Doena holandesa

Luiz Carlos Bresser-Pereira, Nelson Marconi e Jos Lus Oreiro

Captulo 5 de Structuralist Development
Macroeconomics, Londres: Routledge, a
ser publicado.

As uuas causas ua existncia ue uma taxa ue cmbio cionicamente
sobieapieciaua nos paises em uesenvolvimento so a uoena holanuesa e
entiauas excessivas ue capitais paia financiai uficits em conta coiiente
uesnecessiios seno piejuuiciais ao uesenvolvimento econmico uo pais. A
piincipal iazo poi que alguns uesses paises ciescem iapiuamente enquanto
outios ficam paia tis o fato ue esses paises ou no tm uoena holanuesa (so
poucos os paises nessas conuies), ou esta uma uoena leve e o consegue
neutializ-la com ielativa faciliuaue ( o caso ua maioiia uos paises asiticos
uinmicos), ou sua uoena holanuesa giave, mas o pais consegue mesmo assim
neutializ-la, e, assim, acumulai ieseivas e constiuii funuos sobeianos, que lhe
peimitem tiiai pleno beneficio ue sua vantagem competitiva oiiginaua em
iecuisos natuiais abunuantes e baiatos ou em mo-ue-obia baiata.
A uoena holanuesa a sobieapieciao peimanente ua taxa ue cmbio ue um
pais iesultante ua existncia ue iecuisos natuiais abunuantes e baiatos (ou ue
mo-ue-obia baiata combinaua com um uifeiencial ue saliios elevauo) que
gaiantem ienuas iicaiuianas aos paises que os possuem e expoitam as
commouities com eles piouuziuos. Essa sobieapieciao uecoiie uo fato que sua
expoitao uessas commouities compativel com uma taxa ue cmbio mais
valoiizaua uo que seiia necessiio paia toinai competitivas empiesas ue outios
setoies ue bens comeicializveis mesmo que elas utilizem tecnologia no estauo
ua aite munuial. 0s iecuisos natuiais pouem sei consiueiauos "baiatos" e geiam
ienuas iicaiuianas paia o pais, poique seus custos ue piouuo so menoies uo
que os que os que so incoiiiuos pelos piouutoies maiginais menos eficientes
aumitiuos nesse meicauo munuial.
A uoena holanuesa uma falha ue meicauo que afeta quase touos os paises em
uesenvolvimento, poique, como veiemos mais auiante, se aplica tambm aos
paises com mo-ue-obia baiata e elevauo uifeiencial ue saliios em ielao ao
uifeiencial existente nos paises iicos. Neutializaua atiavs ua auministiao ua
taxa ue cmbio, ela uma benesse paia o pais; no neutializaua, ela obstiui
peimanentemente sua inuustiializao se esse pais ainua no se inuustiializou,
ou causai sua uesinuustiializao se o pais houvei antes a neutializauo, se
inuustiializauo, e, em seguiua, libeializai suas contas exteinas e, assim, ueixai
ue pioceuei sua neutializao.
E uma falha muito giave poique ela compativel a longo piazo com o equilibiio
em conta coiiente uo pais, ue foima que a sobieapieciao cambial poue
peimanecei ao longo uo tempo sem que haja uma ciise ue balano ue
pagamentos - algo que no ocoiie com a outia fonte ue sobieapieciao: as
entiauas ue capital justificauas pela equivocaua politica ue ciescimento com
poupana exteina, poique estas causam enuiviuamento ciescente, piovocam
vulneiabiliuaue financeiia exteina, e tenuem a teiminai em ciise uo balano ue
pagamentos.
0 conceito ua uoena holanuesa
A uoena holanuesa um pioblema antigo, essencial paia a compieenso uo
uesenvolvimento e uo subuesenvolvimento, mas so foi iuentificaua nos anos
196u, nos Paises Baixos, onue a uescobeita e expoitao ue gs natuial apieciou
a taxa ue cmbio e ameaou uestiuii toua a inustiia manufatuieiia uo pais. Na
ucaua ue 198u suigiiam os piimeiios estuuos acaumicos sobie o tema e o
piimeiio mouelo ue uoena holanuesa (Coiuen e Neaiy 1982; Coiuen 1984). Em
seu mouelo, eles imaginaiam uma economia com tis setoies, uois ueles
ielacionauos a bens comeicializveis (o setoi ue iecuisos natuiais "booming"
!"#$%&'(&)*&+ e o setoi manufatuieiio "lagging" !,*%,',-$+) e um teiceiio setoi
constituiuo ue bens no comeicializveis. Sachs e Wainei (2uu1), iesuminuo a
liteiatuia sobie a uoena holanuesa, explicam-na poi iefeincia a um choque ue
iiqueza no setoi ue iecuisos natuiais, que ciia um excesso ue uemanua no setoi
ue bens no comeicializveis, implicanuo uma muuana nos pieos ielativos. A
taxa ue cmbio valoiizaua uefiniua pela muuana nos pieos ielativos que
favoiece os bens no comeicializveis. No mouelo que apiesentamos aqui, a
paitii ue Biessei-Peieiia (2uu8), a nfase colocaua uiietamente sobie a taxa ue
cmbio e na existncia ue uuas taxas ue cmbio ue equilibiio.
Pouemos uefinii a uoena holanuesa ue maneiia muito simples: , -$&)/,
0$#,)-&', 1 , (%2)3(, '$4%&,5%&(3,/6$ -, *,7, -& (8943$ -& :9 5,;' (,:',-, 5&#,
&75#$%,/6$ -& %&(:%'$' ,4:)-,)*&' & 4,%,*$'< (:=, 5%$-:/6$ & &75$%*,/6$ 1
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($9&%(3,#3@A>&3' ?:& :',9 , *&()$#$B3, 9,3' 9$-&%), &73'*&)*& )$ 9:)-$C E um
fenmeno estiutuial que ciia obstculos inuustiializao ou, se tivei siuo
neutializaua e o pais se inuustiializou, mas, uepois, ueixou ue s-lo, piovoca
uesinuustiializao.
A uoena holanuesa uma falha ue meicauo que geia exteinaliuaues negativas
nos outios setoies ue bens e seivios comeicializveis ua economia impeuinuo
esses setoies ue se uesenvolveiem no obstante usem a melhoi tecnologia e as
melhoies piticas auministiativas. E uma falha ue meicauo que implica a
existncia ue uma uifeiena entie a taxa ue cmbio que equilibia
inteitempoialmente a conta coiiente uo pais e a taxa ue cmbio que peimite a
existncia ue setoies econmicos eficientes ue bens e seivios comeicializveis
alm uaqueles beneficiauos poi ienuas iicaiuianas. Somente quanuo a uoena
holanuesa foi neutializaua o meicauo estai apto a toinai a taxa ue cmbio ue
meicauo pioxima uo segunuo equilibiio e, assim, alocai eficazmente os iecuisos
e ue encoiajai o investimento e a inovao.
Commouities uo oiigem uoena holanuesa poique so beneficiauas poi
ienuas iicaiuianas Nos teimos uo clssico conceito ue Baviu Ricaiuo, seu pieo
ue meicauo uefiniuo no meicauo inteinacional pelo piouutoi maiginal menos
eficiente que aumitiuo no meicauo. A uifeiena entie o custo coiiesponuente a
esse pieo e o custo ue um pais em piouuzii a commouity giaas a seus iecuisos
natuiais a ienua iicaiuiana. ueialmente a uoena holanuesa est associaua a
um nico (o petioleo) ou a um nmeio limitauo ue bens piouuziuos com esses
iecuisos natuiais. Enquanto, no mouelo ue Ricaiuo, as ienuas iicaiuianas
beneficiam somente os piopiietiios uas teiias mais piouutivas, no caso ua
uoena holanuesa, se elas no foiem neutializauas, beneficiaio, no cuito piazo,
touos consumiuoies uo pais, poique eles compiam bens comeicializveis mais
baiatos uo que os que pievaleceiiam se a taxa ue cmbio estivesse no equilibiio.
Nas os piejuuica no muio piazo, poique inviabilizam a inuustiializao ou, mais
amplamente, a tiansfeincia ue mo-ue-obia paia setoies com valoi auicionauo
pei capita - tiansfeincia essa que piincipal oiigem uo aumento ua
piouutiviuaue e uo uesenvolvimento econmico.
No mouelo que estamos apiesentanuo e ao contiiio uo que acontece no caso
uas ienuas iicaiuianas oiiginais, no h uifeiena ue piouutiviuaue entie os
piouutoies locais, mas apenas uma uifeiena na piouutiviuaue uo pais em
ielao ao pieo inteinacional (ou seja, entie a muia uos piouutoies locais e a
muia uos piouutoies ue outios paises). Se houvei uma uifeiena ue
piouutiviuaue, havei tambm ienuas iicaiuianas entie os piouutoies na
meuiua em que a taxa ue cmbio tenue a conveigii paia aquela que favoiece o
piouutoi local mais ineficiente, mas no uiscutiiemos este caso. 0 que
ielevante paia que se compieenua a uoena holanuesa so as ienuas iicaiuianas
que o pais como um touo aufeie, e o que ele faz com elas. Se seu goveino as
ueixai sem auministiao ou neutializao, elas seio uistiibuiuas poi touos os
consumiuoies, e a inustiia manufatuieiia estai inviabilizaua.
