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Car|os Mar|o Mora|es C 2012
Introducc|n a |as Matemt|cas I|nanc|eras

Carlos Marlo Morales C llnanzas del royecLo
[ll]

I|nanzas de| proyecto
Introducc|n a |as Matemt|cas I|nanc|eras
no esL permlLlda la reproduccln LoLal o parclal de esLe
llbro, nl su LraLamlenLo lnformLlco, nl la Lransmlsln de
nlnguna forma o por cualquler medlo, ya sea elecLrnlco,
mecnlco, por foLocopla, por reglsLro u oLros meLodos, sln
el permlso prevlo y por escrlLo del LlLular del copyrlghL.

DLkLCnCS kLSLkVADCS 2011 por Carlos Marlo Morales
C. carrera 77c no 61-63 Medellln-Colombla
1elefono: 421.28.93
L_Mall: carlosmoralescasLano[gmall.com

lmpresln dlglLal en Colombla.

uaLos CaLalogrflcos para clLar esLe llbro

I|nanzas para e| proyecto: Matemt|cas
I|nanc|eras
Carlos Marlo Morales C.
LdlLorlal propla. Medellln, 2011
l8n: endlenLe
lormaLo 21x24 cm. aglnas:

[lll]

Contenido
PRESENTACIN ............................................................................................................................... vii
UNIDAD 1: INTERS....................................................................................................................... 24
Introduccin ...................................................................................................................................... 25
1. Valor del dinero en el tiempo ................................................................................................... 26
2. Inters ....................................................................................................................................... 26
2.1 Inters Simple .................................................................................................................... 26
2.2 Tasa de inters .................................................................................................................. 27
2.3 Formula de inters simple ................................................................................................. 27
2.4 Clases de inters simple .................................................................................................... 27
2.4.1 Inters Ordinario ........................................................................................................... 28
2.4.2 Inters Exacto ................................................................................................................ 28
2.4.3 Ejemplos: calculo del inters simple ............................................................................. 28
2.5 Flujo de Caja: representacin grfica de las transacciones financieras. ........................... 31
2.6 Capital Final Valor futuro (V
f
) ......................................................................................... 32
2.7 Capital Inicial Valor presente (V
p
) ................................................................................... 33
2.8 Tasa de inters nominal (i) ................................................................................................ 34
2.9 Numero de periodos (n) .................................................................................................... 35
3. Inters anticipado y descuento comercial ................................................................................ 36
3.1 Operaciones de Descuento ............................................................................................... 37
3.2 Tasa de inters real en una operacin de descuento ...................................................... 39
3.3 Descuentos en Cadena .......................................................................................................... 41
4. Ejercicios resueltos .................................................................................................................... 43
5. Ejercicios propuestos ................................................................................................................ 54
UNIDAD 2: INTERS COMPUESTO .............................................................................................. 23
Introduccin ...................................................................................................................................... 24
1. Concepto de inters compuesto ............................................................................................... 25
2. Modelo de Inters compuesto .................................................................................................. 26
2.1 Valor futuro ........................................................................................................................... 28
2.2 Valor presente ....................................................................................................................... 29
2.3 Nmero de periodos de conversin ...................................................................................... 30
2.4 Tasa de inters ...................................................................................................................... 32
[lv]

3. Tasas de Inters ......................................................................................................................... 34
3.1 Tasa Nominal ......................................................................................................................... 34
3.2 Tasa Efectiva .......................................................................................................................... 34
3.3 Relacin entre Tasa Efectiva y Nominal ................................................................................ 35
3.4 Tasa de Inters Anticipado .................................................................................................... 37
4. Equivalencia entre tasas de inters .......................................................................................... 37
4.1 Equivalencia entre tasas efectivas. ....................................................................................... 37
4.2 Equivalencia entre tasas vencidas y tasas anticipadas.......................................................... 39
4.3 Tasa nominal equivalente a una tasa efectiva. ..................................................................... 42
4.4 Tasa efectiva equivalente de una tasa nominal. ................................................................... 42
5. Ecuaciones de valor o ecuaciones de equivalencia ................................................................... 43
5.1 Concepto de Ecuacin de Valor ............................................................................................ 44
5.2 Ecuacin de Valor .................................................................................................................. 46
6. Aplicaciones de inters compuesto .......................................................................................... 54
6.1 Depsitos a trmino fijo ........................................................................................................ 54
6.2 Inflacin y Deflacin .............................................................................................................. 56
6.3 Devaluacin y revaluacin .................................................................................................... 57
6.4 Tasa deflactada o tasa real .................................................................................................... 61
6.5 Equivalencia de tasas referenciadas ..................................................................................... 62
6.6 Aceptaciones bancarias y financieras ................................................................................... 64
7. Ejercicios resueltos .................................................................................................................... 68
8. Ejercicios propuestos .............................................................................................................. 102
UNIDAD 3: ANUALIDADES Y GRADIENTES .............................................................................. 113
Introduccin .................................................................................................................................... 114
1. Anualidades ............................................................................................................................. 115
1.1 Valor presente de la anualidad ........................................................................................... 117
1.2 Pagos o renta a partir del valor presente ............................................................................ 120
1.3 Pagos o renta con base en el valor futuro .......................................................................... 121
1.4 Valor futuro de la Anualidad ............................................................................................... 123
1.5 Nmero de pagos con base en el valor futuro .................................................................... 124
1.6 Nmero de pagos con base en el valor presente ................................................................ 126
1.7 Tasa efectiva de inters a partir del valor presente ............................................................ 127
[v]

2. Anualidades anticipadas .......................................................................................................... 130
2.1 Valor presente de las anualidades anticipadas ................................................................... 130
2.2 Valor futuro de las anualidades anticipadas ....................................................................... 132
3. Anualidades diferidas .............................................................................................................. 133
3.1 Valor presente de las anualidades diferidas ....................................................................... 134
3.2 Valor futuro de las anualidades diferidas ........................................................................... 135
4. Anualidades perpetuas............................................................................................................ 136
5. Gradientes ............................................................................................................................... 138
6. Ejercicios resueltos .................................................................................................................. 138
7. Ejercicios propuestos .............................................................................................................. 149
UNIDAD 4: AMORTIZACIN Y CAPITALIZACIN ................................................................... 152
UNIDAD 5: CRITERIOS DE EVALUACIN DE PROYECTOS .................................................... 154
APNDICE 1: MATEMTICAS BSICAS .................................................................................... 155
1. Nmeros .................................................................................................................................. 156
1.1 Conjunto de nmeros naturales ......................................................................................... 156
1.2 Conjunto de nmeros enteros ............................................................................................ 156
1.3 Conjunto de nmeros racionales ........................................................................................ 156
1.4 Conjunto de nmeros Irracionales ...................................................................................... 156
1.5 Conjunto de nmeros reales ............................................................................................... 156
2. Exponentes .............................................................................................................................. 157
2.1 Definicin 1 ......................................................................................................................... 157
2.2 Definicin 2 ......................................................................................................................... 158
2.3 Denominacin ..................................................................................................................... 158
2.4 Potenciacin ........................................................................................................................ 158
2.4.1 Propiedades de la potenciacin ...................................................................................... 158
2.4.2 Ejemplos .......................................................................................................................... 159
3. Radicacin ............................................................................................................................... 160
4. Logaritmos ............................................................................................................................... 164
4.1 Propiedades de los logaritmos ............................................................................................ 164
4.2 Sistemas de Logaritmos....................................................................................................... 165
4.3 Ejemplos .............................................................................................................................. 166
5. Operaciones algebraicas ......................................................................................................... 169
[vl]

5.1 Adicin y sustraccin de expresiones ................................................................................. 170
5.2 Multiplicacin de expresiones ............................................................................................ 171
5.3 Divisin de expresiones ....................................................................................................... 173
5.4 Factorizacin ....................................................................................................................... 174
5.4.1 Factor comn .................................................................................................................. 174
5.4.2 Factorizacin de la diferencia de cuadrados .................................................... 175
5.4.3 Factorizacin por agrupamiento de trminos ................................................................. 176
5.4.4 Factorizacin de expresiones .................................................................... 177
5.4.5 Factorizacin de expresiones ................................................................. 178
5.4.6 Factorizacin de expresiones .......................................................... 179
5.4.7 Otros casos de Factorizacin ........................................................................................... 180
5.5 Fracciones algebraicas......................................................................................................... 180
5.5.1 Simplificacin de fracciones ............................................................................................ 181
5.5.2 Adicin y sustraccin de fracciones ................................................................................ 182
5.5.3 Multiplicacin de fracciones ........................................................................................... 185
5.5.4 Divisin de fracciones ...................................................................................................... 186
6. Ecuaciones ............................................................................................................................... 187
6.1 Ecuaciones lineales .............................................................................................................. 187
6.2 Aplicacin de ecuaciones lineales ....................................................................................... 192
7. Ecuaciones cuadrticas ........................................................................................................... 196
REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS ............................................................................................... 198
GLOSARIO DE TERMINOS ........................................................................................................... 200

[vll]

PRESENTACI0N
Ll dlnero es el prlnclpal recurso con que cuenLa el gerenLe para la reallzacln del proyecLo,
por esLo, se requlere especlal aLencln en la planeacln y e[ecucln de la lnlclaLlva de
lnversln.
Los lnverslonlsLas solo esLarn dlspuesLos a colocar su dlnero en una lnlclaLlva que le
permlLa recuperar lo lnverLldo y Lener unos rendlmlenLos que al menos equlparen
lnverslones con slmllar nlvel de rlesgo. lgualmenLe, el secLor flnanclero solo presLara
dlnero a proyecLos que demuesLren que en el fuLuro puedan cumpllr con las obllgaclones
flnancleras. ue oLro lado, el gerenLe de proyecLo deber duranLe la fase de e[ecucln
asegurar que el proyecLo se reallce ba[o los presupuesLos flnancleros con los cuales fue
aprobada la e[ecucln.
Cul es el valor del proyecLo?, Cules son los cosLos y gasLos para su fuLura operacln?,
Cundo es prudenLe endeudarse para la reallzacln del proyecLo?, Cul es el cosLo del
dlnero?, Cue renLabllldad se debe exlglr a la lnversln?, Cul es la esLrucLura flnanclera
ms aproplada para el proyecLo?, son, enLre oLras, pregunLas que debe conLesLar el
gerenLe de proyecLos al momenLo de decldlr sobre la me[or forma de flnanclar la
lnlclaLlva.
La lngenlerla Lconmlca o MaLemLlca llnanclera, es una poderosa herramlenLa de la
maLemLlca apllcada, que esLudla el valor del dlnero en el Llempo, y que permlLe a Lraves
de modelos apoyar a los gerenLes y admlnlsLradores en la Loma de declslones al momenLo
de escoger la forma pLlma de mane[ar el recurso dlnero. Ls declr, una herramlenLa para
la planeacln y gesLln del dlnero, acLlvldades que permlLen asegurar la generacln de
valor del lnverslonlsLa.
[vlll]

La generacln de valor es deLermlnanLe en el momenLo en que el lnverslonlsLa se deflne
por una alLernaLlva de lnversln, por esLo, es necesarlo que el gerenLe de proyecLos
cuenLe con las compeLenclas para planear y gesLlonar pLlmamenLe los recursos
flnancleros, es declr, capaces de mane[ar pLlmamenLe el dlnero de manera que se
asegure el exlLo fuLuro del proyecLo.
Ll llbro llnanzas del proyecLo busca desarrollar las compeLenclas para que el fuLuro
gerenLe haga un mane[o adecuado de los modelos de la maLemLlca flnanclera que le
permlLan de manera rlgurosa reallzar la planeacln, evaluacln y gesLln del proyecLo.
ara esLo el llbro, aparLe de LraLar la Leorla, desarrolla numerosos casos de apllcacln de
cada uno de los modelos y propone oLro LanLo para que el esLudlanLe resuelva como
medlo para el aprendlza[e a Lraves del Lraba[o lndependlenLe.
Ll LexLo esL compuesLo de clnco unldades de aprendlza[e y un apendlce. Ln la prlmera
unldad se esLudla los fundamenLos de la dlsclpllna: el valor del dlnero en el Llempo, el
concepLo de equlvalencla y el lnLeres slmple, con sus apllcaclones ms lmporLanLes. Ln la
unldad dos se esLudla el concepLo de lnLeres compuesLo, lncluyendo la dlferenclacln
enLre Lasa efecLlva y Lasa nomlnal, la equlvalencla de Lasas y la ecuacln de valor, adems
sus apllcaclones ms relevanLes: depslLos a Lermlno, lnflacln, deflacln, devaluacln,
revaluacln, Lasas comblnadas, la Lasa deflacLada y la equlvalencla de Lasas relaclonadas.
Ln la unldad Lres se anallzan las anualldades: el valor presenLe y fuLuro de una anualldad,
las anualldades anLlclpadas, dlferldas y perpeLuas, adlclonalmenLe, se esLudlan los
gradlenLes arlLmeLlcos y geomeLrlcos. Ln la unldad cuaLro se esLudlan las amorLlzacln de
credlLos y la caplLallzacln de lnverslones en sus dlferenLes modalldades, flnalmenLe la
unldad clnco se LraLan los crlLerlos de evaluacln de proyecLos: vn, 1l8 y la relacln 8/C.
Adlclonal a las clnco unldades de aprendlza[e se presenLa un apendlce donde se recuerdan
los concepLos bslcos de la arlLmeLlca, necesarlos para la manlpulacln de los dlferenLes
modelos de la maLemLlca flnanclera.
ue esLa forma, el LexLo ofrece a los esLudlanLes y profeslonales, con orlenLacln a la
gerencla de proyecLos, los fundamenLos bslcos y herramlenLas para el e[erclclo de su
[lx]

profesln. e propone el esLudlo desde la dlmensln prcLlca, sln de[ar de anallzar el
fundamenLo Lerlco. A parLlr de los elemenLos Lerlcos se reallzan apllcaclones orlenLadas
a slLuaclones empresarlales, permlLlendo a los esLudlanLes desarrollar las habllldades
requerldas para una prcLlca profeslonal acorde con las necesldades del medlo
empresarlal.
ara lo anLerlor, la exposlcln de cada Lema se lnlcla con los elemenLos Lerlcos llusLrando
su apllcacln con e[emplos o slLuaclones de la prcLlca empresarlal, en cada unldad de
aprendlza[e se presenLan e[erclclos resuelLos y se proponen casos para su solucln.
MeLodolglcamenLe para la solucln de los e[emplos, casos y e[erclclos, apllcamos en
forma comblnada las frmulas y las funclones flnancleras uLlllzando el slgulendo
procedlmlenLo bslco: a) ldenLlflcacln del problema y ordenamlenLo de los daLos, b)
Apllcacln del modelo aproplado para el caso ldenLlflcado y, c) la lnLerpreLacln de los
resulLados enconLrados.
Las lecLuras de los caplLulos sern la base Lerlca, pero no se excluye que el esLudlanLe
apoye su aprendlza[e en la consulLa de la blbllografla y clbergrafla propuesLa.
ara las prcLlcas el llbro propone, en cada unldad de aprendlza[e, dlferenLes Llpos de
e[erclclos. Ll docenLe deber asegurar que los esLudlanLes desarrollen la capacldad de
apllcar a casos parLlculares las Leorlas, Lecnlcas y procedlmlenLos desarrollados desde el
marco Lerlco.
or su parLe, los esLudlanLes deben adopLar una Lecnlca y asumlr una dlsclpllna que le
permlLa: reallzar el esLudlo de los concepLos Lerlcos y la reallzacln de las prcLlcas de
acuerdo a los lnsLrucLlvos y las recomendaclones del docenLe.
e suglere al profesor acompananLe que adopLe una evaluacln lnLegral dlrlglda a la
verlflcacln de la aproplacln de los conoclmlenLos y desarrollo de las habllldades, pero
Lamblen a la evaluacln de la responsabllldad, la capacldad del Lraba[o en equlpo, la
creaLlvldad e lnlclaLlva, el compromlso, la Lolerancla al camblo, la Loma de rlesgos
[x]

calculados y la perslsLencla en el Lraba[o, valores esLos proplos y necesarlos para cualquler
profeslonal de la gerencla de proyecLos.
Culero Lermlnar esLa presenLacln manlfesLando ml agradeclmlenLo a Lodos los
profesores y esLudlanLes que a lo largo de ms de sels anos han aporLado a la consLruccln
de esLe escrlLo, sln ellos habrla sldo lmposlble esLa reallzacln.


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No boy lovetslo ms teotoble poe lo Jel coooclmleoto
(8eojomlo ltookllo)
UNIDAD 1: INTERES
UB)ETIVU
Al floollzot lo oolJoJ los estoJlootes estoto eo copoclJoJ Je cooceptoot sobte el volot
Jel Jloeto eo el tlempo, colcolot opetoclooes flooocletos opllcooJo lotets slmple y
teollzot opetoclooes cometcloles Je Jescoeoto.

CUNTENIDU
1. volot Jel Jloeto eo el tlempo
2. lotets slmple
J. lotets ootlclpoJo y Jescoeoto cometclol
4. jetclclos tesoeltos
5. jetclclos ptopoestos

Inters

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Introduccin
Ln general, las operaclones flnancleras Llenen en comun el pago de un valor por el uso del
dlnero, esLo es lgualmenLe clerLo en las operaclones comerclales. Adems al conslderarse
el dlnero como un blen se espera que el valor que se paga por su uso sufra alLas y ba[as,
como cualquler oLra mercancla. Ls declr, el cosLo del dlnero depender de las condlclones
de la oferLa y demanda del mercado y varlables como la lnflacln, devaluacln y
revaluacln, enLre oLras.
La expresln: no es lo mlsmo un mllln de pesos de hoy, que un mllln de pesos denLro
de un ano", se uLlllza para slgnlflcar que el poseedor del dlnero espera que se le
recompense por no uLlllzar su dlnero y ponerlo a dlsposlcln de oLro por un Llempo. no es
lgual reclblr la mlsma canLldad de dlnero hoy que un Llempo despues, es declr, no se
puede declr que dlchos valores sean equlvalenLes.
uos clfras de dlnero son equlvalenLes cuando a una persona le es lndlferenLe reclblr una
suma de dlnero hoy (v
) o reclblr oLra (v
l
) al cabo de un Llempo. Ll lnLeres es el monLo de
dlnero que hace equlvalenLe el valor del dlnero en el Llempo, es declr, el lnLeres permlLe
hacer equlvalenLe clfras de dlnero en el Llempo.
Ll concepLo de lnLeres es de uso ampllo en la vlda comerclal y flnanclera, esLo ha
conducldo a que Lenga mulLlples acepclones, enLre oLras: valor del dlnero en el Llempo,
valor reclbldo o enLregado por el uso del dlnero, uLllldad o ganancla que genera un caplLal,
preclo que se paga por el uso del dlnero, rendlmlenLo de una lnversln.


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1. Valor del dinero en el tiempo
Por qu no es igual recibir $1000.000 hoy, que esta misma cantidad dentro de un ao?
Las razones que explican por qu dos cantidades iguales de dinero no tienen el mismo
valor en el tiempo; son:
a) La primera tiene que ver con la prdida del poder adquisitivo del dinero, ocasionado
por el incremento generalizado de los precios inflacin-. Con el mismo dinero, en
general, se podrn adquirir mayor cantidad de bienes y servicios hoy que dentro de
un ao.
b) La segunda razn tiene que ver con la capacidad que tiene el dinero de generar
dinero. Disponiendo del milln de pesos hoy, estos se podrn invertir obtenido
rendimientos que permitirn tener despus de un ao una cantidad mayor
c) La tercera tiene que ver con el riesgo. Mas vale tener asegurado el milln hoy, y no la
promesa de recibir el dinero dentro de un ao.
En resumen, el que posee una cantidad de dinero solo estar dispuesto a entregarla en
prstamo, si se le reconoce un monto de dinero adicional que compense la perdida de
valor, el rendimiento por renunciar a su uso y el riesgo de recibir la cantidad un tiempo
despus.
2. Inters
Es la cantidad de dinero adicional por la cual un inversionista estar dispuesto a prestar su
dinero. En otras palabras es la cantidad de dinero adicional que hace que dos cantidades
de dinero sean equivalente en el tiempo

2.1 Inters Simple
En el caso del inters simple la cantidad de dinero que se paga por el uso del dinero se
calcula al final de cada periodo de tiempo pactado. El inters no se capitaliza, es decir, no
se suma al capital inicial para calcular el inters del prximo periodo.
Para el clculo del inters se utiliza la tasa de inters.

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2.2 Tasa de inters
Se define como el valor porcentual que se pacta por el uso del dinero para un periodo de
tiempo determinado.
Ejemplo 1
a) 20% anual, significa que se pagar 0,2 pesos por cada peso, por cada ao.
b) 1,5% mensual, significa que se pagar 0,015 pesos por cada peso, por mes
c) 6% semestral, significa que se pagar 0,06 pesos por cada peso, por seis meses
d) 4% bimensual, significa que se pagar 0,04 pesos por cada peso, por dos meses
e) 45% bianual, significa que se pagar 0,45 pesos por cada peso, por dos aos
2.3 Formula de inters simple
El inters se calcula como el producto del capital inicial por la tasa de inters para el
periodo de tiempo pactado.

Si el prstamo del dinero se pacta durante varios periodos de tiempo; entonces para
calcular el inters es necesario multiplicar el anterior resultado por el nmero de periodos
pactados.

Donde:

2.4 Clases de inters simple
En la prctica no existe un criterio nico para aplicar el inters simple. La aplicacin
depende de la operacin comercial o financiera, tambin del sector econmico donde se
realice la operacin o incluso de las costumbres comerciales.

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Dependiendo de la base en das se utilice para el clculo del inters, se distinguen dos
tipos de aplicaciones.
2.4.1 Inters Urdinario
En esta aplicacin para el clculo del inters se toma como base un ao de 360 das.
2.4.2 Inters Exacto
A diferencia que en el inters ordinario, en este caso el inters se calcula tomando como
base un ao de 365 das.
Ambas modalidades de clculo ordinario y exacto pueden, a su vez, tomar algunas de las
variantes que se muestran en la siguiente tabla
Inters Ordinario
(Base de Clculo 360)
Con tiempo exacto (Inters Bancario)
(Considera los das exactos en los cuales se ha utilizado el
prstamo y una base de 360 das al ao)
Tiempo exacto
Con tiempo aproximado (Inters Comercial)
(Considera indistintamente meses de 30 das y una base de
360 das al ao)
Meses de 30 das
Inters Exacto
(Base de Calculo 365)
Exacto o Verdadero (Inters Racional)
prstamo y la base son los das exactos del ao)
Tiempo exacto
Exacto sin Bisiesto (Inters base 365 das)
prstamo y una base de 365 das al ao (No considera
bisiestos))
Tiempo exacto sin
bisiesto
Con tiempo aproximado
(Considera meses de 30 das y la base son los das exactos
del ao (No tiene utilidad prctica))

Meses de 30 das

2.4.3 E|emplos: calculo del inters simple
Ejemplo 2
Sandra quiere conocer el inters que debe cancelar a una entidad bancaria por el
prstamo de $1000.000, durante el mes de febrero del ao 2004 (bisiesto), si la entidad
financiera le esta cobrando una tasa de inters del 20% Nominal Anual

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Solucin
o El monto o capital principal es:
o La tasa de inters es: ; es decir, es lo que se cobrar por un ao.
o El periodo en que se causa el inters es una fraccin de ao: 29 (das del mes de
febrero) de los 360 das del ao, aplicando inters bancario.

Con las anteriores consideraciones, el inters se calcula utilizando la formula (1), como:

(
)
El monto que Sandra debe cancelar por el prstamo de un milln durante el mes de
febrero es: $16.111,11

Ejemplo 3
Carmen quiere conocer cul es el inters que debe cancelar por el mes de febrero del
ao 2004 (bisiesto) por un crdito comercial de $1000.000 para la compra de un TV, si
se le cobra una tasa del 20% Nominal Anual
Solucin
febrero) de los 360 das del ao, aplicando inters comercial.


(
)
El monto que Carmen debe cancelar por el prstamo de un milln durante el mes de

Ejemplo 4
Juliana quiere conocer cul es el inters que debe cancelar por el mes de febrero del
ao 2004 (bisiesto) por un prstamo de $1000.000, si el prestamista cobra una tasa del
20% Nominal Anual y lo calcula con inters racional

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30

Solucin
febrero) de los 366 das del ao, aplicando inters racional.


(
)
El monto que Juliana debe cancelar por el prstamo de un milln durante el mes de

Ejemplo 5
Alberto quiere conocer cul es el inters que debe cancelar por el mes de febrero del
ao 2004 (bisiesto) por un prstamo de $1000.000, si se le cobra una tasa del 20%
Nominal Anual y el prestamista hace el clculo con inters base 365 (tiempo exacto sin
bisiesto)
Solucin


(
)
El monto que Alberto debe cancelar por el prstamo de un milln durante el mes de

Ejemplo 6
Mario quiere conocer cul es el inters que debe cancelar por el mes de febrero del ao
2004 (bisiesto) sobre un prstamo de $1000.000, si se le cobra una tasa del 20%
Nominal Anual y el prestamista hace el clculo con inters exacto-tiempo aproximado

u
n
l
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d

d
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A
p
r
e
n
d
l
z
a
[
e
:

l
n
L
e
r
e
s

31

Solucin


(
)
El monto que Mario debe cancelar por el prstamo de un milln durante el mes de
2.5 Flu|o de Ca|a: representacin grfica de las transacciones
financieras.
El flujo de caja es una representacin grafica que permite comprender con exactitud los
movimientos de dinero que estn sucediendo en una transaccin financiera, durante el
tiempo. En la grfica se representa el tiempo por una recta horizontal, la cual puede estar
dividida en periodos, para mayor claridad; los egresos de dinero se representan por
flechas hacia abajo; los ingresos por su parte se representan por flechas hacia arriba.

GkAIICA NC 1 ILUIC DL CAIA

PorlzonLe de Llempo
lngresos
Lgresos

u
n
l
d
a
d

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A
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n
d
l
z
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[
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:

l
n
L
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e
s

32

2. Capital Final Valor futuro {Vf]
El capital final que recibir el prestamista o inversionista, o por el contrario el que deber
pagar el usuario del dinero, corresponde al capital inicial ms los intereses. Este valor se
denomina valor final o valor futuro y se representa por V
f

Remplazando (1) en la anterior formula, se obtiene:

Factorizando el valor comn, se obtiene:

Donde:

Ejemplo 7
Mara Cristina quiere saber cunto recibir exacLamenLe" al flnal, si presta a un amigo
la suma de $3000.000 entre el 23 de agosto hasta el 27 de octubre de 1999 a una tasa
de inters del 35% nominal anual
Solucin
La transaccin financiera se ilustra con el siguiente flujo de caja.

v
l
=?
ulas = 63
v
l
= 3000.000
23/08/99
27/10/99
l = 33 nA

u
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l
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A
p
r
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n
d
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z
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[
e
:

l
n
L
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r
e
s

33

o El tiempo en el cual se causan los intereses son los das entre 23.08.1999 y el
27.10.1999; es decir, 65 das; que es una fraccin del ao
o Considerando que ella quiere conocer el valor exacto entonces se debe aplicar
inters racional.

(
)
El monto que recibir Mara Cistina al final ser: $3186.986,30; esto significa ganara un
inters de $186.986,30

2.7 Capital Inicial Valor presente {Vp]
Conocido el valor futuro, la tasa de inters y el nmero de periodos a los cuales se pacta la
transaccin financiera se puede calcular el capital inicial o el valor presente involucrado en
dicha transaccin.
Partiendo de la ecuacin (2): despejando V se obtiene:

Los smbolos tienen el mismo significado que en las formulas (1) y (2)
Ejemplo 8
Juan debe pagar $600.000 de matrcula en la universidad el da 13 de diciembre.
Cunto dinero debe depositar el 5 de agosto del mismo ao en una cuenta de ahorros
que paga el 23% nominal anual?
Solucin

v
l
= $600.000
ulas = 130
v
l
= ?
03/08
13/12
l = 23 nA

u
n
l
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A
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r
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l
z
a
[
e
:

l
n
L
e
r
e
s

34

o El valor final que debe pagar es:
o La tasa de inters es: ; es decir, es lo que se pagara por un ao.
o El tiempo en el cual se causan los intereses son los das entre 5 de agosto y el 13
de diciembre; es decir, 130 das; que es una fraccin del ao
o Considerando que se trata de banco, se aplica inters bancario.

El monto que Juan debe depositar en la cuenta de ahorros es: $553.988,20
2.8 Tasa de inters nominal {i]
Conocido el valor futuro, el capital inicial o valor presente y el nmero de periodos se
puede calcular inters nominal al cual esta pactada la transaccin financiera.
Partiendo de la ecuacin (2): despejando se obtiene:

Ejemplo 10
Julin dueo de una pequea empresa ha tenido excedentes por $3000.000 durante el
pasado periodo; l quiere conocer a que tasa de inters comercial dichos excedentes se
convertirn en $3500.000 en 6 meses
Solucin

vl = $3300.000
6 Meses
v = 3000.000
l= ?

u
n
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d
l
z
a
[
e
:

l
n
L
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r
e
s

33

o El valor final es:
o El capital inicial o valor presente:
o El tiempo en el cual se causan los intereses son 6 meses, 180 das
o Aplicando inters comercial.

Juan deber colocar su dinero a un inters nominal anual del 33,33%

2.9 Numero de periodos {n]
Conocido el valor futuro, el capital inicial o valor presente y la tasa de inters nominal se
puede calcular el nmero de periodos a la cual esta pactada la transaccin financiera.
Partiendo de la ecuacin (2): despejando se obtiene:

Ejemplo 11
Rubn dueo de una pequea empresa ha tenido excedentes por $3000.000 durante el
pasado periodo; l quiere conocer durante cunto tiempo debe colocar este dinero para
convertir estos excedentes en $4500.000, si la entidad bancaria le reconoce un inters
NA del 27%.
Solucin


u
n
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d
a
d

d
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n
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a
[
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:

l
n
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r
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s

36

o El capital inicial o valor presente:
o Tasa de inters nominal anual es:
o Aplicando inters bancario.

