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EVALUACIN DE LAS INVERSIONES EN INTANGIBLES: UNA APROXIMACIN

AL ESTADO DE LA CUESTIN

Alicia Guerra Guerra, aguerra@unex.es, Universidad de Extremadura

RESUMEN

Las inversiones en intangibles precisan de una abultada financiacin, padecen de un elevado riesgo y evidencian sus
efectos durante un largo horizonte temporal; de ah la necesidad de ser evaluadas como garantes de una eficiente
asignacin de recursos en la empresa. La complejidad a la hora de identificar y medir sus beneficios futuros, en
especial sus beneficios intangibles, as como sus costes indirectos, de estimar su horizonte temporal siempre a muy
largo plazo- y de calibrar su riesgo, hechos a los que se suma el heterogneo conjunto de factores sociales y tcnicos
no siempre cuantificables- implicados en la inversin, justifican la dificultad de evaluar estos proyectos. De este
contexto es en buena parte responsable la ausencia de un marco conceptual de intangibles. Constituye nuestro objetivo
arrojar luz acerca del estado de la cuestin de la investigacin del anlisis de viabilidad de las inversiones en
intangibles.
Observamos un panorama carente no ya de un tratamiento evaluador generalizado para todo proyecto de inversin en
intangibles, sino de al menos un procedimiento por categora de intangible o, incluso ms all, de un esquema
conceptual de evaluacin para cada una de ellas. Para cada categora, en especial para inversiones en tecnologas de la
informacin empresarial que utilizamos a modo de ilustracin-, se ofrecen muy diversos mtodos de evaluacin que
van desde los tradicionales, de corte financiero, a las nuevas propuestas surgidas en las ltimas dos dcadas. Las
limitaciones que presentan todos ellos originan la formulacin de nuevos tratamientos evaluadores o refinamiento de
los existentes, lo que convierte a este campo de estudio en abierto. No obstante, las empresas continan aplicando
mayoritariamente mtodos financieros tradicionales, en especial anlisis coste-beneficios con o sin adaptacin a la
naturaleza de estas inversiones.
El diseo de esquemas conceptuales de evaluacin, el recurso frecuente al mtodo del caso en las investigaciones, la
colaboracin de investigadores y profesionales, as como la fuerte interdisciplinariedad de las investigaciones
caracterizan tambin esta rea de estudio.

ABSTRACT
Intangible investments require a large financing, suffer a high risk and show its effects over a long time horizon; hence
the need to be evaluated as guarantors of an efficient allocation of resources in the firm. The complexity when it
comes to identifying and measuring their future profits, especially its intangible benefits, and indirect costs, to
estimating its time horizon -always in the very long term- and to gauging their risk, they all circumstances to which
joins the heterogeneous set of social and technical factors -not always quantifiable-involved in investment, justify the
difficulty in evaluating these projects. The lack of a conceptual framework of intangibles is largely responsible for this
context. Our goal is to help describe on the state of the art of research of intangible investment evaluation.
We found a picture that lacks not only a widespread treatment evaluator for intangible investment projects, but at least
a procedure for each category of intangibles or, even beyond, a conceptual framework for evaluation of each of them.
For each category, specifically for IT investment -that we use as an illustration-, there are very different assessment
2
methods ranging from traditional -financial nature- to new proposals emerged in the last two decades. The limitations
with all of them result in the development of new treatments evaluators or refining existing ones, making this field of
study in open. However, most companies continue to apply traditional financial methods, in particular cost-benefit
analysis with or without adjustment to the nature of these investments.
The design evaluation conceptual frameworks, the frequent use of the case method in investigations, the collaboration
of researchers and practitioners, as well as from the strong interdisciplinary research are also features of this study area.

1-INTRODUCCIN
El rea de estudio de los activos intangibles necesita de un marco conceptual generalmente aceptado que, tras definir la
naturaleza econmica de estos recursos, identifique, mida y publique la informacin de los posedos por la empresa.
As, la dispersin e imprecisin conceptuales que caracterizan este campo afectan a cuestiones tan vitales como la
misma definicin y tipologa de estos activos
1
.
Precisamente la necesidad de superar estas profundas limitaciones, as como la trascendencia de estos recursos
productivos, constituyen algunas de las escasas consideraciones en las que confluyen la comunidad investigadora y
profesional.
De entre los mltiples conceptos de activos intangibles o capital intelectual manejados por la literatura
2
, y dada la
inexistencia de una definicin generalmente aceptada de intangibles, podemos adscribirnos a la genrica de Lev (2001)
cuando define activos intangibles como conocimiento que puede convertirse en beneficios; esto en lnea con Bueno
(1998) cuando alude a los recursos intangibles como el conjunto de competencias bsicas distintivas de carcter
inmaterial que permiten crear y sostener ventajas competitivas.
Estos recursos pueden ser analizados desde una ptica esttica o de stocks, como aquellos que pueden ser medidos en
un momento dado, y dinmica o de flujo. Esta visin dinmica est relacionada con las actividades desarrolladas para
adquirir o producir internamente recursos intangibles, por un lado, y con medir y gestionar estos ltimos, por otro; unas
actuaciones que resultan costosas para la empresa.
Es en esta perspectiva dinmica de intangibles en la que situamos nuestro trabajo, enmarcado en la lnea de
investigacin ms amplia de medicin y gestin de activos intangibles. Y esto para cualquiera de las tres dimensiones
de intangibles interrelacionadas- que la literatura parece identificar de forma bastante consensuada en los ltimos
aos
3
: capital humano, estructural y relacional.
Y es dentro de esta perspectiva dinmica desde la que definimos las inversiones en intangibles, de acuerdo con
Snchez, Chaminade y Olea (2004), como un conjunto de gastos, algunas veces no expresados en trminos financieros
esto es, que pueden o no figurar en las cuentas anuales al no cuantificarse siempre-, destinados a producir nuevos
recursos intangibles o bien a permitir utilizar ms eficientemente los existentes. Precisamente la generacin de
beneficios futuros por parte de tales gastos, de donde se infiere el aumento de valor de la empresa, los convierte en
activos. As pues, todo gasto orientado a incrementar o mejorar los intangibles existentes en la empresa se considera
una inversin: una inversin en intangibles.

