Es un mercado donde se opera directamente sobre las divisas internacionales
con operaciones al contado o a plazo combinndose frecuentemente una compra o venta de euromoneda con su operacin inversa El Eurodlar, o cualquier Euromoneda, es el depsito y el prstamo de intereses que se determinan por la fuerza propia del mercado que afectan las tasas de intereses de esa moneda en su mercado domstico. Es muy importante porque a pesar de que existe una definicin restringida, explica porque las nuevas Facilidades Bancarias Internacionales que estn operando actualmente en Estados Unidos (IBF) son un componente del mercado de Eurodlares y no del mercado domstico Los Eurocrditos son un espejo en cuanto a su composicin en moneda de los Eurodepsitos; siendo estos la fuente de fondos para el otorgamiento del crdito, los Eurocrditos estn denominados en la misma moneda en las cuales lo estn los depsitos correspondientes. los Bancos Centrales de los pases industrializados han intentado aislar el mercado de euro- monedas de sus propias economas internas, y el pasado febrero volvieron a acordar no llevar sus reservas internacionales al mercado de euromonedas, an a costa de perder rentabilidad.
Aunque este tipo de acuerdos no ha sido suscrito por alguno de los pases con mayor volumen de reservas, tales como los pases miembros de la OPEP, que encuentran con frecuencia este mercado ms rentable, y, en todo caso, menos intervenido.
El establecimiento del SME, si bien no se ha apoyado en la fundacin de un Banco Central europeo, en el futuro pretende emitir otro tipo de monedas que sustituyan a las que actualmente se utilizan en las transacciones internacionales. Esto es, aunque en la actualidad el FME no parece pasar de ser un simple sistema.
El tamao del mercado de euromonedas en 1963 era de 7.000 millones de $.
En marzo de 1988 alcanz los 4,5 billones de $. En 25 aos se multiplic por 6.500 aproximadamente. Cmo se crean las euromonedas? El depsito tpico en euromonedas es un depsito no negociable con un plazo fijo de vencimiento que va desde un da hasta cinco aos.
La creacin de un depsito en eurodivisas surge cuando un eurobanco acepta un depsito denominado en una moneda distinta a la del pas en el cual est ubicado. Ejemplo: La empresa alemana A vende un coche a un ciudadano USA por 40.000$. Dicho ciudadano paga con un cheque sobre su cuenta del Citibank. La empresa A cobra el cheque y debe decidir dnde colocar ese dinero. Si no necesita los dlares de inmediato puede mantenerlos en alguna cuenta que genere intereses. Las alternativas que se le ofrecen en este ltimo caso son: Comprar letras del Tesoro USA Comprar certificados Comprar certificados de depsito emitidos por bancos USA Comprar un depsito en eurodlares depositando el cheque en un eurobanco
La creacin de eurodivisas no afecta al control de la base monetaria nacional, aunque s puede complicar la gestin de la oferta monetaria al cambiar de forma impredecible los multiplicadores monetarios. El crecimiento del intercambio de euromonedas ha obedecido a tres razones fundamentalmente: 1) Crecimiento del comercio mundial 2) Diferencias en las legislaciones financieras de los pases incluyendo la fiscalidad 3) Consideraciones polticas
De los tres factores reseados como motores del crecimiento del mercado de euromonedas, el ms importante es la diferencia en la normativa que regula los depsitos denominados en moneda nacional respecto a los denominados en otras monedas. Respecto al crecimiento de las euromonedas existen dos temores
relacionados entre s: 1) El proceso no regulado de creacin de euromonedas ha producido un gran volumen de liquidez internacional que podra disparar la inflacin mundial. 2) El sistema de las euromonedas hace ms difcil el control de la oferta monetaria por parte de las autoridades nacionales.
La posibilidad de que la creacin de euromonedas haya tenido algn efecto inflacionista no puede descartarse, aunque dicho peligro tampoco debe exagerarse. El crecimiento de las euromonedas puede controlarse si todos los pases cooperan para imponer requisitos de reserva sobre las operaciones en divisas de los bancos que estn bajo su jurisdiccin.
las euromonedas hacen que los multiplicadores monetarios sean menos estables y en consecuencia, los bancos centrales no pueden controlar los agregados monetarios a corto plazo tanto como desearan.
TIPO DE INTERS DE LAS DIVISAS. EL EUROMERCADO:
El tipo de inters es el precio que se paga por disponer de una determinada cantidad de dinero durante un tiempo determinado.
