FUSIONES Y ADQUISICIONES

INTRODUCCIN
A pesar de estar afrontando actualmente una crisis econmica mundial, el
contexto global an nos proporciona no slo la posibilidad de exportar nuestros
productos, sino que tambin permite que los actores ms importantes orienten sus
inversiones hacia nuestro pas, adquiriendo o fusionndose con sociedades que
vienen desarrollndose de manera eficiente en nuestro mercado.
En los ltimos aos, hemos presenciando un proceso econmico en el cual
numerosas sociedades han sido adquiridas por inversionistas locales y extranjeros
a travs de procesos de fusiones y adquisiciones de empresas -ms conocidos
por su acrnimo "F&A"- permitiendo su ingreso a travs de sociedades que ya
contaban con sus propios clientes, prestigio y un mercado ganado.
Si bien la crisis econmica mundial ha desacelerado la tendencia de crecimiento,
se puede afirmar que el mercado de F&A en el pas seguir desarrollndose.
Los inversionistas, con el afn de incrementar sus negocios, buscan acceder a
nuevos mercados, unir sinergias, eliminar ineficiencias, aprovechar escudos
fiscales, entre otros aspectos, lo cual muchas veces se realiza a travs de
procesos de F&A. Si bien, desde el punto de vista jurdico, las fusiones y las
adquisiciones son actos claramente diferenciados, esta diferenciacin no se da
desde el punto de vista econmico, ya que el objetivo principal del inversionista es
"integrar" a su negocio una sociedad especfica, independientemente de la forma
utilizada.
Pero cmo debemos entender un proceso de F&A? debemos entenderlo como
una estrategia de integracin de negocios que busca una ventaja competitiva en el
mercado y, por ende, la creacin de valor.
Es as que los procesos de F&A se pueden dar de muchas formas y van ms all
de los aspectos jurdicos, siendo los factores econmicos, contables financieros y
fiscales, los aspectos ms relevantes para los inversionistas y que, en algunos
casos, no se consideran en su real dimensin.
Los procesos de F&A se producen por diversas razones, pero existe un factor
comn en ellos: la creacin de valor, el mismo que se encuentra referido al
proceso a travs del cual los accionistas y administradores de una sociedad
buscan incrementar el valor econmico de la sociedad.
El proceso de creacin de valor se ver reflejado en un F&A cuando la integracin
de las sociedades participantes resulte superior a la sumatoria del valor de las
sociedades independientes, ya que se est aprovechando y maximizando las
cualidades de cada uno de los elementos de dichas sociedades, en estos casos
se dice que se ha producido un efecto sinrgico.
1. FUNDAMENTOS DE LAS FUSIONES
1.1. ALGUNAS DEFINICIONES DE FUSIN :
Es la reunin de dos o ms compaas independientes en una sola, es decir, es
la reunin de dos o ms sociedades preexistentes, bien sea que una u otra sea
absorbida por otra o que sean fundidas para constituir una nueva sociedad
subsistente y esta ltima hereda a ttulo universal los derechos y obligaciones
de las sociedades intervinientes. (Durand rt. J. Latsha. Funsions. Scissions et
apports partiels d"actifs. 3raedicin 1972. Paris).
Es "una operacin usada para unificar inversiones y criterios comerciales de
dos compaas de una misma rama o de objetivos compatibles". Constituye
una fusin la absorcin de una sociedad por otra, con desaparicin de la
primera, y realizada mediante el aporte de los bienes de sta a la segunda
sociedad. Igualmente, puede hacerse sta mediante la creacin de una nueva
sociedad, que, por medio de los aportes, absorba a dos o ms sociedades
preexistentes. (Snchez 1998 : 15)
1.2. CARACTERSTICAS DE UNA FUSIN :
Disolucin de la sociedad absorbida que desaparece.
Transmisin de la universalidad de los bienes de la sociedad absorbida a la
sociedad absorbente.
Los accionistas de la sociedad absorbida devienen en socios de la
absorbente.
Las fusiones son operaciones generalmente practicadas en periodos de
expansin econmica o de crisis.
