Introduccion A La Funcion Financiera

INTRODUCCION A LA FUNCION FINANCIERA
LAS FINANZAS
Se definen como el arte y la ciencia de administrar dinero, afectan la
vida de toda persona y organizacin. Las finanzas se relacionan con
el proceso, las instituciones, los mercados y los instrumentos que
participan en la transferencia de dinero entre personas, empresas y
gobierno
Como rama de la economa, toma de sta los principios relativos a la
asignacin de recursos, pero se enfoca principalmente en los recursos
financieros y se basa en la utilizacin de la informacin financiera que
es producto de la contabilidad y en indicadores macroeconmicos
como tasa de inters, tasa de inflacin, tipo de cambio, crecimiento
del Producto nterno !ruto "P!#, etc.
RECURSOS FINANCIEROS DINERO
Cualquier cosa que la sociedad utiliza como medio de cambio,
smbolo de valor, y unidad contable, para comprar y vender bienes y
servicios.
$edio de cambio% simplifica las transacciones entre los compradores
y los vendedores.
Smbolo de valor% a diferencia de lo que sucede con muc&os bienes,
se puede conservar y as 'almacena( su valor.
)nidad contable% permite medir el valor relativo de bienes y servicios
y ser contabilizados en trminos monetarios.
LA ADMINISTRACION FINANCIERA
*rea de las finanzas que aplica el proceso administrativo, dentro de
una empresa p+blica o privada para crear y mantener valor mediante
la toma de decisiones y una administracin correcta de los recursos.
OBJETIVOS DE LA ADMINISTRACION FINANCIERA
Planear el crecimiento de la empresa, tanto t,ctica como
estratgica.
Captar los recursos necesarios para que la empresa opere en
forma eficiente.
-signar dic&os recursos de acuerdo con los planes y
necesidades de la empresa.
Lograr el ptimo aprovec&amiento de los recursos financieros.
$inimizar la incertidumbre de la inversin.
LA FUNCION FINANCIERA
Con.unto de actividades por medio de las cuales la administracin de
la empresa busca la obtencin, asignacin y uso ptimo de los
fondos, en las m,s favorables condiciones para que el capital como
recurso, aporte su me.or contribucin al con.unto de ob.etivos de la
empresa(.
LA FUNCION FINANCIERA ENFOQUE DE MERCADO
Las empresas est,n orientando, fundamentalmente, sus estrategias
en funcin de los nuevos mercados globales, poniendo especial
atencin en el cliente, el producto, el servicio y en el desarrollo de un
sistema con capacidad de respuesta ,gil ante la volatilidad y los
cambios de estos mercados.
CAMPO DE ACCION DE LAS FINANZAS
Se divide en tres grandes ,reas%
nversiones.
nstituciones y mercados financieros.
/inanzas corporativas o administracin financiera de las
empresas.
INVERSIONES
0sta rama estudia, b,sicamente, cmo &acer y administrar una
inversin en activos financieros y en particular que &acer con un
e1cedente de dinero cuando se desea invertirlo en el mercado
financiero "por e.emplo, comprar o invertir en una accin que
representa la propiedad, en alguna proporcin, del capital social de
una empresa#.
-l poseer una accin se posee un activo financiero, ya que adquiere
el derec&o a cobrar una cantidad en el futuro, en este caso un
dividendo. -l poseedor de estas acciones se les denomina
inversionista y todas las empresas necesitan inversionistas para llevar
a cabo sus planes.
INSTITUCIONES FINANCEIRAS
Las instituciones financieras son empresas que se especializan en la
venta, compra y creacin de ttulos de crdito, que son activos
financieros para los inversionistas y pasivos para las empresas que
toman los recursos para financiarse "por e.emplo, los bancos
comerciales, las casas de bolsa, asociaciones de a&orro y prstamo,
compa2as de seguros, arrendadoras financieras y uniones de
crdito#. Su labor es transformar activos financieros, e.emplo un
banco transforma un depsito en una cuenta de a&orros.
MERCADOS FINANCIEROS
Son los espacios en las que act+an las instituciones financieras para
comprar y vender ttulos de crdito, como acciones, obligaciones o
papel comercial3 este mercado se conoce como mercado de valores.
FINANZAS CORPORATIVAS
La administracin financiera de las empresas estudia tres aspectos%
La inversin en activos reales "inmuebles, equipo, inventarios,
etc.#3 la inversin en activos financieros "cuentas y documentos
por cobrar#, y las inversiones de e1cedentes temporales de
efectivo.
La obtencin de los fondos necesarios para las inversiones en
activos.
Las decisiones relacionadas con la reinversin de utilidades y el
reparto de dividendos.
EMPRESA
)na empresa es una entidad econmica independiente que posee
activos que &a adquirido gracias a las aportaciones de sus due2os
que son los accionistas, y al financiamiento de acreedores3 la palabra
independiente se refiere a que, aunque tenga due2os, la empresa
debe tener su propia contabilidad, independientemente de la de
otras propiedades que los due2os posean.
Cuando las empresas est,n legalmente constituidas como sociedades
reciben el nombre de personas morales y cuando pertenecen a una
sola persona recibe el nombre de persona fsica con actividad
empresarial
LAS FINANZAS EN LAS EMPRESAS
0l funcionario principal del ,rea de finanzas tiene un alto cargo dentro
de la .erarqua organizacional de la empresa debido al papel central
que desempe2a en la toma de decisiones.
0s responsable de la formulacin de las polticas financieras m,s
importante de la empresa, que interact+a con otros funcionarios de la
misma. Su papel lo e.erce b,sicamente como tesorero o como
contralor.
0l ob.etivo primordial es ma1imizar el valor de la empresa.
MAXIMIZAR EL VALOR DE LA EMPRESA
0l propsito de ma1imizar el valor de las empresas es%
!uscar el posicionamiento slido y creciente de la empresa
en su mercado.
4esplazamiento de productos y servicios que garanticen la
generacin de flu.os monetarios constantes y crecientes
"liquidez#.
$ayores utilidades posibles para los accionistas.
nvestigacin y desarrollo.
5uevos productos y fomentar nic&os de mercado.
$e.ora continua en la calidad de los productos.
0ficiencia y me.ora continua en los procesos productivos.
Satisfaccin de los clientes.
/ormacin de un pool de proveedores.
Proyectos rentables que garanticen flu.os presentes y
futuros.
-decuada poltica de dividendos.
-dministracin de riesgos.
$ezcla ptima de financiamientos
LA GLOBALIZACION EN LAS FINANZAS
0s el proceso de aumento de la interaccin internacional y entre s de
ideas, informacin, capital, bienes y servicios y personas(.
LAS FINANZAS DEL SIGLO XXI
4erivado del conte1to actual la funcin financiera debe
reestructurarse como medio esencial que agregue valor a la empresa.
')na empresa financiera innovadora y bien equipada es una poderosa
arma estratgica que ayudar, a generar crecimiento en la empresa e
incrementar el valor para los accionistas(.
0l ,rea de finanzas debe contribuir a la reduccin de costos y a la
me.ora del desempe2o de la misma, de modo que efect+e un cambio
significativo en la asignacin de recursos.
LAS FINANZAS Y EL MARKETING
0n las decisiones financieras se deber, considerar el impacto del
desarrollo de nuevos productos, nuevos mercados, las promociones y
los gastos de distribucin, debido a que estos planes requerir,n
erogaciones de recursos y tendr,n un impacto sobre los flu.os de
efectivo proyectados por la empresa. "6e aqu la relacin del
mercadlogo con el financiero#.
PROBLEMAS MS IMPORTANTES EN LA TESORERA
1. nsolvencia% 0l no contar con la suficiente disponibilidad en le
tiempo y lugar adecuado para &acer frente a las obligaciones y
financiaciones de al empresa el incumplimiento de este ob.etivo
puede tener serias consecuencias, tales como el descrdito, la
necesidad de acudir a sistemas poco favorables de financiacin.
Pudiendo llegar finalmente a la quiebra por falta de liquidez.
2. /alta de capital% 0l no mantener un saldo de tesorera que
permita a la empresa sostener decisiones empresariales del corto
mediano y largo plazo, referidos al financiamiento del capital de
traba.o operativo, a la ampliacin de sus mercados "lanzamiento de
un nuevo producto a la actualizacin tecnolgica la cual es
sumamente acelerada u otras inversiones en planta o equipos.
Causas de las dificultades de la tesorera%
1. Dee!"#$ e% &' ()#(*' +e$"*,% *%'%!*e)'- (./*e%/#
$e0'&')1
0structuracin deficiente el pasivo de la empresa, sin
tomar en cuenta o no &aber previsto, los cambios en la
coyuntura econmica global.
)tilizacin de crditos de vencimiento de corto plazo para
financiar inversiones de recuperacin lenta.
nsuficiencia de capital que impide una gestin financiera
correcta.
0ndeudando neto permanentemente elevado motivo por
el que la empresa opera siempre utilizando su crdito al
m,1imo.
Carecer de polticas y procedimientos financieros
"crditos, cobranzas, otros#
-cumulacin de los saldos por cobrar a clientes algunos
con recuperacin dudosa, olvidando que el ciclo
productivo finaliza con el cobro de las cantidades
vendidas.
2. Dee!"#$ /e +e$"*,% %# *%'%!*e)'
La acumulacin de stoc7s de materias primas o productos
terminados, bien por un defecto de gestin, al &aber
comprado por encima de las necesidades o por tratar de
especular ante un aumento de precios.
-largamiento de los plazos de entrega de la mercadera,
que ocasiona un incremento de los costos operativos a
financiar.
8oda medida, en general que tienda a incrementar los
activos y por lo tanto las obligaciones por pagar originados
por los departamentos de produccin, ventas, sistemas u
otros sin contar previamente con un plan financiero que
los respalde.
-lteracin de los precios de venta o de las condiciones de
cobro o de pago, sin el conocimiento del responsable
financiero en cuya ,rea va a recaer en definitiva las
consecuencias de estas decisiones.
-cordar plazos de pago menores a los plazos de cobro, sin
&aber consultado con el ,rea financiera, la viabilidad de
los mismos o simplemente por carecer de polticas de
pago a proveedores, que las especifiquen.
2. Dee!"#$ /e (&'%"e'3*e%"# +e%e)'& /e &' e3()e$'
0l comportamiento de los accionistas de la empresa que
suelen considerar esta como una fuente ingresos, sin
contrapartida de aportacin o &acindolo en montos
insuficientes a parte de omisos a aportar su capital
opuestos a que otros lo &agan para no perder influencia
y ,vidos de dividendos, dificultando la autofinanciacin.
/alta de una poltica co&erente y de compromiso entre
las diferentes ,reas "produccin, ventas, finanzas# en la
cual cada una trata de resolver sus problemas de manera
particular.
0s corriente que problemas financieros o proyectos de
importancia se resuelvan a nivel de gerencia 7 directorio,
sin efectuar la consulta al responsable financiero suele
suceder que deciden efectuar una inversin, sin &aber
realizado la evaluacin econmica financiera.
Introduccin a los ttulos y valores
La Letra 4e Cambio
4efinicin% 0s un documento mercantil, por medio del cual, una
persona gira a cargo de otra una cantidad s su propia orden o a la de
un tercero, aun vencimiento futuro.
L' &e")' /e !'34*# /e4e !#%"e%e)1
0l nombre y el numero del documento oficial de identidad de la
persona a cuyo cargo se gira
0l nombre de la persona a quien a la orden de quien debe
&acerse el pago
0l nombre el numero del documento oficial de identidad y la
firma de la persona que gira la letra de cambio
P)e$e%"'!*,% (')' &' '!e("'!*,%
0l girador puede estipular en la letra de cambio que esta se
presente para su aceptacin, fi.ando un plazo o sin esta movilidad
Si no se consigno plazo para su presentacin a la aceptacin,
ser, obligatoria si presentacin para este efecto, antes de su
vencimiento.
De& ()#"e$"# (#) '&"' /e '!e("'!*,%
0l protesto por falta de aceptacin procede cuando se &a
presentado infructuosamente la letra de cambio para la aceptacin,
dentro de los plazos fi.ados para ello.
0l protesto por falta de aceptacin total dispensa de la
presentacin para el pago u del protesto por falta de pago,
asumiendo el girador la calidad de obligado principal contra quien y
dem,s obligados procede e.ercitar la accin cambiaria deriva de la
letra de cambio por el slo merito del protesto por falta de
aceptacin.

