Solues estratgicas em economia

Cenrio macroeconmico e
perspectivas para 2014/2018
maio de 2014
Perspectivas para a economia mundial
Perspectivas para a economia brasileira
Perspectivas para os Pequenos Negcios
Economia Global
Perspectiva de desempenho algo mais regular
4
Estados Unidos
Atividade mais firme e desemprego
em queda.
Riscos: incerteza monetria (alta da
taxa de juros).
Argentina
Crescentes presses cambiais
e inflacionrias.
Ajustes devero ocorrer s
depois das eleies
presidenciais de outubro de
2015.
Zona do Euro
Perspectiva de melhora, mas o
risco de deflao (e de
estagnao) ainda preocupa.
China
Reformas tornaro o
crescimento mais irregular
nos prximos anos.
Japo
Injeo de liquidez espantou o
risco de deflao, mas a
recuperao da atividade ainda
no convence.
5
A partir de 2016 a economia mundial deve retomar um ritmo normal (mais moderado que o
ritmo pr-crise).
PIB Mundial
Acelerao ser puxada pelas economias centrais
Crescimento da
Economia Mundial
2011 = 3,9% a.a.
2012 = 3,2% a.a.
2013 = 3,0 % a.a.
2014 (e) = 3,6 % a.a.
2015 (e) = 3,9 % a.a.
2016 (e) = 4,2% a.a.
2017 (e) = 4,2% a.a.
2018 (e) = 4,1% a.a.
1,9
-0,4
1,5
7,7
4,5
2,6
1,1
1,0
6,9
0,0
3,1
1,7
1,1
7,0
0,0
2,7
1,6
1,1
7,5
2,0
2,6
1,8
1,0
7,0
3,0
2,5
1,7
1,0
6,5
3,5
EUA EURO JAPO CHINA ARGENTINA
2013 2014 (e) 2015 (e) 2016 (e) 2017 (e) 2018 (e)
PIB de economias selecionadas: projees
var. % anual. Fonte: Consensus Forecast .
Elaborao e projeo: LCA
Perspectivas para a economia mundial
Perspectivas para a economia brasileira
Perspectivas para os Pequenos Negcios
8
Em 2014 e 2015 a inflao e o combate a ela inibiro o crescimento, que dever acelerar
moderadamente a partir de 2016.
PIB
Inflao alta e incerteza atrapalharo
2,3 2,3
1,9
6,3
1,9
2,2 2,2
3,3
2,5
2,9
1,7
2,2
3,4
3,2
1,5
5,2
3,2
2,9
1,3
4,6
3,9
2,6
1,1
7,9
PIB TOTAL CONSUMO DAS
FAMLIAS
CONSUMO DO
GOVERNO
INVESTIMENTOS
Projees para o PIB de 2014 - componentes selecionados
Var.%. Fonte: IBGE. Projees: LCA.
2013 2014 (e) 2015 (e) 2016 (e) 2017 (e) 2018 (e)
(*)Nota: Incorporao da nova PIM-FP poder gerar revises na srie histrica do PIB.
Para 2014, esperamos uma desacelerao do Investimento. Os ajustes fiscais esperados para
2015 devero contribuir para uma desacelerao adicional, mas a partir de 2016 a reduo da
incerteza dever permitir uma reacelerao.
Investimentos
Confiana dos empresrios: fragilidade
13,9
13,6
-6,7
21,3
4,7
-4,0
6,3
3,3
2,2
5,2
4,6
7,9
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014 (e)
2015 (e)
2016 (e)
2017 (e)
2018 (e)
FBCF: Projeo anual
%YoY. Fonte: IBGE. Elaborao e projeo: LCA
9
Contribuies Positivas:
Grandes projetos de infraestrutura, com prazo
longo (Estados, concesses, PPPs).
Setor automobilstico (Inovar-Auto).
Construo residencial.
