(Artigo publicado no Livro Avaliao de Riscos Manual de Boas Prticas. So Paulo, Abrapp/ICSS/Sindapp, 2008, p. 157-173.

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A superviso baseada em riscos na previdncia complementar no Brasil: estgio atual e perspectivas

Ricardo Pena e Geraldo Galazzi
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Resumo: O trabalho ressalta a importncia da superviso baseada em riscos para o segmento da previdncia
complementar fechada. Para esse fim, faz breve incurso em aspectos conceituais de riscos e de gesto de riscos. A
superviso baseada em riscos abordada em seus itens gerais para fundos de penso, alm de uma sntese da
experincia internacional e nacional no tema, chegando ao ambiente brasileiro de previdncia complementar, seu
estgio atual e perspectivas. O objetivo do trabalho discutir a metodologia da superviso baseada em risco e sua
aplicao para o regime de previdncia complementar fechada no Brasil. A concluso apresenta proposta de
recomendao da Secretaria de Previdncia Complementar a ser envida ao Conselho de Gesto de Previdncia
Complementar, os desafios a serem enfrentados por regulador, supervisor e o prprio sistema na implementao
dessa abordagem, assim como a oportunidade que representa a aprovao da Superintendncia Nacional de
Previdncia Complementar (PREVIC) como facilitador desse processo.

Sumrio: 1. Introduo 2. Gesto de Riscos 3. Aspectos gerais da superviso baseada em riscos para fundos de
penso 4. Experincia internacional de superviso baseada em riscos 5. A superviso baseada em riscos no Brasil 6.
A superviso baseada em riscos no ambiente da previdncia complementar 7. Estgio atual e perspectivas da
superviso baseada em riscos para a previdncia complementar no Brasil 8. Concluso 9. Referncias bibliogrficas.

Palavras-chave: riscos; gesto de riscos; superviso baseada em riscos; fundos de penso; previdncia
complementar; regulao e superviso; fiscalizao.



1. Introduo

O objetivo deste trabalho discutir o tema superviso baseada em riscos como abordagem
de superviso a ser utilizada amplamente pelas autoridades reguladora e supervisora do regime de
previdncia complementar, operado pelas entidades fechadas de previdncia complementar, no
desenvolvimento de suas competncias legais.
No intuito de facilitar a compreenso, antes de adentrar no objetivo estabelecido, fez-se
breve explanao a respeito de aspectos conceituais de riscos e de gesto de riscos como processo
organizacional, de forma a construir uma linha de raciocnio da origem at a possibilidade de se
atuar, no mbito do sistema de fundos de penso, com uma abordagem de superviso baseada em
riscos.

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Ricardo Pena economista e demgrafo, com ps-graduao em finanas e aturia pela Faculdade de Economia e Administrao
da USP e doutor pela Faculdade de Cincias Econmicas da UFMG. Auditor-Fiscal da Receita Federal do Brasil do Ministrio da
Fazenda. Foi Diretor de Assuntos Econmicos e atualmente exerce o cargo de Secretrio de Previdncia Complementar do Ministrio
da Previdncia Social. professor de ps-graduao em Previdncia Complementar pela FGV-DF e autor do livro A demografia
dos fundos de penso, da coleo MPS, 2007.

Geraldo Galazzi administrador, com especializao em Engenharia da Informao pela Universidade Federal do Esprito Santo
(UFES) e mestrando em Administrao pela Universidade de Braslia (UNB). Auditor-Fiscal da Receita Federal do Brasil do
Ministrio da Fazenda em atividade, desde 2007, na Coordenao Geral de Planejamento e Acompanhamento da Ao Fiscal do
Departamento de Fiscalizao da Secretaria de Previdncia Complementar do Ministrio da Previdncia Social.


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Assim, o presente trabalho compe-se, alm desta introduo, de sete tpicos. O segundo
dedicado gesto de riscos. O terceiro, o quarto, o quinto, o sexto e o stimo tpicos contemplam a
superviso baseada em riscos em fundos de penso; internacionalmente; no Brasil; no ambiente da
previdncia complementar e o estgio atual, alm das perspectivas dessa abordagem de superviso
nesse ambiente. O oitavo tpico dedica-se a concluir os escritos.

