1

Lo que todo gerente

necesita saber acerca de
lamacroeconoma
El edificio era de ladrillo, cubierto de hiedra. Eso no me
extra. Lasescalerasmellevaron rpidamente al segundo piso.
"Nmero dos catorce en Gleason Hall", me haba dicho mi
padre.
Sr. Marshall; decael aviso. Lapuerta estabacerrada. Llam,
sintindorne algo tonto, pero decidido a llevar a cabo mi
cometido, aunque haba sido idea de mi padre.
- Entre - dijo una voz bastante suave -. En qu le
puedo ayudar, Sr. Smith?
Laoficinaeracasi espartana - unsof, unos pocos asientos,
un par de estantes para libros y algunos libros: La riqueza de
las Naciones deAdamSmith, El Capital deKarl Marx, La teora
general deJ ohn Maynard Keynes. El resto pareca estar rela-
cionado con las matemticas. Se sent ante un imponente
escritorio, al lado del cual sevea algo que pareca como un
terminal decomputador, y sepuso ajuguetear con una pipa.
Esto melo haba imaginado. Noas el televisor enun rincn.
- Mi padre fue alumno de usted, seor. Tal vez lo
recuerde. James Srnith, de la clase del ao 53.
- S, claro est - asinti -. Fue uno de mis mejores
estudiantes. Le va muy bien en los negocios, no es cierto?
2 CApITULO UNO
MACROECONOMfA 3
S, seor. Es el presidente de Abbot y Pierce.
- Los- medijo.s->. Pues bien, enqupuedo ayudarle?
- Bien, seor, acabo de terminar mi master en adminis-
tracin de empresas y estoy apunto de comenzar mi primer
empleo, como gerente, as loespero. Pero mi padre piensa que
no s lo suficiente acerca de economa. Me dijo que eso no
le quitara mucho tiempo a usted. Por tanro.j lo que quiero
preguntarle, seor, es esto: Qu eslo que un gerente necesita
saber de economa? 1
, I
Pareca divertido.
- No estudi eso en su universidad?
, I ti bi .' 1
- Bueno, s. Y me ue m,uy ren en mIS cursos - e
respond, comenzando asentirrne un poco incmodo -. Pero
mi padre cree que no aprend mucho de economa. Dice que
slo me ensearon matemticas.
- Bueno, probablemente usted aprendi las matemticas
delaeconoma, yno ellsignificado delaeconoma ens misma.
Es fcil perder devista el bosque por estar mirando los rboles.
, As que su padre tiene razn. Para ser un buen gerente hay
que entender de qu trata la economa.
Hizo una pausa, yj luego me pregunt:
- Trajo algo en1 qu escribir?
- S, seor - le~ije mientras tomaba un bloc amarillo.
- 'Ahora bien, no! escriba amenos que yo selo diga -
dijo con firmeza, pero en tono amistoso -. .Hay tres reas
delaeconoma que ungerente debeentender. Una eslamacro,
otra la micra y, la ltima, la internacional. Escriba eso.
Puso entonces los pies sobre el escritorio y fij lavista en
el cielo raso. Luego prosigui:
- Comencemos con lamacroeconoma. En cierta forma,
eslams fcil deentender. Esto puede ser porque losproblemas
macroeconmicos salpican toda laprimera pgina de los pe-
ridicos y reciben' mucho cubrimiento en la televisin. Los
temas de la macroeconoma son la inflacin y el desempleo.
La macro tiene que ver con el nivel general de la actividad
econmica.
Dicho' esto, par un momento para sopesar su pIpa.
Enseguida agreg:
- Keynes, J ohn Maynard Keynes, esel padre delateora
macroeconmica moderna. Su libro, La teora general, est en
eseestante. Love?:Esaqul, el delacubierta decolor amarillo
y negro empolvada.
Cuando yo comenzaba a asentir, me dijo:
- Tmelo y lame el primer captulo.
Fue grande mi, sorpresa cuando vi que el primer captulo
constaba de una sola pgina. Aclarando la garganta, le:
Hellamado estelibrolaTeoria general del empleo, el inters
y el dinero, poniendo nfasis en el vocablo general. El
objeto de tal ttulo escontrastar el carcter demis argu-
mentos yconclusiones conlosdelateoraclsica del tema,
con la cual me cri y la cual domina el pensamiento
econmico delasclasesgobernantes y acadmicas deesta
generacin, como lo ha hecho durante los ltimos cien
aos. Argumentar quelos postulados delateora clsica
son aplicables solamente aun caso especial y no al caso
general, y quelasituacin que stasupone es un punto
querestringelas!posiblesposiciones deequilibrio. Adems,
resultaquelascaractersticas del casoespecial supuesto por
lateora clsicano son las'delasociedad econmica en
quevivimos enlaactualidad, 10 cual dapor resultado que
su enseanza es engaosa y desastrosa si tratamos de
aplicada alos hechos de la experiencia.
HAY. TRESIREAS DE LA ECONOMfA
I '
QUE TODO GERENTE DEBE ENTENDER:
'MACRO, MICRO E INTERNACIONL.
I
-, y- agreg -; usted no puede entender ,una de ellas
SI no entiende las otras.
4 CAPTULO UNO MACROECONOMA 5
- Supongo - dije- quesi entiendo cul esel casogeneral
y cul el especial podr figurarme lo que l estaba diciendo.
- Correcto. se es, precisamente, el problema - dijo el
profesor Marshall. Puso su pipa en el escritorio y seinclin
hacia adelante en su silla. Luego dijo:
-. Debe usted saber que cuando Keynes escribi, las eco-
nomas detodas lasnaciones occidentales sehallaban enmedio
deladepresin ms largayms profunda detodos los tiempos.
En efecto, fuetan largay tan profunda quelleg aser conocida
como "LaGran Depresin", como usted probablemente losabe.
Laeconoma clsica, que tal como Keynes lo indic, domin
el pensamiento delas "clases gobernantes y acadmicas" de la
poca, sostena que algo as eraimposible. De acuerdo con los
economistas clsicos, el desempleo era un problema que se
correga por s mismo. Ellos consideraban que el mercado.
laboral era como cualquier otro mercado, y pensaban que el
desempleo, al cual vean como un excedente demano deobra,
secorregira automticamente por la interaccin de la oferta
y lademanda. Es decir, si haba desempleo, entonces el precio
de la mano de obra - los salarios - caeran hasta el punto
enquefuera rentable para los empleado rescontratar ms gente.