Le")' /e !'34*# !#% !&5.$.&'$ e$(e!*'&e$
0sta es una nueva forma de letra y considera las siguientes cl,usulas
especiales%
9. 0n caso de mora, esta letra de cambio generar, las tasas de
inters compensatorio y moratorio m,s latas que la ley permita a su
+ltimo tenedor.
:. 0l plazo de vencimiento podr, ser prorrogado por su tenedor,
por el plazo que este se2ale, sin que sea necesaria la intervencin del
obligado principal ni de los solidarios.
;. Su importe debe de ser pagado solo en la misma moneda que
e1presa este titulo valor
<. 0sta letra de cambio no requiere ser protestada por falta de
pago.
E& P'+')6
4efinicin% 0s un titulo valor de circulacin es un documento de
crdito al igual que la letra de cambio, con la promesa pura y simple
de pagar una suma de dinero, en un determinado tiempo.
- diferencia de la letra de cambio, que es un documento de orden
abstracto, el pagare es un documento de origen casual, es decir que
en dic&o documento se podr, pactar los intereses compensatorios y
moratorios, puede incluirse la causa que da origen al pagare, como
tamben podr, incluirse la garanta o aval con la cual se afianza la
obligacin.
0s por esta razn que el pagare es mas utilizado que la letra de
cambio en los bancos y las instituciones financieras por ser para sus
propsitos un titulo de valor m,s completo.
Re7.*$*"#$ /e .% ('+')61
4ebe de contener%
9. La denominacin del pagare o vale a la orden
:. La indicacin de la fec&a y lugar de e1pedicin
;. La promesa pura y simple de pagar una cantidad de dinero
determinada.
<. 0l nombre de la persona a quien o a la orden de quien debe de
&acerse el pago
=. La indicacin de vencimiento y del lugar en que &a de
efectuarse el pago
>. 0l nombre y firma del deudor.
)n pagare puede renovarse y e1tenderse el plazo del
vencimiento en el caso de variarse la tasa o el monto del pagare
deber, emitirse uno nuevo.
0n el pagare al igual que en la letra de cambio, puede
intervenir el aval y tambin su responsabilidad es solidaria.
P'+')e !#% !&5.$.&'$ e$(e!8*!'$
0sta es una nueva forma de pagare y considera las siguientes
cl,usulas especiales%
9. 0ste pagare debe de ser pagado solo en la misma moneda que
e1presa este titulo valor.
:. - su vencimiento, podr, ser prorrogado por su tenedor, por el
plazo que este se2ale en este mismo documento sin que sea
necesaria intervencin alguna del obligado principal ni de los
solidarios.
;. 4esde su +ltimo vencimiento, su importe total y?o cuotas
generar, los intereses compensatorios m,s moratorios a las tasas
m,1imas autorizadas o permitidas su +ltimo tenedor.
<. 0l presente pagare no requiere ser protestado por falta de pago,
procediendo su e.ecucin por el solo merito de &aber vencido su plazo
y no &aber sido prorrogado, salvo el protestado de la cuota impaga si
se opta por la preclusin de plazos.
=. 0l importe de este pagare y?o de su cuota, seg+n los montos y
fec&as que se se2alan en el documento ane1o ad&erido, conforme a
ley.
>. 0l importe de este y?o sus cuotas, generar, desde la fec&a de
emisin de este pagare &asta la fec&a de su respectivo vencimiento
un inters compensatorio a la tasa de @ por a2o.
A. Los pagos que corresponden, podr,n ser verificados con cargo a
la cuenta se2alada del banco.
E& C9e7.e
4efinicin% 0s u instrumento privado que constituye una orden de
pago sobre un banco en la cual el girador mantiene en su cuenta
corriente saldo a su favor, en un mandato de pago que sirve al
girador para pagar a un tercero o a si mismo, con los fondos
disponibles que tanga en su cuenta corriente.
Contenido del c&eque
0l nombre y domicilio del banco a cuyo cargo se emite el
c&eque
0l nombre y firma del remitente, quien la calidad de obligado
principal.
C&eque post datado
Con e1cepcin le c&eque de pago diferido se considera no puesta la
fec&a post datada o la cl,usula que consigne un plazo para la
negociacin o pago del c&eque el queque es pagadero a la vista el
da de su presentacin aunque tuviere fec&a postdatada.
Cierre de cuentas corrientes por giro de c&eque sin fondos
Cuando en un periodo de seis meses, el banco girador de.e
constancia de la falta de pago por carecer de fondos, totales o
parciales, en dos c&eques.
Cuando en un periodo de un a2o el banco girado rec&ace por
diez veces el pago de uno o m,s c&eques por carecer de fondos
totales o parciales sea que de.e o no la constancia de ello en el
mismo titulo el rec&azo de un mismo c&eque se computara a razn de
uno por da.
4el c&eque para abono en cuenta
0l remitente as como le tenedor de un c&eque pueden pro&ibir su
pago en efectivo y por ca.a insertado en el titulo la cl,usula 'para
abono en cuenta( u otra equivalente de esta cl,usula anula efectos
cambiarios.
4el c&eque garantizado
0l banco puede autorizar que se giren a su cargo c&eques con
provisin de fondos garantizados en formatos especiales y papel de
seguridad, en los que se se2ale e1presamente%
La denominacin de 'c&eque garantizado(
Cantidad m,1ima por la que el c&eque garantizado puede ser
emitido, o cantidad impresa en el mismo titulo.
5ombres del beneficiario, no pudiendo ser girado al portador
Btras que el banco girado acuerde.
4el c&eque de pago diferido
0l c&eque de pago diferido es una orden de pago, emitido a cargo de
un banco, ba.o condiciones para su pago de que transcurra el plazo
se2alado en el mismo titulo. 0l que no podr, ser mayor a ;C das
desde su emisin
Los bancos podr,n entregar a sus clientes talonarios distintos o
especiales para la emisin de c&eques de pagos diferidos, pudiendo
emitirse estos c&eques y?o los comunes contra una misma cuenta
corriente.
Funciones del tesorero
Devisin y control de las conciliaciones bancarias
0l tesorero como primera funcin del da, debe de revisar la
conciliacin bancaria preparada por el ca.ero y de esta manera toma
conocimiento de los movimientos &abidos el da anterior, as como de
los saldos de apertura del da "!ancarios contable, disponible y libros#
-simismo controla y verifica, si las diferentes operaciones
comprometidas se &an efectivizado, como
La compra venta de dlares, c&equeando que se &aya respetado el
tipo de cambio acordado.
Si el banco procedi a abonar las letras en descuentos o la operacin
factoring presentadas, verificando el inters aplicado.
Si determinados clientes cumplieron con efectuar los depsitos
ofrecidos por el pago de sus deudas.
Si el banco nos abon el adelanto en cuenta o pagare ofrecido.
Si se efectu la transferencia va bcr de un banco a otro a fin de
cubrir un potencial sobregiro.
Si se efectu la transferencia un proveedor del e1terior y si la
conversin a la moneda de destino fue correcta.
-simismo se entera tambin si &ubieron c&eques rec&azados o letras
protestadas, etc.
Como vemos son variadas las operaciones que tienen que verificarse,
y sobre todo o mas importante tomar accin sobre aquellas
comprometidas y no realizadas.
9. -utorizacin del giro de c&eques en base a los saldos disponibles y
el flu.o de ca.a diaria, semanal mensual y anual.
0l tesorero que se queda con copia de la conciliacin bancaria y que
es el responsable de la emisin y actualizacin diaria del flu.o de ca.a
debe en base a esta informacin, autorizar la propuesta de pago,
pudiendo solicitar su modificacin "reba.a o aumento#, seg+n lo
evalu conveniente.
:. Control y seguimiento de los cargos y abonos no identificados,
registrados en las cuentas corrientes bancarias
Como lo mencionaremos en el punto ;. referido a las funciones del
ca.ero este debe d efectuar la verificacin y registro de los abonos
delitos reportados en nuestras cuentas corrientes bancarias
asimismo. 0l tesorero debe de verificar ? coordinar con el ca.ero que
los cargos u abonos se est, realizando de acuerdo a las condiciones
pactadas en cuanto fec&as, tasas de inters y montos.
Pero es muy probable que todos ellos no puedan ser identificados,
motivo por el cual como ya lo mencionaremos en el punto :. respecto
se llevar, como parte de la conciliacin bancaria, un detalle de los
abonos y cargos no ubicados, siendo responsabilidad del tesorero ir
gestionando su pronta identificacin, mediante %
Coordinaciones con el ,rea de ventas y cobranzas, recomendando
que estas sean por escrito.
Coordinaciones con los bancos, en los cuales se registran las
operaciones no identificadas, remitindoles carta con el detalle de las
mismas.
Comunicaciones directas con clientes y proveedores, cuando
tengamos alguna evidencia especifica.
;. 0misin de flu.os de ca.a diarios, semanales, mensuales y anual
reporte de gestin, caso e.emplo
0sta es una responsabilidad muy importante del tesorero debe de
mantener un flu.o de ca.a, efectuando un estricto control d cada una
de las partidas de ingresos y egresos este debe de ser referida a%
Confirmar da a da si los ingresos se est,n efectuando conforme a lo
programado como ingresos tenemos%
Las cobranzas, cuya posibilidad de e.ecucin depende de la gestin
previa que realicemos, pero con ciertas limitaciones por no ser
decisin nuestra.
Prestamos concertados con bancos "adelantos en cuenta, pagares u
otras # cuya e.ecucin es pr,cticamente segura.
Eer da a da, si los egresos programados pueden ser e.ecutable por si
ser un mane.o de la propia empresa, &emos debido tomar en
consideracin lo siguiente%
6emos debido efectuar una proyeccin minuciosa y a conciencia de
todos los egresos de la empresa.
4ebemos ser estrictos en el cumplimiento de los egresos
programados.
5o debemos incluir partidas de ingresos no consideradas. Salvo que
sea inesperadas y urgentes.
0s importante tener presente que si los ingresos programados no se
cumplen, no podramos tampoco atender los egresos programados.
Re(#)"e /e +e$"*,%1 F&.:# /e !':'
Degistrar los ingresos y egresos de efectivo, refle.a movimientos de
operaciones, financiamiento e nversin. 8iene un acumulado real y
una proyeccin3 es una &erramienta de gestin decisin y accin.
$ide capacidad de pago de una empresa, alerta necesidades de
financiamiento y establece est,ndares para control posterior
FCmo &acerloG
4efinir moneda nuevos quetzales, dlares "inflacin, devaluacin#
Pronosticar ventas y cobranzas a conciencia, consecuencia de
estrategia de mercado.
0stablecer recursos y pagos necesarios para lograr pronsticos
que tenga como consecuencia el cumplimiento de las estrategias
de produccin.
0stablecer todos los gastos operativos que tenga la empresa,
como sueldos, cargas sociales, tributos, proveedores en general
materiales, renovaciones de equipos, etc. que permitan la
operatividad del negocio.
Degistrar todos los endeudamientos concertados y refle.ar en el
flu.o el pago del servicio de la deuda "capital m,s intereses#
0stablecer el endeudamiento por concertar, para las necesidades
operativas y de inversin, adecuando el flu.o de pagos a los ciclos
del negocio.
Simular los escenarios posibles% optimista, realista y pesimista
0l flu.o de ca.a debe ser co&erente con otros estados financieros
proyectados.
mportante% los responsables de cada ,rea deben de preparar la
informacin que se registrar, en el flu.o de ca.a la responsabilidad
del ,rea financiera que prepara el fluido de ca.a, es el de
cuestionar la informacin a ingresarse.
-5-LSS H PL-50-CB5 /5-5C0D-
-l encontrarse en un entorno difcil y convulso las empresas deben
luc&ar por ser m,s competitivas y eficientes econmicamente,
&aciendo un me.or uso de los recursos para elevar la productividad
del traba.o y alcanzar me.ores resultados con menos costos.
La necesidad del conocimiento de los principales indicadores
econmicos y financieros, as como su interpretacin, son
imprescindibles para introducirnos en in mercado competitivo, por lo
que se &ace necesario profundizar y aplicar consecuente el an,lisis
financiero como base esencial para el proceso de toma de decisiones
financieras.
-ctualmente debe contarse con una base terica de los principales
mtodos que se utilizan para lograr una mayor calidad de los estados
financieros para optimizar la toma de decisiones.
Con el an,lisis econmico se logra estudiar profundamente los
procesos econmicos, lo cual permite evaluar ob.etivamente el
traba.o de la Brganizacin, determinando las posibilidades de
desarrollo y perfeccionamiento de los servicios y los mtodos y estilos
de direccin.
0l ob.etivo fundamental de dic&o an,lisis radica en mostrar el
comportamiento de la proyeccin realizada, en detectar las
desviaciones y sus causas, as como descubrir las reservas internas
para que sean utilizadas para el posterior me.oramiento de la gestin
de la organizacin.
0s necesario se2alar que para que el an,lisis econmico cumpla los
ob.etivos planteados, debe ser operativo, sistmico, real, concreto y
ob.etivo.
Para lograr un ptimo an,lisis e interpretacin de la situacin
financiera de una entidad, se debe poseer la mayor informacin
posible, es decir, no basta solamente con la obtencin de los estados
financieros principales"!alance Ieneral !alance Ieneral y 0stado de
Desultado#, sino, que debe consultarse los diferentes informes y
documentos ane1os a los mismos, debido a que los estados
financieros son tan solo una &erramienta para que los usuarios
e1ternos, principalmente los acreedores puedan tomar decisiones. 4e
&ec&o los estados financieros deben poseer la informacin que ayuda
al usuario a evaluar, valorar, predecir o confirmar el rendimiento de
una inversin y el nivel percibido de riesgo implcito
.
Para poder &acer un an,lisis de los estados financieros y este sirva
para lograr la toma de decisiones es requisito indispensable que se
cumpla con la calidad de la informacin sustentan estos estados
como%
Ser eficaz y eficiente.
!rindarse en el tiempo que determina la normativa legal y los
requerimientos de la direccin de la empresa.
Ser fidedigna incorporando a los registros contables aquellas
transaccion<es realmente ocurridas.
Ser creble y v,lida, bas,ndose para ello en la captacin de los
datos primarios clasificados, evaluados y registrados
correctamente.
0l sistema contable establecido debe generar informacin
contable que pueda ser controlada y verificada por terceros.
La informacin que se procese debe basarse en criterios
similares en el tiempo y su aplicacin debe ser com+n en todas
las entidades.
0n la empresa, de acuerdo a la estructura que posea la misma, es
necesario revisar que este proceso sea realizado por el
especialista"contador o econmico# correspondiente, con la
participacin de todas las ,reas organizativas teniendo en cuenta las
tcnicas de solucin de problemas grupales y finalmente el informe
debe ser discutido en la .unta directiva, aunque la e.ecucin de esta
tarea se lleve a cabo en ,reas especializadas de la Brganizacin,
constituye una responsabilidad del mas alto e.ecutivo de la entidad,
teniendo en cuenta que toda decisin implica una adecuada
fundamentacin de las variaciones que se pr=oduzcan en la entidad a
causa de ella, as como el grado de sensibilidad de los resultados
econmicos ante estas variaciones.
$uc&as veces las causas m,s frecuentes de dificultades financieras
son%
9. nventarios 01cesivos% 8rae apare.ado perdidas por deterioro,
almacena.e, obsolescencias, etc.
2. 01ceso de cuentas por cobrar y cuentas por pagar% Depresenta
inmovilizaciones de medios.
3. nversin en activos fi.os tangibles por encima de las
necesidades de la 0mpresa% 4a lugar a un aumento del costo de
produccin y por ende una disminucin de la rentabilidad de la
empresa.
<. condiciones operativas muy por deba.o de las dem,s empresas
similares.
5. volumen de ventas muy elevado no proporcional a la fuente de
medios propios.
6. planificacin y distribucin incorrecta de la utilidad.
0ntre las principales tcnicas y mtodos que se utilizan para
facilitar la visin a estos problemas se encuentran%
9. $todo comparativo.
:. $todo Irafico.
;. $todo de Dazones y proporciones /inancieras. $todo
de
<. $todo de
5. 0stado de Cambio en la posicin financiera del capital de
traba.o y de corriente de efectivo
METODO COMPARATIVO.
-l comparar los balances generales de : periodos con fec&as
diferentes podemos observar los cambios obtenidos en los -ctivos,
Pasivos y Patrimonio de una 0ntidad en trminos de dinero. 0stos
cambios son importantes porque proporcionan una gua a la
administracin de la 0ntidad sobre lo que esta sucediendo o como se
est,n transformando los diferentes conceptos que integran la entidad
econmica, como resultados de las utilidades o perdidas generadas
durante el periodo en comparacin.
Por e.emplo, cuando analizamos el estado de resultado se debe
e1aminar cada una de las partidas con respecto a las ventas netas, es
decir, estas representaran el 9CC @.
0n cuanto al !alance Ieneral se realiza el mismo procedimiento, el
9CC@ sera el total de activo y el total de pasivo y patrimonio,
analizando todas las partidas que los componen con respecto a estos.
0l formato para este mtodo a utilizar podra confeccionarse con la
siguiente estructura%
Compa2a J
!alance general comparativo
;9 de diciembre deL :CCC y :CC9
P-D84-S -KB :CJ9 -KB :CJ: -)$058B "4S$#

