Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A.

Informe de Clasificacin
Contactos:
Diego Cavero
dcavero@equilibrium.com.pe
Mara Luisa Tejada
mtejada@equilibrium.com.pe
(511) 616-0400

La nomenclatura pe refleja riesgos slo comparables en el Per.


RASH PER S.A.C.
Lima, Per 27 de mayo de 2014
Clasificacin Categora Definicin de Categora
Instrumentos de Corto Plazo
Rash Per S.A.C.
(modificada)
de EQL 2+.pe a EQL 2.pe

Buena calidad. Refleja buena capacidad de pago de
capital e intereses dentro de los trminos y condi-
ciones pactados.

La clasificacin que se otorga al presente valor no implica recomendacin para comprar, vender o mantener el instrumento

----------------------------En millones de S/. ---------------------------
Dic.13 Mar.14 Dic.13 Mar.14
Activos: 113.35 103.73 Patrimonio: 38.64 38.84
Ingresos: 169.01 36.01 ROAE*: 19.72% 16.81%
Utilidad: 7.315 1.201 ROAA*: 7.06% 6.37%
Historia: Instrumentos de Corto Plazo EQL2+.pe (20.04.09),
EQL2.pe (17.12.09), EQL2+.pe (10.11.10), EQL2.pe (26.05.14)
* Retornos Promedios

Para la presente evaluacin se han utilizado los Estados Financieros Auditados de Rash Per SAC al 31 de diciembre de 2010, 2011, 2012 y 2013, y
no auditados al 31 de marzo de 2013 y 2014. Del mismo modo, se ha utilizado informacin adicional proporcionada por la Empresa y hechos de
importancia publicados a travs de la SMV y la BVL.

Fundamento: Luego de la evaluacin realizada, el Comit
de Clasificacin de Equilibrium decidi bajar la categora
asignada al Segundo Programa de Instrumentos de Corto
Plazo de Rash Per (en adelante Rash o la Empresa) de
EQL 2+.pe a EQL 2.pe.
Se sustenta dicha decisin en la reduccin de los mrgenes
de rentabilidad de la Empresa, los cuales al cierre del
ejercicio 2013 se ubicaron entre los ms bajos de los lti-
mos cuatro aos, sin mostrar an signos de recuperacin al
cierre del primer trimestre del ao en curso. Asimismo, los
niveles de carga operativa que afronta Rash se mantienen
en niveles elevados (sobre 40% en promedio en los lti-
mos aos), lo cual mantiene bajo constante presin los
mrgenes de generacin de la Empresa. De igual manera,
el flujo de caja operativo se observ en niveles negativos
durante todo el ao 2013, e inclusive hasta el cierre del
primer trimestre del ao 2014, reduciendo la cobertura de
sus obligaciones financieras toda vez que las mismas son
de naturaleza corriente.
La clasificacin asignada tambin toma en consideracin
que a causa de la desaceleracin de las ventas de la Em-
presa y del sector en general, el indicador Same Store
Sales mensual mostr un deterioro sostenido a lo largo del
segundo semestre del 2013, llegando inclusive a niveles de
-6% y -12% en los meses de noviembre y diciembre, res-
pectivamente. Adicionalmente, se consider la vulnerabi-
lidad de la Empresa ante las fluctuaciones del tipo de
cambio (72% del total de la mercadera es importada de
Asia, Estados Unidos y Panam), lo que es caracterstico
del giro de negocio. Si bien estas fluctuaciones no tuvieron
mayores consecuencias en ejercicios anteriores, al cierre
del ejercicio 2013 generaron prdidas cambiarias a la
Empresa por S/.1.92 millones.
La clasificacin tambin recoge la ausencia de una poltica
de fortalecimiento patrimonial, dado que el capital social
de la Empresa se mantiene en el mismo nivel desde el ao
2008, no habindose capitalizado utilidades y dejndolas
en resultados acumulados. Por otro lado, se toma en consi-
deracin el hecho que Rash es una empresa comercializa-
dora e importadora de artefactos, productos y componentes
electrnicos, expuesta a estacionalidades y dependiente del
comportamiento de la economa y el poder adquisitivo de
la poblacin, efectos que han quedado demostrados en la
actual coyuntura. En concordancia con lo anterior, es que
se observ que el ciclo de conversin a efectivo de la
Empresa se vio afectado, alargndose hasta 247 das hacia
marzo de 2014 desde un nivel de 190 das al cierre del ao
anterior.
Es de mencionar que a pesar de que Rash Per sea una
empresa franquiciada, Radio Shack Corporation, duea y
franquiciante de la marca que usa Rash Per, mantiene una
clasificacin internacional de largo plazo de Caa2 con
perspectivas negativas otorgada por Moodys, habiendo
sufrido cinco reducciones en su clasificacin desde Ba1-
en los ltimos dos aos.
Rash Per se dedica a la comercializacin de sistemas de
seguridad y artculos de telefona, audio, video y teleco-
municaciones en general, a travs de 165 puntos de venta
con un rea de 12,433 m
2
destinada a dicho propsito,
siendo importante resaltar el agresivo plan de expansin, el
cual permitira, segn la gerencia, incrementar en 30 tien-
das adicionales hacia el 2016.
Durante el ejercicio 2013, Rash se enfoc en maximizar la
eficiencia de sus ventas, teniendo como efecto el incre-
mento del ticket promedio hasta S/.87.33 desde S/.80.84 al
cierre del 2012; lo anterior estuvo acompaado por el
cierre de 17 puntos ventas del formato corner, siendo la
contraparte la inauguracin de tiendas independientes,
2
tanto en Lima como en provincia, dado que stos locales le
resultan ms rentables.
Al 31 de diciembre del 2013, los resultados netos de Rash
totalizaron S/.7.31 millones, retrocediendo 30.37% con
respecto al 2012. Motivaron los resultados la desacelera-
cin en el crecimiento de los ingresos en el ejercicio 2013
(+11.24%) frente a lo visto el ao anterior (+23.46%),
producto de una coyuntura econmica menos favorable,
as como el crecimiento de los gastos financieros
(+28.71%) a causa del incremento del endeudamiento
bancario (+79.28%), aunado a las prdidas cambiarias
como consecuencia del descalce de monedas que presenta
la Empresa, al ser sus pasivos en moneda extranjera supe-
riores a los activos, aunque es de mencionar que dicho
descalce nace por las caractersticas propias del negocio,
toda vez que las importaciones son pagadas en moneda
extranjera mientras que las ventas se efectan en moneda
local.
Es de mencionar que la carga operativa de Rash se presen-
ta como un reto para la Empresa, dado que al cierre del
ejercicio 2013 represent el 43.19% de los ingresos gene-
rados, situacin similar a lo que se registr al cierre del
primer trimestre del ao en curso (46.61%). Producto de
esto, todos los mrgenes de rentabilidad mostraron sensi-
bles deterioros.
En cuanto a la generacin medida en trminos del EBIT-
DA, sta totaliz S/.16.45 millones al cierre del 2013
(S/.18.96 millones en el 2012), ocasionando que el margen
EBITDA caiga hasta 9.73% desde 12.48% en el 2012,
como consecuencia de los mayores niveles de carga opera-
tiva, no obstante cabe mencionar que estos resultados han
estado influenciados por los mayores gastos derivados por
las adecuaciones de los nuevos puntos de venta, as como
por el incremento de los beneficios laborales a sus colabo-
radores.
Con respecto a la estructura de financiamiento, el pasivo
de corto plazo es la principal fuente de apalancamiento de
la Empresa. Al 31 de diciembre del 2013, este registr un
crecimiento de 28.25% anual como consecuencia del in-
cremento de los prstamos de capital de trabajo as como
cartas fianzas, principalmente. A la fecha del presente
informe, la Empresa ha cumplido con cancelar la Serie C
de la Segunda Emisin del Primer Programa de Papeles
Comerciales por S/.5.0 millones. Adicionalmente, si bien
el patrimonio se viene incrementando, esto responde a la
acumulacin de resultados obtenidos en los ltimos ejerci-
cios, que al no contar con una poltica de capitalizacin de
utilidades podra afectar significativamente los niveles de
apalancamiento de la Empresa en caso de ser distribuidos.
Finalmente, Equilibrium opina que a la fecha Rash man-
tiene varios retos a fin de no continuar deteriorando sus
indicadores de rentabilidad. Entre ellos est la aplicacin
de medidas que permitan reducir los niveles de carga ope-
rativa que actualmente tiene que afrontar, ya que consu-
men parte importante de sus resultados. A lo anterior se
suma que Rash debera considerar la implementacin de
medidas de fortalecimiento del capital social de la Empre-
sa, en aras de presentar mayor solidez patrimonial. En tal
sentido, Equilibrium estar atento a la evolucin de los
indicadores de rentabilidad, generacin y flujos de caja de
la Empresa y su impacto en la clasificacin asignada.


