8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 1 de 23 AULA 14 Macroeconomia das economias abertas
SUMRIO RESUMIDO PGINA Balano de Pagamentos 01 Regimes Cambiais 11 IS-LM na economia aberta 29 Exerccios comentados 43 Lista de questes apresentadas na aula 68 Gabarito 78
Ol caros(as) amigos(as),
Hoje, veremos dois assuntos. Em primeiro lugar, estudaremos os regimes cambiais. Depois, utilizaremos os conhecimentos aprendidos para, finalmente, estudarmos o modelo IS-LM na economia aberta (modelo Mundell-Fleming).
Devo ressaltar, entretanto, que antes de estudarmos o cmbio, teremos breves noes de balano pagamentos. O edital do ICMS/SP no cobra BP, e realmente acredito que no vai cair na prova (afinal, no est no edital). Todavia, necessrio ter algumas noes do Balano, pois ele est intimamente relacionado com o assunto do cmbio.
Desta forma, vou iniciar a aula com o balano de pagamentos, mas vou passar apenas uma viso geral, somente algumas noes bem elementares. O objetivo apenas entender o conceito e saber diferenciar os diversos balanos internos (balana comercial, de servios, de transaes correntes, etc).
E a, todos prontos? Ento, aos estudos!
....
1. O BALANO DE PAGAMENTOS
1.1. Conceito e Generalidades
No contexto da globalizao e da integrao dos mercados, em que os pases cada vez mais realizam transaes com o resto do mundo, torna-se importante a mensurao destas atividades econmicas internacionais. Nesse sentido, surge o Balano de Pagamentos (BP) que, de modo geral, tem o objetivo de registrar as operaes econmicas entre um pas e o resto do mundo.
Assim, quando algum compra um produto importado, faz uma viagem internacional, ou envia dinheiro para um parente que reside no !"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 4 de 23 exterior, temos exemplos de operaes que sero registradas no BP, pois envolvem transaes econmicas entre um pas e o resto do mundo.
Segundo Simonsen & Cysne, define-se Balano de Pagamentos como sendo o registro sistemtico das transaes entre residentes e no residentes de um pas durante determinado perodo de tempo. Da forma como est posto o conceito, podemos inferir inicialmente trs importantes observaes.
As transaes do BP so expressas em dlares americanos. Como elas so efetuadas entre residentes e no residentes de diversos pases, h a necessidade de converter os valores, que inicialmente esto em vrias moedas, em apenas uma moeda que seja de aceitao internacional (dlar americano). Logo, se uma transao efetuada em uma moeda qualquer, o valor inicial ser convertido em dlar por ocasio do registro no BP.
Na contabilizao das operaes, quando o fato gerador de uma transao provoca entrada de recursos no pas (uma exportao, por exemplo), a conta do fato gerador creditada e o recurso que entrou no pas lanado com sinal positivo. Por outro lado, quando o fato gerador provoca sada de recursos do pas (uma importao, por exemplo), a conta do fato gerador debitada e o recurso que saiu do pas lanado com sinal negativo.
Assim, podemos estatuir que a entrada de recursos (de meios de pagamento internacionais) considerada um crdito e lanada com sinal positivo na conta operacional (conta correspondente ao fato gerador). Por outro lado, a sada de recursos considerada um dbito e lanada com sinal negativo na conta operacional.
Por exemplo, imagine a importao de uma mercadoria no valor de US$ 100. Como saram recursos do pas (saem dlares/divisas do pas), a conta Importaes ser debitada em 100. Imagine agora que uma empresa brasileira tenha exportado mercadorias no valor de US$ 300. Como entraram recursos (provenientes da venda), a conta Exportaes ser creditada em 300.
1.2. Estrutura do Balano De Pagamentos
A instituio responsvel pela elaborao e divulgao do BP o Banco Central do Brasil (BACEN). A partir de 2001, o BP passou a ser divulgado de acordo com a metodologia contida no Manual do Balano Pagamentos do Fundo Monetrio Internacional, 5. Edio, de 1993. Vale ressaltar que as mudanas propostas nessa edio no foram impositivas, !"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 5 de 23 de tal forma que o Manual apenas uma recomendao. Nesse sentido, o Brasil s veio a implementar tais mudanas 8 anos depois, em 2001.
Para fins de concursos pblicos, mesmo aps a adoo pelo BACEN da nova metodologia, em 2001, muitas questes de provas mantiveram a metodologia antiga como ponto de partida para a cobrana dos conceitos e clculo dos diversos saldos exigidos em provas. Para isso, as questes no afirmavam expressamente em seus enunciados que se tratava do BP do Brasil, mas sim do BP de algum pas hipottico, o que teoricamente as desobrigava de utilizar a nova metodologia.
Desta forma, muito comum na elaborao de cursos os professores explicarem as duas metodologias (eu mesmo sempre fao isso). No entanto, como nem cai explicitamente o BP (estamos estudando apenas para termos noes), veremos somente a nova estrutura, mais explicitamente o que cai em cada conta.
1.3. Metodologia nova de estruturao do BP
Segue abaixo a estrutura da metodologia nova, que ser o nosso ponto de partida:
DISCRIMINAO A) BALANA COMERCIAL Exportaes (FOB) Importaes (FOB) B) SERVIOS Transportes Viagens internacionais Seguros Servios governamentais Royalties e licenas Aluguel de equipamentos Computao e informaes Outros C) RENDAS Remunerao do fator trabalho (salrios e ordenados) Rendas de investimentos Rendas de investimentos diretos (lucros e dividendos) Rendas de investimentos em carteira (juros) Rendas de outros investimentos (juros) D) TRANSFERNCIAS UNILATERIAS CORRENTES Movimento de transferncias unilaterais na forma de bens e moeda. E) SALDO EM CONTA CORRENTE/TRANSAES CORRENTES TC = A + B + C + D F) CONTA CAPITAL E FINANCEIRA (CAPITAIS AUTNOMOS) !"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 6 de 23 F.1) CONTA CAPITAL F.2) CONTA FINANCEIRA Investimentos diretos - Participao no Capital - Emprstimos e amortizaes Investimentos em carteira (ou de Portflio) Derivativos Outros investimentos - Emprstimos de regularizao - Atrasados comerciais - Outros investimentos G) ERROS E OMISSES H) SALDO TOTAL DO BALANO DE PAGAMENTOS BP = E + F + G I) VARIAO DAS RESERVAS INTERNACIONAIS OU HAVERES VRI ou HAVERES = - H
Apresentarei, de forma resumida, o que significa cada item do BP. O maior detalhamento ser visto quando apresentarmos os exemplos de contabilizao.
A) Balana Comercial
Nesta conta, so classificadas as exportaes e importaes de bens. As duas transaes so registradas no critrio FOB (free on board 1 ), isto , pelo preo de venda subtrado (lquido) dos custos de frete e seguros, que so contabilizados no Balano de Servios.
O saldo lquido entre as receitas das exportaes e as despesas de importao representa o saldo da balana comercial. Quando as exportaes superam as importaes, temos supervit da balana comercial. No caso contrrio, temos dficit da balana comercial.
Vale ressaltar que receitas significam entrada de recursos enquanto despesas de residentes significam sada de recursos.
B) Balana de Servios
1 LxlsLe o crlLerlo lC8 (!"## %& '%(")) e o crlLerlo Cll (*%+,- .&+/"(&*# (&) !"#.01,). C prlmelro represenLa o bem a preo llvre a bordo", lsLo e, o preo llquldo dos cusLos com seguros e freLes. C segundo represenLa o bem com o preo lnclulndo os cusLos com freLe e seguros. no balano de pagamenLos, os cusLos com freLe e seguros so reglsLrados na balana de servlos e no na balana comerclal. !"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 7 de 23 So classificadas as transaes envolvendo compra e venda de servios.
Temos os servios de frete e de seguros, gastos com viagens, servios governamentais (gastos com embaixadas, consulados, misses diversas). Quando um residente brasileiro presta/vende servios a no residentes, temos receitas de servios (exemplo: turista estrangeiro em viagem ao Brasil). Por outro lado, quando residentes brasileiros tomam/compram servio de no residentes, temos despesas de receitas (exemplo: brasileiro em viagem ao exterior).
C) Balana de Rendas
As rendas so chamadas tambm de servios fatores 2 . Nos servios de fatores (rendas), como o prprio nome sugere, so classificadas as transaes que envolvem remunerao dos fatores de produo 3 , como juros, lucros, rendas do trabalho, royalties, aluguis, etc.
Por conveno, na nova metodologia, achou-se melhor classificar os aluguis e os royalties na balana de servios, e no no balano de rendas, mesmo aqueles serem classificados como fatores de produo.
Assim, na nova metodologia, temos no balano de rendas o envio/recebimento das seguintes remuneraes de fatores de produo: salrios/ordenados, juros, dividendos e lucros.
Quando um residente envia remunerao de um fator de produo a um no residente, temos despesa de servios (exemplo: uma filial de empresa estrangeira instalada no Brasil residente envia lucros matriz sediada no exterior no residente). Por outro lado, quando um residente recebe de um no residente remunerao de um fator de produo, temos receita de servios (exemplo: uma filial de empresa brasileira instalada no exterior no residente envia lucros sua matriz, instalada no Brasil residente).
O saldo lquido entre as receitas e despesas de servios representa o saldo da balana de rendas. O saldo do balano de rendas a nossa RLEE ou RLRE, estudadas na aula 09.
2 na aula 09, lLem 1.2, vlmos o que so faLores de produo. vlmos Lambem que o somaLrlo das remuneraes dos faLores de produo recebe o nome de renda". 3 Lembre que "#&)(+ slgnlflcam remuneraes dos faLores de produo ([uros + lucros + aluguels + royalLles + dlvldendos + salrlos). !"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 8 de 23 GH!! I J* A 5 J*
Caso as receitas superem as despesas, teremos supervit ou RLRE (renda lquida recebida do exterior). Caso contrrio, teremos dficit ou RLEE (renda lquida enviada ao exterior).
D) Transferncias Unilaterais Correntes
So classificados os donativos recebidos e enviados ao exterior. Os donativos recebidos so considerados receitas, enquanto os donativos enviados so considerados despesas para fins de contabilizao.
E) SALDO DE TRANSAES CORRENTES
a soma dos saldos da balana comercial, da balana de servios, da balana de rendas e das transferncias unilaterais correntes. Tambm denominado saldo em conta corrente. O dficit em transaes correntes significa que o resto do mundo fez poupana realizando transaes com Brasil. Assim, o dficit em TC o mesmo que dizer que houve poupana externa 4
(S EXT ). Assim, temos:
S EXT = - TC = - (BC + BSv + BR +/- TU)
Assim:
S EXT = - TC = - (X NF M NF RLEE +/-TU)
Onde X NF e M NF significam exportaes e importaes de bens e servios no fatores (ou seja, exclui as remuneraes dos fatores de produo, da a nomenclatura X NO FATORES ); RLEE significa as rendas que foram enviadas (REE) menos as rendas que foram recebidas (RRE); e TU significam as transferncias unilaterais correntes.
Nota ! outra nomenclatura para poupana externa ou dficit no balano de pagamentos em transaes correntes : passivo externo lquido. Se houver despoupana externa ou supervit em conta corrente, teremos passivo externo lquido negativo ou, em outras palavras, ativo externo lquido.
F) CONTA CAPITAL E FINANCEIRA
6 C assunLo fol LraLado com malor rlqueza de deLalhes na aula 09, lLem 1.4.3. !"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 2 de 23 F.1) Conta capital
Nesta conta, so alocadas apenas as transferncias unilaterais relacionadas com o patrimnio de migrantes e a aquisio de bens financeiros no produzidos, tais como cesso de patentes e marcas (bens intangveis). Esta transferncia de patrimnio de migrante ocorre quando um migrante vai morar em outro pas e leva consigo seu patrimnio ou o transfere a outra pessoa. Assim, se, por exemplo, eu vou morar nos EUA e levo comigo meu carro, a transferncia deste patrimnio ser registrada nesta conta.
O caso de doaes feitas de um governo para outro e remessas de dinheiro realizadas por migrantes que esto trabalhando em outros pases so contabilizadas no item D (transferncias unilaterais correntes).
F.2) Conta Financeira
Tambm chamado de movimento de capitais autnomos ou simplesmente de balano ou movimento de capitais (eram os nomes na metodologia antiga), contm os capitais que entram e saem do pas. Os capitais que entram so considerados receitas, enquanto os capitais que saem so considerados despesas.
Os capitais entram e saem de um pas atravs de investimentos diretos, emprstimos, financiamentos, capitais especulativos de curto prazo, etc.
Exemplos: quando uma empresa multinacional decide abrir uma filial no Brasil, o investimento contabilizado neste balano. O mesmo ocorre quando um especulador estrangeiro decide comprar aes de empresas brasileiras ou ttulos do nosso governo. Ao fazer esta operao de compra de aes, por exemplo, estaro entrando divisas (crdito) que aumentaro o saldo de nossas reservas (so as aplicaes no mercado financeiro). Quando algum estrangeiro compra participaes em empresas brasileiras ou quando um brasileiro compra participao em empresas estrangeiras, temos outros exemplos de transaes que devero ser contabilizadas neste balano.
" Muito cuidado! Pagamento/recebimento de juros em decorrncia de emprstimos no so contabilizados na conta financeira, mas sim no balano de rendas, pois juro uma remunerao de fator de produo ( uma renda). A !"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 3 de 23 amortizao de um emprstimo, por outro lado, contabilizada na conta financeira.
G) Erros e Omisses
Na prtica, sempre haver transaes que, por motivos diversos, no sero contabilizadas pelos rgos/instituies oficiais (transaes ilcitas, ocultas, etc). Nesse sentido, ao final da contabilizao haver ajustes a serem realizados, que so justamente os erros e omisses. Na grande maioria das questes de prova, este saldo omitido, situao em que devemos consider-lo nulo.
H) SALDO DO BALANO DE PAGAMENTOS
dado pela soma do saldo em conta corrente MAIS conta capital e financeira MAIS erros e omisses.
Quando o saldo do BP positivo, esse supervit provoca aumenta na quantidade de meios de pagamento internacionais disponveis ao pas. Quando o saldo negativo, h reduo de meios disponveis.
I) VARIAO DAS RESERVAS INTERNACIONAIS
O saldo da variao das reservas internacionais sempre iguala, com o sinal trocado, o saldo do balano de pagamentos 5 . Quando o saldo do BP negativo, esse dficit deve ser compensado com a entrada de meios de pagamento internacionais.
Estes meios de pagamento internacionais so, em grande maioria, compostos por divisas (moeda estrangeira ou dlares americanos). No entanto, podemos ter vrios meios de pagamentos internacionais aceitos (alm da moeda americana), desde que sejam meios de pagamento bastante lquidos.
Assim, podemos considerar como reservas internacionais, alm do estoque de divisas (moeda estrangeira):
Os ttulos externos de curto prazo, ou seja, ttulos aplicados no mercado internacional que podem ser
7 Cuando lsLo no ocorre, e lndlcao que houve erro na conLablllzao das Lransaes, que ser lanado na conLa L88CS L CMlSS0LS para que os saldos do 8 e da varlao das 8eservas lnLernaclonals se[am lguals com o slnal Lrocado. !"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 9 de 23 resgatados imediatamente para realizar pagamentos do pas (possuem liquidez praticamente igual quela do estoque de divisas).
O Ouro monetrio: o ouro em poder da Autoridade Monetria e que aceito como meio de pagamento entre os pases. Vale destacar que esse um ouro em poder da Autoridade Monetria. Por tal motivo, dizemos que um ouro monetizado (tem funo de moeda), sendo diferente do ouro encontrado em joalherias, por exemplo, utilizado para fins comerciais. Nesse caso, temos um ouro no monetrio, que no possui funo de moeda e no e nem pode ser utilizado como meio de pagamento oficial.
Reservas no FMI: os recursos disponveis no caixa do FMI so oriundos de vrios pases. Desta forma, a quantidade de dinheiro que cada pas deixa depositado naquele fundo corresponde s suas reservas no FMI. Vale ressaltar que o dinheiro que fica depositado no FMI integra os recursos disponveis do pas depositante. O dinheiro est no caixa do fundo para que este empreste para qualquer pas do mundo, mas se o pas depositante precisar do dinheiro, ele poder sacar sem incorrer em emprstimos (no pagar juros). Nesse sentido, se, por exemplo, o Brasil deposita alguma quantidade de divisas e depois decide sacar o valor, tal saque no considerado emprstimo, pois os recursos pertenciam ao Brasil. Por outro lado, se o Brasil decide sacar um valor acima da quantidade inicial que ele havia depositado, o valor a maior considerado um emprstimo, denominado emprstimo de regularizao, que geralmente realizado quando h dficits no saldo total do BP (este emprstimo de regularizao contabilizado na conta financeira, e no em variao das reservas internacionais).
1.4. Crise cambial
Crise cambial uma situao tal em que um pas no possui meios de pagamento internacionais para pagar seus compromissos junto aos no residentes (mercado externo).
Por exemplo, quando importamos uma mercadoria dos EUA, em teoria, ocorre o seguinte: ns pagamos a mercadoria em R$, esses R$ so entregues ao Banco Central; este, por sua vez, deve entregar US$ para a autoridade monetria dos EUA, para que esta entregue os US$ !"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 1: de 23 empresa que vendeu a mercadoria ao brasileiro (pessoal, em teoria, assim que funciona, ok?!).
Outro exemplo: quando uma empresa brasileira tem que pagar um emprstimo contrado ou enviar pagamentos de juros, ocorre o seguinte (na teoria!): a empresa brasileira deve adquirir US$ para realizar os pagamentos (o credor no receber os pagamentos em R$), ento, ela entrega R$ ao Banco Central e recebe US$, para que estes sejam entregues aos credores no mercado externo.
Pois bem, se o Banco Central dispuser de US$ (que uma divisa, isto , um meio de pagamento internacional) em caixa, ele poder honrar estas operaes sem problemas. Caso no possua US$ em caixa, a, temos uma crise cambial. Nestes casos, o pas deve dar o seu jeito para honrar os compromissos. Ele poder pedir emprstimos comunidade internacional (ao FMI, por exemplo), poder declarar moratria 6 ou adotar medidas que visam atrair a entrada de divisas.
Para atrair a entrada de divisas, o pas poder adotar principalmente, por exemplo:
Poltica de estmulo s exportaes: quando uma empresa brasileira exporta, ela recebe em divisas (moeda estrangeira). Assim, dever entregar essa divisa ao Banco Central para receber R$ (afinal, a empresa brasileira, estando no Brasil, precisa de R$ e no de divisas). Veja que, deste modo, haver elevao das reservas internacionais.
Aumento das taxas de juros: este foi e vem sendo o expediente predileto das autoridades brasileiras. Quando a taxa de juros interna alta, os investidores so estimulados a investir no Brasil (uma vez que os retornos para eles sero maiores). Desta feita, entraro divisas na economia brasileira e isso aumentar as reservas internacionais. O ponto negativo de tal medida que, no futuro, tais investimentos estrangeiros aumentam o endividamento que dever ser pago no futuro (o endividamento gera impactos negativos sobre o balano de rendas no futuro, devido aos pagamentos de juros que devero ser realizados). Enfim, o aumento da taxa de juros visa a solues de curto prazo.
.........