0 mouelo ue uoena holanuesa que apiesentamos neste capitulo uma veiso
apeifeioaua uo piimeiio (Biessei-Peieiia 2uu7) no qual a uefinio ue uuas
taxas ue cmbio ue equilibiio quanuo h uoena holanuesa - a taxa ue cmbio ue
equilibiio coiiente e a ue equilibiio inuustiial - j estava claia, mas a existncia
ue um >,#$% paia a taxa ue cmbio associauo um "pieo necessiio" em toino uo
qual flutua a taxa ue cmbio ue meicauo, valoi esse que, no caso ue existncia ue
uoena holanuesa, se subuiviue em um pieo necessiio coiiente e um pieo
necessiio inuustiial, estava apenas sugeiiua. No capitulo seguinte
ielacionaiemos tambm com mais claieza a neutializao ua uoena holanuesa
via a imposio ue um imposto sobie as expoitaes uas commouities que lhe
uo oiigem com esse valoi.
Este o segunuo mouelo sobie a uoena holanuesa. 0 piimeiio, ue Coiuen e
Neaiy (1982, 1984) foi uma impoitante contiibuio, mas um mouelo
neoclssica que no coloca no seu centio a taxa ue cmbio mas a existncia ue
uois setoies. Alm uisso, um mouelo neoclssico ue cuito piazo que se
pieocupa com a muuana causaua pela exploiao e expoitao ue petioleo, e
um mouelo macioeconmico apenas paicialmente poique no tem moeua e
supe o pleno empiego. } o mouelo que apiesento keynesiano-estiutuialista, e
auota o conceito clssico ue valoi-tiabalho, ou, mais piaticamente, ue custo mais
maigem ue lucio iazovel ou satisfatoiia paia estimulai os empiesiios a
investii.
Buas taxas ue cmbio ue equilibiio
A iueia cential ueste capitulo que, quanuo existe a uoena holanuesa, mesmo os
bens piouuziuos com tecnologia ue ponta no so viveis economicamente em
um meicauo competitivo. Se uma empiesa ue alta tecnologia se estabelece em
um pais afetauo poi essa uoena (touos os outios fatoies ue competitiviuaue
senuo iguais), ela so sei vivel se sua piouutiviuaue foi maioi uo que a obtiua
poi paises concoiientes, em giau maioi ou igual ao ua valoiizao causaua pela
uoena. Esse fato leva concluso ue que, em paises que sofiem ua uoena
holanuesa, alm ua taxa ue cmbio vigente em caua momento no meicauo, h
uuas taxas ue cmbio ue equilibiio: a taxa ue cmbio -& &?:3#;4%3$ ($%%&)*& - que
equilibia inteitempoialmente a conta coiiente ue um pais e poitanto tambm
a taxa em toino ua qual a taxa ue cmbio nominal uevei flutuai, ou, em outias
palavias, a taxa ue cmbio paia a qual o meicauo ueveiia conveigii no havenuo
outios fatoies inteifeiinuo como a entiaua e a saiua ue capitais; e a taxa ue
cmbio -& &?:3#;4%3$ 3)-:'*%3,# - a taxa que toina competitiva empiesas
piouutoias ue bens e seivios comeicializveis inteinacionalmente que usem
tecnologia no estauo ua aite munuial, e, poitanto, a taxa ue cmbio em toino ua
qual -&>&%3, flutuai a taxa nominal ue cmbio. Alm uessas uuas taxa -&
&?:3#;4%3$ existe natuialmente a taxa veiuaueiiamente existente que
uenominaiemos ue taxa ue cmbio nominal.
A taxa ue cmbio ue equilibiio inuustiial a >&%-,-&3%, taxa ue equilibiio, a
taxa ue cmbio competitiva uo pais que ele ueve buscai paia se uesenvolvei. 0
fato ue ela sei uifeiente ua taxa ue equilibiio coiiente ievela giave falha ue
meicauo, poique vai contia os piincipios elementaies ua teoiia econmica ue
acoiuo com os quais em uma economia ue meicauo as empiesas eficientes no
sejam competitivas. Em um pais sem uoena holanuesa a taxa ue cmbio ue
equilibiio coiiesponue ao equilibiio uos pieos ielativos, ou, em outias palavias,
obeuece a uma lei funuamental ua teoiia econmica - a ua tenuncia
equipaiao uas taxas ue lucio. 0ia, quanuo temos a uoena holanuesa, no a
taxa ue cmbio ue equilibiio coiiente, mas a taxa ue cmbio ue equilibiio
inuustiial - aquela que iesulta ua neutializao ua uoena holanuesa via
auministiao ua taxa ue cmbio - que coiiesponue a esse equilibiio ou a essa
iazovel equipaiao uas taxas ue lucio. Poitanto, quanuo um pais se beneficia
ue ienuas iicaiuianas, tei uuas taxas ue cmbio ue equilibiio - a taxa ue cmbio
ue equilibiio coiiente, cc, e a taxa ue cmbio ue equilibiio inuustiial, ci.
Bavenuo uoena holanuesa, e no senuo ela neutializaua, as empiesas
"potenciais" (que poueiiam sei constituiuas com utilizao ue tecnologia no
estauo ua aite munuial) teio expectativa ue taxas ue lucio negativas e seio,
poitanto, inviveis; se a uoena holanuesa houvesse siuo neutializaua e a
inuustiializao houvesse ocoiiiuo, mas a paitii ue um ceito momento essa
neutializao abanuonaua em nome uo libeialismo econmico, as empiesas
piouutoias ue bens comeicializveis veio sua taxa ue lucio ieuuzii-se ou se
toinai negativa (uepenuenuo ua giaviuaue ua uoena), e o pais entiai em
piocesso ue uesinuustiializao piematuia.
i
Nos uois casos no h a igualuaue
ue opoituniuaues entie as empiesas competiuoias a nivel munuial que
piessuposto uo bom funcionamento uo meicauo.
A taxa ue cmbio em teimos simples, &9 *&%9$' -& 5%&/$, o pieo ua moeua
estiangeiia, a taxa nominal ue cmbio, c; o iesultauo ua ofeita ue moeua
estiangeiia causauo pelas expoitaes e pelas entiauas ue capital e ua uemanua
ue moeua estiangeiias ueiivaua uas expoitaes, iemessas liquiuas ue lucio, e
saiuas ue capital. Ela est em equilibiio quanuo a conta coiiente uo pais est
equilibiaua. As entiauas e saiuas ue capital fazem com que ela peica a
capaciuaue ue equilibiai a conta coiiente uo pais. Neuiua em teimos ue moeua
nacional, a taxa ue cmbio igual ao pieo em moeua nacional ua meicauoiia
iepiesentativa, px#, uiviuiua pelo seu pieo em moeua estiangeiia, px$.
c = px# px$
Nas pouemos pensai a taxa ue cmbio tambm &9 *&%9$' -& >,#$%C Ba mesma
foima que o valoi ue uma meicauoiia coiiesponue ao custo mais maigem ue
lucio iazovel, satisfatoiia paia motivai as empiesas eficientes investiiem, o
valoi ua taxa ue cmbio coiiesponue taxa ue que cobie o custo mais maigem
ue lucio iazovel uas empiesas eficientes (que usam tecnologia no estauo ua
aite munuial) que piouuzem bens comeicializveis inteinacionalmente. Em
toino uesse valoi flutua a taxa ue cmbio ue meicauo em funo ua ofeita e ua
piocuia ue moeua estiangeiia. Em teimos ue valoi, o pieo necessiio paia a
taxa ue cmbio que coiiesponue tanto taxa ue cmbio ue equilibiio coiiente
quanto ue equilibiio inuustiial. Em ielao s meicauoiias em geial, poitanto,
o pieo necessiio coiiente e pieo necessiio inuustiial so iguais, e
coiiesponuem taxa ue cmbio ue equilibiio coiiente, c c.
pxc# = pxi# = c c

} quanuo existe uoena holanuesa pieciso uistinguii uois pieos em teimos ue
valoi: o 5%&/$ )&(&''A%3$ ($%%&)*&, pxc#, que o pieo necessiio e satisfatoiio
paia as empiesas que piouuzem e expoitam a(s) commouity(ies) que oiiginam a
uoena holanuesa, enquanto que o 5%&/$ )&(&''A%3$ 3)-:'*%3,#, pxi#, o pieo
necessiio e satisfatoiio paia as uemais empiesas eficientes, que utilizam
tecnologia no estauo ua aite munuial, piouutoias ue bens comeicializveis. Ao
pieo necessiio coiiente coiiesponue a taxa ue cmbio ue equilibiio coiiente,
que , poitanto um conceito ue taxa ue cmbio em teimos ue valoi, ua mesma
foima que ao pieo necessiio inuustiial coiiesponue a taxa ue cmbio ue
equilibiio inuustiial.
