GESTIN FINANCIERA

Agenda
Repaso
Periodo de recuperacin
Financiamiento de un proyecto
Costo de las fuentes de financiamiento
Flujo de caja del inversionista
Ejercicios

Repaso
Capital:
Tasa :
Flujo :
2000
10%
2500




2000

200

300
Flujo

2500
Capital
Inters
Excedente
VAN = 0
VAN (+)
VAN (-)
G
a
n
a
n
c
i
a

P

r
d
i
d
a

TIR = 0
TIR (+)
TIR (-)
TIR = tasa
TIR > tasa
TIR < tasa
Periodo de recuperacin
Nos indica el nmero de periodos requeridos para recuperar el capital invertido en el
proyecto .
Inversin:
Tasa :
1000
10%
Veamos el siguiente caso
Se determina el valor actual de los flujos
Se determina el acumulado de los flujos
Periodo de recuperacin 5 aos
Financiamiento de un Proyecto
El financiamiento de un proyecto lo podemos hacer de la siguiente manera:
Con dinero propio (no apalancado)
Tomando deuda (apalancado)
Una combinacin de las dos anteriores
Cul es la ms adecuada?
Esto depende del valor que genere la alternativa elegida.
En caso que se tome deuda, debemos estar seguro de que el proyecto va a poder asumir sus
obligaciones (pagar su deuda).
Veamos el caso de un proyecto en dos situaciones
Ahora veamos su estado de resultados
Tomar deuda significo un ahorro de
S/ 15 en el pago de impuesto.
Escudo fiscal. Es todo gasto que
ayuda a disminuir el monto
imponible de Impuesto a la Renta.
Al tomar deuda, la tasa de inters
que se paga por el prstamo es
menor.
Se tiene que pagar como deuda S/.50, pero en la prctica solo se paga S/.35, porque los S/.15
faltantes se paga con el ahorro que se tuvo por la disminucin del impuesto pagado. La tasa
que se paga es el siguiente.
En forma directa, la tasa que se paga por el prstamo se determina de la siguiente manera.

=
35
500
=
7
100

=7%

= 1 .
Costos de las fuentes de financiamiento
Considere que se va a realizar una inversin de $ 1000, de los cuales $ 400 es capital
propio y se espera una rentabilidad del 15%, y $ 600 es el aporte de un externo (socio)
que pide una tasa del 20%.
Cul es el costo del financiamiento?
En este caso se determina el Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC)
Se forma previamente la estructura de financiamiento
El WACC se determina de la siguiente manera
= %
WACC = (40%)*(15%) + (60%)*(20%)
WACC = 18%
Se realizar una inversin de $50000. Los accionistas aportarn $30000 a una tasa del
15% y el resto ser financiado mediante un prstamo bancario cuya tasa de inters es
10%. Si el impuesto a la renta es del 30%; determine el costo del financiamiento.
Veamos otro caso
La estructura de financiamiento es el siguiente
WACC = (60%)*(15%) + (40%)*[i*(1-IR)]
WACC = 9% + (40%)*[10%(1-30%)]
WACC = 11,8%
Flujo de caja del inversionista
Se tiene el siguiente flujo de caja
Vamos a construir el flujo de caja del inversionista
VAN = 83.65
VAN = 83.65
Sobre la generacin de valor (excedente)
Ejercicio 1
Con respecto al valor del dinero en el tiempo. Un gasto de S/. 50 hoy equivale a un gasto
de S/. 60 dentro de un ao, entonces un gasto de S/. 90 dentro de un ao, equivale hoy a
un gasto de:
a) S/. 118
b) S/. 100
c) S/. 80
d) S/. 75
Ejercicios
Ejercicio 2
La tasa de descuento anual de un proyecto es del 12%, si se invierte hoy $1000 y dentro de
un ao se obtiene un flujo neto de $1300, cul es el excedente obtenido dentro de un
ao?
b) $120.4
a) $150
c) $180
d) $160.7
Ejercicio 3
La grfica corresponde a dos proyectos donde se realiza la misma inversin. Seale la
proposicin correcta.
a) Para una tasa de descuento menor al 15% conviene ejecutar el proyecto B.
b) Conviene ejecutar el proyecto que tiene mayor TIR.
c) La TIR del proyecto A es mayor a la TIR del proyecto B.
d) Los proyectos tiene flujo de caja tpico.
Ejercicio 4
Dos socios realizan una inversin de $2000, uno de ellos aporta $400 con una tasa de
inters del 8%, el otro aporta lo restante. Si el costo promedio ponderado de capital es de
9,6%; determine la tasa que est solicitando el otro socio.
a) 6%
b) 10%
c) 12%
d) 15%
GRACIAS