6 MoraLrla e a suspenso do pagamenLo dos compromlssos. As consequnclas de Lal medlda geralmenLe no so boas, pols o pals flca com a flcha su[a" no mercado lnLernaclonal. Ser dlflcll, no fuLuro, arrumar lnvesLldores ou aLe mesmo reallzar acordos flnancelros ou comerclals.
!"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 11 de 23
2. A TAXA E OS REGIMES DE CMBIO
2.1. Conceito e generalidades
A taxa de cmbio o preo, em moeda nacional 7 , de uma unidade de moeda estrangeira. Em outras palavras, a taxa de cmbio o preo de uma moeda em termos de outra. Obviamente, h pelo menos tantas taxas de cmbio quanto moedas estrangeiras. Contudo, a expresso taxa de cmbio geralmente indica o preo de uma moeda internacional de referncia que, no caso brasileiro, o dlar norte-americano. Assim, quando falamos que um dlar norte-americano vale R$ 2,00, j estamos expressando a taxa de cmbio entre as duas moedas:
US$ 1,00 = R$ 2,00
Antes de falarmos do comportamento da taxa de cmbio, devemos aprender algumas noes bem rudimentares de demanda (procura) e oferta de um bem. Demanda a procura de um bem qualquer. Oferta o quantum do bem que est disponvel no mercado.
O que precisamos guardar mais especificamente o seguinte: sempre quando a demanda (procura) de um bem aumenta, o preo deste bem tambm aumenta (isso algo que qualquer um sabe, mesmo sem estudar economia!). Sempre quando a oferta de um bem aumenta, o preo deste bem diminui.
Sendo a taxa de cmbio um preo de um bem (preo da divisa, ou preo da moeda estrangeira), ela ser influenciada pela oferta e demanda de divisas (moeda estrangeira). Assim, ela segue o mesmo comportamento de qualquer bem: se aumentar a demanda (procura) dessa divisa, aumenta o valor dessa divisa (=aumento da taxa de cmbio). Ao mesmo tempo, o aumento do valor da divisa o mesmo que dizer que h desvalorizao da moeda nacional 8 . Por outro lado, se aumenta a oferta da divisa, diminui o valor dessa divisa (=reduo da taxa de cmbio=valorizao da moeda nacional 9 ).
7 LsLe e o concelLo uLlllzado no 8rasll, conhecldo por +,&(;<, =, *-+$'&,, onde se preclflca 01 unldade da moeda lnLernaclonal em valores da moeda naclonal. Lxemplo de coLao do lncerLo: uS$ 1,00 = 8$ 1,80. Lxemplo de coLao do cerLo, que no e uLlllzada no 8rasll: 8$ 1,00 = uS$ 0,36. >('( ?.$%&@$% =$ A',B(C .&*D*E$ ( +,&(;<, =, *-+$'&,C /$%/, ?.$ -(=( %$F( =*&,# 8 Se a Laxa de cmblo aumenLa (por exemplo, val de uS$ 1,00 = 8$ 2,00 para uS$ 1,00 = 8$ 3,00), preclsamos de mals 8$ para comprar uS$ 1,00. uesLa felLa: (./$-&, =( &(G( =$ +H/0*, I =$%B(D,'*E(;<, =( /,$=( -(+*,-(D I B(D,'*E(;<, =( /,$=( $%&'(-)$*'(. 9 Se a Laxa de cmblo dlmlnul (por exemplo, val de uS$ 1,00 = 8$ 2,00 para uS$ 1,00 = 8$ 1,00), preclsamos de menos 8$ para comprar uS$ 1,00. uesLa felLa: '$=.;<, =( &(G( =$ +H/0*, I B(D,'*E(;<, =( /,$=( -(+*,-(D I =$%B(D,'*E(;<, =( /,$=( $%&'(-)$*'(# !"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 14 de 23
Nota: normalmente, quando nos referimos moeda, utilizamos os termos valorizao/apreciao ou desvalorizao/depreciao. Quando nos referimos taxa de cmbio, utilizamos os termos aumento ou reduo. No entanto, embora no seja comum, ainda podem aparecer os seguintes termos: desvalorizao/valorizao da taxa de cmbio. Neste caso, entenda que estamos falando em desvalorizao/valorizao da moeda. Assim:
Aumento da taxa de cmbio = desvalorizao da moeda nacional = desvalorizao da taxa de cmbio
Reduo da taxa de cmbio = valorizao da moeda nacional = valorizao da taxa de cmbio
......
Bem, j entendemos que o que determina a taxa de cmbio (preo da moeda estrangeira ou divisa) a demanda e a oferta de divisas. Agora vamos ver os determinantes da demanda e da oferta de divisas.
2.2. Oferta de divisas
A oferta de divisas depende basicamente:
# Do volume de exportaes, uma vez que as moedas estrangeiras recebidas pelas vendas externas tm que ser trocadas por moeda nacional; e
# Da entrada de capitais externos 10 , que tambm precisam ser trocados por moeda nacional.
Nestas operaes, haver entrada de divisas. Quando um exportador vende sua mercadoria no mercado internacional, o importador estrangeiro dessa mercadoria, ao pagar pelo produto, remete divisas ao Brasil, que fica com os dlares. Percebe-se que a venda externa gerou oferta de divisas (chegaram dlares ao pas exportador). Quando h entrada de capitais externos, tambm temos entrada de divisas, aumentando a oferta das mesmas. Vejamos agora o que determina o nvel das exportaes e da entrada de capitais externos:
10 Cuando um caplLal exLerno enLra no pals, ele deve ser Lrocado por moeda naclonal, a flm de que se[a posslvel ao agenLe exLerno reallzar Lransaes (comprar LlLulos, apllcar no mercado flnancelro, reallzar lnvesLlmenLos, eLc).
!"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 15 de 23 As exportaes sero funo da renda do resto do mundo e do nvel de preos internos e externos:
a) Quanto maior a renda do resto do mundo, maior tende a ser o nvel das exportaes e da oferta de divisas. Assim, caso o resto do mundo esteja com a economia aquecida (com crescimento econmico), a tendncia que o nvel das exportaes aumente, aumentando, portanto, a oferta de divisas (provocando desvalorizao da moeda estrangeira 11 , valorizao da moeda nacional, reduo da taxa de cmbio).
b) Quando os preos externos so maiores que os preos internos (P EXT > P INT ), as empresas nacionais preferiro vender seus produtos no mercado externo, onde auferiro maiores lucros. Assim, quando P EXT > P INT , ento, o nvel de exportaes tende a ser maior, aumentando, por conseguinte, a oferta de divisas.
A entrada de capitais externos ser funo do comparativo entre as taxas de juros internas e externas:
a) Quando as taxas de juros internas so maiores que as taxas externas (J INT > J EXT ), os investidores internacionais preferiro colocar seu dinheiro no mercado interno, onde auferiro maiores lucros. Assim, quando J INT > J EXT , ento, haver entrada de capitais externos, aumentando, por conseguinte, a oferta de divisas.
2.3. A demanda de divisas
A demanda de divisas, por sua vez, depende:
# Do volume de importaes, uma vez que os importadores nacionais necessitam de moeda estrangeira para pagar suas compras realizadas em outros pases; e
# Da sada de capitais externos, sob a forma de amortizaes de emprstimos, pagamento de juros da dvida externa, fuga de investidores estrangeiros, investidores nacionais querendo investir em outros pases, etc.
Nestas operaes, haver sada de divisas. Quando um importador compra uma mercadoria no mercado internacional, ele, obrigatoriamente, necessitar de divisas para pagar pelo produto. Percebe-se, ento, que
11 Lembre que o aumenLo da oferLa de um bem provoca reduo no valor desLe bem. ense na dlvlsa (moeda esLrangelra) como um bem qualquer. !"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 16 de 23 essa operao aumenta a demanda de divisas. Tambm, quando h sada de capitais externos, temos aumento da demanda de divisas, uma vez que os investidores necessitaro trocar seus investimentos por moeda estrangeira e sair com o dinheiro do Brasil (afinal, eles querem sair do Brasil com US$ na mo, e no com R$; de tal forma que a sada de capitais externas aumenta a demanda por US$). Vejamos agora o que determina o nvel das importaes e da sada de capitais externos:
As importaes sero funo da renda interna e do nvel de preos internos e externos:
a) Quanto maior a renda interna (ou PIB), maior tende a ser o nvel das importaes e da demanda de divisas 12 . Assim, caso o pas esteja com a economia aquecida (com crescimento econmico), a tendncia que o nvel das importaes aumente, aumentando, portanto, a demanda de divisas (provocando valorizao da moeda estrangeira 13 , desvalorizao da moeda nacional, aumento da taxa de cmbio). Por isso, podemos dizer que o crescimento econmico de um pas tende a deteriorar o saldo da balana comercial (pois h aumento das importaes). Medidas que provoquem recesso na economia (reduo da renda interna) melhoram o saldo da balana comercial.
b) Quando os preos internos so maiores que os preos externos (P INT > P EXT ), os consumidores nacionais preferiro comprar seus produtos do mercado externo. Em outras palavras, preferiro importar os produtos, tendo em vista os preos menores no exterior. Assim, quando P INT >P EXT , ento, o nvel de importaes tende a ser maior, aumentando, por conseguinte, a demanda de divisas.
A sada de capitais externos ser funo do comparativo entre as taxas de juros internas e externas:
a) Quando as taxas de juros externas so maiores que as taxas internas (J EXT >J INT ), os investidores internacionais preferiro manter seu dinheiro no mercado externo e, ao mesmo tempo, os investidores que esto no Brasil preferiro colocar seu capital no exterior, onde auferiro maiores lucros. Para realizar investimentos no exterior, esses investidores precisam trocar seus R$ por divisas. Assim, quando J EXT >J INT , ento, haver
12 MulLo culdado, pols a aflrmao e a segulnLe: quanLo malor o l8 (ou renda), malor ser o nlvel de lmporLaes. J-&'$&(-&,C , '(+*,+K-*, *-B$'%, -<, L B$'=(=$. Cu se[a, o malor nlvel de lmporLaes no lmpllca malor l8 ou renda.
13 Lembre que o aumenLo da demanda de um bem provoca aumenLo no valor desLe bem. !"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 17 de 23 sada de capitais externos, aumentando, por conseguinte, a demanda de divisas.
2.4. REGIMES CAMBIAIS
2.4.1. Regime de cmbio fixo
No regime de cmbio fixo, a taxa cambial determinada pelo BACEN. Ou seja, o BACEN se compromete a comprar e a vender divisas a um preo fixado por ele. Veja que a taxa no fixada por uma canetada do BACEN, isso no existe! Na verdade, o BACEN atuar no mercado comprando e vendendo moeda estrangeira (alterando a oferta e a demanda), de forma que o preo da divisa (taxa de cmbio) seja aquele que ele determinou.
Veja que, neste caso, onde a taxa fixa, o BACEN representa uma importante fora demandante ou ofertante de divisas, alm daquelas que vimos nos itens 2.2 e 2.3.
Vale destacar que taxa fixa no sinnimo de taxa permanente. Um pas pode adotar regime fixo e alterar a taxa diariamente, semelhante ao que ocorreu com o Brasil na vspera do Plano Real (a taxa do cruzeiro real era fixa, porm a moeda era desvalorizada constantemente quase diariamente pelo BACEN).
A vantagem desse sistema facilitar a tomada de decises dos agentes financeiros. Devemos notar, entretanto, que, nesse regime cambial, o BACEN deve possuir moeda estrangeira em volume suficiente para fazer face a uma situao de excesso de demanda pela moeda estrangeira taxa estabelecida quando houver dficit no BP. Deve tambm estar preparado para adquirir qualquer excesso de moeda estrangeira supervit no BP -, aceitando, assim, a perda de graus de liberdade na conduo da poltica monetria.
Quando a taxa fixa, quando o BACEN desvaloriza a moeda nacional (aumentar a taxa de cmbio), h significativa contribuio para o ajuste do BP. Ao desvalorizar a moeda nacional, h estmulo para as empresas venderem os produtos no exterior e h desestmulo para os consumidores domsticos comparem os produtos do exterior. Assim, ao desvalorizar a moeda nacional, a autoridade monetria incentiva as exportaes e desincentiva as importaes 14 , melhorando o saldo da BC e, por conseguinte, do BP.
16 lmaglne que um bem cusLe uS$ 1,00. Se a Laxa de cmblo for uS$ 1,00 = 8$ 1,00, ao comprar esLe produLo de uma empresa esLrangelra, o brasllelro desembolsar 8$ 1,00. Se o produLor brasllelro vender esLe mesmo produLo no exLerlor, auferlr com a venda 8$ 1,00. LnLreLanLo, se a moeda for desvalorlzada com a Laxa de cmblo passando, por exemplo, para uS$ 1,00 = 8$ 2,00, a compra do !"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 18 de 23
Quando h inflao interna maior que a externa, ns teremos incentivo s importaes e desincentivo s exportaes, uma vez que os preos internos so maiores que os preos externos. Logo, os consumidores preferiro comprar os produtores estrangeiros, que esto mais baratos, e os produtores tambm no querero exportar, pois os produtos esto mais baratos no mercado externo. Para evitar crises cambiais, o BACEN deve desvalorizar periodicamente a moeda nacional, pois, como ns vimos, essa desvalorizao contribui para o ajuste do BP.
Um exemplo desta situao ocorreu no Brasil s vsperas da implantao do Plano Real. O Brasil possua inflao interna (muito) maior que a inflao externa, assim, o BACEN desvalorizava (quase) diariamente a moeda nacional (aumentava a taxa de cmbio) para evitar uma crise cambial.
Ademais, ao adotar taxas fixas, o BACEN precisa manter a taxa de cmbio no nvel que ele quer por intermdio da compra e venda de divisas no mercado cambial. Neste caso, para prosseguir com esse tipo de regime cambial, a autoridade monetria abdica do controle da oferta monetria como instrumento de poltica econmica 15 .
A oferta monetria (quantidade de dinheiro circulando na economia) um importante instrumento de poltica econmica, por meio do qual o BACEN pode estimular/desestimular o emprego, aumentar/reduzir as taxas de juros, etc. Em regimes cambiais fixos, o BACEN perde esse instrumento de poltica econmica, pois ter que se preocupar em manter a taxa de cmbio fixa.
Assim, podemos apresentar, resumidamente, uma vantagem e duas desvantagens dos regimes cambiais fixos:
o Vantagem: segurana aos agentes econmicos;
mesmo bem lmpllcar para o consumldor um aumenLo de 100 no preo (o consumldor brasllelro pagava 8$ 1,00, agora paga 8$ 2,00). Ao mesmo Lempo, o produLor receber pelo mesmo bem o dobro (o produLor recebla 8$ 1,00, agora receber 8$ 2,00). Cu se[a, a desvalorlzao lnlblu as lmporLaes e lncenLlvou as exporLaes, melhorando o saldo da 8C e, por consegulnLe, do 8. 13 Cuando o 8ACLn compra e vende moeda esLrangelra no mercado camblal, ele Lambem alLera a quanLldade de moeda (M1) na economla. Ao comprar moeda esLrangelra, ele faz pollLlca moneLrla expanslva, pols recebe moeda esLrangelra e enLrega 8$ a economla, aumenLando a quanLldade de moeda (M1). Ao vender moeda esLrangelra, ocorrer o conLrrlo: o 8ACLn enLrega uS$ a economla e recebe 8$, reduzlndo a quanLldade de moeda na economla (pollLlca moneLrla resLrlLlva). AdoLado o cmblo flxo, o 8ACLn esL a Lodo o momenLo comprando e vendendo moeda esLrangelra, logo, a quanLldade de M1 Lambem esLar varlando. uesLa forma, ele perde o conLrole da oferLa moneLrla, uma vez que esLa esLar varlando Loda vez que o 8ACLn aLua no mercado de cmblo a flm de manLer a coLao dese[ada. !"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 12 de 23 o Desvantagem: necessidade de desvalorizaes constantes quando a inflao interna maior que a externa (isto praticamente anula a vantagem da segurana que proporciona aos agentes);
o Desvantagem: perda do controle da oferta monetria como instrumento de poltica econmica.
Por fim, em regimes fixos, a nomenclatura utilizada para mudanas no valor da moeda valorizao e desvalorizao.
2.4.2. Regime de taxas flutuantes (ou flexveis)
A taxa de cmbio determinada livremente no mercado de divisas, mediante a oferta e a demanda por divisas, sem nenhuma interveno do BACEN. Assim, o preo da divisa ser determinado exatamente onde a oferta de divisas iguala a demanda de divisas (como se fosse um bem qualquer, onde o equilbrio atingido quando a oferta iguala a demanda).
A vantagem deste sistema que, como a taxa flutua at o ponto onde a demanda de divisas igual oferta de divisas, o BP estar sempre em equilbrio, uma vez que o saldo do BP a diferena entre a entrada de divisas 16 e a sada de divisas 17 . Se no regime flutuante, a demanda por divisas iguala a oferta de divisas (entrada=sada ou demanda=oferta), automaticamente, o saldo do BP ser sempre ZERO, ou seja, estar sempre equilibrado, no exigindo qualquer ao do governo para tal.
A desvantagem a incerteza que provoca em relao ao futuro. A taxa de cmbio pode ficar sujeito ao movimento de capitais especulativos ou demais aes de agentes privados. Assim, os agentes podem se sentir inseguros e isso pode desestimular a produo e os investimentos. Havendo flutuao excessiva da taxa de cmbio, as transaes internacionais podem ser dificultadas.
Podemos, ento, apresentar uma vantagem e uma desvantagem da adoo de regime flutuante:
o Vantagem: equilbrio automtico do BP;
o Desvantagem: instabilidade da taxa de cmbio pode desincentivar algumas transaes econmicas.
16 A enLrada de dlvlsas (por exemplo, operao de exporLao) represenLa as slLuaes onde enLram moeda esLrangelra no mercado brasllelro. Ao mesmo Lempo, essa enLrada de dlvlsas represenLa a oferLa. 17 A salda de dlvlsas (por exemplo, operao de lmporLao) represenLa as slLuaes onde saem moeda esLrangelra do mercado brasllelro. Ao mesmo Lempo, essa enLrada de dlvlsas represenLa a demanda. !"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 13 de 23
Por fim, em regimes flutuantes, a nomenclatura utilizada para mudanas no valor da moeda apreciao e depreciao.
2.4.3. Flutuao suja (dirty floating)
Esse sistema difere do flutuante por estar sujeito a intervenes pontuais do BACEN, com o objetivo de diminuir a volatilidade associada ao sistema de cmbio flutuante. Se o mercado estiver estvel, ele funciona como flutuante; j se estiver muito oscilante ou o patamar da taxa de cmbio estiver atrapalhando o desempenho econmico, o BACEN intervm ou para estabilizar ou para direcionar a taxa para o patamar desejvel. Em alguns textos, tambm chamada de managed floating flutuao administrada.
2.4.4. Sistema de bandas
Tem a seguinte lgica: definem-se valores limites que a taxa de cmbio pode assumir; dentro desses limites, o sistema funciona como se fosse flutuante, e nos limites, como cmbio fixo, evitando romp-los. Assim, no sistema de bandas, define-se uma taxa central e um intervalo de variao, por exemplo, mais ou menos x%. Quando existe uma presso pela desvalorizao da moeda nacional, levando o sistema ao limite superior, o BACEN intervm, vendendo moeda estrangeira e comprando moeda nacional 18 . No caso oposto, quando ameaa romper o limite inferior, o BACEN age em sentido oposto.