Por tanto, el desempleo era tericamente imposible.
- Ah, no estoy seguro de haber captado eso - balbuc
sinrindorne mal.
- Mire: Si usted estuviera desempleado, no sera lgico
esperar quefuera alafbrica ms cercana ydijera: "Letrabajar
por un salario ms bajo que el que gana su trabajador peor
remunerado"? Y no seraigualmente lgico esperar queenesas
condiciones lo contrataran?
- S, supongo que s.
Entonces, jams podra haber desempleo. Los salarios
caeran hasta el punto en que todos estuvieran empleados. El
punto de Keynes era que esto no sucede en el mundo de la
realidad. Los salarios no son flexibles hacia abajo por razn de
los lmites institucionales, los sindicatos, latradicin, y por el
hecho de que cuando la gente seacostumbra acierto salario,
rehsa un empleo con menor salario. Por esoKeynes argumen-
taba que el pleno empleo era un caso especial. Para que la
economa opere a pleno empleo, si es que podemossuponr
queel pleno empleo esun estado deseable, serequieren acciones
conscientes depoltica por parte del gobierno. As que, escriba
esto:
PUESTO QUE LOS SALARIOS NO TIENDEN
A SER FLEXIBLESHACIA ABAJ O,
EL DESEMPLEO ES EL CASO GENERAL.
Pens que comenzaba a captar el punto. Pero l sigui
hablando.
- Y hay ms: Si usted est desempleado, no est produ-
ciendo. De tal modo que la economa no estar operando a
plena capacidad. Pero, igualmente importante es l hecho de
que usted no est comprando. Por tanto, cuando est desem-
pleado, tambin est por debajo de su consumo. Esto era
importante en los tiempos de Keynes, y hoy en da es ms
importante an, pues cada vez ms empleados estn siendo
reemplazados por robots ypor computadores. He aqu unaidea
que no creo que vaya a olvidar: Los robots pueden hacer un
automvil, pero nunca comprarn uno. Escriba eso.
Los ROBOTS PUEDEN HACER
UN AUTOMVIL, PERO
NUNCA COMPRARN UNO.
Tena razn. Eso es algo que difcilmente olvidar.
- Ahora volvamos a Mr. Keynes y su problema - di-
jo -. l viva en una poca de desempleo prolongado. Toda
la economa que l haba conocido ledeca que el desempleo
erasolamente unexcedente enel mercado laboral. Detal modo
! 6 lO CAPrTULO UNO MACROECONOMrA 7
queel desempleo, corno cualquier otro excedente, secorregira
por s mismo. Lacompetencia por puestos de-trabajo entre los
trabajadores desempleados reducira lossalarios, yconel tiempo
se restablecera el pleno empleo. Sin embargo, el desempleo
segua. La teora ecohrnica y la realidad econmica estaban
en conflicto. En realidad, la economa clsica le formul a
Keynes una pregunta .queMane- Groucho Marx - tambin
formul: " Aquin levasacreer: A m oatus propios ojos?"
As que lo que Keynes hizo fue desarrollar una nueva teora,
su teora gerleral, para explicar qu determina el nivel general
de empleo.
- Y cmo funcliona eso? - le pregunt.
- Bueno, piense' :quelaeconoma escomo una baera -
contest -. Usted se baa aveces, no es cierto?
- Claro que s. '
- Ha comenzado alguna vez allenar su tina - una vez
que ha logrado la temperatura correcta del agua - y seha
,
idoahacer alguna otracosa, paravolver mstardeyencontrada
I
vaca?
- S, una o dosl veces.
,
- Qu pas? " ,
- Semehaba ol~idado cerrar el desage-,- dije, sintin-
dome algo tonto. ~
- S, contine.
- Pues bien, el desage no estaba cerrado y el agua sali
tan rpido como estaba entrando por la llave.
- Exactamente. Si usted comienza con una baera vaca
y la pone a llenar aI la misma velocidad que se desocupa,
terminar con una baera vaca. Si usted comienza con algo
de agua en latina y teagrega ms agua al mismo ritmo que
sta sale, el nivel de !:tguaseguir igual, no es cierto?
-- S. Lohehechoj algunas veces. Cuando el aguacomienza
aenfriarse. Abro algolel desage para que salga un poco y le
agrego agua caliente... i-tartamude y medetuve, por temor
acontade acercademishbitos debao'msde10 quel quera
saber. I '
Eso es maravilloso - dijo con algo de sarcasmo -
porque usted puede considerar anuestra economa como una
baera parcialmente llenadeagua. Su experiencia prctica con
esto ser muy til.' '
Luego se recost en su silla, riendo entre dientes.
- Vamos asuponer que esta baera tiene dos llaves de
entrada ydos desages. El nivel del aguaenlabaera representa
el nivel deactividad econmica o el nivel deempleo. Cuando
labaera estllenadeagua, aesolollamaremos pleno empleo,
o el nivel de pleno. empleo de la actividad econmica. Si la
economa de los Estados Unidos estuviera en pleno empleo,
esto significara cerca de ciento veinte millones de empleos,
unos cuantosmillohes ms o menos.
Ahora bien- continu -, si lacantidad deaguaqueentra
por las dos llaves es igual alaque salepor los dos desages,
el nivel del aguaenlatinapermanecer constante, noescierto?
- S, seor, as sera.
- Suponga que usted quiere ms agua en la tina. Qu
hara para que el nivel de agua subiera?
- Bueno, supongo quepodra, obien abrir ms lasllaves
para que el agua entrara ms rpidamente, o bien cerrar algo
los desages para que se saliera ms lentamente. Corre<;to?
-'- Correcto. Ahora, suponga queenlabaera hay msagua
delaqueusted quiere. Cmo podra reducir el nivel del agua?
- O bien cerrando las llaves un poco para que el agua
entre ms lentamente, o bien abriendo los desages para que
salga ms rpidamente.
