ndice

Diferencias entre Inters simple y inters compuesto ______________________ 2 pg.

Ejercicios de inters compuestos ______________________________________ 2 pg.
Diferencias y similitudes entre actualizacin y capitalizacin ___________________ 3 pg.
El descuento comercial o Irracional _______________________________ 3 pg.
Relacin hay entre monto y capital en cuanto a inters y tiempo _______________ 4 pg.
Relacin existe entre el valor nominal y valor actual _________________________ 4 pg.
Cul es la diferencia entre inters y tasa de inters? ________________________ 4 pg.
Y entre descuento y tasa de descuento? __________________________________ 4 pg.
Puede existir operaciones de descuento utilizando tasa de capitalizacin? ______ 5 pg.
Qu es inters y tasa? Qu tipo de tasa conoce?__________________________ 5 pg.
Cul es la diferencia de una renta adelantada y vencida? ____________________ 5 pg.
Tasas _______________________________________________________________ 5 pg.
Definicin Renta? ____________________________________________________ 6 pg.
Anlisis del valor actual de una renta _____________________________________ 7 pg.
Apalancamiento ______________________________________________________ 8 pg.
Que es WACC? ______________________________________________________ 10 pg.
Que es escudo fiscal?_________________________________________________ 10 pg.
Tasa de rendimiento requerida con el concepto costo de oportunidad __________ 11 pg.
Gestin crediticia ____________________________________________________ 11 pg.
Sistema de prstamos? _______________________________________________ 11 pg.
Proyecto de inversin _________________________________________________ 20 pg.
VAN (Net present value) _______________________________________________ 20 pg.
TIR (tasa interna de retorno) ____________________________________________ 21 pg.

Metodologa para la evaluacin costo / ingreso_______________________ 22 pg.

Diferencias entre Inters simple y inters compuesto en cuanto a

acumulacin de capitales peridicos.
Los intereses simples presentan la particularidad de que se generan a lo largo del periodo de
duracin del contrato, no siendo incorporados en ningn momento al capital. Los intereses se
determinan sobre el capital inicial, se trata de un valor fijo.

El I compuesto es aquel que surge de aplicar la tasa de i sobre el monto correspondiente al

capital inmediato anterior mas los i devengados sobre el mismo, as los i pasan a formar parte
del nuevo capital, es decir no son retirados.

Ejercicios de inters compuestos

1) Calcular el monto obtenido por un capital de $ 10000 colocado durante 10 aos a
inters compuesto a la tasa efectiva anual del 6%.
Co = 1000

i = 0.06

n = 10

= 17908.48

2) Determinar cual fue el capital, que colocado a inters compuesto durante 10 aos,
a la tasa del 6% anual, permiti obtener la suma de $ 53800.
= 1000

i = 0.06

n = 10

= 17908.48

3) Una inversin de $ 30000 se convierte, transcurridos 30 aos en $ 112359,54

Determinar la tasa de inters, sabiendo que la operacin se capitaliz anualmente
a inters compuesto.

= 30000
(

= 112359.54
)

n = 30
)

4) Que cantidad de dinero ser necesaria para reintegrar una deuda de $ 1835,50 el 01/01/2007,
si el prstamo se efectu el 01/10/2003 al 3% de inters compuesto semestral?

Resolver por convencin lineal y exponencial.

