FRMULAS Y SIGNIFICADO DE RATIOS PARA ANLISIS ECONMICO Y FINANCIERO

NOMBRE
FRMUL
A
FRMULA USO Y SIGNIFICADO
Tema 10 ANLISIS DE LA ESTRUCTURA PATRIMONIAL











Son tres formas de expresar lo mismo.

FONDO DE MANIOBRA POSITIVO

FONDO DE MANIOBRA PEQUEO O PRXIMO A CERO

FONDO DE MANIOBRA NEGATIVO

PUEDE ENTRAR EN SUSPENSIN DE PAGOS
FONDO DE MANIOBRA NULO


EQUILI-
BRIO
TOTAL
O
ESTABILI
-DAD
FINAN-
CIERA
TOTAL


EQUILIB
RIO
NORMAL


SUSPENS
IN DE
PAGOS


QUIEBRA



CLCULO DE LA
PRODUCTIVIDAD
POR HORAS
DE TRABAJO


La produccin se expresa en u.f. (unidades fsicas producidas en el periodo
de tiempo estudiado. Las horas de trabajo, sumando todas las horas de
todos los trabajadores que participan en la produccin. Puede que no nos
den las horas y slo nos pidan la productividad por trabajador, por ejemplo.
PRODUCTIVIDAD
DEL FACTOR
CAPITAL

Igual que calculamos la productividad del factor trabajo, podemos calcular la
productividad de nuestras inversiones de capital. Si medimos el factor rabajo
en horas de trabajo o en trabajadores, mediremos el capital (K) en Euros,
por ejemplo. La produccin (Q), como siempre, en unidades fsicas
producidas o valorada segn su precio de venta.
CLCULO DE LA
VARIACIN DE
LA
PRODUCTIVIDAD
ENTRE DOS
PERIODOS
DIFERENTES


Sirve para conocer en qu porcentaje hemos incrementado o disminuido
nuestra productividad de un ao a otro.
CLCULO
PRODUCTIVIDAd
GLOBAL


Es cuando producimos diferentes tipos de bienes y necesitamos reducirlos
todos a un valor comn. Aqu, en lugar de unidades fsicas producidas y
horas de trabajo, utilizamos el valor total de la produccin (valorada a su
precio de venta), dividido por el coste total de
la produccin.
ingresos
I= p*q

Costes totales
CT= CF+ Cvu*q

Beneficios
B=ICT

Umbral
rentabilidad
punto muerto

Costes fijos dividido entre precio menos costes variables. Se expresa en u.f.
(unidades fsicas que hay que producir en un periodo) para empezar a
obtener beneficios)


