Poltica monetaria

La poltica monetaria o poltica financiera es una rama de la poltica econmica que usa
la cantidad de dinero como variable para controlar y mantener la estabilidad
econmica. Para ello, las autoridades monetarias usan mecanismos como la variacin
del tipo de inters, y participan en el mercado de dinero.
Cuando se aplica para aumentar la cantidad de dinero, se le llama poltica monetaria
expansiva, y cuando se aplica para reducirla, poltica monetaria restrictiva.
Mecanismos
El banco central puede influir sobre la cantidad de dinero y sobre la tasa de inters, a
travs de:
cambios en el tipo de inters
Operaciones de Mercado Abierto
variacin del coeficiente de caja
La eleccin del mecanismo intermedio a utilizar depende de su facilidad de manejo, de
la cantidad de informacin al respecto disponible sobre cada medida, y del objetivo
final que se quiere conseguir. Un buen candidato es la tasa de inters, ya que se conoce
en el acto, mientras que determinar la cantidad de dinero lleva algunos das.
A continuacin se explica cada uno de estos mtodos de control de la cantidad de
dinero.
Poltica de descuento
La poltica de descuento de la autoridad monetaria, consiste en la determinacin del
tipo de redescuento y de la fijacin del volumen de ttulos susceptibles de descuento.
Los bancos comerciales acuden al banco central para conseguir liquidez mediante el
descuento de ttulos normalmente de deuda pblica que los bancos comerciales tienen
en su cartera. En la poltica de descuento el banco central establece cuales son las
condiciones por las que est dispuesto a conceder crditos a los banco comerciales a
corto plazo. el alcance de esta poltica depende de las necesidades y comportamiento
que tengan los bancos comerciales. Mediante la variacin del tipo de descuento, que es
el tipo de inters de los prstamos que concede el banco central a los bancos
comerciales. Un banco pide prstamos al banco central cuando tiene una cantidad de
reservas inferior a la que necesita, bien porque ha concedido demasiados prstamos,
bien porque ha experimentado recientes retiradas de dinero. Cuando el banco central
concede un prstamo a un banco, el sistema bancario tiene ms reservas y estas
reservas adicionales le permiten crear ms dinero.
El banco central puede alterar la oferta monetaria modificando el tipo de descuento.
Una subida del tipo de descuento disuade a los bancos de pedir reservas prestadas al
banco central. Por lo tanto, una subida del tipo de descuento reduce la cantidad de
reservas que hay en el sistema bancario, lo cual reduce, a su vez, la oferta monetaria.
En cambio, una reduccin del tipo de descuento anima a los bancos a pedir prstamos
al banco central, eleva la cantidad de reservas y aumenta la oferta monetaria.
El Banco Central utiliza los crditos por los que cobra el tipo de descuento no slo para
controlar la oferta monetaria, sino tambin para ayudar a las instituciones financieras
cuando tienen dificultades.
Variacin del coeficiente de caja
El coeficiente de caja (o encaje bancario o coeficiente legal de reservas) indica qu
porcentaje de los depsitos bancarios ha de mantenerse en reservas lquidas, o sea,
guardado sin poder usarlo para dejarlo prestado. Se hace para evitar riesgos.
Si el banco central decide reducir este coeficiente a los bancos (guardar menos dinero
en el banco y prestar ms), eso aumenta la cantidad de dinero en circulacin, ya que se
pueden conceder an ms prstamos. Si el coeficiente aumenta, el banco se reserva
ms dinero, y no puede conceder tantos prstamos. La cantidad de dinero baja.
De esta forma, el banco puede aportar o quitar dinero del mercado.
Operaciones de mercado abierto
Con este nombre se conoce a las operaciones que realiza el banco central con ttulos de
deuda pblica en el mercado. La poltica de mercado abierto consiste en la compra y
venta del banco central de activos que pueden ser oro, divisas, ttulos de deuda pblica
y en general valores con tipos de renta fija.
Las operaciones de mercado abierto producen dos tipos de efectos:
Efecto cantidad. Cuando la autoridad monetaria compra o vende ttulos est
alterando la base monetaria, al variar la cuanta de las reservas de dinero de los
bancos comerciales, bien en sentido expansivo o contractivo. Si el banco central
pone de golpe a la venta muchos ttulos de su cartera y los ciudadanos o los
bancos los compran, el banco central recibe dinero de la gente, y por tanto el
pblico dispone de menos dinero. De esta forma se reduce la cantidad de dinero
en circulacin. En cambio, si el banco central decide comprar ttulos, est
inyectando dinero en el mercado, ya que la gente dispondr de dinero que antes
no exista.
Efecto sobre el tipo de inters. Cuando el banco central compra o vende ttulos
de renta fija o deuda pblica, influye sobre la cotizacin de esos ttulos y
consecuentemente sobre el tipo de inters efectivo de esos valores.
Por tanto en el caso de compra de ttulos por el banco central, que inyecta ms liquidez
al sistema, hay que aadirle un efecto igualmente de carcter expansivo derivado de la
cada del tipo de inters.
Instrumentos cualitativos
Junto a los mtodos de intervencin estudiados anteriormente existen tambin una
serie de medidas que puede tomar el banco central, denominadas instrumentos
cualitativos entre los que destaca el denominado "efecto anuncio" que consiste en
hacer pblico las opiniones del banco central y ejercer influencia as sobre el
comportamiento de los operadores econmicos y las expectativas empresariales.
1