La transferencia de todo el patrimonio activo y pasivo de las sociedades
absorbidas a las sociedades absorbentes o de las sociedades a fusionarse
a la nueva sociedad.
La disolucin sin liquidacin de las sociedades absorbidas a fusionarse.
La atribucin inmediata a los accionistas o de las sociedades absorbidas o
de las sociedades fusionantes de acciones de la sociedad absorbente o de
la sociedad nueva.

1.3. LOS PRINCIPALES MOTIVOS PARA LA REALIZACIN DE LAS
FUSIONES SON:
1.3.1. Sinergia :
La principal motivacin para la mayora de las fusiones consiste en
incrementar el valor de la empresa combinada. Si las compaas A y B se
fusionan para formar la compaa E, y si el valor de E excede al de A y B
tomadas en forma separada, entonces se dice que existe una sinergia.
Los efectos sinergsticos pueden provenir de cuatro fuentes:
1) Economas operativas de escala, las cuales se originan por lo general en
las reducciones de costos cuando se combinan dos compaas;
2) Economas financieras, las cuales podran incluir una razn ms alta
de precio/utilidades, un costo de deudas ms bajo o una mayor capacidad de
adquisicin de deudas;
3) Eficiencia diferencial administrativa, la cual implica que la administracin
de una empresa es relativamente ineficiente, por lo tanto la rentabilidad de
los activos adquiridos podra ser mejorada mediante una fusin-
4) Un poder de mercado incremental, el cual resulta de una competencia
reducida. Las economas operativas y financieras son socialmente
deseables, tal como las fusiones que incrementan la eficiencia administrativa;
sin embargo, las fusiones que reducen la competencia son tanto ilegales
como indeseables.
1.3.2. Consideraciones fiscales:
Las consideraciones fiscales han estimulado a muchas fusiones. Por
ejemplo, una empresa que sea altamente rentable y que se encuentre en la
categora fiscal corporativa ms alta podra adquirir una compaa con
fuertes prdidas fiscales acumuladas, y posteriormente usar dichas prdidas
para proteger su propio ingreso.
De manera similar, una compaa que tuviera fuertes prdidas podra adquirir
una empresa rentable. Adems, las consideraciones fiscales podran
ocasionar que las fusiones se convirtieran en un destino deseable de los
excesos de efectivo.
Por ejemplo, si una empresa tiene un dficit de oportunidades internas
de inversin en comparacin con sus flujos de efectivo, tendr un exceso de
efectivo, y sus opciones para disponer de este exceso de efectivo son :
1) Pagar un dividendo adicional,
2) Invertir en valores negociables,
3) Readquirir sus propias acciones o
4) Comprar otra empresa.
Si la empresa paga un dividendo adicional, sus accionistas tendrn que
pagar impuestos sobre la distribucin. Los valores negociables, tales como
los bonos de la tesorera, proporcionan un buen lugar para estacionar
temporalmente el dinero, pero la tasa de rendimiento sobre dichos valores es
inferior a la tasa de rendimiento requerida por los accionistas. Una
readquisicin de acciones podra dar como resultado una ganancia
de capital para los accionistas restantes, pero podra ser desventajosa si la
compaa tuviera que pagar un precio elevado para adquirir las acciones. Sin
embargo, el uso de los excesos de efectivo para adquirir otra empresa no
tiene consecuencias fiscales inmediatas ni para la empresa adquirente ni
para sus accionistas, y ese hecho ha propiciado un nmero elevado de
fusiones.
1.3.3. Compra de activos a un precio inferior a su costo de reemplazo:
Algunas veces una empresa se convertir en un candidato para adquisicin
porque el valor de reemplazo de sus activos es considerablemente ms alto
que su valor de mercado. Por ejemplo, en la dcada de los ochenta las
compaas petroleras podran adquirir reservas de una manera ms
econmica a travs de la compra de otras compaas petroleras que a travs
de la realizacin de perforaciones de exploracin. Este factor fue un motivo
para que Chevron adquiriera a la Gulf OH.