Contribuies Negativas:
Incerteza, menor confiana
Custo mais elevado do investimento
Desacelerao das aquisies:
nibus e Caminhes
Mquinas e Equipamentos
10
Projetamos dlar a R$ 2,35/USD em 2014, mas com volatilidade elevada ao longo do ano. No
longo prazo, a diluio das incertezas em relao ao crescimento chins e poltica monetria
nos EUA devero proporcionar maior estabilidade taxa de cmbio.
Cmbio
Relativamente estvel em relao a 2013
2,40
1,75
1,69
1,84
2,08
2,35
2,35
2,40
2,49
2,43
2,39
2,45
2,50
1,5
1,7
1,9
2,1
2,3
2,5
2,7
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0
8
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0
9
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1
0
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1
7
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/
1
8
Taxa de cmbio
R$/US$. Fonte: BCB. Elaborao e projeo: LCA
Projees LCA Projees Focus (02/05/2014)
A queda inesperada do
dlar para a faixa de R$
2,20-2,25 reflete um
recuo da averso global
ao risco (e, talvez, uma
diminuio da incerteza
poltica).
Inflao
Alvio da inflao apenas no longo prazo
2014
Presses climticas, do cmbio e da Copa
Efeitos defasados da recente estiagem
pressionam itens in natura e carnes (custo das
raes).
Aumentos de passagem area e alimentao
fora de casa contribuiro para o IPCA subir
6,4%.
2015
Presses de alta:
Reajuste do preo da gasolina e do rendimento
de empregados domsticos.
Energia (intensidade em aberto).
Alvios inflacionrios:
Perspectiva de menor volatilidade do cmbio
(em torno de R$ 2,40/USD).
Alimentos e bebidas devero pressionar menos
do que em 2014, mas ainda subiro acima da
inflao.
Educao (menor crescimento da renda).
7,2
9,9
8,5
9,2
7,1
4,00
6,00
8,00
10,00
12,00
14,00
16,00
dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15 dez/15
Inflao (Alimentos e bebidas)
Var.% 12 meses. Fonte: IBGE. Projeo: LCA.
11
5,9
6,5
5,8
5,9
6,4
6,0
5,8
5,7
5,6
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Inflao (IPCA)
var. % anual. Projees: LCA.
11,00
10,25
9,25
8,25
5,0
7,0
9,0
11,0
13,0
15,0
17,0
19,0
21,0
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3
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4
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5
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1
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1
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3
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1
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1
5
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1
6
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1
7
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z
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1
8
Selic
Fim de Perodo (% a.a.). Fonte: BCB. Projeo: LCA
12
No mdio prazo, a perspectiva de alvio da inflao - decorrente, sobretudo, da interrupo de
presses do cmbio e do encarecimento dos alimentos - nos leva a projetar Selic em torno de 11%
a.a. No longo prazo, a convergncia da inflao para a meta dever abrir espao para juros mais baixos.
Juros
Ajuste monetrio ter continuidade
Brasil
Rebalanceamento das fontes de crescimento
Expectativas para os prximos anos:
Crescimento mais modesto da renda e do
endividamento das famlias: menor espao para
alavancar o consumo.
Exportaes e Importaes: devem passar a
contribuir (um pouco) para o crescimento do PIB,
refletindo expanso mais forte do comrcio global e
cmbio mais depreciado.
Investimento: concesses federais + PPPs regionais
devero dar sustentao.
Ajuste fiscal: j comeou em 2014 e trar em 2015
realinhamento dos preos (combustveis, energia
eltrica e transportes).
Inflao: caminhando para a meta no longo prazo
(cmbio menos voltil e devoluo das presses de
alimentos).
Juros: convergncia da inflao para a meta no longo
prazo dever abrir espao para juros mais baixos.
13
Perspectivas para a economia mundial
Perspectivas para a economia brasileira
Perspectivas para os Pequenos Negcios
19
A produo de cereais, leguminosas e oleaginosas dever totalizar 191 milhes de toneladas
em 2014, acrscimo de 1,5% frente temporada anterior (e de 0,8% em relao estimativa
anterior, publicada em maro).