2.5. Relao entre taxas de juros e cmbio
Considerando um regime flutuante de cmbio, um aumento da taxa de juros provocar entrada de capital externo (entrada de divisas). A maior oferta de divisas provocar reduo do valor da moeda estrangeira, o que significa que a moeda nacional ser apreciada (depreciao da moeda estrangeira = apreciao da moeda nacional). Isto, por sua vez, prejudicar o saldo da BC (para ver o porqu, leia nota de rodap 22).
Por outro lado, o aumento dos juros internos provocar aumento no saldo da conta financeira do BP, uma vez que provocar entrada de capital externo na forma de investimentos e capitais especulativos. O resultado final sobre o BP, no curto prazo, melhorar o saldo do BP (pela entrada de capitais que ocorre mais rapidamente que a piora do saldo da
18 Ao vender moeda esLrangelra, o 8ACLn esL depreclando a moeda esLrangelra e apreclando a moeda naclonal (reduzlndo a Laxa de cmblo), de forma que a coLao da Laxa de cmblo no conLlnue a sublr, rompendo o llmlLe superlor. !"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 19 de 23 BC). Mas, em longo prazo, a tendncia haver uma piora do saldo do BP, tendo em vista os juros do capital externo, que devero ser pagos no futuro, e a piora do saldo da BC.
A reduo nas taxas de juros internas provocar fuga de capital externo (sada de divisas = demanda de divisas). Isso provocar apreciao da moeda estrangeira e depreciao da moeda nacional, melhorando o saldo da BC. Ao mesmo tempo, a fuga de capitais provocar redao no saldo da conta financeira do BP. Aqui, o resultado final, a curto prazo, ser a piora no saldo do BP e, a longo prazo, a melhora do saldo (a sada de capitais ocorre mais rapidamente que a melhora no saldo da BC).
2.6. Relao entre inflao e cmbio
amplamente aceito pela melhor doutrina (e pelas bancas de concurso) que desvalorizaes/depreciaes da moeda nacional (=aumento da taxa de cmbio) tendem a aumentar a inflao. Quando a moeda nacional desvalorizada, os produtos importados ficam mais caros. Como tais produtos, em inmeros casos, so insumos de fabricao (o petrleo um exemplo) de vrios produtos nacionais, ento, podemos dizer que a desvalorizao cambial, ao provocar o aumento de preos dos produtos importados, tende a aumentar tambm os preos internos, provocando inflao.
Por outro lado, quando h valorizao/apreciao da moeda nacional, haver desincentivo inflao, uma vez que os produtos importados tendem a ficar mais baratos. Alm do fato de vrios desses produtos serem insumos, h tambm a questo da ncora cambial. Deixe-me explicar o que isso. Quando a moeda nacional valorizada e, portanto, podemos comprar os produtos importados a preos baixos, isso, naturalmente, cria uma competitividade com o setor produtivo nacional. Afinal, as empresas nacionais no podero aumentar muito os preos dos produtos nacionais, caso contrrio a populao somente comprar os importados, que estaro mais baratos devido taxa de cmbio. Assim, os produtos importados baratos (devido moeda nacional estar valorizada) impem uma trava ou servem como uma ncora ao aumento de preos dos produtos internos. Isso (moeda nacional valorizada) certamente contribui para o controle da inflao.
O expediente da ncora cambial foi importantssimo para garantir o controle da inflao aps a implantao do Plano Real. Vocs lembram que, nos primeiros anos do R$, com menos de R$ 1,00, podamos comprar US$ 1,00. Ou seja, a moeda nacional estava super valorizada e isso travava os preos internos, auxiliando no controle da inflao. A contrapartida malfica eram os constantes saldos negativos na BC, uma !"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 4: de 23 vez que as importaes superavam as exportaes. Mas isso j outra histria ( tpico de Economia Brasileira). Para este tpico, importante apenas que voc saiba que desvalorizao cambial provoca inflao, ok?!
Bens tradeables e non tradeables
Bens tradeables so aqueles negociveis com o exterior. Geralmente, so bens transacionados em todos os pases. Em geral, so produtos primrios como os agropecurios e os insumos metlicos e minerais (ferro, petrleo, etc).
Por outro lado, existem os bens non tradeables. So aqueles que no alteram o fluxo comercial dos pases. Por exemplo, um curso em PDF para concursos pblicos um bem non tradeable, pois no transacionado entre os diversos pases. comercializado apenas no pas de origem.
Assim, neste item 2.6, quando falamos que a desvalorizao cambial provoca inflao, isto ocorre devido ao impacto exercido pelos bens tradeables sobre a economia.
A existncia de bens nontradeables acaba dificultando o estabelecimento de uma relao de poder de compra entre as diferentes moedas dos pases.
Afinal, como voc pode comparar os preos do mesmo produto em dois pases diferentes, sendo que este produto no transacionado entre os pases (provavelmente, s vendido no pas onde produzido)?
Para contornar esse problema, utilizamos uma taxa de converso. Essa taxa de converso chamada de Moeda da Paridade do Poder de Compra (Moeda PPC). Estudaremos essa teoria da PPC no adendo 4 desta aula.
2.7. AJUSTES DO BALANO DE PAGAMENTOS
Inicialmente, minha ideia era abordar este tpico no prprio item 1, onde vimos o BP. No entanto, tendo em vista necessitarmos de alguns entendimentos sobre cmbio para entendermos os ajustes no BP, decidi falar sobre eles s ao final da aula.
Salvo no regime de taxas cambiais totalmente flutuantes, o BP s se equilibra por coincidncia. O pas poder incorrer em supervits (entraram mais divisas do que saram) ou em dficits (saram mais divisas do que entraram). Nada impede que o pas registre supervits. Neste caso, estar aumentando as reservas internacionais. Os dficits, entretanto, s podem continuar a existir enquanto houver reservas ou !"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 41 de 23 outros capitais compensatrios (emprstimos, ouro, DES, etc) que os financiem. Assim, dficits permanentes tm que ser corrigidos. Seguem algumas medidas para isso:
a) Desvalorizaes cambiais; b) Reduo do nvel de atividade econmica; c) Restries tarifrias ou quotas s importaes; d) Subsdios s exportaes; e) Aumento da taxa interna de juros; f) Controle da sada de capitais e de rendimentos para o exterior.
A desvalorizao cambial desincentiva as importaes (os produtos importados ficam mais caros) e incentiva as exportaes (os exportadores recebem, em moeda nacional, um montante maior pelas vendas).
A reduo do nvel de atividade econmica contribui para a reduo do dficit em TC (e tambm do BP conseqentemente) porque, com menor renda interna, haver menor nvel de importaes (lembre que ns vimos que o nvel de importaes dependente da renda interna; existe uma relao direta entre importaes e renda interna). Ao mesmo tempo, o desaquecimento do mercado interno incentivar as empresas nacionais a buscarem novos mercados no exterior, o que aumentar o nvel de exportaes e renda recebida do exterior na forma de lucros. Esta medida de ajuste do BP deve ser utilizada em ltimo caso, j que representa uma antieconomia (afinal, o objetivo da poltica econmica gerar prosperidade, e no provocar recesses ou reduo da renda interna).
As restries tarifrias ou quantitativas s importaes e os subsdios s exportaes tm o objetivo de melhorar o saldo da balana comercial, restringindo ao mximo o nvel de importaes e incentivando as exportaes. Estes instrumentos so considerados inferiores tecnicamente s desvalorizaes cambiais, pois distorcem a alocao de recursos, restringem o comrcio internacional e desestimulam o ingresso de capitais externos no pas.
Os dois ltimos expedientes (letras e e f) procuram melhorar o balano de pagamentos, ou atraindo, ou evitando a fuga de capitais autnomos. O aumento da taxa de juros interna atrai o capital dos investidores estrangeiros, que vm em busca de maior rentabilidade. Este recurso tem o efeito negativo de aumentar o endividamento no longo prazo (estes juros prometidos devero ser pagos no futuro). O controle da sada de capitais, embora possa ser utilizado em um curtssimo prazo, prejudica o ingresso de capitais externos no futuro (em longo prazo), j que ningum gosta de investir num pas onde seus recursos possam ficar bloqueados.
................ !"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
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Apresento agora o que eu considero como a parte mais difcil da aula. So temas bem tcnicos. A probabilidade de cair isso na prova baixa, mas pode acontecer.
Adendo 1: A condio Marshall-Lerner
Geralmente, quando se fala que a desvalorizao cambial melhora o saldo do BP, estamos supondo que vale a condio de Marshall-Lerner, que resume algumas proposies desenvolvidas pelos economistas Alfred Marshall e Abba Lerner.
Estas proposies visam prever o comportamento das exportaes e importaes caso o pas seja grande no comrcio internacional. Quando um pas pequeno (isto , o volume de exportaes e importaes represente uma pequena parcela do comrcio mundial), a desvalorizao da moeda conduz inevitavelmente a uma melhoria no saldo da balana comercial e, por conseguinte, no saldo do balano de pagamentos.
No entanto, quando o pas grande, isto nem sempre ser verdade. A desvalorizao da moeda barateia as exportaes de um pas e, no caso de um pas ser um grande player no mercado internacional, a reduo do preo de suas mercadorias pode ser inferior ao aumento do volume das exportaes. Neste caso, o valor recebido com as exportaes ser diminudo por ocasio de uma desvalorizao cambial.
Se o pas for grande no comrcio internacional, a desvalorizao cambial s melhorar o saldo da balana comercial se forem atendidas algumas condies. Estas condies, em conjunto, so chamadas de condio de Marshall-Lerner. No nosso objetivo aqui discutir quais seriam estas condies, pois isto no vai cair na prova.
Assim, em questes de prova, se for falado em condio Marshall- Lerner, tudo o que voc precisa saber o que voc j sabe (rs!): uma desvalorizao cambial vai melhorar o saldo da balana comercial (independente se o pas for pequeno ou grande).
Adendo 2: o financiamento do resto do mundo
Na aula 09, ns vimos que a poupana externa um dos itens que forma a poupana (S=S P +S G +S EXT ) e que poupana igual a investimento (I=S), no sentido de que so os recursos da poupana que financiam e viabilizam os investimentos. Vimos tambm que a poupana externa o mesmo que dficit no balano de pagamentos em transaes correntes (S EXT =-TC). !"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
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Nesta esteira, podemos dizer que a poupana externa (S EXT ) financia parte dos investimentos (I) em territrio nacional. Em outras palavras, quando temos dficit em transaes correntes, isto significa que o resto do mundo financia parte de nossos investimentos com alguma parte de sua poupana. Neste caso, o resto do mundo nos financia.
Analisando do ponto de vista inverso, podemos dizer que quando temos supervit em transaes correntes, o Brasil financia o resto do mundo com alguma parte de sua poupana. Neste caso, o Brasil financia o resto do mundo. Ou seja, havendo supervit em TC, ocorre justamente o contrrio, s inverter o raciocnio.
Sei que as concluses so um pouco estranhas, mas podem cair em prova. bom estar atento!
Adendo 3: taxa real (efetiva) X taxa nominal de cmbio
A taxa de cmbio que nos aprendemos na aula a taxa de cmbio nominal, que representa os termos pelos quais so trocadas duas moedas de pases diferentes. No entanto, quando comparamos diferentes moedas em diferentes pases, devemos prestar ateno aos ndices de preos (inflao) dos pases, pois isto provocar impactos na relao do poder de compra das duas moedas.
Imagine uma situao em que a taxa nominal de cmbio entre o R$ e o US$ seja e=1, onde e a taxa de cmbio. Ou seja, US$ 1,00=R$ 1,00. Agora, suponha que ocorra uma depreciao da moeda nacional e a taxa de cmbio passe para e=1,5 (US$ 1,00=R$ 1,50). Baseado nisto, o que aconteceria com a competitividade das exportaes brasileiras, ou com o nvel das importaes de mercadorias americanas?
Na anlise anterior, ns aprendemos que o aumento da taxa de cmbio (depreciao da moeda nacional) provoca aumento do nvel de exportaes e reduo do nvel de importaes, melhorando o saldo comercial. No entanto, tal concluso repousa na suposio de que todos os preos permanecem constantes. Mas qual seria a resposta se os preos nos EUA ou no Brasil tambm tivessem se alterado?
Quando os preos internos e externos se alteram, a taxa nominal de cmbio nem sempre se mostra um parmetro correto para medir a competitividade dos produtos domsticos no mercado externo, bem como dos produtos estrangeiros no mercado interno. Isso ocorre porque a competitividade depende dos preos relativos das mercadorias domsticas e estrangeiras, quando avaliadas em termos de uma mesma moeda.
!"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 46 de 23 Para evitar este problema, elaboramos uma expresso que mede a taxa real (ou efetiva) de cmbio (E), com a seguinte frmula:
! ! !! ! !"# ! !"#
Onde E a taxa real de cmbio, e a taxa nominal de cmbio, P EXT o ndice de preos externos, P INT o ndice de preos interno.
Usando os dados do exemplo anterior, se a taxa de cmbio aumentasse em 50% (e aumenta de 1 para 1,50), e o ndice de preos no Brasil fosse 60% e nos EUA fosse 2%, qual seria a taxa de cmbio real?
Substituindo os valores na expresso (e=1,5; P EXT =1,02 e P INT =1,6), teramos E = 1,5.(1,02/1,6) " E = 0,95. Observe que, em razo dos ndices de preos externo e interno, uma taxa nominal de cmbio e=1,5, na verdade, equivale a uma taxa real de cmbio E=0,95.
Nesta situao especial, o aumento da taxa nominal de cmbio em 50%, associado aos ndices de preos externo e interno, indica uma reduo da taxa real de cmbio. Isto indica que haver aumento das importaes e reduo das exportaes, piorando o saldo comercial do pas. Veja que a explicao intuitiva: se os preos internos so maiores que os externos, haver estmulo a comprar produtos importados, que esto relativamente mais baratos, o que aumentar o nvel de importaes. Ao mesmo tempo, os produtos internos mais caros estaro menos competitivos no exterior, reduzindo o nvel de exportaes.
Em uma questo de prova, se for falado nos ndices de preos externo e interno, voc deve utilizar a taxa real de cmbio para saber possveis impactos da mesma sobre a balana comercial. Se nada for falado sobre os ndices de preos, utilize o raciocnio convencional: aumento da taxa " depreciao da moeda nacional " aumenta exportaes e reduz importaes.
Adendo 4: A paridade do poder de compra (PPC)
A teoria da paridade do poder de compra (PPC) nos diz que o valor real de uma moeda qualquer deve ser igual em todas as partes do mundo. A PPC fundada na hiptese conhecida como lei do preo nico.
Essa hiptese estabelece que o mesmo bem no pode ser vendido por preos diferentes, em lugares diferentes, ao mesmo tempo. claro que isto apenas uma hiptese terica, de difcil aplicao prtica. No !"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 47 de 23 entanto, ela pode ser facilmente embasada e explicada pela teoria econmica.
Suponha que o quilo da carne seja vendido a um preo mais baixo no Mato Grosso do que em So Paulo. Se isto verdade, lucrativo comprar carne no MT e vend-la em SP. Essa oportunidade de lucro explorada por negociantes chamados de arbitragistas pessoas que compram barato em um lugar, e vendem caro em outro lugar.
Acontece que medida que os arbitragistas vo tirando proveito desta situao, eles aumentam a demanda por carne em MT e tambm fazem aumentar a oferta de carne em SP. O aumento da demanda de carne em MT faz seu preo aumentar, e o aumento da oferta de carne em SP faz seu preo diminuir. A situao perdura at que os preos fiquem iguais nos dois locais. Essa a hiptese da lei do preo nico, a qual serve de fundamento para a PPC.
A lei do preo nico diz que US$ 1,00 deve ter o mesmo poder de compra em todos os pases. Se US$ 1,00 tiver maior poder de compra em um pas do que em outro, os arbitragistas, inicialmente, realizariam suas operaes visando lucros de compra/venda de moeda estrangeira. No entanto, a situao perduraria por um tempo limitado, obedecendo ao mesmo princpio que foi exposto no exemplo da carne em MT e em SP.
Ou seja, em essncia, o que a PPC nos diz que a taxa de cmbio real deve ser constante, de modo a garantir o poder de compra da moeda em qualquer lugar do mundo.
Existe uma frmula que utilizada para calcular as desvalorizaes nominais que corrigem as alteraes dos nveis de preo interno e externo, de tal forma que a taxa de cmbio real se mantenha constante. Em outras palavras: a frmula calcula as desvalorizaes nominais que corrigem as valorizaes reais causadas pela inflao de maneira a se manter a paridade do poder de compra. A expresso chamada de frmula de Cassel da PPC:
!! ! !! ! !"# ! !"#
Onde e=nova taxa nominal de cmbio a fim de manter a PPC, e=taxa nominal de cmbio antiga, P INT o ndice de preos interno e P EXT
o ndice de preos externo.
Por exemplo, suponha que a inflao no Brasil, em determinado perodo, foi de 10% (P INT =1,1), enquanto a inflao nos EUA, para o mesmo perodo, foi de 5% (P EXT =1,05). Segundo o que aprendemos no !"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 48 de 23 adendo 3, pela frmula da taxa real de cmbio, haver reduo da taxa real de cmbio.
Caso queiramos saber o quanto devemos aumentar a taxa nominal de cmbio a fim de manter a PPC (manter constante a taxa real de cmbio), devemos utilizar a frmula de Cassel da PPC:
!! ! !! ! !"# ! !"#
!! ! !! !!! !!!"
!! ! !!!"#!
Ou seja, para este exemplo, a nova taxa nominal de cmbio a fim de manter a PPC dever ser igual antiga mais um acrscimo de 4,7% (a taxa nominal de cmbio dever aumentar ser desvalorizada em 4,7%).
claro que essa doutrina da paridade do poder de compra no 100% realista. Embora possamos explic-la de modo lgico, ela no se aplica de modo perfeito na prtica. Alguns bens, por exemplo, no so facilmente comercializados, o que invalida de certo modo o comrcio dos arbitragistas, sendo que este comrcio uma hiptese que fundamenta a lei do preo nico e a prpria PPC. Por exemplo, um aluguel que cobrado em SP no pode ser transportado para o MT. O mesmo acontece com vrios outros servios. Outros bens demandam custos de transporte relativamente altos, o que limita bastante a ao dos arbitragistas nas aes de comprar barato e vender caro em diferentes locais.
Para questes de prova, se isto cair, o importante que voc saiba decorada a frmula de Cassel (ela diferente da frmula da taxa real de cmbio, aprendida no adendo 3) e tenha a noo que a PPC significa manter a taxa real de cmbio constante, a fim de que se possa analisar de modo estvel a evoluo comercial de um pas.
Adendo 5: Paridade da taxa de juros
Ns vimos no estudo do BP que um pas pode receber dinheiro do exterior, assim como pode enviar tambm. Os investimentos recebidos so contabilizados na conta financeira (capitais autnomos). Quando um investidor pe dinheiro em um pas, o que ele busca a remunerao atravs dos juros. Ns at vimos no estudo do BP que essa remunerao de juros contabilizada no balano de rendas (item das transaes correntes). !"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 42 de 23
Pois bem, quando um investidor decide em qual pas investir, ele levar em conta no somente a taxa de juros, mas tambm a taxa de cmbio. Afinal, para investir no Brasil, por exemplo, ele deve converter US$ em R$. Pois ele precisar em R$ para comprar os ttulos nacionais. Para sair com o dinheiro do Brasil, por sua vez, ele deve converter novamente R$ em US$, pois, no exterior, ele no precisa de R$, mas sim de US$. Desta maneira, o investidor, ao tomar sua deciso de investimento, no observa somente a taxa de juros, mas tambm a questo do cmbio, especialmente o cmbio futuro, ou o cmbio que o investidor espera no momento futuro em que ele retirar o dinheiro do Brasil.