Rubn de colocar sus excedentes durante 666,66 das

3. Inters anticipado y descuento comercial
En algunas transacciones financieras es normal que el pago del inters se haga de manera
anticipada; es decir, que se causan los intereses al principio de los periodos acordados en
la operacin; en este caso, se aplica la tasa de inters anticipada; la cual se representa con
el smbolo (i
a
).
Por su parte, en las operaciones comerciales es corriente el descuento de pagos futuros
respaldados en ttulos valores; tambin conceder descuentos bajo ciertas condiciones
comerciales para motivar el pago cumplido, anticipado, o la compra de la mercanca. En
estos casos el descuento se calcula utilizando la tasa de descuento, que se representa con
la leLra d".
En la unidad de aprendizaje siguiente se tratara en detalle el inters anticipado,
especialmente se tratar la equivalencia con el inters vencido.
v
l
= $4300.000
n = ?
v
l
= 3000.000
l= 27

u
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l
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n
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[
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:

l
n
L
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e
s

37

3.1 Uperaciones de Descuento
El descuento de pagos futuros respaldados en ttulos valores es comn en el mbito
comercial. La operacin consiste en volver lquido ante un tercero, usualmente una
entidad financiera, un titulo valor que respalda un pago futuro. El descuento (D) se calcula
sobre el valor final o valor nominal de la operacin, aplicando la tasa de descuento (d)
acordada en la operacin y considerando el tiempo faltante para causar el pago; el valor
lquido (V
t
), valor de la transaccin, se calcula como el valor nominal menos el descuento.
Teniendo en cuenta lo anterior el descuento se realiza como:

Donde:

Por su parte el Valor Lquido (Vt) o valor de la transaccin se calcula como el valor nominal
menos el descuento:

Los smbolos tienen el mismo significado que en las formulas (6)
Ejemplo 12
El 22 de abril del 2010 una pequeo comerciante compra mercancas por un valor de
$8000.000 para surtir su almacn; este realiza el pago a la fabrica a travs de una letra
de cambio por valor nominal de $8000.000 con vencimiento el 22 de julio.
El 20 de junio la fbrica por problemas de liquidez ofrece en venta la letra al banco

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n
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s

38

Medelln, el cual aplica un descuento del 27%. Cunto recibir el fabricante en esta
transaccin?
Solucin

o El periodo en que se causa el descuento esta entre el 25/06 y 22/07, es decir: 27
das.
o Tasa de descuento:
Con las anteriores consideraciones, el Valor Liquido se calcula utilizando la formula (7),
como:

(
)

La fabrica recibir el 25 de junio un valor de $7784.000

Ejemplo 13
Cul deber ser el valor nominal de una letra de cambio que un comerciante descuenta
en el Banco Medelln, cincuenta das antes de su vencimiento a una tasa de descuento
del 25% anual, si el comerciante recibe un valor de $125450.000?
Solucin
La situacin se ilustra grficamente como se muestra a continuacin:

vL = ? 22/04/10
v
f
= 8000.000
d= 27
22/07
23/06

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L
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s

39

o El valor liquido es:
o El tiempo en que se causa el descuento es: 50 das.
Con las anteriores consideraciones, el Valor Nominal se calcula despejando de la formula
(7), V
f
, as como se muestra a continuacin:

El valor nominal de la letra de cambio deber ser de $129962.589,9

3.2 Tasa de inters real en una operacin de descuento
La tasa de descuento se aplica al valor final de la operacin, a diferencia del inters simple
que se aplica al valor inicial; en consecuencia, es lgico, que para un mismo valor el
inters hallado sea diferente; para calcular la tasa de inters real que se cobra en una
operacin de descuento se debe aplicar la formula de inters simple (4), al resultado final
de la operacin de descuento.
El clculo de la tasa de inters real en una operacin de descuento se ilustra a travs del
siguiente ejemplo:
Ejemplo 14
Si el Banco Medelln descuenta una letra de cambio de $6000.000, 75 das antes del
vencimiento al 26%. Cul es la tasa de inters simple real que se cobra por esta
operacin?
vL = 123430.000
n= 30 dlas
v
f
= ?
d= 23

u
n
l
d
a
d

d
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n
d
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[
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:

l
n
L
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s

40

Solucin
Primero, en la operacin de descuento, se calcula el valor lquido. La situacin se ilustra
grficamente como se muestra a continuacin:

o El valor nominal es:
o El tiempo en que se causa el descuento es: 75 das.
Con las anteriores consideraciones, el Valor liquido se calcula aplicando la formula (7),
como se muestra a continuacin:

(
)
As, la situacin de la operacin financiera se muestra en la siguiente grfica, a partir de
esta se pide determinar la tasa de inters real de la operacin

Para hallar la tasa de inters real, aplicamos la formula (4)

La tasa de inters anual real de la operacin es: 27,48%

vL = ?
n= 73 dlas
v
f
= 6000.000
d= 26
vL = 3673.000
n= 73 dlas
v
f
= 6000.000
l= ?

u
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41

3.3 Descuentos en Cadena
Como se explic en las operaciones comerciales es comn tambin ofrecer descuentos
con el fin de motivar el pago y/o incentivar la compra de mercancas. Lo corriente es
encontrar que los comerciantes ofrecen ms de un descuento simultneamente aplicables
a una misma factura, a continuacin se relacionan los ms comunes:
Descuento por volumen
Descuento por pronto pago
Descuento por embalaje
Descuento por temporada
Descuento por fidelidad
La aplicacin de varios descuentos sobre una misma factura recibe el nombre de
descuentos en cadena. En la tabla No 1 Descuentos en cadena, se muestra la forma de
calcula, el valor del descuento y el valor final de la factura, cuando se aplican varios
descuentos de manera simultnea a una misma factura.
1A8LA NC 1. DLSCULN1CS LN CADLNA
Valor factura antes
del descuento
Tasa
descuento
Valor descuento (D) Valor factura despus del descuento
(A
f
)

A d
1
D
1
= Ad
1
A
1
= A - Ad
1
=

A(1-d
1
)
A(1-d
1
) d
2
D
2
= A(1-d
1
) d
2
A
2
= A(1-d
1
)-A(1-d
1
) d
2
= A(1-d
1
)(1-d
2
)
A(1-d
1
)(1-d
2
) d
3
D
3
= A(1-d
1
)(1-d
2
) d
3
A
3
= (A(1-d
1
)(1-d
2
)-A(1-d
1
)(1-d
2
)d
3
) =
A(1-d
1
)(1-d
2
)(1-d
3
)

A(1-d
1
)(1-d
2
)(1-d
n-1
) d
n
D
n
= A(1-d
1
)(1-d
2
) (1-d
n-1
) d
n
A
n
= A(1-d
1
)(1-d
2
)(1-d
3
)(1-d
n
)
Donde:


u
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l
d
a
d

d
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[
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:

l
n
L
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42

Resumiendo, de la tabla se puede establecer que el descuento total se calcula como:
[
]
El valor de la factura final, se calcula como:

La tasa de descuento promedio se obtiene de dividir el valor final de la factura con el valor
inicial de la misma:

Ejemplo 15
Un comerciante quiere conocer la tasa de descuento promedio que se le otorga, el
descuento total y el valor final de la factura si realiza compras de mercanca por
$120350.000, a un fabricante que le concede los siguientes descuentos: por pronto
pago: 15%; por compra al por mayor 20%; por fidelidad 3%; y por temporada: 5%
Solucin
o El valor inicial de la factura es:
o Descuento por pronto pago:

o Descuento por compra al por mayor:

o Descuento por fidelidad:

o Descuento por temporada:

Teniendo en cuenta las anteriores consideraciones el valor total del descuento se calcula
con la formula (8):
[
]
[ ]
El valor de la factura final, se calcula con la formula (9), como:

La tasa promedio de descuento, se calcula con la formula (10), como:


u
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l
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43

El comerciante obtendr un descuento total de $44969.283, el valor final de la factura
ser de $75413.717 y la tasa promedio de descuento recibida es 37,33%
4. E|ercicios resueltos
4.1 Clorla qulere conocer el lnLeres slmple que debe cancelar a un comerclanLe que le
vende a credlLo un elecLrodomesLlco que cuesLa $10000.000, sl reallza la compra
en marzo 18 y debe cancelarlo el 18 de agosLo del mlsmo ano. Ll comerclanLe
cobra una Lasa de lnLeres del 2,8 mensual

olucln:
armetros
o Valor presente de la transaccin :
o Tasa de inters:
o Tiempo en el cual se causan los intereses :
kepresentac|n grf|ca

C|cu|os
ara calcular el lnLeres slmple se uLlllza la formula (1)

kespuesta
Clorla debe cancelar $306.000 de lnLereses al comerclanLe

3 meses
18.03
18.08
l = 2,8 mensual

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l
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r
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n
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[
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:

l
n
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r
e
s

44

4.2 un empresarlo qulere conocer cunLo reclblr al flnal sl reallza una lnversln de
$230000.000 en un fondo de lnverslones enLre 13 de sepLlembre hasLa el 18 de
novlembre del mlsmo ano, sl le reconocen una Lasa de lnLeres del 40 anual. e
plde calcular: a) Ll monLo raclonal y b) el monLo bancarlo

olucln:
armetros
o Valor presente de la transaccin :
o Tasa de inters:
o Tiempo en el cual se causan los intereses:
Real (racional) Bancario
Septiembre 15 15
Octubre 31 31
Noviembre 18 18
Total 64 63


C|cu|os
a) ara calcular el valor flnal apllcando lnLeres raclonal que reclblr el empresarlo
se uLlllza la formula (2)

(
)

Ln el caso que los lnLereses se causen de forma raclonal el empresarlo reclblr la
suma de $267334.246,60

a) ara calcular el valor flnal apllcando lnLeres bancarlo que reclblr el
empresarlo se uLlllza la formula (2)

8eal =64 // 8ancarlo =63
13.09
18.11
l = 40 anual
v
p
= 230000.000
v
f
= ?

u
n
l
d
a
d

d
e

A
p
r
e
n
d
l
z
a
[
e
:

l
n
L
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r
e
s

43

(
)

kespuesta
Ln el caso que los lnLereses se causen de forma bancarla el empresarlo reclblr la
suma de $267300.000,00

4.3 un empresarlo desea saber cunLo debe lnverLlr el 22 de ocLubre en un fondo que
le garanLlza el 28 anual para que el 23 de marzo del slgulenLe ano pueda reLlrar
la suma de $130000.000. 8eallce el calculo uLlllzando lnLeres raclonal, comerclal y
bancarlo

olucln:
armetros
o Valor futuro:
o Tasa de inters:
o Tiempo en el cual se causan los intereses:
Real Bancario Comercial
Octubre 9 9 8
Noviembre 30 30 30
Diciembre 31 31 30
Enero 31 31 30
Febrero 28 28 30
Marzo 25 25 25
Total 154 154 153


C|cu|os
a) ara calcular el valor que deber lnverLlr el empresarlo, apllcando lnLeres
raclonal o real se uLlllza la formula (3)

8eal =134 // 8ancarlo =63 // Comerclal =133
22.10 23.03
l = 28 anual
v
p
= ?
v
f
=130000.000

u
n
l
d
a
d

d
e

A
p
r
e
n
d
l
z
a
[
e
:

l
n
L
e
r
e
s

46

Ln el caso que los lnLereses se causen de forma raclonal el empresarlo deber
lnverLlr la suma de $134131.720,10

b) ara calcular el valor que deber lnverLlr el empresarlo, apllcando lnLeres
bancarlo se uLlllza la formula (3)


c) ara calcular el valor que deber lnverLlr el empresarlo, apllcando lnLeres
comerclal se uLlllza la formula (3)

kespuesta

4.4 un empresarlo desea conocer cunLo deber lnverLlr hoy en un fondo para denLro
de Lres anos y medlo reponer la maqulnarla que esLlma cosLara $300000.000. Ll
fondo uLlllza lnLeres bancarlo en sus clculos y reconoce un lnLeres mensual del
3.

olucln:
armetros
o Valor futuro esperado:
o Tasa de inters:
o Tiempo en el cual se causan los intereses: 42 meses (3 aos y medio)


u
n
l
d
a
d

d
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A
p
r
e
n
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z
a
[
e
:

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n
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r
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s

47


C|cu|os
ara calcular el valor que el empresarlo deber lnverLlr para al flnal obLener el
dlnero para reponer la maqulnarla, apllcando lnLeres bancarlo, se uLlllza la
formula (2)

kespuesta
Ll empresarlo deber lnverLlr la suma de $221238.938,10

4.3 un lnverslonlsLa compro un Lerreno por $9000.000 hace sels anos, sl el dla de hoy
lo vende por $60 mlllones, Cue la Lasa de lnLeres anual gano en esLa operacln?

olucln:
armetros
o Valor inicial de la operacin:
o Valor final de la operacin:
o Tiempo de duracin de la operacin: 6 aos


C|cu|os
ara calcular la Lasa de lnLeres que el lnverslonlsLa obLendr en la operacln, se
uLlllza la formula (4), apllcando lnLeres comerclal
1lempo = 48 meses
l = 3 mensual
v
p
= ?
v
f
= 300000.000
1lempo = 6 anos
l = ? anual
v
p
= 9000.000
v
f
= 60000.000

u
n
l
d
a
d

d
e

A
p
r
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n
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z
a
[
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l
n
L
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e
s

48

kespuesta
Ll lnverslonlsLa reclbe una Lasa de lnLeres del 94,44 anual en esLa operacln

4.6 Cul ser la renLabllldad de un LlLulo valor que al dla de hoy se adqulere por $73
mlllones y despues de Lres anos devuelve $330 mlllones?

olucln:
armetros
o Valor final de la operacin:
o Tiempo de duracin de la operacin: 3 aos


C|cu|os
ara calcular la renLabllldad (Lasa de lnLeres anual) que el lnverslonlsLa obLendr
en la operacln, se uLlllza la formula (4), apllcando lnLeres comerclal

1lempo = 3 anos
l = ? anual
v
p
= 73000.000
v
f
= 330000.000

u
n
l
d
a
d

d
e

A
p
r
e
n
d
l
z
a
[
e
:

l
n
L
e
r
e
s

49

kespuesta
Ll lnverslonlsLa obLlene una renLabllldad del 113,33 (lnLeres anual) en esLa
operacln

4.7 un empresarlo recibe un prstamo por $100 millones al 42% anual el da 8 de
agosto de 2011 con vencimiento el 8 de marzo del 2012. Si el mercado le ofrece
las siguientes alternativas, Cul de ellas es la ms econmica?
a) prstamo con calculo de inters exacto o racional
b) prstamo con calculo de inters comercial
c) prstamo con calculo de inters bancario
Nota: Tenga en cuenta que el ao 2012 es un ao bisiesto

olucln:
armetros
o Tasa de inters:
o Periodo en el cual se causan los intereses:
Exacto o racional Bancario Comercial
Agosto 23 23 22
Septiembre 30 30 30
Octubre 31 31 30
Noviembre 30 30 30
iciembre 31 31 30
Enero 31 31 30
Febrero 29 29 30
Marzo 8 8 8
Total 213 213 210


C|cu|os
ara deLermlnar la alLernaLlva ms econmlca para el empresarlo se calcula el
lnLeres que esLe debe pagar en cada caso, para lo cual se uLlllza la formula (1)

8eal =213 // 8ancarlo =213 // Comerclal =210
l = 42 anual
v
p
= 100000.000
v
f
= ?

u
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30

a) lnLeres exacLo o raclonal

b) lnLeres comerclal

c) lnLeres bancarlo

kespuesta
La alLernaLlva ms econmlca es aquella que le cobra lnLeres exacLo o raclonal

4.8 A un empresarlo que se le ofrece el 13 de sepLlembre de 2010 un pagar por
$300000.000, con un plazo de 270 das y una tasa de inters del 30% anual; desea
conocer el valor que finalmente recibir y la fecha de vencimiento; considerando
que en la operacin se aplique:
a) inters exacto o racional
b) inters comercial
c) inters bancario

olucln:
armetros
o Tasa de inters:
o Periodo en el cual se causan los intereses: 270 das


1lempo 270 dlas
l = 30 anual
v
p
= 300000.000
v
f
= ?
lecha ?


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31

C|cu|os
ara deLermlnar el valor fuLuro del pagare se uLlllza la formula (2)

a) lnLeres exacLo o raclonal

(
)

Para calcular la fecha de vencimiento se cuentan 270 das exactamente desde el
15 de septiembre, entonces la fecha de vencimiento ser: 11.06.2011

b) lnLeres comerclal

(
)

Para calcular la fecha de vencimiento se cuentan 270 das desde el 15 de
septiembre, considerando que los meses son de 30 das; entonces la fecha de
vencimiento ser: 15.06.2011

c) lnLeres comerclal

(
)

Para calcular la fecha de vencimiento se cuentan 270 das desde el 15 de
septiembre, considerando los das exactos; entonces la fecha de vencimiento ser:
11.06.2011

4.9 Ll 17 de [ullo del 2011 una enLldad bancarla desconL una leLra de camblo de valor
nomlnal $550000.000, que maduraba el 23 de agosto de mismo ao, si la tasa de
descuento del 38% anual; Cul fue el valor de la transaccin?
olucln:
armetros
o Valor nominal de la letra de cambio:
o Periodo en el cual se causan los intereses, entre el 17 de julio y el 23 de agosto:
37 das


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32

C|cu|os
ara deLermlnar el valor llquldo o valor de la Lransaccln se uLlllza la formula (7)

(
)

Respuesta
El valor de la transaccin ser de $528519.444,44

4.10 El 15 de diciembre de 2011 una empresa recibe un pagar por $200 millones para
respaldar una operacin comercial; el pagare tiene un periodo de maduracin de
90 das, y una tasa de inters del 25% anual. El 14 de enero del 2012 lo negocia
con un banco que lo adquiere a una tasa de descuento del 29% anual. Cunto
recibir la empresa por el pagar y cunto ganar el banco en la operacin de
descuento?
olucln:
armetros
o Valor nominal del pagare:
o Tasa de inters pagare: :
o Periodo de maduracin del pagare: 90 das; periodo de descuento: entre el 15
de enero y el 15 de marzo: 60 das


1lempo 37 dlas
d = 38 anual
v
L
= ?
v
f
= 330000.000

17.07.2011
23.08.2011

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C|cu|os
ara deLermlnar el valor nomlnal o flnal del pagare se uLlllza la formula (2)

(
)

Sobre el valor nominal se calcula el valor liquido de la operacin de descuento el
15 de enero, utilizando la formula (7)

(
)
kespuesta
La empresa reclblr la suma de $202229.166,70, el banco obLendr una uLllldad
de $10270.833,33

1lempo 90 dlas
d = 29 anual
v
L
= ?
v
p
= 200000.000

13.12.2011
13.03.2012
13.01.2012
v
f
= ?

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5. E|ercicios propuestos
5.1 La empresa el 8uen CusLo" qulere saber el valor de maduracin de un pagar con
vencimiento el 15 de mayo del 2012, el cual va ser descontado por un banco el 12 de
marzo del mismo ao, a una tasa de descuento del 25% anual, teniendo en cuenta
que el valor de la transaccin de descuento es de $78400.000.
5.2 Un empresario recibe el 15 de mayo del 2011, las siguientes tres ofertas por la
compra de su negocio. Cul de las tres es la mejor si el rendimiento del dinero es
del 10,5% anual?
a) $60 millones de contado y pagare por $33 millones con fecha de maduracin del
10 de septiembre del 2011.
b) $30 millones a los 120 das; y $64 millones a los 180 das, en ambos casos se
pagan los intereses correspondientes
c) $20 millones de contado y un pagare por $71 millones con vencimiento a los 120
das.
5.3 Una empresa debe cancelar una deuda de $14 millones a los seis meses, con una
tasa de inters del 8% anual; si el contrato del prstamo tiene una clausula penal por
mora que cobra el 12% por el tiempo que se exceda del plazo fijado, Qu cantidad
pagara el deudor, 100 das despus del vencimiento?
5.4 Un pequeo empresario acuerda con una entidad financiera un prstamo bancario
por la suma de $80 millones en un plazo de 120 das y una tasa de inters anticipado
del 28% anual.
a) Qu valor recibir el empresario al momento de suscribir el prstamo?
b) Suponga que el banco cobra $15.000 por el estudio del crdito, Cul ser el
valor liquido de la operacin?
5.5 Una empresa comercial descuenta un titulo valor en un banco. Cul es el valor
nominal del documento que queda en poder del banco, si la empresa comercial
recibe un valor liquido de $50000.000 y el periodo de maduracin es de 120 das? El
banco aplica una tasa de descuento del 25% anual.
5.6 Un empresario y un comerciante acuerdan el respaldo de una transaccin comercial
con un pagare por $70 millones; el documento fechado el 25 de septiembre del
2010, pacta un plazo de 325 das y un inters del 30% anual. Si el pagare es
descontado por un banco el 18 de marzo de 1999 a una tasa de descuento del 40%
anual, se pide determinar:
a) La fecha de vencimiento
b) El valor nominal del documento
c) El valor de transaccin de descuento.

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5.7 Cul ser la verdadera tasa de inters cobrada por un banco que descuenta un
documento de valor nominal $400000.000, 25 das antes de su vencimiento y a una
tasa de descuento del 29% anual?
5.8 Un comerciante compra mercanca a un fabricante por valor de $200 millones. Si
este ultimo ofrece los siguientes descuentos: 30% por venta al por mayor, 10% por
pago al contado y 5% por enviar la mercanca sin empaque.
a) Cul es el valor final de la factura que debe cancelar el comerciante?
b) De cunto es el descuento que otorgado por el fabricante?
c) Cul es la tasa de descuento promedio que ofrece el fabricante?
5.9 Si una fbrica ofrece un descuento del 25% en ventas al por mayor, 5% por pronto
pago y 4% por embalaje. Cul debe ser el descuento adicional que debe ofrecerle a
los empleados para que la tasa de descuento promedio sea del 35%?
5.10 Demostrar que el inters simple producido por un capital , colocado durante n
aos a una tasa de inters es igual al inters simple que producir a la tasa
proporcional colocado durante periodos.
5.11 Calcular la tasa de inters simple mensual equivalente a una tasa del 9% anual.
5.12 Calcular el inters simple que genera un capital de $10000.000 en 3 aos a una tasa
de inters del 0,8% mensual
5.13 Juan quiere saber a qu tasa de inters anual debe colocar un capital de $20
millones para dentro de nueve meses recibir $22500.000
5.14 La comerclallzadora Ll negoclanLe" flrmo un pagare el 10 de enero de 2010 por un
valor de 60 millones, para este se pacto una tasa de inters del 9% de inters
semestral; el gerente quiere saber en que fecha los intereses sern de $3590.000.
5.15 Juan quiere saber que suma debe colocar en un fondo de inversiones que paga una
tasa de inters promedio del 8,5% anual, para dentro de ocho meses poder retirar la
suma de 223000.000.
5.16 Si una empresa firma un pagare por $20 millones el 15 de mayo con vencimiento el
13 de agosto y en una operacin de descuento recibe $19.500.000. A que tasa de
descuento racional le fue descontado el pagar?
5.17 Un inversionista recibi un pagar que gana intereses del 8% anual, por $120
millones el 15 de julio a 150 das de su vencimiento. El 20 de octubre del mismo ao
lo ofrece a otro inversionista que desea ganar 10%. Cunto recibir por el pagar el
primer inversionista?

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UNIDAD 2: INTERES CUMPUESTU
UB)ETIVU
Al floollzot lo oolJoJ los estoJlootes estoto eo copoclJoJ Je cooceptoot sobte el lotets
compoesto, JeJoclt los moJelos motemtlcos poe lo sopottoo y opllcot este eo los
ptloclpoles opetoclooes flooocletos.

CUNTENIDU
1. coocepto Je lotets compoesto
2. MoJelo motemtlco Je lotets compoesto
J. 1osos Je lotets
4. polvoleoclo eotte tosos Je lotets
5. cooclo Je volot (polvoleoclo)
6. Apllcoclooes Je lotets compoesto

Inters
compuesto

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Introduccin
Diferente a lo visto hasta el momento, en una operacin financiera donde se aplica inters
compuesto en cada periodo de conversin convenido se agregan los intereses al capital,
generando as un nuevo monto de capital sobre el cual se calcularan los intereses para el
periodo siguiente; en estos casos se dice que los intereses se capitalizan.
En la mayora de las operaciones financieras y comerciales es comn el uso del inters
compuesto; es por esta razn que el modelo matemtico de inters compuesto es una
herramienta esencial en el clculo y anlisis de las transacciones financieras.
De otro lado, como no hay criterios unificados para la aplicacin de una tasa de inters
determinada ya que estas son utilizadas dependiendo de las operaciones particulares,
costumbres y en muchas ocasiones el gusto de las entidades involucradas; por esta razn
es necesario desarrollar un modelo que permitan determinar la equivalencia entre tasas
de inters.
Finalmente en la unidad se analizan algunas de las aplicaciones prcticas que tiene el
inters compuesto: inflacin, deflacin, devaluacin, revaluacin, depsitos a termino
definido, aceptaciones financieras.


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1. Concepto de inters compuesto
Bajo el modelo de inters simple, si se invierte un capital de $1000 al 10% trimestral,
durante un ao, la liquidacin de los intereses ser:

Al cabo de un ao el inversionista recibir $1.400; $1.000 correspondiente al capital y
$400 a los intereses. La situacin de la liquidacin de intereses bajo la modalidad de
inters simple se ilustra en la grfica No 2:

GkAIICA NC 2 CAUSACICN DLL IN1LkLS SIMLL

De otro lado, si la inversin se hace a inters compuesto entonces al final del primer
trimestre se liquidan los primeros intereses y estos se acumulan al
capital para obtener un monto de $1.100 al cabo del primer periodo; al final del 2do
periodo se liquidan los segundos intereses sobre el monto anterior y
estos se acumulan de nuevo al capital para obtener un nuevo monto de $1.210; y as
sucesivamente hasta $1.464,10.
La situacin de la liquidacin de intereses bajo la modalidad de inters compuesto se
ilustra en la grfica No 3.
En estas operaciones el intervalo en el cual se capitaliza el inters reciben el nombre de
perodo de capitalizacin; por su parte, la frecuencia de capitalizacin es el nmero de
veces por ao en que estas se realizan. Similar al caso del inters simple, los conceptos
ms importantes cuando tratamos con inters compuesto son:
$1.000
$1.000
1
$100
2
$100
3
$100
4
$100
10 10 10 10

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GkAIICA NC 3 CAUSACICN DLL IN1LkLS CCMULS1C

Valor presente (V
P
): es la cantidad de dinero que se invierte o se presta, en el
momento de hoy, a la tasa de inters i y durante n periodos.
Tasa de inters peridica (i): Es la tasa de inters que se aplica en cada periodo.
Periodos (n): son los periodos de conversin durante los cuales se invierte o se presta
el Valor Presente (V
p
).
Valor futuro (V
f
): es la cantidad de dinero de la cual se dispone al final de la
transaccin; es equivale a un pago nico futuro en n periodos y el cual es equivalente
a un pago nico presente al da de hoy.
2. Modelo de Inters compuesto
Para determinar el modelo de inters compuesto se considera un monto de capital inicial
(V
p
), al cual se le aplica un inters (i), durante n periodos; adicionalmente, se considera
que los intereses son capitalizados al final del periodo en que se generan.
Realizando los clculos de inters y valor futuro teniendo en cuenta las consideraciones
anteriores, en la tabla No 1, se puede observar que para el periodo 1, el inters (V
p
.i) se
suma al capital inicial para (V
p
), obteniendo as que el capital al final del periodo 1, el cual
es a su vez es el capital inicial del periodo 2; es decir: V
p
(1+i); si el capital sigue invertido
10
51.000
1
51.100
2 3 4
10
51.210
51.331
51.464
10 10

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27

entonces el inters en el periodo 2, igual a V
p
(1+i).i, el cual deber sumarse al capital
inicial de ese periodo para obtener as, el capital al final del periodo 2 o capital inicial del
periodo 3, si se decide continuar con la inversin; este valor ser: V
f2
= V
p
(1+i)
2
. Si los
clculos se continan hasta el periodo n, obtenemos el valor futuro para este ultimo
periodo
Periodo Capital Inicial Inters Capital Final
1

.
..
.. .
n

De esta forma el modelo, da cuenta del valor futuro de una inversin
en funcin del
capital inicial
cuando los intereses causados son capitalizados durante periodos a

una tasa de inters

Donde:


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El trmino
se conoce como el factor que convierte un pago nico presente
en
un pago nico futuro
equivalente, a una tasa de inters , durante periodos.

Del modelo (11) podemos definir otros modelos que dan razn de elementos como el
valor presente, el inters o el nmero de periodos cuando se conocen los dems
parmetros.
2.1 Valor futuro
Dados el valor presente, tasa de inters y los periodos de conversin, el valor futuro de la
inversin o pago se calcula directamente aplicando la formula (11).
Ejemplo 1.
Cunto recibir una persona que invierte $2 millones de pesos en depsito a trmino
fijo por tres aos, si se le reconoce una tasa de inters del 6,5% semestral?
olucln:
armetros
o Valor de la inversin:

o Periodos de conversin: 3 aos o 6 semestres


C|cu|os
ara deLermlnar el valor flnal que reclblr la persona se uLlllza la formula (11), uLlllzando
los perlodos de conversln semesLrales, en conslderacln a que la Lasa de lnLeres es una
Lasa semesLral

erlodos 6 semesLres
l = 6,3 semesLral
v
p
= 2000.000

v
f
= ?
0 1 2 3 4 3 6

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kespuesta
Ll valor que flnalmenLe reclblr la persona es $2918.284,39

Observacin: el periodo de conversin debe coincidir con el periodo de aplicacin de la
tasa de inters. Para el caso, ya que la tasa aplica para periodos semestrales, el nmero de
periodos debe expresarse, igualmente, en forma semestral.
2.2 Valor presente
Dados el valor futuro, tasa de inters y los periodos de conversin, el valor presente se
puede calcular a partir de la formula (11), despejando V
p

Despejando el valor de V
p
, se obtiene:

Los smbolos tienen el mismo significado que en la formula (11)
Ejemplo 2.
Cunto debe ahorrar un padre de familia el 1 de septiembre para pagar la matrcula de
la universidad de su hijo el 31 de enero del siguiente ao; si el costo de la matrcula es
de $4000.000 y la tasa de inters que se le reconoce es del 2% mensual?

olucln:
armetros
o Valor final:

o Periodos de conversin entre el 1 de septiembre y 31 de enero: 5 meses


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Ln la slgulenLe graflca se represenLa la operacln, el padre debe ahorrar k de dlnero
para denLro de 3 meses obLener $4000.000 para pagar la maLrlcula de la unlversldad de
su hl[o

C|cu|os
ara deLermlnar el valor que debe ahorrar el padre se uLlllza la formula (12), uLlllzando
los perlodos de conversln mensuales, en conslderacln a que la Lasa de lnLeres es una
Lasa mensual

kespuesta
Ll valor que deber ahorrar el papa el 1 de sepLlembre es $3622.923,24

2.3 Nmero de periodos de conversin
Dados el valor presente y futuro y la tasa de inters, los periodos de conversin se hallan
despejando el valor de n de la formula (11)

log
log

log
log
erlodos 3 meses
l = 2 mensual
v
p
= ?

v
f
= 4000.000
0 1 2 3 4 3

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log (
)
log


Ejemplo 3.
En cunto tiempo se duplicara una inversin, si la tasa de inters que se reconoce es
del 1.5% mensual?

olucln:
armetros
o Valor inicial de la inversin:

o Valor final de la inversin:


Ln la slgulenLe grflca se represenLa la operacln, duranLe cuanLos perlodos se dupllcara
una lnversln, sl se reconoce una Lasa de lnLeres del 1,3 mensual

C|cu|os
ara deLermlnar el numero de perlodos en los cuales se dupllca la lnversln se uLlllza la
formula (13)

log (
)
log

log
log

log
log

erlodos ?
l = 1,3 mensual
v
p
= x

v
f
= 2x
0 1 2 3 4 n

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kespuesta
Ll ahorrador deber manLener la lnversln mlnlmo 47 meses para dupllcar su lnversln.
Son meses considerando que la tasa de inters es mensual.

2.4 Tasa de inters
Dados el valor presente y futuro y el nmero de periodos de conversin se puede
determinar la tasa de inters a partir de la formula (11), despejando i.


Ejemplo 4.
Si una inversin de $2 Millones, realizada hace 15 aos, tiene hoy un valor de $70
Millones. Cul fue la tasa de inters pactada? Exprsela en inters mensual, trimestral,
semestral y anual
olucln:
armetros
o Valor inicial de la inversin:

o Valor final de la inversin:

o Periodos de conversin:


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33

Ln la slgulenLe grflca se represenLa la operacln, duranLe 13 anos la lnversln lnlclal de
2000.0000 se han converLldo en 70000.000, se qulere conocer la Lasa de lnLeres
expresada en dlferenLes perlodos de caplLallzacln: anual, semesLral, LrlmesLral,
mensual

C|cu|os
ara deLermlnarla Lasa de lnLeres se uLlllza la formula (14), conslderando los perlodos
de conversln correspondlenLes.

a) 1asa de lnLeres anual

b) 1asa de lnLeres semesLral

c) 1asa de lnLeres LrlmesLral

d) 1asa de lnLeres mensual
erlodos anos
l = ?
v
p
= 2000.000

v
f
= 70000.000
0 1 2 3 4 13

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3. Tasas de Inters
3.1 Tasa Nominal
1

Es una tasa de inters de referencia que indica el nmero de capitalizaciones, que para
una transaccin financiera, se realizan durante un periodo de un ao. La tasa nominal se
representa por la letra j, seguida por el periodo de capitalizacin.
Ejemplo 5.
a) j = 10% N-a. Tasa nominal del 10%, capitalizable anualmente, una por ao
b) j = 25% N-t. Tasa nominal del 25%, capitalizable trimestralmente, cuatro por ao
c) j = 30% N-s. Tasa nominal del 30%, capitalizable semestralmente, dos por ao
d) j = 28% N-m. Tasa nominal del 28% capitalizable mensualmente, doce por ao
e) j = 55% N-d. Tasa nominal del 55% capitalizable diariamente, trecientos sesenta por
ao
3.2 Tasa Efectiva
La tasa efectiva, a diferencia de la tasa nominal, seala la tasa de inters que
efectivamente se est pagando por un capital, para los periodos de conversin pactados.
Como la capitalizacin del inters se produce cierta cantidad de veces al ao; la tasa
efectiva es mayor que la tasa nominal.
La tasa nominal comnmente esta referenciada a un periodo de un ao, e indica varias
liquidaciones de intereses en dicho plazo; por su parte, la tasa efectiva mide el
rendimiento efectivo en el periodo en que se realiza el pago o cobro.

1
Se trata de un valor de referencia utilizado en las operaciones financieras que suele ser fijado por las autoridades para
regular los prstamos y depsitos

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33

La tasa efectiva se representa por la letra i, seguida por la letra E (efectiva) y una letra
mayscula que representa el periodo al cual hace referencia.
Ejemplo 6.
a) i = 10% EM. Indica una tasa del 10% efectiva mensual.
b) i = 25% ET. Indica una tasa del 25% efectiva trimestral.
c) i = 30% ES. Indica una tasa del 30% efectiva semestral.
d) i = 28% EA. Indica una tasa del 28% efectiva anual.
e) i = 0,5% ED. Indica una tasa del 0,5% efectiva diaria.
3.3 Relacin entre Tasa Efectiva y Nominal
La tasa nominal es igual a la tasa efectiva multiplicada por el nmero de periodos de
capitalizacin en un ao.

Donde:
Tasa de Inters Nominal
Tasa de Inters efectiva
es la frecuencia de conversin anual; es decir, es el nmero de veces que se
capitalizan los intereses por ao.
Ntese que s la frecuencia de conversin es igual a uno, la tasa efectiva es igual a la tasa
Nominal.

Ejemplo 7.
Hallar la tasa efectiva anual, si la tasa nominal es 42%.
Solucin
En este caso la frecuencia de capitalizacin es uno, ya que no se indica lo contrario. Para
hallar la tasa efectiva, se utiliza la formula (15)

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En este caso la tasa de inters nominal es igual a la tasa efectiva, la cual ser una tasa
efectiva anual.

