Mercados e Insumos Etrategicos para La Mineria en Chile

RECOPILACIÓN DE ESTUDIOS 2010
“MERCADOS E INSUMOS ESTRATÉGICOS

PARA LA MINERÍA EN CHILE”
COCHILCO
COMISIÓN CHILENA DEL COBRE
RECOPILACIÓN DE ESTUDIOS 2010
“MERCADOS E INSUMOS ESTRATÉGICOS
PARA LA MINERÍA EN CHILE”
COCHILCO
ÍNDICE
PRESENTACIÓN 11
CAPÍTULO 1 / “INFORME TENDENCIAS DEL MERCADO DEL COBRE 2011 - 2012” 15
DESTACADOS 17
1. PANORAMA DE MERCADO: AÑO 2010 19
2. DEMANDA DE COBRE 24
2.1. Escenario Económico Mundial 24
2.2. Demanda de cobre refinado 29
NOTA DE INVESTIGACIÓN II.1 30

INDIA COMO MOTOR DE CONSUMO DE COBRE
3. OFERTA DE COBRE 32
3.1. Producción mundial de mina 32
3.2. Producción chilena de mina 35
3.3. Oferta de cobre refinado 37
4. BALANCE DEL MERCADO Y PERSPECTIVAS DE PRECIOS 37

4.1. Balance de mercado 37
4.2. Perspectivas de precios 39
5. MERCADO DEL COBRE NO REFINADO 41

5.1. Producción mundial de fundiciones 41
NOTA DE INVESTIGACIÓN IV.1: ¿POR QUÉ SUBCONTRATAN LAS EMPRESAS 43

MINERAS EN CHILE?
5.2. Producción mundial de concentrados 45

5.3. Balance de concentrados y cargos de tratamiento y refinación (TC/RC) 46
6. MERCADOS DE OTROS METALES RELEVANTES 48

6.1. Mercados del acero y molibdeno 48
6.2. Mercados del oro y la plata 50
CAPÍTULO 2 / “MERCADO INTERNACIONAL Y MINERÍA DEL MOLIBDENO EN CHILE“ 53
RESUMEN EJECUTIVO 55
1. INTRODUCCIÓN 57
5
2. ANÁLISIS DEL MERCADO INTERNACIONAL 58
2.1. Reservas y Reservas Base 58
2.2. Producción Mundial de Molibdeno de Mina 59
2.3. Consumo Mundial de Molibdeno 62
2.4. Análisis de Precios 63
2.5. Comercio Internacional de Molibdeno entre China y Occidente 66
3. BALANCE DEL MERCADO Y PROYECCIÓN DE PRECIOS PARA 2009 69
4. MINERÍA DEL MOLIBDENO EN CHILE 70

4.1. Producción por empresa 70
4.2. Principales productos de molibdeno exportado 71
CAPÍTULO 3 / “MERCADO INTERNACIONAL DEL ORO Y DE LA PLATA 73

Y MINERIA EN CHILE”
INTRODUCCIÓN 79
1. ANTECEDENTES Y ANÁLISIS DE LA OFERTA DE ORO 83

1.1.1. Producción mundial por continente y país 84
1.1.2. Principales empresas productoras de oro 85
1.1.3. Costos de producción de la minería mundial del oro 87
1.1.4. Cobertura de ventas futuras 87
1.2. Oferta desde fuentes existentes 88
1.2.1. Oferta de reciclaje 90
1.2.2. Ventas oficiales 91
2. ANTECEDENTES Y ANÁLISIS DE LA DEMANDA DE ORO 91
2.1. Demanda del sector fabricación 93
2.1.1. Joyería 94
2.1.2. Demanda del resto del sector de fabricación 94
2.2. Demanda del sector de inversión minorista 94
3. PERSPECTIVAS DEL MERCADO DEL ORO 95

3.1. Balance físico de mercado 95
3.2 Perspectivas de precios 96
4. ANTECEDENTES Y ANÁLISIS DE LA OFERTA 98

DE LA PLATA
4.1.1. Producción mundial por continente y país 100
4.1.2. Principales empresas productoras de plata 101
4.1.3. Costos de producción de la minería mundial de la plata 102
4.1.4. Cobertura de ventas futuras 103
4.2. Oferta desde fuentes existentes 103
6
5. ANTECEDENTES Y ANÁLISIS DE LA DEMANDA DE PLATA 105
5.1. Demanda del sector fabricación 106
5.2. Demanda del sector de inversión minorista 107
6. PERSPECTIVAS DEL MERCADO DE LA PLATA 108

6.1. Balance físico de mercado 108
6.2. Proyección de precios 109
7. LA MINERÍA DEL ORO EN CHILE 110

7.1. Origen de la producción de oro en Chile 111
7.2. Producción de oro por región y empresa 112
7.3. Proyectos y proyección de producción futura en Chile 114
7.4. Costos de producción de oro en Chile 116
8. MINERÍA DE LA PLATA EN CHILE 116

8.1. Origen de la producción de plata en Chile 117
8.2. Producción de plata por región y empresa 118
8.3. Proyectos y nueva producción futura en Chile 119
8.4. Costos de producción en Chile 120
CAPÍTULO 4 / “DEMANDA DE ENERGÍA ELÉCTRICA EN LA MINERÍA DEL COBRE 123

Y PERSPECTIVAS DE SEGURIDAD EN SU ABASTECIMIENTO”
1. EL CONSUMO HISTÓRICO DE ENERGÍA EN LA MINERÍA DEL COBRE 125
2. PROYECCIÓN DE LA PRODUCCIÓN DE COBRE 125
3. PROYECCIÓN DEL CONSUMO DE ELECTRICIDAD AL AÑO 2020 126
4. LA SEGURIDAD DEL ABASTECIMIENTO ELÉCTRICO Y SUS PERSPECTIVAS 127

PARA LOS PRÓXIMOS AÑOS
4.1. Efectos del cambio de la matriz energética 127
4.2. Acciones para asegurar el abastecimiento en el mediano plazo 128
4.3. Perspectivas para el abastecimiento en el mediano plazo 128
5 CONCLUSIONES 130
I. INTRODUCCIÓN 133
1.1. Propósito del informe 133
1.2. Metodología 133
II. EL CONSUMO DE ENERGÍA ELÉCTRICA EN LA MINERÍA CHILENA DEL COBRE 136

Y SU PROYECCIÓN HASTA EL AÑO 2020
2.1. Consumo global de energía en la minería del cobre (1995 – 2008) 136
7
2.2. Importancia de la demanda eléctrica de la minería del cobre 137
2.3. Principales proyectos en la minería del cobre 137
2.4. Consumo de energía eléctrica proyectado al año 2020 139
2.5. Consumo de energía eléctrica por tipo de operaciones mineras 140
de cobre en el SING y en el SIC, proyectado al año 2020
2.5.1. Proyección para el SING 140
2.5.2. Proyección para el SIC 141
III. LA SEGURIDAD DE ABASTECIMIENTO DE ENERGÍA 142

ELÉCTRICA PARA LA MINERÍA DEL COBRE
3.1. Los cambios en la matriz energética nacional y sus consecuencias 142
3.2. Perspectivas de abastecimiento en el corto plazo 143
3.3. Proyecciones a mediano plazo 146
3.3.1. Nuevas centrales a carbón 146
3.3.2. Licitación de CODELCO 147
3.3.3. Continuación de operación de terminales de GNL 147
3.3.4. Las energías renovables no convencionales (ERNC) 148
IV. CONCLUSIONES 148
ANEXO 150
METODOLOGÍA PARA LA PROYECCIÓN DEL CONSUMO ELÉCTRICO

EN LA MINERÍA DEL COBRE
1. CRITERIOS PARA LA DETERMINACIÓN DE LOS COEFICIENTES UNITARIOS 150

1.1. Determinación de los coeficientes unitarios por proceso 150
1.2. Determinación de los Coeficientes Unitarios propios del SING y del SIC 152
1.3. Proyección de los Coeficientes Unitarios al año 2020 153
2. PROYECCIÓN DE LA PRODUCCIÓN CHILENA DE COBRE AL AÑO 2020 153
CAPÍTULO 5 / “CONSUMO DE ENERGÍA Y EMISIONES DE GASES DE EFECTO 157

INVERNADERO ASOCIADAS DE LA MINERÍA DEL COBRE DE CHILE”
PRINCIPALES RESULTADOS 160
1. CONSUMOS UNITARIOS Y TOTALES DE ENERGÍA 160
2. EMISIONES DE GASES DE EFECTO INVERNADERO (GEI) 161

2.1. Emisiones de GEI de los sistemas de generación eléctrica 161
2.2. Emisiones GEI asociados a la producción de cobre 162
3. CONSUMOS DE ENERGÍA Y EMISIONES POR ÁREA DE PRODUCCIÓN 163

3.1. Consumo de energía 163
8
3.2. Emisiones de GEI 164
4. DEMANDAS UNITARIAS DE ENERGÍA Y CARGAS UNITARIAS 165

DE EMISIÓN POR PRODUCTOS
ALGUNAS REFLEXIONES FINALES 166
INTRODUCCIÓN 169
METODOLOGÍA 170
PRINCIPALES RESULTADOS 170
1. CONSUMOS UNITARIOS Y TOTALES DE ENERGÍA 170
2. EMISIONES DE GASES DE EFECTO INVERNADERO (GEI) 172

2.1. Emisiones de GEI de los sistemas de generación eléctrica 172
2.2. Emisiones de GEI asociadas a la producción de cobre 172
3. CONSUMOS DE ENERGÍA Y EMISIONES POR ÁREA DE PRODUCCIÓN 176

3.1. Consumo de energía 176
3.2. Emisiones de GEI 178
4. DEMANDAS UNITARIAS DE ENERGÍA Y CARGAS UNITARIAS DE EMISIÓN 180

POR PRODUCTOS
4.1. Concentrados 181
4.2. Ánodos 182
4.3. Cátodos ER 183
4.4. Cátodos EO 185
4.5. Cátodos ER versus Cátodos EO 186
ESTUDIO PROSPECTIVO 2009 VERSUS RESULTADOS REALES 187
COMENTARIOS FINALES 188
ANEXO I 193
FAENAS MINERAS INCLUIDAS EN EL ESTUDIO
ANEXO II 194
COEFICIENTES UNITARIOS DE CONSUMO DE ENERGÍA
ANEXO III 196
GLOSARIO 197
9
CAPÍTULO 6 / “CONSUMO DE AGUA EN LA MINERÍA DEL COBRE” 199
I. INTRODUCCIÓN 201
II. OBJETIVOS ESPECÍFICOS 201
III. ALCANCE DEL ESTUDIO 202
IV. METODOLOGÍA 202
V. EXTRACCIONES DE AGUA EN LA MINERÍA DEL COBRE 202

5.1. Consumo de agua en la minería del cobre en Chile 202
5.2. Análisis de Resultados 204
5.2.1. Extracciones 204
5.2.2. Consumo Unitario de Agua Fresca en Concentración 208
e Hidrometalurgia
VI. CONCLUSIONES 209
ANEXO 210
CAPÍTULO 7 / “INDIA: CRECIMIENTO ECONÓMICO Y CONSUMO DE COBRE” 213
1. INTRODUCCIÓN 215
2. CRECIMIENTO ECONÓMICO DE INDIA 218
3. INTENSIDAD DE USO Y CONSUMO DE COBRE 230
4. CONCLUSIONES 235
5. BIBLIOGRAFÍA 238
10
COCHILCO | Recopilación de Estudios 2010
PRESENTACIÓN
La Comisión Chilena del Cobre (COCHILCO) presenta la recopilación de los estudios e informes
más relevantes producidos en la Dirección de Estudios y Políticas Públicas durante el año 2010,
como resultado de las líneas de trabajo que sostenidamente ha mantenido la Institución.
Ellos fueron concebidos con el propósito de aportar una visión actualizada sobre materias que
tienen incidencia en el desarrollo minero nacional, cubriendo temas referidos tanto al mercado
internacional, como a insumos estratégicos para la sustentabilidad de nuestra minería.
Si bien los destinatarios principales de la labor de COCHILCO son las autoridades sectoriales y
nacionales, para apoyar la creación y perfeccionamiento de políticas públicas, estos estudios se
publican para ponerlos a disposición de la amplia comunidad minera y de todos aquellos que
se interesan por el desarrollo de la minería chilena.
Esta recopilación se inicia con el “Informe de tendencias del mercado del cobre” a diciembre
2010, que nos entrega el recuento del comportamiento del mercado del cobre en dicho año
y aporta una primera estimación de la tendencia esperable para los siguientes dos años.
Cabe señalar que anualmente COCHILCO da a conocer cuatro informes sucesivos, a fin de ir
entregando una información actualizada del acontecer del mercado, así como los ajustes a las
proyecciones que las nuevas condiciones ameriten.
Yendo más allá del cobre, COCHILCO también aporta una mirada cercana al comportamiento
de los mercados del molibdeno y de los metales preciosos (oro y plata).
El molibdeno es, también, de alta relevancia para Chile, pues se coproduce en algunas de las
principales operaciones cupríferas y sus exportaciones constituyen el segundo producto de mayor
valor exportado después del cobre. Es necesario destacar que su presencia en los minerales de
cobre, en cantidades razonables, está contribuyendo decisivamente a la evaluación positiva
para la decisión de invertir en el desarrollo de nuevos proyectos mineros. Ello ha permitido a
Chile ampliar significativamente su cartera de proyectos a desarrollar en la presente década.
Por su parte el oro y la plata, presentan promisorias perspectivas para esta década donde se
contemplan grandes inversiones. El informe “Mercado Internacional del Oro y de la Plata y
Minería en Chile” permite apreciar la valorización que el mercado le ha dado a estos metales
preciosos, particularmente por la volatilidad de la economía mundial, junto con dar una
actualizada visión de esta minería en Chile y el contexto para los nuevos proyectos, que en su
conjunto podrían permitir triplicar la actual producción nacional de oro.
COCHILCO, también ha puesto su mirada prospectiva en la India. La combinación de alto
crecimiento económico y transformación productiva pueden hacer de India el gran motor del
consumo de cobre en el futuro, tal como China lo ha sido en los últimos años. Esta tendencia
13
significa que la India se podría constituir paso a paso en uno de los mercados principales para
nuestra producción minera.
Por otra parte, el acento en los insumos estratégicos para la minería está puesto en el agua y
la energía.
COCHILCO ha decidido avanzar en la recopilación, sistematización y análisis de información del
consumo de agua en las faenas mineras, con el objeto de proporcionar información de calidad
sobre la situación actual de la minería frente al recurso hídrico, junto con estimar la evolución
del consumo y la demanda de agua del sector minero.
En consecuencia, el informe “Consumo de Agua en la Minería del Cobre 2009”, corresponde a
la última actualización sobre la base de los datos recogidos a dicho año.
Respecto a la energía, COCHILCO mantiene una línea de trabajo para el seguimiento de los
crecientes consumos energéticos reales del sector minero, producto del envejecimiento de minas,
cambios tecnológicos, cambios en la cartera de productos comerciales, entre otros factores.
Esto es posible gracias a la amplia colaboración de las empresas que entregan anualmente los
antecedentes pertinentes.
Fruto de esta labor, se publicó el informe “Consumo de Energía y Emisiones de Gases de Efecto
Invernadero Asociadas de la Minería del Cobre de Chile. Año 2009”.
A su vez, la minería ha ido incrementando el consumo de energía eléctrica, no sólo por el
aumento de la actividad sino que las operaciones antiguas presentan un deterioro de la calidad
del mineral. Si a ello se suma, la cuantiosa cartera de proyectos mineros a desarrollarse en
la presente década, el abastecimiento eléctrico constituye un elemento estratégico para su
materialización.
Frente a la natural incertidumbre generada por las dificultades en la matriz eléctrica nacional a
raíz de la crisis del gas natural, COCHILCO ha estado proveyendo de la información pertinente
y el año 2010 publicó el informe “Demanda de Energía Eléctrica en la Minería del Cobre y
Perspectivas de Seguridad en su Abastecimiento”, que contextualiza el desarrollo minero con las
capacidades esperadas de abastecimiento eléctrico en el SING y SIC.
Finalmente es necesario señalar, que la actividad de estudio y proposición de COCHILCO no
se limita a los estudios publicados. Gran parte de su labor se expresa en la asesoría técnica y
especializada al gobierno en temas de políticas públicas y de gestión de las empresas mineras
del Estado.
ANDRÉS MAC-LEAN VERGARA

Vicepresidente Ejecutivo
Comisión Chilena del Cobre
14
Capítulo
1
INFORME TENDENCIAS DEL MERCADO DEL COBRE

2011 - 2012
Documento elaborado por:
Paulina Ávila
Joaquín Jara
Patricio Pérez
17
INFORME TENDENCIAS DEL MERCADO DEL COBRE 2011 - 2012
Destacados
• Al finalizar el año 2010, el precio del cobre en la Bolsa de Metales de Londres

alcanzó un promedio de US$3,42 la libra, precio que fue superior un 46% respecto
al promedio del año 2009, posicionándose como el mayor valor anual nominal de la
historia. El período de repunte más marcado ocurrió a partir de junio, dando origen
a una tendencia creciente que ignoró incluso los meses de julio y agosto, fecha de
usual desaceleración en el mercado, debido al período estival en que se encuentra el
hemisferio norte.
• Parte del buen comportamiento mostrado por el precio del metal tiene una correlación
directa con la depreciación del dólar en los mercados internacionales. Pero más allá
de este efecto y de otros elementos financieros, como el aumento observado en las
posiciones no comerciales, han sido los sólidos fundamentos los que han dado soporte
a la cotización del metal. En particular, una oferta que no ha sido capaz de seguir el
vigoroso ritmo de la demanda.
• Asimismo, las renovadas señales de estabilidad en el consumo por parte de algunas

economías europeas, así como también, la resiliencia con que China ha enfrentado
las medidas adoptadas por el Gobierno para enfriar la economía, se han reflejado en
una inesperada fortaleza de la demanda aparente por cobre.
• Por su parte, los inventarios en bolsas de metales cerraron en 568 mil toneladas
métricas (TM), finalizando el año con una contracción de 17,4% respecto del año
2009 y equivalentes a 1,6 semanas de consumo de cobre.
• La demanda de cobre refinado alcanzó 19,18 millones de TM en 2010 (+5,9%); esta

alza se habría producido por la recuperación en el consumo de los principales países
consumidores de cobre y la consolidación de los países emergentes. A pesar de que
China sólo sube un 4,7%, explica casi el 40% del consumo total, con 7,5 millones de
toneladas. Para los años 2011 y 2012, se espera un incremento en la demanda total
de 5,3% y 4,2%, respectivamente.
• En cuanto a la oferta de refinados, durante el año 2010 se estima que ésta habría
exhibido un incremento de 3,1% respecto al año anterior. Parte de este crecimiento
se explicaría por el aumento en la producción de cobre secundario. Para el bienio
2011-2012, se espera un crecimiento levemente superior al registrado el año anterior,
el que, sin embargo, no sería suficiente para satisfacer la mayor demanda esperada.
Lo anterior, debería agudizar -durante este año-, el problema de desabastecimiento.
19
• En tanto, la producción chilena de mina para el año 2010, habría totalizado 5,4
millones de TM, lo que equivale a un aumento de 0,4% respecto a 2009. Para el año
2011, se espera que ésta alcance -antes de pérdidas esperadas-, 5,76 millones de TMF,
mientras que para 2012, se espera una producción cercana a las 5,84 millones de
TMF.
• Con estos antecedentes, el escenario base de este reporte concluye que el precio del
cobre se moverá con un sesgo al alza, suavizando su incremento durante el tercer
trimestre de 2012.
20
1. Panorama de Mercado: Año 2010
El precio del cobre tuvo una tendencia ascendente a lo largo del año, alcanzando
uno de los mayores promedios anuales históricos.
Al finalizar el año 2010, el precio del cobre cotizado en la Bolsa de Metales de Londres
alcanzó un promedio de 341,978 ¢/lb, cifra superior un 46% respecto del promedio del
año 2009, posicionándose como el mayor promedio nominal anual de la historia.
La tendencia alcista observada por el precio del cobre a comienzos de 2009 se mantuvo
durante gran parte de 2010, y sólo fue interrumpida – transitoriamente -, entre marzo e
inicios de junio. En este período la cotización se movió en paralelo al comportamiento
general del mercado, el que se ajustó en un contexto de mayor aversión al riesgo, producto
de la incertidumbre que generaba la crisis de deuda de algunas economías de Europa y la
consecuente inquietud que surgió en torno a una recesión de doble fondo a nivel global.
A pesar de lo anterior, se observó a lo largo de 2010 una evolución positiva del precio
(Figura 1), que se elevó desde 338,561 ¢/lb a inicios de enero, hasta el máximo anual de
441,781 ¢/lb alcanzado el día 31 de diciembre.
Figura 1: Precio del Cobre /Stocks en Bolsa. Período 2008-2010. Valores diarios.
Miles de TM ¢US$/lb
1.000 500
800 400
600 300
400 200
200 100
0 0
enero-08 julio-08 enero-09 julio-09 enero-10 julio-10
Comex BML SHFE Cobre
Fuente: Bolsa de Metales de Londres, Reuters.
El período de repunte más marcado ocurrió a comienzos de junio, iniciando una tendencia
creciente que ignoró incluso los meses de julio y agosto, fecha de usual desaceleración en el
mercado, debido al período estival en que se encuentra el hemisferio norte. A partir de ese
momento, y hasta el término del año, la cotización se incrementó en un 60%.
No obstante, al observar la evolución histórica del precio, se evidencia el comportamiento

cíclico de éste (Figura 2). También se desprende la fortaleza de la cotización promedio
21
alcanzada durante el 2010 en términos reales. En efecto, al observar la evolución en la

cotización del metal rojo, desde el año 1913 hasta el 2010, encontramos que el promedio
del año anterior se posiciona como el cuarto mayor valor en este período, siendo sólo
sobrepasado por la cifra registrada en el año 1966 –máximo valor real de la historia-,
seguido por los promedios de 1969 y 2007.
Figura 2: Evolución Precio Real del Cobre. Período 1913-2010. Valores reales, base 2010.
¢/lb
450
400
350
300
250
200
150
100
50
1913
1919
1925
1931
1937
1943
1949
1955
1961
1967
1973
1979
1985
1991
1997
2003
2009
Fuente: Elaboración Cochilco.
En los años sesenta, el contexto internacional estaba marcado por la voluntad de

los gobiernos de los países en desarrollo de controlar sus respectivas economías y más
particularmente sus recursos naturales. Esto se reflejó en una ola de nacionalizaciones
de las grandes empresas mineras en varios países del mundo, en paralelo a unas tasas
de crecimiento altas y sostenidas desde la segunda guerra mundial. Ocurre entonces en
este período una alta demanda por cobre, la cual se disparó en 1961 debido a la guerra
de Vietnam, coincidiendo además con importantes huelgas en los principales países
productores, contribuyendo a la reducción de inventarios a partir de 1963. De esta manera,
la congruencia de los distintos factores de la economía mundial marcó una tendencia en
los precios, los que tuvieron un comportamiento alcista durante gran parte de esa década.
Asimismo, durante el año 2010 se observó un gran dinamismo en el mercado, propiciado

por los cada vez más sólidos fundamentos, los que estuvieron a su vez respaldados por
un mejor desempeño, al inicialmente previsto de la economía China y de otros mercados
emergentes, como fueron Brasil y el resto de los países asiáticos.
La disminución en el nivel de inventarios es reflejo de la mayor escasez de cobre

durante el año 2010.
La trayectoria positiva que siguió la cotización del metal rojo, se dio en un escenario
marcado por la estrechez de los fundamentos físicos del mercado, el que se explica por
22
una menor tasa de crecimiento de la producción respecto de la tasa de incremento de la

demanda. Esta situación se refleja en la menor disponibilidad de inventarios físicos de
cobre en las principales bolsas de metales. En efecto, el nivel de existencias se redujo en
torno a un 17,4% (119,6 miles de TM) entre el cierre de diciembre de este año y el previo,
finalizando con 568 miles de TM de cátodos en bodegas. Este nivel de stocks permitiría
abastecer sólo 1,6 semanas de consumo cobre. Al igual que la evolución del precio, el
comportamiento de los inventarios durante el año tuvo dos marcados períodos, los que no
obstante, fueron determinados por procesos opuestos (Figura 3).
Figura 3: Precio del Cobre (BML)/Inventarios en Bolsa. Período 2009-2010. Valores diarios.
¢US$/lb
400
350
300
250
200
150
100
350 450 550 650 750 850
'000 TM
1S2009 2S2009 1S 2010 2S 2010
Fuente: Bolsa de Metales de Londres, Reuters.
Bajo lo anterior, se observa durante el primer semestre una relación entre el nivel de
inventarios y precio del cobre que continua comportándose de manera inversa a lo que
esperaría el mercado - dónde a mayores inventarios el precio debería disminuir, y viceversa
evidenciando la existencia de factores externos al mercado físico en la conducción del
precio del metal. No obstante, a partir del segundo semestre del año, la relación entre
estas variables retoma su tendencia usual –a menor inventario, mayor precio- sosteniendo
con esto que el avance del precio estaría determinado por la solidez de los fundamentos.
Asimismo, los datos disponibles muestran un aumento en las posiciones no comerciales,
lo que eventualmente podría ser un indicador de una mayor participación de los fondos
de inversión en el mercado del cobre. La elevada rentabilidad esperada y la alternativa de
refugio contra la inflación, estarían detrás de este incremento.
Por otro lado, desde los primeros meses de 2010, y como resultado de la prolongación del
período de alza sostenida, que se inició a fines de junio de 2009, se constató un proceso
de acumulación de existencias que alcanzó su mayor nivel a inicios de marzo, fecha en la
que el volumen de cátodos en bodegas rozó las 800 miles de TM, siendo el máximo nivel
registrado desde enero del año 2004. Fue la Bolsa de Futuros de Shanghai (SHFE), la que
23
experimentó el mayor incrementó durante este período, ya que tras casi duplicar su nivel
de stocks desde 95,3 miles de TM a inicios de año, llegó hasta 189 miles de TM al término
del mes de abril.
El segundo período comienza a inicios de mayo, y destaca por la progresiva desacumulación

que ocurre principalmente en bodegas de la Bolsa de Metales de Londres (BML), donde se
registra a partir de esa fecha y hasta noviembre, un promedio diario de salidas que bordea
las 1.000 TM. En términos geográficos, el mayor volumen de egresos se observó en bodegas
de Asia, particularmente en Corea del Sur y Singapur, seguido por salidas desde las bodegas
de Holanda y España. No obstante, no fue sino hasta diciembre que este proceso se revirtió,
llevando a que en BML se registrara un aumento de casi 23 miles de TM.
Así en una perspectiva anual, BML registró el mayor volumen de salidas, tras contabilizar
egresos por 124,8 miles de TM (-24,8%), seguida por Comex con 31,4 miles de TM, siendo
esto parcialmente contrarrestado por los ingresos hacia SHFE, que alcanzaron 36,7 miles
de TM. (Tabla N°1).
Tabla 1: Inventarios de Cobre en Bolsas de Metales. Período 2009-2010.

2009 2010 Var. 2009/ 2010 Var. 1S 2010/2S2010
‘000 TM ‘000 TM % ‘000 TM %
BML 502 378 -125 -25% -74 -16%
COMEX 90 59 -31 -35% -34 -37%
SHFE (1) 95 132 37 39% 8 6%
Total 688 569 -120 -17% 99 -15%
Fuente: Cochilco sobre la base de información de las bolsas de metales.
Nota: Inventarios al final de cada período, cifras redondeadas.
(1) En el caso de Shanghai Futures Exchange (SHFE) corresponde al último jueves del período.
China continuó siendo el motor detrás de la creciente tendencia en los precios.

Las razones que se encuentran detrás del positivo rendimiento de la cotización durante el
segundo semestre del año, se relacionan tanto con las renovadas señales de estabilidad en
la demanda por parte de algunas economías europeas, así como también, por la resiliencia
con que ha enfrentado China las medidas adoptadas por el Gobierno para enfriar la
economía. Ello se ha reflejado en una inesperada fortaleza de la demanda aparente por
cobre, debido tanto a aumentos en los niveles de producción, como a la prolongación de
los elevados niveles de importación del metal rojo hacia ese país.
A pesar que el tercer trimestre del año se caracteriza por ser un período típicamente
flojo en cuanto a consumo –debido a que los países del hemisferio norte se encuentran
atravesando su período estival–, no fue sino hasta esta fecha que comenzaron a evidenciarse
fundamentos más sólidos que pusieron un piso al precio.
24
Otro elemento que contribuyó a dar sustento al precio, fueron las buenas cifras de comercio
exterior de China. En este sentido, las cifras definitivas para diciembre revelaron que el año
2010 finalizó con un retroceso de 0,8% en el nivel de importaciones netas de cobre. Las
internaciones de chatarra registraron un avance de 10,9%, mientras que las de concentrado
un 5,3%. No obstante, las importaciones netas de metal refinado exhibieron una contracción
de 7,4%, arrastrando al resultado total. Con estos valores, el total de importaciones netas
de China cerró el año 2010 en 5.695,8 miles de TMF, sobrepasando ampliamente las
expectativas de los agentes que proyectaban una contracción mayor, considerando que la
base de comparación –año 2009- ya era históricamente alta (Figura 4).
Figura 4: Importaciones de cobre de China. Período 2009-2010. Valores mensuales.
'000 TM
400
300
200
100
0
Enero-09 Mayo-09 Septiembre-09 Enero-10 Mayo-10 Septiembre-10
Refinados Concentrados Chatarra
Fuente: Cochilco, basado en Aduanas de China.
El mayor nivel de importaciones de cobre refinado respecto de lo esperado por parte de

China, daría cuenta de la fortaleza de la demanda interna del país asiático, lo que es
consistente con el incremento de 13,3% en la cifra de producción industrial.
No obstante, el entorno macroeconómico, la debilidad del dólar y la mayor

demanda para inversión continúan siendo un soporte adicional.
Los elementos financieros continúan dando sustento a la trayectoria del precio. Desde ese
punto de vista, la senda del valor del dólar ha sido un importante determinante en la
evolución del precio del cobre, fundamentalmente a través de la preferencia de los metales
como refugio de valor para los inversionistas ante la depreciación del dólar en los mercados
internacionales.
No obstante, al observar el comportamiento de esta variable –medido a través del indicador

índice dólar, el cual contempla la tasa de cambio entre el dólar y una canasta con las
25
monedas de sus principales socios comerciales - versus la tendencia del cobre, se observa
que a partir del último trimestre ha habido un desacople entre estas variables. Esto último,
es otro elemento que refuerza el argumento de que detrás de la favorable evolución seguida
por los precios, se encuentran lo firmes fundamentos del mercado (Figura 5).
Figura 5: Razón precio del cobre-índice dólar-Dow Jones.
Período enero-diciembre de 2010. Valores diarios.
135 75
125 85
115 95
105 105
95 115
85 125
75 135
enero-10 abril-10 julio-10 octubre-10
Precio Cobre DowJones Indice Dólar (inverso)
Fuente: Bolsa de Metales de Londres. Reuters.
2. Demanda de Cobre
2.1. Escenario Económico Mundial

La actividad económica mundial sigue recuperándose aunque a un ritmo desigual. Al mismo
tiempo, se observa que la recuperación es más lenta que en la primera mitad del año, a
medida que se desvanece el impacto de algunos factores que la propiciaron, como el ciclo
de existencias y los estímulos fiscales. En las economías avanzadas, el ritmo de crecimiento
ha sido más moderado, mientras que en las economías emergentes, sigue siendo robusto,
pese a que se ha tendido a moderar en los últimos meses. A pesar del ligero repunte
observado en el último trimestre, las presiones inflacionarias continúan acotadas en las
economías avanzadas y más bien los esfuerzos han estado por evitar una deflación. En las
economías emergentes, por su parte, éstas persisten y se han tornado más intensas, como
resultado del agotamiento de las holguras de capacidad y del aumento del precio de los
alimentos. En este escenario, la economía global se encuentra ahora en una nueva fase de
recuperación, donde deben actuar políticas más sustentables.
En definitiva, durante el año 2010, observamos cómo las economías emergentes y algunas
economías industrializadas de Asia, retornaron rápidamente al crecimiento, con niveles de
producción que en algunos casos superó a los niveles pre crisis. Situación que fue propiciada
principalmente por los estímulos fiscales de China.
26
En las economías avanzadas en tanto, vimos cómo se crearon un gran número de paquetes
de estímulo pero, con unas pocas excepciones (como ha sido el caso de Alemania), la
recuperación alcanzada en esos territorios ha sido más modesta. De esta forma, varios
países de Europa han fracasado en su intento por salir de la recesión, sumado al retorno de
este estatus por parte de Japón.
Tabla 2: Evolución PIB principales países consumidores de cobre. Período 2009 – 2012. Valores en %.
2009 Proyección Año 2010 Proyección Año 2011 Proyección
Año 2012 de:
Julio Diciembre Julio Diciembre Enero Enero
China 9,1 10,1 10,1 9,1 9,1 9,2 8,9
EE.UU -2,6 3,1 2,8 3,0 2,7 3,2 3,3
Japón -6,3 3,2 3,5 1,6 1,1 1,2 2,0
Zona Euro -4,0 1,1 1,7 1,4 1,5 1,5 1,6
Mundo -1,8 3,5 3,9 3,3 3,2 3,4 -
Fuente: Consensus Forecast, enero de 2011.
Los últimos datos económicos y la evidencia basada en las encuestas realizadas a los
principales agentes recogidos por Consensus Forecast, son acordes con un impulso
subyacente positivo de la recuperación, aunque la incertidumbre continúa siendo elevada
(Tabla 2). En el último informe de enero, se observa una corrección al alza en la estimación
de crecimiento para el año 2011 para la casi totalidad de las economías en estudio, a
excepción de Japón, que se contrajo la proyección, respecto de la encuesta de julio, desde
un 1,6% a un 1,2%.
Respecto del comportamiento que se observó a lo largo del año 2010, vemos por una parte
que en Estados Unidos, el ritmo de recuperación económica registró una desaceleración
en el segundo trimestre de 2010, para estabilizarse de nuevo en el tercer trimestre. La
segunda estimación indica que el crecimiento intertrimestral del PIB real fue de 0,6% en
ese último período. El crecimiento se vio favorecido por la inversión empresarial y el gasto
público, pero al mismo tiempo contrarrestado por la fuerte contribución negativa de la
demanda exterior neta, consecuencia del mayor crecimiento de las importaciones versus
las exportaciones.
Los indicadores prospectivos sugieren una mejora gradual de la actividad económica, pero
en general se prevé que la recuperación seguirá siendo moderada a mediano plazo, ya que
las perspectivas en el mercado del trabajo apuntan solo a una mejora gradual. Al mismo
tiempo, el exceso de oferta y la debilidad de la demanda están frenando la recuperación
en el mercado de la vivienda.
27
La política monetaria en tanto, sigue siendo acomodaticia, lo que se reafirmó a inicios de

noviembre, fecha en que la Reserva Federal (Fed) anunció su intención de comprar otros
600 miles de millones de dólares en valores del Tesoro a más largo plazo de aquí al final del
segundo trimestre de 2011, reafirmando además que ajustaría el programa, en la medida
de lo necesario, de manera de estimular al máximo la creación de empleo y la estabilidad
de los precios. Al mismo tiempo, el Comité decidió mantener sin cambios el objetivo fijado
para el tipo de interés en una banda del 0% al 0,25% y siguió previendo que la situación
económica probablemente justifique que el tipo de interés de referencia se mantenga en
niveles excepcionalmente bajos durante un período prolongado.
Al otro lado del Atlántico, tras registrar un crecimiento de 1% en el segundo trimestre, se

observó un crecimiento de 0,4% en el PIB real de la Zona Euro durante el tercer trimestre
de 2010. Los últimos datos económicos y la evidencia basada en encuestas de confianza
reciente, confirman en general que el impulso positivo de la recuperación económica de
la Zona Euro se mantiene. En consonancia con las expectativas anteriores, esto supone la
prolongación del crecimiento del PIB real en el cuarto trimestre del año 2010, moderándose
ligeramente el año 2011 (1,5% de acuerdo a lo esperado por los analistas).
Varios son los factores que impulsarían este avance. Por una parte, las exportaciones de la
Zona Euro, debieran seguir beneficiándose de una recuperación continuada de la economía
mundial. Al mismo tiempo, la demanda interna del sector privado debería contribuir cada
vez más al crecimiento, respaldada por la orientación de la política monetaria y por las
medidas adoptadas para restablecer el funcionamiento del sistema financiero. Sin embargo,
entre los riesgos se tiene que el proceso de ajuste de los desbalances financieros que se está
produciendo en varios sectores, podría atenuar la recuperación de la actividad económica
más allá de lo previsto en el escenario base.
En lo que se refiere a políticas fiscales, aunque la evolución presupuestaria en algunos

países de la Zona Euro se encuentra por sobre lo esperado, en otros, la preocupación en
torno a posiciones fiscales insostenibles y su vulnerabilidad frente a reacciones adversas de
los mercados, siguen siendo muy elevadas y han tenido repercusión en todo el continente.
En este contexto, es de esperar que las autoridades responsables refuercen la confianza en
unas finanzas públicas saneadas, reduciendo así las primas de riesgo en los tipos de interés
y respaldando el crecimiento sostenido a mediano plazo.
En tanto, los datos de las Cuentas Nacionales del año 2010 para China, indican que el
crecimiento del PIB se elevó hasta un 10,3%, superando ampliamente las expectativas de
los agentes, que apuntaban a un avance de 9,2%. En efecto, las últimas cifras del gigante
asiático muestran que el PIB real creció un 9,8% en el cuarto trimestre de 2010, frente
al 10,3% del segundo trimestre y el 9,6% del tercer trimestre, de lo que se deduce que
la economía ha mostrado capacidad de resistencia frente a las políticas más restrictivas
adoptadas durante el 2010. No obstante, aún ha mantenido su dinamismo y si bien, se han
28
retirado gradualmente los estímulos monetarios y fiscales, la contribución de la demanda

exterior se ha reducido en relación con el primer semestre de 2010, la demanda privada
interna y la inversión bruta en capital fijo se han convertido en los motores del crecimiento
económico. En cuanto al saldo de la balanza comercial, la demanda externa sigue siendo
sólida, pero se ha observado un debilitamiento de la demanda de importaciones, con lo que
el superávit comercial mensual se ha situado en los últimos meses en los niveles registrados
antes de la crisis.
Las presiones inflacionarias han seguido intensificándose y en octubre, la inflación

interanual medida por el IPC ascendió a 4,4%, impulsada principalmente por el aumento
en los precios de los alimentos. Frente a esto, el Banco Central de China ha desplazado el
centro de atención de sus políticas, que han pasado de estimular el crecimiento a aliviar las
presiones inflacionarias, para lo cual, ha elevado los tipos de interés de referencia a un año
hasta el 2,5%. Como medida complementaria, la autoridad monetaria también ha elevado
las exigencias de reserva de las entidades de crédito, a fin de retirar del mercado el exceso
de liquidez interna.
Las perspectivas de las economías emergentes de Asia, donde destacan no sólo China, sino
que además países como Corea, India y Singapur sugieren una expansión continuada y
sostenible, aunque a un ritmo más moderado que el primer semestre de 2010. En el corto
y mediano plazo, el principal riesgo al alza para estas perspectivas se asocia al grado de
recuperación de la demanda interna. Los principales riesgos a la baja guardan relación
con la evolución de las economías avanzadas, que podría tener un efecto adverso sobre el
comercio mundial y los flujos de capital privados.
Por último en Japón, los datos más recientes apuntan a un debilitamiento de la actividad,
a pesar que el crecimiento del PIB ha aumentado en el tercer trimestre debido a factores
transitorios.
En términos globales, los riesgos para estas perspectivas económicas se inclinan a la

baja, a pesar de moverse en un entorno de incertidumbre todavía elevado. Los elementos
favorables son por un lado el desarrollo del crecimiento del comercio internacional, el que
podría continuar siendo más rápido de lo esperado, respaldando así las exportaciones
de las naciones desarrolladas. Al mismo tiempo, cabe señalar que el nivel de confianza
empresarial tanto en la Zona Euro como en EE.UU. se mantiene relativamente elevado.
Por otro lado, los riesgos a la baja están relacionados con las tensiones en algunos
segmentos de los mercados financieros y con su posible contagio a la economía real de la
Zona Euro, mientras que otros riesgos a la baja están relacionados con nuevos incrementos
de los precios del petróleo y de otras materias primas, lo que podría generar presiones
proteccionistas y con la posibilidad de una corrección desordenada de los desequilibrios
mundiales.
29
Sin embargo, los riesgos para las perspectivas de evolución de los precios están, en general,
equilibrados, estando relacionados en particular con la evolución de los precios de las materias
primas energéticas y no energéticas.
Un sector que reafirma lo anterior, corresponde al sector manufacturero, donde se evidencia a

través de los indicadores PMI –anticipa actividad industrial futura- que la producción industrial
debiera elevarse en el primer período de 2011, luego de registrarse una recuperación en el índice
para tres de las cuatro economías en estudio, a excepción de China (Figura 6). El indicador de la
nación asiática se moderó desde 55,2 puntos en noviembre a 53,9 puntos en diciembre, luego de
una ligera mejora observada en los meses previos, ubicándose actualmente levemente por debajo
de la media de los niveles pre crisis. La actividad industrial, no obstante, se espera sea sólida
posterior al año Nuevo Chino, el que ocurrirá este año a comienzos del mes de febrero.
Figura 6: Evolución índice PMI. Período 2008 - 2010. Valores Mensuales.
65
55
PMI
45
35
25
Enero-08 Junio-08 Noviembre-08 Abril-09 Septiembre-09 Febrero-10 Julio-10 Diciembre-10
Zona Euro EE.UU. Japón China
Fuente: Reuters.
Tabla 3: Evolución esperada de la producción industrial. Período 2009-2012. Valores en %.

2009 Proyección Año 2010 Proyección Año 2011 Proyección
Año 2012
Julio Diciembre Julio Diciembre Enero Enero
China 11 15,3 15,2 13,5 13,5 13,8 13,5
EE.UU -9,3 5,6 5,5 5,0 3,9 4,2 4,2
Japón -21,8 19,1 15,8 5,4 0,6 1,0 5,3
Zona Euro -14,8 6,6 6,4 3,1 3,2 3,6 3,2
Fuente: Consensus Forecast, enero de 2011.
La evidencia más reciente, procedente del índice PMI, confirma que la recuperación del
sector manufacturero entrará en una etapa de consolidación en su ritmo de crecimiento,
atenuándose los niveles respecto de los observados durante el año 2010.
Según se desprende de la Tabla 3, en la última información de consenso, se aprecia para todas

las economías una moderada corrección en las cifras de producción industrial para el año 2011,
donde la mayor contracción se espera ocurra en Japón, con un descenso de hasta un 1%.
30
2.2. Demanda de cobre refinado

A partir del análisis de la información sectorial y de coyuntura económica anterior, como
también de la demanda efectivamente conocida hasta septiembre del año 2010, se
actualiza la estimación de demanda de cobre. Adicionalmente, se corrige la cifra para el
año 2009. En este caso particular, el consumo de China se ajusta a la baja en 60 mil TM,
por lo que pasa de 7.179 a 7.119 miles de TM. Asimismo, se incluye por primera vez la
proyección de demanda para el año 2012.
En el año 2010, pese a que el consumo de China sólo sube un 4,7%, explica casi el 40% de
la demanda total, por lo que el gigante asiático sigue siendo el principal motor del consumo
de cobre. También destaca la recuperación en la demanda de las economías desarrolladas
y la consolidación de las economías emergentes, las que muestran un incremento a tasa
creciente en lo que a peso relativo como consumidores del metal rojo se refiere. El resultado
es un incremento en la demanda durante 2011, el que se prolongaría aunque a una tasa
más moderada durante 2012.
Tabla 4: Demanda Anual de Cobre Refinado. Período 2009-2012. Valores en miles de TM.
Miles TM 2009 (p) 2010 (e) 2011 (e) 2012 (e)
Demanda Var (%) Demanda Var (%) Demanda Var (%) Demanda Var (%)
China (1) 7.119 36,9 7.455 4,7 7.902 6,0 8.140 3,0
Unión Europea (1) 2.755 -19,7 2.924 6,1 3.086 5,5 3.271 6,0
Estados Unidos 1.629 -19,4 1.729 6,1 1.720 -0,5 1.715 -0,3
Japón 875 -26,1 982 12,2 1.002 2,0 1.005 0,3
Corea del Sur 901 15,5 836 -7,2 857 2,5 883 3,0
Federación Rusa 393 -39,5 430 9,4 540 25,6 630 16,7
Taipei Chino 494 -15,1 522 5,7 535 2,5 547 2,2
India 610 7,0 648 6,2 694 7,1 767 10,5
Turquía 323 -10,3 370 14,6 389 5,1 398 2,3
Brasil 316 -16,4 395 25,0 410 3,8 425 3,7
Principales países 15.415 1,7 16.291 5,7 17.135 5,2 17.781 3,8
Resto del mundo 2.702 -6,7 2.893 7,1 3.061 5,8 3.264 6,6
Total mundial 18.117 0,4 19.184 5,9 20.196 5,3 21.045 4,2
Fuente: Elaboración Cochilco sobre la base de datos GIEC, Consensus Forecast, Brook Hunt y CRU.
Notas: (p) provisorio, (e) estimado. (1) demanda aparente.
Tomando como referencia las últimas cifras provistas por el Grupo Internacional de Estudios
del Cobre (GIEC) y por los datos conocidos por Consensus Forecast para el desempeño
económico de los principales países consumidores, nuestra estimación es que en el año
2011 la demanda mundial aumentaría en 1.012 miles de TM, lo que se traduce en un
crecimiento de 5,3% respecto a 2010, una importante corrección respecto de la estimación
anterior, que era de 19.726 miles de TM. Respecto del año 2012, la demanda mantendría
su avance aunque a una tasa bastante más moderada (4,2%). Con todo, el consumo se
incrementaría en alrededor de 849 miles de TM. Un crecimiento más suave en el consumo
por parte de China (3%) y Rusia (16,7%), explicarían esta moderación.
31
Nota de Investigación II.1
INDIA COMO MOTOR DE CONSUMO DE COBRE
La combinación de alto crecimiento económico y transformación productiva pueden
hacer de India el gran motor del consumo de cobre en el futuro, tal como China lo ha
sido en los últimos años.
India comparte varias características con China, como las dimensiones geográficas y su
gran población, así como niveles bajos pero crecientes de ingreso.
Antes de las reformas económicas, más tempranas en China que en India, ambas
economías se caracterizaban por el centralismo en la planificación económica, el rol
preponderante del sector público productivo, un rol limitado del sector privado y de las
señales de mercado, y por ser economías muy cerradas al comercio exterior. Además,
el concepto de desarrollo impulsado antes de las reformas apuntaba en particular a la
industria básica y pesada.
Tras las reformas de 1978, China emprendió un camino de crecimiento económico
inédito en la historia contemporánea, por su intensidad y duración, que se prolonga
aún hoy. En India, asimismo, reformas más recientes, de forma acotada en los años 80
y con fuerza a principios de los 90, han implicado una transición hacia mayores niveles
de crecimiento, aunque siempre en niveles menores que los chinos.
Dadas estas similitudes, ¿Puede India emular lo logrado por China? ¿Y cuáles les serían
las consecuencias para el mercado del cobre?
En el estudio publicado por COCHILCO: “India: Crecimiento Económico y Consumo de
Cobre” se intenta dar respuesta a estas preguntas.
El análisis realizado por diversas fuentes de los factores inmediatos en los que se
descompone el crecimiento económico (capital, trabajo y productividad de factores)
revela el potencial de India para crecer a una tasa de 7% a 9% anual en los próximos
diez años, sobre todo a través de continuos incrementos en la productividad total de
factores y la creciente acumulación de capital.
Proyección del crecimiento económico de la India
8%
6%
4%
2%
0%
1980-89 1990-99 2003-05 2006-10 2011-20 2020-50
K L Ed. PTF
Fuente: Poddar & Yi, 2007
32
El empleo y el capital humano continuarán contribuyendo también a estas elevadas tasas
de crecimiento, como lo han hecho desde las reformas. Si a esto se agrega la transformación
productiva de la economía India, en la medida en que desarrolla rápidamente su
infraestructura y aumenta la preponderancia del sector industrial (bastante menos
importante que en China), los efectos para el consumo de cobre serán importantes.
Considerando la forma en que el consumo de cobre aumenta más que proporcionalmente

en los países en desarrollo, a medida que aumenta su producto, India podría presentar
tasas de crecimiento del consumo de cobre superiores a su crecimiento económico en
los próximos años, alcanzando de dos a tres millones de toneladas de consumo de cobre
refinado hacia el 2020, a una tasa de crecimiento anual en torno al 13-16%.
Eso equivale a un potencial de consumo de India mayor al que han pronosticado algunos
analistas (por ejemplo, Brook Hunt proyecta 1,4 millones de toneladas de consumo el
2020, a una tasa de alrededor de 8%), e implica que, en el plazo de diez años, India podría
convertirse en uno de los actores clave del mercado del cobre.
33
De esta forma, y según se desprende de la Tabla 4, en conjunto la variación del consumo

de cobre para los años 2011 y 2012, totalizaría un avance de 1,86 millones de TM, que se
generaría casi de manera homogénea en ambos años. El alza se explicaría por el mayor
consumo de China (685 miles de TM), Unión Europea (347 miles de TM) y Rusia (200 mil
TM). Junto con lo anterior, también destaca el importante alza en India (119 miles de TM)
y el clúster de naciones árabes (Arabia Saudita, Emiratos Árabes Unidos y Egipto), que
en conjunto explican 182 mil TM de incremento de la demanda entre 2010 y 2012. Este
grupo de economías está incluido en “Resto del Mundo”. En la Nota de Investigación II.1
se entrega un detalle del papel que se espera que tenga India en el mercado del cobre y
de sus perspectivas futuras.
El caso particular de Rusia llama la atención, pues pasaría de un nivel de consumo en

torno a las 400 mil TM a 600 mil TM, lo anterior se explica por la implementación de un
impuesto a la exportación de cátodos (a mediados de diciembre) que modificaría su perfil
de consumo. Con ello, la mayor parte de los cátodos que eran exportados se dirigirían a
consumo interno para su procesamiento en industrias locales.
Por último, en cuanto a las caídas en los principales países consumidores, se espera una
contracción, aunque marginal en la demanda de cobre de Estados Unidos, país que pasaría
de un nivel de consumo de 1.729 miles de TM en 2010 a 1.715 miles de TM en 2012.
3. Oferta de Cobre
3.1. Producción mundial de mina

El año 2009 la producción mundial de cobre de mina habría alcanzado a 16 millones de
TMF, creciendo 1,8% con respecto al año anterior, y adicionando poco menos de 300 miles
TMF al mercado (ver Tabla 5). La entrada en operación de varias faenas, la recuperación
de los niveles de producción en importantes operaciones y algunos ramp up en faenas
alrededor del mundo permitieron este crecimiento. A su vez, los aumentos estuvieron
contrarrestados, en parte, por recortes y cierres en faenas de EE.UU., Canadá y China, y
problemas operacionales puntuales en Australia y Chile.
El año 2010 la producción mundial de cobre de mina habría tenido un aumento acotado
-levemente por sobre las 200 miles TMF-, para totalizar 16.213 miles TMF, un 1,3% por
sobre el año anterior. Este crecimiento provendría principalmente de China, que con
ello alcanzaría el segundo lugar como productor de cobre de mina a nivel mundial y, de
aumentos menores en distintos países alrededor del mundo.
Este escenario de incrementos limitados y suaves sería consistente con la actual situación
del mercado: un entorno de precios altos que presiona al sistema productivo y genera
expectativas sobredimensionadas en los distintos stakeholders, lo que determina mayores
34
riesgos para la producción y el negocio; y una cartera de proyectos que fue ralentizada
producto de la crisis económica, en espera de mejores condiciones para su desarrollo, lo que
ha retrasado la entrada de nueva producción (Tabla 6).
En tanto, para el año 2011 se espera una mejoría en el crecimiento de la producción de

mina, la que aumentaría en 2,1% anual, adicionando 345 miles de TMF al mercado, para
superar los 16,5 millones de TMF (16.558 miles de TMF, después de pérdidas esperadas).
Tabla 5: Producción Mundial de Cobre de Mina. Período 2009-2012. Valores en TM anuales.

Miles de TM 2009 2010 (e) 2011 (e) 2012 (e)
Producción Var. Producción Var. Producción Var. Producción Var.
Chile 5.390 62 5.413 23 5.759 346 5.844 85
Estados Unidos 1.209 -131 1.130 -79 1.193 63 1.365 172
Perú 1.236 -13 1.193 -42 1.215 22 1.317 102
China 1.054 -103 1.251 197 1.335 83 1.420 85
Australia 844 -28 852 8 910 59 939 29
Federación Rusa 702 13 715 13 728 13 727 -1
Canadá 486 -126 501 15 556 55 620 64
Indonesia 995 345 845 -150 650 -195 675 25
Zambia 699 116 755 56 940 185 1.023 83
Kazakstán 452 -9 448 -4 466 18 482 16
Otros Países 2.937 163 3.108 171 3.499 391 3.845 346
Total 16.005 289 16.213 208 17.252 1.039 18.258 1.006
Pérdidas esperadas 0 0 -694 1.184
Total disponible 16.005 289 16.213 208 16.558 345 17.074 516
Var. Porcentual 1,8 1,3 2,1 3,1
Fuente: Elaborado en Cochilco, sobre la base de GIEC, BrookHunt, CRU y empresas productoras chilenas.
Notas: (e) estimado. Las pérdidas esperadas para el 2009 sólo se refieren a lo que resta del año.
El aumento de producción –antes de considerar las pérdidas esperadas– se originaría

principalmente en Chile (+346 miles de TMF) y Zambia (+185 miles de TMF), además de
aportes generalizados en el resto de los países, destacándose las alzas en México (+171
miles de TMF) y RD Congo (+115 miles de TMF). La excepción sería Indonesia, que vería
nuevamente caer fuertemente su producción en sus dos operaciones (Grasberg y Batu
Hijau), totalizando una reducción de 195 miles de TMF.
Para el 2012 se espera una consolidación del escenario de mayor crecimiento iniciado el
año anterior, con un alza de 3,1% para alcanzar los 17 millones de TMF de producción
mundial de cobre de mina (17.074 miles de TMF, después de pérdidas esperadas), y dejar
atrás los efectos de la crisis económica en la cartera de proyectos.
El origen del incremento de producción de 2012 –antes de las pérdidas esperadas– sería
generalizado, proviniendo, principalmente, de Estados Unidos (+172 miles de TMF), Brasil
(+120 miles de TMF) y Perú (+102 miles de TMF).
35
Para el período 2009-2012 la producción de cobre de mina tendría un incremento de

8,6% (+1.358 miles de TMF) después de pérdidas esperadas, adicionando en promedio
340 miles de TMF al año. Dentro de las tendencias que se verían durante estos cuatro años
(antes de pérdidas esperadas), se destacaría el aporte de Chile (+516 miles de TMF), con
lo que mantendría su participación de mercado, y la consolidación de China como uno de
los principales productores a nivel mundial, al proporcionar 262 miles de TMF nuevas al
mercado y alcanzar el segundo lugar detrás de Chile.
Tabla 6: Principales Cambios de Producción. Período 2010-2012. Variación Respecto de Año Previo.
Miles de TMF Concentrados ´000 TMF SxEw ´000 TMF
2010
Entrada en Operación: Andacollo Sulfuros (Chile) 36 Las Cruces (España) 23
Boddington Expansión (Australia) 32
Lumwana (Zambia) 31
Aumento de Pelambres (Chile) 23 Tenke Fungurume (RD Congo) 49

Producción:
Recuperación de Pelambres (Chile) 57
producción: Batu Hijau (Indonesia) 26
Codelco Norte (Chile) 25
Morenci (EEUU) 25
Caída de Producción: Grasberg (Indonesia) -176 Safford (EEUU) -29

Bingham Canyon (EEUU) -57 Escondida (Chile) -29
Frontier (RD Congo) -45 Gaby (Chile) -28
Collahuasi (Chile) -29
2011
Entrada en Operación: Esperanza (Chile) 120 Cananea (México) 38
Konkola Deep (Zambia) 100 Kinsevere-Nambulwa (RD Congo) 35
Cananea (México) 120
Kov Restart (RD Congo) 42
Aumento de Pelambres (Chile) 56 Las Cruces (España) 31
Producción: Andina (Chile) 64 Spence (Chile) 21
Lumwana (Zambia) 25
Kansanshi (Zambia) 30
Recuperación de Olympic Dam (Australia) 55 Gaby (Chile) 42
producción: Antamina (Perú) 50 Escondida (Chile) 32
Morenci (EEUU) 38 Chino (EEUU) 29
Trout Lake (Canadá) 30 Lady Annie (Australia) 20
Caída de Producción: Grasberg (Indonesia) -105 El Abra (Chile) -25

Batu Hijau (Indonesia) -90 Codelco Norte (Chile) -19
Frontier (RD Congo) -48 Zaldivar (Chile) -15
Bingham Canyon (EEUU) -35
2012
Entrada en Operación: Salobo I (Brasil) 80 Kinsevere-Nambulwa (RD Congo) 20
Esperanza (Chile) 60
Jabal Sayid (Arabia Saudita) 50
Chino (EEUU) 45
Konkola Deep (Zambia) 40
Aumento de Los Bronces (Chile) 65 Nchanga (Zambia) 25
Producción: Antamina (Perú) 58 Cyprus Miami (EEUU) 25
Tintaya (Perú) 48 Mutanda (RD Congo) 15
Chapada (Brasil) 40
Recuperación de Grasberg (Indonesia) 85 Morenci (EEUU) 50
producción: Cuajone (Perú) 39 Safford (EEUU) 30
Chino (EEUU) 25
Caída de Producción: Batu Hijau (Indonesia) -60

Salvador (Chile) -45
Collahuasi (Chile) -43
Codelco Norte (Chile) -39
Fuente: Elaborado en Cochilco, sobre la base de GIEC, Brook Hunt, CRU y empresas productoras chilenas.
36
También se apreciaría la cada vez más relevante participación de África, con Zambia
alcanzando el millón de TMF de producción anual (+440 miles de TMF en el período) y
RD Congo sobrepasando las 600 mil TMF (+326 miles de TMF para el período); con ello,
el continente africano alcanzaría una participación de 10% en la producción de cobre de
mina.
Por su parte, Norteamérica (Estados Unidos y Canadá) mantendría sus niveles productivos
pre crisis, recuperándose de recortes significativos inmediatamente posteriores a la caída de
los precios a finales de 2008 (esto producto de los altos costos y flexibilidad de su sistema
productivo). Similar situación ocurriría en Indonesia, que continuaría con problemas en sus
operaciones, mostrando alta volatilidad en sus niveles productivos.
Finalmente, otro elemento a destacar sería la diversificación del origen de la producción.