Se houver uma desvalorizao do R$ (aumento da taxa de cmbio) no momento em que o investidor for retirar o dinheiro do Brasil, ele perder parte de seu investimento, pois conseguir comprar menos US$ com a quantidade de R$ que possui.
Desse modo, o que importa para o investidor o quanto, em porcentagem, a taxa de cmbio vai aumentar pela sua estimativa/expectativa. Esse aumento percentual da taxa de cmbio nos d uma expresso que podemos chamar de expectativa do cmbio:
!"#$%&'&()' !" !!!"#$ ! ! !!! !! ! ! !
Onde e t a taxa de cmbio no perodo atual (perodo t), e e t+1 a taxa de cmbio no perodo futuro (perodo t+1). A expresso acima nos d a variao percentual da taxa de cmbio entre dois perodos. Por exemplo, se a taxa de cmbio em t e=1 (US$ 1,00 = R$ 1,00) e, em t+1, estimada em e=1,5 (US$ 1,00 = R$ 1,50), a expectativa de cmbio (aumento percentual da taxa de cmbio) de 0,50, ou 50%.
No exemplo acima, a expectativa de cmbio diz que o investidor ser prejudicado, pois, no momento, de trocar R$ por US$ e sair do pas, seus R$ valero menos e ele comprar bem menos US$ em t+1 do que poderia comprar no perodo t.
Para esta situao, o investidor s colocar o dinheiro no Brasil se a taxa de juros interna for maior que a taxa de juros externa e, ao mesmo tempo, compensar essa desvalorizao cambial que esperada para o R$. Assim, temos o seguinte:
i INT = i EXT + Expectativa de cmbio
i INT = i EXT + (e t+1 e t )/e t
!"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 43 de 23 A expresso em negrito nos diz que a taxa de juros interna deve ser, no mnimo, igual taxa de juros externa mais a expectativa de desvalorizao do cmbio. Quanto maior for a expectativa de desvalorizao do cmbio, maior deve ser a taxa de juros interna, para que o investidor decida investir no Brasil. Por outro lado, se houver a expectativa de valorizao do cmbio, a taxa de juros interna exigida ser menor em razo desta expectativa de valorizao do R$.
Se pegarmos a expresso em negrito, e isolarmos a taxa de cmbio no perodo atual (e t ), encontraremos o seguinte depois das manipulaes algbricas:
! ! ! ! !!! !! !! !"# !! !"# !
A expresso, que nos diz a condio da paridade da taxa de juros, nos mostra que um aumento da taxa de juros interna faz reduzir a taxa de cmbio atual, e t (lembre que os juros internos esto no denominador). Intuitivamente, isto pode ser facilmente explicado. Se os juros internos so altos, isto deve atrair capitais externos, aumentando a oferta de divisas estrangeiras. O aumento da oferta de moeda estrangeira provoca a desvalorizao da divisa, por consequncia, a moeda nacional valorizada, o que significa dizer que haver reduo da taxa de cmbio. Ou seja, se i INT aumenta, e t diminui.
.............
Esses adendos 3, 4 e 5, realmente, no so nada simples, no verdade?! Pensando nisso, decidi montar esse quadro, no intuito de reduzir um pouco a confuso que pode surgir a partir dos conceitos abordados:
Assunto/teoria Ideia principal Frmula principal Taxa real de cmbio As diferenas nos ndices de preos provocam impactos na relao de poder de compra entre 02 moedas. ! ! !! ! !"# ! !"#
Paridade do poder de compra (PPC) A taxa de cmbio real se mantm constante, devido hiptese lei do preo nico. !! ! !! ! !"# ! !"#
Paridade da taxa de juros A taxa de juros interna deve ser, no mnimo, igual taxa de juros externa mais a expectativa de desvalorizao do cmbio. ! ! ! ! !!! !! !! !"# !! !"# !
... !"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 49 de 23
3. IS-LM NA ECONOMIA ABERTA
3.1. Generalidades
Ns vimos que o modelo IS-LM dependente da interao entre as curvas IS e LM. A curva IS representa o lado real da economia e deslocada sempre que h alteraes da renda Y, e esta, na economia fechada, dada como sendo a soma do consumo, investimento e gastos do governo (Y=C+I+G). Quando abrimos a economia, a equao da renda se modifica e passa incluir as exportaes (X) e importaes (M), de forma que Y=C+I+G+XM.
Assim, neste caso, alteraes de X e M alteraro a renda da economia e, por conseguinte, deslocaro a curva IS exatamente como estudamos na economia fechada. Aumentos de X fazem a renda aumentar e deslocam a curva IS para a direita; redues de X fazem o contrrio. Aumentos de M fazem a renda diminuir e deslocam a curva IS para a esquerda; redues de M fazem o contrrio.
Em virtude da entrada das exportaes (X) e importaes (M) no modelo, precisamos definir quais so as variveis que influenciam estes agregados. Na verdade, ns j vimos isso, mas interessante dar uma revisada.
As exportaes e as importaes dependem, entre outras coisas, da taxa de cmbio. Quando o cmbio est desvalorizado, h tendncia para que haja reduo das importaes, uma vez que os produtos importados ficam mais caros, desincentivando o seu consumo. Ao mesmo tempo, o cmbio desvalorizado tambm incentiva a exportao, pois os exportadores recebem mais dinheiro pelos seus produtos vendidos no exterior.
Desta forma, devemos entender que o cmbio tambm interfere na renda e, consequentemente, far deslocar a curva IS. Se o cmbio for desvalorizado, as exportaes aumentaro e as importaes diminuiro, aumentando Y e fazendo a curva IS se deslocar para a direita. Se houver valorizao do cmbio, ocorrer o contrrio: aumento das importaes, reduo das exportaes, reduo de Y e a curva IS ser deslocada para a esquerda.
Bem, j entendemos que o cmbio afeta as exportaes e as importaes e isso tambm tem consequncias sobre a renda e sobre a posio da curva IS. Agora, devemos entender o que afeta o cmbio.
!"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 5: de 23 Muita coisa pode influenciar o cmbio, mas, para o modelo IS-LM na economia aberta, interessa-nos saber apenas a forma com que os juros internos e externos o fazem. O motivo bvio: o modelo IS-LM analisa de que forma as curvas IS e LM afetam no s a renda (Y), mas tambm os juros (i) da economia. Por isso, nosso foco na determinao da taxa de cmbio estar voltado para as taxas de juros internas e externas.
Quando as taxas de juros internas (i INT ) so maiores que as externas (i EXT ), haver estmulo entrada de capitais estrangeiros (moeda estrangeira), pois os investidores estrangeiros preferiro investir o seu dinheiro no nosso pas, onde os juros esto maiores. Neste caso, a oferta 19 excessiva de moeda estrangeira far seu valor cair, o que o mesmo que dizer que a moeda nacional ser valorizada.
Quando os juros externos so maiores que os internos, h estmulo sada de capitais, pois os investidores preferiro investir o seu dinheiro no exterior, onde os juros esto maiores. Para adquirir ttulos no exterior, necessrio se desfazer de Reais (R$) e adquirir moeda estrangeira. Neste caso, a demanda 20 excessiva de moeda estrangeira far seu valor aumentar, o que o mesmo que dizer que a moeda nacional ser desvalorizada.
Nota de esclarecimento: quando dizemos que a moeda nacional desvalorizada, isto quer dizer que a taxa de cmbio aumenta. Exemplo: suponha que temos US$ 1,00=R$ 1,00. Se a taxa de cmbio aumenta para US$ 1,00=R$ 1,50, isto quer dizer que o R$ foi desvalorizado, pois precisamos de mais R$ para comprar US$ 1,00.
Podemos resumir estas relaes entre taxas de juros interna e externa, cmbio e importaes/exportaes da seguinte maneira:
i INT >i EXT " entrada de capitais " aumenta oferta de divisas " desvalorizao da moeda estrangeira " valorizao da moeda nacional " piora o saldo de (X M) i INT <i EXT " sada de capitais " aumenta demanda de divisas " valorizao da moeda estrangeira " desvalorizao da moeda nacional " melhora o saldo de (X M)
19 Conforme comenLado na aula, o preo da moeda (naclonal ou esLrangelra) segue o mesmo comporLamenLo do preo de qualquer bem, uma vez que a moeda Lambem e um bem. Se h oferLa abundanLe de um bem, esLe bem Ler o seu preo reduzldo. C mesmo aconLece com a moeda. Se os lnvesLldores esLrangelros enLram com seu caplLal no nosso pals, h oferLa abundanLe de moeda esLrangelra, fazendo seu valor calr e, consequenLemenLe, o valor da moeda &(*.%&(2 aumenLar. 20 LxaLamenLe como fol comenLado na noLa de rodape anLerlor, a moeda segue o mesmo comporLamenLo de um bem qualquer. Asslm, quando a demanda de moeda esLrangelra e alLa, seu valor lr sublr e, consequenLemenLe, o valor da moeda naclonal lr se reduzlr. !"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 51 de 23 O entendimento deste encadeamento de raciocnio ser muito importante na hora de vermos as eficcias das polticas fiscal e monetria no modelo IS-LM para a economia aberta.
Em todo este tpico, ns nos atemos taxa de cmbio e ao fato de que ela altera o posicionamento da curva IS. Mas, e quanto curva LM? Ela diferente quando consideramos a economia aberta? A resposta no. A curva LM a mesma e ser deslocada em razo dos mesmos fatores estudados quando a economia fechada.
3.2. Hipteses do modelo
As duas principais hipteses do modelo so:
i. Nvel de preos interno e externo constante; ii. Mobilidade perfeita de capitais.
A primeira hiptese nos diz apenas para no levarmos em conta o nvel de preos em nosso modelo. Se o levssemos em conta, haveria muitas implicaes adicionais, tendo em vista que o diferencial entre os preos internos e externos tambm afetaria o cmbio.
A segunda hiptese a mais importante. De forma mais abrangente, o modelo IS-LM considera que pode haver trs situaes sobre a mobilidade de capitais: mobilidade perfeita, ausncia de mobilidade e mobilidade imperfeita.
Neste curso, estudaremos apenas o caso da mobilidade perfeita e o motivo simples: ele que cai nas provas. rarssima (at hoje, das mais de 500 questes de macroeconomia que eu tenho no meu computador, eu vi somente trs que cobrassem as hipteses da mobilidade imperfeita e ausncia de mobilidade) a cobrana do modelo IS-LM na economia aberta, sem que se considere a hiptese da mobilidade perfeita. Ressalto ainda que o modelo IS-LM na economia aberta com mobilidade perfeita de capitais tambm denominado em muitas obras (e em editais de concursos) como modelo Mundell-Fleming, em aluso aos dois economistas 21 que desenvolveram o modelo.
O caso da mobilidade perfeita de capitais representa a situao em que um pas pequeno em relao ao resto do mundo e possui livre acesso ao mercado internacional de capitais. Adicionalmente, o resto do mundo tambm possui livre acesso ao mercado de capitais interno. Como
21 8oberL Mundell e Marcus llemmlng desenvolveram o modelo no lnlclo da decada de 1960, sendo que o prlmelro, pelo Lrabalho desenvolvldo com esLe modelo, recebeu o rmlo nobel de Lconomla em 1999. llemmlng morreu alnda na decada de 1970, de forma que no pde se candldaLar ao rmlo nobel. !"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 54 de 23 os capitais entram e saem de forma absolutamente livre (sem taxas ou qualquer controle adicional), a nica varivel relevante que ser analisada pelos investidores ao decidir aplicar o seu capital ser a taxa de juros. Eles aplicaro o seu dinheiro onde a taxa de juros estiver maior.
Se os juros internos forem maiores que os externos, haver entrada de capitais externos no pas, uma vez que os investidores estrangeiros sero atrados pelo maior rentabilidade da taxa interna. Se os juros internos forem menores que os externos, haver sada de capitais, uma vez que os investidores sero atrados pela maior rentabilidade da taxa externa. Assim, a nica possibilidade de haver equilbrio a situao em que as taxas interna e externa so iguais. Neste caso, no h excesso de entrada nem de sada de capitais e nem h estmulos para que isso ocorra.
Nessa situao, ainda, importante destacarmos que o balano de pagamentos estar automaticamente em equilbrio. Deixe-me explicar por qu: o balano de pagamentos (BP) registra a entrada e sada de moeda estrangeira do pas e dividido em balano de transaes correntes e balano de capitais autnomos. Se h mobilidade perfeita de capitais e as taxas internas so iguais s externas, ento, a entrada de capitais igual sada, de forma que o balano de capitais autnomos estar em equilbrio. Por outro lado, se houver dficit no balano de transaes correntes, isto poder ser solucionado de forma bastante fcil: basta tomar emprstimos no exterior, pois h livre acesso ao mercado internacional. No caso de supervit, basta aplicar no mercado internacional. Ou seja, o balano de transaes correntes estar sempre em equilbrio, devido essa extrema facilidade em se financiar ou investir junto ao exterior.
Percebe-se ento que, havendo mobilidade perfeita de capitais e juros internos e externos iguais, o saldo de transaes correntes sempre poder ser compensado com aplicaes (quando h supervit) ou emprstimos (quando h dficit) do exterior e o saldo do balano de capitais autnomos estar sempre em equilbrio. Ou seja, a mobilidade perfeita de capitais e a situao de juros internos iguais aos externos implicam que o balano de pagamentos esteja em equilbrio, sempre.
Colocando graficamente esta situao em nosso modelo IS-LM, ns podemos traar uma curva denominada curva BP, em que as taxas de juros interna e externa sero iguais e em que o balano de pagamentos estar em equilbrio (BP=0). Veja na figura 01:
!"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 55 de 23 Curva BP na hiptese de mobilidade perfeita de capitais. A i iINT=iEXT BP=0 Figura 01 B Y LM i E iINT=iEXT BP Figura 02 IS YE Y
A curva BP representa a situao em que as combinaes de renda (Y) e taxa de juros (i) conduzem ao equilbrio no balano de pagamentos. Na situao especial em que h mobilidade perfeita de capitais, a curva BP ser infinitamente elstica aos juros (uma reta horizontal), de modo que qualquer alterao da taxa interna provocar imediatos dficits ou supervits no BP e este s estar em equilbrio quando i INT =i EXT .
Pontos acima da curva BP (ponto A, por exemplo) representam situao de supervit, e pontos abaixo da curva BP (ponto B, por exemplo) representam situao de dficit. Ao longo da curva BP, como sabemos, o BP estar em equilbrio.
O modelo IS-LM para a economia aberta equilibra-se no somente no encontro das curvas IS e LM, mas tambm quando este ponto passa pela curva BP. Assim, na economia aberta, o equilbrio ocorre em um ponto onde as trs curvas se encontram: IS, LM e BP (ponto E da figura 02).
A partir de agora, ns veremos os efeitos das polticas monetria e fiscal, considerando a economia aberta. Nesse sentido, ser importante diferenciarmos o regime adotado para a taxa de cmbio (fixo ou flutuante). Conforme veremos, os efeitos das polticas adotadas so totalmente diferentes, a depender do regime.
!"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 56 de 23 LM E2 i iINT E1 iINT=iEXT BP Figura 03 IS 2
IS 1
YE1 Y YE2
3.3. Polticas fiscais e monetrias com regime cambial FLUTUANTE
3.3.1. Poltica fiscal expansiva
Suponha que o governo decida aumentar as verbas do programa bolsa-famlia (aumento de transferncias). O que isso representaria no nosso modelo?
O aumento de transferncias, o aumento de gastos do governo e a reduo de tributao representam situaes onde temos poltica fiscal expansiva, que desloca a curva IS para a direita (de IS 1 para IS 2 , conforme vemos na figura 03). Como consequncia imediata, a economia parte do seu equilbrio inicial em E 1 para outro no ponto E 2 , onde a nova taxa de juros interna (i INT ) e a nova renda (Y E2 ) so maiores. Se estivssemos considerando o caso de uma economia fechada, o ajustamento pararia por a e ficaramos no ponto E 2 .
No entanto, no estamos em uma economia fechada e o fato da nova taxa de juros interna (i INT ) ser maior que a externa provocar entrada de capitais externos. Isso, por sua vez, aumenta a oferta de moeda estrangeira, o que a depreciar. Como a moeda estrangeira se deprecia, necessariamente, a moeda nacional se aprecia. Conforme sabemos, a apreciao da moeda nacional aumentar as importaes e reduzir as exportaes, piorando o saldo de (X M). Veja que este encadeamento foi o mesmo apresentado no item 3.1:
i INT >i EXT " entrada de capitais " aumenta oferta de divisas " depreciao da moeda estrangeira " apreciao da moeda nacional " piora o saldo de (X M)
Ao mesmo tempo, sabemos que a curva IS deslocada em virtude de alteraes da demanda agregada, produto ou renda (Y) e que esta igual a Y=C+I+G+(XM). Como, neste caso, h reduo do valor de Y (em virtude da reduo de XM), temos que deslocar a curva IS para a !"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 57 de 23 LM E2 i iINT E1 iINT=iEXT BP Figura 04 IS 2
IS 1
YE1 Y YE2 esquerda, fazendo com que ela volte, aos poucos, para a sua posio original.
Esse processo continuar at o ponto em que novamente as taxas de juros internas e externas se igualem, ou seja, at quando i INT =i EXT . Assim, a curva IS voltar exatamente para a sua posio original (vai de IS 2 para IS 1 , conforme vemos na figura 04) e o acrscimo na demanda agregada decorrente do aumento da poltica fiscal expansiva ser completamente anulado pela reduo do saldo de (X M), de tal forma que a poltica fiscal ineficaz quando temos regime cambial flutuante.
Podemos concluir o seguinte sobre a poltica fiscal expansiva com regime flutuante de cmbio:
A renda no se altera; O saldo da balana de bens e servios (X M) reduzido.
3.3.2. Poltica monetria expansiva
Suponha que o governo decida adquirir ttulos pblicos junto ao mercado. O que isso representaria no nosso modelo?
A compra de ttulos pblicos representa uma situao em que o governo entrega moeda ao mercado e, em contrapartida, recebe os ttulos. Nesta operao, temos um exemplo de aumento da oferta monetria na economia e que um dos exemplos de poltica monetria expansiva, que desloca a curva LM para a direita (de LM 1 para LM 2 , conforme vemos na figura 05). Como consequncia, a economia parte do seu equilbrio inicial em E 1 para outro no ponto E 2 , onde a nova renda da economia maior e a nova taxa de juros interna (i INT ) menor que a taxa externa (i EXT ).