1
Barrios (2004) explora esta situacin.
2
El primer trmino ms usual en el mbito contable en tanto que el segundo en el econmico, gestin empresarial y legal. Puntualizando,
Caibano, Snchez, Garca-Ayuso y Chaminade (2003) slo hallan las diferencias entre ambas nociones en que los activos intangibles aluden
slo a aquellos que la normativa contable permite activar identificables y medibles-, esto es, reconocer como activos en el balance y no como
gasto en la cuenta de prdidas y ganancias: en la empresa figuraran por tanto ambos tipos de intangibles; Malhotra (2000) y Lev (2001), entre
otros muchos autores, comparten esta opinin.
3
Snchez, Melin y Hormiga (2007), Snchez, Chaminade y Olea (2004), Caibano y Snchez (2004), Bontis (2002) y Roos, Roos, Dragonetti y
Edvinsson (2001), entre otros.
3

La relevancia que en los aos recientes han adquirido los activos intangibles se confirma con su consideracin como
recurso estratgico de la empresa, esto es, generador de ventajas competitivas sostenibles tras encuadrarse dentro del
Enfoque de los Recursos y Capacidades. An ms, no slo uno de los factores productivos claves en el desempeo
empresarial al serlo del logro y mantenimiento de su posicin competitiva (Grant (1996)), sino considerado en no
pocas ocasiones como el que ms contribuye actualmente al mismo.
En relacin con la corriente doctrinal que evidencia la relacin positiva existente entre inversin en intangibles y la
creacin de valor de la empresa, representada sta mayoritariamente por su valor de mercado, beneficios y
rentabilidad
4
, Caibano y Snchez (2004) sostienen la necesidad de ahondar en estos esquemas iniciales de anlisis e
incluso de que la investigacin disee medidas fiables de los beneficios futuros generados por las inversiones en
intangibles y el grado de dispersin de los mismos. Incluso Holland and J ohanson (2003) llegan a aportar evidencia de
que los analistas financieros se muestran preocupados e interesados por el resultado de las inversiones en intangibles
pero no por estas inversiones en s.
Dada la trascendencia del tema que nos ocupa, al contextualizar los intangibles en el seno de la Teora de los Recursos
y Capacidades, as como la financiacin, el coste y el riesgo tan elevados de estas inversiones y la necesidad de
controlarlos y racionalizarlos, los gerentes de las empresas y la comunidad investigadora coinciden en la obligacin de
identificar la forma de calcular la rentabilidad de estos proyectos de inversin
5
.
Constituye nuestro propsito ayudar a describir el estado de la cuestin de la investigacin del anlisis de viabilidad de
las inversiones en intangibles arrojando algo de luz a fin de situarnos en este rea de conocimiento. Gerentes e
inversores deberan poder estimar la rentabilidad prevista de tales inversiones con el fin de optimizar estos recursos
estratgicos y, dado el estado de indefinicin de este campo, las labores de recopilacin y deduccin resultan de
especial inters.
Una vez aproximado el carcter econmico de las inversiones en intangibles y comentado el efecto de la carencia de un
marco conceptual de intangibles sobre la evaluacin de estos proyectos en el siguiente apartado, realizamos en el
apartado tres una panormica sobre los procedimientos de evaluacin existentes, del que extraemos algunas
consideraciones de sumo inters en el apartado cuatro, para continuar ilustrando la situacin de la evaluacin de estas
inversiones para el caso concreto de tecnologas aplicadas a la informacin. Cerramos con algunas conclusiones
relevantes.

2-DESCRIPCIN GENERAL DEL ESCENARIO
Las inversiones en intangibles (II) precisan de abultada financiacin, por sus cuantiosos costes, y padecen de elevado
riesgo, razones que por s solas sostienen la necesidad de su evaluacin econmica como garante de una eficiente
asignacin de recursos en la empresa.
Mas los costes y beneficios de estas inversiones muestran caractersticas econmicas tan peculiares y complejas que
dificultan esta labor.
As, de acuerdo con Lev (2001), y por el lado de los beneficios, los intangibles:

4
Cabe mencionar, entre numerosas investigaciones, las de Tan, Plowman y Hancock (2007), Firer y Williams (2003), Ordez de Pablos (2002),
Blanco, Navarro y Pea (2002), Engstrm, Westnes y Westnes (2003), Riahi-Belkaoui (2003), Senz (2005), Iiguez y Lpez (2005) y Prieto y
Revilla (2006). Esta lnea investigadora incluye a su vez la relacin de intangibles con el comportamiento no financiero de la empresa. Unos
resultados todos estos que, no obstante, conviven con algunos otros, menores, que limitan sobremanera o discrepan de esta asociacin, tales como
Boekestein (2006).
5
Roos, Roos, Dragonetti y Edvinsson (2001) y Murphy y Simon (2002), entre otros muchos.
4
carecen de rivalidad o escasez es decir, los intangibles tienen capacidad de ser utilizados simultneamente y
de forma continuada en diferentes actividades sin verse reducida su utilidad-, conocimiento acumulativo de
donde se infiere su escalabilidad o capacidad para generar beneficios slo limitada por el tamao del mercado;
obtienen rendimientos crecientes nuevas ideas apoyadas en anteriores-, razn que, unida a la anterior,
identifica sinergias en estas inversiones, por un lado, y, por otro, consigue que no se deprecien con el tiempo,
lo que adems dificulta o imposibilita el clculo de su valor de liquidacin;
se han erigido en la variable principal de la mayora de los sectores que operan en economas de red, una
economa que ve crecer beneficios a medida que aumenta el tamao de la red en la que opera la empresa;
precisamente las economas de red se generan habitualmente a partir de activos intangibles.

A esta caracterizacin del beneficio futuro cabra aadir el componente estratgico, tctico y operativo de estas
inversiones.
Por el lado de los costes, en su acepcin ms amplia, a los de adquisicin y mantenimiento, comunes a toda inversin,
se suman:
un elevado riesgo: activos caracterizados por unos beneficios futuros de elevada incertidumbre, mxime
cuando constituyen buena parte de los principales factores productivos en los procesos de innovacin,
aceptada como altamente arriesgada en trminos relativos, y an mayor si sabemos de su dependencia de
estos recursos de la actuacin de otras empresas y del gobierno;
su limitada o inexistente transmisibilidad al no existir mercados organizados para ellos, una dificultad aadida
a la hora de estimar su valor de liquidacin-;
su exclusin parcial: de su uso inevitable por otros propietarios deriva la ausencia de control total sobre los
beneficios futuros que generan.
Tan slo parte de estos costes pueden reducirse con polticas empresariales y legales tales como la gestin del riesgo de
estas II que suponen las alianzas con empresas e instituciones para actividades de I+D, joint venture, acuerdos con
empresas para utilizacin conjunta de patentes, , o el control del intangible que supone el registro de propiedad de
marcas y patentes.
De la caracterizacin econmica de estas inversiones se infieren como principales obstculos para la evaluacin de las
mismas la gran complejidad de la identificacin y acotacin de sus beneficios futuros previstos, incluyendo el
horizonte temporal durante el que se generaran a muy largo plazo por su dilatado proceso de maduracin-, y de la
estimacin de su riesgo, precisamente parmetros bsicos en el proceso de anlisis de rentabilidad de toda inversin.
En suma, una extrema dificultad de clculo de la rentabilidad de inversiones en intangibles
6
.
Y, frente a ella, la ausencia de un esquema conceptual de activos intangibles impide auxiliar esta actividad al no
ofrecer a los gerentes ni el conocimiento de si existen diferencias sistemticas en la conducta y creacin de valor de los
diferentes tipos de activos intangibles y en qu sentido, o de si su rentabilidad est asociada a variables empresariales
(como el tamao o sector) o de coyuntura econmica, ni un sistema de informacin, siquiera interna, ni las
herramientas necesarias -si no son un conjunto de insuficientes indicadores- para estimar adecuadamente la
rentabilidad de estas inversiones a fin de optimizar la asignacin de recursos en una poca de mercados financieros
relativamente estancados.

