Introduccin

Recibir un Quetzal hoy, no es equivalente a recibir un Quetzal dentro de un mes, o

un tiempo posterior, como tampoco es igual que haber recibido ayer o en un tiempo pasado, el
elemento temporal en la inversin de dinero, aunque no haya inflacin o cambio en los precios, el
dinero recibido hoy vale ms que el mismo monto recibido en el futuro. Esto debido a una
caracterstica muy particular del dinero, el de poderse multiplicar en el tiempo.
Si un inversionista deja pasar un ao antes de cobrar una deuda o recuperar una inversin sacrifica
las alternativas de invertir ese dinero durante el ao. As sacrifica el rendimiento de lo que el
dinero hubiera generado o rendido en las inversiones alternativas.
Este concepto de equivalente o indiferente forma la base de una gran parte de
la evaluacin financiera y de la matemtica financiera.
En la investigacin se hace un recuento de algunas de las herramientas financieras ms
importantes y sustanciales que les permiten a los inversionistas valorar o desestimar las
inversiones conforme al comportamiento de los flujos de las mismas en el transcurrir del tiempo.

Objetivos
General
Determinar cules son los indicadores financieros que nos permiten evaluar el valor del
dinero en el tiempo, su importancia, clculo e interpretacin.
Especficos
Listar los Indicadores Financieros que nos permiten evaluar el valor del dinero en el
tiempo.

Investigacin. Indicadores Financieros para Determinar el Valor del dinero en el tiempo.

Valor Actual Neto (VAN)

Definicin:
El Valor Actual Neto (VAN) es un mtodo de valoracin de inversiones que puede definirse como la
diferencia entre el valor actualizado de los cobros y de los pagos generados por una inversin.
Proporciona una medida de la rentabilidad del proyecto analizado en valor absoluto, es decir
expresa la diferencia entre el valor actualizado de las unidades monetarias cobradas y pagadas.
Clculo:
Analticamente se expresa como la diferencia entre el desembolso inicial y el valor actualizado, al
mismo momento, de los cobros y pagos futuros, a los que se denomina flujos de caja

Donde,
Variable
k
n
A
Q

Definicin
Tipo de descuento
nmero de aos, vida de la inversin
desembolso inicial
flujo neto de caja de cada perodo

Interpretacin:
El VAN sirve para tomar dos tipos de decisiones: la efectuabilidad y la jerarquizacin.
a) Efectuabilidad: Son efectuables, es decir interesa realizar, aquellas inversiones que tengan
un VAN positivo, ya que en estos casos generan ms cobros que pagos (VAN > 0).
b) Jerarquizacin: Entre las inversiones efectuables son preferibles las tengan un VAN ms
elevado.
Costo Anual Equivalente (CAE)
Definicin:
Cuando existen dos o ms opciones que solucionan un mismo problema, pero que tienen valores
de adquisicin, costos operacionales, valores de desecho y, especialmente, distinta vida til, se
puede calcular el costo promedio anual que habra que enfrentar de por vida (a perpetuidad) al
elegir una de ellas. Para ello se calcula el costo promedio anual de su inversin, costo de operacin
y valor de desecho para toda su vida estimada.
Clculo:
Para el clculo del costo anual equivalente utilizamos la siguiente expresin:

Investigacin. Indicadores Financieros para Determinar el Valor del dinero en el tiempo.

Donde,
Variable
Definicin
VAN
Valor Actual Neto
k
Tipo de descuento
n
Perodos a evaluar

Interpretacin:
El criterio del costo anual equivalente se utiliza para decidir entre proyectos alternativos, con vidas
tiles diferentes y donde, adems, los ingresos no son relevantes para la toma de decisin, puesto
que no son incrementales. Esto es til cuando se compara el CAE de inversiones que cubren
diferentes perodos de tiempo.

Tasa Interna de Retorno (TIR)

Definicin:
Es la tasa de descuento que hace que el VAN sea igual a cero, o es la tasa que iguala la suma de los
flujos descontados a la inversin inicial.
Para aplicar la TIR, se parte del supuesto que el VAN = 0, entonces se buscar encontrar una tasa
de actualizacin con la cual el valor actualizado de las entradas de un proyecto, se haga igual al
valor actualizado de las salidas.

Clculo:
La ecuacin de la Tasa Interna de Retorno se define como:

Donde,
Variable
k
n
Io
FC

Definicin
Tipo de descuento
nmero de aos, vida de la inversin
Inversin Inicial
flujo neto de caja de cada perodo

Investigacin. Indicadores Financieros para Determinar el Valor del dinero en el tiempo.

Interpretacin
La TIR, al igual que otros indicadores tiene dos criterios a seguir para aceptar o rechazar proyectos
de inversin:
a) Si la TIR es mayor o igual que la Tasa Mnima Atractiva, el proyecto se acepta. (TIR = TMA).
b) Si la TIR es menor que la Tasa Mnima Atractiva, el proyecto se rechaza. (TIR < TMA).

