La poltica econmica se refiere a las acciones que los gobiernos adoptan en el mbito

econmico. Cubre los sistemas de fijacin de tasas de inters y presupuesto del gobierno,
as como el mercado de trabajo, la propiedad nacional, y muchas otras reas de las
intervenciones del gobierno en la economa.
stas polticas son a menudo influidas por las instituciones internacionales como el !ondo
"onetario #nternacional o el $anco "undial, as como las creencias polticas y las
consiguientes polticas de los partidos.
Tipos de poltica econmica
Casi cualquier aspecto del gobierno tiene un aspecto econmico y as muchos trminos se
utili%an. &n ejemplo de algunos de los tipos de la poltica econmica son'
La poltica macroeconmica de estabili%acin tratan de mantener la oferta de dinero
cada ve% mayor, pero no tan rpido como para provocar inflacin e(cesiva
La poltica comercial se refiere a las tarifas, los acuerdos comerciales y las
instituciones internacionales que los rigen
Las polticas destinadas a generar crecimiento econmico
Las polticas relacionadas con la economa del desarrollo
La redistribucin del ingreso, la propiedad, o la rique%a
)eglamento
*efensa de la competencia
+oltica industrial
Polticas de estabilizacin macroeconmicas
La poltica de estabili%acin intenta estimular a la economa de la recesin o restringir la
oferta monetaria para evitar una inflacin e(cesiva.
La poltica fiscal, a menudo ligada a la economa ,eynesiana, utili%a el gasto
p-blico e impuestos para orientar la economa
o +ostura fiscal' l tama.o del dficit fiscal
o La poltica fiscal' Los impuestos utili%ado para recoger los ingresos del
gobierno
o l gasto p-blico en casi cualquier rea de gobierno
La poltica monetaria controla el valor de la moneda mediante la variacin de la
oferta de dinero para controlar la inflacin y el estimulo del crecimiento econmico.
/e refiere a la cantidad de dinero en circulacin y, en consecuencia, las tasas de
inters y la inflacin
o Las tasas de inters, si se define por el 0obierno
o Los ingresos de las polticas y controles de precios que tienen por objeto la
imposicin de controles de carcter no monetario sobre la inflacin
o )eserva de requisitos sobre el multiplicador monetario
n economa, la poltica fiscal se puede definir como el uso del gasto p-blico y la
recaudacin de impuestos
para influir en la economa.
La poltica fiscal puede ser
contrastada con el otro tipo
principal de la poltica
econmica, la poltica
monetaria, que intenta
estabili%ar la economa
mediante el control de las
tasas de inters y la oferta de
dinero. Los dos principales
instrumentos de la poltica fiscal son el gasto p-blico y los impuestos. Los cambios en el
nivel y la composicin de los impuestos y el gasto p-blico puede influir en las siguientes
variables en la economa'
La demanda agregada y el nivel de actividad econmica
l patrn de asignacin de recursos
La distribucin de los ingresos.
La poltica fiscal se refiere al efecto global de los resultados del presupuesto en la actividad
econmica. Las tres posiciones posibles de la poltica fiscal son' e(pansiva, contractiva y
neutral'
Poltica Fiscal Expansiva
&na Poltica Fiscal
Expansiva implica un
aumento neto del gasto
p-blico 102 34 a travs de
aumentos en el gasto
p-blico o una menor
recaudacin fiscal o una
combinacin de ambos. sto
dar lugar a un dficit
presupuestario mayor o un
menor supervit. +oltica
fiscal e(pansiva se asocia
generalmente con un dficit
fiscal.
Poltica Fiscal Restrictiva o Contractiva
&na Poltica Fiscal Restrictiva o Contractiva 10 534 se produce cuando el gasto neto del
gobierno se reduce ya sea a travs mayor recaudacin fiscal o reduccin del gasto p-blico o
una combinacin de los dos. sto llevara a un dficit fiscal menor o un mayor supervit
que el gobierno se haba, o un supervit si el gobierno se haba un presupuesto equilibrado.