2. Gesto de riscos

O futuro incerto. Decorrentes dessa incerteza advm os riscos. Porm, em sentido estrito,
nem toda incerteza risco. A incerteza passa a ser risco quando comporta em si a possibilidade de
causar impacto em pelo menos um objetivo dentro de determinado contexto em anlise. Assim, ao
partir da trilogia futuro, incerteza e risco, pode-se definir risco como a incerteza futura que pode ser
mensurada em termos de probabilidade e impacto em relao a um objetivo planejado.
Os riscos podem ser concebidos tanto como ameaa quanto como oportunidade. Na
concepo como ameaa, os riscos tm como conseqncia a possvel materializao de perdas
(downside), enquanto que, na concepo como oportunidade, tm como conseqncia a
possibilidade de materializao de ganhos (upside).
O risco se faz presente em toda atividade humana, inclusive viver uma constante superao
e aproveitamento de riscos cotidianos, nesse sentido pronunciou-se J oo Guimares Rosa em sua
obra-prima, o romance Grande Serto: Veredas, viver negcio muito perigoso... (ROSA, 2001,
p. 26).
Dessa forma, a atividade econmica, como uma das atividades humanas, permeada de
riscos dos mais variados tipos. Atualmente, com a complexidade e volatilidade em que esto
envolvidos os negcios econmicos e com a ampliao de seus horizontes para a esfera global, os
riscos tm assumido comportamento exponencial a moldar a dinmica dos negcios modernos e
imprimindo-lhes todo tipo de desafio.
Ao assumir que o comportamento dos riscos est se desenvolvendo exponencialmente,
imperioso que as organizaes estabeleam um processo formal e estruturado de gesto de riscos
com o objetivo de minimiz-los, quando se tratar de ameaa, ou aproveit-los, quando se tratar de
oportunidade. Fundamental nesse processo mensurar os riscos e estabelecer o apetite da
organizao em relao a eles a fim de alcanar o necessrio equilbrio entre a exposio a riscos e
a capacidade para suport-la.
Esse comportamento dos riscos, aliado a fatos, como, por exemplo, a quebra do banco ingls
Barings em 1995 e outros escndalos subseqentes (Enron, 2001), fez com que a gesto de riscos
viesse a ganhar contornos metodolgicos e passasse a ser um processo formal nas organizaes,

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inicialmente nas instituies financeiras bancrias, visando estabelecer controle sobre adversidades
e dar maior estabilidade ao mercado e segurana a investidores, clientes e rgos de superviso.
Atualmente, alm da atividade bancria, a aplicao da gesto de riscos tem-se estendido
para outras organizaes financeiras, a exemplo das seguradoras de modo geral, e tambm para
organizaes privadas, para entes pblicos e suas respectivas organizaes pblicas.
Nas organizaes privadas, at mesmo por fora de ordenamento legal dos rgos
supervisores, os bancos esto mais avanados em termos de formalizao de estrutura e de
metodologia para a gesto de riscos. Contudo, nas organizaes privadas a gesto de riscos vem
sendo adotada gradativamente e, mesmo que no se encontrem referidas formalidades, observam-se
aes estratgicas para evitar, transferir e partilhar riscos, como pode ser notado nas decises de
terceirizao, contratao de seguros e desenvolvimento partilhado de projetos.
Para os entes pblicos e respectivas organizaes, no que diz respeito melhoria da
capacidade de governo de lidar com o risco e a incerteza, observa-se que os governos tm trs
papis em relao gesto de riscos. Quanto a sua prpria atividade de Estado, prestador de servio
coletividade ou empreendedor, os governos so responsveis pela gesto dos riscos dessas
atividades. Quanto aos riscos sem origem especfica, cabe aos governos a responsabilidade de
proteger a populao ou abrandar as conseqncias. Finalmente, quando indivduos e organizaes
impem riscos uns aos outros, a responsabilidade dos governos estabelecer e aplicar as regras para
reger essa relao como agente regulador e supervisor.
Em termos conceituais, pode-se entender gesto de riscos como o processo sistemtico de
identificar, avaliar, classificar e mitigar os fatores de riscos que poderiam atrapalhar os objetivos
estratgicos de uma organizao. No se trata simplesmente de reduzir o trade-off entre risco e
retorno, mas de otimiz-lo.
Do conceito apresentado, pode-se extrair que o processo de gesto de riscos na organizao,
alm de permitir o conhecimento e o monitoramento da exposio a todos os tipos de risco, deve ser
estruturado, desenhado e executado de forma integrada a outros processos e reas de negcio e
alinhado estratgia organizacional, a fim de agregar valor para a organizao e para todos que nela
tenham qualquer tipo de interesse (stakeholders), ou seja, um processo que vem ao encontro do
estabelecimento de uma efetiva governana corporativa na organizao.
Normalmente, o processo de gesto de riscos envolve um ciclo composto pela identificao,
avaliao (mensurao), mitigao (tratamento) e monitoramento dos riscos. A norma australiana e
neozelandesa de gesto de riscos (2004) traz, porm, uma metodologia mais ampla em que o
processo compreende sete etapas: comunicao e consulta; estabelecimento dos contextos;
identificao de riscos; anlise de riscos; avaliao de riscos; tratamento de riscos; monitoramento e
anlise crtica.