1.3.4. Diversificacin:
Los administradores alegan frecuentemente que la diversificacin ayuda a
estabilizar las utilidades de la empresa y de tal forma reduce el riesgo
comparativo. Por lo tanto, la diversificacin se presenta a menudo como una
razn para las fusiones. La estabilizacin de las utilidades es ciertamente
benfica para los empleados de una empresa, para sus proveedores y para
sus clientes pero su valor para los accionistas y para los tenedores de bonos
es menos claro.
Si un inversionista se preocupa por la variabilidad de las utilidades,
probablemente podra diversificarse mediante la compra de acciones de una
manera ms sencilla de lo que podra ser para una empresa mediante
adquisiciones empresariales. Por lo tanto, por qu deberan fusionarse las
empresas A y B para estabilizar las utilidades mientras que un accionista de
la empresa A podra vender la mitad de sus acciones en A y usar los fondos
resultantes para comprar acciones de la empresa B? Obsrvese que el
accionista podra adoptar esta estrategia a un costo mucho ms bajo del que
se producira si las empresas se fusionaran.
Desde luego, si usted fuera el propietario y administrador de una empresa
poseda en forma estrecha, podra ser virtualmente imposible que vendiera
una parte de sus acciones para diversificarse, ya que ello diluira
su propiedad sobre la empresa y tambin generara un cuantioso pasivo
fiscal. Para tal empresa, una fusin podra ser la mejor forma de lograr una
diversificacin personal. Sin embargo, en el caso de las empresas que son
posedas por el pblico inversionista, la diversificacin para reducir el riesgo
de los accionistas generalmente no es un motivo vlido para fusionarse.
1.3.5. Mantenimiento del control:
Los administradores de las compaas adquiridas generalmente pierden sus
empleos o por lo menos su autonoma. Por lo tanto, los administradores que
poseen menos del 51 por ciento de las acciones de sus empresas recurren a
la bsqueda de instrumentos que sean capaces de disminuir las
probabilidades de que sus empresas sean adquiridas.
Las fusiones pueden hacer las veces de tales instrumentos. por ejemplo,
cuando Enron estaba siendo atacada, hizo los arreglos necesarios para
comprar la Houston Natural Gas Company, haciendo el pago por la Houston
principalmente con deudas. La fusin hizo a Enron mucho ms grande y por
lo tanto la convirti en una empresa ms difcil de "digerir" para cualquier
comprador. Adems, el ms alto nivel de endeudamiento que result de la
fusin impidi que cualquier compaa adquirente usara deudas para
comprar a Enron. Este tipo de fusiones defensivas son difciles de apoyar
sobre bases econmicas. Los administradores que intervienen en ellas
argumentan que es la sinergia, y no el deseo de proteger sus empleos, lo
que motiva la adquisicin, pero no puede haber duda de que muchas
fusiones han sido diseadas ms para el beneficio de los administradores
que para el de los accionistas.



2. TIPOS DE FUSIONES
2.1. Segn el cdigo de comercio Francs, la fusin puede ser de dos tipos:
Fusin Pura: Dos o ms compaas se unen para constituir una nueva.
Estas se disuelven pero no se liquidan.
Fusin por absorcin: Una sociedad absorbe a otra u otras sociedades que
tambin se disuelven pero no se liquidan.
2.2. Segn Tellado hijo (1999), considera que la fusin puede llevarse a cabo
de dos maneras:
Fusin "Por Combinacin": Consiste en que dos o ms compaas se
unen para construir una nueva. Estas se disuelven simultneamente para
constituir una compaa formada por los activos de los anteriores, mediante
la atribucin de acciones de la compaa resultante a los accionistas de las
disueltas. La disolucin de las compaas fusionadas, si es anterior a la
formacin de la compaa nueva, se puede convenir bajo la condicin
suspensiva de la Fusin.
Fusin "Por Anexin": Una o varias compaas disueltas para ello, aportan
su activo a otra ya constituida y con la cual forman un solo cuerpo. La
compaa absorbente ha aumentado su capital mediante la creacin de
acciones que atribuyen a los accionistas de las compaas anexadas, en
representacin de los aportes efectuados para la Fusin. Las Fusiones
pueden reunir sociedades de la misma forma o de las formas diferentes.