Ejemplo 8.
Hallar la tasa efectiva, si la tasa nominal es 36% N-s.
Solucin
En este caso la frecuencia de capitalizacin es dos (dos semestres por ao). Para hallar la
tasa efectiva, se utiliza la formula (15)

Respuesta
La tasa efectiva es 18% ES

Ejemplo 9.
Hallar la tasa nominal, si la tasa efectiva trimestral es 8% ET.
Solucin
En este caso la frecuencia de capitalizacin es cuatro (cuatro trimestres por ao). Para
hallar la tasa nominal, se utiliza la formula (15)

Respuesta
La tasa nominal es 32% N-t

Ejemplo 10.
Hallar la tasa nominal, si la tasa efectiva es 2,5% EM.
Solucin
En este caso la frecuencia de capitalizacin es doce (doce meses por ao). Para hallar la
tasa efectiva, se utiliza la formula (15)

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Respuesta
La tasa nominal es 30% N-m

Ejemplo 11.
Hallar la tasa efectiva diaria, si la tasa Nominal es 36%.
Solucin
En este caso la frecuencia de capitalizacin es trecientos sesenta (trecientos sesenta das
por ao). Para hallar la tasa efectiva, se utiliza la formula (15)

Respuesta
La tasa efectiva es 0,1% ED

3.4 Tasa de Inters Anticipado
El concepto de inters anticipado, definido en la unidad anterior, es vlido cuando se
trabaja con inters compuesto.
En contraste con el inters (vencido), el inters anticipado se denomina
. Cuando no
hay una referencia especfica, se supone que la tasa de inters ser siempre vencida.
4. Equivalencia entre tasas de inters
4.1 Equivalencia entre tasas efectivas.
Dos o ms tasas efectivas de inters son equivalentes, si con diferente periodicidad
producen el mismo inters efectivo al final de cualquier periodo.
En el ejemplo 4 se comprob que $2millones eran equivalentes a $70millones en 15 aos
a diferentes tasa de inters: 26,74% EA, 12,58% ES, 6,10% ET, o 1,99% EM. De esta
manera, se puede decir que todas estas tasas de inters son equivalentes.
Modelo matemtico

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Para hallar el modelo matemtico, se parte de la formula (11). Para un valor presente
dado

se deben hallar dos tasas de inters efectivas, que hagan que el valor futuro

sea igual.
Aplicando la formula (11), para una tasa de inters efectiva
, entonces se obtiene:

Igualmente para tasa de inters efectiva
, se obtiene

Considerando que el Valor futuro debera ser igual en ambos casos, entonces podemos
igualar ambas ecuaciones:

De esta igualdad, adicionalmente se tiene que el VP es igual de acuerdo a las condiciones
del problema, sea que:

Para despejar

en funcin

, se aplica la raz

en ambos lados de la ecuacin,

Aplicando las propiedades de los radicales, entonces se obtiene:

Despejando

, se obtiene:


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Ejemplo 11.
Hallar la tasa efectiva anual equivalente de las siguientes tasas: 12,58% ES, 6,10% ET, o
1,99% EM.
Solucin
Para hallar la tasa equivalente se utiliza la formula (16)

a) Tasa efectiva anual equivalente de 12,58% ES; en este caso
es 12,58% ES,
es 2 y
es 1.

Respuesta: La tasa de inters efectiva anual equivalente a 12,58% ES, es: 26,74% EA

b) Tasa efectiva anual equivalente de 6,1% ET; en este caso
es 6,1% ET,
es 4 y

es 1.

Respuesta: La tasa de inters efectiva anual equivalente a 6,1% ET, es: 26,72% EA

c) Tasa efectiva anual equivalente de 1,99% EM; en este caso
es 1,99% ES,
es 12 y
es 1.

Respuesta: La tasa de inters efectivo anual equivalente a 1,99% EM, es: 26,67% EA

Observacin: las tres soluciones deberan dar igual resultado de acuerdo al resultado del
ejemplo 4; no obstante, se dan resultados ligeramente diferentes por el uso del nmero
de decimales.
4.2 Equivalencia entre tasas vencidas y tasas anticipadas
Del inters simple se conoce que:


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Remplazando (b) y (c) en (a), se obtiene:

Considerando que es una tasa anticipada
entonces se puede escribir la anterior

ecuacin, como:

Despejando
en funcin de entonces se obtiene:

Tasa vencida equivalente a una tasa anticipada
Para hallar una tasa vencida equivalente a una tasa anticipada, se propone los siguientes
pasos:
1) La tasa anticipada se convierte en una tasa vencida, utilizando la formula (17).
2) Para la tasa vencida efectiva hallada en el paso anterior, se halla la tasa vencida
efectiva para otro periodo de ser necesario; utilizando el modelo (16)
Ejemplo 12.
Hallar la tasa efectiva semestral equivalente de una tasa anticipada del 5%E
a
M.
Solucin
Paso 1: La tasa anticipada se convierte en una tasa vencida, utilizando la formula (17)

Paso 2: para hallar la tasa efectiva semestral equivalente se utiliza la formula (16). En
este caso
es 5,26% EM,
es 12 y
es 2.


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Respuesta: 36,01% ES es la tasa efectiva equivalente de la tasa anticipada 5%E
a
M

Tasa anticipada equivalente a una tasa vencida
Para hallar la tasa anticipada equivalente a una tasa vencida, se propone los siguientes
pasos:
1) Para la tasa vencida efectiva se halla la tasa vencida efectiva para otro periodo, de
ser necesario, utilizando el modelo (16)
2) La tasa vencida se convierte en una tasa anticipada, utilizando el modelo (18).
Ejemplo 13.
Hallar la tasa efectiva semestral anticipada equivalente de una tasa efectiva vencida del
8% ET.
Solucin
Paso 1: para hallar la tasa efectiva semestral equivalente de la tasa 8%ET, inicialmente
se haya la tasa efectiva semestral aplicando la formula (16). En este caso,
es 8%,
es
4 y
es 2.

Paso 2: para hallar la tasa efectiva semestral anticipada equivalente se utiliza la formula
(18). En este caso es 16,64% ES.

Respuesta: la tasa efectiva semestral anticipada equivalente es 14,26% E
a
S

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4.3 Tasa nominal equivalente a una tasa efectiva.
Para hallar la tasa nominal equivalente a una tasa efectiva, se propone los siguientes
pasos:
1) Para la tasa vencida efectiva se halla la tasa vencida efectiva para otro periodo,
utilizando como referencia el periodo de capitalizacin de la tasa nominal;
utilizando la formula (16)
2) La tasa vencida hallada se convierte en una tasa nominal, utilizando la formula
(15).
Ejemplo 14.
Hallar la tasa nominal semestral equivalente de una tasa efectiva vencida del 2%EM.
Solucin
Paso 1: para hallar la tasa nominal semestral equivalente de la tasa 2%EM, inicialmente
se halla la tasa efectiva semestral equivalente aplicando la formula (16). En este caso,

es 2%,
es 12 y
es 2.

Paso 2: para hallar la tasa nominal semestral equivalente se utiliza la formula (15). En
este caso es 12,61% ES y es 2

Respuesta: la tasa nominal semestral equivalente es 25,22% N-s
4.4 Tasa efectiva equivalente de una tasa nominal.
Para hallar la tasa efectiva equivalente a una tasa nominal, se propone los siguientes
pasos:

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1) Para la tasa nominal dada se halla la tasa efectiva, utilizando como referencia el
periodo de capitalizacin de la tasa nominal; a travs de la formula (15)
2) En caso que la tasa efectiva pedida tenga una base diferente a la hallada en el
punto anterior, se halla la tasa equivalente, utilizando de la formula (16).
Ejemplo 15.
Hallar la tasa efectiva trimestral equivalente de una tasa nominal semestral del 12% N-s.
Solucin
Paso 1: para hallar la tasa efectiva trimestral de la tasa 12% N-s, inicialmente se halla la
tasa efectiva semestral equivalente aplicando la formula (15). En este caso, es 12%, y
es 2

Paso 2: para hallar la tasa efectiva trimestral equivalente se utiliza la formula (16). En
este caso
es 6% ES,
es 2 y
es 4

Respuesta: la tasa efectiva trimestral equivalente es 2,95% ET
5. Ecuaciones de valor o ecuaciones de equivalencia
La reliquidacin de obligaciones financieras es una prctica corriente en el sector
financiero o comercial. La falta de liquidez, mejora de las condiciones financieras son,
entre otras, razones para cambiar las obligaciones presentes por otras. A travs del
concepLo de Lcuacln de valor" se pueden hallar equivalencias de prstamos u
obligaciones financieras.

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5.1 Concepto de Ecuacin de Valor
A travs de la ecuacin de valor un conjunto de obligaciones con vencimientos en fechas
pre-establecidas puedan ser convertidos en una o varias obligaciones equivalentes con
vencimientos en fechas diferentes.
Ilustracin del concepto de Ecuacin de Valor:
Considrese una obligacin de $10000.000 que debe ser cancelada en dos aos, pagando
una tasa efectiva mensual del 3%. El flujo de caja de la operacin financiera propuesta se
muestra en la grfica No 4.
GkAIICA NC 4 VALCk DLL DINLkC LN LL 1ILMC 1

Para hallar el valor futuro aplicamos la formula (11)

El valor de 20327.941,06 es el equivalente de 10000.000 en el mes 24, a una tasa de
inters efectiva mensual del 3%. Esto ratifica lo conocido, no es posible comparar
cantidades de dinero en diferentes fechas; de esta forma, para que se pueda realizar
cualquier operacin entre valores de dinero, estas se deben hacer en la misma fecha. Por
ejemplo, considerando que $10000.000 y $20327.941,06 son valores equivalentes, se
espera que los dos valores comparados en un mismo periodo sean iguales. Para hacer esta
comparacin se selecciona un periodo cualquiera entre 0 y 24 y trasladamos a all el valor
l = 3 mensual
1 2 3
.
v
l
= ?
0 24
v
p
= 10000.000

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43

del periodo 0 (10000.000) y el valor de periodo 24 (20327.941,06); se debera encontrar,
que el resultado de ambos traslados son iguales; la situacin se muestra en la grfica No5.
GkAIICA NC S VALCk DLL DINLkC LN LL 1ILMC 2

Seleccinanos como periodo de referencia el 8, al cua se trasladan los valores del periodo
0 y 24. Para trasladar el valor del periodo 0, utilizamos la formula (11) ya que lo que se
quiere es hallar el valor futuro de $10000.000 en el periodo 8.

Para trasladar el valor del periodo 24, utilizamos la formula (12) ya que lo que se quiere es
hallar el valor presente de $20327.941,06 en el periodo 8.

Como se esperaba ambos valores son iguales. En conclusin cuando se quieren comparar
valores monetarios, esta debe hacerse en un mismo periodo de tiempo; esta es la base
conceptual en la cual esta fundamentado el concepto de la Lcuacln de valor".
l = 3 mensual
1 2 8
.
v
l
= 20327.941,06
0 24
v
p
= 10000.000

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5.2 Ecuacin de Valor
El principio fundamental de la ecuacin de valor establece que en una operacin
financiera la suma de los ingresos es igual a la suma de los egresos, en un periodo
determinado del tiempo; a este periodo se le denomina fecha focal (ff). La expresin (19)
define en trminos matemticos la ecuacin de valor.

Considerando que toda operacin financiera esta compuesta por obligaciones y pagos; la
ecuacin de valor se puede expresar como:

La fecha focal se define libremente a criterio del analista; en las ecuaciones se representan
como ff, y grficamente como una lnea interrumpida perpendicular a la lnea del tiempo,
cruzando por el periodo escogido. En la grafica No 6 se representa la ecuacin de valor en
el flujo de caja flujo de caja.
GkAIICA NC 6 LCUACICN DL VALCk

La metodologa para el establecimiento de la ecuacin, es la siguiente:
Paso 1. Considere el conjunto de obligaciones que se quieren cambiar como los ingresos
de la operacin, para cada una de ellas tenga en cuenta la tasa de inters efectiva pactada
para la operacin. En caso que se trate de evaluacin de proyectos se deber determinar
el costo de capital, o tasa mnima de retorno.
1 2 ff
. 0 n

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Paso 2. Considere el nuevo conjunto de obligaciones como los egresos de la operacin
para ello tenga en cuenta la nueva tasa de inters efectiva, si la hay.
Paso 3. Determinar la fecha focal. Recuerde que no hay restriccin para la seleccin de la
fecha focal; pero una buena escogencia muchas veces ayudara en los clculos.
Paso 4. Para establecer la ecuacin de valor, traslade las deudas y pagos (ingresos y
egresos) a la fecha focal previamente establecida utilizando para ello las formulas (11) y
(12) segn que se trate de un hallar un valor futuro o un valor presente.
Ejemplo 16.
Una pequea empresa tiene los siguientes compromisos financieros con el banco
Medelln: 25 millones en cinco meses, 30 millones en ocho meses, y 15 millones en doce
meses. Debido a su iliquidez propone al banco una nueva forma de pago: 6 millones a la
fecha, 20 millones en el mes doce y el saldo a 20 meses. Suponiendo que el banco
mantiene la tasa de inters, que es del 3% efectiva mensual, sin variaciones, se pide
determinar el valor del saldo que debe pagar, el empresario.

Solucin
armetros
o Ingresos: 25 millones mes 5, 30 millones mes 8 y 15 millones en el mes 12
o Egresos: 6 millones mes 0, 20 millones en el mes 12 y saldo en el mes 20.
o Fecha focal: se define el periodo 12
o Tasa de inters efectiva: 3% EM

Ln la slgulenLe grflca se represenLa la operacln que se qulere reallzar. Las obllgaclones
pendlenLes de cancelacln que se quleren remplazar se slmulan como lngresos, en
camblo las nuevas obllgaclones, como los egresos

ff
0 1 2 3 4 3 6 7 8 9 10 11 12 13 14 13 16 17 18 19 20
23
30
13
6
20
k

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C|cu|os
lngresos calculados en la fecha focal.
1.

7

2.

3.

0

Lgresos calculados en la fecha focal.
1.

Ecuacin de valor

kespuesta
Ll ulLlmo pago que deber hacer el pequeno empresarlo en el mes 20, es:
$64552.249,33

Ejemplo 17.
Una pequea empresa contrajo una deuda de 15 millones hace 4 meses con
vencimiento en 5 meses a partir de la fecha, para esta deuda se pacto una tasa de
inters del 22% N-t. Adems pacto una segunda deuda el da de hoy por 20 millones con
vencimiento en doce meses y una tasa de inters 12% ES. Si el empresario propone
pagar estas deudas en dos cuotas iguales una el mes 6 y la otra en el mes 12, a una tasa
de inters 15% EA, Cul ser el valor de las cuotas?

Solucin
armetros
o Ingresos: Valor de la deuda de 15 millones en el mes 5; valor de la deuda de 20

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millones en el mes 12.
o Egresos: Pago X en el mes 6 y pago X en el mes 12.
o Tasa de inters efectiva: 15% EA
Clculos preliminares
Valor de la deuda de 15 millones en el mes 5, tasa de inters 22% N-t
Calculo del inters efectivo trimestral:
0

Valor de la deuda de 20 millones en el mes 12, tasa de inters 12% ES

Ln la slgulenLe grflca se represenLa la operacln. Las obllgaclones que se quleren
remplazar se slmulan como lngresos, en camblo las nuevas obllgaclones, como los
egresos

C|cu|os

1.

7

2.

0

4.

0

Ecuacin de valor
ff
0 1 2 3 4 3 6 7 8 9 10 11 12
17613.620,63
30
23088.000,00
x
k
x

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30

kespuesta
Los dos pagos en el perlodo 6 y 12 deben ser de $

Ejemplo 18.
Medelln: 10 millones con vencimiento en 6 meses, 25 millones con vencimiento en 9
meses y 35 millones con vencimiento en 12 meses. Si realiza un pago nico de 72
millones en que fecha debera hacerlo, si el banco le cobra una tasa efectiva de inters
del 3,5% ET.

Solucin
armetros
o Egresos: 72 millones.
o Tasa de inters efectiva: 3,5% ET; de este modo se trabaja con periodos trimestrales

pendlenLes se slmulan como lngresos, en camblo la nueva obllgacln, como un egreso


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31

C|cu|os
1.

2.

3.

1.

Ecuacin de valor

log log

log n log
log
log

kespuesta
Ll pago debe hacerse en el LrlmesLre 4,16, es declr, en el mes 12,48
ff
0 1 2 3 4 n
10
23
33
72

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Ejemplo 19.
Medelln: 10 millones con vencimiento en 6 meses, 25 millones con vencimiento en 9
meses y 35 millones con vencimiento en 12 meses. Si realiza un pago nico de 72
millones en el mes 15, Qu tasa de inters efectiva mensual esta cobrando el banco?

Solucin
armetros
o Egresos: 72 millones en el mes 15
o Se trabaja con periodos mensuales ya que se quiere obtener una tasa efectiva
mensual

pendlenLes se slmulan como lngresos, en camblo la nueva obllgacln, como un egreso

C|cu|os
4.

9

3.

6.

2.

0

Ecuacin de valor
ff
10
23
33
72
0 1 2 3 4 3 6 7 8 9 10 11 12 13 14 13

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Conslderando que se LraLa de una ecuacln de grado 9, no se puede soluclonar por un
meLodo anallLlco y es necesarlo hallar el valor de l, por el meLodo de ensayo y error.
Lo prlmero es slmpllflcar la ecuacln, para esLo se dlvlde por 1000.000 ambos lados de
la ecuacln y se pasa a resLar el Lermlno lndependlenLe al lado lzqulerdo de la ecuacln

9

ara hallar l lnlclalmenLe le damos un valor, por e[emplo 1,3 LM, y calculamos la
ecuacln, dependlendo del resulLado se aumenLando o dlsmlnuyendo esLe valor. l el
valor calculado es mayor que cero, se lncremenLa el lnLeres, en caso conLrarlo se
dlsmlnuye.
ara l = 0,013, el resulLado es 3,3687 que es mayor que 0
e dlsmlnuye l, y se prueba para l=0,01, en esLe caso el resulLado es: 1,3333 que es
lgualmenLe mayor que 0, lo cual nos lndlca que se debe dlsmlnulr aun ms
Al probar con l=0,003 se obLlene -0,2338, lo que lndlca que la Lasa de lnLeres que
soluclona la ecuacln esLa enLre 0,01 y 0,003 (enLre el 1 y el 0,3)
lnLerpolando
1 1,3333
0
=
0
+0

x = 0,3709
x 0
0,3 -0,2338
kespuesta
Ll lnLeres que el banco le esLa cobrando en esLe caso es 0,3709 LM.


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. Aplicaciones de inters compuesto
Son mltiples las aplicaciones del inters compuesto en las operaciones financieras y
comerciales; en este apartado se hace referencia a las ms relevantes.
.1 Depsitos a trmino fi|o
Un intermediario financiero es una persona jurdica que tiene por funcin conseguir
dinero prestado del pblico y prestarlo a otras personas pero a una tasa de inters mayor.
La tasa de inters a la cual un intermediario capta recursos se denomina tasa de captacin
y a la cual presta el dinero se le denomina tasa de colocacin. La diferencia de estas dos
tasas se le denomina margen de intermediacin; aunque esta no es exactamente la
utilidad que obtiene el agente financiero en consideracin a otros factores como los
impuestos, etc.
En los depsitos a trmino fijo es necesario considerar que la ganancia obtenida por
concepto de intereses es gravada con un impuesto que se cobra al momento de la
liquidacin, denominado retencin en la fuente.
Ejemplo 20.
Una persona quiere invertir $60 millones en un deposito a trmino fijo durante doce
meses, en una entidad financiera que le ofrece una tasa de inters del 28% N-m. La
persona quiere conocer:
a) El valor que finalmente recibir si la retencin en la fuente es del 5%
b) La rentabilidad que realmente obtendr en esta operacin

Solucin
armetros
o Inversin: 60 millones
o Tasa de inters: 28% N-m
o Periodo de la inversin: 1 ao, o 12 meses
o Retencin en la renta: 5%

Ln la slgulenLe grflca se represenLa la operacln que se qulere reallzar.


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C|cu|os

Lo prlmero es deLermlnar la Lasa de lnLeres efecLlva que se va uLlllzar en los clculos,
para ello uLlllzamos la formula (13)

ara hallar el valor fuLuro que reclblr el lnverslonlsLa, se uLlllza la formula (11)

Ll lnLeres que reclblr el lnverslonlsLa es lgual:
; sobre
esta valor, que ser la utilidad se deber pagar la retencin en la renta, la cual se calcula
como:

Lo realmente recibido por el inversionista entonces es igual al valor final calculado
menos el impuesto o retencin en la fuente.

Para hallar la tasa de inters real recibida se utiliza la formula (14), teniendo en cuenta
el valor invertido y valor realmente recibido durante los 12 meses

60
x
[ = 28 n-m
0 1 2 3 4 3 6 7 8 9 10 11 12

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kespuesta
a) El valor que finalmente recibir si la retencin en la fuente es del 5% es:

b) La rentabilidad que realmente obtendr en esta operacin es:

Algunas definiciones importantes relacionadas con los depsitos a trmino fijo son:
DTF: se define como el promedio ponderado semanal de las tasas de captacin de los
certificados de depsito a 90 das pagando los intereses por anticipado; en los bancos,
corporaciones financieras, compaas de financiamiento y corporaciones de ahorro y
vivienda.
TCC: es el promedio ponderado de las tasas de captacin de los certificados a 90 das solo
en las corporaciones financieras
CDAT: depsitos a trmino fijo de menos de un mes.
.2 Inflacin y Deflacin
La inflacin es el fenmeno econmico que representa el alza general de los precios de
una economa; por su parte, cuando se presenta una baja generalizada de precios el
fenmeno se denomlna deflacln. La lnflacln se slmbollza con la leLra f", la deflacln
estar representada por lnflacln negaLlva -f".
La inflacin se calcula con base en los aumentos de los productos de la canasta familiar, la
cual es un conjunto de artculos previamente seleccionados que representan la totalidad
de los productos de consumo. Todos los cambios de la canasta familiar se miden a travs
del IPC ndice de Precios al Consumidor-.
En el sector empresarial la canasta familiar en vez de bienes de consumo incluye materias
primas, salarios, servicios y dems materiales e insumos necesarios para la produccin, en

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este caso la inflacin de los productos se mide de acuerdo a las variaciones del IPP ndice
de precios al productor- el cual vara de acuerdo sector econmico.
La inflacin se mide como una tasa efectiva anual.
.3 Devaluacin y revaluacin
La devaluacin es la perdida de valor de una moneda frente a otra. Por ejemplo, hay
devaluacin del peso frente al dlar cuando hay que pagar $1.800 pesos por un dlar y un
tiempo ms tarde hay que pagar $1.900 pesos por el mismo dlar; para calcular la
devaluacin se procede como sigue:

En este caso, se dice que hubo una devaluacin del 5,5% del peso con respecto al dlar.
Contrario a la devaluacin se define la revaluacin como la ganancia de valor de una
moneda con respecto a otra. Por ejemplo hay revaluacin del peso frente al dlar cuando
hay que pagar $1.800 pesos por un dlar y un tiempo despus se paga $1.750 por el
mismo dlar; para calcular la revaluacin se procede como sigue:

Ntese que en este caso la tasa efectiva es negativa.
La Tasa Representativa del Mercado (TRM) se obtiene de promediar la tasa de compra y
venta del dlar en las casas de cambio y bancos del pas. Las fluctuaciones de la TRM
(devaluacin y revaluacin) como fenmeno econmico afecta el comercio exterior del
pas; cuando hay una devaluacin del peso frente al dlar los exportadores reciben mayor
cantidad de pesos cuando realizan ventas en el otros pases; por el contrario, cuando
existe una revaluacin el mismo exportador recibir menor cantidad de pesos. La tasa de
cambio es un factor determinante en la competitividad de los empresarios nacionales.


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Ejemplo 20.
Un inversionista colombiano realiz un deposito a trmino fijo por doce meses en el
Banco de New York, por valor de USD$ 20.000; el banco reconoci una tasa de inters
del 5% EA. Si la tasa de cambio al inicio de la inversin era de $1.820 por dlar y la
devaluacin durante el ao del 7%. Cul fue la rentabilidad obtenida por el
inversionista?

Solucin
armetros
o Inversin: USD$ 20.000
o Tasa de inters: 5% EA
o Tasa de cambio inicial: $1.820 por 1USD$
o Devaluacin del peso con respecto al dlar: 7%

Ln la slgulenLe grflca se represenLa la operacln que se qulere reallzar.

C|cu|os
ara hallar el valor fuLuro que reclblr el lnverslonlsLa en dlares , se uLlllza la formula
(11)

Para calcular la inversin realizada en pesos, se aplica la tasa de cambio a lo invertido en
dlares

uu$20.000
x
l = 3 LA
1

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ara calcular lo reclbldo en pesos, prlmero se calcula la Lasa de camblo despues de un
ano conslderando la devaluacln del peso con respecLo al dlar. ara esLe ulLlmo calculo

Conslderando esLa Lasa de camblo se puede calcular lo reclbldo al cabo de un ano:

ara calcular la renLabllldad obLenlda por el lnverslonlsLa se debe calcular el lnLeres
Lenlendo en cuenLa lo lnverLldo y lo reclbldo, duranLe de un ano de lnversln, para ello

kespuesta
La rentabilidad recibida por el inversionista es del 12,35% EA

En el ejemplo anterior, la inversin gana dos tasas de inters por un lado la tasa de inters
reconocida por el banco y por otro lado la tasa de devaluacin del peso con respecto al
dlar. En estos casos cuando se combina una tasa i
1
y una tasa i
2
, se puede determinar una
tasa combinada que rene ambas tasa de inters. A continuacin se deduce la formula del
inters combinado:
Para un peso sometido a una tasa de inters i
1
, durante un periodo, el valor final ser:

Si este valor resultante se somete a una tasa de inters i
2
, tambin durante de un periodo,
el valor final ser:

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El monto final, aplicando una tasa de inters combinada, durante un periodo, se tiene:

Igualando las dos expresiones anteriores, se tiene:

Al despejar i
c
, se obtiene:

Ejemplo 21.
Resolver el ejemplo anterior considerando tasas combinadas.

Solucin
armetros

C|cu|os
ara calcular la renLabllldad obLenlda por el lnverslonlsLa se uLlllza dlrecLamenLe la
formula de Lasas comblnadas, formula (21)

kespuesta
La rentabilidad recibida por el inversionista es del 12,35% EA; que es el mismo valor
obtenido en el ejemplo anterior.


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.4 Tasa deflactada o tasa real
En los proyectos de inversin la rentabilidad real se ve afectada por la inflacin. para
calcular la rentabilidad real se puede hacer uso de la formula (21), considerando que la
tasa combina se compone de la tasa real y la tasa causada por la inflacin

Despejando i
r
, se obtiene:

Donde:

Ejemplo 22.
Calcular la rentabilidad real que obtuvo el inversionista del ejemplo 20, considerando
que la inflacin en Colombia para el ao de la inversin fue del 4%.

Solucin
armetros
o Inflacin en Colombia: 4%

C|cu|os
ara calcular la renLabllldad real, se parLe de la renLabllldad obLenlda en los e[emplos 20
y 21 y uLlllzando la formula (22)

kespuesta

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La rentabilidad real recibida por el inversionista es del 8,02% EA

.5 Equivalencia de tasas referenciadas
Muchos de los crditos que se adquieren en el sector financiero comnmente se pactan a
una tasa de inters principal ms unos puntos adicionales; a estos puntos adicionales se
les denomlna 8LAu".
Cuando la tasa de inters principal esta dada por una tasa efectiva, para calcular la tasa
pactada, es decir la principal ms el SPREAD, se utiliza la formula de tasas combinadas; por
su parte, cuando la tasa principal se expresa como un inters nominal, entonces
simplemente se suman la tasa principal y el SPREAD. En general la inflacin se expresa
como una tasa efectiva anual, el DTF y el TCC como un inters nominal.

Ejemplo 23.
Determinar la tasa de inters efectiva mensual que paga un crdito de vivienda que esta
pactada al DTF ms 5 puntos; si la DTF es del 18% N-t

Solucin
armetros
o DTF: 18% N-t
o SPREAD: 5 puntos

C|cu|os
Conslderando que la Lasa de lnLeres prlnclpal es una Lasa nomlnal, slmplemenLe se
suman a esLa los punLos del 8LAu.

ara calcular la Lasa efecLlva mensual, se procede como se expllco anLerlormenLe para el
clculo de una Lasa equlvalenLe. Ls declr, prlmero se halla la Lasa efecLlva
correspondlenLe a la Lasa nomlnal, despues la Lasa equlvalenLe efecLlva mensual de la
Lasa obLenlda. ara esLo se uLlllzan las formulas (13) y (16)
La Las efecLlva de la Lasa nomlnal, es:

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ara converLlr esLa Lasa en una Lasa efecLlva mensual apllcamos la ecuacln (16)

kespuesta
El crdito de vivienda paga una tasa de inters efectiva mensual del 1,88% EM

Ejemplo 24.
Una persona esta pagando un crdito de vivienda al IPC + 4 puntos. Cul ser el
SPREAD, si se quiere cambiar a un plan con inters principal del DTF? Suponga una
inflacin del 5,5% y una DTF del 8% N-t
a

Solucin
armetros
o Crdito de vivienda: IPC + 4 puntos
o Inflacin, IPC: 5,5%
o DTF: 8% N-t
a

C|cu|os
ara deLermlnar el 8LAu, se debe hallar x en la slgulenLe ecuacln:

ara resolver esLa ecuacln debemos prlmero resolver la parLe lzqulerda:
?a que el lC es una Lasa efecLlva anual, para sumar los punLos del 8LAu se debe
apllcar la formula (21)

Considerando que el DTF esta expresado en inters nominal trimestre anticipado, se

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debe pasa la tasa efectiva a una tasa efectiva trimestral utilizando la formula (16)

Y considerando que la DTF se refiere a una tasa trimestral anticipada se debe hallar tasa
efectiva anticipada equivalente, utilizando la formula (18).

Y considerando que el DTF se expresa como una tasa nominal, entonces se debe hallar la
tasa nominal equivalente, utilizando la formula (15)

Ahora si se puede resolver la ecuacin

kespuesta
El SPREAD sumado al DTF es de 1,145 puntos
. Aceptaciones bancarias y financieras
Son letras de cambio, respaldadas por una entidad financiera, con cargo a un proveedor
de bienes; a travs de ellas la entidad asegura el pago al momento del vencimiento. En
general, su plazo es menor a un ao; no son divisibles y no son gravables en el mercado
primario. Las Aceptaciones reciben el nombre de bancarias cuando son respaldadas por
los bancos, y financieras cuando su respaldo proviene de otras entidades financieras.


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GkAIICA NC 7 ACL1ACICNLS 8ANCAkIAS IINANCILkAS

Para respaldar una transaccin comercial, el comerciante solicita la aceptacin a un banco
o entidad financiera; una vez expedida el comerciante entrega la aceptacin al proveedor
con el fin de respaldar el pago de la compra. El proveedor tiene la opcin de negociar el
documento en el mercado secundario, antes del vencimiento o esperar la fecha de su
vencimiento para cobrarla en el banco o en la entidad financiera. Por su parte, cuando
decide descontarla antes de su vencimiento en el mercado secundario tiene la opcin del
mercado extraburstil OTC (Over the counter) o en el mercado burstil; cuando es vendida
en el mercado extraburstil el comprador tiene a su vez de la posibilidad de venderla en el
mercado burstil o esperar su vencimiento.
Ejemplo 25.
Una fabrica de bienes de primera necesidad recibe un pedido de un distribuidor por
valor de $50millones de pesos. El fabricante ofrece un plazo de 120 das, pero exige que
el pago sea respaldado por una entidad financiera. Para esto, el comerciante solicita a su
banco una aceptacin bancaria por 50 millones a nombre del fabricante y con
vencimiento en 120 das. El banco le expide al distribuidor la aceptacin y este a su vez
la entrega al fabricante para respaldar el pedido

a) Si faltando 60 das el fabricante decide vender la aceptacin en el mercado OTC
Banco /Entidad
Expide aceptacion a
solicitud de un
Comerciante
Comerciante
recibe la aceptacion
del Banco
Proveedor
recibe aceptacion del
comerciante como
respaldo a una compra
OTC
mercado extrabursatil;
donde se puede
descontar Aceptacin
Bolsa
Mercado Bursatil donde
se puede descontar la
aceptacion

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(el inversionista puede ser: un particular, una compaa de financiamiento
comercial, un leasing, etc.) a una tasa descuento del 25%, Cul ser el valor que
recibir el fabricante?
b) Si faltando 60 das el fabricante decide vender la aceptacin en el mercado
Burstil; con una tasa de registro del 25% anual, y una comisin de venta del
0,5%. Cul ser el valor que recibir el fabricante?