En ordenadas se expresan en euros los ingresos o los costes (segn
estemos representando, la curva de ingresos o las de costes fijos o costes
variables) En abscisas, representamos, en unidades fsicas u.f. El volumen
de produccin Los costes variables se suman a los fijos, por eso se traslada
la curva de costes variables hasta la altura de los fijos. El punto de corte
entre ingresos y costes totales, es el punto muerto, por encima de ah,
estamos en beneficios, por debajo, en prdidas.
FRMULAS PARA ANLISIS FINANCIERO Y ECONMICO TEMA 11
NOMBRE DE
FRMULA
FRMULA SIGNIFICADO Y USO
RATIOS FINANCIERAS A CORTO PLAZO.: SIRVEN PARA MEDIR LA CAPACIDAD QUE TIENE LA EMPRESA PARA AFRONTAR LAS DEUDAS
QUE VENCEN A CORTO PLAZO.
Ratio de
tesorera
inmediata
Analiza la capacidad de la empresa para generar liquidez o tesorera con la que
hacer frente a sus compromisos de pago inmediatos. este ratio debe ser inferior
a 0,75.
Sobrepasar este coeficiente en exceso significara que la empresa dispone de
dinero en efectivo en una cantidad ms que suficiente, lo que supone tener
recursos ociosos. Algunos autores ajustan este ratio entre 0,20 y 0,40
Ratio de
tesorera o
Acid test
Estudia la liquidez de la empresa a corto plazo. Analiza la capacidad de la
empresa
para generar efectivo que le permita pagar las deudas a corto plazo sin hacer uso
de
las existencias. Se consideran como resultados aceptables y buenos los valores
comprendidos entre 0,75 y la unidad. No es bueno que este ratio sea muy
superior a la unidad, ya que denotara que pueden existir recursos ociosos,
improductivos o mal
empleados
Ratio de
solvencia
o ratio de
solvencia a corto
plazo o Distancia
a la suspensin
de pagos.
Indica la capacidad de la empresa para generar recursos lquidos que le permitan
hacer frente a las deudas a corto plazo..Debe ser mayor que la unidad, es
decir, Fondo de Maniobra positivo (activo corriente mayor que pasivo corriente).
los valores aceptables y buenos se encuentran entre 1,5 y 2. Si es igual a la
unidad, la situacin de la empresa es peligrosa porque est situada en el lmite
que le pueda conducir a la suspensin de pagos al indicar que no existe Fondo
de Maniobra. Un valor inferior a la unidad podra situar a la empresa en
suspensin de pagos; por ello, tambin se le denomina distancia a la
suspensin de pagos.
RATIOS FINANCIERAS A LARGO PLAZO.: SIRVEN PARA MEDIR LA CAPACIDAD ANALIZAN LA CAPACIDAD TOTAL DE LA EMPRESA PARA
AFRONTAR SUS DEUDAS.
Ratio de
garanta o
distancia a la
quiebra O
Solvencia a
largo plazo
Representa la capacidad de los activos de la empresa para hacer frente a todas
las
deudas de la empresa. El coeficiente de garanta no puede ser inferior a la
unidad, ya que si la empresatiene menos bienes que deudas estara en situacin
de quiebra y, por ello, a este ratio se le denomina distancia a la quiebra.
La solvencia es mayor a medida que aumenta el coeficiente, pero un valor muy
alto puede indicar que la empresa no utiliza de forma adecuada las posibilidades
de financiacin ajena. Se consideran buenos ratios los situados entre 1,5 y
2,5.
Ratio de
autonoma o
independencia
financiera
Mide el grado de independencia financiera de los recursos ajenos o, lo que
es lo mismo, la capacidad de una empresa para financiarse. La autonoma
financiera es tanto mayor cuanto mayor sea el cociente. La autonoma ptima
es particular para cada empresa.
Ratios de endeudamiento Estos ratios estudian la relacin que existe entre la financiacin ajena y los fondos propios. Avisa a la empresa de los
riesgos econmicos y financieros que le pueden sobrevenir.
Ratio de
endeudamiento
total o
apalancamiento
Este ratio analiza la deuda general de la empresa. Mide la relacin existente
entre las deudas de la empresa tanto a largo como a corto plazo y el importe de
los fondos propios. Representa la cantidad de fondos ajenos que utiliza la
empresa por cada unidad monetaria de fondos propios. El apalancamiento, de
forma general, mide el riesgo financiero de la empresa. Cuanto mayor sea el
apalancamiento, mayor es el riesgo financiero de la empresa. La norma general
sita este ratio entre 1,50 y 2.
Endeudamiento
a largo plazo
Indica el peso de la financiacin ajena a largo plazo en relacin con los fondos
propios. Indica lo apalancada que est la empresa por la financiacin ajena a
largo plazo.