Esto se apreciaría en el aporte de los otros países (+1.071 miles de TMF, antes de pérdidas
esperadas), con más de 43% del incremento de producción pronosticado para todo el
período.
Las “pérdidas esperadas de producción” corresponden a la menor producción que

posiblemente ocurra producto de distintos factores, que van desde problemas operativos,
eventos naturales o huelgas, hasta retraso en la puesta en marcha de ampliaciones o
proyectos. Para 2011, el porcentaje de “pérdidas esperadas” se estima en 4%. En tanto,
para el 2012 esta provisión alcanza a 6,5%. Las cifras están en relación a lo sucedido
históricamente, y de acuerdo al actual contexto operativo y de mercado.
3.2. Producción chilena de mina

En cuanto a la producción chilena de mina (tabla 9), las cifras definitivas para el año 2009
muestran que alcanzó a 5.390 miles de TMF, registrando un crecimiento de 1,2% o 62
miles de TMF, respecto del año anterior.
Para el año 2010 la producción chilena habría alcanzado a 5.413 miles de TMF, lo que
implica un aumento leve de 0,4% con respecto a 2009. El alza en la producción de
concentrados tendría relación con la recuperación de producción en Pelambres (+57 mil
TMF) y Codelco Norte (+25 mil TMF), además con la ampliación de Pelambres (+23 mil
TMF), y a la entrada en operación de Andacollo Sulfuros (+36 mil TMF), junto de otras
variaciones menores. Estas alzas se habrían visto, en parte, compensadas por las caídas
de producción en Collahuasi (-29 mil TMF, relacionados a conflictos laborales), División
Andina (-22 mil TMF, debido a la puesta en marcha del proyecto de expansión Fase I,
que requirió trabajos que interrumpieron parte de la producción), y Los Bronces (-16 mil
TMF). En tanto, la caída en la producción de SxEw se habría producido principalmente en
Escondida (-29 mil TMF, por problemas en la ley y el abastecimiento de mineral), Gaby (-28
37
mil TMF, asociado a problemas con la mineralogía del material lixiviable) y El Abra (-19 mil
TMF, debido al agotamiento del yacimiento). Esta reducción en parte estaría compensada
por el alza en la producción proveniente de la plena capacidad de Spence (+17 mil TMF),
la recuperación de Salvador (+13 mil TMF), y del ramp up de Franke (+11 mil TMF) que
entró en operaciones el último trimestre de 2009. En la Tabla 9 se entrega la producción
chilena de mina acumulada para el período enero-noviembre de 2010, y se compara con
igual período del año 2009, reflejando lo comentado previamente.
Tabla 7: Producción Chilena de Cobre de Mina. Período 2009-2010. Variaciones %.

2009 Enero-Noviembre
Miles TM Total Var. 2009 2010 Var.
Codelco Norte 875 119 785 809 24
Salvador 66 23 58 67 9
Andina 210 -10 193 168 -25
El Teniente 404 23 364 362 -2
Minera Gaby 148 80 138 105 -33
Codelco 1.702 236 1.538 1.511 -27
Escondida 1.104 -150 993 986 -7
Collahuasi 536 72 477 466 -11
Los Pelambres 323 -29 292 371 79
Anglo American Sur 277 -7 253 236 -17
El Abra 164 -2 149 133 -16
Candelaria 134 -39 122 122 0
Anglo American Norte 152 3 139 128 -11
Spence 162 3 155 164 9
Otros 836 -25 766 800 34
CHILE 5.390 62 4.884 4.917 33
Fuente: Elaborado en Cochilco, sobre la base de la información de las empresas.

Nota: cifras redondeadas; “Otros” incluye operaciones menores a 149 miles de TMF en 2008.
Para 2011, la producción de cobre de mina de Chile estimada es de 5.759 miles de TMF
(antes de pérdidas esperadas), 6,4% por sobre el año anterior. El alza en la producción
de concentrados correspondería a la entrada en operación del proyecto Esperanza de
Antofagasta Minerals (+120 mil TMF), aumentos de capacidad en la División Andina de
Codelco (+64 mil TMF) y en Los Pelambres (+56 mil TMF), más el aporte del ramp up de
Andacollo Súlfuros (+25 mil TMF). Por otra parte, el alza en la producción de SxEw estaría
asociada a la recuperación de los niveles productivos de Gaby (+42 mil TMF) y Escondida
(+32 mil TMF), y a la plena capacidad de Spence (+21 mil TMF).
En tanto, para 2012 se espera una producción de cobre de mina de Chile estable, en torno a
5.844 miles de TMF (antes de pérdidas esperadas), lo que corresponde a un incremento de
1,5%. En la producción de concentrados se esperan incrementos y reducciones significativas
en diversas operaciones. Entre las más destacables, se espera la puesta en marcha de la
expansión de Los Bronces (+82 mil TMF) y el ramp up de Esperanza (+60 mil TMF) y las
caídas en Collahuasi (-43 mil TMF) y Codelco Norte (-39 mil TMF).
38
3.3. Oferta de cobre refinado

En el año 2009 la oferta mundial de cobre refinado fue de 18.520 miles de TM,
incrementándose 1,7% (+312 miles de TM más que el año anterior, ver Tabla 8). La
fuente del aumento provino de la producción primaria, principalmente del cobre electro
obtenido.
Para el año 2010 se estima que la oferta total de cobre refinado habría alcanzado las
19.094 miles de TM, registrando un incremento de 3,1% anual (+574 miles de TM). Poco
menos de dos tercios de este crecimiento se explicaría por el aumento en la producción
de refinado secundario, producto de la mayor disponibilidad de chatarra por la mayor
actividad industrial presenciada durante el año.
Tabla 8: Producción de cobre refinado.
Período 2009-2012. Valores en miles de TM de mineral. Variaciones en %.
2009 2010 (e) 2011(e) 2012(e)
Miles de TM
Electro-refinado 12.327 79 12.487 160 12.673 186 13.039 366
Electro-obtenido 3.342 211 3.385 43 3.539 154 3.680 140
Refinado primario 15.669 290 15.872 203 16.212 340 16.719 506
Refinado secundario 2.852 22 3.222 370 3.518 296 4.029 511
Total de Refinado 18.520 312 19.094 574 19.730 636 20.748 1.017
Variación Porcentual 1,7 3,1 3,3 5,2
Fuente: Elaborado en Cochilco, sobre la base de antecedentes de GIEC, Brook Hunt. CRU y empresas productoras.
Nota: (e) estimado.
En tanto, para el año 2011 se espera un crecimiento levemente superior en la producción

de cobre refinado, que superaría las 600 miles de TM. Con ello, la producción mundial
alcanzaría a los 19,7 millones de TM, un 3,3% más que el año previo. Este aumento estaría
repartido entre las tres fuentes de abastecimiento, pero con mayor relevancia del refinado
secundario.
Finalmente, para el año 2012 se estima un nuevo impulso de parte del mercado de la
chatarra, el que adicionaría más de 500 mil TM, que se sumaría al aporte de la producción
primaria (+506 miles de TM), provenientes principalmente de operaciones productoras de
concentrados. Con ello, la producción de cobre refinado alcanzaría a 20.748 miles de TM,
lo que implicaría un crecimiento de 5,2% con respecto al año previo.
4. Balance del Mercado y Perspectivas de Precios

4.1. Balance de mercado
Considerando las cifras de demanda y oferta presentadas en las secciones previas,
se construye el balance físico del mercado del cobre refinado (Tabla 9). Debido a la
actualización al alza que sufrieron las cifras de oferta primaria y pese al leve incremento en
39
la demanda, el balance de refinados para el año 2010 disminuye su déficit en 143 miles
de TM. Con esto, el resultado del balance para ese año pasa de un déficit de -233 miles de
TM planteado en octubre pasado, a uno de -90 miles de TM. Si bien, el déficit se modera,
este resultado confirma la estrechez que se observó en el mercado del cobre durante el año
pasado, y que dio sustento a los elevados precios nominales que se registraron a partir del
segundo semestre y se aceleraron las primeras semanas de diciembre.
Para el año 2011 se proyecta una ampliación del déficit, anticipando un mercado mucho
más estrecho que el observado hasta ahora, aunque más acotado que el presentado
en el informe anterior. En efecto, actualmente proyectamos que el mercado alcance un
déficit de 466 miles de TM versus un desabastecimiento anterior de 675 miles de TM.
Esta disminución en el déficit se explica básicamente por la mayor producción de fuentes
primarias y secundarias, las que compensan el incremento en el consumo de parte de China
y de algunos países emergentes.
En cuanto a nuestra primera estimación para el año 2012, nuestra proyección también
muestra un mercado deficitario y en torno a - 297 miles de TM. Nuevamente, el alza en
la oferta no es capaz de satisfacer la mayor demanda por parte de los principales países
consumidores, entre estos algunos países de la Unión Europea, Turquía e India y, a pesar
de la moderación en el consumo de China, el gigante asiático aporta con más de 200 mil
TM de consumo adicional.
Tabla 9: Balance Proyectado del Mercado Mundial del Cobre Refinado.
Período 2009-2012. Valores en miles de TM.
Miles TM 2009 (p) 2010 (e) 2011 (e) 2012 (e)
Producción de refinado primario 15.669 15.872 16.212 16.719
Producción de refinado secundario 2.852 3.222 3.518 4.029
OFERTA TOTAL 18.520 19.094 19.730 20.748
DEMANDA TOTAL 18.117 19.184 20.196 21.045
Variación año a año 0,4 5,9 5.3 4.2
BALANCE 403 -90 -466 -297
Inventarios como semanas de demanda 4,1 3,6 2,6 2,0
Fuente: Elaborado en Cochilco, sobre la base de antecedentes de GIEC, Brook Hunt, CRU y empresas productoras.
Notas: (p) provisorio, (e) estimado.
En cuanto a los inventarios relativos a la demanda que pueden satisfacer, según se observa
en la Figura 7, éstos se habrían ubicado en torno a 3,6 semanas hacia fines de 2010, cifra
levemente mayor a las 3,4 semanas del informe previo. Por su parte, la mayor escasez
esperada para 2011 haría que esta razón se modere hasta alcanzar unas 2,6 semanas.
Para 2012, también se anticipa un mercado estrecho, aunque no tan deficitario. Con
todo, la razón de inventarios relativos se tiende a contraer hasta un nivel de 2,0 semanas,
reafirmando el panorama que anticipaba una fuerte escasez para el bienio 2011-2012.
40
Figura 7: Precio real e inventarios relativos. Período 1984 - 2012. Valores reales, base 2010.
25,0
Inventarios (semanas)
20,0
15,0
10,0
5,0 2010
2011
2009
0,0 2008 2007 2012
50,0 150,0 250,0 350,0 450,0

Precio real (c/lb)
Fuente: Elaboración Cochilco sobre la base de datos WBMS y GIEC, IPM EE.UU. enero de 2011.
4.2. Perspectivas de precios

Durante el año 2010, el precio del cobre registró un promedio anual en términos nominales
de 341,98 ¢/lb, exhibiendo un incremento de 46% respecto del promedio del año 2009.
Este incremento corresponde a una prolongación del buen desempeño mostrado por el
metal rojo en el año 2009. De esta manera, la cotización del cobre transitó desde un nivel
en torno a los 335 ¢/lb durante el mes de enero, a un rango de precios que se mantuvo por
sobre los 430 ¢/lb la última semana del año, extendiendo la tendencia de alza iniciada a
mediados de diciembre y rompimiento records de precio semana a semana.
Entre las razones para estas trayectorias se encuentran la demanda vigorosa de las economías
emergentes, en particular las asiáticas lideradas por China, cuya demanda no sólo no cayó
sino que además incrementó su consumo, una oferta que ha sido incapaz de seguir el ritmo
vigoroso de la demanda, acentuando los problemas de escasez y anticipando un mercado
que se mantendrá estrecho. Asimismo, un dólar que se ha depreciado y se ha mantenido
en los mercados internacionales le ha dado soporte adicional al precio. El escenario base
supone que parte de estos factores persistirá en el horizonte de proyección.
Escenario base
Desde nuestro último reporte, se han conocido cifras de actividad mundial superiores
a las esperadas, con lo que la estimación de crecimiento de la demanda de cobre para
2010 se ajustó al alza. Pero este mejor desempeño no ha sido equilibrado, ya que las
economías emergentes han exhibido un ritmo superior al de las economías desarrolladas.
Nuestro escenario base supone que esta diferencia se mantendrá durante el horizonte de
proyección. Con ello, nuestro ejercicio de estimación para el período 2011-2012 contempla
un crecimiento en torno a 6,0% en la demanda de China y de 7,1% y 3,8% para India y
Brasil, respectivamente. También considera una leve contracción en el consumo por parte
de Estados Unidos y un incremento en la demanda de la Unión Europea.
41
En cuanto a la producción de cobre, durante el año 2010 se vio una oferta que crecía
lenta y que era incapaz de seguir el vigoroso ritmo de la demanda. El retraso de algunos
proyectos como consecuencia de la crisis financiera internacional ha postergado la entrada
de nueva producción, limitando la oferta y presionando los precios. Con todo, para el año
2011 se espera una expansión en la producción de cobre de 3,3%, mientras que para el año
2012 se espera que ésta crezca un 5,2%.
La inflación mundial ha seguido una trayectoria coherente con los mayores precios de los
insumos primarios y el estado de las holguras de capacidad de cada economía. Por un
lado, en las economías desarrolladas que exhibieron problemas financieros durante la crisis
internacional, la inflación está controlada y los esfuerzos van más bien en intentar evitar
una deflación. Lo anterior está en línea con las amplias holguras de capacidad y con que
el período de recuperación ha sido más lento al esperado. En Estados Unidos el anuncio de
compra de US$ 600 mil millones en bonos del Tesoro por parte de la Reserva Federal (Fed)
para contribuir a la estabilización de su economía, ha repercutido en un incremento en las
expectativas de inflación derivadas del mayor precio de los activos financieros. La compra
de instrumentos del Tesoro está contemplada hasta junio de 2011, a un ritmo de 75 mil
millones de dólares mensuales.
Por su parte, las economías emergentes que no enfrentaron problemas financieros y que
han experimentado un fuerte incremento en su demanda interna, han debido hacer frente
a mayores presiones inflacionarias. Entre estos países se encuentran China, Tailandia,
Corea, India y Brasil, todos ellos importantes consumidores de cobre. La respuesta de sus
autoridades monetarias, ha ido por el lado de impulsar aumentos de las tasas de interés u
otras medidas alternativas como son los controles de precios o alzas en la tasa de encaje.
En el escenario base se proyecta que el índice de precios al por mayor para Estados Unidos
crecerá un 2,5% y 2,1% en el bienio 2011-2012, según lo previsto por la información de
consenso.
En cuanto a la evolución del dólar, éste se ha mantenido depreciado y ha sido un importante

soporte para los altos precios exhibidos por el cobre. Los desequilibrios financieros de
la economía norteamericana y el mejor desempeño de Asia han estado detrás de esta
debilidad. Nuestro escenario base considera que en el horizonte de proyección la divisa
norteamericana se seguirá depreciando a una tasa constante y similar a la de 2010 de
2.7%.
Tabla 10: Supuestos del escenario base de proyección. Valores en %.
2010 2011(p) 2012(p)
Producción Industrial Ponderada(*) 13,0 12,0 10,0
Producción de Cobre Refinado 3,7 3,3 5,2
Precios Externos (IPM USA) 6,3 2,5 2,1
Términos de Intercambio -2,7 -2,7 -2,7
Nota: (*) Ponderada según participación en el consumo para los principales países demandantes de cobre.
Fuente: Elaboración Cochilco a partir de Consensus Forecast, Banco Central de Chile, Brook Hunt y BLS.
42
Con los antecedentes mencionados, y particularmente como resultado de la previsión de

mayor estrechez en el mercado, el escenario base de este reporte considera que el precio
promedio anual del cobre durante este año se ubicará en torno a 417 centavos de dólar la
libra. Para el año 2012, la proyección sigue mostrando un mercado desabastecido aunque
no tan acentuado como el observado en el ejercicio actual. No obstante, la mantención
de los inventarios relativos en niveles inferiores a las 2 semanas de consumo, elemento
que refleja la baja disponibilidad de cobre, es que nuestra proyección base para el precio
promedio del año 2012 la situamos en 404 centavos de dólar la libra. Si bien, estos valores
son conservadores respecto a los pronósticos de otros agentes, están en línea con nuestra
previsión de un mercado gobernado por la escasez y con sólidos fundamentos.
Escenarios de riesgo
El escenario base para nuestro ejercicio de proyección, considera los casos que se estiman
más probables tomando como referencia la última información que se dispone al momento
de realizar este pronóstico. Sin embargo, una evolución distinta a la esperada, implica
trayectorias diferentes para la evolución del precio del cobre. Algunas de estas situaciones
han sido evaluadas, analizadas y ponderadas. Con esta información, se concluye que existe
un sesgo al alza para la senda que se espera siga el precio del cobre este año, con una
tendencia a la moderación durante el tercer trimestre del año 2012.
Con todo, las principales preocupaciones serían una recuperación económica más lenta a la
prevista en el escenario base y una desaceleración de las economías emergentes, en particular
China, en un esfuerzo por frenar las presiones inflacionarias y el sobrecalentamiento de su
economía. Factores de este tipo, establecerían un menor impulso a la demanda de cobre
refinado y una mayor volatilidad al precio.
Asimismo, los mayores precios esperados podrían inducir a eventuales conflictos laborales.
En particular aquellas faenas que han calendarizado sus procesos de negociación colectiva
durante los próximos meses. También, esta trayectoria de precios puede estimular la
aparición de comportamientos y conductas oportunistas por algunos grupos de trabajadores
externos, constituyendo una restricción adicional a la oferta, que le inyectaría mayor
presión a los precios. Un análisis más profundo de este tema, se encuentra en la Nota de
investigación IV.I.
5. Mercado del Cobre No Refinado

5.1. Producción mundial de fundiciones
Durante el año 2010 la producción de cobre fundido primario habría alcanzado a 12.494
miles de TMF, lo que representa una caída de 1,5% con respecto al año anterior. Esta
baja, en conjunto con los aumentos marginales de los dos años previos, pondrían al
43
actual nivel de producción en valores similares a los observados hace cuatro años atrás.
La situación descrita tendría su explicación en las escasez de concentrados que se ha visto
en el mercado, los problemas asociados al manejo del ácido sulfúrico y otras dificultades
de carácter operativo, lo que habría derivado en distintas estrategias seguidas por las
fundiciones para hacer frente a dichos problemas (mantenimientos planificados, cierres de
líneas de producción, etc.).
Dentro de la industria, las operaciones más perjudicadas habrían sido las fundiciones
primarias de Latinoamérica, Norteamérica y Oceanía, con reducciones de 17% y 24% en
los últimos cinco años, siendo compensadas por el crecimiento de la producción en Asia
(18% en igual período, principalmente por aumentos en China).
Como se observa en la Tabla 11, para el año 2011 se espera una recuperación en la
producción, con un aumento de casi medio millón de TMF, para llegar a 12.974 miles de
TMF después de ajustes, cifra un 3,8% por sobre la del año previo. Recuperaciones en
los continentes previamente deprimidos (Latinoamérica, Oceanía y Europa), sumado a un
incremento significativo de la producción en China, posibilitarían este escenario positivo.
En tanto, para el año 2012 se aprecia una profundización del crecimiento experimentado
en 2011, en particular por la industria de fundiciones primarias, con un alza de 4,7% en la
producción y sobrepasando los 13,5 millones de TMF (+612 miles de TMF).
Esta situación sería posible gracias al incremento de la demanda de cobre refinado,

fundamentalmente derivado de la recuperación económica mundial, un escenario un poco
mejor en la producción de concentrados y a las mejores condiciones de mercado para el
ácido sulfúrico.
44
Nota de Investigación IV.1
¿POR QUÉ SUBCONTRATAN LAS EMPRESAS MINERAS EN CHILE?

Los datos disponibles muestran que el fenómeno de la subcontratación ha cobrado fuerza
al interior de las empresas, caracterizando la evolución del mercado del trabajo en los
últimos años. La minería no ha estado ajena a este fenómeno. Mientras, a mediados de
los años noventa alrededor del 40% de la fuerza total empleada en el sector era externa,
en 2008 esta proporción se había incrementado a un 65%. Es decir, si en 1996 por cada
trabajador propio existía 0.68 trabajadores contratistas, una década después existían casi
2 trabajadores externos por cada trabajador propio.
Esta nota analiza las causas de la subcontratación en la minería del cobre en Chile. Se
usan datos de panel para 18 faenas en el período 2003-2008. Se construye una serie de
hipótesis basadas en la literatura previa las que se testean con el modelo. Se concluye que
en la medida que el precio se desvíe positivamente de su tendencia, i.e. mientras mayor sea
el precio del cobre, las compañías tienden a intensificar la subcontratación. Una posible
explicación para este fenómeno viene por el hecho de que cuando los precios están altos,
las faenas desean aprovechar los beneficios derivados de ello, y como el factor variable en
el corto plazo es el trabajo, tienden a intensificar el uso de la mano de obra, en particular
flexible.
También se concluye que las presiones de costos son importantes, es decir, a medida que
los costos son más altos y la brecha entre los precios y los costos se acorta, las empresas
mineras tienden a utilizar más trabajadores flexibles, lo que intensifica los niveles de
subcontratación. La respuesta a este comportamiento, vendría por el hecho de que a
mayores costos, mayor incertidumbre y probabilidades de cierre, por lo que a las firmas les
conviene tener más mano de obra flexible que permanente, pues al tener contratos a plazo
fijo, los costos involucrados al cierre son menores.
Asimismo, se observa que el tamaño de las faenas es relevante. Éste se mide como el
cociente entre la producción y la ley del yacimiento, lo que sería una proxy del mineral
tratado. Se concluye que a mayor tamaño, mayor el número de subcontratados en términos
relativos sobre el número de trabajadores propios. Esto podría deberse a que en la medida
que una firma crece se forman relaciones más complejas lo que aumenta el costo de
monitoreo.
Una forma de enfrentar este mayor costo es aumentando el nivel de subcontratación, pues
se endosa la responsabilidad de monitoreo a una firma externa. De esta forma, la empresa
principal tiene la posibilidad de concentrarse en aquellas actividades más ligadas al giro
propio de la faena minera, más estratégicas y que tienden a aumentar más directamente
el valor de la compañía.
45
La especificidad de las faenas se mide a través de la proporción de producción vía óxidos y
sulfuros. Esta variable (especificidad), entrega poder de negociación a los subcontratistas
y aumenta su posibilidad de conseguir un buen acuerdo contractual. Del análisis se
concluye que no se observan efectos significativos de la especificidad sobre el nivel de
subcontratación, lo que se explicaría porque el cobre es un producto homogéneo, más allá
de las distintas formas de producirlo. Por otra parte, esto no significa que en el caso del
cobre no se pueda ejercer poder negociador (hold up) por parte de los subcontratados,
tales como huelgas, negociaciones salariales, obtención de bonos, etc.
Finalmente, los costos laborales de la faena no resultan significativos, lo que indica que si bien
existe un diferencial de salarios entre los trabajadores propios y los subcontratados –estos
últimos ganan menos-, esta diferencia no explica el aumento en el número de trabajadores
externos. Es decir, las compañías no habrían tendido a aumentar la subcontratación como
una vía de reducir los pagos a trabajadores, sino que como se planteó anteriormente, hay
otras variables más importantes que explican esta situación.
Razón
Año Propios Contratistas Total Subc./Propios
1996 51.166 34.737 85.703 0,68
2000 46.621 39.746 86.367 0,85
2005 48.102 86.018 134.120 1,79
2006 47.993 86.392 134.385 1,80
2007 54.743 101.128 155.871 1,85
2008 58.567 108.942 167.509 1,86
Fuente: Elaboración Cochilco en base a datos Sernageomin.
46
Tabla 11: Producción Mundial de Fundiciones Primarias de Cobre. Período 2009 – 2012.
Miles de TM 2009 2010 (e) 2011 (e) 2012 (e)
África 650 41 797 146 961 164 1.136 175
América 3.157 -26 2.929 -228 3.189 260 3.249 60
Asia 6.161 71 6.222 61 6.681 458 7.647 967
Europa 2.338 -10 2.214 -124 2.301 87 2.384 83
Oceanía 374 -45 332 -42 387 55 420 33
Total 12.680 31 12.494 -187 13.518 1.025 14.836 1.317
Ajustes Fundiciones (1) 0 0 544 1.249
Total Disponible 12.680 31 12.494 -187 12.974 481 13.587 612
Variación Porcentual 0,2 -1,5 3,8 4,7
Fuente: Elaboración Cochilco sobre la base de datos GIEC, Brook Hunt, CRU y empresas productoras.
Notas: (e) estimado. (1) incluye pérdidas esperadas de producción y ajustes en la tasa de utilización de las fundiciones.
En el caso de la industria chilena de fundiciones, el bienio 2011-2012 se espera sea positivo, con
un crecimiento anual promedio de 3,3%, lo que implica adicionar alrededor de 100 mil TMF
al mercado. Dicho crecimiento provendría de las fundiciones de AltoNorte de Xstrata Copper y
Caletones de la División El Teniente de Codelco. Con ello, en 2012 la capacidad de fundición de
Chile llegaría a niveles cercanos a los 1,68 millones de TMF, superando el máximo histórico de
2006 y manteniendo el segundo lugar a nivel mundial detrás del gigante asiático.
No obstante lo anterior, en la estimación global continúan presentes algunos de los riesgos

asociados a los problemas que en los últimos años ha enfrentado el negocio de las fundiciones
primarias, como son la escasez de concentrados, altos costos de operación, problemas operacionales,
bajos retornos del negocio, etc. Por ello, se podría volver a ver situaciones tendientes a manejar
la tasa de utilización de la capacidad de fundición, con el objetivo de mejorar las condiciones del
negocio por parte de las empresas involucradas.
5.2. Producción mundial de concentrados

Durante el año 2009 la producción de concentrados tuvo un crecimiento marginal, que sin
embargo habría servido para revertir la baja experimentada en 2008 (-28 miles de TMF). El
importante aumento de la producción en Asia durante el 2009, asociado a la recuperación de los
niveles de producción en Grasberg y Batu Hijau (Indonesia), además del moderado incremento
en África, habría más que compensado las bajas en América, principalmente Chile y México en
2008, y Estados Unidos y Canadá en 2009.
Para 2010 la producción se habría ubicado levemente por sobre lo esperado, con un crecimiento
de 1,3%, para llegar a 12.827 miles de TMF. Este incremento estaría liderado por los aumentos
de capacidad en Zambia y China (que se verían, en parte, compensados por la nueva caída en
Indonesia). Por otro lado, la recuperación de los niveles productivos en diversas operaciones y la
entrada de nuevos proyectos en América, particularmente en Chile, no se habrían visto reflejados
en las cifras finales producto de las caídas en Estados Unidos, México y Perú.
47
Tabla 12: Producción Mundial de Concentrados de Cobre. Período 2009-2012. En TMF anuales.
2009 2010 (e) 2011 (e) 2012 (e)
Miles de TM
África 921 81 975 54 1.200 225 1.288 88
América 6.122 -336 6.117 -5 6.635 517 7.097 462
Asia 3.156 314 3.204 47 3.115 -89 3.288 173
Europa 1.463 14 1.518 54 1.581 63 1.611 30
Oceanía 1.001 6 1.014 13 1.050 36 1.068 18
Total 12.663 78 12.827 164 13.581 753 14.352 771
Pérdidas Concentrados 562 957
Total Disponible 12.663 78 12.827 164 13.019 191 13.395 376
Nota: (e) estimado.
En tanto, el año 2011 se estima que la producción mundial de concentrados seguiría en

su camino ascendente, al superar levemente los 13 millones de TMF después de pérdidas
esperadas, lo que anticipa un aumento anual de 1,5%. Este incremento sería liderado por
América Latina y Zambia, con una creciente participación de este último país en el mercado
mundial de concentrados.
Para el 2012 el pronóstico sigue mostrando una tendencia positiva, llegando a 13.395 miles
de TMF, lo que implica un crecimiento de 2,9% con respecto al año anterior. Nuevamente
Latinoamérica lideraría el alza, pero esta vez los principales países responsables serían
Brasil y Perú. Por otro lado, Asia aportaría con cerca de 200 miles de TMF, provenientes de
diversos países, entre estos China (+76 miles de TMF) y Arabia Saudita (+47 miles de TMF).
Finalmente, RD Congo y Zambia también realizarían aportes, que aunque menores, igual
les permitirían seguir incrementando su relevancia en este mercado.
A nivel de continentes, América –liderada por Latinoamérica– seguirá siendo la principal

región productora de concentrados de cobre, con una participación de 49% en el 2012.
5.3. Balance de concentrados y cargos de tratamiento y refinación (TC/RC)

Durante el año 2009 el mercado de concentrados habría terminado con un pequeño déficit
de 17 miles de TMF (Tabla N°12). Un importante exceso de concentrados se generó hacia
finales de 2008 y comienzos del siguiente año, que se habría reducido durante el segundo
semestre debido a la mayor actividad asociada a la recuperación económica mundial. Lo
anterior justificaría la moderación en los cargos por tratamiento y refinación durante ese
año, tal como se desprende de la Figura 8.
48
Para el año 2010, el mercado habría pasado a una condición de superávit superior a las
300 mil TMF, producto de la caída en la producción de cobre fundido y el incremento en
la producción de concentrado de cobre. Esta situación vendría en parte a aliviar el negocio
de las fundiciones, que en los últimos dos años había vivido tiempos complejos por los
bajos niveles de los cargos por tratamiento y refinación. Lo anterior se reflejó en el alza en
los TC/RC spot durante el segundo semestre, los que pasaron de 0/0 en julio a 80/8 en
noviembre.
Tabla 13: Excedente/Déficit Mundial de Concentrados de Cobre. Período 2009-2012. En TMF anuales.
Miles TMF 2009 2010 (e) 2011 (e) 2012 (e)
África 270 178 239 152
América 2.965 3.189 3.446 3.848
Asia -3.005 -3.019 -3.566 -4.360
Europa -875 -696 -721 -773
Oceanía 627 682 663 648
Sub-Total -17 334 62 -484
Pérdidas Concentrados 0 0 562 957
Ajustes Fundiciones 0 0 544 1.249
Total -17 334 44 -192
Nota: (e) estimado.
Esta situación debiera incidir en mejores perspectivas para las fundiciones en las
negociaciones de final de año de los cargos de abastecimiento para el año 2011. En efecto,
las fundiciones están solicitando un incremento desde los actuales 39/3,9 a niveles entre
75/7,5 y 80/8. Dichas negociaciones están en pleno desarrollo durante la redacción de
este reporte.
Figura 8: Cargos de Tratamiento / (TC). Período 2008 - 2010. Valores Mensuales.
US$/lb.
Spot Abastecimiento
100
80
60
40
20
0
Dic-08 Mar-09 Jun-09 Sep-09 Dic-09 Mar-10 Jun-10 Sep-10 Dic-10
Fuente: Elaboración Cochilco a partir de CRU
Sin embargo, y tal como lo refleja el balance para los años 2011 y 2012 (+44 miles de
TMF y -192 miles de TMF, respectivamente), la holgura mostrada en 2010 iría cediendo
nuevamente a un escenario de déficit de concentrados creciente, producto del crecimiento
de la capacidad de fundición en Asia, la que superaría ampliamente la mayor capacidad
49
global de producción de concentrados. Por ello, las empresas mineras estarían ofreciendo
cargos del orden de 50/5 para este año.
No obstante lo anterior, de materializarse nuevas restricciones a la operación, tales como las

comentadas en la sección 5.1, éstas podrían reducir los déficits propuestos, con el objetivo
de presionar por mejores condiciones en las negociaciones.
De este modo, los TC/RC para el año 2011 tendrían un sesgo al alza con respecto a los
valores actuales, aunque acotado por las perspectivas futuras del mercado de no refinados.
Por ello, la proyección para este año está levemente por debajo del rango medio de las
posiciones iniciales de las fundiciones y las empresas mineras, en torno a 60/6.
6. Mercados de Otros Metales Relevantes

6.1. Mercados del acero y molibdeno
En el año 2009 el índice global de precios del acero (SPI) mostró un comportamiento
levemente oscilante. Durante los primeros meses mostró un descenso de 18%, llegando
a 130 puntos en mayo, para recuperarse al nivel de inicios de año en septiembre (160
puntos), y luego mantenerse en torno a 150 puntos en los últimos meses del año.
Figura 9: Índice global de precios del acero. Período 2008 - 2010. Valores mensuales, base abril de 1994.
300
250
200
150
100
50
0
Fuente: CRUSPI.
Este comportamiento estuvo asociado a los niveles de actividad económica en las

principales economías del mundo, y al manejo de inventarios de las empresas metalúrgicas
para enfrentar los efectos de la crisis económica.
Durante los primeros meses de 2010 este indicador mostró una tendencia al alza, la que
se consolidó, llegando por sobre los 200 puntos en mayo (204,8 puntos), según se observa
en la Figura 9. Sin embargo, a partir de ese punto el indicador ha tenido una trayectoria
descendente, para finalizar estabilizándose en torno a 175 puntos. De este modo, el índice
de precios del acero promedió 178 puntos durante el segundo semestre, lo que representa
50
una caída de 2,5% con respecto al primer semestre, lo que posiblemente se deba a la
ralentización de la actividad económica en China.
Figura 10: Precio del Molibdeno. Período 2008 - 2010. Valores nominales.
US$/lb.
20
15
10
0
Fuente: Platts. MW Dealer Oxide.
Para el año 2011, en tanto, la World Steel Association ha pronosticado un incremento de

5,3% en la demanda de aceros, llevando la producción a su nivel máximo histórico (1.340
millones de toneladas).
Por otro lado, durante los dos últimos años el precio del molibdeno (Figura 10) ha mostrado
un comportamiento al alza, pero con fuertes variaciones.
El año 2009 partió con el precio a la baja, para en abril tocar fondo en 7,9 US$/lb, el precio
más bajo experimentado por este metal desde comienzos del boom de commodities en
2004. Luego de ello, el mercado del molibdeno mostró un rebote, llegando su precio a
sobrepasar los 17 US$/lb en agosto, producto de las mejores condiciones de mercado
post crisis y debido al reabastecimiento de los inventarios de las empresas consumidoras
de molibdeno, las que habían reducido sus existencias durante el período de depresión
económica. Sin embargo, dicha recuperación duró poco tiempo, y durante el cuarto trimestre
de 2009 la cotización volvió a un nivel en torno a 11 US$/lb. La razón de esta trayectoria,
fue el agotamiento del efecto reabastecimiento y la recuperación lenta del sector de aceros
especiales, principal consumidor de molibdeno.
En tanto, durante el primer tercio de 2010 el precio de este metal experimentó una nueva
alza, volviendo a superar los 17 US$/lb (17,3 US$/lb en abril), esta vez producto de una
mejora en los fundamentos de mercado.
A partir de mediados de año el precio ha tenido algunas correcciones, pero siempre

acotadas y con un piso en alrededor de 14 US$/lb, mostrando una tendencia al alza. Así,
el año terminó con un valor mensual para diciembre de 16 US$/lb y con un promedio de
15,6 US$/lb, un 43% superior al año anterior.
51
Como resultado de la evolución mostrada en los últimos meses de 2010, y en línea con
las mejores perspectivas para la economía mundial, en particular para la industria de los
aceros, para el año 2011 se estima un precio promedio del molibdeno de 18 US$/lb.
6.2. Mercados del oro y la plata

El precio promedio del oro del año 2010 fue de 1.225,5 US$/oz (London Initial), lo cual
correspondió a un incremento de 26% respecto del año previo. Una mirada al desarrollo
de los últimos dos años muestra un crecimiento sostenido a lo largo del período, llegando el
metal a su máximo histórico mensual nominal de 1.393,5 US$/oz en diciembre de 2010.
Los persistentes desequilibrios fiscales, los temores inflacionarios y las tensiones observadas
sobre algunas monedas son los elementos que explican esta trayectoria creciente, que
sustentan el aumento en la demanda de oro principalmente como activo de resguardo.
Esta tendencia se espera continúe en el corto a mediano plazo, como consecuencia del
anuncio de la Reserva Federal que espera haber inyectado US$ 600 mil millones hacia
mediados de 2011.
Figura 11: Precio de Oro y Plata. Período 2008 - 2010. Valores en US$/oz.
Plata Oro
30 1.800
25 1.500
20 1.200
15 900
10 600
5 300
0 _
Dic-08 Abr-09 Ago-09 Dic-09 Abr-10 Ago-10 Dic-10
Plata (London spot) Oro (London initial)
Fuente: LBMA
A los factores anteriores, también se suma un mercado más estrecho, con una demanda
por joyas creciente (especialmente en China e India, principales países consumidores)
y una oferta que crece pero que puede presentar algunos riesgos (mayor oferta desde
Australia, China y Estados Unidos, en parte compensada por reducciones en Indonesia,
Perú y Sudáfrica).
En tanto, la cotización promedio de la plata (Figura 11) en el año 2010 alcanzó a 20,16 US$/oz.
(London Spot), mostrando un importante crecimiento de 37,6% respecto al promedio de
52
2009. Durante los últimos dos años las cotizaciones de la plata han mostrado –al igual que
los metales base–, una tendencia que ha ido en ascenso, con un fuerte impulso durante el
segundo semestre de 2010, llegando a superar los 25 US$/oz en noviembre y rozar los 30
US$/oz en diciembre.
Se estima que la demanda por plata creció un 11% en 2010, debido a la recuperación de
la demanda para uso industrial y como reserva de valor asociado a la diversificación de
la cartera de inversión en metales que se ha apreciado durante los últimos meses, dada
la elevada volatilidad de dólar, de las acciones y de los bonos. En cuanto a la oferta, esta
habría crecido en torno a 5% durante el año, esencialmente por mayor disponibilidad de
chatarra.
Respecto a nuestra proyección de precios para 2011, subimos la proyección anterior para
el oro hasta el rango 1.376 - 1.551 US$/oz. Algo similar ocurriría con la plata, producto
de los acontecimientos de los últimos meses, elevando la estimación hasta el rango 26,0
– 31,0 US$/oz.
53
MERCADO INTERNACIONAL DEL ORO Y DE LA PLATA Y MINERIA EN CHILE
Capítulo
2
MERCADO INTERNACIONAL Y MINERÍA DEL

MOLIBDENO EN CHILE
José Joaquín Jara Donoso
53
MERCADO INTERNACIONAL Y MINERÍA DEL MOLIBDENO EN CHILE
Resumen Ejecutivo
El comportamiento del mercado y la tendencia del precio del molibdeno es un elemento

de análisis de creciente importancia para la minería chilena y para el país, siendo éste
el segundo producto minero de exportación de Chile en 2009 con casi 5% del total de
las exportaciones mineras del país. Es por ello que la Dirección de Estudios y Políticas
Públicas de la Comisión Chilena del Cobre (COCHILCO) desarrolla una línea de análisis
e investigación permanente sobre la minería nacional y el mercado internacional del
molibdeno.
Culminado el año 2009, disponiendo por el momento de cifras preliminares o estimadas,

cabe destacar los siguientes resultados de este trabajo:
Reservas y Reservas Base. Las reservas y reservas base no han sufrido variaciones
relevantes durante los últimos años. Los datos del servicio geológico de los Estados Unidos
(United States Geological Service, USGS) muestran que China, Estados Unidos y Chile
cuentan con más del 80% de las reservas y reservas base del mundo. Las reservas estimadas
para el mundo el año 2009 son de 8,6 millones de toneladas métricas de fino (TMF).
Producción de Molibdeno de Mina. La producción de mina estimada para el año 2009

es de 222,3 mil TMF, con un crecimiento de 1,2% con respecto al año anterior. Para el año
2010 se espera una expansión de 1,9%, llegando a 226,5 mil TMF. Dentro de los últimos
años destaca el crecimiento de la producción de China, país que ha llegado a representar
más de 40% de la producción mundial.
Demanda de Molibdeno. El consumo de molibdeno sigue estando fuertemente ligado

a la industria de aceros y más específicamente a la industria de aceros especiales. Para el
año 2009 se estima una demanda de 213,9 mil TMF, con una caída anual de 3,2%. Para
2010 se espera una recuperación de la demanda por molibdeno, la que se materializaría
principalmente en Estados Unidos y el resto de los países desarrollados (Unión Europea,
Japón, entre otros), y que iría acompañada del continuo crecimiento del consumo en China.
De este modo, la demanda para el año 2010 sería de 229,5 mil TMF. Nuevamente China
es el gran actor del mercado, pasando de representar poco más de 5% en el año 2000 a
más de 24% en el 2009.
Balance del Mercado. El balance del mercado mundial de molibdeno muestra un déficit
no tan significativo (-0,7% del volumen del mercado) en el año 2008, lo que equivale
a -1,4 mil TMF. Este déficit reflejaría la situación de los primeros tres cuartos del año,
explicando los altos precios obtenidos por el metal durante ese año. En el año 2009 el
balance habría presentado un superávit de 8,4 mil TMF (3,9% del volumen del mercado),
el cual se habría generado por la importante reducción de la demanda en los mercados
55
COCHILCO |Recopilación de Estudios 2010
de países desarrollados. Por último, para el año 2010 se espera un déficit de 2,9 mil TMF
(-1,3% del volumen del mercado), producto de la expansión moderada de la oferta y la
recuperación de la demanda en los mercados deprimidos (Europa, Estados Unidos y Japón,
principalmente).
Precio del Molibdeno. El precio promedio del año 2009 fue de 10,9 US$/lb (MW Dealer
Oxide), un 61% menor al del año 2008. Este precio reflejó el fuerte impacto de la crisis
económica mundial en la demanda. Para el año 2010 se espera que el precio se mantenga
en un rango de valores que tendría un piso en el promedio del segundo semestre de 2009
(13 US$/lb), aunque con una tendencia al alza, ubicándose entre 14 US$/lb y 18 US$/lb
con un valor promedio esperado de 15,5 US$/lb MW Dealer Oxide.
56
1. Introducción
El comportamiento del mercado y la tendencia del precio del molibdeno es un elemento

de análisis de creciente importancia para la minería nacional, dada su incidencia en los
históricos resultados operacionales de la minería chilena de los últimos años, así como
en los ingresos fiscales. Así, en el año 2009 se estima que la producción de este metal
habrá generado US$ 1.380 millones en exportaciones, representando casi 5% del total de
exportaciones mineras de Chile, siendo el segundo mayor producto minero de exportación
del país tras el cobre.
Con el fin de contribuir a difundir la información existente aportando a la transparencia del

mercado y apoyar la toma de decisiones de la autoridad pública y de las propias empresas
del sector, la Dirección de Estudios y Políticas Públicas de la Comisión Chilena del Cobre
desarrolla una línea de análisis e investigación permanente sobre mercados nacionales e
internacionales de diversos minerales. El presente documento resume este análisis para el
caso del molibdeno.
Se debe tener presente que el molibdeno es un metal que tiene una participación
relativamente baja en el mercado de los metales y que no se transa en bolsa, por lo que
la información de este mercado es limitada en comparación a la generada para otros
mercados más amplios como es el caso del cobre.
A partir de la información disponible, en la segunda sección de este documento se analizan

los aspectos fundamentales del mercado, tales como reservas mineras, producción de mina,
consumo mundial y series de precios.
En la sección 3 se hace referencia al balance del mercado mundial del molibdeno y a las
perspectivas de precio que genera el análisis para el año 2010.
En la sección 4 y final del documento se detalla la producción chilena de molibdeno de

mina y se muestra la evolución del volumen exportado por las compañías mineras y las
empresas procesadoras en los últimos años.
Mayores detalles sobre los tipos de productos de molibdeno existentes en el mercado y los
procesos químicos diseñados para su obtención pueden revisarse en el documento “Mercado
internacional y minería del molibdeno en Chile” editado por Cochilco en diciembre de
20061.
1 Este documento se encuentra disponible en www.cochilco.cl, sitio web de la Comisión Chilena del Cobre.
57
2. Análisis del mercado internacional
2.1. Reservas y Reservas Base

De acuerdo al USGS (United States Geological Survey) las reservas2 de molibdeno en el
mundo ascienden a 8,6 millones de toneladas métricas. De este total, China cuenta con
3,3 millones de toneladas (38%), Estados Unidos con 2,7 millones (31%) y Chile con 1,1
millones (13%), como se aprecia en el Gráfico 1.
En términos de reservas base3, éstas ascienden a 19 millones de toneladas métricas de

molibdeno, de las cuales China cuenta con 8,3 millones (44%), Estados Unidos con 5,4
millones (28%) y Chile con 2,5 millones (13%).
Gráfico 1. Reservas y reservas base de Molibdeno
Reservas de Molibdeno Reservas Base de Molibdeno
Otros Otros
12% 10%
Canadá Canadá
6% 5%
China China
38% Chile 44%
Chile 13%
13%
Estados Unidos Estados Unidos

31% 28%
Fuente: Cochilco, sobre la base de cifras de USGS, enero 2010.
Cabe señalar que estas cifras consideran la evaluación de recursos de molibdeno con precios
de largo plazo históricos (entre 5 US$/lb y 7,5 US$/lb), los que son sustancialmente más
bajos que los precios promedio de los últimos 3 años (23,5 US$/lb), y menores que los
precios estimados actualmente de largo plazo (entre 10 a 15 US$/lb).
Se estima que precios de largo plazo mayores a los proyectados antes del último ciclo de
precios altos pueden generar incentivos para que las compañías mejoren la información
disponible respecto a recursos actuales. De hecho, los últimos descubrimientos de
yacimientos de cobre han permitido encontrar recursos de molibdeno en distintos países
del mundo.
2 Reserva: Abarca los recursos que cuentan con suficiente información geológica y económica para ser considerados explotables en forma rentable con la
tecnología y las condiciones de mercado actuales.
3 Reserva base: Abarca los conceptos de reserva más aquellos recursos identificados de menor “calidad geológica” que podrían ser extraídos en el futuro,
dependiendo de factores ingenieriles, económicos y medioambientales.
58
2.2. Producción Mundial de Molibdeno de Mina

La producción de mina de molibdeno es obtenida a través de 2 fuentes: producción de
minas primarias de molibdeno, es decir operaciones mineras en donde el molibdeno es el
principal producto obtenido; y producción como subproducto, en donde el molibdeno es
un producto que se obtiene en forma adicional al principal producto (principalmente de
yacimientos que explotan cobre).
Gráfico 2. Participación de la producción de molibdeno como subproducto
en la producción total de molibdeno de mina 1985 – 2008
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008(july)
Fuente: Cesco, sobre la base de CPM Group.
En el Gráfico 2 se puede ver que la producción de molibdeno como subproducto reaccionó

rápidamente con el ciclo al alza de los commodities (a partir de 2003), con lo que aumentó
su participación con respecto al total de molibdeno de mina producido en el mundo. Por su
parte, la producción primaria de molibdeno mostró un desfase con respecto a la tendencia
de precio, aumentando su producción y participación en el total producido sólo a partir
de 2006.
Esta situación se produce porque en el corto plazo las operaciones que obtienen molibdeno
como subproducto presentan mayor flexibilidad, ya que pueden aumentar su producción
adecuando sus planes de producción para explotar sectores más ricos en molibdeno o
mejorando la recuperación de este metal, y no necesitan construir mayor capacidad de
producción. Por otro lado, las empresas de producción primaria tienen sus procesos y
planificación minera optimizados, por lo que en el corto plazo tienen poco espacio para
aumentar su producción. En contraste con estas circunstancias, en el mediano y largo plazo
las operaciones de producción primaria pueden construir nueva capacidad para aprovechar
sus recursos y/o para iniciar nuevas operaciones, en cambio las minas que producen
molibdeno como subproducto estarán supeditadas a los planes de explotación y capacidad
de procesamiento del mineral primario (en el caso del molibdeno, principalmente cobre).
59
Dada la mayor flexibilidad de producción de las minas primarias en el mediano y largo

plazo, y de acuerdo a las expectativas de precios promedio del molibdeno mayores a los
anteriores al boom de commodities de los años 2004 a 2008, se espera que la tendencia
de crecimiento de participación de producción primaria de molibdeno continúe en los
próximos años.
El Gráfico 3 muestra que en el año 2007 China fue el primer productor mundial de
molibdeno de mina con 31,7% de la producción, desplazando a Estados Unidos al segundo
lugar (26,8%), seguido por Chile (20,9%). En 2008 nuevamente se produjo un considerable
aumento de la producción de molibdeno de mina en China (+20%), mientras que Chile
redujo su producción en forma significativa (-24,7%), como se verá más en detalle en la
sección 4.1 de este informe. Durante el año 2009 China habría crecido nuevamente, pero
a un ritmo más moderado (+12,3%), y la producción de Estados Unidos se habría reducido
debido a recortes de producción, tanto en las minas primarias de molibdeno como en las
operaciones de cobre de alto costo (-11,4%). En tanto Chile recuperaría algo de la fuerte
caída de 2008, creciendo a una tasa de 4,3%, pero con una mejoría de las proyecciones
para los años siguientes.
De esta forma, la estimación es que a fines de 2009 China participaría del 41% de la
producción mundial de mina, Estados Unidos del 22,2% y Chile del 15,8%. La suma de la
producción de estos tres países representa del orden del 80% de la producción de mina
mundial, dando cuenta de un mercado con alto grado de concentración geográfica.
Gráfico 3: Participación en la producción mundial de molibdeno de mina por país.
250
Producción Mina (miles TMF)
200
150
100
50
0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
China U.S.A. Chile Perú México Canadá Otros
Fuente: Cochilco, sobre la base de WBMS y empresas productoras, enero 2010.
A nivel mundial existe una cartera de proyectos para la producción de molibdeno de mina,
los que a futuro debieran entrar en producción si existe una recuperación de la demanda del
metal. En la Tabla 1 se presentan los principales proyectos para incrementar la producción
de molibdeno de mina. Cabe destacar que las cifras de producción e inversión presentadas
60
y las fechas de entrada en operación son las que presentan las empresas en sus últimas
informaciones, y en general no están actualizadas de acuerdo a la situación vivida por el
mercado del molibdeno y la economía mundial en los últimos 18 meses, por lo que pueden
existir variaciones con respecto a los planes actuales y/o las reevaluaciones que estén
llevando a cabo las empresas.
Tabla 1: Principales proyectos de producción de molibdeno de mina
Proyectos producción de molibdeno como subproducto
Producción Inversión Inicio
Mina Ubicación Propiedad
(TMF) (MUS$) Operación
Mineral Park EE.UU. Mercator Minerals 4.750 227 -
Magistral Perú Inca Resources 2.860 400 -
Rosemont EE.UU. Augusta Resources 2.050 900 -
Louise Lake EE.UU. NorthAmerican Gem - - -
Total 9.660 1.527 -
Proyectos producción primaria de molibdeno

Producción Inversión Inicio
Mina Ubicación Propiedad
(TMF) (MUS$) Operación
Mt Hope EE.UU. General Moly 17.250 850 2010
Climax EE.UU. Freeport McMoran 13.500 500 2011
Spinifex Project Australia Moly Mines 10.900 1.000 2010
Malmberg Groenlandia Quadra Mining 10.000 600 2011
Ruby Creek Canadá Adanac Molybdenum 5.000 550 2010
Liberty EE.UU. General Moly 7.000 490 -
Max Moly Canadá Roca Mines 1.440 105 -
Total 65.090 4.095 -
Fuente: Cochilco, a partir de información pública de las empresas mineras, enero 2009.
De la lista de proyectos mostrada en la Tabla 1, se puede apreciar que los proyectos que
producirían molibdeno como subproducto no tienen una fecha estimada para sus inicios de
operación; esto se debe a que la mayoría de ellos se encuentran en etapas de prefactibilidad
o factibilidad, por lo que todavía serán necesarias otras etapas de evaluación y desarrollo
antes de tener un cronograma cierto para la construcción y puesta en marcha; además, su
puesta en marcha depende de las condiciones del mercado del cobre. En similar situación se
encuentran los últimos 2 proyectos de producción primaria que se muestran en la primera
parte de la tabla.
Por otro lado, los 5 primeros proyectos primarios ya han pasado por todas las etapas de
evaluación y cuentan con un plan específico de desarrollo; sin embargo, su desarrollo
dependerá de que las condiciones que presente el mercado del molibdeno sean atractivas.
En particular, la puesta en marcha de las operaciones parece extremadamente optimista,
considerando el avance actual de los proyectos.
61
2.3. Consumo Mundial de Molibdeno

Se estima que el consumo mundial de molibdeno en el año 2008 se concentró en la
industria de los aceros (aceros para herramientas e instrumentos de alto rendimiento,
aceros inoxidables y aceros para ingeniería y construcción), la cual representó un 71% de
la demanda total. Esta demanda se subdivide, principalmente, en aceros para ingeniería y
construcción (35%), aceros inoxidables (25%) y aceros para herramientas e instrumentos
de alto rendimiento (11%). Otros usos destacados del molibdeno son como lubricante
(molibdeno metálico), como catalizador en la industria química y para la fabricación de
superaleaciones. El Gráfico 4 muestra el consumo de molibdeno por uso inicial.
Gráfico 4. Consumo estimado de molibdeno por uso inicial año 2008

Aceros para ingeniería
y construcción
Aceros inoxidables
10% 35%
Aceros para herramientas e
6% instrumentos de alto rendimiento
8% Superaleaciones
6% 25%
Fierro fundido y aceros comunes
11%
Molibdeno metálico
Químicos
Fuente: Cochilco, sobre la base de información de IMoA, enero de 2010.
La trayectoria de la demanda de molibdeno en los últimos años se explica por el aumento

del consumo por parte de China, el que, sin embargo, se ha visto en parte compensado por
las caídas vistas en los requerimientos desde Europa Occidental, Estados Unidos y Japón.
En el Gráfico 5 se puede ver la evolución del consumo mundial y la participación del país
asiático.
62
Gráfico 5. Consumo estimado de molibdeno 2000-2009
250 30%
Consumo (miles de TMF) 25%
200
20%
150
15%
100
10%
50 5%
0 0%
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
(e)
China Otros Participación de China
Fuente: Estimado en Cochilco, a partir de cifras de IMoA, Macquarie Research, UBS y otros.
Durante la década pasada y el comienzo de la actual, China representaba entre 6% y 7%

del consumo mundial de molibdeno; sin embargo, desde el 2002 ese país ha mantenido
una tendencia creciente en su consumo y en su participación. Este comportamiento está
asociado, entre otros factores, a la apertura de la economía china y al profundo plan de
desarrollo de infraestructura impulsado por el gobierno central de China. En el último año,
China alcanzó una participación de 24% del consumo mundial de molibdeno.
2.4. Análisis de Precios

Dado que el molibdeno es un metal que no se cotiza en las bolsas de metales, el precio
del óxido de molibdeno que se publica semanalmente en la edición de Platts Metals Week
es la referencia para fijar las condiciones de los contratos entre productores, traders y
consumidores de este metal. Este precio corresponde al valor promedio ponderado por
volúmenes de material y valor monetario transado en el período de una semana en los
mercados de Europa, Estados Unidos y Japón. No se incluye en el cálculo de este precio
volúmenes transados en China. Sin embargo, durante los últimos años la Bolsa de Metales
de Londres (BML) ha estudiado la implementación de transacciones para los metales
menores, entre los cuales estaría el molibdeno, lo cual generaría cotizaciones diarias
oficiales para estos metales. Dados los eventos económicos de finales de 2008, ha existido
un retraso en la implementación de esta medida. Sin embargo, se estima que se encontraría
implementada para el primer semestre de 2010.
63
Gráfico 6. Precios anuales reales y nominales del molibdeno 1975 – 2009
80
70
Precio del Molibdeno (US/lb)
60
50
40
30
20
10
0
1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010
Nominal Real (2009 US$)
Fuente: Cochilco, sobre la base de Platts. MW Dealer Oxide, enero 2010.
El Gráfico 6 muestra que en los últimos 30 años el precio promedio nominal anual del
molibdeno ha oscilado entre 2 y 5 US$/lb. Excepciones a esta tendencia se observaron a
fines de la década de 1970 y principios de la década de 1980 (entre 6,7 y 24 US$/lb); en
el año 1995 (7,9 US$/lb); y en el período 2003 a 2008 (entre 5,3 y 31,7 US$/lb).
En el año 1979 se suscitaron una serie de eventos que contribuyeron al alza y luego a la
brusca caída del precio del molibdeno. Durante esos años se produjo una fuerte demanda
de aceros especiales resistentes a la corrosión y la temperatura, producto de un período de
crecimiento económico relevante. Esta situación generó un incremento importante en la
demanda de materias primas y otros productos, produciendo un alto nivel de inflación que
terminó con ese ciclo de expansión económica y con la alta demanda por metales. Además,
el mercado del molibdeno se vio afectado por la sustitución de este producto por vanadio
realizada por algunos productores de acero, dada la mejor relación calidad/precio de estos
metales. Estos dos elementos explicarían la brusca caída en el precio en 1980. Por otra
parte, el breve episodio de peaks de precios en 1995 se habría originado por una huelga
en la mina primaria de molibdeno Endako, ubicada en Canadá.
Si el análisis se enfoca en los precios reales y se eliminan los episodios excepcionales de

precios altos, se aprecia un comportamiento de largo plazo bastante estable con una leve
tendencia decreciente, dentro de una banda entre 3 US$/lb y 7 US$/lb.
64
Gráfico 7. Precios mensuales nominales del molibdeno 2003 – 2009
40
Precio del Molibdeno (US/lb) 35
30
25
20
15
10
5
0
Ene-03
Jul-03
Ene-04
Jul-04
Ene-05
Jul-05
Ene-06
Jul-06
Ene-07
Jul-07
Ene-08
Jul-08
Ene-09
Jul-09
Ene-10
Fuente: Cochilco, sobre la base de Platts. MW dealer Oxide, enero 2010.
El Gráfico 7 detalla la importante alza de precios experimentada por el molibdeno en los