Solucin
a) Venta en el mercado OTC

armetros
o Valor de maduracin de la aceptacin: 50 millones
o Tasa de descuento: 25%
o Tiempo de descuento: 60 das
Ln la slgulenLe grflca se represenLa la operacln:

C|cu|os
ara calcular el valor presenLe por cada $100, se uLlllza la formula (12):

0
0

Esto significa que el precio de compra es el 96,34924% por cada $100 de maduracin y si
el valor de maduracin es de $50000.000, entonces el precio de compra es:

b) Venta en el mercado Burstil

v
p

30000.000
d = 23
60 dlas

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armetros
o Valor de maduracin de la aceptacin: 50 millones
o Tasa de registro: 25%
o Comisin: 0,5%
o Tiempo de descuento: 60 das

C|cu|os
Ln esLe caso la Lasa de descuenLo debe lnclulr la comlsln, es declr: 23 + 0,3 = 23,3,
lgualmenLe para calcular el valor presenLe por cada $100, se uLlllza la formula (12):

0
0

Esto significa que el precio de compra es el 96,28516% por cada $100 de maduracin y si
el valor de maduracin es de $50000.000, entonces el precio de compra es:

nLese que el valor de la comlsln de venLa se puede calcular como la dlferencla enLre
el preclo de venLa y el preclo de reglsLro

kespuesta
a) Precio de venta:
b) Precio de registro:
c) Comisin:

v
p

30000.000
l
r
= 23 , comlsln 3
60 dlas

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7. E|ercicios resueltos
7.1 Hallar el valor equivalente de un monto de $48000.000 en 227 das suponiendo
una tasa de inters del 22% EA (Use inters bancario)

Solucin
armetros
o Valor inicial o presente: 48 millones
o Periodo de tiempo: 227 das

C|cu|os
ara calcular el valor fuLuro o equlvalenLe de los $48 mlllones, se uLlllza la
formula (11):

7
0

kespuesta
El valor equivalente de 48 millones al cabo de 227 das, aplicando un inters del
22% es:

7.2 Qu capital se debe invertir hoy para poder retirar diez millones de pesos
dentro de 24 meses suponiendo que el fondo de inversin garantiza una tasa de
inters del 28% N-s?

Solucin
v
p
= 48000.000
v
f
=?
l = 22 LA
227 dlas

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armetros
o Valor futuro: 10 millones
o Tasa de inters: 28% N-s
o Periodo de tiempo: 24 meses

C|cu|os
Lo prlmero que se debe hacer es hallar la Lasa de lnLeres efecLlva, para esLo se
uLlllza la formula (13)

ara calcular el valor presenLe o valor de la lnversln, se uLlllza la formula (12),
conslderando perlodos de Llempo semesLrales:

kespuesta
Para obtener 10 millones al cabo de 24 meses a un inters del 28%N-s, se debe
hacer una inversin inicial de

7.3 Un pequeo empresario quiere conocer cunto debe depositar en una fiducia
para dentro de tres aos reponer la maquinaria de produccin, la cual se estima
costar $350 millones de pesos. La fiducia reconoce una tasa de inters del 22%
N-m.
v
p
= ?
v
f
=10000.000
[ = 28 n-s
24 meses

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Solucin
armetros
o Valor de la maquinaria en tres aos (V
f
): 350 millones
o Periodo de tiempo: 36 meses

C|cu|os
Lo prlmero que se debe hacer es hallar la Lasa de lnLeres efecLlva, para esLo se
uLlllza la formula (13)

ara calcular el valor presenLe o valor de la lnversln, se uLlllza la formula (12),
conslderando perlodos de Llempo mensuales:

kespuesta
El empresario requiere depositar $182197.019,7 en la fiducia para reponer la
maquinaria en tres aos, si le reconocen una tasa de inters del 22% N-m

v
p
= ?
v
f
=330000.000
[ = 22 n-m
36 meses

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7.4 Un inversionista quiere conocer la rentabilidad que le reportara la compra de un
titulo valor el cual puede adquirir el da de hoy en 30 millones y el cual puede
vender en seis meses en 50 millones.

Solucin
armetros
o Valor inicial de la inversin (Vp): 30 millones
o Valor final del titulo valor: 50 millones
o Periodo de la operacin: 6 meses

C|cu|os
ara deLermlnar la renLabllldad se debe hallar la Lasa de lnLeres efecLlva anual
que gana la lnversln propuesLa. ara ello, se uLlllza la formula (14),
conslderando perlodos de Llempo anuales:

kespuesta
La rentabilidad que reportara esta inversin es del 177,77% EA

7.5 A que tasa nominal trimestral se triplica una inversin en cuatro aos?

v
p
= 30000.000
v
f
=30000.000
l = ?LA
6 meses

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Solucin
armetros
o Valor inicial de la inversin (Vp): X
o Valor final: 3X
o Periodo de la operacin: 48 meses; 16 trimestres

C|cu|os
ara deLermlnar la Lasa de lnLeres nomlnal LrlmesLral, lnlclalmenLe calculamos la
Lasa efecLlva LrlmesLral uLlllzando la formula (14) y conslderando perlodos de
Llempo LrlmesLrales:

Considerando que se quiere conocer la tasa nominal trimestral, entonces se
debe calcular est utilizando la formula (15)

kespuesta
Para triplicar un capital en cuatro aos se requiere una tasa de inters nominal
trimestral de: 28,43%
v
p
= x
v
f
=3x
[ = ? n-L
48 meses, 16 LrlmesLres

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7.6 Un inversionista quiere conocer a qu tasa efectiva mensual se duplica un capital
en 2,5 aos.

Solucin
armetros
o Valor final: 2X
o Periodo de la operacin: 30 meses

C|cu|os
ara deLermlnar la Lasa de lnLeres efecLlva mensual se uLlllza la formula (14),
conslderando perlodos de Llempo mensuales:

kespuesta
Para duplicar un capital en dos aos y medio se requiere una tasa de inters
efectiva de: 2,33%

7.7 Una compaa de intermediacin financiera desea hacer propaganda para captar
dineros del pblico, una idea del gerente de mercadeo es duplicar el dinero que
v
p
= x
v
f
=2x
l = ?LM
30 meses

u
n
l
d
a
d

d
e

A
p
r
e
n
d
l
z
a
[
e
:

l
n
L
e
r
e
s

C
o
m
p
u
e
s
L
o

74

depositan los ahorradores. Si la junta directiva de la compaa autoriza pagar por
la captacin de dinero un mximo de 2.5% EM. Cunto tiempo debe durar la
inversin?

Solucin
armetros
o Valor final: 2X
o Tasa de inters efectiva: 2,5% EM

C|cu|os
ara deLermlnar el Llempo (numero de meses) en que se dupllcan los ahorros de
los cllenLes, se uLlllza la formula (13):
log (
)
log

log
log

kespuesta
La inversin debe durar mnimo 28,07 meses

v
p
= x
v
f
=2x
l = 2,3LM
L = ?

u
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l
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d

d
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d
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z
a
[
e
:

l
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L
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r
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s

C
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p
u
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s
L
o

73

7.8 En cunto tiempo se triplica un capital al 8% Nominal trimestral? Considere que
el inters solo se paga por trimestres completos.

Solucin
armetros
o Valor final: 3X
o Tasa de inters: 8% N-t

C|cu|os
ara deLermlnar el numero de LrlmesLres en que se Lrlpllca el caplLal lnlclalmenLe
deLermlnamos la Lasa efecLlva uLlllzando la formula (13)

Para calcular el nmero de trimestres se utiliza la formula (13)
log (
)
log

log
log

kespuesta
Considerando que el inters solo se paga por trimestres completos ser
necesario tener la inversin 56 trimestres
v
p
= x
v
f
=3x
[ = 8 n-L
L = ? LrlmesLres

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[
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76

7.9 Usando la comparacin de tasas, decidir la mejor alternativa entre invertir en
una compaa de financiamiento comercial que en depsitos a trmino fijo paga
el 28% nominal trimestral vencido, o invertir en una empresa de turismo que
garantiza triplicar el capital en 3 aos y 6 meses.

Solucin
armetros
o Rendimiento compaa de financiamiento: 28% N-t
o Valor inicial inversin empresa turismo: X
o Valor final inversin empresa de turismo: 3X
o Tiempo de la inversin en la empresa de turismo: 42 meses; 14 trimestres

C|cu|os
Lo prlmero es hallar la Lasa de lnLeres efecLlva LrlmesLral que paga la empresa de
Lurlsmo, para ello se uLlllza la formula (14), conslderando perlodos LrlmesLrales

Ll rendlmlenLo de la empresa de Lurlsmo es enLonces 8,16 L1. ara comparar
con la companla de flnanclamlenLo se calcula la Lasa nomlnal LrlmesLral
equlvalenLe de la Lasa anLerlor, uLlllzando la formula (13)

kespuesta
La mejor alternativa es la empresa de turismo ya que esta ofrece un rendimiento
del 32,65% N-t a diferencia de la compaa de financiamiento que solo ofrece el
28% N-t.

7.10 Una empresa tiene en produccin una mquina que llegar al final de su vida til
al final de 3 aos; para esa poca se adquirir una nueva mquina, la cual se

u
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[
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:

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o

77

estima costar USD$40.000; la mquina actual, para esa poca, podr ser
vendida en USD$10.000. Determinar el valor que debe depositar el empresario
en un CDT, en un banco que garantiza el 7,5% EA.

Solucin
armetros
o Valor estimado de la maquina (V
f
): USD $40.000
o Valor de reposicin de la maquina vieja (V
f
): USD $10.000
o Tasa de inters efectiva: 7,5% EA
o Tiempo de la inversin: 3 aos


C|cu|os
Conslderando que al cabo de los Lres anos se puede vender la maqulna vle[a el
valor que realmenLe se requlere para la compra de la nueva es de uu $30.000,
para hallar el valor del ahorro en el Cu1 se uLlllza la formula (12), conslderando
perlodos anuales

kespuesta
El empresario deber ahorrar USD $24.148,81 para poder reponer la maquina en
tres aos.

v
p
= ?
v
f
=40.000
l = 7,3 LA
L = 3 anos
v
f
=10.000

u
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78

7.11 Hallar la tasa efectiva mensual equivalente al 7% efectivo trimestre anticipado.

Solucin
armetros
o Tasa efectiva trimestre anticipado: 7%

C|cu|os
ara calcular la Lasa efecLlva mensual equlvalenLe a la Lasa efecLlva anLlclpada
LrlmesLral, lnlclalmenLe se halla la Lasa venclda de la Lasa anLlclpada, uLlllzando la
formula (17)

A partir de esta tasa efectiva trimestral se halla la tasa efectiva mensual,
utilizando la formula (16), considerando que n
1
y n
2
son 4 y 12 respectivamente.

kespuesta
La tasa efectiva mensual equivalente al 7% ET
a
, es 2,13%

7.12 Hallar la tasa efectiva mensual anticipada equivalente al 36% N-m.

Solucin
armetros
o Tasa nominal mensual: 36%

C|cu|os
ara calcular la Lasa efecLlva mensual anLlclpada equlvalenLe a la Lasa nomlnal
mensual, lnlclalmenLe se halla la Lasa efecLlva equlvalenLe a la Lasa nomlnal
uLlllzando la formula (13)

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79

A partir de esta tasa efectiva mensual se halla la tasa efectiva mensual
anticipada, utilizando la formula (18).

kespuesta
La tasa efectiva mensual anticipada equivalente al 36% N-m, es 2,912%

7.13 Un inversionista coloca $35 millones en un depsito a trmino fijo durante 5
aos. Si el banco reconoce una tasa del 28% N-t Qu valor recibir al momento
del vencimiento del documento?

Solucin
armetros
o Valor inicial de la inversin: 35 millones
o Tasa nominal trimestral: 28%
o Tiempo de la inversin: 5 aos; 20 trimestres

v
p
= 33000.000
v
f
=?
[ = 28 n-L
L =3 anos

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80

C|cu|os
ara calcular el valor que flnalmenLe reclblr el lnverslonlsLa, lnlclalmenLe se
halla la Lasa efecLlva a la cual se reallza la operacln, para esLo uLlllzamos la
formula (13)

Con la tasa efectiva se halla el valor el valor que recibir el inversionista, es decir
el valor futuro, utilizando la formula (11); considerando periodos trimestrales

0

kespuesta
El inversionista recibir $135438.956,20 al cabo de 5 aos.

7.14 Un inversionista constituye un CDT a 180 das por $650 millones con una tasa del
26% N-t
a
; teniendo en cuenta que la retencin en la fuente es de 7%, se pide
determinar:
a) La rentabilidad antes de impuestos.
b) La rentabilidad despus de impuestos y
c) El valor que le entregan al vencimiento
d) Suponiendo una inflacin del 18% determinar la tasa real obtenida

Solucin
armetros
o Valor inicial de la inversin: 650 millones
o Tasa nominal trimestral anticipado: 26%
o Tiempo de la inversin: 6 meses; 2 trimestres
o Retencin en la fuente: 7% sobre los intereses
o Inflacin durante el periodo de la inversin: 18%


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81

C|cu|os
ara calcular el valor flnal de la lnversln, y la renLabllldad anLes y despues de
lmpuesLos se debe hallar la Lasa efecLlva a la cual se reallza la operacln, para
esLo uLlllzamos la formula (13)

Utilizando la formula (17), se calcula la tasa efectiva trimestral efectiva

a) La rentabilidad antes de impuestos, corresponde a la tasa efectiva anual
equivalente a la tasa efectiva de la operacin, esta se calcula utilizando la
formula (16), considerando que n
1
y n
2
son 4 y 1 respectivamente

b) Para calcular la rentabilidad despus de impuestos es necesario calcular
inicialmente el valor final de la inversin para seguidamente calcular la
retencin en la fuente y determinar lo efectivamente recibido. Para el calculo
del valor final antes de impuestos se utiliza la formula (11) considerando
periodos trimestrales
v
p
= 630000.000
v
f
=?
[ = 26% N-t
a

L =2 LrlmesLres

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82

De esta manera lo recibido por intereses, que es la base para el calculo de la
retencin, es: $93489.662,5. La retencin se calcula como el 7% de este valor,
as:

De esta forma lo realmente recibido por el inversionista es igual:

Para determinar la rentabilidad despus de impuestos se calcula la tasa efectiva
anual, considerando lo efectivamente recibido, para esto se utiliza la formula
(14)

La rentabilidad despus de impuestos es 28,54% EA
c) El valor que se le entrega al vencimiento es
d) Para obtener la tasa de inters realmente obtenida, se utiliza la formula (22),
considerando una inflacin del 18%

La rentabilidad realmente obtenida en la operacin fue del 8,93% EA


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83

7.15 Si una entidad financiera quiere asegurarle una rentabilidad del 8% a sus
inversionistas; Qu tasa de inters debe ofrecer si se estima que la inflacin del
prximo ao ser el 5%?

Solucin
armetros
o Tasa de rentabilidad real: 8%
o Inflacin estimada: 5%
C|cu|os
ara deLermlnar la Lasa de lnLeres real se uLlllza la formula (22) de la cual se
despe[a l,

kespuesta
La entidad financiera debe ofrecer una tasa de inters anual del 13,4%

7.16 Una C.I vende en Colombia un artculo fabricado en Estados Unidos por $50.000
Cuanto valdr el artculo en Colombia y en Estados Unidos al final de un ao
suponiendo los siguientes ndices econmicos: cambio actual US$ 1= $2000,
inflacin en Estados Unidos 3%, devaluacin del peso con respecto al peso 18%

Solucin
armetros
o Valor inicial del articulo en Colombia: $50.000
o Tasa de cambio inicial: 1USD = $2.000
o Inflacin en los Estados Unidos: 3%
C|cu|os
ara deLermlnar el valor del arLlculo en ambos palses al cabo de un ano, lo
prlmero es deLermlnar su valor lnlclal en LsLados unldos, para esLo se uLlllza la
Lasa de camblo lnlclal:

Considerando que la inflacin en los Estados Unidos fue del 3%, el precio al cabo
de un ao, se calcula utilizando la formula (11)


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84

El precio al cabo de un ao el articulo valdr en los Estados Unidos USD 25,75
Para determinar el valor en pesos colombianos, es necesario calcular la tasa de
cambio despus de un ao, para ello se considera la devaluacin del peso y se
utiliza la formula (11)

Considerando esta tasa de cambio, y que el valor del articulo al cabo de un ao
cuesta USD 25,75 se determina el valor del articulo en pesos, as:

Ntese que a este valor igualmente se puede llegar si hallamos la tasa
combinada: inflacin, devaluacin; y se la aplicamos al valor inicial. Para hallar la
tasa combinada se utiliza la formula (21)

Para hallar el precio final del artculo aplicamos la formula (11)

kespuesta
Despus de un ao el precio del artculo en los Estados Unidos ser de USD 25,75
y de $60.770 Col pesos en Colombia.

7.17 Un artculo, fabricado en Colombia, que se exporta a los Estados Unidos cuesta
$68.000, cuando la tasa de cambio es de US$1= 2000. Suponiendo que el IPP del
sector empresarial en la cual se produce el artculo en Colombia es del 22%, y la
devaluacin del peso frente al dlar es del 18%; Cul ser el precio del
producto en ambos pases al final de un ao?


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83

Solucin
armetros
o Valor inicial del producto en Colombia: $68.000
o Inflacin del productor en Colombia IPP: 22%
C|cu|os
ara deLermlnar el valor del arLlculo en ambos palses al cabo de un ano, lo
prlmero es deLermlnar el valor de esLe al cabo de un ano en Colombla,
conslderando el l, para esLo se uLlllza la formula (11)

El precio del producto al cabo de un ao ser: $82.960
Para determinar el valor USD, es necesario calcular la tasa de cambio despus de
un ao, para ello se considera la devaluacin del peso y se utiliza la formula (11)

Considerando esta tasa de cambio, y que el valor del articulo al cabo de un ao
en Colombia es de $82.960, se determina el valor del articulo en los Estados
Unidos, as:

kespuesta
Despus de un ao el precio del artculo en los Estados Unidos ser de USD 35,15
y de $82.960 Col pesos en Colombia.

7.18 Dos inversionistas de origen suizo, uno residente en Suiza y el otro residente en
Colombia, han decidido realizar un negocio en Europa en el cual cada uno
aportar e 50%. El negocio exige una inversin inicial de 300 millones de euros y
al final de 3 aos devolver la suma de 400 millones de euros. Hallar las

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L
o

86

rentabilidades totales y reales para cada uno de los socios suponiendo que los
siguientes indicadores econmicos se mantuvieron estables durante los 3 aos
a) tasa promedio de la inflacin en Colombia 22% anual
b) tasa promedio de inflacin en Suiza 2% anual
c) tasa de devaluacin del peso frente al dlar: primer ao 18%, segundo ao
20% y tercer ao 17%, devaluacin euro frente al dlar: aos 1 y 2 el 2%, y
una revaluacin del 3% para el tercer ao
d) Tasas de cambio actuales 1 US$ = 2,23 y 1 u$= $1.300

Solucin
armetros
o Valor inicial de la inversin: 300000.000
o Valor final de la inversin: 400000.000
o Periodo de la inversin: 3 aos
o Inflacin en Colombia (promedio por ao): 22%
o Inflacin en Suiza (promedio por ao): 2%
o Devaluacin del peso con respecto al dlar, ao 1: 18%
o Devaluacin del Euro con respecto al dlar, ao 1 y 2: 2%
o Revaluacin del Euro con respecto al dlar, ao 3: 3%
o Tasa de cambio inicial: 1 USD = 2,23
ara me[or comprensln se dlvlde la solucln del problema en dos: a) la
slLuacln del sulzo resldenLe en ulza y b) la del sulzo resldenLe en Colombla.
a) ulzo resldenLe en ulza

kepresentac|n graf|ca

C|cu|os
ara deLermlnar la renLabllldad del lnverslonlsLa es necesarlo hallar la Lasa de
v
p
= 130000.000
v
f
= 200000.000
l = ? EA
L = 3 anos

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87

lnLeres anual ganada por la lnversln, para ello se uLlllza la formula (14)

De esta forma la rentabilidad total ganada por el suizo residente en Suiza es
10,06% EA. Para determinar la tasa real se aplica la formula (22), teniendo en
cuenta la inflacin promedio en ese pas.

De esta forma la rentabilidad realmente obtenida por este inversionista es:
7,90%EA
a) ulzo resldenLe en Colombla


En este caso, lo primero es hallar la inversin en pesos, la cual se calcula
realizando reglas de tres simples utilizando las tasas de cambio iniciales (de USD
a Euros y de USD a pesos), as:

v
p
= 130000.000
v
f
= 200000.000
l = ? EA
L = 3 anos

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d
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d

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[
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L
o

88

Para hallar el valor finalmente recibido por el inversionista se deben calcular las
tasa de cambio de euros a dlares y de pesos a dlares en el ao tres, para esto
se tienen en cuenta las devaluaciones y se utiliza la formula (11), as:
Tasa de cambio Dlares a Euros
Ao 0. Tasa de cambio inicial 1USD = 2,23
Ao 2.

Ao 3.

Tasa de cambio Dlares a Pesos
Ao 0. Tasa de cambio inicial 1USD = $1.300
Ao 1.

Ao 2.

Ao 3.

Lo recibido en pesos se calcula a travs de reglas de tres simples utilizando las
tasas de cambio del ao 3, as:


u
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l
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a
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d
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A
p
r
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[
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l
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89

ara deLermlnar la renLabllldad de esLe lnverslonlsLa es necesarlo hallar la Lasa
de lnLeres anual ganada por la lnversln, para ello se uLlllza la formula (14)

De esta forma la rentabilidad total ganada por el suizo residente en Colombia es
29,84% EA. Para determinar la tasa real se aplica la formula (22), teniendo en
cuenta la inflacin promedio en Colombia.

6,42%EA

7.19 Un inversionista residente en el Japn y uno residente en Estados Unidos se
asocian para comprar un banco en Colombia, el valor de cada accin del banco
es de $90.000; la cual estiman vender despus de tres meses en $97.000.
a) Calcule la rentabilidad total y real anual de cada uno de los socios
b) Cunto tendr cada uno en su respectiva moneda al final de los 3 meses?
Tome en cuenta la siguiente informacin:
v
p
=
v
f
=
l = ? EA
L = 3 anos

u
n
l
d
a
d

d
e

A
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l
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90

Inflacin en: Colombia 18%, en Estados Unidos 3.5%, en Japn 2.3%
Tasa de devaluacin del peso frente al dlar 22%
Tasa de devaluacin del dlar frente al Yen 1%
Cambio actual US$1 = $2000; US$1 = Yen 105

Solucin
armetros
o Valor inicial de la inversin: $90.000
o Valor final de la inversin: $97.000
o Periodo de la inversin: 3 meses
o Inflacin en Colombia: 18%
o Inflacin en Japn: 2,3%
o Inflacin en Estados Unidos: 3,5%
o Devaluacin del dlar frente a Yen: 1%
o Tasa de cambio inicial: 1 USD = 105
ara me[or comprensln se dlvlde la solucln del problema en dos: a) la
slLuacln del lnverslonlsLa [apones y b) la del esLadunldense.
a) lnverslonlsLa [apones


C|cu|os
ara deLermlnar la renLabllldad del [apones es necesarlo deLermlnar la lnversln
y reclbldo en ?enes, el clculo se hace a Lraves de una sencllla regla de Lres,
conslderando las Lasa de camblo.
lnversln

v
p
= $43.000
v
f
= $48.300
l = ? EA
L = 3 meses

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a
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[
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o

91

Para hallar el valor finalmente recibido por el inversionista en Yenes se deben
calcular las tasa de cambio de Yenes a dlares y de pesos a dlares en el mes
tres, para esto se tienen en cuenta las devaluaciones y se utiliza la formula (11),
as:
Tasa de cambio Dlares a Yenes
Tasa de cambio inicial 1USD = 105

Tasa de cambio inicial 1USD = $2.000

Lo recibido en Yenes se calcula a travs de reglas de tres simples utilizando las
tasas de cambio del mes 3, as:


u
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l
d
a
d

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e

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r
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[
e
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L
o

92


De esta forma la rentabilidad total ganada por el japons es 9,492% EA. Para
determinar la tasa real se aplica la formula (22), teniendo en cuenta la inflacin
promedio en Japn .

7,03% EA.
a) lnverslonlsLa esLadunldense


v
p
=
v
f
=
l = ? EA
L = 3 meses

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93

C|cu|os
ara deLermlnar la renLabllldad del esLadunldense es necesarlo deLermlnar la
lnversln y reclbldo en dlares, el calculo se hace a Lraves de una sencllla regla
de Lres, conslderando las Lasa de camblo.
lnversln

Para hallar el valor finalmente recibido por el inversionista en dlares se deben
calcular las tasa de cambio de pesos a dlares en el mes tres, para esto se tienen
en cuenta las devaluaciones y se utiliza la formula (11), as:
Tasa de cambio inicial 1USD = $2.000

Lo recibido en dlares se calcula a travs de reglas de tres simples utilizando las
tasas de cambio del mes 3, as:

v
p
= $43.000
v
f
= $48.300
l = ? EA
L = 3 meses

u
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De esta forma la rentabilidad total ganada por el estadunidense es EA.
Para determinar la tasa real se aplica la formula (22), teniendo en cuenta la
inflacin promedio en Estados Unidos.

6,84% EA

7.20 En un pas x" cuya moneda es el DURO, un producto vale 24.000 Duros; la
inflacin en del 22% y la tasa de cambio actual es US$1 = 1.000 Duros. De otra
parte, en el pals ?" la moneda es el dlar americano y presenta una inflacin del
6.5% anual.
Al final de un ao Cul debe ser la tasa de devaluacin en el pas x" con
respecto al dlar a fin de no perder competitividad en los mercados del pals ?"?
v
p
=
v
f
=
l = ? EA
L = 3 meses

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Solucin
armetros
o Precio del producto al inicio del ao en el pas x": 24.000 Duros
o lnflacln en el pals x": 22
o lnflacln en el pals Y": 6,5%
o Tasa de cambio inicial en el pals x": 1USD = 1.000 Duros


C|cu|os
lnlclalmenLe se deLermlna el preclo del producLo en el pals x", para esLo se
uLlllza la formula (11), conslderando la lnflacln y el preclo lnlclal del producLo.

Ll preclo lnlclal del producLo en el pals ?", se calcula a Lraves de una regla de
Lres, conslderando la Lasa de camblo lnlclal, asl:

El precio del producto al flnal del ano en el pals ?" debera aumentar de
acuerdo a la inflacin en ese pas, para calcular este se utiliza la formula (11), el
valor de la inflacin y el precio inicial, de esta manera:

De esta manera para manLener la compeLlLlvldad de X" en el pals ?" el
producto se debera vender a USD 25,56; por lo tanto, la tasa de cambio que
deberla Lener el pals x" se calcula como el valor que Llene el producLo en ese
x
= 24.000 duros,
y
= uu ?
x = ? uuros, y = uu ?
f
x
= 22%; f
y
=6,5%
L = 1 ano

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pals sobre el valor en pals ?", as:

Para calcular la tasa de devaluacin que manLlene el pals x" compeLlLlvo, se
utiliza la formula (14), considerando la tasa de cambio inicial y final

kespuesta
Ll pals x" debe Lener una Lasa de devaluacln del uuro con respecLo al uu del
14,55%

7.21 Un inversionista desea que todas sus inversiones le reporten una rentabilidad
real del 8%. Qu tasa efectiva mensual debe ofrecrsele en un pas donde la
inflacin esperada es del 17%?
Solucin
armetros
o Rentabilidad real esperada: 8%
o Inflacin del pas receptor de la inversin: 17%
C|cu|os
ara calcular la Lasa de lnLeres efecLlva, de la formula (22) se despe[a l,
conslderando la l
8
y la lnflacln, asl:

Considerando que se pide la tasa efectiva mensual, entonces se debe calcular la

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tasa equivalente mensual de la tasa efectiva anual, para esto se utiliza la formula
(16), considerando n
1
y n
2
como 1 y 12 respectivamente:

kespuesta
Se debe ofrecer una tasa de inters efectiva mensual del 1,96% EM

7.22 Un ahorrador consigna en una corporacin de financiamiento la suma de $300
millones el da 1 de marzo y $200 millones el da 20 de junio del mismo ao.
Cunto podr retirar el 31 de agosto si la corporacin paga el 27% efectivo
anual de correccin monetaria para los meses de marzo y abril y el 25% efectivo
anual para el resto del perodo (mayo, junio, julio y agosto)

Solucin
armetros
o Inversin 1 de marzo: $300 millones
o Inversin 20 de junio: $200 millones
o Tasa de inters marzo, abril: 27% EA
o Tasa de inters mayo, junio, julio, agosto: 25%
C|cu|os
ara calcular lo que el lnverslonlsLa puede reLlrar el 31 de agosto, se halla el
valor equivalente en esta fecha de cada una de las inversiones, utilizando la
formula (11), considerando las tasa de inters efectivas y los periodos de tiempo
causados:

Inversin del 1 de marzo
Equivalente al 01 de mayo

Equivalente al 31 de agosto

Inversin del 20 de junio
Equivalente al 31 de agosto; considerando 10 das de junio y 60 das de los
meses de julio y agosto

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70
0

Lo que el inversionista podr retirar el 31 de agosto es

kespuesta
El inversionista puede retirar el 31 de agosto

7.23 Calcular la cantidad y rentabilidades que ganara un inversionista antes y
despus de impuestos por una inversin de $800 millones a dos aos en una
cuenta de ahorros en UVR que garantiza pagar la correccin monetaria ms 4
puntos. Considera la siguiente informacin:
a) Se estima que la correccin monetaria del primer ao ser del 18% y la del
segundo ao del 17%
b) Retencin en la fuente es del 7%
c) Cambio actual del UVR; 1UVR = $14.000
Solucin
armetros
o Inversin inicial: $800 millones
o Tasa de inters: CRM + 4 puntos
o CM ao 1: 18%
o CM ao 2: 17%
o Periodo de la inversin: 2 aos
o Retencin en la fuente: 7%
o Cambio actual 1 UVR = $14.000
C|cu|os
La Lasa de lnLeres efecLlva del prlmer y segundo ano se calcula como la Lasa
comblnada de la C8 y los 4 punLos adlclonales, uLlllzando la formula (21)

La tasa efectiva para el primer ao es: 22,72% EA

La tasa efectiva para el segundo ao es: 21,68% EA
Para calcular el valor recibido al final del periodo de inversin, se utiliza la la
formula (11), considerando cada ao independientemente

Ao 1.


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Ao 2

La cantidad que ganara el inversionista antes de impuestos es
Para determinar la rentabilidad antes de impuestos se utiliza la formula (14)

La rentabilidad antes de impuesto es:

El calculo del impuesto se realiza sobre los intereses ganados, de esta forma:

Lo que realmente recibir el inversionista ser el valor final menos el impuesto

Lo que realmente recibir el inversionista ser:
Para determinar la rentabilidad despus de impuestos se utiliza la formula (14),
considerando lo que finalmente recibir el inversionista

La rentabilidad despus de impuesto es:

7.24 Hallar la tasa efectiva anual equivalente de DTF + 6 puntos. (Asuma: DTF=
15%TA)

Solucin
armetros
o DTF: 15%N-ta

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o Puntos adicionales 6
C|cu|os
Conslderando que el u1l es una Lasa nomlnal slmplemenLe se suman los punLos
a esLa Lasa de lnLeres

ara hallar la Lasa efecLlva anual, lo prlmero es calcular la Lasa efecLlva
equlvalenLe a la Lasa nomlnal, para esLo se uLlllza la formula (13)

A parLlr de esLa Lasa se calcula la Lasa efecLlva LrlmesLral venclda uLlllzando la
formula (17)

Para calcular la tasa efectiva anual, se utiliza la formula (16), considerando n
1
y
n
2

kespuesta
La tasa efectiva anual es:

7.25 Hallar la tasa efectiva anual equivalente de IPC + 7 puntos (Asuma: IPC = 10%)

Solucin
armetros
o IPC: 10%
C|cu|os
Conslderando que el lC es una Lasa efecLlva para sumar los punLos se debe
conslderar la formula (21), es declr comblnando la lnflacln y los punLos

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adlclonales

kespuesta

7.26 Hallar la tasa efectiva anual equivalente de Libor + 8 puntos. (Asuma: Libor =
5,14 N-s)

Solucin
armetros
o Libor: N-s
C|cu|os
Conslderando que el Llbor es una Lasa nomlnal slmplemenLe se suman los
punLos a esLa Lasa de lnLeres

ara hallar la Lasa efecLlva anual, lo prlmero es calcular la Lasa efecLlva
equlvalenLe a la Lasa nomlnal, para esLo se uLlllza la formula (13)

Para calcular la tasa efectiva anual, se utiliza la formula (16), considerando n
1
y
n
2

kespuesta


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8.1 Una empresa invierte sus excedentes financieros que suman $225000.000 en un
banco durante un ao.
a) Si el banco reconoce una tasa del 4% ET; Cul ser el Inters que la empresa
recibir al cabo del ao?
b) Si el banco reconoce una tasa simple del 4% trimestral; Cul ser el Inters
que la empresa recibir al cabo del ao?
c) Explique porque las diferencias.
8.2 Hallar las Tasa Efectivas Equivalentes para las siguientes Tasas Nominales
a) 28% N-b
b) 36% N-m
c) 27% N-t
d) 25% N
e) 32.5% N-s
8.3 Cundo debe ahorrar un padre el 1 de enero para pagar la matrcula de su hijo
que inicia en la Universidad el 10 de febrero del ao siguiente, si la matrcula para
ese entonces le costar $2550.000 y el banco le reconoce un Inters Nominal del
12% N-m
8.4 Una empresa contrata con un banco la financiacin para la compra de los equipos
de informtica los cuales tienen un costo de $78000.000. Si las condiciones del
prstamo son: un pago nico al cabo de 18 meses y el banco aplica una tasa de
inters del 23,5% EA; Cunto deber pagar la empresa al momento de cumplirse
el plazo?
8.5 Un comerciante realiza un prstamo bancario de $68000.000. para este pacta con
el banco el pago de una cuota nica a los 23 meses y una tasa de inters del 25%
N-b. Cunto deber cancelar de intereses y en total al cabo del plazo pactado?
8.6 Cul ser la inversin que debe realizar una empresa en fondo tener el dinero
necesario para reponer sus equipos de cmputo dentro de 38 meses? Se estima
que los equipos tendrn un valor de $223500.000 y que el rendimiento promedio
del fondo es del 17% EA.
8.7 A que tasa de Inters efectiva trimestral se deber colocar un capital para que se
triplique, durante los prximos 56 meses?
8.8 La compaa GGG quiere invertir por un ao sus excedentes, que suman
$625900.600, del periodo pasado; para esto solicita al sector financiero tres
ofertas: la entidad No 1, le reconoce una Tasa de Inters de 0.75% EM; la entidad
No 2, le ofrece 1.5% EB. Qu tasa de Inters Nominal debera ofrecerle la tercera
entidad, para convertirse en la mejor opcin?
8.9 Durante cunto tiempo una empresa debera mantener un ahorro de
$123500.000 para obtener una suma de $250000.000; si el fondo de inversin
donde tiene el dinero le reconoce una Tasa de Inters de 11.5%N-m.