Setores: Agropecuria
Commodities: reviso altista da expectativa de produo
10,2
3,6
3,4
3,2
1,7
0,7
0,4
0,1 0,0 0,0 0,0
-0,7
-0,9
-1,2
-4,1
F
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Commodities: produo nacional
Comparao das estimativas abr/mar
Em var. %. Fonte: IBGE. Elaborao: LCA
Destaque das revises para a produo de Feijo, Mandioca, Trigo e Milho.
20
Entre as no commodities, a expectativa de maior acelerao dos preos de batata inglesa,
ovos e tomate em 2014 devido estiagem recente. Em 2015, espera-se a devoluo da alta de
preos vista em 2014.
Setores: Agropecuria
No commodities: acelerao dos preos em 2014
35,0
0,6
48,9
-12,1
-3,7
3,1
9,5
27,3
10,0
29,3
B
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O
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No commodities
Projeo dos preos agropecurios no atacado em 2014
var.% anual. Fonte: IBGE. Projeo: LCA
19,2
-1,7
8,9
5,2
17,7
-2,0
8,0
5,3
27,2
-1,8
14,1
4,3
2012 2013 2014 (p) 2015 (p)
Preos agropecurios no atacado
var.% anual. Fonte: IBGE. Projeo: LCA
Total Commodities No-commodities
21
Expectativa de alta relevante dos preos de Bovinos no varejo em 2014, com perspectiva de
desacelerao em 2015. Pelo alvio observado nos primeiros dois meses de 2014, Leite e
derivados dever registrar variao mais modesta que a do ano anterior - por outro lado, pela
restrio de oferta, esperamos acelerao em 2015.
Setores: Agropecuria
Pecuria
3,6
5,4
8,1
-0,7
12,8
5,7
4,5
7,5
16,0
13,3
4,2 4,2
5,8
5,6
7,2
Carnes Aves e ovos Leites e derivados
Preos pecuria
var.% anual. Fonte: IBGE. Projeo: LCA
2011 2012 2013 2014 (e) 2015 (e)
22
Perspectiva de crescimento limitado do setor de servios em 2014 e 2015 pelo aumento mais
fraco da renda das famlias e pela confiana do consumidor em baixa.
Setores: Servios
Crescimento mais forte a partir de 2016
A reviso do histrico do PIB a partir do 1T13 em funo da incorporao
da PIM-PF reformulada pode gerar revises no somente no PIB
Industria, mas tambm em alguns componentes do PIB Servios.
1,0
2,3
1,9
2,5
3,4
3,2
3,9
1,9
2,0
1,6
2,2
3,1
3,0
3,1
2012 2013 2014 (e) 2015 (e) 2016 (e) 2017 (e) 2018 (e)
PIB de servios
Var.% Fonte: IBGE. Projeo: LCA.
PIB total PIB de servios
90,8
85,5
70,0
75,0
80,0
85,0
90,0
95,0
100,0
105,0
110,0
j
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1
4
Sondagens de Confiana FGV (Consumidor e Servios)
base 2012=100. Fonte: FGV. Elaborao: LCA
Confiana do setor de Servios Confiana do Consumidor
23
O cmbio mais desvalorizado e a retomada da demanda global devem devolver moderado
dinamismo indstria.
Setores: Indstria
Recuperao gradual da indstria nos prximos anos
12,1
12,5
14,0
15,7
17,4
16,4
19,9
21,8
22,4
23,0
23,3
22,4
22,5
23,2
24,6
2
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0
4
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5
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)
2
0
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8

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p
)
Participao dos importados no mercado
nacional de bens industriais
Em % do consumo interno.
Fonte: IBGE. Elaborao e projeo: LCA.
8,3
3,1
2,8
6,0
3,1
-7,4
10,5
0,4
-2,5
1,2
1,7
3,1 3,1
3,3 3,2
2
0
0
4
2
0
0
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2
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2
0
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2
0
1
8

(
p
)
Crescimento da produo industrial.
Em %. Fonte: IBGE. Elaborao e projeo:
LCA.
24
Empresrios apontaram melhor desempenho da produo industrial das pequenas empresas
no 1T14 em relao ao mesmo perodo do ano anterior. Contudo, a elevao dos estoques no
primeiro trimestre sinal de alerta para os industriais.