Pero una Fusin entre una sociedad y una asociacin no sera posible.
2.3. Segn la competencia e inters comercial, existen tres tipos de Fusiones:
Fusin Horizontal: Dos sociedades que compiten en la misma rama
del comercio. Las empresas ocupan la misma lnea de negocios, y
bsicamente se fusionan porque:
- Las economas de escala son su objetivo natural.
- La mayor concentracin en la industria.
Fusin Vertical: Una de las compaas es cliente de la otra en una rama
del comercio en que es suplidora. El comprador se expande hacia atrs,
hacia la fuente de materia primas, o hacia delante, en direccin al
consumidor.
Conglomerado: Estas compaas ni compiten, ni existe ninguna relacin de
negocios entre las mismas. Los arquitectos de estas fusiones han hecho
notar las economas procedentes de compartir servicios centrales como
administracin, contabilidad, control financiero y direccin general.
3. LA ABSORCIN O ADQUISICIN
3.1. DEFINICIN DE ADQUISICIN:
Es una negociacin directa, en la que una empresa compra los activos o
acciones de la otra y en la que los accionistas de la compaa adquirida dejan
de ser los propietarios de la misma.
3.2. FORMAS BSICAS DE ADQUISICIONES:
Fusin o consolidacin: La consolidacin es lo mismo que una fusin excepto
por el hecho de que se crea una empresa totalmente nueva, pues tanto la que
adquiere como la adquirida terminan su existencia legal anterior y se convierten
en parte de la nueva empresa. En una consolidacin, la distincin entre la
empresa que hace la adquisicin y la empresa que es adquirida no es de
importancia; sin embargo, las reglas que se aplican son bsicamente las
mismas que las fusiones. Tambin, en ambos casos, las adquisiciones dan
como resultado diversas combinaciones de los activos y pasivos de las dos
empresas.
Adquisiciones de acciones: Consiste en comprar las acciones con derecho a
voto entregando a cambio efectivo, acciones de capital y otros valores.
El procedimiento de compra suele comenzar con una oferta privada afectada
por la administracin de una empresa a otra. La oferta es comunicada a los
accionistas de la empresa fijada como blanco de adquisicin por medio de
anuncios pblicos, tales como la colocacin de avisos en los peridicos.
Adquisicin de activos: Estas adquisiciones implican la transferencia de
ttulos de propiedad. Los procedimientos pueden resultar costosos. Una
empresa puede adquirir otra compaa comprando la totalidad de sus activos y
para ello se requerir del voto formal de los accionistas de la empresa
vendedora.
Fusin por Incorporacin: Es cuando dos o ms Instituciones existentes se
renen para constituir una Institucin de nueva creacin, originando la extincin
de la personalidad Jurdica de las Instituciones incorporadas y la transmisin a
ttulo Universal de sus patrimonios a la nueva sociedad.
Fusin por Absorcin: Es cuando una o ms instituciones son absorbidas por
otra institucin existente, originando la extincin de la personalidad jurdica de
las instituciones absorbidas y donde la institucin absorbente asume a ttulo
universal de sus patrimonios a la nueva sociedad.
3.3. VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LA ADQUISICIN :
3.3.1. Ventajas:
Disminucin considerable de los gastos de operacin y/o produccin, al
reducirse el personal
Cesacin de la rivalidad y la competencia leal o desleal que les impide un
mayor poder econmico y la realizacin de mayores beneficios
Mayor rentabilidad, porque los instrumentos de produccin son ms
convenientemente utilizados cuando son manejados bajo una gestin
nica o se encuentran concentrados en un mismo espacio, reducindose
consecuentemente los costos
La compaa absorbente se convierte en una sociedad ms slida, con
disfrute de mayor crdito comercial;
Garantiza una administracin ms metdica y una fiscalizacin ms
centralizada.
3.3.2. Desventajas:
Algunas Adquisiciones pueden suponer ciertos riesgos e inconvenientes,
sobre todo cuando se fusionan empresas paralticas y empresas activas, ya
que podran aumentar las dificultades o distorsiones anteriores en lugar de
reducirse"
Desde el punto de vista de las sociedades interesadas:
- Parlisis inherente al gigantismo
- Una Fusin mal llevada, puede aumentar las dificultades.