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Em fundos de penso, a gesto de riscos atuariais pode ser visualizada de um ponto de vista
ortodoxo, em que citados riscos so reduzidos a elementos de volatilidade que entram nos modelos
matemticos, a exemplo dos riscos biomtricos e os riscos de mercado. No entanto, uma viso
moderna dessa gesto de riscos deve levar em conta outros fatores intervenientes, como os riscos
institucionais que influenciem no sucesso ou fracasso da gesto estruturada desses riscos.
Desse entendimento, percebe-se que o escopo deve ser ampliado para outros tipos de risco,
como o estratgico, o sistmico, o operacional, o legal, de crdito, de liquidez, de solvncia, tudo
considerado de forma integrada, a fim de objetivamente alcanar efetiva gesto dessa categoria de
risco, no constante desafio de manter a solidez dos planos de benefcios.
Nesse sentido, h entendimento de que uma efetiva gesto de riscos, dentre outros atributos,
aquela que mantm equilbrio entre a exposio a riscos e os controles estabelecidos. De outro
modo, se h desequilbrio, com a exposio a riscos assumindo maior peso, h excesso de exposio
e os objetivos organizacionais esto comprometidos, ou, ainda, se a fonte de desequilbrio for maior
peso verificado no lado dos controles, h excesso de custos para mitigar a exposio a riscos e
engessamento organizacional na busca de seus objetivos.
A adoo gradual da gesto de riscos pelas organizaes, a sua relevncia nos contextos
organizacionais, assim como a sua maturidade vm permitindo o avano do tema para outras reas
do conhecimento. Dessa forma, as reas de auditoria e de superviso tm evoludo no sentido de
provocar e incorporar o progresso da gesto de riscos nas organizaes, com a incluso desse tema
em suas propostas de trabalho, empregando as denominaes auditoria baseada em riscos e
superviso baseada em riscos. Essa ltima mais afeita a rgos pblicos de superviso com
competncia legal para regular e supervisionar o mercado.
Nesse aspecto, a adoo da abordagem de superviso baseada em riscos, por rgos
reguladores e supervisores no desenvolvimento de suas atribuies regimentais, est em
consonncia com a responsabilidade dos governos de regular e, por conseqncia, supervisionar as
relaes de mercado quando indivduos e organizaes impem riscos uns aos outros.

3. Aspectos gerais da superviso baseada em riscos para fundos de penso

As atividades de superviso dos fundos de penso, de modo geral, desenvolvem-se segundo
duas abordagens.
Uma tradicional que, dentre outras particularidades, verifica a conformidade com as leis e
regulamentos e tem como foco mais perceptvel os fatos presentes e passados.
Outra baseada em riscos, evoluo e aprimoramento da abordagem tradicional, que centra
em aspectos do supervisionado que sero verificados mais intensa e detalhadamente e tem nos

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eventos futuros o seu foco principal, ou seja, aqueles aspectos das atividades do regulado sujeitos a
maiores riscos que possam atentar contra os princpios de uma efetiva governana corporativa de
qualidade.
Em maiores detalhes, a abordagem tradicional verifica a conformidade, no contempla
especificidades, e, sobretudo, reativa, pois atua sobre os sintomas. A abordagem baseada em
riscos, por sua vez sem deixar de observar a conformidade, utiliza-se de uma ampla viso do
sistema e do ambiente, visa slida estabilidade do sistema, verifica a exposio a riscos e os
controles sobre eles exercidos, induzindo, portanto, gesto de riscos, e, essencialmente, proativa,
pois, de forma prudencial, atua sobre as causas e est atenta s adversidades e oportunidades
decorrentes de cenrios de incertezas futuras.
Uma satisfatria atividade de superviso deve observar as duas abordagens mencionadas.
Resumidamente, a tradicional porque se constitui em risco legal o supervisionado no estar em
conformidade com o ordenamento jurdico a que se sujeita, mormente em pases de direito
positivado, como o caso do Brasil. J a baseada em riscos porque a atuao do supervisor,
prioritariamente, deve estar atenta aos aspectos essenciais, discernindo-os dos acidentais, ao
supervisionar o sistema sob sua rea de competncia.

Tabela 1 Caractersticas gerais das abordagens de superviso aplicadas
aos fundos de penso.
TRADICIONAL BASEADA EM RISCOS
Reativa (sintomas, fatos presentes e passados) Proativa (causas, riscos e controles)
Prescritiva Prudencial
Conformidade Escopo ampliado
Uniformidade Diferenciao
Induz a evitar riscos Induz gesto de riscos
Maior relao esforo/resultado Menor relao esforo/resultado
Viso mais pontual Viso sistmica e pontual
Intermitente Contnua
Fonte/Elaborao dos autores.

A tabela 1 traz uma viso geral das caractersticas da atuao de superviso que considere as
duas abordagens, sendo que entre a abordagem tradicional e a baseada em riscos no se encontra
uma linha divisria claramente delineada. O que deve ocorrer na prtica a percepo de que, em
determinada ao especfica, a atividade de superviso est mais prxima de uma ou de outra
abordagem, conforme se aproxima de uma de suas caractersticas. Quanto atuao em si, o rgo
supervisor pode lanar mo da abordagem baseada em riscos sempre que as condies de evoluo
e aprimoramento permitirem e forem mais oportunas, e da tradicional sempre que esta se mostrar a
mais adequada necessidade, ou, ainda, utilizar-se das duas abordagens a fim de alcanar um
resultado mais coeso.