últimos cinco años y su abrupta caída durante el último trimestre de 2008. En el año 2004
el precio anual fue de 16,4 US$/lb; 31,7 US$/lb en 2005; 24,7 US$/lb en 2006; 30,2
US$/lb en 2007 y 28,4 US$/lb en 2008. En 2009 el precio promedio anual del molibdeno
fue de 10,9 US$/lb.
Este último episodio de precios altos estuvo asociado al fuerte ciclo de expansión económica
comenzado a principios de la actual década, marcado por el crecimiento económico de
China. El aumento de la demanda de materias primas para el desarrollo de infraestructura
y para la industria de exportación del país asiático fue el motor tras el incremento de las
cotizaciones de los distintos metales en el año 2003 y siguientes. Este fenómeno se vio
reforzado por la incapacidad desde el lado de la oferta de materias primas de cumplir
con las expectativas de crecimiento de la demanda, lo que reforzó el ciclo al alza de los
precios.
Además de lo mencionado anteriormente, los siguientes elementos complementaron el

escenario positivo para el mercado del molibdeno:
• Crecimiento casi nulo de la producción de molibdeno de minas occidentales. Las minas

cupríferas minimizaron su flexibilidad operacional como habían hecho en los años previos,
para privilegiar la explotación de zonas enriquecidas de molibdeno. A excepción de las
minas de China, los productores primarios del mundo occidental se han enfrentado al
deterioro de las leyes de mineral que les ha imposibilitado incrementar su producción.
65
• Implementación progresiva de tasas arancelarias y fijación de cuotas de exportación

por parte del gobierno chino, han generado incertidumbre en los principales centros de
consumo de molibdeno.
• Demanda robusta en China y los países de la Comunidad de Estados Independientes,

compensan una demanda moderada de Europa, Japón y Estados Unidos.
Todas estas condiciones positivas se mantuvieron durante gran parte de 2008, sosteniendo
el precio por sobre los 30 US$/lb. Sin embargo, a mediados de septiembre de ese año se
desató la crisis financiera global generada por la crisis subprime en Estados Unidos, lo
que impactó fuertemente los mercados de commodities. Con ello, la demanda esperada
de molibdeno en el corto y mediano plazo fue fuertemente reducida por las perspectivas
de crecimiento económico, y por la dificultad de financiamiento para la generación de
inventarios por parte de entes financieros y de empresas consumidoras. No obstante,
debido a que el molibdeno no es cotizado en bolsa, el precio reaccionó con un leve retardo
con respecto del resto de los metales, teniendo su primera caída fuerte en la cotización
del mes de octubre (25,35 US$/lb), para llegar a 9,31 US$/lb en noviembre de 2008; en
diciembre se observó un valor similar al de noviembre (9,25 US$/lb), reflejando un cierto
piso para la estabilización del precio.
Por su parte, el año 2009 comenzó con el precio en torno a 9 US$/lb y con una leve
tendencia a la baja, después de la brusca caída sufrida en el cuarto trimestre del año 2008.
Sin embargo, la relativamente rápida estabilización de la economía mundial, las buenas
noticias sobre las perspectivas futuras durante el segundo trimestre del año, y principalmente
por el incremento de las importaciones de productos de molibdeno hacia China durante el
segundo y tercer trimestre, hicieron que el precio del molibdeno repuntara a partir de mayo,
llegando por sobre los 17 US$/lb en agosto. Con ello, algunos analistas pronosticaron
un nuevo ciclo de precios por sobre los 25 US$/lb por varios años. No obstante, esas
estimaciones terminaron por derrumbarse prontamente, ya que el precio volvió a descender
a niveles de entre 10 y 12 US$/lb en el último trimestre del año, producto de una menor
demanda de China y una recuperación más lenta de lo esperado en la industria de aceros
especiales a nivel mundial.
2.5. Comercio Internacional de Molibdeno entre China y Occidente

Dadas las condiciones del mercado del molibdeno en los últimos años, y siendo considerado
un material estratégico para la industria del acero y para el desarrollo de infraestructura
especializada, China ha generado medidas específicas para proteger este sector (ver sección
2.5 del informe Mercado Internacional y Minería del Molibdeno en Chile, febrero 2008).
66
De las medidas implementadas por el gobierno del país asiático, se observa un esfuerzo
para desincentivar las exportaciones de molibdeno de bajo valor agregado y la retención
en el mediano plazo de ese molibdeno para generar productos de mayor elaboración, y
satisfacer el consumo doméstico de la industria de aceros especiales. De hecho, el análisis
de las cifras de comercio exterior de molibdeno en los últimos años muestra una drástica
caída de las exportaciones netas de China, de casi 70% para los concentrados tostados,
y la casi total eliminación de las exportaciones de ferromolibdeno (ver Gráfico 9). Esta
situación era, hasta el año 2008, en parte contrarrestada por una reducción importante de
las importaciones de molibdeno hacia China. Sin embargo, en el último año nuevamente
el país asiático fue un activo acumulador de productos de molibdeno, especialmente de
concentrados tostados (ver Gráfico 8).
Gráfico 8. Importaciones de molibdeno hacia China 2005 – 2009
(Cifras de importación en toneladas totales)
60
Importaciones (miles de TM)
50
40
30
20
10
0
2005 2006 2007 2008 2009(e)
Minerales y concentrados Concentrados tostados
Fuente: Cochilco, sobre la base de WMS, enero 2010.
Gráfico 9. Exportaciones de molibdeno desde China 2005 – 2009

(Cifras de exportación en toneladas totales)
35
Exportaciones (miles de TMF)
30
25
20
15
10
5
0
2005 2006 2007 2008 2009(e)
Concentrados tostados Ferromolibdeno
Fuente: Cochilco, sobre la base de WMS, enero 2010.
67
Estas medidas debieran generar una brecha entre los precios en el mercado chino y los
otros mercados. Sin embargo, como se aprecia en el Gráfico 10, no existen diferencias
significativas ni en el comportamiento ni en el nivel de precios de los productos de
molibdeno entre ambos mercados.
Esta situación puede deberse a que en la práctica las restricciones a las exportaciones no
han impedido un intercambio fluido de productos de molibdeno entre el mercado chino
(que cuenta con importantes excedentes) y el resto de los mercados (que han presentado
déficits en los últimos años).
Gráfico 10. Precio de Ferromolibdeno en China y en Otros Mercados
90
80
Precio (US$/kg)
70
60
50
40
30
20
10
0
03 9-08
03 -08
03 -08
03 2-08
03 -09
03 2-09
03 -09
03 4-09
03 -09
03 -09
03 -09
03 -09
03 -09
03 -09
03 -09
03 -09
03 -10
-10
-10
-11
-01
-03
-05
-06
-07
-08
-09
-10
-11
-12
-01
-02
-0
-1
-0
-0
03
China 60% de Mo US 65/70% de Mo

EU 60% de Mo EU 65/70% de Mo
Fuente: Cochilco, sobre la base de Metal Bulletin, enero 2009.
68
3. Balance del mercado y proyección de precios

para 2009
A partir de un catastro de las actuales operaciones y nuevos proyectos de minas primarias

y aquellas que producen el molibdeno como subproducto, se ha realizado una estimación
del balance mundial del mercado del molibdeno proyectado para los años 2009 y 2010, a
partir de las cifras presentadas por diversas fuentes y estimaciones propias (ver Tabla 2).
Tabla 2. Balance del mercado mundial del molibdeno

2008 2009 (e) 2010 (e)
Producción Mundial de Molibdeno (TMF) 219.614 222.319 226.543

Variación Porcentual (%) 2,8% 1,2% 1,9%
Consumo Mundial de Molibdeno (TMF) 221.051 213.894 229.508

Variación Porcentual (%) 0,8% -3,2% 7,3%
Balance de Mercado (TMF) -1.437 8.425 -2.966

Porcentaje del Mercado (%) -0,7% 3,9% -1,3%
Precio (US$/lb) 28,7 10,9 15,5
Fuente: Cochilco, a partir de cifras de IMoA, Macquarie Research, UBS y otros, y de acuerdo a cifras de intercambio comercial y a cifras de producción
del WBMS.
La estimación muestra un mercado con superávit para el 2009 y con un déficit para el
año 2010. En 2008 habría existido un déficit de poco más de 1.400 TMF, el que habría
sido mayor de no mediar la caída de la demanda por la crisis financiera y económica en
el último trimestre del año. Así, el alto precio promedio para ese año está más asociado
a la situación de escasez de los tres primeros cuartos del año, que a un déficit de final
de año más reducido que el de los años anteriores. Por otro lado, en 2009 una fuerte
reducción de la demanda mundial de -3,2% con respecto al año anterior, explicaría el
importante superávit del mercado, llevando a una reducción en el precio de más de 60%,
hasta un promedio anual de 11 US$/lb. En tanto, para el 2010 se espera un importante
crecimiento de la demanda de más de 7,3%, liderado por la recuperación en las economías
desarrolladas y complementado por el continuo incremento del consumo desde China. A su
vez, la oferta tendría un crecimiento menor, con incrementos reducidos de producción en
las operaciones primarias de cobre.
Estos hechos se traducirían en precios del molibdeno fluctuando entre 14 US$/lb y 18

US$/lb, con un precio promedio estimado para el año 2009 de 15,5 US$/lb (Tabla 2).
69
4. Minería del molibdeno en Chile

4.1. Producción por empresa
En el año 2009 la producción chilena de molibdeno de mina habría sido alrededor de
35.520 toneladas de molibdeno contenido, sobre una producción mundial de mina que se
estima cercana a 222.000 toneladas de molibdeno fino.
A nivel nacional, Codelco es el principal productor de molibdeno. Durante el año 2009

habría generado el 61% de la producción, seguido por Minera Los Pelambres con casi 22%.
La información de producción se detalla en la Tabla 3 para el período 2005-2009.
Tabla 3. Producción chilena de molibdeno de mina por empresa (TMF)

Empresa / Año 2005 2006 2007 2008 2009 (e)
Codelco 36.566 27.203 27.857 20.525 21.700
Los Pelambres 8.710 9.847 10.156 7.759 7.800
Sur Andes 2.123 2.549 2.582 2.578 3.300
Collahuasi 349 3.362 4.038 2.471 2.600
Minera Valle Central 293 316 278 353 120
Total Chile 48.041 43.277 44.912 33.686 35.520
Fuente: Cochilco, sobre la base de Anuario, Informes Mensuales de Cochilco y estimaciones.
Entre los años 2005 y 2006 la producción chilena de molibdeno se redujo en 10%, lo
que se explica fundamentalmente por una baja de 26% en la producción de Codelco. En
2007, la producción aumentó en un 3,8%. En 2008 la producción chilena de molibdeno
de mina tuvo una baja sustancial, de casi 25% con respecto al año anterior. Esta baja se
explica por una fuerte reducción en la producción de Codelco, y en menor medida por bajas
en las producciones de Los Pelambres y Collahuasi. La baja en Codelco estuvo sustentada
en la disminución de la producción de cobre en las distintas divisiones de la empresa
por problemas operacionales, disputas laborales y peores condiciones en variables mineras
(menores leyes, secuencia de la explotación, mayor profundidad de los yacimientos, etc.).
Durante el año 2009 se habría visto una recuperación menor en la producción de Codelco,
y un aumento relevante en la producción de Angloamerican Sur Andes (28%), producto
de la expansión de la faena Los Bronces. A pesar de estas buenas noticias, el nivel de
producción del país todavía se encontraría por debajo de las cifras alcanzadas a mediados
de la década.
70
4.2. Principales productos de molibdeno exportado

La Tabla 4 muestra el volumen exportado de los principales productos de molibdeno. En los
últimos años se vio un importante crecimiento del valor de las exportaciones de molibdeno,
que se explica por la alta cotización del mineral en el mercado internacional, con niveles de
precios promedio mensuales que oscilaron entre 23 US$/lb y hasta por sobre 35 US$/lb.
Esta situación impulsó a las compañías mineras a incrementar su producción en 2004 en

un 25% con respecto al año anterior, estabilizando la producción chilena de molibdeno
de mina en niveles por sobre las 40.000 toneladas, tendencia que se interrumpió en
2008. Otra de las razones que incrementó el volumen de exportaciones, dice relación
con el considerable aumento que experimentaron las importaciones de concentrados de
molibdeno provenientes desde Perú y México. Estos concentrados son procesados en Chile
y re-exportados a los principales centros de consumo de Europa, Estados Unidos y Asia en
forma de óxidos de molibdeno, ferromolibdeno y otros productos de molibdeno.
Tabla 4. Exportaciones chilenas de molibdeno (millones US$ FOB)

Producto 2005 2006 2007 2008 2009 (e)
Concentrados de molibdeno 1.100,1 867,8 1.409,1 503,5 137,9
Óxidos de molibdeno 1.715,3 1.351,5 1.712,3 2.025,5 976,7
Trióxidos de molibdeno 221,9 241,4 241,5 267,2 55,8
Ferromolibdeno 460,8 547,5 705,4 837,8 193,9
Total 3.498,1 3.014,5 4.060,3 3.634,0 1.364,3
Fuente: Cochilco, sobre la base de Anuario e Informes Mensuales de Cochilco.
Se estima que en el año 2009 el monto por exportaciones de productos de molibdeno

se habría movido en torno a US$ 1.360 millones. Considerando para 2010 precios del
molibdeno de 15,5 US$/lb, importaciones de concentrados de molibdeno estimadas en
torno a 18 mil TMF, y una producción chilena de molibdeno de mina que aumentaría a las
38 mil TMF, se estima un volumen de exportaciones del orden de US$ 2.100 millones.
71
MERCADO INTERNACIONAL DEL ORO Y DE LA PLATA Y MINERÍA EN CHILE
Capítulo
3
MERCADO INTERNACIONAL DEL ORO Y DE LA

PLATA Y MINERÍA EN CHILE
Juan Cristóbal Ciudad
73
RESUMEN EJECUTIVO
Mercado del Oro:

• En el año 2009 la oferta de oro alcanzó a 4 mil toneladas métricas (TM), creciendo un
vigoroso 11,9% respecto de 2008, caracterizada por un alza del reciclaje (impulsado por
los mayores precios) y producción de mina neta de des-cobertura1. Al primer semestre de
2010, sin embargo, se observa una caída de 8,4% respecto de igual semestre de 2009,
producto de un menor reciclaje y que el sector oficial pasó de vendedor a comprador
neto.
• La producción de mina alcanzó a 2.572 TM y fue liderada por China (324 TM), seguida
por EE.UU. (219 TM) y Australia (223 TM). En Latinoamérica la encabezó Perú, en el
sexto lugar mundial, con 182 TM.
• Chile se ubicó en el décimo séptimo lugar del mundo, perdiendo una posición, con una
producción de 41 TM. Esta proviene principalmente de minería primaria del oro (64,2%
del total) y del oro contenido en los concentrados de cobre. A nivel mundial, las empresas
con mayores producciones corresponden a Barrick Gold, Newmont y Anglogold Ashanti,
representando un 20,8% del total mundial. En cuanto a las mayores operaciones, la
recuperación en la producción de Grasberg (Freeport) la llevó a superar las 90 TM y a
pasar a ser la mayor mina productora de oro, seguida por Muruntu (Estatal de Uzbekistán),
con producción cercana a las 77 TM por año.
• Los costos totales promediaron a 717 US$/oz en el 2009, observándose un crecimiento

explicado por un mayor costo de insumos, menores leyes y costos laborales, compensados
en parte por menor costo de combustible y efecto cambiario favorable.
• La demanda de oro alcanzó a 2,7 miles de TM en el 2009, cayendo un notorio 18,5%

respecto de 2008. Es liderada por el sector fabricación –joyería, electrónica, otros– con un
82% del total, mientras que el restante corresponde a productos de inversión minorista
como monedas o medallas. Por país, los mayores demandantes fueron India y China (625
y 442 TM, respectivamente).
• El balance de mercado en el 2009 alcanzó un superávit récord mayor a 1,3 miles de TM,
y se esperaría que en el 2010 y 2011 siga el exceso de oferta por sobre la demanda, pero
algo más moderados superando las 1.000 TM. Dicho exceso de producción por sobre la
demanda, va a aumentar la inversión.
• El mayor interés de los inversionistas llevaría a los precios, que alcanzaron récords
sucesivos en el 2009 y 2010 a la fecha, a mantener su fortaleza y a alcanzar precios
promedios de 1.310 US$/oz en el 2011.
1 La cobertura corresponde al uso de instrumentos financieros –principalmente futuros–, para fijar un precio a la producción en un período posterior. La des-
cobertura es el cierre de dichas posiciones mediante la entrega de oro físico.
75
Mercado de la Plata:
• El año 2009 la oferta de plata totalizó casi 27 miles de TM, bajando 1,1% respecto del
año 2008, caracterizada por la caída en ventas oficiales y reciclaje, que no pudieron ser
compensadas por una mayor oferta de mina neta de des-coberturas.
• La producción de mina, llegó a 22,1 miles de TM subiendo 3,6% frente al 2008. Por
países, la lideró Perú con casi 3,9 miles de TM, seguida por México con cerca de 3,3 miles
de TM y China con casi 2,8 miles de TM. Cabe destacar el fuerte avance de Bolivia, que
aumentó su producción en 18%, entre el 2008/09, y pasó a ubicarse en el quinto lugar
mundial.
• Chile se ubicó en el séptimo lugar, cayendo dos lugares, con una producción de 1,3
miles de TM y una caída de 7,4%. Esta proviene casi exclusivamente como producción
secundaria, principalmente del cobre y también del oro.
• A nivel mundial, la mayor producción por empresas corresponde a BHP Billiton, KGHM y
Fresnillo, donde la primera y tercera cuentan con las mayores minas primarias, mientras
que la segunda la obtiene como sub-producción del cobre. En términos generales, estas
empresas continuaron con la caída en producción de los últimos cinco años.
• Los costos de producción primaria de plata, luego de subir entre los años 2007 y 2008,
en el año 2009 se estabilizaron en altos niveles, ayudados por mayores valores de
insumos, que a su vez fueron moderados por mayores créditos de sub-productos y un
efecto cambiario positivo.
• La demanda de plata alcanzó a 22,7 miles de TM en el 2009, cayendo 11,9% respecto del
año 2008, principalmente en el sector industrial. La demanda siguió siendo dominada
por la fabricación –joyería, industria, fotografía– con un 89,2% del total, mientras que el
restante porcentaje corresponde a la inversión minorista (monedas y medallas). Por país,
la lidera EE.UU. y Japón, con 5,1 miles y 3,2 miles de TM, respectivamente.
• El balance de mercado en el 2009 alcanzó un superávit récord de 4,3 miles de TM,

continuando con la tendencia de aumento de los dos últimos años. Se espera que en
el 2010 y 2011 se alcancen superávits algo menores, en niveles entre 3,8 a 3,9 miles
de TM; gran parte de dicho exceso de producción por sobre la demanda, aumentaría la
inversión que actualmente lidera los ETFs.
• Esto lleva a que los precios que alcanzaron récords en el 2009 y 2010 a la fecha,
mantengan su fortaleza y se espere que promedien 21,7 US$/oz en el 2011.
76
Minería del Oro y de la Plata en Chile:

• La producción de oro en Chile se ha estabilizado en torno a 40 TM desde el 2001, luego
del máximo logrado en el 2000 cuando totalizó 54 TM; dicha baja, fue consecuencia del
cierre a comienzos de la década de operaciones tales como El Indio, Tambo y Agua de la
Falda. A octubre de 2010, la producción alcanzó a 31,3 TM, observándose una caída de
5,5% respecto a lo producido en el mismo período del año anterior.
• La minería primaria del oro produjo 26,2 TM el año 2009. Su principal producto es el
metal doré (22,3 TM) y el resto corresponde a concentrados, minerales y oro en barra. A
su vez la coproducción de oro en las minerías del cobre y zinc-plomo explica las restantes
24,6 TM del año 2009, contenido en los concentrados de los respectivos minerales.
• Las empresas de gran escala aportaron 24,7 TM del total producido el 2009. Las de
mediana escala produjeron 12,8 TM, de las cuales un 84,3% corresponden a minería del
oro primario. Las 3,3 TM corresponden al sector de pequeña minería.
• Desde el año 2006 la mayor producción de oro proviene de la región de Atacama,

desplazando a Antofagasta al segundo lugar.
• Por su parte, la producción de plata en Chile había ido en aumento en los últimos años,
pasando desde las 1,4 miles de TM de 2005, hasta alcanzar un máximo de 1,9 miles de
TM en el 2007. No obstante, en el año 2009 se registró una caída hasta las 1,3 miles
de TM, principalmente por una menor producción como subproducto del oro, fuente que
equivalió a casi la mitad de lo producido en el 2007. Las cifras a octubre de 2010 indican
una producción de 1.023,9 TM, con lo que dicha moderación continúa y alcanza a una
caída de 4,9% respecto de igual período del año 2009.
• La plata es coproducida principalmente en la minería del cobre y, de ella, en la gran

minería. La segunda fuente es la coproducción en la minería del oro, donde forma parte
de la aleación oro-plata (metal doré). La mayor producción proviene de la Región de
Antofagasta, seguida de Atacama.
• Una interesante cartera de proyectos podrán elevar significativamente la producción de

oro y plata en Chile hacia el año 2015. Los principales proyectos son: Pascua, Cerro
Casale, Lobo-Marte y El Morro. En su conjunto su aporte alcanzaría a unas 70 TM/año
de oro. Adicionalmente, la próxima puesta en marcha de Esperanza, proyecto de cobre
rico en contenido de oro, podría aportar casi 7 TM/año de oro en sus concentrados.
77
INTRODUCCIÓN
El oro es un metal precioso cuyo mayor uso está relacionado con la inversión, principalmente
por su rol de reserva de valor ante acontecimientos que aumentan los riesgos generales de
un país –conflictos bélicos y riesgos geopolíticos, entre otros–, como también situaciones
del ámbito económico relacionadas a la pérdida de valor de otros activos –principalmente la
inflación y la depreciación del tipo de cambio–; últimamente, también ha sido crecientemente
incorporado en las carteras de inversión, debido a que por su baja correlación con otros
activos, lo que llevaría a mejorar el perfil riesgo-retorno de un conjunto de inversiones. Los
usos industriales, si bien existen, son de bastante menor importancia en la determinación
del precio del oro.
Por otro lado, el oro había sido históricamente utilizado como circulante hasta el fin del
patrón oro, al acabarse la convertibilidad con el dólar tras el término del sistema de Bretton
Woods en la década de los ’70. La plata también tuvo ese rol, y anteriormente era común
que fuera utilizada como monedas. Debido a esto, también tiene un importante uso como
inversión, dentro del cual tiene una relación con la cotización del oro; de hecho, una forma
de establecer el precio de la plata está relacionada con el oro, guardando cierta relación
histórica de arbitraje, como se ve en la sección 6.2.
No obstante, en el caso de la plata, los usos industriales son más importantes que para el
oro, influyendo su precio, situación que explica que la actividad económica, comparta con
la inversión la determinación de la cotización de la plata.
Gráfico a: Índices de precios S&P GSCI
var. %
30%
20%
10%
0% Jun - 09
-10%
Sep - 10
-20%
-30%
-40%
-50%
-60%
-70%
-80%
es
ía
ía
so
er
g
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ul
str
En
re
ric
n
du
Ga
sP
Ag
In
ale
les
et
a
M
et
M
Fuente: Elaborado sobre la base de Reuters.
79
El gráfico (a) muestra que el efecto negativo de la crisis subprime fue menor para los
metales preciosos (junio 2009), mientras que a septiembre de 2010 se vieron favorecidos
por la crisis de deuda soberana y la depreciación del dólar, a diferencia de otros sectores
como los relacionados a la actividad económica (energía, metales de uso industrial) que
registran caídas, o al consumo (agricultura, ganadería) que exhiben aumentos menores.
Al respecto, si uno compara solamente entre los metales, se observa que el oro y la
plata muestran las mayores alzas respecto a junio de 2008 (gráfico (b)), mes previo al
comienzo de la crisis subprime y en el cual muchos metales se encontraban en valores
altos históricamente.
Gráfico b: Precio del oro y otros metales (Junio 2008=100)

Índice
160
140
120
100
80
60
40
20
0
junio-08 septiembre-08 diciembre-08 marzo-09 junio-09 septiembre-09 diciembre-09 marzo-10 junio-10 septiembre-10
Aluminio Plomo Zinc Estaño Níquel
Molibdeno Cobre Oro Plata
Fuente: Elaborado sobre la base de Reuters y Metals Week.
Al otro extremo (con la mayor caída respecto al mes de referencia) se ubica el molibdeno,
cuyo mercado se relaciona más directamente con la actividad económica, debido a que
es utilizado en aleaciones de acero, cuya demanda es un buen proxy de la salud de la
economía mundial, apreciándose una recuperación más paulatina.
Por otro lado, en un punto intermedio se ubican los metales base, cuya evolución depende
de las condiciones de la economía mundial, pero que sus fundamentos individuales
explican diferentes caminos, desde la debilidad de un excedentario aluminio, hasta la
mayor fortaleza del plomo o el zinc, con fundamentos físicos más estrechos.
Dichas diferencias se reflejan en los precios de las acciones de las distintas empresas
productoras de metales, donde al ver un grupo seleccionado de empresas mineras, la mayor
productora de oro es la única con un mayor precio respecto de junio de 2008, superando las
magras ganancias en las acciones de empresas mono-productoras y diversificadas, según se
observa en la tabla (c).
80
Tabla c: Precio acciones de empresas mineras (US$)

Empresa (tipo producción) 30 Jun. 08 30 Sep.10 Var (%)
Barrick Gold (oro) 45,5 46,3 +1,7%
Southern Copper (cobre) 35,5 35,1 -1,1%
BHP-Billiton (diversificada) 85,2 76,3 -10,4%
Vale (hierro, níquel) 35,8 31,3 -12,7%
Pan American Silver (plata) 35,1 29,6 -15,6%
Freeport-McMoran Copper&Gold Inc (cobre, oro) 117,2 85,4 -27,1%
Anglo American (diversificada) 3.526,0 2.525,5 -28,4%
Alcoa (aluminio) 35,6 12,1 -66,9%
Fuente: Cochilco, elaborado a partir de Reuters y Google Finance.
Como se dijo anteriormente, el precio de los metales preciosos –principalmente el oro, y

en menor medida la plata–, están determinados fundamentalmente por los avatares del
estado del ciclo de la economía mundial.
Es así que los principales hitos acontecidos en el mercado, y que determinan la dirección
del precio del oro, provienen principalmente del ámbito económico o financiero global, más
que de sus fundamentos (ver gráfico (d)).
En efecto, tenemos los efectos iniciales de la crisis subprime en el segundo semestre del
2008, que llevaron a los agentes a preferir activos más seguros y líquidos, teniendo un
efecto inicial de apreciar el dólar, y disminuir el valor del oro y otros activos financieros
(fly-to-quality). Posteriormente, el oro se vio apuntalado por la fuerte demanda de los
fondos de inversión física (ETFs), llevando la cotización diaria a ubicarse por sobre los
980 US$/oz a fines de febrero, para pasar a una etapa de movimiento dentro del rango
900-1.000 US$/oz., pero con alta variabilidad.
Esta fase se vio interrumpida por el efecto positivo de la aparición de los primeros “brotes
verdes”, y la aparente estabilización y moderación de la crisis económica, y por el anuncio
de Barrick del cierre de las coberturas de precios de producción restantes, teniendo efecto
positivo al generar demanda.
Lo anterior, llevó a una escalada del precio que adicionalmente fue alimentada por el
anuncio de Dubai de suspender el pago de su deuda, desembocando en un máximo diario
a comienzos de diciembre de 2009 de casi 1.220 US$/oz. La cotización se moderó al
disminuir el riesgo proveniente de la situación de pago de la deuda del país del medio
oriente, pasando a un período más estable en torno a los 1.100 US$/oz.
No obstante, esto fue transitorio y desde comienzos de 2010, aumentó la incertidumbre en

el mercado por los problemas que atravesaba Grecia con su deuda soberana.
81
Tras distintos planes de reestructuraciones, no validadas por el mercado, el dólar escaló

hasta 1,19 US$/€ el 7 de junio –mayor fortaleza desde el 10 de marzo de 2006–, y la
cotización del oro alcanzó un máximo de casi 1.260 US$/oz el 21 de junio.
Posterior a dicha fecha, y tras la buena evaluación de los agentes a los resultados de los
test de resistencia aplicados a los bancos europeos, se frena el alza del oro haciéndolo
retroceder bajo los 1.200 US$/oz. Lo anterior no duró mucho, ya que luego de magras
cifras económicas, volvieron los temores sobre el estado de la economía estadounidense,
arrastrando al dólar hasta los 1,36 US$/€ y al oro por sobre los 1.300 US$/oz.
Gráfico d: Evolución precio diario del oro

US$/oz.
1.400
Crisis subprime
1.300
1.200
1.100
1.000
Dubai Dólar
900 suspende pierde
pagos Valor
800 Crisis
deuda
700 Europa
Barrick anuncia Test de
Aumento inversión cierre de stress bcos.
en ETFs coberturas Europa
600
enero-08 julio-08 enero-09 julio-09 enero-10 julio-10
Fuente: Cochilco, elaborado a partir de LBMA.
82
1. ANTECEDENTES Y ANÁLISIS DE LA OFERTA DE ORO
La oferta mundial de oro está conformada, principalmente, por la producción de mina,

seguida por la oferta desde fuentes existentes. Las operaciones de cobertura de la
producción minera, debido a la actual tendencia al alza en los precios corresponden más
bien a demanda de oro2, aunque en el presente análisis se considerará asociada a la
producción de mina. Finalmente, las ventas netas oficiales (bancos centrales y otros) han
disminuido considerablemente, siendo una fuente marginal de oferta de oro.
Gráfico 1: Oferta de oro según origen, 2009 (TM)
7FOUBT0GJDJBMFT
%FTDPCFSUVSB

3FDJDMBKF

1SPEV
1SPEVDDJwOEF
.JOB
.JOB
Fuente: Elaborado sobre la base de GFMS.
En el 2009, la oferta total alcanzó a 4 miles de TM, subiendo un vigoroso 11,9% respecto al
2008. Dicha alza se produjo por una mayor oferta de reciclaje (+358 TM) y de mina neta
(+261 TM), compensada en parte por menores ventas oficiales (-191 TM).
Durante el año 2009, la producción de mina representó un 63,8% del total de la oferta
de oro, a la que debemos descontar la des-cobertura (-6,3%). Así la oferta de mina neta
representó un 57,5% de la oferta total.
La oferta desde fuentes existentes representó un 42,5% de la oferta de oro, donde el

reciclaje explica 41,5%, seguida por la venta de sectores oficiales con sólo un 1%.
Al primer semestre de 2010, la oferta acumula 2.029 TM, de la cual la producción de mina
neta totaliza un 61% de la oferta del período, mientras que el reciclaje alcanza a un 42%
y las ventas oficiales a -3%. Al comparar con la primera mitad del año 2009, se observa
una caída de 8,4% en la oferta total, producto de la menor caída en la participación
del reciclaje y el hecho que el sector oficial pasara de vendedor a comprador neto; estos
resultados fueron compensados parcialmente por un aumento en la producción de mina.
2 La cobertura corresponde al uso de instrumentos financieros –principalmente futuros–, para fijar un precio a la producción en un período posterior. La
des-cobertura es el cierre de dichas posiciones mediante la entrega física del producto.
83

El importante crecimiento que experimentó la producción de oro de mina a partir de la
introducción de nuevas tecnologías durante la década de los ’80, llevó a la industria a
alcanzar un crecimiento promedio de 5% en dicha década, con un aumento anual máximo
de casi 10% en el año 1988. Luego, en la década de los ’90 el crecimiento promedio se
moderó a niveles de 2,1%, para caer nuevamente en la presente década a un promedio de
0,9% anual.
1.1.1. Producción mundial por continente y país

En el año 2009 la producción mundial de oro de mina –sin incluir las des-coberturas que se
revisarán en la sección 1.1.4.–, fue de 2.572 toneladas de metal contenido, un 6,5% mayor
al nivel del año previo (+156 toneladas), rompiendo la tendencia de caída de los años
anteriores, lo que fue provocado por el alto nivel de los precios del metal.
En términos geográficos, el continente americano lideró como principal fuente de la oferta

mundial de oro con una participación de 32,4% del mercado, dentro del cual a Latinoamérica
le corresponde un 20,1% del total, mientras que Norteamérica aporta con un 12,3%,
menor al 13,5% del año previo. En este contexto, Estados Unidos, Perú y Canadá fueron
importantes actores ubicándose en los lugares segundo, sexto y séptimo, respectivamente.
Chile, por su parte, se ubicó en el lugar decimoséptimo del ranking mundial, y quinto a
nivel de Latinoamérica, con una producción que en el año 2009 bordeó las 41 toneladas.
El detalle del caso de Chile se muestra en el capítulo 7
Gráfico 2: Producción de oro de mina por continente (TM)

TM
3.000
2.500
293 286 284 326
312
277 260 257 241
2.000 231
549 540 514 484 501
1.500
570 532 594 556 652

1.000
382 355 340 331 315

500
462 494 473 486 518
0
2005 2006 2007 2008 2009
Europa Latinoamérica Norteamérica
Asia África Oceanía
CIS
84
El segundo continente en importancia es Asia (excluyendo CIS3) con una participación

de 25,4%, luego de un 23% del año 2008. Ahí se encuentra el mayor país productor del
mundo, China, que aporta un 49,7% de la producción de la región, y un 12,6% del total
mundial, mientras que Indonesia, que se alza en el octavo lugar de producción, aporta con
un 23,9% dentro de la región, y un 6,1% mundial, y explica el aumento de la participación
de la región dentro del total mundial.
En tercer lugar encontramos a África (19,5% de participación, moderándose levemente

desde un 20% en el año 2009), que luego de liderar por más de un siglo la producción
de oro mundial, fue desplazado por Asia al tercer lugar el año 2005. Esto ocurrió a raíz de
la morigeración de Sudáfrica, que si bien es líder regional, se encuentra muy lejos de su
posición dominante de la década de los ’70, cuando producía más de dos tercios del oro
mundial, llegando actualmente a “sólo” un 8,6% de participación.
Aun cuando Oceanía y la zona CIS tienen un menor peso relativo dentro de la producción
mundial de oro –alcanzando 9,4% y 12,7%4, respectivamente–, sí son relevantes Australia,
Rusia y Uzbekistán, que se encuentran dentro de los mayores países productores, como se
aprecia en la Tabla 1.
Tabla N° 1: Producción de oro de mina por país (TM)
Ranking País 2005 2006 2007 2008 2009
1 China 230 247 281 292 324
2 EE.UU. 262 252 238 235 219
3 Australia 263 247 246 215 223
4 Sudáfrica 315 296 270 233 220
5 Rusia 175 173 169 189 205
6 Perú 208 202 170 180 182
7 Indonesia 165 116 147 95 156
8 Canadá 120 104 102 96 96
9 Ghana 63 70 77 80 90
10 Uzbekistán 76 74 75 77 75
Subtotal 10 mayores 1.877 1.781 1.775 1.692 1.790
17 Chile 40 42 42 39 41
Total Mundo 2.550 2.485 2.478 2.416 2.572
Fuente: Elaborado sobre la base de GFMS y Reuters para el mundo y Sernageomin para Chile.
1.1.2. Principales empresas productoras de oro

En la tabla N°2 se presenta un ranking con las diez mayores empresas productoras de
oro del mundo. Destaca que la mitad de las diez mayores empresas registren una baja
sistemática de su producción, que entre 2005 y 2009 alcanzó a -2,7% o -37 TM, mientras
que su participación dentro del total bajó de 41,2% a 39,4% entre ambos años.
3. Comunidad de Estados Independientes, parte de la antigua Unión Soviética.

4 En el año 2008 representaban 9,6% y 12,9%, respectivamente.
85
Tabla N° 2: Producción de oro de mina por empresa (TM)
Empresa País 2005 2006 2007 2008 2009

Barrick Gold Canadá 170 269 251 238 231
Newmont Mining EE.UU. 200 184 166 162 162
AngloGold Ashanti Sudáfrica 192 175 170 155 143
Gold Fields Sudáfrica 131 126 124 104 107
Freeport McMoRan EE.UU. 90 54 72 36 75
Goldcorp Canadá 35 53 71 72 75
Kinross Gold Canadá 48 43 40 52 64
Navoi MMC Uzbekistán 59 58 59 61 62
Newcrest Mining Australia 44 48 54 55 49
Harmony Gold Sudáfrica 81 73 69 51 45
Subtotal 10 mayores 1.050 1.083 1.076 986 1.013
Total Mundo 2.550 2.485 2.478 2.416 2.572
La canadiense Barrick Gold ha ido ganando liderazgo por adquisiciones, como la de Placer
Dome en 2006. Por otro lado, Goldcorp es la empresa que registra un mayor aumento
porcentual en la producción (114%), además de haber irrumpido dentro de las 10 mayores
productoras desde el lugar 19 en el 2004; su expansión también se relaciona con la
adquisición de operaciones, haciendo el 2006 un swap de activos con Kinross, entregando
La Coipa (Chile) y recibiendo participación en Musselwhite y Porcupine (Canadá).
Entre los años 2008 y 2009 destaca la fuerte recuperación de Freeport dentro del total
(+108% en la producción entre 2008 y 2009), explicando el repunte de Indonesia y Asia
dentro de la producción mundial.
Otros movimientos empresariales recientes de las 10 mayores productoras de oro,

corresponden a la creación en febrero de 2010 de African Barrick Gold, para que maneje
los activos de Barrick Gold en Tanzania; el anuncio en abril de 2010 de la fusión entre
Newcrest Mining con Lihir Gold por US$ 9,4 miles de millones, llevando a producir un total
de 90 TM según cifras 2009, pasando al quinto lugar mundial. Finalmente, en agosto de
2010, Kinross anuncia la intensión de fusión con Red Back Mining por US$ 7,1 mil millones,
lo que elevaría en 11 TM la producción atribuible a Kinross.
En lo que respecta a traspasos de proyectos entre el 2009 y 2010, podemos destacar:

AngloGold Ashanti vende Boddington (Australia) a Newmont Mining, Kinross compra
Lobo-Marte (Chile) y White Gold (Canadá), Barrick Gold adquiere un 25% de Cerro Casale
a Kinross, y Goldcorp compra la junior Andean Resources con proyectos en Argentina.
La tabla 3 presenta las 10 mayores operaciones a nivel mundial. En los últimos cinco años
han tenido una baja en su producción, equivalente a 100 TM o 18,1%. La mayor operación
correspondió a Grasberg, que se ubica en Indonesia y pertenece a Freeport –la producción
de oro surge como subproducto del cobre–, que ha recuperado su producción luego de
intermitentes problemas en su operación.
86
Tabla N° 3: Producción de oro de mina por operación (TM)

Operación/Empresa País 2005 2006 2007 2008 2009
Grasberg (Freeport) Indonesia 114 55 78 41 91
Muruntau (Navoi, Estatal) Uzbekistán 77 77 77 77 77
Yanacocha (Newmont, Buenaventura) Perú 107 84 50 59 66
Nevada Ops (Newmont) EE.UU. 77 81 75 72 61
Betze-Post (Barrick) EE.UU. 45 41 37 39 32
Lagunas Norte (Barrick) Perú 18 35 35 38 32
Lihir (Lihir Gold) PNG 19 21 23 25 27
Driefontein (Gold Fields) Sudáfrica 38 33 33 27 26
Kloof (Gold Fields) Sudáfrica 31 29 29 21 21
Porgera (Barrick) PNG 27 17 16 21 19
Subtotal 10 mayores 552 473 453 420 452
Total Mundo 2.550 2.485 2.478 2.416 2.572
Fuente: Elaborado sobre la base de Reuters.
1.1.3. Costos de producción de la minería mundial del oro

En la Tabla N° 4, se muestra la evolución que vienen mostrando los costos directos
nominales de producción en los principales países productores de oro.
Tabla N° 4: Costos de operaciones primarias de oro (US$/oz.)

2005 2006 2007 2008 2009
Australia 280 340 427 568 560
Canadá 233 341 416 485 437
Sudáfrica 366 373 459 511 585
EE.UU. 278 361 401 470 506
Mundo 269 317 395 467 478
Entre los años 2005 y 2009 hubo un importante incremento en los costos directos nominales
de la industria minera aurífera mundial, que promedió cerca de 15,5% anual compuesto.
En el último año, esta alza encontró su explicación por los mayores costos asociados a
insumos generales, menores leyes y costos laborales, aunque fue contenido por la caída en
combustibles y efecto cambiario, ambos asociados a la crisis subprime. Los costos totales
promediaron 717 US$/oz., casi 4% superiores al 2008.
Regionalmente, Latinoamérica mantiene el liderazgo en costos directos, alcanzando un

promedio de 348 US$/oz., destacando el caso de El Peñón en Chile, que es revisado en la
sección 1.1.5.4.
1.1.4. Cobertura de ventas futuras

La cobertura de ventas, corresponde al uso de instrumentos financieros –principalmente
futuros– para fijar un precio en un período posterior. Por otro lado, la “des-cobertura” es el
87
cierre de dichas posiciones a través de la entrega de oro físico. La tendencia actual entre los
mayores productores de oro, es buscar tener exposición completa al nivel y variabilidad en
el precio del metal, de modo que los accionistas de la compañía se beneficien u obtengan
la totalidad de la variación en los precios, dejando en las manos de estos agentes las
eventuales decisiones de diversificación de sus retornos.
Esto explica que en la presente década, entre 2001 y 2009, se hayan producidos
des-coberturas por un total de 2.866 TM, y que actualmente el nivel de cobertura es
bastante bajo, alcanzando a fines de 2009 a 361 TM, un 59% del nivel de 2008 y 11%
del nivel de 2001. El mayor monto mantenido actualmente correspondería a AngloGold
Ashanti (112 TM)5, y lo restante se estima que en gran medida pertenece a empresas de
baja escala y mayores costos, más propensas a asegurar su flujo de caja fijando el precio de
la producción y, por lo tanto, menos dispuestas a realizar des-coberturas.
La mayor des-cobertura durante el 2009 correspondió a Barrick-Gold, que en septiembre

de 2009 anunció que eliminaría por completo las 165 TM que mantenía con coberturas de
precios, lo que hizo efectivo en el último trimestre del año; mientras que en segundo lugar
se ubicó AngloGold Ashanti con 54 TM, explicando en conjunto gran parte de las 254 TM
realizadas en el 2009.
1.2. Oferta desde fuentes existentes

Según se estima, a fines del año pasado los inventarios totales existentes del metal habrían
alcanzado a 165,6 miles de TM, distribuidos según se aprecia en el gráfico 3.
Dicho monto equivale a cerca de 41 años de la oferta total de 2009, y se concentra en

joyería principalmente seguida por inversionistas (tanto privadas como del sector oficial).
Gráfico 3: Inventario de oro por clase de propietario, año 2009 (TM)
0USPT

*OWFSTJwO
1SJWBEB

+PZFSrB
+PZ

4FDUPS
0GJDJBM

Fuente: Cochilco, elaborado a partir de GFMS.
5 A mediados de septiembre de 2010, la empresa anunció que emitiría bonos y acciones por cerca de US$1,4 mil millones para eliminar las coberturas
existentes.
88
Debido a que los inventarios disponibles representan un alto monto, respecto a la oferta
total, sus cambios y determinantes impactan al mercado, aún cuando se trate de variaciones
menores. Por ejemplo, en 2009 el reciclaje habría alcanzado a un 2% de los inventarios
de joyería, mientras que las ventas oficiales habrían bordeado sólo un 0,1% del total
mantenido por las instituciones monetarias mundiales.
Respecto del sector oficial, en la Tabla N°5 se muestran los principales tenedores de oro en
los últimos cinco años. Según las cifras a junio de 2010, los Bancos Centrales mantuvieron
en promedio en torno a un 11% de sus reservas en oro (excluyendo FMI y BIS); sin embargo,
la proporción varía ampliamente entre un país y otro. El mayor poseedor de oro, como
porcentaje de sus reservas, es Portugal con un 82,2% de éstas, opuestamente encontramos
a Costa Rica con 0,1 toneladas oro y con un porcentaje marginal de sus reservas (0,1%).
Es interesante notar que la venta de reservas como fuente de oferta secundaria, se ve

acotada por el hecho que países emergentes como China, Rusia o India, a pesar de los
aumentos en importancia vistos desde el año 2008, aún mantienen bajos niveles de sus
reservas en oro, dando posibilidades a que a futuro puedan continuar siendo una fuente
de demanda, debido a la mejor predisposición de los organismos gubernamentales de
mantener al metal dentro de sus reservas, dados los buenos fundamentos y características
de diversificación de este metal.
Tabla N°5: Reservas internacionales en oro (TM)

2005 2006 2007 2008 2009 2T 2010 %
Reservas
2T 2010
EE.UU. 8.135 8.134 8.134 8.134 8.134 8.134 72,8
Alemania 3.428 3.423 3.417 3.413 3.408 3.407 68,1
FMI 3.217 3.217 3.217 3.217 3.005 2.967 -
Italia 2.452 2.452 2.452 2.452 2.452 2.452 67,0
Francia 2.826 272 2.603 2.492 2.435 2.435 65,6
China 600 600 600 600 1.054 1.054 1,6
Suiza 1.290 1.290 1.145 1.040 1.040 1.040 24,1
Japón 765 765 765 765 765 765 2,8
Rusia 387 401 450 520 608 669 5,5
Holanda 695 641 621 613 613 613 55,2
India 358 358 358 358 558 558 7,5
B.C. Europeo 720 640 563 534 501 501 27,1
Resto 5.869 8.186 5.549 5.554 5.544 5.868 -
Total 30.742 30.379 29.874 29.692 30.117 30.463 -
Fuente: Elaborado sobre información de FMI.
89
1.2.1. Oferta de reciclaje

Dadas las características del oro, de ser virtualmente indestructible y fácilmente recuperable
(capaz de ser fundido, refinado y reutilizado), todo lo que ha sido extraído aún existe de una
forma u otra y puede contribuir al balance anual como producción. La mayor parte de los
productos reciclados procede de la joyería y de componentes electrónicos.
La evolución de la oferta mundial de chatarra de los últimos cinco años ha estado marcada
por un alza constante, salvo la excepción del año 2007, la cual se acentuó en el 2009,
producto del mayor precio del oro.
Gráfico 4: Producción secundaria de oro por continente (TM)
1.800
1.600
1.400 426
1.200
177
1.000 252 291
800 121 237 133

208 489
600 130 112
435 419
400 283
325 133
200 100
89 91 270
65
96 136 134
134 163
0
2005 2006 2007 2008 2009
Europa Africa Oriente Medio

América Latina CIS Sudeste Asiático
Sub continente Indio Norteamérica Oceanía
Las características de reciclaje, convierten al oro secundario en el segundo mayor proveedor

de oferta de oro, como vimos antes, con un 41,5% del total en el año 2009. En dicho
período, esta fuente generó 1.674 TM, subiendo en 358 TM o 27,2% respecto de 2008,
destacando el aumento en Vietnam, debido a que el gobierno de ese país determinó cuotas
de exportación de chatarra de oro para generar divisas.
Al primer semestre de 2010, vemos un retroceso interanual de 13% en el reciclaje - luego

de un primer trimestre de 2009 inusualmente alto, producto de la recuperación de la
economía que dominó por sobre el efecto de altos precios del oro.
La fuerte alza entre los años 2008 y 2009 (gráfico 4), ocurrió en las principales zonas
contribuyentes. Es así como Europa tuvo 106,8 TM de mayor oferta de chatarra,
90
principalmente en Reino Unido e Irlanda; en Asia lo hizo en 135 TM –explicado por Vietnam
y China–, en tanto que el Medio Oriente subió casi 70 TM.
1.2.2. Ventas oficiales

Las existencias del Sector Oficial provienen de Bancos Centrales de países, organismos de
gobierno y organismos no gubernamentales (ver gráfico 5), los cuales intervienen como
compradores y vendedores de oro de sus reservas, teniendo un rol en ambos sentidos en el
mercado.
En el año 1998 se firma el primer Acuerdo de Venta de Bancos Centrales Europeos (AVBCE
I), para vender en conjunto un máximo de 2.000 TM (400 TM anuales) durante un período
de cinco años, entre septiembre 1999 y septiembre 2004. Posteriormente, este acuerdo se
renueva en el AVBCE II que tiene vigencia entre septiembre de 2004 y septiembre de 2009,
reajustándose la meta de venta total a 2.500 TM (500 TM anuales). El recientemente
firmado AVBCE III, regirá por un nuevo período de cinco años, desde septiembre 2009 a
septiembre 2014, reduciendo las ventas máximas a 2.000 TM (400 TM anuales).
El grado de cumplimiento del AVBCE I fue de 100%, mientras que para el AVBCE II se ubicó
en 76%, bastante por debajo del 85%-90% esperado en nuestro reporte del año pasado.
Principalmente por este efecto, en el 2009 las ventas oficiales totalizaron sólo 41 TM, cifra
menor en 191 TM (-82,3%) al año 2008, debido a que los Bancos Centrales de Europa
hicieron bajas ventas, como también por la presencia de compras netas de otros países, a
partir del segundo trimestre del año.
En el primer semestre de 2010, el sector oficial continuó como comprador o demandante

neto, con -46 TM en comparación a las 53 TM vendidas durante el primer semestre de
2009.
2. ANTECEDENTES Y ANÁLISIS DE LA DEMANDA DE ORO
En el año 2009 la demanda mundial de oro alcanzó a 2.668 TM, cayendo 18,5% respecto
del año previo.
Ella está formada por dos grandes sectores, que corresponden al de fabricación, con un
82% del total, y al de productos de inversión minorista, con el restante 18% (gráfico 5).
91
Gráfico 5: Demanda de oro según origen 2009 (TM).

.POFEBTZ
.FEBMMBT
UFT
-JOHPUFT

0USPT
*OEVTUSJBMFT

&MFDUSwOJDB

+PPZFS
+PZFSrB

En el año 2009, el sector de fabricación

f b i i totalizó
li 2.195 TM y continuó dominado por la
joyería con un 66% de la demanda total, seguida por los otros usos –destacando los
electrónicos–, con un 16,3% de la demanda total.
Por otro lado, el sector de productos para inversión minorista alcanzó a 473 TM en el
año 2009, compuesto por lingotes (7% de la demanda total), y monedas y medallas
conmemorativas (10,7% del total).
La información al primer semestre de 2010, muestra que la demanda alcanzaba 1.477

TM, dominada por la joyería (61,5% del total), seguida por el sector de productos para
inversión minorista (24,4%), mientras que los otros usos de fabricación llegaban a 14,1%
del total. En comparación a igual período del año previo, la demanda crecía 28%, debido
principalmente al aumento en la demanda por joyería e inversión minorista.
Antes de pasar a revisar la evolución de cada uno de estos sectores demandantes de oro,
cabe destacar que la demanda en términos geográficos se concentra en India (23% del
total), seguida por China (17% del total), según se ve en el gráfico 6.
Gráfico 6: Demanda de oro según país, 2009 (TM)
*OEJB

0USPT

$IJOB

5VSRVrB

*UBMJB
+BQwO
&&66

92
2.1. Demanda del sector fabricación

Como ya mencionamos, el sector fabricación se compone mayoritariamente de la joyería,
seguida de lejos por los otros usos, que corresponden a áreas como la electrónica, los usos
dentales y ornamentales, entre otros.
Como se observa en el gráfico 7, la joyería en el 2008 continuó acentuando la declinación

que ha venido mostrando en los últimos años. Es así que entre el 2005 y 2009 la caída
alcanza a un 35,1%, en tanto que entre ambos años la demanda para otros usos cae
13,9%.
Gráfico 7: Demanda fabricación (TM)

TM
3.000
2.712
2.404
2.288
2.159
2.000 1.759
Joyería
Otros
1.000
433 462 465 439 373
0
2005 2006 2007 2008 2009
Respecto de las participaciones dentro de la demanda total (gráfico 8), la importancia de

la joyería ha decrecido desde un 86% en el 2005, a cerca de un 82% en el 2009, mientras
que los otros usos industriales han pasado de 14% a 18%, entre ambas fechas.
Gráfico 8: Participación en demanda total
Joyería Otros
88% 20%
86% 18%
84% 15%
82% 13%
80% 10%
2005 2006 2007 2008 2009
Joyería Otros
93
2.1.1. Joyería
La joyería en el año 2009 totalizó 1.759 TM, registrando una caída de 18,5% o 400 TM
respecto del año 2008, ocurrida en los mayores países demandantes como Turquía (-126
TM), India (-70 TM) e Italia (-52 TM), con la excepción de China, que aumentó en 27 TM.
La baja generalizada siguió siendo ocasionada por el mayor nivel –y volatilidad de los
precios–, como también por la caída en la actividad económica, observados a partir de la
crisis financiera del último trimestre del año 2008. Al primer semestre de 2010, dichos
factores se disipan y se produce la primera alza interanual (+15,5%).
El caso de China fue excepcional, y su aumento en la demanda de joyería fue causado

tanto por la fortaleza de la moneda local, que hizo bajar el valor del oro en yuanes, como
por el continuo crecimiento del PIB del país. En términos generales, los dos mayores países
consumidores (China e India) comparten una afinidad cultural respecto al oro, y su demanda
sigue siendo sensible al crecimiento del país y a los precios en moneda local.
2.1.2. Demanda del resto del sector de fabricación

En el año 2009, la demanda del resto del sector de fabricación alcanzó a 373 TM, con una
caída de 15%, liderada por la caída en el sector electrónico, que continuó afectado por la
crisis mundial.
Al primer semestre de 2010, se produce un aumento interanual de 21,4%, debido a la

recuperación de la demanda de los bienes finales de este sector, tras la recuperación
económica mundial, que tuvo sus primeras señales con las alzas interanuales a partir del
último trimestre del año 2009.
2.2. Demanda del sector de inversión minorista

Hasta el año 2007 se observó un crecimiento continuo en la demanda del sector de
inversión minorista (gráfico 9), el cual se acentuó explosivamente en el año 2008 (+43,5%
respecto del año previo). En el año 2009, no obstante, la demanda de productos de
inversión minorista cayó 26,1%, principalmente en lo que se refiere a pequeños lingotes,
destacando las bajas en India, Vietnam y Tailandia.
94
Gráfico 9: Demanda inversión minorista (TM)

TM Participación
700 21%
600 18%
500 15%
400 12%
300 9%
200 6%
100 3%
0 0%
2005 2006 2007 2008 2009
Medallas Lingotes Monedas Participación
Por otro lado, en el primer semestre de 2010, se observó un explosivo aumento de más de
95% en la demanda de esta clase de producto de inversión, debido a la recuperación en la
economía mundial, lo cual viene a ser la primera alza interanual tras la crisis sub-prime.
3. PERSPECTIVAS DEL MERCADO DEL ORO
3.1. Balance físico de mercado

Continuando con la tendencia de los años anteriores, en el 2009 vimos que la oferta superó
a la demanda, generando un masivo saldo positivo de 1.365 TM, que redundó en una
constitución de inventarios o “inversión implícita” como es llamado en el caso de los metales
preciosos, debido a que los inventarios son absorbidos por inversionistas de algún tipo.
Gráfico 10: Balance físíco del oro.
TM Precio
US$/oz
1.300 1.000
Balance
900 800
ETF
Precio Real
500 600
100 400
2005 2006 2007 2008 2009
Fuente: Cochilco, a partir de GFMS y LBMA.
-300 200 Nota: precios base promedio 2009=100.
95
En el caso del oro, un importante destino habrían sido los fondos físicos transados en
bolsas (ETF en inglés), los cuales habrían aglutinado alrededor de un 40% del excedente
del año, y cerca de la mitad del registrado durante la presente década. Como se observa
en el gráfico 10, luego de la irrupción de éstos en el año 2003, su importancia ha sido
creciente.
En el primer semestre del año 2010, el excedente ha caído un 48% interanual, siendo
la explicación de dicha fuerte moderación, la menor oferta desde fuentes secundarias y
el repunte en la demanda guiado por la recuperación en la economía, tras un inusual
excedente en el primer trimestre de 2010. Para el resto del año 2010 esperamos que esta
situación continúe pero menos acentuada, ya que se esperaría que la oferta secundaria se
mantenga en niveles similares a los visto hasta el momento y que la demanda por joyería y
otros usos industriales se recupere, a raíz del repunte económico mundial.
En el 2011, habría una mayor moderación de la oferta, principalmente por la caída del
reciclaje, que se conjugaría con una mayor tasa de crecimiento de la demanda por la
recuperación de la economía mundial, especialmente joyería y otros usos industriales,
bajando el superávit físico respecto de 2010.
Tabla N°6. Balance físico del oro (TM)

2005 2006 2007 2008 2009 2010 (p) 2011 (p)
Oferta 4.022 3.547 3.495 3.605 4.033 3.961 3.918
Var. (%) 17,7% -11,8% -1,5% 3,1% 11,9% -1,1% -1,1%
Demanda 3.563 3.183 3.326 3.275 2.668 2.729 2.869
Var. (%) 3,9% -10,7% 4,5% -1,5% -18,5% 2,3% 5,1%
Balance 459 364 169 330 1.365 1.232 1.049
Fuente: Elaborado en Cochilco, con información histórica de GFMS. Nota: (p) proyectado.
3.2. Perspectivas de precios

El año 2009 marcó récords de precio nominales en términos tanto de promedio anual
(973,7 US$/oz.), mensual (1.135 US$/oz. en diciembre) y diario (1.218,5 US$/oz el 3 de
diciembre), mientras que en términos reales fue el segundo mayor precio histórico tras el
año 1980.
96
Gráfico 11: Precios del oro
US$/oz
. 1.800
1.600
1.400
1.200 Real
1.000 Nominal
800
600
400
200
0
1970 1973 1976 1979 1982 1985 1988 1991 1994 1997 2000 2003 2006 2009

Notas: (1) Promedio a septiembre de 2010.
Precio real, base promedio a agosto de 2010=100
Durante el año 2010 el precio nominal del oro se ha situado en niveles elevados –su piso
en el período superó los 1.050 US$/oz, debido principalmente a un renacimiento en el uso
de oro para uso industrial, una mayor demanda por joyería en los mercados asiáticos y una
demanda por inversión más robusta.
Es así como, entre enero y octubre, el precio nominal del oro alcanzó un valor promedio de
1.194,78US$/oz (London Initial), lo cual correspondió a un incremento de 26,7% respecto
a igual período de 2009. El valor máximo se registró el 14 de octubre (1.380,75 US$/oz),
mientras que el mínimo se registró el 5 de febrero y fue de 1.052,25 US$/oz.
Los riesgos soberanos en Europa tenderían a moderarse, mientras que la consolidación de la

recuperación luego de la crisis sub-prime centrarían el interés de los inversionistas más en
la rentabilidad de las acciones y de la renta fija. No obstante, las razones de diversificación
continúan presentes –inversionistas y sector oficial–, el debilitamiento del dólar junto a los
brotes inflacionarios, mantendrían el interés como cobertura, y la recuperación económica
haría que los fundamentos físicos se muestren más constructivos.
No obstante, el precio se ha mantenido firme y se estima que 2011 continúe de dicha

manera, esperándose que la “inversión implícita” planteada en la sección 4.1., sea justificada
para moderar riesgos de pérdida de valor del dólar frente a otras monedas, y los posibles
brotes inflacionarios en EE.UU. y a nivel mundial; además, se espera que continúe presente
la demanda de mediano plazo de inversionistas como fondos de pensiones o soberanos,
orientada a mejorar el perfil riesgo-retorno de sus carteras en el largo plazo.
Esto permitiría que el valor del oro para el año 2011 se mantenga en niveles elevados, y en
promedio levemente por encima del valor de 2010. Por lo tanto, la proyección para el precio del
oro en el año 2011, se estima en el rango 1.250 – 1.350 US$/oz centrado en 1.310 US$/oz.
97
4. ANTECEDENTES Y ANÁLISIS DE LA OFERTA

DE LA PLATA
La oferta mundial de plata está compuesta por la producción de mina, seguida por la
oferta desde fuentes existentes (reciclaje de plata y ventas oficiales). Las operaciones de
cobertura de los productores mineros, hoy por hoy son más bien de demanda6 de plata,
pero en el presente análisis se consideran asociada a la producción de mina.
Gráfico 12: Oferta de plata según origen, año 2009 (TM)

%FTDPCFSUVSB
7FOUBT0GJDJBMFT

3FDJDMBKF

1SPEVDDJwOEF.JOB

Fuente: Cochilco, elaborado a partirir de Silver Institute.
En el 2009 la oferta total alcanzó a casi 27 miles de TM, cayendo 1,1% respecto al año
anterior. Esta disminución se origina por menores ventas oficiales (-432 TM) y reciclaje
(-321 TM), en parte compensada por una mayor producción neta de mina (441 TM).
Durante el año 2009 la producción de mina representó un 81,9% del total de la oferta, a
la que debemos descontar la des-cobertura de las empresas (-2,6%). Así la oferta de mina
representa un neto de 79,3% de la oferta total.
Por otro lado, las fuentes existentes explican el restante 20,7% de la oferta de plata, donde
el reciclaje constituye un 19,1% y la venta de sectores oficiales sólo un 1,6%.