Fortalezas
1. Constante penetracin de la marca motivada por el crecimiento de puntos de venta a nivel nacional.
2. Ausencia de competidores directos.
Debilidades
1. Deterioro de los mrgenes de rentabilidad.
2. Carga operativa absorbe parte importante de los ingresos generados.
3. Exposicin al riesgo cambiario.
4. Ausencia de poltica de fortalecimiento patrimonial.
5. Deterioro del ciclo de conversin de efectivo.
Oportunidades
1. Bajo ndice de penetracin en el mercado formal en el que se desarrolla la Empresa.
2. Tendencia del consumidor a compras formales.
3. Potencial de crecimiento en el interior del pas.
4. Penetracin de nuevos mercados.
Amenazas
1. Competencia informal y dispersa.
2. Negocio sensible a cambios en el entorno econmico.
3. Sensibilidad de la marca ante coyuntura adversa de Radio Shack Corporation.

3
DESCRIPCIN DEL NEGOCIO

El 03 de marzo de 1995, Rash Per fue constituida como
subsidiaria de Tile Investment Corporation S.A., logrando
el 10 de junio de 1998 suscribir un Contrato de Distribu-
cin y Licencia con RadioShack International para la
comercializacin de productos de dicha marca y la utili-
zacin de la misma como nombre comercial. El contrato
en mencin requiere que la Empresa cumpla con una serie
de requerimientos con relacin a compras de mercadera,
expansin del negocio y al pago de regalas anuales. Diez
aos despus, en el ao 2008, R.S. Investment Corpora-
tion S.A., domiciliada en Panam, compr el 90% de las
acciones de la Empresa convirtindose sta en subsidiaria
de la misma. Cabe indicar que en diciembre de 2013 el
accionista se redomicili en el Per bajo la denominacin
social de R.S. Investment Co. S.A.C.

De acuerdo a sus estatutos, la actividad econmica prin-
cipal de Rash Per es la comercializacin de sistemas de
seguridad y artculos de telefona, audio, video y teleco-
municaciones en general. Es de mencionar que la actual
estructura del grupo incorpora a Comercializadora Rash
Bolivia S.A., la cual se constituy el 11 de febrero del
2010 en La Paz, Bolivia como subsidiaria de R.S. Invest-
ment Corporation S.A. (ahora R.S. Investment Co.
S.A.C.), principal accionista de Rash Per. En ese senti-
do, dicha Empresa adquiere de la Empresa productos y
artculos para su comercializacin en Bolivia, as como
asesora comercial para el desarrollo de sus actividades.

Al cierre de 2013, Rash Per mantiene un total de 165
puntos de venta entre tiendas independientes, tiendas de
remate, corners y mdulos de venta Casio, de los cuales
88 se encuentran en Lima y 77 en provincias. Asimismo,
durante el ejercicio 2013 y en lnea con el plan de expan-
sin diseado por la Empresa, Rash ha inaugurado 35
nuevos puntos de venta, de los cuales 21 se encuentran
en la ciudad de Lima y 14 en provincias, destacando entre
esto que 24 de los 35 nuevos locales son tiendas indepen-
dientes.

Accionariado
El capital social emitido est representado por 8746,444
acciones comunes con un valor nominal de S/.1.00 cada
una, suscritas y pagadas con la siguiente participacin:

Accionistas %
R.S Investment Co. S.A.C. 90.00%
Hozkel Vurnbrand Sternberg 10.00%
Fuente: Rash Per SAC / Elaboracin: Equilibrium

Directorio
A la fecha de anlisis, el Directorio de la Empresa se
encuentra conformado por los siguientes profesionales:

Nombre Cargo
Hozkel Vurnbrand Sternberg Presidente
Rafael Treistman Malamud Director Gerente
Hctor Marcelo Bazn Alvarez Director
Jos Velarde Alvarez Arca Parr Director
Augusto Jacobo Daz Felman Director
Alberto Camet Blanco Velo Director
Oscar Bedoya Cmere Director
Fuente: Rash Per SAC / Elaboracin: Equilibrium

Plana Gerencial
Por su parte, la plana gerencial se encuentra conformada
por los siguientes ejecutivos:

Ejecutivo Cargo
Rafael Treistman Malamud Director Gerente General
Enrique Jos Pedraza Calo Gerente General Adjunto / Comercial
Daniel Treistman Malamud Gerente de Recursos Humanos
Juan Jos Lpez Del Corral Gerente de Administracin y Finanzas
Gustavo Ivn Paz Rojas Gerente de Proyectos Internacionales
Juan Enrique Leo Zoppi Gerente de Proyectos e Infraestructura
Ivan Perkovic Baretic Gerente de Operaciones
Fuente: Rash Per SAC / Elaboracin: Equilibrium

La estructura organizacional de la Empresa se mantiene
como una empresa familiar por lo que, con el objetivo de
mitigar los riesgos inherentes a dicha estructura, se incor-
poraron al Directorio profesionales independientes y de
amplia trayectoria empresarial. Del mismo modo, Rash
Per se rige desde el ao 2005 por un protocolo familiar
que se encuentra vigente a la fecha de anlisis.