!"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 58 de 23 LM 1
LM 2
i E1 iINT=iEXT BP Figura 05 E2 iINT IS 1
YE1 Y YE2
Como a taxa de juros interna inferior externa, haver fuga de capitais do nosso pas. Essa fuga gera excessos de demanda por moeda estrangeira, uma vez que ser necessrio para os investidores que saem do nosso pas se desfazer da moeda nacional e adquirir moeda estrangeira para que seja possvel investir no mercado internacional. Este excesso de demanda aprecia a moeda estrangeira e deprecia a moeda nacional. A depreciao da moeda nacional, por sua vez, melhorar o saldo de (X M). Note que a mesma sequncia de raciocnio explicada no item 3.1:
i INT <i EXT " sada de capitais " aumenta demanda de divisas " valorizao da moeda estrangeira " desvalorizao da moeda nacional " melhora o saldo de (X M)
Ao mesmo tempo, sabemos que a curva IS deslocada em virtude de alteraes da demanda agregada, produto ou renda (Y) e que esta Y=C+I+G+(XM). Como h aumento do valor de Y (em virtude do aumento de XM), temos que deslocar a curva IS para a direita, fazendo com que ela aumente ainda mais a renda da economia.
Esse processo continuar at o ponto em que i INT =i EXT . Assim, a curva IS ser deslocada para a direita (de IS 1 para IS 2 ) at encontrar a curva BP e a curva LM 2 , no ponto E 3 , ao nvel de renda Y E3 . Note que, quando o regime flutuante, o efeito da poltica monetria expansiva, em decorrncia da depreciao da moeda nacional, potencializado pelos impactos positivos sobre o comrcio de bens e servios. Inclusive, o aumento de renda nesta situao ser superior quele que seria verificado caso a economia fosse fechada. Assim, vemos claramente que a poltica monetria (bastante) eficaz quando temos regime cambial flutuante.
!"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 52 de 23 LM 1
LM 2
i E3 E1 iINT=iEXT BP Figura 06 E2 iINT IS 2
IS 1
YE1 Y YE3 YE2 LM 1
E2 i iINT E1 iINT=iEXT BP Figura 07 IS 2
IS 1
YE1 Y YE2
Podemos concluir o seguinte sobre a poltica monetria expansiva com regime flutuante de cmbio:
A renda aumenta; O saldo da balana de bens e servios (X M) aumentado.
Vejamos agora os mesmos processos para o caso de regime cambial fixo:
3.4. Polticas fiscais e monetrias com regime cambial FIXO
3.4.1. Poltica fiscal expansiva
Suponha que o governo decida aumentar os gastos pblicos. O que isso representaria no nosso modelo?
O aumento de gasto pblico poltica fiscal expansiva e desloca a curva IS para a direita (de IS 1 para IS 2 na figura 07). Como consequncia, a economia parte do seu equilbrio inicial em E 1 para outro no ponto E 2 , onde a nova renda da economia maior e a nova taxa de juros interna (i INT ) maior que a taxa externa (i EXT ).
!"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 53 de 23 LM 1
E2 LM 2
i iINT E3 E1 iINT=iEXT BP Figura 08 IS 2
YE1 IS 1
Y YE3 YE2
Como a taxa de juros interna maior que taxa externa, haver entrada de capitais no nosso pas. Essa entrada gera excessos de oferta de moeda estrangeira. Se estivssemos no regime flutuante, esse excesso de oferta depreciaria a moeda estrangeira e apreciaria a moeda nacional. No entanto, estamos considerando que o regime cambial fixo. Assim, se o BACEN quiser manter a taxa fixa, ele dever comprar este excesso de moeda estrangeira que h no mercado. Ao fazer tal transao, o BACEN entrega R$ ao mercado e recebe em troca moeda estrangeira. Como h mais R$ circulando na economia, podemos dizer que houve aumento da oferta monetria e isso far deslocar a curva LM para a direita.
Esse deslocamento da curva LM continuar at o ponto em que, novamente, i INT =i EXT . Assim, a curva LM ser deslocada para a direita (de LM 1 para LM 2 na figura 08) at encontrar a curva BP e a curva IS 2 , no ponto E 3 , ao nvel de renda Y E3 . Note que, quando o regime fixo, o efeito da poltica fiscal expansiva potencializado pelos impactos positivos sobre a oferta monetria decorrentes da poltica cambial. O aumento de renda (de Y E1 para Y E3 ) ser superior quele que seria verificado caso a economia fosse fechada (de Y E1 para Y E2 ). Assim, vemos claramente que a poltica fiscal (bastante) eficaz quando temos regime cambial fixo.
Podemos concluir o seguinte sobre a poltica fiscal expansiva com regime fixo de cmbio:
A renda aumenta; O saldo da balana de bens e servios (X M) no alterado; O nvel de reservas internacionais aumenta 22 .
Vejamos agora o efeito da poltica monetria quando o regime cambial fixo:
22 Como o 8ACLn adqulre o excesso de moeda esLrangelra no mercado, esLas dlvlsas flcaro deposlLadas no 8ACLn, aumenLando o saldo das reservas lnLernaclonals. !"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 59 de 23 LM 1
LM 2
i E1 iINT=iEXT BP Figura 09 E2 iINT IS 1
YE1 Y YE2
3.4.2. Poltica monetria expansiva
Suponha que o BACEN decida reduzir a exigncia de depsitos compulsrios. O que isso representaria no nosso modelo?
A reduo dos compulsrios disponibilizaria mais dinheiro para os bancos comerciais emprestarem ao pblico, de forma que a oferta monetria da economia seria aumentada, deslocando a curva LM para a direita (de LM 1 para LM 2 , conforme vemos na figura 09). Como consequncia, a economia parte do seu equilbrio inicial em E 1 para outro no ponto E 2 , onde a nova renda da economia maior e a nova taxa de juros interna (i INT ) menor que a taxa externa (i EXT ).
Como a taxa de juros interna inferior externa, haver tendncia fuga de capitais do nosso pas. Essa fuga gera excessos de demanda por moeda estrangeira. Se estivssemos no regime flutuante, isso apreciaria a moeda estrangeira e depreciaria a moeda nacional, mas, como estamos no regime cambial fixo, no haver apreciao/depreciao da moeda nacional. Para o BACEN manter a taxa de cmbio no mesmo patamar, ele ter que suprir a demanda por moeda estrangeira. Para isso, ele vender moeda estrangeira ao mercado e, em troca, receber R$. Como h menos R$ circulando, a oferta monetria ser reduzida e a curva LM ser deslocada para a esquerda.
Esse processo continuar at o ponto em que i INT =i EXT . Assim, a curva LM ser deslocada para a esquerda (de LM 1 para LM 2 ) at encontrar a curva BP e a curva IS, no ponto E 1 , ao nvel de renda Y E1 , de tal forma que o aumento de renda inicial provocado pela poltica monetria expansiva ser totalmente anulado pelo enxugamento da liquidez resultante do processo de venda da moeda estrangeira. Assim, vemos que a poltica monetria ineficaz quando temos regime cambial fixo. !"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 6: de 23 LM 1
LM 2
i E1 iINT=iEXT BP Figura 10 E2 iINT IS 1
Y YE1 YE2
Podemos concluir o seguinte sobre a poltica monetria expansiva com regime fixo de cmbio:
A renda no se altera; O saldo da balana de bens e servios (X M) no alterado; O nvel de reservas internacionais diminui 23 .
Segue um quadro resumindo os efeitos das polticas fiscal e monetria diferenciando as eficcias em virtude do regime cambial adotado:
Cmbio FLUTUANTE Renda (Y) Balana de bens e servios (X M) Variao das reservas internacionais (!RI) Poltica fiscal expansiva No altera Diminui No altera Poltica monetria expansiva Aumenta Aumenta No altera Cmbio FIXO Renda (Y) Balana de bens e servios (X M) Variao das reservas internacionais (!RI) Poltica fiscal expansiva Aumenta No altera Aumenta Poltica monetria expansiva No altera No altera Diminui
Adendo: OS DFICITS GMEOS
A teoria Keynesiana, somada ao que aprendemos em Contas Nacionais 24 , nos permite estabelecer uma relao entre o dficit
23 Como o 8ACLn vende moeda esLrangelra para suprlr a demanda do mercado, ele Lem que se desfazer de parLe de seu esLoque de dlvlsas, dlmlnulndo o saldo das reservas lnLernaclonals. 24 na verdade, grande parLe da Leorla das ConLas naclonals Lambem fol desenvolvlda por keynes. lol ele quem pradronlzou os agregados macroeconmlcos da forma como esLudamos ho[e. !"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 61 de 23 oramentrio decorrente de uma poltica fiscal expansionista e o dficit no comrcio exterior de bens e servios (X M).
Ns sabemos que:
Y = C + I + G + (X M)
Se chamarmos (X M) de exportaes lquidas (NX), teremos:
Y = C + I + G + NX
Se isolarmos NX, temos:
NX = Y C G I
Sabemos que (C + G) o consumo final (C FINAL ), e que a renda menos o consumo final igual poupana bruta do Brasil (ou poupana nacional; ou poupana interna), de tal forma que:
NX = (Y C FINAL ) I S (poupana nacional) = (Y C FINAL )
Ento: NX = S I
Pela expresso, percebe-se que a reduo da poupana nacional faz reduzir tambm o saldo do comrcio exterior de bens e servios. Assim, podemos entender que o excesso de gastos de governo, consubstanciado no dficit oramentrio (decorrente de polticas fiscais expansionistas), provoca tambm dficit comercial.
Desta forma, podemos entender que uma mudana na poltica fiscal que reduza a poupana nacional acarreta um dficit comercial. Ou seja, os dficits oramentrio e comercial andam juntos; da, o termo dficits gmeos.
Um bom exemplo da ocorrncia destes dficits ocorreu com a economia brasileira na dcada de 70 e 80, onde o excesso de gastos do governo provocou tambm dficits externos. Isto culminou com a crise da dvida externa, no incio da dcada de 80.
De forma oposta, tambm podemos entender que programas de reduo do dficit governamental (e consequente aumento da poupana nacional) tambm provocam melhoras no saldo externo. Dessa forma, programas de ajuste fiscal (corte de gastos), ao reduzir o dficit pblico, contribuem sobremaneira para melhorar as contas externas do pas, reduzindo, assim, o dficit comercial. !"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
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Bem pessoal, com isso terminamos a aula sobre Macroeconomias Abertas!
Na prxima e ltima aula, veremos os efeitos das polticas de governo sobre o nvel de renda e preos (inflao). Abraos e bons estudos!!!
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QUESTES COMENTADAS
01. (FCC - Analista de Regulao Economista ARCE - 2012) - Uma economia pouco representativa no comrcio internacional, mas no apresenta quaisquer restries mobilidade de capitais, para dentro ou fora do pas e sua taxa de cmbio totalmente flutuante. Caso a taxa de desemprego dessa economia esteja muito acima da taxa natural, uma medida de poltica econmica que pode aumentar o nvel de renda dessa economia no curto prazo a) a reduo de tributos indiretos sobre o consumo de bens durveis. b) o aumento das compras do Governo junto ao setor privado. c) a alienao de ttulos pblicos em operaes de mercado aberto. d) a reduo da taxa de depsitos compulsrios dos bancos comerciais junto ao Banco Central. e) a reduo do volume de reservas internacionais do pas por meio de intervenes pontuais do Banco Central no mercado de cmbio.
Comentrios: No caso de regime cambial flutuante em uma economia aberta, somente a poltica monetria eficaz no sentido de aumentar a renda (ou diminuir o desemprego). Desta forma, temos que assinalar alguma alternativa que contenha uma medida de poltica monetria expansiva. Vejamos:
a) Poltica fiscal expansiva. b) Poltica fiscal expansiva. c) Poltica monetria restritiva (venda de ttulos pblicos). d) Poltica monetria expansiva (resposta!). e) Poltica monetria restritiva. A reduo do volume de reservas internacionais o mesmo que a venda de dlares (o governo vende os dlares que ele possui). Nesta venda, o governo entrega US$ e, em troca, recebe R$. Assim, o mercado fica com uma menor quantidade de R$ em circulao (reduo de M1).
Gabarito: D
02. (FCC - Analista Ministerial Economia MPE - 2012) - Em uma economia aberta, com desemprego involuntrio de mo de obra, perfeita mobilidade de capitais e adoo de cmbio flexvel,
a) as expanses monetrias podem elevar o nvel de renda. b) o aumento da tributao elevar a taxa de desemprego. c) somente a mudana do regime cambial poder reduzir o desemprego. d) a balana comercial sempre se encontrar em equilbrio. e) o aumento dos gastos do governo no devem gerar dficit pblico.
Comentrios: !"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 66 de 23 Analisemos por alternativas:
a) Correta. Em uma economia aberta, com cmbio flexvel, somente a poltica monetria eficaz para aumentar o produto. Sendo assim, est correta a letra A.
b) Incorreta. O aumento da tributao poltica fiscal restritiva. Com cmbio flutuante, a poltica fiscal ineficaz para aumentar (e tambm para reduzir) a taxa de desemprego. Assim sendo, o aumento da tributao no elevar a taxa de desemprego, assim como a reduo da tributao no aumentar o produto.
c) Incorreta. Com regime cambial flutuante, o que pode mudar a taxa de desemprego a poltica monetria. A mudana de regime cambial (sem que se adotem polticas fiscais ou monetrias), em si, no afeta a taxa de desemprego da economia.
d) Incorreta. Isto no ocorre necessariamente. Em uma economia aberta, o que necessariamente ocorre o equilbrio no BP (uma vez que o equilbrio ocorre tambm em um ponto da curva BP que a curva que reflete o equilbrio do BP).
e) Incorreta. O aumento de gastos do governo (assim como a reduo de tributos) tendem a gerar dficit pblico. Ou seja, polticas fiscais expansivas so consistentes com aumentos de dficits pblicos.
Gabarito: A
03. (FCC - Analista Ministerial Economia MPE/AP - 2012) - Em uma economia aberta, com desemprego involuntrio de mo de obra, perfeita mobilidade de capitais e adoo de cmbio fixo: a) apenas a poltica fiscal expansionista eficaz para reduzir o nvel de desemprego. b) a poltica fiscal eficaz para reduzir o desemprego e a poltica monetria eficaz para elevar o nvel de renda. c) a poltica monetria eficaz para reduzir o desemprego e a poltica fiscal eficaz para elevar o nvel de renda. d) nenhuma medida de poltica econmica poder trazer como efeito colateral a elevao do nvel de preos. e) tanto as polticas fiscais quanto as monetrias so eficazes para alterar o nvel de renda.
Comentrios: a) Correta. Com cmbio fixo, realmente, apenas a poltica fiscal eficaz para aumentar a renda (reduzir o nvel de desemprego).
!"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
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b) Incorreta. Com cmbio fixo, a poltica monetria ineficaz para elevar o nvel de renda.
c) Incorreta. Com cmbio fixo, a poltica monetria ineficaz para reduzir o desemprego.
d) Incorreta. Veremos, na prxima aula, que, em regra, polticas expansionistas (sejam fiscais ou monetrias) provocam inflao.
e) Incorreta. Com cmbio fixo, somente a poltica fiscal eficaz para elevar o nvel de renda.
Gabarito: A
04. (FCC ISS/SP 2012) - Em uma economia aberta cuja renda de equilbrio menor que a renda de pleno emprego no curto prazo,
a) no regime de cmbio flexvel e perfeita mobilidade de capitais, as polticas monetria e fiscal so equivalentes para expandir o nvel de renda. b) o regime cambial adotado no afeta a eficcia da poltica monetria. c) o regime cambial adotado afeta to somente a eficcia da poltica fiscal. d) no regime de cmbio fixo e perfeita mobilidade de capitais, as polticas fiscal e monetria so equivalentes para eliminar o desemprego. e) o grau de mobilidade do capital interfere na eficcia das polticas monetria e fiscal, dado um regime cambial adotado.
Comentrios: Quando a economia aberta, 02 fatores afetam a eficcia das polticas fiscal e monetria:
Regime cambial adotado; Grau da mobilidade de capitais.
Assim, esto incorretas as assertivas as alternativas B e C, e est correta a alternativa E.
A letra A est incorreta pois, no regime cambial flexvel com perfeita mobilidade, somente a poltica monetria eficaz para expandir o nvel de renda.
A letra D est incorreta, pois, no regime cambial fixo com perfeita mobilidade, somente a poltica fiscal eficaz para eliminar o desemprego (expandir o nvel de renda).
!"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
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PS: durante a exposio terica da aula, em todos os momentos, foi pressuposto uma situao de mobilidade perfeita de capitais. No entanto, podemos ter mobilidade imperfeita ou at mesmo ausncia de mobilidade de capitais. Para fins de concurso, basta saber a situao de mobilidade perfeita (no vale o custo/benefcio querer estudar as outras situaes). Gabarito: E
05. (FCC - APOFP/SP 2010) - Um pas adota o regime de cmbio fixo, permite livre movimentao de capitais estrangeiros e est enfrentando dficit em seu balano de pagamentos. Para restabelecer o equilbrio externo, ele deve promover a (A) reduo dos gastos do governo. (B) elevao da base monetria. (C) reduo da taxa de reservas compulsrias. (D) venda de ttulos pblicos. (E) elevao da tributao.
COMENTRIOS: Questo um pouco complicada! Para restabelecer o equilbrio externo (eliminar o dficit no balano de pagamentos), o governo dever adotar alguma medida que faa com que a taxa de juros interna supere a taxa externa e isso, por consequncia, atraia capitais estrangeiros. Fazendo uma anlise do modelo IS-LM, essa situao s ocorrer se o governo adotar ou uma poltica fiscal expansionsita ou uma poltica monetria restritiva. Nestes dois casos, em um primeiro momento, os juros internos ficaro maiores que os juros externos e isso atrair capital externo. A nica alternativa que contempla alguma destas situaes a letra D, tendo em vista que a vende de ttulos pblicos poltica monetria restritiva.
GABARITO: D
06. (FCC - ECONOMISTA DNOCS 2010) No modelo IS-LM, em uma economia aberta com mobilidade perfeita de capitais, onde a taxa de cmbio fixa e o nvel geral de preos constante, uma medida que poder reduzir a taxa de desemprego invonlutrio a) o resgaste de ttulos pblicos pelo Banco Central b) o aumento de gastos do governo c) a elevao da taxa de redesconto d) o aumento da tributao e) a elevao da taxa dos depsitos compulsrios
COMENTRIOS: A questo quer que indiquemos a medida que aumentar a renda e, consequentemente, diminuir o desemprego. Quando o regime cambial !"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
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fixo, apenas a poltica fiscal expansiva aumenta a renda. A alternativa que contempla uma medida de poltica expansiva a letra B.
GABARITO: B
07. (FCC - ECONOMISTA INFRAERO 2009) Em uma pequena economia aberta, com perfeita mobilidade de capitais, que adota o sistema de taxas de cmbio flexveis, o nvel de desemprego est muito abaixo de sua taxa natural, gerando presses inflacionrias no curto prazo. Uma medida de poltica econmica do governo visando a remediar esse tipo de situao
a) a diminuio da taxa do redesconto de liquidez b) um aumento igual aos gastos e da tributao simultaneamente c) a diminiuo dos gastos pblicos d) o aumento da taxa dos depsitos compulsrios dos bancos comerciais e) a diminuio da tributao
COMENTRIOS: Muita ateno com esta questo! Taxa natural de desemprego uma espcie de taxa ideal, que deve ser buscada (veremos com mais detalhes na prxima aula!). Se a taxa de desemprego est abaixo da taxa natural, isto quer dizer que o nvel de emprego est muito alto, e deve ser reduzido! Na anlise do modelo IS-LM na economia aberta, ns analisamos diversas medidas expansionistas e verificamos que, quando o regime flutuante, apenas a poltica monetria serve para aumentar a renda. Caso queiramos reduzir a renda, a concluso a mesma: apenas a poltica monetria ser eficaz. Assim, a soluo da questo requer que assinalemos a alternativa que traga uma medida de poltica monetria restritiva, j que o objetivo reduzir a renda. A alternativa D a nica que contempla medida de poltica monetria restritiva.