6
-La dificultad de prever los beneficios futuros obtenidos por los intangibles est perjudicando, adems, el estudio de la contribucin de estos
activos a la creacin de valor de la empresa a nivel micro y macroeconmico y, con ello, la identificacin de la naturaleza econmica de estos
elementos.
5
Esta ausencia de una estructura conceptual comn imposibilita de tal modo el posible diseo de un tratamiento general
de evaluacin de proyectos de inversin en intangibles que la diversidad de mtodos y procedimientos de evaluacin
dominan el panorama de este campo de investigacin.

3-PANORMICA DE LAS METODOLOGAS GENERALES DE EVALUACIN
La exploracin de las metodologas de evaluacin de los proyectos de II nos permite detectar tcnicas aplicadas por las
empresas sin mediar investigacin externa alguna en su diseo, tcnicas sugeridas como ptimas o razonablemente
aceptables por los investigadores, o tcnicas resultado de una superposicin de ambos criterios en el sentido de
aplicadas por empresas pero con propuesta posterior de mejora por parte del investigador. En todo caso, un escenario
caracterizado por una proliferacin de mtodos de evaluacin.
El abanico de mtodos muestra una gran amplitud no ya slo en cuanto a su naturaleza -cuantitativa frente a
cualitativa, o una combinacin de ambas; financiera frente a no financiera y, dentro de esta ltima, tcnicas gerenciales
y de teora de la decisin, as como unin de financieras y no financieras; tradicionales frente a novedosas-, sino a los
incluidos dentro de cada una de ellas. Sin perjuicio de que ms adelante nos detengamos en su exposicin para el caso
de las tecnologas de la informacin (IT), realizamos un breve recorrido que nos permite situarnos en este tema en
trminos generales. En l observamos la convivencia de (a) mtodos tradicionales con (b) mtodos tradicionales
adaptados a las particularidades de estas inversiones y con (c) mtodos relativamente nuevos, progresivamente
mejorados, as como con (d) apuestas renovadoras que aspiran a superar las limitaciones de los actualmente existentes
e, incluso, con (e) procedimientos que involucran a campos de estudios ajenos al anlisis de inversiones.
(a) As, y pese al evidente carcter diferenciador de estas inversiones respecto de las tangibles o financieras,
apreciamos cmo parte de la literatura no descarta la conveniencia de continuar aplicando mtodos tradicionales -de
naturaleza financiera- con slo introducir las adaptaciones y profundizaciones que exigen la especificidad de estos
proyectos de inversin. De hecho, estos mtodos especialmente el anlisis coste-beneficios- continan siendo los ms
utilizados por las empresas.
Finnie (1988), pese a ser consciente de la dificultad de cuantificar en unidades monetarias los ingresos, costes y riesgo
de estas inversiones, sostiene la necesidad de que los gerentes se esfuercen por evaluarlos a fin de determinar el
impacto financiero de su realizacin en la empresa.
Trabajos como el de Margavio, Fink y Margavio (1994) se sitan en esta lnea cuando, tras calcular por medio de la
funcin de Taguchi los costes de oportunidad derivados de la prdida de ventas y clientes por la no aplicacin de
tecnologa destinada a la mejora de la calidad de los productos, dato que se introduce como un ingreso, determina el
resto de ingresos y costes tangibles del proyecto consistente en aplicar esta tecnologa. A todas estas cifras termina
aplicando un mtodo tradicional financiero: el VAN.
En esta direccin, Tessarzyk (2007) recurre a mtodos convencionales como el ROI para evaluar el impacto
econmico en la empresa industrial de adoptar tecnologa CNC para fabricar lotes ms pequeos a menores costes;
esto tanto para valorar los costes y beneficios tangibles como intangibles generados por la inversin en estos equipos,
identificando estos ltimos como mejora de calidad, exactitud y flexibilidad.
(b) Trabajos como los de MacDougall y Hurst (2005) suben un escaln ya que, aunque no reparan en el diseo de
tcnicas al asumir la aplicacin de una tcnica financiera tradicional, profundizan en la identificacin de los parmetros
para la evaluacin de estas inversiones: ingresos, costes y riesgo. Por medio de una metodologa de investigacin de
entrevistas a altos directivos de empresas intensivas en conocimiento, determinan los tipos de ingresos, costes y riesgos
6
asociados a la contratacin de trabajadores temporales por estas empresas as como la vinculacin de esta tipologa de
ingresos con las variables concretas de carcter financiero de incidencia ya directa en la cuenta de resultados o ingresos
financieros potenciales. No obstante, no estudian la forma de cuantificar estos ingresos finales dado que no constituye
su objetivo.
Esto imposibilit una evaluacin a priori que sustituyeron por una a posteriori basada en la opinin favorable de los
entrevistados hacia esta frmula laboral dado que estimaban que los beneficios intangibles todos- obtenidos a
posteriori se haban traducido en aumentos de ventas y reduccin de costes que, en conjunto, superaban los costes y
riesgo asumidos; es decir, el saldo neto positivo de esta II aument la cuenta de resultados.
El enfoque de autores como Murphy y Simon ((2002) representa una mejora de las tcnicas tradicionales al permitir la
aplicacin de un anlisis financiero coste-beneficios a inversiones con fuerte componente estratgico tales como un
sistema de informacin integrado -ERP- cuantificando los factores intangibles en trminos monetarios. Para ello,
proponen la aplicacin de un primer anlisis financiero convencional a las variables tangibles VAN y TIR-, cuyo
resultado favorable permitira continuar con la evaluacin, tras el que se realizara un segundo anlisis financiero
considerando los beneficios intangibles una vez implementada una tcnica de cuantificacin de los mismos que mide
los cash flows futuros que generan. El resultado de este segundo anlisis un mtodo TIR-, que aborda incluyendo
tambin los costes y beneficios del primero, determina la aceptacin o no del proyecto. Reconocen la necesidad de que
la investigacin futura aumente los horizontes temporales de estas inversiones, una debilidad de los mtodos
convencionales.
Singulares son las aportaciones de Kassicieh, Ravinder y Yourstone (1993, 1997) y Kassicieh y Schultz (2008) sobre el
anlisis coste-beneficios tradicional al aplicar al anlisis de un sistema de fabricacin avanzada una potente
herramienta de planificacin estratgica: el sistema de informacin DSS. La intervencin del DSS consistira en
realizar simulaciones de escenarios que se podran producir al pasar del proceso productivo antiguo al nuevo en los que
identifica y cuantifica cuando para esto ltimo se aplican criterios objetivos- los costes y beneficios de cada uno; este
anlisis de sensibilidad se realiza con la interaccin de informacin financiera y modelos de optimizacin. El sujeto
participara en la evaluacin subjetiva de los beneficios intangibles mejora de capacidad, productividad y calidad- que
se generaran si el sistema no resulta capaz de hacerlo. Todo ello permitira finalmente calcular el efecto financiero
sobre la empresa de cada escenario desarrollado.
(c) Dado que muchos de los beneficios intangibles generados por estas inversiones as como de los costes - son
ocultos, con la complejidad de localizarlos y medirlos que esto supone, numerosos son los investigadores y
profesionales que disienten de la aplicabilidad de mtodos tradicionales
7
.
De este modo, y a lo largo de las dos ltimas dcadas, a los tratamientos tradicionales se ha ido sumando toda una
gama de tcnicas de evaluacin alternativas con la intencin de superar las limitaciones de aqullos en las II. En este
contexto, y para las inversiones IT, se agradecen propuestas como las de Sylla y Wen (2002) cuando sistematizan los
mtodos de evaluacin de IT existentes, los agrupan y recomiendan su aplicacin en funcin del objetivo de
estimacin: medicin de beneficios intangibles, riesgo y beneficios tangibles, como veremos. Sugieren realizar la
evaluacin de cada uno de los tres parmetros por este ltimo orden, es decir, ir de mayor a menor complejidad. Pero
para la eleccin entre varios proyectos alternativos, disean un esquema conceptual consistente en un Proceso de
Anlisis J errquico (AHP) modelo, a su vez, relativamente nuevo
8
- que ordena por preferencia las variables de los