+oltica de contraccin
fiscal se asocia
generalmente con un
supervit. La idea de
utili%ar la poltica fiscal
para luchar contra la
recesin fue presentado
por 6ohn "aynard
7eynes en la dcada de
89:;, en parte como
respuesta a la 0ran
*epresin.
Poltica Fiscal Neutral
&na postura neutral de la poltica fiscal implica un presupuesto equilibrado en el 0 < 3
1gasto p-blico < ingresos fiscales4. l gasto gubernamental es financiado ntegramente por
los ingresos fiscales y en general los resultados del presupuesto tiene un efecto neutro en el
nivel de actividad econmica.
n primer lugar debemos indicar que si en una economa hay ms dinero en circulacin, es
lgico pensar que se producirn ms transacciones, sin embargo, si el dinero no circula se
producirn menos. +arece lgico pensar tambin que a mayor n-mero de transacciones
habr ms crecimiento econmico, por lo que las autoridades deberan favorecer este
e(tremos. l problema viene porque en una economa de mercado, un e(ceso en el n-mero
de transacciones suele provocar elevados niveles de inflacin lo que con posterioridad
da.ar la economa. s aqu donde entra la poltica monetaria con la misin de conjugar
ambos el crecimiento de la inflacin sin que esto desemboque en una escalada de los
precios.
Defnicin de
poltica monetaria
La poltica monetaria es el proceso por el cual el gobierno, el banco central o la autoridad
monetaria de un pas controla'
La oferta monetaria.- Cantidad de dinero en circulacin
Los tipos de inters o coste de dinero.- Tipo de inters que fja el banco
central o
autoridad
monetaria a
muy corto
plazo
con el fin de lograr
un conjunto de
objetivos orientados
hacia el crecimiento y
la estabilidad de la
economa. La teora
monetaria se
desarroll con el fin
de ofrecer
informacin sobre
cmo dise.ar una poltica monetaria ptima.
La poltica monetaria se basa en la relacin entre las tasas de inters en una economa, que
es la base para calcular el precio al que el dinero es prestado por los bancos, y la cantidad
de dinero en circulacin. La poltica monetaria utili%a una variedad de herramientas para el
control de una o ambas de estas, para influir en resultados como el crecimiento econmico,
inflacin, tipos de cambio con otras monedas y el desempleo. = continuacin veremos'
En que consiste la oferta monetaria
Ejemplos de polticas monetarias con las que las autoridades inuyen en
en la cantidad de dinero en circulacin.
Tipos de polticas monetarias que se pueden se!uir"
o #oltica monetaria e$pansi%a
o #oltica monetaria restricti%a
>ay varias formas de definir el ?dinero?, pero las medidas estndar suelen incluir el
efectivo en circulacin y los depsitos a la vista 1los activos de los depositantes de fcil
acceso en los balances de las instituciones financieras4.
Los datos de la oferta monetaria se registran y publican, por lo general por el gobierno o el
banco central de cada pas. Los analistas del sector p-blico y privado desde hace mucho
tiempo anali%an los cambios en la oferta monetaria, debido a sus posibles efectos sobre el
nivel de precios, la inflacin, el tipo de cambio y el ciclo econmico.
l dinero se utili%a como
un medio de pago en las
transacciones, para el
pago de deudas, y como
depsito de valor. /us
diferentes funciones
estn asociadas con
diferentes medidas
empricas de la oferta
monetaria. @o hay una
forma ?correcta? de
medir la oferta
monetaria. n cambio,
hay varias medidas,
clasificadas a lo largo de un espectro denominados agregados monetarios. Las medidas ms
reducidas incluyen slo los activos ms lquidos, los ms fciles de usar para ?pagar?
1moneda, depsitos a la vista4. Las medidas ms amplias agregar otros tipos de activos
menos lquidos pero tambin fcilmente convertibles en dinero 1certificados de depsito,
etc.4
ste espectro se corresponde con la capacidad de control que pueden ofrecer sobre ellos las
autoridades. Las medidas ms reducidas son aquellas sobre las que tienen un efecto ms
directo las autoridades mientras que en las ms amplias su capacidad de influencia es
menor.