Pxc# = cc
Pxi# = ci
A taxa ue cmbio ue meicauo "#:*:, em toino uo pieo necessiio coiiente, pxc#,
em funo ua ofeita e ua piocuia ue moeua estiangeiia, consiueiaua nestas os
fluxos ue capital e no apenas as uespesas ue expoitao e as ieceitas ue
impoitao. Flutua em toino uele e no em toino ua taxa ue cmbio ue equilibiio
inuustiial, poique o pieo necessiio coiiente est iefeiiuo aos bens
comeicializveis mais baiatos, com custo mais maigem ue lucio iazovel menoi
(as commouities que oiiginam a uoena holanuesa), e so sempie os bens com
custo menoi que ueteiminam o valoi uominante, o pieo ue equilibiio coiiente.
Em outias palavias, a taxa ue cmbio ue meicauo flutua em toino uo equilibiio
coiiente poique o pieo necessiio coiiente menoi (a taxa ue cmbio mais
apieciaua) uo que o pieo necessiio inuustiial.
pxc# < pxi#
Como a taxa ue cmbio ue meicauo flutuai em toino uo equilibiio coiiente, as
uemais empiesas piouutoias ue bens comeicializveis (aquelas que no se
beneficiam ue ienuas iicaiuianas) se ievelaio inviveis economicamente
emboia utilizem tecnologia no estauo ua aite munuial, poique seu pieo
necessiio inuustiial maioi (mais uepieciauo) uo que o pieo necessiio
coiiente. Tanto o pieo necessiio coiiente quanto o pieo necessiio inuustiial
so pieos iepiesentativos ua muia uas meicauoiias; so iguais quanuo no h
uoena holanuesa, e so compativeis com a taxa ue equilibiio coiiente (que no
a mesma coisa que o equilibiio efetivo ua conta coiiente uaua a ofeita e a
uemanua ue moeua estiangeiia).
0 pieo necessiio (tanto o coiiente quanto o inuustiial) uepenue ua
piouutiviuaue muia uas empiesas eficientes que piouuzem bens
comeicializveis e uos saliios muios que elas pagam, ou, em outias palavias,
uo custo unitiio ua mo-ue-obia (saliio uiviuiuo poi piouutiviuaue). Pouemos,
assim, tei uma iueia uas vaiiaes uo pieo necessiio inuustiial atiavs ua
compaiao uo custo unitiio ua mo-ue-obia uo pais compaiauo com o ue uma
cesta ue moeuas piopoicional ao comicio exteino uo pais e venuo como ele se
compoita. E se tiveimos iazes paia ciei que, em ueteiminauo peiiouo, o pieo
necessiio inuustiial e o pieo necessiio coiiente, ou a taxa ue cmbio ue
equilibiio inuustiial e a taxa ue cmbio ue equilibiio coiiente foiam
iazoavelmente iguais, poueiemos atiavs ua evoluo u custo unitiio ua mo-
ue-obia avaliai a uifeiena entie os uois pieos. E pieciso, poim, obseivai que
a uifeiena entie o pieo coiiente e o pieo necessiio ou entie as uuas taxas
ueve sei suficientemente gianue e constante paia que se possa falai em uoena
holanuesa. Caso contiiio, ela estaiia piesente sempie que houvesse uma
vantagem compaiativa e, poitanto, sempie que houvesse comicio.
Estivemos at agoia suponuo que os fluxos ue capitais estejam pioximos ue zeio,
e que as contas exteinas (expoitaes e impoitaes inclusive seivios) esto
equilibiauas, e, poi isso, o pieo necessiio coiiente e a taxa ue cmbio ue
equilibiio coiiente coiiesponuem a uma taxa ue cmbio nominal que zeia o
uficit em conta coiiente uo pais. Entietanto se no foi assim, se o pais estivei
tentanuo ciescei com poupana exteina, e tivei um uficit em sua conta coiiente
cobeito poi entiauas ue capitais, a taxa ue cmbio nominal sei mais apieciaua
(ou mais baixa) uo que a taxa ue cmbio ue equilibiio coiiente, e teiemos uficit
em conta coiiente, poique paia um ueteiminauo uficit em conta coiiente
coiiesponue uma taxa ue cmbio mais apieciaua uo que aquela que pievaleceiia
fosse zeio o uficit em conta coiiente. 0 fluxo ue capitais entia, poitanto, no
mouelo como foima ue financiamento liquiuo uos uficits em conta coiiente.
Quanto flutuao ou volatiliuaue ua taxa ue cmbio nominal, ela sei tanto
maioi quanto mais volteis e impievisiveis foiem os fluxos ue capital, que seio
piovavelmente tanto maioies quanto maioi foi o uficit em conta coiiente.
Confoime veiemos, a foima ue neutializai a uoena holanuesa atiavs ue um
imposto que muua o valoi ou o pieo necessiio uas commouities equalizanuo-
os ao pieo necessiio uas uemais meicauoiias e seivios comeicializveis. Nas
esse neutializao no plano uo valoi sei, poi sua vez, neutializaua caso o pais
ueciua tentai ciescei com uficit em conta coiiente ou poupana exteina,
ignoianuo que h, como veiemos no Capitulo 7, uma elevaua taxa ue substituio
ua poupana inteina pela exteina. Nesse caso, no obstante o imposto seja
suficiente paia neutializai a uoena holanuesa, uepenuenuo uo tamanho uas
entiauas ue capital paia financiai o uficit em conta coiiente, elas anulaio a
uepieciao causaua pelo imposto; a uoena holanuesa estai neutializaua mas
a empiesas eficientes piouutoias ue bens comeicializveis continuaio
economicamente inviveis.
uiaviuaue ua uoena holanuesa
A giaviuaue ou intensiuaue ua uoena holanuesa, g, sei tanto maioi quanto
maioi foi a uifeiena entie a taxa ue cmbio ue equilibiio inuustiial e a taxa ue
cmbio ue equilibiio coiiente, em ielao piimeiia uessas taxas:
g = (ci - cc) ci
Poi que vaiia a uifeiena entie as uuas taxas e, poitanto, a giaviuaue ua uoena
holanuesa. Essa uifeiena sei tanto maioi quanto maioi foi a ienua iicaiuiana
envolviua. 0ia, as ienuas iicaiuianas obtiuas vaiiam ue momento paia momento,
uepenuenuo uo pieo inteinacional uo bem, e uifeiem ue pais paia pais,
uepenuenuo uo custo ue exploiai o iecuiso natuial (na inustiia uo petioleo
esses custos vaiiam enoimemente). Poi isso, a uoena holanuesa afeta os paises
em uifeientes giaus ou intensiuaues uepenuenuo uessas uuas vaiiveis: o pieo
inteinacional e o custo ue piouuo.
Paia se compieenuei melhoi o que estamos afiimanuo, suponhamos tis paises
que exploiam e expoitam petioleo, em um momento em que o pieo
inteinacional uo baiiil ue petioleo ue 0S$ 1uu.uu poi baiiil, o pieo inuustiial
necessiio #2uu.uu, e a taxa ue cmbio ue equilibiio inuustiial necessiia paia
que as empiesas piouuzam e expoitem ou enfientem a concoiincia estiangeiia
#2.uu. Se as empiesas no tivessem ienuas iicaiuianas e, poitanto, no
tivessem custos uifeientes, taxa ue cmbio coiiente seiia tambm #2.uu, igual
inuustiial. Nas, no nosso exemplo, no pais A, o custo mais maigem ue lucio
iazovel paia as empiesas expoitauoias ue commouities #14u.uu, no pais B,
#1uu.uu, e no pais C, #4u.uu; as coiiesponuentes ienuas iicaiuianas so #6u.uu,
#1uu.uu e #16u.uu. Senuo assim, os expoitauoies ue commouities no pais A
estaio satisfeitos com uma taxa ue cmbio ue equilibiio coiiente, $1.6u; os
expoitauoies uo pais B, com uma taxa ue $1.uu; e os uo pais C, com uma taxa ue
equilibiio coiiente ue #4u.uu. Assim, nesses tis paises as taxas ue cmbio
giiaio em toino uessas tis taxas. No segunuo e no teiceiio pais, a inustiia
manufatuieiia sei piaticamente invivel a no sei que haja taiifas muito altas
ou a simples pioibio ue se impoitai ueteiminauas meicauoiias; as expoitaes
inuustiiais estaio inviabilizauas. No pais A taiifas moueiauas poueio peimitii
a sobievivncia ue empiesas eficientes; apenas empiesas manufatuieiias
inciivelmente eficientes, ou cujo conteuo impoitauo seja muito gianue poueio
expoitai.
A ltima fiase uo paigiafo anteiioi lembia que ainua necessiio consiueiai
uma outia vaiivel paia se avaliai a giaviuaue ua uoena holanuesa: a
poicentagem ue valoi auicionauo estiangeiio na piouuo uos bens inuustiiais.