Lo ideal es que el grueso de la financiacin se encuentre a largo plazo, En el
caso que estudiamos el resultado de 0,666 no podemos decir que sea un
buen coeficiente, pues por cada euro de fondos propios, la empresa LLG S. A.
utiliza 0,666 euros de fondos ajenos a largo plazo.
Endeudamiento
a corto plazo
indica el peso de la financiacin ajena a corto plazo en relacin con los fondos
propios. El equilibrio del coeficiente de endeudamiento a corto plazo depende,
fundamentalmente, del perodo medio de maduracin. Lo ideal es que el Pasivo
corriente se encuentre por debajo del 50% del Patrimonio neto, con lo que el ratio
de endeudamiento a corto plazo se debe situar por debajo del 0,50.
Otros ratios financieros
Ratio de
financiacin de
inmovilizaciones
Mide la relacin existente entre los fondos propios y el pasivo no corriente de la
empresa e indica la parte del Inmovilizado que est financiado con recursos
propios. Este coeficiente indica que el 72,41% del Activo no corriente est
financiado
con recursos propios. Es un buen coeficiente, aunque no existe un valor ptimo
de referencia; si bien, una empresa correr menos riesgos a medida que se
incrementa la financiacin propia.
Grado de
dependencia
financiera
Mide el grado de dependencia financiera de las inversiones realizadas en el
activo respecto de los recursos ajenos tanto a corto como a largo plazo e indica la
parte del Activo financiada con recursos ajenos. Este resultado indica que algo
ms de la mitad (53,33%) de las inversiones estn financiadas con fondos ajenos
a corto y largo plazo; el resto (46,66%) corresponde al grado de autonoma
financiera
Ratio de calidad
de la deuda
Indica la relacin de las deudas que vencen a corto plazo respecto de la deuda
total, es decir, el exigible a corto y largo plazo. No existe un valor ptimo, si bien
cuanto ms bajo sea el coeficiente, se dice que el endeudamiento es de mayor
calidad, pues cuanto mayor es el plazo de pago de las deudas mayor es el
margen operativo de la empresa. Algunos autores sitan este ratio entre el
20% y el 50% como intervalo de referencia aconsejable.
ANLISIS ECONMICO. Estudia la rentabilidad rentabilidad econmica, la eficiencia y el coste de la financiacin ajena de la empresa
mediante el anlisis de las Cuentas de Resultados y sus divisiones ms importantes, que son:
Resultado de
explotacin.
(BAII)
Se obtiene por diferencia entre los ingresos y gastos que son propios o ms habituales de la actividad de la empresa. Si
el resultado es positivo, lo denominamos Beneficio antes de intereses e impuestos (BAII).
Resultado
financiero:
Se calcula por diferencia entre los ingresos financieros y los gastos financieros.
Resultados
antes de
impuestos. (BAI)
Se obtiene sumando algebraicamente el resultado de explotacin y el resultado financiero. Si el resultado es positivo, lo llamamos
Beneficio antes de impuestos (BAI).
Resultado del
ejercicio: (BN)
Se obtiene restando al resultado antes de impuestos la cantidad del impuesto que grava el beneficio empresarial. Si el resultado
es de ganancias, lo llamamos Beneficio neto (BN).
Ratio de
rentabilidad
econmica (RE)
Analiza la rentabilidad de la estructura econmica. El resultado de nuestro
ejemplo significa que por cada euro invertido, la empresa genera 0,1777 de
rentabilidad. Es decir, las inversiones de la empresa (Activo) han generado
recursos en un porcentaje del 17,77%, o lo que es lo mismo, de cada 100
invertidos se han obtenido 17,77 euros de rendimiento.
Ratio de
rentabilidad
financiera (RF)
Si el inters de las deudas es superior a la rentabilidad econmica, no le conviene
endeudarse a la sociedad, ya que disminuira su rentabilidad financiera.
Si el coste de las deudas es inferior a la rentabilidad econmica, la sociedad
puede aumentar los recursos ajenos. El resultado de la empresa LLG S. A.
significa que la rentabilidad de los fondos propios es del 20%, que es una buena
rentabilidad.
El coste de la
financiacin
ajena
Este ratio indica los euros que la empresa debe abonar en gastos financieros por
cada euro de fondos propios. Este coeficiente siempre es mayor o igual a cero.
Rentabilidad del
accionista
El beneficio que corresponde por cada accin, se obtiene mediante la relacin del
beneficio neto (BN) respecto del nmero de acciones.
RENTABILIDAD
REQUERIDA
IMPORTANTE

