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Introduccinalaeconoma
matemticayalamodelizacin*
Orden,modelizacinymatemticas
NotasdeclaseelaboradaporRamiroAlbrieuparaelcurso4deMacroeconomaIdelaFacultad
deCienciasEconmicasdelaUniversidaddeBuenosAires.Espreliminar,porloqueagradeceque
cualquiersugerenciay/ocorreccinseaenviadaaralbrieu@cedes.org.
Traducido: esta introduccin puede resultar aburrida, pero sabrn apreciarla a lo largo de la
materia.
inmensorelojquerespondeareglasprevisibleseinmutables,queelanalistadebe
esmerarse por descubrir. Al respecto, Laplace, en su Teora Analtica de las
Probabilidades,estableceque
FIGURA1.MOVIMIENTODIURNODELATIERRA
Cmopodemosmodelizarestefenmeno?Bien,digamosquenoexisteuna
nica aproximacin al movimiento de rotacin de la tierra. Un girasol, por
ejemplo,seraunmodeloquereplicaraconciertogradodefidelidadelfenmeno.
Unrelojdecuarzo,entanto,ounrelojdearenasontambinaproximaciones.Las
preguntassobrelavalidezdelmodeloparaexplicarenfenmenosondedostipos.
Porunlado,nosabemossiexisteunorden,comosealaW.James:
orden y desorden...son invenciones puramente humanas...si arrojo mil
alubias al azar sobre una mesa, sin duda podra, eliminando un nmero
suficiente de ellas, dejar el resto casi en cualquier modelo geomtrico que
usted me proponga, y usted podra decir entonces que el modelo era lo
prefigurado de antemano...Nuestros tratos con la naturaleza son de esta
especie. Ella es un vasto espacio lleno en el que nuestra atencin traza
caprichosaslneaseninnumerablesdirecciones
Por otro lado, nos preguntamos si orden es aprensible para nosotros. Esto
es, si podemos llegar a conocer las leyes que rigen los comportamientos. En ese
sentido,elmatemticoD.Hilbertplanteenelao1900lanecesidaddecrearun
lenguaje cientfico que bloquee la pluralidad de las distintas formas de ver al
mundo,ypusosusfichasenelenfoquelgicomatemtico:
yocreo:todoloquepuedaserobjetodepensamientocientficosevuelve
dependiente del mtodo axiomtico, e indirectamente de las matemticas,
en tanto representan la madurez para la formacin de una teora Al
dirigirnos a cada vez ms profundos niveles de axiomas (...) tambin
logramos niveles ms profundos de entendimiento del pensamiento
cientfico en s, y nos volvemos ms conscientes de la unidad de nuestro
conocimiento
Claro,nofueelprimeronielltimo:Galileodecayaqueelgranlibrodela
naturaleza estaba escrito en smbolos matemticos y algo ms tarde el premio
nobelE.Wignerseasombrporlaaltaefectividaddelastcnicasmatemticasen
las ciencias naturales. As, las ciencias parecen avanzar sobre la base de
formulacioneslgicomatemticas.Lassucesivaslimitacionessobrelosalcancesde
este enfoque, relacionadas no exclusivamente con la incompletitud de los
sistemasformalesdeK.GdelyA.Tarskiylaimposibilidaddereglasunvocasde
Wittgenstein,nodetuvieroneseavance(almenoshastahaceunosaos).
MatemticayEconoma
Eneconomanopodaserdistinto.Lamatematizacindelaeconomaha
avanzado mucho desde los trabajos seminales de A. Cournot y L. Walras en el
siglo XIX, hasta los manuales de macro dinmica de T. Sargent et al. y R. Lucas.
Esteavance,sinembargo,nohaquedado librededebatessobresulegitimidady
alcances.
Losadeptoslograronunirelherramentalbsico,elclculoinfinitesimalpor
un lado y teora de los conjuntos y de los modelos lineales por el otro, de tal
maneraquecasinoquedacampodelaeconomaquenohayasidotratadodesdeel
puntodevistamatemtico.
Lascrticascorrenporvariosfrentes.Porunlado,seenfatizaenqueeluso
delenfoquelgicomatemticoaseguramsexactitud,perononecesariamenteun
mayoracercamientoalaverdad;estoes,sebuscandefinicionesalmenordetalle
antesdeconformidadconloshechosolaverdady,dicenloscrticos,msvale
estar vagamente acertados que exactamente equivocados. Por otro lado,
argumentan que la matemtica y la formalizacin alcanzan al modelo, de tal
manera que la modelizacin matemtica restringe o condiciona los recortes y las
formasderepresentacinquellevaacaboelanalista.Enesesentido,lamatemtica
no es slo un lenguaje, sino que existe un pensamiento matemtico, que puede
diferirdelpuramenteeconmico.Esquesesabequenoexistelenguajealguno,ni
siquieraparalamatemticapura,queexcluyaelsurgimientodemalentendidosy
queconlaexactitudasegurelalibertaddeerrores.Enocasiones,dicenloscrticos,
el mainstream acta como si toda teora sobre hechos econmicos fuera vlida
mientras pueda expresarse a travs de smbolos matemticos, y que cuanto ms
sofisticadas sean las tcnicas matemticas utilizadas, mayor ser el carcter
cientficodelateora.
economistatrabajasiguesiendoeconmicaysocial()Lamatemticano
puedeserunfinensmismo;solopuedeysolodebeserunmedio.