Setores: Indstria
Estoque alto atrapalha pequenos empresrios
50,3
53,1
56,3
46,5
48,7
51,6
44,7
47,5
51,2
45,0
48,3
51,8
45,7
47,4
49,8
Pequena Mdia Grande
1T10 1T11 1T12 1T13 1T14
Produo industrial mdia por porte de empresa
Indicador varia no intervalo de 0 a 100. Acima de 50 = crescimento
Fonte: CNI. Elaborao: LCA
48,9
49,1
48,9
48,2
46,8
48,6
48,9
47,4
48,3
1T12 2T12 3T12 4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14
Mdia dos estoques das Pequenas Empresas
Fonte: CNI.
25
Dentre os principais entraves para as pequenas empresas, os empresrios apontaram uma
melhora nos itens carga tributria, falta de demanda e competio acirrada de mercado no
1T14 comparado ao 1T13. Entretanto, a confiana dos empresrios est nitidamente mais fraca
do que nos anos anteriores (para todos os portes de empresas).
Setores: Indstria
Confiana do empresrio em baixa
63,7 66,6 63,9 63,3
27,2
30,1 37,3
34,5
34,5
38,1
42,6
30,5
25,0
22,8
28,0
30,0
16,0
19,7
22,7
26,3
I/11 I/12 I/13 I/14
Principais problemas para as pequenas empresas
(% das respostas dos empresrios). Fonte: CNI.
Elevada carga tributria Falta de demanda
Competio acirrada de mercado Alto custo da matria prima
Inadimplncia dos clientes
60,8
58,9
60,0
62,0
57,8
57,1
57,5
57,9
56,8
55,7
55,8
57,9
51,8
51,6
51,2
52,3
50,0 55,0 60,0 65,0
Indstria
Geral
Pequenas
Empresas
Mdias
Empresas
Grandes
Empesas
2014
2013
2012
2011
ndice de Confiana do empresrio industrial (mdia jan/abr)
De 0 a100. Valores acima de 50 = evoluo positiva do indicador.
Fonte: CNI. Elaborao: LCA
+3,6
+2,0
-12,1
-2,8
-0,6 p.p.
26
Setores: Comrcio
Menor crescimento para os prximos anos
9,1
5,9
10,9
6,6
8,4
4,3
4,0 4,0
3,8 3,8
3,4
2
0
0
8
2
0
0
9
2
0
1
0
2
0
1
1
2
0
1
2
2
0
1
3
2
0
1
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p
)
2
0
1
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2
0
1
6
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p
)
2
0
1
7
(
p
)
2
0
1
8
(
p
)
Crescimento das vendas do varejo total em volume
(ex veculos e material de construo)
Var. %. Fonte: IBGE. Projees: LCA.
Perspectiva de moderao do ritmo de
expanso das vendas do varejo.
Por que?
Aumento pequeno da renda das famlias.
Famlias endividadas.
Condies de crdito menos favorveis.
Fim de incentivos do governo (ex.: IPI).
Contribuies positivas:
Preo dos alimentos atrapalhar menos as
vendas de Hipermercados.
Memo: mdia 2004-2012: 7,9%
Setores: Comrcio
Setores significativos para os Pequenos Negcios
27
Super e hiperm., lojas de alimentos e
bebidas
Var.%. Fonte: PMC/IBGE. Elaborao e projees: LCA.
Veculos, motos, partes e peas
Var.%. Fonte: PMC/IBGE. Elaborao e projees: LCA.
Tecidos, vesturio, calados, e cama,
mesa e banho
Var.%. Fonte: PMC/IBGE. Elaborao e projees: LCA.
Vendas de material de construo
Var.%. Fonte: PMC/IBGE. Elaborao e projees: LCA.