Tipos de poltica monetaria
Puede ser expansiva o restrictiva:
Poltica monetaria expansiva: cuando el objetivo es poner ms dinero en
circulacin.
Poltica monetaria restrictiva: cuando el objetivo es quitar dinero del mercado.
Poltica monetaria expansiva
Cuando en el mercado hay poco dinero en circulacin, se puede aplicar una poltica
monetaria expansiva para aumentar la cantidad de dinero. sta consistira en usar
alguno de los siguientes mecanismos:
Reducir la tasa de inters, para hacer ms
atractivos los prstamos bancarios e
incentivar la inversin, componente de la DA.
Reducir el coeficiente de caja (encaje
bancario), para que los bancos puedan
prestar ms dinero, contando con las mismas
reservas.
Comprar deuda pblica, para aportar dinero al
mercado.
Referencias:
r tasa de inters, OM oferta monetaria, E Tasa de equilibrio, DM demanda de dinero.
Segn los monetaristas, el banco central puede aumentar la inversin y el consumo si
aplica esta poltica y baja la tasa de inters. En la grfica se ve cmo al bajar el tipo de
inters (de r
1
a r
2
), se pasa a una situacin en la que la oferta monetaria es mayor (OM
1
).
Poltica monetaria restrictiva
Cuando en el mercado hay un exceso de dinero en circulacin, interesa reducir la
cantidad de dinero, y para ello se puede aplicar una poltica monetaria restrictiva.
Consiste en lo contrario que la expansiva:
Aumentar la tasa de inters, para que el hecho
de pedir un prstamo resulte ms caro.
Aumentar el coeficiente de caja (encaje
bancario), para dejar ms dinero en el banco y
menos en circulacin.
Vender deuda pblica, para retirar dinero de la
circulacin, cambindolo por ttulos de deuda
pblica.
Referencias:
r tasa de inters, OM oferta monetaria, E Tasa de
equilibrio, DM demanda de dinero.
De OM
0
se puede pasar a la situacin OM
1
subiendo el tipo de inters. La curva de
demanda de dinero tiene esa forma porque a tasas de inters muy altas, la demanda
ser baja (cercana al eje de ordenadas, el vertical), pero con tasas bajas se pedir ms
(ms a la derecha).
Historia de la poltica monetaria
La poltica monetaria est desarrollada entre otros por economistas como Knut
Wicksell, Irving Fisher; Clark Warburton (quien fue descrito como el primer
monetarista en el periodo que sigui la Segunda Guerra Mundial
4
) y Milton Friedman
quienes enfatizaron el papel de la poltica monetaria en la estabilidad macroeconmica
y se consideran representantes del monetarismo, basandose en ideas de economistas
clsicos (especialmente John Stuart Mill, quien introdujo su "principio de la
dependencia general de los precios sobre la cantidad del dinero en circulacin que
sugiere que el nivel general de precios se relaciona con la cantidad de dinero
multiplicada por su `velocidad de circulacin'
5
). En contra posicin al monetarismo,
est el keynesianismo (John Maynard Keynes) y su nfasis en la importancia poltica
fiscal en la estabilidad macroeconmica.
En cuanto a la adecuacin emprica de las polticas recomendadas por ambas escuelas
sigue existiendo debate. Se acepta mayoritariamente, que en el caso del crack de 1929,
la poltica monetaria fall. Los clsicos crean que al haber cado la cantidad de dinero,
tambin bajaran los precios y los salarios, y se volvera automticamente al pleno
empleo. Pero result que tanto precios y salarios son rgidos a la baja; o sea, que los
empresarios se negaban a bajar los precios, y los trabajadores a cobrar menos. Si bien
la popularidad del intervencionismo entre los economistas es ms pequea ahora que a
mediados del siglo XX, recientemente en la crisis econmica de 2008-2009 la mayora
de gobierno para salir de la crisis aplicaron esencialmente medidas de estmulo
econmico, ms en la lnea keynesiana que en la lnea monetarista.
Teora cuantitativa del dinero
La teora cuantitativa del dinero tal como fue formalizada por Irving Fisher (1911)
sugiere que la masa monetaria, el nivel de precios, la cantidad de bienes y servicios y la
velocidad de circulacin del dinero estn relacionadas por la "ecuacin de
intercambio":

En la cual:
M: Masa monetaria
V: Velocidad de circulacin del dinero
P: Nivel de precios
Q: Produccin de bienes y servicios
Esta ecuacin se considera vlida siempre y cuando sea el caso que la velocidad de
circulacin del dinero (V) sea constante.