A nivel mundial, la producción de plata surge principalmente como sub-producción de
minas de plomo/zinc, cobre y oro, explicando su minería primaria menos de un tercio del
total (gráfico 13).
6 La cobertura corresponde al uso de instrumentos financieros –principalmente futuros–, para fijar un precio a la producción en un período posterior. La
des-cobertura es el cierre de dichas posiciones mediante la entrega física del producto.
98
Gráfico 13: Producción de plata de mina según origen, año 2009
QMPNP[JOD QSJNBSJB

PSP
DPCSF

Fuente: Cochilco, elaborado a partir de Silver Institute.
En término de niveles, en el 2009 se observó un fuerte repunte para el caso de la oferta

primaria, y en menor medida de aquella proveniente como sub-producción del oro y del
cobre, en tanto que cayó la sub-producción a partir del plomo/zinc (gráfico 14).
Gráfico 14: Producción de plata de mina Gráfico 15: Producción de plata de mina
TM según origen según origen, año 2009
25.000
100%
20.000 80%
7.564
7.344 7.857
6.734 7.099
15.000 60%
5.160
5.253 5.355 5.018 40%
10.000 5.331
6.011 6.652 20%

5.000 6.003 5.559 6.068
1.816 1.947 1.898 2.411 2.696 0%

0 Norteamérica Asia y CIS
2005 2006 2007 2008 2009
Oro Primaria Cobre Plomo/zinc Primaria Plomo/Zinc Cobre Oro
Por continente, la producción primaria (gráfico 15) tiene una mayor participación en
Norteamérica (México, EE.UU.), mientras que la sub-producción a partir del plomo/zinc es
mayoritaria en Asia/CIS (China, Rusia), además de Centro y Sudamérica (incide Perú); en
tanto, la sub-producción a partir del cobre predomina en el resto del mundo, destacando
Polonia y Australia.
99
4.1.1. Producción mundial por continente y país

En el 2009, la producción mundial de plata de mina fue de 22.072 toneladas de metal
contenido, superando en 3,6% (774 toneladas) al nivel de producción de 2008.
En términos geográficos (gráfico 16), en el año 2009 el continente americano lideró como
el mayor productor de plata de mina con una participación de 56% del total producido, de
la cual Latinoamérica aporta un 32,9% del total mundial y Norteamérica, un 23,1%.
Gráfico 16: Producción de plata de mina por continente
TM
25.000
20.000
15.000
10.000
5.000
Europa Latinoamérica Norteamérica

Asia África Oceanía
CIS
En los últimos 5 años, se ha observado una mayor participación de Latinoamérica, dentro

de la cual los países más destacados son Perú y México, ubicados en primer y segundo lugar
mundial respectivamente, mientras que Chile bajó al séptimo lugar del ranking mundial,
y al cuarto a nivel de Latinoamérica (ver tabla 13) tras la fuerte alza de la producción de
Bolivia (+19% o 212 TM, entre 2008/09).
El segundo continente en importancia es Asia (excluyendo CIS), con un 18,1% de

participación, donde China ocupa el tercer lugar en el ranking de mayores productores
mundiales (ver tabla 13).
En tercer lugar encontramos a CIS con un 9,5% de participación, liderada por Rusia y
Kazajstán (sexto y décimo lugar a nivel mundial). En cuarto y quinto lugar se encuentran
Oceanía (7,5% del total mundial, liderada por Australia) y Europa (7,1%, destacando
Polonia). El restante porcentaje corresponde a África.
100
Tabla N°7. Principales Países Productores de Plata (TM)

País 2005 2006 2007 2008 2009
Perú 3.191 3.456 3.501 3.681 3.854
México 2.894 2.970 3.135 3.241 3.256
China 2.083 2.342 2.452 2.574 2.771
Australia 2.407 1.728 1.879 1.926 1.635
Bolivia 399 472 525 1.114 1.326
Rusia 1.010 972 910 1.124 1.312
Chile 1.400 1.607 1.936 1.405 1.301
EE.UU. 1.220 1.140 1.260 1.120 1.239
Polonia 1.261 1.258 1.231 1.209 1.220
Kazajstán 812 796 706 629 674
Resto del Mundo 3.128 3.194 3.130 3.274 3.484
Total Producción Mina 19.805 19.935 20.665 21.297 22.072
Fuente: Elaborado en Cochilco sobre la base de Silver Institute y Sernageomin.
4.1.2. Principales empresas productoras de plata

En la tabla 8 se presentan las cinco mayores empresas productoras de plata del mundo,
destacando la caída que en los últimos 5 años presentan las tres mayores, que pasaron de
representar en el 2005 un 22,2% del total producido, a un 16,7% en el año 2009.
De dicho grupo de empresas, BHP Billiton es propietaria de Cannington, la segunda mayor

mina de plata primaria del mundo (4,8% del total mundial y 80,4% de la empresa) y
Fresnillo es propietaria de la mayor mina, homónima, (5% del total mundial y 93,5% de la
empresa); en tanto que dentro de las empresas con destacadas sub-producciones de plata
podemos mencionar a las de cobre (KGHM) y plomo/zinc (Minera Volcán).
Tabla N°8. Principales Empresas Productoras de Plata (TM)

Empresa País 2005 2006 2007 2008 2009
BHP Billiton Australia 1.673 1.151 1.421 1.316 1.306
KGHM Polonia 1.244 1.241 1.216 1.194 1.204
Fresnillo Plc 1 México 1.474 1.459 1.079 1.082 1.179
Pan American Silver México 389 404 532 582 715
Minera Volcán Perú 345 414 656 715 659
Producción Mina Total 19.805 19.935 20.665 21.297 22.072
Fuente: Elaborado en Cochilco sobre la base de Silver Institute y Sernageomin.
Notas: (1) Anterior a ser listada en LSE, era división de Industrias Peñoles.
Como se observa en la tabla 9, hay importantes operaciones primarias de plata que son
propiedad de empresas dedicadas a la producción del oro (Buenaventura, Polymetal), como
también de Eti Gümüs que se dedica exclusivamente a la explotación de la plata.
101
Tabla N°9 Principales Operaciones Productoras Primarias de Plata (TM)

Operación/Empresa País 2005 2006 2007 2008 2009
Fresnillo (Fresnillo) México 1.053 1.054 1.043 1.051 1.102
Cannington (BHP Billiton) Australia 1.438 907 1.165 1.075 1.050
Dukat (Polymetals) Rusia 432 393 336 389 367
Gümüsköy (Eti Gümüs)1 Turquía 140 160 210 280 348
Uchucchacua (Buenaventura) Perú 318 301 307 355 328
Producción Mina Total 19.805 19.935 20.665 21.297 22.072
Fuente: Elaborado en Cochilco sobre la base de Silver Institute.
Nota: (1) 2005 a 2007, estimados.
Esto explica una alta concentración de la producción por operaciones –aparte de BHP
Billiton y Fresnillo, mencionadas antes–, en Polymetals (68,2% de su producción proviene
de una operación), Buenaventura (66% de una operación) y Eti Gümüs (100% de una
operación).
4.1.3. Costos de producción de la minería mundial de la plata

En el gráfico 17, se muestra la evolución en los cash costs de producción de plata para
minas primarias, que representan en conjunto entre 45% y 67% de la producción total
mundial, según el año considerado.
Gráfico 17: Cash Costs de operaciones primarias de plata

US$/oz
6,0
5,2 5,2
5,0
4,0
3,3
3,0
2,0
1,4
1,2
1,0
0,0
2005 2006 2007 2008 2009
102
Cabe destacar que estos costos se mantuvieron altos en el año 2009, donde por un lado
tenemos el mayor valor de ciertos insumos, lo cual fue amortiguado por mayores precios
de sub-productos y la depreciación respecto del dólar de las monedas de los principales
países productores.
4.1.4. Cobertura de ventas futuras

La cobertura de ventas, corresponde al uso de instrumentos financieros –principalmente
futuros– para fijar un precio en un período posterior. Por otro lado, la “des-cobertura” es el
cierre de dichas posiciones a través de la entrega de plata física. La tendencia actual entre
los productores de plata, es buscar tener exposición completa al nivel y variabilidad en el
precio del metal, de modo que los accionistas de la compañía se beneficien u obtengan la
totalidad de la variación en los precios.
Es por lo anterior que actualmente el nivel de cobertura ha ido en descenso, alcanzando

a fines de 2009 a cerca de 800 miles de TM, con una reducción de 47% respecto del año
anterior, y cercana a 70% respecto de 2001. Entre las mayores reducciones respecto del
año anterior, destacan la realizada por Barrick Gold, en una maniobra consistente con la
estrategia seguida para el oro –mencionada en la sección 1.1.4–, de buscar exposición
total a las variaciones de precios. Entre las empresas que aumentaron su cobertura, estuvo
Kinross para La Coipa, y Coeur d’Alene Mines buscando protegerse de una eventual baja
de precios.
4.2. Oferta desde fuentes existentes

Las principales fuentes existentes de oferta de plata corresponden al reciclaje, principalmente
desde el sector fotográfico y electrónico, y las ventas de lingotes mantenidos por entidades
de gobierno.
La plata reciclada es la segunda mayor fuente de oferta de plata con un 19,1% del total
en el año 2009, la mayor parte de la cual proviene principalmente de la fotografía y de
componentes electrónicos.
103
Gráfico 18: Producción secundaria de plata por continente

TM
7.000
6.000
5.000
1.443 1.476
1.527 1.456
4.000 1.382
516 717
517 447
485
3.000
1.790 1.696 1.678 1.667
2.000 1.484
1.000
1.418 1.322 1.290 1.273 1.166
0
2005 2006 2007 2008 2009
Europa Norteamérica América Latina

Oriente Medio Sub continente Indio Asia del Este
Africa Oceanía CIS
En el 2009, esta fuente generó 5.155 TM, cayendo en 321 TM o 5,9% respecto al 2008,
siendo originada principalmente en EE.UU. (joyería y platería) y Japón (sector fotografía),
como se observa en el gráfico 18.
En el caso del sector oficial, existen estimaciones respecto de las tenencias de lingotes de
ciertos agentes, que al término del año 2009 habrían alcanzado a 31 miles de TM, con la
distribución que se aprecia en el gráfico 18. Dicho monto equivale a cerca de 14 meses de
la oferta total de 2009.
En el caso de las ventas oficiales o de gobiernos, éstas habrían sido de casi 430 TM
durante el 2009, mostrando una baja por tercer año seguido y siendo el menor monto de
la presente década, principalmente por la ausencia de China e India que en el resto de la
década habrían vendido más activamente. Se estima que Rusia explicó cerca de un 95% de
las ventas, y se prevé a futuro continúe disminuyendo la oferta desde esta fuente.
Gráfico 19: Lingotes de plata por clase de propietario, año 2009 (TM)
0USPT
(PCJFSOPT

$PNFY

*OUFSNFEJ
*OUFSNFEJBSJPT
&VSPQFPT

nstitute.
104
5. ANTECEDENTES Y ANÁLISIS DE LA DEMANDA

DE PLATA
En el año 2009 la demanda de plata alcanzó a 22.700 TM, cayendo 11,9% frente al año
anterior.
Ella está formada por dos grandes sectores, que corresponden al de fabricación (industria,
fotografía, joyería y platería) con un 89,2% del total y al de productos de inversión minorista
(monedas y medallas) con el restante 10,8%, según se aprecia en el gráfico 20.
Gráfico 20: Demanda de plata según origen , año 2009 (TM)

.POFEBT
Z.FEBMMBT

+PZFSrB
Z1MBUFSrB *OEVTUSJB

'PUPHSBGrB

En el año 2009, el sector de fabricación totalizó 20.253 TM, dominado por la industria
(acaparó un 54,1% de la oferta total), seguida por la joyería y platería que representaron
un 33,2%. Por otro lado, el sector de productos para inversión minorista alcanzó a 2.447
TM en el mismo año.
Antes de pasar a revisar en detalle la evolución de los sectores demandantes de plata, cabe
destacar que la demanda en términos geográficos se concentra en EE.UU., India y China,
países que explican un 46,5% de la demanda total (gráfico 21).
105
Gráfico 21: Demanda de plata según país, año 2009 (TM)
&&66

3FTUP

*OEJB

*UBMJB $IJOB
+BQwO
Si bien en los tres países predomina el sector de industria con participaciones de al menos
un 50%, en EE.UU. también es importante el sector de monedas y medallas (21% del total),
mientras que en la India y China lo es la joyería (39% y 42% del total, respectivamente).
5.1. Demanda del sector fabricación

Tal como mencionamos, el sector fabricación se compone mayoritariamente de los usos
industriales, seguida por la joyería/platería y la fotografía.
Como se aprecia en el gráfico 20, esta demanda ha tenido una disminución en los últimos cinco
años, principalmente como consecuencia de la contracción del sector industrial y fotográfico.
En el año 2009, la demanda para industria totalizó 10.955 TM, registrando una caída de
20,6% o 2.835 TM respecto del año 2008 (gráfico 22).
Gráfico 22: Demanda sector fabricación
TM
30.000
25.000
7.507 7.068 6.900

20.000 6.691
6.721
4.428 3.881 3.263
15.000 4.987
2.577
Industrial
10.000
Fotografía
13.282 14.187 13.790
12.659 Joyería y platería
5.000 10.955
0 Fuente: Cochilco, elaborado a partir de

2005 2006 2007 2008 2009 Silver Institute.
106
Esta baja se produjo en los subsectores electrónico y otros, a raíz principalmente de la fuerte
contracción de la actividad a finales del año anterior, que afectó productos de consumo,
junto con la posterior utilización de inventarios de estos productos, situación que no generó
demanda adicional por nueva fabricación.
En el año 2009, la demanda para joyería y platería alcanzó a 6.721 TM, con una pequeña
alza de 0,4% o 30 TM, explicada por la recuperación de la platería (+4,6%) que fue
moderada por la caída en la joyería (-1,1%).
En el año 2009, la demanda para fotografía alcanzó a 2.577 TM, con una contracción de
21% o 686 TM (gráfico 21). Cabe destacar que se mantuvo la tendencia de contracción vista
en los últimos cinco años, producida por el cambio tecnológico de pasar de la fotografía
química a la digital, situación que fue acentuada por la crisis sub-prime.
5.2. Demanda del sector de inversión minorista

El año 2009, la demanda de monedas y medallas alcanzó a 2.447 TM, aumentando 20,7%
o 419 TM frente al año 2008 (gráfico 23).
Gráfico 23: Demanda Inversión Minorista

TM
3.000
2.447
2.500
2.028
2.000
1.500
1.246 1.237 1.235
1.000
500
0
2005 2006 2007 2008 2009
Dicha alza ocurrió específicamente en los mercados de EE.UU. y Austria, producto de una
mayor demanda de inversión minorista.
107
6. PERSPECTIVAS DEL MERCADO DE LA PLATA
6.1. Balance físico de mercado

Tal como en los últimos cinco años, durante el 2009 la oferta de plata superó a la demanda,
alcanzando un saldo positivo récord de casi 4,3 miles de TM, que redundó en un alza de
inventarios o “inversión implícita”, como es llamado en el caso de los metales preciosos
debido a que se estima que ese exceso es absorbido por inversionistas.
En el caso de la plata, el destino más probable habrían sido los fondos físicos transados en
bolsas7, los cuales habrían absorbido gran parte de dicho excedente durante la presente
década; de hecho el excedente estimado entre el 2005 y 2009 fue de 10,6 miles de TM (ver
tabla 10) y el saldo de estos fondos a fines de 2009 fue de 12,4 miles de TM.
Como se observa en el gráfico 24, a partir de la irrupción de estos productos el año 2006,
han tenido año a año una importancia cada vez mayor.
Gráfico 24: Balance físico de la plata
Balance TM Precio
US/oz.
4.500 16
4.000 14
3.500 12
3.000 10
2.500
8
2.000
6
1.500
4
1.000
500 2
0 0
2005 2006 2007 2008 2009
Balance ETF Precio Real
Fuente: Cochilco, a partir de GFMS y LBMA.

Nota: precios base promedio 2009=100
Para el año 2010, esperamos que la demanda se recupere acorde con la tendencia
económica general –especialmente en los usos industriales–, lo que unido a un aumento
de menor magnitud en la oferta, nos hace esperar un acortamiento del excedente del
mercado. En el 2011, en tanto, la demanda continuará recuperándose, aunque a una menor
tasa, mientras que la oferta crecerá más paulatinamente –principalmente la proveniente de
mina–, causando en definitiva que el superávit físico vuelva a reducirse.
7 ETF en inglés
108
Tabla N°10. Balance físico de la plata (TM)

2005 2006 2007 2008 2009 2010 (p) 2011 (p)
Oferta 28.501 28.006 26.888 27.271 26.959 27.867 28.356
Var. (%) 5,5% -1,7% -4,0% 1,4% -1,1% 3,4% 1,8%
Demanda 26.309 26.015 26.203 25.772 22.700 23.925 24.578
Var. (%) 1,8% -1,1% 0,7% -1,6% -11,9% 5,4% 2,7%
Balance 2.192 1.991 685 1.499 4.259 3.942 3.778
Fuente: Elaborado en Cochilco con información histórica de GFMS. Nota: (p) proyectado.
6.2. Proyección de precios

El año 2009 marcó récords de precios nominales, en términos de promedio anual (14,99
US$/oz.), mensual (19,51 US$/oz. en marzo) y diario (20,92 US$/oz 17 de marzo).
Entre enero y octubre de 2010, la cotización diaria marcó un nuevo récord (22,07 US$/oz
el 30 de septiembre). Mientras que en este mismo período, la cotización promedio alcanzó
a 18,61 US$/oz. (London Spot). Si bien, el buen comportamiento y recuperación del precio
de este metal se ha mantenido, en términos reales el promedio anual aún se ubica bajo los
valores del período 1979 a 1983 (gráfico 25).
Gráfico 25: Precio de la plata

US$/oz.
60,00
50,00
40,00 Real
Nominal
30,00
20,00
10,00
-
1970 1973 1976 1979 1982 1985 1988 1991 1994 1997 2000 2003 2006 2009

Notas: (1) Promedio a septiembre de 2010
Precio real, base agosto 2010=100
Como resultado de la recuperación en el crecimiento económico mundial, tras la crisis

subprime, esperamos una recuperación en la demanda de fabricación.
109
Respecto a los fundamentos financieros, continuaría la demanda de los inversionistas,

por similares razones que el oro (cobertura ante pérdida de valor del dólar y aumento de
inflación, diversificación de portafolio), manteniendo la relación de precios promedio por
sobre las 55 veces, valor histórico (ver gráfico 26).
Gráfico 26: Relación de Precio oro/plata
Veces
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
1970 1973 1976 1979 1982 1985 1988 1991 1994 1997 2000 2003 2006 2009

Notas: (1) Promedio a septiembre de 2009
De esta manera, el pronóstico para el precio de la plata para 2011, indica que éste debería
ubicarse en el rango 22.5 – 25.0 US$/oz.
7. LA MINERÍA DEL ORO EN CHILE
La producción de oro en Chile se ha estabilizado en torno a 40 TM desde el 2001, luego del

máximo logrado en el 2000 cuando totalizó 54 TM; dicha baja, fue consecuencia del cierre
a comienzos de la década de operaciones tales como El Indio, Tambo y Agua de la Falda.
A octubre de 2010, la producción alcanzó a 31,3 TM, observándose una caída de -5,5%
respecto a lo producido en el mismo período del año anterior.
110
7.1. Origen de la producción de oro en Chile

En el año 2009 la producción de oro en Chile totalizó 40,8 toneladas métricas, aumentando
4,3% respecto al año previo. Algo menos de dos tercios de dicha producción se origina en
la minería primaria del oro, mientras que el restante porcentaje proviene como subproducto
de la minería del cobre (Tabla N°11).
Tabla N°11: Origen de la producción de oro en Chile (Kilos de Fino)

Minería del Oro Minería del Cobre y Otras Total
Kilos % del Total Kilos % del Total Kilos Var %
2005 24.007 59,4 16.440 40,6 40.447 1,2
2006 26.427 62,8 15.673 37,2 42.100 4,1
2007 26.112 62,9 15.415 37,1 41.527 -1,4
2008 24.817 63,4 14.345 36,6 39.162 -5,7
2009 26.224 64,2 14.610 35,8 40.834 4,3
Fuente: Elaborado en Cochilco sobre la base de información de Sernageomin.
Por tamaño de la operación (Tabla N°12), la producción total de oro proviene principalmente
de empresas de la Gran Minería que aportan con un 60,7% del total, seguida por la Mediana
Minería (31,3%), mientras que el aporte de la Pequeña Minería llegó a un 8%, superando
el 5,3% del año anterior por una morigeración de la participación de la Mediana Minería.
Tabla N°12: Producción de oro por origen y escala (Kilos de Fino)

2005 2006 2007 2008 2009 Var. %
2008/09
Gran Minería: 17.895 23.577 25.217 23.865 24.775 3,8
Oro 5.205 11.468 12.639 12.241 13.207 7,9
Cobre 12.690 12.109 12.578 11.624 11.568 -0,5
Mediana Minería: 20.446 16.687 14.340 13.216 12.775 -3,3
Oro 17.241 13.604 12.060 11.182 10.776 -3,6
Cobre 2.815 2.753 1.834 1.728 1.641 -5,0
Plomo y Cinc 390 330 446 306 358 17,0
Pequeña Minería: 2.106 1.836 1.970 2.081 3.284 57,8
Oro 1.561 1.355 1.413 1.394 2.241 60,8
Cobre 544 479 555 685 1.041 52,0
Plata 1 2 2 2 2 0,0
Total Producción 40.447 42.100 41.527 39.162 40.834 4,3
En el caso de la Gran Minería, prima levemente la producción de la Minería Primaria

seguida muy de cerca de la Minería Secundaria, específicamente como subproducto de
la producción de cobre. En el caso de la Mediana Minería predomina la minería del oro,
equivaliendo a cerca de un 80% de lo aportado por la Gran Minería primaria.
El aumento en la producción entre los años 2008 y 2009, se produjo principalmente por
una mayor producción primaria en la Pequeña Minería, además de la secundaria a partir del
111
cobre, aprovechando los mejores precios en el período; en segundo lugar está el aumento
proveniente de la Gran Minería, como efecto de la producción primaria, pero que no fue
suficiente para mantener su participación, la cual cayó levemente desde 30,9% a 30,7%
entre ambos años. Finalmente, continuó la declinación de la participación de la Mediana
Minería (pasó de 33,7% a 31,3% del total), explicado principalmente por la caída en la
producción primaria (ver tabla N°7).
Por otra parte, en la Tabla N°13 se observa que más de 26 TM fueron producidas de forma
primaria en el año 2009. La mayor parte correspondió a oro como metal doré8 (86,7%
del total), el cual ha perdido participación respecto del año anterior, por el repunte en el
mineral de concentración (3,8% del total).
Tabla N°13: Producción primaria de oro por escala y producto (Kilos de Fino)
2005 2006 2007 2008 2009 Var. %
2008/09
Gran Minería: 5.205 11.468 12.639 12.241 13.207 7,9
Metal Doré 5.205 11.468 10.641 11.148 12.146 9,0
Concentrados - - 1.998 1.093 1.061 -2,9
Mediana Minería: 17.241 13.604 12.060 11.182 10.776 -3,6
Metal Doré 13.715 10.796 11.530 10.867 10.201 -6,1
Concentrados 3.329 2.533 311 305 575 88,5
Barras - 250 219 10 - -100,0
Mineral de concentración 197 25 - - - -
Pequeña Minería: 1.561 1.355 1.413 1.394 2.241 60,8
Metal Doré 590 526 595 370 379 2,4
Concentrados 442 278 281 383 455 18,8
Oro en Barras 125 153 70 161 334 107,5
Mineral de Fundición 35 21 31 383 83 -78,3
Mineral de concentración 369 377 436 97 990 920,6
Total Primaria 24.007 26.427 26.112 24.817 26.224 5,7
Por tamaño de empresa, el metal doré es importante en la Mediana Minería (94,7%

del subtotal) y en alguna menor medida para la Gran Minería (92% del subtotal),
manteniendo el patrón de los últimos 5 años en que mientras la Mediana Minería ha
ganado participación por una baja en los concentrados, la Gran Minería la ha perdido por
una alza en los concentrados. En el caso de la Pequeña Minería, también es importante el
oro tanto en concentrados como en minerales de concentración (64,5% del subtotal).
7.2. Producción de oro por región y empresa

La producción primaria de oro en Chile se distribuye en 7 regiones, lideradas por la
Tercera Región, que en el año 2009 llegó a 12,6 toneladas, equivalentes a un 47,9% de la
producción primaria nacional (Tabla N°14).
8 El Metal Doré es una aleación de plata y oro con contenidos variables de oro desde 1% a 99%. Esta es una de las formas en que se recupera de los barros
anódicos y como es comercializada.
112
El importante incremento de la producción de oro exhibido por la Tercera Región desde

el 2005 (+14,5% promedio anual compuesto), casi doblando lo observado en el 2005, la
consolidan como la región aurífera líder a nivel nacional, superando a la Segunda Región
que ha disminuido su producción en 8,6% promedio anual en igual período.
Además, la Tercera Región se posiciona con un importante potencial de crecimiento futuro,

en la medida que entre en funcionamiento el proyecto binacional Pascua-Lama, y se
concreten los proyectos Cerro Casale y Lobo-Marte, entre otros.
En el año 2009 la producción primaria de oro llegó a 26,2 TM, destacando el hecho que
a la caída de la Cuarta Región (-26,1%), por la baja en Andacollo Oro, se ha contrapuesto
una vigorosa alza en la Tercera Región (+10,9%) atribuibles a Maricunga y La Coipa.
Tabla N°14. Producción primaria de oro por Región (Kilos de Fino)

Región 2005 2006 2007 2008 2009 Var. %
2008/09
Segunda 9.518 7.238 7.341 6.985 6.650 -4,8
Tercera 7.301 11.684 10.704 11.316 12.552 10,9
Cuarta 530 1.782 2.621 2.301 1.700 -26,1
Quinta 1.430 1.269 1.309 1.221 1.759 44,1
Metropolitana 2.338 2.258 1.912 1.744 2.300 31,9
Sexta - 16 155 149 175 17,4
Décimo Primera 2.890 2.180 2.070 1.101 1.088 -1,2
Total Primaria 24.007 26.427 26.112 24.817 26.224 5,7
Fuente: Elaborado en Cochilco sobre la base de Sernageomin.
Como se revisó en la tabla N°1, la producción total aurífera nacional mostró un sostenido
crecimiento entre los años 2005 y 2006 –llegando a un máximo de más de 42 TM en
ese último año–, dejando atrás la declinación mostrada en años anteriores, la cual fue
el efecto del cierre de varias minas de altos costos, luego de los bajos precios del metal
predominantes en aquellos años. Dicho cambio de tendencia surgió como resultado del
mejor nivel de precios a partir del año 2003, que coincide con el inicio de producción
de proyectos primarios –por ejemplo, Minera Florida–, la recuperación de la producción
de proyectos existentes –principalmente Maricunga y Andacollo Oro–, y un mayor aporte
como subproducto en la minería cuprífera.
Posteriormente, entre el 2006 y 2008, la producción declina hasta algo más de 39 TM,
principalmente por una menor producción primaria en operaciones ubicadas en la XI Región9
y disminución en ciertas operaciones productoras de oro como subproducto del cobre.
Entre los años 2008 y 2009 la producción total experimenta un avance de 4,3%, producto
principalmente del incremento de 5,6% desde fuentes primarias. Al observar la producción
nacional de oro por operación minera, se pueden apreciar las principales faenas que
explican las mencionadas variaciones en la producción (Tabla N°15).
9 En el caso de Cerro Bayo, Coeur d’Alene Mines construyó en 2007 una planta procesadora en Argentina para la vecina mina Martha, cuyo mineral se
procesaba previamente en Chile, y en el cuarto trimestre de 2008 suspende la producción para centrarse en exploración y desarrollo de nuevas vetas. Por
otra parte, Breakwater informa de una menor producción programada de zinc en El Toqui. 113
Tabla N°15: Producción de oro por empresa (TM)

Operación / Empresa Región 2005 2006 2007 2008 2009 Var. %
2008/09
1. Minería primaria del Oro
Maricunga (Kinross) III 1,9 7,3 7,0 6,9 7,2 4,3
El Peñón (Yamana) II 9,4 7,2 7,3 7,0 6,6 -5,7
La Coipa ( Kinross) III 5,2 4,3 3,6 4,2 4,9 16,7
Andacollo Oro (Varios dueños) IV 0,1 1,3 2,3 2,0 1,1 -45,0
Minera Florida (Yamena) RM 2,3 2,3 1,9 1,7 2,3 35,3
Enami y otros Varias 1,0 0,5 0,9 1,0 1,2 20,0
Cerro Bayo (Mundalay)10 XI 2,0 1,4 1,3 0,7 0,7 0,0
El Toqui (Breakwater ) XI 0,9 1,1 0,8 0,4 1,1 175,0
Otras Varias 1,2 1,1 1,0 0,9 1,1 22,2
Sub total Primaria 24,0 26,5 26,1 24,8 26,2 5,7
2. Minería del Cobre y otras

Escondida II 5,6 5,3 5,8 4,5 4,5 0,0
Enami y otros Varias 4,7 4,8 4,0 3,9 4,3 10,3
Divisiones Codelco Varias 2,8 2,6 2,4 2,8 3,4 21,4
Otras Varias 3,3 2,9 3,2 3,2 2,4 -25,0
Subtotal Secundaria 16,4 15,6 15,4 14,4 14,6 1,8
Total Chile 40,4 42,1 41,5 39,2 40,8 4,3
Fuente: Elaborado en Cochilco sobre la base de información de Sernageomin, Reuters y de las empresas.
7.3. Proyectos y proyección de producción futura en Chile11

Según nuestra proyección, posterior al año 2015 la producción total de oro en Chile tiene
el potencial de triplicar la actual (ver Gráfico 27), totalizando más de 130 TM, exhibiendo
un crecimiento compuesto promedio anual de 18,3% y registrando el mayor aumento en
los años 2015 y 2016.
La producción base, o de fuentes existentes, podría pasar de 40,8 TM en el 2009 a 44 TM

en el 2011; para los períodos posteriores se mantiene constante este último valor.
Por otro lado, la nueva producción de fuentes primarias aportaría con 82,1 TM al entrar en
régimen las nuevas faenas, no antes del año 2015.
10 En agosto de 2010, Coeur d’Alene Mines vende Cerro Bayo a Mundalay Resources, la cual tiene un proyecto de exploración en Chile (Las Quebradas, IV Región).
11 Para más información ver “Inversión en la Minería Chilena del Cobre y del Oro, Proyección del período 2010 – 2015”, Cochilco, mayo 2010.
114
Gráfico 27: Producción proyección de oro en Chile
140
10
120
100 10
80 8 77
7 45
60
7 7 15 24
2
40
20 39 41 41 44 44 44 44 44 44
0
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
(p) (p) (p) (p) (p) (p) (p)
Base Nueva Secundaria Nueva Primaria

Fuente: Elaborado en Cochilco. (p) proyectado
La nueva producción de fuentes secundarias aportaría con 9,5 TM al entrar a régimen, no

antes del año 2015.
Tabla N°16: Producción esperada de oro según proyecto (TM)

Proyecto Controlador Año de Inicio Producción de régimen (TM)
Producción primaria:
Pascua12 Barrick 2013 29,0
Cerro Casale Barrick 2015 32,2
Lobo-Marte Kinross 2014 11,3
El Morro Goldcorp 2015 9,6
Producción secundaria:
Esperanza Antofagasta Minerals Fines 2010 6,9
Inca de Oro Panaust 60% 2004 1,3
Codelco 40%
Sierra Gorda Quadra Mining 2015 1,2
Diego de Almagro Cerro Dominador 2014 0,1
Fuente: Elaborado en Cochilco.
Estas producciones proyectadas han sido incorporadas en el gráfico 5, que muestra la

evolución esperada para la producción de oro.
12 Pascua, es la porción chilena del proyecto binacional Pascua-Lama. Para el proyecto completo, la producción anual de régimen llegaría a 38,6 TM (en los
cálculos se supuso que de esa cifra, un 75% corresponderá a Chile).
115
Por otro lado, cabe mencionar que según un catastro de exploración de empresas juniors
realizado por Cochilco, se identificaron 22 proyectos de oro de interés, los cuales se
ubican principalmente en la III Región (12 proyectos) y II Región (5 proyectos), estando
principalmente en etapa básica (55% del total) o intermedia (27% del total), y llevados a
cabo principalmente por empresas con casa matriz en Canadá (80%).
7.4. Costos de producción de oro en Chile

Respecto de los costos de producción en Chile, los estados financieros de las empresas
entregan algunas indicaciones de sus valores históricos y esperados.
Es así que Kinross indica que en el 2009 sus costos de venta en Chile bajaron 9% respecto
al 2008, obteniendo los menores valores en Maricunga (521 US$/oz.; -8%) y La Coipa
(438 US$/oz.; -10,4%). Para el 2010 esperan costos de ventas entre 500-520 US$/oz para
sus operaciones en Chile.
En el caso de Yamana Gold, la empresa indica las cifras de cash costs del año 2009, las
cuales alcanzaron para el Peñón y Minera Florida a 353 US$/oz. (+15,7%) y 373 US$/oz
(+9,7%), respectivamente. Para El Peñón los esperan en 350-390 US$/oz para el 2010
y en 340-360 US$/oz para el 2011; mientras que en Minera Florida los proyectan en
350-390 US$/oz para el 2010, y en 340-370 US$/oz en el 2011.
En cuanto a otras operaciones, estas son clasificadas como producción secundaria por las
empresas, por lo que su venta es un crédito a la producción de plata (Cerro Bayo) o zinc
(Toqui); en el primer caso se mencionan en la sección anterior.
8. MINERÍA DE LA PLATA EN CHILE

La producción de plata en Chile había ido en aumento en los últimos años, pasando desde
las 1,4 miles de TM de 2005, hasta alcanzar un máximo de 1,9 miles de TM en el 2007. No
obstante, en el año 2009 se registró una caída hasta las 1,3 miles de TM, principalmente
por una menor producción como subproducto del oro, fuente que equivalió a casi la mitad
de lo producido en el 2007.
Las cifras a octubre de 2010 indican una producción de 1.023,9 TM, con lo que dicha
moderación continúa y alcanza a una caída de 4,9% respecto de igual período del año
2009.
116
8.1. Origen de la producción de plata en Chile

En el año 2009 la producción de plata en Chile alcanzó 1.301 toneladas métricas,
disminuyendo un 7,4% respecto a la producción del año previo. Casi la totalidad de esta
producción es generada como subproducto, o de forma secundaria desde la minería del oro,
cobre y plomo/cinc (ver Tabla 17).
Tabla 17. Origen de la producción de plata en Chile (Kilos de Fino)

Minería de la Plata Minería del Cobre y Otras Total
Años
Kilos % del Total Kilos % del Total Kilos Var. %
2005 133 0,01 1.399.406 99,99 1.399.539 2,9
2006 298 0,02 1.606.866 99,98 1.607.164 14,8
2007 173 0,01 1.936.294 99,99 1.936.467 20,5
2008 200 0,01 1.404.820 99,99 1.405.020 -27,4
2009 5 0,00 1.301.013 100,00 1.301.018 -7,4
Tabla N°18: Producción de plata por origen y escala (Kilos de fino)

2005 2006 2007 2008 2009 Var. %
2007/08
Gran Minería 946.909 1.159.162 1.579.183 1.002.995 888.870 -11,4
Oro 157.138 380.647 797.488 264.093 177.518 -32,8
Cobre 789.771 778.515 782.316 730.193 707.245 -3,1
Plomo y Cinc - - 3.379 8.709 4.107 -52,8
Mediana Minería: 413.344 413.215 327.122 367.539 378.861 3,1

Oro 363.473 356.220 267.951 320.598 324.525 1,2
Cobre 47.304 55.340 59.171 46.941 54.336 15,8
Plomo y Cinc 2.567 1.655 - - - -
Pequeña Minería: 39.286 34.787 26.162 34.486 33.287 -3,5

Oro 18.793 15.436 13.981 19.243 16.134 -16,2
Cobre 20.360 19.053 12.008 15.043 17.148 14,0
Plata 133 298 173 200 5 -97,5
Total Producción 1.399.539 1.607.164 1.936.467 1.405.020 1.301.018 -7,4

Fuente: Elaborado en Cochilco sobre la base de Sernageomin.
Por escala productiva (tabla 18), en el año 2009 se observó que la producción total de
plata provino principalmente de empresas de la Gran Minería (68,3% del total), seguida
por la Mediana Minería (29,1%) que fue la única que aumentó su producción (11,3 TM),
mientras que la Pequeña Minería alcanzó sólo un 2,6% de participación en el total.
Cabe destacar que respecto del año anterior, la Mediana Minería logró un avance en la
participación, producto de la mayor producción ya mencionada, junto a la caída en la
participación de la Gran y Pequeña Minería, a pesar de una mayor sub-producción en esta
última a partir de la minería del cobre (ver Tabla 18).
117
Para la Gran Minería, la producción corresponde mayoritariamente a subproducto a partir

del cobre (79,6% del total), que ganó importancia respecto al 2008, en manos de una
nueva caída en la participación de la sub-producción a partir del oro. En cuanto a la
Mediana Minería, aumentó de importancia su origen como subproducto de la minería del
cobre (14,3% del total), aconteciendo una situación similar en la Pequeña Minería.
8.2. Producción de plata por región y empresa

La producción de la plata en Chile se distribuye en siete regiones, siendo la Región de
Antofagasta la de mayor magnitud, con una producción de 726,2 toneladas en el año 2009
y una participación de casi 56% en la producción total de plata nacional (ver Tabla 19).
Respecto de 2008, la producción cayó 7,4%, mientras que respecto de 2005 la moderación
es de un 1,8% anual compuesto.
Tabla N°19. Producción de plata por Región (Kilos De Fino)

2005 2006 2007 2008 2009 Var. %
Región 2008/09
Segunda 663.777 649.091 743.590 730.105 726.146 -0,5
Tercera 281.109 525.436 781.815 353.033 285.891 -19,0
Cuarta 49.025 60.956 64.011 56.117 61.064 8,8
Quinta 109.718 107.143 95.361 94.858 90.043 -5,1
Metropolitana 66.858 41.052 43.737 45.146 49.735 10,2
Sexta 71.917 77.122 66.910 77.180 80.830 4,7
Décimo Primera 157.135 146.364 141.043 48.581 7.309 -85,0
Total país 1.399.539 1.607.164 1.936.437 1.405.020 1.301.018 -7,4
Fuente: Elaborado en Cochilco sobre la base de información del “Anuario de la Minería” (Sernageomin).
En el año 2009 mantuvo la caída en la producción nacional de plata iniciada el año

2008. Esta disminución siguió siendo consecuencia principal de la menor producción como
sub-producto de la Minería Primaria del Oro, en las operaciones La Coipa (III Región) y
Cerro Bayo (IX Región). En la tabla 20, se presenta la producción nacional de plata por
empresas y operaciones mineras durante los últimos cinco años, donde se puede apreciar
su evolución.
118
Tabla N°20. Producción de plata por empresa (TM)

Operación/Empresa Región 2005 2006 2007 2008 2009 Var. % 08/09
1. Minería Secundaria del Oro
El Peñón (Yamana) II 172,2 199,8 254,7 305,3 301,9 -1,1
La Coipa (Kinross) III 157,1 380,6 658,1 222,0 174,2 -21,5
Cerro Bayo (Mundalay)13 XI 153,1 144,1 136,2 38,2 0 -100,0
Enami y otras Varias 18,9 15,7 17,0 19,4 16,3 -16,0
Minera Florida (Yamana) RM 35,7 9,3 12,3 13,7 18,9 38,0
Maricunga (Kinross) III 0,3 1,4 1,7 2,3 1,8 -21,7
El Toqui (Breakwater) XI 1,5 2,2 1,5 1,6 3,2 100,0
Andacollo Oro (Varios) IV 0,1 0,6 0,9 0,7 0,6 -14,3
Varias Varias 0,6 0,6 0,6 0,9 1,3 44,4
Subtotal Secundaria Oro 539,5 754,3 1.083,0 604,1 518,2 -14,2
2. Minería Secundaria del Cobre y otras

Divisiones CODELCO Varias 410,4 363,9 349,7 344,1 370,8 7,8
Minera Escondida II 209,0 206,7 244,8 191,8 168,7 -12,0
Enami y otras Varias 71,0 74,8 71,2 75,1 75,8 0,9
Varias Varias 169,6 207,5 187,8 189,9 167,5 -11,8
Subtotal Secundaria Cobre 860,0 852,9 853,5 800,9 782,8 -2,3
Total Chile 1.399,5 1.607,2 1.936,5 1.405,0 1.301,0 -7,4

Fuente: Elaborado sobre la base de información de Sernageomin, Reuters y de las empresas.
14
8.3. Proyectos y nueva producción futura en Chile
Según nuestra proyección, al año 2016 la producción total de plata en Chile podría superar
en más de 60% a la actual (ver Gráfico 28), al llegar a 2,1 miles de TM, con un crecimiento
que ocurriría durante el período 2012-2014.
Gráfico 28: Proyección de producción de plata de Chile
TM
2.500
2.000
825 825 825
1.500 410
1.000
1.405 1.301 1.300 1.300 1.300 1.300 1.300 1.300 1.300

500
0
2008 2009 2010 (p) 2011 (p) 2012 (p) 2013 (p) 2014 (p) 2015 (p) 2016 (p)
Base Nueva Primaria Nueva Secundaria

Fuente: Elaborado en Cochilco (p) proyectado
13 En agosto de 2010, Coeur d’Alene Mines vende Cerro Bayo a Mundalay Resources, la cual tiene un proyecto de exploración en Chile (Las Quebradas, IV Región).
14 Para más información ver “Inversión en la Minería Chilena del Cobre y del Oro, Proyección del período 2009 – 2013”, Cochilco, marzo 2009.
119
Tal como se mencionó más arriba, la producción actual de plata proviene casi exclusivamente
de la minería secundaria del metal. La producción futura, tampoco escapa a dicha condición,
y el aumento esperado en la producción se relaciona con Pascua, un importante proyecto
de oro.
Pascua, es la porción chilena del proyecto binacional Pascua-Lama, con un comienzo de

producción esperado no antes del 2013. En conjunto, sus reservas de plata alcanzarían en
torno de 17 miles de TM y su producción anual de régimen llegaría a casi 1,1 miles de TM
(para los cálculos se supuso que de esa cifra, 825 TM o un 75% corresponderá a Chile).
La anterior producción esperada ha sido incorporada en el gráfico 19, que captura el

potencial aumento de producción, manteniendo ceteris paribus el nivel de 2009 como
base.
8.4. Costos de producción en Chile

Debido a que las empresas producen plata de manera secundaria, no deberían informar
costos de producción. Sin embargo, Coeur d’Alene Mines clasifica en sus estados financieros
a Cerro Bayo como productora primaria de plata, informando para el 2008 cash costs de
8,56 US$/oz y costos totales de 14,65 US$/oz. Debido a que en el año 2009 no hubo
producción de esta operación, no se presentan datos de costos para dicho año.
120
DEMANDA DE ENERGÍA ELÉCTRICA EN LA MINERÍA DEL COBRE Y PERSPECTIVAS DE SEGURIDAD EN SU ABASTECIMIENTO
Capítulo
4
DEMANDA DE ENERGÍA ELÉCTRICA

EN LA MINERÍA DEL COBRE Y PERSPECTIVAS
DE SEGURIDAD EN SU ABASTECIMIENTO
Vicente Pérez Vidal
123
RESUMEN EJECUTIVO
El estudio “Demanda de energía eléctrica en la minería del cobre y perspectivas de seguridad

en su abastecimiento” tiene por objeto estimar la cantidad de energía eléctrica que
demandará anualmente la minería del cobre hasta el año 2020 y analizar las perspectivas
de abastecimiento eléctrico para satisfacer dicha demanda en el período, en el grado de
suficiencia y seguridad que la minería del cobre requiere para su normal operación y su
futuro desarrollo. Con esto se espera contribuir con antecedentes para la formación de una
visión global sobre la vinculación estratégica entre la minería y los sistemas de generación
eléctrica del país.
1. El consumo histórico de energía en la minería

del cobre
Teniendo como base los antecedentes a partir del año 1995 hasta el año 2008, la minería
del cobre había ido incrementado su consumo directo de energía global, a una tasa menor
que el crecimiento de la producción de cobre, a causa de un cambio estructural de mayor
consumo de electricidad en vez de combustibles.
Esta tendencia se revirtió en los años 2007 y 2008, debido principalmente a un mayor
consumo de combustibles y un modesto crecimiento en la producción cuprífera.
Al año 2008, la electricidad explica el 53,2% del consumo energético directo de la minería
del cobre. Este gran volumen significa que ella explica el 82,2% de las ventas de electricidad
en el SING, y el 17,5% en el SIC, lo que equivale al 33,7% de las ventas globales de ambos
sistemas en dicho año.
2. Proyección de la producción de cobre
La producción chilena de cobre mina (concentrados + cátodos Sx-Ew) en el año 2008

alcanzó a las 5.328.000 toneladas métricas fino (TM) y se estima que se incremente a
7.491.000 TM fino hacia el año 2020, de los cuales el 37% corresponderá a producción
aportada por los nuevos proyectos.
Los principales proyectos corresponden a los “proyectos estructurales” de CODELCO (Ministro

Hales y Chuquicamata subterránea en el SING, más Nueva Andina y Nuevo nivel mina de
125
El Teniente en el SIC), ampliaciones en los grandes yacimientos (Escondida, Collahuasi,

ambas en el SING y Los Bronces, Los Pelambres del SIC), desarrollo de nuevos yacimientos
(Esperanza y Sierra Gorda en el SING, más Caserones, El Morro, Cerro Casale, del SIC), entre
otros.
A su vez la producción en las fundiciones subirá desde 1.369.000 TM fino en el año 2008 a
1.834.000 TM en el año 2020, en tanto la producción de las refinerías electrolíticas pasará
de 988.000 a 1.255.000 TM fino en el mismo período.
3. Proyección del consumo de electricidad

al año 2020
El notable incremento proyectado de la producción cuprífera chilena en el decenio que

comienza, significará un proporcional aumento en la demanda de energía eléctrica. Se
estima que hacia el año 2020, ella demandará del orden de 27.120 GWh, lo que significa
un alza de 52,5% en comparación con el consumo del año 2008, que alcanzó a los 17.790
GWh, equivalente a una tasa anual de crecimiento de 3,6 % en el período.
El siguiente gráfico muestra la evolución prevista en el consumo de electricidad por parte

de la minería del cobre
30,00
TERAWATTS - HORA
25,00
20,00
15,00
10,00
5,00
0,00
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
SING 10,87 11,55 12,49 12,82 12,96 13,01 13,02 14,33 15,49 15,89 15,74 16,05 15,85
SIC 6,92 6,79 7,57 8,15 8,35 9,33 9,21 10,02 10,90 10,80 11,10 11,39 11,28
PAIS 17,79 18,35 20,06 20,97 21,31 22,34 22,23 24,35 26,39 26,69 26,84 27,44 27,12
Fuente: Elaborado en COCHILCO.
El consumo eléctrico 2020 en el área del Sistema Interconectado del Norte Grande (SING)
se proyecta en 15.850 GWh, con un crecimiento anual del 3,2% desde el año 2008. De
ellos, se estima que 4.830 GWh corresponderán a la demanda de los nuevos proyectos, es
decir un 30,5% de la demanda total esperada. El consumo crecería fuertemente el año
126
2010 y más atenuadamente los años siguientes para retomar su vigor los próximos años
2015 y 2016.
Ello demuestra que la demanda se sigue concentrando en el SING, aunque su participación

en el año 2020 bajará al 58,4% respecto del 61,1% del consumo minero en el año 2008 .
Sin embargo, en el Sistema Interconectado Central (SIC) ocurrirá el impacto más significativo,
creciendo a una tasa del 4,2% anual para alcanzar el año 2020 un consumo de 11.280
GWh. El consumo subirá sostenidamente, con mayor énfasis entre los años 2010 y 2016.
Los nuevos proyectos mineros explicarán el 27,4% del consumo al año 2020.
4. La seguridad del abastecimiento eléctrico

y sus perspectivas para los próximos años
De lo anteriormente expuesto se visualiza la estrecha relación de la minería del cobre y

el sector de generación eléctrica, lo que induce a un actuar coordinado para contar con
la necesaria seguridad en el abastecimiento, tan sensible para los costos de producción
mineros.
Diversas iniciativas emergieron durante la crisis energética sufrida por el país desde el año
2004, a raíz del menor abastecimiento de gas natural (GN) argentino. En este informe
se da relevancia al conjunto de acciones realizadas y proyectos donde la minería del
cobre ha cumplido un rol relevante para alcanzar un nivel satisfactorio de seguridad en el
abastecimiento eléctrico, en consideración a su valor estratégico tanto para las compañías
mineras como para el país.
Los elementos más destacables son los siguientes:
4.1. Efectos del cambio de la matriz energética

La menor disponibilidad de GN obligó a generar electricidad con otros combustibles,
bajando drásticamente su participación en la matriz de generación eléctrica. Es así como
en el SING el GN decrece desde el 71,0% al 20,1% en el período 2003 al 2009. A su vez,
el SIC baja en el período desde 23,3% a 4,6%. La reactivación de las centrales a carbón
significó un incremento de su participación del 28,3% al 56,6% en el SING y del 10,6%
al 17,5% en el SIC.
Sin embargo, el mayor impacto fue el empleo de diésel en las centrales de ciclo combinado
habilitadas para usar este combustible como alternativa al GN. Es así como el diésel llegó
127
a tener una participación en la matriz de generación en el año 2008 del 26,8% en el SING
y de un 22,0% en el SIC, para disminuir levemente el año 2009.
En definitiva, la consecuencia más significativa de la crisis del gas natural ha sido el aumento
de costos en la generación eléctrica, por el efecto combinado de reemplazar la generación
a GN por otros combustibles normalmente más caros y por el incremento generalizado del
precio de los combustibles, particularmente en los años 2007 y 2008, situación que se ha
atenuado en el 2009.
Una estimación del mayor costo de producción de una tonelada de cátodo por efectos de
una variación de 10 US$/MWh en el costo eléctrico, se muestra en el siguiente cuadro.
Mayor costo directo de producción de cátodos por cada incremento de 10 US$/MWh en la energía eléctrica
Sistema Coef. Unitario Mayor Costo Mayor Costo
Producto
Interconectado (KWh/Tmf) en US$/Tmf en CentUS$/lb
SING 3.937 39,4 1,79
CÁTODO ER
SIC 4.714 47,1 2,14
SING 3.430 34,3 1,56

CÁTODO Sx-Ew
SIC 3.908 39,1 1,77
Fuente: Elaborado en COCHILCO, en base a los datos indicados en la tabla A2 del Anexo.
4.2. Acciones para asegurar el abastecimiento en el corto plazo

El conjunto de medidas implementadas para enfrentar la estrecha situación para la
generación eléctrica se tradujeron, en primer término, en asegurar la operatividad de las
centrales de ciclo combinado con diésel, lo que incluyó inversiones para hacer más eficiente
la logística de abastecimiento de diésel a las centrales y el apoyo financiero a Gas Atacama
para evitar el eventual cierre de sus operaciones.
En segundo término, las compañías mineras han ido incorporando capacidad local de
generación eléctrica de respaldo para sus operaciones críticas, en caso de insuficiencia de
abastecimiento.
El tercer elemento fundamental fue la decisión de política energética para introducir

la capacidad de recibir GNL desde el exterior, como una estrategia de diversificación
del abastecimiento de combustibles y así seguir generando electricidad vía GN, con los
beneficios consiguientes. Para ello se materializaron un terminal en Quintero (área SIC, ya
en operación) y otro en Mejillones (área SING, próximo a ponerse en marcha).
4.3. Perspectivas para el abastecimiento en el mediano plazo