7
Ryan y Harrison (2000) y Tallon, Kraemer y Gurbaxani (2000), entre otros que iremos mencionando.
8
Y aplicado en inversiones tan peculiares como la medicin del efecto intangible de la construccin de la carretera Trans-Sumatra en la isla (Azis
(2008)).
7
tres factores anteriores, los cuales son volcados a continuacin a un modelo de programacin lineal cuyo output son los
proyectos ordenados en funcin de su preferencia.
De todas las tcnicas de evaluacin existentes, merece subrayar por su utilizacin en inversiones con caractersticas
muy concretas la aplicacin de la metodologa de valoracin de opciones reales a las II a sabiendas de su utilizacin
originaria para la valoracin de empresas
9
. En especial, se utiliza para proyectos de inversin de investigacin
cientfica y desarrollo tecnolgico de empresas intensivas en tecnologa, tales como la valoracin de biotecnolgicas
(Rubio (2003), Rubio y Lamothe (2006)), farmacuticas y nutracuticas (Lamothe y Rubio (2004), Rubio y Lpez-
Czar (2006)), mucho ms arriesgadas que otros sectores tradicionales.
Este mtodo asume que el riesgo es una fuente de ventaja competitiva y de que puede recompensarse financieramente,
para lo cual disea herramientas para incluirlo en el anlisis. Precisamente su justificacin reside en la incapacidad de
los mtodos existentes para medir el elevado grado de incertidumbre futura asociada a estos proyectos por su propia
naturaleza, por el proceso de patentado del hallazgo final y por el dilatado horizonte temporal incluso a veinte aos-
de la proyeccin financiera de sus cash flows; s que captan esta incertidumbre los modelos basados en opciones reales
dado que la flexibilidad de su diseo permite considerar la probabilidad de xito del proyecto en funcin de la fase en
la que se encuentra
10
. En definitiva, este modelo financiero calcula el valor de esa inversin: de ah su utilidad para el
tema que nos ocupa.
Su conexin con los mtodos financieros tradicionales se encuentra en la aplicacin en ltima instancia de un esquema
coste-beneficios, esta vez superponiendo al mismo una interaccin de simulacin y estadstica representada por la
aplicacin a los posibles escenarios opciones reales- de probabilidades y volatilidades as como el recurso a modelos
tericos arrojados por la literatura previa y a datos extrados del comportamiento de inversiones similares
preexistentes.
Estamos ante una tcnica, pues, defendida por parte de la literatura para la evaluacin de inversiones de elevada
incertidumbre, propia de proyectos de I+D. En relacin con otros mtodos financieros recientes, Boer (2005) la elige
para las estrategias I+D frente al mtodo de Valor econmico del capital intelectual, como actualizacin a una tasa
ajustada al riesgo de los EVA previstos por tal capital, al no abandonar este ltimo el coste histrico e ignorar el
potencial de cash flows futuros que puede generar y considerar slo los ms inmediatos; tambin frente al balance
escorado en tanto no demuestre su superioridad sobre otros mtodos. Tambin padece de detractores, especialmente en
otros tipos de inversiones, tales como las de procesos de fabricacin flexibles, en los que con frecuencia no captura
ntegramente los cash flows a largo plazo en la fase de anlisis de viabilidad del proyecto al no hacerlo con los que
continan manifestndose en la fase de su implementacin (MacDougall y Pike (2003)).
(d) Pero el resto de procedimientos evaluadores existentes tambin son objeto de crtica. Seggie, Cavusgil y Phelan
(2007) ilustran el rechazo de las tcnicas de evaluacin existentes, si bien optan por su inevitable aceptacin de forma
transitoria esperando alternativas mejores. Censuran los mtodos tradicionales financieros o cuasi-financieros como el
EVA-, as como la unin de stos con medidas no financieras como el balance escorado-, para analizar las inversiones
de marketing dado que estos mtodos consideran dichas inversiones como meros gastos e ignoran su cadena causal con
el resultado de la empresa.