= 1835.5

i = 0.03

n = 7.33

Cn lineal:
Cn lineal = 2280.15
Nota: en la convencin lineal, el periodo entero se utiliza exponencialmente y la
parte fraccionaria se utiliza como factor de multiplicacin.
Cn exponencial
Cn exponencial = 2279.93

5) Una persona deposit U$S 2500 en une entidad que abona el 4% trimestral de
inters que, Capitaliza en ese mismo periodo de tiempo, con la intencin de
mantenerlo en depsito durante, 6 aos y despus retirarlo para realizar un viaje.
Al cabo de 2 aos tuvo que retirar U$S 500. Cul es el monto de la cuenta al
finalizar el periodo inicialmente programado de 6 aos?
= 2500

i = 0.04

= 8

= 3421.42

2=

16

C1 = 3421.42

= 5471.77

C2 = 5471.77

Diferencias y similitudes entre actualizacin y capitalizacin

La capitalizacin nos permite expresar en un momento dado una suma de dinero en trminos
de equivalencia financiera con otra que se encuentra en un momento posterior o futuro.
En cambio la actualizacin es la operacin opuesta, expresamos un capital en un momento
dado en trminos financieros equivalentes con otro del pasado, estamos actualizando, al
actualizar calculamos un descuento sobre el capital y el neto que obtenemos lo denominamos
valor actual.

La limitacin y la inconsistencia matemtica que ofrece el descuento

comercial o Irracional.
La limitacin se da en tanto que en el descuento racional N (capital) divide en el comercial
multiplica, y hasta nos puede dar mayor valor el descuento que el capital.

Relacin hay entre monto y capital en cuanto a inters y tiempo.

El monto es lo que un oferente est dispuesto a percibir por concretar una operacin
financiera, la que se haya ligada al tiempo, y refleja una variacin cuantitativa, siendo el capital
inferior al monto final percibido, a esta diferencia se la conoce como inters.

Qu relacin existe entre el valor nominal y valor actual entre a la tasa

de inters y el tiempo.
La capitalizacin es la operacin financiera que nos permite expresar, en un momento dado,
una suma de dinero en termin de equivalencia financiera con otra que se encuentra en un
momento posterior o futuro.
Por otra parte, si realizamos la operacin opuesta, es decir, expresamos un capital en un
momento dado en trminos financieros equivalentes con otro del pasado, estamos realizando
una actualizacin (VA). Al actualizar calculamos un descuento sobre el capital y el neto que
debemos obtener lo denominamos el valor actual.
La tasa de inters es la que el oferente est dispuesto a percibir para concertar una operacin,
en la que se haya ntimamente ligada con el tiempo. Refleja la variacin cuantitativa de los
recursos financieros de una unidad econmica en un periodo dado; bsicamente podemos
decir que es el costo del dinero por unidad de capital.

Cul es la diferencia entre inters y tasa de inters?

Visto desde el punto de vista de quien lo percibe, es un premio que se obtiene por la
inmovilizacin de fondo puestos a tercero, desde el punto de vista de quien lo paga es un
sacrificio por el uso del factor capital, o un castigo por incurrir en mora por falta de
cumplimiento de una obligacin contrada. La tasa de inters flucta en funcin de las liquidez
de las entidades financieras y, como consecuencia de los cambio de la poltica monetaria,
(BCRA)

Y entre descuento y tasa de descuento?

La tasa de descuento es el inters que se solicita para adelantar el cobro de un documento con
fecha posterior a la de su emisin (posdatado/diferido).
La tasa de descuento o tipo de descuento es una medida financiera que se aplica para
determinar el valor actual de un pago futuro. As, si A es el valor nominal esperado de una
obligacin con vencimiento de un lapso especfico y la tasa de descuento es d y su valor actual
que puede ser reconocido por una persona o entidad tomadora es B:

Puede existir operaciones de descuento utilizando tasa de

capitalizacin?
De acuerdo a los periodos o subperiodos de capitalizacin, podemos clasificar a las tasa
peridicas (cuando se capitaliza una sola vez) y subperiodicas (cuando se realizan, dentro del
periodo, varias capitalizaciones de acuerdo a subperiodos; diario, mensual, bimestral,
trimestral, cuatrimestral, semestral)
Qu

es inters y tasa? Qu tipo de tasa conoce?