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A superviso baseada em riscos pode ser aplicada de forma direta e indireta. Salienta-se que
as duas formas devem coexistir na mais absoluta integrao e harmonia, no sentido de que a indireta
subsidia a direta e esta retroalimenta aquela, na busca por fatos e eventos de risco, com a finalidade
de alcanar a higidez do sistema supervisionado.


4. Experincia internacional de superviso baseada em riscos

Internacionalmente, a regulao e superviso baseadas em riscos tm sido objeto de
recomendao do Comit da Basilia de Superviso Bancria, em busca de convergncia
internacional de atuao de autoridades supervisoras de cada pas em relao atividade bancria.
Especificamente para fundos de penso, o Banco Mundial (BIRD) est implementando um
projeto de superviso baseada em riscos, em conjunto com a International Organisation of Pension
Supervisors (IOPS), na Holanda, Dinamarca, Austrlia e Mxico e, seguindo esses pioneiros, a
frica do Sul, Qunia, Alemanha, Reino Unido e Crocia esto se movendo, numa segunda gerao
de sistemas de superviso baseada em riscos. Na Amrica Latina, alm do Mxico, contudo sem
exaurir, Brasil e Chile tm caminhado no sentido da superviso baseada em riscos em relao a
fundos de penso.
De acordo com a IOPS, o principal objetivo da superviso de penso privada promover a
estabilidade, segurana e boa governana de planos e fundos de penso e proteger o interesse dos
seus membros e beneficirios.
Para isso, estabeleceu dez (10) princpios de superviso a serem seguidos na atividade de
superviso de fundos e planos de penso pessoais e ocupacionais, em que so consideradas uma
srie de diversidades, dentre elas, a estrutura do supervisor, a forma de contribuio, a
obrigatoriedade ou faculdade para participao, de modo a identificar boas prticas que possam ser
aplicadas universalmente. A tabela 2 compila os mencionados princpios e traz um breve resumo da
descrio de cada um deles.









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Tabela 2 Princpios de superviso da previdncia privada, segundo a IOPS (2006)
N Princpio Enunciado
1 Objetivos As leis nacionais devem assinalar claramente e explicitar os objetivos para as
autoridades supervisoras de penso.
2 Independncia Autoridades supervisoras de penso devem ter independncia operacional.
3 Recursos adequados Autoridades supervisoras de penso exigem adequados recursos financeiros,
humanos e outros.
4 Poderes adequados Autoridades supervisoras de penso devem ser dotadas de poderes de investigao
e de execuo necessrios para cumprir suas funes e alcanar seus objetivos.
5 Orientao para o risco Superviso de penso deve buscar mitigar os maiores riscos potenciais para o
sistema de penso.
6 Proporcionalidade e
consistncia
Autoridades supervisoras de penso devem assegurar que as exigncias de
investigao e execuo so proporcionais aos riscos que esto sendo mitigados e
que suas aes so consistentes.
7 Consulta e cooperao Autoridades supervisoras de penso devem consultar o sistema supervisionado e
cooperar com outras autoridades supervisoras.
8 Confidencialidade Autoridades supervisoras de penso devem tratar informaes confidenciais
apropriadamente.
9 Transparncia Autoridades supervisoras de penso devem conduzir suas operaes de maneira
transparente.
10 Governana A Autoridade supervisora deve aderir a seu prprio cdigo de governana e deve
ser responsvel.
Fonte: IOPS, 2006.
Elaborao dos autores.

Os sistemas de penso privada dos pases pioneiros na implantao da superviso baseada
em riscos citados tm caractersticas bastante distintas. A Holanda e a Dinamarca tm sistemas
semi-obrigatrios por fora de acordos de trabalho a que se vincula a maioria dos trabalhadores,
enquanto a Austrlia e o Mxico tm sistemas obrigatrios. A cobertura da fora de trabalho fica
inferior no Mxico com 29%, na Dinamarca de 80% e na Holanda e Austrlia de 90%. Tambm
em relao ao PIB, o Mxico apresenta a menor proporo com 8% e a Austrlia, Holanda e
Dinamarca esto com 104%, 120% e 124%, respectivamente.
A Austrlia, Holanda, Dinamarca e Mxico tm, pela ordem, 1.004, 700, 111 e 18 fundos de
penso. A estrutura legal dos fundos de penso ocupacional na Holanda, ocupacional e aberto na
Dinamarca e Austrlia e aberto no Mxico. Na Austrlia e no Mxico os planos so na modalidade
de contribuio definida, na Holanda predomina o plano de benefcio definido e na Dinamarca, o
plano de contribuio definida.
Numa avaliao preliminar dos primeiros resultados da implementao da abordagem de
superviso baseada em riscos nesses pases, o Banco Mundial concluiu que a referida abordagem de
superviso aplicvel diversidade de caractersticas dos sistemas de penso de cada um, e que h
diferena em sua aplicao, sendo que para os planos de benefcio definido o foco a solvncia e
para os planos de contribuio definida o dever fiducirio do administrador. Alertou que a
superviso baseada em riscos em fundos de penso deve estar alinhada natureza de seus riscos,
como, por exemplo, natureza de longo prazo no desenvolvimento de suas atividades.