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8.10 Cunto tiempo se necesitara para duplicar un capital, si el fondo de inversin
reconoce una tasa de Inters de 3.5% ET?
8.11 Una Empresa realiza las siguientes inversiones todas con vencimiento el 31 de
diciembre del 2012. La primera de ellas el 15 de enero del 2010 por un monto de
$45000.000 en un fondo que en promedio reconoce el 9,5% EA; una segunda
inversin el 15 de junio del 2011 por un monto de $74600.000 en una entidad
bancaria que reconoce el 0,65% EM y una tercera inversin el 01 de enero del 2012
por un monto de $142200.000 en un fondo que reconoce el 25% N-m. Cunto
recibir la empresa inversionista el da 31 de diciembre del 2012?
8.12 Una Empresa realiza las siguientes inversiones todas con vencimiento el 31 de
diciembre del 2011. La primera de ellas el 15 de febrero del 2010 por un monto de
$211000.000 en un fondo que en promedio reconoce el 12,5% N-m; una segunda
inversin el 15 de agosto del 2011 por un monto de $180500.000 en una entidad
bancaria que reconoce el 12% N-b y una tercera inversin el 01 de noviembre del
2011 por un monto de $182800.000 en un fondo que reconoce el 22% N-m. Qu
monto nico deber invertir el 15 de febrero para que el monto recibido el 31 de
diciembre del 2011, no cambie?
8.13 Una empresa recibe tres ofertas del sector financiero para invertir sus excedentes
del periodo anterior que suman $455000.000: la primera de ellas promete
devolverle en 28 meses la suma de $520000.000; la segunda promete devolverle
en 24 meses la suma de 515000.000 y la tercera promete en 35 meses devolverle
la suma de $555500.000. Cul de las tres opciones es la ms atractiva para la
empresa? (Nota: calcule la Tasa de Inters EA para cada opcin y compare)
8.14 Hallar el tiempo en que debe hacerse un pago de $30000.000, para cancelar dos
deudas: una de $15000.000 con vencimiento en 15 meses y otra de $15000.000
con vencimiento en 26 meses. Suponga una tasa del 30% N-m
8.15 Cunto debera pagar hoy un empresario que tiene tres deudas: una de
$29500.000 con vencimiento en 18 meses; la segunda de $32550.000 con
vencimiento en 24 meses y otra de $18000.000 con vencimiento en 28 meses?
Suponga una tasa del 19,5%EA
8.16 Hallar las siguientes tasas equivalentes.
a) Una tasa nominal semestre vencido equivalente al 24% N-tv
b) Una tasa nominal trimestre anticipado equivalente al 2.5% EM
c) Una tasa efectiva mensual anticipada equivalente al 41.12% EA
d) Una tasa efectiva mensual equivalente al 36% N-ma
e) Una tasa nominal semestral equivalente al 28% N-ta
f) Una tasa nominal mes anticipado equivalente al 27% N-sv
g) Una tasa efectiva mensual anticipada equivalente al 35% N-sv
h) Una tasa efectiva semestral vencida equivalente al 25% EA
i) Una tasa nominal mes anticipado equivalente al 24% N-ma
j) Una tasa nominal trimestre vencido equivalente al 22.5% N-sa

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8.17 Dado el 37% N170dv. Hallar una tasa efectiva mensual equivalente. Base 365 das.
8.18 Dado el 25% N200dv. Hallar una tasa N300dv equivalente. Base 360 das
8.19 Carolina y Juan acaban de casarse y quieren comprar un apartamento que a la
fecha de hoy cuesta la suma de $80000.000. No obstante que ellos disponen del
dinero para comprarlo de contado; han decidido adquirir un prstamo, para
destinar el capital en un negocio que les asegura una renta del 5% NT.
ara la flnanclacln del aparLamenLo, despues de consulLar el mercado,
encuenLran las slgulenLes alLernaLlvas: 1) una ca[a de compensacln les ofrece un
credlLo por la LoLalldad duranLe 60 meses, Lenlendo que pagar al flnal la suma de
$103000.000, 2) or su parLe, el 8anco Medellln les ofrece la flnanclacln del
100 duranLe 12 semesLres, pagando al flnal $110000.000.
a) Cul alternativa es la mejor para financiar el apartamento?
b) Cul es la rentabilidad (inters efectivo anual) del negocio en el cual quieren
invertir?
c) Considerando solo la rentabilidad y la mejor opcin de financiamiento; Qu
puede usted decir de la decisin de los recin casados?
8.20 Un inversionista estudia tres proyectos: el primero tiene un rendimiento del 25%
N-m; el segundo del 30% EA y el tercero del 2,5% EM. Cul de los tres proyectos
es ms atractivo?
8.21 Un concesionario de vehculos ofrece su ltimo modelo que tiene un valor de
$75000.000 con el siguiente plan de financiacin: Una tercera parte de contado, el
resto se paga a un ao. Cunto deber pagar un cliente que compra el vehculo el
15 de diciembre, si el concesionario cobra una tasa de inters del 22,5% N-m?
8.22 Qu banco es preferible para depositar los ahorros: el banco A que ofrece una
tasa de inters del 7% N-t o el banco B que ofrece una tasa del 7,25% N-s?
8.23 Una persona ahorra $23000.000 en una entidad bancaria el 10 de agosto del
2011; Cundo tendr en su cuenta $27500.000, si la entidad bancaria reconoce
una tasa de inters del 8,5% anual?
8.24 Un prestamista desea ganar el 8% EA, sobre un prstamo, con inters
capitalizables trimestralmente. Qu tasa de inters nominal que debera cobrar?
8.25 Qu es ms conveniente: invertir en una sociedad que garantiza duplicar el capital
invertido en 10 aos, o depositar el dinero en una cuenta de ahorros, que ofrece
una tasa de inters del 6% N-t?
8.26 Determinar la tasa N-ta a travs de la cual se triplica un capital en cuatro aos.
8.27 Usando la comparacin de tasas, decidir la mejor alternativa entre invertir en un
fondo de inversin que paga el 25% N-tv o invertir en una empresa comercial que
garantiza cuadruplicar el capital en 43 meses.
8.28 Una persona tiene tres deudas: la primera de ellas por $7000.000 con vencimiento
en 10 meses y una tasa de inters del 23% EA; la segunda por $5500.000 con

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vencimiento en 15 meses y una tasa del 25% N-m; y la tercera por $7520.000 con
vencimiento en 18 meses y una tasa del 12% N-t. Qu tasa de inters N-s debera
ofrecerle una entidad financiera, para que esta persona acceda a vender su deuda?
8.29 Una persona compra a crdito un equipo por valor de $125500.000 y se le ofrecen
tres modalidades de pago:
a) Una cuota inicial del 40% y un pago dentro de un ao de $90360.000
b) Un pago nico dentro de 24 meses por valor de $188250.000
c) Un pago de 100000.000 en 6 meses y un pago de $95200.000 en el mes 20.
Cue alLernaLlva deberla Lomar la persona comparando las Lasas de lnLeres
efecLlvas ofrecldas?
8.30 Un concesionario de vehculos ofrece su ltimo modelo que tiene un valor de
$95000.000 con el siguiente plan de financiacin: la mitad de contado y a los dos
aos un pago nico de $65000.000. Qu tasa de inters N-t est aplicando el
concesionario?
8.31 Una persona tiene dos deudas bancarias una de $25000.000 pagadera en 90 das y
otra de $40000.000 pagadero en 28 semanas. Si la persona desea cambiar la
forma de cancelarlas mediante dos pagos iguales con vencimiento a los 5 meses y
los 12 meses respectivamente Cul ser el valor de los pagos, suponiendo una
tasa del 30% N-m?
8.32 Una empresa tiene dos deudas con una entidad financiera. La primera deuda es de
$100 millones, paga una tasa de inters del 30% N-m, se adquiri hace 6 meses y
vence hoy; la segunda por $200 millones, a una tasa de inters del 32% N-m, se
contrat hace 2 meses y vence en 4 meses. Debido a la incapacidad de cancelar la
deuda, la empresa propone a la entidad refinanciar las deudas; llegndose a un
acuerdo entre las partes, bajo las siguientes condiciones: a) hacer 3 pagos iguales
con vencimiento en 6, 9 y 12 meses, con una tasa de inters del 33% N-m Cul
ser el valor de cada pago?
8.33 Hoy se contrae una deuda por $50 millones con intereses al 30% N-t y vencimiento
en 8 meses; de otra parte se tiene una deuda por $80 millones tomada hace 6
meses con intereses al 32% N-s y vencimiento en un ao. En qu fecha deber
hacer un pago de $170 millones para cancelar las deudas suponiendo que el
rendimiento normal del dinero es del 2.5% EM?
8.34 Hallar el tiempo en que debe hacerse un pago de $30 millones, para cancelar dos
deudas: una de $15 millones, con vencimiento en 8 meses y otra de $15 millones
con vencimiento en 26 meses. Suponga una tasa del 12% N-t
8.35 Una persona tiene deudas as: $800.000 con vencimiento en 6 meses; $1000.000
en 15 meses y $900.000 en 20 meses. Por problemas de liquidez la persona le
propone a la entidad financiera cancelar las deudas en dos pagos el primero por
$700.000 en 15 meses, En qu fecha deber pagar $2850.600 para saldar las
deudas suponiendo que el dinero rinde el 8% ET?

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8.36 La empresa de proyecLos MMM", en el desarrollo de un proyecLo reallz
inversiones que suman los $967 millones de pesos; adems el proyecto registr
ingresos por valores de $752 y $420 millones en los meses 15 y 20
respectivamente. Cul fue la rentabilidad que gener el proyecto?
8.37 Una empresa tiene tres deudas bancarias: la primera por valor de $2300.000 a
una tasa de inters del 29% EA fue adquirida el 15 de enero del 2011 y tiene
vencimiento el 15 de enero del 2013; la segunda por valor de $25000.000 a una
tasa del 34% N-t fue adquirida el 01 de junio del 2011 y vence un ao ms tarde; y
la tercera por valor de $65000.000 a una tasa del 45% N-m adquirida el 15 de julio
del 2011 y vencimiento dos aos ms tarde. La empresa se declara en quiebra y en
la reunin con los acreedores re estructura sus pasivos con las siguientes fechas y
montos: primer pago el 15 de junio del 2012 por valor de $45200.000; segundo
pago el 15 de diciembre del 2012 por valor $55000.000 y el tercer pago el 15 de
diciembre del 2013 por valor de $55600.800. Cul fue la tasa de inters de la
renegociacin?
8.38 Una empresa tiene dos deudas con un banco, la primera deuda es de $10000.000
con inters del 28% N-s, se adquiri hace 6 meses y hoy se vence; la segunda por
$20000.000 al 30% N-m se contrat hace 2 meses y vence en 4 meses, debido a la
incapacidad de cancelar la deuda, la empresa propone al banco refinanciar el total
de su deuda; se llega a un acuerdo de tres pagos iguales con vencimiento en los
meses 6, 9 y 12, a partir de la fecha y con una tasa del 34% N-m. Cul es el valor
de cada pago?
8.39 Una empresa metalmecnica compra el da de hoy una mquina, la cual tiene una
vida til de 5 aos; en esa fecha ser necesario remplazar la mquina y se estima
que para esa fecha esta costara $20000.000. La mquina actual para esa poca
podr ser vendida por $5000.000. Determinar el valor de dos depsitos iguales
que se deben hacer el da de hoy y al inicio del ao 3 en dos CDT que rinden 9.2%
EA, de forma que se pueda comprar la maquina en el ao 5
8.40 Una empresa debe cancelar tres deudas durante el ao; la primera deuda de
$2000.000, por la cual se cobra un inters del 24%N-t, vence en tres (3) meses; la
segunda de $4000.000, por la cual se cobra un inters de 3% EM, vence en nueve
(9) meses y la tercera de $1500.000, por la que se cobra un inters igual a la
primera, vence en 12 meses. Debido a la incapacidad de pago, la empresa propone
al banco refinanciar la deuda en dos pagos en los meses 18 y 24; el primero de
ellos por $5000.000.
a) Si el banco en esta nueva transaccin cobra un inters del 30% N-ma, de qu
valor deber ser el pago del mes 24
b) Qu tasa de inters EM est cobrando el banco en la nueva transaccin?
8.41 Para la empresa GGG calcular la fecha de vencimiento promedio de sus
obligaciones que son: $50 millones a dos aos de plazo; $60 millones a cuatro aos

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de plazo y $10 millones a cinco aos de plazo. La tasa de inters que se aplica en
los tres casos es del 8% EA.
8.42 Una empresa quiere comprar una maquinaria y le ofrecen los siguientes formas de
pago:
$ 90 mlllones de conLado
$ 40 mlllones de conLado y Lres cuoLas anuales de $20 mlllones.
l la Lasa de lnLeres que apllca la enLldad flnanclera es del 12,3 n-s. Cue forma
de pago es ms convenlenLe?
8.43 Con que pagos iguales a 1, 2 y 3 aos de plazo puede remplazarse una obligacin
de $120 millones que tiene vencimiento dentro de 4 aos, si la tasa de inters que
se aplica es del 12,5% N-t?
8.44 Un comerciante compra mercancas por $120 millones y paga $20 millones al
contado; $40 millones en un pagare a 3 meses y $60 millones a 6 meses. Hallar el
valor de contado de la mercanca, si la tasa de inters que cobra el vendedor es del
10,5% EA
8.45 Una empresa debe pagar $56 millones dentro de 2 aos; si el banco acepta un
pago de contado de $20 millones y nuevo pagare a 3 aos. Hallar el valor del nuevo
pagare, si el banco aplica una tasa de inters del 11% ES
8.46 Un artculo fabricado en Inglaterra, se vende en Colombia en $50.000. Suponiendo
los siguientes indicadores econmicos: cambio actual 1= $4.000, inflacin en
Inglaterra del 2%, devaluacin del peso con respecto a la Libra Esterlina 19% e
inflacin en Colombia del 3% Cunto valdr el artculo en Colombia y en Inglaterra
al final del ao?
8.47 Un artculo fabricado en Francia, se vende en Colombia en $75.000. Suponiendo
los slgulenLes lndlcadores econmlcos: camblo acLual 1= $2.320, lnflacin en
Francia del 3,5% y revaluacin del peso con respecto al Euro 7% e inflacin en
Colombia del 4,5% Cunto valdr el artculo en Colombia y en Francia al final del
ao?
8.48 Un artculo fabricado en Colombia tiene un costo de $68.000, cuando la tasa de
cambio es igual US$1 = $1800. Suponiendo que el (ndice de Precios al Productor)
IPP del sector que lo produce en Colombia es del 8%, y que la devaluacin del peso
frente al dlar es del 5,5%. Hallar el precio del artculo en Colombia y los Estados
Unidos despus de un ao.
8.49 Dos inversionistas de origen sueco, uno residente en Suecia y el otro en Colombia,
han decidido realizar un negocio en Suecia, en el cual cada uno aportar el 50%. El
negoclo exlge una lnversln lnlclal de 300.000, Lranscurrldos dos anos la lnversln
devolver la suma de 333.000. Pallar las Lasas de renLabllldad LoLales y reales
para cada uno de los socios suponiendo que los siguientes indicadores econmicos
se mantienen constantes durante los 2 aos.

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a) Tasa promedio de inflacin en Colombia 8% anual
b) Tasa promedio de inflacin en Suecia 2,5% anual
c) Tasa de devaluacin del peso frente al dlar: primer ao 9%, segundo ao
10% y tercer ao 12%, devaluacin euro frente al dlar: aos 1 y 2 el 2%,
para el tercer ao hay una revaluacin del 3%
d) Cambio actual 1 u$ = 2,23 y 1 u$= $1.700.
8.50 El seor Susuki residente en el Japn y Sr. Smith residente en Estados Unidos se
asocian para comprar una Empresa en Colombia, el valor de cada accin es de
$10.550 y esperan venderla al final de 5 meses en $12.880.
a) Calcule la rentabilidad anual total y la rentabilidad anual real de cada uno de
los socios
b) Cunto tendr cada uno en su respectiva moneda al final de los 5 meses?
Tome en cuenta la siguiente informacin:
Inflacin en: Colombia 6%, en Estados Unidos 4.5%, en Japn 2.5%
Tasa de devaluacin del peso frente al dlar 9%
Tasa de Devaluacin del dlar frente al Yen 1,5%
Cambio actual US$1 = $1750; US$1 = Yen 95.
8.51 Un empresario tiene actualmente contratado un prstamo con una entidad
financiera a la tasa del TCC + 4 puntos. Cul debe ser el spread en puntos bsicos
de forma tal que sea indiferente el prstamo en la entidad o en el mercado de
capitales de Londres? Suponga los siguientes ndices:
TCC = 12,5% N-ta, i
DEV
= 22% EA, Libor = 5,2% EA
8.52 Si en el problema anterior el valor de la Empresa de $75 mil millones de pesos y el
Sr. Susuki participa en el negocio con el 35% de la compra y Sr. Smith con el resto,
determinar la cantidad que recibir cada uno en su respectiva moneda.
8.53 En el pas imaginario A cuya moneda es el IMA, un par de zapatos vale IMA 35.000,
existe una inflacin del 18% y la tasa de cambio actual es de US$1 =IMA 1.000. En
otro pas X rige el dlar americano y se prev una inflacin promedio del 6.5%
anual. Al final de un ao; Cul debe ser la tasa de devaluacin en el pas A con
respecto al dlar a fin de no perder competitividad en los mercados de X?
8.54 Un inversionista internacional desea que todas sus inversiones le den una
rentabilidad real del 6,5%. Qu tasa efectiva anual debe ofrecrsele en Ecuador si
la inflacin esperada es del 2,5% de forma tal que satisfagan los deseos del
inversionista?
8.55 Un inversionista internacional desea que todas sus inversiones le den una
rentabilidad real del 8%. Qu tasa efectiva anual debe ofrecrsele en Colombia si
la inflacin esperada es del 8,5% de forma tal que satisfagan los deseos del
inversionista?
8.56 Hallar la Tasa Efectiva anual de:

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a) DTF + 2 puntos
b) IPC + 6 puntos
c) Libor + 3 puntos
d) DTF - 5 puntos
e) Libor 2 puntos
Suponga: DTF = 12,5% TA, IPC = 5,5%, y Libor = 6,14 % N-s
8.57 Hallar X de las siguientes igualdades:
a) IPC + 8 = CM + X
b) CM + 5 = TCC + X
c) DTF + 5.6 = IPC + X
d) DTF + X = TBS(CF 180 das) + 8
e) DTF + X = TCC + 6.5
Suponga: IPP = 6%; IPC = 8.5%; CM = 12% (CM = correccin monetaria); DTF =
15%TA; TCC = 15.5%TA; TBS (CF 180 das) = 19.27%EA; TBS (Bancos 360 das) =
19.19%EA. Observacin: TBS (CF 360 das) significa Tasa Bsica Del Sector
corporaciones financieras a 180 das.
8.58 Hallar X de las siguientes igualdades:
a) DTF + X = IPC + 4
b) CM + 4 = IPP + X
c) IPP + X = DTF + 2
d) IPC + 2 = IPP + X
e) IPP + 5 = CM + X
Suponga: IPP = 5%; IPC = 4.5%; CM = 8% (CM = correccin monetaria); DTF =
12%TA; TCC = 12,5%TA; TBS (CF 90 das) = 11.2%EA; TBS (Bancos 180 das) =
8.19%EA. Observacin: TBS (CF 180 das) significa Tasa Bsica Del Sector
corporaciones financieras a 180 das.
8.59 Un ahorrador consigna en una corporacin de ahorro y vivienda la suma de
$5000.000 el da 1 de abril y el da 20 de julio consigna $4000.000. Cunto podr
retirar el 31 de diciembre, si la corporacin paga el 27% efectivo anual de
correccin monetaria para los meses de abril y mayo y el 25% efectivo anual para
el resto del perodo (junio-diciembre)
a) Elabore los clculos en pesos
b) Elabore los clculos en UVR sabiendo que el primero de abril 1 UVR = $1.850
8.60 En Colombia se estima que la correccin monetaria del primer ao ser del 12% y
la del segundo ao del 8%; sobre esta base, se pide:
a) Calcular la cantidad que recibir un ahorrador antes de impuestos si ha
depositado la suma de $8500.000 durante dos aos en una cuenta de
ahorros en UVR que garantiza pagar la correccin monetaria ms el 4% EA de
inters sobre los UVR ahorrados.

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b) Calcule la rentabilidad obtenida antes de impuestos suponiendo que el
cambio actual es 1 UVR = $3.750
c) Si la retencin en la fuente es del 7% sobre los intereses, calcular la
rentabilidad despus de impuestos
d) Calcular la cantidad final que le entregarn despus de impuestos
8.61 Una empresa constituye con un banco un CDT con plazo de 240 das por
$6500.000. El banco reconoce una tasa de inters del 14% N-ta y el estado
colombiano aplica una retencin en la fuente del 4,5%. Determinar:
a) La rentabilidad antes de impuestos.
b) La rentabilidad despus de impuestos y
c) El valor que recibe la empresa al vencimiento
d) Si la inflacin fue del 12%; determinar la tasa real obtenida.
8.62 Un padre de familia quiere realizar un ahorro en un CDAT un ao antes de iniciar la
Universidad su hijo. Si el costo estimado de la matrcula en la Universidad en un
ao es de $5500.000 y el banco reconoce una tasa de inters del 9,5% N-s; Por
cunto deber constituir el CDAT? Suponga que el estado colombiano aplica 4% de
retencin en la fuente.
8.63 Una empresa dispone de $38500.000 para hacer un ahorro en un CDAT el cual
est destinado para reponer una mquina que se estima que en el futuro tendr
un costo de 45500.000. Si el banco reconoce una tasa de inters del 9,5% EA y el
estado colombiano aplica una retencin del 4% sobre utilidades; Por cunto
tiempo la empresa deber constituir el CDAT, para recibir el dinero necesario para
comprar de contado la maquinaria?
8.64 Un comerciante desea, durante 36 meses, duplicar la inversin a travs del ahorro
en un CDAT. Si el estado colombiano aplica una retencin en la fuente del 3,5%;
Qu tasa de inters deber reconocerle el banco al comerciante?
8.65 Una empresa manufacturera desea reponer una mquina dentro de 3 aos y
medio, la cual se estima para esa fecha tendr un costo de $42300.800. Si el
banco reconoce el 12% EA, y el estado aplica una retencin en la fuente del 3%;
Qu valor deber ahorrar la empresa a la fecha?
8.66 Una empresa quiere invertir sus excedentes del periodo anterior, los cuales suman
$320650.000, para esto recibe de su asesor bancario dos posibilidades: a) Un
CDAT a 180 das para el cual se reconoce una tasa de inters del 11.0% EA o b) Una
cuenta de ahorros en la cual se paga 0.6% EM. El estado colombiano aplica una
retencin en la fuente del 3,5% sobre las utilidades de inversiones fijas
a) Cul de las dos opciones es la mejor para la empresa?
b) Cunto recibir al cabo de seis meses en cada una de las dos opciones?
c) Cul ser la rentabilidad antes y despus de impuestos en cada una de las
opciones?

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8.67 Si un inversionista desea obtener una rentabilidad real del 9,5%; Qu tasa de
inters EA le deber reconocer una entidad bancaria donde colocara sus ahorros
en un CDAT? La inflacin se estima en 5,5%.
8.68 Si un inversionista desea que todas sus inversiones tengan una rentabilidad real del
8,5%. El recibe las siguientes ofertas del sector financiero:
a) El banco Medelln ofrece en los CDAT una tasa de inters del 8% ES.
b) El banco Antioquia ofrece en una cuenta de ahorros una tasa de inters del
3% ET
c) El banco de Colombia ofrece en su fondo de inversiones a la vista una tasa
del 13% EA
Si la inflacin proyectada es del 5%; Cul oferta debera aceptar?
8.69 Un comerciante, al cual se le deben $60000.000, recibe del deudor dos acuerdos
de pago, as:
El pago a travs de un CDAT con valor nominal de $58000.000, que vence en
seis meses, y para el cual est pactada una tasa de inters del 24% N-m.
El pago a travs de un pagare que vence en tres meses con valor nominal de
$61000.000 y para la cual est pactada un inters del 24% N-b.
El comerciante estima su costo de capital en una tasa del 0,8% EA; de otro lado, se
sabe que la inversin en depsito a trmino fijo se le aplica una retencin en la
fuente del 3,5%, sobre las utilidades.
a) Cul de las dos opciones es la ms aconsejable?
b) Debera aceptar alguna de las propuestas de pago
c) En cada caso; Cunto debera recibir neto para saldar la deuda?
8.70 Una empresa tiene las dos siguientes opciones de inversin: a) un banco le
reconoce en un depsito a trmino fijo el 5% ES y un fondo de inversin le
reconoce una tasa promedio del 10,5 N-m. Si la inflacin estimada es del 3% y el
estado colombiano aplica una retencin en la fuente para ambos tipos de inversin
b) Cul ser la rentabilidad real antes de impuestos, en cada caso?
c) Cul ser la rentabilidad real despus de impuestos, en cada caso?
8.71 Una empresa tiene las dos siguientes opciones de inversin: a) un banco en el
extranjero que le reconoce en un depsito a trmino fijo en USD$ el 4,5% ET y un
fondo de inversin en Colombia que le reconoce una tasa promedio del 9,5 N-m. Si
la inflacin estimada es del 4,5% y devaluacin de 2%. En ambos casos las
ganancias estn exentas del pago de impuestos.
b) Cul ser la rentabilidad real antes de impuestos, en cada caso?
c) Cul ser la rentabilidad real despus de impuestos, en cada caso?

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8.72 Un exportador recibe una aceptacin bancaria por sus mercancas la cual vence en
180 das, tiene una tasa de emisin del 28%NS. El mismo da en que le entregan la
aceptacin la ofrece en bolsa. Si las comisiones de compra y de venta son de 0,4%
y 0.6% respectivamente, calcular:
a) La tasa de registro
b) La tasa del comprador
c) La tasa del vendedor
d) El precio de registro
8.73 Un inversionista adquiri una Aceptacin Bancaria, suscrita en $250 millones, el 14
de junio de 2001; el ttulo aplica una tasa de inters del 22.5% EA y un vencimiento
el 15 de mayo del 2002. Un segundo inversionista lo quiere adquirir el da 10 de
septiembre del 2001 a una tasa del 33% EA.
a) Cul ser la utilidad en pesos del primer inversionista?
b) Cul es la rentabilidad del primer inversionista?
8.74 El seor Gonzlez posee una aceptacin bancaria por valor de $100 millones y la
vende en Bolsa faltndole 87 das para su maduracin. Esta es adquirida por el
seor Muoz, el cual desea ganar el 32% despus de pagar la comisin, pero antes
de impuestos. Si la comisin de compra es del 0.4% y la de venta el 0.375% usando
un ao de 360 das determinar:
a) La tasa de registro
b) El precio de registro
c) La tasa de cesin
d) El precio de cesin
e) El precio al comprador
f) La retencin en la fuente
g) La cantidad que debe pagar el Seor Muoz
h) La cantidad que recibe el seor Gonzlez
8.75 El seor Prez tiene una aceptacin bancaria por valor de $950 millones. Si l
quiere ganar el 28% despus de pagar la comisin y antes de impuestos. Por
cuanto la deber vender al Sr. Sandoval 90 das antes. La comisin de compra es
del 0.25% y la de venta el 0.3% usando un ao de 360 das

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UNIDAD 3: ANUALIDADES Y CRADIENTES
UB)ETIVU
Al floollzot lo oolJoJ los estoJlootes estoto eo copoclJoJ Je colcolot opetoclooes
flooocletos eo los cooles lo coottoptestoclo se boce o ttovs Je cootos petlJlcos. loto
esto JeJoclt los moJelos motemtlcos poto colcolot el volot octool, fototo, lotets y
oometo Je poqos poto Jlfeteotes tlpos Je opetoclooes y opllcot estos eo sltooclooes Je
lo vlJo emptesotlol.

CUNTENIDU
1. AooollJoJes
2. AooollJoJes ootlclpoJos
J. AooollJoJes JlfetlJos
4. AooollJoJes petpetoos
5. CtoJleotes

4nuo/idodes y
qrodientes

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Introduccin
Es corriente que se pacte entre el deudor y acreedor el pago de una obligacin financiera
en cuotas peridicas a una tasa de inters, durante un tiempo determinado. Cuando las
cuotas son constantes la operacin recibe el nombre de anualidad, por el contrario si las
cuotas son cambiantes se le denomina gradiente. Cuando, por ejemplo, una persona
compra un automvil pagado una cuota inicial y el resto del dinero en cuotas mensuales
iguales durante un tiempo determinado, se configura una operacin financiera de
anualidades; si por el contrario las cuotas crecen con la inflacin por ejemplo, la operacin
se denomina gradiente.
Anualidad o gradiente es un sistema de pagos a intervalos iguales de tiempo; de esta
forma, no significa pagos anuales, sino pagos a intervalo regular; definida as en la vida
cotidiana se encuentran innumerables ejemplos de este tipo de operaciones: el pago de
dividendos, los fondos de amortizacin, los pagos a plazos, los pagos peridicos a las
compaas de seguros, los sueldos, y en general todo tipo de renta son, entre otros,
ejemplos de anualidades o gradientes.
En este tipo de operaciones se distinguen los siguientes elementos: la renta o pago, el
periodo de pago o de renta, el tiempo o plazo y la tasa de inters. La renta se define como
el pago peridico, tambin denominado como cuota o deposito. El periodo de renta es el
tiempo que se fija entre dos pagos consecutivos; el tiempo o plazo de la operacin es el
intervalo de tiempo que sucede desde el inicio del primer periodo de pago y el final del
ltimo. Finalmente la tasa de inters es el tipo de inters que se acuerda en la operacin.
Dependiendo de la forma como se pacten los montos y periodos de pago las operaciones
se pueden clasificar en ordinarias, variables, anticipadas, diferidas, perpetuas. En esta
unidad de aprendizaje se analizan cada una de ellas determinndose los modelos
matemticos que permiten simular y analizar estos tipos de operacin financiera.

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1. Anualidades
Es una serie de pagos peridicos iguales que cumple con las siguientes condiciones:
Los pagos (rentas) son de igual valor.
Los pagos se hacen a iguales intervalos de tiempo
A todos los pagos (rentas) se les aplica la misma tasa de inters
El nmero de pagos y periodos pactados es igual
Las anualidades que cumplen con estas condiciones son las ordinarias o vencidas y las
anticipadas. Los modelos matemticos que se deducen para el clculo y anlisis de este
tipo de anualidades tienen en cuenta las anteriores condiciones; por lo cual, es necesario
que al momento de aplicarse las formulas a situaciones particulares, se asegure que se
cumplan dichas condiciones.
Ejemplo 1.
Determinar si el siguiente sistema de pagos corresponde a una anualidad.

kespuesta
El sistema de pagos no corresponde a una anualidad ya que no obstante los pagos son
iguales y se hacen a intervalos de tiempo igual, el nmero de pagos no es igual al
nmero de periodos

0 1 2 3 4 S 6
A A A A A A A

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Ejemplo 2.

kespuesta
Si se supone que la tasa de inters que se aplica a cada pago es la misma, se puede
afirmar que el sistema corresponde a una anualidad teniendo en cuenta que los pagos
son iguales, se hacen a intervalo de tiempo igual y los periodos pactados corresponden
al nmero de pagos. Es la forma general de una anualidad ordinaria o vencida

Ejemplo 3.

kespuesta
El sistema de pagos no corresponde a una anualidad ya que no obstante que el nmero
de pagos es igual al nmero de periodos y los intervalos de tiempo son iguales los pagos
no son iguales.