Seaciertoonoloquedicenloscrticos,muchosautoreshansealadoqueexiste
unaaltacorrelacinentrelacrecienteformalizacinmatemticaylaconsolidacin
deunametateora,unmodelonocategrico,deusonecesarioentodadiscusin
macroeconmica:elmodelodeequilibriogeneral(EG),ensuversinmsvagay
aplicada. En que consiste un modelo bsico de equilibrio general? En una
formalizacinqueintenta:
(a) captarlosrasgosesencialesdesistemaseconmicosdepropiedadprivada
(b) enlaqueestidentificadalainterdependenciaentrelosagentesproductores
yconsumidores.
(c) Explicarlaseleccionesquerealizanlosagentesenformadescentralizada.
(d) Identificar el rol del sistema como mediador entre las elecciones
potencialmenteinconsistentesdelosagentes
EstructurabsicadeunmodeloEG
Elprogramadeinvestigacinwalrasianorenelassiguientescaractersticas:
a) Individualismometodolgico.Seexplicaelresultadodelsistemasobrelabase
de acciones de agentes autnomos que operan descentralizadamente. Por lo
d) Conocimiento comn. Los agentes extraen sin costo alguno las seales que le
permiten generar planes consistentes entre s. Todos conocen el vector de
preciosvigenteytodossabenquetodosactanracionalmente;noexiste,porlo
tanto, informacin privada relevante ni necesidad de cooperacin explcita
entrelosagentes.
f) Dinmicaderetroalimentacinnegativa.Enequilibriogeneral,elsistemaposee
mecanismos homeostticos, encargados de reducir los desequilibrios.
Nuevamenteapareceelsubastador,queseinformadelosdeseosdecompray
venta,yanunciapreciosquereducenlainconsistenciahastaeliminarla.
h) MercadosCompletos.Elespaciodeintercambiosedefineparatodobienfsico,
tiempo, espacio y estado de naturaleza. Los bienes, por lo tanto, se definen
teniendo en cuenta no solo las caractersticas fsicas, sino tambin la fecha de
entrega,ellugardeentregayelestadodenaturalezaasociadoaesaentrega.
j
j
P i d i P s i P = 0;j=1,2,...,M
i
Ahorabien,cmoseaseguradesdelaperspectivawalrasianaqueelvector
de precios sea aquel que iguale oferta y demanda en cada uno de los mercados?
Con la ficcin del subastador walrasiano, un ente omnisciente que realiza (al
menos)dostareas:
Brindarlainformacinnecesariaalosparticipantesparaquelosplanes
sobre cantidades ofrecidas y demandadas, que se generan en forma
descentralizada, sean consistentes entre s. Esto se muestra en el
siguienteesquema.
ELSUBASTADORWALRASIANOYELMECANISMODEPRECIOS
subastador de mercado
oferente
demandante
subastador de mercado
oferente
demandante
Esta idea se basa en la percepcin por parte de Walras de que existe una
similitudentreelfuncionamientorealdelosmercadosyeldelmercadodesubasta
dP i
dt =KiEi
D ( P) Q = 0
i
i
Qi Si ( P) = 0
con
di j ( P) = Di ( P)
sij ( P) = Si ( P)
Lacondicindeequilibrioes
D ( P ) = S ( P)
i
i
10
o,entrminosdedemandaexcedente,
Ei=0
S i (P)
Pi
Pi*
D iP
q*
qi
Pt+1=f[Ei(Pt)]+Pt
DondeErepresentaelexcesodedemanda.Reemplazando,llegamosa
P t + 1=KiDi P Si P = FP t
11
llavellevaimplcitoelfracasodelasanterioresy,sieselcaso,eldeellamisma,lo
quenosobligaraaprobarnuevamente.
P1=F[D(Po)S(Po)]+Po
Yelprecioent=2
(1)
P2=F[D(P1)S(P1)]+P1
Pt+1=0+Pt(2)
O,dichodeotramanerahastaquesedquesiseintentaunavezmsnos
devuelveelmismoresultado.
Elprocesoiterativonoesatendencial,sinoconsisteenunaseriedepruebas
donde cada resultado est ms cerca del error cero que el anterior, lo que
representa los mecanismos de retroalimentacin negativos del homeostato. Esto
puede entenderse intuitivamente: si el precio excede al precio de error cero, la
ofertasermayorquelademanda.Entonceslapresindelosoferentesfracasados
harqueelpreciotiendaabajar;alainversa,aunpreciomenoralpreciodeerror
cero,lapresindeloscompradoresfracasadosharqueelpreciotiendaasubir,en
ambos casos hasta que el exceso se elimine. As, se llega al punto fijo a travs de
(1),quenosdaunaideaaproximadadeltatonnementwalrasiano:
P=F(P)
Una vez que se llega al precio de error cero, el subastador permite que se
realicen intercambios. Ahora bien, puede la ficcin del subastador representar a
las fuerzas del mercado? No se apresuren: esa es una pregunta para ms
adelante.
12
DentrodeunmodeloEG,lacausalidadcorreensentidosclaramentedefinidos.
As, podemos decir que todo modelo EG est compuesto por dos tipos de
variables:
Apartirdeaqudefinimos:
(a) unconjuntodeellascompatiblesentressedenominaestadodelsistema.