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Essa linha de atuao tem levado a uma tendncia mundial de adoo de mecanismos
baseados em riscos para priorizar as aes de regulao e superviso, com o objetivo de alcanar
melhor qualidade de planejamento e execuo das atividades de superviso, utilizao mais efetiva
dos recursos de que se dispe em prol da solidez do sistema supervisionado e em benefcio de seus
usurios.

5. A superviso baseada em riscos no Brasil

No Brasil, o Conselho Monetrio Nacional, o Banco Central do Brasil, a Comisso de
Valores Mobilirios, o Conselho Nacional de Seguros Privados, a Superintendncia de Seguros
Privados, o Conselho de Gesto de Previdncia Complementar e a Secretaria de Previdncia
Complementar, rgos integrantes da estrutura normativa e de superviso do sistema financeiro
nacional, tm atuaes em consonncia com a regulao e superviso baseadas em riscos, conforme
pode ser observado em atos legislativos emanados pelos entes citados, seguindo tendncia mundial
de adoo de mecanismos baseados em riscos para priorizar as aes de regulao e superviso.
O Banco Central do Brasil (Bacen) foi pioneiro, desde 1998 (Resoluo 2554), na adoo
dessa abordagem de superviso no Brasil. A sua atuao tem como princpios os trs pilares de
Basilia, quais sejam: exigncia de capital mnimo, processo de reviso da superviso e disciplina
de mercado.
O contexto de mudanas no cenrio mundial, a partir dos anos 1980, afetou o sistema
financeiro internacional e os rgos reguladores e supervisores. As operaes financeiras
alcanaram maior complexidade, a internacionalizao financeira avanou e surgiram problemas
com organizaes que operam nesse sistema e com o prprio controle das operaes realizadas.
Esse ambiente tornou-se preocupante para reguladores e supervisores e fez com que o Comit da
Basilia viesse a produzir orientaes para o enfrentamento da situao.
Baseado nessas orientaes, o Bacen passou a empregar a metodologia de superviso
global, consolidada e contnua, que veio a ser denominada internacionalmente de superviso
baseada em riscos, e representou a primeira grande mudana em sua forma de atuao. Na prtica, o
Bacen se utiliza de procedimentos de superviso indireta e direta com escopo e periodicidade
variveis, conforme as caractersticas de cada instituio financeira, empregando sistema de
apurao e registro de riscos.
A programao de superviso do Banco anual, com reviso semestral, podendo haver
excepcionalidades em razo de fatos novos. Ela feita a partir de informaes internas, do mercado,
de autoridades supervisoras internacionais, de outros rgos, da imprensa, de cenrios
macroeconmicos, do resultado de inspees anteriores, das auditorias, do acompanhamento

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indireto e do sistema de riscos. A esse conjunto de informaes so agregadas orientaes da
diretoria e do departamento de superviso, para anlise e fechamento da programao das atividades
de monitoramento das operaes bancrias.
Atualmente, o Bacen encontra-se numa segunda grande mudana para uma nova superviso
baseada em riscos das instituies financeiras. Sob essa tica, o foco parte da estrutura legal e
regulamentar que formam os mandatos legais da autoridade supervisora. Os riscos passam a ser
analisados do ponto de vista da exposio do supervisor, no sentido de no cumprir adequadamente
com os seus mandatos. A ao passa a ser a maximizao de recursos para as aes que possam
mitigar os riscos do supervisor. A partir dessa concepo, o Bacen incorpora a dimenso de
governana na sua relao com a sociedade e com o setor pblico.
A Superintendncia de Seguros Privados (Susep) vem atuando, desde 2002, com vistas a
adequar seus instrumentos normativos e implementar efetivamente a superviso baseada em riscos.
O objetivo supervisionar e fiscalizar focado na gesto de riscos das companhias seguradoras, com
a finalidade de assegurar a solvncia e a capacidade econmico-financeira dos supervisionados.
As diretrizes da superviso baseada em riscos naquele rgo supervisor compreendem: (i)
divulgar e implementar a cultura de riscos; (ii) monitorar os controles internos das empresas; (iii)
monitorar a adequao de capital, o passivo atuarial e a qualidade dos ativos; e (iv) acompanhar o
cenrio econmico-nacional e internacional e seus efeitos sobre o mercado.
Para a atuao baseada em riscos, o escopo a avaliao da governana corporativa, do
sistema de controles internos e do gerenciamento dos riscos. A metodologia empregada visa ao
entendimento do modelo de negcios das sociedades e entidades, por meio de seus principais
processos, identificando os principais riscos e controles internos.
Na prtica, a atuao da Susep como supervisor d nfase a avaliaes mais qualitativas,
considerando questes de organograma, processos, fluxos de trabalho, gesto, pessoas e sistemas
informatizados. Ao final dos trabalhos, possvel estabelecer um prazo para adequaes e feito
acompanhamento posterior do supervisionado.
A Comisso de Valores Mobilirios (CVM) encontra-se em fase de implantao da
abordagem de superviso baseada em riscos. Em dezembro de 2006, o Conselho Monetrio
Nacional, por meio de resoluo, determinou que a CVM adotasse modelo de regulao e
superviso baseado em riscos para o mercado de capitais.
O modelo de superviso baseada em riscos da CVM partiu de referncia internacional da
Financial Services Authority (FSA), autoridade reguladora e supervisora do Reino Unido para os
mercados financeiro, de capitais e de seguros. Esse modelo est em sintonia com a segunda grande
mudana na forma de superviso do Bacen, ou seja, a regulao e a superviso baseada em riscos na
CVM prioriza as atividades daquela autarquia com a finalidade de alcanar o cumprimento dos

