La Trinidad Imposible

Este trilema se basa en establecer polticas econmicas donde solamente se

pueden cumplir dos de tres objetivos, las cuales son los siguientes:
Libre circulacin de capitales: es decir, que el capital pueda entrar y salir
libremente de una economa sin restricciones.
Poltica monetaria independiente o autnoma: mantener la base monetaria que
desee la autoridad competente en la materia (Bancos Centrales, Reserva
Federal, etc.).
Tipo de cambio fijo: Estabilidad cambiara de la moneda local con respecto al
resto de divisas.
Por qu es imposible conseguir los tres objetivos a la vez?
Supongamos que un pas desea tener una poltica econmica que implique
libertad de capitales y poltica monetaria autnoma. En ese caso, para que se
cumpla el requisito de libertad de capitales, la moneda local se debera poder
cambiar en cualquier momento, ya sea comprando o vendiendo divisas, sin
embargo, puesto que la autoridad monetaria desea mantener su base monetaria
independiente no podr intervenir en dicho mercado y, por lo tanto, el tipo de
cambio de la divisas fluctuar.
De otro modo, si un pas desea tener una libre entrada y salida de capitales y al
mismo tiempo poseer un tipo de cambio fijo. La nica manera de que los
operadores puedan comprar y vender la moneda con respecto al resto de divisas
es que exista algn agente del mercado que est dispuesto a comprar y vender a
ese precio, es decir, que intervenga el mercado. Este agente debe ser,
necesariamente, la autoridad monetaria que a travs de la emisin o compra de la
moneda en el mercado de divisas aumentar o reducir la base monetaria.
Por ltimo, si un pas intenta tener una poltica monetaria independiente y un tipo
de cambio fijo, al no haber una autoridad monetaria que aportase liquidez a la
moneda local en el mercado de divisas, tan solo podra entrar o salir capital de la
economa cuando otros dos agentes se pusiesen de acuerdo en dicho tipo de
cambio prefijado, limitando, de esta manera la entrada y salida de capital, si no
existiesen esos dos agentes que llegan a un acuerdo en el precio de la divisa,
estaramos hablando de una economa autrquica (autosustento). Adems, no
tendra sentido un tipo de cambio flexible en un pas que no dejase entrar y salir al
capital libremente. Por otro lado, estar cerrado al comercio internacional
significara que ese pas debera autoabastecerse, tanto desde el punto de vista
de subsistencia como de progreso tecnolgico. Este cierre llevara implcito un
retraso significativo con el resto de pases del mundo.
En resumen, la teora de la trinidad imposible muestra que una economa no
puede tener al mismo tiempo una poltica monetaria independiente, una tasa de
cambio fija y una libre circulacin de capitales. Con la globalizacin se han
comprobado los beneficios de la movilidad de capitales, por lo que se establece
una dualidad de decisin para los Bancos Centrales entre la poltica monetaria y
cambiara. Un aumento de tasas de inters, acompaado de polticas para
controlar el movimiento de la tasa de cambio, generara mayores presiones
inflacionarias en el corto plazo, ya que el Banco Central estara inyectando liquidez
para lograr la estabilidad cambiaria, contrarrestando el efecto inicial del alza de
tasas y perjudicando el inters principal de la poltica monetaria.