Los proyectos de nuevas centrales de generación son de largo desarrollo y los primeros
surgidos como respuesta a la crisis debieran empezar a entrar en operación no antes de
128
2011. Para muchos de ellos, ha sido posible materializarlos por el compromiso directo de
compañías mineras que aseguran la compra de la energía al generador.
La ampliación de la capacidad de generación eléctrica en base a carbón, se ha constituido

en la alternativa más clara de diversificar la matriz energética nacional y de las fuentes de
abastecimiento, a consecuencia de los sustantivos cambios en el mercado internacional
de los energéticos y los avances tecnológicos en la combustión del carbón, que permiten
disminuir los impactos de las emisiones de las plantas carboneras. No obstante ello, algunos
proyectos están enfrentando objeciones por los impactos medioambientales en los lugares
donde serían emplazados.
De las iniciativas que ya tienen allanado su camino y cuentan con participación de las
compañías mineras del cobre, cabe destacar las siguientes:
a. Suez Energy está construyendo una nueva planta de generación a carbón de 165 MW y
US$ 300 millones de inversión (Central Andina en Mejillones), con el objeto de atender
mayores requerimientos de CODELCO (80 MW para CODELCO Norte y 70 MW para
Gabriela Mistral ex Gaby) a partir del año 2010. Una segunda central similar y vecina
a la anterior (Central Hornitos) la está construyendo para atender las necesidades de
Antofagasta Minerals, con un excedente disponible para el SING y entraría en operaciones
el año 2011.
b. GENER está construyendo una central a carbón de 518 MW brutos en Mejillones, para
abastecer preferentemente a Minera Escondida Limitada y Minera Spence S.A., ambas
operadas por BHP Billiton, a partir de 2011. El proyecto considera dos unidades a carbón
de avanzada tecnología para la mitigación de emisiones, y una línea de transmisión de
140 km y 220 kV para su conexión al Sistema Interconectado del Norte Grande (SING).
c. En septiembre de 2009, CODELCO adjudicó a Colbún S.A. un contrato de suministro

eléctrico de largo plazo que incluirá la demanda de sus cuatro Divisiones conectadas al
SIC. El contrato comprende una potencia hasta 510 MW y una energía asociada hasta 4
mil GWh anuales, para sustentar las necesidades de CODELCO en el área del SIC por los
próximos 30 años, a partir de marzo de 2013.
d. Se estudia la continuación de operación del terminal de GNL en Mejillones, más allá del
contrato actual por 3 años, para lo cual requeriría completar la infraestructura con los
estanques de almacenamiento y regasificación en tierra.
A su vez, para el terminal de GNL de Quintero ya se estudia una ampliación de su

capacidad, lo que permitiría dar soporte a nuevos proyectos de centrales de ciclo
combinado en el SIC.
129
e. El desarrollo de capacidades de generación en base a energías renovables no

convencionales (ERNC) es un objetivo de la política energética nacional, en su visión de
largo plazo para garantizar el desarrollo sustentable.
En este segmento, las compañías mineras han estado interesadas en desarrollar parques
eólicos, por ejemplo CODELCO en las cercanías de la mina Gabriela Mistral (II Región,
SING) y Barrick en Punta Colorada (IV región, SIC) de unos 20 MW c/u.
5. Conclusiones
La minería del cobre desarrollará, en el curso de la próxima década, un gran esfuerzo

productivo, tanto para la expansión de sus grandes yacimientos como en proyectos nuevos
de mediana y gran escala.
Cabe resaltar que las expansiones obedecen principalmente a lograr una mayor productividad
y enfrentar las adversas condiciones minero-metalúrgicas que progresivamente se irán
presentando en los yacimientos hoy en explotación. Estas nuevas condiciones, entre otras
complicaciones, serán cada vez más intensivas en requerimientos de energía, de tal manera
que es del todo previsible que el consumo de energía eléctrica necesaria para la obtención
de una tonelada de cobre comercial se vaya incrementando en el tiempo.
Este efecto, será atenuado por el ingreso de nuevas operaciones que estarán dotadas de
los más altos estándares tecnológicos y por el esfuerzo que las compañías mineras deberán
realizar para la “eficiencia energética” en todos los ámbitos de sus operaciones.
De los antecedentes expuestos en este informe se puede concluir que:
a. Las operaciones mineras han debido enfrentar incidentes de inestabilidad en el

suministro, incluyendo reducciones puntuales de consumo acordadas con el respectivo
Centro de Despacho Económico de Carga (CDEC), la situación ha estado bajo control sin
afectar necesariamente los niveles de producción proyectados por las compañías.
b. Las compañías mineras se han comprometido con las soluciones determinadas para
asegurar el abastecimiento eléctrico en el corto plazo, asumiendo recargas en sus costos,
lo que les permite la normalidad de sus operaciones.
c. Dada la insuficiente capacidad actual para atender las mayores demandas de parte de los
nuevos proyectos mineros, las compañías han negociado con las principales generadoras
del SING y del SIC condiciones que al asegurar la compra de energía a futuro, ellas harán
las inversiones necesarias para cumplir con oportunidad las demandas comprometidas.
130
Finalmente, con perspectivas ciertas que la minería del cobre contará en la década con
la energía eléctrica necesaria para cubrir sus operaciones, es necesario señalar que las
soluciones previstas generarán un cambio drástico en la matriz energética al privilegiar
la generación por combustión de carbón. A no tan largo plazo, ello puede representar
una dificultad para la minería chilena en el concierto internacional, dadas las crecientes
preocupaciones por la emisión de gases con efecto invernadero y el consiguiente impacto
al cambio climático.
131
I. INTRODUCCIÓN
La energía eléctrica es un insumo estratégico para la minería y la seguridad de su

abastecimiento se ha visto amagada por factores exógenos a su quehacer. A su vez, la
minería del cobre es una de las actividades más demandante para el sector eléctrico, por lo
que el comportamiento de ambos sectores tiene una alta interdependencia.
Por esta razón, la Comisión Chilena del Cobre ha estado desarrollando una línea de estudios
relacionados tanto con el uso de la energía como con el abastecimiento eléctrico para la
minería del cobre.
1.1. Propósito del informe

En este contexto, el presente estudio tiene el objetivo de estimar la demanda de la
minería del cobre por energía eléctrica hasta el año 2020 y analizar las perspectivas de
abastecimiento eléctrico para satisfacer la demanda del corto y mediano plazo, en el grado
de suficiencia y seguridad que la minería del cobre requiere.
En el capítulo II se expone la proyección del consumo de energía eléctrica en la minería

del cobre para el período 2009-20201, tanto a nivel nacional como en cada sistema
interconectado que alimenta a las operaciones mineras. Esta proyección contiene la
demanda de electricidad de las operaciones actuales, más los requerimientos de los
proyectos mineros que entrarían en producción antes de 2020, con el detalle por cada fase
productiva hasta la obtención de cobre refinado. Esta información es un aporte esencial
para visualizar la demanda global de la minería del cobre, en apoyo a las decisiones
necesarias para asegurar el abastecimiento eléctrico para este sector.
A su vez, el tercer capítulo, se dedica a revisar las acciones que los principales actores
están desarrollando para enfrentar la contingencia presente y las demandas futuras de
energía eléctrica. Especial relevancia se da a la vinculación de las compañías mineras
con las soluciones de corto y mediano plazo que se están planteando, para asegurar el
abastecimiento de energía eléctrica para la minería del cobre.
1.2. Metodología
La estimación de consumo eléctrico hasta el año 2020, está basada en aplicar a la
proyección de producción de cobre de cada año, los respectivos coeficientes unitarios de
consumo eléctrico correspondientes a cada etapa del proceso minero, expresados en KWh
de energía consumida por cada tonelada de cobre fino contenido en el material tratado en
la respectiva etapa.
1 A la fecha de realización del informe no se disponen de las cifras reales del año 2009.
133
La proyección de producción está basada en los pronósticos de producción de las

operaciones vigentes, más la nueva producción que aportarían los proyectos de inversión a
materializarse antes del año 2020.
En el Anexo se detallan los criterios metodológicos y las cifras de coeficientes unitarios y

perfiles de producción empleados para la estimación del consumo eléctrico en la minería
del cobre.
Los términos especializados que se emplean en el informe se señalan a continuación.
Cuadro N° 1: Glosario de términos especializados

Concepto Descripción
Potencia eléctrica La “potencia” de un sistema eléctrico es la cantidad de energía
eléctrica que necesita para hacer su trabajo durante un tiempo
determinado. Su unidad de medida es el Watt (W), equivalente
a la potencia de un circuito para que fluya 1 Ampere por cada
Volt de diferencia de voltaje aplicado al circuito.
1 KiloWatt (KW) = 1.000 Watts (W)
1 MegaWatt (MW)= 1.000 (KW) = 1.000.000 (W)
1 GigaWatt (GW)= 1.000 (MW)= 106 (KW) = 109 (W)
Energía eléctrica La “energía eléctrica” es la cantidad de flujo eléctrico que circula

por un circuito eléctrico. Se mide habitualmente en Watt-hora
o en múltiplos de 1000 de esa unidad (Potencia por el tiempo
que es empleada). Por ejemplo, un molino SAG de 10,5 MW
de potencia significa que funcionando una hora a plena carga
consumirá 10,5 MegaWatts-hora de energía. También la energía
eléctrica se expresa en Joule.
1 Watt-hora (Wh) = 3.600 Joule
1 KiloWatt-hora (KWh) = 1.000 Watt-hora (Wh)
1 MegaWatt-hora (MWh) = 1.000 (KWh) = 1.000.000 (Wh)
1 GigaWatt-hora (GWh) = 1.000 (MWh)= 106 (KWh) = 109 (Wh)
Potencia contratada Es la potencia máxima requerida por un cliente para que

funcionen todos sus sistemas eléctricos.
Potencia de punta Es la máxima potencia real demandada al sistema generador en

algún instante.
134
Energía primaria Energía de cualquier fuente transformable en electricidad.
Turbina a Gas (TG) Es una forma de generación eléctrica donde el generador es

accionado por una turbina que recibe la energía de los gases
de la combustión de un combustible líquido (petróleo, diésel o
parafina) o gaseoso. Solo aprovecha un 35% de la energía y el
resto se pierde en los gases de escape.
Turbina a vapor (TV) Es una forma de generación eléctrica donde el generador es

accionado por una turbina que recibe la energía del vapor
producido en una caldera cuya fuente de calor proviene de la
combustión de algún combustible sólido, líquido o gaseoso.
Ciclo Combinado (CC) Es una central de generación eléctrica que combina el ciclo de
a Gas Natural generación a gas, producto de la combustión del Gas Natural,
con el ciclo de generación a vapor donde la caldera usa como
fuente calórica los gases de escape de la combustión producida
en el ciclo a gas, aumentando así la eficiencia en la conversión
de la energía térmica en energía eléctrica.
SIC Sistema Interconectado Central (Taltal a X Región).
SING Sistema Interconectado del Norte Grande (I y II Región excepto

Taltal).
CDEC Centro de Despacho Económico de Carga, ente independiente

que coordina la generación de electricidad en cada sistema. El
SIC y el SING tienen su propio CDEC.
CNE Comisión Nacional de Energía.
Precio nudo Tarifa de la electricidad que fija la CNE para las compañías que
prestan servicios a los clientes regulados de cada sistema.
Clientes regulados Usuarios de los sistemas eléctricos que toma el suministro de la

red pública a las tarifas reguladas por la CNE.
Clientes libres Usuarios de más de 2 MW que pueden contratar el suministro

eléctrico directamente con una compañía generadora a tarifas
libremente pactadas.
Mills/KWh Unidad de medida del valor de la energía eléctrica, expresada

en milésimos de US$ por cada KiloWatt-hora. Es equivalente a
0,1 cUS$/ KWh y a 1 US$/MWh.
135
II. EL CONSUMO DE ENERGÍA ELÉCTRICA EN LA

MINERÍA CHILENA DEL COBRE Y SU PROYECCIÓN
HASTA EL AÑO 2020
El presente capítulo está dedicado a situar el contexto del consumo de energía eléctrica
en la minería del cobre y proyectarlo hacia el 2020, en función del nivel de producción
esperado en las operaciones mineras en las áreas del SING y del SIC, como un antecedente
indicativo para el desarrollo del sector.
2.1. Consumo global de energía en la minería del cobre (1995 – 2008)2

La minería del cobre es una actividad intensiva en consumo de energía, tanto de combustibles
como eléctrica, cuya evolución en el período 1995 – 2008 se muestra a continuación.
Gráfico N° 1: Consumo de energía en el período 1995 – 2008 y producción de cobre
130.000 6.500
120.000 6.000
110.000 5.500
100.000 5.000
90.000 4.500
80.000 4.000
MILES TON. COBRE
TERA JOULES
70.000 3.500
60.000 3.000
50.000 2.500
40.000 2.000
30.000 1.500
20.000 1.000
10.000 500
0 0
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
ENERGIA TOTAL ELECTRICIDAD COMBUSTIBLES COBRE
Fuente: Cochilco en base a Informe “Coeficientes unitarios de consumo de energía en la minería del cobre 1995 -2008”.
Cuadro N° 2: Consumos de energía de la minería del cobre 1995–2008

% Variación
1995 Participación 2008 Participación
Anual
Total Energía (TeraJoule) 52.666 100,0% 121.897 100,0% 6,7%
Energía Eléctrica (TJoule) 24.445 46,4% 64.787 53,2% 7,8%
Combustibles (TJoule) 28.221 53,6% 57.110 46,8% 5,6%
Producción Cobre (Ktmf) 2.489 --------- 5.361 --------- 6,1%
Fuente: Cochilco en base a Informe “Coeficientes unitarios de consumo de energía en la minería del cobre 1995 -2008”.
2 Para medir la energía, tanto eléctrica como combustible, se emplea múltiplos de Joule. En cambio para las referencias específicas a la energía eléctrica se
emplea como unidad de medida múltiplos de Watt.
136
De allí se aprecia que hasta el año 2006 el consumo global de energía creció a tasas menores
que la producción de cobre3, debido a un cambio estructural donde el consumo eléctrico
aumenta su participación en la minería del cobre gracias a su mayor empleo en diversas
aplicaciones, por razones económicas, tecnológicas y medioambientales. Sin embargo,
esta situación se ha revertido en los dos últimos años, aumentando significativamente el
consumo energético, particularmente de combustibles.
La principal causa del cambio de tendencia en los años recientes ha sido el estancamiento
en el nivel global de producción de cobre, en el deterioro de los factores minero metalúrgicos
en la mayoría de los yacimientos en explotación y la situación en el abastecimiento eléctrico
afectado por la menor disponibilidad de GN, lo que llevó a reutilizar más combustibles en
las operaciones mineras.
2.2. Importancia de la demanda eléctrica de la minería del cobre

Reconocida es la importancia estratégica de la energía eléctrica para las operaciones de la
minería del cobre en Chile, cuya mayor intensidad de uso se orienta a procurar una mayor
eficiencia productiva y disminución de los impactos medioambientales en ellas.
El siguiente cuadro muestra la importancia relativa de la minería del cobre en la demanda

eléctrica nacional y para cada uno de los principales sistemas de generación, para el
período 2000 - 2008.
Cuadro N° 3: Participación de la minería del cobre en el consumo eléctrico nacional
Sistema 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
SING (GWh)
Consumo Minería Cu 6.317 7.589 7.933 8.822 9.431 9.604 9.883 10.700 10.870
Ventas SING 8.398 8.991 9.482 10.480 11.240 11.560 12.029 12.670 13.220
Participación Min Cu (%) 75,2% 84,4% 83,7% 84,2% 83,9% 83,1% 82,2% 84,5% 82,2%
SIC (GWh)
Ventas SIC 27.654 29.144 30.335 32.076 34.602 35.929 38.231 39.960 39.580
PAÍS (GWh)
Ventas País 36.052 38.135 39.817 42.556 45.842 47.489 50.260 52.630 52.800
Fuente: Cochilco (Consumo minería Cu) y CNE (Energía vendida en cada sistema, excluyendo Aysén y Magallanes).
2.3. Principales proyectos en la minería del cobre

La producción de cobre hasta el año 2020, en la que se basa la proyección de consumo
de energía eléctrica, está incluida en el Anexo N°14. Dichas cifras están compuestas por
los perfiles de producción estimados para las operaciones vigentes y por los perfiles de
3 Las cifras de producción de cobre corresponde al total de cobre fino contenido en las diversas formas de productos finales comercializados (Concentrados
de cobre, Blíster, Raf, Cátodos ER y Cátodos Sx-Ew).
4 Ver punto 2 del Anexo N° 1.
137
producción que aportarían los proyectos mineros que probablemente se materializarían en

el período.
Los principales proyectos de inversión en la minería del cobre, factibles de materializarse en

el período 2009 – 2020, se indican en el cuadro N° 4,5 ordenados por año de puesta en
marcha y señalando el sistema de interconexión eléctrica que los abastecerá.
Cuadro N° 4: Calendario de Puesta en Marcha de Principales Proyectos
Año Puesta REGIÓN

EMPRESA PROYECTOS
en Marcha (SING / SIC)
2009 QUADRA MINING Franke II (SIC)
Esperanza II (SING)
ANTOFAGASTA MINERALS
II Ampliación Los Pelambres IV (SIC)
CODELCO Andina Expansión a 94 KTPD (Fase I) V (SIC)
2010 CODELCO Norte R T Sulfuros Fase I II (SING)
CODELCO Teniente Pilar Norte VI (SIC)
COLLAHUASI Ampliación Fase I I (SING)
TECK Andacollo Hipógeno IV (SIC)
XSTRATA Lomas Bayas II II (SING)
ANGLO AMERICAN Expansión Los Bronces MET (SIC)
2012 FREEPORT MC MORAN El Abra Sulfolix II (SING)
VALE Tres Valles IV (SIC)
CERRO DOMINADOR Diego de Almagro III (SIC)
2013 CODELCO Salvador San Antonio Óxidos III (SIC)
PAN PACIFIC COPPER Caserones III (SIC)
2014 XSTRATA El Morro III (SIC)
BARRICK Cerro Casale III (SIC)
BHP BILLITON Escondida Fase V II (SING)
2015 CODELCO Andina Expansión a 230 KTPD (Fase II) V (SIC)
CODELCO Norte Mina Ministro Hales II (SING)
QUADRA MINING Sierra Gorda II (SING)
Después del COLLAHUASI Ampliación Fase II I (SING)
2015 CODELCO Norte Chuquicamata Subterránea II (SING)
CODELCO Teniente Nuevo Nivel Mina VI (SIC)
Fuente: Elaborado en COCHILCO, sobre la base de los antecedentes de cada proyecto de fuentes públicas.
5 Ver INVERSIÓN EN LA MINERÍA CHILENA DEL COBRE Y DEL ORO - Proyección del período 2009 – 2015, actualizada a agosto 2009.
138
2.4. Consumo de energía eléctrica proyectado al año 2020

Basado en la metodología para proyectar el consumo eléctrico en la minería chilena del
cobre que se explica en el Anexo, se estima que hacia el año 2020, la minería del cobre
demandará del orden de 27.120 GWh, lo que significa un incremento de 52,5% comparado
con el consumo del año 2008, equivalente a una tasa de crecimiento de 3,6% anual en el
período 2008 -2020.
Su evolución se muestra en el Gráfico N° 2.
Gráfico N° 2: Proyección al año 2020 del consumo eléctrico en la minería del cobre (TWH)6
30,00
TERAWATTS - HORA
25,00
20,00
15,00
10,00
5,00
0,00
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
SING 10,87 11,55 12,49 12,82 12,96 13,01 13,02 14,33 15,49 15,89 15,74 16,05 15,85
SIC 6,92 6,79 7,57 8,15 8,35 9,33 9,21 10,02 10,90 10,80 11,10 11,39 11,28
PAIS 17,79 18,35 20,06 20,97 21,31 22,34 22,23 24,35 26,39 26,69 26,84 27,44 27,12
La mayor demanda se concentra en el SING. En el año 2008 su consumo alcanzó a los

10.870 GWH, explicando un 61% del consumo eléctrico minero y crecerá a una tasa anual
del 3,2%, para llegar a 15.850 GWH el año 2020.
A su vez el consumo en el área del SIC pasará de 6.920 GWH a 11.280 GWH en el
mismo período, equivalente a una tasa del 4,2% en el período, lo que significará subir su
participación al 41,6% del consumo minero esperado para el año 2020.
El crecimiento de la demanda en el corto plazo se debe al crecimiento de las operaciones

actuales y en el mediano plazo se reflejará la demanda de los nuevos proyectos que irán
entrando en operación durante el período en estudio, pues naturalmente las actuales
operaciones irán presentando una apreciable declinación. Es así como al año 2020, los
nuevos proyectos explicarán el 30,5% de la demanda en el SING y el 27,4% del SIC.
6 Terawatts-hora (TWH), equivalente a 1.000 Gigawatts-hora (GWH).
139
Graf. Nº3: Demanda en el SING Graf. Nº4: Demanda en el SIC

(15.830 GWH al Año 2020) (11.280 GWH al Año 2020)
Operaciones Operaciones
Nuevas Nuevas
30,5% 27,4%
Operaciones Operaciones
Vigentes Vigentes
69,5% 72,6%
2.5. Consumo de energía eléctrica por tipo de operaciones mineras

de cobre en el SING y en el SIC, proyectado al año 2020
En los cuadros siguientes se detalla para cada uno de los sistemas eléctricos que abastecen
a la minería del cobre, la distribución del consumo eléctrico proyectado tanto para las
operaciones vigentes como para los proyectos.
El consumo base comprende las operaciones mineras conducentes a la producción

de concentrados de cobre y cátodos Sx-Ew, y las operaciones de fundición y refinería
electrolítica. A su vez, el consumo de proyectos comprende a las nuevas operaciones mineras
que entrarían en marcha en el período en estudio.
Cabe señalar que en el consumo eléctrico por parte de la minería del cobre, no está
considerada la energía eléctrica que se requiere para el tratamiento de agua del mar y su
impulsión a las faenas mineras que la empleen.
2.5.1. Proyección para el SING

La proyección de consumo eléctrico para el SING se muestra en el cuadro N° 5. Allí se aprecia
que existe una fuerte demanda de energía eléctrica en el corto plazo, particularmente en
el año 2010, para situarse al año 2012 en torno a 13 mil GWH, con un incremento de más
de 2 mil GWH comparado con el consumo en el SING del pasado año 2008. Ello obedece
al empuje de las actuales operaciones.
140
Posteriormente, un segundo ciclo de alta demanda se presenta hacia el año 2015, que
llevará a situar la demanda en un nuevo nivel en torno a 15.900 GWH hacia el fin de
la década. En este período se manifiesta la demanda de los nuevos proyectos mineros,
atenuado con la declinación manifiesta de las operaciones de Lixiviación (Cátodos Sx-Ew).
Cuadro N° 5: Proyección de consumos de energía eléctrica en el SING por tipo de operaciones en el período 2009 - 20207
Giga Watts-Hora 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
TOTAL SING 10.874 11.554 12.489 12.815 12.959 13.011 13.019 14.331 15.490 15.889 15.737 16.047 15.847
de los cuales:
CONC. BASE 3.941 3.955 4.445 4.810 4.685 4.911 4.955 5.093 5.160 5.292 5.378 5.400 5.252
SX-EW BASE 6.089 6.693 6.948 6.696 6.606 6.212 6.043 5.668 5.486 5.203 4.662 4.585 4.230
FUND/REF 844 907 1.096 1.275 1.329 1.349 1.368 1.533 1.533 1.533 1.533 1.533 1.533
SUB TOTAL BASE 10.874 11.554 12.489 12.780 12.620 12.472 12.366 12.294 12.179 12.028 11.572 11.518 11.015
CONC. PROY. 0 0 0 0 0 0 0 1.304 2.497 3.039 3.169 3.329 3.485
SX-EW PROY. 0 0 0 35 338 539 653 733 814 822 996 1.200 1.346
SUB TOTAL PROY. 0 0 0 35 338 539 653 2.037 3.311 3.861 4.164 4.529 4.831
CREC. ANUAL --- 680 935 326 143 53 8 1.311 1.159 398 -152 310 -200
CREC. ACUMULADO --- 680 1.615 1.941 2.085 2.137 2.145 3.456 4.616 5.014 4.863 5.173 4.972
2.5.2. Proyección para el SIC

Por su parte, la proyección de consumo eléctrico para el SIC se muestra en el cuadro N° 6.
El SIC enfrentará a partir de 2010 un sostenido crecimiento del consumo eléctrico minero,
donde los nuevos requerimientos de las operaciones actuales significarán en el año 2013
más de 2 mil GWH sobre el consumo del año 2008, para llevar el nivel de demanda en
torno a las 9 mil GWH.
Ya en el año 2013 emergerán los requerimientos de los nuevos proyectos que impulsarán el
consumo global en el SIC en torno a las 11.300 GWH hacia fines de la década.
Cuadro N° 6: Proyección de consumos de energía eléctrica en el SIC por tipo de operaciones en el período 2009 - 2020
Giga Watts-Hora 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
TOTAL SIC 6.916 6.795 7.569 8.154 8.351 9.330 9.214 10.023 10.902 10.798 11.099 11.389 11.278
de los cuales:
CONC. BASE 5.143 5.068 5.723 6.286 6.570 7.239 7.142 7.422 7.487 7.281 7.070 6.795 6.666
SX-EW BASE 766 705 747 724 607 619 587 603 601 538 549 511 374
FUND/REF 1.007 1.022 1.099 1.119 1.077 1.128 1.096 1.143 1.153 1.153 1.153 1.153 1.153
SUB TOTAL BASE 6.916 6.795 7.569 8.129 8.254 8.986 8.824 9.168 9.241 8.973 8.771 8.460 8.193
CONC. PROY. 0 0 0 0 0 0 0 485 1.255 1.389 1.718 2.317 2.545
SX-EW PROY. 0 0 0 25 97 344 390 371 405 436 610 612 541
SUB TOTAL PROY. 0 0 0 25 97 344 390 856 1.660 1.826 2.328 2.939 3.085
CREC. ANUAL --- -122 774 585 197 979 -116 809 879 -103 301 290 -111
CREC. ACUMULADO --- -122 653 1.238 1.434 2.414 2.298 3.107 3.985 3.882 4.183 4.473 4.361
7 Se incluye el dato del año 2008 como base de referencia.
141
III. LA SEGURIDAD DE ABASTECIMIENTO DE ENERGÍA

ELÉCTRICA PARA LA MINERÍA DEL COBRE
El presente capítulo está dedicado a situar la vinculación de la minería del cobre con la
generación eléctrica y sus aportes para asegurar su abastecimiento al largo plazo.
La seguridad del abastecimiento eléctrico - expresada como la combinación de un suministro

suficiente y en la oportunidad que la electricidad es requerida-, es un valor estratégico para
las compañías mineras en particular y para el país en general, por la alta significación de
la minería como demandante de energía eléctrica8.
3.1. Los cambios en la matriz energética nacional y sus consecuencias

A raíz de la crisis de abastecimiento de GN, se produjo un drástico cambio en la matriz para
la generación eléctrica. El siguiente cuadro muestra la evolución de la generación eléctrica
en cada sistema y la composición de la respectiva matriz desde el año 2003, previo a la
crisis del GN, hasta diciembre 2009.
Cuadro N° 7: Variación en la matriz de generación eléctrica en el SIC y SING
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Generación SIC (GWh) 33.638 36.259 37.915 40.266 41.969 41.804 41.738
Matriz energética SIC (%)
HIDRÁULICA 64,8% 57,4% 66,9 69,5% 52,8% 56,2% 58,7%
GAS 23,3% 27,4% 17,5% 14,5% 6,4% 2,9% 4,6%
CARBÓN+PET COKE 10,6% 13,2% 11,3% 13,6% 15,9% 16,3% 17,5%
DIÉSEL 0,0% 0,1% 3,0% 0,9% 22,7% 22,0% 16,6%
OTROS 1,3% 1,9% 1,4% 1,5% 2,2% 2,6% 2,5%
Generación SING (GWh) 11.417 12.330 12.657 13.236 13.946 14.502 14.906
Matriz energética SING (%)
HIDRÁULICA 0,6% 0,5% 0,5% 0,5% 0,5% 0,5% 0,4%
GAS 71% 61,5% 63,5% 48,4% 22,6% 11,8% 20,1%
CARBÓN+PET COKE 28,3% 37,4% 35,9% 49,9% 57,6% 58,5% 56,6%
DIÉSEL 0,0% 0,2% 0,1% 0,7% 16,4% 26,7% 20,2%
OTROS 0,1% 0,4% 0,1% 0,5% 2,9% 2,5% 2,7%
Fuente: www.cne.cl (elaborado en base a estadísticas de generación bruta).
La falta de GN obligó a actuar de emergencia para evitar la insuficiencia de energía eléctrica

reactivándose las centrales de generación a carbón en ambos sistemas y las turbinas diésel
y fuel, pequeñas e ineficientes. Cabe señalar que a la sensible baja en la disponibilidad
de GN se sumó en el SIC una situación hidrológica más seca en los años 2007 y 2008.
8 Ver Cuadro N° 2 de este informe.
142
Todo ello urgió a las centrales diseñadas para operar en forma dual (GN ó con diésel),
a recurrir crecientemente al diésel, enfrentando nuevas dificultades operacionales en las
plantas e insuficiencias logísticas para el abastecimiento regular del combustible por el
súbito aumento del volumen a manejar.
Si bien las operaciones mineras han debido enfrentar incidentes de inestabilidad en el

suministro, incluyendo reducciones puntuales de consumo acordadas con el respectivo
CDEC9, la situación ha estado bajo control sin afectar necesariamente los niveles de
producción proyectados por las compañías.
Ello ha sido posible por el compromiso que han tenido las compañías mineras con las
medidas tomadas para enfrentar razonablemente la coyuntura, particularmente en el área
del SING, pues allí se recibió el impacto más negativo dada la alta participación del GN que
tenía en la matriz energética para la generación eléctrica y la importancia de la minería en
la demanda eléctrica.
En definitiva, la consecuencia más significativa de la crisis del gas natural ha sido el aumento
de costos en la generación eléctrica, por el efecto combinado de reemplazar la generación
a GN por otros combustibles normalmente más caros y por el incremento generalizado del
precio de los combustibles, particularmente en los años 2007 y 2008, situación que se ha
atenuado en el 2009.
Como no es posible conocer el efecto de los mayores costos de la energía para las compañías
cupríferas individuales, se hace un análisis de la sensibilidad respecto a la variación en el
costo de producción directo de cobre por cada 10 US$/MWh de variación el costo de la
electricidad, basado en los coeficientes unitarios de consumo eléctrico por cada tonelada
de cátodo10 para el año 2008, lo que se muestra en el cuadro siguiente.
Cuadro N° 8: Mayor costo directo de producción de cátodos por cada incremento de 10 US$/MWh
en la energía eléctrica
Sistema Coef. Unitario Mayor Costo Mayor Costo
Producto
Interconectado KWh/Tmf en US$/Tmf en CentUS$/lb
CÁTODO ER SING 3.937 39,4 1,79

SIC 4.714 47,1 2,14
CÁTODO Sx-Ew SING 3.430 34,3 1,56
SIC 3.908 39,1 1,77
Fuente: Elaborado en COCHILCO, en base a los datos indicados en la tabla A2 del Anexo.
3.2. Perspectivas de abastecimiento en el corto plazo

Las medidas ya acordadas y en implementación están orientadas a asegurar el
abastecimiento eléctrico haciendo uso eficaz de la capacidad de generación disponible, lo
que se irá traduciendo en cambios estructurales en la matriz de generación eléctrica.
9 Se emplea el mecanismo de “desconexión manual de carga”, que a solicitud previa del CDEC, los grandes consumidores proceden a desconectar áreas de
consumo no relevantes para las operaciones disminuyendo el consumo “por escalones” en magnitud equivalente a la disminución prevista de la oferta,
evitando así cortes imprevistos en el sistema.
10 Ver Tabla A2 del Anexo.
143
La siguiente relación de acciones, permite apreciar aquellas medidas relevantes en que ha

estado involucrada la minería del cobre en el logro de dicho objetivo.
a. Asegurar la operación de las centrales de ciclo combinado a diésel.
Ante su grave situación financiera derivada del mayor costo de operación de generación
con diésel en vez de GN11, Gas Atacama recibió el respaldo de las principales compañías
mineras, tanto de sus clientes como de CODELCO, a fin de cubrir satisfactoriamente
dichos mayores costos y, con ello, mantener sus condiciones operativas y la estabilidad
en la capacidad disponible de generación en el SING.
Así mismo, las compañías mineras concurrieron a la implementación de una mejor

logística para el abastecimiento de diésel a las centrales de ciclo combinado ubicadas en
Mejillones. Cabe señalar también, que en el área del SIC (V Región) se trazó un oleoducto
para transportar diésel desde Quintero hasta San Isidro para alimentar con diésel a las
centrales de ciclo combinado de esa localidad.
b. Respaldo en compañías mineras
Ante la eventualidad de un racionamiento o anormalidades mayores en el suministro

eléctrico, las principales compañías mineras decidieron instalar generadores eléctricos
de tamaño medio, con una potencia del orden del 15% de sus requerimientos, lo que
les permitirá atender la demanda de sectores críticos de sus operaciones y mantener la
continuidad sin daños mayores, salvo leves disminución de producción.
Estas decisiones, están basadas en evitar el costo de oportunidad que significaría no

producir por carecer de la energía eléctrica requerida, es decir un virtual seguro. Los
principales respaldos que se están implementando son:
Cuadro N° 9: Principales plantas de respaldo en compañías mineras
Cías./(Sistema) Descripción
Central Salar, con dos turbinas de 60MW total, operable con diésel o GN. Inversión de US$
CODELCO NORTE (SING)
65 millones en operaciones a comienzos de 2009.
Una planta de generación diésel por 60 MW en el Puerto de Coloso y en una segunda etapa
Escondida (SING)
se considera una planta de generación de 30 MW que será instalada en la mina.
Cerro Colorado (SING) Grupo de generadores propios, con capacidad para 6 MW.
Spence (SING) Generador eléctrico diésel con una potencia a firme total de 9 MW.
El Tesoro (SING) 4 generadores (4,65MW total) para respaldar el 15% de su demanda.
Se decidió arrendar o comprar equipos generadores de respaldo para sus divisiones
CODELCO (SIC)
productivas en el SIC (Andina, Ventana, Teniente).
Anglo American Anunció su política general de respaldar al menos un 10% de la demanda eléctrica de sus
(SING y SIC) operaciones, dependiendo de cada caso. Manto Verde considera 3 generadores (3,75MW
total) para respaldar el 15% de su demanda.
Fuente: Elaborado en Cochilco en base a notas de prensa.
11 La situación financiera de Gas Atacama se vio agravada por tener que mantener hasta el año 2011 un contrato con la distribuidora eléctrica EMEL que le
genera una pérdida insostenible en el mediano plazo.
144
c. Proyectos de Gas Natural Licuado12
El Gobierno de Chile optó por la introducción del gas natural licuado (GNL) como una
estrategia de diversificación del abastecimiento de combustibles y así seguir generando
electricidad vía GN. Ello permite, tanto aprovechar la capacidad de generación instalada,
como mantener los beneficios ambientales de este combustible frente a los otros
combustibles alternativos, hecho relevante para la zona central de Chile. Esta opción se
sustentó en dos proyectos, uno en Quintero (área del SIC) y otro en Mejillones (área del
SING).
El proyecto de GNL en Quintero (Región de Valparaíso, Área del SIC), fue desarrollado por
ENAP, en conjunto con Endesa Chile, Metrogas y BG Group. Está operativo desde mediados
de 2009, la infraestructura básica off-shore consiste en el terminal marítimo para recibir
el GNL y utilizar provisoriamente un barco estanque, para regasificarlo e inyectarlo a la
red de gasoductos ubicados en la zona central. Se encuentra en construcción la segunda
etapa que contempla la capacidad de almacenamiento y regasificación en tierra. Se
estima una demanda inicial de unos 6 a 8 millones de m3/día de GN.
La estrategia país contempla un segundo proyecto off-shore en Mejillones (Región de

Antofagasta, Área del SING), el cual se está construyendo, impulsado por CODELCO y
Suez Energy International, el cual entrará en funcionamiento a mediados de 2010. Está
diseñado para entregar 5,5 MM m3 de gas natural por día, lo que permitiría despachar
hasta 1.100 MW eléctricos en forma continua. La demanda inicial corresponde a unos
450 MW para el Sistema Interconectado del Norte Grande (SING).
Una parte fundamental para la sustentabilidad de esta operación es la seguridad

del abastecimiento externo de GNL, mediante un contrato de compra (HOA) de este
combustible con la empresa Suez LNG Trading, por un volumen equivalente a 450 MW/
año, vigente para los primeros 3 años. La otra parte vital es el acuerdo comercial para
la venta del gas a cuatro grandes clientes, todos ligados a la gran minería del cobre:
Codelco, Escondida, Collahuasi y El Abra, quienes fundamentalmente lo traspasarían a
las compañías generadoras para asegurar su abastecimiento eléctrico.
La importancia para el SING, radica en la continuidad operacional a largo plazo de las

centrales a GN que poseen una gran capacidad instalada y, así, superar a la brevedad
la dependencia del diésel. Adicionalmente, atendería las demandas industriales en la II
Región y permitiría abastecer a la central a GN de Taltal perteneciente al SIC.
12 El gas natural licuado (GNL) es la forma líquida del gas natural que se extrae del subsuelo y que se ocupa como energético en diversos campos de la vida
moderna, desde mover una turbina para generar electricidad, hasta combustible para calefaccionar una vivienda y para cocinar.
Es gas natural extraído desde yacimientos en la tierra o en el mar, se enfría hasta alcanzar un estado líquido; esta conversión a gas natural líquido reduce su
volumen en 600 veces, lo que facilita su transporte en buques tanque y permite su almacenamiento, antes de ser regasificado y entregado a los mercados.
Con un peso cercano al 45% del peso del agua, el GNL es inodoro, incoloro, no corrosivo y tampoco tóxico. Es también seguro, ya que en las últimas décadas
no ha registrado accidentes fatales en la comunidad cercana a sus instalaciones.
145
Las medidas señaladas han permitido contribuir decisivamente a dar la necesaria seguridad
para el normal funcionamiento de los sistemas de generación eléctrica SING y SIC, de
modo que los fuertes aumentos de la demanda eléctrica minera que se están registrando13,
podrán ser atendidos regularmente en el corto plazo.
3.3. Proyecciones a mediano plazo

La Comisión Nacional de Energía (CNE) mantiene un plan de obras indicativas para el ingreso
racional de nuevas capacidades de generación eléctrica para satisfacer oportunamente las
crecientes demandas en el SING y en el SIC.
Diversas iniciativas emergieron durante la crisis comentada, las que exceden a la

planificación indicativa de la CNE. La mayoría de los proyectos están en etapa de factibilidad
y de evaluación de impacto ambiental. Predominan en ellos las termoeléctricas a carbón,
con las más recientes tecnologías. Algunos de ellos enfrentan serias objeciones de índole
medio-ambiental, por la ubicación donde se planea emplazarlos. Por lo tanto, no todos se
concretarán.
De las iniciativas que ya tienen allanado su camino, la siguiente síntesis da cuenta de los
principales proyectos con participación de las compañías mineras del cobre, cuya directa
vinculación tiene por objeto asegurar su abastecimiento dados los mayores requerimientos
de sus proyectos mineros en la próxima década.
3.3.1. Nuevas centrales a carbón

La ampliación de la capacidad de generación eléctrica en base a carbón, se ha constituido
en la alternativa más clara de diversificar la matriz energética nacional y de las fuentes de
abastecimiento, a consecuencia de los sustantivos cambios en el mercado internacional de
los energéticos14 y los avances tecnológicos en la combustión del carbón, que permiten
disminuir los impactos de las emisiones de las plantas carboneras15.
En esta línea están algunas compañías mineras, que acordaron con generadoras la
construcción de nuevas plantas a carbón, a fin de asegurar el abastecimiento eléctrico para
sus futuras demandas a un costo razonable y más estable en el largo plazo.
Suez Energy está construyendo una nueva planta de generación a carbón de 165 MW y
300 mill US$ de inversión (Central Andina en Mejillones), con el objeto de atender mayores
requerimientos de CODELCO (80 MW para Codelco Norte y 70 MW para Gabriela Mistral
ex Gaby) a partir del año 2010. Una segunda central similar y vecina a la anterior (Central
13 Ver cuadros 4 y 5 sobre proyección de consumo eléctrico de la minería para el SING y SIC, respectivamente.
14 El carbón tiene una gran diversidad de fuentes de abastecimiento seguras y competitivas, basadas en amplias reservas, lo que otorga mayor estabilidad en
su precio internacional en comparación al petróleo y al GNL.
15 Tecnología de Lecho Fluidizado Circulante (LFC), que mejora el rendimiento de las calderas en comparación con la tecnología de Carbón Pulverizado (CP),
porque emplea mejores filtros para recuperar el material particulado y trabaja a menor temperatura, con lo que minimiza la emisión de metales pesados y
de gases sulfurosos y nitrosos.
146
Hornitos) la está construyendo para atender las necesidades de Antofagasta Minerals, con
un excedente disponible para el SING para entrar en operaciones el año 2011.
Por su parte, GENER está construyendo una central a carbón de 518 MW brutos en Mejillones,
para abastecer preferentemente a Minera Escondida Limitada y Minera Spence S.A., ambas
operadas por BHP Billiton, a partir de 2011. El proyecto considera dos unidades a carbón
de avanzada tecnología para la mitigación de emisiones, y una línea de transmisión de 140
km y 220 kV para su conexión al Sistema Interconectado del Norte Grande (SING).
3.3.2. Licitación de CODELCO

En septiembre de 2009, CODELCO adjudicó a COLBÚN S.A. un contrato de suministro
eléctrico de largo plazo que incluirá la demanda de sus cuatro Divisiones conectadas al
SIC. El contrato comprende una potencia hasta 510 MW y una energía asociada hasta 4
mil GWh anuales, para sustentar las necesidades de CODELCO en el área del SIC por los
próximos 30 años, a partir de marzo de 2013.
Cabe señalar que previamente CODELCO había desarrollado por su cuenta un proyecto
de generación eléctrica (Central Termoeléctrica Energía Minera CTEM), el cual podría ser
adquirido por el ganador de la licitación. Ello tuvo el propósito de obtener un suministro
a precios competitivos de largo plazo, también es una oportunidad para mejorar la
competitividad del mercado energético nacional, mediante la incorporación de nueva
capacidad de generación al SIC y de nuevos actores al sistema.
Aunque Colbún puede atender este contrato con su capacidad de generación térmica e
hidráulica, tiene la opción de adquirir los activos del proyecto CTEM para incrementar su
capacidad de generación. Adicionalmente, ambas compañías tienen interés de incorporar
generación eléctrica a partir de fuentes no convencionales.
3.3.3. Continuación de operación de terminales de GNL

Tal como se señaló anteriormente, el terminal GNL Mejillones tiene asegurada su operación
en modalidad off-shore por 3 años, es decir hasta comienzos de 2013. Dentro de ese
período se determinará prolongar sus operaciones a mayor plazo, lo que requeriría avanzar
a la segunda etapa consistente en la habilitación en tierra de las instalaciones necesarias
para el almacenamiento del GNL y la planta de regasificación.
A su vez, para el terminal de GNL de Quintero ya se estudia una ampliación de su capacidad,

lo que permitiría dar soporte a nuevos proyectos de centrales de ciclo combinado en el SIC.
147
3.3.4. Las energías renovables no convencionales (ERNC)

El desarrollo de capacidades de generación en base a ERNC es un objetivo de la política
energética nacional, en su visión de largo plazo para garantizar el desarrollo sustentable.
Se estima que el potencial a largo plazo para este segmento sería del orden de 1.000 MW,
para lo cual se están considerando incentivos legales para promover la aplicación de ERNC
como la exención del pago de peajes en los sistemas troncales de transmisión de energía
eléctrica, a fin de facilitar su conexión a los sistemas nacionales de generación. Además, los
proyectos no térmicos pueden aplicar los beneficios de la venta de “bonos de carbono” en
compensación por no emitir CO2.
Las formas de ERNC que se aplican en Chile son la biomasa, que aprovecha el poder
calorífico de desechos forestales y riles de las plantas de celulosa (“licor negro”), las
centrales eólicas que aprovechan la fuerza motriz del viento y centrales hidroeléctricas a
mini y micro escala.16 En estudio se encuentra el desarrollo del aprovechamiento de las
fuentes geotérmicas.
En este segmento, las compañías mineras han estado interesadas en desarrollar parques
eólicos, por ejemplo CODELCO en las cercanías de la mina Gabriela Mistral (II Región,
SING) y Barrick en Punta Colorada (IV región, SIC) de unos 20 MW c/u.
IV. CONCLUSIONES
La minería del cobre desarrollará en el curso de la próxima década un gran esfuerzo

productivo, tanto para la expansión de sus grandes yacimientos como en proyectos nuevos
de mediana y gran escala.
Cabe resaltar que las expansiones obedecen principalmente a lograr una mayor productividad
y enfrentar las adversas condiciones minero-metalúrgicas que progresivamente se irán
presentando en los yacimientos hoy en explotación.
Estas nuevas condiciones, entre otras complicaciones, serán cada vez más intensivas en
requerimientos de energía, de tal manera que es del todo previsible que el consumo de
energía eléctrica necesaria para la obtención de una tonelada de cobre comercial se vaya
incrementando en el tiempo.
Este efecto, será atenuado por el ingreso de nuevas operaciones que estarán dotadas de
los más altos estándares tecnológicos y por el esfuerzo que las compañías mineras deberán
realizar para la “eficiencia energética” en todos los ámbitos de sus operaciones.
16 Las mini y micro centrales hidroeléctricas y los hidrocargadores, se consideran como energías renovables no convencionales, debido a su menor nivel de
implementación y a que en los sectores rurales se constituyen en una alternativa para la provisión de electricidad. Actualmente se contabilizan alrededor de
110 instalaciones de este tipo en el país, destinadas principalmente a la electrificación de viviendas y a telecomunicaciones.
148
De los antecedentes expuestos en este informe se puede concluir que:
a. Las operaciones mineras han debido enfrentar incidentes de inestabilidad en el suministro,

incluyendo reducciones puntuales de consumo acordadas con el respectivo CDEC, la
situación ha estado bajo control sin afectar necesariamente los niveles de producción
proyectados por las compañías.
b. Las compañías mineras se han comprometido con las soluciones determinadas para
asegurar el abastecimiento eléctrico en el corto plazo, asumiendo recargas en sus costos,
lo que les permite la normalidad de sus operaciones.
c. Dada la insuficiente capacidad actual para atender las mayores demandas de parte de los
nuevos proyectos mineros, las compañías han negociado con las principales generadoras
del SING y del SIC condiciones que al asegurar la compra de energía a futuro, ellas harán
las inversiones necesarias para cumplir con oportunidad las demandas comprometidas.
Finalmente, con perspectivas ciertas que la minería del cobre contará en la década con
la energía eléctrica necesaria para cubrir sus operaciones, es necesario señalar que las
soluciones previstas generarán un cambio drástico en la matriz energética al privilegiar
la generación por combustión de carbón. A no tan largo plazo, ello puede representar
una dificultad para la minería chilena en el concierto internacional, dadas las crecientes
preocupaciones por la emisión de gases con efecto invernadero y el consiguiente impacto
al cambio climático.
149
ANEXO
METODOLOGÍA PARA LA PROYECCIÓN DEL CONSUMO
ELÉCTRICO EN LA MINERÍA DEL COBRE
La estimación de consumo eléctrico para cada año del período a proyectar está basada
en aplicar a la proyección de producción anual de las diversas formas de cobre comercial,
los respectivos coeficientes unitarios de consumo eléctrico correspondientes a cada etapa
del proceso minero requerido para obtener cada producto. Estos coeficientes se expresan
en KWh de energía consumida por cada tonelada de cobre fino contenido en el material
tratado en la respectiva etapa.
Consumo IJk (GigaWatts-hora) = Coef. Unit.IJk (KWh/Tmf Cu) * Producción IJk (Miles Tmf Cu) / 1000
donde i = en cada etapa del proceso
j = en cada Sistema Interconectado
k = en cada año
1. Criterios para la determinación de los

Coeficientes Unitarios
Los coeficientes unitarios de consumo eléctrico por unidad de cobre producido en cada área
de proceso han estado siendo determinados anualmente por COCHILCO, como el promedio
ponderado de la información resultante de una encuesta anual realizada a las principales
empresas de la gran minería que explican más del 97% de producción de cobre, cuyos
resultados se encuentran publicados.17
Para efectos de su aplicación en la proyección de consumo a largo plazo, se determinan

coeficientes unitarios por producto - lo que requiere combinar los coeficientes de cada área
de proceso involucrado hasta la obtención del producto comercial - se hace la distinción de
coeficientes propios para cada sistema de interconexión eléctrica y se estima un perfil de
variación de ellos en el tiempo. Los conceptos considerados son los siguientes:
1.1. Determinación de los Coeficientes Unitarios por proceso

a. Coeficiente unitario de consumo eléctrico por cada tonelada de cobre
contenido en concentrados.
La producción de concentrados comprende el proceso de “Extracción de mina”,

tanto a rajo abierto como subterránea - del cual se obtiene como producto
intermedio el mineral de cobre con una ley variable entre 0,5% a 2% de cobre
17 Ver CONSUMO DE ENERGÍA Y EMISIONES DE GASES DE EFECTO INVERNADERO DE LA MINERÍA DEL COBRE DE CHILE. Año 2008, elaborado por Sara
Pimentel H.
150
contenido -, y la “Concentración” - desde la conminución del mineral hasta la

obtención del “concentrado” con una ley cercana al 30% de cobre contenido y la
disposición de los relaves correspondientes.
Como parte del cobre contenido en el mineral no se recupera en la concentradora,

el coeficiente resultante debe considerar el factor de recuperación (FR) promedio
ponderado de las concentradoras consultadas.
Coef. Unit. Concentrados (KWh/Tmf Cu) = Coef. Unit.EXTRACCIÓN / FRCONC + Coef. Unit CONCENTRACCIÓN
b. Coeficiente unitario de consumo eléctrico por cada tonelada de cobre

contenido en ánodos, blíster y refinado a fuego.
Corresponde al consumo eléctrico en el proceso de Fundición donde se trata

concentrados de cobre para obtener productos de cobre de alta ley, tales como
Blíster (99,5% de Cu), Ánodos (99,7% de Cu) y RAF (99,95% de Cu).
Se aplica el correspondiente Coeficiente Unitario determinado para la Fundición

(KWh/Tmf Cu).
Coef. Unit. Fundición (KWh/Tmf Cu)
c. Coeficiente unitario de consumo eléctrico por cada tonelada de cobre
contenido en cátodos electro-refinado
Los ánodos resultantes de la fundición se refinan en la Refinería electrolítica,

cuyo producto es el cátodo ER (electro-refinado).
Se aplica el correspondiente Coeficiente Unitario determinado para la Refinería.
Coef. Unit. Refinería (KWh/Tmf Cu)
Cabe agregar que el consumo eléctrico global requerido por cada tonelada
de cátodo de cobre electro-refinado, es resultante de la combinación de los
coeficientes unitarios de los procesos anteriores, ponderados por los respectivos
los factores de recuperación.
Coef. Unit. Cát ER (KWh/Tmf Cu) = Coef. Unit.CONC. / FRFUND + Coef. Unit.FUND. / FRREF +
+ Coef. Unit.REF
d. Coeficiente unitario de consumo eléctrico por cada tonelada de cobre

contenido en cátodos electro-obtenidos
151
Corresponde a una secuencia de procesos continuos: Extracción minera del

mineral lixiviable, seguida de las etapas hidrometalúrgicas de Lixiviación /
Extracción por solvente y Electro-obtención, conducentes a la producción de
cátodos Sx-Ew (electro-obtenido).
A partir de los coeficientes unitarios de la fase de extracción minera y de la

fase hidrometalúrgica, se determina el coeficiente propio del cátodo Sx-Ew,
considerando también que parte del cobre contenido en el mineral extraído no
se recupera, se debe corregir el coeficiente de la etapa minera por el factor de
recuperación.
Coef. Unit. Cátodos Sx-Ew (KWh/Tmf Cu) = Coef. Unit.EXTRACCIÓN / FRLIX + Coef. Unit.LIX / SX / EW
e. Coeficiente unitario de consumo eléctrico por cada tonelada de cobre

comercial por concepto de Servicios
Los consumos por Servicios generales no asignables a un proceso productivo

determinado, se asignan considerando la producción global de cobre mina.
Coef. Unit. Servicios (KWh/Tmf Cu)
1.2. Determinación de los Coeficientes Unitarios propios del SING y del SIC
Reconociendo las diferencias apreciables en la naturaleza de los minerales de los
yacimientos ubicados en el área del SING con los del SIC, se determinó para cada uno de
ellos sus respectivos coeficientes unitarios por áreas de proceso, considerando para ello sólo
los datos de las operaciones que son abastecidas por el respectivo sistema. Los coeficientes
determinados para el período 2001 - 2008 se muestran en la siguiente tabla.
Tabla A1: Coeficientes Unitarios por Sistemas Eléctricos Interconectados en los años 2001 y 2008
(KWH/Ton Cu fino)
Área SIC SING
Productiva 2001 2008 % Var. anual 2001 2008 % Var. anual
MINA RAJO 95,1 139,1 5,6% 129,4 190,4 5,7%
MINA SUBTE. 335,2 573,3 8,0% 1.134,6 1.001,0 -1,8%
CONCENTRADORA 2.036,4 2.815,2 4,7% 1.411,9 1.825,1 3,7%
FUNDICIÓN 938,1 978,3 0,6% 1.017,8 1.281,4 3,3%
REFINERÍA 388,4 368,8 -0,7% 317,7 345,0 1,2%
TRAT. LIXIVIABLES 2.604,2 3.391,3 3,8% 2.655,0 2.927,7 1,4%
SERVICIOS 150,9 136,1 -1,5% 142,4 167,3 2,3%
152
1.3. Proyección de los Coeficientes Unitarios al año 2020

En anteriores proyecciones de consumo eléctrico en la minería del cobre, se utilizó como
multiplicador de los respectivos perfiles de producción al conjunto de coeficientes unitarios
determinado en el año anterior.
La evidencia empírica, reflejada en la Tabla A1, indica que anualmente los coeficientes
unitarios varían a consecuencia de los factores mineros, metalúrgicos, operacionales
y exógenos a las operaciones, etc. Por ello, al extender en este informe el horizonte de
proyección hasta el año 2020, se estima pertinente aplicar a partir del año 2009 un factor
de crecimiento al conjunto de coeficientes unitarios del año 2008, equivalente a la mitad
de la tasa de crecimiento anual de los coeficientes registrada en el período 2001 al 2008.
La razón de suponer una tasa de crecimiento menor que la registrada en el período

anterior, se debe tanto al deterioro esperado en las condiciones minero-metalúrgicas en las
operaciones vigentes, como las mitigaciones por el efecto de la creciente participación de la
nueva producción, y en los impactos que debieran esperarse por los programas de eficiencia
energética que las compañías mineras necesariamente debieran ir implementando.
En consecuencia, los coeficientes unitarios aplicados para la proyección se muestran en la

tabla siguiente.
Tabla A2: Coeficientes Unitarios por Sistemas Eléctricos Interconectados Proyectados al año 2020
(KWH/Ton Cu fino)
PRODUCTOS SIC SING
%Rec 2008 2020 % Var. anual %Rec 2008 2020 % Var. anual
CONCENTRADOS 88,8% 3.244,8 4.298,2 2,37% 85,7% 2.224,1 2.789,3 1,90%
FUNDICIÓN. 97,0% 978,3 1.014,2 0,3% 97,0% 1.281,4 1.563,6 1,67%
ÁNODOS/ BLÍSTER/RAF 4.323,4 5.445,3 1,94% 3.574,3 4.439,2 1,82%
REFINERÍA 99,5% 368,8 352,8 -0,37% 99,5% 345,0 370,4 0,59%
CÁTODOS ER 4.713,9 5.825,4 1,78% 3.937,2 4.831,8 1,72%
CÁTODOS Sx-Ew 36,5% 3.908,3 4.916,5 1,93% 56,8% 3.430,3 3.845.8 0,96%
SERVICIOS 136,1 124,6 -1,23% 167,3 192,3 1,16%
2. Proyección de la Producción Chilena de Cobre

al año 2020
El segundo factor para la proyección del consumo eléctrico en la minería del cobre
corresponde a los perfiles de producción estimados para cada uno de sus productos
comerciales, esto es: concentrados, productos de fundición (ánodos, blíster y RAF), cátodos
ER y cátodos Sx-Ew.
153
La proyección de la producción de cobre al año 2020, corresponde a lo determinado en

