En este primer bloque de pginas del libro Alan Greenspan nos
habla acerca de su paso por la FED (Reserva Federal de los Estados Unidos), como presidente. Y nos dice que en si, su trabajo no era conducirla sino designar aun miembro de la junta para esto, lo que le dejaba tiempo para concentrarse en lo que le importaba que era la economa. En la era de R. Reagan (El llamado lunes negro) la economa tena claros indicios de inestabilidad, desde principios del 1988 el ndice Dow Jones se haba elevado por encima de los 2.000, la bolsa haba subido ms de un 40 por ciento y Wall Street viva una banalidad especuladora, el enorme dficit gubernamental provoco que la deuda pasar de los 700.000 millones de dlares a hasta ms de 2 billones de dlares en ese ao, el dlar estaba cayendo. Greenspan pens que en esos momentos un aumento a los tipos sera lo mejor pero no lo manifest por ser una decisin arriesgada, hasta que el 4 de septiembre en una reunin con la junta directiva se determino por unanimidad que la tasa pasara del 5.5 al 6 por ciento, intentando frenar la economa haciendo el dinero ms caro para pedir prestado. Pero en octubre hubo principios de pnico, ya que la bolsa patino y el viernes 16 el ndice Dow Jones cayo 108 puntos, Alan tuvo que volar a Dallas para una convencin de la Asociacin Americana de Banqueros y las cosas seguan de mal en peor ya que al llegar lo primero de que se entero fue que la bolsa haba bajado508 puntos, la mayor perdida de la historia. En esta situacin lo mejor era regresar a Washington y Howard Baker (jefe del Gabinete del Presidente Reagan) mando un avin militar para recogerlo. Ante este panorama la bolsa planeaba cerrar, lo que le pareci una autentica catstrofe, pero no se llevo acabo ya que se materializaron compradores. La FED ataco la crisis desde dos frentes, Gerry Corrigan (presidente de la FED Nueva York)se encargo de dialogar con los bancos de inversin y las gigantescas operadoras que no dejaran de hacer negocios, mientras tanto se segua aportando liquidez al sistema. Tambin pusieron manos a la obra en el frente poltico y Alan se reuni con Reagan en la casa blanca. Poco a poco los precios de los diversos mercados se estabilizaron y en contra de los temores generalizados, la economa aguanto firme y creci a un ritmo anual del 2 por ciento durante el primer trimestre de 1988 y una tasa acelerada del 5 por ciento durante el segundo. Para principios de este ao el Dow Jones se haba estabilizado en torno a los 2.000 y las acciones retomaron una trayectoria ascendente, esto fue una primera manifestacin del aguante econmico que tanto se destazara posteriormente. Alan nos comenta que la FED y la casa blanca no son aliados y aunque todos sus directivos son nombrados por el presidente, sus cargos son semipermanentes. Cuando George Bush gano la presidencia, Alan tuvo la esperanza de que la FED y su administracin se entendieran, Bush por su parte en su discurso de aceptacin dijo Lanme los labios, ni un impuesto ms La principal preocupacin de la FED era que la nueva administracin acometiese el dficit en el acto, ya que cuando el gobierno gasta de ms tiene que pedir prestado para equilibrar sus cuentas y esto lo hace vendiendo bonos del Tesoro. Alan destaco el problema justo despus de las elecciones, diciendo que el dficit ya no era problema del maana, y que si actuaban enseguida los efectos seran cada vez ms perceptibles, y con cierta inmediatez. El entendimiento esperado por Greenspan y la casa blanca nunca llego ya que sucedieron grandes cosas: la cada del muro de Berln, el final de la guerra fra, una clara victoria en el Golfo Prsico y la negociacin del TLC de Amrica del norte y como la economa era el taln de Aquiles de Bush esta relacin fue nefasta. Bush se las vio con un empeoramiento del dficit comercial lo que hizo faltar a su promesa de no imponer nuevos impuestos en julio de 1990 y en 1991 la recuperacin fue lenta y anmica, lo que convirti su lema en un medio eficaz para que Bill Clinton lo derrotara en la selecciones de 1992, a pesar de que la economa haba crecido en ese ao un 4.1 por ciento. Entonces dos factores complicaron el panorama econmico: el primero fue el derrumbe del sector estadounidense de las instituciones de ahorro y prstamo, la inflacin de los 70 acab con centenares de ellas. La inflacin provoco un brusco aumento de los tipos de inters tanto a corto como a largo plazo lo que puso a estas instituciones en tremendos aprietos, el Congreso realizo intentos de apuntalar la industria pero solo logro empeorar el problema. Nadie saba cuanto le costara a los contribuyentes la limpieza final del sector de las instituciones de ahorro y prestamos. La terea de intentar resarcir la parte de las perdidas recay en la Resolution Trust Corporation (RTC). Se haban vendido, sin problemas en el mercado, las hipotecas de las instituciones de ahorro y prstamo que an ofrecan intereses, pero ahora faltaban los activos que nadie pareca querer, entonces surgi la idea de ventas creadoras que consistan en agrupar propiedades en bloques de 1.000 millones de dlares, y el paquete se vendi por poco ms de 500 millones de dlares. El segundo factor fueron los bancos comerciales, su problema era un exceso de prstamo especulador: a principios de los 80. El inevitable derrumbe del boom inmobiliario dejo verdaderamente malparados a los bancos y nada de lo que se haca en la FED pareca funcionar, Alan se reuna con Bush cada seis o siete semanas y aunque su padre haba trabajado en Wall Street y l se haba especializado en economa en Yale, nunca haba experimentado los mercados de primera mano y prefera delegar la poltica econmica en sus principales asesores. Al cabo de poco tiempo, la administracin empez a culpar de sus problemas ala FED.