Los diferentes tipos de dinero son tpicamente clasificados como "s, y por lo general van
desde "; 1reducida4 hasta ": 1ms amplia4'
";' el total de monedas y billetes 1base monetaria4.
"8' La cantidad total de "; 1billete A moneda4, sin contar la la cantidad en posesin
del sistema bancario privado, ms la cantidad de saldo de cuentas a la vista.
"B' "8 C cuenta con ms de ahorro, cuentas del mercado monetario, fondos
minoristas del mercado monetario, y los depsitos a pla%o inferiores a D8;;.;;; 1 en
el caso de &&4.
":' "B C todos los otros activos monetarios 1depsitos a pla%o de elevado importe,
total de saldos de fondos del mercado monetario4, depsitos de divisas y repos

Los tres ejemplos de la poltica monetaria ms importantes son las operaciones de mercado
abierto, el cambio de las e(igencias de reservas 1encaje4 y la fijacin del tipo de inters de
descuento.
Operaciones de mercado abierto
Las operaciones de mercado abierto consisten en comprar o vender bonos del gobierno,
dependiendo de si el banco central desea ampliar o reducir la oferta monetaria. Compra de
bonos del estado en posesin del p-blico pone ms dinero en circulacin, aumentando as la
oferta monetaria. Eenta de bonos al p-blico reduce la
oferta monetaria.
Encaje
Los bancos centrales pueden afectar la oferta monetaria
mediante el cambio de la cantidad de reservas 1monedas
y billetes4 que los bancos deben mantener para cubrir los
depsitos. "ayores requerimientos de reservas implican que los bancos deben mantener
ms dinero en reserva, dejando menos dinero para prestar. "enores requerimientos de
reservas harn crecer la oferta de dinero por la capacidad de los bancos de prestar ms.
Tipos de intervencin
l tipo de intervencin 1discount rate en &&4, es la tasa de inters a la que el banco
central, como la )eserva !ederal de los stados &nidos, concede prstamos a las
instituciones financieras. /i la tasa es baja, los bancos solicitarn ms prstamos a al banco
central mientras que si es alta solicitarn menos y por lo tanto habr menos liquide% en la
economa.
&na poltica monetaria e(pansiva es aquella poltica monetaria que busca aumentar el
tama.o de la oferta monetaria. Como ya hemos mencionado, en la mayora de los pases, la
poltica monetaria es controlada por un banco central o un ministerio de finan%as.
La economa neoclsica y el ,eynesianismo difieren significativamente de los efectos y la
eficacia de la poltica monetaria en la economa real, no hay un consenso claro sobre cmo
la poltica monetaria afecta a las variables econmicas reales 1la produccin total o los
ingresos, el empleo,...4. /in embargo, si que ambas escuelas econmicas aceptan que la
poltica monetaria afecta a las variables monetarias
1los niveles de precios, tasas de inters4.
=cciones que podrn tomar las autoridades para
aumentar la oferta monetaria'
Compra de bonos del estado y otros activos
financieros y as con el pago a los agentes
privados inyectar dinero ms lquido en el sistema. sto se denomina Fperaciones
de mercado abierto.
)educir el ncaje a los bancos. )educiendo la cantidad de dinero lquido que deben
tener los bancos para cubrir los depsitos conseguirn aumentar la cantidad de
dinero ya que con la misma cantidad de monedas y billetes podrn captar ms
depsitos, provocando as un efecto e(pansivo en la "B y ":.
)educir los tipos de intervencin lo que favorecer que los bancos pidan ms
prstamos en el banco central y ofre%can ms prstamos y a tipos ms baratos a los
clientes quienes tambin sern ms proclives a pedir prestamos al ser los intereses
menores, inyectando dinero al sistema.
Como se ha se.alado anteriormente, la relacin entre la poltica monetaria y la economa
real es incierta 1poltica monetaria e(pansiva no se debe confundir con la e(pansin
econmica, lo cual es un aumento en la produccin econmica en la economa real4.