Inters: para quien lo percibe es un premio que se obtiene por la inmovilizacin de fondos a
terceros para quien el pago es un sacrificio por el uso del factor de capital o un castigo por la
falta de cumplimiento de una obligacin.
Tasa de Inters: es la que el oferente est dispuesto a percibir para concertar una operacin,
en la que se haya ntimamente ligada con el tiempo. Refleja la variacin cuantitativa de los
recursos financieros de una unidad econmica en un periodo dado; bsicamente podemos
decir que es el costo del dinero por unidad de capital.
.
Descuento

-n

Inters

Valor actual

Capital
Actualizacin

Valor final
Capitalizacin

Diferencia de una renta entre adelantada y vencida?

La diferencia de una renta adelantada y una vencida es (1 +i), la adelantada vale mas que la
vencida.

Tasas
Real: permite calcular los intereses deduciendo el efecto inflacionario, aunque tambin se
puede definir como el aumento o disminucin del capital de una unidad econmica en
periodo dado.
Nominal (aparente): los intereses son en valores corriente sin ningn tipo de ajuste.

Tasa Peridica.
Nominal: Es aquella declarada en la operacin, es decir, la publicada y convenida en el
contrato que establece un valor de referencia que se utiliza para las operaciones financieras.
Lo que una persona realmente paga en los prstamos o cobra en los depsitos es la tasa
afectiva que se calcula a partir de la tasa nominal.
Efectiva: Representa el inters que ha producido un recurso financiero en la unidad de
periodo que puede ser un mes, un semestre o un ao.

Tasa subperiodica.
Proporcional: es la que resulta de dividir la tasa nominal anual por el nmero de subperiodos
de capitalizacin contenido de dicho periodo.
Equivalente: es la que capitalizada en forma subperiodicas produce al final del periodo el
mismo monto que se con una sola obtendra capitalizada a tasa nominal (peridica).

Tasa adelantadas y vencidas

Adelantadas: los intereses se liquidan al comienzo.
Vencidas: los intereses se liquidan al final

Tasa activa y pasiva

Activa: la que cobra el banco
Pasiva: la que ofrecen en las entidades financieras para captar depsitos.

Definicin Renta?
Es una sucesin de pagos en el tiempo con diferentes vencimientos.(Alquileres, jubilacin etc).

Debe haber dos o ms capitales.

Entre los capitales debe haber el mismo lmite de tiempo.
El mismo pago.

Clasificacin:

S/duracin: Ciertas/ su duracin ya esta prevista.

Inciertas/su duracin esta sujeta a la ocurrencia de un evento.

S/el importe de los trminos: Constante/ todos tienen = valor.

Variables/los trminos son .

S/n de trminos: Temporarias/ sucesin finita de pagos.

Perpetuas/sucesin infinita de pagos, el tiempo es
Indeterminado.

S/la frecuencia de los trminos y: Peridicas/ hay coincidencia e/ ella y capitalizacin

Capitalizacin.
Fraccionadas/la frecuencia no coincide.

S/el momento de pago: Vencida/ los pagos son al final del periodo.
Adelantada/son al principio.

S/la relacin e/la poca de:

Iniciacin y valuacin.

S/de acuerdo con los periodos:

Inmediatas/ ambas coincide.

Diferidas/la valuacin es anterior a la iniciacin de los
pagos.
Anticipada/la valuacin es posterior a la poca de
iniciacin de pagos.
Discretas/periodos finitos, determinado (aos, mes).
Continuas/cuando el intervalo entre periodos es
Infinitsimo y por lo tanto el periodo tiende a cero

S/el la ley financiera:

Inters simple.
Inters compuesto.

Anlisis del valor actual de una renta

Dicha sumatoria de dichos pagos, se hacen en valores homogeneizados y adaptados al valor
tiempo dinero. Es decir que si la valuacin se hace hoy, se actualizan todos y cada uno de los
valores en forma individual, y para eso se puede utilizar el algoritmo del valor actual.