(b) si existe al menos un caso donde esto se cumple, el sistema se denomina
esttico.
(c) siexistesolounestadoparacadaconjuntoposibledevariablesexgenas,el
sistemasedenominaestticodeterminado.
QutipodeecuacionesconformanunmodeloEG?Lasecuacionesimplicadas
puedenser:
Definiciones:muestranlaidentidadentredosexpresionesrecprocasquetienen
exactamenteelmismosignificado.Dichodeotramanera,sonigualesparatodo
mundo posible. De este grupo, sern de vital importancia las restricciones de
presupuestodelosagentesintervinientes.Ejemplos:
(a)32+1(b)Beneficioingresocostototal
13
(a)x=F(y)(b)y=ax+b
y = ax+b
(a)Ys=Yd(b)xs=xd
dP
d
P t + 1P t = dt =K Q
El anlisis dinmico tiene que ver con la conducta del sistema cuando no se
halla en equilibrio, i.e., con la (in)estabilidad de los estados del sistema. Si el
sistemaseencuentraenunpuntofijoyporalgnmotivosedesva,lapreguntaes
siexistealgnmecanismoquelohagavolveraeseestadoono.Enelprimercaso,
sedicequeelestadoesestable;enelsegundo,queesinestable.Elejemplodadoen
14
Para una roca que puede rodar libremente en una cordillera, las
cumbresdelasmontaastantocomolasdepresionesdelosvalles
representan posibles posiciones de equilibrio; mas una roca
encaramadaenelpicoagudodeunamontaaesconsideradacon
justiciaunacuriosidadnatural,porquetalposicindeequilibrioes
esencialmente inestable. As, aun cuando en alguna oportunidad
del remoto pasado una roca hubiese estado en el pico de una
montaa,nosepodraesperarencontrarlaall;elestudiosodelas
rocas actuara correctamente si visitara el fondo del valle, donde
lasrocassehallanenequilibrioestable
limXt=X*
t
dondeX*eselvalordeequilibrio.Estetipodeecuacionessonsupuestosdinmicos
y usualmente toman la forma de ecuaciones diferenciales o ecuaciones en
diferencias. Un modelo que contenga este tipo de ecuaciones es un modelo
dinmico.
15
II.ElMarcoConceptualBsico
Modelizando
Elconsensoactualsobreelrigorcientficonosproporciona,paraenelmodelo
macroeconmicostandard,unpuntodepartidaconsistenteen:
unosagentes,esdecir,individuos,gruposorganizadosoinstituciones,
NotasdeclaseelaboradaporRamiroAlbrieuparaelcurso4deMacroeconomaIdelaFacultadde
Ciencias Econmicas de la Universidad de Buenos Aires. Es preliminar, por lo que agradece que
cualquiersugerenciay/ocorreccinseaenviadaaralbrieu@cedes.org.
16
dotadosdeciertasfacultades,poseedoresdeciertosbienes,deciertosderechos
ydeciertoscrditos.
Que se entregan en el transcurso del tiempo a operaciones de produccin, de
distribucin,deconsumo,deprstamo...
Enuncontextofsico,institucionalysocialquedefinesuautonomarespectiva
ysusrelacionesrecprocas.
1. Lasfamiliasoeconomasdomsticas,cuyasaccionescomprenden:
Laventadeservicioslaborales(N)alasempresas.
La posesin de derechos de propiedad sobre el capital utilizado por las
empresas en el proceso productivo, que les da derecho a percibir beneficios
().
Lacomprabienes(C)alasempresas.
Elpagodeimpuestos(T)algobierno.
El ahorro (S): una vez conseguida la renta monetaria y pagados los
impuestos,lasfamiliaspuedenreducirelflujocircularguardandopartedela
misma para gastos futuros. Ahora bien, ese ahorro puede satisfacerse con la
tenencia de dos tipos de bienes: dinero y bonos. Cuando se opta por la
segundaopcin,seestarampliandoelflujocircular,dadoquelacontracara
delintercambiodebonosesladecisindegastoenbienesdeotroagente,el
agenteemisordelbono.
2. Lasempresas,que
Producenbienesfsicos(Y).
Compranbienesfsicos,quesonpartedesuprocesoproductivo(I).
CompranlacantidadNdeservicioslaboralesalasfamilias,aunpreciode
Wporunidad.
Alquilan el capital, que es propiedad de las familias y pagan por ello un
flujodebeneficios().
Vendenbonosalasfamilias(Be),acambiodepoderadquisitivo(dinero).
3. Lasinstitucionesgubernamentales.Elgobierno
detrae un monto del ingreso monetario de las economas domsticas en
conceptodeimpuestos(T)
comprabienesfsicosalasempresas(G)
vendebonosalasfamilias(Bg),acambiodedinero.
17
Emitedinero(M).
4. Sectorexterno:Agregaatodoslosagentesresidentesenelexterior,talque:
comprenbienesproducidospornuestraeconoma(X).Enestecaso,detraen
parte de la renta monetaria de su flujo circular para comprar bienes que
participan del flujo circular domestico aumentando el flujo de renta de
nuestraeconoma;
vendan bienes por ellos producidos a agentes residentes en nuestra
economa (M), desvindose parte de la renta monetaria percibida por las
economasdomsticas(reduccindelflujocircularderenta).
demandenuofrezcanfinanciamientoaresidentesdomsticos.