- Correcto. Y esmuy parecido aloque el gobierno hace
para controlar el sistema econmico. Puesto que el gobierno
puede influir envarios flujus degasto enlaeconoma, tambin
puede influir en el nivel global de actividad econmica, en la
misma forma en que nosotros podemos influir en el nivel del
aguaen nuestras baeras jugando con lasllavesylos desages.
Keynes sostena que el nivel general de actividad econmica
est determinado por el nivel general de gasto. El gobierno
puede influir enlos gastos deconsumo y deinversin atravs
8 CAPTULO UNO
MACROECONOMA 9
de sus polticas sobre impuestos y tasas de inters, as como
gastando dinero l mismo. De modo que el gobierno est en
capacidad de controlar la economa influyendo en el nivel
general de los gastos de consumo, de los gastos de inversin
y de los gastos del gobierno. Escriba eSQ.
UN ENFOQUE TIPO BAERA
APLICADO
A LA
MACROECONOMA
EL GOBIERNO CONTROLA LA' ECONOMA
INFLUYENDO EN EL NIVEL GENERAL
DE LOS GASTOS DE CONSUMO,
DE LOS GASTOS DE INVERSiN
Y DE LOS GASTOS DEL GOBIERNO.
GASTOS
DE-l Ga081ERNO
GASTOS
DE INVERSIO
Dicho esto, mir alrededor de su escritorio por un mo-
mento. Luego, escarbando ensucestadepapeles, sacun sobre.
- Ahora imagnese - dijo mientras dibujaba una baera en
el respaldo del sobre - que un poco de agua sale por uno
de los desages. Llammosla ahorro. Qu suceder?
- El nivel de agua en latina bajar - dije, sintindome
algo ms seguro de m mismo. .
-. S, claro. Y qu pasa en el mundo real si los ahorros
sefiltran fuera del sistema? Qu pasa si usted toma parte de
su salario y lo esconde debajo del colchn en vez de gastado?
Alguien, en alguna parte, pierde su empleo! Agreg, respon-
diendo su propia pregunta.
- Pero yo no escondo mi dinero extra bajo el colchn.
Lo pongo en el banco. Acaso el banco no lo presta? - dije,
recordando vagamente un curso quehaba tomado sobre dinero
y banca algunos aos atrs.
- Bueno, puede que s y puede que no. Seguramente
querr prestado, pero todo depende desi hay alguien quequiera
tomar el prstamo. Si alguien lo toma y el dinero es invertido
- o inyectado nuevamente a la economa - entonces otro
empleo ser creado y el nivel del agua en latina seguir igual.
f
iMPUESTosJ
120 MILLONES
DE- EMPL.E.O&
NiveL ;D~
f'l..EO' EMPLEO
,
1O CAPTULO UNO MACROECONOMrA 11
Seal la llave de Ia inversin que haba dibujado en el
sobre y agreg:
- Hay ms deunafuente deempleos ennuestra economa.
Si usted trabaja en una' tienda devveres, tiene un empleo que
depende del consumo,' el cual podra perder si la gente no'
compra vveres. Pero ~i usted trabaja en construccin, cons-
truyendo nuevos alrnadenes de vveres, su empleo depender
de la inversin. Usted I perder el empleo que depende de la
inversin si alguien considera que no ser buen negocio hacer
lainversin. Que lagente decida invertir ono depende delas
tasas de inters. Las altas tasas de inters desestirnulan la
I
inversin, mientras que las bajas tasas de inters estimulan a
la gente a invertir. Anote eso.
- Bueno, no s. Esto depende, supongo - dije, sintin-
dome un tanto confuso.
- De qu depende?
- De latasadeinters que debo pagar si tomo el dinero
en prstamo?
- Correcto! Ahora bien, suponga que las tasas deinters
son del catorce por ciento - dijo, encendiendo su pipa nue-
, I
vamente -. Comprara el almacn?
- No, no lo creo.
- Por qu?
- Porque estara pagando el catorce por ciento por el
dinero yganando solamente el doce por ciento con el almacn.
Estara perdiendo el dos por ciento en el negocio.
Me sent como si seme hubiera encendido una bombilla
en la cabeza. Cualquier idiota sabra eso, pens.
-'- Ahora bien: Supongamos que los bancos bajan las tasas
de inters al diez por ciento. Entonces, s irlvertira en el
almacn? I
- Claro que s - lerespond -. As me ganara el dos
por ciento. De modo que si uno quiere aumentar lainversin,
baja las tasas de inters. Es algo que el Banco de la Reserva
Federal puede hacer. Recuerdo esto de mi curso de dinero y
banca - dije, sintindome mejor porque haba recordado algo
demi universidad _1. As unopuede ajustar lallavepara variar
la cantidad de agua! que entra -' en forma de inversin -
cambiando las tasas, de inters.
- Usted capt i la cosa. El Banco de la R~serva Federal
puede influir en lainversin modificando las tasas de inters.
Anote eso.
EL COMPORTAMiENTO DE LA INVERSiN
DEPENDE DE LAS TASAS DE INTERS.
DE HECHO, .CASI TODO
DEPENDE DE LAS TASAS DE INTERES.
, i
LAS AurAS TASAS DE INTERS
DESESTI\t\ULAN LA INVERSiN; "
LAS BAJAS TASAS DE INTERS
ESTIMULAN LA INVERSiN.
Lo anot, y me pregunt por qu nunca antes lo haba
entendido bien. Luego, dije:
- De modo que por esa razn uno siempre oye hablar
tanto de la inversin. Pero, en realidad, no entiendo qu es
lo que las tasas de inters tienen que ver con todo esto -
agregu, tratando de recordar mi clase de dinero y banca.
.;- Bueno, al igual que todo lo dems, tambin esto es en
realidad bastante claro - me respondi -. Si usted tuviera
laposibilidad de comprar un almacn devveres que ledara
un rendimiento del doce por ciento sobre su' inversin, lo
comprara?
EL BAN<:O DE LA RESERVA FEDERAL
PUEDEi INFLUIR EN LA INVERSiN'
CAMBIANDO LAS TASAS DE INTERS.
12 CAPTULO UNO
- Pero usted dijo que la baera tiene dos llaves y dos
desages. Qu medicedel otro par? - lepregunt, mirando
el bosquejo que haba hecho en el sobre.
- Laotra llaverepresenta los gastos del gobierno yel otro
desage representa los impuestos. Cuando el gobierno lequita
austed parte desusueldo enimpuestos, hay unescapedeagua
de latina, tal como sucede con los ahorros. Y el efecto es el
mismo. Alguien pierde unempleo, amenos queel dinero vuelva
aser reciclado en laeconoma. Esto sehacepor medio delos
gastos del gobierno. Hay realmente tres medios deobtener un
empleo en esta economa. Uno es el consumo; el otro, la
inversin; )~el tercero, el gobierno. y, cosa curiosa, cerca de
la tercera parte de nosotros trabaja con el gobierno, si le
agregamos los gobiernos estatales y locales al gobierno federal.
De modo que podemos aumentar el nivel del agua, o el nivel
de la actividad econmica, bien sea incrementando la tasa a
lacual entra el aguaenlatina enforma degastos del gobierno
- odisminuyendo latasaalacual saleenforma deimpuestos.
Ahora s entend.
- Esto tambi~ funciona al contrario, no es cierto? --
pregunt.
- Qu es lo que usted quiere decir?
- Pues que podemos reducir el nivel deactividad econ-
mica disminuyendo los gastos del gobierno, de modo que el
agua entre ms lentamente, oaumentando los impuestos para
que salga ms rpidamente.
-- Usted lo capt.
- Bien. Ahora djeme ver si lo tengo claro. Podemos
aumentar el nivel deactividad econmica, bienseaaumentando
los gastos del gobierno oreduciendo losimpuestos; ypodemos
disminuir el nivel deactividad econmica, reduciendo losgastos
del gobierno o aumentando los impuestos.
- Lo tiene bien claro. Ahora, para estar seguro de que
lo recordar, por qu no lo escribe?
MACROECONOMA 13
PARA AUMENTAR EL NIVEL
DE ACTIVIDAD ECONMICA,
AUMENTE LOS GASTOS DEL GOBIERNO
O REDUZCA LOS IMPUESTOS.
PARA REDUCIR EL NIVEL
DE ACTIVIDAD ECONMICA,
DISMINUYA LOS GASTOS DEL GOBIERNO
O A,UMENTE LOS IMPUESTOS.
Mientras yoescriba, l selevant desuescritorio, sedirigi
al sof y puso los pies sobre la mesa del caf.
- Para mantener la economa operando a un nivel de
empleo constante, o aun nivel constante deactividad econ-
mica, debemos mantener los gastos del gobierno ylainversin
iguales a los impuestos y alos ahorros.
Qued atnito.
- Quiere usted decir - dije -' que eso es todo?
- Bueno, como muchas cosas en laeconoma, no es tan
sencillo. Obviamente, podramos tener unasituacin enlacual
los ahorros y los impuestos fueran iguales ala inversin y al
gasto del gobierno y, sin embargo, haber desempleo. El nivel
del agua puede ser estable sin que labaera est llena. Real-
mente, stefueel principal punto deKeynes. No existegaranta
alguna de que el nivel de actividad econmica se estabilice
automticamente enpleno empleo. Podra estabilizarse enalgn
punto por debajo del pleno empleo, en cuyo caso podramos
tener desempleo y una recesin o depresin. 0, podra esta-
bilizarse en un nivel por encima del pleno empleo - con la
baera desbordndose - ytendramos inflacin. Pero unavez
que la economa seestabilice en el pleno empleo, los gastos
del gobierno y la inversin deben igualar a los impuestos y
alos ahorros. Cualquier variacin de esta situacin generar
o bien desempleo o inflacin. Anote eso.
14 CAPTULO UNO
UNA VEZ Q8E LA ECONOMA EST EN
, I
RLENO EMPLEO
DEBEMOS tvl\ANTENER
LOS AHORROS ~ LOS IMPUESTOS IGUALES A,
LOS GASTOS DEL GOBIERI~O y A LA'INVERSiN.
CUALQUIER VARIACIN DE ESTA SITUACIN
GENERAR INFLACiN O DESEMPLEO.
- Creo queestoy empezando aentender - dije-. Pero
cmo sehace esto en realidad y, apropsito, qu tiene que
(
ver conmigo como gerente?
- Lo que tiene que ver con usted como gerente es que
si usted aspira aser un planificador de xito -'- y de es~se
trata principalmente lagerencia- necesita tener alguna. Idea
deloquelevaasuceder asuorganizacin cuando el gobierno
comience achapucear con laeconoma. Y el gobierno siempre
est chapuceando.
Volvi aI llenar su !pipa, y la estudi celosamente, como
acostumbran hacerla los fumadores. Luego prosigui6:
- Laforma en que sellevaacabo en el mundo real es
lo que usted leeen laprimera pgina del peri6'dic~todos l~s
das. Probablemente lohaestado leyendo, pero obviamente SIn
entender lo que significa.
La realidad es que la economa est controlada por el
gobierno federal y por el Banco de la Reserva Federal - o
el FED, como ledicen-, queesel banco central delosEstados
Unidos. El FED, dicho seadepaso, opera en forma indepen-
diente tanto del Congreso como del presidente.i De modo que
hace su propia poltic~, y esta poltica, puede ser o no, ser
compatible con lo que el gobierno est haciendo. De todos
modos, el gobierno tieriedos instrumentos y el FED otros dos.
Tamados en conjunto! constituyen lo que seconoce en oca-
siones como el "instrumental keynesiano", aunque dudo deque
Lord Keynes aprobara eso si todava viviera.
MACROECONOMfA 15
Cada vez que el gobierno lo desee, puede aumentar o
disminuir el nivel de gasto gubernamental. Esto, o bien crea
empleos, o bien los elimina. O puede disminuir o aumentar
impuestos, lo cual da el mismo resultado. Y ~l FED puede
aumentar o disminuir laoferta monetaria, lo cual determina
cunto dinero tienen los bancos para hacer prstamos y, por
consiguiente, el nivel delas tasas deinters. O el FED puede
operar directamente sobre las tasas de inters, cambiando la
tasaqueles cobra alos bancos cuando les concede prstamos.
A propsito, latasa:deinters que el FED cobra por hacerles
prstamos alos bancos sellama tasade descuento. Usted ha
odo hablar de ella,' no es cierto?
- S, seor.
- El impacto que produce el cambio de la tasa de des-
cuento es ms psicdl6gito que real, pero eso no, importa. Lo
importante esquefunciona. El FED estencapacidad deinfluir
en las tasas de inters, y, por tanto, en el nivel deinversi6n.
As que, enesencia, laeconoma estcontrolada por el gobierno
federal y por el Banco de laReserva Federal. Este control se
ejercepor medio del lapoltica fiscal que comprende el ajuste
delos niveles degasto del gobierno y delos impuestos, y por
medio delapoltica monetaria que comprende el control de
la oferta monetaria 'y de las, tasas de inters. La manera de
emplear estosinstrumentos depoltica depende delosobjetivos
!
socialesyeconmicos delaadministraci6n queestenel poder.
Escriba eso.
EN ESENCIA, LA ECONOMA EST
'CONTROLADA POR
EL GOBIERNO FEDERAL
MEDIANTE LA POLfTICA FISCAL
,- IMPUESTOS Y GASTOS -
Y POR EL BANCO DE LA RESERVA FEDERAL
MEDIANTE LA POLTICA MONETARIA
16 CAPTULO UNO
- LA OFERTA MONETARIA
Y LAS TASAS DE INTERS.
LA MANERA DE EMPLEAR ESTOS INSTRUMENTOS
DEPENDE DE LOS OBJ ETIVOS DE
LA ADMINISTRACiN QUE EST EN EL PODER.
Escribiendo frenticamente, dije:
- Esto se est complicando.
_ No es tan difcil de entender - replic l. Pero me
mir con escepticismo, como preguntndose si yo tena las
condiciones requeridas paraser ungerente-. Piensesolamente
en el instrumental keynesiano. Suponga que tenemos una alta
tasadedesempleo yusted esel asesor econmico del Presidente.
Qu le recomendara?
<
_ Bueno, veamos - dije, deseando tener una pIpa para
tener algo en qu ocuparrne -. Lo que hara essubir el nivel
de agua de la tina. Correcto? '
-' Correcto.
_ Bueno... Si aumentramos el gasto del gobierno, esto
creara algunos empleos. O podramos reducir los impuestos,
locual leproporcionara atodo el mundo ms dinero, demodo
que gastaran ms, y esto creara ms empleos. ~ pod~am~s
aumentar la oferta monetaria. Esto les proporclOnana mas
dinero alos bancos para hacer prstamos, lo cual hara bajar
las tasas de inters y aumentara la inversin. O, supongo,
podramos bajar las tasas de inters directamente, reduciendo
la tasa de descuento. O podramos hacer todas esas cosas.
- Usted capt la cosa. .
,_ Perosi hiciramos todo eso, nosedesbordara labaera?
, . fl ., ;
Quiero decir: Eso no causana m acion: .
Cuando dije eso, sonri. En realidad, era la pnmera vez
que sonrea esa maana. Y hasta pens que iba asoltar una
carcajada.
~ 1 11 d 1 dii Es cuestin de
- Esees e meo o e acosa- 1)0-.
trueques.
MACROECONOMA e 17
- Trueques de qu cosas?
- Bueno, laeconoma trata de trueques. En este caso, el
trueque es entre desempleo einflacin. Las polticas diseadas
para reducir el desempleo probablemente lleven alainflacin.
Si usted quiere reducir latasa de inflacin, puede recortar el
gasto gubernamental" aumentar los impuestos, reducir laoferta
monetaria yaumentar lastasas deinters. Pero esodesacelerara
la actividad econmica, eliminara empleos y aumentara el
desempleo. Todo loque hagapara reducir lainflacin aumen-
tarel desempleo, ytodo loquehagaparareducir el desempleo,
tarde o temprano llevar a ms inflacin. El problema es
cuestin detratar dearmonizar laeconoma. Lamacroeconoma
leexplica austed cmo controlar el trueque entre inflacin y
desempleo. Escriba eso.
LA MACROECONOMA LE EXPLICA A USTED
CMO CONTROLAR EL TRUEQUE
ENTRE DESEMPLEO E INFLACIN.
- Ahora - dijo - almorcemos.
Yo estaba dispuesto, por decir lo menos. Atravesamos el
patio hacia el club deprofesores. Era un fresco da de otoo
yhaba una sensacin deftbol enel aire. Algunos estudiantes
- que am me parecan jvenes - estaban jugando con un
platillo volador en el prado. Otros estaban leyendo tendidos
al sol. Me di cuenta, con sorpresa, de que iba a extraar el
regreso a la universidad ese otoo.
Nos sentamos alamesa, en un rincn. Si bien era obvio
quetodos loconocan, nadie seofreci asentarse con nosotros.
Tal vez creyeron que yo era un estudiante.
- Lodesiempre, profesor Marshall? - pregunt lajoven
camarera. Sevea que era una estudiante, y muy bonita.
- S, Becky, gracias. Y t qu quieres, Bob? - dijo,
llamndome por mi nombre por primera vez.
18 ,. CAPiTULO UNO
_ Qu me recomienda, seor? le respond, pregun-
d
' / ( ( 1 dI - "
tn ome que sena o e slempr,e .
_ El Bison Burger -'- dijo como si fuera algo que no
admita duda.
_ Tomar el Bison Burger con caf, por favor - ledije
aBecky, esforzndome por mantener mi mente en e! asunto
que me ocupaba. Estaba pensando que sera prudente hacer
algunas preguntas inteligentes, pUlesl no pareca ser laclase
de persona a la cual le gustara hablar de ftbol, cuando de
pronto me pregunt: I
- Viste anoche e! partido de los Steelers?
_ No, seor - le respond -. No sigo muy de cerca
e! ftbol. Como que nunca me interes mucho.
_ Si vas a ser gerente, es mejor que te intereses por e!
ftbol - me dijo, para gran sorpresa ma.
