Nota para la Prensa

Situacin Financiera PDVSA

Universidad Metropolitana
II Foro Petrolero - La Realidad Actual de la Industria Petrolera Venezolana
Presentacin COENER - Octubre 2014
Sergio Sez


En los quince aos de ejercicio del gobierno actual, ste ha recibido un ingreso de milln y medio de
millones de dlares. Cantidad que triplica la recibida por todos los gobiernos anteriores desde que se
instaur la Repblica. De los cuales Pdvsa ha suministrado un milln doscientos cincuenta mil millones
de dlares, equivalentes a los 5/6 del total de los ingresos. Adicionalmente, el gobierno ha adquirido una
deuda que supera los doscientos cincuenta mil millones de dlares, equivalentes a la tercera parte (1/3)
de los ingresos totales petroleros. Pdvsa aporta el 96% de las divisas del pas; el 98% de las reservas
internacionales; y, el 100% del aporte al Fonden.
Con una poblacin estimada en 30,2 millones de habitantes, por ingreso y deuda le correspondera cada
habitante $ 57.950, y para una familia promedio de acuerdo al Instituto Nacional de Estadsticas (INE)
compuesta de 6,5 personas, un ingreso familiar de $ 331.175. No obstante, en los tres ltimos aos la
pobreza general (familias cuyos ingresos no alcanzan para cubrir la cesta alimentaria, medicinas y
servicios) ha incrementado del 21 al 33%, ms de 10 millones de personas, correspondindole a la
pobreza extrema (familias cuyos ingresos no alcanzan para suplir las necesidades alimentarias mnimas)
un incremento del 6 al 13%, unos 4 millones de personas

Cul es el balance de esta bonanza?
El gobierno ha gozado de los ms altos precios del petrleo, que se han sostenido durante largos lapsos.
No obstante, el balance no puede ser ms desastroso:
Crisis de balanza de pagos, sin liquidez internacional con que servir intereses y capital de deudas. El
pas est en default selectivo de una buena cantidad de pasivos desde hace tres aos, acreencias
bancarias, crditos comerciales, deudas contingente, como la generada por el incumplimiento de los
contratos de Cadivi, pero tambin el entramado de controles a la convertibilidad del bolvar que ha
producido un hecho anormal, el mercado de cambio solo es legal para los petrodlares generados por
PDVSA y transados al BCV, Fonden y otros fondos, de los cuales por cierto nadie conoce sus
balances.
Tres tasas de cambio oficiales (Cadivi @ 6,30Bs/$; Sicad I @ 12Bs/$; Sicad II mantenida
artificialmente al rededor de 50Bs/$) y una tasa del mercado paralelo @ ms de 100Bs/$

La crisis tiene su origen en:
La agenda socialista, que busca empobrecer al ciudadano, y convertirlo en un siervo del Estado.
Dependiente de la limosna que ste le extiende.
Destruccin del sector privado de la economa. (Se estima que 6.000 empresas, grandes, medianas y
pequeas, han sido confiscadas, expropiadas, nacionalizadas y/o quebradas, sin que se haya efectuado
el pago correspondiente). El paradigma del rgimen es destruir la empresa privada, y a ello ha
dedicado todo su empeo.
El modelo bsico aplicado a la economa (Socialismo del Siglo XXI) ha colapsado, desde un punto de
vista fiscal, como consecuencia de haber centralizado todas las decisiones econmicas.
El rgimen controla el 60 70 por ciento de la economa nacional.
El 70% de las importaciones.
La guerra es contra el sector privado de la economa