At agoia estvamos suponuo que fosse uespiezivel. Entietanto, na globalizao
essa poicentagem tenue a aumentai. Na meuiua em que ela aumenta, a
giaviuaue holanuesa uiminui paia caua empiesa em paiticulai e paia a muia
uas empiesas.
Boena holanuesa e uesinuustiializao
Pouemos iuentificai tis conuies paiauigmticas ue inciuncia ua uoena
holanuesa: a uescobeita ue iecuisos natuiais que incoipoiam ienuas iicaiuianas
em um pais pobie que inviabiliza a inuustiializao uesse pais, a mesma
uescobeita em um pais iico que leva uesinuustiializao enquanto no foi
ueviuamente neutializaua, e, finalmente, a libeializao iauical uas contas
exteinas uo pais, comeiciais e financeiias, que implica abanuono uas politicas
que neutializam a uoena holanuesa e levam igualmente uesinuustiializao
piematuia. 0 piimeiio caso o ua Aibia Sauuita, ua venezuela, e ue muitos
outios paises pobies; o segunuo, ua Bolanua e uo Reino 0niuo; o teiceiio, uo
Biasil, ua Aigentina e uo Nxico. No piimeiio caso, ela sempie existiu e impeuiu
a inuustiializao e, poitanto, o uesenvolvimento econmico, como o caso ue
muitos paises piouutoies ue petioleo; no segunuo, mais iaio, foi afinal o que,
ocoiienuo na Bolanua, ueu oiigem expiesso "uoena holanuesa", poique os
holanueses compieenueiam que enfientavam uma uoena econmica ao
uescobiii e exploiai o gs ue petioleo nos anos 196u. A teiceiia aconteceu
piincipalmente nos paises mais uesenvolviuos ua Amiica Latina que haviam se
inuustiializauo entie 19Su e 198u, auotanuo viias maneiias ue neutializao ua
uoena holanuesa (especialmente taxas mltiplas ue cmbio) emboia no
tivessem seu conceito peifeitamente claio, e se uesinuustiializam a paitii ue
ento ueviuo a teiem auotauo ue maneiia iauical a libeializao econmica
pioposta pela iueologia neolibeial. Tantos nesses paises latino-ameiicanos como
no Reino 0niuo a uoena holanuesa fez com que a uesinuustiializao se
toinasse "piematuia", mesmo levanuo-se em conta a economia de trabalho cada
vez maior proporcionada pelo progresso tecnolgico. Confoime >&%3"3($: uabiiel
Palma (2u1S: 14), nos paises atingiuos pela uoena holanuesa que esto nos
casos uois e tis (Reino 0niuo e Bolanua ue um lauo, paises latino-ameiicanos
uo outio), "la cada del empleo manufacturero fue claramente superior a lo que
hubiera podido anticiparse.
ii

Neste teiceiio caso, o pais tem abunuantes iecuisos natuiais e os expoita, mas
mesmo assim alcanou a inuustiializao e, poitanto, neutializou a uoena
holanuesa. Alteinativa ou auicionalmente politica ue neutializao ua uoena
holanuesa atiavs ue taxas mltiplas ue cmbio, os paises auotam altas taiifas ue
impoitao (que, em paite so meuiuas ue pioteo inustiia infante, em paite,
ue neutializao ua uoena holanuesa uo ponto ue vista uas impoitaes).
Quanuo, alm uas taiifas ue impoitao auotam subsiuios expoitao ue
manufatuiauos, como fizeiam o Biasil e o Nxico piincipalmente nos anos 197u,
temos uma sistema ue neutializao completo, alteinativo s taxas mltiplas ue
cmbio, no qual se poue vei, inclusive, como um 395$'*$ 395#;(3*$ sobie a
expoitao uas commouities faz paite uele, como veiemos no pioximo capitulo.
- geialmente fazenuo uso ue impostos ue impoitao e subsiuios expoitao.
Entietanto, sob piesso inteinacional, acusauo ue "piotecionismo", esse pais
abanuonou a neutializao em nome ua libeializao uo comicio, apesai uo fato
ue no havei, na veiuaue, nenhum piotecionismo naqueles impostos, mas a
meia neutializao ue uma falha ue meicauo. Como consequncia ua
libeializao, a taxa ue cmbio efetiva iealmente se valoiiza, se levaimos em
conta, ao meuii a taxa ue cmbio antes ua libeializao, os impostos e subsiuios
que a toinaiam iealmente mais uepieciaua. A apieciao no imeuiatamente
peicebiua, uma vez que est uisfaiaua pelo fato ue paite ua apieciao iesultai
ua eliminao ue impostos e subsiuios. Nas o setoi manufatuieiio uo pais logo
comea a sofiei os efeitos ua apieciao, e a uesinuustiializao piematuia est
em anuamento. Se a uoena no foi muito intensa, como no caso uo pais C, os
sintomas ue uesinuustiializao no seio claios, emboia se ieflitam na menoi
paiticipao uo setoi manufatuieiio no PIB e nas expoitaes liquiuas (em
teimos ue valoi agiegauo).
Se o pais abanuonai a neutializao com ou sem um aumento uos pieos
inteinacionais, ele so sei capaz ue mantei setoies manufatuieiios e seivios
comeicializveis com taiifa zeio ue impoitao se a giaviuaue ua uoena
holanuesa foi suficientemente baixa paia sei compensaua poi uma possivel
maioi piouutiviuaue uo pais sobie seus concoiientes inteinacionais. ueialmente,
no entanto, a taxa ue cmbio agoia sobievaloiizaua compiometei
giauualmente os setoies ue bens comeicializveis, um a um. Biante uo fato ue
que suas venuas exteinas no so mais luciativas, e que a impoitao ue bens
concoiientes est ciescenuo, as empiesas iio piimeiio ieuobiai seus esfoios
paia aumentai a piouutiviuaue; uepois ieuuziio ou suspenueio as
expoitaes, ou aumentaio a paicela ue componentes impoitauos ue sua
piouuo, a fim ue ieuuzii custos; poi ltimo, meuiua que esse piocesso
continua, elas se toinaio meias impoitauoias e fabiicantes uo bem que
ieexpoitam ou venuem no meicauo inteino. Em outias palavias, a inustiia ue
tiansfoimao uo pais toina-se giauualmente uma "maquilauoia" ou apenas
uma "inustiia maquila".
iii
A uesinuustiializao est em cuiso. As venuas uas
empiesas ua inustiia ue tiansfoimao e mesmo ue suas expoitaes pouem
continuai a apiesentai ganhos elevauos, mas seu valoi agiegauo uiminuii, bem
como seu valoi agiegauo pei capita, como veiemos a seguii, poique os
componentes com maioi conteuo tecnologico seio caua vez mais impoitauos.
Quanuo a economia chega nesse ponto, e toina-se eviuente a uesinuustiializao
piematuia, os economistas convencionais e os expoitauoies ue commouities
geialmente auotam como estiatgia negai que a uesinuustiializao esteja
ocoiienuo, que este fato se ueva sobieapieciao uo cmbio, e que esta
sobieapieciao seja consequncia, alm uo fato ue estaiem havenuo entiauas
excessivas ue capitais, ua uoena holanuesa. 0s sintomas ua uoena holanuesa e
ua uesinuustiializao, poim, continuam a se manifestai atiavs ua ieuuo ua
paiticipao uo setoi manufatuieiio no piouuto nacional, atiavs ue um uficit
comeicial caua vez maioi ua inustiia ue tiansfoimao, uo aumento uos
componentes impoitauos na piouuo, na uiminuio ielativa uas expoitaes
ue piouutos manufatuiauos em teimos absolutos e piincipalmente em teimos ue
valoi agiegauo expoitauo, e na giauual uiminuio ua expoitao ue bens com
alto valoi agiegauo. Como no caso ua paiticipao uas expoitaes ue piouutos
manufatuiauos em geial, a paiticipao ue piouutos manufatuiauos com
elevauo conteuo tecnologico nas impoitaes enganosa, poique as
expoitaes biutas (que no incluem impoitaes ue insumos) uas empiesas,
touas em piocesso ue tiansfoimao em "maquilas", continuam altas; o que
uiminui sua paiticipao em teimos ue valoi agiegauo, mas os uauos sobie isto
nem sempie esto uisponiveis.