Desde el punto de vista de los trabajadores:
- Se reduce la empleomana.
Desde el punto de vista del perjuicio de carcter general:
- La Fusin de hecho puede crear monopolios y oligopolios;
- La Fusin debe ser bien informada a los terceros para evitar pnicos o
confusiones;
Las Fusiones improvisadas, mal concebidas o ejecutadas, pueden favorecer
el alza de los precios del producto y hasta la calidad de los bienes
producidos.
4. OBJETIVO DE LA ADQUISICIN EXTERNA COMO PARTE DE
DIVERSIFICACIN DE LA EMPRESA.
4.1. JUSTIFICACIN DEL CRECIMIENTO EXTERNO :
Los argumentos que justifican la importancia de las fusiones y adquisiciones de
empresas en el mundo occidental se agrupan en tres categoras:
4.1.1. Motivos de eficiencia econmica y por tanto, de incrementar la
creacin de valor en la empresa. Se pueden encontrar:
Conseguir economas de escala mediante la integracin de dos empresas
cuyos sistemas productivos, comerciales, financieros, de informacin,
sean complementarios entre s.
Sustitucin del equipo dirigente cuando se observa que su rentabilidad es
inferior al potencial de rentas que puede alcanzar.
El crecimiento externo permite colocar fondos excedentarios disponibles
por la empresa ante la oportunidad de una buena inversin,
principalmente si la otra empresa se puede adquirir a un buen precio.
Obtencin de incentivos fiscales. Los incentivos surgen como
consecuencia de una poltica gubernamental de favorecer los procesos
de integracin entre las empresas con la finalidad de lograr dimensiones
aceptables, de manera que sea posible una mayor competitividad de las
mismas.
4.1.2. Motivos de poder de mercado, tendentes a mejorar la capacidad
competitiva de la empresa. Destacamos:
El crecimiento externo puede ser la nica forma de entrar en
una industria y/o un pas. La integracin de una empresa ya existente
puede ser la nica o, en su caso, la mejor manera de superar una barrera
de entrada a una industria o a un pas. Cuando las fusiones y
adquisiciones son de carcter horizontal, se integran empresas que
actan en la misma etapa del ciclo productivo, un objetivo habitual es el
incremento del poder de mercado de la empresa resultante.
La globalizacin de los mercados, hace que el tamao de la empresa sea
una variable clave para competir en un mundo global, el cual se alcanza
ms rpido por procesos de crecimiento externo.
4.1.3. Motivos relacionados con los intereses de los directivos como
respuestas poltico administrativas, tales como:
Cumplimiento de los objetivos propios de los directivos, a travs del
crecimiento externo, pueden satisfacer ms fcilmente su funcin de
utilidad que est relacionada con el aumento de retribucin, el aumento
de poder, la disminucin de riesgo empresarial, el reconocimiento social,
etc.
4.2. VENTAJAS DEL CRECIMIENTO EXTERNO:
El crecimiento externo es ms rpido que el interno, ya que se incorpora
inmediatamente la capacidad productiva de la empresa, ello permite a la
empresa alcanzar un tamao superior en el mismo momento en el que se
produce la operacin.
A medida que una empresa quiere introducirse en un nuevo sector o pas
cuyas caractersticas competitivas guarden menos relacin con los que
actuaba anteriormente parece ms recomendable el crecimiento externo.
Desde el punto de vista temporal, la rapidez del crecimiento puede permitir
una mejor seleccin del momento de la entrada al sector o pas de destino.
En las industrias maduras, suele ser ms fcil introducirse mediante
crecimiento externo ya que no se altera el tamao total de la industria.
La globalizacin de los mercados es necesario adquirir una dimensin
mayor, sta se consigue de manera ms rpida a travs de procesos de
fusin y adquisicin de empresas
4.3. INCONVENIENTES DEL CRECIMIENTO EXTERNO:
El crecimiento interno puede permitir una mejor gestin del proceso de
crecimiento en aspectos como la adquisicin de la tecnologa ms reciente, en
la optimizacin de la localizacin industrial y de la distribucin comercial.