Faturamento nominal Volume de vendas Preos
1
5
,
9
1
2
,
1
1
2
,
5
1
5
,
5
1
5
,
5
1
5
,
2
1
5
,
0
8
,
5
1
,
9
3
,
1
2
,
7
3
,
1
3
,
2
3
,
2
6
,
8
1
0
,
0
9
,
0
1
2
,
5
1
2
,
0
1
1
,
6
1
1
,
5
2012 2013 2014(p) 2015(p) 2016(p) 2017(p) 2018(p)
6
,
4
8
,
8
4
,
0
4
,
4
9
,
3
8
,
8
8
,
7
3
,
5
3
,
4
0
,
5
2
,
0
3
,
6
2
,
9
2
,
9
1
,
8
5
,
1
1
,
5
3
,
0
5
,
9
5
,
7
5
,
6
2012 2013 2014(p) 2015(p) 2016(p) 2017(p) 2018(p)
4
,
2
2
,
4
-
2
,
5
-
1
,
6
4
,
6
8
,
1
8
,
2
7
,
3
1
,
5
-
5
,
0
-
1
,
6
1
,
9
2
,
2
2
,
5
-
2
,
9
0
,
8
2
,
7
0
,
1
2
,
6
5
,
8
5
,
7
2012 2013 2014(p) 2015(p) 2016(p) 2017(p) 2018(p)
1
0
,
1
1
0
,
91
3
,
6
1
2
,
3
1
2
,
1
1
2
,
81
5
,
2
7
,
9
6
,
9
5
,
4
4
,
34
,
5
5
,
3
7
,
6
2
,
0
3
,
7
7
,
7
7
,
7
7
,
3
7
,
0
7
,
0
2012 2013 2014(p) 2015(p) 2016(p) 2017(p) 2018(p)
Setores: Comrcio
Setores significativos para os Pequenos Negcios
28
2015
HIPERMERCADOS
TECIDO &
VESTURIO
VECULOS, MOTOS,
PARTES & PEAS
MATERIAL
DE CONSTRUO
Crescer em linha com 2014.
Presso dos preos de alimentos
sobre o oramento das famlias
diminui, mas mercado de trabalho
morno dever limitar a expanso.
Acelerao sobre um fraco
2014.
Condies de crdito no
pioraro.
Interrupo da queda de
preos e vendas fracas.
Ressaca do mercado aps
boom do consumo nos ltimos
anos.
Ligeira desacelerao das
vendas.
Crdito habitacional
desacelerar, mas ainda crescer
bastante (de 30% para 27%)
2018
Vendas tendem a sustentar
crescimento anual em torno de
3% (contra mdia de 4,2% entre
2001-2013).
Consumidores mais propensos
a gastar.
Acelerao ao longo dos anos,
mas ritmo inferior ao de 2004/13.
Melhora das vendas e
faturamento.
Novas fabricas e aumento de
frota podero estimular o setor.
Reduo da Selic renova
perspectivas favorveis.
5.632
5.117
7.411
8.507
3.177
2.987
4.351
5.390
8.343
7.062
9.412
14.584
17.152
15.166
21.174
28.482
jan-fev/11 jan-fev/12 jan-fev/13 jan-fev/14
Desembolsos do BNDES por porte das empresas
R$ milhes .Fonte: BNDES. Elaborao: LCA
Pequenos Negcios Md/Grande Grande
30%
19%
41%
35%
21%
44%
29
Apesar do crescimento relativo da participao dos pequenos negcios nos desembolsos do
BNDES, a reduo dos aportes do Tesouro Nacional j se refletiu numa desacelerao dos
desembolsos no primeiro bimestre de 2014.
Crdito
Previso de menor desembolso do BNDES em 2014
Desembolso do BNDES aos Pequenos Negcios
dever representar 25% do total em 2014 (2010:
19% do total).
Pequenos
Negcios
37,3 bi
Mdia
Grande
21,1 bi
Grande
91,6 bi
Projeo de Desembolsos do BNDES em 2014
R$ bilhes Fonte: BNDES. Elaborao: LCA
Total
150 bilhes
Menor ritmo de concesso de crdito e foco na qualidade da carteira pelos bancos dever
manter a inadimplncia abaixo da mdia do perodo 2004-2013 (7,4%).