_ Yeso por qu, seor? -- lepregunt, comenzando a.
sospechar que sera mejor cambiar de tema. ,
_ A todos los gerentes les gulstae! ftbol- 'mecontest,
como si setratara de al~o obvio. Entonces me di cuenta de
que era hora de cambiar de tema. .
_ Permtame decide; seor, quedisfrut mucho lamaana.
Aprend ms queenseis~emestres quetom deeconoma. Pero
hay algo que me preocupa. .
- Setrata de...? - trom unsorbo del martini queBecky
leacababa detraer. Era, por lomenos, doble, yhaba no menos
de cuatro aceitunas en ~l fondo de! vaso, Me habra gustado
haber' pedido 'uno. Ahora al menos saba qu era "lo desiem-
pre".
Tom un poco de caf y dije:
- Por lo que usted! ha dicho, me parece que controlar la
I .
economa, o seamante~erla en pleno. empleo, debiera ser una
tarea muy sencilla. Si esto es cierto, por qu estamos enfren-
tand~ tantos problemas? Por qu tenemos ~ndesempleo
persistenternente alto, i alta inflacin?
- Bueno -. dijo -! -, en' primer lugar, en economa no
esmuy difcil hacer que[parezcaquecasi rodofuncionar corno
MACROECONOMfA 19
en la teora; pero, amenudo, la realidad es muy distinta. El
mundo perfectamente competitivo de Adam Smith es muy
atractivo en teora, hasta que uno comienza aver que muchas
I
de sus suposiciones no son vlidas en larealidad. Su idea de
competencia, por ejernplo, no tiene mucho sentido en un
mundo en e! cual las quinientas sociedades ms grandes con-
trolan el ochenta por ciento de la economa. Pero laverdad
esque durante mucho ltiernpo.pareca que lateorfakeynesiana
tena todas las respuestas; durante unos veinte aos despus de
laguerra, mantuvimos lastasas dedesempleo einflacin dentro
de lo que podramos llamar lmites "normales" - alrededor
del tres o cuatro por, ciento cada una, en promedio. Fue
entonces cuando laeconoma seconvirti en "laReina de las
Ciencias Sociales", y hasta Nixon seconvirti al keynesianis-
mo...
Lleg nuestro almuerzo. Un Bison Burger: "Dos pastelillos
de carne, salsaespecial; lechuga, queso, pepinillos, cebollas en
un pan de ajonjol!", dije para mis adentros. Peroi tena muy
buen aspecto.
Continu su explicacin:
- Hacia 1965 comenzaron apresentarse una seriedecosas
queno ramos capacesidepredecir, mucho menos decontrolar.
El presidente J ohnsoh estaba muy interesado en ampliar
nuestros programas debienestar social. Esto implicaba ungasto
gubernamental mucho! mayor. Decidi tambin involucrarnos
. en la guerra de Viet ' Nam. T entiendes lo que significa
aumentar el gasto del i,gobierno, no es cierto?
- S, seor. Esinflacionario, amenos queal mismo tiempo
se aumenten los impuestos - le respond, sintindome ms
seguro.
- Correcto. PeroJohnson sedemor mucho enaumentar
los impuestos, y ste fue el inicio de una espiral inflacionaria
que nos tom ms del diez aos para poder controlada. Hay
otras cosas, por supuesto. LospasesdelaOPEP, como tsabes,
lograron aumentar el precio de! petrleo en cerca de mil
quinientos por ciento entre 1971 y 1981. Puesto que toda la
I
2 O CAPTULO UNO MACROECONOMA 21
economanorteamericana estestructuradasobrelasuposicin
de una oferta barata de petrleo, esto constituy un golpe
inflacionario al cual nunca nos ajustamos. Tambin est la
competencia internacional. Cuando les ayudamos al Japn y
aEuropa Occidental areconstruir sus economas despus de
laguerra, tambin les ayudamos amodernizar sus plantas y
equipos, demodo queellos- especialmenteJapn - pronto
sern ms eficientes y productivos que nosotros. Esto ejerci
unagranpresinsobrenosotros paraquemantuviramos una
baja tasade inflacin y as no perder nuestros mercados de
exportacin y, al mismo tiempo, ejerciefectosmuy negativos
en nuestro problema dedesempleo. Lasolacompetencia in-
ternacional nos cost una gran cantidad deempleos - cerca
del veinticinco por ciento detodos los automviles vendidos
enlosEstados Unidos sonahora producidos enel extranjero,
principalmente en el Japn. Esto se traduce en una gran
cantidad deempleos. Otra cosaes que engranar las polticas
monetarias y fiscales para reducir la tasa de inflacin har
aumentar por definicin _. recuerda los trueques - latasa
dedesempleo. Agrgaleel hecho dequelarevolucinde los
computadores y laautomatizacin en general estn reempla-
zandogenteaunritmo todavamsrpidodeloquepodemos
siquierapensar encapacitada paranuevosempleos, yversque
tenemos una situacin muy difcil y complicada. Y apenas
hemos tocado los puntos ms importantes.
Postre, seor? - Lacamarera haba regresado.
S, por favor, Becky. Lo de siempre.
Y usted, seor?
Lo mismo.
El problema - continu - estriba en las variables
exgenas - cosas que suceden fuera del sistema econmico
yquenopodemos predecir. Comovisteestamaana, s sabemos
cmo hacer paraquelaeconoma marche conpleno empleo.
Pero no sabemos cmo predecir lo quelaOPEP har con los
preciosdel petrleo ynopodernos predecir el climamejor que
los meteorlogos.
- Otra cosaquemeheestadopreguntando, seor, estodo
lo que sedice acercadel dficit.
- S. Corno qu?
- Bueno - dije, comenzando otravez asentirme inc-
modo-. Ahorapuedovercmosepresentanlosdficit cuando
el gobierno emplealapolticafiscal paraestimular laeconoma.
Esoes todo? Tenemos unos dficit tan grandes porque el
gobierno ha tratado de reducir el desempleo?
- Ciertamente, eso forma parte del problema. Pero de
ninguna manera es toda lahistoria. Cuando Ronald Reagan
asumi el mando en enero de 1981, laeconoma norteame-
ricanaestabaexperimentando tasasdeinflacinextraordinaria-
mentealtasytasasdedesempleoaltas. Situacionesdeestandole
sonlasquelespresentanalosformuladores depolticael dilema
poco agradable que seguramente t ya conoces.