El crecimiento externo suele resultar ms costoso que el interno, este coste se
debe principalmente a las siguientes razones:
En general, cuando una empresa hace una oferta de compra, el valor de
mercado de la empresa objetivo tiende a subir ante las nuevas
expectativas. Ello obliga a la empresa compradora a pagar un sobreprecio
respecto del valor actual de mercado.
La propia naturaleza del crecimiento externo implica la compra de una
empresa como un paquete de cosas que deben ser adquiridas en su
conjunto. Ello significa la compra de muchos activos innecesarios que se
solapan con los existentes, sobre todo en los casos de expansin o
diversificacin relacionada. La duplicacin de activos puede hacer
referencia a instalaciones productivas, oficinas, equipos, recursos humanos,
servicios informticos, etc.
En el caso de las fusiones, la integracin de las empresas supone un coste
adicional derivado de la reestructuracin de la empresa resultante, como
consecuencia del rediseo de departamentos, la integracin de los sistemas
operativos, la relocalizacin de actividades, el abandono de instalaciones o
actividades duplicadas y los costes de despido del personal sobrante.

FUSIONES Y ADQUISICIONES EN LAS EMPRESAS PETROLERAS EN EL
MUNDO

Desde el ltimo trimestre del 2009 hasta la fecha se han presentado movimientos
importantes de fusiones y adquisiciones en los negocios de distribucin y
comercializacin de combustible en Centroamrica. Los movimientos han sido
protagonizados por tres de las ms grandes empresas transnacionales del sector
petrolero Exxon Mobil, Royal Dutch Shell y Chevron, que estn saliendo de los
negocios del final de la cadena de valor del petrleo en Centroamrica y
entregndolos a competidores regionales de menor tamao.
El motor de estos movimientos parece ser una estrategia comn de las
transnacionales de enfocarse en lneas de negocio y territorios de mayor
rentabilidad, motivada adems por un aumento de la competencia en la Regin
generado por la aparicin de nuevos actores como Alba Petrleo en el Salvador y
la expansin agresiva de otros como Puma Energy.
Las transnacionales salen del negocio de comercializacin minorista pero es
posible que se mantengan en el de importacin de combustibles.
Con estas operaciones se produce un reordenamiento del mercado,
concentrndolo en menos actores, principalmente de carcter regional, que crecen
y se fortalecen.











Las empresas que crecen a travs de las ltimas adquisiciones son la hondurea
Unopetrol (Subsidiaria de Grupo Terra), la panamea Petrleos Delta (Subsidiaria
de la Empresa General de Inversiones) y las tambin transnacionales pero de
menor tamao: la suiza Puma Energy (subsidiaria de Trafigura) y la francesa
Vitogaz (Subsidiaria de Rubis). Los movimientos dejan tambin espacio para
empresas regionales en crecimiento como Alba Petrleos (compaa del Gobierno
venezolano y alcaldas del FMLN en el Salvador) y Blue Oil (compaa del Caribe
con operaciones en Guatemala, el Salvador y pases de Sudamrica).
Salida de Royal Dutch Shell
La primera en iniciar la salida fue Royal Dutch Shell con la venta de sus negocios
de distribucin y comercializacin de combustibles en 6 pases centroamericanos.
El Grupo Terra de Honduras (Unopetrol) adquiri las operaciones en Guatemala,
Honduras, El Salvador y Nicaragua, mientras las de Costa Rica y Panam
quedaron en manos de la panamea Petrleos Delta. La decisin de venta se
tom luego de una definicin estratgica de concentracin en negocios y
mercados de Shell, y de un estudio realizado para Centroamrica en el 2008.
Con esta operacin la panamea Petrleos Delta fortaleci su posicin de
liderazgo en Panam e ingres al mercado costarricense con un 9% de
participacin en el negocio de comercializacin de combustibles.