COCHILCO y publicado en el informe Inversión en la Minería Chilena del Cobre y del Oro
Proyección del período 2009 – 2015, actualizada a agosto de 2009. Ella comprende la
información para las operaciones de la Gran Minería del Cobre, las principales operaciones
de Mediana Minería y las operaciones que alimentan las plantas de ENAMI ubicadas
en diversas regiones del país. A ello se suma la producción de los proyectos mineros
contemplados en dicho informe.
Para los fines de este estudio, los datos se han desagregado por sistemas de generación
eléctrica que abastecen a las operaciones.
En el cuadro A3 se muestra el desglose de producción por tipo de producto de cobre, incluyendo

los productos de fundición (ánodos, blíster) y de refinería (cátodos electro-refinados), de las
operaciones que reciben su abastecimiento eléctrico del SING.
Cuadro A3: Proyección de la Producción de Cobre al año 2020, en el área del SING. Miles TM
Región Sistema Estado 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Base 1.772 1.745 1.925 2.044 1.954 2.010 1.990 2.007 1.996 2.008 2.003 1.973 1.883
Concentrados SING Proyectos 0 0 0 0 0 0 0 514 966 1.153 1.180 1.216 1.249
Sub total 1.772 1.745 1.925 2.044 1.954 2.010 1.990 2.521 2.961 3.161 3.183 3.189 3.133
Base 527 557 700 790 790 790 790 890 890 890 890 890 890
Ánodos y SING Proyectos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Blíster Sub total 527 557 700 790 790 790 790 890 890 890 890 890 890
Base 490 522 484 600 700 700 700 700 700 700 700 700 700
Cátodos ER SING Proyectos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Sub total 490 522 484 600 700 700 700 700 700 700 700 700 700
Base 1.775 1.933 1.988 1.898 1.855 1.728 1.665 1.547 1.4831 1.393 1.236 1.204 1.100
Catodos Sx-Ew SING Proyectos 0 0 0 10 95 150 180 200 220 220 264 315 350
Sub total 1.775 1.933 1.988 1.898 1.950 1.878 1.845 1.747 1.703 1.613 1.500 1.519 1.450
A su vez en el cuadro A4, se muestra las cifras de producción estimadas para el área del
SIC.
Cuadro A4: Proyección de la Producción de Cobre al año 2020, en el área del SIC. Miles TM
PRODUCTO Sistema Estado 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Base 1.585 1.526 1.684 1.807 1.845 1.986 1.914 1.943 1.915 1.819 1.724 1.619 1.551
Concentrados SIC Proyectos 0 0 0 0 0 0 0 127 321 347 419 552 592
Subtotal 1.585 1.526 1.684 1.807 1.845 1.986 1.914 2.070 2.236 2.166 2.143 2.171 2.143
Base 842 843 910 929 884 934 899 944 944 944 944 944 944
Ánodos y SIC Proyectos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Blíster Sub total 842 843 910 929 884 934 899 944 944 944 944 944 944
Base 498 531 555 555 555 555 555 555 555 555 555 555 555
Cátodos ER SIC Proyectos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Sub total 498 531 555 555 555 555 555 555 555 555 555 555 555
Base 196 177 184 175 144 144 134 135 132 116 116 106 76
Cátodos Sx-Ew SIC Proyectos 0 0 0 6 23 80 89 83 89 94 129 127 110
Sub total 196 177 184 181 167 224 223 218 221 210 245 233 186
154
Finalmente, en el cuadro A5 se muestra la distribución por Región de la producción de

cobre mina (concentrados + cátodos Sx-Ew) esperada hasta al año 2020.
Cuadro A5: Proyección Regional de Producción de Cobre Mina al año 2020. Miles TM
Región Sistema Estado 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Base 670 754 838 851 753 895 934 934 929 894 854 854 790
I. Tarapacá SING Proyectos 0 0 0 10 35 50 60 100 288 354 386 386 387
Subtotal 670 754 838 861 788 945 994 1.034 1.218 1.248 1.240 1.240 1.177
Base 2.877 2.924 3.100 3.133 3.098 2.950 2.846 2.745 2.680 2.637 2.515 2.453 2.309
II.Antofagasta SING Proyectos 0 0 0 0 60 100 120 614 897 1.020 1.058 1.154 1.213
Sub total 2.877 2.924 3.100 3.133 3.158 3.050 2.966 3.359 3.577 3.657 3.572 3.598 3.522
Base 352 329 354 326 265 300 215 219 214 204 204 194 164
III. Atacama SIC Proyectos 0 0 0 0 11 103 306 421 558 541 533 518 514
Sub total 352 329 354 326 276 403 521 640 772 745 737 712 678
Base 372 336 453 552 563 542 532 518 517 517 517 506 506
IV Coquimbo SIC Proyectos 0 0 0 6 12 18 18 18 18 18 18 18 18
Sub total 372 336 453 558 575 560 550 536 535 535 535 524 524
Base 279 274 310 341 343 328 314 337 337 280 215 145 135
V. Valparaíso SIC Proyectos 0 0 0 0 0 0 0 127 321 340 437 549 536
Sub total 279 274 310 341 343 328 314 464 658 620 652 694 671
Base 342 240 216 216 230 362 389 416 412 412 392 392 392
Metropolitana SIC Proyectos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Sub total 234 240 216 216 230 362 389 416 412 412 392 392 392
Base 381 404 415 427 468 478 478 468 446 401 392 368 310
VI. O’Higgins SIC Proyectos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 19 32 53 97
Sub total 381 404 415 427 468 478 478 468 446 420 424 421 407
Base 163 120 120 120 120 120 120 120 120 120 120 120 120
Operac. P y M SIC Proyectos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Minería Sub total 163 120 120 120 120 120 120 120 120 120 120 120 120
Base 5.328 5.381 5.806 5.982 5.958 6.246 6.332 7.037 7.738 7.757 7.673 7.701 7.491
Total Nacional Proyecto 0 0 0 16 118 271 504 1.280 2.083 2.291 2.464 2.669 2.765
Total 5.328 5.381 5.806 5.982 5.958 6.246 6.332 7.037 7.738 7.757 7.673 7.701 7.491
155
CONSUMO DE ENERGÍA Y EMISIONES DE GASES DE EFECTO INVERNADERO ASOCIADAS DE LA MINERÍA DEL COBRE DE CHILE
Capítulo
5
CONSUMO DE ENERGÍA Y EMISIONES DE GASES

DE EFECTO INVERNADERO ASOCIADAS
DE LA MINERÍA DEL COBRE DE CHILE
Sara Inés Pimentel Hunt
157
RESUMEN EJECUTIVO
Este trabajo corresponde a una actualización al año 2009 de versiones anteriores de dos
estudios realizados por la Comisión Chilena del Cobre, sobre consumos de energía y las
emisiones de gases de efecto invernadero (GEI) asociadas en la minería del cobre de Chile,
los que pueden ser consultados en nuestra página web.
Este trabajo cumple varios objetivos. El primero de ellos es contar con información
actualizada, que permita visualizar la forma en que van evolucionando a través de los
años los consumos energéticos del sector minero, producto del envejecimiento de minas,
cambios tecnológicos, cambios en la cartera de productos comerciales, entre otros factores.
Esto ha sido posible gracias a la amplia colaboración de las empresas que entregaron sus
antecedentes para la elaboración de este trabajo1.
Con la información generada por este trabajo, COCHILCO elabora, además, un estudio
prospectivo respecto de la demanda futura de energía eléctrica por parte de la minería del
cobre.
Para la actualización de los estudios se ha utilizado la misma metodología que en las

versiones anteriores de ellos, partiendo por una conceptualización del proceso de obtención
del cobre a través de la definición de áreas, etapas y procesos que generan flujos de
materiales característicos, cuyo volumen va decreciendo a medida que se avanza en el
grado de refinación del producto. Con las definiciones se genera una encuesta que se envía
a las principales empresas productoras y refinadoras.
Con la información proporcionada por las empresas, que representan el 99% de la

producción de cobre de Chile del año 2009, respecto de consumo de combustibles y energía
eléctrica en cada una de las áreas de producción de cobre, en el período considerado en el
estudio, se calculó para cada área y cada faena los Coeficientes Unitarios Específicos para
cada uno de los combustibles utilizados y la energía eléctrica, tanto por unidad de material
tratado, como por unidad de material producido y cobre fino contenido en el material
tratado. Luego, se determinó el promedio ponderado del Coeficiente Unitario Global de
cada una de las áreas del proceso de producción de cobre en Chile.
En el ámbito de las emisiones de gases de efecto invernadero, se aborda el tema de las

emisiones directas2 e indirectas3 de GEI asociadas al ciclo de vida de la cuna a la puerta de
concentrados, ánodos y cátodos de cobre.
El énfasis de este estudio está en generar información respecto de las emisiones de GEI de
la minería del cobre en Chile, para sus productos comerciales más relevantes (concentrado
de cobre, cátodos electro-refinados, cátodos electro-obtenidos y ánodos) y áreas de procesos
1 ANEXO N° 1: Faenas Mineras incluidas en el Estudio.
2 Emisiones “in situ” resultantes de la combustión de combustibles fósiles.
3 Emisiones producto del consumo de energía eléctrica, la mayor parte de la cual es generada por procesos que involucran la combustión de combustibles
fósiles. También hay una pequeña contribución proveniente de las emisiones generadas por los procesos de producción de los combustibles utilizados por 159
el sector, la que fluctúa alrededor del 1% del total de las emisiones originadas en la actividad de la minería del cobre.
(mina, concentradora, fundición, refinería, lixiviación-extracción por solventes-electro-

obtención, y servicios) y cuantificar el impacto de la matriz energética en las emisiones de
productos y procesos.
PRINCIPALES RESULTADOS
1. Consumos Unitarios y Totales de Energía
En el año 2009, a pesar que la producción de cobre creció sólo 1,2%, el consumo total
de energía del sector minería del cobre se incrementó en 9%. Lo anterior significó que los
coeficientes unitarios4 de consumo de energía total aumentaran en el último año en un
7,9%, resultando un valor promedio de 24.625 MJ/TMF.
Si para el análisis se toma como año base el 2001, se tiene que los coeficientes unitarios de
consumo de energía total de la minería del cobre de Chile se incrementaron en el período
de 9 años en un 35,3%, lo que representa una tasa anual de crecimiento de 3,9%.
Los resultados indican que, mientras la producción total de cobre aumentó en 13,7% en
el período de 9 años, el consumo total estimado de energía se incrementó en 54%, (de
86.234 Terajoule en el 2001 a 132.720 Terajoule en el año 2009). La energía consumida
como combustibles se incrementó entre 2001 y 2009 en un 65%, mientras que el consumo
de energía eléctrica lo hizo en 44,5%. Los coeficientes unitarios globales de consumo de
combustibles muestran, a contar del año 2007, una fuerte tendencia creciente, aumentando
en promedio en el período completo de 9 años un 45,3%, lo que significa una tasa media
anual de 4,8%. Por su parte, los coeficientes unitarios de la energía eléctrica experimentan
un aumento de 27,1% en los 9 años, resultando una tasa media anual de 3%.
Es importante destacar que, entre los años 1995 y 2004, los coeficientes unitarios globales
de consumo de combustibles mostraron una tendencia decreciente; sin embargo, a contar
de 2005 comienzan a incrementarse, dando como resultado un aumento de 5% para
el período de 15 años (1995-2009), lo que arroja en una tasa anual de crecimiento de
0,4%. Por su parte, los coeficientes unitarios de consumo de energía eléctrica, con algunas
fluctuaciones, muestran una ligera tendencia creciente, aumentando en los 15 años en un
29% (tasa anual de 1,8%). El resultado de estas tendencias es que, en el período de 15
años, el consumo unitario global de energía de la minería del cobre se incrementa en un
16,4% (tasa anual de 1,1%), mientras la producción de cobre crece en un 116,6% (tasa
anual de 5,7%).
4 Consumo Unitario: energía consumida para producir una unidad de producto (1 tonelada de cobre fino contenido).
160
El aumento que ha experimentado la intensidad de uso de energía en la década del 2000

se explica por una multiplicidad de factores.
Por una parte, en la década del 90 entraron en operación 10 faenas mineras, cuyas leyes de
mineral eran bastante altas, en cambio en los últimos 9 años sólo han iniciado operaciones
3 yacimientos. Además, el envejecimiento de las minas se ve reflejado en leyes de mineral
decrecientes, mayores distancias de acarreo y mayor dureza del mineral, todo lo cual se
conjuga para incrementar los consumos energéticos.
Un factor que influyó fuertemente en la tendencia decreciente de los consumos energéticos,

en particular de combustibles, que se observó en la década del 90, fueron los cambios
tecnológicos en las fundiciones impulsados por medidas de carácter ambiental.
Por último, los cambios en la cartera de productos comerciales hacia productos más
refinados, esto es, el gran crecimiento en la producción de cátodos EO también contribuye
a una mayor intensidad de uso de energía en esta década.
2. Emisiones de Gases de Efecto Invernadero (GEI)
2.1. Emisiones de GEI de los sistemas de generación eléctrica

El estudio determinó que en el SIC el consumo de energía eléctrica destinada a la producción
de cobre aumentó en un 27%, de 19.939 Terajoule (TJ) en el 2001 a 25.366 TJ en el 2009
(17% de la generación neta del SIC en este último año). Cabe destacar que en el año 2009
el consumo de energía eléctrica de la minería del cobre abastecida por ese sistema de
generación se redujo en un 2% respecto de 2008. El aumento en el SING, durante el mismo
período señalado, fue de un 54%, desde 27.783 TJ a 42.821 TJ (84% de la generación
neta del SING).
En relación a los coeficientes unitarios de emisión de los dos sistemas interconectados que
abastecen a la minería del cobre, se observa que en el año 2001 en el SIC se emitieron 204,8
toneladas de CO2 equivalente/GWh generado, mientras que en el SING se emitieron 637,0
toneladas de CO2 equivalente/GWh. Es decir, en ese año, el SING emitió 3,1 veces más GEI
que el SIC por cada GWh generado. En el año 2009 esa relación aumentó ligeramente a
3,2 veces (284,0 y 911,9 toneladas, respectivamente).
Esta relación se mantuvo no obstante que ocurrieron cambios relevantes en ambas

matrices de generación eléctrica en el período analizado. Por una parte, el SING, que es
prácticamente 100% térmico, en el año 2001 el 69% de la generación era con gas natural,
que tiene un factor de emisión unitario de GEI menor que los otros combustibles, mientras
que en el año 2009 el 57% de la energía eléctrica fue generada con carbón o mezcla de
carbón y petcoke. En el SIC, por su parte, aumentó la participación de la generación térmica
161
en desmedro de la generación hidroeléctrica y, además, se sustituyó el gas natural por

diésel y carbón, lo que se tradujo en un incremento en las emisiones de GEI de este sistema.
El aumento de la participación de carbón en las dos matrices resultó finalmente en que se
mantuvo la relación entre los coeficientes de emisión de ambas en el período analizado.
2.2. Emisiones GEI asociados a la producción de cobre

Las emisiones de GEI de la minería del cobre crecieron entre los años 2001 y 2009 en un 95%
(de 8,9 a 17,4 millones de toneladas de CO2 equivalente en el año 2009), mientras la producción
de cobre creció sólo un 13,7%. Esto responde, principalmente, a las modificaciones que han
experimentado los sistemas de generación eléctrica producto del déficit de abastecimiento de
gas natural, pero también, aunque en menor medida, a los incrementos de consumo, tanto de
combustible como de energía eléctrica de las áreas mina (envejecimiento) y tratamiento de
minerales lixiviables (cambios en la cartera de productos).
La producción de cobre asociada al SING incrementa sus emisiones de GEI en mayor

proporción (99%) que el aumento del consumo de energía (69%), lo que se debe a que
este sistema de generación incrementó en el período su emisión unitaria en un 43% por
los cambios en los combustibles utilizados para la producción de electricidad. En el SIC,
los aumentos en la emisión de GEI (81%) fueron proporcionalmente también mayores que
aquellos del consumo de energía (31%), debido a que la emisión unitaria de ese sistema
experimentó un aumento de 38,6% en el período de 9 años.
Específicamente, los coeficientes unitarios de consumo de energía de la producción de

cobre a nivel nacional se incrementaron en el período 2001-2009 en un 35%, mientras que
aquellos de emisión de GEI muestran una mayor tendencia creciente, en particular a contar
del año 2006, aumentando en los 9 años en un 69%.
Lo anterior, se explica fundamentalmente por el incremento en la emisión unitaria de GEI

en ambos sistemas de generación, como resultado de la sustitución del gas natural por
carbón y diésel, y además, un aumento de la generación térmica en el SIC en desmedro de
la generación hidráulica.
El aumento de la participación del consumo de combustibles en el consumo total de

energía de la minería del cobre, tanto en la producción de cobre asociada al SING como al
SIC, se debe principalmente a un incremento en los coeficientes unitarios de consumo de
las minas rajo, debido a un envejecimiento de las minas que se refleja en una baja en las
leyes de los minerales y mayores distancias de acarreo.
Este incremento en los consumos de combustibles, en desmedro de la electricidad, ha

significado que nuevamente se ha reducido la participación de la energía eléctrica en el
consumo total de energía del sector, que alcanzó su punto máximo en los años 2004-2005.
162
En el año 2009, un 51,5% de la energía se consumió como energía eléctrica y un 48,5%

como combustibles.
En lo que dice relación con las emisiones directas (uso de combustibles fósiles directamente
en el proceso) e indirectas (producto del consumo de energía eléctrica), ambas aumentan
en el período en un 52% y 116%, respectivamente. En el año 2009 la participación de las
emisiones indirectas en las emisiones totales es de 74%.
3. Consumos de Energía y Emisiones por Área

de Producción
3.1. Consumo de energía
Al analizar la participación en el consumo total de energía de cada una de las áreas
definidas del proceso de producción5 se observa que el área más consumidora de energía
es la explotación minera (40%), seguida por la concentradora (23%). Es importante
destacar que, mientras la explotación minera consume un 88% de su consumo total
como combustibles, el consumo de energía del área de concentración de minerales es,
en la práctica, casi exclusivamente energía eléctrica (97%). En el período 2001-2009,
los consumos de energía como combustibles en la mina se incrementaron en 110% y el
consumo de energía eléctrica en la concentradora aumentó en 50%.
En lo que se refiere al consumo de energía como combustibles, la explotación minera, que

en 1995 consumía alrededor del 39% de los combustibles utilizados por la minería, fue
incrementando su participación hasta alcanzar el 73% en el año 2009. Lo anterior se debe
fundamentalmente a que las nuevas minas que han entrado en operación en el período
son de rajo abierto, y a que, a medida que avanza la explotación de este tipo de minas, las
distancias y pendientes de acarreo, tanto de los minerales como de los materiales estériles
van aumentando, con el consiguiente aumento de consumo de combustibles.
Al analizar el consumo de energía eléctrica de la minería del cobre, destaca el hecho que
la concentración de minerales sulfurados consume casi la mitad del total de la energía
eléctrica consumida por el sector, aunque ha disminuido su participación desde un 49% en
1995 a un 44% en el año 2009.
Los coeficientes unitarios de consumo de energía6, combustibles y energía eléctrica, se

incrementan en el período 2001-2009 en prácticamente todas las áreas, con la excepción
de la fundición, y la refinería electrolítica.
5 Mina rajo y subterránea, Concentradora, Fundición, Refinería Electrolítica, Tratamiento de Minerales Lixiviables y Servicios a la producción.
6 Ver Anexo II.
163
Coeficientes Unitarios de Consumo de Combustibles por Áreas

(por tonelada de fino en el producto de cada etapa)
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Mina Rajo
4.307,9 4.595,0 4.446,4 4.442,4 4.196,4 4.465,0 5.119,6 5.634,4 6.764,3
(MJ / TMF en mineral)
Mina Subterránea
947,0 1.069,7 1.129,0 1.000,6 1.333,1 1.563,9 1.808,5 1.297,6 1.530,1
Mina (1)
3.808,4 4.076,9 3.964,4 3.932,9 3.799,9 4.084,6 4.702,9 5.186,4 6.155,9
Concentradora
200,4 188,8 203,4 176,2 215,8 185,4 188,6 233,4 238,6
(MJ / TMF en concentrado)
Fundición
6.063,7 5.275,1 5.087,8 4.699,8 4.965,3 4.827,9 4.964,9 5.170,3 4.531,4
(MJ / TMF en ánodos)
Refinería
1.284,2 1.378,4 1.401,7 1.475,2 1.751,7 1.603,7 1.504,0 1.195,1 1.097,3
(MJ / TMF en cátodos ER)
LX / SX / EW
2.278,9 2.329,4 2.620,6 2.669,1 2.905,5 2.893,8 3.094,6 3.080,1 3.003,1
(MJ / TMF en cátodos EO)
Servicios
357,7 377,0 510,8 318,6 278,3 280,0 266,1 256,7 366,9
(MJ / TMF total producido)
(1) Promedio ponderado de los Coeficientes Unitarios de Mina Rajo y Subterránea.
Fuente: Elaborado por la Comisión Chilena del Cobre en base a información de las empresas.
Coeficientes Unitarios de Consumo de Energía Eléctrica por Áreas

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Mina Rajo
(MJ / TMF en mineral) 445,0 485,5 544,2 585,6 639,7 614,3 619,9 654,8 731,5
Mina Subterránea
(MJ / TMF en mineral) 1.248,3 1.337,3 1.394,5 1.257,9 1.558,5 1.693,5 1.692,3 2.099,4 1.971,5
Mina (1)
(MJ / TMF en mineral) 570,4 618,3 673,5 689,1 770,0 758,5 757,3 808,2 878,1
Concentradora
(MJ / TMF en concentrado) 6.111,8 6.881,7 7.135,3 6.942,7 7.240,9 7.424,6 7.862,7 8.208,5 9.055,5
Fundición
(MJ / TMF en ánodos) 3.494,1 3.694,0 3.792,0 3.836,2 3.771,7 3.778,7 3.887,1 3.692,1 3.531,9
Refinería
(MJ / TMF en cátodos ER) 1.245,4 1.243,4 1.238,1 1.276,8 1.269,9 1.233,4 1.221,2 1.285,1 1.254,8
LX / SX / EW
(MJ / TMF en cátodos EO) 9.542,5 9.974,0 10.221,9 10.429,0 10.082,3 10.128,7 10.479,6 10.702,3 10.295,8
Servicios
(MJ / TMF total producido) 524,8 556,0 500,3 515,9 576,1 502,5 443,2 558,0 615,4
3.2. Emisiones de GEI

En el período comprendido entre los años 2001 y 2009 las emisiones totales de GEI
aumentan, en mayor o menor medida, en todas las áreas de producción de la minería del
cobre.
164
En el año 2009, del cálculo de las emisiones GEI totales por área del proceso, se concluye
que el tratamiento de minerales lixiviables (31% del total de emisiones directas e indirectas
generadas por el sector) desplazó a la concentradora (27%) como la principal área
generadora de emisiones, seguidas luego por la mina rajo (22%) y la fundición (9%).
A continuación se muestra la evolución de los valores de las cargas unitarias de emisión

(CUE), por áreas de producción, para el período que abarca el estudio.
Cargas Unitarias de Emisión por Áreas

(TM CO2eq./TMF en el producto de cada etapa)
Unidades 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Mina Rajo mineral 0,37 0,38 0,39 0,38 0,42 0,45 0,51 0,55 0,65
Mina Subte. mineral 0,13 0,13 0,14 0,16 0,17 0,18 0,28 0,28 0,28
Concentradora concentrado 0,70 0,78 0,80 0,92 0,92 1,04 1,40 1,50 1,46
Fundición ánodo 0,80 0,78 0,73 0,78 0,76 0,82 1,02 1,07 0,90
Refinería cátodo ER 0,25 0,26 0,24 0,26 0,27 0,25 0,31 0,31 0,29
LX-SX-EW cátodo EO 1,74 1,94 1,80 2,06 1,91 2,21 2,67 2,81 2,62
Servicios total producido 0,12 0,12 0,11 0,10 0,10 0,10 0,11 0,17 0,19
4. Demandas Unitarias de Energía y Cargas Unitarias de Emisión por

Productos
El estudio calcula los consumos de energía y las emisiones de GEI asociadas a la producción
de concentrados, ánodos, cátodos electro-refinados (ER) y cátodos electro-obtenidos (EO),
diferenciando según el sistema eléctrico que los abastece.
En relación a los concentrados, el estudio concluye que, si bien los consumos de energía
para producir una tonelada de cobre fino contenido en la forma de concentrado, son
relativamente similares en ambas matrices energéticas (SING 15,98 Gigajoule/TMF y SIC
17,67 Gigajoule/TMF en el año 2009), las cargas unitarias de emisión de cada uno de
ellos difieren sustancialmente, siendo la de los concentrados SING entre 1,5 y 2,4 veces
superior a la de los concentrados SIC. Esto es el resultado de lo ya señalado: alto consumo
de energía eléctrica en la concentradora y mayor generación térmica en el SING.
En el año 2009 un 33% de la producción chilena de cobre se exportó como concentrados y

el resto como cobre refinado. Dentro de esta última categoría se produjeron 1,07 millones de
TMF de cátodos electro-refinados (ER) y 2,11 millones de TMF de cátodos electro-obtenidos
(EO). Otro de los resultados del estudio es que, en ese año, si bien la producción de un
cátodo ER demandó un 5% más de energía que la producción de uno EO (28,5 versus 27,0
Gigajoule, respectivamente), emitió un 19,7% menos de GEI (3,30 versus 3,95 toneladas
de CO2 equivalente, respectivamente).
165
Es decir, la comparación de cátodos ER y EO demuestra que, aún siendo los cátodos ER

más consumidores de energía, los cátodos EO emiten, en términos unitarios, una mayor
cantidad de GEI. Esto, debido a que el abastecimiento de la energía necesaria para la
producción de estos últimos proviene fundamentalmente del SING que, como ya se ha
señalado, posee un mayor factor de emisión de GEI.
Finalmente, en relación a la carga unitaria de emisión de los principales productos

comerciales de cobre de Chile, se tiene que en el año 2009 los valores promedio ponderado
país son los siguientes:
Producto TM CO2 equivalente/TMF

Concentrado 2,18
Cátodo Electro-refinado 3,30
Cátodos Electro-obtenido 3,95
ALGUNAS REFLEXIONES FINALES
Los resultados al año 2009, en cuanto al aumento de los consumos totales y unitarios de
energía en el período que comprende el estudio, muestran que el sector minería del cobre
en los 9 últimos años ha experimentado un aumento en la intensidad de uso de energía,
tendencia que se irá acentuando a futuro por el envejecimiento de las minas actualmente
en explotación.
El envejecimiento de las minas, que conlleva la disminución en la ley de los minerales

extraídos, aumento de las distancias de acarreo, mayor dureza de los minerales, entre otros,
son temas estructurales de la industria minera que se reflejan en un incremento de la
intensidad de uso de energía, muy difícil de revertir con medidas de eficiencia energética.
Los cambios tecnológicos en las fundiciones de concentrados de cobre, así como el gran
crecimiento de la producción de cátodos por la vía hidrometalúrgica, se reflejaron en una
modificación de los patrones de consumo de energía de la minería del cobre entre 1995 y el
año 2005, en el sentido de un aumento en la importancia relativa del consumo de energía
eléctrica. Este último año la energía eléctrica daba cuenta de un 58% del consumo total
de energía. Sin embargo, a partir de 2006, cuando la mayoría de los grandes yacimientos
que entraron en operación en la década del 90 llevaban 10 o más años de operación, esta
tendencia se revierte y en el año 2009 un 51,5% corresponde a energía eléctrica y un
48,5% a una variada gama de combustibles, reflejando el envejecimiento de las minas y
los mayores consumos de combustibles en la extracción de mineral.
166
Los principales combustibles consumidos directamente por la minería del cobre en el año
2009 son: petróleo diésel (78,3%), Enap 6 (16,1%) y gas natural (3%), siendo marginal la
participación de los otros combustibles (carbón, kerosene, gas licuado y gasolinas).
De lo anterior, se puede concluir que los recortes en el abastecimiento de gas natural, que
han afectado al país desde el año 2004, no han tenido un impacto directo respecto de
la actividad minera del cobre, pero sí sobre los costos de la energía eléctrica consumida,
principalmente porque la utilización de combustibles alternativos, más caros, por parte de
las empresas generadoras ha hecho subir los precios de este insumo estratégico para la
minería.
Más aún, además del alza en los costos unitarios de energía, la minería del cobre ha
incrementado en los últimos años sus consumos de combustibles y electricidad, tanto
en valores absolutos como en términos unitarios, por tonelada de cobre fino producido.
Las responsables de estos incrementos son el área de extracción minera y el tratamiento
de minerales lixiviables. Los consumos unitarios totales de energía del área mina se han
incrementado a una tasa anual de 6% en los últimos 9 años por las bajas en las leyes de
los minerales producto del envejecimiento de las minas.
Las dificultades en el abastecimiento de gas natural se ven reflejadas en los resultados

obtenidos para las emisiones del sector, en especial en los últimos 5 años. Las emisiones
unitarias totales de GEI experimentan un aumento de 54%, alcanzando en el 2009 un
valor de 3,22 TM CO2 equivalente/TMF producido. Esto es producto, por una parte, de
una menor generación hidráulica en particular en el SIC, y por otra, de los problemas de
abastecimiento de gas natural, que ha significado la necesidad de sustituir, en gran escala,
gas natural por otros combustibles (carbón y diésel), con coeficientes unitarios de emisión
mucho más elevados, en las plantas de generación de energía eléctrica
El aumento de las emisiones unitarias totales se ha visto impulsado, principalmente, por el

aumento de las emisiones indirectas que crecen entre el 2001 y el 2009 un 116%, debido
al incremento de los coeficientes unitarios de emisión de ambos sistemas de generación, a
pesar que en el año 2009 los coeficientes unitarios del SIC se reducen en 12,6% y los del
SING en 4,3%, respecto del año anterior.
En términos de emisiones de GEI, se mantiene la relevancia que tiene el perfil de emisiones

del sistema interconectado de generación de electricidad sobre el perfil de emisiones de
las distintas áreas y, en último término, del producto unitario. En el año 2009, un 51,5%
del consumo de energía en la producción de cobre fue energía eléctrica, por consiguiente,
resulta claro que, en importante medida, futuras reducciones de emisiones GEI de la minería
dependen del diseño de políticas energéticas eficientes en términos de emisiones GEI, para
los sistemas de generación eléctrica.
167
También es claro el desafío directo que la temática del calentamiento global, asociada a la
emisión de GEI, presenta a la minería, sector clave de la economía chilena, más aún si se
tiene en consideración el aumento en la intensidad de uso de energía que ha experimentado
la actividad en los últimos años, y en particular del consumo unitario de combustibles, que
sólo en el último año se incrementó en casi 12%.
Los resultados de este estudio facilitan a las empresas mineras el proceso de identificar
las áreas de producción donde hay mayores oportunidades para implementar proyectos
de eficiencia energética y reducción de emisiones de GEI, incluyendo oportunidades de
desarrollo de negocios a través del Mecanismo de Desarrollo Limpio con transacción de
bonos de carbono, así como también, la posibilidad de reemplazar las fuentes de energía
eléctrica por otras fuentes de energía renovables no convencionales.
168
INTRODUCCIÓN
Tal como se anunció en la versión 2008 de este trabajo, a contar de ese año se están
realizando actualizaciones anuales para verificar los efectos que la estrechez en el
abastecimiento de energía eléctrica, a raíz de la crisis del gas natural, puede haber tenido
en la actividad de la minería del cobre y en las emisiones de GEI sectoriales. Las versiones
anteriores de los dos estudios realizados por la Comisión Chilena del Cobre, sobre consumos
de energía y emisiones de gases de efecto invernadero (GEI) en la minería del cobre de
Chile, pueden ser consultados en nuestra página web7 8 9 10 11 12.
Para tener una visión completa de la década, en el presente estudio el período de análisis
de la evolución de los consumos energéticos, combustibles y energía eléctrica del sector
minería del cobre, así como las emisiones de GEI, se realizan para el período de 9 años,
comprendidos entre el 2001 y el 2009.
Este trabajo cumple varios objetivos. El primero de ellos es contar con información
actualizada, que permita visualizar la forma en que van evolucionando a través de los
años los consumos energéticos del sector, producto de cambios tecnológicos, cambios en la
cartera de productos comerciales u otros factores. Esto ha sido posible gracias a la amplia
colaboración de las empresas que entregaron sus antecedentes para la elaboración de este
trabajo13.
Con la información generada por este estudio, COCHILCO elabora anualmente, además,
un estudio prospectivo respecto de la demanda futura de energía eléctrica por parte de la
minería del cobre.
7 Coeficientes Unitarios de Consumo de Energía de la Minería del Cobre 1995 – 2004. Comisión Chilena del Cobre. http://www.cochilco.cl/productos/
politica_estudios_2006.asp
10 Emisiones de Gases de Efecto Invernadero de la Minería del Cobre de Chile 2006. Comisión Chilena del Cobre. http://www.cochilco.cl/productos/politi-
ca_estudios_2007.asp
11 Emisiones de Gases de Efecto Invernadero de la Minería del Cobre 2001 - 2007. Comisión Chilena del Cobre. http://www.cochilco.cl/productos/politi-
12 Consumo de Energía y Emisiones de Gases de Efecto Invernadero de la Minería del Cobre de Chile. Año 2008. http://www.cochilco.cl/productos/politi-
13 ANEXO N° 1: Faenas Mineras incluidas en el Estudio.
169
METODOLOGÍA
Para la actualización de los estudios se ha utilizado la misma metodología que en las

versiones anteriores de ellos, partiendo por una conceptualización del proceso de obtención
del cobre a través de la definición de áreas, etapas y procesos que generan flujos de
materiales característicos, cuyo volumen va decreciendo a medida que se avanza en el
grado de refinación del producto. Con las definiciones se genera una encuesta que se
envía a todas las principales empresas productoras y refinadoras, las que al año 2009
representan el 99% de la producción de cobre de Chile.
La información proporcionada por las empresas respecto de consumo de combustibles

y energía eléctrica en cada una de las áreas de producción de cobre, permite calcular
para cada área y cada faena los Coeficientes Unitarios Específicos para cada uno de los
combustibles utilizados y la energía eléctrica, tanto por unidad de material tratado, como
por unidad de material producido y cobre fino contenido en el material tratado. Luego, se
determina el promedio ponderado del Coeficiente Unitario Global de cada una de las áreas
del proceso de producción de cobre en Chile, en el período considerado en el estudio.
En el ámbito de las emisiones de gases de efecto invernadero, se aborda el tema de las

emisiones directas14 e indirectas15 de GEI asociadas al ciclo de vida de la cuna a la puerta
de concentrados, ánodos y cátodos de cobre. El énfasis de este estudio está en generar
información respecto de las emisiones de GEI de la minería del cobre en Chile, para sus
productos comerciales más relevantes (concentrado de cobre, cátodos electro-refinados,
cátodos electro-obtenidos y ánodos) y áreas de procesos (mina, concentradora, fundición,
refinería, lixiviación-extracción por solventes-electro-obtención, y servicios) y cuantificar el
impacto de la matriz energética en las emisiones de productos y procesos.
PRINCIPALES RESULTADOS
1. Consumos Unitarios y Totales de Energía

En el año 2009, mientras la producción de total de cobre aumentó en 1,2%, el consumo
total de energía del sector minería del cobre se incrementó en 9%. Lo anterior significó que
los coeficientes unitarios16 de consumo de energía total aumentaran en el último año en
casi un 8%, resultando un valor promedio de 24.625 MJ/TMF.
14 Emisiones “in situ” resultantes de la combustión de combustibles fósiles.

15 Emisiones producto del consumo de energía eléctrica, la mayor parte de la cual es generada por procesos que involucran la combustión de combustibles
fósiles. También hay una pequeña contribución proveniente de las emisiones generadas por los procesos de producción de los combustibles utilizados por
el sector, la que fluctúa alrededor del 1% del total de las emisiones originadas en la actividad de la minería del cobre.
16 Consumo Unitario: energía consumida para producir una unidad de producto (1 tonelada de cobre fino contenido).
170
Tomando como año base el 2001 para el análisis, se tiene que los coeficientes unitarios de
consumo de energía total de la minería del cobre de Chile se incrementaron en el período
de 9 años en un 35%.
Los resultados indican que, mientras la producción total de cobre aumentó en 13,7% en
el período de 9 años, el consumo total estimado de energía se incrementó en 54%, (de
86.234 Terajoule en el 2001 a 132.720 Terajoule en el año 2009).
La energía consumida como combustibles se incrementó entre 2001 y 2009 en un 65%,

mientras que el consumo de energía eléctrica lo hizo en 44,5%.
Los coeficientes unitarios globales de consumo de energía se mantienen relativamente

estables los primeros 6 años del período, pero a contar de 2007 experimentan un fuerte
crecimiento, impulsados principalmente por el incremento en los consumos unitarios de
combustibles los que en los últimos 3 años crecen en un 44% (12% sólo en el año 2009),
mientras que la energía eléctrica entre el 2006 y el 2009 aumenta sólo en un 14% (4,5%
el 2009).
Figura N° 1: Consumos Totales y Unitarios de Energía de la Minería del Cobre
TERAJOULE CONSUMOS TOTALES ESTIMADOS KTMF MJ/TMF CONSUMOS UNITARIOS DE ENERGÍA

140.000 6.000 25.000
23.000
120.000
5.000
21.000
100.000 19.000
4.000
80.000 17.000
3.000 15.000
60.000 13.000
2.000 11.000
40.000
9.000
20.000 1.000
7.000
0 0 5.000
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
PRODUCCIÓN DE COBRE TOTAL COMBUSTIBLES COMBUSTIBLES ENERGÍA ELÉCTRICA
Los resultados anteriores se explican por una diversidad de factores, tales como
disminuciones en la ley y aumento de la dureza de los minerales, aumento de las distancias
de acarreo, cambios en la cartera de productos comerciales y cambios tecnológicos, que
están indicando que el sector minería del cobre, en la segunda parte de esta década, está
experimentando un aumento en la intensidad de uso de energía.
171
2. Emisiones de Gases de Efecto Invernadero (GEI)
2.1. Emisiones de GEI de los sistemas de generación eléctrica

El estudio determinó que en el SIC el consumo de energía eléctrica destinada a la producción
de cobre aumentó en un 27%, de 19.939 Terajoule (TJ) en el 2001 a 25.366 TJ en el 2009
(17% de la generación neta del SIC). Cabe destacar que en el año 2009 la demanda de
energía eléctrica de la minería del cobre abastecida por ese sistema de generación se
redujo en un 2%.
El aumento en el SING, durante el mismo período, fue de un 54%, desde 27.783 TJ a

42.821 TJ (84% de la generación neta del SING).
En relación a los coeficientes unitarios de emisión de los dos sistemas interconectados que
abastecen a la minería del cobre, se observa que en el año 2001 en el SIC se emitieron 204,8
toneladas de CO2 equivalente/GWh generado, mientras que en el SING se emitieron 637,0
toneladas de CO2 equivalente/GWh. Es decir, en ese año, el SING emitió 3,1 veces más GEI
que el SIC por cada GWh generado. En el año 2009 esa relación aumentó ligeramente a
3,2 veces (284,0 toneladas y 911,9 toneladas, respectivamente).
Lo anterior es el resultado de los cambios ocurridos en ambas matrices de generación

eléctrica en el período analizado. Por una parte, el SING, que es prácticamente 100%
térmico, en el año 2001 el 69% de la generación era con gas natural, que tiene un factor
de emisión unitario de GEI menor que los otros combustibles, mientras que en el año 2009
el 57% de la energía eléctrica fue generada con carbón o mezcla de carbón y petcoke.
En el SIC, por su parte, aumentó la participación de la generación térmica en desmedro de

la generación hidroeléctrica y además se sustituyó el gas natural por diésel y carbón, lo que
se tradujo en un incremento en las emisiones de GEI de este sistema.
2.2. Emisiones de GEI asociadas a la producción de cobre

Las emisiones de GEI de la producción de cobre crecieron entre los años 2001 y 2009 en
un 95% (de 8,9 a 17,4 millones de toneladas de CO2 equivalente en el año 2009). Esto
responde, principalmente, a las modificaciones que han experimentado los sistemas de
generación eléctrica producto del déficit de abastecimiento de gas natural, pero también,
aunque en menor medida, a los incrementos de consumo, tanto de combustible como de
energía eléctrica.
La producción de cobre asociada al SING incrementa sus emisiones de GEI en mayor

proporción (99%) que el aumento del consumo de energía (69%), lo que se debe a que
este sistema de generación incrementó en el período su emisión unitaria en un 43% por
172
los cambios en los combustibles utilizados para la producción de electricidad. En el SIC, los
incrementos en la emisión de GEI (81%) fueron proporcionalmente también mayores que
aquellos del consumo de energía (31%), debido a que la emisión unitaria de ese sistema
también experimentó un aumento de 38,6% en el período de 9 años.
Figura N° 2: Emisiones de GEI de la Minería del Cobre según Sistema de Generación y Perfil
de Emisiones Unitarias del SING y SIC
Emisiones GEI Minería Cobre Emisiones Unitarias de los Sistemas

según Sistema de Generación de Generación
18 1.200
16
Millones TM de CO2 eq.
1.000
14
TM CO2 eq./GWH
12 800
10
8 600
6
400
4
2 200
0
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 0
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Emisiones Cu asociado SING
Emisiones Cu asociado SIC SIC SING
Emisiones Total Cu País
Fuente: Elaborado por la Comisión Chilena del Cobre en base a información de las empresas, la CNE y el CDEC.
Durante todo el período de 9 años, las emisiones unitarias del SING fueron entre 2,7 y
3,9 veces superiores a las del SIC, debido a la predominancia de la generación térmica en
ese sistema ubicado en regiones áridas donde no existen cursos de agua con potencial
hidroeléctrico.
Específicamente, los coeficientes unitarios de consumo de energía de la producción de

cobre a nivel nacional se incrementan en el período 2001-2009 en un 35%, mientras que
aquellos de emisión de GEI muestran una mayor tendencia creciente, en particular a contar
del año 2005, aumentando en los 5 últimos años en un 54%.
Lo anteriormente detallado se explica, fundamentalmente, por el incremento en la emisión

unitaria de GEI en ambos sistemas de generación, como resultado de la sustitución del gas
natural por carbón y diésel, cuyos factores unitarios de emisión de GEI son superiores a los
del gas natural, y además, un aumento de la generación térmica en el SIC en desmedro de
la generación hidráulica.
173
Consumo de Energía de la Producción Consumo de Energía de la Producción

de Cobre asociada al SING año 2001 de Cobre Asociada al SING año 2009
47% 53% 51% 49%
Combustibles Energía Eléctrica Combustibles Energía Eléctrica
Matriz Energética del SING 2001 y 2009

COMBUSTIBLE 2001 2009
Diésel 1,5% 20,1%
Petróleo Combustible 0,4% 2,1%
Diésel + Petróleo Combustible 0,6%
Carbón Bituminoso 29,0% 40,1%
Gas Natural 69,1% 20,1%
Carbón + Petcoke 16,5%
Total Generación Térmica 99,6% 99,6%
Total Generación Hidráulica 0,4% 0,4%
Total Generación 100,0% 100,0%
Fuente: Elaborado sobre la base de los Anuarios CDEC SING .
Consumo de Energía de la Producción Consumo de Energía de la Producción

de Cobre asociada al SIC año 2001 de Cobre asociada al SIC año 2009
42% 58% 44% 56%
Combustibles Energía Eléctrica Combustibles Energía Eléctrica
174
Matriz Energética del SIC 2001 y 2009

COMBUSTIBLE 2001 2009
Diésel 0,01% 40,5%
Petróleo Combustible 0,1%
Carbón Bituminoso 29,6% 39,4%
Petcoke 5,4% 2,8%
Gas natural 61,1% 11,2%
Desechos forestales + Licor Negro 4,0% 6,0%
Total Generación Térmica 31,6% 32,6%
Total Generación Hidráulica 68,4% 66,5%
Total Generación Eólica 1,0%
Total Generación 100,0% 100,0%
Fuente: Elaborado sobre la base de Anuario CDEC SIC.
El aumento de la participación del consumo de combustibles en el consumo total de

energía de la minería del cobre, tanto en la producción de cobre asociada al SING como al
SIC, se debe principalmente a un incremento en los coeficientes unitarios de consumo de
las minas rajo, debido a un envejecimiento de las minas que produce una baja en las leyes
de los minerales y mayores distancias de acarreo. Aunque este año se solicitó esta última
información a las faenas, sólo una empresa informó la distancia media de acarreo.
Este incremento en los consumos de combustibles, en desmedro de la electricidad, ha

significado que por quinto año consecutivo se ha reducido la participación de la energía
eléctrica en el consumo total de energía del sector, que alcanzó su punto máximo en el año
2005. En el año 2009, un 51,5% de la energía se consumió como energía eléctrica y un
48,5% como combustibles.
Los altos porcentajes de generación en base a diésel es una situación transitoria, que se
mantendrá mientras entran en operación las centrales de generación a carbón en construcción
y se normaliza el abastecimiento de gas natural con la entrada en operación de las plantas
de gas natural licuado (GNL), no obstante que, por su alto costo, es poco probable que se
incremente mucho la participación de este último en la matriz de generación.
En lo que dice relación con las emisiones directas (uso de combustibles fósiles directamente
en el proceso) e indirectas (producto del consumo de energía eléctrica), en la siguiente
Figura N°3 se puede observar que, para la producción de cobre asociada al SIC las
emisiones directas disminuyen en el período 2001-2009 de un 49% a un 35%, mientras
las indirectas (abastecida por el SIC) se incrementan de un 51% a un 65%. Lo anterior se
explica básicamente por el incremento en los coeficientes unitarios de emisión del SIC que
se reflejan en un aumento de las emisiones indirectas.
Por su parte, en el período, la proporción de las emisiones generadas por la producción de

cobre asociada al SING se mantiene relativamente estable, las directas bajan de 28% a
23%, mientras las indirectas suben de 72% a 77%, influenciadas por las mayores emisiones
de GEI asociadas al SING.
175
Figura N° 3: Participación Emisiones Directas e Indirectas según Sistema de Generación
Producción Cu Asociado a SIC Producción Cu Asociado a SING

100% 100%
80% 80%
60% 60%
40% 40%
20% 20%
0% 0%
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Emisiones Directas Emisiones Indirectas Emisiones Directas Emisiones Indirectas
3. Consumos de Energía y Emisiones

por Área de Producción
3.1. Consumo de energía

En cuanto a la participación en el consumo total de energía de cada una de las áreas
definidas del proceso de producción17, el área más consumidora de energía es la explotación
minera (40%), seguida por la concentradora (23%). Es importante destacar que, mientras la
explotación minera consume un 88% de su consumo total como combustibles, el consumo
de energía del área de concentración de minerales es, en la práctica, casi exclusivamente
energía eléctrica (97%). En el período 2001-2009, los consumos de energía como
combustibles en la mina se incrementaron en 110% y el consumo de energía eléctrica en la
concentradora aumentó en 50%.
Para analizar la evolución del consumo de energía en el área de fundición es recomendable

utilizar un período más amplio de tiempo, ya que, a contar de los primeros años de la década
del 90, las fundiciones experimentaron profundos cambios tecnológicos impulsados por
medidas ambientales, que implicaron una disminución en su consumo unitario de energía.
Es así como el área de fundición entre 1995 y 2009 disminuyó su participación relativa
en el consumo total de energía del sector desde un 31,5% a un 9,4%, no obstante que la
producción del área, con algunas fluctuaciones, se incrementó en promedio en el período
en un 17%. Por los resultados obtenidos, el área pareciera haber alcanzado un punto de
equilibrio desde la perspectiva de la tecnología utilizada, donde es poco probable lograr
nuevas reducciones en los consumos unitarios de energía, a menos que se produzca un
nuevo cambio tecnológico.
17 Mina rajo y subterránea, Concentradora, Fundición, Refinería Electrolítica, Tratamiento de Minerales Lixiviables y Servicios a la producción.
176
En lo que se refiere al consumo de energía como combustibles, la explotación minera, que

en al año 2001 consumía alrededor del 57% de los combustibles utilizados por la minería,
fue incrementando su participación hasta alcanzar a 73% en el año 2009. Lo anterior
se debe fundamentalmente a que las nuevas minas que han entrado en operación en el
período son de rajo abierto, y a que, a medida que avanza la explotación de este tipo de
minas, las distancias y pendientes de acarreo, tanto de los minerales como de los materiales
estériles van aumentando, con el consiguiente aumento de consumo de combustibles.
la concentración de minerales sulfurados consume casi la mitad del total de la energía
eléctrica consumida por el sector, con valores en torno a 44,5% como promedio del período
de 9 años.
Otro hecho relevante es el importante aumento de participación en el consumo energético

del área de tratamiento de minerales lixiviables, que entre el 2001 y el 2009 fluctúa
alrededor del 21,5%. Esto se debe al incremento en la producción de cobre a partir
de este tipo de minerales en la última década. Las distintas etapas del procesamiento
hidrometalúrgico son fundamentalmente consumidoras de energía eléctrica (bombeo de
soluciones en la etapa de lixiviación y extracción por solvente, y la electrodepositación), lo
que hace que su participación en el consumo total de energía eléctrica alcance a 32% en
el año 2009, mientras que en el consumo de combustibles llega sólo a un 10%.
Los coeficientes unitarios de consumo de energía18 se incrementan en el período 2001-2009

en prácticamente todas las áreas, con la excepción de los combustibles en fundición y
refinería electrolítica. En el último año 2009 bajan los coeficientes unitarios tanto de
combustibles como de energía eléctrica en las áreas de tratamiento de minerales lixiviables,
fundición y refinería.
Figura N° 4: Consumos Unitarios de Energía por Área de Producción
Consumos Unitarios Combustibles Consumos Unitarios E. Eléctrica

7.000 12.000
6.000 10.000
5.000
MJ/TMF
MJ/TMF
8.000
4.000
6.000
3.000
4.000
2.000
1.000 2.000
0 0
A
A
A
A
E.
E.
JO
JO
ES
ES
N
N
OS
OS
OR
OR
Í
Í
BT
BT
IÓ
IÓ
ER
ER
RA
AL
RA
AL
I
I
IC
IC
AD
IC
AD
IC
SU
SU
FIN
FIN
VI
VI
RV
RV
A
A
ND
ND
I
I
TR
TR
IN
IN
A
A
IX
IX
RE
RE
SE
SE
IN
IN
FU
FU
EN
EN
.L
.L
M
M
M
M
AT
AT
NC
NC
TR
TR
CO
CO
2001 2009 2001 2009
18 Ver Anexo II.
177
3.2. Emisiones de GEI

En el período comprendido entre los años 2001 y 2009 las emisiones totales de GEI
aumentan, en mayor o menor medida, en todas las áreas de producción de la minería del
cobre, con la única excepción de las emisiones directas en fundición y refinería, como se
muestra en la Figura N° 5 siguiente.
A pesar que el área más consumidora de energía es la explotación minera, seguida por la
concentradora y el tratamiento de minerales lixiviables, en lo que se refiere a emisiones
totales de GEI, el tratamiento de minerales lixiviables aporta un 31%, luego está la
concentradora con un 27% y el área mina con 22%.
Las emisiones en el área mina rajo se incrementan en un 107% en el período, mientras la

producción de cobre fino de mina aumenta sólo en 35%. Su participación en las emisiones
totales se mantiene alrededor de 21%.
Las emisiones directas en el área mina rajo disminuyen su participación de un 79% a un

72%, mientras que las emisiones indirectas suben de 21% a 28%.
La Carga Unitaria de Emisión19 (CUE) de las minas rajo SING aumenta en un 68% entre el
2001 y 2009, mientras que la de las minas rajo del SIC lo hacen en un 110%. Debido a que
la producción de cobre de mina rajo proviene mayoritariamente (77%) de minas asociadas
al SING, los promedios ponderados país de la CUE para mina rajo siguen una tendencia
similar a aquellas de las minas rajo SING, con un valor de CUE para el año 2009 de 0,65
TM CO2 / TMF en mineral.
Figura N° 5: Emisiones Totales de GEI por Área de Producción
4,5
Millones TM de CO2 eq.
4,0
3,5
3,0
2,5
2,0
1,5
1,0
0,5
0
. . . . . . . . . . . . . .
Dir Indir e. Dir Indir a Dir Indir n Dir Indir a Dir Indir Dir Indir s Dir Indir
a jo jo bt t e . o r r a c i ó ó n e rí í a - E W W c io o s
aR a u d o i i n r X E i i
R S ub ra d nd ic fi e
fin LX-S X-SX
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ic
Mi
n na na ina S cent entra Fu Fund Re Re
Mi Mi n c L
M Co Con
2001 2009
En el área mina subterránea las emisiones de GEI se incrementan en un 131% en el período

y la producción de cobre fino disminuye en un 3%. Su participación en las emisiones totales
se mantiene relativamente estable en torno a 1%.
19 Carga Unitaria de Emisión (CUE) corresponde a las toneladas de CO2 emitido por tonelada de cobre fino producido.
178
La producción de cobre de mina subterránea proviene mayoritariamente (98%) de minas

asociadas al SIC. Las emisiones de las minas subterráneas asociadas al SIC se incrementan
en el período en un 121%, mientras la producción de cobre fino de este tipo de mina en el
SIC prácticamente no experimenta variaciones.
Los promedios ponderados país de la CUE para mina subterránea siguen la misma tendencia
de aquellas de las minas subterráneas SIC, por la importancia de la producción de cobre
proveniente de estas minas en la producción total de mina subterránea, resultando un valor
de CUE para el año 2009 de 0,28 TM CO2 / TMF en mineral.
El área de concentración de minerales sulfurados de cobre consume principalmente energía

eléctrica (chancado y molienda), por lo que sus emisiones están muy influidas por los
coeficientes unitarios de emisión de los sistemas de generación eléctrica.
Las emisiones totales de GEI del área concentradora se incrementan en un 127% entre
el 2001 y el 2009, mientras que el cobre fino contenido en los concentrados producidos
aumenta sólo en 1%. Las emisiones directas son irrelevantes, ya que las indirectas
constituyen el 99% de las emisiones durante todo el período.
Los promedios ponderados país de la CUE para plantas concentradoras muestran un clara
tendencia creciente en el período (109%), alcanzando en el año 2009 un valor de 1,46 TM
CO2 / TMF en concentrado.
El área de fundición de concentrados de cobre, con una producción que se mantiene

relativamente estable en el período, continúa disminuyendo su participación en las
emisiones totales de la minería del cobre desde un 15% en 2001 a un 9% en el 2009. Las
emisiones del área se incrementan en un 25%, principalmente en los tres últimos años,
debido a los aumentos experimentados por los coeficientes unitarios de emisión de los
sistemas de generación eléctrica.
La Carga de Emisión (CUE) de las fundiciones del SING aumenta un 21% entre 2001 y
2009, y la de las fundiciones asociadas al SIC se reduce entre 2001 y 2006 en un 25%,
para luego experimentar un incremento de 32% en los últimos 3 años, resultando una
reducción promedio de un 1% en el período. Los promedios ponderados país de la CUE
para las fundiciones crecen un 13%, alcanzando en el año 2009 un valor de 0,90 TM CO2
equivalente / TMF en ánodos.
La refinación electrolítica, después del área mina subterránea, es la que muestra una menor
participación en el total de emisiones de la minería del cobre (2% en la mayor parte del
período). Las emisiones de las refinerías electrolíticas del país se incrementan entre 2001
y el 2009 en un 9%, mientras la producción de cátodos electro-refinados (ER) disminuye
un 10%.
179
El promedio ponderado país de la Carga Unitaria de Emisión (CUE) de las refinerías

electrolíticas alcanza en el año 2009 un valor de 0,29 TM CO2 equivalente / TMF en
cátodos ER.
El área de tratamiento de minerales lixiviables aumenta sus emisiones en el período en un

108%, mientras la producción de cobre proveniente de este tipo de minerales aumenta
entre 2001 y 2009 en un 37%.
El área de tratamiento de minerales lixiviables consume principalmente energía eléctrica,

por lo que las emisiones directas representan un porcentaje menor en el total de emisiones.
En el promedio ponderado país las emisiones indirectas se mantienen en el período en
valores alrededor del 92%.
Es importante destacar que más del 90% del cobre producido por la vía hidrometalúrgica
proviene de faenas asociadas al SING. Por lo anterior, el aporte a las emisiones totales del
área de las faenas SING fluctúa en el período en torno a 96%.
En el año 2009 la CUE promedio ponderado país del área de tratamiento de minerales
lixiviables alcanza un valor de 2,62 TM CO2 equivalente / TMF en cátodos electro-obtenidos
(EO).
Las emisiones totales del área servicios se incrementan en el período de 9 años en un 84%.
En el año 2009 la CUE del área servicios alcanza un valor promedio ponderado país de 0,19
TM CO2 equivalente/TMF total producido.
La evolución de los valores de las cargas unitarias de emisión (CUE), por áreas de producción,
para el período 2001 – 2009 se muestra en Anexo III.
4. Demandas Unitarias de Energía y Cargas

Unitarias de Emisión por Productos
Los valores de Demanda Unitaria de Energía (DUE) y Carga Unitaria de Emisión (CUE)
estiman el consumo acumulado de energía y las emisiones de GEI generadas para producir
una unidad de producto (1 tonelada de cobre fino contenido). A continuación, se indican
para el período en estudio las DUEs y CUEs de los productos comerciales de la minería del
cobre en Chile, diferenciando entre los dos sistemas de generación eléctrica (SIC y SING) y
los valores resultantes para el promedio ponderado país.
180
4.1. Concentrados
En el año 2009 la DUE promedio ponderado país de los concentrados se incrementa en
un 10% respecto del año anterior, principalmente por un mayor consumo unitario en el
área mina, alcanzando un valor de 16,74 GigaJoule /TMF en concentrados que es un 42%
superior al valor del año 2001. En general, las DUEs de los concentrados SING y SIC tienen
valores bastante similares.
En relación a la Carga Unitaria de Emisión (CUE) de los concentrados, cuya evolución

se muestra en la Figura N°6, los valores más altos se observaron en los concentrados
producidos por las operaciones mineras abastecidas por el SING, con un máximo de 2,81
TM de CO2 equivalente por TMF en el año 2009. Lo anterior se debe al incremento, en
los últimos años, de los coeficientes unitarios de emisión del SING por cambios en los
combustibles utilizados por las centrales generadoras, lo que afecta particularmente las
emisiones de las plantas concentradoras, cuyo consumo de energía es prácticamente 100%
energía eléctrica (emisiones indirectas).
Durante todo el período, las CUEs de los concentrados del SING son prácticamente el doble
que las de los concentrados del SIC, debido a los coeficientes unitarios de emisión más altos
del SING. El aporte de la concentradora a la CUE de los concentrados del SING aumenta de
63% en el 2001 a 73% en el 2009.
Las CUEs de los concentrados producidos con energía eléctrica del SIC se incrementan en
un 109%, alcanzando en el año 2009 un valor de 1,40 TM de CO2 equivalente por TMF.
Esto se debe a que el perfil de emisiones unitarias del SIC experimenta un crecimiento de
39% en el período, por una reducción en la generación hidroeléctrica y un cambio de los
combustibles utilizados en la generación. La contribución de la planta concentradora se
mantiene en torno a 65%.
Figura N° 6: Carga Unitaria de Emisión Concentrados