$PBD @ $PBD @ $PBD @

M;TODO GRFICO.
0l an,lisis se representa gr,ficamente, los gr,ficos m,s utilizados
son% las barras, los circulares y los cronolgicos m+ltiples.
METODOS DE RAZONES Y PROPORCIONES FINANCIERAS
0l an,lisis de razones es el punto de partida para desarrollar la
informacin, las cuales pueden clasificarse en los < Irupos
siguientes%
Dazones de Liquidez% miden la capacidad de pago a corto
plazo de la 0mpresa para saldar las obligaciones que vencen.
Dazones de -ctividad% miden la efectividad con que la
empresa esta utilizando los -ctivos empleados.
Dazones de Dentabilidad% miden la capacidad de la empresa
para generar utilidades.
Dazones de Cobertura% miden el grado de proteccin a los
acreedores e inversionista a largo plazo. 4entro de este
grupo en nuestro pas la m,s utilizada es la razn entre
pasivos y activo total o de patrimonio a activo total.
0ntre las razones financieras m,s utilizadas que se toman de base
para el an,lisis financiero, se encuentran%
DISTINTOS TIPOS DE INDICES O RAZONES.
INDICE O RAZON. METODO DE CLCULO OBJETIVO O
SIGNIFICATIVO
9. 4e solvencias o circulantes o de
capital de traba.o
-ctivo Circulante
Pasivo circulante
Se e1presa en% Eeces.
$uestra la capacidad de la
empresa para responder a sus
obligaciones de corto plazo con
sus activos circulantes. $ide el
n+mero de veces que los activos
circulantes del negocio cubren
sus pasivos a corto plazo.
:. 4e liquidez o prueba del ,cido. $uestra la capacidad de la
-ctivos de liquidez inmediata
Pasivo circulante
Se e1presa en% Eeces
sus activos m,s lquidos.
;. 4e endeudamiento o Solidez
Pasivo total
-ctivo 8otal
Por cientos
$ide la porcin de activos
financiados por deuda. ndica la
razn o porcenta.e que
representa el total de las deudas
de la empresa con relacin a los
recursos de que dispone para
satisfacerlos.
<. 4e deuda a capital
Pasivo total
Capital Liquido
01presa la relacin que e1iste
dentro de la estructura de capital
entre los recursos
proporcionados por terceros y los
fondos propios. Se2ala la
proporcin que el pasivo
representa con relacin al capital
lquido.
=. 4e patrimonio a activo total.
8otal Patrimonio
-ctivo 8otal

Se e1presa en veces
0s la relacin que e1iste dentro
de la estructura de capital entre
los recursos proporcionados por
los accionistas o due2os del
capital y el activo total.
>. )tilidad bruta en ventas o
margen bruto de utilidades.

)tilidad bruta en ventas
Eentas netas
Se e1presa en% Dazn o por
ciento.
Defle.a la proporcin que las
utilidades brutas obtenidas
representan con relacin a las
ventas netas que las producen.
A. )tilidad neta en ventas o
margen neto de utilidades.
)tilidad neta
Eentas netas
Se e1presan en Dazn o
$ide la razn o por ciento que la
utilidad neta representa con
relacin a las ventas netas que
se analizan, o sea, mide la
facilidad de convertir las ventas
en utilidad
Por ciento
L. 4e gastos de operacin
incurridos
Iastos de operacin
Eentas 5etas
Se e1presan en% Dazn o
Por ciento
$ide en que proporcin los
gastos de operacin incurridos
ventas del perodo que se
analiza.
M. Dotacin de cuentas por cobrar
y perodo promedio de
cobranza o perodo de cobro.
Eentas al crdito
Promedio de ctas. por cobrar
Se e1presan en% Eeces
Perodo promedio de cobranza
;>C.
Dotacin "veces#
Se e1presa en% 4as.
ndica el n+mero de veces que el
saldo promedio de las cuentas y
efectos por cobrar pasa a travs
de las ventas durante el a2o.

01presa el n+mero de das que
las cuentas y efectos por cobrar
permanecen por cobrar. $ide la
eficiencia del crdito a clientes.
9C. Dotacin de inventarios y
perodo de e1istencia
0mpresas Comerciales
Costo de ventas
Promedio de inventario
Se e1presa en% veces
0mpresas ndustriales
Iasto mat. primas y materiales
Perodo de e1istencia%
;>C
Dotacin "veces#
Se e1presa en% das
01presa el promedio de veces
que los inventarios rotan durante
el a2o.

ndica los das que como
promedio permanecen en
e1istencia las mercancas.
99. Dotacin de las Cta. por pagar y
perodo de pago.
.Compras anuales .
Promedio de Cta. por pagar
Perodo de pago
;>C
Dotacin "veces#
Se e1presa en das
$ide la eficiencia en el uso del
crdito de proveedores. ndica el
n+mero de veces que las cuentas
y efectos por pagar pasa a travs
de las compras durante el a2o.

las cuentas y efectos por pagar
permanecen por pagar.
9:. Dotacin del capital de traba.o
Se e1presa% en veces
Capital de traba.o promedio
Eentas netas ? ;>C
$uestra las veces en que el
capital de traba.o es capaz de
generar ingresos de la
e1plotacin o las ventas.
9;.