Ejemplo 4.

kespuesta
Si se supone que la tasa de inters que se aplica a cada pago es la misma, se puede
0 1 2 3 4 S 6
A A A A A A
0 1 2 3 4 S 6
A A A A A A
0 1 2 3 4 S 6
A A A A A A

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afirmar que el sistema corresponde a una anualidad teniendo en cuenta que los pagos
son iguales, se hacen a intervalo de tiempo igual y los periodos pactados corresponden
al nmero de pagos. Es la forma general de una anualidad anticipada

1.1 Valor presente de la anualidad
Para la deduccin del modelo matemtico se considera una operacin en la cual un
prstamo
se paga en cuotas iguales , a una tasa de inters efectiva por periodo ,

durante periodos. La situacin se muestra en la grafica No 7.
GkAIICA NC 7 VALCk kLSLN1L DL UNA ANUALIDAD

Para calcular el valor presente se utiliza la formula (12), considerando cada valor de A
como un valor futuro y sumando todos los resultados en 0.

Factorizando A, se obtiene:
]
Multiplicando esta por el factor
+
, esto da como resultado la siguiente ecuacin:

+
]
0 1 2 3 n-2 n-1 n
A
V
p

i

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Restando la ecuacin (a) de la (b), se obtiene:
]
Despejando de este resultado el V
p
, se obtiene:

]
La cual tambin se puede expresar como:
]
Donde:

El factor
+
suele nombrarse como:
. Este significa el factor para

hallar
, dado el pago o renta , la tasa de inters efectiva a la cual son trasladados los
pagos al valor inicial y el nmero de pagos . La formula (23) se puede escribir en notacin
clsica, como:

Ejemplo 5.
Un pequeo empresario para reponer su equipo de produccin hoy, est en capacidad
de realizar 36 pagos de $2000.000 mensuales, a partir del prximo mes; si el banco que
financia la operacin cobra una tasa de inters del 24% N-m. De cunto dinero
dispondr para la reposicin de los equipos?
Solucin
armetros
o Pagos: $2000.000
o Numero de pagos: 36

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s

y

g
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l
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n
L
e
s

119

ara deLermlnar lo que el pequeno empresarlo Lendr dlsponlble para reposlcln de
equlpos, se debe hallar el valor presenLe de los pagos mensuales. Ln la slgulenLe grflca
se represenLa la operacln:

C|cu|os
ara deLermlnar el valor presenLe, lo prlmero que se debe hacer es hallar la Lasa efecLlva
mensual a parLlr de la Lasa nomlnal, para esLo se uLlllza la formula (13):

Teniendo la tasa efectiva de inters se procede a calcular el valor presente,
considerando
. Ntese que la tasa efectiva de inters coincide

los periodos en los cuales se realiza los pagos. El calculo se realiza utilizando la formula
(23)

kespuesta
El pequeo empresario dispondr de para la reposicin de los equipos.

0 1 2 3 34 33 36
2000.000
v
p
=?
j = 24XN-m

u
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A
p
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s

y

g
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a
d
l
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n
L
e
s

120

1.2 Pagos o renta a partir del valor presente
De la ecuacin (23) se puede deducir el factor para hallar , dado el valor presente
, o lo
que es igual

Los smbolos tienen el mismo significado que en la ecuacin (23)
Ejemplo 6.
Una persona desea comprar un automvil que tiene un precio de $64000.000 a travs
de un crdito. Si la empresa de financiamiento ofrece las siguientes condiciones:
prstamo del 90% del valor total en cuotas iguales durante 60 meses y una tasa efectiva
de inters del 0,95% EM, Cul ser el valor de la cuota mensual?
Solucin
armetros
o Valor del automvil: $64000.000
o Financiacin: 90% del valor total
o Numero de pagos: 60
o Tasa de inters: 0,95% EM
Conslderando que solo se flnancla el 90 del valor del vehlculo el presLamo debe ser
por un valor de:


C|cu|os
ara deLermlnar el valor de los pagos mensuales,
, para lo cual se aplica

0 1 2 3 38 39 60
A= ?
v
p
=37600.000
l = 0,99X M

u
n
l
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d

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A
p
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n
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l
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s

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l
e
n
L
e
s

121

dlrecLamenLe la formula (23), conslderando la Lasa efecLlva de lnLeres mensual:

]

[

0
]
kespuesta
El valor de la cuota mensual ser de $

1.3 Pagos o renta con base en el valor futuro
Igual que se hizo en el la deduccin anterior, para determinar este modelo, se considera
una operacin en la cual el valor final
es equivalente a pagos iguales , a una tasa de

inters efectiva por periodo , durante periodos. La situacin se muestra en la grafica No
8.
GkAIICA NC 8 VALCk IU1UkC DL UNA ANUALIDAD

Para determinar el valor futuro
remplazamos en la formula (24) el valor

presente en funcin del valor futuro, formula (12).
]
Remplazando en , se obtiene:

]
0 1 2 3 n-2 n-1 n
A
V
f

i

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l
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s

y

g
r
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d
l
e
n
L
e
s

122

)
Ejemplo 8.
De cunto deber ser el ahorro mensual de una persona que proyecta adquirir una casa
de $100000.000 dentro de cinco aos, si la fiducia le asegura una tasa de inters
efectiva mensual del 0,7%.
Solucin
armetros
o Valor futuro: $100000.000
o Numero de pagos: 5 aos = 60 meses (inicia un mes despus de tomar la decisin)
o Tasa de inters: 0,7% EM

C|cu|os
ara deLermlnar los pagos del ahorro (
) se aplica dlrecLamenLe la formula

(26), conslderando la Lasa efecLlva de lnLeres mensual:

]

[
]

kespuesta
Se deber realizar un ahorro de $ mensual

0 1 2 3 38 39 60
A= ?
v
f
=100000.000
l = 0,7 M

u
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L
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s

123

1.4 Valor futuro de la Anualidad
De la formula (26) se puede determinar el valor futuro en funcin de los pagos, as:
)
Ejemplo 7.
Un padre de familia quiere conocer de cunto dispondr para la educacin superior de
su hijo, si inicia un ahorro mensual de 300.000, un mes antes de que cumpla 10 aos y
hasta cuando cumpla 18, edad en la cual estima iniciara los estudios universitarios; la
fiducia donde se realiza el ahorro asegura una de inters del 10% N-m
Solucin
armetros
o Valor de los pagos: $300.000
o Numero de pagos: 8 aos = 96 meses

C|cu|os
ara deLermlnar el valor fuLuro del ahorro (
) inicialmente se debe hallar la

tasa de inters efectiva mensual, para esto se aplica la formula (15), considerando que la
tasa de inters que ofrece la fiducia esta expresa en nominal:

Con esLa Lasa de lnLeres efecLlva se puede calcular, (
), para lo cual se aplica

dlrecLamenLe la formula (28), conslderando la Lasa efecLlva de lnLeres mensual:
0 1 2 3 94 93 96
A= 300.000
v
f
=?
j = 10X N-m

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s

124

kespuesta
El Padre de familia dispondr de $ cuando su hijo cumpla 18 aos

1.5 Nmero de pagos con base en el valor futuro
Si se conocen el
, los pagos , y la tasa de inters , de la ecuacin (28) se puede

determinar el valor de ; es decir, el nmero de pagos. Lo mismo se podra hacer a partir
de la ecuacin (23) cuando se conocen
, los pagos , y la tasa de inters . A

continuacin se deduce la formula para calcular el valor de , a partir de la ecuacin (28).

Aplicando logaritmo en ambos lados de la ecuacin se obtiene:

Por propiedades de los logaritmos, se obtiene:

Despejando , se obtiene:


u
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A
p
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l
l
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d
e
s

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g
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a
d
l
e
n
L
e
s

123

Ejemplo 8.
Cuntos pagos semestrales de $600.000 deber realizar un padre de familia para pagar
la universidad de su hijo que en futuro estima le costar $4500.000; el banco reconoce
por este tipo de ahorros una tasa de inters del 7% N-s
Solucin
armetros
o Valor futuro: 4500.000

C|cu|os
lnlclalmenLe se hallar la tasa de inters efectiva semestral aplicando la formula (15),
considerando que la tasa de inters nominal que cobra el banco:

Con esLa Lasa de lnLeres efecLlva, el valor fuLuro
, y el valor de los pagos se puede

determinar el valor de para lo cual se aplica dlrecLamenLe la formula (30),
conslderando la Lasa efecLlva de lnLeres semesLral:

log

Esta respuesta indica que deben hacerse 6,77 pagos semestrales. No obstante, desde el
punto de vista practico el ahorrador (deudor) tiene dos opciones:
a) Terminar de ahorrar (pagar) en el semestre 6, aumentando el ltimo pago
0 1 2 3 n-2 n-1 n
A= 600.000
v
p
=4300.000
j = 7X N-s

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d
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A
p
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s

y

g
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a
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n
L
e
s

126

b) O terminar de ahorrar (pagar) en el semestre 7, disminuyendo el ultimo pago

kespuesta
Se deben realizar 6 o 7 pagos.

1. Nmero de pagos con base en el valor presente
Si se conocen el
, los pagos , y la tasa de inters , de la ecuacin (23) se puede

determinar el valor de ; es decir, el nmero de pagos. A continuacin se deduce la
frmula para calcular el valor de , a partir de la ecuacin (23).

Aplicando logaritmo en ambos lados de la ecuacin, se obtiene:
log log

log
log

Ejemplo 9.
Cuntos pagos semestrales de $600.000 deber realizar un padre de familia para pagar
la universidad de su hijo que hoy da cuesta $4500.000; el banco cobra tasa de inters
del 3,5% ES
Solucin
armetros
o Valor presente: 4500.000
o Tasa de inters: 3,5% ES

u
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l
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d

d
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A
p
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127


C|cu|os
Ll numero de pagos se puede calcular dlrecLamenLe de la formula (31), conslderando la
Lasa efecLlva de lnLeres semesLral:

log
log

log
log

Esta respuesta indica que deben hacerse 8,85 pagos semestrales. No obstante, desde el
punto de vista practico el ahorrador (deudor) tiene dos opciones:
a) Terminar de ahorrar (pagar) en el semestre 8, aumentando el ltimo pago
b) O terminar de ahorrar (pagar) en el semestre 9, disminuyendo el ltimo pago

kespuesta
Se deben realizar 8 o 9 pagos.

1.7 Tasa efectiva de inters a partir del valor presente
Cuando se tienen los dems elementos de la anualidad, es decir: el valor presente
o
valor futuro
, el valor y numero de pagos se puede determinar el valor de la tasa de

inters a partir de la formula (23) o (28). No obstante por tratarse de ecuaciones con ms
de una raz, no es posible hallar la solucin analticamente; por esta razn se debe utilizar
un mtodo de tanteo y error.

0 1 2 3 n-2 n-1 n
A= 600.000
v
p
=4300.000
l = J,5X 5

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A
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a
d
l
e
n
L
e
s

128

]
La forma de proceder en estos casos, es la siguiente:
a) Se asigna un valor inicial a la tasa de inters y se calcula la ecuacin.
b) Si el valor es menor que la igualdad
entonces se disminuye la tasa y se vuelve

a calcular, en caso contrario se aumenta la tasa y se vuelve a calcular
c) Cuando se logre determinar dos valores, uno mayor y otro menor, suficientemente
aproximados a los valores de la igualdad, se procede a calcular la tasa de inters por
interpolacin.
Con el siguiente ejemplo se ilustra el anterior procedimiento:
Ejemplo 10.
Si una compaa de pensiones ofrece, por un pago inmediato de $90 millones, una renta
de $5 millones durante 30 aos. Qu tasa de inters est reconociendo?
Solucin
armetros
o Valor presente: 90000.000
o Numero de pagos: 30 anuales

C|cu|os
ara deLermlnar la Lasa de lnLeres se parLe de la formula (23):

0 1 2 3 28 29 30
A= 3000.000
v
p
=90000.000
l = ? A

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s

129

De acuerdo al procedimiento descrito se le da valor inicial a la tasa (efectiva anual) y se
calcula el valor del lado derecho, as para un valor de , se obtiene:

Considerando que el valor de la derecha es mucho mayor al lado izquierdo,
aumentamos el valor de y se vuelve a calcular. En este caso se calcula para ,
obteniendo:

Considerando que el valor de la derecha es mayor al lado izquierdo, aumentamos el
valor de y se vuelve a calcular. En este caso se calcula para , obteniendo:

Considerando que en este caso el valor de la menor al lado derecho, se puede concluir
que la tasa de inters est entre 3% y 4%. El valor exacto se calcula por interpolacin
como se indica a continuacin:
98002.206,75 3%
90000.000 X
86460.166,50 4%
Aplicando una sencilla regla de tres: si para una diferencia entre 98002.206,75 y
86460.166,50, existe una diferencia del 1%; que diferencia en % habr para diferencia
entre 98002.206,75 y 90000.000, as se obtiene la fraccin que sumada a 3% completa
la tasa de inters.

Sumando el resultado a 3%, se obtiene la tasa de inters buscada: 3,693%
Este resultado se puede comprobar remplazando este valor en la ecuacin (23) y
verificando que se cumple la igualdad.

kespuesta
La compaa de pensiones reconoce una tasa efectiva anual de: 3,693%


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A
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130

2. Anualidades anticipadas
Ln los negoclos es frecuenLe que los pagos se efecLuen al comlenzo de cada perlodo, es el
caso de los arrendamlenLos, venLas a plazos, y conLraLos de seguros, esLe Llpo de
operaclones flnancleras reclben el nombre de anualldades anLlclpadas.
una anualldad anLlclpada es una sucesln de pagos o renLas que se efecLuan o vencen al
prlnclplo del perlodo del pago. Ln la grflca no 9 se comparan las anualldades vencldas y
anLlclpadas
GkAIICA NC 9 CCMAkACICN DL ANUALIDADLS VLNCIDAS AN1ICIADAS

2.1 Valor presente de las anualidades anticipadas
Para la deduccin del modelo matemtico se considera una operacin en la cual un
prstamo
se paga en cuotas iguales , a una tasa de inters efectiva por periodo ,

durante periodos, desde el periodo 0. La situacin se muestra en la grafica No 10.
GkAIICA NC 10 VALCk kLSLN1L DL UNA ANUALIDAD AN1ICIADA

Si se analiza la operacin se puede afirmar que el valor presente en este caso se puede
determinar como la suma de y el valor presente de una anualidad durante n-1 periodos.
. . .
0
1 2 3 n-2 n-1 n
Anua||dad Venc|da
2 3 1 n-1
n
Anua||dad Ant|c|pada
0 1 2 3 n-2 n-1 n
A

i

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131

Ejemplo 11.
El contrato de arriendo de una oficina fija pagos de $4000.000 mensuales al principio de
cada mes, durante de un ao. Si se supone un inters del 2,5% efectivo anual; Cul ser
el pago nico al inicio del contrato que cubre todo el arriendo?
Solucin
armetros
o Valor de los pagos anticipados: $4000.000
o Numero de pagos: 12 mensuales
o Tasa de inters efectiva mensual: 2,5%

C|cu|os
ara deLermlnar el valor presenLe de la anualldad anLlclpada se apllca dlrecLamenLe la
formula (32):

kespuesta
El valor total del contrato al momento de su firma es:

0 1 2 3 10 11 12
A= 4000.000
=?
l = 2,5X M

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132

2.2 Valor futuro de las anualidades anticipadas
Para la deduccin del modelo matemtico se considera una operacin en la cual un ahorro
se paga en cuotas iguales , a una tasa de inters efectiva por periodo , durante
periodos, desde el periodo 0. La situacin se muestra en la grafica No 11.
GkAIICA NC 11 VALCk IU1UkC DL UNA ANUALIDAD AN1ICIADA

Si se analiza la operacin se puede afirmar que el valor futuro de la anualidad anticipada
es igual al valor futuro de la anualidad durante n periodos (desde -1 hasta n-1) trasladada
1 periodo, ha travs de la formula (11), hasta el periodo n.

Ejemplo 12.
Una empresa arrienda una bodega que tiene de sobra por $5000.000 mensuales, los
cuales se pagan de manera anticipada. Si cada que recibe el arriendo lo coloca en un
fondo de inversiones que promete una tasa de inters del 2% EM. Cunto podr retirar
al cabo de un ao?
Solucin
armetros
o Valor de los pagos anticipados: $5000.000
o Numero de pagos: 12 mensuales
o Tasa de inters efectiva mensual: 2%

0 1 2 3 n-2 n-1 n
A

i
-1

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133

C|cu|os
ara deLermlnar el valor fuLuro de la anualldad anLlclpada se apllca dlrecLamenLe la
formula (33):

kespuesta
El valor ahorrado por el empresario al cabo de un ao es:

3. Anualidades diferidas
PasLa el momenLo se ha conslderado que el pago de las renLas se lnlcla lnmedlaLamenLe
despues de que se planLea la operacln, no obsLanLe, exlsLen Lransacclones donde los
pagos o renLas se reallzan despues de haber pasado clerLa canLldad de perlodos, en esLos
casos la operacln se denomlna anualldad dlferlda. Ln la grflca no 12 se llusLran esLe Llpo
de acLlvldades.
GkAIICA NC 12 ANUALIDAD DIILkIDA

0 1 2 3 10 11 12
A= 3000.000
=?
l = 2X M
1 2 3 n-3 n-2 n-1 n
A

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134

3.1 Valor presente de las anualidades diferidas
En este caso se halla el valor presente de la anualidad un periodo antes de iniciarse los
pagos, utilizando para ello la formula (23), el valor hallado se traslada al periodo 0
utilizando para ello la formula (12)
Ejemplo 12.
Una empresa acepta que un cliente le pague el valor de una compra realizada el da de
hoy, en seis cuotas mensuales de $800.000 a partir del sptimo mes. Si la empresa
aplica una tasa efectiva de inters del 2,5% EM, Cul ser el valor de la venta?
Solucin
armetros
o Numero de pagos: 6 mensuales, a partir del mes 7

C|cu|os
ara deLermlnar el valor presenLe lnlclalmenLe calculamos el valor presenLe de la
anualldad en el perlodo 6, uLlllzando para ello la ecuacln (23):

Este valor se traslada al periodo 0, para esto se utiliza la formula (12)
1 2 3 7 8 9 10
800.000
?
i = 2,5X
0
11 12

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L
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s

133

kespuesta
El valor de la venta realizada por la empresa es:

3.2 Valor futuro de las anualidades diferidas
En este caso se halla el valor presente de la anualidad un periodo antes de iniciarse los
pagos, utilizando para ello la formula (23), el valor hallado se traslada al periodo n
utilizando para ello la formula (11)
Ejemplo 13.
Si un padre inicia un ahorro mensual de $50.000, cuando su hijo cumple 1 ao, Cul
ser el valor ahorrado, cuando este cumpla 18 aos, si el banco donde hace el deposito
le reconoce un inters anual del 0,6% EM?
Solucin
armetros
o Numero de pagos: 204 mensuales, a partir del mes 12

C|cu|os
ara deLermlnar el valor fuLuro lnlclalmenLe calculamos el valor presenLe de la
1 11 12 211 212 213 214
S0.000
?
i = 0,X
0
21S 216

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136

anualldad en el perlodo 11, uLlllzando para ello la ecuacln (23):

Este valor se traslada al periodo 216, para esto se utiliza la formula (11)

0

kespuesta
El valor del ahorro cuando el hijo cumpla 18 aos es :

4. Anualidades perpetuas
Cuando el numero de pagos de una anualldad es muy grande, o cuando no se conoce con
exacLlLud la canLldad de pagos se dlce que la anualldad es perpeLua.
Al deduclrse los modelos maLemLlcos se debe Lener en cuenLa que solo exlsLe el valor
presenLe ya que por LraLarse de una anualldad perpeLua el valor fuLuro de esLe Llpo de
anualldades serla lnflnlLo.
arLlendo del valor presenLe de la anualldad formula (23) se puede hallar el llmlLe cuando
n Llende a lnflnlLo, Lenlendo en cuenLa la deflnlcln de anualldad perpeLua.
lim A
lim

Ejemplo 14.
El consejo municipal de Santa Fe de Antioquia resuelve crear un fondo para proveer a
perpetuidad las reparaciones del puente colonial de esa poblacin que se estima tendr
un costo anual de $91 millones de pesos, doce aos despus de una reparacin general.
Cunto se deber colocar en el fondo al momento de terminar la reparacin general, si

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s

137

la tasa de inters de colocacin del mercado es del 7% anual?
Solucin
armetros
o Valor de los pagos: $91 millones
o Numero de pagos: infinitos, a partir del ao 12
o Tasa de inters efectiva anual: 7%

C|cu|os
Lo que habr que deposlLar en el fondo ser lgual al valor presenLe de la anualldad
perpeLua calculada en el ano 11, para lo cual se uLlllza la formula (34), y esLe valor
Lrasladado al momenLo 0, que es donde se supone se Lermlno la reparacln general,
para esLo se uLlllza la formula (12):

kespuesta
En el fondo se deben colocar:

1 11 12 13 14 1S n-2
91 m|||ones
?
i = 7X 4
0
n-1

u
n
l
d
a
d

d
e

A
p
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n
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s

y

g
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n
L
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s

138

5. Cradientes
lalLa modelo, e[emplos
. E|ercicios resueltos

5.1 un padre de famllla cuando su hl[o cumple 12 anos hace un depslLo de $x en una
flduclarla con el ob[eLo de asegurar sus esLudlos unlverslLarlos, los cuales se
lnlclara al cumpllr 20 anos. e esLlma que para esa epoca el valor de la maLrlcula
anual de la unlversldad va ser de $3000.000 y no sufrlr modlflcaclones duranLe
los sels anos que duraran sus esLudlos, Cul deber ser el valor del depslLo $x?
uponga que la flducla le reconoce una Lasa de lnLeres del 30 anual.

Solucin
armetros
o Valor de los pagos: $3 millones
o Numero de pagos: 6, a partir del ao 12
o Tasa de inters efectiva anual: 7%

C|cu|os
ara calcular el deposlLo se calcula el valor presenLe
7
de la anualldad,
apllcando la formula (23) y el resulLado se Lraslada al perlodo 0, es declr cuando el
hl[o cumple 12 anos, uLlllzando la formula (12)

13
19 20 21 22 23 24
3 m|||ones
?
i = l0X 4
12
26
0 1 7 8 9 10 11 12 13

u
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L
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s

139

7

kespuesta
El deposito que deber hacer el padre de familia es:

5.2 una pequena empresa sollclLa un presLamo el dla 1 de marzo de 2010 y acuerda
efecLuar pagos mensuales de $1200.000, desde el 1 de ocLubre de 2010, hasLa el
1 de agosLo de 2011. l el banco apllca una Lasa de lnLeres del 3.3 efecLlvo
mensual, Cul ser el valor del presLamo?
Solucin
armetros
o Numero de pagos: 11, a partir del 1 de octubre

C|cu|os
ara calcular el presLamo se calcula el valor presenLe
de la anualldad,
apllcando la formula (23) y el resulLado se Lraslada al perlodo 0, es declr el 01 de
marzo del 2010, uLlllzando la formula (12)

1200.000
?
i = l,5X M
0
1
.
0
3
.
1
0

0 1 2 3 4 S 6 7 8 9 10 11 12 13 14 1S 16 17
0
1
.
1
0
.
1
0

0
1
.
0
8
.
1
1


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s

140

kespuesta
El prstamo ser de:

5.3 un lnverslonlsLa que deposlL el prlmero de abrll de 2010, $10 mlllones, en un
fondo que paga un lnLeres del 6 n-s CunLos reLlros semesLrales de $800.000
podr hacer, sl el prlmer reLlro lo hace el prlmero de abrll de 2013?
Solucin
armetros
o Periodos semestrales

C|cu|os
ara calcular el numero de reLlros, lnlclalmenLe llevamos el deposlLo lnlclal hasLa
sels meses anLes de lnlclar lo reLlros, es declr el 01 de abrll del 2013, esLo con el
fln de conflgurar la anualldad, para esLo se uLlllza la formula (11)
1asa de lnLeres efecLlva se calcula a parLlr de la formula (13)
800.000
j = X N-s
0
1
.
0
4
.
1
0

0 1 2 3 4 S 6 7 8 9 n
0
1
.
0
4
.
1
1

0
1
.
0
4
.
1
2

0
1
.
0
4
.
1
3


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s

141

Numero de periodos: 5 periodos (semestres)

A partir de la anualidad configurada se puede calcular el numero de retiros
(pagos) utilizando la formula (31)

log
log

log
log

kespuesta
El inversionista podr hacer: retiros semestrales de $800.000 y un veinteavo retiro
por una fraccin de los $800.000

5.4 un Lraba[ador deposlLa en un fondo de penslones el dla de hoy la suma de
$1000.000 y denLro de Lres anos $3000.000, al flnal del ano 3 comlenza a hacer
depslLos anuales de $3000.000, duranLe 6 anos, CunLo dlnero podr reLlrar
anualmenLe en forma lndeflnlda, comenzando al flnal del ano 14? Ll fondo
reconoce una Lasa del 20 efecLlvo anual
Solucin
armetros
o Valor de los pagos: 5000.0000
o Periodos anuales: 6
o Depsitos extras; ao 1: 1000.000, ao 3: 3000.000


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L
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s

142

C|cu|os
ara deLermlnar el valor que Lraba[ador puede reLlrar anualmenLe en forma
lndeflnlda se debe conflgurar la anualldad perpeLua con valor presenLe en el
perlodo 13. LsLe valor se calcula, por su parLe, como el valor fuLuro de la
anualldad con pagos de $3000.000, Lraslada al perlodo 13, ms el valor fuLuro, en
esLe mlsmo perlodo, de los ahorros de $1000.000 y 3000.000. ara calcular los
valores fuLuros se uLlllzan las formulas (11) y (28).

Para determinar el monto que puede retirar a perpetuidad, aplicamos la formula
(34), despejando A

kespuesta
El trabajador podr realizar retiros anuales de 23013.807,71
A = j?

i = 20X 4
0 1 2 3 4 S 6 7 8 9 10 11 12 13 14 1S 16 17
n


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s

143

5.5 una empresa esLudla el arrlendo de una casa loLe para sus operaclones. u agenLe
lnmoblllarlo le presenLa dos oferLas: una casa para la cual se esLlma un cosLo de
manLenlmlenLo de $2.000.000 anuales y de $3.000.000 cada 4 anos para
reparaclones mayores, de oLro lado se ofrece una casa que requerlr de una suma
de $3.000.000 anuales para manLenlmlenLo y de $2.300.000 cada Lres anos para
reparaclones adlclonales. l la casa-loLe se va usar por Llempo lndeflnldo y
suponlendo que el cosLo de caplLal de la empresa es del 33 efecLlvo anual. Cul
de las dos alLernaLlvas le aconse[arla Lomar a la empresa?
Solucin
armetros
o Casa No 1
o Anualidad mantenimiento: 2000.0000 anual; anualidad de reparaciones
$3000.000 cada 4 aos
o Casa No 2
o Anualidad mantenimiento: 3000.0000 anual; anualidad de reparaciones
$2500.000 cada 3 aos
o Periodos anuales: perpetuo
Ln la slgulenLes grflcas se represenLan las dos alLernaLlvas:

Casa no1

i = l5X 4
0 1 2 3 4 S 6 7 8 9 10 11 12 n


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144

Casa no2

C|cu|os
ara deLermlnar la me[or alLernaLlva, se compara el valor presenLe de ambas
alLernaLlvas. Ll calculo del valor presenLe se reallza apllcando la formula (34) y
conslderando que ambos casos el valor presenLe es la suma de las dos
anualldades en el perlodo cero (0)
Casa no1

Para la anualidad de cada cuatro aos se debe determinar la tasa efectiva
equivalente partiendo de la tasa efectiva anual, para ello se utiliza la formula (16),
considerando que
es igual a 1 y
es

Considerando esta tasa de inters se puede ahora calcular el valor presente de la
alternativa, como sigue:

Casa no2
Para la anualidad de cada tres aos se debe determinar la tasa efectiva
equivalente partiendo de la tasa efectiva anual, para ello se utiliza la formula (16),
considerando que
es igual a 1 y
es

i = l5X 4
0 1 2 3 4 S 6 7 8 9 10 11 12
n


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s

143

Considerando esta tasa de inters se puede ahora calcular el valor presente de la
alternativa, como sigue:

kespuesta
El valor presente de la segunda alternativa es mucho mayor que el de la primera por lo
cual la mejor opcin ser la casa No1

5. Con una Lasa de lnLeres del 24 n-L, Cul debe ser el valor de los pagos
semesLrales vencldos que, hechos por 10 anos, amorLlzarn una deuda de
$120000.000?
Solucin
armetros
o Valor presente o actual: $120000.000
o Periodos semestrales: 20

i = 24X N-t
0 1 2 3 4 S 6 7 8 16 17 18 19 20
?

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146

C|cu|os
Conslderando que se LraLa de pagos semesLrales es necesarlo deLermlnar la Lasa
de lnLeres efecLlvo semesLral a parLlr de la Lasa nomlnal LrlmesLral dada. ara
esLo, lnlclalmenLe se halla la Lasa efecLlva LrlmesLral a parLlr de la nomlnal,
uLlllzando para ello la formula (13)

A parLlr de esLa Lasa se halla la Lasa efecLlva semesLral, uLlllzando para ello la
formula (16), considerando que
es igual a 4 y
es

Considerando esta tasa de inters se puede ahora calcular los pagos de la
anualidad, utilizando para ello la formula (25), como sigue:

]
[

0
]
kespuesta
Las cuotas semestrales para pagar la deuda son de

5.7 Con una Lasa de lnLeres del 24 n-L, Cul debe ser el valor de los pagos
semesLrales anLlclpados que, hechos por 10 anos, amorLlzarn una deuda de
$120000.000?
Solucin
armetros
o Valor presente o actual: $120000.000
o Periodos semestrales: 20


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147

C|cu|os
Conslderando que se LraLa de pagos semesLrales es necesarlo deLermlnar la Lasa
de lnLeres efecLlvo semesLral a parLlr de la Lasa nomlnal LrlmesLral dada. ara
esLo, lnlclalmenLe se halla la Lasa efecLlva LrlmesLral a parLlr de la nomlnal,
uLlllzando para ello la formula (13)

A parLlr de esLa Lasa se halla la Lasa efecLlva semesLral, uLlllzando para ello la
formula (16), considerando que
es igual a 4 y
es

Considerando esta tasa de inters se puede ahora calcular los pagos de la
anualidad, despejando A de la formula (32), como sigue:

[]

kespuesta
Las cuotas semestrales anticipadas para pagar la deuda son de

i = 24X N-t
0 1 2 3 4 S 6 7 8 16 17 18 19 20
?

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148

5.8 un senor desea comprar una pllza de seguro que garanLlce a su esposa el pago
de $4000.000 mensuales duranLe 10 anos y adlclonalmenLe $3000.000 al flnal de
cada ano duranLe esLe mlsmo perlodo. l el prlmer pago se efecLua al mes del
falleclmlenLo del senor, hallar el valor de la pllza de seguro suponlendo que la
companla de seguros garanLlza el 24 n-m
Solucin
armetros
o Anualidad 1: $4000.000 mensuales durante 120 meses
o Anualidad 2: $5000.000 anuales durante 10 aos

C|cu|os
Ll valor de la pllza corresponde al valor presenLe de la suma de las dos
anualldades. ara reallzar el clculo se requlere hallar la Lasa efecLlva de lnLeres
anual y mensual equlvalenLe a la Lasa nomlnal dada.
1asa efecLlva mensual

1asa efecLlva anual

A parLlr de esLa Lasa efecLlva mensual se halla la Lasa efecLlva anual, uLlllzando
para ello la formula (16), considerando que
es igual a 12 y
es

i = 24X N-m
0 1 2 3 12 13 24 36 48 117 118 119 120


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149

Considerando estas tasas de inters se puede ahora calcular los valores presentes
de las anualidades y sumarlos para obtener el valor de la pliza. Para esto se
utiliza la formula (23), como sigue:

]
Anualidad mensual

Anualidad anual

Valor de la pliza:

kespuesta
El valor de la pliza es:

lalLan e[erclclos resuelLos de gradlenLes
7.1 Cuando su hijo cumple 10 aos, un padre hace un depsito de $X en una fiduciaria
a nombre de su hijo con el objeto de asegurar los estudios universitarios, los cuales
iniciar cuando cumpla 18 aos. Si la Fiducia reconoce una tasa de inters del 20%
N-t y estimando que para esa poca el valor de la matrcula anual en la universidad
ser de $2500.000 y que permanecer constante durante los seis aos que duran
los estudios; Cul deber ser el valor del depsito?
7.2 Una persona quiere solicitar un prstamo bancario el da 1 de marzo del 2008; su
capacidad econmica solo le permite realizar pagos mensuales de $240.000, a
partir del 1 de octubre del mismo ao y hasta el 31 de diciembre del 2010. Si la
entidad bancaria aplica una tasa de inters del 1,8% EM; De qu valor deber ser
el prstamo?