k = i + g + i g

RELACIN EXISTENTE ENTRE LA RENTABILIDAD QUE EXIGIMOS DE UNA INVERSIN CUANDO
NO HAY INFLACIN, I, Y LA QUE LE EXIGIMOS CUANDO LA HAY, K
donde g es la tasa de inflacin anual. Tanto k, como i y g, se expresan en tantos
por uno

Ejemplo de clculo
de Rentabilidad
requerida

IMPORTANTE
Si no hubiera inflacin exigiramos de
cierta inversin una tasa de inters del
8% cada ao. Se espera una inflacin
anual del 6%. Determina la rentabilidad
requerida de esta
inversin.

Solucin:
Una persona lega en la materia sumara las dos tasas y dira que el tipo que debemos aplicar es el 14%,
y se equivocara bastante poco. En realidad, el tipo exacto es el 14,48%:

k = i + g + i x g =0,08 + 0,06 + 0,08 x 0,06 = 0,1448 por uno = 14,48%.

Si la inversin rentara un 14,48%, obtendramos una rentabilidad real (rentabilidad en trminos reales, o
en trminos de capacidad adquisitiva) del 8% anual.


MTODOS ESTTICOS DE SELECCIN DE INVERSIONES
Plazo de recuperacin
o pay-back.

IMPORTANTE,
PUEDE SALIR EN
PAU

P, es el perodo de tiempo que tarda en
recuperarse el desembolso inicial con
los flujos de caja.

VER MS EJEMPLOS EN LIBRO DE
TEXTO

Si los flujos de caja son constantes e
iguales a Q, y la duracin de la
inversin es igual o superior que el
propio plazo de recuperacin,
denominando A al
desembolso inicial, P ser igual a:


Una inversin requiere un desembolso inicial de 8.500 y genera los siguientes flujos de caja en los sucesivos
aos de su duracin:

Calcula el plazo de recuperacin de esta inversin y estudia su efectuabilidad.

Solucin:
En la siguiente tabla se han calculado los flujos de caja de esta inversin (diferencia entre los cobros y los pagos que
requiere en cada perodo):


El primer ao se recuperan 6.500 , con lo que restan por recuperar 2.000 de los 8.500 invertidos. Dado que el
segundo ao se recuperan esos 2.000 , el plazo de recuperacin es de 2 aos. La inversin ser efectuable si se le
requiere dos aos o ms de plazo de recuperacin, y no lo ser si se le requiere menos.
Criterio del flujo total
por unidad monetaria
comprometida
(criterio r),


No sale en PAU

Consiste en sumar todos los flujos de caja y dividir el importe as obtenido
entre el desembolso inicial.

Criterio del flujo de

caja medio anual por
unidad monetaria
comprometida
(criterio r),


No sale en PAU
Consiste en calcular el flujo de caja medio (dividiendo la suma de los flujos de caja entre el nmero de
aos que dura la inversin) y dividirlo entre el desembolso inicial.

Criterio de la
comparacin de
costes


No sale en PAU

Consiste en calcular los costes anuales que corresponden a las diversas alternativas de inversin y elegir
la que tenga el menor coste total.
Tasa de rendimiento
contable


No sale en PAU

Relaciona mediante cociente el beneficio medio anual que se espera que genere el proyecto, con la
inmovilizacin media que requiere en Activo fijo y circulante.

Todos estos mtodos estticos tienen importantes inconvenientes.

EJEMPLO
Compara las inversiones
10.000 / 7.000 / 2.000 / 1.000 / 2.000
y 10.000 / 1.000 / 2.000 / 7.000 / 2.000
aplicando los criterios r' y r".

Solucin:
Apenas es preciso realizar ningn clculo para observar que segn estos criterios las dos inversiones son
equivalentes, pues tienen el mismo desembolso inicial, la misma duracin, y la suma algebraica de sus flujos de caja
tambin coincide. Sin embargo, como se seal en Actividades Resueltas anteriores, la
primera inversin es claramente preferible a la segunda.

MTODOS DINMICOS DE SELECCIN DE INVERSIONES
El Valor Actual de
una inversin

MUY
IMPORTANTE
PARA PAU


Si la rentabilidad que el decisor exige de una inversin es el k por uno anual y entre cada dos flujos de
caja sucesivos media un ao, el importe VA representa el equivalente en el momento actual (momento 0)
de todos los flujos de caja que genera la inversin.
Todos estos sumandos se refieren al mismo instante del tiempo (al momento 0)

La inversin ser efectuable cuando el Valor Actual del proyecto es mayor que lo que hay que
desembolsar por l, (A)
No ser efectuable cuando el VA de sus flujos de caja sea inferior al desembolso inicial.
EJEMPLO DE
DECISIN SOBRE
INVERSIN CON
EL VALOR
ACTUAL

IMPORTANTE
PARA PAU

Una inversin requiere un desembolso
inicial de 38.000 y genera los siguientes
flujos de caja en los sucesivos aos de su
duracin:

Calcula el Valor Actual de esta inversin y
estudia su efectuabilidad para una
rentabilidad requerida del 10%.