Cualquier cambio en la economa real como resultado de una poltica monetaria e(pansiva
est sujeto a retrasos de tiempo y los efectos de otras variables econmicas y, adems, hay
potenciales efectos secundarios negativos , incluyendo aumentos de la inflacin.
+oltica monetaria restrictiva es aquella que busca contraer el tama.o de la oferta
monetaria.
La poltica monetaria restrictiva se puede utili%ar para controlar la inflacin. La inflacin se
define como el continuo aumento en los niveles de precios. *ado que el nivel de precios es
una variable monetaria, la poltica monetaria puede afectarle. &na poltica monetaria
restrictiva tiene el efecto de reducir la inflacin mediante la reduccin de la presin al al%a
sobre los precios.
=cciones que pueden tomar las autoridades para reducir la oferta monetaria'
Eenta de bonos del estado y otros activos financieros y as con el cobro a los agentes
privados sacar liquide% del sistema.
=umentar el ncaje a los bancos. =umentando la cantidad de dinero lquido que
deben tener los bancos para cubrir los depsitos conseguirn reducir la cantidad de
dinero ya que con la misma cantidad de monedas y billetes podrn captar menos
depsitos, provocando as un efecto contractivo en la "B y ":.
=umentar los tipos de intervencin lo que provocar que los bancos pidan menos
prstamos en el banco central y ofre%can menos prstamos y a tipos ms altos a los
clientes quienes a su ve% sern menos proclives a pedir prestamos al ser los intereses
mayores, drenando as dinero al sistema.
l efecto de la poltica monetaria sobre la inflacin si es significativo. /in embargo, la
poltica fiscal contractiva suele ser polticamente impopular, porque se trata de recortes de
gastos y aumentos de impuestos. +or lo tanto, los polticos favorecen la utili%acin de la
poltica monetaria para controlar la inflacin.
+or -ltimo debemos recordar que, como se ha se.alado anteriormente, la relacin entre la
poltica monetaria y la economa real es incierta. =dems, es importante tener en cuenta que
la poltica monetaria contractiva no debe confundirse con la contraccin econmica 1siendo
este -ltimo una reduccin en la produccin econmica en la economa rea
&ttp"''(((.enciclopediafnanciera.com'teoriaeconomica'macroeconomia'model
o-ad-as.&tm
Modelo
l modelo =*A=/ se utili%a para ilustrar el modelo ,eynesiano del ciclo econmico. Los
movimientos de las dos curvas se puede utili%ar para predecir los efectos que varios eventos
e(genos tendrn en dos variables' el +#$ real y el nivel de precios. +or otra parte, el
modelo puede ser incorporado como un componente en cualquiera de los modelos
dinmicos 1modelos de cmo las variables como el nivel de precios y otros evolucionan con
el tiempo4. l modelo =*G=/ puede estar relacionado con el modelo de curva de +hillips
de la inflacin de salarios o de precios y desempleo.
Curva de demanda areada
La curva =* se define por la renta de equilibrio #/GL" en los diferentes niveles de precios
posibles. La ecuacin para la curva =*, en trminos generales es'
donde H es el +#$ real, " es la oferta nominal de dinero, 0 es el gasto p-blico real, 3 es un
componente e(geno de impuestos a los bienes recaudados, + es el nivel de precios, y I8 es
un vector de otras variables e(genas que afectan a la ubicacin de la curva #/ 1influencias
e(genas sobre cualquiera de los componentes del gasto4 o la curva L" 1influencias
e(genas sobre la demanda de dinero4. La oferta real de dinero tiene un efecto positivo
sobre la demanda agregada, al igual que el gasto p-blico real 1lo que significa que cuando
cambia la variable independiente en una sola direccin, se producen cambios de la demanda
agregada en la misma direccin4, el componente e(geno de impuestos tiene un efecto
negativo en ella.
Curva de o!erta areada
La curva de oferta agregada puede reflejar un desequilibrio del mercado de trabajo o de
equilibrio del mercado de trabajo. n cualquier caso, muestra el nivel de produccin
proporcionada por las empresas en diferentes niveles de precios posibles.