9
Se atribuye a Myers (1984) la autora de esta tcnica de valoracin de empresas, pero no es hasta finales de los noventa cuando resurge con
mpetu por medio de trabajos ya clsicos como los de Trigeorgis (1998) o Amramy Kulatilaka (1999).
10
Para las empresas antes mencionadas, estas fases se sintetizan en el descubrimiento del principio activo, fase preclnica pruebas in vitro-,
diversas fases clnicas pruebas con personas voluntarias-, fase de aprobacin por los organismos administrativos, lanzamiento al mercado (con
fase de postaprobacin: extensiones de la investigacin), y expiracin de la patente y entrada de genricos.
8
Por ello, ofrecen una gua conceptual de evaluacin basada en un conjunto de principios: necesidad de obtener un
resultado financiero de estas inversiones en marketing, tcnicas tiles para estimar el largo plazo futuro, preferencia
por el comportamiento individual del mercado y no el agregado, determinacin de la relacin causal entre las medidas
individuales y la rentabilidad de la empresa, clculo de la rentabilidad relativa en relacin con la competencia- y
abandono de medidas subjetivas en busca de objetivas. Tras comprobar que ningn mtodo actual los satisface,
aconsejan utilizar varios de ellos como forma de complementarse en espera del diseo de una medida futura que s los
cumpla.
Otros crticos tambin se distancian de los procedimientos existentes pero ofreciendo alternativas ms concretadas.
Entre ellas est la de introducir tratamientos en los mtodos existentes para afrontar los efectos intangibles tal que
confieren a dichos mtodos una ponderacin casi irrelevante en el proceso completo de evaluacin.
Aqu se inscriben trabajos como los de Irani, Ezingeard y Grieve (1999) e Irani (1999; 2002a, b) cuando relegan las
tcnicas existentes para inversiones IT especialmente para empresas industriales- a la que constituye la segunda y
ltima fase del esquema conceptual de evaluacin que proponen y en el que la primera fase vendra representada por
un anlisis de las implicaciones estratgicas, tcticas y operativas del proyecto. En suma, un esquema integrador al
secuenciar una evaluacin gerencial del proyecto que incluira su implementacin y un feed-back del mismo- con una
evaluacin tradicional consistente en aplicar la tcnica financiera ms apropiada para ese proyecto de inversin. En
base a este resultado final, la empresa decidira sobre la realizacin o no de la inversin.
En esta lnea trabajan tambin Counihan, Finnegan y Sammon (2002) al proponer una gua conceptual para proyectos
IT basada en dos etapas: una primera consistente en realizar un anlisis de alto nivel del entorno econmico y de la
intensidad informativa de las relaciones de la empresa con sus clientes, de donde se infiere si esta inversin es
necesidad estratgica o no para la empresa; y una segunda, si se supera la primera, que representa la gestin del
proceso de evaluacin, en la que se tratan los factores crticos que deben considerarse para abordar los problemas que
presentan las tcnicas de evaluacin tradicionales para este tipo de inversiones. De nuevo una visin que vincula la
inversin propuesta con la estrategia de la empresa.
Y, frente a estas propuestas en cierto modo continuistas, (e) algunas tan novedosas como la de Simon y Sullivan
(1993) al valorar una marca por la superposicin de un anlisis macroeconmico, que afecta a todas las empresas y
confiere un valor objetivo a las marcas de la empresa, y un segundo anlisis microeconmico que asigna un valor a esa
marca individual midiendo su respuesta a los acontecimientos ms importantes sucedidos en ese segmento de mercado.
O la aplicacin de mapas cognitivos Fuzzy a la evaluacin de identificadores RFID de stndag y Tanyas (2008);
precisamente la lgica fuzzy, sola o combinada con mtodos existentes como los multicriterio o AHP, se encuentra
entre las ltimas metodologas de evaluacin de intangibles investigadas.

4-CONSIDERACIONES DE INTERS
Se observa en la mayora de las investigaciones referidas el recurso a un esquema conceptual de evaluacin,
superndose as las fuertes dosis de anlisis casustico que exige una inversin que cuando menos contiene elementos
intangibles.
La metodologa aplicada en las investigaciones de este campo tambin merece especial atencin. As, adems de
desarrollos eminentemente tericos basados en evidencias previas o en el conocimiento terico o de la realidad del
autor, el mtodo del caso nico o mltiple- desempea un papel destacado. Las justificaciones de esta eleccin son de
muy distinta ndole. Por un lado, la carencia de informacin sistemtica y creble sobre activos intangibles divulgada
9
por las empresas por su intrincada y an indefinida naturaleza econmica as como por el desinters de los gerentes y
auditores en su divulgacin
11
- obstaculiza sta y otras investigaciones sobre estos activos, con las graves consecuencias
que esto acarrea: estos estudios de campo se convierten as en inevitables.
Por otro, las empresas con experiencia en evaluacin de estos proyectos ayudan a identificar cules son las variables
claves de tal evaluacin. Adems, el anlisis de varias empresas representa una base lcita y prctica para disear un
esquema conceptual de viabilidad de estas inversiones, adems de dotar de mayor profundidad al anlisis; esto mxime
en fenmenos complejos, tal como el tema que nos ocupa, y a los que no podemos aplicar tcnicas de
experimentacin. El resultado es la obtencin de una gran cantidad de informacin. En este sentido, Snchez,
Chaminade y Escobar (1999) le otorgan validez para este campo de investigacin al recomendarla cuando el
investigador desea saber por qu y cmo ocurre un fenmeno que es actual y sobre el que carece de control por su
escaso conocimiento, pero siempre utilizando empresas con experiencia en este tema.
Por todo ello, la estrategia del caso es comnmente aceptada como vlida por comunidades investigadoras como la de
sistemas de informacin, muy prolija en esta rea de estudio de evaluacin de inversiones.
Los inconvenientes que presenta esta tcnica cualitativa de acercamiento a los profesionales se centran en la limitacin
de sus resultados, con problemas de objetividad, y en la no generalizacin de los mismos que esto plantea. Esto es, la
obtencin de resultados robustos. Para ganar en rigor y validez, se requiere entonces ampliar a un nmero elevado de
empresas as como variado tal como diferentes sectores-, por un lado, y por otro, y as lo aplican numerosos autores,
introducir diversas formas de control que pasan por entrevistas estructuradas o semi-estructuradas para la captacin de
datos a todos los niveles directivos existentes si se trata de una nica empresa-, examen de documentos verificados
por los directivos, o informacin obtenida de proveedores y clientes. Adems, como en toda estrategia investigadora,
sus resultados finales se apoyan y comparan con la literatura previa existente. Todos estos mecanismos autorizaran el
uso de esta metodologa para crear o ampliar la teora de este campo de estudio.
Diferente es el recurso al caso como contraste de modelos planteados, escasos en esta literatura salvo si las propuestas
objeto de contraste se basan en un fuerte componente cuantitativo o matemtico tales como los modelos de opciones
reales y mtodos como AHP-.