Relacin de Beneficio Costo (B/C)

Definicin:
Contrario al VAN, cuyos resultados estn expresados en trminos absolutos, este indicador
financiero expresa la rentabilidad en trminos relativos. La interpretacin de tales resultados es en
centavos por cada unidad monetaria que se ha invertido.
Para el cmputo de la Relacin Beneficio Costo (B/C) tambin se requiere de la existencia de una
tasa de descuento para su clculo.
En la relacin de Beneficio/Costo, se establecen por separado los valores actuales de los ingresos y
los egresos, luego se divide la suma de los valores actuales de los costos e ingresos.

Clculo:
El valor de la Relacin Beneficio/Costo cambiar segn la tasa de actualizacin seleccionada, o sea,
que cuanto ms elevada sea dicha tasa, menor ser la relacin en el ndice resultante. La frmula
para su clculo es:

Donde,
Variable
B/C
Vi
Ci
i

Definicin
Relacin Beneficio / Costo
Valor de la Produccin (Utilidad Bruta)
Egresos (i = 0, 1, 2, , n)
Taza de descuento

Interpretacin:
Existen dos situaciones que se pueden presentar en la Relacin Beneficio Costo:

Investigacin. Indicadores Financieros para Determinar el Valor del dinero en el tiempo.

a) Relacin B/C > 0: ndice que por cada dlar de costos se obtiene ms de un dlar de
beneficio. En consecuencia, si el ndice es positivo o cero, el proyecto debe aceptarse.
b) Relacin B/C < 0: ndice que por cada dlar de costos se obtiene menos de un dlar de
beneficio; Entonces, si el ndice es negativo, el proyecto debe rechazarse.
ndice de Valor Actual Neto (IVAN)
Definicin:
El ndice de valor actual neto permite seleccionar proyectos bajo condiciones de racionamiento de
capital, es decir, cuando no hay recursos suficientes para implementarlos todos. En este caso los
criterios del VAN y la TIR no son suficientes.
Se supone que la empresa busca maximizar la rentabilidad de los recursos restringidos con que
cuenta.
Clculo:
La frmula para calcular el IVAN es:

Donde,
Variable
Definicin
VAN
Valor Actual Neto
Io
Inversin Inicial
Interpretacin:
El criterio permite medir cunto VAN aporta cada dlar invertido individualmente en
cada proyecto.
Luego, se jerarquiza de mayor a menor IVAN para seleccionar los proyectos en los cuales se
invertir.
Valor Terminal (VT)
Definicin:
El flujo de caja descontado calcula el valor presente de los flujos de efectivo futuros. El principio
aplicable es que un dlar hoy vale ms que un dlar maana. El valor terminal, que representa el
valor descontado de los flujos de efectivo posteriores, se utiliza despus del ao terminal. Este es
el punto en el que la vida til del activo termina o ms all cuando la estimacin de los flujos de
efectivo se hace difcil.
Clculo:
A fin de calcular el Valor terminal (VT) se aplicar la siguiente expresin:

Investigacin. Indicadores Financieros para Determinar el Valor del dinero en el tiempo.

Donde,
Variable
Definicin
FC
Flujos Constates estimados del proyecto
k
Tipo de descuento
n
Perodo a evaluar

Interpretacin:
A fin de estimar el valor terminal de un proyecto se admitirn dos criterios posibles:
a) Clculo de Valor Terminal: en el ltimo perodo deben identificarse los potenciales
ingresos estimados por:
i.
Venta de bienes de uso: a este fin se podr optar por dos posibles criterios.
ii.
Valor contable de los activos (estimable como valor de inversin menos las
amortizaciones acumuladas correspondientes).
iii.
Valor de mercado de los activos.
iv.
Ingreso por recuperacin del capital de trabajo.
b) Clculo del valor de continuidad del proyecto: Este criterio se aplicar si se trata de un
proyecto para el cual es razonable esperar que el mismo siga operando ms all del
horizonte de evaluacin de cinco aos. En este caso inicialmente se deber determinar un
horizonte razonable de vida del proyecto. Para ello supondremos como base un horizonte
mximo de cinco aos adicionales. Slo en casos excepcionales debidamente justificados
se admitir que este perodo exceda los cinco aos.

Conclusiones
Se determin que los indicadores financieros para evaluar el valor del dinero en el tiempo son:

VAN (Valor Actual Neto).

Costo

Anual

Equivalente

Referencias
Gildardo Guadalupe Arriola; Indicadores/Valor Cronolgico (Dinmicos); Edicin 2013.

Investigacin. Indicadores Financieros para Determinar el Valor del dinero en el tiempo.

(CA