La ecuacin de la curva de oferta agregada en trminos generales en el caso de e(ceso de
oferta en el mercado de trabajo, tambin llamada curva de oferta agregada a corto pla%o, es
donde J es el salario nominal 1e(geno debido a la rigide% en el corto pla%o4, +e es elnivel
de precios esperado 1previsto4, y IB es un vector de variables e(genas que pueden afectar
a la posicin de la curva de demanda de trabajo 1el capital social o el estado actual de los
conocimientos tecnolgicos4. l salario real tiene un efecto negativo sobre el empleo de las
empresas de mano de obra y por lo tanto sobre la oferta agregada. l nivel de precios en
relacin a su nivel esperado tiene un efecto positivo sobre la oferta agregada, debido a
errores de las empresas en planes de produccin debido a errores de las predicciones de los
precios.
La curva de oferta agregada de largo pla%o no se refiere a un perodo de tiempo en el que el
capital social es libre de fijar de manera ptima 1como sera la terminologa de la teora
microeconmica de la empresa4, sino ms bien a un tiempo en que los salarios son libres de
ajustar con el fin de equilibrar el mercado de trabajo y en el que las anticipaciones de
precios son e(actos. n este caso, el salario nominal es endgeno y por lo tanto no aparecen
como una variable independiente en la ecuacin de oferta agregada. La ecuacin de oferta
agregada a largo pla%o es simplemente
H < Hs 1IB4
y es vertical en el nivel de pleno empleo de la produccin. n este caso, a largo pla%o, IB
tambin incluye factores que afectan a la posicin de la curva de oferta de trabajo 1tales
como la poblacin4, ya que en el equilibrio del mercado de trabajo la ubicacin de la oferta
de trabajo afecta a los resultados del mercado de trabajo
l #/AL" es una herramienta macroeconmica que muestra la relacin entre los tipos de
inters y la produccin real en el mercado de bienes y servicios y el mercado de dinero. La
interseccin de las curvas #/ y L" es el ?equilibrio general? donde hay equilibrio
simultneo en ambos mercados.
"istoria
l #/ A L" naci en la Conferencia sobre conoma reali%ada en F(ford en septiembre de
89:K. )oy >arrod, 6ohn ). >ic,s, y 6ames "eade presentaron documentos que describan
modelos matemticos que intentaban hacer un resumen general sobre ?3eora de mpleo, el
#nters y el *inero? de 6ohn "aynard 7eynes.
>ic,s, que haba visto un proyecto de documento de >arrodLs, invent el #/AL"
1originalmente con LL, no L"4. "s tarde se present en ?"r. 7eynes y los clsicos' &na
interpretacin sugerida? .
>ic,s ms tarde acord que la modelo perdi puntos importantes de la teora ,eynesiana,
criticndolo por tener un uso muy limitado ms all de las aulas. l primer problema fue
que se presentaban los sectores reales y monetarios como algo separado, algo que 7eynes
trat de trascender. =dems, un modelo de equilibrio pasa por alto la incertidumbre G ?.
+orque no hay sentido de la liquide%, a menos que las e(pectativas sean inciertas? y que la
preferencia por la liquide% slo tenga sentido en presencia de incertidumbre. Los cambio en
el #/ o la curva L" se causan por el cambio en las e(pectativas, haciendo que la otra curva
a cambie tambin. La mayora de los macroeconomistas modernos ven el #/AL" como la
mejor forma para una primera apro(imacin para entender el mundo real, pero que luego
hay que desarrollar.
=unque se ha discutido en algunos crculos y se acept que era imperfecta, el modelo es
ampliamente utili%ado y visto -til en la obtencin de una comprensin de la teora
macroeconmica. +or ello se utili%a en la mayora de los libros de te(to de macroeconoma
en la universidad.