5-ILUSTRACIN: TECNOLOGAS DE LA INFORMACIN EMPRESARIAL
La pluralidad de procedimientos evaluadores comentada se aprecia en mayor medida si acotamos el mbito a un
determinado tipo de II. Por esta razn, nos centramos en uno de los ms emblemticos y analizados: las inversiones en
tecnologas de la informacin empresarial (IT/IS).
Las IT se estn convirtiendo en la actual economa global incluso en el principal factor crtico de una empresa, un
argumento ms a favor de la necesidad de valorar estas inversiones.
Los investigadores captan la necesidad de los responsables del sistema de informacin de evaluar en trminos de
rentabilidad financiera sus inversiones IT por las elevadas inversiones que representan y por su implicacin en la
posicin estratgica de la empresa. Esto es algo cuando menos complejo por la fuerte participacin de beneficios
intangibles en el total de beneficios que generan.
Una va de trabajo inmediata consistira en adaptar los mtodos financieros tradicionales a inversiones IT a fin de
capturar sus efectos estratgicos; se pretende subsanar una de las ms graves deficiencias de estos mtodos al

11
Lev (2001)
10
aplicarlos a estas inversiones: sobrevaloracin de los beneficios tangibles a corto plazo e infravaloracin de los
beneficios estratgicos a largo plazo; es decir, tales mtodos deberan cuantificar los beneficios tangibles e intangibles.
La metodologa financiera del anlisis coste-beneficios, o incluso las tcnicas financieras de actualizacin de cash
flows futuros, ofrecen esta posibilidad tan slo con disear un tratamiento de conversin de los beneficios intangibles
en trminos monetarios cuantificacin de su impacto en la cuenta de resultados-. Esta opcin es seguida por diversos
autores
12
. Como una muestra reciente y avanzada, Murphy y Simon (2002) la aplican para sistemas ERP toda vez que,
partiendo de identificar los beneficios de tales inversiones como tres estratgicos, cuatro operativos y tres de reduccin
de costes relacionados con el sistema, plantea un esquema conceptual basado en un anlisis coste-beneficios.
Arranca ste de un primer anlisis financiero totalmente convencional consistente en la aplicacin de tcnicas
tradicionales financieras VAN y TIR- slo a los factores tangibles: incremento de ventas y mrgenes, reduccin de
existencias, aumento de productividad, beneficios contables y fiscales, y reduccin de costes operativos generados por
el nuevo sistema de informacin, por el lado de los beneficios, y los costes de desarrollo e implementacin del ERP,
por el lado de los costes.
Si resulta aceptado, aplicamos una segunda fase consistente en incluir en ese anlisis financiero los beneficios
intangibles, identificando stos con la variable Satisfaccin del Cliente. Cmo cuantificar esa satisfaccin en cash
flow? Elige uno de los procedimientos que ofrece la literatura consistente en la siguiente secuencia:
Caracterizan los beneficios intangibles por medio de un subrogado: Satisfaccin del cliente, un beneficio
estratgico
Expresan ese beneficio en trminos medibles: Ingresos por venta
Predicen los resultados en trminos fsicos, algo muy complicado y para lo que la evidencia previa ofrece
diversos mtodos entre los que elegir. Escogen la mejora prevista en la cuota de mercado tras la implantacin
del ERP
Con el flujo de caja de ese beneficio intangible realizan un segundo y definitivo anlisis financiero con TIR-
con los costes y beneficios del primero adems de estos intangibles calculados

Esta gua slo representa una base en el tratamiento de mtodos tradicionales a IT en su adaptacin a fin de considerar
estas inversiones como estratgicas y no slo con efectos operativos sobre la empresa, nicos que suelen tenerse en
cuenta por los responsables de la evaluacin pese a que asumen la dimensin estratgica del proyecto.
Pero esta lnea de evaluacin IT no constituye ms que una de las numerosas aplicadas por las empresas e
investigadores desde sus comienzos y en los aos ms recientes. Las profundas revisiones de Sylla y Wen (2002) y, en
menor medida, Irani, Ezingeard y Grieve (1999) concluyen con una taxonoma que comentan crticamente (Tabla 1).

Tabla 1: tipologa y crtica de mtodos de evaluacin existentes de inversiones IT
Medidas de IT usadas Ventajas/Inconvenientes principales Categora Ejemplos de
modelos o
procedimientos
Beneficios Riesgo Ventajas Inconvenientes


ROI

VAN, TIR y pay
back


Tangibles
Tasas
actualizacin,
medidas
subrogadas
Para empresas con
fuertes controles
financieros.
Principalmente
cuantitativo basado en
No valoracin de la
inversin inicial y
duracin real del
proyecto,
intangibles con dbiles

12
Entre otros, King y Schrems (1978), Suresh y Meredith (1985) y Brancheau, J anz y Wetherbe (1996), para el anlisis coste-beneficios, o
Kaplan (1984) para las tcnicas de actualizacin.
11
la eficiencia subrogados (rechazo de
buenos proyectos),
dependencia de la
informacin contable
Anlisis coste-
beneficios
Frmulas
coste/beneficios
Tangibles y
subrogados de
intangibles
Igual que
ROI
Principalmente
cuantitativo basado en
la efectividad
Medidas subrogadas
para factores
intangibles (algunos
artificiales), exigencia
de consenso para
aceptarlas
Rentabilidad
gerencial
Frmulas
basadas en la
productividad
Tangibles,
valor aadido
por el personal
como
intangible

No valorado
Medidas
principalmente
cualitativas de
eficiencia
Medidas cuantitativas
limitadas (bsicamente
cualitativas),
asunciones difciles de
aceptar
Economa de la
informacin (son
modelos
adaptaciones del
anlisis coste-
beneficios para IT)
Mismas que ROI
complementadas
con ranking y
puntuaciones
Tangibles y
algo
intangibles
Medidas
subrogadas,
riesgos con
ranking y
puntuaciones
Medidas cuantitativas y
cualitativas: uso de
tangibles e intangibles
Modelos y asunciones
con graves
simplificaciones: si se
recogen todos factores,
no solucin

Mtodos
multiobjetivo o
multicriterio
(y versiones)
Modelos
matemticos y
procesos
interactivos por
etapas

Tangibles e
intangibles
Varias
medidas de
utilidad y
riesgos
Principalmente
cuantitativas, objetivos
mltiples y
enfrentados:
tratamiento integrado.
Quiz ms para
proyectos complejos.
Ha despertado mucho
inters
No ofrece rentabilidad
financiera
Relativamente nuevo en
los sistemas de
informacin, an en
desarrollo



Anlisis del valor



Proceso de
evolucin por
etapas



Factores
tangibles y
evaluacin
subjetiva de
intangibles



No valorado



Medicin de factores
tangibles. Mayor
satisfaccin de los
usuarios
Procedimiento para
disear el subrogado
del sistema de
informacin, elevado
tiempo y coste para
elaboracin de
prototipo, no
estimacin costes y
beneficios finales por
lo que exige revisiones
futuras-, tiende a ser de
engorrosa aplicacin
Factores crticos de
xito
Proceso de
evolucin por
etapas
Medidas
subrogadas del
usuario para
beneficios
intangibles
Medidas
subrogadas
del usuario
Factores intangibles,
centrados en la
efectividad
Proceso altamente
cualitativo y subjetivo
Opciones reales Proceso por
etapas
Factores
tangibles e
intangibles
Medidas
subrogadas
para riesgos
y costes
Principalmente
intangible, centrado en
la efectividad
Medidas subrogadas
para el riesgo:
altamente subjetivo
Tratamiento de
cartera (incluida la
modelizacin
informtica sin/con
inteligencia
artificial)
Modelos
financieros
Medidas de
costes
Medidas
directas del
riesgo