Salida de Chevron
En la misma lnea, a finales del 2010, la estadounidense Chevron anunci un
acuerdo de venta de sus activos en Amrica Central y las Antillas, realizado con la
empresa Vitogaz, subsidiaria de la francesa Rubis. La venta respondera a una
nueva estrategia de Chevron de optimizacin de sus recursos en el negocio de
distribucin y comercializacin de combustibles, enfocndose en targets de alto
crecimiento. Para ello estara buscando redisear su portafolio de activos saliendo
de aquellos que representan alto costo y baja utilidad.
Los activos en venta estaran localizados en Costa Rica, Nicaragua y Belice en
Centroamrica, y en Antigua, Barbados, Granada, Dominica, Sta. Luca, St
Vincent, Guyana, St. Kitts, Guyana Francesa, Martinique, Guadalupe y Trinidad en
el Caribe. La operacin incluira una red de 174 estaciones de servicio Texaco,
una participacin en una refinera, terminales e instalaciones aeronuticas y la
operacin comercial y de combustibles industriales de Chevron en la regin.
Chevron ha anunciado que se mantendr en El Salvador, Honduras, Panam y
Guatemala, adems de Colombia y Brasil en Sudamrica.
Con esta operacin, Vitogaz, que hasta ahora ha estado presente nicamente en
el mercado europeo (Francia, Espaa, Alemania, Suiza, Repblica Checa,
Bulgaria), ingresa al mercado de distribucin y comercializacin de combustibles
en Centroamrica y el Caribe. Se espera que la transaccin se concrete en el
tercer trimestre 2011, una vez que se tenga la autorizacin de las autoridades
correspondientes en cada uno de los pases involucrados.
Salida de Exxon Mobil
Uno de los ltimos anuncios de salida, es el de la transnacional estadounidense
Exxon Mvil, que durante los ltimos das del mes de marzo 2011 acord con la
filial de la suiza Trafigura, Puma Energy, la venta de sus acciones en los negocios
de refinacin, comercializacin y distribucin de combustible de Exxon Mobil en
seis pases (Belice, El Salvador, Guatemala, Honduras, Nicaragua y Panam). La
decisin de venta responde a los esfuerzos de Exxon Mvil de enfocar su
portafolio en proyectos de alto potencial de crecimiento.
La operacin implica la venta de 290 estaciones de servicio, terminales de
almacenamiento y negocios de suministro de combustible para aviones y barcos
en Guatemala, Belice, El Salvador, Nicaragua, Honduras y Panam, la refinera
Manref en Nicaragua, y su participacin del 65% en la refinera RASA en El
Salvador. Estas dos refineras representan juntas los dos tercios de la capacidad
de refinacin de Centroamrica. Se excluyen el Business Support Center de
ExxonMobil, ubicado en la Guatemala y los negocios de lubricantes.
Con esta transaccin, Puma Energy, ingresa a los mercados de comercializacin
de combustibles de Panam y Nicaragua, e incrementa su participacin en
Honduras, El Salvador y Guatemala donde ya est presente. La compaa ya
haba adquirdo, en diciembre de 2010, los principales activos de Caribbean
Petroleum Company (Capeco), compaa de Puerto Rico que se encontraba en
situacin de quiebra financiera y bajo la proteccin de las leyes del Estado de
Delaware. Puma que pag por esta operacin US$ 82 millones, recibi a cambio
una red de 157 estaciones de servicios. Histricamente, Capeco abastecea el
15% del combustible consumido en la isla. Puma Energy ha crecido
agresivamente en los ltimos aos, siendo Latinoamrica uno de sus principales
mercados en donde ha duplicado las ventas desde 1990.
La venta se concretar una vez obtenidos los permisos de las autoridades locales,
esperando lograrse en el segundo semestre del 2011.
El 2010 fue un buen ao para las empresas petroleras, sostenido por los altos
precios del petrleo. Es as que Exxon Mobil present un crecimiento anual en
ventas de 58%, y Chevron de 81%.