A ni =

(valor actual de una renta cierta de pagos vencido)

n= representa la cantidad de periodo

Ejemplo
Renta

200

200

200

200

1)
2)

5%

3)
4)

Como no se puede sumar en periodos aparece el Ani, para sumar periodos iguales.
1

190.47 + 181.40 + 172.76 + 169.54 =

714.17.

(.) si

200.00 + 200.00 + 200.00 + 200.00 =

800.00

Nop

No se puede sumar valores en periodos porque $1 hoy, no vale igual que $1 maana

Cabe mencionar que la tasa aplicada debe ser homogeneizada con el periodo de la renta
(sincrona de la tasa y la renta) por previo de valuacin de la renta en valor actual y final se
debe realizar la equivalencia de tasas.

S ni

(valor final de una renta cierta de pagos vencido)

n= representa la cantidad de periodo

APALANCAMIENTO
Como en la fsica, apalancamiento significa apoyarse en algo para lograr que un pequeo
esfuerzo en una direccin se traduzca en un incremento ms que proporcional en los
resultados. Es importante conocer, y saber manejar, esta suerte de malabares financieros,
porque hacen parte de las herramientas que pueden utilizarse con xito en la planeacin
financiera.
APALANCAMIENTO OPERACIONAL
El apalancamiento operacional aparece en el proceso de modernizacin de las empresas. Estas
sustituyen mano de obra por equipos cada da ms complejos. En este camino, el operario que
antao manejaba una fresadora se convierte hoy en un tcnico, o hasta en un ingeniero, que
programa y opera una mquina con control numrico computarizado, que realiza mltiples
operaciones con gran precisin y rapidez. Los costos variables bajan, pues decrece el nmero
de obreros tradicionales, se disminuye el desperdicio, se gana tiempo, se mejora la calidad y se
reduce el retrabajo. Los costos fijos se incrementan, porque la mquina necesita soporte de
ingenieros, de sistemas, de mantenimiento, etc. Tambin aparece el cargo por depreciacin, y
los intereses inherentes a la deuda en que se incurri para comprarla, o, en su defecto, los
costos de oportunidad de dicha maquinaria.

Es importante manifestar que el apalancamiento operacional juega un papel muy

representativo en el desarrollo econmico de una empresa comercial, por ello, el
administrador debe permanentemente actuar en funcin de disminuir los costos fijos, lo cual
redunda en beneficios econmicos que al final del ejercicio, se ven reflejados en el estado de
resultados.

APALANCAMIENTO FINANCIERO
Consiste en incrementar la proporcin de deuda a la que opera una empresa. Tiene bien
detrs de s el concepto de marginalidad. Est bien, tericamente, usar deuda siempre y
cuando lo que el dinero prestado redite supere lo que cuesta. Nuevamente en teora, el
endeudamiento podra llegar a ser del ciento por ciento si se cumple la premisa de la
marginalidad positiva, que es producir el dinero ms de lo que cuesta. No obstante, los
intereses aumentan los costos fijos, por lo que el punto de equilibrio se mueve a la derecha.
Hay que vender ms entre ms intereses haya que cubrir y ello presupone un riesgo. El punto
de no prdida se eleva en la medida en que se utiliza el apalancamiento financiero, es decir,
que se usa ms deuda que capital, y los resultados pueden ser catastrficos cuando, por
cualquier motivo, las ventas se deprimen, o no se obtienen los volmenes previstos.
Del apalancamiento financiero no se puede abusar; incrementa el punto de equilibrio, con el
consecuente riesgo de que los altos volmenes mnimos de ventas que requiere no se den.
Adicionalmente, el apalancamiento trabaja en sentido contrario cuando el dinero prestado
cuesta ms de lo que rinde, y el costo de la deuda tiende a aumentarse en la medida en que
crece la relacin de endeudamiento.
El apalancamiento financiero involucra el uso de financiamiento de costo fijo. De forma
interesante, el apalancamiento financiero se adquiere por seleccin, mientras que el
apalancamiento operativo algunas veces no. La cantidad de apalancamiento operativo, o sea la
cantidad de costos fijos de operacin, empleada por una empresa algunas veces, es dictada
por los requerimientos fsicos de las operaciones de la empresa. Por otro lado, el
apalancamiento financiero, siempre es una partida de eleccin. No se requiere que ninguna
empresa tenga algn financiamiento de deuda a largo plazo o de acciones preferentes. En vez
de ello, las empresas pueden financiar las operaciones y los gastos de capital a partir de
fuentes internas y de la emisin de acciones comunes. No obstante, es rara la empresa que no
tenga apalancamiento financiero. Se dice que ocurre apalancamiento favorable o positivo
cuando la empresa utiliza los fondos obtenidos a un costo fijo para obtener ms que los costos
fijos de financiamiento pagados.

APALANCAMIENTO TOTAL
Cuando el apalancamiento financiero se combina con el apalancamiento operativo, el
resultado se conoce como apalancamiento total o combinado. El efecto de combinar el
apalancamiento financiero y el operativo es una amplificacin en dos pasos de cualquier
cambio en las ventas que logra un cambio relativo en las utilidades por accin ms grande. Una
medida cuantitativa de esta sensibilidad total de las utilidades por accin de una empresa a un
cambio en las ventas en ella, se conoce como el grado de apalancamiento total.

Que es escudo fiscal?

El escudo fiscal, se refiere al impacto que tiene en el impuesto a la renta, respecto a una
deduccin aceptable. Son las depreciaciones se consideran los gastos por intereses, en un
prstamo obtenido y todos aquellos gastos derivados de transacciones financieras.

Que es WACC?
Hace referencia al costo del capital promedio ponderado de la empresa, y esta conformado
por suma del costo que implica financiarme con un tercero y costo que implica financiarme
con costos propios.
WACC =
Donde:
Wi, We, etc. = prima de riesgo (se da en forma porcentual)
Ke= tasa libre de riesgo (Tasa de costo de oportunidad de los accionistas)
D= Deuda financiera
E= Patrimonio (capital aportado por accionista)
T= Tasa de impuesto a las ganancias

.y (no invierto)
.x

(costo de capital promedio)

Invierto

Para Capital propio

Ko (wacc) = Wi x Ki + We x Ke

mide en porcentual

Ko = 0.14 x 0.60 + 0.60 x 0.20 = 0.164

Rendimiento requerido
Es aceptable
.x

.y (no invierto)

Capital con tercer

10

Tasa de rendimiento requerida con el concepto costo de oportunidad

La tasa de rendimiento requerida hace referencia al rendimiento mnimo aceptable la
inversin. En relacin al costo de oportunidad es la tasa que se deja de obtener en la mejor
inversin alternativa de riesgo similar.

Gestin crediticia
Mecanismos internos: antecedentes historial de cumplimientos informe peridicos
polticas de cobranzas.
Mecanismos externos: informes comercial (veraz) antecedentes bancarios financieros
garantas.
Razones que motiven y no, para dar crdito.
*Razones que motiven: se pueden aumentar las ventas y cobrar los intereses.
*Razones que no motiven: la incobrabilidad y la prdida de liquidez.

Sistema de prstamos?
Sistema Alemn
Sistema alemn: estaba basado en el inters simple amortizacin constante e inters sobre
saldo.
El prestatario abona una cuota constante de amortizacin. El inters se aplica sobre el saldo de
capital no amortizado, en consecuencia es decreciente en el tiempo. La cuota total es
decreciente.