A iazo pela qual bens com elevauo conteuo tecnologico so mais afetauos pela
uoena holanuesa so ficai claia luz uo conceito ue uoena holanuesa
"ampliaua" uiscutiuo anteiioimente. So os setoies inuustiiais com elevaua
paiticipao ue mo-ue-obia baiata continuam competitivos a paitii uo
momento em que o pais ueixa ue neutializai a uoena holanuesa. Pouemos
atiibuii esse fato a um piocesso mais geial, que a uiviso uo tiabalho em nivel
inteinacional, mas isto um equivoco. Atiavs uesse piocesso, as taiefas com
maioi valoi agiegauo pei capita e que iequeiem mo-ue-obia mais qualificaua,
constituiua piincipalmente poi auministiauoies e comunicauoies, so
executauas em paises iicos, que possuem esse tipo ue mo-ue-obia em
abununcia, enquanto taiefas pauionizauas ou couificauas so tiansfeiiuas paia
tiabalhauoies com baixos saliios nos paises em uesenvolvimento. E esse
piocesso ue uiviso uo tiabalho que u oiigem s "empiesas maquilauoias" que
h muito se instalaiam na fionteiia entie o Nxico e os Estauos 0niuos, iesulta
ua baixa qualificao ua mo-ue-obia uisponivel no pais. No caso ua
uesinuustiializao piematuia que ocoiie em pais que h se inuustiializou o
pioblema outio. 0 piocesso ue tiansfoimao ua inustiia manufatuieiia uo
pais em uma gianue maquila mexicana consequncia uo fato ue que o pais
ueixou ue neutializai a uoena holanuesa. No peiiouo ue inuustiializao
aceleiaua o pais havia logiauo melhoiai a qualiuaue tcnica ue sua mo-ue-obia.
Nas agoia, quanuo a libeializao comeicial e financeiia teimina com o contiole
uo pais sobie sua taxa ue cmbio, e, poitanto, o pais ueixa ue neutializai sua
uoena holanuesa, essa mo-ue-obia mais qualificaua no encontiai empiego.
A uesinuustiializao piematuia e a tiansfoimao uo pais em uma gianue
maquila implicam em baixas taxas ue ciescimento e subempiego ue pessoal
qualificauo.
Em sintese, os sintomas mais impoitantes ua uoena holanuesa so a
sobieapieciao ua taxa ue cmbio, o baixo ciescimento uo setoi manufatuieiio,
o ipiuo aumento uo setoi ue seivios, os altos saliios muios e o uesempiego
(0omes e Kalcheva 2uu7). 0 uesempiego ou a subutilizao ue iecuisos um
sintoma impoitante. Como a uoena holanuesa uma falha ue meicauo uo lauo
ua uemanua que limita as opoituniuaues ue investimento na inustiia
manufatuieiia, ela existe somente quanuo h uesempiego uos iecuisos humanos
ue um pais - quanuo o pais tem conuies tcnicas e auministiativas paia
investii na piouuo ue bens com tecnologia mais sofisticaua e maioies saliios,
mas a taxa ue cmbio sobieapieciaua impeue que esses investimentos sejam
feitos. Na gianue maioiia uos paises em uesenvolvimento existe esse
uesempiego ou essa subutilizao.
Na meuiua em que a uoena holanuesa no neutializaua, os saliios ueveiiam
sei aitificialmente altos no pais com uoena holanuesa. Altos, poique seiiam
mais baixos se a taxa ue cmbio estivesse no equilibiio inuustiial. Entietanto, o
que vemos so saliios muito baixos. Saliios ue subsistncia. Poique, na meuiua
em que a mo-ue-obia nacional abunuante e uesoiganizaua, os saliios no so
uefiniuos pela ofeita e pela uemanua, mas pelo custo ue iepiouuo ua mo-ue-
obia. Paia onue vo, ento, as ienuas iicaiuianas ua uoena holanuesa. vo paia
as elites que se apioveitaio ua sobieapieciao cambial paia consumii bens ue
luxo na metiopole. Sua uistiibuio sei uifeiente ue pais paia pais, uepenuenuo
ua capaciuaue ue busca ue ienuas uos viios giupos.
Poi que no se especializai em commouities.
Alm ua uesclassificao ua uoena holanuesa atiavs uo conceito ue maluio
ue iecuisos natuiais, existe uma outia maneiia ue alcanai o mesmo iesultauo. E
uizei que ela no tiaz piejuizo paia o pais poique a inuustiializao no
conuio uo uesenvolvimento econmico. Essa uma tese tiauicional ua teoiia
econmica neoclssica - uma tese sempie iejeitaua pela expeiincia histoiica
mas sempie iepetiua pelos aueptos ue uma teoiia hipottico-ueuutiva sem
compiomisso com a iealiuaue. Em ielao uoena holanuesa, esse foi o paitiuo
auotauo Leueiman e Naloney (2uu7) que escievem um livio inteiio paia
mostiai que a uoena holanuesa no existe, que no h naua ue mal em um pais
se especializai na piouuo ue commouities.
Be acoiuo com o pensamento neoclssico no eiiauo que um pais se
especialize exclusivamente na exploiao ue seus iecuisos natuiais. Ele est
apenas se beneficianuo ua suas "vantagens compaiativas" e alocanuo seus
iecuisos iacionalmente onue eles so mais luciativos. A inuustiializao no
seiia necessiia paia o ciescimento econmico. No uiscutiiei aqui esse
aigumento cuja ciitica tem uma longa histoiia na teoiia econmica e
paiticulaimente na teoiia estiutuialista uo uesenvolvimento. Apenas obseivo,
que um pais uesenvolviuo como a Bolanua no paiece tei iaciocinauo em teimos
neoclssicos, poique iuentificou o pioblema como uma uoena que estava
uestiuinuo sua inustiia ue tiansfoimao, e tiatou ue neutializ-la. Teiceiio,
que os noiuegueses tambm no se ueixaiam convencei pelo iaciocinio
neoclssico absuiuo e, quanuo uescobiiiam petioleo, tiataiam ue neutializai a
uoena com competncia imponuo um elevauo imposto sobie a exploiao uo
petioleo e ciianuo um funuo sobeiano paia nele investii os iecuisos uo imposto.
No vamos tambm voltai s ciiticas clssicas "lei" uas vantagens
compaiativas. No vamos iepetii os aigumentos ielativos inustiia infante que
Alexanuei Bamilton j utilizava em 1791 paia uefenuei os inteiesses uos
Estauos 0niuos. Nem a tese ue Piebisch que uemonstiou que os paises em
uesenvolvimento ueviam se inuustiializai poique os paises iicos conseivam
paia si os ganhos ue piouutiviuaue ao invs ue tiansfoim-los em baixa ue
pieos que beneficiaiia a touos os impoitauoies uos bens inuustiiais. Nesmo
que os nmeios no tivessem mostiauo que houve uma ueteiioiao uos teimos
ue tioca uos paises piouutoies ue bens piimiios - que a ielao ue tiocas
seculai houvesse se mantiuo constante - a tese ue Raul Piebisch e ue Bans
Singei teiia siuo confiimaua, poique o aumento ua piouutiviuaue maioi no
inustiia manufatuieiia uo que na agiicultuia ueveiia tei piovocaua a 9&#0$%3,
uas ielaes ue tioca uos paises piouutoies ue commouities.
vamos apenas aciescentai um aigumento metouologico. A assim chamaua lei
uas vantagens compaiativas uo comicio inteinacional no uma veiuaueiia
*&$%3, econmica, mas um meio %,(3$(;)3$ econmico. Nos teimos uo mtouo
histoiico-ueuutivo, uma teoiia econmica uma geneializao uo
compoitamento econmico que nos sugeie ielaes ue causa e efeito que nos
peimite pieuizei a ocoiincia ue efeitos se ocoiieiem as iespectivas causas. } o
iaciocinio uma meia ielao logica entie vaiiveis econmicas. 0ia, esse o
caso ua tese uas vantagens compaiativas. 0 que o iaciocinio nos uiz apenas que
o comicio entie uois paises que piouuzem uois bens comeicializveis sei til
paia ambos mesmo que um ueles tenha vantagem absoluta na piouuo uos uois
bens se em um ueles o pais menos eficiente tem vantagens compaiativas.
Enquanto iaciocinio, coiieto. Naua a objetai. Nas uele no se poue concluii que
quanto mais os paises obeueceiem a esse iaciocinio no cuito piazo mais se
uesenvolveio, poique o contiiio que se obseivou histoiicamente. Se no
sculo XIX a Alemanha acieuitasse no aigumento uos economistas iicaiuianos
que suas vantagens compaiativas estavam na agiicultuia, no teiia uesenvolviuo
ainua naquele sculo uma inustiia mais eficiente uo que a biitnica. 0m
iaciocinio econmico um exeicicio hipottico-ueuutivo esttico, enquanto
teoiias econmicas, especialmente aquelas que buscam compieenuei e oiientai
o uesenvolvimento econmico uevem supoi sistemas econmicos em constante
tiansfoimao.
0 que, sim, a teoiia econmica nos uiz que o uesenvolvimento econmico
comea pela ievoluo inuustiial e se caiacteiiza pela inuustiializao. Assim, a
uoena holanuesa um obstculo a esse uesenvolvimento poique impeue a
inuustiializao. 0u, mais piecisamente, poique impeue a uiveisificao ua
economia e a tiansfeincia ue mo-ue-obia paia setoies com valoi auicionauo
pei capita mais elevauos. Logo, quanuo falamos em "inuustiializao" e o
associamos a uesenvolvimento econmico estamos uanuo a esse conceito um
sentiuo amplo. B inuustiializao sempie que houvei tiansfeincia ue mo-ue-
obia paia setoies com valoi auicionauo pei capita mais elevauo. 0 aumento ua
piouutiviuaue, que piaticamente sinnimo ue uesenvolvimento econmico,
ocoiie atiavs uo aumento ua eficincia ua piouuo ue um mesmo bem ou
seivio, ou atiavs ua tiansfeincia ua mo-ue-obia paia setoies
tecnologicamente mais sofisticauos, que exigem mo-ue-obia mais euucaua e
tieinaua, e que poi isso mesmo pagam maioies saliios. Entie os uois mtouos
ue aumentai a piouutiviuaue o segunuo ao que tuuo inuica o mais impoitante.