Inadimplncia do consumidor
Abaixo da mdia histrica
6,9
6,6
7,8
7,5
7,7
8,6
6,8 6,8
8,1
7,2
5,9
5,2
5,9 5,9
5,1
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
9,0
10,0
2
0
0
4
2
0
0
5
2
0
0
6
2
0
0
7
2
0
0
8
2
0
0
9
2
0
1
0
2
0
1
1
2
0
1
2
2
0
1
3
2
0
1
4

(
p
)
2
0
1
5

(
p
)
2
0
1
6

(
p
)
2
0
1
7

(
p
)
2
0
1
8

(
p
)
Inadimplncia PF Livre (% do total)
Fonte: BCB. Projees: LCA
Mdia
2004-2013
7,4%
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
m
a
r
/
0
7
a
g
o
/
0
7
j
a
n
/
0
8
j
u
n
/
0
8
n
o
v
/
0
8
a
b
r
/
0
9
s
e
t
/
0
9
f
e
v
/
1
0
j
u
l
/
1
0
d
e
z
/
1
0
m
a
i
/
1
1
o
u
t
/
1
1
m
a
r
/
1
2
a
g
o
/
1
2
j
a
n
/
1
3
j
u
n
/
1
3
n
o
v
/
1
3
a
b
r
/
1
4
s
e
t
/
1
4
f
e
v
/
1
5
j
u
l
/
1
5
d
e
z
/
1
5
Comprometimento com dvidas bancrias
Em % da renda mensal. Fonte: BCB. Projeo: LCA
Total
Total ex-habitacional
Aumento real do salrio mnimo nos ltimos anos impulsionou a renda e o consumo, mas a
tendncia de diminuio dos reajustes. Crescimento mais lento da ocupao tambm
contribui para altas mais moderadas da massa de renda.
Renda do consumidor
Menor avano limita o consumo desde 2013
540
622
678
724
790
855
927
1.013
2011 2012 2013 2014 2015(p) 2016(p) 2017(p) 2018(p)
Salrio-mnimo (R$)
5,9%
15,1%
9,0%
6,9%
9,1%
8,1% 8,5%
9,3%
0,3%
7,5%
2,7%
1,2%
2,3%
1,9%
2,5%
3,4%
2011 2012 2013 2014 2015(p) 2016(p) 2017(p) 2018(p)
Reajuste do salrio-mnimo
Nominal Real (acima da inflao)
2,1
2,2
0,7 0,7
1,0
1,1 1,1
1,2
2011 2012 2013 2014(p) 2015(p) 2016(p) 2017(p) 2018(p)
Populao Ocupada (PO)
var.% anual.
5,6
2,9 2,9
2,7
3,3
mdia 2004-
2012
2013 2014(p) 2015(p) 2016(p)
Massa de renda das famlias
Crescimento Real %. Fontes: diversas. Projeo: LCA.
Resumo
Perspectivas para os Pequenos Negcios
34
Perspectiva
AGROPECURIA
SERVIOS
INDUSTRIA
COMRCIO
Acelerao
Devoluo da alta de preos
observada no 1 semestre de
2014.
Acelerao progressiva do
setor a partir de 2015.
Retomada de confiana do
consumidor alavancar o setor.
Crescimento em lenta
acelerao.
Efeitos positivos do cmbio
aparecem de forma gradual.
Bom ritmo de crescimento das
vendas,...
...embora bem inferior aos
7,9%a.a. de 2004/12 (boom do
crdito).
Observao
Pecuria (Leite e Bovinos) e
Acares (concorrncia com o
Etanol) podem ter alta de
rentabilidade em 2015.
Ritmo no retornar aos nveis
pr-crise.
Crescimento mais lento da massa
de renda moderar a alta.
Crescimento moderado, porm
sustentado no longo prazo.
Perda de mercado para
importados j est estancando, e
perspectivas de exportao
melhoram.
Reduo da Selic e
desemprego relativamente
baixo renovam perspectivas
favorveis.
www.lcaconsultores.com.br
tel. 11 3879-3700