=
Cuota
=
= 200 + 80 = 280

2da Cuota

Amortizacin Constante
11

Sistema Alemn

1200
Deuda inicial
1000
Intereses
800
Amortizacion
600
Cuota
400
Total Amortizado
200
Saldo pendiente de
amortizacion

0
1

Vd

Rp

Tp

Sp

Periodo

Deuda
Inicial

Inters

Amortizacin

Cuota

1000

100

200

300

200

800

800

80

200

280

400

600

600

60

200

260

600

400

400

40

200

240

800

200

200

20

200

220

1000

12

Total
Saldo
Amortizado pendiente de
amortizacin

Sistema Francs
Sistema francs: sistema de amortizacin progresivas e inters sobre saldo. Este sistema se
caracteriza por tener intereses calculado sobre los saldo de la deuda (cuota a cuota)
El prestatario abona una cuota constante (capital e intereses). El inters se aplica sobre el
saldo de capital no amortizado, en consecuencia es decreciente en el tiempo mientras que la
cuota de amortizacin es creciente.

C=

= 263.7975 Cuota Constante

1000

0.1 = 100 Inters

=
263.7975

100 = 163.7975 Amortizacin

=
1000 163.7975 = 836.2025 Saldo pendiente de amortizacin

163.7975

180.1773 = 343.9748 Total amortizado hasta el periodo 1

1200
Deuda inicial
1000
Intereses
800
Amortizacion
600
Cuota
400
Total Amortizado
200
Saldo pendiente de
amortizacion

0
1

13

Vd

Rp

Tp

Sp

Periodo

Deuda
Inicial

Inters

Amortizacin

Cuota

Total
Saldo
Amortizado pendiente de
amortizacin

1000

100

163.7975

263.7975

163.7975

836.2025

836.2025

83.6202

180.1773

263.7975

343,9748

656.0252

656.0252

65.6025

198.1950

263.7975

542.1698

457.8302

457.8302

45.783

218.0145

263.7975

760.1843

239.8157

239.8157

23.9815

239.816

263.7975

1000.00

Sistema Americano (recargado)

Sistema Americano: El prestatario abona pagos peridicos de inters y el capital amortiza el
100% al vencimiento del plazo estipulado. En ste sistema son los intereses los que no varan.
Es muy utilizado en la emisin de ttulos del Estado.
En sntesis (de los tres mtodos) todos los mtodos tienen una variable que no vara. En el
francs la cuota total, en el alemn la cuota de amortizacin y finalmente en el americano, la
cuota de inters.
C=

) = 280.97 Cuota Total

1000

0.1 = 100 Inters Pagado

280.97 100 = 180.97 Cuota la fondo

Fondo acumulado i = 180.97

0.05 = 9.05 inters ganado

Fondo acumulado i = 370.99

0.05 = 18.55 inters ganado

Fondo acumulado i = 570.52

0.05 = 28.53 inters ganado

Fondo acumulado i = 780.24

0.05 = 39.00 inters ganado

14

1200
1000

Intereses Pagado

800

Cuota al fondo

600

Intereses Ganado

400

Total Amortizado

200

Saldo pendiente de
amortizacion

0
1

Inters

Cuota de
fondo

Intereses

Total

Ganado

Amortizado

Saldo
Pendiente de
Amortizacin

Periodo

Pagados

100

180.97

180.87

1000

100

180.97

9.05

370.99

1000

100

180.97

18.55

570.52

1000

100

180.97

28.53

780.24

1000

100

180.97

39

1000

1000

Sistema Argentino R
Sistema Argentino R: con intereses directos agregados.
Tasa r = la que el comerciante dice cobrar.
Tasa i = la que realmente cobra.
Para comparar la cuota con el francs: ej. V=$1
Relacin existente p/que la cuota sea la misma.
Sistema r = cuota

15

+ r

r = ani -1 -

Sistema francs = cuota

C=

1 ani -1

) = 250

Cuota Constante = 250

= 20

Inters = 20
=

250

Amortizacin = 250
Comparacin con el francs

1000

+ 0.02) = 270 (r)

1000

= 269

r = 0.02

ani -1

i = 0.03

1200
1000
800

Saldo deuda
Cuota

600

Amortizacion
Interes

400

Total Amortizado
200
0
0

16

Saldo

Cuota

Amortizacin

Interes

Total
Amortizado

Periodo

Deuda

1000

1000

270

250

20

250

750

270

250

20

500

500

270

250

20

750

250

270

250

20

1000

Sistema Argentino R
Sistema Argentino R: con inters directos adeudados.
Datos:
V=1000
n= 4
t = 0.017681

Ani =
Ani =
Inters
1200
1000
Saldo deuda

800

Cuota
600

Amortizacion
Interes

400

Total Amortizado
200
0
0

17

Saldo

Cuota

Amortizacin

Interes

Total
Amortizado

Periodo

Deuda

1000

1000

250

250

250

750

250

250

500

500

250

250

750

250

250

250

1000

70.724

Sistema Argentino U
Datos:
V=1000
n= 4
u = 0.0304

= 269 cuotas
= 19 intereses
= 250 amortizaciones
1200
1000
Saldo deuda

800

Cuota
600

Amortizacion
Interes

400

Total Amortizado
200
0
0

18

Saldo

Cuota

Amortizacin

Interes

Total
Amortizado

Periodo

Deuda

1000

1000

269

250

19

250

750

269

250

19

500

500

269

250

19

750

250

269

250

19

1000

Sistema Argentino Z
Sistema Argentino z: con intereses sobre saldos promedio deducidos.

Datos:

V=100 0
n= 4
z = 0.028290

= 929.275

250 Cuota

Amortizacin =

= 250 amortizacin

19

inters

1200
1000
Saldo deuda

800

Cuota
600

Amortizacion
Interes

400

Total Amortizado
200
0
0

Saldo

Cuota

Amortizacin

Interes

Total
Amortizado

Periodo

Deuda

1000

1000

269

250

250

750

269

250

500

500

269

250

750

250

269

250

1000

70.725

Proyecto de inversin
Tasa: sirve para financiar el flujo de fondos teniendo en cuenta el tiempo y dinero.
Criterio dinmico
Los mtodos ms importantes que tienen en cuenta el valor tiempo dinero son:
1) el mtodo del valor actual neto ( VAN )
2) el mtodo de la tasa interna de retorno.

VAN (Net present value)

Se entiende por VAN, a la diferencia entre el valor actual de los ingresos esperados de una
inversin y el valor actual de los egresos que la misma ocasione.

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Al ser un mtodo que tiene en cuenta el valor tiempo dinero, los ingresos futuros esperados,
como tambin los egresos, deben ser actualizados a la fecha de inicio del proyecto.
La tasa de inters que se usa para actualizar se denomina tasa de corte
La tasa de corte va a ser fijada por la persona que evala el proyecto de inversin
conjuntamente con los inversores con los inversores o dueo.

El VAN es un procedimiento a travs del cual se refleja el valor presente de la

sumatoria de los flujo de fondo futuros generados por un proyecto de inversin, surge
de descontar al momento presente dichos flujos utilizado el factor de actualizacin
posteriormente se le resta a la inversin inicial dicho valor y este resultado
representara el VAN.

Se aplica en un contexto de certeza

Su principal limitacin es la eleccin de la tasa ( tasa subjetiva) elegida por el
inversor.

Se limita tambin en cuanto a la reinversin de fondos supone que los fondos

son reinvertidos a la misma tasa.

Formula:

Ingreso Inicial
i: tasa de corte
Ft: Flujo de fondos netos

Tasa de corte puede ser: el inters de mercado consiste en tomar una tasa de inters a
largo plazo, la cual se puede obtener del mercado.