Formulacin
l modelo se presenta como un grfico de dos lneas que se intersectan en el primer
cuadrante.
l eje hori%ontal representa la renta nacional o el producto interno bruto y la etiqueta es H.
l eje vertical representa la tasa de inters real, i. Como se trata de un modelo noG
dinmicao, e(iste una relacin fija entre la tasa de inters nominal y la tasa de inters real
1la primera es igual a la -ltima, ms la tasa de inflacin esperada, que es una variable
e(gena en el corto pla%o4, por lo que variables como la demanda de dinero que en realidad
dependern de la tasa de inters nominal equivalente se pueden e(presar como funcin de
la tasa de inters real.
l punto donde se cru%an estos programas representa un equilibrio de corto pla%o entre los
sectores reales y monetarios 1aunque no necesariamente en otros sectores, tales como los
mercados de trabajo4' tanto el mercado de productos y el mercado de dinero estn en
equilibrio. ste equilibrio produce una combinacin -nica de tasa de inters y el +#$ real.
Curva #$
+ara la curva #/, la variable independiente es la tasa de inters y la variable dependiente es
el nivel de ingresos 1a pesar de que la tasa de inters se representa verticalmente4. La curva
#/ se dibuja como con pendiente descendente entre la tasa de inters 1i4 en el eje vertical y
el +#$ 1producto interno bruto' %4 en el eje hori%ontal. Las iniciales #/ significan
?#nvestment and $aving equilibrium?, pero desde 89:M se han utili%ado para representar el
lugar geomtrico de todos los equilibrios en el gasto total 1gasto de los consumidores C
inversin privada prevista prevista C compras gubernamentales C e(portaciones netas4 es
igual a la produccin total de una economa 1equivalente a la renta real, H , o +#$4. +ara
mantener el vnculo con el sentido histrico, la curva #/ se puede decir que representa el
equilibrio total en que la inversin total se iguala con el ahorro total 1p-blico y privado4. n
el equilibrio, todo el gasto es deseado a planeado, no hay acumulacin de inventarios no
planificados 1es decir, sin e(ceso de oferta general de bienes y servicios4. l nivel del +#$
real 1H4 se determina a lo largo de esta lnea para cada tipo de inters..
=s, la curva #/ es un lugar geomtrico de puntos de equilibrio en la parte ?real? 1no
financiera4 la economa. 3eniendo en cuenta las e(pectativas sobre los rendimientos de la
inversin fija, cada nivel de la tasa de inters real 1i4 va a generar un cierto nivel de
inversin prevista fija y otros gastos de intereses sensibles' menores tasas de inters
fomentan la inversin fija y similares. l ingreso estar en equilibrio para un tipo de inters
dado porque el ahorro que los consumidores y otros actores econmicos deciden hacer de
es igual a la inversin. l efecto multiplicador de un aumento de la inversin fija como
resultado de una menor tasa de inters aumenta el +#$ real. sto e(plica la pendiente
descendente de la curva #/. n resumen, esta lnea representa la relacin de causalidad
entre la cada de las tasas de inters y al aumento de las inversiones previstas fijas que
provocan el aumento de la renta nacional y la produccin.
La curva #/ se define por la ecuacin
donde H representa el ingreso, C 1H G 3 1H44 representa el gasto del consumidor como una
funcin creciente de la renta disponible 1ingresos, H, menos impuestos, 3 1H4, que a su ve%
dependen de manera positiva de los ingresos4, # 1i4 representa inversin como una funcin
decreciente de la tasa de inters real, 0 representa el gasto del gobierno, y @N 1H4
representa las e(portaciones netas 1e(portaciones menos importaciones4 como una funcin
decreciente de la renta 1mayor a menor porque las importaciones son una funcin creciente
de los ingresos4. n esta ecuacin, el nivel de 0 1gasto p-blico4 se presume que es e(geno,
lo que significa que se toma como un hecho.
Curva &M
+ara la curva L", la variable independiente es el ingreso 1%4 y la variable dependiente es la
tasa de inters 1i4. La curva L" muestra las combinaciones de tipos de inters y los niveles
de ingreso real para los que el mercado monetario est en equilibrio. s una curva con
pendiente ascendente que representa el papel de las finan%as y el dinero. l L" siglas son
de ?&iquidity preference and Money supply equilibrium?. Como tal, la funcin L" es el
conjunto de puntos de equilibrio entre la preferencia por la liquide% o funcin de la
demanda de dinero y la funcin de oferta de dinero 1seg-n lo determinado por los bancos y
los bancos centrales4.