Dentabilidad o rendimiento
sobre el capital contable.
ngreso neto
Capital contable promedio
$ide el retorno obtenido por
cada peso que los inversionistas
o due2os del
Capital &an invertido en la
empresa
9<. Dentabilidad o rendimiento
sobre inversin o activos
totales
)tilidad neta.
-ctivos totales Promedio
Se e1presa en% Dazn o
Por ciento
cada peso invertido en activos.
9=. Dotacin del activo total $ide la eficacia general en el uso
Eentas netas.
-ctivos totales promedio
Se e1presa en% veces.
de los activos
$N8B4B 40 0S8-4B 40 C-$!B 05 L- PBSCO5 /5-5C0D- 40L
C-P8-L 40 8D-!-PB H 40 CBDD0580 40 0/0C8EB.
La administracin del Capital de 8raba.o se refiere al mane.o de las
cuentas corrientes de la empresa que incluyen activos y pasivos
circulantes.
0ste es uno de los aspectos m,s importantes en todos los campos de
la administracin financiera. Si la empresa no puede mantener un
nivel satisfactorio de capital de traba.o, es probable que llegue a un
estado de insolvencia y aun que se vea obligada a declararse en
quiebra. Los activos circulantes de la empresa deben ser suficientes
para cubrir sus pasivos circulantes y poder asegurar un margen de
seguridad razonable.
La definicin m,s com+n de Capital de 8raba.o es% diferencia entre al
activo circulante y el pasivo circulante de una empresa.
)na empresa cuenta con el Capital de 8raba.o mientras sus activos
circulantes sean mayores que los pasivos circulantes. La mayora de
las empresas deben operar con alg+n Capital de 8raba.o, el monto
depende en gran medida del campo industrial en que operen.
-l crecer el activo circulante es preciso financiarlo, parte de este
financiamiento provendr, del pasivo circulante, parte de otras
fuentes e1ternas y parte de las ganancias reinvertidas.
0l Capital de 8raba.o representa la primera lnea de defensa de un
negocio contra la disminucin de las ventas por una recesin. -nte
una reduccin de las ventas una de las decisiones a tomar pudiera ser
la de renovar el inventario con una mayor rapidez o adoptar una
poltica agresiva de cobro a fin de obtener mayor liquidez. Por otro
lado se pueden postergar los pagos para contar con una fuente
adicional de financiamiento.
FORMATO PARA LA ELABORACION DE LOS ESTADOS DE
CAMBIO EN LA POSICION FINANCIERA EN EL CAPITAL DE
TRABAJO
-C8E4-4 40 BP0D-CB50S%
)tilidad del perodo JJ
Partidas no monetarias%
$,s gastos JJ
$enos ngresos XX
/ondos provistos o aplicados por operaciones JJ
-C8E4-4 40 5E0DSB50S%
$,s decremento del -ctivo no circulante JJ
$enos incremento del -ctivo no circulante XX
/ondos provistos o aplicados por inversin JJ
-C8E4-4 40 /5-5C-CB5%
$as incremento del pasivo no circulante JJ
$enos decremento del pasivo no circulante XX
/ondos provistos o aplicados por financiacin JJ
AUMENTO O DISM. DEL CAPITAL DE
TRABAJO
XX
CAMBIO EN LA POSICION FINANCIERA EN EL FLUJO DE CAJA
-C8E4-4 40 BP0D-CB50S%
)tilidad del perodo% JJ
$,s gastos JJ
$enos ingresos JJ
Eariaciones de las partidas del C. 8. "e1cepto efectivo en
ca.a y banco#
-ctivo Circulante%
$,s disminuciones JJ
$enos aumentos JJ
Pasivo a Corto plazo%
$,s aumentos JJ
$enos disminuciones XX
-C8E4-4 40 5E0DSB50S%
$as decremento del activo no circulante% JJ
$enos incremento del activo no circulante XX
-C8E4-4 40 /5-5C-CB5%
$,s incremento del pasivo no circulante JJ
$enos decremento del pasivo no circulante JJ
AUMENTOS O DISMINUCIONES DEL EFECTIVO EN
CAJA Y BANCO
XX
Para establecer las variaciones del Capital de 8raba.o debe &acerse
una tabla de la forma siguiente%
P-D84-S -KBS E-D-CB50S
9MJ9 9MJ: -umento
s
4ismin.
-ctivo Circulante%
8otal del activo circulante%
Pasivo a corto plazo%
8otal del pasivo a corto
plazo
Capital de traba.o
-umento o 4ism. 4el C. 8.
Para la determinacin de las partidas no circulantes tanto -5C y P5C
se procede a &acer una tabla similar, recordando que ambas
diferencias deben ser iguales.
IMPORTANCIA DEL ANLISIS ECON<MICO FINANCIERO
Con el an,lisis financiero se eval+a la realidad de la situacin y
comportamiento de una entidad, m,s all, de lo netamente contable y
de las leyes financieras, esto tiene car,cter relativo, pues no e1isten
dos empresas iguales ni en actividades, ni en tama2o, cada una tiene
las caractersticas que la distinguen y lo positivo en unas puede ser
per.udicial para otras. Por lo que el uso de la informacin contable
para fines de control y planificacin es un procedimiento sumamente
necesario para los e.ecutivos. 0sta informacin por lo general muestra
los puntos fuertes y dbiles deben ser reconocidos para adoptar
acciones correctivas y los fuertes deben ser atendidos para utilizarlos
como fuerzas facilitadotas en la actividad de direccin.
-unque los estados financieros representan un registro del pasado, su
estudio permite definir guas para acciones futuras. 0s innegable que
la toma de decisiones depende en alto grado de la posibilidad de que
ocurran ciertos &ec&os futuros los cuales pueden revelarse mediante
una correcta interpretacin de los estados que ofrecen la
contabilidad.
Para poder &acer un an,lisis de los estados financieros y este sirva
para lograr la toma de decisiones es requisito indispensable que se
cumpla con la calidad de la informacin sustentan estos estados
como%
Ser eficaz y eficiente.
!rindarse en el tiempo que determina la normativa legal y los
requerimientos de la direccin de la empresa.
Ser fidedigna incorporando a los registros contables aquellas
transaccion<es realmente ocurridas.
Ser creble y v,lida, bas,ndose para ello en la captacin de los
datos primarios clasificados, evaluados y registrados
correctamente.
0l sistema contable establecido debe generar informacin
contable que pueda ser controlada y verificada por terceros.
La informacin que se procese debe basarse en criterios
similares en el tiempo y su aplicacin debe ser com+n en todas
las entidades.
0n la empresa, de acuerdo a la estructura que posea la misma, es
necesario revisar que este proceso sea realizado por el
especialista"contador o econmico# correspondiente, con la
participacin de todas las ,reas organizativas teniendo en cuenta las
tcnicas de solucin de problemas grupales y finalmente el informe
debe ser discutido en la .unta directiva, aunque la e.ecucin de esta
tarea se lleve a cabo en ,reas especializadas de la Brganizacin,
constituye una responsabilidad del mas alto e.ecutivo de la entidad,
teniendo en cuenta que toda decisin implica una adecuada
fundamentacin de las variaciones que se pr=oduzcan en la entidad a
causa de ella, as como el grado de sensibilidad de los resultados
econmicos ante estas variaciones.
$uc&as veces las causas m,s frecuentes de dificultades financieras
son%
A. nventarios 01cesivos% 8rae apare.ado perdidas por deterioro,
almacena.e, obsolescencias, etc.
8. 01ceso de cuentas por cobrar y cuentas por pagar% Depresenta
inmovilizaciones de medios.
9. nversin en activos fi.os tangibles por encima de las
necesidades de la 0mpresa% 4a lugar a un aumento del costo de
produccin y por ende una disminucin de la rentabilidad de la
empresa.
9C. condiciones operativas muy por deba.o de las dem,s empresas
similares.
11. volumen de ventas muy elevado no proporcional a la fuente de
medios propios.
12. planificacin y distribucin incorrecta de la utilidad.
0ntre las principales tcnicas y mtodos que se utilizan para
facilitar la visin a estos problemas se encuentran%
>. $todo comparativo.
A. $todo Irafico.
L. $todo de Dazones y proporciones /inancieras. $todo
de
M. $todo de
10. 0stado de Cambio en la posicin financiera del capital de
traba.o y de corriente de efectivo
METODO COMPARATIVO.
-l comparar los balances generales de : periodos con fec&as
diferentes podemos observar los cambios obtenidos en los -ctivos,
Pasivos y Patrimonio de una 0ntidad en trminos de dinero. 0stos
cambios son importantes porque proporcionan una gua a la
administracin de la 0ntidad sobre lo que esta sucediendo o como se
est,n transformando los diferentes conceptos que integran la entidad
econmica, como resultados de las utilidades o perdidas generadas
durante el periodo en comparacin.
Por e.emplo, cuando analizamos el estado de resultado se debe
e1aminar cada una de las partidas con respecto a las ventas netas, es
decir, estas representaran el 9CC @.
0n cuanto al !alance Ieneral se realiza el mismo procedimiento, el
9CC@ sera el total de activo y el total de pasivo y patrimonio,
analizando todas las partidas que los componen con respecto a estos.
0l formato para este mtodo a utilizar podra confeccionarse con la
siguiente estructura%
Compa2a J
!alance general comparativo
;9 de diciembre deL :CCC y :CC9
P-D84-S -KB :CJ9 -KB :CJ: -)$058B "4S$#

$PBD @ $PBD @ $PBD @

M;TODO GRFICO.
0l an,lisis se representa gr,ficamente, los gr,ficos m,s utilizados
son% las barras, los circulares y los cronolgicos m+ltiples.
METODOS DE RAZONES Y PROPORCIONES FINANCIERAS
0l an,lisis de razones es el punto de partida para desarrollar la
informacin, las cuales pueden clasificarse en los < Irupos
siguientes%
Dazones de Liquidez% miden la capacidad de pago a corto
plazo de la 0mpresa para saldar las obligaciones que vencen.
Dazones de -ctividad% miden la efectividad con que la
empresa esta utilizando los -ctivos empleados.
Dazones de Dentabilidad% miden la capacidad de la empresa
para generar utilidades.
Dazones de Cobertura% miden el grado de proteccin a los
acreedores e inversionista a largo plazo. 4entro de este
grupo en nuestro pas la m,s utilizada es la razn entre
pasivos y activo total o de patrimonio a activo total.
0ntre las razones financieras m,s utilizadas que se toman de base
para el an,lisis financiero, se encuentran%
DISTINTOS TIPOS DE INDICES O RAZONES.
INDICE O RAZON. METODO DE CLCULO OBJETIVO O
SIGNIFICATIVO
9. 4e solvencias o circulantes o de
capital de traba.o
-ctivo Circulante
Pasivo circulante
sus activos circulantes. $ide el
n+mero de veces que los activos
circulantes del negocio cubren
Se e1presa en% Eeces. sus pasivos a corto plazo.
:. 4e liquidez o prueba del ,cido.
-ctivos de liquidez inmediata
Pasivo circulante
sus activos m,s lquidos.
;. 4e endeudamiento o Solidez
Pasivo total
-ctivo 8otal
Por cientos
$ide la porcin de activos
financiados por deuda. ndica la
razn o porcenta.e que
representa el total de las deudas
de la empresa con relacin a los
recursos de que dispone para
satisfacerlos.
<. 4e deuda a capital
Pasivo total
Capital Liquido
01presa la relacin que e1iste
dentro de la estructura de capital
entre los recursos
proporcionados por terceros y los
fondos propios. Se2ala la
proporcin que el pasivo
representa con relacin al capital
lquido.
=. 4e patrimonio a activo total.
8otal Patrimonio
-ctivo 8otal

Se e1presa en veces
0s la relacin que e1iste dentro
de la estructura de capital entre
los recursos proporcionados por
los accionistas o due2os del
capital y el activo total.
>. )tilidad bruta en ventas o
margen bruto de utilidades.

)tilidad bruta en ventas
Eentas netas
Se e1presa en% Dazn o por
ciento.
Defle.a la proporcin que las
utilidades brutas obtenidas
ventas netas que las producen.
A. )tilidad neta en ventas o
margen neto de utilidades.
$ide la razn o por ciento que la
utilidad neta representa con
relacin a las ventas netas que
)tilidad neta
Eentas netas
Se e1presan en Dazn o
Por ciento
se analizan, o sea, mide la
facilidad de convertir las ventas
en utilidad
L. 4e gastos de operacin
incurridos
Iastos de operacin
Eentas 5etas
Se e1presan en% Dazn o
Por ciento
$ide en que proporcin los
gastos de operacin incurridos
ventas del perodo que se
analiza.
M. Dotacin de cuentas por cobrar
y perodo promedio de
cobranza o perodo de cobro.
Eentas al crdito
Promedio de ctas. por cobrar
Se e1presan en% Eeces
Perodo promedio de cobranza
;>C.
Dotacin "veces#
Se e1presa en% 4as.
ndica el n+mero de veces que el
saldo promedio de las cuentas y
efectos por cobrar pasa a travs
de las ventas durante el a2o.

las cuentas y efectos por cobrar
permanecen por cobrar. $ide la
eficiencia del crdito a clientes.
9C. Dotacin de inventarios y
perodo de e1istencia
0mpresas Comerciales
Costo de ventas
0mpresas ndustriales
Iasto mat. primas y materiales
Perodo de e1istencia%
;>C
01presa el promedio de veces
que los inventarios rotan durante
el a2o.

Dotacin "veces#
Se e1presa en% das

ndica los das que como
promedio permanecen en
e1istencia las mercancas.
99. Dotacin de las Cta. por pagar y
perodo de pago.
.Compras anuales .
Promedio de Cta. por pagar
Perodo de pago
;>C
Dotacin "veces#
Se e1presa en das
$ide la eficiencia en el uso del
crdito de proveedores. ndica el
n+mero de veces que las cuentas
y efectos por pagar pasa a travs
de las compras durante el a2o.

las cuentas y efectos por pagar
permanecen por pagar.
9:. Dotacin del capital de traba.o
Se e1presa% en veces
Capital de traba.o promedio
Eentas netas ? ;>C
$uestra las veces en que el
capital de traba.o es capaz de
generar ingresos de la
e1plotacin o las ventas.
9;.