Contrato con RadioShack Corporation
Desde 1921, fecha en que inici operaciones, RadioShack
se ha convertido en una marca de amplio reconocimiento
mundial, la misma que cuenta con ms de 34,000 socios y
una amplia red comercial (operada por ellos mismos) que
incluye 4,700 tiendas en Estados Unidos y Mxico, ms
de 1,500 centros de venta de telfonos mviles y ms de
1,100 concesionarios y outlets. Asimismo, la Corpora-
cin, a travs de RadioShack International, opera en 29
pases de Europa, Asia y Latinoamrica mediante fran-
quicias.

Desde el ao 1998, Rash Per tiene suscrito un Contrato
de Licencia y Distribucin con la divisin RadioShack
International, encargada de gestionar el sistema de fran-
quicias a nivel mundial. Dicho contrato significa para
Rash Per la obtencin de la licencia para utilizar el nom-
bre y la marca comercial de servicios RadioShack,
comprometindose de esta manera a cumplir con diferen-
tes obligaciones estipuladas por el franquiciante. La am-
pliacin del contrato de licencia y distribucin (vigente
desde el primero de enero del 2010, con duracin hasta el
2024) compromete al franquiciante a cumplir con un
mnimo de compras anuales, la apertura de locales y el
pago de regalas fijas anuales. Es de resaltar que hasta la
fecha de anlisis, Rash ha cumplido con los requerimien-
tos del licenciante estipulados en el contrato vigente.

Cabe mencionar que a la fecha de anlisis, Radio Shack
mantiene una clasificacin internacional de largo plazo de
Caa2 con perspectivas negativas otorgada por Moodys,
habiendo sido reducida en cinco oportunidades desde Ba1
en los ltimos dos aos.

Estrategia Comercial
Durante sus primeros aos de operacin, Rash Per se
centr en segmentos socio-econmicos A y B de Lima
Metropolitana a travs de una boutique de electrodoms-
ticos menores de la marca RadioShack. Estrategia que en
el ao 2003 decidi modificar en aras de lograr una ma-
yor expansin y atender a nuevos segmentos de mercado.
4
Dicho objetivo se logr a travs de nuevas lneas de pro-
ducto y el desarrollo de marcas propias, as como produc-
tos de origen chino, lo que le permiti mejorar su margen
y diversificar sus proveedores.

La estrategia comercial de Rash se mantiene sobre la base
de tres pilares:

El desarrollo de marcas privadas que le permita
a la Empresa obtener altos mrgenes y precios
competitivos en un segmento de mercado masi-
vo.
El manejo de marcas comerciales a travs de las
cuales pueda lograr un mejor posicionamiento y
aprovechar la recordacin de marca en ciertas
lneas de producto.
Mantener la lnea de productos RadioShack que
le permita el afianzamiento de la marca y la
asociacin directa con la tienda, logrando as
una diferenciacin por parte del consumidor.

La expansin de Rash se realiz mediante la apertura de
locales en alquiler de espacios en zonas estratgicas con
la finalidad de mantener cierto grado de flexibilidad en
sus operaciones. A la fecha, los contratos de alquiler se
encuentran comprendidos en periodos de entre dos y
cinco aos, cuyo costo puede ser fijo o variable en base a
un porcentaje de las ventas.

El plan estratgico en mencin contempl desarrollar
operaciones comerciales con formatos de tienda diferen-
ciados de acuerdo a la ubicacin y el segmento objetivo,
los mismos que detallan a continuacin:

Tiendas Independientes: Corresponde a aque-
llas operadas directamente por Rash Per. Pre-
sentan un mayor rea de venta, mayores stocks
y un mix de productos diversificados.
Corners: Tiendas ubicadas en locales de Sodi-
mac, Saga Falabella y Tottus (anteriormente en
Maestro y Ripley).
Mdulos: son unos kioscos ubicados en los pa-
sadizos de los centros comerciales para la venta
de relojes Casio.

No obstante lo anterior, el plan estratgico del 2013 re-
vel que los corners no constituyen un adecuado aporte
para la Empresa, decidiendo cerrarlos iniciando con aque-
llos menos rentables. Es de mencionar que a pesar del
cierre de locales, el espacio perdido se ha recuperado bajo
un nuevo formato que se ubica dentro de algunas tiendas,
pero slo en aquellas que cuenten con puerta externa. De
este modo, el nmero de metros cuadrados dedicados a la
venta se viene incrementando dado que dichas tiendas
cuentan con espacios ms grandes.

A travs de 12 lneas de producto, Rash Per comercializa
ms de 2,000 artculos siendo el de mayor crecimiento en
trminos de ventas el de celulares, el cual se increment
en el ltimo ao en 72.51% (de S/.6.01 millones a
S/.10.37 millones). Otros crecimientos importantes se
encuentran asociados a las lneas de Cmputo (+30.09%),
Casio (+17.43%) y Hogar & Soho (+19.11%).

Asimismo, es de mencionar que casi el 50% de las ventas
se encuentra concentrado en dos lneas de producto. Tal
es as que, al cierre del 2013, el 29.82% de las ventas se
origin por productos de Cmputo, el mismo que respon-
de a mayores requerimientos de tablets en el mercado,
mientras que 20.00% correspondi al departamento de
Audio, el cual representa tickets ms altos toda vez que
los productos asociados tienden a tener mayores precios.


Fuente: Rash Per SAC / Elaboracin: Equilibrium

Rash Per ofrece una gama de productos en cada tienda
acorde al mercado objetivo al cual esta se dirija, mante-
niendo un stock adecuado para satisfacer la demanda
individual. Sin embargo, el precio ha demostrado ser un
factor determinante para los consumidores al momento de
tomar la decisin de compra, motivo por el cual la Em-
presa cambi la orientacin de la estrategia comercial.
Dicha reorganizacin involucr a su vez la diversificacin
de proveedores, incluyendo productos de procedencia
china, panamea y de Oriente, cuya participacin a la
fecha de anlisis se presenta a continuacin:


Fuente: Rash Per SAC / Elaboracin: Equilibrium


Operaciones
De acuerdo al plan expansivo de Rash, se presenta un
importante dinamismo en cuanto a la apertura de tiendas
toda vez que entre los ejercicios 2008 y 2013, estas se han
incrementado de 62 a 165 tiendas, crecimiento que se
encuentra reflejado en la evolucin del rea destinada a
ventas, cuyo metraje pas de 5,054 m
2
a 12,433 m
2
entre
2008 y 2013.

0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00%
AUDIO
CELULARES
COMPUTO
COMUNICACIONES
HOBBIES, JUGUETES y VARIOS
HOGAR & SOHO
PARTES YHERRAMIENTAS
POWERZONE
SEGURIDAD
TELEFONIA
VIDEO
CASIO
Evolutivo de ventas
2013
2012
2011
13%
23%
44%
16%
3%
Venta por proveedor
cierre 2013
RadioShack
Usa y Panam
Oriente
Nacionales
Casio
5

Fuente: Rash Per SAC / Elaboracin: Equilibrium

Al cierre del 2013, las ventas acumuladas por grupo de
tienda mantiene a las tiendas independientes con la mayor
participacin, la misma que alcanza el 55.23% de las
ventas, cifra superior a lo observado al cierre del 2012
(48.36%). Cabe resaltar que el crecimiento de la partici-
pacin de las tiendas independientes es originado por el
retroceso de las ventas en las tiendas por departamento
(Sodimac, Tottus y Saga), puntos de venta asociados a los
formatos corner los cuales, segn el plan estratgico de
la Empresa debera continuar con el retroceso de su im-
portancia sobre la generacin. Por otro lado, los formatos
en provincia continuaron creciendo va las tiendas inde-
pendientes, aunque dentro de su participacin de la factu-
racin total no mostraron mayor variacin en relacin al
2012; con respecto a lo anterior, al cierre del 2013, las
tiendas de Arequipa, Trujillo y Piura contribuyeron con el
38.8% del total de las ventas en provincia.


Fuente: Rash Per SAC / Elaboracin: Equilibrium

La estrategia comercial trabajada por Rash le ha permiti-
do identificar una demanda insatisfecha en el interior del
pas por productos de electrnica menor y accesorios de
cmputo, lo cual se ha visto favorecido en gran medida
por el crecimiento econmico registrado en estas regiones
en los ltimos aos.

Plan Estratgico
La estrategia de negocios de Rash Per se basa en el
crecimiento de las operaciones a travs de un agresivo
plan de expansin, el mismo que en el 2013 incorpor 24
tiendas independientes ms cuatro mdulos Casio. Al
cierre del 2013, Rash mantiene 165 puntos de ventas, 11
adicionales a lo visto en el 2012, donde su presencia en
provincia se vuelve cada vez ms importante.


Fuente: Rash Per SAC / Elaboracin: Equilibrium

Para el 2013, Rash increment el stock de telefona celu-
lar reforzando dicho segmento a travs de reconocidas
marcas y modelos de ltima tecnologa. Otro producto
importante para la Empresa viene por el lado de las ta-
blets, motivo por el cual Rash mantendr un variado line-
up de modelos que se renovarn constantemente mante-
niendo estndares mnimos de calidad en cuanto a proce-
sador, memoria, calidad de pantalla y apariencia en gene-
ral.

En cuanto a la logstica de la Empresa, durante el ejerci-
cio 2013 se contrat los servicios de Scharff Logstica
Integrada quien se encarga de la planeacin, abasteci-
miento y entrega de productos, lo que ha significado para
la Empresa una mejora en la estructura de costos. Del
mismo modo, el almacn que mantienen en Chorrillos
ser utilizado para servicio tcnico y preparacin de ex-
portaciones, entre otros.

Posicin Competitiva
El mix de productos ofrecidos por Rash Per lo posiciona
como el ms variado autoservicio especializado en artcu-
los de electrnica menor en nuestro pas compitiendo con
distintos establecimientos. En ese sentido, a partir del ao
2012 existe un competidor directo con una oferta de pro-
ductos similares, el mismo que no ha logrado mermar las
ventas de Rash en centros comerciales en los cuales am-
bas se encuentran. Del mismo modo, mantiene competen-
cia con otros comercios en algunas de sus lneas de pro-
ductos de manera singular compitiendo indirectamente
con tiendas especializadas en electrodomsticos tales
como Hiraoka, Carsa, Elektra, Tiendas Efe y La Curaao,
as como con determinados hipermercados (como Wong,
Metro, Plaza Vea o Tottus) que incluyen en su oferta
accesorios de cmputo y algunos electrodomsticos me-
nores.

La principal actividad de Rash Per se encuentra en un
mercado dividido en tres grandes grupos: (i) lnea blanca
segmento constituido por electrodomsticos mayores tales
como refrigeradoras, cocinas, lavadoras, entre otros; (ii)
lnea marrn incluye televisores, equipos de audio y
video; y (iii) pequeos electrodomsticos licuadoras,
planchas, etc. Debido a que gran parte del volumen de
ventas de Rash Per proviene de la comercializacin de
artculos electrnicos y sus accesorios, las operaciones de
la Empresa se encuentran en el segmento de lnea marrn,
compitiendo en este nicho con otros comercios en algunas
lneas especficas.

7,378 8,283 9,505 12,433
12,951
14,859
15,985
13,594
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
16,000
18,000
2010 2011 2012 2013
m
2
N
u
e
v
o
s

S
o
l
e
s
Evolucin de las Ventas por m2 y rea de Ventas
rea de ventas Ventas* / m2
43.43% 44.41%
47.08% 48.36%
55.23%
33.88% 31.32%
33.86% 33.36%
33.81%
9.08% 12.61%
15.83% 12.28%
5.36%
13.60%
9.76%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
2009 2010 2011 2012 2013
Evolucin en Ventas por Grupo de Tiendas
Independiente Provincia Corners Casio Otros
91 128 150 154
41
35
14
35
-4 -13 -10 -24
-50
0
50
100
150
200
2010 2011 2012 2013
Evolucin de tiendas
Tiendas antiguas Apertura de tiendas Cierre de tiendas
6
En cuanto al nivel de ventas de la Empresa, stas han ido
de la mano con el crecimiento del rea orientada a esta
actividad, producto de la incorporacin de nuevas tiendas
en sus diferentes formatos as como por ampliaciones.
Asimismo, se resalta la importancia en las campaas de
marketing realizadas por la Empresa, toda vez que estas
sirven para consolidar la marca y generar trfico en las
tiendas. En ese sentido, Rash Per espera durante el ao
2014 continuar con las campaas a travs de medios
impresos y canales digitales, tales como la web mvil y
aplicacin para celulares.


ANALISIS FINANCIERO

Rentabilidad
Al cierre del ejercicio 2013, la utilidad neta de Rash re-
gistr un retroceso de 30.37% con respecto al 2012 totali-
zando S/.7.31 millones (S/.10.50 millones al 2012).
Dentro de los factores que explican el deterioro se en-
cuentran la desaceleracin del crecimiento de sus ventas
producto, en cierta medida, de la coyuntura econmica, la
importante carga operativa que afronta la Compaa, la
prdida cambiaria originada por las importaciones de
mercadera y el mayor volumen de deuda en dlares
propias del giro del negocio, aunado al incremento de los
gastos financieros. Con respecto al primer trimestre del
2014, el retroceso en el resultado neto (-48.63%) estuvo
explicado por la desaceleracin de las ventas (-7.28%)
producto de la contraccin de la demanda as como por el
crecimiento de los gastos de venta.

La facturacin de la Empresa registr un crecimiento de
11.24% en el ao 2013, ascendiendo a S/.169.01 millones
(S/.151.93 millones en el 2012), no obstante es de men-
cionar que el crecimiento de las ventas de Rash mostr
una desaceleracin con respecto a lo alcanzado en el
periodo a 2012 (+23.46%), producto del menor dinamis-
mo del consumo privado, afectando, consecuentemente,
al sector econmico donde se desempea.

A pesar de la desaceleracin observada en la facturacin
de la Empresa, es de resaltar que durante el ejercicio 2013
se apreci que las ventas realizadas estuvieron acompa-
adas por un incremento del ticket promedio, el cual salt
hasta S/.87.33 desde S/.80.84 visto en el ejercicio anual
anterior, esto como consecuencia de las mayores ventas
de productos de audio, celulares y cmputo, los cuales
reportan un mayor costo al consumidor, no obstante, no
son los que mayor margen le generan.


Fuente: Rash Per SAC / Elaboracin: Equilibrium

Por el lado del anlisis de las ventas same store sales,
durante el 2013 estas tuvieron un crecimiento acumulado
de 6% (13% al cierre al cierre del 2012), no obstante,
visto mensualmente, a lo largo del segundo semestre, la
desaceleracin de las ventas se reflej en sensibles dete-
rioros del indicador cayendo incluso hasta niveles negati-
vos de -6% y -12% en los meses de noviembre y diciem-
bre, respectivamente.


Fuente: Rash Per SAC / Elaboracin: Equilibrium

Por su lado, los costos de ventas tuvieron un crecimiento
de 14.61% en el 2013, cifra inferior a lo visto en el ao
anterior (29.88%), no obstante, estos significaron un
48.66% de los ingresos generados, cifra superior a lo visto
en el 2012, efecto ocasionado por un incremento de los
saldos mantenidos en inventarios, as como a consecuen-
cia de la venta de productos ms caros tales como los
celulares y las tabletas, entre otros, que si bien incremen-
tan el volumen de ventas, obtienen menores mrgenes.

A causa del crecimiento superior de los costos de ventas
sobre la facturacin, el margen bruto se situ en 51.34%
al cierre del 2013, menor resultado registrado en los lti-
mos ejercicios anuales.


Fuente: Rash Per SAC / Elaboracin: Equilibrium

Dentro de la carga operativa, tantos los gastos adminis-
trativos como los gastos de ventas mostraron incrementos,
sin embargo, stos fueron menores que en el 2012. El
crecimiento de los gastos operativos en el 2013 fue oca-
sionado por los mayores beneficios e incentivos hacia los
colaboradores de la Empresa, el mismo que se origina de
acuerdo al plan de fortalecimiento del capital humano,
esto aunado a los gastos inherentes a la apertura de los
nuevos puntos de ventas (implementacin y alquileres de
los nuevos locales, gastos en publicidad, nuevo personal),
tanto en Lima como en provincia; de esta manera, la
carga operativa de Rash alcanz el 43.19% de los ingre-
sos generados, mostrando un deterioro con respecto a lo
visto en el 2012, y aumentando hasta 46.61% al cierre del
95.6
123.1
151.9
169.0
65.4
68.6
80.4
87.3
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
10
30
50
70
90
110
130
150
170
190
2010 2011 2012 2013
S
/
.
M
i
l
e
s
d
e

N
u
e
v
o
s

S
o
l
e
s
Evolucin Ventas y Ticket Promedio
Ventas (S/. Miles) Ticket promedio
18%
20%
15%
29%
22%
23%
4% 4%
5%
2%
4%
-6%
-12%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
10,000
12,000
14,000
16,000
18,000
20,000
22,000
24,000
26,000
28,000
30,000
Movimiento de ventas
Ventas mensuales (miles S/.) Same Store Sales (mensual)
95,551
123,070
151,937
169,015
7.04%
7.98%
6.91%
4.33%
52.94%
55.11%
52.77%
51.34%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
0
20,000
40,000
60,000
80,000
100,000
120,000
140,000
160,000
180,000
2010 2011 2012 2013
Evolucin de las Ventas, Margen Bruto y Neto
Ventas* (S/. Miles) Margen Neto Margen Bruto
7
primer trimestre del 2014. Con respecto a los gastos en
publicidad, estos responden a uno de los objetivos dentro
del plan estratgico, el cual contempla una mayor pene-
tracin de la marca para as poder generar un mayor trfi-
co e incremento en las ventas.


Fuente: Rash Per SAC / Elaboracin: Equilibrium

La prdida cambiaria impact de manera sensible los
resultados de Rash puesto que sta totaliz S/.1.96 millo-
nes durante el ejercicio 2013 (prdida de S/.335 mil al
cierre del 2012), hecho que se ve reflejado en el propio
ciclo de negocio de la Empresa, puesto que el 54% de la
mercadera es importada de Asia, mientras que 18% de la
mercadera provienen de Estados Unidos y Panam. De
esta manera, dado que la facturacin de la Empresa es en
Nuevos Soles, la depreciacin de ste tuvo un fuerte
impacto. Asimismo, se observa que al cierre del ao, las
obligaciones financieras en dlares (cerca del 50% de la
deuda bancaria) mostraron un crecimiento de 43.33% con
respecto a lo visto en el ejercicio anual anterior.


Fuente: Rash Per SAC / Elaboracin: Equilibrium

Por otro lado, impact de manera importante el creci-
miento de los gastos financieros, los mismos que a pesar
de que la Empresa presenta un costo promedio menor que
en el 2012, el mayor volumen afect los mrgenes. En
este sentido, la Empresa tom lneas de fondeo para capi-
tal de trabajo as como cartas de crdito para financiar
campaas dentro del primer semestre del 2014; de este
modo la utilizacin de las lneas de crdito de Rash subi
a 76.05% desde 54.46% visto al cierre del 2012.

Es de mencionar que tanto el impacto de los gastos finan-
cieros como la prdida cambiaria estuvieron presentes a
lo largo de todo el 2013, a excepcin del primer trimestre
cuando los resultados netos reportados aun no mostraban
retrocesos.

A consecuencia de la reduccin de los resultados netos,
los mrgenes de rentabilidad se vieron afectados negati-
vamente. La rentabilidad ajustada del activo (ROAA) se
situ en 7.06% desde 12.84% mientras que la rentabilidad
del patrimonio ajustado (ROAE) se estableci en 19.72%
desde 33.12%.


Fuente: Rash Per SAC / Elaboracin: Equilibrium

Asimismo, al igual que los dems mrgenes de rentabili-
dad, la generacin medida por el EBITDA ascendi al
cierre de ao a S/.16.45 millones, registrando un retroceso
de 13.23% en relacin al 2012, mientras que el margen
EBITDA retrocedi a 9.73% desde 12.48%, todo lo ante-
rior influenciado por la desaceleracin en las ventas, as
como por la importante carga operativa que afronta la
Empresa. En el mismo sentido, el deterioro de la demanda
en el primer trimestre del ao en curso gener que el
EBITDA anualizado retroceda 22.61% totalizando
S/.15.05 millones.

Pasivos y Solvencia
Al 31 de diciembre del 2013, la estructura de financia-
miento de Rash est compuesta principalmente por el
endeudamiento de corto plazo (65.91%) y el financia-
miento va patrimonio propio (34.09%). Al cierre del ao,
los pasivos corrientes participan en el 99.82% del total de
los pasivos de Rash, continuando con la estructura vista
en ejercicios anteriores.

Al cierre del 2013, los pasivos de la Empresa crecieron en
27.83% en relacin al 2012 totalizando S/.74.71 millones
(S/.58.44 millones). Motiv el crecimiento de los pasivos
el incremento de obligaciones bancarias en 79.28%, a
consecuencia del incremento de las lneas de financia-
miento con bancos locales con motivo de la adquisicin
de mayores niveles de inventario para solventar sus cam-
paas comerciales, aunque al cierre del primer trimestre
del 2014 se cancelaron el 13.90% de los prstamos banca-
rios.


Fuente: Rash Per SAC / Elaboracin: Equilibrium

Es de mencionar que durante el ejercicio 2013, Rash
logr negociar la reduccin de su costo financiero prome-
95,551
123,070
151,937
169,015
7.04%
7.98%
6.91%
4.33%
52.94%
55.11%
52.77%
51.34%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
0
20,000
40,000
60,000
80,000
100,000
120,000
140,000
160,000
180,000
2010 2011 2012 2013
Evolucin de las Ventas, Margen Bruto y Neto
Ventas* (S/. Miles) Margen Neto Margen Bruto
44,970 55,251 71,757 82,238
11,135
13,700
16,531
18,862
29,079
38,670
46,880
54,140
95,551
123,070
151,937
169,015
0
20,000
40,000
60,000
80,000
100,000
120,000
140,000
160,000
180,000
-
20,000
40,000
60,000
80,000
100,000
120,000
140,000
160,000
180,000
2010 2011 2012 2013
Ventas, Gastos y Costos
Costo de ventas Gasto de administracin Gasto de ventas Ventas* (S/. Miles)
6,727 9,817 10,506 7,315 6,178
38.50%
41.45%
33.12%
19.72%
16.81%
14.13%
15.97%
12.84%
7.06%
6.37%
-
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
Dic.10 Dic.11 Dic.12 Dic.13 Mar.14
Utilidad y Retornos sobre Activo y Patrimonio
Utilidad Neta* ROAE* ROAA*
77.45%
68.00%
81.97%
99.28%
0.00%
20.00%
40.00%
60.00%
80.00%
100.00%
Dic.10 Dic.11 Dic.12 Dic.13
Estructura de Deuda Financiera
Sobregiros Instrumentos de corto plazo
Prstamos bancarios Arrendamientos financieros
8
dio, situando el mismo en 3.33% mientras que a diciem-
bre de 2012 la tasa promedio de endeudamiento ascenda
a 3.79%. En relacin a lo anterior, el incremento de la
deuda financiera ocasion que la palanca contable de la
Empresa ascienda hasta 1.93 veces (1.64 veces al cierre
del 2012), no obstante al cierre de marzo de 2014, sta se
redujo hasta 1.60 veces, volviendo a los niveles histri-
cos.

Asimismo, al cierre del 2013 Rash cancel los papeles
comerciales emitidos en el mercado de capitales. As, la
deuda financiera de la Empresa se muestra conformada
por deuda bancaria, en su mayora de corto plazo, adicio-
nalmente a algunos arrendamientos financieros. Por otro
lado, al igual que en ejercicios anteriores, la Empresa no
muestra pasivos de largo plazo considerables, a excepcin
de las porciones no corrientes de los arrendamientos
financieros tomados.


Fuente: Rash Per SAC / Elaboracin: Equilibrium

Por el lado del patrimonio, ste registr un crecimiento de
8.71% anual totalizando S/.38.64 millones; el crecimiento
estuvo ligado a la retencin de las utilidades generadas en
el ao 2012 por un importe de S/.6.28 millones. Es de
mencionar que en Junta General de Accionistas llevada a
cabo el 15 de abril de 2014 se acord por unanimidad
postergar la distribucin de dividendos del ejercicio 2013.

Por su lado, la palanca financiera (Deuda Banca-
ria/EBITDA) registr un incremento tanto por el lado del
retroceso del EBITDA as como por el incremento de la
deuda bancaria, que a pesar de retroceder hacia el primer
trimestre del presente ao, los menores niveles de genera-
cin incluso medido en niveles anualizados, ocasionan
que el mencionado indicador se muestre ajustado en rela-
cin a lo visto en ejercicios anteriores


Fuente: Rash Per SAC / Elaboracin: Equilibrium

Es de mencionar que producto de la desaceleracin de la
facturacin aunado a la cancelacin de cuentas por pagar
comerciales, el flujo de caja operativo se mantuvo en
niveles negativos a lo largo de todo el ao 2013, a excep-
cin del tercer trimestre, e inclusive hasta el cierre del
primer trimestre del 2014, hecho que podra comprometer
la holgura del servicio de deuda de la Empresa toda vez
que sus obligaciones financieras son de naturaleza co-
rriente.

Activos y Liquidez
Al 31 de diciembre del 2013, los activos de Rash tuvieron
un crecimiento de 20.60% con respecto al 2012 totalizan-
do S/.113.35 millones. Motiv el crecimiento las mayores
cuentas por cobrar mantenidas y los saldos en caja as
como la ampliacin de los puntos de venta, tanto en Lima
como en provincia. Trimestralmente, los activos de la
Empresa retrocedieron en 8.48% producto, principalmen-
te de los menores saldos en efectivo mantenidos en caja
debido a las cancelaciones de obligaciones financieras.

Con respecto a los activos lquidos de la Empresa, estos
tuvieron un crecimiento de 17.18% durante el 2013 man-
teniendo una participacin sobre el total de activos de
76.72%, cifra similar a lo visto en ejercicios anteriores. Al
31 de diciembre del 2013, la Empresa increment los
saldos en efectivo producto del incremento del ticket
promedio de sus ventas; asimismo, dentro de las cuentas
por cobrar, Rash mantiene facturas a su favor con su
relacionada en Bolivia por S/.7.44 millones (S/.4.94 mi-
llones en diciembre de 2012), bsicamente originadas por
la exportacin de mercancas.

Dentro de los activos de largo plazo de la Empresa, la
principal variacin estuvo ligada al incremento de puntos
de ventas en provincia, los cuales se incrementaron en
siete, principalmente relacionado a puntos de venta inde-
pendientes. Es de mencionar que durante el ejercicio
2013, Rash cerr diecisiete tiendas del formato corner,
principalmente en los distritos de Lima.

Con respecto a la liquidez de la Empresa, Rash mantiene
supervit de capital de trabajo tanto al cierre del 2013
como hacia el primer trimestre del 2014 (S/.12.41 millo-
nes y S/.13.41 millones, respectivamente) originando que
las obligaciones corrientes estn cubiertas.


Fuente: Rash Per SAC / Elaboracin: Equilibrium

Con mencin a la gestin de los activos de Rash, al cierre
del primer trimestre del 2014 se observ que como conse-
cuencia de la desaceleracin de la rotacin de inventa-
rios, aunado a la mayor lentitud de las cobranzas, el ciclo
conversin de efectivo aument a 247 das (190 das al
cierre del 2013), siguiendo as el comportamiento ascen-
dente visto a lo largo del ao anterior.
1.74
1.50
1.64
1.93
1.60
0.63
0.60
0.62
0.66
0.62
54%
57%
60%
63%
66%
69%
72%
0.00
0.50
1.00
1.50
2.00
2.50
Dic.10 Dic.11 Dic.12 Dic.13 Mar.14
Endeudamiento
Pasivo / Patrimonio Pasivo / Activo
-0.20
-0.10
-
0.10
0.20
0.30
0.40
0.50
-8,000
-6,000
-4,000
-2,000
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
Dic.10 Dic.11 Dic.12 Dic.13 Mar.14
Flujo de caja operativo
Flujo de caja operativo* FCO / Deuda
188
205
232
239
190
247
150
170
190
210
230
250
270
dic-12 mar-13 jun-13 set-13 dic-13 mar-14
Ciclo de conversion de efectivo (das)
9






































Balance General
(Miles de Soles) aj ar
ACTIVOS
Var.
Dic.13/Dic.12
Var.
Mar14/Dic.13
Efectivo y equivalentes 3,138 5.88% 6,308 9.06% 10,298 10.96% 5,548 6.15% 14,302 12.62% 2,595 2.50% 38.89% -81.86%
Cuentas por cobrar 13,362 25.05% 21,479 30.86% 19,677 20.94% 16,749 18.57% 22,112 19.51% 25,331 24.42% 12.37% 14.56%
Cuentas por cobrar Comerciales 5,204 9.76% 8,285 11.90% 6,474 6.89% 4,237 4.51% 4,829 4.26% 5,787 5.58% -25.41% 19.83%
Cuentas por cobrar comerciales (netas) 4,832 9.06% 7,920 11.38% 6,456 6.87% 4,219 4.68% 4,811 4.24% 5,769 5.56% -25.48% 19.92%
Cuentas por cobrar a partes relacionadas 1,373 2.57% 2,955 4.25% 4,945 5.26% 5,615 6.22% 7,442 6.57% 7,720 7.44% 50.49% 3.73%
Otras cuentas por cobrar 1,953 3.66% 2,319 3.33% 1,803 1.92% 2,678 2.97% 5,030 4.44% 6,055 5.84% 179.03% 20.38%
Existencias 30,470 57.12% 29,701 42.67% 49,788 52.97% 51,067 56.61% 54,011 47.65% 53,798 51.86% 8.48% -0.39%
Gastos pagados por anticipado 476 0.89% 472 0.68% 919 0.98% 1,124 1.25% 1,364 1.20% 1,258 1.21% 48.46% -7.75%
Total Activo Corriente 42,242 79.19% 49,674 71.37% 74,208 78.95% 70,251 77.88% 86,959 76.72% 77,195 74.41% 17.18% -11.23%
Inmueble, maquinaria y equipo neto 9,206 17.26% 11,409 16.39% 15,240 16.21% 16,036 17.78% 21,474 18.94% 21,697 20.91% 40.90% 1.04%
Instalaciones 7,439 13.95% 8,595 12.35% 11,485 12.22% 11,992 13.29% 16,978 14.98% 18,003 17.35% 47.83% 6.04%
Muebles y enseres 4,987 9.35% 7,356 10.57% 8,438 8.98% 8,573 9.50% 10,538 9.30% 10,682 10.30% 24.88% 1.37%
Unidades de transporte 797 1.49% 1,084 1.56% 1,384 1.47% 1,418 1.57% 1,140 1.01% 1,140 1.10% -17.61% 0.00%
Equipos diversos 1,288 2.41% 1,347 1.94% 1,428 1.52% 1,447 1.60% 1,535 1.35% 1,538 1.48% 7.54% 0.18%
Trabajos en curso 172 0.32% 90 0.13% 294 0.31% 835 0.93% 856 0.75% 577 0.56% 190.98% -32.57%
Depreciacin acumulada (5,477) -10.27% (7,063) -10.15% (8,934) -9.50% (9,381) -10.40% (10,893) -9.61% (11,598) -11.18% 21.93% 6.47%
Impuesto a la renta y participaciones diferidas 861 1.61% 1,048 1.51% 1,145 1.22% 1,152 1.28% 1,320 1.16% 1,355 1.31% 15.29% 2.64%
Otros activos 1,033 1.94% 7,471 10.73% 4,545 4.84% 3,918 4.34% 4,918 4.34% 4,847 4.67% 8.21% -1.44%
Total Activo No Corriente 11,100 20.81% 19,928 28.63% 19,785 21.05% 19,955 22.12% 26,392 23.28% 26,544 25.59% 33.39% 0.58%
TOTAL ACTIVOS 53,342 100.00% 69,602 100.00% 93,993 100.00% 90,206 100.00% 113,351 100.00% 103,739 100.00% 20.60% -8.48%
PASIVOS
Var.
Dic.13/Dic.12
Var.
Mar14/Dic.13
Obligaciones financieras 20,891 39.16% 20,334 29.21% 29,658 31.55% 35,926 39.83% 53,169 46.91% 45,781 44.13% 79.28% -13.90%
Cuentas por pagar comerciales 7,912 14.83% 11,910 17.11% 19,579 20.83% 11,142 12.35% 13,630 12.02% 11,847 11.42% -30.38% -13.08%
Otras cuentas por pagar 4,704 8.82% 9,198 13.21% 8,881 9.45% 9,171 10.17% 7,744 6.83% 6,157 5.94% -12.80% -20.49%
Impuestos y contribuciones 1,487 2.79% 3,073 4.41% 2,645 2.81% 1,302 1.44% 1,495 1.32% 1,264 1.22% -43.46% -15.46%
Remuneraciones y participaciones 2,634 4.94% 4,158 5.97% 4,162 4.43% 1,881 2.09% 3,685 3.25% 1,778 1.71% -11.46% -51.75%
Compensacin por tiempo servicio (CTS) 183 0.34% 234 0.34% 266 0.28% 676 0.75% 305 0.27% 723 0.70% 14.54% 137.24%
Diversos 400 0.75% 1,733 2.49% 1,808 1.92% 5,312 5.89% 2,259 1.99% 2,392 2.31% 24.95% 5.88%
Cuentas por pagar a vinculadas y accionistas 13 0.02% 16 0.02% 9 0.01% 2 0.00% - 0.00% - 0.00% -100.00% -
Total Pasivo Corriente 33,519 62.84% 41,457 59.56% 58,125 61.84% 56,241 62.35% 74,543 65.76% 63,785 61.49% 28.25% -14.43%
Parte no corriente de deuda bancaria 347 0.65% 255 0.37% 321 0.34% 300 0.33% 166 0.15% 112 0.11% -48.13% -32.70%
Total Pasivo No Corriente 347 0.65% 255 0.37% 321 0.34% 300 0.33% 166 0.15% 112 0.11% -48.13% -32.70%
TOTAL PASIVO 33,867 63.49% 41,712 59.93% 58,446 62.18% 56,541 62.68% 74,710 65.91% 63,897 61.59% 27.83% -14.47%
PATRIMONIO
Capital Social 8,746 16.40% 8,746 12.57% 8,746 9.30% 8,746 9.70% 8,746 7.72% 8,746 8.43% 0.00% 0.00%
Reserva legal 1,749 3.28% 1,749 2.51% 1,749 1.86% 1,749 1.94% 1,749 1.54% 1,749 1.69% 0.00% -0.03%
Resultados acumulados 2,253 4.22% 7,578 10.89% 14,545 15.47% 20,831 23.09% 20,831 18.38% 28,146 27.13% 43.22% 35.12%
Utilidad neta 6,727 12.61% 9,817 14.10% 10,506 11.18% 2,338 2.59% 7,315 6.45% 1,201 1.16% -30.38% -83.58%
TOTAL PATRIMONIO NETO 19,476 36.51% 27,890 40.07% 35,546 37.82% 33,665 37.32% 38,641 34.09% 39,842 38.41% 8.71% 3.11%
TOTAL PASIVO YPATRIMONIO 53,342 100.00% 69,602 100.00% 93,993 100.00% 90,206 100.00% 113,351 100.00% 103,739 100.00% 20.60% -8.48%
Dic.13 Mar.14
Dic.13 Mar.14
Dic.12
Dic.12
RASH PER S.A.C
Dic.10 Dic.11 Mar.13
Mar.13 Dic.11 Dic.10
10


