorios.
Artculo 61. Obligaciones de informacin general.

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2. La informacin recogida en el apartado 1 se incluir de forma accesible, permanente, actualizada,

gratuita y fcilmente visible en la pgina web de la plataforma de financiacin participativa.
3. La informacin recogida en el apartado 1.b), c), d) y h) deber presentarse, en trminos breves y
sencillos, y en un lugar y forma especialmente destacadas en la pgina web de inicio bajo un epgrafe
denominado Informacin bsica para el cliente.
4. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr fijar los trminos, incluyendo el mtodo de
clculo de los conceptos previstos en el apartado 1.f), en los que se debe publicar esta informacin y exigir
la inclusin de cualquier otra informacin que considere oportuna.
b) Advertencia de los riesgos que implica para los inversores la participacin en prstamos o la
suscripcin de las acciones, participaciones u otros valores representativos de capital y obligaciones a
travs de la plataforma de financiacin participativa y, en todo caso, el riesgo de prdida total o parcial del
capital invertido, el riesgo de no obtener el rendimiento dinerario esperado y el riesgo de falta de liquidez
de la inversin.
En el caso de financiacin mediante emisin de acciones, se deber informar adems del riesgo de
dilucin de la participacin en la sociedad, del riesgo de no recibir dividendos y del riesgo de no poder
influir en la gestin de la sociedad.
En el caso de financiacin mediante emisin de participaciones sociales u otros valores representativos
de capital, se deber informar adems del riesgo de dilucin, del riesgo de no recibir dividendos, del riesgo
de no poder influir en la gestin de la sociedad y de las restricciones a la libre transmisibilidad inherentes
a su rgimen jurdico.
c) La advertencia de que la plataforma de financiacin participativa no ostenta la condicin de
empresa de servicios de inversin, ni entidad de crdito y de que no est adherida a ningn fondo de
garanta de inversiones o fondo de garanta de depsitos.
d) La advertencia de que los proyectos de financiacin participativa no son objeto de autorizacin ni
de supervisin por la Comisin Nacional del Mercado de Valores ni por el Banco de Espaa y de que la
informacin facilitada por el promotor no ha sido revisada por ellos, ni, en el caso de emisin de valores,
constituye un folleto informativo aprobado por la Comisin Nacional del Mercado de Valores.
e) Las medidas y los medios organizativos adoptados para minimizar el riesgo de fraude y el riesgo
operacional.
f) En el caso de que la plataforma de financiacin participativa proporcione informacin sobre el
nmero o el porcentaje de incumplimientos, tasa de morosidad, la rentabilidad u otra variable anloga,
deber tambin informar sobre cmo define cada variable y cmo se han realizado los clculos.
g) Los procedimientos y medios a travs de los cuales se invierte en los proyectos, ya sea mediante
la suscripcin de acciones, participaciones u otros valores representativos de capital y obligaciones o
mediante la participacin en la concesin de prstamos.
h) Las tarifas aplicables a los inversores y a los promotores, el procedimiento de contratacin y la
forma de facturacin.
i) Las medidas adoptadas para evitar los conflictos de inters.
j) Informacin acerca de los procedimientos y sistemas establecidos por los que se harn llegar al
promotor los fondos de los inversores y por los que los inversores recibirn la remuneracin de los capitales
invertidos y en el caso de que exista intermediacin en los pagos, el nombre de la entidad autorizada a
prestar tal servicio y su nmero de registro.
k) Los procedimientos y medios para la presentacin de quejas y reclamaciones por parte de los
clientes y los procedimientos para resolverlos.
l) En su caso, los procedimientos y medios a travs de los cuales la plataforma de financiacin
participativa ofrece algn servicio de recobro de deudas.
m) Los mecanismos para que, en caso de cese de la actividad de la plataforma de financiacin
participativa, se sigan prestando todos o parte de los servicios a los que se comprometi frente a los
proyectos de financiacin participativa que hubieran obtenido financiacin. Tambin debern informar de
las consecuencias que conllevara para los inversores y promotores la falta de activacin de dichos
mecanismos.
n) La identidad de los auditores de la plataforma de financiacin participativa.

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Artculo 62. Conflictos de inters.

1. Las plataformas de financiacin participativa establecern y aplicarn una poltica efectiva en
materia de conflictos de inters. Dicha poltica se har pblica en su pgina web y se ajustar al tamao
y organizacin de la plataforma, as como a la naturaleza, escala y complejidad de sus negocios.
2. Los administradores, altos directivos y empleados de la plataforma de financiacin participativa no
podrn:
a) realizar actividades que puedan dar lugar a un conflicto de inters ni hacer un uso inadecuado o
divulgar indebidamente informacin confidencial, ni,
b) realizar recomendaciones personalizadas a los inversores sobre los proyectos publicados en la
plataforma de financiacin participativa.
3. Los socios de las plataformas de financiacin participativa slo podrn asesorar a inversores
sobre los proyectos publicados en la plataforma cuando estn autorizados a prestar el servicio de
asesoramiento financiero al que se refiere el artculo 63.1.g) de la Ley 24/1988, de 28 de julio, y apliquen
una poltica efectiva en materia de conflictos de intereses.
Artculo 63. Proyectos vinculados.
1. Las plataformas de financiacin participativa slo podrn participar en proyectos publicados en su
pgina web de acuerdo con los siguientes requisitos:
a) Su participacin no podr superar el 10 por ciento del objetivo de financiacin de cada proyecto ni
permitir controlar la empresa, en los trminos previstos en el artculo 42 del Cdigo de Comercio.
b) Las plataformas de financiacin participativa informarn a los inversores de forma clara y accesible
del importe de su participacin, o de la de las personas relacionadas en el apartado 3, en cada proyecto.
Asimismo, publicarn en la web los criterios de su poltica interna para decidir su participacin en los
proyectos.
2. Las plataformas de financiacin participativa slo podrn publicar proyectos de los que sean
promotoras en su propia pgina web conforme a los siguientes requisitos:
a) El objetivo de financiacin agregado de dichos proyectos no superar en cada ejercicio el 10% de
los fondos efectivamente recaudados por todos los proyectos de financiacin participativa publicados en
su pgina web en el ejercicio inmediatamente anterior.
b) Las plataformas de financiacin participativa informarn inmediatamente a los inversores de
forma clara y accesible de los proyectos de los que ellas o las personas relacionadas en el apartado
siguiente fuesen promotores.
Artculo 64. Publicidad.

1. Las plataformas de financiacin participativa podrn publicitar y realizar comunicaciones de
carcter comercial sobre su actividad profesional general.
3. Lo previsto en los apartados anteriores ser tambin de aplicacin a los administradores, altos
ejecutivos y socios con participacin significativa de las plataformas de financiacin participativa, y a los
cnyuges o personas con quienes estos convivan en anloga relacin de afectividad as como a sus
familiares hasta el segundo grado de consanguinidad o afinidad; respecto de los proyectos de los que
sean promotores y sean publicados en las pginas web de sus respectivas plataformas.
4. Las plataformas de financiacin participativa no podrn participar en proyectos publicados por
otras plataformas de financiacin participativa.
5. Sin perjuicio de la legislacin especfica que les resulte aplicable, en particular, en materia de
contratacin pblica y subvenciones, ni las Administraciones Pblicas ni ninguna de las restantes entidades
comprendidas en el concepto de sector pblico previsto en el artculo 2 de la Ley Orgnica 2/2012, de 27 de
abril, de Estabilidad Presupuestaria y Sostenibilidad Financiera estarn sometidas a las limitaciones
establecidas en los apartados anteriores.

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2. Las plataformas de financiacin participativa podrn publicitar y realizar comunicaciones de

carcter comercial sobre proyectos concretos de financiacin participativa siempre y cuando la seleccin
de los mismos se base en criterios objetivos y no discriminatorios sobre los que se informar a los clientes.
3. En todo caso deber respetarse el deber de neutralidad y los dems principios recogidos en el
artculo 60.
Artculo 65. Conservacin de informacin.
Las plataformas de financiacin participativa debern conservar a disposicin de la Comisin Nacional
del Mercado de Valores la informacin a la que se refiere este ttulo durante, al menos, cinco aos.
CAPTULO IV
Sobre los promotores y los proyectos
Seccin 1. Requisitos generales
Artculo 66. Diligencia en la admisin y comprobacin de la identidad del promotor.
1. La plataforma de financiacin participativa deber evaluar con la debida diligencia la admisin de
proyectos de financiacin y su adecuacin a los requisitos establecidos en este captulo.
2. La plataforma de financiacin participativa deber comprobar la identidad del promotor e
identificarlo debidamente.
Artculo 67. Requisitos de los promotores.
1. El promotor persona jurdica deber estar vlidamente constituido en Espaa o en otro Estado
miembro de la Unin Europea. En el caso de personas fsicas, su residencia fiscal deber estar en Espaa
o en otro Estado miembro de la Unin Europea.
2. Los promotores o socios de la entidad promotora, el administrador del promotor o los miembros
de su consejo de administracin no podrn hallarse inhabilitados conforme a lo previsto en la Ley 22/2003,
de 9 de julio, Concursal, o normativa equivalente de otros Estados miembros de la Unin Europea, ni
podrn estar cumpliendo condena por la comisin de delitos o faltas contra el patrimonio, el blanqueo de
capitales, el orden socioeconmico, la Hacienda Pblica y la Seguridad Social.
Artculo 68. Lmites al nmero de proyectos e importe mximo de captacin.
1. Las plataformas de financiacin participativa se asegurarn de que ningn promotor tiene
publicado simultneamente en la plataforma ms de un proyecto.
2. El importe mximo de captacin de fondos por proyecto de financiacin participativa a travs de
cada una de las plataformas de financiacin participativa no podr ser superior a 2.000.000 de euros,
siendo posible la realizacin de sucesivas rondas de financiacin que no superen el citado importe en
cmputo anual.
1. Las plataformas de financiacin participativa se asegurarn de que para cada proyecto de

financiacin participativa se establezca un objetivo de financiacin y un plazo mximo para poder participar
en la misma.
2. Las plataformas de financiacin participativa podrn establecer en sus reglas de funcionamiento
que el objetivo de financiacin y el plazo mximo a los que se refiere el apartado 1 puedan ser superados
hasta en un 25 por ciento siempre que se informe, con carcter previo a la inversin, de tal posibilidad y
de los supuestos que dan lugar a la misma.
3. La plataforma de financiacin participativa garantizar que el objetivo de financiacin y el plazo
mximo a los que se refieren los apartados 1 y 2 no sean superados.
4. Si no se alcanzara el objetivo de financiacin dentro del plazo temporal fijado o, en su caso,
superado de acuerdo con el apartado 2, se proceder a la devolucin de las cantidades aportadas.
Artculo 69. Lmites temporales y cuantitativos del proyecto.

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5. No obstante lo dispuesto en el apartado 4, las plataformas de financiacin participativa podrn

establecer en sus reglas de funcionamiento que el proyecto reciba la financiacin cuando se hubiere
alcanzado al menos el 90 por ciento del objetivo de financiacin, una vez descontada la participacin en
el proyecto que pudiera tener la propia plataforma de acuerdo con el artculo 63.1, y siempre que se
informe, con carcter previo a la inversin, de tal posibilidad y de los supuestos que dan lugar a la misma.
Artculo 70. Informacin sobre el proyecto.
1. El proyecto deber contener, al menos, una descripcin del mismo de forma concisa y en un
lenguaje no tcnico, que proporcione la informacin necesaria para permitir a un inversor medio un juicio
fundado sobre la decisin de financiacin del proyecto.
2. La plataforma de financiacin participativa deber publicar la descripcin a la que se refiere el
apartado anterior, y la informacin contenida en las secciones 2. y 3. de este captulo.
Artculo 71. Responsabilidad de la plataforma de financiacin participativa respecto de la informacin del
proyecto.
1. Las plataformas de financiacin participativa se asegurarn de que la informacin publicada en la
plataforma sea completa conforme a lo previsto en este captulo.
2. Las plataformas de financiacin participativa publicarn toda otra informacin relevante que obre
en su poder sobre el proyecto o los promotores.
Artculo 72. Obligaciones adicionales respecto de la informacin.
1. Si la plataforma de financiacin participativa habilitase un canal de comunicacin entre el promotor
y los inversores potenciales, garantizar que toda la informacin que se enve a travs de ese canal sea
difundida al resto de inversores potenciales.
2. Las plataformas de financiacin participativa actualizarn en su pgina web diariamente el estado
de participacin en el proyecto as como el porcentaje de la financiacin que haya sido asumida por
inversores que tengan la consideracin de acreditados y por la propia plataforma. Una vez finalizado el
plazo establecido para la inversin, la plataforma de financiacin participativa deber anunciarlo en el
espacio de la pgina web reservado al proyecto correspondiente.
3. La informacin recibida y publicada sobre un proyecto estar disponible para los inversores que
hubieran participado en la misma, de forma continuada en la pgina web durante un plazo no inferior a
doce meses desde el cierre de la captacin de fondos.
4. Las plataformas de financiacin participativa debern poner a disposicin de los inversores que
se lo soliciten la informacin prevista en el apartado 1 en soporte duradero y durante un plazo no inferior
a cinco aos desde el cierre de la captacin de fondos.
Artculo 73. Responsabilidad de los promotores por la informacin publicada.
Los promotores sern responsables frente a los inversores de la informacin que proporcionen a la
plataforma de financiacin participativa para su publicacin.
Seccin 2. Requisitos aplicables a los prstamos
Artculo 74. Idoneidad de los prstamos concedidos.
Artculo 75. Informacin sobre el promotor que capta financiacin mediante prstamos.
1. Cuando los proyectos de financiacin participativa se instrumenten a travs de prstamos y el
promotor sea una persona jurdica, aquellos debern contener, al menos, la informacin sealada en el
artculo 78.
1. Los prstamos concedidos quedarn sujetos al rgimen jurdico al que estn sometidos.
2. Los proyectos basados en prstamos no podrn incorporar una garanta hipotecaria sobre vivienda
o terrenos destinados a vivienda.