Dentabilidad o rendimiento
sobre el capital contable.
ngreso neto
Capital contable promedio
cada peso que los inversionistas
o due2os del
Capital &an invertido en la
empresa
9<. Dentabilidad o rendimiento
sobre inversin o activos
totales
)tilidad neta.
-ctivos totales Promedio
Se e1presa en% Dazn o
Por ciento
cada peso invertido en activos.
9=. Dotacin del activo total $ide la eficacia general en el uso
Eentas netas.
-ctivos totales promedio
Se e1presa en% veces.
de los activos
$N8B4B 40 0S8-4B 40 C-$!B 05 L- PBSCO5 /5-5C0D- 40L
C-P8-L 40 8D-!-PB H 40 CBDD0580 40 0/0C8EB.
La administracin del Capital de 8raba.o se refiere al mane.o de las
cuentas corrientes de la empresa que incluyen activos y pasivos
circulantes.
0ste es uno de los aspectos m,s importantes en todos los campos de
la administracin financiera. Si la empresa no puede mantener un
nivel satisfactorio de capital de traba.o, es probable que llegue a un
estado de insolvencia y aun que se vea obligada a declararse en
quiebra. Los activos circulantes de la empresa deben ser suficientes
para cubrir sus pasivos circulantes y poder asegurar un margen de
seguridad razonable.
La definicin m,s com+n de Capital de 8raba.o es% diferencia entre al
activo circulante y el pasivo circulante de una empresa.
)na empresa cuenta con el Capital de 8raba.o mientras sus activos
circulantes sean mayores que los pasivos circulantes. La mayora de
las empresas deben operar con alg+n Capital de 8raba.o, el monto
depende en gran medida del campo industrial en que operen.
-l crecer el activo circulante es preciso financiarlo, parte de este
financiamiento provendr, del pasivo circulante, parte de otras
fuentes e1ternas y parte de las ganancias reinvertidas.
0l Capital de 8raba.o representa la primera lnea de defensa de un
negocio contra la disminucin de las ventas por una recesin. -nte
una reduccin de las ventas una de las decisiones a tomar pudiera ser
la de renovar el inventario con una mayor rapidez o adoptar una
poltica agresiva de cobro a fin de obtener mayor liquidez. Por otro
lado se pueden postergar los pagos para contar con una fuente
adicional de financiamiento.
CAMBIO EN LA POSICION FINANCIERA EN EL CAPITAL DE
TRABAJO
-C8E4-4 40 BP0D-CB50S%
)tilidad del perodo JJ
$,s gastos JJ
$enos ngresos XX
-C8E4-4 40 5E0DSB50S%
$,s decremento del -ctivo no circulante JJ
$enos incremento del -ctivo no circulante XX
-C8E4-4 40 /5-5C-CB5%
$as incremento del pasivo no circulante JJ
$enos decremento del pasivo no circulante XX
AUMENTO O DISM. DEL CAPITAL DE
TRABAJO
XX
CAMBIO EN LA POSICION FINANCIERA EN EL FLUJO DE CAJA
-C8E4-4 40 BP0D-CB50S%
)tilidad del perodo% JJ
$,s gastos JJ
$enos ingresos JJ
Eariaciones de las partidas del C. 8. "e1cepto efectivo en
ca.a y banco#
-ctivo Circulante%
$,s disminuciones JJ
$enos aumentos JJ
Pasivo a Corto plazo%
$,s aumentos JJ
$enos disminuciones XX
-C8E4-4 40 5E0DSB50S%
$as decremento del activo no circulante% JJ
$enos incremento del activo no circulante XX
-C8E4-4 40 /5-5C-CB5%
$,s incremento del pasivo no circulante JJ
$enos decremento del pasivo no circulante JJ
AUMENTOS O DISMINUCIONES DEL EFECTIVO EN
CAJA Y BANCO
XX
Para establecer las variaciones del Capital de 8raba.o debe &acerse
una tabla de la forma siguiente%
P-D84-S -KBS E-D-CB50S
9MJ9 9MJ: -umento
s
4ismin.
-ctivo Circulante%
8otal del activo circulante%
Pasivo a corto plazo%
8otal del pasivo a corto
plazo
Capital de traba.o
-umento o 4ism. 4el C. 8.
Para la determinacin de las partidas no circulantes tanto -5C y P5C
se procede a &acer una tabla similar, recordando que ambas
diferencias deben ser iguales.
IMPORTANCIA DEL ANLISIS ECON<MICO FINANCIERO
Con el an,lisis financiero se eval+a la realidad de la situacin y
comportamiento de una entidad, m,s all, de lo netamente contable y
de las leyes financieras, esto tiene car,cter relativo, pues no e1isten
dos empresas iguales ni en actividades, ni en tama2o, cada una tiene
las caractersticas que la distinguen y lo positivo en unas puede ser
per.udicial para otras. Por lo que el uso de la informacin contable
para fines de control y planificacin es un procedimiento sumamente
necesario para los e.ecutivos. 0sta informacin por lo general muestra
los puntos fuertes y dbiles deben ser reconocidos para adoptar
acciones correctivas y los fuertes deben ser atendidos para utilizarlos
como fuerzas facilitadotas en la actividad de direccin.
-unque los estados financieros representan un registro del pasado, su
estudio permite definir guas para acciones futuras. 0s innegable que
la toma de decisiones depende en alto grado de la posibilidad de que
ocurran ciertos &ec&os futuros los cuales pueden revelarse mediante
una correcta interpretacin de los estados que ofrecen la
contabilidad.
DECISIONES FINANCIERAS A CORTO PLAZO
La funcin financiera dentro de la empresa se reduca a la b+squeda de
recursos financieros necesarios para llevar a cabo los proyectos de
inversin decididos por la empresa. Posteriormente se dio un paso
adelante y se trataba de encontrar los recursos financieros de la forma
m,s econmica posible.
4esde el punto de vista cientfico, los temas tratados se reducen al
an,lisis descriptivo de las fuentes financieras y de las operaciones
financieras que se realizan en los mercados.
0n los a2os veinte la funcin financiera se ampla y aparecen ya dentro
de la empresa estudios relacionados con la estructura, el
funcionamiento e1terno y la liquidez de la empresa, prestando mayor
atencin a la financiacin e1terna que a la administracin interna
financiera.
La gran crisis de sobreproduccin de 9.M:M llev a la quiebra, por falta
de liquidez a numerosas empresas ya que los stoc7s de productos
terminados se iban acumulando en los almacenes. 4urante esta etapa,
la administracin financiera presta atencin a este problema de la
liquidez como parte de la gestin financiera de la empresa, .unto con
las quiebras, liquidaciones y reorganizaciones. Se increment la
informacin suministrada por la empresa y el an,lisis financiero
tradicional.
4espus de la Segunda Iuerra $undial y a comienzos de los cincuenta,
comienza lo que se puede llamar la $oderna -dministracin /inanciera
de la 0mpresa, pasando de la mera descripcin e1terna al c,lculo
interno como el caso del coste de capital, de la estructura financiera
ptima, de la poltica de dividendos, del modelo de equilibrio de activos
financieros, del c,lculo del Ealor -ctual 5eto, etc. -parecen los
modelos matem,ticos y la planificacin financiera, que ayudan a la
toma de decisiones de inversin y financiacin.
0n estos a2os se desplaza el inters de la parte derec&a del balance, es
decir, el pasivo "fuentes de financiacin#, al estudio del activo,
desarroll,ndose modelos de gestin de inventarios, tesorera, cuentas
de clientes y activos fi.os. -dem,s se va reconociendo la importancia
de las decisiones tomadas dentro de la empresa. 0l estudio de los
mercados e instrumentos financieros se sit+an en el conte1to de las
decisiones financieras.
0n los a2os sesenta y setenta se profundiza en el estudio de cmo
seleccionan los inversores sus inversiones financieras y sus
consecuencias para las finanzas de la empresa. 0s importante saber
cmo se forman los precios de los ttulos en el mercado. -s nacer, la
8eora de Carteras y su aplicacin a la direccin financiera.
0n los oc&enta destaca la modelizacin, la consideracin de la inflacin
y de los impuestos en la toma de decisiones financieras, y el estudio de
las nuevas operaciones y de los nuevos mercados e instrumentos
financieros. 0n la especialidad de finanzas se estudian no slo las
acciones y obligaciones, y los mercados burs,tiles tradicionales, sino
tambin las opciones, los mercados de futuros, futuros sobre tipos de
inters, operaciones como las ofertas p+blicas de adquisiciones de
acciones "BP-S# y toda una amplia gama de operaciones cada vez m,s
importantes.
La funcin financiera actual presta especial atencin al coste de capital
correspondiente al proyecto de inversin. Btro problema prioritario es
el de la estructura financiera ptima de la empresa, es decir, el nivel de
endeudamiento de la empresa que m,s le conviene, cuestin que
tericamente a+n no &a sido resuelta. 4ebe ocuparse tambin de la
gestin de la liquidez y la tesorera, la determinacin de la poltica de
dividendos, la planificacin financiera a largo y medio plazo y el control
financiero.
Puede decirse que la funcin financiera tradicional consiste en un
estudio descriptivo de la financiacin e1terna de la empresa, mientras
que la funcin financiera moderna consiste en una serie de tcnicas
analticas para la adopcin de decisiones internas en el campo de la
inversin y financiacin de la empresa.
2.= EL OBJETIVO FINANCIERO.
8radicionalmente se &a venido considerando como ob.etivo de la
empresa la ma1imizacin del beneficio. Sin embargo, este ob.etivo se
&a criticado muc&o3 actualmente se defiende la e1istencia de un
con.unto de ob.etivos, consecuencia de un proceso de negociacin
entre los distintos participantes de la empresa, que de un modo u otro
esperan algo de ella.
- pesar de que &oy da se acepta que la empresa debe alcanzar
diversos ob.etivos, la moderna -dministracin /inanciera plantea como
ob.etivo prioritario la ma1imizacin del valor de mercado de la empresa
desde el punto de vista de sus propietarios "accionistas, en el caso de
una sociedad annima#. 8ambin se plantea como la ma1imizacin del
valor de las acciones de la empresa, aunque este ob.etivo planteara
problemas en el caso de empresas que no coticen en bolsa.
-unque se &a criticado este ob.etivo, se asume de forma m,s
generalizada debido a que%
9.Q Se puede compatibilizar con el ob.etivo de m,1imos beneficios% a
mayor beneficio, mayor valor de la empresa.
:.Q 0s operativo y sencillo.
;.Q 0s +nico.
<.Q 0s un ob.etivo cuantificable, y por tanto susceptible de incorporar a
modelos matem,ticos.
6ay que destacar que este ob.etivo es idneo para las grandes
empresas que cotizan en bolsa3 sin embargo, presentan dificultades
operativas al intentar aplicarlo a las PH$0S.
Despecto a cmo se consigue este ob.etivo &abra que considerar que
la toma de decisiones no se realiza por los propietarios sino por los
directivos3 sin embargo e1isten al menos cuatro motivos por los que la
actuacin de los directivos tender, a satisfacer los intereses de los
accionistas ma1imizando el precio de las acciones%
9.Q 0l primero es la e1istencia de un mercado de traba.o que paga m,s
a aquellos directivos que &an conseguido me.ores resultados con
los precios de sus acciones.
:.Q 0n las peque2as empresas que no cotizan en bolsa, el motivo m,s
evidente para que el directivo act+e en inters del accionista es la
amenaza de despido. Pero tambin en las grandes empresas se &an
producido casos en los que los accionistas &an despedido a
directivos que no actuaban en su inters.
;.Q La posibilidad que ante una ba.ada en los precios de las acciones
sur.a otra empresa que desee adquirirla para cambiar la direccin y
me.orar con ello el valor de la empresa. "0s lo que se conoce como
BP- &ostil no deseada por los directivos#.
<.Q 6ay ocasiones en que los directivos son compensados con acciones
ante buenos resultados por lo que son a la vez accionistas, y de
esta forma est,n interesados en que sus acciones valgan lo m,s
posible.
0ste ob.etivo "$-J$R-D L- DS)0R- 40 LBS -CCB5S8-S#, presenta
una triple vertiente interrelacionada, la decisin de inversin o
presupuesto de capital, la decisin de financiacin y la decisin de
dividendos. La optimizacin de la decisin con.unta de perseguir
siempre la ma1imizacin del valor de la empresa para sus accionistas,
o lo que es lo mismo, la riqueza de estos.
2.= LAS DECISIONES FINANCIERAS.
0l an,lisis de las decisiones financieras se sit+a dentro del ,rea de la
4ireccin /inanciera y constituyen el ne1o de unin entre la teora
financiera y la poltica financiera. 4ebido a las interacciones e1istentes
entre las decisiones financieras y a su interrelacin con el ob.etivo de la
empresa, la 4ireccin /inanciera se ocupa de evaluar el efecto
combinado de dic&as decisiones sobre el ob.etivo financiero.
0ste tipo de decisiones empresariales suponen un aumento o
disminucin del empleo de los recursos de las empresas y responden a
los tres interrogantes planteados por SBLB$B5%
9.Q FCu,l debe ser la dimensin de la empresa y su ritmo de
crecimientoG
:.Q FSu clases de activos debe poseer la empresaG
;.Q FCu,l debe ser la composicin de su pasivoG
0stas cuestiones est,n estrec&amente ligadas. 0l volumen total de
activos depender, de las posibilidades especficas de inversin, as
como de las posibilidades de financiacin. Las facilidades para obtener
recursos financieros depender,n a su vez de la cantidad y calidad de
los proyectos de inversin en los que van a ser utilizados. Las tres
cuestiones constituyen tres aspectos de un mismo problema
fundamental, las cuales deben resolverse simult,neamente en la
pr,ctica.
-s, la empresa &a de &acer frente a tres categoras de decisiones
financieras%
9.Q Eolumen y destino de sus inversiones.
:.Q Eolumen de los dividendos a distribuir.
;.Q Eolumen y origen de los recursos a utilizar.
0s decir, decisiones de inversin, decisiones de dividendos y decisiones
de financiacin. Cada una &a de valorarse en relacin con el grado de
cumplimiento del ob.etivo financiero de la empresa.
Suiz,s la decisin econmicoQfinanciera fundamental de la empresa
sea la determinacin del nivel y composicin de su inversin. La
empresa puede invertir en activos fsicos o financieros "ttulos#. Las
decisiones de inversin de la empresa determinan la renta futura de la
misma. La rentabilidad de las inversiones se ve influida tanto por
factores e1ternos al control de la direccin como por decisiones de
produccin.
DECISI<N DE INVERSION
La decisin de inversin consiste en la colocacin de capital en
proyectos de inversin de los que se esperan beneficios futuros "Ean
6orne, 9.ML>#.
La direccin se encuentra con tres problemas importantes que afectan
a la decisin de inversin% el primero de ellos es localizar nuevas
oportunidades de inversin3 el segundo es estimar los flu.os de
tesorera de los proyectos3 y el tercero, establecer una regla o tcnica
de decisin consistente que permita elegir entre diversos proyectos de
inversin. La regla de decisin debe ofrecer la propiedad antes
mencionada de ma1imizar la riqueza de los accionistas.
La estimacin de los flu.os de ca.a no es sencilla debido a que son flu.os
esperados y por tanto futuros, por lo que no pueden estimarse con
certeza. Por este motivo, los proyectos de inversin deben evaluarse en
funcin de su rentabilidad esperada y del riesgo econmico que llevan
consigo.
Para la valoracin de proyectos de inversin a partir de la rentabilidad
esperada y del riesgo se seleccionan un con.unto de proyectos de
inversin para elegir entre estos el proyecto que ma1imice la
rentabilidad para un determinado tipo de riesgo o bien que minimice el
riesgo para un determinado nivel de rentabilidad.
DECISI<N DE FINANCIACI<N
Las decisiones de financiacin determinan los medios que la empresa
&a de utilizar para financiar sus inversiones.
La empresa se va a plantear si financiar sus inversiones con fondos
propios o con fondos provenientes del endeudamiento, es decir, con
fondos a.enos.
Cada uno de los medios que utiliza la empresa para financiarse supone
un coste, que en su con.unto, da lugar a lo que se conoce como coste
de capital de la empresa.
0l coste de capital, por consiguiente, relaciona, a travs de la tasa de
rendimiento requerida de los proyectos de inversin, las decisiones de
inversin con las de financiacin. La empresa al conocer el coste de
capital va a seleccionar las inversiones a realizar y estas ser,n las que
incrementen el valor de la empresa, es decir, las inversiones cuya tasa
de rendimiento interna sea mayor al coste de capital de los recursos
financieros utilizados.
DECISI<N DE DIVIDENDOS
La decisin de dividendos consiste en determinar el volumen ptimo de
distribucin de beneficios que permita mantener una poltica adecuada
de autofinanciacin y una retribucin suficiente a las acciones de la
empresa. Por tanto la poltica de dividendos supone la decisin de
distribuir beneficios versus retencin de los mismos para reinvertirlos
en la empresa.
0l tema central que se deriva de la decisin de dividendos es si el valor
de la empresa en el mercado es independiente o no de la poltica de
dividendos seguida por la empresa.
Los economistas no est,n de acuerdo en esta cuestin y &ay dos
posturas claramente opuestas. Por un lado, $odigliani y $iller "9.M>9#
afirmaron que la poltica de dividendos es irrelevante para el valor de la
empresa en el mercado. Por otro lado Iordon "9.M>:# dice que e1istir,
una poltica ptima de dividendos que ma1imice el valor de la empresa
al suponerse que el comprador de una accin paga sus futuros
dividendos.
>.= LA ESTRUCTURA ECONOMICO=FINANCIERA DE LA EMPRESA.
La empresa necesita disponer de recursos financieros para poder
llevar a cabo su actividad de produccin y comercializacin. 5ecesita
recursos financieros con que financiar las inversiones necesarias para
poder realizar su actividad productiva as como para poder &acer
frente al pago de los gastos corrientes originados por la misma.
0l !alance, principal modelo para el an,lisis econmicoQfinanciero de
la empresa, recoge en el pasivo los diferentes tipos de recursos
financieros que utiliza la empresa, mientras que relaciona las
materializaciones de esos recursos "empleos o inversiones#. 0n otros
trminos, el activo recoge el capital en funcionamiento o capital
productivo y el pasivo el capital de funcionamiento o de
financiamiento.
La estructura econmica de la empresa est, formada por la inversin
tanto en activo fi.o como en activo circulante.
La inversin en activo fi.o "largo plazo# viene determinada
fundamentalmente por la capacidad de absorcin del mercado, es
decir, por la demanda. )na demanda insatisfec&a es condicin
necesaria, aunque no suficiente, para que se produzca una inversin
en activo fi.o y en consecuencia para que la empresa nazca o crezca.
La inversin en activo circulante "corto plazo# es aquella que se &ace
para asegurar el funcionamiento del ciclo de e1plotacin y depende,
fundamentalmente, del tama2o del activo fi.o. La inversin en activo
circulante es, por tanto, una inversin derivada o complementaria de
la inversin en activo fi.o.
La estructura financiera de la empresa est, formada por los recursos
que necesita la empresa para llevar a cabo su actividad, es decir, los
distintos medios de financiacin, el origen del capital. Eamos a agrupar
los recursos financieros en los siguientes apartados%
D0C)DSBS PDBPBS%
Q C-P8-L H D0S0DE-S. 0l capital social .unto con las reservas
constituyen los fondos propios de la empresa. 0stos son las fuentes
de financiacin m,s estables o permanentes, ya que no tienen
vencimiento, y al mismo tiempo son los que soportan un mayor
riesgo pues, en caso de quiebra, los socios participan en el valor
resultante de la liquidacin de la empresa en +ltimo lugar, despus
de &aber reembolsado los dem,s crditos.
D0S)L8-4BS.
D0C)DSBS -P05BS%
0st,n formados por todas las deudas que tiene la empresa.
Q CD048BS - L-DIB H $04B PL-RB.
Q CD048BS - CBD8B PL-RB.

FORMAS Y FUENTES DE FINANCIAMIENTO A CORTO Y
LARGO PLAZO
0s de suma importancia analizar a travs de un somero
estudio los distintos aspectos que son de gran trascendencia en el
mundo de la -dministracin /inanciera y actividades comerciales
de las organizaciones, como son, Los /inanciamientos a Corto
Plazo constituidos por los Crditos Comerciales, Crditos
!ancarios, Pagars, Lneas de Crdito, Papeles Comerciales,
/inanciamiento por medio de las Cuentas por Cobrar y
/inanciamiento por medio de los nventarios. Por otra parte se
encuentran los /inanciamientos a Largo Plazo constituidos por las
6ipotecas, -cciones, !onos y -rrendamientos /inancieros.
- cada uno de los puntos ya nombrados ser,n estudiados desde
el punto de vista de sus Significado, Eenta.as, 4esventa.as,
mportancia y /ormas de )tilizacin3 Para de esta manera
comprender su participacin dentro de las distintas actividades
comerciales que diariamente se realizan.
1.1.= C)6/*"# C#3e)!*'&.
0s el uso que se le &ace a las cuentas por pagar de la
empresa, del pasivo a corto plazo acumulado, como los impuestos
a pagar, las cuentas por cobrar y del financiamiento de inventario
como fuentes de recursos..
I3(#)"'%!*'.
0l crdito comercial tiene su importancia en que es un uso
inteligente de los pasivos a corto plazo de la empresa a la
obtencin de recursos de la manera menos costosa posible. Por
e.emplo las cuentas por pagar constituyen una forma de crdito
comercial. Son los crditos a corto plazo que los proveedores
conceden a la empresa. 0ntre estos tipos especficos de cuentas
por pagar figuran la cuenta abierta la cual permite a la empresa
tomar posesin de la mercanca y pagar por ellas en un plazo corto
determinado, las -ceptaciones Comerciales, que son
esencialmente c&eques pagaderos al proveedor en el futuro, los
Pagars que es un
reconocimiento formal del crdito recibido, la Consignacin en la
cual no se otorga crdito alguno y la propiedad de las mercancas
no pasa nunca al acreedor a la empresa. $as bien, la mercanca se
remite a la empresa en el entendido de que sta la vender, a
beneficio del proveedor retirando +nicamente una peque2a
comisin por concepto de la utilidad.
Ve%"':'$.
T 0s un medio mas equilibrado y menos costoso de obtener
recursos.
T 4a oportunidad a las empresas de agilizar sus operaciones
comerciales.
De$?e%"':'$
T 01iste siempre el riesgo de que el acreedor no cancele la deuda,
lo que trae como consecuencia una posible intervencin legal.
T Si la negociacin se &ace acredito se deben cancelar tasas
pasivas.
F#)3'$ /e U"*&*@'!*,%.
FCuando y como surge el Crdito ComercialG. Los e.ecutivos
de finanzas deben saber bien la respuesta para aprovec&ar las
venta.as que ofrece el crdito. 8radicionalmente, el crdito surge
en el curso normal de las operaciones diarias. Por e.emplo, cuando
la empresa incurre en los gastos que implican los pagos que
efectuar, mas adelante o acumula sus adeudos con sus
proveedores, est, obteniendo de ellos un crdito temporal.
-&ora bien, los proveedores de la empresa deben fi.ar las
condiciones en que esperan que se les page cuando otorgan el
crdito. Las condiciones de pago cl,sicas pueden ser desde el
pago inmediato, o sea al contado, &asta los plazos m,s liberales,
dependiendo de cual sea la costumbre de la empresa y de la
opinin que el proveedor tenga de capacidad de pago de la
empresa
)na cuenta de Crdito Comercial +nicamente debe aparecer
en los registros cuando ste crdito comercial &a sido comprado y
pagado en efectivo, en acciones del capital, u otras propiedades
del comprador. 0l crdito comercial no puede ser comprado
independientemente3 tiene que comprarse todo o parte de un
negocio para poder adquirir ese valor intangible que lo acompa2a.
1.2.= C)6/*"# B'%!')*#.
0s un tipo de financiamiento a corto plazo que las empresas
obtienen por medio de los bancos con los cuales establecen
relaciones funcionales.
I3(#)"'%!*'.
0l Crdito bancario es una de las maneras mas utilizadas por
parte de las empresas &oy en da de obtener un financiamiento
necesario.
Casi en su totalidad son bancos comerciales que mane.an las
cuentas de c&eques de la empresa y tienen la mayor capacidad de
prstamo de acuerdo con las leyes y disposiciones bancarias
vigentes en la actualidad y proporcionan la mayora de los
servicios que la empresa requiera. Como la empresa acude con
frecuencia al banco comercial en busca de recursos a corto plazo,
la eleccin de uno en particular merece un e1amen cuidadoso. La
empresa debe estar segura de que el banco podr, au1iliar a la
empresa a satisfacer las necesidades de efectivo a corto plazo que
sta tenga y en el momento en que se presente.
Ve%"':'$.
T Si el banco es fle1ible en sus condiciones, &abr, mas
probabilidades de negociar un prstamo que se a.uste a las
necesidades de la empresa, lo cual la sit+a en el me.or ambiente
para operar y obtener utilidades.
T Permite a las organizaciones estabilizarse en caso de apuros
con respecto al capital.
De$?e%"':'$.
T )n banco muy estricto en sus condiciones, puede limitar
indebidamente la facilidad de operacin y actuar en detrimento de
las utilidades de la empresa.
T )n Crdito !ancario acarrea tasa pasivas que la empresa
debe cancelar espor,dicamente al banco por concepto de
intereses.
F#)3'$ /e U"*&*@'!*,%.
Cuando la empresa, se presente con el funcionario de
prestamos del banco, debe ser capaz de negociar. 4ebe dar la
impresin de que es competente.
Si se va en busca de un prstamo, &abr, que presentarse
con el funcionario correspondiente con los datos siguientes%
a# La finalidad del prstamo.
b# La cantidad que se requiere.
c# )n plan de pagos definido.
d# Pruebas de la solvencia de la empresa.
e# )n plan bien trazado de cmo espera la empresa desenvolverse
en el futuro y lograr una situacin que le permita pagar el
prstamo.
f# )na lista con avales y garantas colaterales que la empresa est,
dispuesta a ofrecer, si las &ay y son necesarias.
0l costo de intereses vara seg+n el mtodo que se siga para
calcularlos. 0s preciso que la empresa sepa siempre cmo el banco
calcula el inters real por el prstamo.
Luego que el banco analice dic&os requisitos, tomar, la decisin
de otorgar o no el crdito.
1.2.= P'+')6.
0s un instrumento negociable el cual es una UpromesaU
incondicional por escrito, dirigida de una persona a otra, firmada
por el formulante del pagar, comprometindose a pagar a su
presentacin, o en una fec&a fi.a o tiempo futuro determinable,
cierta cantidad de dinero en unin de sus intereses a una tasa
especificada a la orden y al portador.
I3(#)"'%!*'.
Los pagars se derivan de la venta de mercanca, de
prestamos en efectivo, o de la conversin de una cuenta corriente.
La mayor parte de los pagars llevan intereses el cual se convierte
en un gasto para el girador y un ingreso para el beneficiario. Los
instrumentos negociables son pagaderos a su vencimiento, de
todos modos, a veces que no es posible cobrar un instrumento a
su vencimiento, o puede surgir alg+n obst,culo que requiera
accin legal..
Ve%"':'$.
V 0s pagadero en efectivo.
V 6ay alta seguridad de pago al momento de realizar alguna
operacin comercial.
De$?e%"':'$.
T Puede surgir alg+n incumplimiento en el pago que requiera
accin legal.
F#)3'$ /e U"*&*@'!*,%.
Los pagars se derivan de la venta de mercanca, de
prestamos en efectivo, o de la conversin de una cuenta corriente.
4ic&o documento debe contener ciertos elementos de
negociabilidad entre los que destaca que% 4ebe ser por escrito y
estar firmado por el girador3 4ebe contener una orden
incondicional de pagar cierta cantidad en efectivo establecindose
tambin la cuota de inters que se carga por la e1tensin del
crdito por cierto tiempo. 0l inters para fines de conveniencia en
las operaciones comerciales se calculan, por lo general, en base a
;>C das por a2o 3 4ebe ser pagadero a favor de una persona
designado puede estar &ec&o al portador3 4ebe ser pagadero a su
presentacin o en cierto tiempo fi.o y futuro determinable.
Cuando un pagar no es pagado a su vencimiento y es protestado,
el tenedor del mismo debe preparar un certificado de protesto y un
aviso de protesto que deben ser elaborados por alguna persona
con facultades notariales. 0l tenedor que protesta paga al notario
p+blico una cuota por la preparacin de los documentos del
protesto3 el tenedor puede cobrarle estos gastos al
girador, quien est, obligado a reembolsarlos. 0l notario p+blico
aplica el sello de UProtestado por /alta de PagoU con la fec&a del
protesto, y aumenta los intereses acumulados al monto del
pagar, firm,ndolo y estampando su propio sello notarial.
1.>.= L8%e' /e C)6/*"#.
La Lnea de Crdito significa dinero siempre disponible en el
banco, durante un perodo convenido de antemano.
I3(#)"'%!*'.
0s importante ya que el banco esta de acuerdo en prestar a la
empresa &asta una cantidad m,1ima, y dentro de cierto perodo,
en el momento que lo solicite. -unque por lo general no
constituye una obligacin legal entre las dos partes, la lnea de
crdito es casi siempre respetada por el banco y evita la
negociacin de un nuevo prstamo cada vez que la empresa
necesita disponer de recursos.
Ve%"':'$.
T 0s un efectivo UdisponibleU con el que la empresa cuenta.
De$?e%"':'$.
T Se debe pagar un porcenta.e de inters cada vez que la lnea
de crdito es utilizada.
T 0ste tipo de financiamiento, esta reservado para los clientes
mas solventes del banco, y sin embargo en algunos casos el
mismo puede pedir garanta colateral antes de e1tender la lnea de
crdito.
T Se le e1ige a la empresa que mantenga la lnea de crdito
ULimpiaU, pagando todas las disposiciones que se &ayan &ec&o.
F#)3'$ /e U"*&*@'!*,%.
0l banco presta a la empresa una cantidad m,1ima de dinero
por un perodo determinado. )na vez que se efect+a la
negociacin, la empresa no tiene mas que informar al banco de su
deseo de UdisponerU de tal cantidad, firma un documento que
indica que la empresa dispondr, de esa suma, y el banco
transfiere fondos autom,ticamente a la cuenta de c&eques.
0l Costo de la Lnea de Crdito por lo general se establece
durante la negociacin original, aunque normalmente fluct+a con
la tasa prima. Cada vez que la empresa dispone de una parte de
la lnea de crdito paga el inters convenido.
-l finalizar el plazo negociado originalmente, la lnea de.a de
e1istir y las partes tendr,n que negociar otra si as lo desean.
1.A.= P'(e&e$ C#3e)!*'&e$.
0s una /uente de /inanciamiento a Corto Plazo que consiste
en los pagars no garantizados de grandes e importantes
empresas que adquieren los bancos, las compa2as de seguros, los
fondos de pensiones y algunas empresas industriales que desean
invertir acorto plazo sus recursos temporales e1cedentes.
I3(#)"'%!*'.
Las empresas pueden considerar la utilizacin del papel
comercial como fuente de recursos a corto plazo no slo porque es
menos costoso que el crdito bancario sino tambin porque
constituye un complemento de los prestamos bancarios usuales.
0l empleo .uicioso del papel comercial puede ser otra fuente de
recursos cuando los bancos no pueden proporcionarlos en
los perodos de dinero apretado cuando las necesidades e1ceden
los limites de financiamiento de los bancos. 6ay que recordar
siempre que el papel comercial se usa primordialmente para
financiar necesidades de corto plazo, como es el capital de traba.o,
y no para financiar activos de capital a largo plazo.
Ve%"':'$.
T 0l Papel comercial es una fuente de financiamiento menos
costosa que el Crdito !ancario.
T Sirve para financiar necesidades a corto plazo, por e.emplo el
capital de traba.o.
De$?e%"':'$.
T Las emisiones de Papel Comercial no est,n garantizadas.
T 4eben ir acompa2ados de una lnea de crdito o una carta de
crdito en dificultades de pago.
T La negociacin acarrea un costo por concepto de una tasa
prima.
F#)3'$ /e U"*&*@'!*,%.
0l papel comercial se clasifica de acuerdo con los canales a
travs de los cuales se vende, con el giro operativo del vendedor o
con la calidad del emisor. Si el papel se vende a travs de un
agente, se dice que est, colocada con el agente, quien a subes lo
revende a sus clientes a un precio mas alto. Por lo general retira
una comisin de 9?L @ del importe total por
mane.ar la operacin.
Por +ltimo, el papel se puede clasificar como de primera
calidad y de calidad media. 0l de primera calidad es el emitido por
el mas confiable de todos los clientes confiables, mientras que el
de calidad media es el que emiten los clientes slo un poco menos
confiables. 0sto encierra para la empresa una investigacin
cuidadosa.
0l costo del papel comercial &a estado tradicionalmente W @
deba.o de la tasa prima porque, sea que se venda directamente o
a travs del agente, se eliminan la utilidad y los costos del banco.
0l vencimiento medio del papel comercial es de tres a seis
meses, aunque en algunas ocasiones se ofrecen emisiones de
nueve meses y a un a2o. 5o se requiere un saldo mnimo
0n algunos casos, la emisin va acompa2ada por una lnea
de crdito o por una carta de crdito, preparada por el emisor para
asegurar a los compradores que, en caso de dificultades con el
pago, podr, respaldar el papel mediante un convenio de prstamo
con el banco. 0sto se e1ige algunas veces a las empresas de
calidad menor cuando venden papel, y aumentan la
tasa de inters real.
1.B.= F*%'%!*'3*e%"# (#) 3e/*# /e &' C.e%"'$ (#) C#4)').
0s aquel en la cual la empresa consigue financiar dic&as
cuentas por cobrar consiQ
guiendo recursos para invertirlos en ella.
I3(#)"'%!*'.
0s un mtodo de financiamiento que resulta menos costoso y
disminuye el riesgo de incumplimiento. -porta muc&os beneficios que
radican en los costos que la empresa a&orra al no mane.ar sus
propias operaciones de crdito. 5o &ay costos de cobranza, puesto
que e1iste un agente encargado de cobrar las cuentas3 no &ay costo
del departamento de crdito, como
contabilidad y sueldos, la empresa puede eludir el riesgo de
incumplimiento si decide vender las cuentas sin responsabilidad,
aunque esto por lo general m,s costoso, y puede obtener recursos
con rapidez y pr,cticamente sin ning+n retraso costo.
Ve%"':'$.
T 0s menos costoso para la empresa.
T 4isminuye el riesgo de incumplimiento.
T 5o &ay costo de cobranza.
De$?e%"':'$.