Quiere usted decir en relacin con el trueque entre
desempleo einflacin?
- Precisamente. Todo lo que se haga para reducir el
desempleo probablemente empeore lasituacin inflacionaria.
Por otraparte, si seintenta reducir lainflacin, probablemente
resultemayor desempleo. LaestrategiadeReaganeraemplear
lapolticamonetariaparaluchar contralainflacin, ylapoltica
fiscal para combatir el desempleo. En parte, esto sucedi
accidentalmente. En parte, porque as sedise.
Con mucha frecuencia- prosigui - los intereses dela
administracin queestenel poder y los intereses del Banco
de la Reserva Federal no coinciden. Los polticos siempre
quierenquelaeconomafuncione10 mscercaposibledel pleno
empleo, especialmente en pocas electorales. Pero al FED,
usualmente, lepreocupamslainflacinqueel desempleo. La
mayor parte delos economistas estaran deacuerdo en decir
queestoesas porqueel FEDrepresentalosinteresesdel sistema
bancario. De hecho, el FED es propiedad de los bancos
comerciales. A los banqueros no lesgustalainflacin porque
ellossonacreedores. Lasaltas tasasdeinflacin implican que
losprstamos lessernpagados condlares msbaratos; osea
11.
221 CApITULO UNO
quelainflacin favorece.alos deudores. Adems, 10 quereal-
menteimporta enel negociobancario eslatasa real de inters,
osea, ladiferenciaentrelb tasadeintersylatasadeinflacin.
Paraquelos bancos ganen dinero, las tasas de inters deben
sermsaltasquelatasadeinflacin: histricamente hanestado
el cuatro por ciento por encima...
Mealegral verquel:legabael postre. Beckypusounmarrini
frenteacadauno. Esta~ezrealmente apreci"lodesiempre".
l llen su pipa y continu. ,
- Por supuesto, albsbanqueros nolespreocupan lasaltas
tasasdeinters, puestoIque latasadeinters es el precio del
producto queellosvenden: dinero. Pero, obviamente, hay un
punto enel cual las tasas deinters pueden sertan altas que
depriman lademanda de prstamos, y entonces todos pier-
I
den. .
Todos pierden? pregunt.
S. Todo el mt'tndo. Los bancos prestan menos, los
consumidores y los inversionistas solicitan menos prstamos,
y todo tiende aparalizarse. Eso fuelo que sucedi en 1980
y 1981, yeso es principalmente lo que nos arrastr hacia la
recesinde1981-1982.1 LaadministracinReag~n habareba-
I
jada losimpuestos eincrernenrado los gastos del gobierno -
msquetodo losdedefensa- mientras queel FED mantuvo
el control delaoferta~monetariay altas rasasdeinters. Fue
slo amediados de 1982 - al comenzar aceder el FED Y
I
empezar abajar las tasas de inters - cuando la economa
volvi acrecer nuevamente.
De modo que _. 'prosigui - lo que tuvimos fue una
situacincontradictoriai entrelapoltica monetaria ylapoltica
fiscal. Y fueun caos cksi total. No comenzamos asalir dela
recesinhasta que la~dminisuacin y el FED empezaron a
moverseenlamisma direccin. y sees mi punto: Paraque
lateoramacroeconmica keynesianafuncione, tienequehaber
compatibilidad entre lapoltica. fiscal y lapoltica monetaria.
Delocontrario, lasco~a<; simplemente pueden irsealaderiva.
MACROECONOMrA e 23
- Todava estoy algo confundido - dije- en cuanto
alo que todo esto ~ieneque ver con- el dficit.
- Para entender dnde estamos ahora, debes tener una
idea de cmo llegamos aqu, y esto es lo que tratar de ex-
plicarte. I
Durante lacampaa de 1980, Reagan prometi bajar los
impuestos, aumentar losgastosdedefensayreducir losgastos
deasistencia social. y, tal como dije antes, l quera que el
FED utilizara polticas monetarias restrictivas con objeto de
reducir la: inflacin. !
Laspolticas monetarias restrictivas del FED empujaron a
laeconoma haciaunil recesin, por locual, enparte, tenemos
tan altos dficit. Cuando laeconoma entra en una recesin,
losingresospor impuestos disminuyen porquehaymenos gente
trabajando ypagando impuestos sobreel ingreso, los ingresos'
delos que estn ti-abajandono suben tan rpidamente, y las.
utilidades delassociedades- y, por tanto, losimpuestos sobre
el ingreso queellasp:,lgan- sonmenores. Al mismo tiempo,
los gastos del gobierno suben automticamente porque ms
gente recibe el seguro de desempleo y ms gente necesita
asistencia social. De.modo que parte delos dficit que he-
mos visto en el pasado han sido una consecuencia de la
recesin.
- Pero ahora laeconoma seest recuperando - inte-
rrump -. No debierareducirse el dficit automticamente?
- Por qu debiera suceder eso?
- No aumentaran los ingresos fiscalesenlamedida en
que ms gente esttrabajando y los ingresos y las utilidades
comiencen a crecer? Y no sereduciran los gastos cuando
menos genteestcobrando el segurodedesempleoy recibiendo
asistencia social?
- Si, eso es cierro. Sin embargo, slo una parte delos
dficit deaos recientes fuepor causadelarecesin. El resto
correspondi arebajasdeimpuestos queno estuvieron acom-
paadas de una correspondiente reduccin en los gastos. El
li
24 e CAPfTULO UNO
MACROECONOMfA 25
resultado es que aun cuando la economa est plenamente
recuperad.a, seguiremos teniendo altos dficit. Esto es lo que
loseconomistas llaman "dficit estructurales", dficit incorpo-
rados que sepresentarn cuando laeconoma est operando
con pleno empleo.
__ Demodo que- dije- el problema consisteenque
losdficit queenfrentaremos enaos futuros nodesaparecern
por s mismos. Estn incorporados en el presupuesto.