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2. Cuando los proyectos de financiacin participativa se instrumenten a travs de prstamos y el

promotor sea una persona fsica, los proyectos debern contener, al menos, la siguiente informacin:
a) Currculum vtae.
b) Domicilio a efecto de notificaciones.
c) Descripcin de la situacin financiera y endeudamiento.
3. Las plataformas de financiacin participativa podrn ocultar preliminarmente la identidad de los
promotores, siempre que garanticen que los inversores puedan conocer tal identidad en alguna fase
anterior a la efectiva aportacin de los fondos.
Artculo 76. Informacin sobre los prstamos.
1. Los proyectos de financiacin participativa instrumentados a travs de prstamos contendrn, al
menos, la siguiente informacin sobre los prstamos:
a) Una breve descripcin de las caractersticas esenciales del prstamo y de los riesgos asociados
a la financiacin.
b) Modo de formalizacin del prstamo y, en caso de formalizacin mediante escritura pblica, lugar
de su otorgamiento e indicacin de quin correr con dichos gastos.
c) Descripcin de los derechos vinculados a los prstamos y su forma de ejercicio, incluida cualquier
limitacin de esos derechos. Se incluir informacin sobre la remuneracin y amortizacin de los
prstamos, y limitaciones a la cesin.
2. En particular, debern incorporar la siguiente informacin al objeto de clarificar las condiciones en
las que promotor e inversores participan en el proyecto de financiacin participativa:
a) El tipo de prstamo, importe total del prstamo y la duracin del contrato de prstamo.
b) La tasa anual equivalente, calculada de acuerdo con la frmula matemtica que figura en la parte I
del anexo I de la Ley 16/2011, de 24 de junio, de contratos de crdito al consumo.
c) El coste total del prstamo incluyendo los intereses, las comisiones, los impuestos y cualquier otro
tipo de gastos incluyendo los de servicios accesorios con excepcin de los de notara.
d) La tabla de amortizaciones con el importe, el nmero y la periodicidad de los pagos que deber
efectuar el promotor.
e) El tipo de inters de demora, las modalidades para su adaptacin y, cuando procedan, los gastos
por impago y una advertencia sobre las consecuencias en caso de impago.
f) En su caso, las garantas aportadas, la existencia o ausencia de derecho de desistimiento y de
reembolso anticipado y eventual derecho de los prestamistas a recibir indemnizacin.
3. En el caso de que algunas de las cuestiones referidas en los apartados anteriores no estuviese
determinada en el momento o durante la publicacin del proyecto, la plataforma de financiacin participativa
deber detallar su forma de determinacin o clculo antes de la formalizacin de la financiacin.
Seccin 3. Requisitos aplicables a las acciones, participaciones u otros valores representativos
de capital y obligaciones
Artculo 77. Idoneidad de los valores emitidos.
Las acciones, participaciones u otros valores representativos de capital y las obligaciones objeto de la
emisin quedarn sometidos al rgimen jurdico que les resulte de aplicacin y, en su caso, a lo previsto
en la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, y en el texto refundido de la Ley de Sociedades
de Capital, aprobado por el Real Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de julio.

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Artculo 78. Informacin sobre el promotor que emite valores.

1. Los proyectos de financiacin participativa instrumentados a travs de una oferta de suscripcin
de acciones, participaciones u otros valores representativos de capital y obligaciones contendrn, al
menos, la siguiente informacin sobre el emisor:
a) Descripcin de la sociedad, de sus rganos sociales y del plan de actividades.
b) Identidad y currculum vtae de los administradores y directores.
c) Denominacin social, domicilio social, direccin del dominio de internet y nmero de registro del
emisor.
d) Forma de organizacin social.
e) Nmero de empleados.
f) Descripcin de la situacin financiera.
g) Estructura del capital social y endeudamiento.
2. En el caso de la emisin o suscripcin de acciones, participaciones sociales u otros valores
representativos de capital, tambin debern constar los estatutos sociales.
Artculo 79. Informacin sobre la oferta de valores.
Las plataformas de financiacin participativa debern publicar la siguiente informacin sobre los
proyectos de financiacin participativa instrumentados a travs de una oferta de suscripcin de acciones,
participaciones u otros valores representativos de capital y obligaciones:
a) Descripcin del tipo y la clase de los valores ofertados y, de existir, el cdigo de identificacin del
valor.
b) Una breve descripcin de las caractersticas esenciales y los riesgos asociados con la inversin
en los valores de que se trate.
c) Indicacin de si los valores estn representados en forma de ttulos o de anotaciones en cuenta.
En el primer caso se sealar la denominacin de la entidad custodia. En el ltimo caso se sealar el
nombre y la direccin de la entidad responsable de la llevanza de las anotaciones correspondiente. En
ambos casos se indicarn las tarifas aplicables a estos servicios.
d) Descripcin de los derechos vinculados a los valores y su forma de ejercicio, incluida cualquier
limitacin de esos derechos. Se incluir informacin sobre la amortizacin y remuneracin de los valores
o su forma de clculo cuando no sea posible publicarla con anterioridad, pactos de recompra y limitaciones
a la venta.
e) En su caso, las garantas aportadas.
Artculo 80. Requisitos de los estatutos sociales de los promotores.
a) Reconocern el derecho de asistencia a la junta por medios telemticos en los trminos previstos
en el artculo 182 del texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital.
b) Reconocern el derecho de representacin en la junta general por cualquier persona.
c) Establecern que los pactos parasociales que tengan por objeto el ejercicio del derecho de voto
en las juntas generales o que incidan de algn modo en la transmisibilidad de las acciones, participaciones
sociales u otros valores representativos de capital habrn de ser comunicados inmediatamente a la propia
sociedad y por sta al resto de socios.
2. Sern nulas las clusulas estatutarias que vulneren lo dispuesto en este artculo.
1. Los estatutos sociales o, en su caso, el reglamento de la junta de los promotores con carcter
societario que instrumenten sus proyectos de financiacin participativa a travs de una oferta de suscripcin
de acciones, participaciones u otros valores representativos de capital debern regular los siguientes
derechos de los socios:

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CAPTULO V
Proteccin del inversor
Artculo 81. Tipos de inversores.
1. Los inversores podrn ser acreditados o no acreditados.
2. En el caso de proyectos instrumentados a travs de prstamos o participaciones tendrn la
consideracin de inversor acreditado:
a) Las personas fsicas y jurdicas a las que se refieren los prrafos a), b) y d) del artculo 78 bis.3
de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores.
b) Los empresarios que individualmente renan, al menos, dos de las siguientes condiciones:
1. que el total de las partidas del activo sea igual o superior a 1 milln de euros,
2. que el importe de su cifra anual de negocios sea igual o superior a 2 millones de euros,
3. que sus recursos propios sean iguales o superiores a 300.000 euros.
c) Las personas fsicas que cumplan con las siguientes condiciones:
1. Acreditar unos ingresos anuales superiores a 50.000 euros o bien un patrimonio financiero
superior a 100.000 euros, y,
2. Solicitar ser considerados como inversores acreditados con carcter previo, y renunciar de forma
expresa a su tratamiento como cliente no acreditado.
La admisin de la solicitud y renuncia deber realizarse conforme lo dispuesto en el artculo 84 y
quedar condicionada a que la plataforma de financiacin participativa efecte la adecuada evaluacin de
la experiencia y conocimientos del cliente, en relacin con las operaciones de financiacin para las que
solicita ser calificado como inversor acreditado, y se asegure de que puede tomar sus propias decisiones
de inversin y comprende sus riesgos.
d) Las pequeas y medianas empresas y personas jurdicas no mencionadas en los apartados
anteriores cuando cumplan lo dispuesto en el prrafo 2. del apartado anterior.
3. En el caso de proyectos a los que se refiere el artculo 50.1.a), tambin tendrn la consideracin
de inversor acreditado adems de las personas anteriormente citadas, las personas fsicas o jurdicas que
acrediten la contratacin del servicio de asesoramiento financiero sobre los instrumentos de financiacin
de la plataforma por parte de una empresa autorizada.
4. Todo inversor que no cumpla con lo dispuesto en los apartados 2 y 3 de este artculo tendr la
consideracin de no acreditado.
5. Los inversores acreditados segn las letras c) y d) del apartado 2 de este artculo que no
proporcionen financiacin a un proyecto de la plataforma de financiacin participativa en el plazo de doce
meses, perdern la condicin de acreditados, si bien podrn recuperarla cuando cumplan con los requisitos
establecidos en las referidas letras. Igualmente, perdern la consideracin de acreditados cuando lo
soliciten por escrito.
Artculo 82. Lmites a la inversin en proyectos publicados en plataformas de financiacin participativa.
a) Se comprometa a invertir o invierta a travs de ella ms de 3.000 euros en el mismo proyecto

publicado por una misma plataforma de financiacin participativa.
b) Se comprometa a invertir o invierta a travs de ella ms de 10.000 euros en un periodo de doce
meses, en proyectos publicados por una misma plataforma de financiacin participativa.
2. Asimismo, las plataformas de financiacin participativa debern requerir de los inversores no
acreditados la manifestacin a la que se refiere el artculo 84.2.b) para evitar que los inversores no
acreditados inviertan en un periodo de doce meses ms de 10.000 euros en proyectos publicados en el
conjunto de plataformas.
1. Las plataformas de financiacin participativa se asegurarn de que ningn inversor no acreditado:

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Artculo 83. Requisitos de informacin previos a la inversin.

1. Con carcter previo a la participacin en cada proyecto de financiacin participativa, la pgina
web a travs del cual opera la plataforma de financiacin participativa deber garantizar que el inversor
recibe y acepta una comunicacin especfica en la que se le advierte, de forma clara y comprensible, de
las siguientes circunstancias:
a) El proyecto de financiacin participativa no es objeto de autorizacin ni de supervisin por la
Comisin Nacional del Mercado de Valores ni por el Banco de Espaa y la informacin facilitada por el
promotor no ha sido revisada por ellos.
b) En el caso de emisin de valores, sta no es objeto de autorizacin ni de supervisin por la
Comisin Nacional del Mercado de Valores y la informacin facilitada por el emisor no ha sido revisada por
la Comisin Nacional del Mercado de Valores ni constituye un folleto informativo aprobado por la Comisin
c) La existencia de riesgo de prdida total o parcial del capital invertido, riesgo de no obtener el
rendimiento dinerario esperado, y, en el caso de proyectos instrumentados mediante la emisin de
participaciones o de valores, riesgo de iliquidez para recuperar su inversin.
d) El capital invertido no est garantizado por el fondo de garanta de inversiones ni por el fondo de
garanta de depsitos.
e) Cualesquiera otras que determine la Comisin Nacional del Mercado de Valores.
2. La obligacin prevista en el apartado 1 no ser exigible cuando el inversor sea acreditado.
Artculo 84. Expresiones del inversor.
1. La plataforma de financiacin participativa exigir que todo inversor acreditado, antes de operar
por primera vez como tal, exprese que ha sido advertido de que al ser considerado inversor acreditado
est expuesto a mayores riesgos y goza de menor proteccin respecto de la inversin en un proyecto de
financiacin participativa. Dicha expresin podr realizarse al mismo tiempo que las que se refieren en las
letras c) y d) del artculo 81.2.
2. Inmediatamente antes de adquirir ningn compromiso de pago, la plataforma de financiacin
participativa exigir que, junto con su firma, todo inversor no acreditado exprese que:
a) ha sido advertido de los riesgos que implica la inversin en el proyecto de financiacin participativa
o los proyectos de financiacin participativa en el caso de que el inversor participe en varios mediante una
nica actuacin, y
b) teniendo en cuenta la operacin que realiza, su inversin total en los ltimos 12 meses en
proyectos publicados por el conjunto de plataformas de financiacin participativa no supera el umbral
de 10.000 euros.
a) Firma electrnica cualificada o firma electrnica avanzada basada en un certificado cualificado de

firma electrnica.
b) Sello electrnico cualificado o sello electrnico avanzado basado en un certificado cualificado de
sello electrnico, si el inversor es una persona jurdica.
c) Intervencin de un tercero de confianza en la operacin.
En el caso de prestacin de servicios por va telefnica, la entidad deber solicitar al inversor que se
identifique antes de iniciar la operacin y conservar la grabacin con la expresin verbal del cliente.
3. La plataforma de financiacin participativa exigir que todo inversor persona fsica cumpla con lo
establecido en la letra a) del apartado 2 con independencia de que sea o no inversor acreditado.
4. Las manifestaciones del inversor a las que se refieren tanto los apartados 1 a 3 como las letras c)
y d) del artculo 81.2 podrn obtenerse mediante su expresin manuscrita, o a travs de canales
electrnicos o telefnicos, siempre que se establezcan medidas eficaces que impidan la manipulacin de
la informacin con posterioridad a la realizacin de la operacin.
En el caso de prestacin de servicios por va electrnica, debern establecerse los medios necesarios
para asegurar que el cliente pueda teclear la expresin correspondiente y la entidad deber ser capaz de
acreditar que as se ha realizado. Para ello se requerir la utilizacin de alguno de los siguientes medios:

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5. La plataforma de financiacin participativa conservar el registro de las manifestaciones referidas

en los apartados anteriores durante, al menos, 5 aos.
Artculo 85. Aplicacin del derecho de proteccin de los consumidores y usuarios.
La actividad desarrollada por las plataformas de financiacin participativa y las relaciones entre los
promotores e inversores estarn sujetas a la normativa sobre proteccin de los consumidores y usuarios
con las especialidades previstas en este captulo.
Artculo 86. Aplicacin del derecho de consumo a las plataformas de financiacin participativa.
1. En sus relaciones con aquellos promotores que tengan la consideracin de consumidor, la
plataforma de financiacin participativa tendr la consideracin de intermediario a efectos de la Ley 2/2009,
de 31 de marzo, por la que se regula la contratacin con los consumidores de prstamos o crditos
hipotecarios y de servicios de intermediacin para la celebracin de contratos de prstamo o crdito, que
les ser de aplicacin en los siguientes trminos:
a) No ser de aplicacin la obligacin de registro establecida por el artculo 3 de la citada ley.
b) No ser de aplicacin la obligacin de disponer de un seguro de responsabilidad civil o aval
bancario establecido por el artculo 7 de la citada ley.
c) No sern de aplicacin las obligaciones sobre comunicaciones comerciales y publicidad y las
obligaciones adicionales a la actividad de intermediacin de los artculos 19.3 y 22 de la Ley 2/2009,
de 31 de marzo.
2. En sus relaciones con aquellos promotores que tengan la consideracin de consumidor, la
plataforma de financiacin participativa tendr la consideracin de intermediario a efectos de la Ley 16/2011,
de 24 de junio, de contratos de crdito al consumo, a cuyos efectos se entendern cumplidos los siguientes
requisitos con la publicacin del proyecto por una plataforma de financiacin participativa que haya
obtenido la preceptiva autorizacin y se halle inscrita en el correspondiente registro de dicha ley:
a) La presentacin de una oferta vinculante a la que se refiere el artculo 8 de la citada ley.
b) La comunicacin de la informacin previa al contrato y su publicidad a la que se refieren los
artculos 9 y 10 de la citada ley.
Artculo 87. Prohibicin de prstamos o crditos hipotecarios en proyectos con consumidores.
Las plataformas de financiacin participativa no publicarn proyectos en los que los consumidores
soliciten un prstamo o crdito con garanta hipotecaria.
Artculo 88. Advertencias a realizar.
Las plataformas de financiacin participativa debern advertir del riesgo de endeudamiento excesivo
que puede implicar la obtencin de financiacin mediante la misma por parte de promotores que tenga la
condicin de consumidor.
CAPTULO VI
Supervisin, inspeccin y sancin
Artculo 89. Rgimen de inspeccin y sancin.
a) Las plataformas de financiacin participativa.

b) Las restantes personas fsicas y jurdicas a los efectos de comprobar si infringen las reservas de
actividad y denominacin previstas en el artculo 48.
1. Quedan sujetos al rgimen de inspeccin y sancin de esta ley:

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2. En el caso de personas jurdicas, las facultades que corresponden a la Comisin Nacional del
Mercado de Valores podrn ejercerse igualmente sobre quienes ocupen cargos de administracin,
direccin o asimilados a los mismos.
Artculo 90. Facultades de la Comisin Nacional del Mercado de Valores y cooperacin con el Banco de
Espaa.
1. La Comisin Nacional del Mercado de Valores dispondr de todas las facultades de inspeccin,
supervisin y sancin previstas en esta ley y en el resto del ordenamiento jurdico para el ejercicio de sus
funciones.
2. De acuerdo con los principios de cooperacin y colaboracin, el Banco de Espaa deber,
respecto de plataformas que publiquen proyectos a los que se refiere el artculo 50.1.c), facilitar a la
Comisin Nacional del Mercado de Valores la informacin que precise y prestar, en el mbito propio, la
cooperacin y asistencia activas que sta pudiera recabar para el eficaz ejercicio de las competencias que
le atribuye este ttulo.
3. A efectos de lo dispuesto en el apartado anterior, la Comisin Nacional del Mercado de Valores
podr solicitar cuantos datos, documentos o medios probatorios se hallen a disposicin del Banco de
Espaa, y requerir su asistencia para el mejor ejercicio de las funciones de supervisin, inspeccin y
sancin previstas en este ttulo. En particular, el Banco de Espaa, a solicitud de la Comisin Nacional del
Mercado de Valores, podr desarrollar las actuaciones y ejercer las facultades previstas en el artculo 50
de la Ley 10/2014, de 26 de junio, de ordenacin, supervisin y solvencia de entidades de crdito para
verificar el cumplimiento de lo previsto en esta ley para las plataformas que publiquen proyectos a los que
se refiere el artculo 50.1.c).
4. En particular, en relacin con el ejercicio de la potestad sancionadora que le atribuye este captulo,
la Comisin Nacional del Mercado de Valores:
a) Deber comunicar al Ministerio de Economa y Competitividad los acuerdos de incoacin, con
indicacin de los elementos esenciales del expediente, los actos de trmite cualificados y los actos
definitivos de los procedimientos sancionadores.
b) Deber recabar informe del Banco de Espaa con carcter previo a la imposicin de sanciones a
plataformas que publiquen proyectos a los que se refiere el artculo 50.1.c).
c) Podr requerir del Banco de Espaa, de conformidad con lo previsto en los apartados 2 y 3, los
antecedentes, informes y actuaciones necesarias para el eficaz ejercicio de sus facultades y la adecuada
instruccin de los procedimientos.
5. El contenido del deber de colaboracin entre la Comisin Nacional del Mercado de Valores y el
Banco de Espaa previsto en este artculo se podr especificar a travs de los instrumentos y procedimientos
que de manera comn y voluntaria establezcan dichos organismos.
6. Las personas fsicas y jurdicas previstas en el artculo 89 quedan obligadas a poner a disposicin
de la Comisin Nacional del Mercado de Valores o del Banco de Espaa cuando acte por requerimiento
de aquella, cuantos libros, registros y documentos, sea cual fuere su soporte, stos consideren precisos
para el adecuado ejercicio de sus funciones, incluidos los programas informticos.
7. La Comisin Nacional del Mercado de Valores, en el ejercicio de las facultades de supervisin e
inspeccin contempladas en este captulo, podr comunicar y requerir, a las personas fsicas y jurdicas
previstas en el artculo 89, por medios electrnicos, las informaciones y medidas recogidas en esta ley y
en sus disposiciones de desarrollo, de conformidad con lo previsto en el artculo 85.6 de la Ley 24/1988,
de 28 de julio.
1. Las plataformas de financiacin participativa debern remitir a la Comisin Nacional del Mercado
de Valores la informacin relativa a los cambios en su estructura accionarial o distribucin de participaciones
y, al cierre de su ejercicio, la siguiente documentacin:
a) Las cuentas anuales auditadas, acompaadas del correspondiente informe de auditora.
Artculo 91. Comunicaciones a la Comisin Nacional del Mercado de Valores.

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b) Una memoria que contenga:

1. Un resumen de las categoras de proyectos publicados a travs de la pgina web, financiacin
alcanzada y proyectos que no han conseguido financiacin y, en el caso de disponer de informacin al
respecto, tasa de morosidad y nmero y porcentaje de incumplimientos y fallidos. Tambin deber
incorporar informacin general sobre los proyectos que no han sido seleccionados para su publicacin,
as como las categoras de razones que han motivado este hecho.
2. En su caso, la identidad de la empresa de servicios de inversin, entidad de crdito o empresa
de servicios de pago contratados por la plataforma de financiacin participativa para intermediar en los
negocios jurdicos realizados por los inversores y los promotores.
3. En su caso, las acciones judiciales, quejas y reclamaciones presentadas por los clientes.
4. En el caso de que gestionen un sistema propio de cobertura de prdidas, su volumen y prdidas
a las que se haya hecho frente.
Artculo 92. Infracciones.
1. Son infracciones muy graves:
2. Son infracciones graves:

a) El incumplimiento total o parcial de las obligaciones de informacin previstas en el artculo 61
cuando por la relevancia de la informacin o de la demora con que se hubiese publicado se haya dificultado
gravemente la apreciacin sobre la naturaleza de la entidad y de sus actividades, o dicha informacin est
basada en datos inexactos o no veraces, cuando en estos supuestos la incorreccin sea relevante.
a) La publicacin reiterada por parte de las plataformas de financiacin participativa de proyectos

que no cumplan las condiciones establecidas en el artculo 49 o no se instrumenten a travs de las formas
previstas en el artculo 50.
b) El incumplimiento por parte de las plataformas de financiacin participativa de las prohibiciones
previstas en el artculo 52 y de la prohibicin de recibir fondos por cuenta de clientes sin la preceptiva
autorizacin establecida en el artculo 52.3.
c) La prestacin de servicios propios de las plataformas de financiacin participativa sin disponer de
la autorizacin preceptiva prevista en el artculo 53.
d) La realizacin no meramente ocasional o aislada por las plataformas de financiacin participativa
de actividades que no consten en su autorizacin.
e) La obtencin de la autorizacin como plataforma de financiacin participativa por medio de
declaraciones falsas o por otro medio irregular.
f) La negativa o resistencia a la actuacin supervisora o inspectora de la Comisin Nacional del
Mercado de Valores.
g) La publicacin de informacin engaosa que induzca a error en el inversor y en particular la
manipulacin del porcentaje de incumplimientos, de la tasa de morosidad, de la tasa de rentabilidad, del
nivel de riesgo de invertir en un proyecto en concreto o de los proyectos en general publicados en la
plataforma.
h) El incumplimiento grave y reiterado por parte de las plataformas de financiacin participativa de
las obligaciones de comportamiento a las que se refiere el artculo 60 y de las reglas para minimizar los
conflictos de inters a las que se refieren los artculos 62 y 63.
i) El incumplimiento reiterado y grave por parte de las plataformas de financiacin participativa del
deber de comprobar la identidad de los promotores.
j) El incumplimiento no meramente ocasional o aislado por parte de las plataformas de financiacin
participativa del deber de garantizar la aplicacin de los lmites aplicables al proyecto de inversin
participativa, de los objetivos y plazos mximos y de los lmites de inversin para los inversores no
acreditados a los que se refieren los artculos 68, 69 y 82.
k) El incumplimiento reiterado y grave por parte de las plataformas de financiacin participativa del
deber de proporcionar la informacin previa a la que se refiere el artculo 83 y de obtener las manifestaciones
de los inversores referidas en las letras c) y d) del artculo 81.2 y en el artculo 84.
l) La comisin por el infractor de una infraccin grave cuando dentro de los cinco aos anteriores se
le hubiere impuesto una sancin administrativa firme por el mismo tipo infractor.

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b) El incumplimiento grave y reiterado por parte de la plataforma de financiacin participativa de las

reglas que rigen la publicidad previstas en el artculo 64.
c) El incumplimiento reiterado y grave del deber de diligencia de la plataforma de financiacin
participativa a la hora de comprobar que los promotores y sus proyectos cumplen los requisitos establecidos
en el captulo IV y de la obligacin de publicacin de la informacin prevista en dicho captulo.
d) El incumplimiento grave y reiterado de las obligaciones de informacin previstas en el artculo 72,
por parte de la plataforma de financiacin participativa.
e) El incumplimiento del rgimen de comunicaciones a la Comisin Nacional del Mercado de Valores
previsto en el artculo 91.
f) El incumplimiento de las obligaciones a que se refiere el apartado 1.a), d), h), i), j), k), cuando no
constituyan infraccin muy grave.
g) La comisin por el infractor de una infraccin leve cuando dentro de los dos aos anteriores se le
hubiere impuesto una sancin administrativa firme por el mismo tipo infractor.
3. Constituyen infracciones leves aquellas infracciones de preceptos de este ttulo de obligada
observancia que no constituyan infraccin grave o muy grave conforme a lo dispuesto en los dos apartados
anteriores.
Artculo 93. Sanciones.
1. Por la comisin de infracciones muy graves se impondr al infractor una o varias de las siguientes
sanciones:
a) Multa por importe de entre el triple y el quntuplo del beneficio bruto obtenido como consecuencia
de los actos u omisiones en que consista la infraccin, de entre el 5% y el 10% del volumen de negocios
neto anual total o de entre 75.000 y 200.000 euros.
b) Revocacin de la autorizacin.
c) Prohibicin de solicitar la autorizacin para operar como plataforma de financiacin participativa
por un plazo no inferior a un ao ni superior a cinco.
d) Separacin del cargo de administracin o direccin que ocupe el infractor en una plataforma de
financiacin participativa, con inhabilitacin para ejercer cargos de administracin o direccin en cualquier
otra plataforma de financiacin participativa por plazo no superior a diez aos.
2. Por la comisin de infracciones graves se impondr al infractor una o varias de las siguientes
sanciones:
3. En todo lo no dispuesto en este captulo ser de aplicacin supletoria al ejercicio de la

potestad sancionadora la Ley 24/1988, de 28 de julio, y su normativa de desarrollo, y, en particular, el Real
Decreto 2119/1993, de 3 de diciembre, sobre el procedimiento sancionador aplicable a los sujetos que
actan en los mercados financieros. Las sanciones por infracciones graves y muy graves sern publicadas
en el Boletn Oficial del Estado y en la pgina web de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, de
acuerdo con lo dispuesto en los artculos 102 y 103 de la Ley 24/1988, de 28 de julio.
4. Por la comisin de infracciones leves se impondr al infractor la sancin de multa por importe de
entre el beneficio bruto obtenido como consecuencia de los actos u omisiones en que consista la infraccin
y su doble, de entre el 1% y el 3% del volumen de negocios neto anual total o de entre 10.000 y 50.000
euros.
a) Multa por importe de entre el doble y el triple del beneficio bruto obtenido como consecuencia de
los actos u omisiones en que consista la infraccin, de entre el 3% y el 5% del volumen de negocios neto
anual total o de entre 50.000 y 100.000 euros.
b) Suspensin de la autorizacin para operar como plataforma de financiacin participativa por un
plazo no superior a un ao.
c) Suspensin por plazo no superior a un ao en el ejercicio del cargo de administracin o direccin
que ocupe el infractor en una plataforma de financiacin participativa.