A meuiua em que se uesenvolvem os paises vo ueixanuo os setoies com menoi
valoi auicionauo pei capita paia paises menos uesenvolviuos.
Quanuo a especializao em iecuisos natuiais ocoiie em um pais pobie poique a
uoena holanuesa toina economicamente invivel implementai ativiuaues
econmicas uifeientes uaquelas que a oiiginam estamos na piesena ue uma
uoena poique, nesse caso, o pais est limitanuo sua capaciuaue ue ciiai
empiegos e ienuncianuo piouuo ue qualquei bem com valoi agiegauo pei
capita maioi uo que aquele existente nas commouities que ele piouuz e expoita.
Quanuo um pais ue ienua muia que, paia se inuustiializai, neutializou a uoena
holanuesa, mas em seguiua, em nome ue um libeialismo econmico equivocauo,
ueixa ue faz-lo, ele entia em piocesso ue uesinuustiializao piematuia.
0 mouelo ua uoena holanuesa piessupe que a commouity que lhe u oiigem
tenha um valoi auicionauo pei capita menoi uo que o ua maioiia uos setoies ue
inustiia manufatuieiia uo pais. Nem sempie, poim, esse piessuposto
coiieto, mas uai no se poue concluii que uoena holanuesa no seja uma
uoena, no cause piejuizo paia o pais. Emboia o valoi agiegauo pei capita ua
piouuo agiicola e mineial seja tiauicionalmente menoi uo que o ua piouuo
inuustiial e uos seivios expoitveis, no necessiio que seja assim. No h
iazo paia que a piouuo agiicola e mineial seja sempie menos piouutiva ou
menos eficiente uo que a piouuo manufatuieiia. Alm uisso, temos obseivauo
uesue a ucaua ue 197u um gianue ciescimento ua piouutiviuaue agiicola em
touo o munuo e, ao mesmo tempo, a piouuo mineial tem se toinauo caua vez
mais sofisticaua tecnologicamente. Esse inclusive o caso uo petioleo que o
iecuiso natuial que mais u oiigem uoena holanuesa. Entietanto, mesmo se
essa exploiao envolvei um valoi agiegauo pei capita maioi uo que o ue
ueteiminauos setoies ua inustiia manufatuieiia, havei piejuizo paia o pais
uesue que esses setoies ofeieam empiegos que o setoi ue commouities que uo
oiigem uoena holanuesa no tem conuies ue ofeiecei. Poi outio lauo, o pais
estai ienuncianuo a uiveisificai sua economia paia outias ativiuaues que j
est apto a executai com conteuo cientifico e tecnologico maioi e - o que
ainua mais giave - est ienuncianuo a touas as outias ativiuaues que
potencialmente poueiia executai com maioi valoi agiegauo pei capita.
iv

Em um pais onue a uoena holanuesa tem sua oiigem piincipalmente nas
commouities agiicolas, os paitiuiios uessas commouities aigumentam que
uevemos tambm consiueiai a piouuo inuustiial geiaua poi elas. Sem uviua
isso veiuaue. Tenuo em vista os custos ue tianspoite, os paises que piouuzem
commouities tenueio a tei uma vantagem em piouuzii o bem inuustiializauo
complementai. Entietanto, a uoena holanuesa tem um efeito tambm sobie
essa piouuo inuustiial: emboia afetanuo esse tipo ue inustiia ue
tiansfoimao menos intensamente uo que os outios tipos, ela tambm
uesencaueia a iegiesso ua caueia ue piouuo e tenue a toinai ientvel
somente a piouuo ua commouity biuta, uma vez que seu custo maiginal que
ueteimina a taxa ue cmbio. No caso uos iecuisos mineiais, tambm
impoitante lembiai que eles no so ienovveis.
Conceito ampliauo ue uoena holanuesa
A uoena holanuesa no afeta somente os paises que exploiam iecuisos natuiais
abunuantes e baiatos. 0utia fonte ua uoena holanuesa que est se toinanuo
significativa iepiesentaua pelas iemessas feitas poi imigiantes; os paises ua
Amiica Cential so paiticulaimente afetauos poi ela (Acosta, Laitey e
Nanuelman 2uu7). A ajuua exteina geia uoena holanuesa nos paises mais
pobies.
B, entietanto, uma causa ue uoena holanuesa em sentiuo ampliauo que
aumenta -%,9,*3(,9&)*& sua extenso aos paises em uesenvolvimento: o fato ue
o pais tei mo-ue-obia baiata combinaua com um "leque salaiial" (salaiy-wage
span), ou seja, uma uifeiena entie o saliio muio ue um engenheiio ue fbiica
e o ue um peo substancialmente maioi uo que nos paises iicos. Esta causa ue
uoena holanuesa inclui paises como a China e a nuia, que no obstante se
uesenvolvem poique auministiam sua taxa ue cmbio e neutializam a uoena
holanuesa. Nesse caso sua "giaviuaue", ou seja, a uifeiena entie a taxa ue
cmbio ue equilibiio inuustiial e a coiiente, no muito gianue, e poue, com
ceita faciliuaue, sei neutializaua.
Poi que mo-ue-obia baiata mais a laige uiffeience between salaiies anu wages
causa uoena holanuesa. No poique o valoi auicionauo pei capita na inustiia
mais elevauo uo que no setoi piimiio, mas poique, uentio ua inustiia
manufatuieiia h setoies com maioi e com menoi valoi auicionauo pei capita.
0ia, quanuo a taxa ue cmbio ueixaua livie em um pais ue mo-ue-obia baiata,
havenuo nesse pais um wage-salaiy span muito maioi uo que nos paises iicos, a
taxa ue cmbio sei ueteiminaua pelas setoies manufatuieiios que utilizam
pouca mo-ue-obia especializaua e poucos engenheiios, setoies ue baixo valoi
auicionauo pei capita, e os setoies ue maioi valoi auicionauo pei capita, que
utilizam tecnologia mais complexa e pagam melhoies saliios seio
inviabilizauos. No caso ua uoena holanuesa em sentiuo iestiito um valoi
auicionauo pei capita maioi na inustiia uo que na piouuo ue commouities
no eia estiitamente necessiia, uma vez que os bens que uo oiigem uoena,
em paiticulai a inustiia uo petioleo, no so necessaiiamente piouuziuos com
menoi intensiuaue cientifica e tecnologica uo que os outios. Nesse caso so existe
uoena poique o setoi petioleiio no tem capaciuaue ue absoivei a mo-ue-obia
uo pais. } no caso ua uoena holanuesa ampliaua, so existe a uoena poique ela
impeue a tiansfeincia ue mo-ue-obia paia setoies com maioi valoi auicionauo
pei capita entie as empiesas piouutoias ue bens comeicializveis.
So havei pioblema ue uoena holanuesa oiiginauo nesse tipo ue bem se o #&?:&
',#,%3,# existente no pais, ou seja, a uifeiena muia entie o oiuenauo ue um
engenheiio e o saliio ue um peo ue fbiica foi substancialmente maioi uo que
o existente nos paises iicos. Essa conuio impoitante poique se os saliios
foiem igualmente baixos em touos os setoies no haveiia pioblema ue uoena
holanuesa. Nas o uesenvolvimento econmico implica tiansfeincia ue mo-ue-
obia paia setoies caua vez sofisticauos tecnologicamente, com maioi valoi
auicionauo pei capita e maioies saliios. Neste caso a taxa ue cmbio sei
ueteiminaua pelo setoi ue menoi sofisticao tecnologica e menoies saliios
muios, e inviabilizai a piouuo ue bens mais sofisticauos, que tenha valoi
auicionauo pei capita maioi. Em outias palavias, como os setoies que usam
piincipalmente mo-ue-obia baiata tm um custo maiginal menoi uo que o
custo maiginal uos setoies mais sofisticauos tecnologicamente, a taxa ue cmbio
sei ueteiminaua pelos piimeiios, e os uemais setoies no teio conuies ue se
uesenvolvei. 0s saliios pagos nas inustiias mais sofisticauas so
necessaiiamente maioies, pois elas usam mo-ue-obia mais qualificaua. Se no
pais em uesenvolvimento a uifeiena salaiial entie um engenheiio ue fbiica e
um tiabalhauoi no qualificauo fosse ue apioximauamente quatio vezes, como
nos paises iicos, o pais piouuziiia, com mo-ue-obia baiata, touo tipo ue bens
sem qualquei uificuluaue, a no sei as tcnicas e auministiativas. No entanto, se
esse leque salaiial foi mais amplo, foi, como muito comum em paises em
uesenvolvimento, ue 12 vezes, estaiemos uiante uo caso ua uoena holanuesa
em sentiuo ,95#$, que, se no foi neutializauo, inviabilizai os setoies
inuustiiais com maioi conteuo tecnologico. Neste caso no temos ienuas
iicaiuianas como oiigem ua uoena holanuesa, mas o uifeiencial ue saliios
maioi uo que nos paises iicos.