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130

7.3 Una persona prxima a pensionarse deposita en un fondo de inversin el 1 de
mayo del 2000, la suma de $10000.000. Si el fondo reconoce en promedio un
inters del 36% N-s; Cuntos retiros mensuales de $800.000 podr hacer, a partir
de la fecha de jubilacin que se estima ser el 1 de abril del 2006?
7.4 Un inversionista deposita hoy $1 millones, $3 millones en 2 aos; al final del ao 4
comienza a hacer depsitos semestrales de $800.000, durante 6 aos; Si el fondo
de inversiones le reconoce una tasa de inters del 12%EA; Cunto dinero podr
retirar mensualmente, en forma indefinida, comenzando al final del ao 10?
7.5 Una empresa tiene dos alternativas para una instalacin de produccin: la primera
de ellas requiere la suma de $2.500.000 mensuales como costo de mantenimiento
y de $10000.000 cada 4 aos para reparaciones adicionales; de otro lado, la
segunda alternativa requerir de una suma de $3.000.000 mensuales para
mantenimiento y de $12500.000 cada tres aos para reparaciones adicionales.
Considerando que la instalacin se usara por tiempo indefinido y que el costo de
capital de la empresa es del 35% EA; Cul de las dos alternativas es ms
conveniente?
7.6 Si un banco aplica una tasa de inters del 24% N-t; Cul deber ser el valor de los
pagos semestrales vencidos, hechos durante un periodo de 10 aos, para
amortizar una deuda de $45000.000?
7.7 Si un banco aplica una tasa de inters del 24% N-t; Cul deber ser el valor de los
pagos semestrales anticipados, hechos durante un periodo de 10 aos, para
amortizar una deuda de $45000.000?
7.8 Un seor desea contratar una pliza de seguro que garantice a sus hijos el pago de
$2500.000 mensuales durante quince aos y adicionalmente $5000.000 al final
de cada ao durante ese periodo. Si el primer pago se realiza un mes despus de la
muerte del seor; Cul ser el valor pliza? La compaa de seguros aplica una
tasa de inters del 24% N-m
7.9 Una empresa metalmecnica tiene cuatro opciones para la compra de una
maquinaria: el modelo A cuesta $300 millones; el modelo B, $500 millones, el C
$700 millones y el modelo D, $900 millones. Si la persona puede hacer 42 pagos
mensuales de mximo $30 millones comenzando al final del mes 6. Cul ser el
modelo ms costoso que podr comprar? Suponga una tasa del 24% N-m
7.10 Un filntropo ha creado una institucin de caridad y desea asegurar su
funcionamiento a perpetuidad. Se estima que esta institucin necesita para su
funcionamiento $10000.000, al final de cada mes, durante el primer ao;
$12000.000, al final de cada mes, durante el segundo ao y $13000.000, al final
de cada mes, en forma indefinida. Suponiendo que la fiducia que administrara el

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dinero reconoce una tasa de inters del 30% N-m; Cul ser el valor del depsito
que deber hacer el filntropo al inicio en la fiducia?
7.11 Un grupo de benefactores decide dotar un hospital de los equipos de laboratorio
que requiere para operar. Se estima que el costo de los equipos el 1 de julio del
2011 es de $45500.000 y que el costo de operacin trimestral indefinidamente es
de $3000.000 a partir del primero del 1 de agosto, fecha en la cual entrar en
funcionamiento. Cul debe ser el valor de la donacin que se haga el 1 de enero
del 2010 si el dinero es invertido inmediatamente en una fiduciaria que garantiza
el 24% N-t?
7.12 Si se desea cancelar una deuda de $9500.000 en pagos mensuales iguales durante
tres aos, el primero al final de mes, y adems se efectuaran abonos anuales
extraordinarios de dos y media veces la cuota mensual, comenzando al final del
primer ao; De cunto sern las cuotas mensuales y las extraordinarias? Suponga
una tasa de inters del 36% N-b
7.13 Si una fiducia reconoce una tasa del 20% EA; Qu es ms conveniente para una
institucin de caridad recibir una renta perpetua de $4800.000 cada 5 aos
recibiendo el primer pago al final del cuarto ao o recibir $2000.000 anuales de
renta perpetua comenzando al final del primer ao?
7.14 Se quiere financiar la compra de un carro que tiene un costo de $47000.000
mediante el pago de 60 cuotas mensuales vencidas; y cuotas anuales vencidas
extraordinarias del 5% del valor total durante el periodo de vigencia del prstamo.
Si la entidad financiera aplica una tasa de inters del 1,8 EM; Cul ser el valor de
las cuotas mensuales?
7.15 Una mquina llegar al final de su vida til dentro de 2 aos; para esa poca se
estima que una nueva costar $90000.000; adems que la mquina vieja podr
ser vendida en $20000.000; Qu ahorro trimestral debe hacer un empresario en
una cuenta que paga el 30% N-m con el objeto de hacer la compra en el momento
oportuno; si tiene previsto hacer el primer deposito al final del sexto mes?
Faltan ejercicios propuestos de gradientes

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132

UNIDAD 4: AMURTIZACI0N Y CAPITALIZACI0N
UB)ETIVU

CUNTENIDU

4mortitocin y
copito/itocin

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134

UNIDAD 5: CRITERIUS DE EVALUACI0N DE
PRUYECTUS
UB)ETIVU

CUNTENIDU

criterios de
evo/uocin de
proyectos

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133

APENDICE 1: MATEMTICAS BSICAS
UB)ETIVU

CUNTENIDU

Motemticos
8sicos

A
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e
n
d
l
c
e

1
:

M
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L
e
m
L
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c
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b
s
l
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136

1. Nmeros
1.1 Con|unto de nmeros naturales
Definicin: Son todos los enteros comprendidos entre 1 e infinito.
Notacin: N = {1, 2, 3, 4,..., }
1.2 Con|unto de nmeros enteros
Definicin: Son todos los enteros comprendidos entre menos infinito e infinito, incluyendo
el cero; el conjunto de los nmeros naturales es un subconjunto de los nmeros enteros;
es decir todos los nmeros naturales hacen parte del conjunto de los enteros.
Notacin: Z = {-,, -4, -3, -2, -1, 0, 1, 2, 3, 4,..., }
1.3 Con|unto de nmeros racionales
Definicin: Son todos los nmeros enteros y fraccionarios comprendidos entre menos
infinito e infinito, incluyendo el cero; as el conjunto de los nmeros enteros es un
subconjunto de los nmeros racionales. Los fraccionarios son los nmeros que pueden
expresarse como divisin de dos nmeros enteros excluyendo de esta definicin la
divisin por cero, la cual no est definida.
Notacin: Q = {-,,
-1, 0, 1,
4,...,
}
1.4 Con|unto de nmeros Irracionales
Definicin: son nmeros de uso comn que no pueden expresarse como la divisin entre
dos nmeros enteros.
Ejemplos:
1.5 Con|unto de nmeros reales
Definicin: son todos los nmeros incluyendo racionales e irracionales. Los reales se
pueden representar por los puntos sobre una lnea recta denominada recta numrica
Notacin: R = {-,, -4,, -3,, -2,, -1,, 0,, 1,, 2,, 3,, 4,..., }
Representacin grafica
- -3 -2 -1 0 1 2 3

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137

Propiedades de los nmeros reales
Propiedad Conmutativa
Si a, b son reales cualquiera, entonces se cumple que:

Propiedad Asociativa
Si a, b, y c son nmeros reales cualquiera, entonces se cumple que:

Propiedad distributiva
Si a, b, y c son nmeros reales cualquiera, entonces se cumple que:

Elementos de identidad
Si a es un nmero real cualquiera, entonces se cumple que:

Elementos inversos
Si a es un nmero real cualquiera, entonces se cumple que:

2. Exponentes
2.1 Definicin 1
Si m es un numero entero entonces se define a
m
(a la potencia m) como el producto de m
factores de a multiplicados a la vez,

El factor a aparecer m veces de acuerdo al exponente

A
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:

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138

Ejemplos:

2.2 Definicin 2
Si a0 entonces se define que a
0
= 1
2.3 Denominacin

2.4 Potenciacin
Se define la potenciacin como el resultado de multiplicar una cantidad determinada por
s misma la cantidad de veces que indique el exponente.

Para la anterior expresin se define b como la potencia, a la base y m el exponente.
Por ejemplo: para,
, se dice que 9 es una Potencia de 3; de igual forma

81 es una potencia de 3, teniendo en cuenta:

En la prctica se acostumbra designar la segunda potencia de un nmero como el
cuadrado; y a la tercera potencia como el cubo. Potencias de orden mayor no tienen
denominacin especfica.
2.4.1 Propiedades de la potenciacin
Propiedad 1

+

Cuando dos potencias de una misma base se multiplican, el resultado es igual a la
base elevada a la suma de los dos exponentes

Propiedad 2


A
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1
:

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L
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m
L
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b
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139

Cuando dos potencias de una misma base se dividen, el resultado es igual a la base
elevada a un exponente que resulta de restar el exponente del numerador y el
denominador

Propiedad 3

Cuando una potencia es elevada a una potencia el resultado es igual a la base
elevada al producto de los dos exponentes

Propiedad 4

Cuando se tiene el producto de dos nmeros elevados a la m-sima potencia, el
resultado es igual al producto de las m-simas potencia de los dos nmeros

Propiedad 5

Cuando se tiene el cociente de dos nmeros elevados a la m-sima potencia, el
resultado es igual al cociente de las m-simas potencia de los dos nmeros

2.4.2 E|emplos
a) Simplifique la expresin
+

0
Aplicando la propiedad 1
0
Por definicin - Resultado


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160

b) Simplifique la expresin
Resultado

c) Simplifique la expresin
9
9

9
9

7
Resultado

d) Simplifique la expresin



Divisin de fracciones
Resultado

3. Radicacin
La potenciacin, como otras operaciones, igualmente tiene operacin inversa; pero a
diferencia de la suma (inversa resta) y la multiplicacin (inversa divisin) la potenciacin
tiene dos operaciones inversas: la radicacin y la logaritmacin.

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:

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161

Se defini la Potenciacin como el resultado de elevar una base a un exponente. Cuando
se conoce la Potencia y el exponente, la operacin que permite conocer la base se
denomina radicacin. La operacin radicacin se denota como:

Y los trminos se definen como: b el radicando; m el ndice, a la raz y el smbolo el
radical.
Expresando en trminos exponenciales la radicacin se expresa como:

Es decir que la raz es igual al radicando elevado al inverso multiplicativo del ndice.
Ejemplos
a) Expresar en forma exponencial

De acuerdo a la definicin

b) Expresar en forma exponencial


c) Expresar en forma exponencial i


d) Expresar en forma exponencial


A
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:

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L
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b
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l
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a
s

162


e) Expresar en forma exponencial i


f) Expresar en forma de radicales
+


g) Expresar en forma de radicales


h) Expresar en forma de radicales
+


A
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d
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1
:

M
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L
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b
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163


i) Expresar en forma de radicales
+


j) Expresar en forma de radicales

Simplificando el segundo termino

Aplicando la primera propiedad


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164


4. Logaritmos
El logaritmo es el exponente al cual hay que elevar una cantidad positiva, llamada base,
para obtener un nmero determinado llamado potencia.

De esta forma
es la potencia a la cual debe elevarse a para obtener m

4.1 Propiedades de los logaritmos
Propiedad 1

El logaritmo de 1 en cualquier base es igual a 0

Propiedad 2

El logaritmo de cualquier nmero positivo con la misma base siempre es igual a 1

Propiedad 3

El logaritmo del producto de dos expresiones es igual al logaritmo de la primera
ms el logaritmo de la segunda en cualquier base a

Propiedad 4

A
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n
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:

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163

El logaritmo del cociente de dos expresiones es igual al logaritmo de la expresin
del numerador menos el logaritmo del denominador en cualquier base a

Propiedad 5

Esta propiedad se desprende de la anterior ya que si el logaritmo de 1 es 0,
entonces esta es una derivacin de la anterior

Propiedad 6

El logaritmo de una expresin elevada a un exponente es igual al exponente
multiplicado por el logaritmo de la expresin

4.2 Sistemas de Logaritmos
En teora existen infinitos sistemas de logaritmos considerando que cualquier nmero
positivo, excepto el 1, puede llegar a ser tomado como base. Sin embargo en la prctica
se utilizan dos sistemas: los logaritmos vulgares o decimales, cuya base es el 10 y los
logaritmos naturales o neperianos cuya base es el nmero de Euler (e = 2,718281)
Logaritmos decimales
Son los logaritmos con base 10; en la notacin de este no es necesario especificar la base
log ; de esta manera para todo aquel logaritmo donde no se especifique la base, esta
debe entenderse como con base 10.
Teniendo en cuenta la definicin de logaritmo, a continuacin se construye la siguiente
tabla orientativa de los logaritmos con base 10

A
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:

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L
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m
L
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b
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166

10
5
= 100.000 Por lo tanto Log 100.000 = 5
10
4
= 10.000 Por lo tanto Log 10.000 = 4
10
3
= 1.000 Por lo tanto Log 1.000 = 3
10
2
= 100 Por lo tanto Log 100 = 2
10
1
10
0
10
-1
= 0,1 Por lo tanto Log 0,1 = -1
10
-2
= 0,01 Por lo tanto Log 0,01 = -2
10
-3
= 0,001 Por lo tanto Log 0,001 = -3
10
-4
= 0,0001 Por lo tanto Log 0,0001 = -4
10
-5
= 0,00001 Por lo tanto Log 0,00001 = -5
De la tabla, se puede concluir que para los nmeros mayores que 1, el logaritmo es
siempre positivo; mientras que para los nmeros mayores que 0 y menores que 1, el
logaritmo es negativo
Logaritmos Naturales
Son los logaritmos con base e; en donde e es el nmero de Euler (e = 2,718281). El
logaritmo natural se denota como Log
e
x o In x. esta ltima es la notacin ms aceptada.
Aplicacin de las propiedades
En general todas las propiedades son aplicables para cualquier logaritmo independiente
de la base que se utilice.
4.3 E|emplos
a) Escriba la siguiente expresin como el
logaritmo de una sola expresin.

log log



A
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1
:

M
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L
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s

b
s
l
c
a
s

167

b) Escriba la siguiente expresin como el

log log log

log

(
)


c) Escriba la siguiente expresin como el




d) Escriba la siguiente expresin en forma
exponencial y verifquela.

Aplicando la definicin de logaritmo


A
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n
d
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1
:

M
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L
e
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b
s
l
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s

168

e) Escriba la siguiente expresin en forma


f) Escriba la siguiente expresin en forma

9
(


g) Calcule el valor de la siguiente expresin
usando la definicin de logaritmo.


Hallando el valor de x. Respuesta

A
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n
d
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:

M
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b
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169

h) Calcule el valor de la siguiente expresin
usando la definicin de logaritmo.

log


Aplicando propiedad 4 de
potenciacin

Igualando los exponentes

Respuesta

5. Uperaciones algebraicas

Cantidades del tipo 10y
2
+ 4x
5
+8; x+1; y
5
+ 3y
4
+ 2y
3
+ 3y
2
+ y +100; son expresiones
algebraicas. Cada una de ellas est formada por trminos. Por ejemplo: la expresin 10y
2
+
4x
5
+8, tiene tres trminos: 10y
2
, 4x
5
y 8. En el trmino 10y
2
, el 10 se denomina el factor
numrico y y
2
es la parte literal del trmino.
Las expresiones con un solo trmino se denominan monomios, las que contienen dos
binomios y la contiene tres, trinomio. En general una expresin con ms de un trmino se
denomina multinomio.
Se define trminos semejantes aquellos cuya parte literal es igual. Por ejemplo 3x es
semejante 1020x; tambin 3y
2
es semejante
y
2
.

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:

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170

5.1 Adicin y sustraccin de expresiones
Para adicionar o sustraer expresiones algebraicas se agrupan; suman o restan, segn sea
el caso, los trminos semejantes; finalmente se simplifica la expresin hasta donde sea
posible.
Ejemplos
1) Sumar
Agrupando trminos
semejantes
Sumando los trminos

semejantes

2) Restar
Restar de la segunda
expresin la primera

Agrupando los trminos
semejantes
Resultado

3) Sumar
Sumar ambas expresiones

semejantes
Resultado

4) Sumar ( )

( )
semejantes

Sumando los trminos
semejantes y resultado


A
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:

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171

5.2 Multiplicacin de expresiones
Para la multiplicacin de expresiones algebraicas se utiliza la ley distributiva; su aplicacin
se ilustra a travs de los siguientes ejemplos.
5) Multiplicar

Se multiplica la a por cada
una de los trminos de la
segunda expresin

6) Multiplicar

Se multiplica cada trmino de
la primera expresin por los
trminos de la segunda y se
suman o sustraen segn sea
el caso
Se realizan las operaciones

planteadas
Se agrupan los trminos

semejantes
Se suman los trminos

semejantes. resultado

7) Multiplicar

el caso

planteadas

semejantes
Se suman los trminos

semejantes. Resultado

8) Multiplicar


A
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n
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1
:

M
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L
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m
L
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b
s
l
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a
s

172

el caso

planteadas


9) Multiplicar

el caso

planteadas


10) Multiplicar

el caso

planteadas


11) Multiplicar

el caso

planteadas


A
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:

M
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173

5.3 Divisin de expresiones
Igual que para la multiplicacin en la divisin de expresiones algebraicas se utiliza la ley
distributiva; su aplicacin se ilustra a travs de los siguientes ejemplos.
12) Dividir

Se divide cada trmino del
numerador por el monomio
del denominador. Resultado

13) Dividir
Se divide cada trmino del

numerador por el monomio
del denominador. Resultado
Simplificando. Resultado

Cuando se quiere dividir una expresin algebraica entre un divisor que contiene ms de un
trmino se usa el procedimiento denominado de Divisin Larga, en los siguientes
ejemplos se ilustra este procedimiento

14) dividir

Antes de iniciar se deben
ordenar los trminos en el
dividendo y divisor en orden
decreciente de las potencias
de x, se llenan los espacios
con cero cuando las
potencias no existen
Dividimos el primer trmino

del dividendo por el primer
trmino del divisor; para
obtener el primer trmino del
cociente
Multiplicamos el primer
trmino del cociente con el
divisor

El resultado anterior se resta
al dividendo

A
p
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n
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1
:

M
a
L
e
m
L
l
c
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s

b
s
l
c
a
s

174

Para obtener el segundo

trmino del cociente
dividimos el primer trmino
del resultado anterior entre
el primer trmino del divisor

Se multiplica nuevamente el
divisor por el resultado
anterior

El anterior resultado se resta
de

Para obtener el tercer
trmino dividimos el primer
trmino del anterior
resultado entre el primero
del divisor
Se multiplica el divisor por el
resultado anterior
El anterior resultado se resta
de

Considerando que la potencia
es menor a la del divisor este
ser el residuo

Resultado

5.4 Factorizacin

Si dos o ms expresiones algebraicas se multiplican a la vez se dice que estas expresiones
son factores del producto que se obtuvo. Por ejemplo, la expresin 2xz se obtuvo de
multiplicar 2, x y z de modo que 2, x y z son los factores de 2xz; pero 2x tambin ser un
factor ya que 2xz se puede obtener de multiplicar 2x y z.
El procedimiento de escribir una expresin algebraica como el producto de sus factores se
denomina Factorizacin
5.4.1 Factor comn
Lo primero que debe hacerse es extraer todos los monomios comunes a todos los
trminos. La forma de hacerlo se ilustra en los siguientes ejemplos

A
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:

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173

15) Factorizar:
es el nico factor comn a

cada termino; ntese que si
revertimos la operacin, es
decir, aplicamos la ley
distributiva volvemos a
obtener la misma expresin

Resultado

16) Factorizar:
Analizando la expresin dada

detallamos que el factor
comn a los tres trminos es:
6abc
2
; de esta forma se
procede a extraer este factor
de cada trmino
Resultado

5.4.2 Factorizacin de la diferencia de cuadrados

En la seccin anterior se lleg a que
, es decir, la diferencia del

cuadrado de dos expresiones es igual al producto de la suma de sus races por su
diferencia. De esta forma cualquier expresin algebraica que tenga esta forma, se
factorizar como dicho producto. En los siguientes ejemplos se ilustra la forma este caso.

17) Factorizar:
La expresin dada se puede

escribir como se indica; la
cual es a su vez la diferencia
de dos cuadrados
Resultado


A
p
e
n
d
l
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1
:

M
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L
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m
L
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c
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b
s
l
c
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s

176

18) Factorizar:
Por factor comn la

expresin dada, se puede
escribir como se indica

Reescribiendo la expresin

Considerando que la
expresin del parntesis es la
diferencia de dos cuadrados.

Reescribiendo el tercer factor

Considerando que la
expresin del tercer factor es
igualmente la diferencia de
dos cuadrados

()

Reescribiendo el cuarto
factor

Considerando que la
expresin del cuarto factor es
igualmente la diferencia de
dos cuadrados

Resultado

5.4.3 Factorizacin por agrupamiento de trminos

En este mtodo los trminos se agrupan en parejas con el fin de buscar monomios
comunes. Se ilustra el mtodo a travs de los siguientes ejemplos

19) Factorizar:
Considerando que es un
factor comn a todos los
trminos, se puede extraer
como un factor comn

El factor del parntesis se

puede agrupar como se
indica ya que los trminos
agrupados tienen elementos
comunes

Factorizando cada una de las

expresiones del parntesis.

A
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d
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:

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b
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l
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177

En la primera el factor comn
es
, en la segunda es 4

Factorizando la expresin
total del parntesis la cual
tiene como factor comn

Resultado

5.4.4 Factorizacin de expresiones

Estas expresiones algebraica, donde a y b son constantes, usualmente se pueden
factorizar como el producto de ; c y d deben ser dos nmeros que sumados
den a y multiplicados den b. el mtodo se ilustra a travs de los siguientes ejemplos:

20) Factorizar:

Considerando que 1 y 2 son
dos nmeros que sumados
dan 3 y multiplicados dan 2
Resultado

21) Factorizar:
Considerando que 4 y 3 son

dan 7 y multiplicados dan 12
Resultado

22) Factorizar:

Considerando que -2 y -3 son
dan -5 y multiplicados dan 6
Resultado


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n
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:

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b
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178

23) Factorizar:
Considerando que 3 es un
factor comn, lo primero es
extraer dicho elemento
Considerando que -2 y 1 son
dan -1 y multiplicados dan -2
Resultado

5.4.5 Factorizacin de expresiones

En este caso se trata de encontrar dos factores del producto mb cuya suma sea igual a a.
Con lo anterior se expresa a como la suma de esos dos factores convirtiendo la expresin
en una de cuatro trminos la cual se puede resolver por el mtodo del agrupamiento. Lo
anterior, se ilustra a travs de los siguientes ejemplos.

24) Factorizar:
Considerando que mb = 6 x 3
= 18 y dos factores de 18 que
suman 11, son 9 y 2
Despejando el parntesis
Agrupando trminos
Extrayendo el factor comn
de cada uno de las
expresiones
Resultado

25) Factorizar:
Considerando que mb = 6 x -4
= -24 y dos factores de -24
que suman -5, son -8 y 3
Despejando el parntesis
Agrupando trminos

A
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:

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L
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L
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s

179

de cada uno de las
expresiones
Resultado

5.4. Factorizacin de expresiones

Se puede comprobar que la suma de dos cubos se puede descomponer como:

De igual forma la diferencia de dos cubos se puede descomponer como:

Estas dos frmulas son tiles para factorizar expresiones que puedan expresarse como la
suma o diferencia de cubos. En los siguientes ejemplos se ilustra esta metodologa.

26) Factorizar:
Factorizando como la suma

de dos cubos
El segundo factor no puede

factorizarse ms ya que

no puede expresarse dos
factores cuya suma sea
Resultado

27) Factorizar:

de los dos trminos

A
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:

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L
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s

180

Factorizando el segundo
factor como la diferencia
cubos

El segundo factor no puede

factorizarse ms ya que no
puede expresarse en dos
factores cuya suma sea

Resultado

5.4.7 Utros casos de Factorizacin

Resumen procedimiento para factorizar expresiones algebraicas
Extraer todos lo monomios comunes de los diferentes trminos de la expresin
Si detalla la diferencia de dos cuadrados o la diferencia o suma de dos cubos
utilice las reglas vistas anteriormente
En caso de expresiones de cuatro trminos utilice el mtodo de agrupamiento.
Si detalla la diferencia de dos cuadrados o la diferencia o suma de dos cubos
utilice las reglas vistas anteriormente
Busque los trinomios que puedan existir en la expresin y factoricelos de
acuerdo a las reglas vistas

5.5 Fracciones algebraicas

Se define como la razn de dos expresiones algebraicas:
Ejemplos:


A
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1
:

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L
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s
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s

181

Los valores de las variables del denominador de una fraccin algebraica no debern tomar
valores que hagan que dicho denominador sea igual a 0. Ya que la divisin por cero no es
una operacin definida. En esta seccin se estudia los mtodos de simplificacin, suma,
sustraccin, multiplicacin y divisin de fracciones algebraicas

5.5.1 Simplificacin de fracciones

En la simplificacin de facciones se busca expresar numerador y denominador en sus
factores, con el fin de facilitar la divisin. Para esto es til tener presente los diferentes
casos de factorizacin, como se muestra en los siguientes ejemplos.

Ejemplos:
28) Simplificar:
0+
+0

de los trminos del
numerador
factor del numerador. Se
tiene que -3 y -2 son los dos
nmeros que sumados dan -5
y multiplicados den 6.

de los trminos del
denominador
Dos factores de (-2)(-3) que

sumen -5, son -6 y 1
Eliminando el parntesis

de los trminos agrupados

Escribiendo de nuevo la
fraccin con las expresiones
factorizadas

A
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1
:

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182

Dividiendo las expresiones se
obtiene la expresin
simplificada

29) Simplificar:

de los trminos del
numerador

factor del numerador. Se
tiene que -1 y -1 son los dos
nmeros que sumados dan -2
y multiplicados dan 1.
En el denominador, (-3) y (-1)

son los dos nmeros que
sumados dan -4 y
multiplicados dan 3.

Escribiendo de nuevo la
fraccin con las expresiones
factorizadas

Dividiendo las expresiones se
obtiene la expresin
simplificada

5.5.2 Adicin y sustraccin de fracciones

Cuando las fracciones que se suman o restan tienen el mismo denominador simplemente
se suman o restan los numeradores manteniendo el mismo denominador; en el caso que
estos no sean iguales se debe buscar el mnimo comn denominador (m.c.d), hallando
para cada una de fraccin el equivalente con el nuevo denominador. A travs de los
siguientes ejemplos se ilustran ambas situaciones.

30) Sumar:
+
+

+

Considerando que ambas
fracciones tienen igual
denominador

A
p
e
n
d
l
c
e

1
:

M
a
L
e
m
L
l
c
a
s

b
s
l
c
a
s

183

Eliminando los parntesis

Sumando los trminos
semejantes del numerador

Respuesta

31) Hallar el m.c.d de :
+
+7

El m.c.d en este caso ser el
producto de ambos
denominadores; ya que no
tienen factores comunes
Respuesta

32) Hallar el m.c.d de :
+
+

7
++
El m.c.d en este caso ser el

producto de los factores
comunes y no comunes de
todos los denominadores

Respuesta

33) Sumar :
+
+

Considerando que no tienen
igual denominador; lo
primero es hallar el m.c.d. En
este caso ser el producto de
los factores comunes y no
comunes de todos los
denominadores

Primera fraccin: equivalente
con el nuevo denominador.
Para esto pregntese por qu
expresin hay que multiplicar

A
p
e
n
d
l
c
e

1
:

M
a
L
e
m
L
l
c
a
s

b
s
l
c
a
s

184

el numerador para que no se
modifique la fraccin

Segunda fraccin:
equivalente con el nuevo
denominador. Para esto
pregntese por qu
expresin hay que multiplicar
el numerador para que no se
modifique la fraccin

Suma equivalente

Eliminando parntesis y
sumando expresiones con
denominador comn

Eliminando parntesis

Respuesta

34) Realizar:

En este caso es necesario
factorizar los denominadores
de las fracciones primera y
tercera. Factorizando el
denominador de la primera

Factorizando el denominador
de la tercera fraccin

Reescribiendo la operacin

Mnimo comn denominador

Convirtiendo las fracciones
en sus equivalentes


A
p
e
n
d
l
c
e

1
:

M
a
L
e
m
L
l
c
a
s

b
s
l
c
a
s

183



Sumando trminos
semejantes

Respuesta

5.5.3 Multiplicacin de fracciones

Para multiplicar dos o ms fracciones simplemente se multiplican sus numeradores y
denominadores. La metodologa se ilustra en los siguientes ejemplos:

35) Multiplicar:
+
+

Para multiplicar las
fracciones se multiplican los
numeradores y los
denominadores; ntese que
en este caso la fraccin
resultante no se puede
simplificar

Respuesta

36) Multiplicar:
++

Para multiplicar las
fracciones se multiplican los
numeradores y los
denominadores; ntese que
en este caso la fraccin
resultante no se puede
simplificar


A
p
e
n
d
l
c
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1
:

M
a
L
e
m
L
l
c
a
s

b
s
l
c
a
s

186

Factorizando cada uno de
los parntesis

Realizando la divisiones

Respuesta
5.5.4 Divisin de fracciones

Para dividir una fraccin entre otra, se invierte el denominador y se multiplica con la
fraccin del numerador, as:

La metodologa para dividir fracciones se ilustra a travs de los siguientes ejemplos

37) Dividir:
+

Para dividir fracciones se
multiplica el numerador por
inverso del denominador

Multiplicando y
Factorizando

Realizando la divisiones

Respuesta

38) Dividir:

Para dividir fracciones se
multiplica el numerador por
inverso del denominador

Multiplicando

A
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n
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1
:

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b
s
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s

187

Respuesta

. Ecuaciones
.1 Ecuaciones lineales
Es una proposicin que expresa la igualdad de dos expresiones algebraicas, en general
involucra una o ms variables y el signo igual.
Las siguientes expresiones son ecuaciones:

En la ecuacin (1) la variable es por su parte, en la ecuacin (2) es , y en la ecuacin (3)
a y b son parmetros y la variable es x. Las ecuaciones estn formadas por miembros que
estn separados por el signo igual; el primer miembro al lado izquierdo y el segundo
miembro a lado derecho.
Las ecuaciones que solo contienen constantes, sin variables, son proposiciones que
pueden ser verdaderas o falsas.

En cambio una ecuacin con una o ms variables por lo regular es una proporcin vlida
para algunos valores de la variable o las variables.

En la ecuacin (8), si toma el valor de -10, la proposicin se vuelve verdadera; no
obstante para cualquier otro valor la proposicin es falsa. Los valores de las variables que

A
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1
:

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L
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m
L
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c
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s

b
s
l
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s

188

hacen que la ecuacin sea una proposicin verdadera se denominan solucin de la
ecuacin.
Para hallar la solucin de una ecuacin se utiliza un procedimiento que consiste en
transformar la proposicin original en una equivalente ms sencilla, que puede ser
resuelta fcilmente. Para que la ecuacin resultante de la transformacin mantenga su
equivalencia con la proposicin original; es decir, que la(s) solucin(es) sea la misma se
deben aplicar en el procedimiento de transformacin, los siguientes principios:

Principio de la adiccin: se puede sumar o restar cualquier constante o cualquier
expresin algebraica que incluya la variable a la variable a ambos lados de la
ecuacin sin que se modifique los resultados.
Principio de la multiplicacin: se puede multiplicar o dividir ambos lados de la
ecuacin por cualquier constante distinta de cero, o cualquier expresin que
incluya la variable, sin que se modifiquen los resultados de la ecuacin.
Principio de la exponenciacin: se puede elevar a una potencia cualquiera ambos
lados de la ecuacin, sin que se modifiquen los resultados los resultados

A travs de los siguientes ejemplos se ilustra la forma de hallar la solucin de una
ecuacin:
Ejemplo 1.
Resuelva la ecuacin
Se resta a ambos lados de la ecuacin; as la ecuacin se transforma en:

Se suma 4 a ambos lados de la ecuacin; as la ecuacin se transforma en:

Se dividen ambos lados de la ecuacin por 6; as la ecuacin se transforma en:


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:

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189

Por lo tanto la solucin de la ecuacin original es

Ejemplo 2
Resolver la ecuacin:
En este caso lo primero es efectuar las operaciones que estn planteadas:

Sumar los trminos semejantes en ambos lados de la ecuacin:

Pasar para el lado izquierdo de la ecuacin cambiando el signo y pasar -24 para el lado
derecho, igualmente cambiando el signo.

Sumar los trminos semejantes en ambos lados

El 13 que est multiplicando la y, se pasa al otro lado de la ecuacin dividiendo

Por lo tanto la solucin de la ecuacin original es

Conclusiones de los ejercicios
El principio de la adicin permite pasar cualquier trmino de un lado de la ecuacin al
otro, cambiando su signo, sin alterar las soluciones de la ecuacin.
Por su parte el principio de la multiplicacin permite pasar un trmino que est
multiplicando al otro lado dividiendo; debe tenerse especial cuidado que dicho valor no
pueda tomar el valor de cero.
Considerando estas conclusiones se sistematiza el procedimiento para resolver una
ecuacin en los siguientes tres pasos:


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d
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:

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190

Procedimiento para resolver las ecuaciones
Paso 1. Elimine las fracciones que aparecen en la ecuacin multiplicando ambos
miembros por el denominador comn de las fracciones involucradas
Paso 2. Pasar todos los trminos que contengan la variable al lado izquierdo y todos
los dems trminos al lado derecho; aplicando el principio de la adiccin.
Paso 3. Si es posible simplifique y agrupe los trminos semejante. Adicionalmente
pase los elementos que multiplican o dividen la variable al otro lado;
aplicando el principio de la multiplicacin

El procedimiento anterior se aplica en los siguientes tres ejemplos.
Ejemplo 3
Resuelva la ecuacin

Antes de aplicar el primer paso lo que se debe de hacer es eliminar el parntesis;
realizando esto la ecuacin queda como:

Paso 1.
El denominador comn de las fracciones de la ecuacin es 48, entonces se multiplica
ambos lados de la ecuacin por este nmero con el fin de eliminar los denominadores.