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TTULO VI
Refuerzo de la capacidad de supervisin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores
La Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores, queda modificada en los siguientes trminos:
Uno. Se modifica el artculo 12 bis.1, con la siguiente redaccin:
1. Declarado el concurso de una entidad encargada de la llevanza del registro de valores
representados mediante anotaciones en cuenta o de una entidad participante en el sistema de
registro, los titulares de valores anotados en dichos registros gozarn del derecho de separacin
respecto a los valores inscritos a su favor y lo podrn ejercitar solicitando su traslado a otra entidad,
todo ello sin perjuicio de lo dispuesto en los artculos 44 bis.9 y 70 ter.2.f) de la presente Ley.
Dos. Se da una nueva redaccin al artculo 15, en los siguientes trminos:
Artculo 15.
1. La Comisin Nacional del Mercado de Valores, para el adecuado ejercicio de las
competencias que le atribuye esta ley, podr dictar las disposiciones que exija el desarrollo y
ejecucin de las normas contenidas en los reales decretos aprobados por el Gobierno o en las
rdenes del Ministro de Economa y Competitividad, siempre que estas disposiciones le habiliten de
modo expreso para ello.
2. Las disposiciones dictadas por la Comisin Nacional del Mercado de Valores, a que se
refiere el apartado anterior se elaborarn por sta, previos los informes tcnicos y jurdicos oportunos
de los servicios competentes de la misma. Tales disposiciones recibirn la denominacin de
Circulares, sern aprobadas por el Consejo de la Comisin, no surtirn efectos hasta tanto sean
publicadas en el Boletn Oficial del Estado y entrarn en vigor conforme a lo dispuesto en el
artculo 2.1 del Cdigo Civil.
3. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr elaborar guas tcnicas, dirigidas a las
entidades y grupos supervisados, indicando los criterios, prcticas, metodologas o procedimientos
que considera adecuados para el cumplimiento de la normativa que les resulte de aplicacin. Dichas
guas, que debern hacerse pblicas, podrn incluir los criterios que la Comisin Nacional del
Mercado de Valores seguir en el ejercicio de sus actividades de supervisin. La Comisin Nacional
del Mercado de Valores podr requerir a las entidades y grupos supervisados una explicacin de
los motivos por los que, en su caso, se hubieran separado de dichos criterios, prcticas, metodologas
o procedimientos.
La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr hacer suyas, y transmitir como tales a las
entidades y grupos, as como desarrollar, complementar o adaptar las guas que, sobre dichas
cuestiones, aprueben los organismos o comits internacionales activos en la regulacin y supervisin
del mercado de valores.
6. La participacin, directa o indirecta, en el capital de las sociedades que administren

mercados secundarios oficiales espaoles quedar sujeta al rgimen de participaciones significativas
previsto en el artculo 69 de esta ley para las empresas de servicios de inversin, en los trminos
que reglamentariamente se determinen, entendindose que tendr, en todo caso, tal carcter
cualquier participacin que alcance, de forma directa o indirecta, al menos el 1 por ciento del capital
o de los derechos de voto de la sociedad o la que, sin llegar a ese porcentaje, permita ejercer una
influencia notable en la sociedad, en los trminos que se determinen reglamentariamente. Sin
perjuicio de las facultades de oponerse a una participacin significativa en los trminos previstos en
el apartado 6 de dicho artculo 69, la Comisin Nacional del Mercado de Valores podr oponerse a
la adquisicin de una participacin significativa en el capital social de aquellas sociedades cuando
estime que es necesario para asegurar el buen funcionamiento de los mercados o para evitar
distorsiones en los mismos, as como, en el caso de adquirentes de terceros Estados, por no darse
Tres. Se da una nueva redaccin al artculo 31.6, en los siguientes trminos:

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un trato equivalente a las entidades espaolas en su pas de origen. La Comisin Nacional del
Mercado de Valores comunicar al Ministerio de Economa y Competitividad su oposicin a la
adquisicin de la participacin significativa y las razones en las que se fundamente.
Cuatro. Se modifica la redaccin del artculo 31 bis.1, en los siguientes trminos:
1. Para dar comienzo a su actividad los mercados secundarios oficiales debern obtener la
autorizacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. El plazo para resolver el procedimiento
de autorizacin ser de seis meses desde que la solicitud o, en su caso, la informacin que completa
la documentacin requerida, haya tenido entrada en el registro de la Comisin Nacional del Mercado
de Valores. En ausencia de resolucin expresa en dicho plazo, la solicitud se entender desestimada.
La Comisin Nacional del Mercado de Valores comunicar al Ministerio de Economa y Competitividad
la apertura del procedimiento de autorizacin indicando los elementos esenciales del expediente a
tramitar, y la finalizacin del mismo, indicando el sentido de la resolucin adoptada por la Comisin
En el caso de mercados de mbito autonmico, tal autorizacin ser concedida por la Comunidad
Autnoma con competencias en la materia.
Cinco. Se da una nueva redaccin al artculo 31 bis.4:
4. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr revocar la autorizacin concedida a
un mercado secundario oficial cuando se d alguno de estos supuestos:
a) El mercado no haga uso de la autorizacin en un plazo de doce meses o renuncie
expresamente a la misma.
b) Por falta de actividad en el mercado durante los seis meses anteriores a la revocacin.
c) Haya obtenido la autorizacin valindose de declaraciones falsas o de cualquier otro medio
irregular.
d) Deje de cumplir los requisitos a los que estaba supeditada la concesin de la autorizacin.
e) Incurra en una infraccin muy grave, de acuerdo con lo previsto en el ttulo VIII de esta ley.
La Comisin Nacional del Mercado de Valores comunicar la revocacin de la autorizacin al
Ministerio de Economa y Competitividad. Toda revocacin de una autorizacin ser notificada por
la Comisin Nacional del Mercado de Valores a la Autoridad Europea de Valores y Mercados.
Seis. Se modifica el artculo 31 quter.2, con la siguiente redaccin:
2. La sustitucin de la sociedad rectora del mercado secundario oficial estar sujeta a
autorizacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores. El plazo para resolver el procedimiento
ser de tres meses desde la presentacin de la solicitud o desde que se complete la documentacin
requerida. En ausencia de resolucin expresa en dicho plazo, la solicitud se entender desestimada.
La Comisin Nacional del Mercado de Valores comunicar al Ministerio de Economa y Competitividad
la apertura del procedimiento de autorizacin indicando los elementos esenciales del expediente a
tramitar, y la finalizacin del mismo, indicando el sentido de la resolucin adoptada por la Comisin
En el caso de mercados de mbito autonmico, tal autorizacin ser concedida por la Comunidad
Autnoma con competencias en la materia.
d) Las empresas de servicios de inversin y las entidades de crdito autorizadas en un

Estado que no sea miembro de la Unin Europea, siempre que, adems de cumplir los requisitos
previstos en el ttulo V de esta ley para operar en Espaa, en la autorizacin dada por las autoridades
de su pas de origen se les faculte para ejecutar rdenes de clientes o para negociar por cuenta
propia. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr denegar o condicionar el acceso de
estas entidades a los mercados espaoles por motivos prudenciales, por no darse un trato
equivalente a las entidades espaolas en su pas de origen, o por no quedar asegurado el
cumplimiento de las reglas de ordenacin y disciplina de los mercados de valores espaoles.
Siete. Se modifica la redaccin de la letra d) del artculo 37.2:

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Ocho. Se da una nueva redaccin al segundo prrafo del artculo 44 bis.3:

Sin perjuicio de lo dispuesto en el artculo 69.6, la Comisin Nacional del Mercado de Valores,
podr oponerse a la adquisicin o a la transmisin de una participacin significativa en el capital de
la Sociedad de Sistemas cuando estime que es necesario para asegurar el buen funcionamiento de
los mercados o de los sistemas de registro, compensacin y liquidacin de valores o para evitar
distorsiones en los mismos, as como por no darse un trato equivalente a las entidades espaolas
en el pas de origen del adquirente. La Comisin Nacional del Mercado de Valores dar cuenta
razonada al Ministerio de Economa y Competitividad de esta decisin.
Nueve. Se da una nueva redaccin al artculo 44 bis.11
11. La Comisin Nacional del Mercado de Valores, previo informe del Banco de Espaa,
podr autorizar a otras entidades financieras la realizacin de todas o algunas de las funciones a
que se refiere el apartado 1 del presente artculo. La Comisin Nacional del Mercado de Valores
comunicar al Ministerio de Economa y Competitividad la apertura del procedimiento de autorizacin
indicando los elementos esenciales del expediente a tramitar, y la finalizacin del mismo, indicando
el sentido de la resolucin adoptada por la Comisin Nacional del Mercado de Valores.
Dichas entidades se sometern a lo dispuesto en los apartados 8 y 9 de este artculo, y debern
cumplir en todo caso con los requisitos mnimos que se establezcan reglamentariamente, los cuales
incluirn necesariamente el rgimen de acceso a la condicin de participantes en los sistemas,
recursos propios mnimos, honorabilidad y profesionalidad de los directivos responsables de la
entidad, estructura organizativa y operativa, procedimientos operativos y contables, establecimiento
de medidas de limitacin y control de riesgos y conexin a los sistemas de pagos. Asimismo, les
ser de aplicacin el mismo rgimen de supervisin y disciplina que a la Sociedad de Sistemas, con
las especificaciones que reglamentariamente se establezcan.
Diez. Se modifica el artculo 45, en los siguientes trminos:
Artculo 45.
La creacin de Bolsas de Valores corresponder a la Comisin Nacional del Mercado de Valores,
de acuerdo con lo dispuesto en el artculo 31 bis, salvo en el caso de que se trate de Bolsas de
Valores ubicadas en el territorio de Comunidades Autnomas cuyos Estatutos de Autonoma les
reconozcan competencia al efecto. En este caso, la creacin de Bolsas de Valores corresponder
a dichas Comunidades Autnomas.
1. Corresponder a la Comisin Nacional del Mercado de Valores autorizar la creacin de

empresas de servicios de inversin.
En la autorizacin se har constar la clase de empresa de servicios de inversin de que se trate,
as como los especficos servicios de inversin y servicios auxiliares que se le autoricen de entre los
que figuren en el programa de actividades a que se refiere el siguiente apartado.
La resolucin administrativa ser motivada y deber notificarse dentro de los tres meses
siguientes a la recepcin de la solicitud, o al momento en que se complete la documentacin exigible
y, en todo caso, dentro de los seis meses siguientes a la recepcin de aqulla. Cuando la solicitud
no sea resuelta en el plazo anteriormente previsto, podr entenderse desestimada. La Comisin
Nacional del Mercado de Valores comunicar al Ministerio de Economa y Competitividad la apertura
del procedimiento de autorizacin indicando los elementos esenciales del expediente a tramitar, y
la finalizacin del mismo, indicando el sentido de la resolucin adoptada por la Comisin Nacional
del Mercado de Valores.
Doce. Se da una nueva redaccin al primer prrafo del artculo 67.1, en los siguientes trminos:
1. La Comisin Nacional del Mercado de Valores slo podr denegar la autorizacin para
constituir una empresa de servicios de inversin por las siguientes causas:
Once. Se modifica el artculo 66.1, con la siguiente redaccin:

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Trece. Se da una nueva redaccin al primer prrafo del artculo 68.2, en los siguientes trminos:
2. Toda alteracin de los especficos servicios de inversin y servicios auxiliares inicialmente
autorizados, requerir autorizacin previa otorgada conforme al procedimiento de autorizacin de
nuevas entidades e inscribirse en los registros de esta Comisin, en la forma que reglamentariamente
se determine. Podr denegarse la autorizacin si la entidad no cumple lo previsto en los artculos 67,
70 y 70 ter, y, en especial, si estima insuficientes la organizacin administrativa y contable de la
entidad, sus medios humanos y tcnicos, o sus procedimientos de control interno.
Catorce. Se modifica la redaccin del artculo 69.11:
11. Cuando existan razones fundadas y acreditadas relativas a que la influencia ejercida por
las personas que posean una participacin significativa en una empresa de servicios de inversin
pueda resultar en detrimento de la gestin sana y prudente de la misma, daando gravemente su
situacin financiera, la Comisin Nacional del Mercado de Valores, adoptar alguna o algunas de
las siguientes medidas:
a) Las previstas en las letras a) y b) del apartado 8, si bien la suspensin de los derechos de
voto no podr exceder de tres aos.
b) Con carcter excepcional, la revocacin de la autorizacin.
Adems, se podrn imponer las sanciones que procedan segn lo previsto en el ttulo VIII.
La Comisin Nacional del Mercado de Valores dar cuenta razonada al Ministerio de Economa
y Competitividad de esta decisin.
Quince. Se modifica el primer prrafo del artculo 70 quter.1, con la siguiente redaccin:
1. De conformidad con lo dispuesto en la letra d), apartado 2, del artculo 70 ter, las empresas
que presten servicios de inversin debern organizarse y adoptar medidas para detectar posibles
conflictos de inters entre sus clientes y la propia empresa o su grupo, incluidos sus directivos,
empleados, agentes o personas vinculadas con ella, directa o indirectamente, por una relacin de
control; o entre los diferentes intereses de dos o ms de sus clientes, frente a cada uno de los
cuales la empresa mantenga obligaciones.
Diecisis. Se modifica la redaccin del sexto prrafo del artculo 71 bis.2, en los siguientes trminos:
Asimismo, la Comisin Nacional del Mercado de Valores asumir el control de la obligacin
establecida en la letra e) del apartado 2 del artculo 70 ter en cuanto al registro de las operaciones
realizadas por la sucursal, sin perjuicio de que la autoridad competente del Estado de origen tenga
un acceso directo a ese registro.
Diecisiete. Se da una nueva redaccin a la letra f) del artculo 73 en los siguientes trminos:
f) En caso de incumplimiento grave y sistemtico de las obligaciones previstas en la letra a)
del apartado 1 del artculo 70 y en las letras c), e) y f) del apartado 2 del artculo 70 ter de la presente
Ley.
1. La revocacin de la autorizacin se ajustar al procedimiento comn previsto en el ttulo

VI de la Ley 30/1992, de 26 de noviembre, de Rgimen Jurdico de las Administraciones Pblicas y
del Procedimiento Administrativo Comn, correspondiendo la tramitacin y la resolucin a la
La Comisin Nacional del Mercado de Valores comunicar al Ministerio de Economa y
Competitividad la revocacin de la autorizacin otorgada.
Diecinueve. Se modifica la redaccin del primer prrafo del artculo 74.4:
4. La Comisin Nacional del Mercado de Valores podr acordar que la revocacin conlleve
la disolucin forzosa de la entidad. En estos supuestos, la Comisin Nacional del Mercado de
Dieciocho. Se da una nueva redaccin al artculo 74.1:

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Valores y los rganos rectores de los mercados secundarios oficiales, por s o a requerimiento de
aqulla, si estuvieren afectados miembros del mercado podrn, en aras de la proteccin de los
inversores y del funcionamiento regular de los mercados de valores, acordar todas las medidas
cautelares que se estimen pertinentes y, en especial:
Veinte. Se da una nueva redaccin al prrafo introductorio del apartado 1 del artculo 84 de la
Ley 24/1988, de 28 de julio, con la siguiente redaccin:
1. Las siguientes personas y entidades reguladas por esta ley, en lo que se refiere al
cumplimiento de esta ley y su normativa de desarrollo, as como de las normas de Derecho de la
Unin Europea que contengan preceptos especficamente referidos a las mismas:
Veintiuno. Se modifica la letra a) del artculo 85.1, con la siguiente redaccin:
a) directamente, sin perjuicio de la facultad de recabar la colaboracin de terceros en los
trminos establecidos en el apartado 9;
Veintids. Se modifica la letra i) del artculo 85.2, con la siguiente redaccin:
i) adoptar cualquier tipo de medida para asegurarse que las personas y entidades sometidas
a su supervisin cumplen con las normas y disposiciones aplicables, o con los requerimientos de
subsanacin o correccin realizados, pudiendo exigir a tales personas y entidades, aislada o
colectivamente y a tal fin, la aportacin de informes de expertos independientes, auditores o de sus
rganos de control interno o cumplimiento normativo;
Veintitrs. Se incorpora una nueva letra ) en el artculo 85.2, con la siguiente redaccin:
) recabar, por medio de sus empleados, la informacin sobre el grado de cumplimiento de
las normas que afectan a los mercados de valores por las entidades supervisadas, sin revelar
aquellos su condicin de personal de la Comisin Nacional del Mercado de Valores y, en especial,
respecto del modo en el que sus productos financieros estn siendo comercializados, as como
sobre las buenas o malas prcticas que dichas entidades pudieran estar llevando a cabo.
Veinticuatro. Se aade un nuevo apartado 9 en el artculo 85, con la siguiente redaccin:
9. Para el mejor ejercicio de las funciones de supervisin que tiene legalmente atribuidas, la
Comisin Nacional del Mercado de Valores podr, en caso de necesidad debidamente motivada,
emplear los antecedentes que se deriven de la colaboracin que al efecto requiera de auditores de
cuentas, consultores u otros expertos independientes, quienes debern ajustarse, en todo caso, a
las normas e instrucciones que dicho organismo determine.
En particular, la Comisin Nacional del Mercado de Valores, para valorar el grado de cumplimiento
de las normas que afectan a los mercados de valores por las entidades supervisadas y, en especial,
sobre las prcticas de comercializacin de instrumentos financieros, podr solicitar la colaboracin
de expertos mediante la emisin de informes. Para la elaboracin de estos informes, los expertos
designados as como sus empleados podrn actuar de forma annima, sin revelar su actuacin por
cuenta de la Comisin Nacional del Mercado de Valores.
La actuacin en rgimen de colaboracin con la Comisin Nacional del Mercado de Valores de
conformidad con lo previsto en este apartado no supondr en ningn caso el ejercicio de potestades
administrativas.
1. La competencia para la incoacin, instruccin y sancin en los procedimientos

sancionadores a que se refiere este captulo se ajustar a las siguientes reglas:
a) La incoacin e instruccin de expedientes corresponder a la Comisin Nacional del
Mercado de Valores. La incoacin de expedientes, cuando afecte a empresas de servicios de
inversin autorizadas en otro Estado miembro de la Unin Europea, se comunicar a sus autoridades
supervisoras, a fin de que, sin perjuicio de las medidas cautelares y sanciones que procedan con
Veinticinco. Se da una nueva redaccin al artculo 97.1, en los siguientes trminos:

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arreglo a la presente ley, adopten las que consideren apropiadas para que cese la actuacin
infractora o se evite su reiteracin en el futuro.
b) La imposicin de sanciones por infracciones muy graves, graves y leves corresponder a
la Comisin Nacional del Mercado de Valores. La Comisin Nacional del Mercado de Valores dar
cuenta razonada al Ministro de Economa y Competitividad de la imposicin de sanciones por
infracciones muy graves y, en todo caso, le remitir con periodicidad trimestral la informacin
esencial sobre los procedimientos en tramitacin y las resoluciones adoptadas.
Cuando la entidad infractora sea una entidad de crdito espaola o una sucursal de una entidad
de crdito de un Estado que no sea miembro de la Unin Europea, ser preceptivo para la imposicin
de la correspondiente sancin por infracciones graves o muy graves, el informe del Banco de
Espaa.
Veintisis. Se da una nueva redaccin al artculo 98.5:
5. La Comisin Nacional del Mercado de Valores, podr hacer pblica la incoacin de los
expedientes sancionadores, una vez notificada a los interesados, tras resolver, en su caso, sobre
los aspectos confidenciales de su contenido y previa disociacin de los datos de carcter personal
a los que se refiere el artculo 3.a) de la Ley Orgnica 15/1999, de 13 de diciembre, de Proteccin
de Datos de Carcter Personal, salvo en lo que se refiere al nombre de los infractores. La publicacin
se decidir previa ponderacin, suficientemente razonada, entre el inters pblico, atendiendo a los
efectos favorables que, en conjunto, genere sobre la mejor transparencia y funcionamiento de los
mercados de valores y la proteccin de los inversores, y el perjuicio que cause a los infractores.
Veintisiete. Se introduce una nueva letra z decies) en el artculo 99 de la Ley 24/1988, de 28 de julio,
con la siguiente redaccin:
z decies) El incumplimiento de las obligaciones contenidas en el artculo 5 bis del Reglamento
(CE) n. 1060/2009 del Parlamento Europeo y del Consejo de 16 de septiembre de 2009 sobre las
agencias de calificacin crediticia, con carcter no meramente ocasional o aislado.
Veintiocho. Se introduce una nueva letra z octies) en el artculo 100 de la Ley 24/1988, de 28 de julio,
con la siguiente redaccin:
z octies) El incumplimiento de las obligaciones contenidas en el artculo 5 bis del Reglamento
(CE) n. 1060/2009, cuando no constituyan infraccin muy grave.
Veintinueve. Se introduce una nueva letra c) en el artculo 101.2, con la siguiente redaccin:
c) El incumplimiento de la obligacin contenida en el artculo 8 quinquies del Reglamento
(CE) n. 1060/2009, de hacer constar, en su caso, la no designacin de por lo menos una agencia
de calificacin crediticia con una cuota inferior al 10 % del mercado total.
Disposicin adicional primera. Rgimen fiscal de los establecimientos financieros de crdito.
Los establecimientos financieros de crdito tendrn, a efectos fiscales, el tratamiento que resulte
aplicable a las entidades de crdito.
1. A efectos de lo dispuesto en el artculo 81.1.a).ii) del Reglamento (UE) n. 575/2013, se entender

que los establecimientos financieros de crdito son empresas sujetas a la normativa de solvencia.
2. A efectos de lo dispuesto en el artculo 119.5 del Reglamento (UE) n. 575/2013, se entender que
los establecimientos financieros de crdito estn sujetos a requisitos prudenciales comparables en
trminos de solidez a los aplicados a las entidades de crdito.
Disposicin adicional segunda. Reconocimiento de los establecimientos financieros de crdito en

el marco del Reglamento (UE) n. 575/2013 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 26 de junio
de 2013, sobre los requisitos prudenciales de las entidades de crdito y las empresas de inversin, y
por el que se modifica el Reglamento (UE) n. 648/2012.

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Disposicin adicional tercera. Reduccin de aranceles.

Quedarn reducidos en un 50 por ciento los aranceles notariales correspondientes a cualesquiera
actos que tengan lugar en relacin con las cesiones realizadas al amparo de lo dispuesto en el ttulo IV.
Disposicin adicional cuarta. Certificados de transmisin de hipoteca.
1. Las entidades a que se refiere el artculo 2 de la Ley 2/1981, de 25 de marzo, podrn hacer
participar a terceros en todo o parte de uno o varios prstamos o crditos hipotecarios de su cartera,
aunque estos prstamos o crditos no renan los requisitos establecidos en la seccin 2. de dicha ley.
Estos valores se denominarn certificados de transmisin de hipoteca.
Las sucursales en Espaa de entidades de crdito autorizadas en otro Estado miembro de la Unin
Europea podrn hacer participar a terceros en los prstamos y crditos garantizados por hipoteca sobre
inmuebles situados en Espaa concedidos por ellas mediante la emisin de certificados de transmisin de
hipoteca, en los trminos establecidos en esta disposicin adicional.
2. Los certificados podrn emitirse exclusivamente para su colocacin entre inversores cualificados.
3. No podr hacerse participar a terceros mediante certificados de transmisin de hipoteca de los
prstamos y crditos hipotecarios que resulten elegibles de acuerdo con el artculo 3 del Real Decreto 716/2009,
de 24 de abril.
prstamos y crditos hipotecarios garantizados por inmuebles situados en otros pases de la Unin
Europea regulados en el artculo 6 del Real Decreto 716/2009, de 24 de abril.
prstamos y crditos hipotecarios recogidos en el artculo 12.1.a), c), d) y f) del Real Decreto 716/2009,
de 24 de abril.
6. En ningn caso podr resultar perjudicado el deudor hipotecario por la emisin de certificados de
transmisin de hipoteca.
7. A estos certificados les sern de aplicacin las normas que para las participaciones hipotecarias
se establecen en la Ley 2/1981, de 25 de marzo.
Disposicin adicional quinta. Rgimen aplicable a las emisiones de obligaciones realizadas por
sociedades distintas de las sociedades de capital, asociaciones u otras personas jurdicas.
1. El importe total de las emisiones de obligaciones tendr como lmite mximo el capital
desembolsado, si se trata de sociedades distintas de las sociedades de capital, o la cifra de valoracin de
sus bienes cuando se trate de asociaciones o de otras personas jurdicas.
En los casos de que la emisin est garantizada con hipoteca, con prenda de valores, con garanta
pblica o con aval solidario de entidad de crdito no ser aplicable la limitacin establecida en el apartado
anterior.
En el caso de que la emisin est garantizada con aval solidario de sociedad de garanta recproca, el
lmite y dems condiciones del aval quedarn determinados por la capacidad de garanta de la sociedad
en el momento de prestarlo, de acuerdo con su normativa especfica.
2. En lo no previsto en esta disposicin, resultar de aplicacin supletoria, con las modificaciones
que resulten necesarias, el ttulo XI del texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital, aprobado por
el Real Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de julio.
Los promotores de expedientes de creacin de sociedades de garanta recproca que se encuentren

pendientes de autorizacin a la fecha de entrada en vigor de esta ley, dispondrn de un plazo de tres
meses para adaptar sus solicitudes, cuando proceda, a los requisitos exigibles a los miembros del consejo
de administracin, a los directores generales o asimilados y a otros empleados, en materia de honorabilidad
comercial y profesional, de conocimientos y experiencia adecuados para ejercer sus funciones y de su
disposicin de ejercer una adecuada gobernanza de la entidad. El referido plazo suspender el
procedimiento de conformidad con lo establecido en el artculo 42.5 de la Ley 30/1992, de 26 de noviembre,
Disposicin transitoria primera. Procedimientos de autorizacin de creacin de sociedades de garanta

recproca en curso.