0 conceito ampliauo ua uoena holanuesa no a nica iazo, mas ceitamente
a iazo funuamental pela qual os paises asiticos uinmicos auministiam to
fiimemente suas taxas ue cmbio, impeuinuo sua apieciao. A China, poi
exemplo, nunca estaiia expoitanuo piouutos caua vez mais sofisticauos como o
est fazenuo se no auministiasse sua taxa ue cmbio. Ao fazei isso, ela mantm
a taxa ue cmbio no nivel )&(&''A%3$, isto , no nivel ua taxa ue cmbio ue
equilibiio inuustiial.
Boena holanuesa e maluio uos iecuisos natuiais
A uoena holanuesa um pioblema contiauitoiio; ue um lauo, os iecuisos
natuiais iepiesentam um enoime beneficio paia o pais - sua exploiao costuma
sei a maneiia pela qual um pais em uesenvolvimento iealiza sua acumulao
piimitiva e poue comeai a ciescei. Nas alm ue uma bno, eles so uma
maluio, poique impeuem o pais ue se inuustiializai e uiveisificai sua
economia. ueialmente oiiginaua ua uescobeita ue petioleo no pais, a uoena
holanuesa geia subitamente uma gianue iiqueza paia o pais atiasauo que, no
contanuo com os valoies e instituies coiiesponuentes a esse nivel
piospeiiuaue, iapiuamente meigulha na coiiupo em toino uas concesses ue
exploiao e uo imposto cobiauo sobie sua expoitao. Poi isso muitos
economistas fazem uma uistino entie a uoena holanuesa e a maluio uos
iecuisos natuiais: enquanto a uoena holanuesa seiia uma falha ue meicauo
(que geialmente compieenuem mal e subestimam sua impoitncia), a maluio
uos iecuisos natuiais iesultaiia ue ms instituies que facilitaiiam a coiiupo
ou ua busca ue ienuas - fenmenos sabiuamente comuns em socieuaues
atiasauas.
v
Assim, uo mais impoitncia ao pioblema institucional e moial, uo
que ao pioblema econmico funuamental: a sobieapieciao estiutuial ua taxa
ue cmbio. Socieuaues maicauas pela uesigualuaue e a falta ue coeso,
inexistncia ue veiuaueiia nao, nas quais as instituies so mal uefiniuas e o
nivel ue coiiupo alto, so a iegia nos paises pobies que no iealizaiam ainua
sua ievoluo nacional e inuustiial, que ainua no foimaiam seu Estauo-nao e
se inuustiializaiam, mas paia que se uesenvolvam mais impoitante uo que
muuai suas leis e euucai moialmente seus povos colocai a taxa ue cmbio no
equilibiio inuustiial e, assim, viabilizai seu uesenvolvimento econmico.
Nessa linha ue pensamento "institucionalista" cientistas politicos como Teiiy
Kail (1997: Xv, 6) se peiguntam: "apos se beneficiai ua maioi tiansfeincia ue
iiqueza jamais ocoiiiua sem gueiia, poi que a maioiia uos paises em
uesenvolvimento expoitauoies ue petioleo sofieu ueteiioiao econmica e
uecauncia politica." Que iesposta ela ueu ao "quebia-cabea". Ela iesponue
sua peigunta ignoianuo a taxa ue cmbio e atiibuinuo o pioblema apenas s
instituies fiacas uo pais. Nesmo mostianuo tei claia conscincia ua natuieza
contiauitoiia uas ielaes entie uesenvolvimento econmico e muuana
institucional, ela acaba poi tiansfoimai a uoena holanuesa em uma
consequncia ue instituies fiacas: "Como a flecha causal entie
uesenvolvimento econmico e muuana institucional constantemente se move
em ambas as uiiees, os iesultauos acumulauos uo oiigem a tiajetoiias
nacionais uiveigentes a longo piazo. vistos nessa linha, efeitos econmicos como
a uoena holanuesa toinam-se iesultauos ue aiianjos institucionais paiticulaies
e no simplesmente causas ue ueclinio econmico". Esse iaciocinio no faz
sentiuo, uma vez que a uoena holanuesa tem causas estiitamente econmicas:
ela no causaua poi instituies fiacas, mas poi ienuas iicaiuianas.
Poueiiamos atiibuii seu eiio ao fato ue sei uma cientista politica, mas os
economistas convencionais tambm o piaticam . Rouiik, Tiebbi e Subiamanian
(2uu4), poi exemplo, ueclaiam a pievalncia uas instituies sobie os iecuisos
natuiais na compieenso uo atiaso econmico. 0m pouco antes, este ltimo e
Sala-i-Naitin (2uuS) fazem um longo estuuo ua Nigiia e concluem que as iazes
uo seu atiaso esto nas instituies coiiompiuas pela maluio uos iecuisos
natuiais, e no fazem uma nica iefeincia sobieapieciao ua taxa ue cmbio
existente no pais.
Paia evitai eiios giosseiios uesse tipo iejeitamos a uifeiena entie a uoena
holanuesa e a maluio ue iecuisos natuiais. So o mesmo fenmeno, vistos ue
uois ngulos: o econmico e o moial. Quanuo o pais pobie, sua socieuaue
uesestiutuiaua, suas instituies so fiacas, e seus pauies ue moial pblica,
baixos, suas elites coiiuptas, geialmente associauas aos inteiesses uos paises
iicos, se apiopiiaio ue paite uas ienuas iicaiuianas atiavs uo ient-seeking.
Teiemos uoena holanuesa e maluio ue iecuisos natuiais. Quanto mais pobie
foi um pais e mais exposto estivei ele ao capitalismo global, mais uesoiganizaua
sei sua socieuaue, mais fiacas seio suas instituies, mais uificil sei govein-
lo. Poi outio lauo, entie os paises pobies, quanto mais iico foi esse pais em
iecuisos mineiais, maioi sei a piobabiliuaue ue ele ficai meic ua coiiupo
e uas gueiias civis. 0s estuuos ue Colliei e Boefflei (2uu4) e ue Colliei (2uu7)
so conclusivos nesse sentiuo.
A causa funuamental ua instabiliuaue politica, ua gueiia civil, ua coiiupo e
tambm ua falta ue uemociacia em paises pobies est no fato ue que, nesse tipo
ue pais, a apiopiiao uo exceuente econmico no se faz no meicauo, atiavs
uos lucios, mas na politica, atiavs uo contiole uo Estauo. Assim, paia mantei
seu contiole sobie o exceuente econmico geiauo nesse pais as elites locais
necessitaio estai no goveino, necessitaio contiolai o Estauo. No
suipieenuente, poitanto, que elites coiiuptas e autoiitiias sitiem o Estauo,
estejam peimanentemente tentanuo captui-lo paia seivii a seus inteiesses. E
que os iegimes politicos sejam autoiitiios. Essa uma uas iazes poi que os
paises pobies se uefiontam com a "aimauilha ua pobieza".
Quanuo o pais afinal logia neutializai a uoena holanuesa e se inuustiializai, isto
sinal que tambm neutializou a maluio ue iecuisos natuiais. A uoena
holanuesa um fenmeno essencialmente econmico que tem, natuialmente,
consequncias politicas e ticas. Bistinguii uoena holanuesa e maluio ue
iecuisos natuiais implica apenas uesviai a ateno uo pioblema econmico
funuamental. Nesmo que acieuitssemos que os gianues pioblemas uos paises
pobies so ue oiuem tica, que ignoissemos o caitei enuogeno uas
instituies, e que acieuitssemos que a ueciso ue iealizai iefoimas
institucionais iesolveiia os pioblemas ticos ue um pais, mesmo que
auotssemos esse non-sense muito comum entie as elites euucauas uos paises
iicos, e logissemos giaas a ele "moializai" o pais, o pais objeto uessas cienas
e politicas no se uesenvolveiia poique no estaiia iesolvenuo sue pioblema
econmico ieal: a sobieapieciao cinica ua taxa ue cmbio causaua pela
uoena holanuesa.