Lasrestriccionespresupuestariasbsicasenunaeconomacerrada
estaproposicinnosdicequetodointercambioescomounacalle
de dos manos, i.e., que los individuos esperan obtener bienes de
otros individuos entregando a cambio bienes (o dinero) de igual
valor () constituye una definicin implcita del concepto de
participante en el mercado, que lo distingue de los conceptos de
ladrn y filntropo. As, esto restringe nuestra visin de
economistas a slo un aspecto del comportamiento humano, en
tantoexcluyeotrasformasdeintercambio.
Recordemosqueexistentrestiposdebienes:
Dinero:bienutilizadocomomediodecambio;emitidoporunnicoagente:el
gobierno.Comoveremos,sololasfamiliasmantienendineroencartera.
18
Bonos:Unpapelquereconoceasuportadorelderechoacobrarunasumade
dineroyasuemisorlaobligacindepagarla.Enunaeconomacerrada,existen
dos emisores netos: las empresas y el gobierno. En una economa abierta, se
sumaalsectorexterno**.Alavez,eneconomacerradaexisteunnicotenedor
neto de dichos bonos: las familias. En economa abierta, debemos agregar al
sector externo. Esto implica que las empresas no prestan al gobierno ni
viceversa.
Bienesfsicos:bienesproducidosporlasempresasydemandadosporlas
familias(consumo),elgobierno(gasto)ylasempresas(inversin).
Laestructuratransaccionaldeintercambiosvoluntariosqueimplicaelmodeloen
unaeconomacerradaseresumeenelsiguientecuadro.
**
Incluiremosaqu,aunqueseaunabusodenotacin,alatotalidaddelosactivosexternos.
19
Compra
Empresas(e)
Empresas(e)
Vende
Familias(f)
Bienesde
inversin(It)
Serviciosde
losfactores
productivos:
trabajo
(WtNt)y
Familias(f)
Gobierno(g)
Restodel
Mundo(r)
Bienesdeconsumo(Ct)
Bienesde
Bienesde
yactivosfinancieros consumoe consumoe
inversin(Gt) inversin(Xt)
(e,fBte,fBt1)
Activos
financieros
(g,rBtg,rBt1)
capital(t)
Gobierno(g)
Bienesde
Restodel
Mundo(r) inversin(Qt)
Impuestos(Tt)yactivos
financieros(g,fBtg,fBt1)
Bienesdeconsumo(Qt)
Bienesde
yactivosfinancieros consumoe
inversin(Qt)
(r,fBtr,fBt1)
20
dedinero.Podemosdecirqueestdemandandodinero,dadoquenotransfiereni
prestasupoderadquisitivo.
21
ELFLUJOCIRCULARDELARENTAYLASTRANSFERENCIASDEPODERADQUISITIVO
Yt
e , fBt
EMPRESAS
RESTO DEL
MUNDO
Xt
It
f t
r , fBt
Ct
FAMILIAS
e t
g , rBt
g t
GOBIERNO
Gt
(Tt TRt )
g , fBt
Nota: las flechas indican el sentido de la transferencia de poder adquisitivo. Las variables que se ubican sobre los
conectoresmuestranlosconceptosquecompensandichotraspasodepoderadquisitivo.
Larestriccinpresupuestariadelgobierno.
Para analizar la restriccin presupuestaria que enfrenta cada agente, el
puntodepartidamssencilloconsisteenhacerfocoenlapartedelflujocircularde
renta que lo tiene como participante, sea como comprador o como vendedor de
algnbienoactivo.Elcuadrosiguientemuestralosintercambiosdelgobierno.
Yt
e , fBt
EMPRESAS
RESTO DEL
MUNDO
Xt
It
Qt
r , fBt
Ct
FAMILIAS
e t
g , rBt
g t
GOBIERNO
Gt
(Tt TRt )
g , fBt
contradasconlasfamilias.Conlainformacinsobrerecursosyusosdelgobierno,
estamosencondicionesdepresentarsurestriccinpresupuestaria:
Donde:
Mt=cantidaddedinerocorrespondientealperodot
i, j
Bt
=valormonetariodelosbonosemitidosporelagentei,queenelperodot
conformanlacarteradeactivosdelagentej.
Tt=valormonetariodelarecaudacinimpositivacorrespondientealperodot.
Gt = valor monetario del gasto en bienes y servicios por parte del gobierno,
correspondientealperodot.
it j =tasadeinterssobrelosbonosemitidosporelagentejelperodot.
Lainterpretacinessencilla.Enelladoderechotenemoslosusos;dellado
izquierdo, los recursos. El gobierno aplica sus ingresos al gasto, al pago de
interesesdeladeudacontrada previamenteylastransferenciasrealizadasporel
estadoalsectorprivado(e.g.,segurodedesempleo,subsidiosalapobreza).Estose
financiaatravsdelcobrodeimpuestos,elendeudamientoconlasfamilias(nueva
colocacindedeudaenlacarteradeactivosdelasfamilias)ylaemisinmonetaria.
