TASA DE INTERS DE REFERENCIA EN EL COSTO DEL CRDITO

BANCARIO
Cabe hacer una revisin del efecto tras-paso de la tasa de inters de referencia del
BCRP al resto de tasas de inters del sistema bancario, es decir, al costo del crdito.
Los movimientos en las tasas de inters de referencia se trasladan a la actividad
econmica a travs de distintos canales, segn los efectos que se generan en: el tipo
de cambio; el resto de tasas de mercado; la liquidez y el crdito; y finalmente a travs
de las expectativas de inflacin.
la tasa de referencia influye directamente en tasas de muy corto plazo...
A) TASAS DE INTERS INTERBANCARIAS:
En cuanto al canal de tasas de inters el ms importante-, la tasa de
referencia influye directamente en tasas de muy corto plazo, y a travs de
stas se traslada a otras de mayor maduracin. La tasa de inters de ms corto
plazo es la tasa interbancaria overnight (a la cual los bancos se prestan entre
ellos de un da para otro), y el Banco Central establece el nivel de la tasa de
referencia como meta operativa para la tasa inter-bancaria. Es decir, que
establece el nivel que la tasa interbancaria debiera tener, y ajusta la oferta
monetaria para que ello suceda en condiciones normales de mercado. De esta
forma, hace que la tasa interbancaria overnight se mueva en lnea con la
referencia.

B) TASAS DE INTERS ACTIVAS PROMEDIO

Ahora, si damos un vistazo general a las tasas de inters activas
promedio segn segmento, las tasas que ms clara-mente son influidas por los
cambios en la tasa de referencia son las de crditos comerciales (a partir del
02 de setiembre de 2010 empezaron a ser publicadas las tasas segn la nueva
clasificacin de crditos, la que desagreg los crditos comerciales en 4 nuevos
tipo de crdito: a Corporativos, Grandes, Medianas y Pequeas Empresas. Para
fines comparativos, se ha construido una tasa comercial para fechas
posteriores al 1 de setiembre 2010 a partir de sus nuevos componentes).

Un reciente estudio de la SBS El efecto traspaso de la tasa de inters

referencial a las tasas bancarias en el Per: un anlisis de cointegracin
asimtrica durante el periodo 2002-2010 analiz mediante distintas tcnicas
economtricas el grado de traspaso de la tasa de referencia del BCRP al resto
de tasas bancarias, y encontr que entre las tasas activas, slo las comerciales
cointegran con la tasa de referencia, lo que equivale a decir que ambas tasas
presentan una tendencia comn.

Dicho estudio seala que las tasas de los segmentos de la microempresa, prstamos de
consumo e hipotecarios muestran que no son influenciados por la tasa de referencia, y
que otros factores pueden haber tenido impactos ms significativos en ellas. As, por
ejemplo, debido a sus caractersticas de plazo, las tasas hipotecarias en soles usan
como referencia la curva de tasas de bonos soberanos, y no la tasa interbancaria.
Por otro lado, en el caso de las tasas de crditos de consumo y de microempresa,
seran las condiciones y caractersticas de sus mercados los que estaran
determinando el poco grado de traspaso de la tasa referencial (niveles de
informalidad, evolucin de la morosidad, entre otros). De hecho, el estudio concluye
que no existe un traspaso completo ni siquiera en el largo plazo, pero que hay

evidencia de que las tasas a menores plazos son las que poseen el mayor efecto
traspaso.

En el caso de las tasas comerciales (segn clasificacin de la SBS previa a junio 2010,
los crditos comerciales eran aquellos otorgados a personas naturales o jurdicas
destina-dos al financiamiento de la produccin y comercializacin de bienes y
servicios. A partir de julio 2010, la nueva clasificacin subdividi a los crditos
comerciales segn el nivel de ventas y de endeudamiento de las empresas a las que
eran dirigidos) el pequeo margen que stas aplican respecto a la tasa interbancaria
(debido al menor riesgo asociado) tambin parece estar relacionado al grado en que
son influenciadas por la tasa de referencia.

As por ejemplo-, las tasas corporativas a 90 das, publicadas por el BCRP que son
aquellas tasas a las que las principales empresas bancarias estn dispuestas a ofrecer
prstamos a 90 das a sus clientes corporativos de menor riesgo-, presentan un
comportamiento muy cercano a la tasa de referencia

Segn estudios realizados por el BCRP, la tasa corporativa a 90 das predice un

traslado perfecto de la tasa de inters de referencia. Tales estudios han encontrado
tambin que en los ltimos 10 aos se ha venido incrementando el efecto traspaso de
manera importante, tanto en el grado de impacto como en la duracin media del mismo.
C) TASAS DE INTERS PASIVAS PROMEDIO
En cuanto al efecto de la tasa de referencia sobre las tasas de inters pasivas, el
estudio de la SBS precisa que estas s presentan evidencias de ser influenciadas por
la poltica monetaria, y aade que el caso de la tasa de depsitos a plazo es el ms
significativo, y que pese a tener la menor velocidad de ajuste, es una de las series que
con mayor efecto traspaso de largo plazo. Esto es adems- fcilmente identificable a
simple vista.

COMENTARIO FINAL
Se prev que los efectos de las recientes medidas de poltica monetaria acten
principalmente a travs de un encarecimiento de los crditos a empresas, en
particular a las ms grandes (de menor riesgo). Ello, aunado a un buen manejo de las
expectativas sobre el movimiento de precios permitir que las medidas del BCRP
posibiliten mantener un ritmo de crecimiento econmico compatible con un nivel de
inflacin dentro del rango meta establecido (de 1% a 3%).
se prev que los efectos de las recientes medidas de poltica monetaria acten
principalmente a travs de un encarecimiento de los crditos a empresas, en
particular a las ms grandes.