Cada punto de la curva L" refleja una situacin de equilibrio particular en el diagrama de
equilibrio del mercado de dinero, sobre la base de un determinado nivel de ingresos. n el
diagrama de equilibrio del mercado de dinero, la funcin de preferencia por la liquide% no
es ms que la voluntad de mantener saldos en efectivo en lugar de bienes. +ara esta funcin,
el tipo de inters nominal 1en el eje vertical4 se representa frente a la cantidad de saldos de
caja 1o liquide%4, en la hori%ontal. La funcin de preferencia por la liquide% tiene pendiente
negativa. *os elementos bsicos para determinar la cantidad demandada de saldos de caja
1preferencia por la liquide%4 y por lo tanto la posicin y la pendiente de la funcin'
8. la demanda de dinero para transacciones' esto incluye tanto 1a4 la voluntad de
mantener efectivo para las transacciones cotidianas y 1b4 una medida cautelar 1la
demanda de dinero en caso de emergencia4. la demanda de las transacciones se
relaciona positivamente con el +#$ real 1representado por H, y tambin se conoce
como ingresos4. sto es simplemente e(plic G a medida que aumenta el +#$, lo
mismo ocurre con las transacciones de gastos y por lo tanto. +or ejemplo, un
aumento en el +#$, ceteris paribus 1todo lo dems igual4, mueve la funcin de
preferencia por la liquide% hacia la derecha todo en respuesta al aumento del +#$.
B. la demanda especulativa de dinero' esta es la voluntad de mantener efectivo en lugar
de valores como un activo para fines de inversin. la demanda especulativa es
inversamente proporcional a la tasa de inters. = medida que aumenta las tasas de
inters, el costo de oportunidad de mantener el dinero en efectivo aumenta ya que
perdemos los intereses que podramos percibir..
La funcin de oferta de dinero para esta situacin se representa en el mismo grfico como
la funcin de preferencia por la liquide%. La oferta monetaria est determinada por las
decisiones del banco central y la voluntad de los bancos comerciales de prestar dinero.
=unque la oferta de dinero est relacionada indirectamente con los tipos de inters en el
muy corto pla%o, la oferta monetaria en vigor es perfectamente inelstica con respecto a las
tasas de inters nominal 1suponiendo que el banco central decide controlar la oferta
monetaria en lugar de centrarse directamente en la tasa de inters4 . =s, la funcin de oferta
de dinero se representa como una lnea vertical G la oferta de dinero es una constante
independiente de la tasa de inters, el +#$ y otros factores. "atemticamente, la curva L"
se define por la ecuacin "A+ < L 1i, H4, donde se representa la oferta de dinero como la
cantidad real + A " 1en comparacin con el importe nominal "4, con + representa el precio
nivel, y L es la demanda real de dinero, que es una funcin de la i tasa de inters y el nivel
de H de la renta real. La curva L" muestra las combinaciones de tipos de inters y los
niveles de ingreso real para los que la oferta de dinero es igual a la demanda de dinero G es
decir, para que el mercado monetario est en equilibrio.
+ara un determinado nivel de ingresos, el punto de interseccin entre la preferencia por la
liquide% y las funciones de la oferta monetaria implica un solo punto en la curva L"'
concretamente, el punto en que el nivel de la tasa de inters que equilibra el mercado de
dinero en el nivel determinado de ingresos. )ecordando que para la curva L", la tasa de
inters es registrarse en el +#$ real 1mientras que la preferencia por la liquide% y las
funciones de oferta de dinero las tasas de inters conspiran contra la cantidad de saldos de
caja4, un aumento del +#$ despla%a la funcin de preferencia por la liquide% hacia la
derecha y por lo tanto aumenta el inters tasa. =s, la funcin L" tiene una pendiente
positiva
l producto interno bruto 1+#$4 o el ingresos brutos es una medida de la produccin
econmica global de un pas. s el valor de mercado de todos los bienes y servicios puestos
dentro de las fronteras de un pas en un a.o. = menudo se correlaciona positivamente con el
nivel de vida, a pesar de su uso como sustituto de la medicin del nivel de vida ha sido
objeto de crticas cada ve% mayor y muchos pases estn tratando de encontrar medidas
alternativas al +#$ para ese fin. l producto interno bruto proviene del epgrafe de las
cuentas nacionales.