Sidenominamos
M t = M t M t 1
alavariacinenlacantidaddedinerocorrespondientealperodot,y
24
alavariacinnetadelaemisindebonosporpartedelgobiernocorrespondiente
al periodo t (o dinero fresco) que mantiene el agente j (j=f,r), podemos
reescribir(1)como
(2)
Lapolticafiscalserefierealasdecisionesgubernamentalessobrelosniveles
de gasto, presin impositiva y transferencias al sector privado, esto es, el lado
derechodelaecuacinanterior.AllpodemospreguntarnosCmosefinanciauna
subaenelgasto?Pararesponderla,reescribimos(2)como
Vemosqueexistenvariosmecanismos:
Aumentoenelendeudamientonetoconelsectorprivadoy/oconelsector
externo (poltica fiscal pura). En este caso, el gobierno vende bonos a las
25
Lasaccionesdepolticamonetaria,entanto,consistenenalteracionesenla
cantidad nominal de dinero existente en la economa. Si la relacin de cambio
entredineroybienesnovara,estoequivaleaaumentarelpoderadquisitivode
aquel que posea dicho dinero adicional. Tomemos la siguiente restriccin
presupuestariadelgobierno.
Unmayorgastoenbienesyservicios(financiacinmonetariadeldficit).
Unamenorpresinimpositiva(financiacinmonetariadeldficit)
Unaalteracindeigualcuantaperosignocontrarioenlastenenciasde
ttulospblicosporpartedelasfamiliasy/odelsectorexterno(poltica
monetariapura).
26
(3)
Engenerallaexperienciamuestraqueelsectorpblicoesdeficitario(vese
el grfico ms adelante), por lo que se estudian los modos de financiamiento de
dicho dficit, que fueron mencionados ms arriba. Adicionalmente, vamos a
suponerhastanuevoavisoqueelgobiernonoemitedineroenelperodoyquelas
transferencias estn neteadas de los impuestos pagados. Recordando esto,
podemosreescribir(3)como
SUPt g Tt Gt = g , f Bt g ,r Bt
(4)
27
Larestriccinpresupuestariabsicadelasfamilias
`
Y
e , fBt
EMPRESAS
RESTO DEL
MUNDO
Xt
It
Qt
r , fBt
Ct
FAMILIAS
e t
g , rBt
g Qt
GOBIERNO
Gt
(Tt TRt )
g , fBt
Lasfamiliasrecibendelosempresarioslarentamonetariarelacionadaconel
alquilerdelosfactoresdeproduccinylosinteresesporlosprstamosefectuados
alasempresas.Esteanlisissuponequelasgananciasserepartencompletamente,
detalmaneraqueelingresomonetariodelasfamiliasesigualalvalormonetario
delaproduccin,estoes,que
Yt Wt Nt + t
Adicionalmente,losrecursosdelasfamiliasincluyenlasrentasfinancieras.
Al respecto, reciben del gobierno el pago de los intereses por la tenencia de
obligacionesdelestado(deudapblica)ylastransferenciasqueformanpartedela
polticafiscal.
28
Aslarestriccinpresupuestariadelafamiliaser:
Yt
N
ingreso monetario derivado
de la produccin de bienes
ingreso monetario por acreencias financieras
impuestos neto de
transferencias
Ct
N
compras en el
mercado de bienes
+ (M t M t 1 ) + ( g , f Bt g , f Bt 1 ) + (e, f Bt e, f Bt 1 ) + (r , f Bt r , f Bt 1
Acumulacin de dinero
donde
Y:Ingresomonetarioporelalquilerdelosfactoresdeproduccin
C:Gastomonetarioenconsumodebienes
Elahorrodelasfamilias,entanto,sedefinecomo
M t + g , f Bt + e, f Bt + r , f Bt
(5)
As, las familias registran un supervit cuando sus gastos son menores a sus
ingresos.Enestecaso,puedenaplicarlaliquidezexcedenteatresactivos,comolo
muestraelladoderechodelaecuacinprecedente.Porunlado,puedeguardarel
dinero.Enestecaso,nohabratransferenciaalgunadepoderadquisitivo.Pero,por
otrolado,lafamiliapuedetransferiraprstamo,recordemospoderadquisitivo
a otros agentes. Si ese es el caso, puede financiar tanto al gobierno como a las
empresasyalsectorexterno.
Nteseunpardecuestiones:
Tenemosalgoquedecirsobreloscostosybeneficiosdeoptarportenerbonos
antes que dinero, o viceversa. Sin embargo, poco decimos de los costos y
beneficios de los bonos emitidos por el gobierno versus los emitidos por las
empresas. Por lo tanto, necesitamos una teora sobre manejo financiero de la
carteradeactivosunpocomscomplejaquelautilizamosenelmodelobsico.
29
Lasfamiliasposeenttulosdedeudaemitidosporotrasfamilias?Porsupuesto
que s! Nada lo impide en este modelo. La confusin, si existe, aparece por la
ficcin del agente representativo, que no sera otra cosa que el agregado
dividido por la cantidad de agentes; y si en el agregado la deuda neta de las
familiasconlasfamiliasescerodadoquelaobligacindeunaeselderecho
de otra , el agente representativo de las familias no puede ser ni deudor ni
acreedor neto de las familias. Situacin similar ocurre con los dems agentes
representativos: por ms que el gobierno central financie a un gobierno
provincial, el resultado consolidado del sector pblico es nulo; si bien existen
prstamos entre empresas, tampoco logramos verlo con la ficcin del agente
representativodelasmismas.