Esta crisis econmica, financiera y fiscal tiene sus manifestaciones ms evidentes en:
Inflacin galopante y continuada de dos dgitos altos, encaminada a una hiperinflacin.
Escasez de alimentos bsicos y medicina (39%). Desabastecimiento.
Disminucin de ingresos petroleros y de las reservas internacionales($20.012 millones + FEM $3
millones y $2.500millones de liquidez).
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PDVSA viene experimentado dficit crecientes de su Caja en los cuatro ltimos ejercicios, y el actual
no ser la excepcin . Dependiendo de la veracidad de las cifras oficiales, o las secundarias de la
OPEP, el dficit podra situarse entre $47.500 @ 66.895 millones.
El pas experimenta un progresivo default selectivo, y muy probablemente, un default real, al ms
breve plazo
Incremento de la pobreza, y lo ms grave, la pobreza crtica
Incremento del desempleo y el subempleo .
Congelamiento de la discusin de los contratos colectivos, deterioro de los salarios y reivindicaciones,
y deudas cuantiosas plazo vencida, por prestaciones represadas.
Deterioro creciente de los servicios pblicos
Inseguridad
Cadivi y Cencoex no pueden cumplir sus obligaciones con los importadores
Prdida continuada del poder adquisitivo del bolvar. Desde que se le quitaron tres ceros en 2008, el
bolvar ha perdido tres cuartas partes (75%) de su valor nominal.
La Canasta Alimentaria Oficial (INE), pese al maquillaje y control de precios, se ha duplicado en el
ltimo ao.

Situacin Financiera de PDVSA
Por su condicin de ser la empresa operadora de la industria petrolera venezolana; la Ley Orgnica de
Hidrocarburos y otras leyes, y los Lineamientos de Poltica que le seala el ministerio de adscripcin,
PDVSA produce, transforma y mercadea hidrocarburos que generan el 96% de los ingresos de divisas del
pas, paga deuda de la Repblica, captura renta petrolera y la redistribuye para el 98% de las reservas
internacionales del BCV; y para el Fonden, as como para las Misiones sociales que le han sido
encomendadas.

Durante los tres ltimos ejercicios econmicos PDVSA ha dejado constantes sus metas fsicas de
produccin y exportacin de hidrocarburos, por lo que los ingresos ordinarios petroleros al Presupuesto
Nacional, se han estimado en funcin del precio de la cesta promedio de exportacin, de 50; 55; y, 60 $/b,
respectivamente. Muy por debajo del precio promedio de la cesta petrolera, para sustraer ingresos
ordinarios y desviarlos a los fondos paralelos.

Captacin de la renta petrolera
La aplicacin estricta de los conceptos legales, originara una captacin de renta de $53.875 millones.
Que de haberse mantenido la integridad del Tesoro Nacional, su totalidad se correspondera con ingresos
ordinarios. El rgimen en su afn de sustraer la mayor porcin de renta petrolera, calcula los ingresos
ordinarios con base a una cesta promedio por debajo de la realidad (60$/b para el 2014) y capta parte del
remanente por encima de este valor, mediante la Ganancia Sbita, para manejarla en el FONDEN,
presupuesto paralelo que no tiene control ni reporte alguno por los rganos contralores del pas. No
obstante, PDVSA capta renta real por $27,567 millones. Correspondindole a los Ingresos petroleros
ordinarios (Tributarios y no tributarios) del Presupuesto de la Nacin, $18.190 millones (Bs.114.596
millones @ 6,30Bs/$). La diferencia $9,377 millones se origina de la Ganancia sbita, y se destinan al
Fonden.

Surgen incongruencias como la que PDVSA debe correr con los pagos de regala, impuesto de explotacin,
registro de exportacin de los volmenes equivalentes de petrleo crudo para el pago de los prstamos,
lneas de crdito, financiamientos y acuerdos energticos. Solo exonera la ganancia sbita de esos
conceptos.

Resultados probables
Pdvsa fij como meta de produccin de petrleo crudo 2.990.000 bpd. Para cumplir con el mercado
domstico de 766MBD y los compromisos de 550 MBD de productos de exportacin, con limitaciones del
60% de capacidad del Circuito Nacional de Refinacin, debe importar 276 MBD de insumos y
componentes para mezcla y comprar en los mercados internacionales 386 MBD de combustibles, por un
monto de $28.996 millones

Adicionalmente requerir importar 120 MBD de Nafta Pesada, o en su defecto de petrleo liviano, para
manejar los 725 MBD de extra-pesado de a Faja, a un costo de $4.388 millones.
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Siendo por PDVSA la encargada por LOH de exportar hidrocarburos, debe restituir a las EMs el monto
correspondiente a las ventas de sus hidrocarburos. Siendo la porcin correspondiente a los Socios
Extranjeros de $ 15.715 millones.