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mandatos legais a ela conferidos. Assim, risco de a CVM no cumprir adequadamente seus
mandatos legais o conceito de risco por ela adotado.
Metodologicamente, a superviso baseada em riscos na CVM realizada em funo do grau
de risco que o supervisionado representa, apurado em uma matriz de probabilidade e impacto. Para
supervisionados com grau de risco alto, a superviso intensiva, enquanto no extremo oposto h
um monitoramento bsico.
Alternativamente, quando o risco comum a um grupo de supervisionados, a CVM emprega
a superviso temtica. Por esse mtodo, o tema que representa risco selecionado e a ao de
superviso perpassa todos os supervisionados daquele grupo.
O planejamento de superviso baseada em riscos da CVM ocorre na forma de um plano
bienal tornado pblico pelo Conselho Monetrio Nacional a partir de proposio da CVM, em que
sero definidas as prioridades de regulao e de fiscalizao a serem observadas nos dois anos
seguintes. O monitoramento do plano feito por intermdio de relatrio semestral.

6. A superviso baseada em riscos no ambiente da previdncia complementar

A previdncia social no Brasil est calcada basicamente em trs regimes. O regime geral de
previdncia social que engloba a fora de trabalho da iniciativa privada, o regime prprio de
previdncia dos servidores pblicos e o regime de previdncia complementar operado por entidades
abertas e fechadas.
O regime de previdncia complementar operado pelas entidades fechadas regulado pelo
Conselho de Gesto de Previdncia Complementar (CGPC) e supervisionado pela Secretaria de
Previdncia Complementar (SPC) do Ministrio da Previdncia social (MPS). Esse regime
composto por, aproximadamente, 370 entidades fechadas de previdncia complementar (EFPC) que
administram 1.050 planos de benefcios, que renem 2.360 patrocinadores e 250 instituidores, com
6,7 milhes de pessoas a ele vinculados, na condio de participantes, de assistidos e dependentes, e
com 456 bilhes de ativo garantidor, representando 17% do PIB.
Em termos de transio da abordagem tradicional de superviso para a baseada em riscos,
pode-se remontar ao item 27 da exposio de motivos da LC 109/2001, que, em 1999, j sinalizava
que o objetivo do supervisor no arrecadar recursos por meio de multas, mas inibir a prtica de
irregularidades, assegurar a solvncia do regime e defender o direito dos participantes e assistidos.
Em desenvolvimento a esse embrio, seguiu-se a Resoluo CGPC n 13, de 2004, que
estabelece princpios, regras e prticas de governana, gesto e controles internos a serem
observados e determina que todos os riscos que possam comprometer a realizao dos objetivos da
EFPC devem ser continuamente identificados, avaliados, controlados e monitorados.

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Na mesma linha, a Resoluo do CMN n 3.456, de 2007, evidenciou a preocupao da
gesto de riscos no processo de aplicao dos recursos garantidores dos planos de benefcios. Ela
dispe que a entidade fechada de previdncia complementar (EFPC) deve identificar, avaliar,
controlar e monitorar os riscos sistmico, de crdito, de mercado, de liquidez, operacional e legal e
a segregao de funes do gestor e do agente custodiante, bem como observar o potencial conflito
de interesses e a concentrao operacional, com o objetivo de manter equilibrados os aspectos
prudenciais e a gesto de custos.
Alm das duas normas apontadas que fazem referncias mais diretas, no sentido da SPC est
supervisionando as EFPC e os planos de benefcios que administram de acordo com a qualidade e
maturidade da gesto de riscos, a legislao do regime, como um todo, traz uma srie de
dispositivos prudenciais, e por isso esto em sintonia com a abordagem de superviso baseada em
riscos. Essa constatao pode ser observada nas ementas dos instrumentos legais do regime e
tambm ao destacar dispositivos legais internamente a esses instrumentos voltados para o
desenvolvimento prudencial da gesto de planos de benefcios pelas EFPC.
Recentemente, o governo federal enviou ao Congresso Nacional o projeto de lei n
3962/2008, propondo a criao da Superintendncia Nacional de Previdncia Complementar
(PREVIC). Da exposio de motivos depreende-se que a regulao e a formulao de polticas e
diretrizes da previdncia complementar permanecem no mbito do MPS, ficando as atribuies
regulatrias a cargo do Conselho Nacional de Previdncia Complementar em substituio ao atual
CGPC. As atribuies de julgamento, inclusive em instncia recursal, permanecero sob a
responsabilidade da Cmara de Recursos da Previdncia Complementar, funo acumulada pelo
CGPC atualmente. Ressalta-se tambm que a PREVIC, autarquia de natureza especial, vinculada ao
MPS, ser o instrumento de fiscalizao das EFPC.
perceptvel a convergncia da iniciativa de lei proposta com a abordagem de superviso
baseada em riscos, no que diz respeito atuao dos rgos reguladores e supervisores. De modo
geral, percebe-se a ntida segregao de funes entre formulao de polticas e diretrizes,
regulao, julgamento e fiscalizao. Mais especificamente, a criao da PREVIC vem ao encontro
dos princpios da IOPS, pois proporcionar maior independncia operacional, recursos prprios e
poderes adequados para exercer suas atribuies, estando ainda mais afastada de qualquer
interferncia.
Assim, esto sendo dados passos importantes que permitem e reforam a iniciativa da SPC
em transigir de uma atuao baseada unicamente na abordagem tradicional de superviso para
incorporar a superviso baseada em riscos.


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7. Estgio atual e perspectivas da superviso baseada em riscos para a previdncia
complementar no Brasil
Atualmente, de acordo com a legislao, diversas aes da SPC, em suas diversas reas,
esto em sintonia com a abordagem de superviso baseada em riscos para os fundos de penso.
Em busca de um regime slido, levando-se em conta a proatividade da abordagem de
superviso baseada em riscos, pode-se afirmar que a previso legal de autorizao prvia e expressa
de constituio e funcionamento das EFPC, das reorganizaes societrias relativas a elas, das
retiradas de patrocnio e das transferncias de planos previdencirios uma atividade consistente
com essa abordagem de superviso, de forma que o regime se constitua e evolua em adequada
exposio a riscos.
Como j foi dito, a atividade de superviso baseada em riscos pode ser realizada direta (on-
site) e indiretamente (off-site). Nesse sentido, diretamente, a SPC formula, aprova e executa seu
programa anual de fiscalizao (PAF) documento sntese da fiscalizao dos fundos de penso
com base em uma matriz de risco e, indiretamente, realiza o monitoramento contnuo das aes de
gesto e operaes das EFPC em relao aos planos de benefcios por ela administrados.
O planejamento centralizado na Secretaria a execuo descentralizada para os
escritrios regionais de fiscalizao e resulta no programa anual de fiscalizao a partir de
indicadores-chave de risco para os planos de benefcios, sendo que os planos so posicionados em
uma matriz de risco de acordo com a probabilidade e o impacto de sua exposio a riscos. Esse
posicionamento na matriz vai demonstrar uma alta, mdia ou baixa exposio a riscos do plano
previdencirio.
Os planos com alta exposio a riscos (ver figura 1) demandam uma ao de superviso
direta (on-site) da Secretaria, os de mdia exposio recebem ao de superviso indireta (off-site)
mais intensa e, eventualmente, podem receber uma ao direta, enquanto os de baixa exposio so
monitorados de acordo com os trabalhos de rotina.


Figura 1 Matriz de Risco dos planos de benefcios operados pelas EFPC.
Probabilidade
Alta probabilidade
Alta probabilidade
Alto impacto
Baixo impacto
(RISCO ALTO)
(RISCO MDIO)
Baixa probabilidade Baixa probabilidade
Baixo impacto Alto impacto
(RISCO BAIXO) (RISCO MDIO)
Impacto
Fonte/Elaborao dos autores.

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O monitoramento contnuo (ao de superviso indireta) realizado por meio de informaes
recebidas das EFPC, de outras autoridades supervisoras e de atores relacionados (Cetip, BM&F,
CBLC, Anbid e Selic), tem a importante finalidade de identificar operaes que possam implicar
riscos para o regime e que demandam ao interventiva por parte da Secretaria. Ademais, essa
atividade, alm de subsidiar o desenvolvimento da superviso direta, serve como sinalizador de
eventuais necessidades de ajustes no programa anual de fiscalizao, como base para
desenvolvimento de estudos, pesquisas, atualizaes regulatrias e para produo de relatrios
gerenciais.
A fiscalizao (ao de superviso direta) realizada de forma descentralizada, a partir do
programa anual de fiscalizao, pelos auditores lotados nos seis escritrios regionais de superviso.
Esse tipo de fiscalizao pode ser geral, modular e especfica, e resulta na no identificao de
irregularidades, em situaes que demandam anlise mais aprofundada, recomendaes,
determinaes, em situaes corrigidas pelo infrator e, em ltima instncia, no auto de infrao.