Larestriccinpresupuestariadelasempresas
EMPRESAS
Yt
e , fBt
RESTO DEL
MUNDO
Xt
e Qt
Qt
r , fBt
Ct
FAMILIAS
g , rBt
g Qt
GOBIERNO
Gt
(Tt TRt )
g , fBt
Lasempresasrecibenelmontodeingresoprovenientedelaventadebienes
lo que, sumado al nuevo financiamiento por parte de las familias, les permite
realizar los pagos a los factores productivos y financiar la compra de los bienes
requeridos en el proceso productivo. As, la restriccin presupuestaria de la
empresarepresentativatomalaforma
30
Yt
N
ingreso monetario derivado
de la produccin de bienes
(e, f Bt e, f Bt 1 )
+=
= (Wt Nt + t ) +
I
Nt
Remuneracin a los
factores productivos
compras en el
mercado de bienes
ite1e, f Bt 1
e, f Bt = I t
Alavez,elahorroosupervitdelasempresassedefinecomo
SUPt e (e, f Bt e, f Bt 1 ) I t
(6)
(Tt TRt ) It M t + g , f Bt + r , f Bt
Por simplicidad, suponemos que las empresas no son tenedoras de bonos emitidos por otros
agentes de la economa. Por otro lado, dado que supusimos una misma tasa de inters para los
bonos, independientemente de quin sea el emisor, no parece razonable que la empresa coloque
bonosenlacarteradelasfamiliasyconesefinanciamientocomprebonosdeotroagente.
6
31
(7)
Usualmentealsupervitdelasfamiliasselollamasimplementeahorro,o
S,detalmaneraquelaecuacin(7)seconvierteen
(8)
SUPt P SUPt f + SUPt e St It M t + g , f Bt + g ,r Bt
Suponiendoquenosealteranlastenenciasdedineroenmanosdelasfamilias,(8)
pasaaser
SUPt P St It g , f Bt + r , f Bt
(9)
Larestriccinpresupuestariadelrestodelmundo
e, f t
EMPRESAS
RESTO DEL
MUNDO
Xt
It
Qt
r , fBt
Ct
FAMILIAS
e t
g , rBt
g t
GOBIERNO
Gt
(Tt TRt )
g , fBt
32
Comprebienesaresidentesenelperododereferencia.
Vendabienesaresidentesenelperododereferencia.
Comprebonosdeemisoresresidentes,estoes,delasempresasoelgobierno
enelperododereferencia.
Vendabonosatenedoresresidentes,estoes,alasfamilias,enelperodode
referencia.
Tenga que realizar pagos o cobrar rentas por una obligacin o acreencia
financieracontradapreviamente.
As,larestriccinpresupuestariadelrestodelmundotomalasiguienteforma:
Qt + r , f Bt = X t + g ,r Bt
El ahorro o supervit del resto del mundo ser la diferencia entre sus ingresos y
susgastosenelmercadodebienes:
SUPt r Qt X t g ,r Bt r , f Bt
(10)
Aqupuedeaplicarsusupervitelrestodelmundo?Adoscosas:afinanciaral
gobiernoyareducirsuendeudamientoconlasfamilias.
Relacionesexpostentreflujosrealesyfinancieros.
33
gobiernopor10,(b)aumentodelendeudamientonetodelasempresaspor10;(c)
ventas de bienes a las familias por 65. Es decir, en cada intercambio realizado el
valordeloquesecompresexactamenteigualalvalordeloquesevendi.
Msarribadefinimoslossupervitsectorialesdelaeconomacomo
SUPt g Tt Gt = g , f Bt g ,r Bt
SUPt P St It g , f Bt + r , f Bt
(11)
SUPt r Qt X t g ,r Bt r , f Bt
Asimismo,sabemosqueexpostelvalormonetariodelasventas(VG)es
igual al valor monetario de las compras (CG). Analicemos brevemente la
composicin de cada uno. Las empresas pagan con las ventas el alquiler de los
factores productivos. Si, como se dijo, todas las ganancias se distribuyen a las
familias, el valor monetario de las ventas ser igual al ingreso de las familias. En
esecaso,lasventasglobalessernigualesalasumadelasaplicacionesdelingreso
porpartedelasfamilias,estoes
VGt Ct + St + Tt
Lascomprasdebienesdomsticos,entanto,secomponendelatotalidaddel
gasto realizado por los agentes en el mercado de bienes menos el gasto que
correspondealacompradebienesexternos(estoes,importaciones):
CGt Ct + I t + Gt + X t Qt
34
Luego,
CGt VGt Ct + St + Tt Ct + It + Gt + X t Qt
Loque,reordenando,tomalaformade
(12)
( St It ) + (Tt Gt ) + (Qt X t ) 0
Laexpresin(12)esdenominadamodelodetresbrechas,yaqueanalizala
interrelacinqueguardanentreslasbrechasodiferenciassectorialesentreingreso
ygasto.Comoregla,vemosquesiunsectorgastpordebajodesusingresos,otro
sectorlohizoporencimadesusingresos.Estoseveclaramentesireemplazamos
(11)en(12),dandocomoresultado:
Obien
SUPt i 0; i=P,g,r
Lasumadelossupervitsectorialesobservadosenlaeconomaessiempre
cero. Entonces, una brecha abierta en un sector implica necesariamente que al
menosotrabrechapermaneceabiertayconsignocontrario.Estoquieredecirque
existe un prstamo de poder adquisitivo intersectorial, que debe tener como
contrapartida la transferencia en sentido contrario de un activo financiero.
Veamosendetenimientotodosloscasosmsusuales.