GABARITO: D
08. (FCC - AUDITOR TCE/AL - 2008) - No grfico do modelo IS/LM/BP, uma desvalorizao cambial do real em relao moeda estrangeira: a) deslocaria a curva IS brasileira para a esquerda. b) deslocaria a curva IS brasileira para a direita. c) no deslocaria a curva IS brasileira, mas a do resto do mundo. d) no deslocaria a curva BP brasileira. e) no modificaria o grfico IS/LM/BP.
COMENTRIOS: A desvalorizao do real aumenta as exportaes e reduz as importaes, melhorando o saldo de (X M), de forma que o Y aumentar, uma vez !"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
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que Y=C+I+G+XM. Neste caso, temos que deslocar a curva IS para a direita.
GABARITO: B
09. (FCC Analista de Controle Economia TCE/PR - 2011) - No modelo IS-LM para uma economia aberta, em que a taxa de desemprego est acima da taxa natural, as taxas de cmbio so flexveis e h mobilidade perfeita de capitais,
(A) uma diminuio da tributao, tudo o mais constante, aumentar o produto e a taxa de juros da economia. (B) o resgate de ttulos pblicos por parte do Banco Central aumentar as importaes, se estas forem uma funo crescente da renda do pas. (C) a prtica de uma poltica fiscal expansiva provocar uma sada lquida de capitais do pas. (D) um aumento da oferta monetria provocar uma entrada lquida de capitais no pas. (E) somente a poltica monetria expansiva eficiente no sentido de aumentar o produto da economia no curto prazo.
COMENTRIOS: (A) Incorreta. Uma diminuio da tributao (poltica fiscal expansiva), tudo o mais constante, no aumentar o produto nem a taxa de juros da economia, pois na mobilidade perfeita de capitais e sob regime cambial flutuante a poltica fiscal ineficaz.
(B) Incorreta. O resgate de ttulos pblicos (poltica monetria expansiva) por parte do Banco Central reduzir os juros, provocando fuga de capitais, valorizando o US$ e desvalorizando o R$, o que reduzir as importaes.
(C) Incorreta. A prtica de uma poltica fiscal expansiva provocar uma entrada lquida de capitais do pas, pois, momentaneamente, os juros internos sero maiores que os juros externos.
(D) Incorreta. Um aumento da oferta monetria provocar uma sada lquida de capitais no pas, pois, momentaneamente, os juros internos sero menores que os juros externos.
(E) Correta.
GABARITO: E
10. (FCC Analista de Processos Org. Economia BAHIAGS - 2010) - Em uma pequena economia aberta com perfeita !"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 69 de 23 mobilidade de capitais e taxas flexveis de cmbio foi observado um aumento da taxa de desemprego. Uma medida de poltica econmica adequada para promover o aumento do produto e do emprego no curto prazo, supondo-se que a oferta agregada infinitamente elstica em relao ao nvel geral de preos, : (A) reduo da tributao. (B) aumento dos gastos do governo. (C) diminuio da taxa do depsito compulsrio dos bancos comerciais no Banco Central. (D) venda de ttulos pblicos em operaes de mercado aberto. (E) aumento de igual montante entre as despesas e receitas do governo.
COMENTRIOS: Se temos perfeita mobilidade de capitais e a taxa de cmbio flexvel, ento, apenas a poltica monetria expansiva eficaz para aumentar o produto (a poltica fiscal ineficaz).
A nica alternativa que trata de uma medida de poltica monetria expansiva a letra C.
GABARITO: C
11. (FCC Economista COPERGS 2011) - Em uma economia aberta, com perfeita mobilidade de capitais e taxas de cmbio flexveis, a poltica (A) fiscal expansionista eleva a taxa de juros. (B) monetria expansionista no altera a taxa de juros. (C) fiscal contracionista reduz a taxa de juros. (D) monetria contracionista reduz a taxa de juros. (E) monetria expansionista reduz a taxa de juros.
COMENTRIOS: Com perfeita mobilidade de capitais e taxas de cmbio flexveis, a poltica monetria aumenta a renda e no aumenta os juros. A poltica fiscal no aumenta a renda, nem a taxa de juros.
GABARITO: B
12. (FCC Analista Superior Economista INFRAERO 2011) - Em um pas de economia aberta e com perfeita mobilidade de capitais que pretenda expandir o produto, (A) a poltica monetria ser eficaz apenas se a taxa de cmbio for flexvel. (B) apenas a poltica fiscal ser eficaz se a taxa de cmbio for flexvel. (C) apenas a poltica monetria ser eficaz se a taxa de cmbio for fixa. (D) as polticas monetria e fiscal sero eficazes apenas se a taxa de cmbio for fixa. !"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 7: de 23 (E) apenas a poltica monetria ser eficaz se a taxa de cmbio for flexvel.
COMENTRIOS: Com perfeita mobilidade de capitais, se a taxa de cmbio for flexvel, somente a poltica monetria eficaz (correta a letra A).
Se a taxa de cmbio for fixa, teremos o oposto: somente a poltica fiscal ser eficaz.
Nota: a meu ver, esta questo deveria ter sido anulada, pois h duas afirmativas corretas: A e E.
GABARITO: A
13. (FCC Analista Trainee Economia METRO/SP 2010) - Em relao eficincia das polticas monetria e fiscal expansivas para aumentar o nvel de atividade da economia, correto afirmar: (A) Em uma economia aberta, com taxas flexveis de cmbio, a poltica monetria ineficiente. (B) Em uma economia fechada, com a funo LM totalmente inelstica em relao taxa de juros, a poltica monetria ineficiente. (C) Em uma economia aberta, com taxas de cmbio fixas e livre movimentao de capitais, a poltica fiscal eficiente. (D) Em uma economia fechada, com a demanda de investimento totalmente inelstica em relao taxa de juros, a poltica monetria eficiente. (E) Em uma economia fechada, com a funo LM infinitamente elstica em relao taxa de juros, a poltica fiscal ineficiente.
COMENTRIOS:
(A) Incorreta. Em uma economia aberta, com taxas flexveis de cmbio, a poltica monetria eficiente.
(B) Incorreta. Em uma economia fechada, com a funo LM totalmente inelstica em relao taxa de juros (LM vertical), a poltica fiscal ineficiente.
(C) Correta.
(D) Incorreta. Em uma economia fechada, com a demanda de investimento totalmente inelstica em relao taxa de juros (curva IS vertical), a poltica monetria ineficiente.
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-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 71 de 23
(E) Incorreta. Em uma economia fechada, com a funo LM infinitamente elstica em relao taxa de juros (LM horizontal), a poltica fiscal eficiente.
GABARITO: C
14. (FCC Economista SERGS 2010) - No modelo IS-LM para uma pequena economia aberta com perfeita mobilidade de capitais no curto prazo, em que haja desemprego,
(A) somente o controle de capitais externos poder lograr aumentar o nvel de emprego interno. (B) a poltica monetria expansiva eficiente para reduzir o desemprego, qualquer que seja o regime cambial do pas. (C) tanto a poltica monetria quanto a poltica fiscal expansiva so eficientes para reduzir o desemprego, se as taxas de cmbio forem flexveis. (D) a apreciao da moeda nacional poder reduzir o desemprego e o nico instrumento possvel para atingir esse objetivo. (E) a poltica fiscal expansiva somente eficiente para reduzir o desemprego, se a taxa de cmbio for fixa.
COMENTRIOS: (A) Incorreta. A prpria questo fala que h mobilidade perfeita de capitais, ento, no vivel haver controle de capitais externos.
(B) Incorreta. A poltica monetria expansiva eficiente para reduzir o desemprego, desde que o regime cambial seja flutuante.
(C) Incorreta. Apenas a poltica monetria eficiente para reduzir o desemprego, se as taxas de cmbio forem flexveis.
(D) Incorreta. A depreciao da moeda nacional poder reduzir o desemprego (pois desloca a IS para a direita) e no o nico instrumento possvel para atingir esse objetivo.
(E) Correta.
GABARITO: E
15. (FCC - Auditor TCE/MG - 2005) - Considere uma economia aberta e que no esteja operando em pleno emprego. A taxa de cmbio fixa e h livre movimento de capitais entre o pas e o exterior. Uma expanso nos gastos do governo deve produzir a) elevao da taxa de desemprego, qualquer que seja a fonte de financiamento dos gastos do governo. !"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 74 de 23
b) elevao da taxa de juros, mesmo que haja forte expanso da oferta de moeda. c) expanso do produto e da oferta de moeda da economia. d) reduo do produto e do nvel de preos da economia. e) aumento da taxa de desemprego e deflao.
COMENTRIOS: Em um contexto de economia aberta com taxa de cmbio fixa, sabemos que somente a poltica fiscal eficaz para aumentar o produto. Nesta situao, a expanso fiscal (deslocamento de IS para a direita) tende a aumentar os juros internos, atraindo capitais (US$). Para manter o cmbio fixo, necessrio que o BACEN compre o excesso de US$ no mercado. Ao faz-lo, o BACEN aumenta a quantidade de R$ na economia (desloca LM para a direita). Ou seja, a expanso dos gastos aumenta o produto e a oferta de moeda (R$) na economia.
GABARITO: C
16. (FCC Analista Trainee Economia METRO/SP 2010) - Uma desvalorizao da taxa de cmbio da economia, caso seja vlida a condio de Marshall-Lerner, provocar (A) aumento das importaes. (B) equilbrio no balano de pagamentos. (C) diminuio das exportaes. (D) decrscimo da entrada de capitais estrangeiros no pas. (E) aumento das exportaes lquidas.
COMENTRIOS: Desvalorizao da taxa cmbio a mesma coisa que desvalorizao da moeda nacional, o que melhora o saldo da balana comercial e de servios, pois estes ficam mais baratos para o exterior. Assim, aps a desvalorizao da taxa de cmbio, a tendncia que as mercadorias e servios nacionais sejam mais vendidos no exterior, aumentando o saldo das exportaes de bens e servios (X NF ).
Ao mesmo tempo, a desvalorizao da taxa de cmbio aumenta o preo das mercadorias importadas. Assim, a tendncia que as mercadorias e servios estrangeiros sejam menos vendidos no nosso pas, reduzindo o saldo das importaes de bens e servios (M NF ).
Isto far aumentar das exportaes lquidas (NX):
NX = X NF M NF
GABARITO: E
!"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 75 de 23
17. (FCC - Analista do Judicirio Economia TJ/PA - 2009) - Considere as afirmativas abaixo.
I. Pases que adotam a poltica de cmbio fixo e esto enfrentando um dficit na balana comercial devem promover uma desvalorizao cambial para alcanar o equilbrio comercial. II. A teoria da paridade do poder de compra prope que a taxa nominal de cmbio deve variar em proporo tal que a taxa de cmbio real se mantenha fixa e, dessa maneira, seja possvel manter a trajetria do saldo comercial do pas. III. A adoo de uma poltica de taxas de cmbio flexveis condio necessria e suficiente para garantir o equilbrio da balana comercial de um pas.
correto o que se afirma APENAS em a) I e II. b) I e III. c) II e III. d) II. e) III.
COMENTRIOS: I. Correta. A desvalorizao cambial ir melhorar o saldo da balana comercial.
II. Correta. exatamente o que nos explica a teoria do paridade do poder de compra, estudada no adendo 4 da aula.
III. Incorreta. A adoo de taxas de cmbio flexveis garante o equilbrio do balano de pagamentos, mas no necessariamente da balana comercial (que apenas um item dentro do BP).
GABARITO: A
18. (FCC - Analista do Judicirio Economia TJ/PA - 2009) - Se o objetivo de um pas melhorar o saldo de sua balana comercial, alm dos instrumentos de poltica cambial, ele poder a) impor quotas de exportao e subsidiar as importaes. b) impor quotas de importao e facilitar o crdito aos exportadores. c) elevar os impostos sobre os bens importados e impor quotas s exportaes. d) reduzir os impostos sobre os bens importados e facilitar o crdito aos exportadores. e) elevar os impostos sobre os bens exportados e facilitar o crdito aos importadores.
COMENTRIOS: !"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 76 de 23 Essa questo trata basicamente do assunto que estudamos no item 2.7 da aula e no demanda muitas anlises de nossa parte.
A nica correta a letra B
GABARITO: B
19. (FCC - Analista do Judicirio Economia TJ/PA - 2009) - Os fatores que contribuem para a diminuio do dficit do balano de pagamento de um pas, que permite movimentao livre de capitais externos, so: a) aumento do nvel de atividade econmica, reduo da taxa de juros domstica e valorizao real da taxa de cmbio. b) valorizao real da taxa de cmbio, elevao da base monetria e resgate de ttulos pblicos. c) elevao da taxa de redesconto, reduo do nvel de atividade econmica e diminuio da taxa de juros domstica. d) aumento da taxa de juros domstica, reduo do nvel de atividade econmica e desvalorizao real da taxa de cmbio. e) resgate de ttulos pblicos, reduo da taxa do compulsrio e desvalorizao real da taxa de cmbio.
COMENTRIOS: Outra questo que trata do assunto estudado no item 2.7 (ajustes do BP).
Em especial, peo para vocs ignorarem os itens resgate de ttulos pblicos, taxa do compulsrio, base monetria, pois so assuntos atinentes poltica monetria.
Pelo menos nesta questo, voc deve se ater somente aos itens expostos no item 2.7 da aula.
A nica alternativa correta a letra D. O que pode demandar maior dvida o fato de a reduo do nvel de atividade econmica melhora o saldo do BP.
que a reduo do nvel de atividade econmica (reduo da renda interna ou PIB) faz reduzir tambm o nvel de importaes. sob esta hiptese que podemos entender que a reduo do PIB melhora o saldo do BP. algo polmicto (e at, pessoalmente, acho que no se aplique na prtica), mas o que interessa o posicionamento que voc deve adotar para a prova:
Reduo de renda interna ! reduo de importaes ! melhora do saldo de BP
!"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 77 de 23 Obs: vale ressaltar que o caminho inverso das setas acima no verdadeiro. Ou seja, a reduo de importaes no faz reduzir a renda interna, nem a melhora do saldo de BP faz reduzir as importaes.
GABARITO: D
20. (FCC - Analista Trainee Economia METRO/SP - 2008) Analise:
I. Em uma economia aberta com perfeita mobilidade de capitais e taxas de cmbio flexveis, a poltica monetria expansiva um instrumento eficiente no curto prazo para diminuio da taxa de desemprego. II. Em um sistema de taxas de cmbio fixas, a desvalorizao da moeda nacional tender a aumentar as importaes e diminuir as exportaes de bens e servios. III. O resgate de ttulos pblicos em operaes de mercado aberto um dos instrumentos que podem ser utilizados pela autoridade monetria para reduzir os meios de pagamento da economia. IV. O saldo da balana comercial de um pas funo decrescente da renda nacional e funo crescente da renda do resto do mundo.
correto o que consta APENAS em a) I e II. b) I e III. c) I e IV. d) II e III. e) II, III e IV.
COMENTRIOS: I. Correta. Realmente, com perfeita mobilidade de capitais e cmbio flexvel, somente a poltica monetria eficiente.
II. Incorreta. Em um sistema de taxas de cmbio fixas, a desvalorizao da moeda nacional tender a diminuir as importaes e aumentar as exportaes de bens e servios. * isto tambm vai acontecer se o sistema de taxas de cmbio for flexvel.
III. Incorreta. O resgate (compra) de ttulos pblicos aumenta a quantidade de meios de pagamento na economia.
IV. Correta. O aumento da renda nacional faz aumentar as importaes. Por sua vez o aumento das importaes reduz o saldo da balana comercial. Assim, o saldo da balana comercial funo decrescente da renda nacional, pois quando esta aumenta aquele diminui.
!"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 78 de 23
Quando as duas variveis em anlise caminham em sentido contrrio, temos uma funo decrescente. Neste caso, as variveis em anlise so a renda nacional e o saldo da balana comercial.
Por outro lado, o aumento da renda do resto do mundo faz aumentar as exportaes. Por sua vez o aumento das exportaes aumenta o saldo da balana comercial. Assim, o saldo da balana comercial funo crescente da renda do resto do mundo, pois quando esta aumenta aquele tambm aumenta.
Quando as duas variveis em anlise caminham no mesmo sentido, temos uma funo crescente. Neste caso, as variveis em anlise so a renda do resto do mundo e o saldo da balana comercial.
GABARITO: C
21. (FCC Analista Economia MPU - 2007) - A valorizao da taxa de cmbio, no Brasil, a) favorece a entrada de capitais externos. b) eleva os termos de troca. c) torna as importaes mais baratas. d) diminui a dvida externa em dlar. e) neutra em relao taxa de inflao.
COMENTRIOS: A valorizao da taxa de cmbio (valorizao da moeda nacional) torna as importaes mais baratas. Portanto, est correta a alternativa C.
Um exemplo de como isto funciona est na nota de rodap n 18.
Vejamos os erros das outras alternativas:
a) A entrada de capitais externos, regra geral, influenciada pela taxa de juros (quanto maiores as taxas de juros, maior a entrada de capitais externos).
b) Termos de troca significam a relao entre os preos dos produtos importados e exportados. Quanto melhores os termos de troca, melhor ser o saldo da balana comercial. Bons termos de troca significam que os produtos que exportamos so mais caros que aqueles que importamos.
Assim, se ocorre a valorizao da taxa de cmbio, ocorre uma reduo dos termos de troca, pois os produtos importados ficam mais baratos e os exportados ficam mais caros no exterior. Isso diminui a competitividade de nossa indstria, aumentando as compras dos produtos !"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 72 de 23
importados e reduzindo as vendas dos produtos exportados, prejudicando o saldo da balana comercial.
c) Correta.
d) A dvida externa em dlar continua a mesma (pegadinha). Quem diminui a dvida externa em reais. Por exemplo, suponha uma dvida externa de US$ 100, e uma taxa de cmbio US$ 1,00 = R$ 1,00. Neste caso, temos dvida externa de US$ 100 e R$ 100.
Se ocorre uma valorizao da taxa de cmbio (valorizao da moeda nacional), para, digamos, US$ 1,00 = R$ 0,50; a dvida externa em reais cai para R$ 50, mas a dvida externa em dlares continua a mesma: US$ 100.
e) A valorizao da taxa de cmbio (valorizao da moeda nacional) tende a reduzir a inflao (ver item 2.6).
GABARITO: C
22. (FCC - Analista Judicirio Economia - TRT 4 - 2006) - O saldo da balana comercial de um pas tanto maior quanto
a) menor for a taxa de juros domstica em relao taxa de juros dos demais pases. b) maior for a renda nacional em relao renda dos demais pases. c) piores forem os termos de troca. d) menor for a valorizao da moeda nacional em relao moeda estrangeira. e) menor for a renda do resto do mundo em relao renda nacional.
COMENTRIOS: O saldo da balana comercial dependente da renda interna (influencia as importaes), da renda do resto do mundo (influencia as exportaes) e da taxa de cmbio.
a) Incorreta. A taxa de juros, para estas questes de prova, no influencia a balana comercial (ela influenciar a conta financeira apenas).
b) Incorreta. Quanto maior a renda nacional em relao renda dos demais pases, maior sera o nvel de importaes em relao s exportaes, reduzindo o saldo da balana comercial.
c) Incorreta. Quanto piores forem os termos de troca, pior ser o saldo da balana comercial.
!"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 73 de 23 d) Correta. aquilo que j sabemos: quanto mais desvalorizada a moeda nacional, maior ser o saldo da balana comercial.
e) Incorreta. Quanto menor a renda do resto do mundo em relao renda nacional, menor sera o nvel de exportaes em relao s importaes, reduzindo o saldo da balana comercial.
GABARITO: D
23. (FCC - Analista Judicirio Economia - TRT 4 - 2006) - No balano de pagamentos de um pas, diz-se que a transferncia lquida de recursos para o exterior positiva quando a) a absoro interna menor que a produo interna de bens e servios. b) a balana comercial positiva. c) a absoro interna maior que a produo interna de bens e servios. d) as exportaes de mercadorias forem menores que as importaes de mercadorias. e) o saldo da balana de servios for positivo.
COMENTRIOS: A transferncia lquida de recursos o mesmo que a diferena entre as exportaes e as importaes de bens e servios. Assim,
TLR = X M
A partir disto, vejamos as alternativas:
a) Correta. A produo interna : PIB = C + I + G + X M
A absoro interna : AI = C + I + G
Assim, PIB = AI + TLR TLR = PIB AI
Portanto, se a AI<PIB, ento, TLR>0.
b) Incorreta. A TLR inclui a exportao e importao de bens e servios. Ou seja, inclui o saldo da balana comercial e de servios, e no somente da balana comercial.
c) Incorreta. Demonstrao idntica realizada na letra A.
d) Incorreta. Idem letra B.
!"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 79 de 23 e) Incorreta. Idem letra B.
e) de acordo com a teoria da paridade do poder de compra, se a taxa de inflao externa 2% ao ano e a taxa de inflao interna 8% ao ano, a moeda nacional se desvalorizar aproximadamente 6% em relao estrangeira.
COMENTRIOS: A expresso da paridade do poder de compra :
!! ! !! ! !"# ! !"#
!" ! !! !!!" !!!"
!" ! !!!"#$
Ou seja, a nova taxa nominal de cmbio a fim de manter a PPC dever ser igual antiga mais um acrscimo de 5,9% - aproximadamente 6% (a taxa nominal de cmbio dever aumentar ser desvalorizada em aprox. 6%).
GABARITO: CERTO
25. (FCC - Auditor TCE/MG - 2005) - So fatos que tendem a reduzir um supervit no balano de pagamentos de um pas: a) elevao da taxa de juros interna, aumento do nvel de atividade econmica e desvalorizao real da taxa de cmbio. b) reduo da taxa de juros interna, diminuio do nvel de atividade econmica e desvalorizao real da taxa de cmbio. c) elevao da taxa de juros interna, diminuio do nvel de atividade econmica e valorizao real da taxa de cmbio. d) reduo da taxa de juros interna, aumento do nvel de atividade econmica e valorizao real da taxa de cmbio. e) reduo da taxa de juros interna, aumento do nvel de atividade econmica e desvalorizao real da taxa de cmbio.
COMENTRIOS: Veja que a questo quer que assinelemos os fatores que tendem a reduzir (no aumentar!) o supervit do BP.
!"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 8: de 23 A alternativa inteiramente correta a letra D:
Reduo da taxa de juros interna ! provoca fuga de capitais externos, reduzindo o saldo da conta financeira
Aumento do nvel de atividade econmica ! provoca aumento das importaes, reduzindo o saldo comercial
Valorizao real da taxa de cmbio ! provoca aumento das importaes e reduo das exportaes, reduzindo o saldo comercial
GABARITO: D
26. (FCC Economista CEAL - 2005) - So fatores que contribuem para diminuir o dficit do balano de pagamentos de um pas que permita movimentao livre de capitais externos: a) aumento do nvel de atividade econmica, reduo da taxa de juros domstica e desvalorizao real da taxa de cmbio. b) valorizao real da taxa de cmbio, elevao dos meios de pagamento e venda de ttulos pblicos no mercado aberto. c) aumento da taxa de juros domstica, reduo do nvel de atividade econmica e desvalorizao real da taxa de cmbio. d) resgate de ttulos pblicos no mercado aberto, reduo da taxa do compulsrio e valorizao real da taxa de cmbio. e) reduo do nvel de atividade econmica e da taxa de juros domstica.
COMENTRIOS: Mais uma questaozinha, no mesmo estilo! Devemos marcar os itens que reduzam o dficit (ou seja, aumentem o supervit). A alternativa correta a letra C:
Aumento da taxa de juros domstica ! provoca entrada de capitais externos, aumentando o saldo da conta financeira
Reduo do nvel de atividade econmica ! provoca reduo das importaes, aumentando o saldo comercial
Desvalorizao real da taxa de cmbio ! provoca reduo das importaes e aumento das exportaes, aumentando o saldo comercial
GABARITO: C
27. (FCC - Auditor TCE/PI - 2005) - Se a Conta Corrente do Balano de Pagamentos de um pas for superavitria, isto implica que a) o pas est emprestando recursos financeiros para o resto do mundo. b) a balana comercial necessariamente superavitria. !"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 81 de 23 c) a conta de capitais nula. d) o dficit do balano de servios superior, em valor absoluto, ao supervit da balana comercial. e) o pas est perdendo reservas internacionais.
COMENTRIOS: A explicao desta questo segue a mesma linha de raciocnio do adendo 2 do final da aula. Observem tambm que a questo bastante semelhante questo 05 de nossa lista.
A) Correta. Conforme explicao no adendo 2, ao final da aula.
B) Incorreta. A balana comercial apenas uma parte da conta corrente do BP.
C) Incorreta. Nada se pode afirmar sobre a conta de capital a partir da afirmao de que a conta corrente superavitria.
D) Incorreta. O fato de o dficit do balano de servios ser superior ao supervit da balana comercial no nos permite inferir o saldo de TC (para isso, teramos que ver o saldo do balano de rendas e de TU).
E) Incorreta. Para saber se um pas est perdendo reservas, temos que verificar o saldo do BP (que inclui o saldo de TC e o saldo da conta financeira). Ademais, um supervit em TC consistente com um ganho de reservas internacionais, e no com a perda das mesmas.
GABARITO: A
28. (FCC - Auditor Fiscal SEFAZ/BA - 2004) - condio indispensvel para que o Banco Central possa administrar bem um regime de taxas fixas de cmbio: a) uma poltica fiscal extremamente austera. b) uma poltica monetria extremamente flexvel. c) a adeso sistemtica de metas de inflao. d) a manuteno de um nvel adequado de reservas internacionais. e) uma poltica monetria extremamente austera.
COMENTRIOS: A letra D vai logo na ferida, e nos mostra extamente o principal aspecto negativo da administrao de uma taxa de cmbio fixa.
GABARITO: D
29. (ESAF Analista de Comrcio Exterior_Grupo_02 MDIC 2012) - Um dado pas de economia aberta e que adota um regime cambial de taxas flexveis atravessa um perodo de intenso !"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 84 de 23 crescimento econo!mico, alimentado por vultosos investimentos diretos; a despeito do forte crescimento das importac!es, vem acumulando robustos supervits comerciais; em contrapartida, enfrenta um surto inflacionrio que leva o Banco Central a promover a gradual elevac!o das taxas de juros. O cenrio externo marcado pela prepondera!ncia de polticas monetrias expansionistas, juros baixos e por grande liquidez internacional. Considerando os impactos desses fatores sobre o valor da moeda nacional em relac!o ao dlar norte-americano, correto afirmar que: a) atuam todos no sentido da valorizac!o cambial. b) atuam todos no sentido da desvalorizac!o cambial. c) os fatores externos (polticas monetrias expansionistas, juros baixos e alta liquidez no mercado internacional) concorrem para a desvalorizac!o cambial. d) os fatores domsticos (supervits comerciais, aumento dos juros, ingresso de investimentos externos) pressionam em favor da desvalorizac!o do cmbio. e) apenas o aumento das importac!es atua no sentido da desvalorizac!o do cmbio.
Comentrios: Questo bastante interessante sobre os regimes cambiais.
Temos que analisar os reflexos das seguintes situaes sobre a taxa de cmbio. Faremos a anlise individualizada de cada situao descrita no enunciado (pois assim que se faz necessrio para analisar as alternativas)
Crescimento econmico: o crescimento econmico (aumento da renda interna) faz aumentar as importaes. Isto, por sua vez, faz com que aumente a demanda por US$. Logo, haver valorizao do US$ e desvalorizao do R$. Assim, temos uma presso pela desvalorizao do cmbio (ou desvalorizao do R$).
Vultosos investimentos diretos: os investimentos diretos trazem US$ para o pas, fazendo a oferta de US$ aumentar. Por consequncia, o US$ tende a ser desvalorizado, e o R$ valorizado. Assim, nesta situao, temos valorizao cambial (ou valorizao do R$).
Crescimento das importaes: isto faz com que aumente a demanda por US$. Logo, haver valorizao do US$ e desvalorizao do R$. Assim, temos uma presso pela desvalorizao do cmbio (ou desvalorizao do R$).
Supervit comercial: isto acontece porque as exportaes esto !"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 85 de 23 em nveis elevados. Logo, h um aumento da oferta da US$. Por consequncia, o US$ tende a ser desvalorizado, e o R$ valorizado. Assim, nesta situao, temos valorizao cambial (ou valorizao do R$).
Cenrio externo (poltica monetria expansionista, juros baixos, liquidez internacional): todos estes acontecimentos indicam que a oferta de US$ alta no mercado externo. Portanto, h um aumento da oferta da US$. Por consequncia, o US$ tende a ser desvalorizado, e o R$ valorizado. Assim, nesta situao, temos valorizao cambial (ou valorizao do R$).
Obseva, assim, que somente dois situaes concorrem para a desvalorizao cambial. Nas duas situaes, isto ocorre devido a um aumento das importaes. Desta forma, est correta a letra E.
Gabarito: E
30. (ESAF Analista de Comrcio Exterior MDIC 2002) - Considere e=taxa de cmbio (conceito utilizado no Brasil referente a quantidade de reais necessrios para a compra de um dlar). Suponha que o pas adote um regime de bandas cambiais com limite inferior e1=1,00 e limite superior e2=1,20. Suponha que o mercado sinalize para negcios com e=0,90. Para manter o sistema de bandas, o Banco Central dever: a) comprar a moeda americana a um valor e1>0,90 e em seguida vender moeda americana a um valor e1<1,00. b) vender moeda americana no mercado a um valor e1<1,00. c) vender moeda americana a qualquer valor. d) comprar a moeda americana no mercado a um valor e1>1,00. e) no intervir no mercado pois a sinalizao implica que, necessariamente, o valor de e ir subir no futuro.
Comentrios: Se o mercado sinaliza uma taxa de cmbio e=0,90 e a banda cambial mnima e=1,00; ento, est ocorrendo uma presso para que a taxa de cmbio seja reduzida para um valor abaixo da banda permitida (e a moeda nacional seja valorizada acima do permitido).
Para reduzir essa presso de valorizao da moda nacional, o governo deve comprar a moeda estrangeira no mercado a um valor de e>1,00. Assim, o governo reduz a oferta de moeda estrangeira no mercado (quando a oferta de moeda estrangeira diminui, ocorre valorizao da moeda estrangeira). Se o governo compra a moeda estrangeira sempre a e>1,00... isto vai valoriz-la, fazendo com que a taxa de cmbio aumente e se mantenha dentro do intervalo estipulado pelo governo.
!"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 86 de 23 PS: se houvesse sinalizao para negcios com e=1,30; bastaria o governo vender a moeda norte americana a um valor e<1,20.
Gabarito: D
31. (ESAF Analista de Comrcio Exterior MDIC 2002) - Em uma das formas de se medir a taxa real de cmbio, consideram-se as inflaes interna e externa, alm da taxa nominal de cmbio. Considerando que as exportaes e importaes respondem s variaes na taxa real de cmbio, correto afirmar que: a) pode-se considerar a frmula E = e.(p*/p) onde e = taxa nominal de cmbio; E = taxa real de cmbio; p* = inflao interna; p = inflao externa. b) inflao externa serve de desestmulo s exportaes. c) inflao interna mais importante do que a inflao externa para as exportaes. d) independente das taxas de inflao, uma desvalorizao nominal da taxa de cmbio necessariamente resulta em uma desvalorizao da taxa real de cmbio. e) a inflao interna serve de estmulo s importaes.
Comentrios: a) Incorreta. O correto seria (p/p*). Ou seja, deveramos ter a inflao externa no numerador.
b) Incorreta. A inflao externa tende a aumentar a taxa real de cmbio (desvalorizao da moeda nacional). Esta desvalorizao da moeda serve de estmulo s exportaes.
c) Incorreta. As duas inflaes so importantes. No possvel analisar qual a mais importante, pois ambas influenciam a taxa real de cmbio (que aquela que afeta a balana comercial).
d) Incorreta. Nem sempre uma desvalorizao nominal resulta em desvalorizao da taxa real de cmbio. necessrio avaliar o diferencial das taxas de inflao interna e externa.
e) Correta. O aumento da inflao interna tenda a reduzir a taxa real de cmbio (valorizao da moeda nacional). Esta valorizao da moeda serve de estmulo s importaes.
Gabarito: E
32. (ESAF - Economista/ENAP 2006) Considere a seguinte sentena: Num regime de taxas de cmbio flutuantes e com livre e perfeita mobilidade de capitais, a poltica monetria exerce influncia !"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 87 de 23 sobre a taxa de cmbio. Por exemplo, um aumento da base monetria, ao ___________ a taxa de juros, tende a provocar __________ de moeda estrangeira do pas, resultando numa ________ da moeda ______________ . Completam corretamente este texto, respectivamente, a) Aumentar/sada/desvalorizacao/estrangeira b) Reduzir/entrada/desvalorizacao/nacional c) Reduzir/sada/valorizacao/nacional d) Reduzir/sada/desvalorizacao/nacional e) Aumentar/entrada/desvalorizacao/estrangeira
COMENTRIOS: O aumento da base monetria desloca a curva LM para a direita e para baixo, ou seja, reduz a taxa de juros interna. Como a taxa de juros interna fica menor que a taxa externa, haver sada de moeda estrangeira do pas. Esta sada de divisas aumenta a sua demanda, provocando sua valorizao. Como a moeda estrangeira valorizada, obrigatoriamente, a moeda nacional desvalorizada.
GABARITO: D
33. (FGV - ICMS/RJ - 2007) - Considere uma economia aberta, com cmbio flutuante e sob perfeita mobilidade de capitais. Qual o impacto de uma poltica fiscal expansionista sobre a taxa de cmbio e o nvel de produo? a) A taxa de cmbio se aprecia, e o nvel de produo aumenta. b) A taxa de cmbio se aprecia, e o nvel de produo permanece inalterado. c) A taxa de cmbio se deprecia, e o nvel de produo permanece inalterado. d) A taxa de cmbio se deprecia, e o nvel de produo diminui. e) A taxa de cmbio permanece inalterada, e o nvel de produo aumenta.
COMENTRIOS: A poltica fiscal expansionista deslocar a curva IS para a direita, aumentando os juros internos e atraindo o capital externo, aumentando a oferta de moeda estrangeira, depreciando-a, e apreciando a moeda nacional. A valorizao da moeda nacional piorar o saldo de (X M), fazendo a curva IS voltar para sua posio inicial, com o nvel de produo inalterado.
Neste momento, voc deve estar se perguntando se apreciao da moeda nacional a mesma coisa que apreciao da taxa de cmbio.
Se a banca fala apreciao da taxa de cmbio, na verdade, ela est querendo dizer o mesmo que apreciao da moeda nacional. Se ela !"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 88 de 23 quer dizer desvalorizao da taxa de cmbio, na verdade, ela quer dizer desvalorizao da moeda nacional. Isto pode confundir, uma vez que a desvalorizao da moeda nacional (ou desvalorizao da taxa de cmbio) significa o aumento da taxa de cmbio.
Sempre que a banca quer falar apenas da taxa de cmbio, ele se refere a isso com os termos aumento / elevao ou reduo / diminuio. Se ela quer falar do valor da moeda, ela se refere com os termos valorizao/apreciao ou desvalorizao/depreciao.
Assim,
Apreciao da taxa de cmbio = apreciao da moeda = reduo da taxa de cmbio
Depreciao da taxa de cmbio = depreciao da moeda = aumento da taxa de cmbio
Desta forma, se sabemos que houve apreciao da moeda nacional e nvel de produto inalterado, podemos marcar sem medo a letra B, pois apreciao da moeda nacional igual apreciao da taxa de cmbio (=reduo da taxa de cmbio).
GABARITO: B
34. (CESGRANRIO - ANALISTA - BACEN - 2010) - O grfico abaixo ilustra o modelo IS/LM/BP, representando uma economia em regime de taxa de cmbio fixa.
Na situao representada no grfico, a(o) a) poltica monetria impotente. b) poltica fiscal impotente. c) taxa de desemprego elevada. d) mobilidade internacional do capital financeiro reduzida. e) balano comercial superavitrio.
COMENTRIOS: !"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 82 de 23 A situaao apresentada no grfico apresenta o modelo IS-LM na situao onde h mobilidade perfeita de capitais (curva BP uma reta horizontal). Quando o cmbio fixo, a poltica monetria impotente e somente a poltica fiscal altera a renda.
GABARITO: A
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LISTA DAS QUESTES APRESENTADAS
01. (FCC - Analista de Regulao Economista ARCE - 2012) - Uma economia pouco representativa no comrcio internacional, mas no apresenta quaisquer restries mobilidade de capitais, para dentro ou fora do pas e sua taxa de cmbio totalmente flutuante. Caso a taxa de desemprego dessa economia esteja muito acima da taxa natural, uma medida de poltica econmica que pode aumentar o nvel de renda dessa economia no curto prazo a) a reduo de tributos indiretos sobre o consumo de bens durveis. b) o aumento das compras do Governo junto ao setor privado. c) a alienao de ttulos pblicos em operaes de mercado aberto. d) a reduo da taxa de depsitos compulsrios dos bancos comerciais junto ao Banco Central. e) a reduo do volume de reservas internacionais do pas por meio de intervenes pontuais do Banco Central no mercado de cmbio.
02. (FCC - Analista Ministerial Economia MPE - 2012) - Em uma economia aberta, com desemprego involuntrio de mo de obra, perfeita mobilidade de capitais e adoo de cmbio flexvel,
a) as expanses monetrias podem elevar o nvel de renda. b) o aumento da tributao elevar a taxa de desemprego. c) somente a mudana do regime cambial poder reduzir o desemprego. d) a balana comercial sempre se encontrar em equilbrio. e) o aumento dos gastos do governo no devem gerar dficit pblico.
03. (FCC - Analista Ministerial Economia MPE/AP - 2012) - Em uma economia aberta, com desemprego involuntrio de mo de obra, perfeita mobilidade de capitais e adoo de cmbio fixo: a) apenas a poltica fiscal expansionista eficaz para reduzir o nvel de desemprego. b) a poltica fiscal eficaz para reduzir o desemprego e a poltica monetria eficaz para elevar o nvel de renda. c) a poltica monetria eficaz para reduzir o desemprego e a poltica fiscal eficaz para elevar o nvel de renda. d) nenhuma medida de poltica econmica poder trazer como efeito colateral a elevao do nvel de preos. e) tanto as polticas fiscais quanto as monetrias so eficazes para alterar o nvel de renda.