T 01iste un costo por concepto de comisin otorgado al agente.
T 01iste la posibilidad de una intervencin legal por incumplimiento
del contrato.
F#)3'$ /e U"*&*@'!*,%.
Consiste en vender las cuentas por cobrar de la empresa a un
factor "agente de ventas o comprador de cuentas por cobrar#
conforme a un convenio negociado previamente. Por lo regular se dan
instrucciones a los clientes para que paguen sus cuentas
directamente al agente o factor, quien act+a como departamento de
crdito de la empresa. Cuando recibe el pago, el agente retiene una
parte por concepto de &onorarios por sus servicios a un porcenta.e
estipulado y abonar el resto a la cuenta de la empresa. La mayora
de las cuentas por cobrar se adquieren con responsabilidad de la
empresa, es decir, que si el agente no logra cobrar, la empresa
tendr, que rembolsar el importe ya sea mediante el pago en efectivo
o reponiendo la
cuenta incobrable por otra mas viable.
1.C.= F*%'%!*'3*e%"# (#) 3e/*# /e &#$ I%?e%"')*#$.
0s aquel en el cual se usa el inventario como garanta de un
prstamo en que se confiere al acreedor el derec&o de tomar
posesin garanta en caso de que la empresa de.e de cumplir
I3(#)"'%!*'.
0s importante ya que le permite a los directores de la empresa
usar el inventario de la empresa como fuente de recursos, gravando
el inventario como colateral es posible obtener recursos de acuerdo
con las formas especficas de financiamiento usuales, en estos casos,
como son el 4epsito en -lmacn P+blico, el -lmacenamiento en la
/abrica, el Decibo en Custodia, la Iaranta /lotante y la 6ipoteca.
Ve%"':'$.
T Permite aprovec&ar una importante pieza de la empresa como es el
nventario de $ercanca
T !rinda oportunidad a la organizacin de &acer mas din,mica sus
actividades.
De$?e%"':'$.
T Le genera un Costo de /inanciamiento al deudor.
T 0l deudor corre riesgo de perder el nventario dado en garanta en
caso de no poder cancelar el contrato.
F#)3'$ /e U"*&*@'!*,%.
Por lo general al momento de &acerse la negociacin, se e1ige
que los artculos sean duraderos, identificables y susceptibles de ser
vendidos al precio que prevalezca en el $ercado. 0l acreedor debe
tener derec&o legal sobre los artculos, de manera que si se &ace
necesario tomar posesin de ellos el acto no sea materia de
controversia.
0l gravamen que se constituye sobre el inventario se debe
formalizar mediante alguna clase de convenio que pruebe la
e1istencia del colateral. 0l que se celebra con el banco especfica no
slo la garanta sino tambin los derec&os del banco y las
obligaciones del beneficiario, entre otras cosas. Los directores
firmar,n esta clase de convenios en nombre
de su empresa cuando se den garantas tales como el inventaro.
-dem,s del convenio de garanta, se podr,n encontrar otros
documentos probatorios entre los cuales se pueden citar el Decibo en
Custodia y el -lmacenamiento. -&ora bien, cualquiera que sea el tipo
de convenio que se celebre, para le empresa se generar, un Costo de
/inanciamiento que comprende algo mas que los intereses por el
prstamo, aunque ste es el gasto principal. - la empresa le toca
absorber los cargos por servicio de mantenimiento del nventario, que
pueden incluir almacenamiento, inspeccin por parte de los
representantes del acreedor y mane.o, todo lo cual forma parte de la
obligacin de la empresa de conservar
el inventario de manera que no disminuya su valor como garanta.
5ormalmente no debe pagar el costo de un seguro contra prdida por
incendio o robo.
2.= F.e%"e$ D F#)3'$ /e F*%'%!*'3*e%"# ' L')+# P&'@#.
2.1.= E*(#"e!'.
0s un traslado condicionado de propiedad que es otorgado por
el prestatario "deudor# al prestamista "acreedor# a fin de garantiza el
pago del prstamo.
I3(#)"'%!*'.
0s importante se2alar que una &ipoteca no es una obligacin a
pagar ya que el deudor es el que otorga la &ipoteca y el acreedor es
el que la recibe, en caso de que el prestamista no cancele dic&a
&ipoteca, la misma le ser, arrebatada y pasar, a manos del
prestatario.
Eale destacar que la finalidad de las &ipotecas por parte del
prestamista es obtener alg+n activo fi.o, mientras que para el
prestatario es el tener seguridad de pago por medio de dic&a
&ipoteca as como el obtener ganancia de la misma por medio de los
interese generados.
Ve%"':'$.
T Para el prestatario le es rentable debido a la posibilidad de
obtener ganancia por medio de los intereses generados de dic&a
operacin.
V 4a seguridad al prestatario de no obtener perdida al otorgar el
prstamo.
V 0l prestamista tiene la posibilidad de adquirir un bien
De$?e%"':'$.
V -l prestamista le genera una obligacin ante terceros.
V 01iste riesgo de surgir cierta intervencin legal debido a falta de
pago.
F#)3'$ /e U"*&*@'!*,%.
La &ipoteca confiere al acreedor una participacin en el bien. 0l
acreedor tendr, acudir al tribunal y lograr que la mercanca se venda
por orden de ste para 0s decir, que el bien no pasa a ser del
prestamista &asta que no &aya sido cancelado el prstamo. 0ste tipo
de financiamiento por lo general es realizado por medio de los
bancos.
2.2.= A!!*#%e$.
Las acciones representan la participacin patrimonial o de capital
de un accionista dentro de la organizacin a la que pertenece.
I3(#)"'%!*'.
Son de muc&a importancia ya que miden el nivel de participacin y
lo que le corresponde a un accionista por parte de la organizacin a la
que representa, bien sea por concepto de dividendos, derec&os de los
accionista, derec&os preferenciales, etc.
Ve%"':'$.
T Las acciones preferentes dan el nfasis deseado al ingreso.
T Las acciones preferentes son particularmente +tiles para las
negociaciones de fusin y adquisicin de empresas.
De$?e%"':'$
T 0l empleo de las acciones diluye el control de los actuales
accionistas.
T 0l costo de emisin de acciones es alto.
F#)3'$ /e U"*&*@'!*,%.
Las acciones se clasifican en -cciones Preferentes que son aquellas
que forman parte del capital contable de la empresa y su posesin da
derec&o a las utilidades despus de impuesto de la empresa, &asta
cierta cantidad, y a los activos de la misma,. 8ambin &asta cierta
cantidad, en caso de liquidacin3 H por otro lado se encuentran las
-cciones Comunes que
representan la participacin residual que confiere al tenedor un
derec&o sobre las utilidades y los activos de la empresa, despus de
&aberse satisfec&o las reclamaciones prioritarias por parte de los
accionistas preferentes. Por esta razn se entiende que la prioridad
de las acciones preferentes supera a las de las acciones comunes.
Sin embargo ambos tipos de
acciones se aseme.an en que el dividendo se puede omitir, en que las
dos forman parte del capital contable de la empresa y ambas tienen
fec&a de vencimiento.
FSu elementos se deben considerar respecto al empleo de las
-cciones Preferentes o en su defecto ComunesG
Se debe tomar aquella que sea la mas apropiada como fuente de
recurso a largo plazo para el inversionista.
FCmo vender las -ccionesG
Las emisiones mas recientes se venden a travs de un suscriptor,
el mtodo utilizado para vender las nuevas emisiones de acciones es
el derec&o de suscripcin el cual se &ace por medio de un corredor de
inversiones.
4espus de &aber vendido las acciones, la empresa tendr, que
cuidar su valor y considerar operaciones tales como el aumento del
n+mero de acciones, la disminucin del numero de acciones, el
listado y la recompra.
2.2.=B#%#$.
0s un instrumento escrito en la forma de una promesa
incondicional, certificada, en la cual el prestatario promete pagar una
suma especificada en una futura fec&a determinada, en unin a los
intereses a una tasa determinada y en fec&as determinadas.
I3(#)"'%!*'.
Cuando una sociedad annima tiene necesidad de fondos
adicionales a largo plazo se ve en el caso de tener que decidir entre
la emisin de acciones adicionales del capital o de obtener prstamo
e1pidiendo evidencia del adeudo en la forma de bonos. La emisin de
bonos puede ser venta.osa si los actuales accionistas prefieren no
compartir su propiedad y las utilidades de la empresa con nuevos
accionistas. 0l derec&o de emitir bonos se deriva de la facultad para
tomar dinero prestado que la ley otorga a las sociedades annimas.
0l tenedor de un bono es un acreedor3 un accionista es un
propietario. 4ebido a que la mayor parte de los bonos tienen que
estar respaldados por activos fi.os tangibles de la empresa emisora, el
propietario de un bono posiblemente goce de mayor proteccin a su
inversin, el tipo de inters que se paga sobre los bonos es, por lo
general, inferior
a la tasa de dividendos que reciben las acciones de una empresa.
Ve%"':'$.
T Los bonos son f,ciles de vender ya que sus costos son menores.
T 0l empleo de los bonos no diluye el control de los actuales
accionistas.
T $e.oran la liquidez y la situacin de capital de traba.o de la
empresa.
De$?e%"':'$.
T La empresa debe ser cuidadosa al momento de invertir dentro de
este mercado
F#)3'$ /e U"*&*@'!*,%.
Cada emisin de bonos est, asegurada por una &ipoteca
conocida como U0scritura de /ideicomisoU.
0l tenedor del bono recibe una reclamacin o gravamen en
contra de la propiedad que &a sido ofrecida como seguridad para el
prstamo. Si el prstamo no es cubierto por el prestatario, la
organizacin que el fideicomiso puede iniciar accin legal a fin de que
se saque a remate la
propiedad &ipotecada y el valor obtenido de la venta sea aplicada al
pago del a deudo
-l momento de &acerse los arreglos para la e1pedicin e bonos,
la empresa prestataria no conoce los nombres de los futuros
propietarios de los bonos debido a que stos ser,n emitidos por
medio de un banco y pueden ser transferidos, m,s adelante, de mano
en mano. 0n consecuencia la escritura de fideicomiso de estos bonos
no puede mencionar a los acreedores, como se &ace cuando se trata
de una &ipoteca directa entre dos personas. La empresa prestataria
escoge como representantes de los futuros propietarios de bonos a
un banco o una organizacin financiera para &acerse cargo del
fideicomiso.
La escritura de fideicomiso transfiere condicionalmente el titulo sobre
la propiedad &ipotecada al fideicomisario
Por otra parte, los egresos por intereses sobre un bono son
cargos fi.os el prestatario que deben ser cubiertos a su vencimiento si
es que se desea evitar una posible cancelacin anticipada del
prstamo. Los intereses sobre los bonos tienen que pagarse a las
fec&as especificadas en los contratos3 los dividendos sobre acciones
se declaran a discrecin del
conse.o directivo de la empresa. Por lo tanto, cuando una empresa
e1pide bonos debe estar bien segura de que el uso del dinero tomado
en prstamo resultar, en una en una utilidad neta que sea superior al
costo de los intereses del propio prstamo.
2.>.= A))e%/'3*e%"# F*%'%!*e)#.
0s un contrato que se negocia entre el propietario de los
bienes"acreedor# y la empresa "arrendatario# a la cual se le permite el
uso de esos bienes durante un perodo determinado y mediante el
pago de una renta especfica, sus estipulaciones pueden variar seg+n
la situacin y las necesidades de cada una de las partes.
I3(#)"'%!*'.
La importancia del arrendamiento es la fle1ibilidad que presta para
la empresa ya que no se limitan sus posibilidades de adoptar un
cambio de planes inmediato o de emprender una accin no prevista
con el fin de aprovec&ar una buena oportunidad o de a.ustarse a los
cambios que ocurran e el medio de la operacin.
0l arrendamiento se presta al financiamiento por partes, lo que
permite a la empresa recurrir a este medio para adquirir peque2os
activos.
Por otra parte, los pagos de arrendamiento son deducibles del
impuesto como gasto de operacin, por lo tanto la empresa tiene
mayor deduccin fiscal cuando toma el arrendamiento. Para la
empresa marginal el arrendamiento es la +nica forma de financiar la
adquisicin de activo. 0l riesgo se reduce porque la propiedad queda
con el arrendado, y ste puede estar dispuesto a operar cuando otros
acreedores re&+san a financiar la empresa. 0sto facilita
considerablemente la reorganizacin de la empresa.
Ve%"':'$.
T 0s en financiamiento bastante fle1ible para las empresas debido
a las oportunidades que ofrece.
T 0vita riesgo de una r,pida obsolescencia para la empresa ya que
el activo no pertenece a lla.
T Los arrendamientos dan oportunidades a las empresas peque2as
en caso de quiebra.
De$?e%"':'$.
T -lgunas empresas usan el arrendamiento para como medio para
eludir las restricciones presupuestarias cuando el capital se encuentra
racionado.
T )n contrato de arrendamiento obliga una tasa costo por concepto
de intereses.
V La principal desventa.a del arrendamiento es que resulta m,s
costoso que la compra de activo.
F#)3' /e U"*&*@'!*,%.
Consiste en dar un prstamo a plazo con pagos peridicos
obligatorios que se efect+an en el transcurso de un plazo
determinado, generalmente igual o menor que la vida estimada del
activo arrendado. 0l arrendatario"la empresa# pierde el derec&o sobre
el valor de rescate del activo "que conservar, en cambio cuando lo
&aya comprado#.
La mayora de los arrendamiento son incancelables, lo cual
significa que la empresa est, obligada a continuar con los pagos que
se acuerden a+n cuando abandone el activo por no necesitarlo mas.
0n todo caso, un arrendamiento no cancelable es tan obligatorio para
la empresa como los pagos de los intereses que se compromete.
)na caracterstica distintiva del arrendamiento financiero es que la
empresa"arrendatario# conviene en conservar el activo aunque la
propiedad del mismo corresponda al arrendador
$ientras dure el arrendamiento, el importe total de los pagos
e1ceder, al precio original de compra, porque la renta no slo debe
restituir el desembolso original del arrendador, sino tambin producir
intereses por los recursos que se comprometen durante la vida del
activo.
C#%!&.$*,%......
Podemos concluir se2alando la importancia que tienen tanto los
financiamientos a Corto o Largo Plazo que diariamente utilizan las
distintas organizaciones, brind,ndole la posibilidad a dic&as
instituciones de mantener una economa y una continuidad de sus
actividades comerciales estable y eficiente y por consecuencia
otorgar un mayor aporte al sector econmico al cual participan.

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