Tabela 3 Programa Anual de Fiscalizao da SPC: resultados do 1 semestre/2008.
Incio Desenvolvimento Finalizao Concluso

(situao verificada 1 Sem/2008)


Escritrio Regional
in loco
Fato Regular (23%)

Anlise (4%)
PAF Recomendao (19%)
2008: 153 Planos (controles) Fiscalizao
Relatrio de
Determinao (40%)
CGPA e CGFD (2)
2, Art. 22 (7%)
(consulta)
COC/Defis (1) Auto Infrao (7%)
Fonte: DEFIS/SPC.
Elaborao dos autores.
(1) COC/Defis: Comit de Orientao e Consulta do Departamento de Fiscalizao.
(2) CGPA e CGFD: Coordenao-Geral de Planejamento e Acompanhamento da Ao Fiscal e Coord. Geral de Fiscalizao Direta.

A ttulo de exemplo, a tabela 3 traz o resultado das fiscalizaes realizadas pela Secretaria
de Previdncia Complementar no 1 semestre de 2008, que apontam para seis (6) tipos de resultado:
a no identificao de irregularidade dos itens de risco verificados; situaes ainda pendentes de
anlise pelas reas tcnicas da SPC; recomendao; determinao, aplicao do pargrafo 2 do art.

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22 do Decreto 4.942, de 2003, que trata da no aplicao de penalidade diante de correo; e a
lavratura do auto de infrao aos dirigentes dos fundos de penso.
A partir do estgio em que se encontra, levando em conta as possibilidades atuais das
ferramentas tcnicas informatizadas e de comunicao de dados, a necessidade de o rgo pblico
supervisor melhor alocar os recursos finitos sua disposio, a amplitude geogrfica e a
complexidade crescente dos negcios, e considerando, ainda que, o negcio das EFPC fazer a
gesto de riscos de suas atividades como administradoras de planos de benefcios, torna-se
imprescindvel a SPC ampliar e acelerar o processo de evoluo na aplicao da abordagem de
superviso baseada em riscos ao sistema supervisionado.

8. Concluso

Com vistas a ampliar e acelerar a sua atuao de superviso baseada em riscos, a SPC est
em vias de submeter ao CGPC uma proposta de recomendao para que a Secretaria possa
implementar, em bases legais e com horizonte temporal compatvel, a aplicao dessa abordagem
de superviso no desenvolvimento de suas competncias regimentais de superviso do regime de
previdncia complementar operado pelas EFPC.
Em sentido amplo, o objetivo da recomendao que a Secretaria venha a ter uniformidade
de atuao baseada em riscos, implante uma metodologia integrada para aplicao dessa abordagem
e tenha estrutura especfica para desenvolv-la, coorden-la e atualiz-la, de forma que a sua
aplicao por todas as reas da Secretaria venha a induzir o sistema supervisionado efetiva gesto
de sua exposio a riscos. Assim, a populao coberta pela previdncia complementar pode usufruir
de benefcios condizentes com as contribuies aportadas em um longo perodo contributivo e com
as reservas a partir delas formadas.
Esse processo pode ser potencializado com a aprovao da PREVIC pelo Congresso
Nacional. Como j foi defendido, perceptvel a convergncia da iniciativa de lei proposta com a
abordagem de superviso baseada em riscos, mormente nos aspectos estratgicos relativos
segregao de funes e independncia operacional.
Nesse sentido, merece destaque o fato de que a institucionalizao da PREVIC vai
demandar mudanas nos atuais valores, cultura, processos de trabalho do rgo supervisor,
portanto, na esteira dessas mudanas, forma-se clima mais favorvel para a efetiva implementao
dessa abordagem.
Para citar um exemplo de facilitao desse processo, tem-se, pelo projeto de lei, a criao de
novos cargos que vai demandar a realizao de concurso pblico para provimento. Isso significa
oportunidade de formao de novos profissionais, tendo por base a orientao para a superviso

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baseada em riscos, sem a resistncia dos valores e culturas arraigados em profissionais egressos da
estrutura predecessora.
Por fim, deve-se considerar que a implementao da abordagem de superviso baseada em
riscos no um processo que ocorre em curto espao de tempo. Corroboram essa assertiva os
desafios enfrentados nessa tarefa por rgos reguladores e supervisores, e pelo sistema
supervisionado dos fundos de penso.
Para ambos, ou individualmente, os desafios se apresentam (i) na produo de ordenamento
legal e regulamentar compatvel; (ii) na atribuio de poderes adequados; (iii) na criao de
estrutura organizacional especfica; (iv) no desenvolvimento e informatizao de metodologia; (v)
na coleta, comunicao e trabalho de dados; (vi) na capacitao e gesto de pessoas; (vii) no tempo
de implementao necessrio; (viii) na subjetividade da anlise do risco; (ix) na maturidade da
gesto de riscos do sistema; e, no divisor de guas nesse processo, (x) na internalizao da cultura
de riscos.
Em sntese, o desafio dos fundos de penso fazer a efetiva gesto de riscos, e o dos rgos
reguladores e supervisores exercer seus mandatos legais orientados para os riscos, a fim de
conduzir o sistema de previdncia complementar para um ambiente mais favorvel solidez
sustentvel.

9. Referncias Bibliogrficas

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<http://www.cabinetoffice.gov.uk/strategy/work_areas/~/media/assets/www.cabinetoffice.g
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