Pens que ahora estaba comenzando aentenderlo.
saeslaraznprincipal dequeestemosenfrentando dficit
tan grandes, pero no larazn principal de ladificultad que
presentan esos dficit. El problema real es que los dficit
absorbern una gran proporcin del ahorro privado que, se
espera, habr enlosprximos aos. Setrata dedinero queen
otrascircunstancias habraidoalainversinprivadaenplantas
y equipos yenvivienda. Enel fondo significaun crecimiento
econmico msbajoymenores incrementos enel nivel devida
de todos.
Enpocotiempo - continu -, losdficit significantasas
de inters ms altas. Cuando la economa privada est en
crecimiento yel gobierno recurrealosmercados decapital para
financiar el dficit, comoconsecuenciasubenlastasasdeinters.
Las altas tasas de inters llevan a una serie de problemas.
Conseguimos una "recuperacin no balanceada", porque los
sectoresdelaeconomamssensiblesalastasasdeinters, tales
como el delavivienda y laindustria automotriz, no pueden
creceral mismoritmodeotrossectores. Lasaltastasasdeinters
contribuyen asimismo a mantener alto el valor del dlar, lo
cual reducelacompetitividad delosbienesestadounidenses en
los mercados internacionales. Las altas tasas deinters en los
Estados Unidos llevantambin aaltastasasdeinters entodo
el mundo, lo cual puede ser o no ser compatible con los
objetivos de las polticas macroeconmicas de los pases de
Europa Occidental y del Japn, y, definitivamente, agravalas
cosasen los pases del Tercer Mundo que estn tratando de
refinanciar sus deudas.
- Pero no podra el FED utilizar sus instrumentos de
poltica monetaria paramantener bajas lastasasdeinters?_
pregunt.
- Podra hacerla, pero entonces se corre el riesgo de
recalentar laeconoma einiciar unanuevaronda deinflacin.
- y si mantienen firmes las tasas de inters...
- Enesecasocorrenel riesgodellevar laeconoma aotra
recesin, porque tendramos otro caso depoltica monetaria
ypoltica fiscal encontradiccin, ylascosassedesbarajustaran
otra vez, tal como sucedi en los primeros aos del decenio
de los ochenta.
Demanera quequizyatehayas dado cuenta dequetodo
esto esmuy complicado. Si slo fuera cuestin demanipular
el modelo keynesiano, aplicando losinstrumentos, entonces los
~co~omistas no tendran mucho que hacer. Pero la poltica
jams puede estar separadadelapoltica econmica, ysiempre
sepresentan acontecimientos fortuitos - golpes fortuitos los
llamamos - que nunca podemos prever. Por esoseoyen en
estosdastantos chistesacercadeloseconomistas quenosaben
lo que estn haciendo. Los has odo, no es cierto?
- No estoy seguro - lerespond.
- Bueno, uno delosfavoritos desdehacemucho tiempo
esque"si sepusieran atodos loseconomistas del mundo cabeza
contra cabeza, nunca podran llegar auna conclusin".
Yo lo haba odo, pero simul una risa.
- El otro es que "los economistas constituyen el nico
grupo profesional del mundo queformara un crculo si seles
ordenara formar un pelotn de fusilamiento".
Esta vez no tuve que fingir.
- En fsica, como alguna vez lo indic un famoso eco-
nomista, uno notienepor qupreocuparse dequelavelocidad
de la luz cambie todos los das; uno puede suponer que es
constante. En economa tenemos que hacer suposiciones. Sin
embargo, lanicasuposicin delacual podemos estar seguros
es que las cosas van acambiar. Laconducta humana no es
constante.
:26 CAPfTULO UNO
Hay un ltimo punto - agreg-, y luego tenemos que
Ir a clase. I
Yonosabaquetenfamos que"ir aclase", peropor supuesto
,
no iba adecir nada. [Terrnin, en cambio; mi marrini. Y lo
mismo hizol. Beckynos trajo cafaambos ylevant lamesa,
ramos los: nicos que quedbamos en el, comedor,
A lalarga, lasaltas tasasdeinters llevantambin adficit
ms grandes. Con un, dficit de doscientos mil millones de
dlares, cadapunto porcentual deaumento enlatasadeinters
hacesubir endosmil millones d~dlaresloscostosdeintereses
queel gobierno tiene~uepagar por el financiamiento del dficit
corriente, y en mucho ms que eso los costos totales por
inte~eses d~l financiarfliento de ladeuda nacional, lacual va
carruno de alcanzar los, dos bilhmes de dlares.
- 'Sabe usted, s~or? ste es un punto que nunca he
, I
logrado entender realmente. ,:Cul es la diferencia entre la
deuda y el dficit? :
, , ,
- Bueno, el dficit essimplemente ladiferencia entre lo
que el gob.iernorecib9y loque gastaendeterminado ao. La
deuda nacional, por sf parte, es laacumulacin detodos .los
dficit de.los aos anteriores que no hemos pagado.
- De modo que; los dficit que hemos contrado en el
pasado simplemente ~esuman ala deuda nacional.
,- Correcto. 1
-'- Y cuando omo~queel dficit de.1983fuealgoas como
ciento noventa y cinco mil millones, de dlares, quiere decir
que el gobierno gast,'ciento noventa y cinco mil millones de
.dlares ms de lo que recibi en esesolo ao.
- Captaste la cosa.
- Yesos ciento noventa y cinco mil millones dedlares
fueron agregados tambin a la deuda nacional.
" 1 '
- Correcro.: ',
El profesor Mars~all firm la cuenta y, dijo:
-, Vamos aclase1-' - enforma tal queno me dej mucha
eleccin. Era casi lapna y treinta.
.Mientras atravesbamos el patio, me explic:
MACROECONOMrA 27
- Hoyes el primer dadeclases, y tendr mi seminario
depostgrado sobreeconoma gerencia!' Creo queahorapuedes
entender por qu esimportante para un gerente conocer algo
sobre cmo funciona laeconoma. Pero, en tu trabajo diario,
corno gerente, loque necesitas entender verdaderamente esla
teora de cmo funcionan las firmas comerciales. Por eso te
llevoaesaclase. No tomes notas, amenos queyo~scribaalgo
en el tablero. Cuando yo lo haga, lo escribes.
I
I