Como todo lo sujeto a precio, la oferta y la demanda son un factor muy importante, pero no nico, para la fijacin de los tipos de inters. Habitualmente la forma de expresar ese precio es sobre la base de 100 y por un plazo de un ao. Lgicamente hay un tipo de inters diferente para los depsitos (intereses de pasivo) y los prstamos (intereses de activo). Veamos un ejemplo con estas diferencias en el inters en diferentes monedas y con diferentes plazos:
DLAR USA LIBRA ESTERLINA EURO/PESETA 1 MES 5,14 / 5,20 4,97 / 5,07 2,58 / 2,62 3 MESES 5,18 / 5,31 5,02 / 5,12 2,65 / 2,72 6 MESES 5,54 / 5,60 5,17 / 5,27 2,79 / 2,85
12 MESES 5,73 / 5,79 5,30 / 5,42 2,94 / 3,01
Si un exportador solicita a su entidad financiera que le anticipe los fondos que recibir en cobro de una exportacin, tiene opcin de solicitar dicha financiacin en cualquier divisa, siendo lo usual en euros o en la divisa de cobro de su exportacin.
Asimismo, si un importador solicita a su entidad financiera que le preste los fondos necesarios para efectuar el pago de una importacin, tiene opcin a solicitar dicho prstamo en cualquier divisa, siendo lo usual hacerlo en euros o en la divisa de pago de la importacin.
El tipo de inters que deber pagar a la entidad financiadora, tanto el exportador como el importador, vendr fijado (en teora) por la columna de la derecha de cada divisa (tipo prestador), en el plazo que corresponda, ms un diferencial que aadir el banco o caja de ahorros financiador.
Los dos tipos de inters que se utilizan habitualmente en este tipo de transacciones son:
EURIBOR (EURO INTERBANK OFFERED RATE): Es el tipo de inters de oferta de depsitos interbancarios en euros. Se calcula del ofertado entre 57 entidades financieras de la UE y se publica diariamente a las 11 horas de la maana.
LIBOR (LONDON INTERBANK OFFERED RATE): Es el tipo de inters de oferta de las divisas NO UME.
EL EUROMERCADO:
El Euromercado, junto con los mercados de divisas, constituyen los denominados mercados financieros. Los mercados de eurodivisas (o
euromercados) comprenden aquellas actividades financieras internacionales en las que los depsitos son aceptados y los prstamos concedidos en monedas distintas a la del pas en el que el intermediario est localizado. Aunque el nombre nos pueda llevar a engaos, el trmino euro no se refiere a Europa, nicamente diferencia operaciones que no son exclusivas de un mercado financiero domstico.
Este mercado opera con asignaciones a lo largo del tiempo (mercado de crdito) mientras que el mercado de cambios lo hace con transacciones basadas en medios de pago nacionales (mercado de medios de pago).
Una eurodivisa ser, por todo lo visto anteriormente, cualquier divisa libremente convertible depositada en una entidad financiera fuera de su pas de origen. En concreto, un euromarco es un marco alemn depositado por residentes o no residentes alemanes en una entidad bancaria localizada fuera del sistema bancario del pas, sea o no sucursal o filial de una entidad financiera alemana.
El euromercado tiene una ausencia absoluta de regulacin. Esa falta de rigidez le lleva a ser muy competitivo frente a los mercados domsticos, cuya consecuencia directa ser los menores costes para prstamos y las mayores remuneraciones de los depsitos. Como contraposicin, esta ausencia de regulacin no garantiza estabilidad al sistema eurobancario. De todos modos, el euromercado es hoy en da la principal plataforma de distribucin de liquidez internacional.
Aunque el euromercado y el mercado de divisas puedan parecer dos mercados totalmente independientes, tienen entre ellos un alto grado de interdependencia, tanto en cuanto a tipos de inters como de disponibilidad de fondos. En la medida en que las eurodivisas son tambin monedas nacionales y dado que los pagos son realizados a travs de los sistemas de pago nacionales, el crecimiento y la estabilidad del mercado de eurodivisas depender de la configuracin de las regulaciones que gobiernan los pagos internacionales y los principales sistemas bancarios.
Para que realmente exista un euromercado se deben dar una serie de factores:
Debe existir un nmero sustancial de prestatarios y prestamistas en disposicin de transferir fondos a nivel internacional. Los agentes no residentes en el mercado domstico deben tener la posibilidad y el conocimiento para acceder a l libremente. Para garantizar su fluidez es necesario que existan menores costes que en las operaciones de mbito domstico. En base a ello, estos son los principales euromercados en los distintos mbitos geogrficos: Europa occidental: Londres, Zurich, Pars, Amsterdam. Caribe y Amrica Central: Islas Cayman, Bahamas, Antillas Holandesas, Panam. Oriente Medio: Bahrain. Centros asiticos: Singapur, Hong Kong, Tokio. Estados Unidos: Nueva York.