Solucin:
En la siguiente tabla se han calculado los flujos de caja de esta inversin (diferencia entre los cobros y los pagos que
requiere en cada perodo):


Valor Actual Neto
(VAN) de una
inversin

MUY IMPORTANTE
PARA PAU




Se denomina Valor Actual Neto (VAN) de una inversin a la diferencia entre su valor actual y su
desembolso inicial.

Congruentemente con lo sealado, una inversin es efectuable cuando su Valor Actual Neto es mayor
que cero, siendo indiferente si es igual a cero, y no efectuable si es negativo.


EJEMPLO DE
DECISIN SOBRE
INVERSIN CON EL
VALOR ACTUAL
NETO

MUY
IMPORTANTE:
SALE MUCHO EN
PAU

No confundir el Valor
actual con el VAN
La empresa TRICHE, S. A., dedicada a la
fabricacin de bucles se encuentra
estudiando una inversin que requiere un
desembolso inicial de 10.000 y que
generara los siguientes flujos de caja:
Primer ao: 5.000 Cuarto ao: 8.000
Segundo ao: 6.000 Quinto ao: 8.000
Tercer ao: 6.000
En ausencia de inflacin, la rentabilidad
requerida sera del 5%, pero existe una tasa
de crecimiento medio de los
precios del 8% anual acumulativo. Calcula
cunto vale el VAN de esta inversin.

Solucin:
La rentabilidad requerida teniendo en cuenta la inflacin ser: k = i + g + i x g = 0,05 + 0,08 + 0,05 x 0,08 = 0,134 por
uno Con lo cual, el Valor Actual Neto vale:

Dado que su VAN es positivo, TRICHE, S. A., puede efectuar esta inversin.


Dado que su VAN es positivo, TRICHE, S. A., puede efectuar esta inversin.


EL VALOR
ACTUAL NETO
COMO FUNCIN
DEL TIPO
DE
ACTUALIZACIN O
DESCUENTO

Es decir, cuando el tipo de descuento vale cero, el Valor Actual Neto vale:
VAN(0) = A + Q1 + Q2 + ... + Qn = S A
Y este importe, por ser una inversin analizable, ser mayor que cero. A medida que la rentabilidad
requerida crece a partir de ese valor mnimo, el VAN(k) ha de irse reduciendo, pues, por ser una inversin
simple, los flujos de caja posteriores al momento 0 (Q1, Q2, ..., Qn) son todos positivos y, como puede
observarse en la ecuacin del VAN(k), cuando k tiende a infinito, el Valor Actual Neto tiende a A, por lo
que presenta una asntota en esa altura.



No confundir el
Valor actual
con el
Valor Actual NETO.


REPRESENTACIN
GRFICA DEL VAN

Nunca se ha preguntado
esto. Se trata de entender
mejor lo que representa el
VAN


EJEMPLO DE
EJERCICIO DE
DECISIN ENTRE
DOS INVERSIONES
DIFERENTES
USANDO EL VAN.

IMPORTANTE
! SALE
MUCHO!



EJERCICIO
VAN


EJEMPLO: Sean dos proyectos de
inversin. X e Y, ambos con un
desembolso inicial de 450.000 . Los
flujos netos de caja del proyecto X
esperados durante los tres aos de
duracin de dicha inversin son:
300.000 , 100.000 y 200.000 y los
esperados por el proyecto Y son:
250.000 , 210.000 durante los dos
aos de vida til que tiene esta
inversin.

Cul de estos dos proyectos es
preferible segn el criterio del VAN,
si el tipo de descuento aplicable es
del 6%?



EL TIPO DE
RENDIMIENTO
INTERNO O
TASA INTERNA
DE RETORNO (TIR)





Se denomina Tipo de Rendimiento Interno o Tasa Interna de Rentabilidad
(TIR), Tasa Interna de Retorno o, simplemente, rentabilidad de una inversin, al tipo de descuento,
r, que hace su Valor Actual Neto igual a cero.

Con arreglo a este criterio, una inversin: