11/12/2012

Cos lo spread e perch (purtroppo) non un

imbroglio
Tutto quello che si inventato su spread un vero imbroglio. Che cosa ci importa degli interessi
che il nostro debito pubblico paga a chi ci investe?. o ha detto stamattina !ilvio "erlusconi. #cco
cos$ lo spread e perch%& per il bene dell$'talia& importante che si riduca.
(ntonio )anu**o in+ogra+ica a cura di Carlo ,an*o
-er quanto riguarda lo spread& ma smettiamola di parlare di questo imbroglio& di spread non si era
mai sentito parlare& se non da un anno a questa parte. . quanto ha a++ermato stamattina !ilvio
"erlusconi& intervenendo a La telefonata di ,auri*io "elpietro& aggiungendo/ Che cosa ci importa
degli interessi che il nostro debito pubblico paga a chi investe nei nostri titoli rispetto a quello che
pagano gli investitori che investono nel debito pubblico tedesco. # ancora/ Tutto quello che si
inventato su spread un vero imbroglio. a verit0 che si usato lo spread per cercare di abbattere
un governo votato dagli italiani.
Cosa significa spread? Il termine indica il differenziale tra i tassi d$interesse che pagano dei titoli
di debito italiani e gli omologhi tedeschi con pari durata. a 1ermania considerata dagli operatori
il -aese pi2 a++idabile dell$#uro*ona& nel ripagare i sottoscrittori delle sue emissioni
obbliga*ionarie. o spread dunque un utile indicatore per capire qual il grado di +iducia degli
investitori sulla rischiosit0 di un$emittente di debito. 3uando si parla di spread ci si ri+erisce alle
di++eren*e di rendimento sul mercato secondario& cio sui segmenti ,ot e ,ts di "orsa 'taliana. !ul
secondario attiva anche la "ce& prima con l$!mp 4!ecurities mar5ets program6 e il nuovo 7mt.
Lo spread, essendo una misura dellaffidabilit di uno tato& ha un impatto anche sulle banche.
-i2 sono alti gli interessi pagati sui titoli di debito& pi2 gli istituti italiani& che li utili**ano come
garan*ia per ri+inan*iarsi sul mercato dei pronti contro termine& dovranno versare margini pi2
elevati alle stan*e di compensa*ione 4clearing house6& che regolano questo tipo di transa*ioni
assumendosene i rischi di controparte. 8i conseguen*a& i tassi d$interesse applicati su mutui e
prestiti a +amiglie e imprese 9 essendo pi2 costosa la raccolta all$ingrosso per le banche 9 saliranno.
a "ce ha calcolato& lo scorso settembre& che a luglio 2012 i +inan*iamenti erogati in 1ermania per
importi in+eriori al milione di euro e con durata compresa +ra uno e cinque anni 9 +attispecie tipica
per le -mi 9 avevano un tasso medio del :&0: per cento. o stesso tasso& per le -mi italiane& era a
quota ;&2: per cento. (gli imprenditori& categoria di cui "erlusconi +a parte& lo spread importa
eccome.



due!anni!di!spread"png
-arole chiave/
banche / 'talia / silvio berlusconi / 1ermania / -mi / -ierluigi "ersani / (ngela ,er5el / !pread /
"tp / "und / mario monti / costo del +unding
(rgomenti/
#$%&'((' I)%'&'*&%I *)C+'

'n #uropa le regole sui derivati le scrivono le lobb<

e montagne russe della =oma in -ia**a (++ari oren*o 8ilena

!>- inaugura il rating retroattivo

ottomatica non vince al gioco dei debiti oren*o 8ilena

a carriera del giovane #l5ann

C$,,')%I -
,ar& 11/12/2012 ? 1;/:1
'nviato da tinis
-er@ gli attori principali che determinano lo spread sono le banche 4una decina6 che hanno i loro
interessi sul mercato. 'n 'talia si va sempre solo contro "erlusconi& anche quando pu@ dire delle
cose giuste.
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!A(=#
1io& 1B/12/2012 ? 22/B0
'nviato da
'n 'talia non si ragiona con la propria testa& ha presente gli specchi de+ormanti? Comunque lo
!-=#(8 si +ar0 be++e di tutti.
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!A(=#
,ar& 11/12/2012 ? 1;/CC
'nviato da ,auro
Che "erlusconi abbia sparato una delle sue trovate qualunquistiche evidente. # che lo spread sia
un indicatore serio della situa*ione idem 4anche se un errore considerarlo da solo e considerarlo
lDunico indicatore valido6. -er@ cD una cosa che mi chiedo. # a cui non so dare una risposta& quindi
chiedo a voi. -erch% proprio i titoli decennali? Ce ne sono anche di pi2 a lungo e a breve termine.
Eon sarebbe pi2 indicativa una sorta di media dei vari titoli? Chiedo& sinceramente non lo so. !aluti&
,auro.
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!A(=#
,ar& 11/12/2012 ? 1F/B1
'nviato da
Ciao ,auro. !i utili**a il decennale perch quello che meglio approssima la durata media del
debito italiano. (nche gli altri spread sono 4secondo me6 importanti& come quello a 2 anni.
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!A(=#
,ar& 11/12/2012 ? 1G/00
'nviato da eonardo !perduti
Complimenti per HlDin+orma*ioneH leggermente disonesta che +a. Eel suo articolo +a una piccola
omissione 4 non so se per semplice ignoran*a o per mala+ede6& ma per non di++ondere panico inutile
e per dimostrare una certa pro+essionalita& dovrebbe speci+icare che chi !7TT7!C=')# IE
EI7)7 ,ITI7 ()=J T(!!' -'K (T' al limite 4 come oramai avviene da settembre 2011 6 e
non generali**are stupidamente. -ensi che io ho sottoscritto un mutuo nel 200C con rata da :C0 euro
al mese& poi nel 200F con spread basso ma gra*ie alla "ce che aumentava i tassi& mi salito +ino a
;:0 euro. 7ggi con lo spread che ha superato anche i C00 punti in estate& pago 2;0 euro& sar0 un
miracolo?
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!A(=#
1io& 1B/12/2012 ? 2B/:2
'nviato da
lei non sa nemmeno cosDha comprato/ le avranno ri+ilato un mutuo a tasso variabile& legato
allD#I='"7= a B mesi 4cio il tasso interbancario6 il quale si muove con correla*ione pressoch%
pari a 1 al 5e<?interest rate della "C#...cosa cDentri lo spread sui titoli di stato con le rate del suo
mutuo lo sa solo lei... consiglio/ si in+ormi meglio& comprare prodotti derivati sen*a sapere come
+un*ionano produce e++etti come questo& cio% sproloquiare a ruota libera...
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!A(=#
,ar& 11/12/2012 ? 1G/2G
'nviato da
Iltimamente gli articoli de in5iesta sono sempre pi2 scandenti e basati sulla disin+orma*ione.
Come si +a a +are unDanalisi dello spread sen*a mai citare gli interventi della "C#? 'n questo articolo
sembra che "erlusconi abbia dei poteri magici... Eon ho parole..
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!A(=#
,ar& 11/12/2012 ? 1G/BF
'nviato da gaiobassi
allora& mi permetto di precisare alcuni +atti. tutti dDaccordo sulla mala in+orma*ione di "& ma dire
che lo spread un utile indicatore per capire quanto costa il nostro debito una baggianata. un
indicatoreL la sua utilit0 tutta da dimostrare. in nessun ambiente +inan*iario si guarda lo spread +ra
2 rendimenti variabili& una moda che nata negli ultimi mesiL ma in E#!!IE( universit0
europea e mondiale si +anno studi econometrici basati sullo spread di titoli decennali. 4vi ridono in
+accia6 +accio un esempio/ mettiamo che al giorno M lD'talia abbiano "Tp che rendono un CN& la
1ermania 2N. spread O B00 dopo G giorni btp resta al CN e la 1ermania pre**a un 1&CN spread O
BC0 lo spread aumentato& ma lDitalia continua a pagare il suo CN. Eon ha senso utili**are come
indicatore una di++eren*a +ra 2 basi mobili. -u@ dare lDidea 4giusto per le discussioni da bar6& ma non
IT'#. poi/ altro +atto. nel mercato secondario che agisce lo spread& pu@ riguardare le banche
che lDhanno in pancia& non lo !tato. agendo per paradossi/ se in 2 settimane di +uoco lo spread
andasse a C00 punti& e in quelle 2 settimane non +ossero presenti emissioni& ecco che non
cambierebbe nulla per il bilancio na*ionale. ecco quindi perch non ha ancora senso parlare di
spread& +allace sotto miliardi di punti di vista. perch titoli decennali? spiega*ione lunga di curva
dei tassi di interessa& +acendola semplice per conven*ione. si ritiene che i titoli pi2 brevi risentano
troppo delle situa*ione macro e quindi pi2 volatili& oltre i 10 anni sono meno corpose 4ma anche ha
poco senso parlarne vista la +utile importan*a che ha tale indicatore6 saluti ,"
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!A(=#
1io& 1B/12/2012 ? 2B/B;
'nviato da
,a non so se lei +osse sobrio quando ha scritto questo post& comunque vediamo un paio di cose/ i6
Hma in E#!!IE( universit0 europea e mondiale si +anno studi econometrici basati sullo spread di
titoli decennali. 4vi ridono in +accia6H ? le organi**o un seminario al dipartimento in cui pu@
spiegare a #ster Paia o a )ol5er Qieland che i loro lavori sono da risate in +accia...o lei ignora cosa
sia la +inan*a o in mala+ede...la "C# pubblica ottimi lavori sui di++eren*iali dei tassi
nellDeuro*ona...se li vada a leggere& poi mi dica che duration 4residue6 usano...per inciso& i criteri di
convergen*a di ,aastricht usano il benchmar5 H10 anniH che la durata media residua del buc5let
scelto...usare C o 1C non cambia di molto la sostan*a& an*i +orse per lD'talia sarebbe peggio visto le
inversioni delle curve che abbiamo visto. ii6 lDesempio che ha +atto con i numeri dimostra come lei
non abbia capito nulla di cosa sia il mercato secondario/ se la 1ermania vede il proprio rendimento
4<ield?si vada a vedere cosD6 scendere& signi+ica che il valore dei suoi titoli sta salendo. !e la
situa*ione persiste& alla successiva asta i rendimenti di parten*a saranno i nuovi prevalenti sul
mercato& ergo il costo del servi*io sul debito scende per la 1ermania. !tesso discorso vale per
lD'talia quando i suoi rendimenti sono schi**ati alle stelle alla +ine del 2011/ la paura sono le nuove
emissioni. -er inciso& anche qui basterebbe un minimo di letture di base& i rendimenti che salgono
hanno e++etti non solo per le banche& ma anche per +ondi pensione& +ondi di investimento ecc i quali
vedono il valore di alcuni dei loro asset scendere 4e siccome usiamo principi contabili mar5ed?to?
mar5ed6 e questo +a male ai risultati operativi& gentile ,arco "assi. Eon dimentichiamo inoltre i
risparmiatori i quali saranno costretti a tenere i debito +ino a matura*ione pena la vendita a sconto.
,orale della +avola/ studi.
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!A(=#
1io& 1B/12/2012 ? 2B/B;
'nviato da
,a non so se lei +osse sobrio quando ha scritto questo post& comunque vediamo un paio di cose/ i6
Hma in E#!!IE( universit0 europea e mondiale si +anno studi econometrici basati sullo spread di
titoli decennali. 4vi ridono in +accia6H ? le organi**o un seminario al dipartimento in cui pu@
spiegare a #ster Paia o a )ol5er Qieland che i loro lavori sono da risate in +accia...o lei ignora cosa
sia la +inan*a o in mala+ede...la "C# pubblica ottimi lavori sui di++eren*iali dei tassi
nellDeuro*ona...se li vada a leggere& poi mi dica che duration 4residue6 usano...per inciso& i criteri di
convergen*a di ,aastricht usano il benchmar5 H10 anniH che la durata media residua del buc5let
scelto...usare C o 1C non cambia di molto la sostan*a& an*i +orse per lD'talia sarebbe peggio visto le
inversioni delle curve che abbiamo visto. ii6 lDesempio che ha +atto con i numeri dimostra come lei
non abbia capito nulla di cosa sia il mercato secondario/ se la 1ermania vede il proprio rendimento
4<ield?si vada a vedere cosD6 scendere& signi+ica che il valore dei suoi titoli sta salendo. !e la
situa*ione persiste& alla successiva asta i rendimenti di parten*a saranno i nuovi prevalenti sul
mercato& ergo il costo del servi*io sul debito scende per la 1ermania. !tesso discorso vale per
lD'talia quando i suoi rendimenti sono schi**ati alle stelle alla +ine del 2011/ la paura sono le nuove
emissioni. -er inciso& anche qui basterebbe un minimo di letture di base& i rendimenti che salgono
hanno e++etti non solo per le banche& ma anche per +ondi pensione& +ondi di investimento ecc i quali
vedono il valore di alcuni dei loro asset scendere 4e siccome usiamo principi contabili mar5?to?
mar5et6 e questo +a male ai risultati operativi& gentile ,arco "assi. Eon dimentichiamo inoltre i
risparmiatori i quali saranno costretti a tenere i debito +ino a matura*ione pena la vendita a sconto.
,orale della +avola/ studi.
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!A(=#
!ab& 1C/12/2012 ? 1C/:2
'nviato da gaiobassi
senta io non che pesci voglia prendere ma/ 16 per quanto riguarda il mar5 to mar5et ha ripetuto
quello che ho detto io visto che la mia inten*ione era dividere il gruppo di emittenti 4stato6 da chi li
compra 4banche -7' 7))'(,#ET# C' !(=(EE7 P7E8' -#E!'7E# (!!'CI=(R'7E' ecc
ma non credo sia una gara a chi cita pi2 soggetti +inan*iaria6 e in+atti ho detto che ci possono essere
problemi per loro. 26 il mio attacco nei con+ronti dello spread dovuto al +atto che +ino a 2 anni i tg
non ne parlavano 4o5& era basso e quindi di poco interesse6 ora sembra essere diventato il non plus
ultra degli indicatori. B6 per i 10 ha ancora ragione ma la mia inten*ione era !#,-'P'C(=#& non
mi sembra abbia molto senso parlare ad un lettore medio di buc5let <eld curve e citare lDinversione
della curva dei tassi sen*a minimamente spiegare cosa sia 4se non per +are lo sborone6 :6 ='-#T7/
la mia inten*ione era +ar presente che lDutilit0 dello spread non assoluta in quanto spiega di quanto
crescer0 la spesa per interessi italiana rispetto a quella T#8#!C(. se volessimo anali**are
eventuali maggiori oneri a danno delle +inan*e italiane +arei un con+ronto 'T('( !I 'T('( e
quindi +arei ri+erimento allo spread +ra il tasso attuale di mercato a cui pre**a un btp 10 anni e il
tasso a cui lo stesso btp era stato emesso a suo tempo . C6 ma come si permette di dire che non ho
capito nulla???? ma lei ha letto/ (1#E87 -#= -(=(87!!'? ;6 ma si rende conto che lei parla di
pere e io di cavoli? il mio esempio voleva +ar capire che un (I,#ET7 8#7 !-=#(8 indice
di allarme per le +inan*e dello stato nel caso in cui aumenti il rendimento dei nostri titoliS 3I#!T7
7))'7S se aumenta lo spread a causa di una diminu*ione del rendimento tedesco sar0 un
bene+icio per le +inan*e tedesche a noi teoricamente non tocca& continuiamo a pagare la stessa
percentuale con spread aumentato. G6 non volevo essere in mala+ede ma mi sono stressato di sentire
tutti i giorni lDaggiornamento ora per ora dello spread italiano& ho esagerato vero e chiedo scusa
per lDeccessivo s+ogo& e per i toni 4le do ragione per il punto i e sullDincipit del Hvi ridono in +acciaH&
come detto era uno s+ogo6& ma ci@ non toglie il concetto di base del mio post/ non ce solo lo spread
italia su germania& non lDunico indicatore non assoluto e tantomeno a++idabile al 100N& an*i. F6
+accio un altro esempio -#=CA# !' )#8# CA# E7E #11#/ lo stato ha unDasta il B0 del mese&
da 10 al 20 lo spread va alle stelle aumenta di 1C0 punti base 4T1 che +anno terrorismo a ogni
apertura6& il 2C ini*ia a calare e il B0 torna a livelli quasi accettabili???T il mio intento era dire che
non ci sono 4esempio teorico altrimenti se la prende male6 conseguen*e per le +inan*e ed veroS
(--IET7 -#=ch ' -=7"#,( ='1I(=8( # EI7)# #,'!!'7E'. se un divario
!T=ITTI=(# sono il primo a dire che ce un problema& ma se siamo in presen*a di picchi
momentanei 4data lDelavata volatilit0 che vediamo6 ecco che lo studio dello spread non pu@ essere
+inali**ato al solo valore di una giornata o pochi giorniS U6 +orse non era stata compresa la mia
critica allo spread& mi sar@ spiegato male& non ero in cattiva +ede. 106 almeno metta il nome.
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!A(=#
,ar& 11/12/2012 ? 1F/2C
'nviato da (nonimo
V,auro Ciao ,auro. !i utili**a il decennale perch quello che meglio approssima la durata
media del debito. (nche gli altri tipi di spread possono essere calcolati.
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!A(=#
,er& 12/12/2012 ? 01/2B
'nviato da "irgh
o spread assolutamente usato in +un*ione politica. ,i spiace dirlo ma berlusconi non ha tutti i
torti. #D un indicatore che dipinge par*ialmente la situa*ione al quale non +acevamo nemmeno caso
+ino a poco tempo +a. ' mercati& incluso quello dei titoli di stato& sono +atti di umori. !e lo spread
scende non signi+ica che monti abbia intrapreso la via per la salve**a. Ci si aspettava ri+orme
decisamente piuD incisive dal pro+essore& ma credendo nella sua onest0 politica& credo che sia dovuto
alla Hstranamaggioran*aH che lo ha sostenuto +ino a qualche giorno +a/ in sintesi& ha +atto dove ha
potuto.
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!A(=#
1io& 1B/12/2012 ? 22/2B
'nviato da
Condivido& ci si aspettava ri+orme molto& molto pi2 incisive e una tassa*ione molto& molto pi2
sostenibile ovvero correlata alla ridu*ione della spesa statale e non sociale. o spread un
indicatore relativo perch a quanto pare qualcuno gioca sporco& non lo +a intendere anche "a5italia?
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!A(=#
,ar& 12/02/201B ? 00/1G
'nviato da 8ominic Thorn
o spread da considerarsi su ogni paese ed ogni altro paese ha il suo di++eren*iale rispetto ad
altri.Ci ritroviamo in questa situa*ione di inven*ione surreale gra*ie alla tru++a colossale del debito
pubblico& +rutto di un sistema monetario che la pi2 grande tru++a mai perpetrata. o !tato italiano
possiede parte della propriet0 di a*iende molto importanti e in per+etto stato di saluteLanche se +anno
sempre del catastro+ismo assoluto&agli statali non sono stati tolti neppure 1 centesimo e nelle scuole
italiane gli insegnanti continuano candidamente a starsene a casa per un mal di testa&abbiamo
supplenti dei supplenti dei supplenti e poi vengono pure a +are la morale. o spread esiste&ma non
esiste per ci@ che stato proposto&con la scusa nel novembre 2011 che lD'talia +osse in bancarotta
4non si possono pagare i dipendenti pubblici recitava il mostro dei sindacati nostrani ed inoltre ad
agosto 2012 la balla della non apertura delle scuole&ma tanto per quello che insegnano&non sarebbe
stato maleSSS6&per +ar cadere il governo/ ci hanno provato in mille modi/ donne&+estini inventati&+ini
che diventa comunista&preti atei e via dicendo&tutta pattumiera italiana&il grande puttan:io.'n+ine poi
hanno usato lo spread che parla tedesco perch cosW volle allora Ciampi dal 1UUC quando s+iorava
G00bp sul bund&tanto nessuno sa cosa sia e via cosW.a dimostra*ione della balla riscontrare che
alcune rate di mutui sono abbassate con di++eren*iale pi2 alto/ come qualcuno giustamente ha gi0
scritto qui&sar0 un miracolo?S
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!A(=#
8om& 2:/02/201B ? 1U/B1
'nviato da ghost1U:U
lDarticolo sullo spread in+arcito di terminologie tecnico?+inan*iarie 4quasi sempre in lingua inglese6
e si perdei tra meandri linguistici che alla +ine non spiegano un bel niente sul perch questo
HbenedettoH spread dovrebbe in+luire sulla vita e sulle spese di un normale cittadino della nostra
=epubblica. -ensiamoci bene un attimino& quello che costa e sempre di pi2 nella vita di tutti ben
altro e proviene da altre +onti. o spread non cDentra con questo.
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!A(=#
!ab& 12/10/201B ? 1;/C2
'nviato da (nonimo
anonimo se leggi questo commento puoi contattarmi? la mia mail sta+anod10Vhotmail.it