Historia de la poltica monetaria en Colombia de Javier Gmez

Compilacin de lo ms relevante


Nelson Rivera Lozada


Este artculo, hace una narracin de la poltica monetaria en Colombia con base
en los conceptos del trilema de la poltica monetaria, ancla nominal de la
economa y la inflacin objetivo del Banco de la Republica.

Me parecen importantes las definiciones que da el autor de los anteriores
conceptos, razn por la cual los definir a continuacin.

Primero est el trilema de la poltica monetaria que consiste en que esta, se
enfrenta a tres objetivos, estos tres objetivos son lo deseable en la economa,
aunque es imposible lograr que los tres se cumplan al mismo tiempo. El primer
objetivo del trilema es el de lograr determinado nivel de tasa de cambio (deseable
para lograr objetivos respecto al comercio internacional), el segundo es lograr
determinado nivel de tasa de inters (deseable para lograr objetivos domsticos
relacionados con el ciclo econmico), y el tercero, tener movilidad de capitales
(para fomentar la eficiencia en la asignacin del ahorro y la competitividad
domestica).
Se le dice trilema, ya que solo dos de estos objetivos pueden ser alcanzados
simultneamente en una economa.

Habla tambin del ancla nominal de la economa, que es la estrategia o el rgimen
de conduccin de la poltica monetaria ya que por medio de este se logra
conseguir la estabilidad de precios. Para este objetivo existen tres regmenes
diferentes que se pueden adoptar como lo son las estrategias monetaria,
cambiaria y de inflacin objetivo. Cada una de estas estrategias corresponde a
tres anclas nominales: el dinero, la tasa de cambio y la meta de inflacin.
Adems de estas tres estrategias, la realidad es que muchas economas manejan
la poltica monetaria bajo regmenes intermedios o hbridos. Las intermedias se
tornan poco transparentes y difciles de entender por parte del pblico en general.

En la estrategia monetaria de conduccin de la poltica monetaria el ancla nominal
es la cantidad de dinero. De acuerdo al trilema, la tasa de cambio puede ser
controlada dependiendo de si hay o no, movilidad de capitales. Si hay control a los
movimientos de capital o si la movilidad es baja, la tasa de cambio podr llevarse
al nivel que sea deseado. Por el contrario, si hay movilidad de capital, la tasa de
cambio deber flotar.
En la estrategia de tasa de cambio, el ancla nominal es la misma tasa de cambio.
De acuerdo al trilema, si hay control a los movimientos de capital, el banco central
podr dirigir la tasa de inters a objetivos domsticos. Si hay movilidad de capital,
la tasa de inters deber ser endgena a la del pas de referencia.
En la estrategia de inflacin objetivo, el ancla nominal es la meta de inflacin.
El autor tambin habla de la inflacin, como el objetivo de la poltica monetaria.
Dice que la responsabilidad de un banco central es la de dar un ancla nominal a la
economa. Resume la inflacin objetivo en tres caractersticas: Tener una meta de
inflacin, transparencia y una operatividad del banco central orientada hacia el
futuro. Argumenta que el objetivo de la inflacin es un mandato constitucional que
requiere que el banco central persiga la estabilidad de precios, estando el Banco
obligado a rendir cuentas ya sea a una autoridad gubernamental o al pblico en
general. De esta manera los bancos comunican como entienden que funciona la
economa y como conciben que funcionen los mecanismos que hacen que la meta
de inflacin sea el ancla nominal.
Hace un anlisis histrico de la inflacin en Colombia, y dice que en el pas, las
metas de inflacin son definidas sobre el ndice de precios al consumidor y
advierte que el IPC incluye un componente de alta volatilidad y por ende, baja
predictibilidad: el ndice de precio de los alimentos, el cual, en Colombia, pesa el
29% de la canasta del IPC. Una disminucin en la oferta de alimentos como
consecuencia de un cambio climtico puede mover la inflacin del IPC unos 3
puntos porcentuales por encima del nivel inicial en un ao y unos 3 puntos por
debajo del nivel inicial en 2 aos. Sin embargo, el Banco de la Repblica opt por
establecer metas sobre la inflacin de IPC con los criterios de simplicidad y
claridad. Cuando existen cambios sbitos debidos por ejemplo a cambios no
anticipados en el precio de los alimentos, el banco explica que estos cambios se
deben a los fenmenos climticos que tpicamente afectan la agricultura de
alimentos, pero que no afectan el logro de las metas de inflacin en el mediano y
largo plazo.