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de Rgimen Jurdico de las Administraciones Pblicas y del Procedimiento Administrativo Comn.

Transcurrido dicho plazo sin haber procedido a la adaptacin citada, se entender que desisten de sus
solicitudes y se proceder a la devolucin de los depsitos constituidos a tal fin.
Disposicin transitoria segunda. Adaptacin a la nueva normativa para sociedades de garanta recproca.
1. Las sociedades de garanta recproca dispondrn de un plazo de nueve meses desde la entrada
en vigor de esta ley para el establecimiento de las unidades y procedimientos internos adecuados para
llevar a cabo la seleccin y evaluacin continua de los miembros de su consejo de administracin, de sus
directores generales o asimilados, y de los responsables de las funciones de control interno y de las
personas que ocupen otros puestos claves para el desarrollo diario de la actividad bancaria conforme a lo
establecido en esta ley. En dicho plazo debern tambin comunicar al Banco de Espaa la existencia y
elementos esenciales de configuracin de los mismos.
2. Las sociedades de garanta recproca dispondrn de un plazo de nueve meses desde la entrada
en vigor de esta ley para la sustitucin de los consejeros, directores generales o asimilados y otros
empleados en los que no concurra la exigida honorabilidad comercial y profesional, no posean los
conocimientos y experiencia adecuados para ejercer sus funciones o, en el caso de los consejeros, no
estn en disposicin de ejercer un buen gobierno de la entidad.
1. Los establecimientos financieros de crdito que a la entrada en vigor de esta ley vinieran realizando
uno o varios de los servicios de pago definidos en el artculo 1 de la Ley 16/2009, de 13 de noviembre,
debern ejecutar, en el plazo de seis meses, todas las adaptaciones necesarias para su adecuacin al
rgimen de entidades de pago hbridas sin necesidad de autorizacin administrativa. No obstante, en el
citado plazo debern comunicar y acreditar ante el Banco de Espaa su adaptacin. El Banco de Espaa
podr requerir cuanta informacin adicional considere necesaria para comprobar el cumplimiento de los
requisitos exigibles para ser entidad de pago hbrida y en el plazo de tres meses desde que recibi la
comunicacin o desde que se complet la documentacin, una vez que consten acreditados debidamente
los referidos requisitos, proceder al ajuste de la inscripcin de la entidad en los registros correspondientes,
especificando su carcter hbrido.
Transcurridos los plazos anteriores sin que la entidad haya comunicado y acreditado ante el Banco de
Espaa su condicin de entidad de pago hbrida o sin que el Banco de Espaa haya procedido al ajuste
de la inscripcin registral, quedar sin efectos la autorizacin del establecimiento financiero de crdito
para la prestacin de los servicios de pago de la Ley 16/2009, de 13 de noviembre. En todo caso, cuando
el Banco de Espaa no considere acreditados los requisitos exigibles a la entidad para ser considerada
entidad de pago hbrida y no proceda por tanto al ajuste de la inscripcin registral deber resolver expresa
y motivadamente de conformidad con lo previsto en los artculos 54 y 89 de la Ley 30/1992, de 26 de
noviembre, de rgimen jurdico de las administraciones pblicas y procedimiento administrativo comn.
2. Los establecimientos financieros de crdito que a la entrada en vigor de esta ley vinieran emitiendo
dinero electrnico en los trminos establecidos en la Ley 21/2011, de 26 de julio, debern ejecutar, en el
plazo de seis meses, todas las adaptaciones necesarias para su adecuacin al rgimen de entidades de
dinero electrnico hbridas sin necesidad de autorizacin administrativa. No obstante, en el citado plazo
debern comunicar y acreditar ante el Banco de Espaa su adaptacin. El Banco de Espaa podr requerir
cuanta informacin adicional considere necesaria para comprobar el cumplimiento de los requisitos
exigibles a las entidades de dinero electrnico hbridas y en el plazo de tres meses desde que recibi la
comunicacin o desde que se complet la documentacin, una vez que consten acreditados debidamente
los referidos requisitos, proceder al ajuste de la inscripcin de la entidad en los registros correspondientes,
especificando su carcter hbrido.
Transcurridos los plazos anteriores sin que la entidad haya comunicado y acreditado ante el Banco de
Espaa su condicin de entidad de dinero electrnico hbrida o sin que el Banco de Espaa haya procedido
al ajuste de la inscripcin registral, quedar sin efectos la autorizacin del establecimiento financiero de
crdito para la emisin de dinero electrnico en los trminos establecidos en la Ley 21/2011, de 26 de julio.
En todo caso, cuando el Banco de Espaa no considere acreditados los requisitos exigibles a la entidad
para ser considerada entidad de dinero electrnico hbrida y no proceda por tanto al ajuste de la inscripcin
Disposicin transitoria tercera. Transformacin de establecimientos financieros de crdito en entidades

de pago o de dinero electrnico hbridas.

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registral deber resolver expresa y motivadamente de conformidad con lo previsto en los artculos 54 y 89
de la Ley 30/1992, de 26 de noviembre, de rgimen jurdico de las administraciones pblicas y procedimiento
administrativo comn.
Disposicin transitoria cuarta. Procedimientos de autorizacin en curso de establecimientos financieros
de crdito.
A efectos exclusivamente de lo previsto en el artculo 9, los procedimientos administrativos de
autorizacin de establecimientos financieros de crdito que a la fecha de entrada en vigor de esta ley ya
se hubieran iniciado, se regirn por las normas procedimentales vigentes con anterioridad a la citada
entrada en vigor hasta su finalizacin.
Disposicin transitoria quinta. Informacin contable a remitir por los establecimientos financieros de
crdito.
Sin perjuicio de lo previsto en el artculo 12, hasta que se ejecute el desarrollo reglamentario especfico
para la remisin de informacin contable, se aplicar el rgimen de entidades de crdito al efecto.
Disposicin transitoria sexta. Adaptacin a la nueva normativa para sociedades gestoras de fondos de
titulizacin.
Las sociedades gestoras de fondos de titulizacin dispondrn de un plazo de nueve meses desde la
entrada en vigor de esta ley para su adaptacin a los cambios introducidos por la misma. No obstante,
dispondrn de un plazo de 18 meses para su adaptacin a los requisitos de capital y recursos propios
previstos en el artculo 29.1.d).
Disposicin transitoria sptima. Rgimen transitorio de los fondos de titulizacin.
1. Los Fondos de Titulizacin Hipotecaria y los Fondos de Titulizacin de Activos que se hubiesen
constituido con anterioridad a la entrada en vigor de esta ley continuarn rigindose hasta su extincin por
las disposiciones que les resultasen aplicables en el momento de su constitucin.
2. Asimismo, los Fondos de Titulizacin Hipotecaria y los Fondos de Titulizacin de Activos que se
encuentren en proceso de aprobacin y registro por la Comisin Nacional del Mercado de Valores a la
entrada en vigor de esta ley podrn regirse, hasta su extincin, por las disposiciones aplicables con
anterioridad a su entrada en vigor, siempre que se constituyan en los dos meses siguientes a la entrada
en vigor de esta ley.
Disposicin transitoria octava. Rgimen transitorio de las titulizaciones de derechos de crdito futuros.
Hasta la determinacin, por circular de la Comisin Nacional del Mercado de Valores, de los derechos
de crdito futuros susceptibles de incorporarse a un fondo de titulizacin, continuar en vigor la Orden
EHA/3536/2005, de 10 de noviembre, de determinacin de derechos de crdito futuros susceptibles de
incorporacin a fondos de titulizacin de activos y de habilitacin a la Comisin Nacional del Mercado de
Valores para dictar reglas especficas en materia de contabilidad y obligaciones de informacin aplicables
a los fondos de titulizacin de activos y sus sociedades gestoras.
El plazo de seis meses a que se refiere el artculo 32.Uno.3 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, comenzar
a computar en el momento de la entrada en vigor de esta ley.
Disposicin transitoria novena. Rgimen transitorio de las sociedades cuyas acciones estn siendo
negociadas exclusivamente en un sistema multilateral de negociacin, que alcancen una capitalizacin
burstil superior a quinientos millones de euros.

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Disposicin transitoria dcima. Emisiones de obligaciones de conformidad con la Ley 211/1964, de 24

de diciembre, sobre regulacin de la emisin de obligaciones por Sociedades que no hayan adoptado
la forma de Annimas, Asociaciones u otras personas jurdicas y la constitucin del Sindicato de
Obligacionistas.
Las obligaciones que se hubiesen emitido con arreglo a la Ley 211/1964, de 24 de diciembre,
continuarn rigindose hasta su extincin por las disposiciones de la citada ley.
Disposicin transitoria undcima. Ejercicio previo de la actividad de las plataformas de financiacin
participativa.
1. Las personas o entidades que, a la entrada en vigor de esta ley, estuvieran ejerciendo la actividad
propia de las plataformas de financiacin participativa, debern solicitar en el plazo de seis meses desde
la citada entrada en vigor su autorizacin conforme al artculo 53.
2. Una vez transcurridos doce meses desde la entrada en vigor de esta ley, y en tanto que no
hubiesen sido inscritas, dichas plataformas de financiacin participativa no podrn realizar nuevas
operaciones, aunque s concluir las que tuvieren pendientes en el momento de entrada en vigor de
esta ley.
3. A efectos del clculo de los requisitos financieros previstos en el artculo 56, se tendr nicamente
en cuenta el importe de los proyectos que hubiesen sido publicados en la plataforma con posterioridad a
la entrada en vigor de esta ley.
4. La obligacin prevista en el artculo 91.1.a) ser exigible a partir de las cuentas correspondientes
al ejercicio en el que la plataforma de financiacin participativa hubiese sido inscrita en el correspondiente
registro de la Comisin Nacional del Mercado de Valores.
Disposicin derogatoria nica. Derogacin normativa.
Quedan derogadas todas las disposiciones de igual o inferior rango que se opongan a esta ley y, en
particular, las siguientes:
Disposicin final primera. Ttulo competencial.

Esta ley se dicta de conformidad con lo previsto en el artculo 149.1.6., 11. y 13. de la Constitucin
Espaola que atribuyen al Estado las competencias sobre legislacin mercantil, sobre las bases de la
ordenacin de crdito, banca y seguros y sobre el establecimiento de las bases y la coordinacin de la
planificacin general de la actividad econmica, respectivamente.
a) La Ley 211/1964, de 24 de diciembre, sobre regulacin de la emisin por Sociedades que no

hayan adoptado la forma de Annimas, Asociaciones u otras personas jurdicas y la constitucin del
Sindicato de Obligacionistas, sin perjuicio de lo previsto en la disposicin transitoria dcima.
b) Los artculos 5, 6 y 7 de la Ley 19/1992, de 7 de julio, sobre Rgimen de Sociedades y Fondos de
Inversin Inmobiliaria y sobre Fondos de Titulizacin Hipotecaria, salvo para los fondos de titulizacin
hipotecaria que se hubiesen constituido con anterioridad a la aprobacin de esta ley.
c) El artculo 16 del Real Decreto-ley 3/1993, de medidas urgentes sobre materias presupuestarias,
tributarias, financieras y de empleo.
d) La disposicin adicional primera y la disposicin adicional quinta de la Ley 3/1994, de 14 de abril,
de adaptacin de la legislacin espaola en materia de entidades de Crdito a la Segunda Directiva de
Coordinacin Bancaria, y se introducen otras modificaciones relativas al sistema financiero.
e) El artculo 97 de la Ley 62/2003, de 30 de diciembre, de Medidas Fiscales, Administrativas y del
Orden Social.
f) El artculo 27 del Real Decreto-ley 6/2010, de 9 de abril, de medidas para el impulso de la
recuperacin econmica y el empleo.
g) Los artculos 402, 408 y 410 del texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital, aprobado por
el Real Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de julio.
h) Real Decreto 926/1998, de 14 de mayo, por el que se regulan los fondos de titulacin de activos
y las sociedades gestoras de fondos de titulizacin.