RASH PER S.A.C
Estado de Ganancias y Prdidas 63.49% 40.07% 37.82% 37.32%
(Miles de Soles)
Var.
Dic.13/Dic.12
Var.
Mar14/Mar.13
Ventas netas 95,551 100.00% 123,070 100.00% 151,937 100.00% 38,847 100.00% 169,015 100.00% 36,019 100.00% 11.24% -7.28%
Costo de ventas 44,970 47.06% 55,251 44.89% 71,757 47.23% 18,726 48.20% 82,238 48.66% 16,896 46.91% 14.61% -9.77%
UTILIDAD (PRDIDA) BRUTA 50,581 52.94% 67,820 55.11% 80,180 52.77% 20,121 51.80% 86,777 51.34% 19,123 53.09% 8.23% -4.96%
Gastos de administracin 11,135 11.65% 13,700 11.13% 16,531 10.88% 4,569 11.76% 18,862 11.16% 4,048 11.24% 14.10% -11.40%
Gastos de ventas 29,079 30.43% 38,670 31.42% 46,880 30.85% 11,567 29.78% 54,140 32.03% 12,741 35.37% 15.49% 10.15%
UTILIDAD DE OPERACIN 10,367 10.85% 15,450 12.55% 16,769 11.04% 3,985 10.26% 13,775 8.15% 2,334 6.48% -17.85% -41.43%
Ingresos financieros 642 0.67% 145 0.12% 247 0.16% 115 0.30% 398 0.24% 107 0.30% 60.97% -6.96%
Gastos financieros (1,501) -1.57% (1,708) -1.39% (1,769) -1.16% (467) -1.20% (2,277) -1.35% (476) -1.32% 28.71% 1.93%
Ingresos diversos 533 0.56% 890 0.72% 721 0.47% 82 0.21% 2,127 1.26% 63 0.17% 194.88% -23.17%
Gastos diversos (174) -0.18% (44) -0.04% (108) -0.07% (18) -0.05% (552) -0.33% (17) -0.05% 410.38% -5.56%
Diferencia de cambio, neta (158) -0.16% 161 0.13% 388 0.26% (335) -0.86% (1,960) -1.16% (97) -0.27% -605.56% -71.04%
Utilidad antes de impuesto a la renta 9,709 10.16% 14,894 12.10% 16,248 10.69% 3,362 8.65% 11,510 6.81% 1,914 5.31% -29.16% -43.07%
Impuesto a la renta (2,982) -3.12% (5,077) -4.13% (5,742) -3.78% (1,024) -2.64% (4,196) -2.48% (713) -1.98% -26.94% -30.37%
Utilidad neta 6,727 7.04% 9,817 7.98% 10,506 6.91% 2,338 6.02% 7,315 4.33% 1,201 3.33% -30.37% -48.63%
Solvencia
Pasivo / Patrimonio
Pasivo / Activo
Deuda bancaria / Pasivo
Deuda largo plazo / Patrimonio
Pasivo corriente / Pasivo total
Deuda bancaria / EBITDA
Liquidez
Liquidez corriente
Prueba cida
Activo corriente / Pasivo
Capital de trabajo (miles de S/.)
Capital de trabajo / Ventas
Flujo de caja operativo
Flujo de caja operativo (anualizado)
FCO / Deuda
Gestin
Gastos operativos / Ingresos totales
Gastos financieros / Ingresos totales
Rotacin de cobranzas
Rotacin de cuentas por pagar comerciales
Rotacin de inventarios
Ciclo de conversin de efectivo
Same Store Sales
Rentabilidad
Utilidad neta / Ingresos
Utilidad de operacin / Ingresos
ROAE*
ROAA*
* Datos anualizados.
EBITDA
EBITDA anualizado
Margen EBITDA
Depreciacin y amortizacin
Gastos financieros
Deuda financiera / EBITDA *
EBITDA / Gastos financieros *
(*) datos anualizados
3.60% 17.60% 21.00% -13.00%
1.80 1.18 1.58 1.86 3.24 3.05
8.50%
726
-476
3.05 3.24
7.23
-0.11
6.59
Mar.14 Dic.13
-0.05
46.61%
1.32%
14
54
287
3.33%
6.48%
16.81%
6.37%
3,060
15,059
Mar.14
1.60
0.62
0.72
0.00
1.00
1.21
0.35
1.21
13,410
37.23%
-3,371
-2,216
Dic.13
1.93
0.66
0.71
0.00
1.00
1.17
0.42
1.16
12,416
7.35%
-6,088
-6,088
57
236
4.33%
8.15%
19.72%
7.06%
16,453
16,453
9.73%
2,678
-2,277
13.00%
43.19%
1.35%
10
6.00%
18,963
12.48%
2,194
-1,769
1.58
10.72
250
6.91%
11.04%
33.12%
12.84%
18,963
41.74%
1.16%
15
77
0.01
0.99
1.28
0.40
1.27
16,082
Dic.12
Dic.12
1.64
0.62
0.51
1,405
-1,501
51
244
7.04%
10.85%
38.50%
11,772
12.32%
1.25
8,723
9.13%
42.09%
1.57%
18
0.63
1.80
INDICADORES FINANCIEROS
1.74
0.02
0.47
1.19
1.26
0.34
1,953
1.50
0.60
0.01
0.99
14.13%
11,772
0.63
0.49
-1,708
1.18
14.14%
17,402
17,402
12.55%
41.45%
15.97%
8,217
6.68%
42.55%
1.39%
23
10.19
79
194
7.98%
0.99
7.84
Dic.11
Dic.11
Dic.10
Dic.10
1.20
41.22%
1.20%
10
14.38%
Mar.13
4,454
19,457
11.47%
469
50
245
6.02%
Mar.13
1.68
-467
1.86
10.24
2,016 9,310 2,184 -7,243
0.09 0.45 0.07 -0.08
2,016 9,310 2,184 -2,983
0.99
1.25
0.32
1.24
14,010
9.02%
0.63
0.64
0.01
10.58%
211 138 188 205 190 247
10.26%
35.09%