04. (FCC ISS/SP 2012) - Em uma economia aberta cuja renda de equilbrio menor que a renda de pleno emprego no curto prazo,
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a) no regime de cmbio flexvel e perfeita mobilidade de capitais, as polticas monetria e fiscal so equivalentes para expandir o nvel de renda. b) o regime cambial adotado no afeta a eficcia da poltica monetria. c) o regime cambial adotado afeta to somente a eficcia da poltica fiscal. d) no regime de cmbio fixo e perfeita mobilidade de capitais, as polticas fiscal e monetria so equivalentes para eliminar o desemprego. e) o grau de mobilidade do capital interfere na eficcia das polticas monetria e fiscal, dado um regime cambial adotado.
05. (FCC - APOFP/SP 2010) - Um pas adota o regime de cmbio fixo, permite livre movimentao de capitais estrangeiros e est enfrentando dficit em seu balano de pagamentos. Para restabelecer o equilbrio externo, ele deve promover a (A) reduo dos gastos do governo. (B) elevao da base monetria. (C) reduo da taxa de reservas compulsrias. (D) venda de ttulos pblicos. (E) elevao da tributao.
06. (FCC - ECONOMISTA DNOCS 2010) No modelo IS-LM, em uma economia aberta com mobilidade perfeita de capitais, onde a taxa de cmbio fixa e o nvel geral de preos constante, uma medida que poder reduzir a taxa de desemprego invonlutrio a) o resgaste de ttulos pblicos pelo Banco Central b) o aumento de gastos do governo c) a elevao da taxa de redesconto d) o aumento da tributao e) a elevao da taxa dos depsitos compulsrios
07. (FCC - ECONOMISTA INFRAERO 2009) Em uma pequena economia aberta, com perfeita mobilidade de capitais, que adota o sistema de taxas de cmbio flexveis, o nvel de desemprego est muito abaixo de sua taxa natural, gerando presses inflacionrias no curto prazo. Uma medida de poltica econmica do governo visando a remediar esse tipo de situao
a) a diminuio da taxa do redesconto de liquidez b) um aumento igual aos gastos e da tributao simultaneamente c) a diminiuo dos gastos pblicos d) o aumento da taxa dos depsitos compulsrios dos bancos comerciais e) a diminuio da tributao
!"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
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08. (FCC - AUDITOR TCE/AL - 2008) - No grfico do modelo IS/LM/BP, uma desvalorizao cambial do real em relao moeda estrangeira: a) deslocaria a curva IS brasileira para a esquerda. b) deslocaria a curva IS brasileira para a direita. c) no deslocaria a curva IS brasileira, mas a do resto do mundo. d) no deslocaria a curva BP brasileira. e) no modificaria o grfico IS/LM/BP.
09. (FCC Analista de Controle Economia TCE/PR - 2011) - No modelo IS-LM para uma economia aberta, em que a taxa de desemprego est acima da taxa natural, as taxas de cmbio so flexveis e h mobilidade perfeita de capitais,
(A) uma diminuio da tributao, tudo o mais constante, aumentar o produto e a taxa de juros da economia. (B) o resgate de ttulos pblicos por parte do Banco Central aumentar as importaes, se estas forem uma funo crescente da renda do pas. (C) a prtica de uma poltica fiscal expansiva provocar uma sada lquida de capitais do pas. (D) um aumento da oferta monetria provocar uma entrada lquida de capitais no pas. (E) somente a poltica monetria expansiva eficiente no sentido de aumentar o produto da economia no curto prazo.
10. (FCC Analista de Processos Org. Economia BAHIAGS - 2010) - Em uma pequena economia aberta com perfeita mobilidade de capitais e taxas flexveis de cmbio foi observado um aumento da taxa de desemprego. Uma medida de poltica econmica adequada para promover o aumento do produto e do emprego no curto prazo, supondo-se que a oferta agregada infinitamente elstica em relao ao nvel geral de preos, : (A) reduo da tributao. (B) aumento dos gastos do governo. (C) diminuio da taxa do depsito compulsrio dos bancos comerciais no Banco Central. (D) venda de ttulos pblicos em operaes de mercado aberto. (E) aumento de igual montante entre as despesas e receitas do governo.
11. (FCC Economista COPERGS 2011) - Em uma economia aberta, com perfeita mobilidade de capitais e taxas de cmbio flexveis, a poltica (A) fiscal expansionista eleva a taxa de juros. (B) monetria expansionista no altera a taxa de juros. (C) fiscal contracionista reduz a taxa de juros. (D) monetria contracionista reduz a taxa de juros. !"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
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(E) monetria expansionista reduz a taxa de juros.
12. (FCC Analista Superior Economista INFRAERO 2011) - Em um pas de economia aberta e com perfeita mobilidade de capitais que pretenda expandir o produto, (A) a poltica monetria ser eficaz apenas se a taxa de cmbio for flexvel. (B) apenas a poltica fiscal ser eficaz se a taxa de cmbio for flexvel. (C) apenas a poltica monetria ser eficaz se a taxa de cmbio for fixa. (D) as polticas monetria e fiscal sero eficazes apenas se a taxa de cmbio for fixa. (E) apenas a poltica monetria ser eficaz se a taxa de cmbio for flexvel.
13. (FCC Analista Trainee Economia METRO/SP 2010) - Em relao eficincia das polticas monetria e fiscal expansivas para aumentar o nvel de atividade da economia, correto afirmar: (A) Em uma economia aberta, com taxas flexveis de cmbio, a poltica monetria ineficiente. (B) Em uma economia fechada, com a funo LM totalmente inelstica em relao taxa de juros, a poltica monetria ineficiente. (C) Em uma economia aberta, com taxas de cmbio fixas e livre movimentao de capitais, a poltica fiscal eficiente. (D) Em uma economia fechada, com a demanda de investimento totalmente inelstica em relao taxa de juros, a poltica monetria eficiente. (E) Em uma economia fechada, com a funo LM infinitamente elstica em relao taxa de juros, a poltica fiscal ineficiente.
14. (FCC Economista SERGS 2010) - No modelo IS-LM para uma pequena economia aberta com perfeita mobilidade de capitais no curto prazo, em que haja desemprego,
(A) somente o controle de capitais externos poder lograr aumentar o nvel de emprego interno. (B) a poltica monetria expansiva eficiente para reduzir o desemprego, qualquer que seja o regime cambial do pas. (C) tanto a poltica monetria quanto a poltica fiscal expansiva so eficientes para reduzir o desemprego, se as taxas de cmbio forem flexveis. (D) a apreciao da moeda nacional poder reduzir o desemprego e o nico instrumento possvel para atingir esse objetivo. (E) a poltica fiscal expansiva somente eficiente para reduzir o desemprego, se a taxa de cmbio for fixa.
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15. (FCC - Auditor TCE/MG - 2005) - Considere uma economia aberta e que no esteja operando em pleno emprego. A taxa de cmbio fixa e h livre movimento de capitais entre o pas e o exterior. Uma expanso nos gastos do governo deve produzir a) elevao da taxa de desemprego, qualquer que seja a fonte de financiamento dos gastos do governo. b) elevao da taxa de juros, mesmo que haja forte expanso da oferta de moeda. c) expanso do produto e da oferta de moeda da economia. d) reduo do produto e do nvel de preos da economia. e) aumento da taxa de desemprego e deflao.
16. (FCC Analista Trainee Economia METRO/SP 2010) - Uma desvalorizao da taxa de cmbio da economia, caso seja vlida a condio de Marshall-Lerner, provocar (A) aumento das importaes. (B) equilbrio no balano de pagamentos. (C) diminuio das exportaes. (D) decrscimo da entrada de capitais estrangeiros no pas. (E) aumento das exportaes lquidas.
17. (FCC - Analista do Judicirio Economia TJ/PA - 2009) - Considere as afirmativas abaixo.
I. Pases que adotam a poltica de cmbio fixo e esto enfrentando um dficit na balana comercial devem promover uma desvalorizao cambial para alcanar o equilbrio comercial. II. A teoria da paridade do poder de compra prope que a taxa nominal de cmbio deve variar em proporo tal que a taxa de cmbio real se mantenha fixa e, dessa maneira, seja possvel manter a trajetria do saldo comercial do pas. III. A adoo de uma poltica de taxas de cmbio flexveis condio necessria e suficiente para garantir o equilbrio da balana comercial de um pas.
correto o que se afirma APENAS em a) I e II. b) I e III. c) II e III. d) II. e) III.
18. (FCC - Analista do Judicirio Economia TJ/PA - 2009) - Se o objetivo de um pas melhorar o saldo de sua balana comercial, alm dos instrumentos de poltica cambial, ele poder a) impor quotas de exportao e subsidiar as importaes. b) impor quotas de importao e facilitar o crdito aos exportadores. !"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
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c) elevar os impostos sobre os bens importados e impor quotas s exportaes. d) reduzir os impostos sobre os bens importados e facilitar o crdito aos exportadores. e) elevar os impostos sobre os bens exportados e facilitar o crdito aos importadores.
19. (FCC - Analista do Judicirio Economia TJ/PA - 2009) - Os fatores que contribuem para a diminuio do dficit do balano de pagamento de um pas, que permite movimentao livre de capitais externos, so: a) aumento do nvel de atividade econmica, reduo da taxa de juros domstica e valorizao real da taxa de cmbio. b) valorizao real da taxa de cmbio, elevao da base monetria e resgate de ttulos pblicos. c) elevao da taxa de redesconto, reduo do nvel de atividade econmica e diminuio da taxa de juros domstica. d) aumento da taxa de juros domstica, reduo do nvel de atividade econmica e desvalorizao real da taxa de cmbio. e) resgate de ttulos pblicos, reduo da taxa do compulsrio e desvalorizao real da taxa de cmbio.
20. (FCC - Analista Trainee Economia METRO/SP - 2008) Analise:
I. Em uma economia aberta com perfeita mobilidade de capitais e taxas de cmbio flexveis, a poltica monetria expansiva um instrumento eficiente no curto prazo para diminuio da taxa de desemprego. II. Em um sistema de taxas de cmbio fixas, a desvalorizao da moeda nacional tender a aumentar as importaes e diminuir as exportaes de bens e servios. III. O resgate de ttulos pblicos em operaes de mercado aberto um dos instrumentos que podem ser utilizados pela autoridade monetria para reduzir os meios de pagamento da economia. IV. O saldo da balana comercial de um pas funo decrescente da renda nacional e funo crescente da renda do resto do mundo.
correto o que consta APENAS em a) I e II. b) I e III. c) I e IV. d) II e III. e) II, III e IV.
21. (FCC Analista Economia MPU - 2007) - A valorizao da taxa de cmbio, no Brasil, !"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
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a) favorece a entrada de capitais externos. b) eleva os termos de troca. c) torna as importaes mais baratas. d) diminui a dvida externa em dlar. e) neutra em relao taxa de inflao.
22. (FCC - Analista Judicirio Economia - TRT 4 - 2006) - O saldo da balana comercial de um pas tanto maior quanto
a) menor for a taxa de juros domstica em relao taxa de juros dos demais pases. b) maior for a renda nacional em relao renda dos demais pases. c) piores forem os termos de troca. d) menor for a valorizao da moeda nacional em relao moeda estrangeira. e) menor for a renda do resto do mundo em relao renda nacional.
23. (FCC - Analista Judicirio Economia - TRT 4 - 2006) - No balano de pagamentos de um pas, diz-se que a transferncia lquida de recursos para o exterior positiva quando a) a absoro interna menor que a produo interna de bens e servios. b) a balana comercial positiva. c) a absoro interna maior que a produo interna de bens e servios. d) as exportaes de mercadorias forem menores que as importaes de mercadorias. e) o saldo da balana de servios for positivo.
e) de acordo com a teoria da paridade do poder de compra, se a taxa de inflao externa 2% ao ano e a taxa de inflao interna 8% ao ano, a moeda nacional se desvalorizar aproximadamente 6% em relao estrangeira.
25. (FCC - Auditor TCE/MG - 2005) - So fatos que tendem a reduzir um supervit no balano de pagamentos de um pas: a) elevao da taxa de juros interna, aumento do nvel de atividade econmica e desvalorizao real da taxa de cmbio. b) reduo da taxa de juros interna, diminuio do nvel de atividade econmica e desvalorizao real da taxa de cmbio. c) elevao da taxa de juros interna, diminuio do nvel de atividade econmica e valorizao real da taxa de cmbio. d) reduo da taxa de juros interna, aumento do nvel de atividade econmica e valorizao real da taxa de cmbio. e) reduo da taxa de juros interna, aumento do nvel de atividade econmica e desvalorizao real da taxa de cmbio. !"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
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26. (FCC Economista CEAL - 2005) - So fatores que contribuem para diminuir o dficit do balano de pagamentos de um pas que permita movimentao livre de capitais externos: a) aumento do nvel de atividade econmica, reduo da taxa de juros domstica e desvalorizao real da taxa de cmbio. b) valorizao real da taxa de cmbio, elevao dos meios de pagamento e venda de ttulos pblicos no mercado aberto. c) aumento da taxa de juros domstica, reduo do nvel de atividade econmica e desvalorizao real da taxa de cmbio. d) resgate de ttulos pblicos no mercado aberto, reduo da taxa do compulsrio e valorizao real da taxa de cmbio. e) reduo do nvel de atividade econmica e da taxa de juros domstica.
27. (FCC - Auditor TCE/PI - 2005) - Se a Conta Corrente do Balano de Pagamentos de um pas for superavitria, isto implica que a) o pas est emprestando recursos financeiros para o resto do mundo. b) a balana comercial necessariamente superavitria. c) a conta de capitais nula. d) o dficit do balano de servios superior, em valor absoluto, ao supervit da balana comercial. e) o pas est perdendo reservas internacionais.
28. (FCC - Auditor Fiscal SEFAZ/BA - 2004) - condio indispensvel para que o Banco Central possa administrar bem um regime de taxas fixas de cmbio: a) uma poltica fiscal extremamente austera. b) uma poltica monetria extremamente flexvel. c) a adeso sistemtica de metas de inflao. d) a manuteno de um nvel adequado de reservas internacionais. e) uma poltica monetria extremamente austera.
29. (ESAF Analista de Comrcio Exterior_Grupo_02 MDIC 2012) - Um dado pas de economia aberta e que adota um regime cambial de taxas flexveis atravessa um perodo de intenso crescimento econo!mico, alimentado por vultosos investimentos diretos; a despeito do forte crescimento das importac!es, vem acumulando robustos supervits comerciais; em contrapartida, enfrenta um surto inflacionrio que leva o Banco Central a promover a gradual elevac!o das taxas de juros. O cenrio externo marcado pela prepondera!ncia de polticas monetrias expansionistas, juros baixos e por grande liquidez internacional. Considerando os impactos desses fatores sobre o valor da moeda nacional em relac!o ao dlar norte-americano, correto afirmar que: a) atuam todos no sentido da valorizac!o cambial. !"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 28 de 23 b) atuam todos no sentido da desvalorizac!o cambial. c) os fatores externos (polticas monetrias expansionistas, juros baixos e alta liquidez no mercado internacional) concorrem para a desvalorizac!o cambial. d) os fatores domsticos (supervits comerciais, aumento dos juros, ingresso de investimentos externos) pressionam em favor da desvalorizac!o do cmbio. e) apenas o aumento das importac!es atua no sentido da desvalorizac!o do cmbio.
30. (ESAF Analista de Comrcio Exterior MDIC 2002) - Considere e=taxa de cmbio (conceito utilizado no Brasil referente a quantidade de reais necessrios para a compra de um dlar). Suponha que o pas adote um regime de bandas cambiais com limite inferior e1=1,00 e limite superior e2=1,20. Suponha que o mercado sinalize para negcios com e=0,90. Para manter o sistema de bandas, o Banco Central dever: a) comprar a moeda americana a um valor e1>0,90 e em seguida vender moeda americana a um valor e1<1,00. b) vender moeda americana no mercado a um valor e1<1,00. c) vender moeda americana a qualquer valor. d) comprar a moeda americana no mercado a um valor e1>1,00. e) no intervir no mercado pois a sinalizao implica que, necessariamente, o valor de e ir subir no futuro.
31. (ESAF Analista de Comrcio Exterior MDIC 2002) - Em uma das formas de se medir a taxa real de cmbio, consideram-se as inflaes interna e externa, alm da taxa nominal de cmbio. Considerando que as exportaes e importaes respondem s variaes na taxa real de cmbio, correto afirmar que: a) pode-se considerar a frmula E = e.(p*/p) onde e = taxa nominal de cmbio; E = taxa real de cmbio; p* = inflao interna; p = inflao externa. b) inflao externa serve de desestmulo s exportaes. c) inflao interna mais importante do que a inflao externa para as exportaes. d) independente das taxas de inflao, uma desvalorizao nominal da taxa de cmbio necessariamente resulta em uma desvalorizao da taxa real de cmbio. e) a inflao interna serve de estmulo s importaes.
32. (ESAF - Economista/ENAP 2006) Considere a seguinte sentena: Num regime de taxas de cmbio flutuantes e com livre e perfeita mobilidade de capitais, a poltica monetria exerce influncia sobre a taxa de cmbio. Por exemplo, um aumento da base !"#$#%&' ) *&$'$+', -./0&"', 1'2' 345676- 8)#2&' ) )9)2":"&#, "#%)$;'<#, -2#= >)/)2 4'2?'0@# A BC0' DE
-2#=F >)/)2 4'2?'0@# """#$%&'(&$)*(+,-+.'%,%#+,/#0' 22 de 23 monetria, ao ___________ a taxa de juros, tende a provocar __________ de moeda estrangeira do pas, resultando numa ________ da moeda ______________ . Completam corretamente este texto, respectivamente, A) Aumentar/sada/desvalorizacao/estrangeira B) Reduzir/entrada/desvalorizacao/nacional C) Reduzir/sada/valorizacao/nacional D) Reduzir/sada/desvalorizacao/nacional E) Aumentar/entrada/desvalorizacao/estrangeira
33. (FGV - ICMS/RJ - 2007) - Considere uma economia aberta, com cmbio flutuante e sob perfeita mobilidade de capitais. Qual o impacto de uma poltica fiscal expansionista sobre a taxa de cmbio e o nvel de produo? a) A taxa de cmbio se aprecia, e o nvel de produo aumenta. b) A taxa de cmbio se aprecia, e o nvel de produo permanece inalterado. c) A taxa de cmbio se deprecia, e o nvel de produo permanece inalterado. d) A taxa de cmbio se deprecia, e o nvel de produo diminui. e) A taxa de cmbio permanece inalterada, e o nvel de produo aumenta.
34. (CESGRANRIO - ANALISTA - BACEN - 2010) - O grfico abaixo ilustra o modelo IS/LM/BP, representando uma economia em regime de taxa de cmbio fixa.
Na situao representada no grfico, a(o) a) poltica monetria impotente. b) poltica fiscal impotente. c) taxa de desemprego elevada. d) mobilidade internacional do capital financeiro reduzida. e) balano comercial superavitrio.
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GABARITO 01 D 02 A 03 A 04 E 05 D 06 B 07 D 08 B 09 E 10 E 11 B 12 A 13 C 14 E 15 C 16 E 17 A 18 B 19 D 20 C 21 C 22 D 23 A 24 C 25 D 26 C 27 A 28 D 29 E 30 D 31 E 32 D 33 B 34 A