Paso 2.
Se pasan todos los trminos que contienen la variable para el lado izquierdo y los dems al
lado derecho.

Paso 3.

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191

Se agrupan y simplifican los trminos semejantes.

El 26 que est multiplicando la variable se pasa al otro lado de la ecuacin dividiendo

Ejemplo 4
Resuelva la ecuacin

para x
Paso 1
El denominador comn en este caso es az; entonces se multiplican ambos lados de la
ecuacin por az

Se eliminan los parntesis

Paso 1
Se pasan todos los trminos que contienen la variable (en este caso la variables es ,
considerando que piden resolver para esta variable) para el lado izquierdo y los dems al
lado derecho.

Paso 3.
Se agrupan y simplifican los trminos semejantes.

El trmino que est multiplicando la variable se pasa al otro lado de la ecuacin
dividiendo


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192

.2 Aplicacin de ecuaciones lineales
En la prctica las ecuaciones lineales son tiles porque a travs de ellas se pueden
modelar muchos problemas de la vida cotidiana. Inicialmente, de la problemtica, se
emiten declaraciones verbales que se convierten en proposiciones algebraicas
consiguiendo de esta forma un modelo que de manera aproximada simula la situacin.
En forma detallada el procedimiento de modelacin se explica a travs del siguiente
procedimiento:

Procedimiento para modelar problemas a travs de las ecuaciones
Paso 1. Represente la cantidad desconocida a travs de una variable (por ejemplo x)
Paso 2. Exprese las dems cantidades en funcin de la variable.
Paso 3. Traduzca las expresiones verbales en proposiciones algebraicas en las cuales
intervenga la variable. Lxpreslones como es" o era" deben Lraduclrse con
el slmbolo algebralco ="
Paso 4 Resuelva la expresin o expresiones algebraicas de acuerdo a los mtodos
algebraicos
Paso 5 Transforme la solucin algebraica en una expresin verbal

En los siguientes ejemplos se ilustra el anterior procedimiento.
Ejemplo 5
Un vendedor gana un salario base de $2000.000 por mes, ms una comisin del 3% de las
ventas que haga. Si el estima que sus ventas diarias son de $2500.000 diarios, Cuntos
das deber trabajar para obtener un salario de $3000.000 mensual?
Paso 1.
es igual a la cantidad de das que el vendedor deber trabajar para obtener el salario
deseado.
Paso 2.
El salario por comisiones ser igual a las ventas diarias ($2500.000) por el porcentaje que
gana por ellas por el nmero de das que deber trabajar.

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El salario que desea al mes ($3000.000) ser igual al salario bsico ($2000.000) ms el
salario ganado por comisiones
Paso 3.
Salario por comisiones = $2500.000 x 3% x
Salario deseado =$3000.000 = $2000.000 + ($2500.000 x 3% x )
Ecuacin

Paso 4
Para resolver la ecuacin se pasan los 2000.000 al lado izquierdo y se resuelve el
parntesis

Para hallar el valor de x, entonces se pasa al otro lado a dividir los 75.000 que estn
multiplicando la variable

Paso 5
El vendedor deber trabajar 13,33 das para poder tener un salario de $3000.000
Ejemplo 6
Un comerciante compro 2000 camisas a $15.000 cada una. Vendi 600 de ellas
obteniendo una ganancia del 40%. A qu precio deber vender el resto de camisas si
desea obtener una ganancia promedio del 45%?
Paso 1.
es igual al precio al cual se debern vender las 1400 camisas para obtener una ganancia
promedio del 45%
Paso 2.
La ganancia obtenida por cada una de las 600 camisas es de $15.000 por el 40%, es decir
$6.000; la ganancia total en las 600 fue de $3600.000

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La utilidad en cada camisa de las restantes ser igual al precio de venta menos el costo
$15.000; por su parte la ganancia total ser igual a la ganancia unitaria multiplicada por las
restantes 1.400 unidades.
La utilidad total es igual a la utilidad obtenida al vender las 600 camisas, ms la utilidad
obtenida al vender las 1.400 restantes. A su vez esta utilidad deber ser igual al 45% del
costo total de las camisas
Paso 3.
Ganancias del primer lote: $15.000 x 0,4 x 600 = $3600.000
Ganancias del segundo lote: ( 15.000) x 1.400
Utilidad total obtenida = $3600.000 + 1.400 ( -15.000)
Ecuacin

Paso 4
Para resolver la ecuacin se resuelve el parntesis y se juntan los trminos semejantes.

Se agrupan los trminos con la variable en el lado izquierdo y los dems en el lado
derecho

Para hallar el valor de el valor que est multiplicando esta variable se pasa a dividir al
otro lado.

Paso 5
El comerciante deber vender las camisas del segundo lote a $22.071,42 si quiere obtener
una utilidad promedio del 45%
Ejemplo 7
Un inversionista tiene dos opciones para colocar $100000.000: bonos del gobierno que le
reportan un rendimiento del 5% o con un mayor riesgo en un fondo de libre inversin que

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le ofrece el 8%. Si quiere obtener una renta de $7500.000. Cmo debera invertir su
dinero para minimizar el riesgo y obtener la renta deseada?
Paso 1.
Sea pesos la cantidad invertida en bonos del gobierno. Entonces la cantidad invertida en
el fondo de libre inversin ser: (100000.000 - )
Paso 2 y 3.
El ingreso recibido por los bonos del gobierno ser:
00
pesos.
El ingreso recibido por el fondo de inversin ser:
00
pesos.
La renta que el desea (7500.000) obtener es igual a lo que recibir por los bonos del
gobierno ms lo que percibir del fondo de inversiones.
Ecuacin

Paso 4
Para resolver la ecuacin multiplicamos ambos lados de la ecuacin por 100

Se elimina el parntesis:

Se agrupan los trminos de las variables en el lado izquierdo de la ecuacin y los dems al
lado derecho.

Multiplicando ambos lados de la ecuacin por -1, y pasando a dividir el nmero que
multiplica la variable, se obtiene:


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Paso 5
El comerciante deber invertir $33166.666,66 en bonos del estado y $66833.333,33 en el
fondo de inversiones.
7. Ecuaciones cuadrticas
Son ecuaciones del tipo

Donde a, b, y c son constantes y es la variable. Entonces se puede afirmar que esta es
una ecuacin cuadrtica en la variable
Para solucionar esta ecuacin existen dos mtodos bsicamente, ellos son:
1. Utilizar la factorizacin
2. Completar el cuadrado y factorizando
Procedimiento de factorizacin
El mtodo se ilustra a travs de los siguientes ejemplos
39) Resolver para x:
Pasando todos los trminos

al lado izquierdo


semejantes y organizando la
ecuacin
Factorizando

Si el producto de estos dos
factores es igual a cero, es
porque uno de ellos es igual
a cero o ambos

Resolviendo para el primer
factor

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Resolviendo para el segundo
factor

Respuestas
Una ecuacin cuadrtica
tiene dos races o lo que es
lo mismo dos soluciones

40) Resolver para a:

Pasando todos los trminos

al lado izquierdo

Factorizando

Si el producto de estos dos
factores es igual a cero, es
porque uno de ellos es igual
a cero o ambos

Resolviendo para el primer
factor

Resolviendo para el segundo
factor

Respuestas

Completar el cuadrado

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REFERENCIAS BIBLIUCRAFICAS

IUNDAMLN1AL
1. INFANTE VILLAREAL, Arturo. Evaluacin Financiera de Proyectos de Inversin. Editorial
Norma, Santaf de Bogot, 1985
2. BACA CURREA, Guillermo. Ingeniera econmica. Editorial Fondo Educativo Panamericano,
sptima edicin, Bogot, 2002. ISBN: 958-9489-21-4
3. GOVIDEN, Lincoyn. Matemticas Financieras. Editorial McGraw-Hill, segunda edicin,
Mxico, 1988. ISBN: 968-451-408-5
4. BLANK Leland, TARQUIN, Anthony. Ingeniera Econmica. Editorial McGraw-Hill, quinta
edicin, Mxico, 2004. ISBN: 970-10-3948-3

RECUMENDADA
S. ALVAREZ ARANGO, Alberto. Matemticas Financieras. McGraw-Hill, Bogot, 2005
8ib/ioqrofio

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199

6. ORTIZ ANAYA, Hctor. Finanzas Bsicas para no Financieros. Thompson, Bogot, 2003.
7. SAPAG CHAN, Nassir. Criterios de Evaluacin de Proyectos. McGraw-Hill de Management.
Espaa, 1993.
8. VLEZ PAREJA, Ignacio. Decisiones de Inversin, una Aproximacin al Anlisis de
Alternativas. Universidad Javeriana, 2000. Bogot

CIBERCRAFIA
LlsLado o referencla de slLlos webs, blogs o porLales de lnLerneL relaclonados con el
Algebra llneal y los MeLodos CuanLlLaLlvos
9. VLEZ PAREJA, Ignacio. Decisiones de Inversin, una Aproximacin al Anlisis de
Alternativas. Universidad Javeriana, 2000. Bogot en www.javeriana.com

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CLUSARIU DE TERMINUS

A: anualldad o cuoLa unlforme. nomenclaLura bslca uLlllzada en esLe LexLo
Avers|n a| r|esgo: se reflere a la slLuacln en la que un lnverslonlsLa, expuesLo a
alLernaLlvas con dlferenLes nlveles de rlesgo, preferlr aquella con el nlvel de rlesgo ms
ba[o
8ono: Cbllgacln flnanclera que esLlpula el pago perldlco de un lnLeres y la amorLlzacln
del prlnclpal, generalmenLe con venclmlenLo a medlano o largo plazo
6/osorio de
trminos

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Cap|ta|: medlos para la produccln, Lales como: maqulnarla, planLa flslca de empresas,
equlpos de produccln, enLre oLros
Cert|f|cados: son valores que emlLen los bancos o empresas. Los plazos de los
documenLos, el valor nomlnal y la Lasa de lnLeres varlan segun las pollLlcas de cada emlsor
Inters: Ll lnLeres es la canLldad que se paga o se cobra por el uso del dlnero. Cuando
algulen Loma presLado dlnero, esLe debe pagar por su uso, en dlcho pago debe esLar
lncluldo LanLo la perdlda del valor del dlnero, como Lamblen la renLa por el uso del dlnero.
ue lgual manera, sl en vez de un credlLo lo que se hace es presLar dlnero (lnverLlr),
enLonces se querr reclblr, aparLe de lo lnverLldo, un monLo a Lraves del cual se recupere
el valor que ha perdldo el dlnero en el Llempo y una renLa por el presLamo del dlnero
Costo de oportun|dad: CosLo en que se lncurre al Lomar una alLernaLlva y desechar oLras,
el cosLo de oporLunldad de una deLermlnada accln es el valor de la me[or alLernaLlva
sacrlflcada.
1asa de |nters: Ls el porcenLa[e al que esL lnverLldo un caplLal en una unldad de Llempo,
deLermlnando lo que se reflere como "el preclo del dlnero en el mercado flnanclero". La
Lasa de lnLeres (expresada en porcenLa[es) represenLa un balance enLre el rlesgo y la
poslble ganancla (oporLunldad) de la uLlllzacln de una suma de dlnero en una slLuacln y
Llempo deLermlnado. Ln esLe senLldo, la Lasa de lnLeres es el preclo del dlnero, el cual se
debe pagar/cobrar por Lomarlo presLado/cederlo en presLamo en una slLuacln
deLermlnada.
orcenta[es: Cuando se opera con porcenLa[es en esLe LexLo, se hace con la expresln
declmal (0.20), por e[emplo 20 = 0.20 = (20/100), que es la forma correcLa de Lraba[ar
con las frmulas. Los resulLados de las operaclones lo expresamos generalmenLe con
cuaLro declmales, en el caso de los facLores o lndlces. Las respuesLas flnales de los
e[erclclos se expresan en con dos declmales. Ln ambos casos los resulLados son
redondeados por exceso o por defecLo

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Cap|ta||zac|n de |ntereses: l al flnal del perlodo de lnversln en vez de devolver los
lnLereses devengados al presLamlsLa, esLos se suman al caplLal orlglnal, para a parLlr de
ahl, calcular un nuevo lnLeres, se dlce que los lnLereses se caplLallzan.
Costo marg|nal: Ls el aumenLo sobre el cosLo LoLal que se genera al lncremenLar la
produccln en una unldad ms de un blen o servlclo, el prlnclpal deLermlnanLe del cosLo
marglnal son las varlaclones que se producen en los cosLos varlables.
Costo med|o: on los cosLos por unldad de produccln. Los cosLos medlos LoLales se
calculan como el cosLo LoLal enLre la canLldad produclda
Costos f|[os: son los cosLos en que lncurre la empresa, halla o no halla produccln
Costos tota|es: on equlvalenLes a la suma de los cosLos varlables LoLales ms cosLos fl[os
LoLales
Costos var|ab|es: Los cosLos varlables dependen del volumen de produccln
Def|ac|n: ConLrarlo a la lnflacln, la deflacln es la dlsmlnucln generallzada del nlvel de
los preclos de los blenes y servlclos en una economla, es declr, es el aumenLo del poder
adqulslLlvo de la moneda. LsLo slgnlflca que, en una economla con deflacln, la canLldad
de producLos que se pueden comprar con una canLldad deLermlnada de dlnero hoy es
menor a la canLldad de producLos que se podrla comprar denLro de un Llempo
Deva|uac|n: no se puede confundlr con la lnflacln, la devaluacln es la perdlda del valor
del dlnero con respecLo a oLra moneda, por e[emplo el dlar. La devaluacln puede ser
causada por muchos facLores: la falLa de demanda de la moneda o una mayor demanda
de la moneda con la cual se le compara.
Iact|b|||dad Lconm|ca: 1lene que ver con deLermlnar la bondad de lnverLlr o no los
recursos econmlcos en una alLernaLlva de lnversln proyecLo-, sln lmporLar el orlgen de
dlchos recursos.
Iact|b|||dad I|nanc|era: 1lene que ver con deLermlnar sl el reLorno es aLracLlvo o no para
los duenos del dlnero, para el lnverslonlsLa. Ls declr, lo que lnLeresa es deLermlnar sl la
lnversln efecLuada excluslvamenLe por el dueno, obLlene la renLabllldad esperada por el.

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Iact|b|||dad econm|ca versus fact|b|||dad f|nanc|era: Ln el mblLo de la evaluacln de
proyecLo es de vlLal lmporLancla comprender que a cada declsln de lnversln,
corresponde una declsln de flnanclacln. Con la condlcln fundamenLal de que la
renLabllldad de la lnversln, debe saLlsfacer la esLrucLura flnanclera de la empresa. La
declsln de lnversln, como ya se menclon, Llene que ver con la esLrucLura operaLlva de
la empresa y con una de las funclones de la AdmlnlsLracln flnanclera que es deflnlr donde
lnverLlr. ara poder Lomar la declsln de lnverLlr hay necesldad de deflnlr los lndlcadores
de gesLln flnanclera que permlLan esLablecer sl la empresa cumple con su ob[eLlvo
flnanclero bslco y sl los proyecLos de lnversln que enfrenLa coLldlanamenLe la acercan a
su meLa. La declsln de flnanclacln, oLra de las declslones fundamenLales de la
admlnlsLracln, Llenen que ver con la esLrucLura flnanclera de la empresa o proyecLo, esLa
esLrucLura se reflere a los duenos de los recursos (deuda o recursos proplos), la cual Llene
un cosLo que se denomlna el cosLo de caplLal promedlo ponderado. Al evaluar la
esLrucLura flnanclera del proyecLo, lnLeresa dlsenar lndlcadores flnancleros que permlLan
ldenLlflcar sl los lnverslonlsLas o duenos de la empresa esLn alcanzando la meLa
flnanclera, la cual en empresas que Lengan nlmo de lucro, es ganar ms dlnero ahora y
en el fuLuro
Iondo de Invers|n: londo de carcLer muLuo y de carLera dlverslflcada, cuyas
parLlclpaclones esLn dlsLrlbuldas en forma proporclonal a sus aporLes enLre varlos
lnverslonlsLas
Gananc|a: ulnero que sobra despues de haber reallzado la venLa de los blenes, una vez
deducldos Lodos los cosLos.
Gastos f|nanc|eros: CasLos correspondlenLes a los lnLereses y oLros egresos que se
desprenden de las obllgaclones flnancleras.
|: Lasa de lnLeres efecLlva. nomenclaLura bslca usada en esLe LexLo
|
a
: Lasa de lnLeres anLlclpada. nomenclaLura bslca usada en esLe LexLo
|
LA
: Lasa de lnLeres efecLlva anual. nomenclaLura bslca usada en esLe LexLo
|
v
: Lasa de lnLeres venclda. nomenclaLura bslca usada en esLe LexLo

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I: lnLeres. nomenclaLura bslca usada en esLe LexLo
Impuesto: es el monLo en dlnero que se debe pagar al esLado por dlversos rubros, para
que esLe Lenga el flnanclamlenLo para las necesldades y proyecLos publlcos.
Inflacin: Se define como inflacin al aumento generalizado del nivel de precios de bienes
y servicios en una economa. Tambin se puede definir como la cada del poder
adquisitivo de una moneda en una economa en particular. Esto significa que, en una
economa con inflacin, la cantidad de productos que se pueden comprar con una
cantidad determinada de dinero hoy es mayor a cantidad de productos que se podra
comprar dentro de un tiempo
Inters Compuesto: Si una operacin es a inters compuesto, entonces el inters es
calculado sobre el capital para un periodo reinvirtindose los intereses; es decir, al cabo
del periodo los intereses se capitalicen para calcular sobre dicho monto los nuevos
intereses.
Inters simple: Si una operacin es a inters simple, entonces el inters es calculado sobre
el capital original para el periodo completo de la transaccin y los inters son pagados al
prestamista, sin que estos se reinviertan. Es decir, al cabo del periodo se reconoce al
prestamista los intereses; inicindose a partir de all una nueva liquidacin solo sobre el
monto original; sin que los intereses se capitalicen para generar nuevos sobre ellos nuevos
intereses.
Invers|n: AcLlvo o recurso Langlble o lnLanglble compromeLldo en un proyecLo con la
expecLaLlva de ganancla y la asuncln de rlesgo econmlco
Invers|on|sta: ersona flslca o [urldlca que aporLa sus recursos flnancleros con el fln de
obLener algun beneflclo fuLuro. ConsLlLuyen la conLraparLe de los emlsores. Ln oLras
palabras, son las personas flslcas o [urldlcas que dlsponen de recursos flnancleros, los
cuales presLan a camblo de la obLencln de una ganancla
[: Lasa nomlnal o la Lasa de lnLeres anual. nomenclaLura bslca usada en esLe LexLo

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m: numero de caplLallzaclones por ano. nomenclaLura bslca usada en esLe LexLo
Margen de ut|||dad: ulferencla enLre el preclo de venLa y el cosLo de un producLo
Matemt|cas f|nanc|eras: Con[unLo de herramlenLas maLemLlcas, que permlLen anallzar
cuanLlLaLlvamenLe la vlabllldad o facLlbllldad econmlca y flnanclera de los proyecLos de
lnversln. Anallza el valor del dlnero en el Llempo.
Mtodos cuant|tat|vos: es la meLodologla de la lnvesLlgacln que produce daLos
numerlcos para ayudar al admlnlsLrador en la Loma de declslones.
Mode|o: 8epresenLacln slmpllflcada de la realldad que busca expllcar aquello puede ser
relevanLe denLro de esa realldad.
Mode|o conceptua|: es el dlagrama que represenLa las relaclones causales enLre los
concepLos relevanLes lmporLanLes de una lnLervencln.
n: numero de perlodos de composlcln. nomenclaLura bslca usada en esLe LexLo
NLk: (funcln flnanclera de Lxcel) devuelve el numero de perlodos de una lnversln
basndose en los pagos perldlcos consLanLes y en la Lasa de lnLeres consLanLe.
lnLaxls: nL8(Lasa, pago, va, vf, Llpo)
1asa: Lasa de lnLeres por perlodo.
ago: pago efecLuado en cada perlodo, debe permanecer consLanLe duranLe la
vlda de la anualldad. or lo general, pago lncluye el caplLal y el lnLeres, pero no
lncluye nlngun oLro arancel o lmpuesLo.
va: valor acLual o la suma LoLal de una serle de fuLuros pagos.
vf: es el valor fuLuro o un saldo en efecLlvo que se desea lograr despues de
efecLuar el ulLlmo pago. l el argumenLo vf se omlLe, se supone que el valor es 0
(por e[emplo, el valor fuLuro de un presLamo es 0).
1lpo: es el numero 0 1 e lndlca cundo vencen los pagos (0=flnal del perlodo,
1=lnlclo del perlodo)

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AGC: (funcln flnanclera de Lxcel) calcula el pago de un presLamo basndose en pagos
consLanLes y en una Lasa de lnLeres consLanLe.
lnLaxls: ACC(Lasa,nper,va,vf,Llpo)
1asa: es el Llpo de lnLeres del presLamo.
nper: es el numero LoLal de pagos del presLamo.
va: es el valor acLual, o la canLldad LoLal de una serle de fuLuros pagos. 1amblen se
conoce como valor bursLll.
efecLuar el ulLlmo pago. l el argumenLo vf se omlLe, se supone que el valor es 0 (es
declr, el valor fuLuro de un presLamo es 0).
1lpo: es el numero 0 o 1, e lndlca cundo vencen los pagos (0=flnal del perlodo,
royecto de Invers|n: on oporLunldades de desembolsos de dlnero del cual se espera
obLener rendlmlenLos (flu[os de efecLlvo o reLornos) de acuerdo a unas condlclones
parLlculares de rlesgo. Los rendlmlenLos deben permlLlr recuperar las lnverslones, cubrlr
los gasLos operaclonales y adems obLener una renLabllldad de acuerdo al nlvel de rlesgo.
unto de equ|||br|o: Ln la Leorla flnanclera, se deflne el punLo de equlllbrlo de operacln
como el nlvel de produccln necesarlo para cubrlr LanLo los cosLos fl[os como los cosLos
varlables. Ln economla, generalmenLe, es el punLo de lnLerseccln enLre la oferLa y la
demanda.
kecursos: son Lodos los medlos o Lodo aquello que se emplea para la produccln de
blenes y servlclo, es de suma lmporLancla menclonar que son escasos
kend|m|ento: lnLeres que un acLlvo devenga, como compensacln a su poseedor
kentas: lngresos que perclben los propleLarlos de los facLores producLlvos a camblo de su
cesln. Las renLas de la Llerra se llaman alqulleres, las renLas del Lraba[o se llaman sueldos
o salarlos y las renLas del caplLal reclben el nombre de beneflclos, lnLereses y oLros

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keeva|uac|n: Ls lo conLrarlo a la devaluacln, es declr es la valorlzacln de una moneda,
con respecLo a oLra.
k|esgo: Ll rlesgo se descrlbe como la poslbllldad de que un resulLado esperado no se
produzca. CuanLo ms alLo sea el nlvel de rlesgo, LanLo mayor ser la Lasa de rendlmlenLo
y vlceversa.
S|stema L|nea|: Con[unLo de ecuaclones llneales capaces de represenLar una slLuacln
problemLlca (modelo)
1ASA: (funcln flnanclera de Lxcel) devuelve la Lasa de lnLeres por perlodo de una
anualldad. 1AA se calcula por lLeracln y puede Lener cero o ms soluclones. l los
resulLados suceslvos de 1AA no convergen denLro de 0,0000001 despues de 20
lLeraclones, 1AA devuelve el valor de error #}nuM!
lnLaxls: 1AA(nper,pago,va,vf,Llpo,esLlmar)
nper: es el numero LoLal de perlodos de pago en una anualldad.
ago: es el pago efecLuado en cada perlodo, que no puede varlar duranLe la vlda
de la anualldad. CeneralmenLe el argumenLo pago lncluye el caplLal y el lnLeres,
pero no lncluye nlngun oLro arancel o lmpuesLo. l se omlLe el argumenLo pago,
deber lnclulrse el argumenLo vf.
va: es el valor acLual, es declr, el valor LoLal que Llene acLualmenLe una serle de
pagos fuLuros.
(por e[emplo, el valor fuLuro de un presLamo es 0).
1lpo: es el numero 0 1 e lndlca cundo vencen los pagos. (0=flnal del perlodo,
1Ik: 1asa lnLerna de 8eLorno. nomenclaLura bslca uLlllzada en esLe LexLo
t: numero de anos (Llempo). nomenclaLura bslca usada en esLe LexLo

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Ut|||dad: es la saLlsfaccln obLenlda por el consumldor cuando consume un blen. Ln
conLabllldad, es la dlferencla poslLlva enLre los lngresos y los cosLos y gasLos
VA: (funcln flnanclera de Lxcel) devuelve el valor acLual de una lnversln. Ll valor acLual
es el valor que Llene acLualmenLe la suma de una serle de pagos que se efecLuarn en el
fuLuro. or e[emplo, cuando plde dlnero presLado, la canLldad del presLamo es el valor
acLual para el presLamlsLa.
lnLaxls: vA(Lasa,nper,pago,vf,Llpo)
1asa: es la Lasa de lnLeres por perlodo. or e[emplo, sl obLlene un presLamo para
un auLomvll con una Lasa de lnLeres anual del 10 por clenLo y efecLua pagos
mensuales, la Lasa de lnLeres mensual ser del 10/12 o 0,83. Ln la frmula
escrlblrla 10/12, 0,83 0,0083 como Lasa.
nper: es el numero LoLal de perlodos de pago en una anualldad. or e[emplo, sl
obLlene un presLamo a cuaLro anos para comprar un auLomvll y efecLua pagos
mensuales, el presLamo Lendr 4*12 ( 48) perlodos. La frmula Lendr 48 como
argumenLo nper.
ago: es el pago efecLuado en cada perlodo, que no puede varlar duranLe la
anualldad. CeneralmenLe el argumenLo pago lncluye el caplLal y el lnLeres, pero no
lncluye nlngun oLro arancel o lmpuesLo. or e[emplo, los pagos mensuales sobre
un presLamo de 10.000 $ a cuaLro anos con una Lasa de lnLeres del 12 por clenLo
para la compra de un auLomvll, son de 263,33 $. Ln la frmula escrlblrla -263,33
como argumenLo pago. l se omlLe el argumenLo pago, deber lnclulrse el
argumenLo vf.
(por e[emplo, el valor fuLuro de un presLamo es 0). l desea ahorrar 30.000 $ para
pagar un proyecLo especlal en 18 anos, 30.000 $ serla el valor fuLuro. ue esLa
forma, es poslble hacer una esLlmacln conservadora a clerLa Lasa de lnLeres y

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deLermlnar la canLldad que deber ahorrar cada mes. l se omlLe el argumenLo vf,
deber lnclulrse el argumenLo pago.
1lpo: es el numero 0 1 e lndlca cundo vencen los pagos. (0=flnal del perlodo,
Va|or: uma mxlma que una persona o enLldad esL dlspuesLa a pagar por un servlclo o
blen.
Va|or actua| neto (VAN): Ls el valor presenLe de los flu[os de efecLlvo de un proyecLo
desconLados a una Lasa de lnLeres dada
Va|or Lconm|co Agregado: l la renLabllldad de una lnversln supera el cosLo de caplLal
promedlo ponderado enLonces se puede aflrmar que se generara valor econmlco para
los propleLarlos de la empresa. olamenLe en esLe caso se puede declr que los
lnverslonlsLas esLn saLlsfaclendo sus expecLaLlvas y alcanzando sus ob[eLlvos flnancleros.
VA: valor presenLe de una anualldad. nomenclaLura bslca usada en esLe LexLo
VI: (funcln flnanclera de Lxcel) devuelve el valor fuLuro de una lnversln basndose en
pagos perldlcos consLanLes y en una Lasa de lnLeres consLanLe.
lnLaxls: vl(Lasa,nper,pago,va,Llpo)
1asa: es la Lasa de lnLeres por perlodo.
nper: es el numero LoLal de perlodos de pago en una anualldad.
ago: es el pago que se efecLua cada perlodo y que no puede camblar duranLe la
vlgencla de la anualldad. CeneralmenLe, el argumenLo pago lncluye el caplLal y el
lnLeres pero nlngun oLro arancel o lmpuesLo. l se omlLe el argumenLo pago, se
deber lnclulr el argumenLo va.
va: es el valor acLual o el lmporLe LoLal de una serle de pagos fuLuros. l se omlLe el
argumenLo va, se conslderar 0 (cero) y se deber lnclulr el argumenLo pago.
1lpo: es el numero 0 1 e lndlca cundo vencen los pagos. l se omlLe el Llpo, se
calcular como 0. (0=flnal del perlodo, 1=lnlclo del perlodo)

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VIA: valor fuLuro de una anualldad. nomenclaLura bslca usada en esLe LexLo
VN: valor resenLe neLo, lgual al valor acLual neLo. nomenclaLura bslca usada en esLe
LexLo
Var|ab|e: Cualquler cualldad, fenmeno o aconLeclmlenLo que puedan Lener valores
cuanLlLaLlvos dlferenLes.
Variable de decisin: Variable algebraica que representa una decisin cuantificable a ser
adoptada, son cantidades, datos o supuestos a considerar en la elaboracin del modelo,
en otras palabras son las proporciones a cuantificar en funcin de ciertos objetivos y
restricciones.
Var|ab|e depend|ente: ropledad o caracLerlsLlca que se LraLa de camblar medlanLe la
manlpulacln de la varlable lndependlenLe. La varlable dependlenLe es el facLor que es
observado y medldo para deLermlnar el efecLo de la varlable lndependlenLe, resulLado
que uno preLende expllcar o esLlmar. La varlable dependlenLe puede ser deflnlda como los
camblos sufrldos por los su[eLos como consecuencla de la manlpulacln de la varlable
lndependlenLe por parLe del lnvesLlgador
Var|ab|e |ndepend|ente: CaracLerlsLlca que supone ser la causa del fenmeno esLudlado.
Ln lnvesLlgacln experlmenLal se llama asl, a la varlable que el lnvesLlgador manlpula.
varlable que se mlde para deLermlnar el valor correspondlenLe de la varlable
dependlenLe. Las varlables lndependlenLes deflnen las condlclones ba[o las cuales se
examlnar la varlable dependlenLe
v
l
: caplLal ms lnLeres, valor fuLuro expresado en valores moneLarlas. nomenclaLura
bslca usada en el LexLo
v
: caplLal prlnclpal, valor presenLe, expresado en valores moneLarlos. nomenclaLura

bslca usada en el LexLo

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Car|os Mar|o Mora|es C 2012

Introducc|n a |as Matemt|cas I|nanc|eras

cuando los intereses causados son capitalizados durante periodos a

se conoce como el factor que convierte un pago nico presente

equivalente, a una tasa de inters , durante periodos.

entonces se puede escribir la anterior

en funcin de entonces se obtiene:

se paga en cuotas iguales , a una tasa de inters efectiva por periodo ,

suele nombrarse como:

. Este significa el factor para

. Ntese que la tasa efectiva de inters coincide

, para lo cual se aplica

es equivalente a pagos iguales , a una tasa de

remplazamos en la formula (24) el valor

) se aplica dlrecLamenLe la formula

) inicialmente se debe hallar la

), para lo cual se aplica

, los pagos , y la tasa de inters , de la ecuacin (28) se puede

, los pagos , y la tasa de inters . A

, y el valor de los pagos se puede

, los pagos , y la tasa de inters , de la ecuacin (23) se puede

, el valor y numero de pagos se puede determinar el valor de la tasa de

entonces se disminuye la tasa y se vuelve

se paga en cuotas iguales , a una tasa de inters efectiva por periodo ,

, se dice que 9 es una Potencia de 3; de igual forma

es la potencia a la cual debe elevarse a para obtener m

Aplicando la definicin de logaritmo

Sumando los trminos

Sumar ambas expresiones

Se realizan las operaciones

Se agrupan los trminos

Se suman los trminos

Se realizan las operaciones

Se agrupan los trminos

Se suman los trminos

Se realizan las operaciones

Se agrupan los trminos

Se realizan las operaciones

Se agrupan los trminos

Se realizan las operaciones

Se agrupan los trminos

Se realizan las operaciones

Se agrupan los trminos

Se divide cada trmino del

Dividimos el primer trmino

Para obtener el segundo

es el nico factor comn a

Analizando la expresin dada

, es decir, la diferencia del

La expresin dada se puede

Por factor comn la

Reescribiendo el tercer factor

El factor del parntesis se

Factorizando cada una de las

Considerando que 4 y 3 son

Factorizando como la suma

El segundo factor no puede

Extrayendo el factor comn

El segundo factor no puede

Extrayendo el factor comn

Extrayendo el factor comn

Dos factores de (-2)(-3) que

Agrupando los trminos