CUE Concentrados SING CUE Concentrados SIC CUE Concentrados Promedio País
3,5 3,5 3,5
TM CO2 eq./TMF en Concentrado
3,0 3,0 3,0
2,5 2,5 2,5
2,0 2,0 2,0
1,5 1,5 1,5
1,0 1,0 1,0
0,5 0,5 0,5
0,0 0,0 0,0

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Total Mina Concentradora
181
Las CUEs promedio ponderado del total de los concentrados producidos en el país muestran
un incremento de 91% entre el año 2001 y el 2009, alcanzando este último año un valor
de 2,18 TM de CO2 equivalente por TMF en concentrados.
Cabe destacar que, como se observa en los gráficos, la CUE de los concentrados aumenta
por una mayor influencia del área mina, ya que en particular en el año 2009 la contribución
de la concentradora decrece por una reducción en los coeficientes unitarios de emisión de
los sistemas de generación.
4.2. Ánodos
Los cálculos se realizaron utilizando la información entregada por las empresas respecto
de la mezcla de concentrados alimentados a sus respectivas fundiciones en cada año
considerado en el estudio. Es importante destacar que, a partir de la producción de ánodos
ya no se puede hablar de “ánodos SING o SIC puros”, ya que las fundiciones procesan
concentrados de distintas partes del país y por lo tanto, la CUE de éstos puede estar
asociada a la generación eléctrica del SING o del SIC.
En el período, la tonelada de cobre fino en ánodos, tanto en los producidos en el SING,

como aquellos producidos en el SIC, tiene una demanda unitaria de energía que fluctúa
entre 20 y 30 GJ/TMF en ánodos. Las DUEs de los ánodos SING aumentan en el período
en un 23%, con un valor en el año 2009 de 24,8 GJ, mientras que las de los ánodos SIC se
incrementan en un 15%, alcanzando el 2009 un valor de 26,1 GJ.
En el año 2009, la DUE de los ánodos promedio ponderado país tiene una contribución de
30% de la etapa mina, 38% de la concentradora y 32% de la fundición.
En el año 2009 la DUE de los ánodos promedio ponderado país se reduce en 7%,
principalmente por menores demandas unitarias de energía del área fundición.
En relación con la CUE, cuya evolución se muestra en la Figura N°7, nuevamente los valores
de los ánodos que reciben abastecimiento eléctrico del SING son alrededor del doble que
aquellos del SIC.
182
Figura N° 7: Carga Unitaria de Emisión Ánodos
CUE Ánodos SING CUE Ánodos SIC CUE Ánodos Promedio País
5,5 5,5 5,5
TM CO2 eq./TMF en Ánodos

5,0 5,0 5,0
4,5 4,5 4,5
4,0 4,0 4,0
3,5 3,5 3,5
3,0 3,0 3,0
2,5 2,5 2,5
2,0 2,0 2,0
1,5 1,5 1,5
1,0 1,0 1,0
0,5 0,5 0,5
0,0 0,0 0,0
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Total Mina Concentradora Fundición

Fuente: Elaborado por la Comisión Chilena del Cobre en base a información de la empresa.
La CUE de los ánodos del SING sube en los 9 años un 47%, llegando a un valor de 4,09 TM
de CO2 equivalente por TMF en ánodos en el año 2009. Por su parte, la CUE de los ánodos
SIC aumenta entre 2001 y 2009 en un 52%, para alcanzar el año 2009 un valor de 2,15
TM de CO2 equivalente por TMF en ánodos.
Como se puede observar en los gráficos anteriores las CUEs de los ánodos del SING y SIC
disminuyen en el año 2009 en un 19% y 11%, respectivamente. En el caso del SING esto
se explica, principalmente, por una reducción (27%) de la DUE del área fundición, pero
también influye la reducción de los coeficientes unitarios de emisión del SING y SIC que
bajan en un 4% y 13%, respectivamente.
La CUE promedio ponderado de los ánodos producidos en el país aumenta entre el 2001 y
el 2009 en un 54%, alcanzando en el año 2009 un valor de 3,04 TM de CO2 equivalente
por TMF en ánodos, valor que es un 12% inferior al del año anterior.
4.3. Cátodos ER
La DUE de los cátodos ER fluctúa entre 22,9 y 33,5 Gigajoule/TMF, tanto en el SING como
en el SIC. Las DUEs promedio ponderado de los cátodos ER producidos en Chile muestran
entre los años 2001 y 2008 una tendencia creciente (28%), reduciéndose el año 2009
en un (9%) para alcanzar un valor de 28,5 GigaJoule/TMF en cátodos ER. Esta baja en
la demanda unitaria de energía está impulsada principalmente por bajas en el área de
fundición.
Las contribuciones a la DUE de los cátodos ER del área mina y concentradora suben de 25%
a 28% y de 23% a 34%, respectivamente, mientras la fundición reduce su contribución de
41% a 30% y la refinería de 11% a 8%.
183
Las cargas de emisión que genera la producción de una tonelada de cobre fino en cátodos
ER (CUEs) se muestran a continuación en la Figura N° 8. Al igual que en el caso de los
ánodos, no hay un “cátodo ER puro” asociado al SING o al SIC, porque las refinerías se
alimentan de una mezcla de ánodos que provienen de las distintas fundiciones del país. A
esto se agrega el efecto, tal como se indicó anteriormente, de que los ánodos se produjeron
también con una mezcla de concentrados cuyo origen está asociado a las dos matrices
energéticas identificadas.
La CUE de los cátodos ER del SING aumenta entre los años 2001 y 2008 en un 86%,
pero en el año 2009 se reduce en casi un 23%, llegando a un valor de 4,12 TM de CO2
equivalente por TMF en cátodos ER. El incremento del valor de la CUE, principalmente entre
los años 2006 y 2008, se debe fundamentalmente al aumento de las emisiones unitarias
del SING. La reducción en el año 2009 se explica por la baja de los coeficientes unitarios
de emisión del SING y algunos cambios en las fundiciones que se reflejaron en menores
consumos de energía y la consiguiente reducción en las emisiones.
Figura N° 8: Carga Unitaria de Emisión Cátodos Electrorefinados
CUE Cátodos ER SING CUE Cátodos ER SIC CUE Cátodos ER Promedio País
5,5 5,5 5,5
TM CO2 eq./TMF en Cátodos ER
5,0 5,0 5,0

4,5 4,5 4,5
4,0 4,0 4,0
3,5 3,5 3,5
3,0 3,0 3,0
2,5 2,5 2,5
2,0 2,0 2,0
1,5 1,5 1,5
1,0 1,0 1,0
0,5 0,5 0,5
0,0 0,0 0,0
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Total Mina Concentradora Fundición Refinería

La CUE de los cátodos ER del SIC crece entre el 2001 y el 2008 en un 66%, impulsada por
mayores consumos unitarios en el área mina y concentradora, pero en el 2009 se reduce en
18%, con lo que el crecimiento promedio en 9 años resulta de un 35,5%. En el año 2009
se tiene un valor de 2,42 TM de CO2 equivalente por TMF en cátodos ER.
Durante todos los años del estudio las CUEs de los cátodos ER producidos en el SING son
entre 1,5 y 2 veces las CUEs de los cátodos ER del SIC.
Los valores de las CUEs para el promedio ponderado de los cátodos ER producidos en el
país muestran, con pequeñas fluctuaciones, una tendencia relativamente estable en los
primeros 6 años del período, para luego aumentar fuertemente en los años 2007 y 2008
(51%), y bajar en el año 2009 en un 20%, alcanzando este último año un valor de 3,3 TM
de CO2 equivalente por TMF en cátodos ER.
184
4.4. Cátodos EO
Los cátodos electro-obtenidos (EO), que se obtienen mediante el tratamiento hidrometalúrgico
de minerales lixiviables, incrementaron su producción entre 2001 y el año 2009 en un
37%, debido a que la mayoría de las operaciones de este tipo se encuentran operando a
régimen y sólo han entrado en operación en el período dos nuevas faenas. La mayor parte
de la producción de cátodos EO (90%) se abastece de energía eléctrica del SING.
Las DUE de los cátodos EO son bastante similares en ambos sistemas de generación,
fluctuando en el período de 9 años entre 20 y 31 Gigajoule/TMF.
La DUE promedio ponderado del total de los cátodos producidos en el país se incrementa
entre el año 2001 y el 2008 en un 37%, para luego reducirse en el 2009 en un 4%,
llegando en ese año a un valor de 27,0 Gigajoule / TMF en cátodos EO.
En el promedio ponderado país la mina aumenta su contribución de 33% a 46%, mientras

que el conjunto de las operaciones de tratamiento de minerales lixiviables (LX-SX-EW) la
disminuye de 67% a 54%.
Figura N° 9: Carga Unitaria de Emisión Cátodos Electroobtenidos
CUE Cátodos EO SING CUE Cátodos EO SIC CUE Cátodos EO Promedio País
4,5 4,5 4,5
TM CO2 eq./TMF en Cátodos EO
4,0 4,0 4,0

3,5 3,5 3,5
3,0 3,0 3,0
2,5 2,5 2,5
2,0 2,0 2,0
1,5 1,5 1,5
1,0 1,0 1,0
0,5 0,5 0,5
0,0 0,0 0,0

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Total Mina LX - SX - EW
En la Figura N°9 se puede observar que los valores de la CUE para los cátodos EO
producidos en faenas que se abastecen del SING muestran una fuerte tendencia creciente
entre los años 2004 y 2008 (50%), para reducirse en 7% en el año 2009, alcanzando a
un valor de 4,1 TM CO2 equivalente/TMF en cátodos EO. Debido a la importancia de la
contribución de las operaciones LX-SX-EW a la CUE de los cátodos EO (entre 73% y 79%),
operaciones que mayoritariamente consumen energía eléctrica y por lo tanto generan
emisiones indirectas, el perfil de la CUE sigue un perfil similar a aquel del sistema de
generación eléctrica (SING).
Los cátodos EO asociados al SIC muestran CUEs relativamente estables en los primeros 6
años, para luego incrementarse fuertemente a contar del año 2007, influidas principalmente
185
por un aumento en las emisiones unitarias de la mina. En los 9 años la CUE de los cátodos
EO del SIC aumenta en un 59%, llegando en el año 2009 a un valor de 2,44 TM CO2
equivalente/ TMF en cátodos EO.
Las CUEs de los cátodos EO del SING son entre 1,6 y 1,9 veces superiores a aquellas del
SIC.
Por la importancia de la producción de cátodos EO que se abastecen de energía eléctrica

del SING, el promedio ponderado país de estos cátodos sigue el perfil de emisiones de los
cátodos SING, aumentando las CUEs en promedio en el período un 57%, para alcanzar en
el año 2009 un valor de 3,95 TM CO2 equivalente/ TMF en cátodos EO.
4.5. Cátodos ER versus Cátodos EO

Los gráficos siguientes muestran, para el caso de la minería del cobre de Chile, en forma
comparativa las vías piro e hidrometalúrgica, tanto en cuanto a consumo de energía como
a emisiones de GEI.
En lo que se refiere a uso de energía, los valores de DUE para los cátodos EO (vía hidro)
son más bajos que los de los cátodos ER (vía piro), aunque las diferencias se han ido
reduciendo. Esto significa que la producción de una tonelada de cátodos ER gastó en el año
2001 un 16% más de energía que la producción de una tonelada de cátodos EO. En el año
2008 el mayor gasto se redujo a 10% y en el año 2009 a 5%. Por otra parte, los consumos
unitarios de energía de la vía piro (cátodos ER) muestran en el período una tendencia
creciente menor (17%) que aquellos de la vía hidro (cátodos EO) (32%). Lo anterior es un
reflejo de las caídas en las leyes de los minerales tratados (22%) y en las recuperaciones del
proceso (23%), por un aumento de mineral procesado en botaderos (dump) en los últimos
años, lo que implica que para producir una tonelada de cobre fino hoy se requiere extraer
y procesar una mayor cantidad de mineral que en el año 2001, con el consiguiente mayor
gasto de energía.
En materia de emisiones de GEI se produce la situación inversa, los valores de CUE para los
cátodos EO (vía hidro) son más altos que aquellos de los cátodos ER (vía piro). Lo anterior
significa que en el año 2001 la producción de una tonelada de cátodos EO generó un
3% más de emisiones que la producción de una tonelada de cátodos ER, porcentaje que
aumenta en el año 2009 a un 19,7%. Por otra parte, ambas vías de producción de cobre
muestran entre los años 2001 y 2009 una tendencia creciente en cuanto a emisiones de
GEI, incrementándose las emisiones unitarias de la línea piro en un 36%, mientras que las
de la vía hidro lo hacen en un 57%.
186
Figura N° 10
Contribución de Áreas de Procesos a Contribución de Áreas de Procesos a
DUE Cátodos CUE Cátodos
4,5 4,5
CÁTODOS ER CÁTODOS EO CÁTODOS EO
4,0 4,0
TM CO2 eq./TMF en Cátodos

Gigajoule/TMF en Cátodos
CÁTODOS ER
3,5 3,5
3,0 3,0
2,5 2,5
2,0 2,0
1,5 1,5
1,0 1,0
0,5 0,5
0,0 0,0
PIRO 2001 PIRO 2009 HIDRO 2001 HIDRO 2009 PIRO 2001 PIRO 2009 HIDRO 2001 HIDRO 2009
MINA CONCENTRADORA FUNDICION REFINERIA LX - SX - EW
Los resultados anteriores se explican principalmente porque la producción hidrometalúrgica

hace un uso más intensivo de energía eléctrica, particularmente en las etapas de lixiviación-
extracción por solventes y electro-depositación, donde es necesario mover materiales y
bombear gran cantidad de soluciones. Por otra parte, tal como se indicó anteriormente,
casi el 90% de la producción de cátodos EO (vía hidro) proviene de faenas mineras que
reciben abastecimiento eléctrico del SING, sistema de generación que ha experimentado, a
contar de 2006, un aumento de sus coeficientes unitarios de emisión, debido al déficit de
abastecimiento de gas natural.
ESTUDIO PROSPECTIVO 2009 VERSUS

RESULTADOS REALES
Resulta interesante comparar los resultados reales en cuanto a consumo de energía
y emisiones de GEI obtenidos en este estudio, con los resultados para el año 2009 del
Estudio Prospectivo de Emisiones de Gases de Efecto Invernadero de la Minería del Cobre
en Chile, realizado por COCHILCO el año pasado.
En primer lugar, en términos de la cartera de productos, la producción proyectada de

cátodos EO prácticamente coincide con lo realmente producido (-0,13%). Se comercializó
un 6,6% menos de concentrados que lo proyectado, pero se produjo un 8% más de cátodos
ER y otros refinados que lo estimado para el 2009 en el estudio prospectivo.
Lo anterior da como resultado que al comparar el escenario BAU20 proyectado para el 2009
en relación a consumos energéticos con los datos reales, se tiene que los consumos de
energía eléctrica son prácticamente iguales, pero el consumo proyectado de combustibles
es un 12% inferior al consumo real del año, lo que significa que el consumo total proyectado
20 BAU: Business as usual. Estimación realizada en condiciones normales de operación de una faena o sector.
187
de energía es un 6% inferior al real. Esto se debe, principalmente, a que los consumos

unitarios de combustibles en el área mina crecieron en el 2009 a una tasa muy superior a
la de años anteriores. Esta subestimación de los consumos de combustibles puede significar
que a futuro los consumos reales sean mucho mayores que los proyectados.
En cuanto a emisiones de GEI, las emisiones directas proyectadas son 3% inferiores a las
reales (subestimación en el consumo de combustibles), en cambio las emisiones indirectas
proyectadas fueron casi 9% superiores a las reales. Lo anterior se debe a que, el coeficiente
unitario de emisión del SING, proyectado en base a la información entregada por la
Comisión Nacional de Energía, resultó un 7% superior al real en el caso del SING, donde se
produjo el 64% del cobre en el año 2009. Todo lo anterior redunda en que en el estudio
prospectivo se sobreestimaron las emisiones totales de GEI en un 5,6%.
COMENTARIOS FINALES
Energía
Es interesante destacar el incremento que se observa en cuanto a consumo unitario de
energía a nivel país por parte de la minería del cobre (39 faenas incluidas en el estudio), el
que aumenta entre el 2001 y el 2009 en un 35%, llegando a un valor de 24,6 GigaJoule/
TMF producido (sólo en el año 2009 creció en 8%). Los resultados anteriores, que se
explican por una serie de factores, tales como disminuciones en la ley de los minerales,
aumento de las distancias de acarreo, cambios en la cartera de productos comerciales
y cambios tecnológicos, están indicando que el sector minería del cobre, en los últimos
9 años, ha experimentado un aumento en la intensidad de uso de energía a una tasa
promedio anual de 3,9%.
En el período considerado en el estudio (2001-2009), la mina incrementa los consumos de

energía como combustibles en un 62% y los consumos de energía eléctrica suben en 55%,
lo que hace que esta área aumente su participación en el consumo total de energía del
sector de un 30% el 2001 a un 40% en el año 2009. La concentradora baja ligeramente su
participación en el consumo total de energía sectorial a un 23%. La fundición baja a 9% y
el tratamiento de minerales lixiviables mantiene su participación en un 22%.
188
Figura N° 11: Cartera de Productos Comerciales
2001 2009
Otros Otros
Refinados Refinados
7% 8%
Cátodos SX Cátodos SX
32% 39%
Concentrado Concentrado
36% Cátodos ER 33% Cátodos ER
25% 20%
Fuente: Elaborado por la Comisión Chilena del Cobre.
En relación al uso de energía, en los años considerados en el estudio (2001 - 2009), la

producción de una tonelada de cobre fino, a nivel país, en la forma de cátodo electrorefinado
(ER), tuvo una demanda unitaria de energía variable entre 24,4 GJ y 31,3 GJ, dependiendo
del año. Para el caso de los cátodos electroobtenidos (EO) esta demanda unitaria varió
entre 20,4 GJ y 28,0 GJ.
El concentrado de cobre también es un producto comercial relevante para el país, ya

que en el año 2009 un 33% del cobre fino exportado (1,754 millones de TM) salió
como concentrados. La producción de concentrados de cobre de Chile se distribuye,
aproximadamente, en un 54% asociada a la matriz energética del SING y un 46% al
SIC. Los consumos de energía para producir una tonelada de cobre fino en la forma de
concentrados son relativamente similares en ambas matrices energéticas, 16,0 Gigajoule/
TMF en concentrados para el SING y 17,7 para el SIC en el año 2009.
En el ámbito del consumo de energía como combustibles, la explotación minera, que

en el año 2001 consumía el 57 % de los combustibles utilizados por la minería, fue
incrementando su participación hasta alcanzar el 73% en el año 2009. Lo anterior se debe,
fundamentalmente, a que las nuevas minas que han entrado en operación en el período
son de rajo abierto, y a que, a medida que avanza la explotación de este tipo de minas, las
distancias y pendientes de acarreo, tanto de los minerales como de los materiales estériles
van aumentando, con el consiguiente aumento de consumo de combustibles.
la concentración de minerales sulfurados consume prácticamente la mitad del total de la
energía eléctrica consumida por el sector, y con algunas fluctuaciones ha mantenido su
participación en torno al 44%.
189
Los patrones de consumo de energía de la minería del cobre cambiaron fuertemente entre
1995 y el año 2005, en el sentido de un aumento en la importancia relativa del consumo
de energía eléctrica. Este último año la energía eléctrica daba cuenta de un 58% del
consumo total de energía. Sin embargo, a partir de 2006 esta tendencia se revierte y en
el año 2009 del consumo total de energía un 51,5% corresponde a energía eléctrica y un
48,5% a una variada gama de combustibles.
Los principales combustibles consumidos directamente por la minería del cobre en el año
2009 son: petróleo diésel (78,3%), Enap 6 (16,1%) y gas natural (3%), siendo marginal la
participación de los otros combustibles (carbón, kerosene, gas licuado y gasolinas).
Figura N° 12: Combustibles Consumidos por la Minería del Cobre

2001 2009
Gas Licuado Gas Nafta Carbón Gas Licuado Gas Carbón
0,6% Gasolina
0,5% Natural 0,4% Gasolina 0,8% Natural 0,9%
0,2%
6,3% 0,8% 3%
Kerosene 0,9% Kerosene 0,7%
Enap 6
16,1%
Enap 6
27,9%
Diésel Diésel
62,7% 78,3%
Por otra parte, en el año 2001, un 9% de los combustibles consumidos, principalmente fuel
oil, se destinó a autogeneración eléctrica, cifra que baja a 5% en el 2009. Del orden del
30% del consumo total de fuel oil de la minería del cobre se utiliza en autogeneración.
De lo anterior, se puede concluir que los recortes en el abastecimiento de gas natural, que
han afectado al país desde el año 2004, no han tenido un impacto directo respecto de
la actividad minera del cobre, pero sí sobre los costos de la energía eléctrica consumida,
principalmente porque la utilización de combustibles alternativos, más caros, por parte de
las empresas generadoras han hecho subir los precios de este insumo estratégico para la
minería.
Más aún, además del alza en los costos unitarios de energía, la minería del cobre ha
incrementado en los últimos años sus consumos de combustibles y electricidad, tanto en
valores absolutos como en términos unitarios, por tonelada de cobre fino producido.
190
La participación promedio de la minería del cobre en el consumo total final de energía

del país en el período 2001-200821 fue de un 10,8%, alcanzando en este último año un
valor de 11,4%. Por tipo de energía, las empresas del sector consumieron en el año 2008
un 32,2% del total de la energía eléctrica consumida por el país y sólo un 6,6% del total
de combustibles.
Emisiones
Las emisiones unitarias totales de GEI también experimentan un aumento de 72%, en

particular en los últimos 4 años (54%), alcanzando en el 2009 un valor de 3,22 TM CO2
equivalente/TMF producido. Esto es producto, en parte, de un mayor consumo unitario de
energía, y, además, de una menor generación hidráulica en el SIC, unida al déficit de gas
natural, que ha significado el reemplazo de éste por otros combustibles (carbón y diésel),
con coeficientes unitarios de emisión más elevados, en las plantas de generación de energía
eléctrica.
El aumento de las emisiones unitarias totales se ha visto impulsado, principalmente, por

el aumento de las emisiones indirectas que crecen en el período en un 116%, debido al
incremento de los coeficientes unitarios de emisión de ambos sistemas de generación (en
el año 2009 se reducen en 0,2% por este mismo factor).
En términos de emisiones de GEI, la conclusión más evidente es la cada vez mayor relevancia
que tiene el perfil de emisiones del sistema interconectado de generación de electricidad
sobre el perfil de emisiones de las distintas áreas y, en último término, del producto unitario.
Esto se aprecia claramente tanto en la magnitud relativa de las emisiones, como en la
evolución del perfil unitario de productos en el tiempo, que sigue casi exactamente el perfil
del factor de emisión del respectivo sistema interconectado. (Ver Figuras N°s 7, 8 y 9)
En términos de emisiones de GEI, la producción de una tonelada de cobre fino en la forma

de cátodo ER, dependiendo del año, tuvo una carga de emisión (CUE) variable entre 2,4
y 4,1 toneladas de CO2 equivalente. Por su parte, la carga unitaria de emisión (CUE) del
cátodo electroobtenido varió entre 2,5 y 4,2 toneladas de CO2 equivalente.
Las CUEs de los concentrados difieren sustancialmente dependiendo del sistema de

generación que abastece la faena, siendo las de los concentrados SING entre 1,5 y 2,4
veces superiores a las de los concentrados SIC. Esto se explica por la importancia de la
contribución de la planta concentradora en el costo total de energía del concentrado
(aproximadamente 70%), planta que consume fundamentalmente energía eléctrica y por
lo tanto, el aporte de emisiones (indirectas) a la CUE del concentrado está fuertemente
influenciado por los perfiles de emisión de los sistemas de generación eléctrica.
21 No es posible entregar cifras para el año 2009, debido a que la Comisión Nacional de Energía publica el Balance Nacional de Energía recién en el mes de
agosto.
191
En el año 2009 se produjeron 1,07 millones de TMF de cátodos electro-refinados (ER) y

2,11 millones de TMF de cátodos electro-obtenidos (EO). Otro de los principales resultados
del estudio llevado a cabo por COCHILCO es que, en ese año, si bien la producción de un
cátodo ER demandó un 5% más de energía que la producción de uno EO (28,5 versus 27,0
Gigajoule, respectivamente), emitió un 19,7% menos de GEI (3,3 versus 3,95 toneladas de
CO2 equivalente, respectivamente).
Es decir, la comparación de cátodos ER y EO, en el caso particular de la minería del cobre

en Chile y sus matrices asociadas de generación eléctrica, demuestra que, aún siendo los
cátodos ER más consumidores de energía, los cátodos EO emiten, en términos unitarios,
una mayor cantidad de GEI. Esto, debido a que el abastecimiento de la energía necesaria
para la producción de estos últimos proviene fundamentalmente del SING que, como ya se
ha señalado, posee un mayor factor de emisión de GEI.
Teniendo en consideración la relevancia que ha adquirido en los últimos tiempos la

problemática del Calentamiento Global y que en el mediano plazo Chile también tendrá
que contribuir al esfuerzo de reducción de emisiones, se estima de importancia que a nivel
país, al diseñar las políticas energéticas futuras se tengan en consideración las emisiones
de gases de efecto invernadero, ya que los dos sistemas de generación que abastecen a
la minería del cobre, con algunas fluctuaciones, muestran una tendencia creciente de sus
coeficientes unitarios de emisión, tanto por una reducción en la generación hidráulica,
como por el cambio hacia combustibles que generan mayores emisiones de GEI que el gas
natural.
No obstante lo anterior, también es claro el desafío directo que la temática del calentamiento
global, asociada a la emisión de GEI, presenta a la minería, sector clave de la economía
chilena. El sector minero enfrenta la posibilidad de avanzar gradualmente, anticipándose y
contribuyendo al buen diseño de eventuales regulaciones en materia de emisiones de GEI.
Los resultados de este estudio facilitan a las empresas mineras el proceso de identificar
las áreas de producción donde hay mayores oportunidades para implementar proyectos
de eficiencia energética y reducción de emisiones de GEI, incluyendo oportunidades de
desarrollo de negocios a través del Mecanismo de Desarrollo Limpio con transacción de
bonos de carbono.
192
ANEXO I
FAENAS MINERAS INCLUIDAS EN EL ESTUDIO

• CODELCO Chile
* División Codelco Norte (Chuquicamata y Radomiro Tomic)
* División Salvador
* División Andina
* División Ventanas
* División El Teniente
• Compañía Minera Doña Inés de Collahuasi
• Compañía Minera Cerro Colorado
• Compañía Minera Quebrada Blanca
• Sociedad Contractual Minera El Abra
• Minera Spence S.A.
• Minera Escondida Ltda.
• Compañía Minera Zaldívar
• Minera Michilla
• Compañía Minera Lomas Bayas
• Minera El Tesoro
• Compañía Contractual Minera Candelaria
• Compañía Contractual Minera Ojos del Salado
• Sociedad Punta del Cobre
• Compañía Minera Los Pelambres
• Compañía Minera Carmen de Andacollo
• Anglo American Chile Ltda.
* Mantos Blancos
* Manto Verde
* El Soldado
* Los Bronces
* Fundición Chagres
• Fundición Altonorte
• Empresa Nacional de Minería
• Fundición Hernán Videla Lira
* Planta Taltal
* Planta Salado
* Planta Matta
* Planta Vallenar
* Planta Ovalle
* Minera Las Cenizas S.A. (Planta Taltal y Planta Cabildo)
• Minera Cerro Dominador S.A.
* Planta Santa Margarita
* Planta Callejas Zamora
• Minera Valle Central
193
ANEXO II
COEFICIENTES UNITARIOS DE CONSUMO DE ENERGÍA

Tabla N° 1: Coeficientes Unitarios de Consumo de Combustibles por Áreas
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Mina Rajo
(MJ / TMF en mineral) 4.307,9 4.595,0 4.446,4 4.442,4 4.196,4 4.465,0 5.119,6 5.634,4 6.764,3
Mina Subterránea
(MJ / TMF en mineral) 947,0 1.069,7 1.129,0 1.000,6 1.333,1 1.563,9 1.808,5 1.297,6 1.530,1
Mina (1)
(MJ / TMF en mineral) 3.808,4 4.076,9 3.964,4 3.932,9 3.799,9 4.084,6 4.702,9 5.186,4 6.155,9
Concentradora
(MJ / TMF en concentrado) 200,4 188,8 203,4 176,2 215,8 185,4 188,6 233,4 238,6
Fundición
(MJ / TMF en ánodos) 6.063,7 5.275,1 5.087,8 4.699,8 4.965,3 4.827,9 4.964,9 5.170,3 4.531,4
Refinería
LX / SX / EW
(MJ / TMF en cátodos SX-EW) 2.278,9 2.329,4 2.620,6 2.669,1 2.905,5 2.893,8 3.094,6 3.080,1 3.003,1
Servicios
Tabla N° 2: Coeficientes Unitarios de Consumo de Combustibles por Áreas

(por tonelada de mineral extraído o tratado)
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Mina Rajo
(MJ / TM mineral extraído) 44,2 44,0 41,4 43,2 38,1 41,7 47,5 46,6 47,3
Mina Subterránea
Mina (1)
Concentradora
(MJ / TM mineral procesado) 2,1 1,8 1,9 1,7 1,9 1,6 1,5 2,0 1,9
Fundición
(MJ / TM concentrado procesado) 2.045,9 1.751,7 1.684,6 1.533,9 1.603,8 1.549,5 1.563,8 1.607,8 1.440,1
LX / SX / EW
(MJ /TM mineral tratado) 16,4 15,7 15,7 16,2 14,9 14,8 14,7 12,2 13,2
194
Tabla N° 3: Coeficientes Unitarios de Consumo de Energía Eléctrica por Áreas

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Mina Rajo
(MJ / TMF en mineral) 445,0 485,5 544,2 585,6 639,7 614,3 619,9 654,8 731,5
Mina Subterránea
(MJ / TMF en mineral) 1.248,3 1.337,3 1.394,5 1.257,9 1.558,5 1.693,5 1.692,3 2.099,4 1.971,5
Mina (1)
(MJ / TMF en mineral) 570,4 618,3 673,5 689,1 770,0 758,5 757,3 808,2 878,1
Concentradora
(MJ / TMF en concentrado) 6.111,8 6.881,7 7.135,3 6.942,7 7.240,9 7.424,6 7.862,7 8.208,5 9.055,5
Fundición
(MJ / TMF en ánodos) 3.494,1 3.694,0 3.792,0 3.836,2 3.771,7 3.778,7 3.887,1 3.692,1 3.531,9
Refinería
LX / SX / EW
(MJ / TMF en cátodos SX-EW) 9.542,5 9.974,0 10.221,9 10.429,0 10.082,3 10.128,7 10.479,6 10.702,3 10.295,8
Servicios
Tabla N° 4: Coeficientes Unitarios de Consumo de Energía Eléctrica por Áreas

(por tonelada de mineral extraído o tratado)
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Mina Rajo
(MJ / TMF en mineral) 4,6 4,6 5,2 5,8 5,9 5,8 5,8 5,4 5,3
Mina Subterránea
(MJ / TMF en mineral) 14,0 14,4 14,9 13,3 16,2 17,1 17,1 20,7 18,8
Mina (1)
(MJ / TMF en mineral) 6,0 6,0 6,5 6,9 7,2 7,2 7,2 6,8 6,6
Concentradora
(MJ / TMF en concentrado) 67,2 69,6 71,5 70,0 69,9 72,0 73,6 76,8 73,4
Fundición
(MJ / TMF en ánodos) 1.143,3 1.204,7 1.221,1 1.219,0 1.282,4 1.178,9 1.207,2 1.229,4 1.112,3
LX / SX / EW
(MJ / TMF en cátodos SX-EW) 64,5 62,6 61,0 61,2 51,7 51,7 49,6 42,5 45,1
195
ANEXO III
Tabla N° 1: Cargas Unitarias de Emisión por Áreas (CUE)
Unidades 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Mina Rajo SING TM CO2eq. /TMF mineral 0,38 0,40 0,41 0,40 0,42 0,45 0,50 0,55 0,64
Mina Rajo SIC TM CO2eq. /TMF mineral 0,31 0,32 0,33 0,34 0,42 0,47 0,54 0,57 0,65
Mina Rajo PP TM CO2eq. /TMF mineral 0,37 0,38 0,39 0,38 0,42 0,45 0,51 0,55 0,65
Mina Subterránea SING TM CO2eq. /TMF mineral 0,81 0,65 0,52 0,52 - - 1,13 - 0,95
Mina Subterránea SIC TM CO2eq. /TMF mineral 0,12 0,12 0,13 0,15 0,17 0,18 0,26 0,28 0,26
Mina Subterránea PP TM CO2eq. /TMF mineral 0,13 0,13 0,14 0,16 0,17 0,18 0,28 0,28 0,28
Concentradora SING TM CO2eq. /TMF concentrado 0,93 1,11 1,11 1,17 1,19 1,38 1,65 1,93 1,90
Concentradora SIC TM CO2eq. /TMF concentrado 0,42 0,43 0,45 0,61 0,57 0,56 1,06 0,99 0,92
Concentradora PP TM CO2eq. /TMF concentrado 0,70 0,78 0,80 0,92 0,92 1,04 1,40 1,50 1,46
Fundición SING TM CO2eq. /TMF ánodo 0,97 1,05 0,95 1,09 1,06 1,27 1,44 1,64 1,17
Fundición SIC TM CO2eq. /TMF ánodo 0,68 0,59 0,58 0,57 0,55 0,51 0,72 0,69 0,67
Fundición PP TM CO2eq. /TMF ánodo 0,80 0,78 0,73 0,78 0,76 0,82 1,02 1,07 0,90
Refinería SING TM CO2eq. /TMF cátodo ER 0,33 0,36 0,32 0,34 0,35 0,36 0,39 0,44 0,40
Refinería SIC TM CO2eq. /TMF cátodo ER 0,13 0,12 0,13 0,15 0,17 0,15 0,22 0,19 0,18
Refinería PP TM CO2eq. /TMF cátodo ER 0,25 0,26 0,24 0,26 0,27 0,25 0,31 0,31 0,29
LX-SX-EW SING TM CO2eq. /TMF cátodo EO 1,82 2,05 1,90 2,18 2,06 2,37 2,81 2,98 2,78
LX-SX-EW SIC TM CO2eq. /TMF cátodo EO 0,77 0,71 0,76 0,97 0,86 0,87 1,38 1,33 1,13
LX-SX-EW PP TM CO2eq. /TMF cátodo EO 1,74 1,94 1,80 2,06 1,91 2,21 2,67 2,81 2,62
Servicios SING TM CO2eq. /TMF total producido 0,17 0,16 0,14 0,13 0,13 0,14 0,13 0,25 0,27
Servicios SIC TM CO2eq. /TMF total producido 0,04 0,05 0,05 0,06 0,04 0,03 0,06 0,05 0,06
Servicios PP TM CO2eq. /TMF total producido 0,12 0,12 0,11 0,10 0,10 0,10 0,11 0,17 0,19
Tabla N° 2: Valores de DUEs para Productos Comerciales de Cobre Año 2009

Promedio
Unidades SING SIC
Ponderado País
DUE Concentrados GJ/TMF en concentrados 16,0 17,7 16,7
DUE Ánodos GJ/TMF en ánodos 24,8 26,1 25,5
DUE Cátodos ER GJ/TMF en cátodos ER 27,8 29,3 28,5
DUE Cátodos EO GJ/TMF en cátodos EO 26,6 30,4 27,0
Tabla N° 3: Valores de CUEs para Productos Comerciales de Cobre Año 2009

Promedio
Unidades SING SIC
Ponderado País
CUE Concentrados TM CO2 eq./TMF en concentrados 2,81 1,40 2,18
CUE Ánodos TM CO2 eq./TMF en ánodos 4,09 2,15 3,04
CUE Cátodos ER TM CO2 eq./TMF en cátodos ER 4,12 2,42 3,30
CUE Cátodos EO TM CO2 eq./TMF en cátodos EO 4,10 2,38 3,94
196
GLOSARIO
CDEC: Centro de Despacho Económico de Carga
CNE: Comisión Nacional de Energía
CUE: Carga Unitaria de Emisión
DUE: Demanda Unitaria de Energía
EO: Cátodo electro obtenido (hidrometalurgia)
ER: Cátodo electro refinado (pirometalurgia)
EW: Electro obtención
GEI: Gases de Efecto Invernadero
GJ: Gigajoule = 109 Joule
GWh: Gigawatt-hora = 106 Kilowatt-hora = 3,6 Joule
IPCC: Intergovernmental Panel on Climate Change
KWh: Kilowatt-hora = 3,6 x 106 Joule
LX: Lixiviación
MJ: MegaJoule = 106 Joule
SIC: Sistema Interconectado Central
SING: Sistema Interconectado del Norte Grande
SX: Extracción por Solvente
TJ: Terajoule = 1012 Joule
TMF: Tonelada Métrica de Cobre Fino
197
CONSUMO DE AGUA EN LA MINERÍA DEL COBRE
Capítulo
6
Rossana Cristina Brantes Abarca
199
I. INTRODUCCIÓN
El agua es un recurso natural único y escaso. En relación a la industria minera, sus procesos
son altamente dependientes de un continuo acceso al agua para su desarrollo, por ende
el recurso hídrico constituye un recurso estratégico para la actividad. Asimismo, si se
considera que la minería en Chile se desarrolla esencialmente en la zona norte del país,
zona de extrema aridez en la que el agua tanto superficial como subterránea es un bien
escaso, el agua se constituye en un insumo crítico, estratégico y de alto costo. Por tanto, la
disponibilidad y gestión del agua resultan clave en la minería.
En el año 2008 la Mesa Público Privada Nacional del Recurso Hídrico generó información
clave con datos al año 2006, sobre la situación de la minería respecto al recurso hídrico a
través del estudio “Derechos, extracciones y tasas unitarias de consumo de agua del sector
minero, regiones centro-norte de Chile”, elaborado por Proust Consultores (representando a
Consejo Minero y la Sociedad Nacional de la Minería) en conjunto con la Dirección General
de Aguas. Este trabajo fue el paso inicial para dar a conocer los consumos de agua de la
minería en el país y además, informar sobre los avances del sector en la eficiencia en el
consumo unitario de agua fresca en los procesos de concentración e hidrometalurgia en el
período 2000-2006.
Sobre la base de los logros alcanzados, Cochilco ha decidido avanzar en la recopilación,

sistematización y análisis de información del consumo de agua en las faenas mineras con
el objeto de proporcionar información de calidad sobre la situación actual de la minería
frente al recurso hídrico y de dar comienzo a la creación de una base de datos que se
pueda seguir actualizando con el paso del tiempo mostrando la evolución del consumo y la
demanda de agua del sector minero.
II. OBJETIVOS ESPECÍFICOS
• Determinar el consumo de agua fresca o make-up que emplean las faenas mineras
en los procesos de la minería del cobre (concentración e hidrometalurgia).
• Establecer la tasa promedio nacional de consumo unitario de agua fresca, en los

procesos de concentración e hidrometalurgia.
201
III. ALCANCE DEL ESTUDIO
El estudio analiza la información de consumos y tasas unitarias de consumo de agua fresca

de las principales mineras del cobre del país comprendidas entre la XV y la VI Región del
país, zonas en las cuales se desarrolla la actividad minera nacional. Cabe destacar que las
empresas mineras analizadas en este estudio representan el 99% de la producción de cobre
de Chile del año 2009. Ver Tabla 1 de Anexo.
Cabe señalar, que el presente trabajo no considera las extracciones de agua de mar, aguas
adquiridas a terceros o aguas halladas1 en labores mineras.
IV. METODOLOGÍA
La información en la cual se basa el presente estudio, fue recopilada de la encuesta que

realiza anualmente Cochilco a las empresas mineras respecto del consumo de combustibles
y energía eléctrica en cada una de las áreas de producción de cobre. En el presente año 2009,
en el contexto de la Mesa Minera del Programa País de Eficiencia Energética, a la encuesta
anual antes mencionada se le incorporó por primera vez la solicitud de información de
algunos otros parámetros que se estimaron relevantes, como los relacionados al consumo
de agua en la faena, necesarios para calcular los consumos unitarios de cada una de las
etapas de producción del cobre primario.
Es así como para este trabajo, se extrajo de la encuesta los datos de extracción y uso de agua
fresca en los procesos productivos de concentración e hidrometalurgias proporcionados por
las empresas encuestadas, clasificando la información por región. Es importante señalar
que la información provista por las empresas mineras tiene carácter reservado, por ende los
resultados presentados en este estudio son en forma agregada.
V. EXTRACCIONES DE AGUA EN LA
MINERÍA DEL COBRE
5.1. Consumo de agua en la minería del cobre en Chile

El consumo de agua incluye todas aquellas actividades en las que el uso de agua produce
pérdidas en relación a la cantidad inicial suministrada.
1 Respecto a estos dos últimos tipos de aguas, no existe información precisa acerca de la cantidad que significan dada la inexistencia de la obligación de infor-
marlas. Sin perjuicio de esto, expertos consideran que son volúmenes que, si bien en casos puntuales pueden ser relevantes, no alteran la representatividad
202 de las cifras de la DGA cuando se considera al sector minero como un todo.
En la minería del cobre, el agua se utiliza fundamentalmente en el proceso de concentración para

la producción de concentrados, y en el proceso hidrometalúrgico para la producción de cátodos.
En particular, dentro de la cadena productiva del cobre, el agua utilizada en el procesamiento

de minerales representa el mayor consumo de agua con respecto a los volúmenes totales.
En las plantas concentradoras el tratamiento de minerales sulfurados involucra el chancado

y molienda del mineral, seguido por la flotación, clasificación y espesamiento (Ver Figura
1). Los consumos más significativos de agua se presentan en la flotación, el transporte de
concentrados y relaves, y la evaporación e infiltración en los tranques.
Figura 1: Procesamiento de Minerales Sulfurados por Flotación
Agua Descarga
Relaves
Chancado/ Circuito
Mina Flotación Tranque
Molienda Relaves
Evaporación
Agua Recuperada
Descarga
Espesamiento Filtración
Descarga Concentrado
En tanto la recuperación de cobre a partir de minerales oxidados y de algunos sulfuros

secundarios de cobre se hace a través del proceso hidrometalúrgico, que consta de los
procesos de lixiviación (LX), extracción por solventes (SX) y electro-obtención (EW) (Ver
Figura 2). Los factores más variables en cuanto a consumo de agua son la evaporación en
las pilas, el descarte de soluciones (el que depende, entre otros factores, de la cinética de
dilución del mineral) y el lavado de las soluciones orgánicas.
Figura 2: Procesamiento Hidrometalúrgico de Producción de Cobre
Evaporación/
Agua Agua Agua Impregnación
Chancado/
Mina Aglomeración Lixiviación
Molienda
Agua
Solución de Refino
Planta Electro- Cátodos
SX-EW obtención
Agua Agua
203
Es relevante señalar que cada proceso u operación unitaria presenta diferentes consumos
unitarios de agua fresca o make up, tanto porque utiliza en mayor o menor medida
volúmenes de agua para contribuir a la eficiencia del proceso como por las diferencias en
las condiciones operacionales de las distintas faenas mineras.
5.2. Análisis de Resultados

5.2.1. Extracciones
En gráficos 1 y 2 se muestra los resultados de la recopilación y sistematización que realizó
Cochilco en base a la información sobre extracciones y consumos de agua fresca informada
por las empresas de la minería del cobre en Chile para el año 20092.
Se observa en la distribución de extracciones de agua fresca a nivel nacional, que la II

Región de Antofagasta tiene el máximo consumo de agua fresca con 5.711 l/s en el año
2009, lo que está en directa relación a que Antofagasta comparativamente tiene la mayor
producción de cobre con un 57% de la producción total de cobre fino contenido en el
país.
Gráfico 1: Extracciones Totales de Agua Fresca de la Minería del Cobre por Región (l/s) Año 2009
L/S
6.000
5.711
5.000
11,97 M3/S
4.000
3.000
2.000
1.682
1.253 1.429
1.000 844
507 546
0
I II III IV V VI RM Región
Fuente: Cochilco.
En segundo lugar de extracción de agua fresca, se ubica la VI Región de O’Higgins con

1.682 l/s que tiene el 8% de la producción total de cobre en el país, seguido por la III
Región de Atacama con 1.429 l/s que figura con el 12% de la producción de cobre y la I
Región de Tarapacá con 1.253 l/s que produce el 6% del cobre total. Luego se ubican la
V Región de Valparaíso con 844 l/s que tiene un 7% de la producción nacional de cobre
y finalmente las menores extracciones de agua fresca están en las regiones Metropolitana
2 Ver Tabla 1 de Anexo que muestra el listado de operaciones de la minería del cobre consideradas en este estudio.
204
con 546 l/s y la IV Región de Coquimbo con 507 l/s. La V y IV región producen un 5% y
6%, respectivamente, de la producción total de cobre3.
Es así como las extracciones de agua informadas por las empresas mineras del cobre para
el año 2009 alcanzan un promedio anual de 11,97 m3/s. Cabe señalar al respecto que esta
cifra no incluye agua de mar ni agua alumbrada en las operaciones mineras.
A continuación en Gráfico 2, se muestra que en términos porcentuales la II Región

representa el 48% de las extracciones totales de agua fresca en el país. Luego se ubica la
VI Región con el 14% respecto a extracciones totales, seguido por la III Región que figura
con el 12%, la I Región con el 10% y finalmente las regiones V con un 7%, Metropolitana
con el 5% y la IV Región que tiene el 4% de las extracciones totales de agua fresca en
Chile en el año 2009.
Gráfico 2: Consumos Totales de Agua Fresca por Región (%)
5% 10%
14%
I
II
III
7%
IV
4% V
VI
RM
12% 48%
Fuente: Cochilco.
Si se analiza como ha sido la evolución de las extracciones de agua fresca por parte del
sector minero del cobre entre el año 2006 y el 2009, en Gráfico 3 se puede observar que
en líneas generales las extracciones de agua son similares con excepción de la II Región
de Antofagasta que en el año 2009 evidencia un incremento en las extracciones de agua
fresca respecto del año 2006 y de las regiones de la zona central V, VI y RM que han
disminuido las extracciones de agua fresca respecto a lo informado en el año 2006.
Es importante señalar en este punto que los datos de extracción de agua fresca en el año
2006 contemplaron empresas de la gran minería del cobre que representaban el 96%
de la producción de cobre. Sin embargo, la muestra analizada en el año 2009 es más
amplia abarcando además empresas de mediana minería del cobre y que en conjunto
representan el 99% de la producción total de cobre en el país. Por lo tanto, la comparación
que se muestra a continuación en Gráfico 3 y que se analiza posteriormente, es más bien
3 Ver Tabla 2 de Anexo que muestra producción total de cobre por Región en el año 2009.
205
a modo referencial de forma de tener una idea, si bien no con cifras comparativamente
exactas, pero si lo suficientemente cercana a la realidad de cómo ha sido la evolución en
las extracciones de agua en el período 2006-2009.
Gráfico 3: Comparación de las Extracciones Totales de Agua Fresca de la Minería del Cobre por Región
(l/s) 2006-2009
L/S
5.711
11,97 m3/s
5.000
4.581
11,2 m3/s
4.000
2009
3.000
2006
2.100
2.000
1.682
1.429
1.253 1.190 1.217
1.000 844 926 718
507 546
439
0
1 Fuente: Estudio “Derechos, extracciones y tasas unitarias de consumo de agua del sector minero, regiones centro-norte de Chile”, marzo 2008.
2 Fuente: Cochilco.
Respecto al aumento en las extracciones de agua fresca observado en la II Región en el

período 2006 - 2009, además de lo anteriormente expuesto, también cabe considerar que
hay nuevos proyectos en operación en la Región en relación al año 2006 y que algunas
operaciones (ya existentes en el 2006) han incrementado su nivel de producción de cobre
fino en el período 2006-2009.
Respecto a la situación en la zona central, si bien su nivel de producción de cobre en líneas

generales se ha mantenido para el período 2006-20094 en Gráfico 2 se observa que las
extracciones de agua informadas en el año 2009 han disminuido respecto al año 2006. En
estas circunstancias normalmente un menor consumo de agua de make up debiera ser por
el incremento en la eficiencia del uso de este recurso en los procesos de producción, ahora
bien dada las condiciones de la zona central en la que no hay escasez de agua comparada
con el norte es importante señalar que pueden haber otros factores que influyan en esta
disminución del consumo de agua fresca declarado por las empresas, como la existencia de
aguas provenientes de aguas lluvia, deshielos, entre otras fuentes, y aguas alumbradas, que
actualmente no hay obligación de declararlas y que eventualmente pueden ser utilizadas
en los procesos de producción. En este estudio este tipo de aguas no son consideradas en
el análisis de datos.
4 Fuente: COCHILCO.
206
A modo de comparación, en el año 2006 para una producción nacional de cobre fino
estimada de 5,1 millones de toneladas5, las extracciones de agua fresca fueron alrededor
de 11,2 m3/s. En tanto, en el año 2009 para una producción estimada de 5,3 millones de
toneladas de cobre fino6 las extracciones de agua son de 11,97 m3/s.
Gráfico 4: Consumos de Agua Fresca para Producción de Concentrados y Cátodos por Región (l/s) Año 2009
L/S
5.000
4.166
4.000
Concentrados
3.000
Cátodos
2.000
1.521 1.682
1.247
1.029
1.000 828
521
224 454 53
145
17 16
0
Fuente: Cochilco en base a información proporcionada por empresas.
Al analizar los datos de consumo de agua fresca para la producción de concentrados y

cátodos de cobre en el país, en el Gráfico 4 se puede observar que los mayores consumos
son en la producción de concentrados lo que es consecuente con que su consumo unitario
de agua fresca (0,72 m3/ton) es alrededor de 6 veces más que el necesario para producir
cátodos (0,13 m3/ton). (Detalles de los consumos unitarios en sección 5.2.2) y asimismo
con que la producción nacional de cobre fino contenido en concentrados es también
bastante superior a lo producido en cátodos7.
Para la producción de concentrados de cobre, los consumos de agua fresca son liderados
por la II Región que igualmente agrupa la mayor producción de concentrados en el país
con el 42%. Luego los mayores consumos de agua fresca para este producto se presentan
en la VI Región que produce el 12% de concentrados, seguido por la III Región y I región
que producen el 7% y 15% de producción de concentrados. Comparativamente los menores
consumos de agua fresca se presentan en la V Región que tiene el 8% de la producción
de concentrados de cobre del país, seguido por la Región Metropolitana y IV Región que
producen, respectivamente, el 6% y 12% de la producción total de concentrados de cobre
en el país8.
5 Esta cifra representa el 96% de la producción total de cobre en el año 2006 estimada por COCHILCO que fue de 5,36 millones de toneladas.
6 Esta cifra representa el 99% de la producción total de cobre en el año 2009 estimada por COCHILCO que fue de 5,389 millones de toneladas.
7 Fuente: Anuario de Estadísticas del cobre y otros minerales 1990-2020, COCHILCO, 2009.
8 Estimaciones de porcentajes de producción de concentrados y cátodos de cobre en el país por región fueron estimados en base a información proporcionada
por empresas y el Anuario de Estadísticas del cobre y otros minerales , COCHILCO,2009, Ver Tabla 3 de Anexo.
207
Respecto a los consumos de agua fresca necesarios para la producción de cátodos de cobre
en el país, el Gráfico 4 muestra que, comparativamente, el mayor consumo de agua fresca
es en la II Región, que produce a su vez el 80% de los cátodos de cobre en Chile. Luego se
ubican la I y III Región que representan el 11% y 6% de la producción total de cátodos de
cobre. Seguidamente, los menores consumos de agua para producción de cátodos están en
el resto de las regiones IV, V y RM que en conjunto tienen una producción de cátodos de
alrededor del 3%.
5.2.2. Consumo Unitario de Agua Fresca en Concentración e Hidrometalurgia

La Tabla 1 muestra un cuadro comparativo entre los consumos unitarios promedio de
agua fresca para los procesos de concentración e hidrometalurgia en el año 20069 y los
estimados por Cochilco para el año 2009.
Tabla 1: Consumos unitarios promedio de agua por mineral tratado en procesos de concentración
e hidrometalurgia
Consumo Unitario de Agua Fresca
PROCESOS m3/ton mineral tratado
Año 20061 Año 20092
0,79 0,72
Concentración
(0,3-2,1) (0,3-2,0)
0,13 0,13
Hidrometalurgia
(0,08-0,25) (0,07-0,92)
1 Fuente: Estudio “Derechos, extracciones y tasas unitarias de consumo de agua del sector minero, regiones centro-norte de Chile”, marzo 2008.
2 Fuente: Cochilco.
En relación al consumo de agua fresca en el proceso de concentración, las cifras señalan

que la tasa unitaria de consumo entre el año 2006 y 2009 se ha mantenido en un rango
similar, en torno a 0,3-2,0 m3/ton. En general los valores más altos corresponden a
operaciones en que no es posible recircular las aguas desde los depósitos de relave puesto
que el tranque y/o los espesadores están ubicados a menor altura sobre el nivel del mar
que la respectiva planta concentradora, por tanto resulta demasiado caro bombear agua
de vuelta al proceso. En cambio los valores más bajos se dan en operaciones que han
maximizado la recirculación desde los espesadores y tranques.
No obstante lo anterior, si bien el rango de consumo unitario de make up se ha mantenido

entre el año 2006 y 2009, en términos promedio, el consumo unitario de agua fresca se ha
reducido desde 0,79 m3/ton a 0,72 m3/ton en el mismo período.
En lo referente a la tasa unitaria de consumo de agua fresca en los procesos de

hidrometalurgia, esta fluctuaba en un rango de 0,08 a 0,25 m3/ton en el año 2006 y
entre 0,07-0,92 m3/ton en el 2009. Los valores más bajos se han mantenido en torno a
9 Cifras estimadas por Proust Consultores y DGA con datos del año 2006.
208
0,07-0,08 m3/ton en el período analizado. En tanto, en la diferencia en los valores más

altos de 0,25-0,92 m3/ton en período 2006-2009 es importante señalar que la muestra
en el año 2009 es más amplia respecto a la analizada en el año 2006 y además abarca
empresas de mediana minería del cobre.
Ahora bien en términos promedio, el consumo unitario de agua fresca se ha mantenido

en 0,13 m3/ton entre el año 2006 al 2009, de lo cual se deduce que en líneas generales
las plantas hidrometalúrgicas de la minería del cobre, han mantenido el avance logrado
en esta década10 respecto al uso eficiente del agua fresca en el proceso, lo cual refleja
los esfuerzos en todas aquellas operaciones que han aprovechado la recirculación de
soluciones, evitando infiltraciones y minimizando la evaporación.
VI. CONCLUSIONES
• Las extracciones de agua informadas por las empresas mineras del cobre para el
año 2009 alcanzan un promedio anual de 11,97 m3/s. Cabe señalar al respecto
que esta cifra no incluye agua de mar ni agua alumbrada en las operaciones
mineras.
• En términos porcentuales, la II Región representa el 48% de las extracciones

totales de agua fresca en el país. Luego se ubica la VI Región con el 14%
respecto a extracciones totales, seguido por la III Región que figura con el 12%,
la I Región con el 10% y finalmente las regiones V con un 7%, Metropolitana
con el 5% y la IV Región que tiene el 4% de las extracciones totales de agua
fresca en Chile en el año 2009.
• En relación al consumo unitario de agua fresca para la producción de concentrados

este es de 0,72 m3/ton y para la producción de cátodos es de 0,13 m3/ton de
mineral procesado.
• En términos generales, los consumos unitarios de agua fresca tanto para el

proceso de concentración como el de hidrometalurgia son similares en el período
analizado 2006-2009, lo cual indica que en promedio se han mantenido los
avances logrados en la última década por las empresas mineras del cobre en usar
eficientemente el agua en sus operaciones.
10 En el año 2000 el consumo unitario promedio de agua fresca para la hidrometalurgia era de 0,3 m3/ton, Fuente: Documento “Uso eficiente de aguas en la
industria minera ” APL 2002.
209
ANEXO
Tabla 1: Operaciones de la minería del cobre consideradas en este estudio

REGIÓN OPERADOR OPERACIÓN TIPO
Doña Inés de Collahuasi Collahuasi Concentrados
I SX-EW
Teck Quebrada Blanca SX-EW
BHP Billiton Cerro Colorado SX-EW
Anglo American Chile Mantos Blancos Concentrados
SX-EW
Cerro Dominador Cerro Dominador Planta Concentrados
Cerro Dominador Planta Sta. Margarita SX-EW
Cerro Dominador Callejas Zamora SX-EW
Las Cenizas Las Cenizas Taltal Concentrados
BHP Billiton Escondida Concentrados
Escondida Pilas SX-EW
Escondida Sulfuros
II Codelco Norte Chuquicamata Concentrados
Sulfuros RT
Mina Sur Chuqui SX-EW
RT
Gaby
Barrick Zaldívar SX-EW
BHP Billiton Spence SX-EW
Antofagasta Minerals El Tesoro SX-EW
Antofagasta Minerals Michilla SX-EW
Freeport Mc Moran El Abra SX-EW
Xstrata Lomas Bayas SX-EW
Codelco Chile Salvador Concentrados
SX-EW
Freeport Mc Moran Candelaria Concentrados
Freeport Mc Moran Ojos del Salado Concentrados
III ENAMI Planta Vallenar Concentrados

SX-EW
ENAMI Planta Matta Concentrados
SX-EW
ENAMI Salado SX-EW
Anglo American Chile Manto Verde SX-EW
IV Antofagasta Minerals Los Pelambres Concentrados