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De ello se excepta la disposicin final quinta que se dicta al amparo de lo dispuesto en las reglas 1.,
13., y 18. del artculo 149.1 de la Constitucin Espaola, que atribuyen al Estado la competencia
exclusiva sobre la regulacin de las condiciones bsicas que garanticen la igualdad de todos los espaoles
en el ejercicio de los derechos y en el cumplimiento de los deberes constitucionales, el establecimiento de
las bases y la coordinacin de la actividad econmica, as como el establecimiento de las bases del
rgimen jurdico de las Administraciones Pblicas.
Disposicin final segunda. Modificacin de la Ley 44/2002, de 22 de noviembre, de Medidas de Reforma
del Sistema Financiero.
Se modifica el apartado primero del artculo 60 de la Ley 44/2002, de 22 de noviembre, de Medidas de
Reforma del Sistema Financiero, que queda redactado en los siguientes trminos:
Primero. Tendrn la consideracin de entidades declarantes, a los efectos de esta ley, las
siguientes: el Banco de Espaa, las entidades de crdito espaolas, las sucursales en Espaa de las
entidades de crdito extranjeras, el fondo de garanta de depsitos, las sociedades de garanta
recproca y de reafianzamiento, los establecimientos financieros de crdito, y aquellas otras entidades
que determine el Ministerio de Economa y Competitividad a propuesta del Banco de Espaa.
Disposicin final tercera. Modificacin de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin
Colectiva.
La Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva, queda modificada como
sigue:
Uno. Se da una nueva redaccin al prrafo introductorio del apartado 1 del artculo 69, con la
siguiente redaccin:
1. Quedan sujetos al rgimen de supervisin, inspeccin y sancin de esta ley, en lo que se
refiere al cumplimiento de esta ley y su normativa de desarrollo, as como de las normas de Derecho
de la Unin Europea que contengan preceptos especficamente referidos a las mismas:
Dos. Se introduce una nueva letra z octies) en el artculo 80, con la siguiente redaccin:
Tres. Se introduce una nueva letra z octies) en el artculo 81, con la siguiente redaccin:
(CE) n. 1060/2009, cuando no constituyan infraccin muy grave.
Disposicin final cuarta. Modificacin de la Ley 26/2006, de 17 de julio, de mediacin de seguros y
reaseguros privados.
Se modifica el artculo 25 de la Ley 26/2006, de 17 de julio, de mediacin de seguros y reaseguros
privados, que queda redactado como sigue:
1. Tendrn la consideracin de operadores de banca-seguros las entidades de crdito, los

establecimientos financieros de crdito y las sociedades mercantiles controladas o participadas por
estas conforme a lo indicado en el artculo 28 de esta ley que, mediante la celebracin de un
contrato de agencia de seguros con una o varias entidades aseguradoras y la inscripcin en el
Registro administrativo especial de mediadores de seguros, corredores de reaseguros y de sus
altos cargos, realicen la actividad de mediacin de seguros como agente de seguros utilizando sus
redes de distribucin. La entidad de crdito o el establecimiento financiero de crdito slo podr
poner su red de distribucin a disposicin de un nico operador de banca-seguros.
Artculo 25. Ejercicio de la actividad de agente de seguros como operador de banca-seguros.

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Cuando la actividad de mediacin de seguros se realice a travs de una sociedad mercantil

controlada o participada por la entidad de crdito o por el establecimiento financiero de crdito o
grupo de entidades de crdito o de establecimientos financieros de crdito, las relaciones con dicha
sociedad mercantil se regularn por un contrato de prestacin de servicios consistentes en la cesin
de la red de distribucin de cada una de dichas entidades de crdito o establecimientos financieros
de crdito al operador de banca-seguros para la mediacin de los productos de seguro. En dicho
contrato las entidades de crdito o establecimientos financieros de crdito debern asumir la
obligacin de formacin adecuada de las personas que forman parte de la red y que participen
directamente en la mediacin de los seguros para el ejercicio de sus funciones.
A los efectos de lo previsto en esta ley se entender por red de distribucin de la entidad de
crdito y del establecimiento financiero de crdito el conjunto de toda su estructura de la organizacin
de medios personales, oficinas operativas y agentes, de acuerdo con lo previsto en su normativa de
creacin y rgimen jurdico. Una vez cedida a un operador de banca-seguros, la red de la entidad
de crdito o del establecimiento financiero de crdito no podr fragmentarse para que parte de ella
participe en la mediacin de los seguros como red de otro operador de banca-seguros o como
auxiliar externo de otro mediador de seguros.
El operador de banca-seguros en el ejercicio de la actividad de mediacin de seguros se
someter al rgimen general de los agentes de seguros que se regula en la subseccin 1. y se
ajustar a lo regulado, respectivamente, en la subseccin 2. o en la subseccin 3. de esta
seccin 2., segn ejerza como operador de banca-seguros exclusivo o como operador de bancaseguros vinculado.
2. Para figurar inscrito como operador de banca-seguros en el registro administrativo especial
de mediadores de seguros, de corredores de seguros y de sus altos cargos, ser necesario,
adems, cumplir los siguientes requisitos:
3. En la documentacin y publicidad mercantil de la actividad de mediacin de seguros

privados de los operadores de banca-seguros deber figurar de forma destacada la expresin
operador de banca-seguros exclusivo o, en su caso, la de operador de banca-seguros
vinculado. Igualmente, harn constar la circunstancia de estar inscrito en el registro previsto en el
artculo 52 de esta ley.
En la publicidad que el operador de banca-seguros vinculado realice con carcter general o a
travs de medios telemticos, adems, deber hacer mencin a las entidades aseguradoras con
las que hayan celebrado un contrato de agencia de seguros.
a) Ser entidad de crdito o establecimiento financiero de crdito; en tal caso, no ser de

aplicacin lo dispuesto en el artculo 21.3.a) de esta ley. Tambin podr ser sociedad mercantil
controlada o participada por las entidades de crdito o por los establecimientos financieros de
crdito; en este caso, el objeto social deber prever la realizacin de la actividad de agente de
seguros privados como operador de banca-seguros exclusivo o vinculado.
b) Deber designarse un rgano de direccin responsable de la mediacin de seguros y, al
menos, la mitad de las personas que lo compongan, y, en todo caso, las personas que ejerzan la
direccin tcnica o puesto asimilado, debern acreditar haber superado un curso de formacin o
prueba de aptitud en materias financieras y de seguros privados que renan los requisitos
establecidos por resolucin de la Direccin General de Seguros y Fondos de Pensiones.
Asimismo, cualquier otra persona que participe directamente en la mediacin de los seguros
deber acreditar los conocimientos y aptitudes necesarios para el ejercicio de su trabajo.
c) Programa de formacin que las entidades de crdito o establecimientos financieros de
crdito impartirn a las personas que forman parte de su red de distribucin y que participen
directamente en la mediacin de los seguros.
A estos efectos, la Direccin General de Seguros y Fondos de Pensiones establecer las lneas
generales y los principios bsicos que habrn de cumplir estos programas de formacin en cuanto
a su contenido, organizacin y ejecucin.
d) Cuando ejerza como operador de banca-seguros vinculado, la memoria a que se refiere el
artculo 21.3.d) de esta ley deber indicar, adems, la red o las redes de las entidades de crdito o
de los establecimientos financieros de crdito a travs de las cuales el operador de banca-seguros
mediar los seguros.

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4. Las redes de distribucin de las entidades de crdito o de los establecimientos financieros

de crdito que participan en la mediacin de los seguros no podrn ejercer simultneamente como
auxiliar de otros mediadores de seguros.
Disposicin final quinta. Modificacin de la Ley 12/2012 de 26 de diciembre, de medidas urgentes de
liberalizacin del comercio y de determinados servicios.
La Ley 12/2012 de 26 de diciembre, de medidas urgentes de liberalizacin del comercio y de
determinados servicios, queda modificada como sigue:
Uno. Se introduce un nuevo ttulo III, que queda redactado del siguiente modo:
TTULO III
Rgimen sancionador por incumplimiento de las medidas para el inicio y ejercicio de la actividad
comercial y de determinados servicios
Artculo 16. mbito de aplicacin.
1. Este ttulo tiene por objeto tipificar las infracciones y sanciones derivadas del incumplimiento
de las obligaciones contenidas en el ttulo I de esta ley.
2. No se impondr sancin alguna por infracciones de los preceptos de esta ley sino en virtud
de procedimiento instruido con arreglo a las normas previstas en el presente ttulo. En todo aquello
que no est previsto en esta ley, sern de aplicacin las previsiones de la Ley 30/1992, de 26 de
noviembre, del Rgimen Jurdico de las Administraciones Pblicas y del Procedimiento Administrativo
Comn, y el Reglamento del Procedimiento para el Ejercicio de la Potestad Sancionadora, aprobado
por Real Decreto 1398/1993, de 4 de agosto.
Artculo 17. Disposiciones generales.
Artculo 18. Responsables.

1. A los efectos de esta norma, se considerarn responsables de la infraccin quienes tengan
la obligacin de presentar declaracin responsable o comunicacin previa y realicen por accin u
omisin hechos constitutivos de las infracciones que se detallan en los siguientes artculos.
2. Ante una misma infraccin y en el caso de existir una pluralidad de obligados a presentar la
declaracin responsable o comunicacin previa, stos respondern solidariamente.
1. En los trminos del artculo 5 de esta ley, las entidades locales competentes comprobarn el
cumplimiento de lo previsto en el ttulo I, a cuyo fin podrn desarrollar las actuaciones inspectoras
precisas en los correspondientes establecimientos comerciales y de determinados servicios y actividades.
2. Sin perjuicio de las responsabilidades civiles, penales o de otro orden que puedan concurrir,
las Administraciones Pblicas sancionarn, mediante resolucin motivada, las infracciones
cometidas previa instruccin del oportuno expediente y de acuerdo con lo previsto en el ttulo IX de
la Ley 30/1992, de 26 de noviembre, de Rgimen Jurdico de las Administraciones Pblicas y del
Procedimiento Administrativo Comn y sus normas de desarrollo.
3. Quienes, en el marco de una actuacin inspectora, conozcan de la posible comisin de
hechos constitutivos de delito o falta debern ponerlo en conocimiento de la autoridad competente.
Asimismo, las personas y las entidades de cualquier naturaleza jurdica que dispongan o tengan el
deber jurdico de disponer de informacin o documentacin que pudiera contribuir al esclarecimiento
de la comisin de infracciones o a la determinacin del alcance y/o gravedad de las mismas,
colaborarn con quienes realicen las actividades de comprobacin de los requisitos de los declarantes.
4. La instruccin de causa penal ante los Tribunales de Justicia suspender la tramitacin del
expediente administrativo sancionador que hubiera sido incoado por los mismos hechos y, en su
caso, la eficacia de las resoluciones sancionadoras.
5. La competencia sancionadora corresponder a las entidades locales, en el mbito de sus
competencias, sin perjuicio de que las Comunidades Autnomas en su normativa especfica
establezcan otra cosa.

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Artculo 19. Tipicidad.

1. Slo constituyen infracciones administrativas, a los efectos de lo establecido en esta ley, las
acciones y omisiones tipificadas como infracciones leves, graves o muy graves en la presente
norma.
2. Por la comisin de las infracciones administrativas sealadas anteriormente, debern
imponerse las sanciones reguladas en esta ley.
Artculo 20. Infracciones leves.
Tendrn la consideracin de infracciones leves:
a) La inexactitud, falsedad u omisin, de carcter no esencial en cualquier dato, o manifestacin
contenido en la declaracin responsable o comunicacin previa a las que se refiere esta ley.
b) La falta de comunicacin previa por cambio de titularidad en las actividades comerciales y
servicios a los que se refiere esta ley.
Artculo 21. Infracciones graves.
Tendrn la consideracin de infracciones graves:
a) El inicio o desarrollo de las actividades comerciales y de prestacin de servicios a los que
se refiere esta ley sin la presentacin de la correspondiente declaracin responsable o comunicacin
previa, salvo que la normativa correspondiente autorice expresamente a presentar la declaracin
responsable o la comunicacin previa dentro de un plazo posterior al inicio o desarrollo de las
actividades comerciales y de prestacin de servicios.
b) La inexactitud, falsedad u omisin, de carcter esencial, en cualquier dato, o manifestacin
contenida en la declaracin responsable o comunicacin previa a las que se refiere esta ley. Se
considerar esencial, en todo caso, la informacin relativa a la titularidad de la actividad, naturaleza
de la misma, el cumplimiento de las obligaciones relativas a la adopcin de las medidas de seguridad
en el ejercicio de la actividad, incluidas las relativas a la proteccin del medio ambiente y aquellas
obligaciones que afecten a la salud de los consumidores y usuarios.
c) No estar en posesin de la documentacin o el proyecto a los que hace referencia la
declaracin responsable o la comunicacin previa, o bien la falsedad, inexactitud u omisin en el
contenido de los mismos.
d) La falta de firma por tcnico competente de los proyectos a los que se refiere el artculo 4.3.
e) La obstaculizacin del ejercicio de las funciones inspectoras por parte de la autoridad
competente.
Artculo 22. Infracciones muy graves.
Tendrn la consideracin de infracciones muy graves la reiteracin o reincidencia de una
infraccin grave, en los trminos definidos en el artculo 24.
Artculo 23. Infracciones permanentes.
Para los supuestos previstos en los apartados a), b) y c) del artculo 21 de esta ley, tendrn la
consideracin de infracciones permanentes aquellas constituidas por un nico ilcito que se
mantiene en el tiempo y susceptible de interrupcin por la sola voluntad del infractor.
1. Se entender que existe reiteracin cuando se cometa una nueva infraccin de la misma
ndole, dentro del plazo de un ao despus de la anterior, sin que medie resolucin firme en va
administrativa.
2. La reincidencia se producir por comisin en el trmino de un ao de ms de una infraccin
de la misma naturaleza, ya sancionada con anterioridad, cuando as haya sido declarado por
resolucin firme en va administrativa.
Artculo 24. Reiteracin y reincidencia.