Eficiencia mayor

Altamente cuantitativo
Tratamiento
DELPHI
Proceso de
evolucin por
etapas
Medidas
subrogadas del
usuario para
Medidas
subrogadas
del usuario
Factores tangibles e
intangibles. Eficaz para
sistemas de


Altamente cualitativo
12
beneficios
intangibles
informacin nuevos
con efectos
desconocidos para
directivos-


AHP

Modelos
matemticos,
procesos
interactivos

Tangibles e
intangibles
Riesgos
directos,
medidas
subrogadas
del usuario

Efectividad mayor

Procedimiento
relativamente nuevo
Fuente: Sylla y Wen (2002) e Irani, Ezingeard y Grieve (1999)

Este extenso y heterogneo conjunto de mtodos -financieros y no financieros, cuantitativos y cualitativos,
tradicionales y recientes- contribuyen a comprender mejor los aspectos implicados en la evaluacin de inversiones IT
pero ninguno goza de la consideracin de generalmente aceptado, ni siquiera destaca sobre los dems por sus virtudes
objetivas. Esto es, ninguno parece ser suficiente por s solo.
Intentando superar esta situacin, y pese a que continan aplicndose por profesionales e investigadores, as como
profundizndose en su estudio, surgen propuestas posteriores que pretenden superar sus limitaciones de diversas
formas.
As, Sylla y Wen (2002) afrontan este status quo perfilando la utilidad de todos estos mtodos existentes. Tras la
revisin anterior de procedimientos, encuentran que la mayora de ellos estn orientados a determinar si los beneficios
superan a los costes y al riesgo, al tiempo que en su mayora no tratan explcitamente factores intangibles ni el riesgo
en la evaluacin.
Tras clasificar los beneficios de IT en incremento de productividad y del resultado del proceso de operaciones, ayuda
en la toma de decisiones de la direccin, aumento de ventaja competitiva y suministro de un buen esquema para
reestructurar el negocio, y los riesgos en riesgos fsicos de seguridad del hardware, software y datos- y gerenciales
fracaso de la direccin en la prediccin de beneficios y costes del proyecto-, agrupan las tcnicas existentes en relacin
con el principal parmetro que intentan valorar: beneficios tangibles, beneficios intangibles y riesgo (Tabla 2).

Tabla 2: agrupacin de mtodos de evaluacin de inversiones IT segn el parmetro de estimacin
Mtodos para beneficios tangible Mtodos para beneficios intangibles Mtodos para el riesgo
ROI Mtodo multiobjetivo o multicriterio Opciones reales
Anlisis financieros coste-beneficios Anlisis del valor Tratamiento de cartera
Rentabilidad gerencial DELPHI
Economa de la informacin
Factores crticos de xito
AHP
Fuente: Sylla y Wen (2002)

Tras deducir la inexistencia de un mtodo ideal para IT, adoptan la decisin de aconsejar que la empresa en particular
elija el ms conveniente de entre los tipos existentes para cada parmetro evaluado, pero siguiendo para ello una gua
conceptual basada en evaluar primero los factores intangibles (eligiendo entre sus tres tcnicas), seguidos del riesgo
(entre sus cuatro tcnicas) y finalizar con los tangibles (entre sus cuatro mtodos).
Esto en cuanto a la viabilidad de un determinado proyecto IT. Para decidir entre varias alternativas IT, sugieren la
aplicacin de novedoso esquema mixto cuyo funcionamiento ilustran con una empresa. Estara formado, en su primera
etapa, por un mtodo AHP que, adems de tratar los factores tangibles, intangibles y riesgo, jerarquizara las variables
13
de estos factores de acuerdo con las preferencias del decisor al asignarles niveles y puntuaciones. En una segunda fase,
a partir de este esquema puntuado de factores se formara un modelo de programacin lineal cuyo output fuera el orden
definitivo de las alternativas.
En esta direccin hallamos estudios ms crticos con las metodologas existentes que pretenden una combinacin
eficaz de las dimensiones gerencial cualitativa- y financiera de un proyecto IT: un esquema evaluador que pretende
eliminar las limitaciones de las tcnicas tradicionales al incorporar elementos de orden gerencial y superar la
subjetividad de mtodos existentes de corte cualitativo que ignoran o no tratan adecuadamente los aspectos
cuantitativos y la vertiente financiera de la inversin dado que las empresas continan exigiendo la justificacin
financiera de sus proyectos.
Entre ellos, toda una serie de trabajos, encabezados por Irani, descartan especialmente los mtodos tradicionales para
entornos tan sofisticados como en los que se mueven las IT por su miopa en la captacin de los beneficios cualitativos,
indirectos y difusos intangibles- y de los costes indirectos propios de estas inversiones. Su uso provoca el abandono
de inversiones al no medirse su rentabilidad financiera, o su aceptacin por mero acto de fe (Irani (1999)), hacen
recurrir a la contabilidad creativa para su justificacin (Irani (2002b)) o simplemente se aplican para justificar a
posteriori la decisin de realizar la inversin.
Su esquema conceptual comienza con un anlisis exploratorio de costes y beneficios, entendidos stos en un sentido
amplio, escalado por niveles de direccin. Arranca diferenciando las implicaciones del proyecto en los tres niveles
gerenciales estratgico, tctico y operativo- y calibrando su efecto en la ventaja competitiva de la empresa, esto es,
analizando si esta inversin se alinea con la estrategia de la empresa. Le sigue la identificacin de los factores tcticos
de xito en trminos de recursos y tareas- y la evaluacin de los resultados tcticos por medio de indicadores y
medidas de tangibles cuantificadas- e intangibles, para cerrar con igual proceso pero para el nivel operativo, ya ms
valorable en trminos tangibles porque a medida que descendemos en la pirmide gerencial, ms cuantificables y
tangibles se vuelven los beneficios (Irani y Love (2001)).
Finalizara con una evaluacin financiera, para la que se escogera la mejor tcnica de evaluacin financiera existente
para ese proyecto concreto dadas las singularidades del mismo. De este resultado dependera la decisin de acometer o
no la inversin.
Tras admitir la necesidad de perfeccionar este modelo, en busca de un nuevo paradigma de evaluacin de proyectos de
inversin de esta naturaleza, Irani (2002a) avanza en esta direccin tras proponer, y contrastar, cuatro hiptesis pilares
de un proceso evaluador de un IT especialmente de fabricacin, tal como un MRPII-:
La evaluacin debe realizarse con la debida profundidad de anlisis. Esto, a su vez, incrementa el xito en la
implementacin del proyecto de inversin.
El estudio de viabilidad debe tener muy en cuenta el grado de aceptacin, motivacin y, por tanto, de
compromiso con el nuevo IT por los usuarios operativos. Por tanto, no basta con que stos tengan un
convencimiento abstracto de la inversin.
No hay relacin entre los beneficios y costes utilizados en el proceso evaluador y su condicin de
cuantificables.
Se hace preciso clasificar los beneficios en estratgicos, tcticos y operativos, y cada uno de estos niveles, a
su vez, en financieros, no financieros e intangibles.