Se acepta todo proyecto cuyo VAN sea positivo. En caso de haber varios VAN
positivos se elige el mayor.
Puede complementarse con la tasa interna de retorno, ya que esta marca
cuando el VAN vale cero. (0)

TIR (tasa interna de retorno)

Es la tasa de igual a la suma de los ingresos actualizados, con la suma de los egresos
actualizados (igualando al egreso inicial). Tambin se puede decir que es la tasa de inters que
hace que el VAN del proyecto sea igual a cero.
Esta tasa es un criterio de rentabilidad y no de ingreso monetario neto como lo es la VAN.
Ayuda a medir en trminos relativo la rentabilidad de una inversin.
Es una tasa propia del proyecto, del flujo de fondos, esto significa que no la fija el inversor,
sino que esta implcitos en el flujo de fondos.

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Formula:

Donde
Ingreso Inicial
k : tasa de retorno del proyecto
Ft: Flujo de fondos netos
Cuando el VAN = 0, (significa que la tasa que estoy utilizando para descontar o actualizar, el
flujo de fondo, tasa de corte, esta ultima es = a la TIR del proyecto.
TIR: rentabilidad de la inversin.
A que rentabilidad miden los fondos, mide el % del rendimiento.

Criterio de aceptacin.
Se acepta aquel proyecto cuya TIR sea superior a la tasa de corte establecida.
La TIR del proyecto es la que iguala a la inversin inicial a la suma de flujo de fondo.
Se tiene en cuenta el valor tiempo del dinero.
Su principal limitacin es la eleccin de la tasa de corte y multiples TIR.
Tambin lo limita el supuesto de reinversin de los fondos.

Metodologa para la evaluacin costo / ingreso

Mientras en la evaluacin privada se trabaja con precios de mercados, en l evaluacin social se

utiliza precios sombra de cuenta sociales.
Si no existiesen distorsiones en la economa (como impuestos, precios mnimos o mximos,
desempleo, etc.) sern iguales a los de precio de mercados.
Los precios sombras, que se calculan en la evaluacin social de proyecto son tres: de la mano
de obra; de las divisas y de la tasa social de descuento, adems el precio social de los
productos que producen el proyecto y el de los insumos especficos que utiliza.
Adicionalmente, el promedio ponderado debe incluir para economas abiertas, el costo de los
fondos que surgen del financiamiento a travs de los mercados de crditos internacionales
(determinados por la tasa de inters y la de riesgo pas)

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Los precios sombra se usa para determinar los ingresos y los costos de cada proyectantes,
debe estudiarse la demanda y la oferta actual y futura que puede existir del bien o servicio o
servicio, los insumos que se van a utilizar y los posibles impactos de la economa.
Adems se debe identificar los proyectos complementarios o sustitutos, ya que estos
modifican el valor social que se le asigna al proyecto.
Todos los impactos del proyecto sobre las cantidades de bienes y servicios en la economa se
valoran a precios sociales.
Una vez evaluados existen bsicamente 4 tipos de parmetros para establecer un orden de
jerarqua entre los proyectos.
Valor presente neto (VAN): es el valor descontado de los ingresos netos de cada periodo.
Tasa Interna de Retorno (TIR): es la tasa la cual el valor presente neto es cero.
Relacin Beneficio / Costo: Mide el cociente entre los ingresos y costos descontados.
Periodo de la recuperacin de la inversin: Mide el nivel de periodos que llevan a los ingresos
netos descontados, repagar la inversin inicial.
Deber aceptarse los proyectos con:
Mayores VAN (Siempre que sean positivos)
Mayores TIR (Siempre que sean mayores a la tasa social de descuento)
La mayor relacin ingreso /costo (Siempre que sea mayor que uno)
El menor periodo de recuperacin de la inversin (Siempre que sea recuperable)
La mayor alternativa esta en el uso del VPN.
Cuando hay restricciones de capital, lo recomendable es usar una variacin de la regla VPN
conocida como ndices de eficiencia financiera.
Estos ndices, surgen de una tcnica matemtica (programacin lineal) y consisten en
considerar la capacidad de cada proyecto para generar VPN por de restricciones financiera.

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