(dficitfiscalfinanciadoconsupervitdelsectorprivado)
35
En este caso, el sector privado gasta por debajo de sus ingresos, de tal
maneraqueregistraunsupervitoahorropositivo.Dadoqueelrestodelmundo
equilibra ingresos y gastos, es el sector pblico el que est incurriendo en un
dficit.
Cmooperaelmecanismodefinanciacin?Tomemoselcasomssencillo,
dondeningnagenteactacomointermediariofinanciero7.Elsupervitdelsector
privadoimplicaquelasfamiliasacrecentaronsustenenciasdeactivosfinancieros:
( St I t ) > 0 g , f Bt + r , f Bt > 0
(13)
Qt X t = 0 g ,r Bt = r , f Bt = 0
(14)
Utilizando(14),(13)pasaaser
Estoes,elexcesodeahorrosobreinversinobservadoenelsectorprivado
se aplica a acrecentar las tenencias de bonos del gobierno. Este financiamiento le
permite al gobierno separar en buena medida el gasto corriente del ingreso
corriente,estoes,incurrirenundficit.Estosaledecombinar(14)con(15):
B + B > 0 B = 0 B > 0
g, f t
g ,r t
g ,r t
g, f t
Existedficitfiscalquenoesfinanciadoporelsectorexterno,esdecir,que
no se corresponde con colocacin de deuda pblica externa. Por lo tanto, debi
financiarsecondeudapblicainterna,loquecomoyavimostienesureflejoen
laaplicacindelahorroporpartedelasfamiliasalacompradeeseactivo.Como
Estosesupondrenlosucesivo.
36
veremosmsadelante,estecasoserdeutilidadparaanalizarelefectoexpulsin
(crowding out) del gasto privado debido a un aumento en el gasto pblico
financiadoconendeudamiento.
(b)
(Tt Gt ) < 0 ( St It ) = 0 (Qt X t ) > 0
(dficitfiscalfinanciadoporunsupervitdelrestodelmundo)
En este caso el resto del mundo gasta por debajo de sus ingresos, de tal
manera que registra un supervit o ahorro positivo. Dado que el sector privado
equilibra ingresos y gastos, es el sector pblico el que est incurriendo en un
dficit.
El supervit del resto del mundo implica que, en el intercambio con la
economa domstica (sector privado+sector pblico), este sector compr menos
bienes de los que vendi, de tal manera de registrar un excedente de poder
adquisitivo. Desde la perspectiva de la economa domstica, dicha situacin se
computa como un dficit en el intercambio comercial con el exterior, en tanto le
vende al resto del mundo menos de lo que el resto del mundo le compra. Esta
informacin y toda aquella que involucre intercambios entre residentes y no
residentesesrecopiladaporlasautoridadesbajoelnombredeBalanzadePagos,
que analizar con detenimiento ms adelante. En la Balanza de Pagos hay una
cuentaqueregistraslolosintercambiosasociadosalosmercadosdebienes,yse
denominaBalanzaComercial.As,loquellamamossupervit(dficit)delrestodel
mundo se asocia de aqu en ms al dficit (supervit) comercial de la Balanza de
Pagos.
Delarestriccinpresupuestariadelrestodelmundovemosquesealtersu
posicin financiera con relacin a la economa domstica. O bien aument sus
tenenciasdebonosdelgobierno,obienredujosudeudaconlasfamilias,oambas
cosasalmismotiempo:
Qt X t > 0 g , r Bt r , f Bt > 0
(16)
Ahora bien, dado que el supervit del sector privado es nulo, eso significa
queelexcedentedepoderadquisitivodelasfamiliasseaplicensutotalidadala
compra de bonos de las empresas, de tal manera que el ahorro igual a la
37
inversin.Porlotanto,nohubofinanciamientoniparaelgobiernoniparaelsector
externo:
S
(17)
t I t = 0 g , f Bt = r , f Bt = 0
Utilizando(17),(16)pasaaser
Qt X t > 0 g , r Bt > 0
Enestecaso,lacontracaradeldficitcomercialeselaumentoenlatenencia
dedeudapblicaporpartedelrestodelmundo.Estoes,comoelrestodelmundo
aplic parte de su ingreso a la compra de activos financieros emitidos por el
gobierno,severificuncrecimientodeladeudapblicaexterna.
Ahorabien,esteusodelpoderadquisitivoporpartedelrestodelmundo
constituyunafuentedegastoparaelgobierno.Aligualqueenelcasoanterior,
este financiamiento le permite al gobierno separar en buena medida el gasto
corrientedelingresocorriente,estoes,incurrirenundficitfiscal.Sloqueahora
envezdeestarfinanciadopordeudapblicainterna(colocadaenlacarteradelas
familias), se financia por deuda pblica externa. Esta situacin, de dficit fiscal y
dficit comercial, es denominada en la literatura como la problemtica de los
dficitgemelos.
(c)
( St I t ) > 0 (Tt Gt ) = 0 (Qt X t ) < 0
(supervitdelsectorprivadofinanciaaldficitdelrestodelmundo)
En este caso el sector privado gasta por debajo de sus ingresos, lo que le
permite generar un supervit. Dado que el gobierno mantiene sus cuentas
equilibradas, dicho exceso de poder adquisitivo se aplic a la compra de activos
externos,loquelepermitialrestodelmundogastarporencimadesusingresos
(dficitdelrestodelmundo=supervitcomercial).