Teck Andacollo SX-EW
Anglo American Chile El Soldado Concentrados

SX-EW
V
Las Cenizas Las Cenizas Cabildo Concentrados
Codelco Chile Andina Rajo Concentrados
VI Codelco Chile El Teniente Concentrados
Metropolitana Anglo American Chile Los Bronces Concentrados

SX-EW
210
Tabla 2: Producción total de cobre por Región año 2009

REGIÓN PRODUCCIÓN (miles de toneladas de Cu fino) % PRODUCCIÓN (Cu fino)
I 717 13%
II 3.036 57%
III 335 6%
IV 340 6%
V 264 5%
VI 408 8%
RM 235 4%
Fuente: Cochilco en base a información proporcionada por empresas encuestadas.
Tabla 3: Producción de Cobre por Producto y Región año 2009

REGIÓN PRODUCCIÓN (miles de % PRODUCCIÓN PRODUCCIÓN (miles % PRODUCCIÓN
toneladas de Cu fino (Concentrados) de toneladas de Cu (Cátodos)
Concentrados) fino Cátodos)
I 493 15% 225 11%
II 1.386 42% 1.650 80%
III 222 7% 113 6%
IV 322 10% 18 1%
V 259 8% 4 0,2%
_
VI 408 12% 0%
RM 190 6% 45 2%
Fuente: Cochilco en base a información proporcionada por empresas encuestadas.
211
INDIA: CRECIMIENTO ECONÓMICO Y CONSUMO DE COBRE
Capítulo
7
INDIA: CRECIMIENTO ECONÓMICO Y CONSUMO

DE COBRE
Erik Heimlich
213
1. INTRODUCCIÓN
Luego de varios años creciendo a altas tasas, India es ya, en el año 2009, la cuarta
economía del mundo en términos de paridad de poder de compra1. En cuanto a población,
con alrededor de 1.180 millones de habitantes, India ocupa el segundo lugar después de
China. A pesar de ello, su nivel de consumo de cobre refinado es menor en comparación
a naciones más industrializadas, hallándose en el sexto lugar de consumo a nivel global
(con 610 mil toneladas en 2009), lo que refleja una baja intensidad de uso (consumo
por unidad de producto), y un bajo consumo per cápita. Dada la envergadura de India,
la combinación de crecimiento económico sostenido con un aumento de la intensidad de
uso se traduciría en un incremento dramático del consumo de cobre, como ha ocurrido con
China en los últimos años.
Figura 1.1: Consumo de cobre refinado

18.000
15.000
Miles de Toneladas
12.000
China
9.000
Mundo
6.000
India
3.000
0
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
Fuente: Cochilco.
El impacto de China ha sido muy fuerte en los mercados de materias primas, y del cobre
en particular. Después de tres décadas de crecimiento económico superior al 9%, y con un
desarrollo intensivo en cobre, la mayor parte del crecimiento en el consumo mundial de
cobre refinado entre 2000 y 2009 ha provenido de China, compensando incluso caídas en
otras regiones. En el periodo 2008-09 el consumo de China de cobre refinado representó
un 34% a nivel global, llevando el mercado a una situación de relativa escasez que ha
significado un largo periodo de altos precios del cobre (Figura 1.1). ¿Podría esta situación
reproducirse en el caso de India? Y si es así, ¿Cuándo se podría esperar que se produzca
el mayor impacto? El último plan quinquenal de India (2007-2012) aspira a acelerar el
1 (FMI, 2009). En términos nominales, ocupa el octavo lugar.
215
crecimiento económico hasta 10% y luego mantenerlo en ese nivel en el próximo plan
quinquenal (2012-2017) logrando de ese modo duplicar el ingreso per cápita. ¿Será posible
para esta economía cumplir dichas metas?
Antes de la revolución industrial, India representaba alrededor de una cuarta parte del
producto mundial, y junto con China, más o menos la mitad (Maddison, 2009). Las economías
de estos dos países declinaron sistemáticamente desde entonces hasta representar menos
de un 10% del producto mundial en los años 70; pero a partir de entonces han repuntado,
y hoy, sobre todo gracias a China, pero crecientemente debido a India también, representan
algo menos de un 25%. Tanto la historia en el largo plazo, como la de las últimas décadas,
hacen pensar que el efecto de China e India sobre la economía mundial podría ser muy
significativo (Figura 1.2).
Figura 1.2: Intensidad de uso para una sección transversal de países
1,40
Intensidad de uso (kg/MM US$)
1,20
1,00
0,80
0,60
0,40
0,20
0,00
0 10.000 20.000 30.000
Ingreso per cápita PPP (Miles US$2.000)
Fuente: En base a (Heston, Summers, & Aten, 2006) y (Brook Hunt, 2009).
Para dar respuesta a estas preguntas, en este informe se examinan las perspectivas de
crecimiento económico de India y las implicancias que tienen sobre la intensidad de uso y
el consumo de cobre.
El tamaño de una economía es ya por sí solo determinante en la demanda de metales

y de cobre en particular. Una buena parte de las diferencias en el consumo entre las
distintas economías quedan explicadas tan sólo por esta variable. Sin embargo, la relación
no es perfecta, no todas las economías son iguales, y esta diferencia puede resumirse
bajo el concepto de “intensidad de uso”, vale decir, las unidades de consumo de metal
por cada unidad de producto, medida que es diferente para cada país y para un mismo
país en diferentes momentos del tiempo. Esto puede apreciarse en la Figura 1.3 para una
sección transversal de países, y en la Figura 1.4 para un caso particular (Japón) a través
del tiempo.
216
Figura 1.3: Participación en el PIB Mundial
30%
% del PIB Mundial PPP
China
20%
India
10%
0%
1.280 640 320 160 80 40 20 10

Años atrás
Fuente: (Maddison, 2009)
Por lo tanto, para responder las preguntas acerca del posible impacto de India en el
mercado del cobre en el futuro, se seguirá la siguiente secuencia, revisando la literatura y
los datos disponibles:
1.- Descripción del crecimiento económico reciente en India. Una descripción de las causas
próximas (la combinación de acumulación de capital, crecimiento de la fuerza de trabajo,
aumento del capital humano, y mejoras en la productividad) y de los determinantes
fundamentales del crecimiento económico reciente, y las implicancias que esto tiene
para el desempeño futuro que se espera de India. Esta descripción se complementa con
una breve discusión del desarrollo sectorial en India.
2.- La información de crecimiento económico se combina con las perspectivas de variación

en la intensidad de uso, basándose en la experiencia internacional, para llegar a una
proyección de consumo de cobre refinado para India en el mediano plazo.
217
Figura 1.4: Intensidad de uso de Japón 1950-2007
0,9
0,8
Intensidad de uso
0,7
(kg/MM US$)
0,6
0,5
0,4
Japón (1950 - 2007)
0,3
0,2
0 10.000 20.000 30.000

Ingreso per cápita PPP (Miles US$2.000)
Fuente: Elaboración propia en base a (Heston, Summers, & Aten, 2006) y (Brook Hunt, 2009).
2. CRECIMIENTO ECONÓMICO DE INDIA
India comparte varias características con China, como las dimensiones geográficas y
su gran población, así como niveles bajos pero crecientes de ingreso. Tras las reformas
de 1978, China emprendió un camino de crecimiento económico inédito en la historia
contemporánea, por su intensidad y duración, que se prolonga aún hoy. En India, asimismo,
reformas más recientes, de forma acotada en los años 80 y con fuerza a principios de los
90, han implicado una transición hacia mayores niveles de crecimiento, aunque siempre en
niveles menores que los chinos.
El punto de partida, anterior a las reformas, también exhibe algunas similitudes entre
ambas economías, que se caracterizaban por un alto centralismo en la planificación
económica, un rol preponderante del sector público productivo, un rol limitado del sector
privado y de las señales de mercado y por economías muy cerradas al comercio exterior.
Además, el concepto de desarrollo impulsado antes de las reformas apuntaba en particular
al desarrollo industrial, y con especial énfasis a la industria básica y pesada.
En virtud de estas similitudes, cabe preguntarse, entonces, si la experiencia en China

es un anticipo de lo que ocurrirá en India. En este punto emergen algunas diferencias
significativas entre los dos países. Entre éstas cabe mencionar la tasa de acumulación
de capital en China, más elevada que en India, fundamentada en altos (y para algunos
analistas, insostenibles) niveles de ahorro privado e inversión, la migración del empleo
muchísimo más fuerte en China que en India desde el sector agrícola hacia otros sectores,
218
y la importancia en India del sector servicios y el desarrollo comparativamente menor

del sector manufacturero. Otro aspecto que diferencia la experiencia de estos dos países,
cuyo impacto económico no es fácil de determinar es el régimen político, siendo India la
democracia más populosa del mundo.
En este capítulo se examinan las causas próximas del crecimiento en India por el lado de
la oferta, recurriendo a diversas fuentes que realizan una contabilidad del crecimiento
económico. El objetivo de la contabilidad del crecimiento es obtener la contribución de
cada uno de los factores productivos al crecimiento, y en particular, de la productividad total
de factores, un término residual relacionado con el uso más eficiente de los recursos. Según
esta aproximación, la tasa de crecimiento del producto se descompone en acumulación de
capital físico, aumento del factor trabajo y de su calidad (o capital humano), y aumento
de la productividad total de factores. Alternativamente, la descomposición del crecimiento
puede expresarse como el efecto del aumento del capital por trabajador (“profundización
del capital”) y del aumento de la productividad total de factores (“eficiencia”) sobre la tasa
de crecimiento de la productividad del trabajo. La principal dificultad que se enfrenta al
intentar descomponer el crecimiento del producto en sus determinantes próximas es la
obtención de series que representen adecuadamente los conceptos, y la fijación de algunos
parámetros del modelo, de lo cual surgen las diferencias en los resultados obtenidos en la
literatura2.
Esta descomposición es una primera aproximación a la descripción y análisis del crecimiento

económico de un país. Las causas fundamentales se encuentran en otro tipo de variables
de más difícil determinación. Por ejemplo, la acumulación de capital es el resultado de la
inversión, que depende del ahorro público, privado y externo, pero una multitud de factores
demográficos, institucionales, y de políticas públicas son los que a su vez determinan las
tasas de ahorro, y por lo tanto los que deben considerarse como causas fundamentales del
crecimiento económico. Éstas también se describen brevemente en este capítulo.
Existe consenso en que el crecimiento potencial de India se ha acelerado en el último

cuarto de siglo, pero no así sobre el momento exacto en que ocurre la aceleración ni su
magnitud. La aceleración del crecimiento depende en un primer momento, más que de
reformas concretas, de un cambio de actitud del gobierno, que se vuelve más proclive
a los negocios hacia principios de los 80. Luego se producirán reformas profundas y
sistemáticas a principios de los años 90 (Bosworth, Collins, & Virmani, 2007), existiendo
alguna discrepancia entre los autores acerca de la relativa importancia de los cambios de
los 80 y de los 90, y por lo tanto, de las políticas liberalizadoras de este último periodo, en
la aceleración del crecimiento.
2 Los trabajos citados que realizan una descomposición del crecimiento económico son (Bosworth & Collins, 2008), (Herd & Dougherty, 2007), (International
Monetary Fund, 2006), (Poddar & Yi, 2007), (Oura, 2007), (Rodrik & Subramanian, 2004).
219
Figura 2.1: Crecimiento del PIB de la India
10%
8%
6%
Crecimiento del PIB
4%
2%
0%
-2%
India
-4%
-6%
1961
1965
1969
1973
1977
1981
1985
1989
1993
1997
2001
2005
Fuente: Banco Mundial (WDI).
En el periodo 1960—80 el promedio de crecimiento de la economía india fue de 3,4%,

mientras que en los veinticinco años siguientes, el promedio ascendió a 5,8%, y hasta 7,5%
entre los años 2000 y 2008 (Figura 2.1). Pero el crecimiento económico, aún después de las
reformas, ha sido menor al experimentado por China en igual periodo.
Los ejercicios de descomposición del crecimiento realizados por varios autores muestran
que, en el periodo anterior a los cambios pro-negocios de inicios de los 80, el crecimiento
económico de India estuvo asociado básicamente a incrementos en los factores
productivos (capital y trabajo), mientras que en el periodo posterior a las reformas, el
factor preponderante fue el aumento significativo y sistemático en la eficiencia del uso de
factores: la productividad total de factores. Las reformas, en términos generales, implicaron
una liberalización de la economía y una mayor apertura al exterior, con menor participación
del gobierno en las decisiones económicas y mayor importancia del mercado.
220
Figura 2.2: Ahorro bruto como porcentaje del PIB

60%
50%
Ahorro bruto (% del PIB)
40%
30%
20%
10%
1990 1995 2000 2005
India China Japón
Corea del Sur Alemania EE.UU.
Fuente: (Poddar & Yi, 2007).
La descomposición del crecimiento indica que en el crecimiento de los últimos 25 años

de India el aporte del aumento del capital ha sido menor a lo esperable, considerando
la experiencia de otros países asiáticos, donde los procesos de crecimiento han estado
fuertemente asociados a un gran componente de inversión. China en particular no sólo
ha exhibido niveles de acumulación de capital comparables a los de los países asiáticos
recientemente industrializados, sino que los ha superado con creces.
Figura 2.3: Porcentaje de la población por nivel educacional en India

100%
Terciaria
80%
Secundaria
60%
Primaria
40%
Sin educación
20%
0%
1994 2000 2004
Fuente: (Bosworth, Collins, & Virmani, 2007).
221
La tasa de ahorro en India ha sido mayor a la de países comparables de bajos ingresos y ha

subido continuamente, pero por otro lado ha sido significativamente menor a la de otros
países del Asia, lo que se ha traducido en una inversión neta de alrededor de 17% del PIB
para el periodo 1999-2004 (Bosworth & Collins, 2008). Sólo en el periodo más reciente se
ha observado un incremento significativo y pronunciado de la tasa de ahorro (Figura 2.2),
lo que es importante para las perspectivas futuras de crecimiento en la India (Oura, 2007),
pues permitirían continuar con la tendencia de profundización del capital.
En contraste, la tasa de ahorro en China ha sido considerada excesiva, y el gobierno se ha

propuesto balancear el crecimiento hacia el consumo, debido a los riesgos de sobre-inversión,
menores retornos a la inversión, mala asignación del capital, exceso de capacidad, todo lo
cual pone en riesgo a su vez al sistema financiero, relativamente poco desarrollado.
En cuanto al capital humano, India tiene un nivel de escolaridad bajo y menor en

comparación a otros países asiáticos. Los retornos por año de escolaridad son bajos, lo
que ha sido considerado como un reflejo de mala calidad en la educación, en especial la
primaria (Bosworth, Collins, & Virmani, 2007). Aunque a menudo se destaca que India
posee un contingente importante de graduados universitarios, los cálculos de retorno
educacional revelan un premio bajo por los estudios universitarios, lo que podría reflejar
una sobre-oferta de graduados (una parte de los cuales ha terminado por emigrar), aunque
en el último periodo se ha detectado una demanda creciente de trabajadores con altos
niveles de educación (Bosworth, Collins, & Virmani, 2007). Sin embargo, a pesar de los bajos
niveles de escolaridad y los elevados índices de analfabetismo, India ha experimentado un
aumento consistente en sus indicadores educacionales, lo que también es un buen punto
de partida para el crecimiento futuro.
Figura 2.4: Porcentaje de la población con algún grado de educación.
100%
2000
80%
1960
60%
40%
20%
0%
Japón NIE ASEAN-4 China India Otros
Asia
Fuente: (International Monetary Fund, 2006).
222
Lo más destacable, por lo tanto, es que aproximadamente la mitad del crecimiento de

India desde 1993 puede ser atribuido a mejoras en la eficiencia en el uso de los factores
productivos, esto es, en la productividad total de factores (Bosworth & Collins, 2008). En
este punto, la situación es similar a la experimentada por China. Esta característica común
de India y China, los diferencia de la experiencia del resto de los países asiáticos en los años
70 y 80, que descansó mayormente en un elevado nivel de inversión.
Los aumentos de la eficiencia en el uso de factores se deben a varias causas, entre las que
cabe mencionar especialmente, tanto para el caso de India como China, la relocalización de
actividad desde sectores menos productivos a sectores de mayor productividad (Bosworth &
Collins, 2008), sobre todo el sector servicios en India, y el sector manufacturero en China, lo
que se suma a las ganancias que puedan producirse al interior de cada sector productivo, y
que en India han sido más fuertes en el sector servicios (Figura 2.5). Estos movimientos de
capital y trabajo de un sector a otro han jugado un papel importante en ambas economías
asociados a un constante flujo de migración rural-urbano del empleo, aunque, nuevamente,
bastante más pronunciado en China que en India. En India la participación del sector
agrícola en el empleo ha caído sólo marginalmente. Hacia el futuro existe un enorme
potencial de empleo y de ganancias de productividad en esta transición desde el sector
agrícola.
Figura 2.5: Valor agregado por sectores y efecto de relocalización (antes y después de reformas)
5%
Relocalización
Servicios
4%
Industria
producto por trabajador
Agricultura
Crecimiento del
3%
2%
1%
0%
1978-93 1993-04
Fuente: (Bosworth, Collins, & Virmani, 2007).
La población India está en una fase demográfica de crecimiento de la porción activa,

con una baja de la razón de dependencia, tendencia que se espera continúe hasta
aproximadamente 2030 (Acharya, 2007). Esto implica directamente un aumento del factor
productivo trabajo e incide, además, indirectamente, en la acumulación de capital, a través
de una mayor tasa de ahorro, que está directamente asociada a la razón de dependencia.
Otro aspecto positivo para las perspectivas de crecimiento.
223
Figura 2.6: Razón de dependencia, países seleccionados.
45%
Tasa de dependencia
40%
35%
30%
Japón China India

25%
1960
1966
1972
1978
1984
1990
1996
2002
2008
2014
2020
2026
2032
2038
2044
2050
Fuente: (International Monetary Fund, 2006).
Entre las causas fundamentales que han determinado el aumento de la productividad,

que ha sido el componente más fuerte del crecimiento acelerado en India, se destaca,
de acuerdo a (Poddar & Yi, 2007), la creciente eficiencia de las firmas privadas en un
ambiente de mayor competencia en los años recientes. La liberalización de la economía
forzó al sector privado a una reestructuración en busca de mayor productividad, que se
reforzó debido a una caída en la rentabilidad entre 1997 y 2002. Otras causas de esta
mayor productividad se hallan en el aumento del comercio internacional, la profundización
del mercado financiero, y las inversiones y adopción de tecnologías de información y
comunicación (Poddar & Yi, 2007).
En definitiva, una parte importante del aumento de la productividad es debido a un efecto

“transición”, cuya potencial prolongación en el tiempo es un determinante importante
del potencial de crecimiento futuro. Para dimensionar la importancia de este efecto de
transición, conviene revisar brevemente los cambios institucionales y de política ocurridos
en India en las últimas décadas.
Hasta fines de los años 70 India era una economía cerrada, centralizada, fuertemente
regulada, con un sector público productivo que cumplía un factor dominante en la
inversión, con numerosas limitaciones a los mecanismos de mercado, y un énfasis en la
industrialización como meta del desarrollo. Partiendo a mediados de los años 70, y más
tarde en los años 80, el gobierno adoptó una orientación más proclive a los negocios, pero
es sólo a partir de 1991 que vinieron reformas más profundas, tanto de apertura comercial
como liberalización de mercado. Las reformas de principios de los 90 se produjeron tras una
fuerte crisis de la balanza de pagos.
224
Para algunos investigadores, el quiebre en el crecimiento se produce con anterioridad a las

reformas de principios de los años 90, más bien hacia principios de los años 80 (Kunal,
2009), coincidiendo con el cambio de actitud del gobierno. La discusión de la literatura se
ha centrado en qué tan determinantes y necesarias han sido las reformas más extensivas
de liberalización y apertura para aumentar el crecimiento económico de la India (Kotwal,
Ramaswami, & Wadhwa, 2009).
Antes de las grandes y sistemáticas reformas de principios de los 90 existían una serie
de barreras arancelarias y no-arancelarias a las importaciones. En algunos casos los
aranceles de importación de India se contaban entre los más elevados del mundo
(Kotwal, Ramaswami, & Wadhwa, 2009). Los ingresos arancelarios relativos al valor de las
importaciones alcanzaban más de 55% en los años 80, alrededor de 22% en los años 90,
y han caído hasta alrededor de 10% en 2005 (Kotwal, Ramaswami, & Wadhwa, 2009).
Las restricciones a la importación estaban acompañadas de un sistema de tipo de cambio
fijo, determinado administrativamente, el que dio paso, a la par que la liberalización del
comercio exterior, a un sistema de tipo de cambio flexible determinado por el mercado.
La economía pre-reformas imponía restricciones a la inversión extranjera directa en

varios sectores de la economía, y donde era permitida, se establecía un tope de 40% de
propiedad, que sólo podía ser superado con permisos especiales. Después de las reformas
de 1991 se abrieron muchos sectores a la inversión extranjera (incluyendo minería, banca,
seguros, telecomunicaciones, entre otros), y el tope de propiedad se subió ese año a 51% y
posteriormente hasta el 100% en la mayor parte de los sectores.
El sector privado doméstico también estaba sujeto a restricciones en el periodo anterior a

las reformas, a través de un sistema de permisos gubernamentales para hacer negocios, y en
especial restricciones a empresas clasificadas como “grandes” para expandir sus negocios,
que debían solicitar aprobación para poder hacerlo. Existía control de precios para una
variedad de productos (como acero, carbón, fertilizantes) y algunos sectores productivos
estaban exclusivamente reservados para empresas “pequeñas”, lo que obviamente
aparejaba numerosas ineficiencias, al no poder alcanzarse una escala óptima. Ya antes
de las reformas de 1991 se permitieron numerosas excepciones al sistema de licencias o
permisos para producir, lo que se completó en ese año con el fin del sistema, y ya a finales
de los años 90 sólo algunos sectores requerían de los permisos (como alcohol, tabaco, e
industrias de defensa). Al mismo tiempo se fue acotando el número de sectores reservados
para pequeñas empresas. Los controles de precios fueron eliminados a principios de los
90.
El sistema bancario y financiero fue parcialmente estatizado en 1969, proceso que continuó
en 1980 con una fuerte expansión del sistema financiero público. Este proceso también se
revirtió a partir de 1991, con la progresiva participación de privados.
225
Finalmente, en el régimen previo a las reformas, los monopolios estatales tenían una
fuerte presencia, con 18 sectores de la economía reservados a la actividad estatal (por
ejemplo, hierro y acero, industria pesada y maquinaria, telecomunicaciones y equipos de
telecomunicación, petróleo, minería de varios minerales, transporte aéreo, generación y
distribución eléctrica). Luego de las reformas, sólo los sectores de energía atómica, defensa
aérea y marítima, y transporte de ferrocarriles, han permanecido bajo control exclusivo del
sector público.
Una de las características llamativas del reciente desarrollo de la India ha sido la importancia
del sector servicios, que lo distingue del ejemplo de otros países asiáticos y de China en
particular. Además, esta particularidad implica, como se verá más adelante, una intensidad
de uso del cobre menor, por lo que reviste especial interés un recuento del crecimiento
económico sectorial en India y sus perspectivas.
El producto agrícola de India ha crecido a una tasa de alrededor de 2,5% anual, con una
pequeña disminución de la tasa de crecimiento a partir de los años 90. Cabe notar que el
crecimiento de la producción agrícola en China ha sido bastante más elevado, alrededor de
4,6% anual (Bosworth & Collins, 2008). Otro aspecto contrastante entre ambas economías
es que en India el empleo agrícola ha crecido, mientras que en China ha disminuido
consistentemente, y por lo tanto, el aumento de la productividad laboral del sector ha
sido menor en India, lo que refleja una expansión insuficiente del empleo en los demás
sectores3.
La llamada “revolución verde” (la progresiva incorporación en el sector agrícola de India

de tecnología, de investigación y desarrollo, incluyendo la introducción de cultivos de alto
rendimiento, de fertilizantes y pesticidas, de irrigación, que se inicia en los años 60) llevó
a un incremento de la productividad laboral del sector, que era prácticamente nulo en los
años 60 y 70, hasta un crecimiento modesto de 1,8% anual entre 1980 y 2004 (Bosworth,
Collins, & Virmani, 2007). El empleo del sector agrícola, en contraste con la experiencia de
otros países en similar estadio de desarrollo, ha aumentado levemente y la participación
del sector en el empleo total ha caído sólo marginalmente.
El sector industrial representa menos de un tercio del PIB de India, en tanto en China
representa la mitad. En India, el crecimiento de la producción industrial no ha implicado
aumentos importantes de productividad, como ha sido el caso del espectacular crecimiento
del producto industrial en China, que combina fuertes aumentos de capital con crecimiento
de la productividad total de factores del sector, a lo que debe agregarse el aumento de la
productividad global de la economía por la migración de trabajo agrícola al sector.
El desarrollo del sector industrial en India ha sido moderado, menor al promedio de

crecimiento del producto en la economía como un todo. El crecimiento del empleo en el
sector ha alcanzado alrededor de 3,5% por año, con una baja contribución del capital por
3 Algunos comentaristas han llamado el caso Indio como “crecimiento sin empleo”.
226
trabajador, y efectos modestos del logro educacional. Los resultados obtenidos en el ámbito
industrial, relativamente modestos, se han debido sobre todo a mejoras en la productividad
total o eficiencia en el uso de recursos, que sin embargo ha aumentado poco de acuerdo
a estándares internacionales (Bosworth, Collins, & Virmani, 2007). Aunque esto pueda
sorprender si se consideran las políticas liberalizadoras y de apertura comercial, así como el
interés de las políticas públicas de la India para desarrollar el sector productor de bienes,
de acuerdo a (Bosworth, Collins, & Virmani, 2007) las mejoras en la productividad total
de factores son difíciles de lograr para una economía emergente, salvo en un comienzo
con la importación de tecnologías. Las ganancias en eficiencia pueden producirse en el
largo plazo sobre todo en la producción de bienes para el mercado interno, en la medida
en que se desplazan productores ineficientes, y con la migración de empleo desde el sector
agrícola. La proporción del empleo de India en el sector industrial continúa siendo baja
según parámetros internacionales, lo que permite pensar que existe un amplio margen de
crecimiento del producto y mejoras de la productividad en la economía vía migración del
empleo.
El sector servicios ha experimentado un crecimiento importante en India, asociado a

aumentos en la productividad, aunque con escaso aumento del capital por trabajador. Es
de notar que el crecimiento del sector servicios en China ha sido equivalente al de India, y
ha sido muy importante en este país para el aumento del empleo. Además, sí ha implicado
un fuerte aumento del capital por trabajador.
En India, el crecimiento del producto del sector servicios ha sido casi 3% más elevado a
partir de los años 80, manteniéndose en promedio por sobre el 7,5% anual (Bosworth,
Collins, & Virmani, 2007). Al igual que en la industria, el crecimiento del empleo ha sido
limitado (alrededor de 3,6% anual, similar al existente antes de las reformas), y lo mismo
ocurre con el nivel de capital por trabajador. En cambio, el aumento de la productividad
total del sector, la eficiencia, ha sido significativo, lo mismo que el efecto debido a mejoras
en el logro educacional, siendo el sector servicios donde más se perciben sus efectos. Desde
un punto de vista comparativo, estas grandes ganancias de eficiencia o productividad total
en el sector servicios constituyen un fenómeno atípico, lo que unido a las dimensiones
del sector informal en India, para el cual mucha información fundamental es difícil o
imposible de obtener, hace sospechar que estas ganancias en productividad pueden ser
algo exageradas y esconder en alguna medida aumentos de empleo (Bosworth, Collins, &
Virmani, 2007) que no han sido debidamente registrados.
En India, la productividad del sector agrícola es más baja que la del sector industrial, y la de
éste menor a la del sector servicios, de modo que los movimientos de factores productivos
desde el sector agrícola hacia los demás sectores ha tenido un efecto en la productividad
total y en el crecimiento que (Herd & Dougherty, 2007) estiman en alrededor de 0,8%
anual, y (Bosworth & Collins, 2008) en un nivel algo mayor, en torno al 1%. El producto
por trabajador en los sectores de industria o servicios es alrededor de 4 o 5 veces mayor
227
que en el sector agrícola. Sin embargo, lo que se ha señalado respecto del empleo en
los diversos sectores es lo que ha limitado los efectos de relocalización, que pudieran ser
mucho mayores si se produjera la tendencia usual de una fuerte disminución del empleo
en el sector agrícola.
En (Oura, 2007) se resumen los resultados de estudios de contabilidad del crecimiento

y las implicancias que tienen los resultados para el potencial de crecimiento de la India.
Los estudios considerados en (Oura, 2007) son: (Bosworth & Collins, 2008), (International
Monetary Fund, 2006), (Rodrik & Subramanian, 2004), (Poddar & Yi, 2007). Aplicando los
parámetros de la contabilidad de crecimiento de cada uno de estos trabajos, más algunos
supuestos adicionales, el más importante es un aumento de diez puntos porcentuales en
la tasa de inversión neta, que como se ha mencionado es especialmente baja en India,
(Oura, 2007) calculan una tasa de crecimiento potencial de India de entre 7,4% y 8,1% en
la actualidad. El crecimiento potencial, según los cálculos de (Oura, 2007), tiende a crecer
hasta un rango de 8% a 9% en el mediano plazo.
De acuerdo a (Poddar & Yi, 2007) el incremento en la tasa de crecimiento a partir de

2003 no es cíclico sino estructural, dominado por un aceleramiento del crecimiento de la
productividad, que debiera continuar en el mediano plazo, siendo especialmente relevante
un cambio favorable en el aumento de la productividad del sector industrial. Otro factor
positivo es el demográfico, con la baja en la tasa de dependencia y la migración rural-urbano,
y desde el sector agrícola al de industria o servicios. La proyección de crecimiento potencial
es de un 8% hasta 2020. Cabe notar que una publicación anterior de 2003, de la misma
institución, proyectaba sólo un crecimiento de 5,7%, lo que muestra una constante en la
literatura, que es la reciente actualización al alza de las proyecciones de crecimiento de
largo plazo.
En (Herd & Dougherty, 2007) la conclusión del ejercicio de contabilidad es igualmente

positiva para el potencial de crecimiento futuro y similar a la de (Poddar & Yi, 2007). El
escenario más realista, que no requiere de cambios de política importantes, implica un
aumento de cinco puntos porcentuales en la tasa de inversión neta, fundamentalmente
como consecuencia de la menor razón de dependencia, lo que implicaría un crecimiento
potencial entre 7% y 8% hasta el 2025. Un escenario optimista, con políticas enfocadas
a aumentar la tasa de ahorros, que implicaría un aumento de diez puntos porcentuales en
la tasa de inversión neta, podría conducir a un crecimiento anual superior al 9% hasta el
2025.
228
Figura 2.7: Descomposición del crecimiento para diferentes periodos. Comparación India – China.
10%
8% TFP
6% Educación
4% Capital
Físico
2%
Empleo
0%
1978-93
1993-04
1978-93
1993-04
Fuente: (Herd & Dougherty, 2007).
Para (Bosworth & Collins, 2008) la situación actual de la tasa de ahorro, que aún cuando
se ha incrementado, se ve contrarrestada por el déficit del sector público, permitiendo un
crecimiento de alrededor de 7%. Sin embargo, un mayor ahorro e inversión, así como el
crecimiento del sector externo según ha ocurrido en los últimos años, permitirían tasas de
crecimiento mayores.
Figura 2.8: Descomposición del crecimiento, diferentes periodos. Proyección de crecimiento.
10%
PTF
8%
Ed.
6%
L
4%
2% K
0%
1980-89
1990-99
2003-05
2006-10
2011-20
2020-50
Fuente: (Poddar & Yi, 2007).
En base a la literatura revisada, puede considerarse que el crecimiento de India en el

mediano plazo se encontrará aproximadamente entre 7% y 9%, por lo que en el próximo
capítulo consideramos estos dos escenarios para determinar el efecto sobre el consumo de
cobre refinado. Algo llamativo de los estudios considerados es que la tasa de crecimiento
229
potencial de India, así como sus perspectivas futuras, aumentaron progresivamente en

las estimaciones disponibles entre los años 2004 y 2008, periodo en el cual la tasa de
crecimiento de India alcanzó niveles muy altos. La literatura disponible es anterior a la
crisis mundial de fines de 2008, pero es poco probable que haya afectado de una manera
significativa el nivel de crecimiento potencial de India, o sus perspectivas de mediano y
largo plazo.
En cuanto a los desafíos e incertidumbre que presenta el crecimiento futuro de la economía

India, estos dicen relación sobre todo con el bajo nivel de acumulación de capital, con la
capacidad de ahorro y de inversión que lo sustentan, con la factibilidad de desarrollar más
rápidamente el sector industrial, aprovechar las posibilidades de mejoras de productividad
que implica la migración del empleo agrícola a otros sectores, y finalmente, el aumento del
retorno educacional.
3. INTENSIDAD DE USO Y CONSUMO DE COBRE
La determinación del patrón del crecimiento económico y de su proyección es un paso

previo para lograr una proyección del potencial de consumo de cobre. Es necesario,
además, considerar la evolución de la intensidad de uso en la medida en que el país crece
económicamente, puesto que diferentes niveles de intensidad de uso implican que una
unidad de producto puede generar diferentes niveles de consumo.
Una primera aproximación para enfrentar el problema de la intensidad de uso variable es la

relación existente entre el nivel de desarrollo de un país, medido por el ingreso per-cápita, y
la intensidad de uso, que exhibe un comportamiento de U invertida, esto es, la intensidad
de uso es baja para países de bajo ingresos, alta para países de ingresos medios, y vuelve a
bajar para países de ingresos altos. Y lo mismo tiende a ocurrir para cada país considerado
aisladamente. Es una relación empírica, aunque exhibe bastante dispersión. En (Heimlich,
2008) se estima en base a regresión la relación entre ingreso e intensidad de uso. Para los
efectos de proyectar el consumo de cobre en India, podemos usar los parámetros de dicha
estimación.
Las diferencias en la intensidad de uso a diferentes niveles de ingreso dependen de causas

fundamentales que a su vez están relacionadas con el nivel de desarrollo económico, como
la preponderancia de diferentes sectores productivos (agricultura, industria y servicios) o
incluso de sectores particulares dentro de la industria, de las políticas y necesidades de
inversión en infraestructura, los procesos de urbanización, o de los desarrollos tecnológicos,
entre otros (Francis & Winters, 2008).
230
El consumo de cobre refinado en India alcanzó 610 mil toneladas en 2009, un valor bastante
bajo si se lo compara con las más de 7 millones de toneladas consumidas por China ese
mismo año. India, al igual que China, es altamente dependiente de la importación de cobre,
ya sea en la forma de concentrados o refinados, para satisfacer su consumo local. Puede
observarse una aceleración del consumo de cobre en India, que creció alrededor de un 7%
anual entre el año 1990 y el 2000, y alrededor de un 8,7% anual entre 1999 y 2009.
La producción de India es asimismo significativamente menor (sólo unas 34 mil toneladas

en 2008) que la de China (alrededor de un millón de toneladas). Las proyecciones de
producción de cobre de mina en India indican que el potencial de aumento de la producción
es extremadamente limitado. De acuerdo a (Brook Hunt, 2009) sólo existen en carpeta un
proyecto en India que podría desarrollarse en la próxima década, que es de expansión de
Hindustan Copper y que básicamente permitiría mantener el nivel de producción. De modo
que el crecimiento del consumo de cobre deberá ser cubierto vía importación.
La proyección del consumo de cobre en India se hará considerando tres factores: el impacto
del crecimiento económico; el impacto del cambio en la intensidad de uso; las consecuencias
de un posible mayor peso del sector industrial.
El primer factor es simplemente equivalente al crecimiento del producto, pues supone que
las unidades de consumo por unidad de producto se mantienen constantes.
El segundo factor es la variación en la intensidad de uso, que es creciente para países en

etapas tempranas de desarrollo, como es el caso de India. Este es un comportamiento
empírico que puede observarse para una sección transversal de países, así como para un
mismo país a través del tiempo. En un sentido inverso, en países en etapas avanzadas
de desarrollo, se observa una declinación de la intensidad de uso a medida que el
producto per cápita aumenta. Varios cambios estructurales ocurren en una economía a
medida que aumenta su nivel de desarrollo medido por el producto per cápita. El proceso
de urbanización requiere grandes inversiones en construcción e infraestructura, que
tienden a ser crecientes en etapas de desarrollo temprano, en el periodo de transición, y
a estabilizarse posteriormente. La preponderancia de diferentes sectores productivos varía
dependiendo del nivel de ingreso de los países, predominando en una primera instancia
el sector agrícola, con el posterior desarrollo creciente del sector industrial y de servicios,
lo que implica diferentes necesidades de cobre por unidad de producto. Incluso el propio
sector industrial presenta variaciones a lo largo del desarrollo, que debieran incidir en la
intensidad del consumo. A través del tiempo, además, cambios tecnológicos pueden alterar
la intensidad de consumo, siendo lo más esperable una tendencia a la disminución (por
miniaturización de productos, por ejemplo, o por razones de ahorro energético) aunque
no puede desecharse la posibilidad de procesos en el sentido inverso (por ejemplo, una
potencial irrupción de autos eléctricos), de modo que la intensidad de uso es también
función del momento histórico en que se mide4.
4 Pueden consultarse diversas fuentes para mayores detalles acerca de la llamada hipótesis de intensidad de uso, entre las cuales mencionamos (Malenbaum,
1978), (van Vuuren, Strengers, & de Vries, 1999), (Lohani & Tilton, 1993), (Guzmán, Nishiyama, & Tilton, 2005), (Singer, 2009) y el trabajo realizado en
COCHILCO (Heimlich, 2008).
231
Todos estos son procesos complejos, cuyos efectos sobre la intensidad de uso no se
conocen suficientemente en los detalles, aunque a nivel agregado es posible observar el
comportamiento de U invertida descrito, con variaciones significativas entre países. Sin
un conocimiento detallado de los procesos específicos que determinan las variaciones en
la intensidad de uso es difícil explicar estas diferencias, pero es posible hacer algunas
hipótesis. Lo que parece razonable es que estas diferencias se fundamenten en algún grado
de especialización productiva, que hace preponderante un sector productivo en desmedro
de otros, afectando la intensidad de uso promedio de la economía a través de su trayectoria.
En economías más pequeñas, con una participación relevante del sector externo, este puede
especializarse llevando la intensidad de uso muy por encima del promedio, como podría
ser el caso de Corea del Sur. O en el caso de Inglaterra, una especialización en servicios
financieros y una progresiva disminución de la preponderancia del sector industrial podrían
ser el fundamento de una intensidad de uso más baja que el promedio. Si esta hipótesis es
efectiva, podría concluirse que las economías de mayor envergadura tenderán a presentar
un nivel de intensidad de uso más cercano al promedio.
Para un país con el nivel de ingreso per cápita como el de India se debiera esperar un
aumento de la intensidad de uso, que implicará un aumento del consumo superior al
crecimiento del producto interno. Este es el segundo factor en que descomponemos el
crecimiento del consumo de cobre.
Además, consideramos la posibilidad mencionada en el capítulo anterior de un mayor

desarrollo del sector industrial, lo que podría implicar un aumento adicional de la intensidad
de uso de cobre, en la medida en que el sector servicios tiene un menor consumo de cobre
por unidad de producto que el sector industrial (Francis & Winters, 2008).
En otras palabras, se observa una transformación del sistema productivo en la medida

en que una economía crece en sus etapas tempranas, pero en el caso de India, cabría
esperar además, en vista de lo mencionado en el capítulo anterior, una normalización de su
intensidad de uso con respecto al promedio, siendo este el tercer factor que consideramos
para estimar el consumo futuro de cobre en India.
Los parámetros que permiten determinar la intensidad de uso promedio se obtienen de

(Heimlich, 2008), trabajo en el que se usa la hipótesis de intensidad de uso para proyectar
el consumo de cobre en China. En dicho documento se estimó vía mínimos cuadrados
no-lineales la siguiente ecuación, basada en (van Vuuren, Strengers, & de Vries, 1999):
(1)
232
El fundamento de la ecuación (1), donde y representa el ingreso e IU corresponde a la

intensidad de uso, es descrito más en detalle en (Heimlich, 2008), e implica, básicamente5,
un crecimiento acelerado de la intensidad de uso en la primera etapa de desarrollo, un
punto de inflexión a partir del cual la intensidad de uso comienza a decaer, y de ahí
en adelante, una disminución exponencial. La curva además se ajusta por una tendencia
temporal para representar mejoras tecnológicas que pueden disminuir la intensidad de uso
de manera global6 . Consideramos que esta curva presenta características convenientes
en comparación con otras usadas en la literatura, como polinomios de segundo grado
(Guzmán, Nishiyama, & Tilton, 2005), que tienen un comportamiento poco adecuado para
niveles extremos de ingreso per cápita.
En (Heimlich, 2008) se usaron datos de economías que en conjunto representan más

del 60% del producto mundial, y un alto porcentaje del consumo de cobre mundial. Los
resultados se presentan en la siguiente tabla. Es interesante notar que el punto de inflexión
obtenido para el cambio de tendencia en la intensidad de uso es cualitativamente similar al
mencionado en (Francis & Winters, 2008) para el caso de la proporción del sector industrial
en el PIB.
Tabla 3 1: Estimación de relación entre intensidad de uso e ingreso per cápita.
κ 19.17079
μ 2.436251
σ 0.402658
Tendencia 0.996646
R2 0.528046
R2 Ajus. 0.526150
Saturación (2007 kg.)=máximo consumo per cápita 11.3126856
Inflexión ($2000 PPP)=ingreso para máxima IU 13397
Max. IU (2007 kg/$)=máxima intensidad de uso 0.50439
Fuente: (Heimlich, 2008)
Los datos requeridos para el ejercicio de proyección son el nivel de ingreso per cápita
(medido en términos de paridad de poder de compra), cuya fuente es (Heston, Summers, &
Aten, 2006), datos de consumo de cobre refinado (Brook Hunt, 2009), y proyecciones de
crecimiento de la población de Naciones Unidas.
Un aumento del consumo que mantuviera la intensidad de uso implicaría un movimiento

horizontal hacia la derecha, como se aprecia en la figura 3.1. A eso puede agregarse el
ajuste en la intensidad de uso esperable por el cambio en el ingreso per cápita del país,
pero sin cambiar la posición relativa respecto del promedio, tal como se muestra en la
figura. En el caso de India, esto implicaría que mantuviera una intensidad de uso baja en
5 Los parámetros de la ecuación pueden interpretarse del siguiente modo: κ representa el consumo per cápita de “saturación”, mientras μ y σ determinan
la forma y rapidez de la transición.
6 La ecuación (1) se multiplica por el factor d(t-t0) , una tendencia temporal. 233
comparación a países de similar ingreso per cápita. Eventualmente, podría agregarse un

ajuste por un cambio en la posición de India con respecto al promedio de intensidad de
uso, y por lo que se ha señalado respecto de la industria, este ajuste debería implicar en el
caso de India, un aumento adicional de la intensidad de uso. Sin embargo, no contamos
con antecedentes suficientes para afirmar el grado en que se produciría este ajuste. Por
lo tanto, las columnas 3 y 5 de la tabla siguiente de proyecciones, deben considerarse
sólo como ejemplos ilustrativos del efecto de un acercamiento de India al promedio de
intensidad de uso para países con el mismo ingreso per cápita. En este caso, se redujo en
un punto porcentual al año la diferencia en el valor de la intensidad de uso entre India y el
promedio de países del mismo nivel de ingreso.
Figura 3.1: Relación entre intensidad de uso e ingreso per cápita.

1,28
0,64
Intensidad de Uso
Nor
0,32 mal
izac
ión
IU
Aum
0,16 ento
prop
Aum orci
ona
ento l IU
0,08 PIB,
IU c IU IUF INDIA 2009
ons
tant
e
0,04
0,02
0 10 20 30 40
Ingreso per cápita PPP (Miles US$ 2000)
Fuente: Elaboración propia en base a (Heimlich, 2008)
Los resultados de las proyecciones, considerando dos escenarios de crecimiento del PIB,
pueden hallarse en la siguiente tabla7. La última columna se entregan para efectos de
comparación, incluyendo una proyección reciente de (Brook Hunt, 2009), que como puede
observarse es notablemente más conservadora, cercana al resultado que se obtiene con
una intensidad de uso constante.
Tabla 3.2: Proyecciones de consumo de cobre en India.

Miles Tons. IU Constante Δ Proporcional IU Normalización IU* (Brook Hunt, 2009)
Crecimiento PIB 7% 9% 7% 9% 7% 9% ~
Consumo en 2015 915 1.023 1.324 1.655 1.387 1.733 980
Consumo en 2020 1.284 1.574 2.369 3.288 2.574 3.573 1.381
Consumo en 2025 1.801 2.422 3.832 5.313 4.315 5.983 2.180
Tasa anual hasta 2015 7,0% 9,0% 13,8% 18,1% 14,7% 19,0% 8,2%
Tasa anual hasta 2020 7,0% 9,0% 13.1% 16,5% 14,0% 17,4% 7,7%
Tasa anual hasta 2025 7,0% 9,0% 12,2% 14,5% 13,0% 15,3% 8,3%
Fuente: Elaboración propia y (Brook Hunt, 2009). * Supone una disminución de un punto porcentual al año en la brecha entre la intensidad de uso
promedio y la de India.
7 Las estimaciones de PIB corresponden a la base PWT 6.1 (Heston, Summers, & Aten, 2006), actualizada en base al crecimiento real del PIB entre el 2000 y
2009, lo que arroja un valor de aproximadamente US$ 4.300 per cápita. Este valor es consistente con la fuente usada, aunque naturalmente otras fuentes
234 entregan valores diferentes.
Las proyecciones de (Brook Hunt, 2009) implican que hacia el 2025 el consumo de
India representaría alrededor de 7,4% del consumo mundial, en tanto la proyección
correspondiente a la primera columna implicaría que India pasaría a representar un 11,6%
del consumo mundial. En la actualidad India representa, aproximadamente, un 3,5% del
consumo mundial.
A la luz de la comparación con las proyecciones de (Brook Hunt, 2009), los resultados
podrían aparecer sobre-estimando el efecto del crecimiento de la intensidad de uso sobre
el consumo de cobre. Sin embargo, aun cuando el efecto del aumento de la intensidad
de uso se produjera con menor fuerza de lo estimado, y por lo tanto, India se alejara
aun más del promedio esperado para países con su nivel de ingreso, parece factible un
aumento del consumo por encima del crecimiento económico esperado, al que se acercan
las proyecciones de (Brook Hunt, 2009). El análisis revela la importancia de considerar los
cambios estructurales de las economías consumidoras de cobre en la medida en que se
desarrollan.
Para efectos de comparación puede mencionarse que el crecimiento del consumo más
elevado alcanzado por China, considerando un periodo de seis años, fue de 16,9% anual,
registrado el año 2004. Los resultados de la Tabla 3.2 entregan niveles comparables para
India. Para un periodo de once años, el mayor crecimiento anual experimentado por China
fue de más de 15%, y se produjo en 2009. Finalmente, considerando periodos de 16 años,
la tasa de crecimiento más alta de China se obtiene también el 2009, con alrededor de
un 13%.
El consumo de cobre en India ha crecido a una tasa de alrededor de 8,8% anual en los
últimos diez años. La tasa de crecimiento económico en dicho periodo es menor a la
esperada en el futuro, por lo que parece realista esperar que el crecimiento del consumo
se incremente, al menos, proporcionalmente, lo que en conjunto con un aumento de la
intensidad de uso vuelve plausible el optimismo que reflejan los resultados presentados.
4. CONCLUSIONES
La revisión de las causas próximas y fundamentales del crecimiento económico en India en

las décadas recientes permite concluir que el potencial futuro es sistemáticamente positivo
para India en los diversos aspectos considerados: acumulación y profundización del capital,
crecimiento del empleo, aumento del capital humano, relocalización de actividades entre
sectores productivos, continuidad de las mejoras en la productividad por sectores, posibles
ganancias por efectos de “transición”, crecimiento del sector exportador, y mayor desarrollo
del sector industrial.
235
El nivel de crecimiento que es sostenible en el mediano y largo plazo para la economía

India, estimado por diferentes fuentes, no es muy inferior al nivel que actualmente apuntan
las políticas de India, expresadas a través del 11° plan quinquenal, que aspiran a alcanzar
un nivel de crecimiento del PIB de 10% hacia el 2012 y mantenerlo hasta el 2016, con lo
cual se lograría duplicar el ingreso per cápita.
Los diferentes escenarios de crecimiento dependen en gran parte de la capacidad de

India de aumentar la tasa de inversión neta, lo cual a su vez es resorte de las políticas
del gobierno. Sin grandes cambios en las políticas económicas, los analistas esperarían
un aumento modesto en la tasa de inversión neta, lo que permitiría un crecimiento de
alrededor de 7% anual en el largo plazo. Si fuera posible un aumento más pronunciado del
ahorro y la inversión, las proyecciones se acercan más a una tasa de crecimiento de largo
plazo de 9%. Las estimaciones no son estáticas, tampoco, y puede observarse que con los
buenos resultados de los últimos años, las proyecciones de largo plazo también mejoran.
En resumen, un nivel de 7% de crecimiento del PIB en el largo plazo parece en la actualidad
más bien una proyección conservadora.
El consumo de cobre de India aumentará en la medida en que el tamaño de la economía

crece. Pero los antecedentes recogidos en torno a la intensidad de uso, sugieren que este
aumento será más que proporcional, y que la intensidad de uso debiera aumentar en la
medida en que el país se desarrolla.
Al nivel actual de desarrollo el consumo de cobre por unidad de producto es bajo, y es

incluso bajo en comparación con el de países en similar nivel de desarrollo, medido por
el ingreso per cápita PPP. Pero al mismo tiempo está en un nivel en que la intensidad de
uso crece con bastante rapidez, por lo que el aumento en el consumo de cobre puede
ser significativamente mayor que el producto. Si a eso agregamos la posibilidad de que
en India el sector manufacturero tenga un crecimiento relativamente mayor, eso también
podría impactar positivamente en el consumo.
En consideración de la experiencia histórica de una variedad de economías, obtenemos

un nivel de consumo para India en el año 2020 de entre 2,4 y 3,6 millones de toneladas,
dependiendo del nivel de crecimiento (7% o 9%) promedio del PIB, y de los supuestos
que se hagan sobre el crecimiento de la industria y sobre su impacto (sin impacto versus
un impacto de 1% anual). Cualquiera de estas proyecciones es significativamente
mayor a algunas disponibles en el mercado, como la de (Brook Hunt, 2009), que es de
aproximadamente 1,4 millones. Lo mismo ocurre en las proyecciones hacia el 2025.
En base a los antecedentes entregados parece razonable pensar que una tasa de crecimiento
de algo más de 6%, como en el caso de (Brook Hunt, 2009) y otros analistas, es en extremo
conservadora. Nuestro escenario menos optimista implica un crecimiento de alrededor de
12% hasta el 2020.
236
¿Tiene esto una implicancia en el mercado global del cobre refinado? Una demanda
adicional en los niveles que consideramos aquí, de entre una y dos millones de toneladas
en los próximos 10 años, implicaría mayor presión para generar la producción capaz de
satisfacer dicha demanda adicional. Con una cartera limitada de proyectos mineros,
esto hace necesario que entren proyectos más costosos, y por lo tanto, que el precio en
promedio se mantenga a un nivel más elevado. Esto es, en un escenario como el descrito,
con India jugando un papel creciente en el mercado en el plazo de unos pocos años,
debiera afectar el precio de largo plazo del cobre. De acuerdo a los cálculos de precio
incentivo realizados en (Heimlich, 2008b), una tasa del crecimiento de la demanda superior
en aproximadamente 0.4% en el mediano-largo plazo, implica un precio de largo plazo
superior en, aproximadamente, 10 c/lb. Los resultados obtenidos para el consumo de
India implicarían un aumento de la tasa de crecimiento del consumo global de entre 0.3%
en el escenario más conservador y de 0.8% en el más optimista, lo que se traduce (ceteris
paribus) en, aproximadamente, 10 a 20 c/lb de mayor precio de largo plazo.
237
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Director de Estudios y Políticas Públicas (s): Vicente Pérez Vidal.
Diseño: Channing & Eberhard
Imprenta: Grafhika.
Santiago de Chile, agosto de 2011.
ISBN: 978-956-8242-16-9
Inscripción: 207802
COCHILCO
Agustinas 1161, 4º Piso.
Santiago de Chile.
Teléfono 3828100
www.cochilco.cl
cochilco@cochilco.cl

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RECOPILACIÓN DE ESTUDIOS 2010

“MERCADOS E INSUMOS ESTRATÉGICOS

CAPÍTULO 1 / “INFORME TENDENCIAS DEL MERCADO DEL COBRE 2011 - 2012” 15

1. PANORAMA DE MERCADO: AÑO 2010 19

NOTA DE INVESTIGACIÓN II.1 30

4. BALANCE DEL MERCADO Y PERSPECTIVAS DE PRECIOS 37

5. MERCADO DEL COBRE NO REFINADO 41

NOTA DE INVESTIGACIÓN IV.1: ¿POR QUÉ SUBCONTRATAN LAS EMPRESAS 43

5.2. Producción mundial de concentrados 45

6. MERCADOS DE OTROS METALES RELEVANTES 48

CAPÍTULO 2 / “MERCADO INTERNACIONAL Y MINERÍA DEL MOLIBDENO EN CHILE“ 53

3. BALANCE DEL MERCADO Y PROYECCIÓN DE PRECIOS PARA 2009 69

4. MINERÍA DEL MOLIBDENO EN CHILE 70

CAPÍTULO 3 / “MERCADO INTERNACIONAL DEL ORO Y DE LA PLATA 73

1. ANTECEDENTES Y ANÁLISIS DE LA OFERTA DE ORO 83

3. PERSPECTIVAS DEL MERCADO DEL ORO 95

4. ANTECEDENTES Y ANÁLISIS DE LA OFERTA 98

6. PERSPECTIVAS DEL MERCADO DE LA PLATA 108

7. LA MINERÍA DEL ORO EN CHILE 110

8. MINERÍA DE LA PLATA EN CHILE 116

CAPÍTULO 4 / “DEMANDA DE ENERGÍA ELÉCTRICA EN LA MINERÍA DEL COBRE 123

RESUMEN EJECUTIVO 125

1. EL CONSUMO HISTÓRICO DE ENERGÍA EN LA MINERÍA DEL COBRE 125

2. PROYECCIÓN DE LA PRODUCCIÓN DE COBRE 125

3. PROYECCIÓN DEL CONSUMO DE ELECTRICIDAD AL AÑO 2020 126

4. LA SEGURIDAD DEL ABASTECIMIENTO ELÉCTRICO Y SUS PERSPECTIVAS 127

II. EL CONSUMO DE ENERGÍA ELÉCTRICA EN LA MINERÍA CHILENA DEL COBRE 136

III. LA SEGURIDAD DE ABASTECIMIENTO DE ENERGÍA 142

IV. CONCLUSIONES 148

METODOLOGÍA PARA LA PROYECCIÓN DEL CONSUMO ELÉCTRICO

1. CRITERIOS PARA LA DETERMINACIÓN DE LOS COEFICIENTES UNITARIOS 150

2. PROYECCIÓN DE LA PRODUCCIÓN CHILENA DE COBRE AL AÑO 2020 153

CAPÍTULO 5 / “CONSUMO DE ENERGÍA Y EMISIONES DE GASES DE EFECTO 157

RESUMEN EJECUTIVO 159

PRINCIPALES RESULTADOS 160

1. CONSUMOS UNITARIOS Y TOTALES DE ENERGÍA 160

2. EMISIONES DE GASES DE EFECTO INVERNADERO (GEI) 161

3. CONSUMOS DE ENERGÍA Y EMISIONES POR ÁREA DE PRODUCCIÓN 163

4. DEMANDAS UNITARIAS DE ENERGÍA Y CARGAS UNITARIAS 165

ALGUNAS REFLEXIONES FINALES 166

PRINCIPALES RESULTADOS 170

1. CONSUMOS UNITARIOS Y TOTALES DE ENERGÍA 170

2. EMISIONES DE GASES DE EFECTO INVERNADERO (GEI) 172

3. CONSUMOS DE ENERGÍA Y EMISIONES POR ÁREA DE PRODUCCIÓN 176

4. DEMANDAS UNITARIAS DE ENERGÍA Y CARGAS UNITARIAS DE EMISIÓN 180

ESTUDIO PROSPECTIVO 2009 VERSUS RESULTADOS REALES 187

COMENTARIOS FINALES 188

ANEXO III 196

II. OBJETIVOS ESPECÍFICOS 201

III. ALCANCE DEL ESTUDIO 202

IV. METODOLOGÍA 202

V. EXTRACCIONES DE AGUA EN LA MINERÍA DEL COBRE 202

VI. CONCLUSIONES 209

CAPÍTULO 7 / “INDIA: CRECIMIENTO ECONÓMICO Y CONSUMO DE COBRE” 213

2. CRECIMIENTO ECONÓMICO DE INDIA 218

3. INTENSIDAD DE USO Y CONSUMO DE COBRE 230

ANDRÉS MAC-LEAN VERGARA

INFORME TENDENCIAS DEL MERCADO DEL COBRE

• Al ﬁnalizar el año 2010, el precio del cobre en la Bolsa de Metales de Londres

• Asimismo, las renovadas señales de estabilidad en el consumo por parte de algunas

• La demanda de cobre reﬁnado alcanzó 19,18 millones de TM en 2010 (+5,9%); esta

1. Panorama de Mercado: Año 2010

Comex BML SHFE Cobre