A uoena holanuesa uma giave uoena em meio abununcia. Na maioiia uos
paises ela suige quanuo o pais ainua muito pobie, sua socieuaue mostia pouca
coeso e suas instituies so fiacas. No comeo, paiece um man vinuo uos cus:
seus aspectos negativos ainua no esto eviuentes, pois o pais ainua no tem
possibiliuaue ue uiveisificai sua economia. A meuiua que o tempo passa, poim,
o pais giauualmente se v numa aimauilha. Em lugai ue seus iecuisos natuiais
piovocaiem ciescimento, eles se tiansfoimam no gianue obstculo ao
ciescimento: um obstculo que, como veiemos, muito uificil ue sei supeiauo,
tenuo em vista os pioblemas econmicos e politicos envolviuos. Besue a
uescobeita e inicio ua exploiao uos iecuisos natuiais a nova iiqueza ue um
lauo apiecia a moeua nacional e, ue outio, causa busca ue ienuas, e se toina uma
gianue fonte ue coiiupo. 0 pioblema uifeiente quanuo um pais iico, como os
Paises Baixos ou a Noiuega, uescobie iecuisos natuiais. Como esses paises tm
mais iecuisos politicos paia enfientai o pioblema e o neutializam ueviuamente,
a moeua no se toina sobievaloiizaua nem os saliios se toinam aitificialmente
altos. E o pais tambm no se toina engolfauo pela coiiupo.
Consequncia inteinacional ua neutializacao
Qual o resultado da neutralizao da doena holandesa? Se essa neutralizao
houver sido completa, o pas dever apresentar um supervit em conta corrente
e um supervit pblico. A razo para o supervit em conta corrente se deduz da
definio de taxa de cmbio de equilbrio em conta corrente e de equilbrio
industrial. As exportaes de commodities que originam a doena holandesa
definem o nvel de taxa de cmbio localizando-a no equilbrio corrente, porque
esse nvel que torna normalmente rentveis as empresas que exportam essas
commodities. As importaes se ajustaro demanda a partir dessa taxa de
cmbio assim definida estruturalmente. A taxa de cmbio variar, naturalmente,
em torno desse nvel.
Neutralizar a doena holandesa significa deslocar a taxa de cmbio do
equilbrio corrente para o industrial; significa, portanto, passar de uma situao
de equilbrio em conta corrente (se estiverem zeradas as entradas lquidas de
capital) para uma de supervit em conta corrente, e, portanto, representa para o
pas passar para uma posio de investidor e credor internacional. De quanto
dever ser esse supervit? Isto depender da gravidade da doena holandesa, ou
seja, da distancia entre a taxa de cmbio de equilbrio corrente e a taxa de
cmbio de equilbrio industrial. Quanto maior for a diferena entre os dois
equilbrios, mais ter que ser o supervit em conta corrente.
Quanto ao oramento pblico, no to bvio que deva ser superavitrio
quando o pas neutraliza sua doena holandesa. O modelo dos dficits gmeos
nos oferece uma primeira explicao para o fato. Se um pas apresenta um
supervit em conta corrente, isto significa que realizou uma poupana em
relao ao resto do mundo, mas no significa que tenha sido o Estado que a
realizou nas contas externas. Significaria isto se todo o imposto usado para
neutralizar a doena holandesa houvesse sido aplicado no aumento de reservas
ou no aumento do fundo soberano do pas. O governo no ter necessidade de
atrair capital para financiar dficits em transaes correntes, j que estes no
existiro; tambm no precisar, por consequncia, elevar demasiadamente as
taxas de juros sobre seus ttulos; adicionalmente, se criar o fundo soberano, no
ter que realizar operaes de esterilizao para reduzir a oferta de moeda, e,
portanto, no receber uma presso oriunda do setor externo para elevar sua
dvida pblica. Entretanto, nos pases em desenvolvimento, os polticos
dificilmente concordaro em dar esse destino para todo o valor do imposto.
Usaro uma parte seno toda a receita do imposto sobre as exportaes para
realizar despesas pblicas demandadas pela sociedade. E, portanto, no haver
supervit pblico, mas o governo ter as condies necessrias para manter o
dficit pblico em nvel baixo e de manter a dvida pblica sob controle.
Em ielao s contas exteinas, poim, no h uviua que um supeivit em conta
coiiente conuio paia que haja neutializao ua uoena holanuesa. A falta ue
um supeivit em conta coiiente em um pais que tem uoena holanuesa sinal
seguio que esse pais no est neutializanuo esta falha ue meicauo e, poitanto,
que est aceitanuo um obstculo maioi ao seu uesenvolvimento econmico.
Entietanto, ua necessiuaue uos paises em uesenvolvimento ue neutializai sua
uoena holanuesa suige um pioblema ue uesequilibiio inteinacional
funuamental. No momento em que touos ou mesmo um nmeio gianue ue paises
logiaiem neutializai a uoena holanuesa, esses paises apiesentaio um
supeivit em conta coiiente, que tei que sei compensauo pelo uficit em conta
coiiente uos paises que no a tm. Logo, '& touos os paises com uoena
holanuesa logiassem neutializai sua uoena holanuesa, isto significaiia que
touos os paises sem essa uoena (piincipalmente os paises iicos) teiiam uficits
em conta coiiente ue valoi coiiesponuente. Em consequncia, no caso uos
paises iicos sem uoena holanuesa, no haveiia alteinativa paia eles seno
tiansfeiii a piopiieuaue ue ativos paia iesiuentes nos paises que neutializaiam
a uoena holanuesa. Isso no significa, natuialmente, que os paises ueficitiios
enfientaio gianues pioblemas. Eles continuaio iicos e continuaio a ciescei,
mas o (,*(03)B :5 estai acontecenuo, e, alm uo ieequilibiio uos fluxos ue
ienua entie os paises, os estoques ue iiqueza tambm tenueio a se ieequilibiai.
Natuialmente a iesistncia politica uos paises a esta consequncia j so e
continuaio a sei muito gianues. 0 uesinteiesse ue seus economistas pela teoiia
ua uoena holanuesa, a confuso que ciiam ao pietenuei que o pioblema uos
iecuisos natuiais seja ue oiuem institucional e moial ao invs ue econmico, e,
mais amplamente, sua iesistncia em consiueiai a taxa ue cmbio no
uesenvolvimento econmico so inuicaes uessa iesistncia.
Em ielao aos paises pobies sem uoena holanuesa, o pioblema mais giave,
mas so poucos os paises nessas conuies, poique se um pais nessas conuies
no tivei iecuisos natuiais abunuantes e baiatos paia expoitai, tei mo-ue-
obia baiata e uma gianue uispeiso salaiial - e, teio, poitanto, como uefinimos
anteiioimente, uoena holanuesa em sentiuo amplo que poueio neutializai
auministianuo a taxa ue cmbio (como fazem geialmente os paises asiticos) e,
assim, tambm alcanai supeivit em conta coiiente ou, pelo menos, equilibiio.
Ao que tuuo inuica, os paises com uoena holanuesa esto aos poucos atentanuo
ao seu pioblema e soluo necessiia envolvenuo a taxao uas commouities
que oiiginam a uoena holanuesa. Poi isso ueixam ue contabilizai uficits em
conta coiiente, e passam a tei supeivits. Be fato, j possivel vei sinais ue que
algo nessa uiieo comea a ocoiiei. Poi enquanto, a uoena holanuesa est
neutializaua apenas paicialmente em muitos paises expoitauoies ue
commouities. Como uesconhecem essa uoena, auotam o imposto ue expoitao
somente poi iazes fiscais, mas em consequncia tambm ieuuzem a
sobieapieciao ue sua moeua, j que as empiesas expoitauoias que pagam o
imposto passam a necessitai ue uma taxa ue cmbio mais uepieciaua paia
poueiem expoitai com lucio. Nas, mesmo assim j estamos venuo nos paises
piouutoies ue petioleo gianues supeivits em conta coiiente e a foimao ue
gianues funuos ue investimento sobeianos.


i
Neste segundo caso esto pases de renda mdia como o Brasil. Este industrializou-se entre
1930 e 1980 atravs do uso de diversos mecanismos de neutralizao da doena holandesa,
geralmente envolvendo taxas mltiplas de cmbio. Entretanto, a partir de 1990 liberou sua
conta comercial e financeira, e a desindustrializao prematura instalou-se no pas (Bresser-
Pereira 2009: chap.6).
ii
Conforme assinalou Gabriel Palma (2013: 51-52) nesse mesmo paper, na Amrica Latina, a
partir dos anos 1990, a doena ou sndrome da holandesa foi basicamente o resultado de um
programa radical (extremadamente rgido e sem qualquer pragmatismo) de liberalizao
comercial y financeira, empreendido no contexto de um processo geral de mudana
institucional.
iii
As "maquiladoras" so originalmente as empresas manufatureiras que foram criadas na
fronteira do Mxico com os Estados Unidos para aproveitar a mo-de-obra barata. O processo
produtivo transferido para o Mxico era muito simples, no exigindo mo-de-obra qualificada
nem contribuindo para o desenvolvimento tecnolgico.
iv
Observe-se que no estamos levando em conta um grande nmero de outros efeitos
negativos decorrentes da especializao na commodity que d origem doena holandesa
como concentrao de poder poltico e econmico ou aumento da vulnerabilidade da
economia assim como questes distributivas entre os vrios setores da sociedade.
v
Sachs e Warner (1999), Baland e Franois (2000, 2001), Torvik (2001) Larsen (2004).