14
De aqu se infiere la consideracin de que el proceso evaluador de estas inversiones se convierte en un anlisis de
gestin complejo, fundamentalmente por la interaccin en la empresa de muy diferentes variables sociales
(particularmente humanas y organizativas) y tcnicas, no siempre cuantificables (en trminos financieros), en buena
medida particulares para esa empresa y proyecto inversor. En consecuencia, no se puede enunciar un mtodo o proceso
de evaluacin genrico como ideal, sino especficos para cada proyecto de inversin. S que pueden identificarse
diversos procesos evaluadores para cada tipo de inversin, tal es el caso aqu de inversiones IT y, muy especialmente,
MRPII.
Este esquema metodolgico es paralelo a propuestas como la de Counihan, Finnegan y Sammon (2002), estructurada
en una doble fase, de anlisis estratgico cualitativo- la primera, seguida de otro que calcula la rentabilidad en base a
un combinado de mtodos existentes
13
.
La primera fase comenzara con la realizacin por el evaluador de un anlisis de alto nivel del entorno econmico que
indicara la necesidad estratgica o no de esta IT: identificacin de los intangibles claves, papel de IT en el sector y
ritmo de cambio del entorno, entre otros. Si esta exploracin indicara que el entorno es altamente competitivo tal que
la relacin activa con los clientes y, por tanto, el grado de conocimiento de los mismos, marca diferencias
competitivas-, es decir, la empresa precisara captar y procesar un gran volumen de informacin sobre el
comportamiento de los clientes, el proyecto estara justificado por lo que respecta a esta primera fase; si existen dudas,
el proceso evaluador no debera proseguir.
Si contina, deben tratarse los siguientes aspectos claves, los cuales configuraran la segunda fase del anlisis y
decidira la aceptacin o no definitiva del proyecto de inversin:
Asegurarse el respaldo de los agentes implicados en el nuevo IT una vez que comprendan sus implicaciones.
Aplicar un tratamiento evaluador de IT por unidad de negocio, complementado por las valoraciones de los
efectos de IT inter-negocios, esto es, acumulativo, o un tratamiento de valoracin para la empresa como un
todo.
Evaluar IT para el corto plazo, intentando evaluar tambin los beneficios a largo plazo: el proyecto debe
asegurar unos tangibles que recuperen a corto plazo lo invertido porque las empresas se sienten as ms
cmodas.
Utilizacin de un combinado de las tcnicas de evaluacin existentes dado que no recomiendan ninguna en
particular. En este sentido, recomiendan entre ellas el mtodo de Anlisis del valor dado que la construccin
de prototipos pequeos del IT definitivo, a fin de que los usuarios evalen los beneficios intangibles que
generan, resulta ms econmico; el estudio del caso, por su parte, ayuda a justificar un proyecto IT en base al
xito de IT anteriores; un tratamiento maximin para evaluar las inversiones en infraestructura que requiere la
IT para comprobar si las mismas estn alineadas con la estrategia y la posicin competitiva de la empresa
tambin resulta recomendable.

6-CONCLUSIONES
No existe un tratamiento de evaluacin generalizado para toda inversin intangible. Ni siquiera por tipos de
inversiones, entendindose stos en funcin de la naturaleza del intangible (capital estructural, humano y relacional)

13
Concretan las limitaciones de los mtodos tradicionales en la evaluacin de los beneficios intangibles, la determinacin de la relacin entre la
inversin IT y la rentabilidad de la empresa por las repercusiones de estas inversiones de la mejora informativa en toda la empresa, la no
consideracin del cambio en la posicin competitiva por su implantacin, la infravaloracin de la vida de IT resulta a ms largo plazo- y la
dificultad de asignar los costes de infraestructura de esta inversin a un rea o negocio por los efectos de IT sobre toda la empresa.

15
o de su carcter (IT, tecnologa de fabricacin, marketing, recursos humanos, .). Y este desacuerdo se da no slo a
nivel de mtodos de evaluacin de tales inversiones, sino de la naturaleza de los mismos (financiera o no financiera,
cuantitativa o cualitativa, tradicionales o recientes) e, incluso ms all, a nivel de esquema conceptual de evaluacin.
As, para cada categora de intangibles se ofrece una variedad de mtodos de viabilidad muy heterogneos entre s
entre los que resulta difcil elegir por la necesidad de sopesar ventajas e inconvenientes de cada uno, a lo que cabe
aadir que las empresas continan exigiendo la estimacin de la rentabilidad proporcionada por estas inversiones.
Esto ltimo puede ser al menos una de las causas de que los mtodos financieros tradicionales, pese a ser rechazados
por numerosos investigadores por sus deficiencias a la hora de identificar y medir los beneficios intangibles futuros
que generan as como los costes, riesgo y horizonte temporal, continen siendo los ms utilizados por las empresas,
en especial el anlisis coste-beneficios. De igual modo, son a su vez detectadas deficiencias en las propuestas
metodolgicas surgidas a lo largo de las ltimas dos dcadas y para superar las cuales continan proponindose
nuevas alternativas. Todo lo cual convierte en abierto este campo de estudio, algo nada de extraar cuando existe una
opinin generalizada de la complejidad de evaluar estos proyectos de inversin de carcter estratgico.
Esta complejidad nace no slo de la dificultad de identificar y valorar parmetros bsicos y directos para la
evaluacin beneficios intangibles futuros, costes indirectos, riesgo, horizonte temporal, variables cualitativas, -
sino del heterogneo conjunto de factores sociales y tcnicos- ajenos al proyecto e incluso a la empresa, no siempre
cuantificables y menos en trminos financieros- pero de implicacin en la inversin, precisamente otro argumento
perjudicial para la bsqueda de un procedimiento evaluador genrico para estas inversiones y que s favorece uno
individualizado para cada empresa y proyecto concreto. Desde este punto de vista es cuando cobra sentido la
necesidad de disear esquemas conceptuales para la evaluacin de estas inversiones, al menos para cada tipo general
de inversin intangible: IT, tecnologas de fabricacin, I+D, marketing, recursos humanos,
En este contexto, en buena parte consecuencia de la ausencia de un marco conceptual para intangibles, se estrecha
inevitablemente la colaboracin no ya slo entre investigadores de disciplinas en apariencia dispares (economa,
finanzas, contabilidad, direccin de empresas, ingeniera, informtica, psicologa, sociologa, ) sino entre
investigadores y profesionales de la empresa. La extendida aplicacin del mtodo del caso recomendable en
relacin con empresas experimentadas en este campo- es muestra de esta ltima interaccin. La actuacin conjunta
de estas comunidades debera alentarse an en mayor medida.


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