La salida de las grandes transnacionales petroleras del negocio de distribucin y
comercializacin de derivados de petrleo, no es una tendencia solo en
Centroamrica y el Caribe sino tambin en el resto de Latinoamrica. En Chile,
Brasil, Argentina, Paraguay, Uruguay y Colombia se han dado ya varios
movimientos protagonizados por Exxon Mobil, Shell y Petrobras. En Sudamrica
hay adems un fenmeno de ingreso de empresas asiticas como las chinas
Cnooc Ltd y China Petrochemical Corp. (Sinopec Corp.).
CONCLUSIONES
La globalizacin y la revolucin en las tecnologas de la informacin, con la
consecuente ampliacin de mercados y reduccin en los costos del comercio que
originan, han impuesto la reestructuracin de muchos sectores econmicos.
Las fusiones y adquisiciones constituyen uno de los principales instrumentos
utilizados por las empresas para llevar a cabo el cambio estructural que necesitan,
y para aumentar su tamao de manera rpida. Este tipo de operaciones
representan una oportunidad para alcanzar economas de escala y de alcance y
para aumentar la capacidad innovadora de la empresa. A travs de las F&A, las
empresas pueden acceder a nuevos canales de ventas, entrar en nuevos
mercados o adquirir capacidades y recursos clave para su prosperidad futura. Sin
embargo, las empresas tambin utilizan la concentracin para aumentar su poder
de mercado, perjudicando a consumidores (con mayores precios y menor calidad
de los productos y una menor capacidad de eleccin) y a la libre competencia,
repercutiendo as de forma negativa en la innovacin, la eficiencia y la
productividad.
El reto de las polticas pblicas consiste en permitir la reestructuracin necesaria
en ciertos sectores y el incremento en el tamao empresarial, protegiendo al
mismo tiempo la competencia.
Las empresas deben evitar basar su decisin de fusin o adquisicin en factores
de corto plazo, como el ahorro en costes, o en motivaciones de ndole personal o
de especulacin. As mismo, deben comprender que la probabilidad de xito de
una F&A se incrementa cuando el entendimiento del negocio adquirido es elevado,
cuando las estructuras y el diseo organizativo son apropiados y cuando los
sistemas de compensaciones e incentivos son los adecuados.
Actualmente nos encontramos en un momento histrico en el mbito de las
fusiones y adquisiciones, al superar el volumen invertido en 2006 el anterior
rcord, que databa del ao 2000, fruto de la burbuja tecnolgica. Los principales
responsables de este hecho son las operaciones transfronterizas, cuya dimensin
crece de ao en ao.
Dichas operaciones se producen fundamentalmente entre los pases ms
desarrollados del mundo, si bien la importancia de las regiones asiticas como
destino preferente es creciente, como consecuencia de la globalizacin y la
apertura de mercados.
Un proceso de F&A debe siempre ser encarado desde una perspectiva
multidisciplinaria a efectos de la estructura de adquisicin ms eficiente para el
inversionista y las sociedades involucradas y lograr un exitoso proceso de
integracin.
As, los procesos de F&A implicarn un proceso multidisciplinario, en el cual no
slo se necesitar la participacin de abogados corporativos para la elaboracin
de los instrumentos legales, sino de economistas que realicen, por ejemplo, la
valorizacin de la sociedad que ser adquirida o fusionada; contadores que se
encarguen de preparar los estados financieros de las sociedades participantes y
elaborar los de la sociedad resultante de acuerdo a las normas de contabilidad
vigentes; especialistas en tributacin que establezcan una estructura de
adquisicin eficiente desde el punto de vista fiscal y especialistas en finanzas que
determinen el retorno de la inversin y futuras utilidades para los inversionistas.
La coyuntura actual es una oportunidad para inversionistas nacionales y
extranjeros y los F&A son una herramienta de desarrollo de negocios de vital
importancia, la cual, si es manejada desde una perspectiva multidisciplinaria,
asegurar su rentabilidad.




http://www.monografias.com/trabajos94/fusiones-y-adquisiciones/fusiones-y-
adquisiciones.shtml
http://www.eleconomista.es/mercados-cotizaciones/noticias/4093059/07/12/Las-petroleras-
lideran-fusiones-y-adquisiciones-en-2012.html#.Kku8Sgg6BKHx5H2
http://www.diariodefusiones.com/?page=ampliada&id=321