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Artculo 25. Medidas provisionales.

En los trminos y con los efectos previstos en el artculo 72 de la Ley 30/1992, de 26 de
noviembre, de Rgimen Jurdico de las Administraciones Pblicas y del Procedimiento Administrativo
Comn, la Administracin competente podr adoptar las medidas de carcter provisional que estime
necesarias para asegurar la eficacia de la resolucin que pudiera recaer, las exigencias de los
intereses generales, el buen fin del procedimiento o evitar el mantenimiento de los efectos de la
infraccin.
Artculo 26. Prescripcin de las infracciones.
1. Las infracciones muy graves prescribirn a los tres aos, las graves a los dos aos y las
leves al ao.
2. El plazo de prescripcin de las infracciones previstas en los apartados anteriores comenzar
a contar a partir de la fecha en que la infraccin se haya cometido.
3. Cuando se trate de infracciones permanentes, el plazo de prescripcin se computar a
partir de la fecha de finalizacin de la actividad infractora.
4. La iniciacin del procedimiento sancionador con conocimiento del interesado, interrumpir
la prescripcin, reanudndose el plazo de prescripcin si el expediente sancionador estuviera
paralizado ms de un mes por causa no imputable al presunto responsable o infractor.
Artculo 27. Clase de sanciones.
1. Las infracciones en esta materia se sancionarn mediante la imposicin de sanciones
pecuniarias, y cuando proceda, de sanciones no pecuniarias. Estos dos tipos de sanciones sern
compatibles entre s y se podrn imponer de manera simultnea en el caso de las infracciones
graves y muy graves, en atencin a la naturaleza de la infraccin.
2. Las sanciones pecuniarias consistirn en una multa, fijada de conformidad con lo establecido
en el artculo 29.
3. Las sanciones no pecuniarias, que se podrn imponer en caso de infracciones graves o
muy graves, podrn consistir en:
a) Suspensin con carcter definitivo o temporal de la actividad comercial y acuerdo de la
correspondiente clausura del establecimiento. El acuerdo de cierre deber determinar las medidas
complementarias para su plena eficacia.
b) Inhabilitacin por un perodo mximo de tres aos para abrir un comercio, desarrollar una
actividad comercial, recibir subvenciones o beneficiarse de incentivos fiscales.
c) Resarcimiento de todos los gastos que haya generado la intervencin a cuenta del infractor.
d) Decomiso de las mercancas y/o precintado de las instalaciones que no cuenten con la
declaracin responsable o comunicacin previa.
e) Obligacin de restitucin del estado de las cosas a la situacin previa a la comisin de la
infraccin.
Artculo 28. Graduacin de las sanciones.
a)
b)
c)
d)
e)
Gravedad del perjuicio ocasionado e imposibilidad de reparacin del mismo.

Cuanta del beneficio obtenido.
Plazo de tiempo durante el que se haya cometido la infraccin.
Existencia y/o grado de intencionalidad.
Existencia de reiteracin o reincidencia en un plazo superior al ao.
En cualquier caso, el montante de la sancin pecuniaria impuesta deber ser, como mnimo, el
equivalente a la estimacin del beneficio econmico obtenido con la infraccin ms los daos y
perjuicios ocasionados, sin perjuicio de la imposicin de las sanciones no pecuniarias procedentes.
En la imposicin de sanciones se deber guardar la debida adecuacin entre la gravedad del

hecho constitutivo de la infraccin y la sancin aplicada, para lo que se atender a los siguientes
criterios para la graduacin de la sancin:

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Artculo 29. Cuanta de las sanciones.

1. Las infracciones muy graves se sancionarn con multa de 60.001 euros a 1.000.000 de
euros.
2. Las infracciones graves se sancionarn con multas de 3.001 euros a 60.000 euros.
3. Las infracciones leves se sancionarn con multas de hasta 3.000 euros.
Artculo 30. Caducidad del procedimiento.
El plazo mximo para resolver ser de 6 meses desde el inicio del procedimiento sancionador.
Transcurrido este plazo y siempre que no concurran las causas de suspensin previstas en el
artculo 42.5 de la Ley 30/1992, de 26 de noviembre, se producir la caducidad del procedimiento.
Artculo 31. Prescripcin de las sanciones.
1. Las sanciones muy graves prescribirn a los tres aos, las graves a los dos aos y las leves
a los seis meses.
2. El plazo de prescripcin de las sanciones previstas en los apartados anteriores comenzar
a contarse desde el da siguiente a aquel en que adquiera firmeza la resolucin por la que se
impone la sancin.
3. Interrumpir la prescripcin la iniciacin, con conocimiento del interesado, del procedimiento
de ejecucin, reanudndose el plazo de prescripcin si el procedimiento de ejecucin estuviera
paralizado ms de un mes por causa no imputable al infractor.
Dos. Se modifica la disposicin final decimoprimera, que queda redactada del siguiente modo:
Disposicin final decimoprimera. Carcter bsico y ttulo competencial.
Los ttulos I y III de la presente Ley tienen carcter bsico, con excepcin de lo dispuesto en el
artculo 27 apartado 3, en lo relativo a las sanciones no pecuniarias, y en el artculo 29, las cuantas
de las sanciones. Estos ttulos se dictan al amparo de lo dispuesto en las reglas 1., 13., y 18. del
artculo 149.1 de la Constitucin Espaola, que atribuyen al Estado la competencia exclusiva sobre
la regulacin de las condiciones bsicas que garanticen la igualdad de todos los espaoles en el
ejercicio de los derechos y en el cumplimiento de los deberes constitucionales, el establecimiento
de las bases y la coordinacin de la actividad econmica, as como el establecimiento de las bases
del rgimen jurdico de las Administraciones Pblicas.
Sin perjuicio de lo anterior y respetando el carcter bsico de aplicacin general de los artculos 20,
21 y 22, las Comunidades Autnomas en el ejercicio de sus competencias propias, podrn ampliar
el cuadro de infracciones y sanciones previstos en esta Ley, definiendo los correspondientes plazos
de prescripcin que les correspondan.
El ttulo II se dicta al amparo de las reglas 4. y 10. del artculo 149.1 de la Constitucin
Espaola, que atribuyen al Estado la competencia exclusiva en materia de defensa y comercio
exterior, respectivamente.
Tres. Se modifica la disposicin final decimotercera, que queda redactada del siguiente modo:
Disposicin final decimotercera. Actualizacin del importe de las sanciones.
Disposicin final sexta. Modificacin de la Ley XX/2014, de XXXXX, por la que se regulan las entidades
de capital-riesgo, otras entidades de inversin colectiva de tipo cerrado y las sociedades gestoras de
entidades de inversin colectiva de tipo cerrado, y por la que se modifica la Ley 35/2003, de 4 de
La Ley XX/2014, de XXXX, por la que se regulan las entidades de capital-riesgo, otras entidades de
inversin colectiva de tipo cerrado y las sociedades gestoras de entidades de inversin colectiva de tipo
El Gobierno podr, mediante real decreto, actualizar peridicamente el importe de las sanciones
pecuniarias.

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cerrado, y por la que se modifica la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversin Colectiva,
queda modificada como sigue:
Uno. Se da una nueva redaccin al prrafo introductorio del artculo 80, con la siguiente redaccin:
Quedan sujetos al rgimen de supervisin, inspeccin y sancin de esta ley, a cargo de la
Comisin Nacional del Mercado de Valores, en lo que se refiere al cumplimiento de esta ley y su
normativa de desarrollo, as como de las normas de Derecho de la Unin Europea que contengan
preceptos especficamente referidos a las mismas:
Dos. Se introduce una nueva letra z bis) en el artculo 93, con la siguiente redaccin:
z bis) El incumplimiento de las obligaciones contenidas en el artculo 5 bis del Reglamento
Tres. Se introduce una nueva letra z) en el artculo 94, con la siguiente redaccin:
z) El incumplimiento de las obligaciones contenidas en el artculo 5 bis del Reglamento (CE)
n. 1060/2009, cuando no constituyan infraccin muy grave.
Disposicin final sptima. Modificacin de la Ley XX/2014, del Impuesto sobre Sociedades.
Se modifica la Ley XX/2014, del Impuesto sobre Sociedades en los siguientes trminos:
Uno. Se modifica la letra h) del artculo 7, que queda redactada como sigue:
h) Los fondos de titulizacin, regulados en la Ley XX/XXXX, de fomento de la financiacin
empresarial.
Dos. Se deroga la letra i) del artculo 7.
Disposicin final octava. Habilitacin normativa.
1. Se faculta al Gobierno para desarrollar lo previsto en esta ley y, en particular:
a) El rgimen jurdico aplicable a los establecimientos financieros de crdito en relacin a las
exigencias de capital mnimo y recursos propios, as como el procedimiento de transformacin de los
actuales establecimientos financieros de crdito en entidades de pago o de dinero electrnico hbridas y
un procedimiento de autorizacin especfico que agilice la conversin en bancos de los establecimientos
financieros de crdito autorizados con anterioridad a la entrada en vigor de esta ley.
b) Los requisitos aplicables a las plataformas de financiacin participativa en relacin con su
funcionamiento, autorizacin y supervisin.
2. El Banco de Espaa especificar el modelo-plantilla, contenido y formato de la Informacin
Financiera-PYME y el modelo-plantilla y la metodologa para la elaboracin del informe estandarizado de
evaluacin a los que se refiere el artculo 2.3 en el plazo de cinco meses desde la entrada en vigor de esta
ley.
1. Sin perjuicio de lo previsto en el apartado siguiente, la presente ley entrar en vigor el da siguiente
al de su publicacin en el Boletn Oficial del Estado.
2. Lo dispuesto en el ttulo I entrar en vigor a los tres meses de la publicacin por el Banco de
Espaa del modelo-plantilla de la Informacin Financiera-PYME y del informe estandarizado de evaluacin
de la calidad crediticia de la pyme a los que se refiere el artculo 2.3 y el apartado 2 de la disposicin final
octava.
http://www.congreso.es
D.L.:M-12.580/1961
Edicin electrnica preparada por la Agencia Estatal Boletn Oficial del Estado http://boe.es
Calle Floridablanca, s/n. 28071 Madrid

Telf.: 91 390 60 00
Disposicin final novena. Entrada en vigor.

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CONGRESO DE LOS DIPUTADOS

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PROYECTO DE LEY DE FOMENTO DE LA FINANCIACIN EMPRESARIAL

Preaviso por terminacin o disminucin del flujo de financiacin a una pyme.

Establecimientos financieros de crdito.

TTULO III. Rgimen jurdico de las titulizaciones.

Fondos de titulizacin y sus compartimentos.

CAPTULO II. Sociedades gestoras de fondos de titulizacin.

BOLETN OFICIAL DE LAS CORTES GENERALES

CONGRESO DE LOS DIPUTADOS

CAPTULO III. Rgimen de transparencia y junta de acreedores.

CAPTULO IV. Rgimen de supervisin y sancin.

Funcin supervisora y rgimen sancionador.

TTULO IV. Mejoras en el acceso y funcionamiento de los mercados de capitales.

Plataformas de financiacin participativa.

CAPTULO II. Autorizacin y registro.

CAPTULO III. Normas de conducta.

BOLETN OFICIAL DE LAS CORTES GENERALES

CONGRESO DE LOS DIPUTADOS

CAPTULO IV. Sobre los promotores y los proyectos.

Idoneidad de los valores emitidos.

CAPTULO V. Proteccin del inversor.

CAPTULO VI. Supervisin, inspeccin y sancin.

Rgimen de inspeccin y sancin.

Disposicin adicional primera. Rgimen fiscal de los establecimientos financieros de crdito.

Artculo 94. Modificacin de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores.

BOLETN OFICIAL DE LAS CORTES GENERALES

CONGRESO DE LOS DIPUTADOS

Disposicin adicional cuarta. Certificados de transmisin de hipoteca.

La funcin ltima del sistema financiero y su aportacin ms definitiva a la actividad econmica

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Un sistema econmico plenamente desarrollado y avanzado requiere de unos mercados de capitales

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4. Se excluyen de la obligacin recogida en los apartados 1 y 2 los siguientes supuestos:

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3. El Banco de Espaa especificar el contenido y formato de la Informacin Financiera-PYME.

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d) Las de concesin de avales y garantas, y suscripcin de compromisos similares.

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Artculo 9. Autorizacin y registro.

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a) El artculo 30 de la Ley 10/2014, de 26 de junio, ni en la parte sexta del Reglamento (UE)

1. Corresponder al Banco de Espaa la funcin supervisora de los establecimientos financieros de

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