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Del lado del sector privado, el financiamiento intrasectorial (de familias a
empresas)dejounexcedentedepoderadquisitivo,queseutilizenlacomprade
activosfinancieros:
( St I t ) > 0 g , f Bt + r , f Bt > 0
Esteaumentoenlasacreenciasnetasdelsectorprivadonopudotenercomo
contrapartida un mayor endeudamiento del sector pblico, dado que este no
requierefinanciamiento ( g , f Bt = 0) .Porlotanto,eselsectorexternoelquecapta
elahorrodelasfamiliasatravsdelaventadebonos:
( St I t ) > 0 r , f Bt > 0
Este uso de poder adquisitivo por parte de las familias constituye una
fuente de gasto para el sector externo, lo que le permite disociar su ingreso
(importaciones)desugasto(exportaciones),
Qt X t < 0 r , f Bt > 0
Queda como tarea para el hogar la consideracin del resto de los casos
posibles. A modo de estmulo, ms abajo les muestro las estadsticas para
relevanteslaArgentina,enelperodo19502003.
39
% PBI
20,00
Supervit RM
Supervit G
Supervit P
15,00
10,00
5,00
0,00
-5,00
-10,00
2002
2000
1998
1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
1980
1978
1976
1974
1972
1970
1968
1966
1964
1962
1960
1958
1956
1954
1952
1950
-15,00
Relacionesexanteentreflujosrealesyfinancieros
Para las cuentas nacionales, la ecuacin (4) es una identidad contable. Sin
embargo, en algunas situaciones conviene pensarla como una condicin de
equilibrio..Cmoesposible?Paraentenderlo,debemoscomprenderladiferencia
entreelvalordeunavariableexanteyelvalordelamismavariableexpost.Enel
primer caso, nos referimos a los planes que intentan llevados a cabo (i.e.,
intenciones). Esto es, antes de la interaccin en el mercado. Luego, los agentes
operan y all aparecen los recopiladores oficiales de informacin. Recogen datos
sobrelastransaccionesrealizadas;nopreguntanacadaagentecualerasuplande
compraoventa.Porlotanto,tenemosaccesoainformacinsobrelosresultadosde
lasintencionesunavezqueestassecruzanentresenelmercado.
Lascuentasnacionalesnosbrindaninformacinsobrelacantidaddebienes
producida.Cmolaigualamosalacantidaddebienesdemandada?Atravsdela
utilizacindelconceptodelconceptodevariacionesdeexistencias(VE).Laidea
bsica es que la diferencia entre las ventas planeadas (oferta de bienes) y las
efectivas se cubre con la variacin de un stock de bienes en inventario. La VE,
entonces, ser positiva (i.e., aumentar la cantidad de bienes en existencia) de
existir exceso de oferta; y negativa (i.e. se reducir la cantidad de bienes en
inventario)deexistirexcesodedemanda.
40
Apartirdeaqu,elsuprandicenosmostrarplanes,tantodedemanda(d)
comodeoferta(s).As,sillamamos
I t = I td + VEt
vemos que el gasto en bienes realizado por las empresas computa tambin los
bienesnovendidos,enconceptodeinversinnoplaneada.Comoyasedijo,la
inversin no planeada puede ser negativa, positiva o nula, dependiendo del
resultadodemercado:
Yt s = Yt d I t = I td VEt = 0
Deestamanera,lasituacindeinconsistenciadeplanesenlosmercadosse
aproxima a travs de la medicin de la variacin de existencias. De aqu en ms
trabajaremosconconceptosexante.Unprimerpasoconsisteenreformularlovisto
hastaahora,retrocediendolasrestriccionesalaetapapreviaalaparticipacinen
losmercados.
Lasrestriccionespresupuestariasentrminosexantesonlassiguientes:
e, f Bts = I td
41
suprandice que denota oferta. En el lado derecho, en tanto, estn los usos
planeados del poder adquisitivo; por ello, las variables tienen el suprandice que
denotademanda.Agregandofuentesyusosllegamosa:
s
s
s
s
M t + g , f Bt + g ,r Bt + Tt + Yt + TRt
+
Fuente de financiamiento
Fuente de financiamiento planeada por el gobierno
planeada por las familias
s
s
+
r , f Bt
=
+
e, f Bt
Fuente de financiamiento
Fuente de financiamiento
mundo
Gasto planeado
Gasto planeado
por el gobierno
por las familias
d
d
d
+
It
+ XNt + g ,r Bt
N
Gasto planeado
Gasto planeado
Reordenando,
Obien,
Excesodeofertadebonos+excesodeofertadedinero+
+excesodeofertadebienes=0
42
condicionesqueaseguranelequilibrioparcialendosmercados,estamosalmismo
tiempo estudiando las condiciones que aseguran el equilibrio general. De otra
manera,connmercados,silasumadelosexcesosdedemandaden1mercadosda
como resultado cero (compatibilidad de decisiones en los n1 mercados), el
mercado n tambin estar en equilibrio. Este resultado se conoce como Ley de
Walras.Notenque,aunqueesunaproposicinvlidaentrminoslgicos,puede
nosetilcuandolosplanesdelosagentesnosoncompatiblesentres,dadoque
no se cumple con la premisa. En estos casos de desequilibrio la ley de Walras
serinefectiva.
43