Cuando estaba en la mesa el presupuesto de 1990 y el presidente Bush por fin afronto la necesidad de incumplir su promesa sobre los impuestos, Nick Brady pidi que me comprometiera a que, si se aprobaba el presupuesto, la FED bajara los tipos de intereses, dicho presupuesto no recortaba el dficit con tanta profundidad como habra podido, pero el consenso con la FED era que se trataba de un gran paso en la direccin correcta. Cuando Alan termino su periodo en la presidencia en la FED en el verano de 1991, el presidente Bush volvi a nombrarlo en el cargo.
En octubre del 1989 Greenspan estaba en Mosc sin imaginar que pronto caera le Muro de Berln y que en poco ms de dos aos la unin sovitica dejara de existir. Estando ah Leonid Abalkin el vice primer ministro lo invito para que le diera su opinin sobre una propuesta que estaban vendiendo los planificadores estatales soviticos. Se trataba de un plan de lucha contra la inflacin que giraba en torno a la vinculacin de los salarios a los precios (indexacin), Alan le expuso su firme conviccin de que indexar es tan solo un paliativo que, a largo plazo, tiene visos de causar problemas ms graves incluso.
La Unin Sovitica atravesaba una crisis evidente con el hundimiento de los precios del petrleo unos aos antes haba eliminado su nica fuente real de recursos, la inflacin, preocupacin inmediata de Abalkin, estaba en verdad descontrolada. Gorbachov no acabo con la Unin Sovitica a propsito, pero tampoco tomo medidas para impedir su disolucin.
La visita de Greenspan a la Unin Sovitica se encuadraba en el creciente esfuerzo de Washington por animar a los soviticos de mentalidad reformista bajo la poltica de apertura de Gorbachov, la Glasnost. Los soviticos haban apostado la nacin entera a la premisa de que la planificacin central, y no la competencia abierta y los mercados libres, eran el modo de conseguir el bien comn. El encuentro con el director del banco central sovitico, Viktor gerashchenko, no fue tenso y este se mostro comunicativo, simptico y tuvieron una charla agradable.
En noviembre de 1979 cayo el muro de Berln, los experimentos controlados casi nunca suceden en economa, pero no podra haberse creado uno mejor que los de Alemania Occidental y Oriental, quienes durante 40 aos compitieron en lados opuestos de una lnea con muy poco comercio entre si, capitalismo de mercado contra planificacin central. Los expertos haban estimado que el PIB per cpita de Alemania del este era del 75 al 85 por ciento del de Alemania Occidental, a Greenspan le pareci que eso no poda ser cierto.
La cada del muro desvel en grado de podredumbre econmica tan devastador que asombr incluso a los escpticos. Se juzgaba que al menos un 40 por ciento de las empresas de Alemania Oriental eran tan obsoletos que tendran que cerrar, millones de personas se estaban quedando sin trabajo, el gran reformista de Polonia, Leszek Balcerowicz propuso lo que l llamaba una revolucin de mercado. Cuando solidaridad gano las elecciones polacas en agosto de 1989 la economa se hallaba al borde del colapso, a instancias de Balcerowicz el nuevo gobierno design el 1 de enero de 1990 como el da del Big Bang, con el que la prctica totalidad de los controles de los precios terminara. Este Big Bang, provoco enormes trastornos, los precios en un principio se dispararon; el zloty perdi casi la mitad de su poder adquisitivo en las primeras dos semanas. Pero aparecieron ms productos en las tiendas, y poco a poco los precios se nivelaron, el desplazamiento hacia un mercado libre haba empezado a funcionar. El xito de Polonia anim a Checoslovaquia a probar una reforma ms osada.
Mientras los pases de Europa del Este avanzaban a la carrera con las reformas, la inestabilidad de Mosc pareca ir de mal en peor. Occidente empez a buscar maneras de ayudar, desde la perspectiva de la FED y el mundo occidental, en trminos puramente econmicos la Unin Sovitica no era una gran preocupacin , su economa no era tan grande, pero los expertos calculaban que su PIB vena a ser del mismo tamao que el del Reino Unido. Todos eran muy consientes del peligro que un colapso sovitico supondra para la estabilidad y la seguridad del mundo, era muy evidente que el gobierno se vena abajo, peor an era el riesgo de que Rusia y Ucrania, poseedoras ambas de armas del arsenal nuclear sovitico, pudieran acabar enfrentadas. En enero de 1992, Gaider, como primer ministro interino de Rusia, recurri a la estrategia que haba funcionado en Polonia: un sbito final de los controles de precios, la inflacin subi con tanta rapidez que los salarios de la gente, perdieron todo su valor y sus escasos ahorros fueron exterminados, el rublo perdi tres cuartas partes de su valor en 4 meses. Entonces en octubre, Yeltsin y sus economistas desencadenaron la segunda reforma masiva en la que industrias enteras terminaron en manos de un puado de oportunistas a los que llegaron a conocer como oligarcas.
Pocos economistas haban dedicado tiempo a reflexionar sobre los cimientos institucionales que precisan los mercados libres. El colapso de la planificacin central no estableci de manera automtica el capitalismo, los soviticos no consiguieron un sistema libre de mercado sino uno de mercado negro y el resultado es que los mercados negros aportan pocos de los beneficios para la sociedad del comercio con sancin legal. Para mediados de los 90, ese era el panorama en buena parte de Rusia y el auge de los oligarcas socav an ms el apoyo popular.
La cada de la Unin sovitica concluyo con un descomunal experimento: el prolongado debate sobre las virtudes de aquellas economas organizadas en torno a los mercados libres y de aquellas gobernadas por un socialismo de planificacin central esta bsicamente finiquitado