No debemos confundir las zonas de los principales euromercados con la localizacin fsica de las divisas. stas simplemente cambiarn su titularidad cuando pasen de un banco del pas de la divisa a otro que no lo sea.
En resumen, podemos destacar los 3 aspectos fundamentales de los centros eurobancarios: Operan en monedas distintas a las del pas en que estn localizados.
Presentan diferencias con respecto al mercado domstico en cuanto a fiscalidad, regulacin y costes. Dirigen sus actividades principalmente a agentes no residentes.
Hoy en da el euromercado es eficaz, rpido y eficiente. ste supera al domstico en el sentido de que pueden colocarse diversos tipos de instrumentos financieros sea cual sea el volumen o importe, y opera sobre una base de inversores igualmente importante en su amplitud y diversidad. Todo ello conlleva la posibilidad de colocar o tomar depsitos con absoluta fluidez.
EL MERCADO DE DIVISAS A PLAZO:
En las operaciones con el exterior es frecuente que las partes pacten un pago aplazado. La moneda utilizada puede ser la del comprador, el vendedor o una tercera moneda.
Si consideramos que el valor de las paridades entre monedas es variable en funcin del tiempo, nos encontramos ante una situacin en la que se generar un riesgo cambiario. nicamente no existir este riesgo en aquellas operaciones en las que tanto para cobrar como para pagar utilicen su propia moneda, pues su valor ser constante.
El mercado de divisas a plazo justifica su existencia cubriendo este riesgo de cambio. La posibilidad de fijar de manera cierta el valor de una divisa concreta para un plazo determinado anula cualquier tipo de incertidumbre o riesgo para el contratante.
As pues, cualquier transaccin en el mercado de divisas que implique la entrega de las mismas en un plazo superior a dos das hbiles despus de haberse efectuado la operacin es denominada operacin a plazo.
Raramente el precio de la divisa al contado coincide con el precio futuro o a plazo (forward price), influyendo en esta disparidad dos factores principalmente: La diferencia de los tipos de inters de las respectivas divisas. La tendencia al alza o a la baja de las propias divisas.
Normalmente, la diferencia en el tipo de inters influye de una forma predominante en la cotizacin a plazo. En otras ocasiones, sin embargo, cuando es conocido por el mercado que
una devaluacin o revaluacin de una moneda es inminente, el precio del plazo se mover de acuerdo con las expectativas que el mercado tenga de esa divisa, arrastrando tras de s el tipo de inters.
Por lo comentado, vemos que los precios al contado (spot) son distintos a los precios a plazo (forward). De esta manera podemos clasificar las relaciones entre dos divisas de la siguiente manera:
1. La divisa cotiza con prima cuando su precio a plazo es superior al de contado. Si el tipo de inters de la peseta/euro a un plazo determinado, es ms alto que el tipo de inters de otra divisa X, el cambio forward pts-Euro / Divisa X al mismo plazo sera mayor que el de contado. En este caso, la peseta-Euro cotiza con descuento y la divisa X con premio.
2. La divisa cotiza con descuento si el precio al contado es superior al precio a plazo. Si el tipo de inters de la peseta-Euro a un plazo determinado es ms bajo que el tipo de inters de la divisa X, el cambio forward pts-Euro / Divisa X al mismo plazo ser menor que el de contado. En este caso, la peseta-Euro cotiza con premio y la divisa X con descuento.
Normalmente, las monedas dbiles cotizan con descuento frente a las fuertes, cotizando stas con prima frente a las dbiles.
Estas primas y descuentos se obtienen a partir de la diferencia de intereses de cada divisa para determinado plazo.
Los planteamientos recogidos a continuacin tienen un valor terico. La operativa real de las entidades financieras no est sujeta fielmente al desarrollo aqu expresado. Asimismo, las cotizaciones a plazo que ofertan las entidades financieras se ven influidas por factores externos a los comentados que hacen que dichas cotizaciones no coincidan exactamente con los resultados de estos clculos.
La frmula para calcular el cambio a plazo de una determinada moneda con respecto a otra a un determinado plazo es:
d S ( 1+ R ----------) dpa F = --------------------------------- d 1 + r ---------- dpa
donde:
F = Tipo de cambio a plazo S = Tipo de cambio de contado R = Tipo de inters de la peseta/Euro r = Tipo de inters de la divisa d = Plazo de la operacin en das