Podr estar vendiendo en el mercado de exportacin 2.131 MBD de petrleo crudo, mezclado y mejorado
y 550 MBD de productos, por un monto de $ 94.287millones. De los cuales debe cubrir, en orden de
prioridad: 32% por sus costos totales; 35% por las compras en los mercados internacionales; 30% para
los compromisos de ventas que le impone la Repblica; 8% por el pago de la porcin corriente de su
Deuda Consolidada; 28% para el aporte de los ingresos ordinarios al Fisco Nacional; y 17% a los socios
extranjeros por su aporte en la produccin. Todo lo cual representa un 150%. Por lo que tendr un
dficit estimado de su Caja operacional de $47.060 millones para el presente ejercicio.

Este dficit operacional podra se mayor en caso que la produccin real se correspondiese con la
reportada por la OPEP, proveniente de sus fuentes secundarias, de 2.340.000 bpd (650.000 bpd por
debajo de la presupuestada por el Ministerio de Petrleo y Minera 2.990.000 bpd). Como en efecto lo ha
reconocido el actual presidente de PDVSA. Dejando de percibir un beneficio neto de $19.845 millones que
se adicionara al dficit anterior para elevarlo a $66.895 millones.

Conclusiones
La situacin deficitaria le obliga, por una parte buscar ingresos adicionales mediante ventas a futuro,
emisin de bonos, canje de divisas fuera de la tasa del BCV. Y por la otra, a jerarquizar sus acreencias,
canjear instrumentos de deudas en bolvares al BCV y la banca estatal.

No obstante, est imposibilitada de honrar sus compromisos de pagos de:

deuda con sus proveedores de bienes y servicios (podra estar acumulando $25.000millones para el
cierre del presente ejercicio)
deuda con empresas contratistas $ 11.000 millones
deuda con sus empleados activos, cesanteados y jubilados $1.700millones
deuda de plazo vencido con empleados y ex-empleados de la Administracin Pblica Bs 40.000
millones
aportes a las misiones sociales $4.500 millones
deuda al Fisco Nacional de ISR $ 9.688 millones de ejercicios fiscales anteriores
regalas y otros impuestos por pagar $ 3.386 millones
IVA 450 millones
Socios extranjeros $2,544 millones
Misiones $7.498 millones
reservas para casos en litigio en Ciadi

Por lo que ha venido manteniendo un default selectivo, pese haber transformado algunas de las deudas
bajo la figura de lneas de crdito, que tarde o temprano tendr que honrar con entregas de hidrocarburos

En todo caso, PDVSA tendr que continuar financindose con el BCV y la banca estatal para sus
compromisos en bolvares.

Queda por dilucidar la manera como PDVSA enfrenta la situacin financiera y asigna prioridades a sus
compromisos, a saber:

La preferencia la tiene las compras en el mercado internacional de insumos, componentes para la
mezclas, combustibles, nafta y/o petrleo liviano. Las cuales deben hacerse previo pago garantizado.
Pago de la porcin corriente de la Deuda Documentada
Igual preferencia la tienen los pagos de prstamos, lneas de crdito, financiamiento y acuerdos
energticos, asumidos por la Repblica.
Pagos de los componentes en divisas de los proveedores de bienes, servicios y contratistas.
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Aporte al Fisco Nacional de los ingresos ordinarios petroleros. Los cuales hace en funcin de las
necesidades de liquidez de las reservas internacionales del BCV, y financiando el resto, mediante
canje de instrumentos de deuda en moneda corriente en el BCV y la banca estatal.
Aporte en divisas de la ganancia sbita al Fonden
Aporte a las Misiones de acuerdo a las urgencias y necesidades polticas
Continuar aplicando el default selectivo. Lo que le ha venido ocasionando un sobrecosto por
aumento de los suministros y las tarifas de servicios.