+#$ se puede determinar de tres maneras, todas las cuales deberan, en principio, dar el
mismo resultado. /on el enfoque de la produccin 1produccin generada dentro de un pas4,
el mtodo de la renta 1renta generada dentro de un pas4, y el enfoque del gasto 1gasto
reali%ado dentro de un pas4.
l ms directo de los tres es el enfoque de producin, que resume los resultados de todas las
clases de empresas para llegar al total. La perspectiva del gasto, trabaja en el principio de
que todos los productos deben ser comprados por alguien, por lo tanto el valor total del
producto debe ser igual al gasto total de las personas en la compra de las cosas. l enfoque
de la renta funciona en el principio de que los ingresos de los factores productivos
1?productores?, coloquialmente4 debe ser igual al valor de su producto, y determina el +#$ a
travs de la suma de los ingresos de todos los productores.
P#' desde el punto de vista de la produccin
+#$ 1H4 es la suma del consumo 1C4, inversin 1#4, el gasto gubernamental 104 y
e(portaciones netas 1N G "4.
H < C C 0 C # C 1N G "4
=qu est una descripcin de cada componente del +#$'
C 1consumo4 es normalmente el mayor componente del +#$ de la economa, que
consiste en el gasto privado 1gasto de los hogares en consumo final4 en la economa.
stos gastos personales caen bajo una de las siguientes categoras' bienes duraderos,
bienes no duraderos y servicios. Los ejemplos incluyen los alimentos, alquiler,
joyas, gasolina y gastos mdicos, pero no incluye la compra de vivienda nueva.
# 1inversin4 incluye la inversin empresarial en equipos, por ejemplo, y no incluye
el intercambio de activos e(istentes. Los ejemplos incluyen la construccin de una
nueva mina, la compra de cualesquiera tipos de softOare, o la compra de maquinaria
y equipos para una fbrica. l gasto de los hogares 1no gubernamentales4 en las
casas nuevas tambin se incluye en la inversin. n contraste con su sentido
coloquial, PLa inversin en el +#$ no significa que las compras de productos
financieros. La compra de productos financieros se clasifica como ?ahorro?, en
contraposicin a la inversin. sto evita la doble contabilidad' si uno compra
acciones de una sociedad, y la empresa utili%a el dinero recibido para comprar las
instalaciones, equipos, etc, la cantidad se contar hacia +#$, cuando la compa.a
gasta el dinero en esas cosas, para contar tambin que cuando uno le da a la empresa
sera contar dos veces la cantidad que corresponde slo a un grupo de productos.
Compra de bonos o acciones es un intercambio de acciones, una transferencia de
crditos a la produccin futura, y no directamente un gasto en los productos.
0 1gasto p-blico4 es la suma del gasto p-blico en bienes y servicios finales. #ncluye
los sueldos de los funcionarios p-blicos, la compra de armas para los militares, as
como los gastos de inversin por un gobierno. @o incluye los pagos de
transferencia, tales como la seguridad social o prestaciones por desempleo.
N 1e(portaciones4 representa las e(portaciones brutas. +#$ refleja la cantidad que
produce un pas, incluidos los bienes y servicios producidos para el consumo de
otras naciones, por lo tanto se agregan las e(portaciones.
" 1importaciones4 representa las importaciones brutas. Las importaciones se restan
ya que los bienes importados se incluir en los trminos 0, #, o C, y debe ser
deducido para evitar el cmputo de la oferta e(tranjera como nacional.
=ntes de abordar las caractersticas
generales propiamente dichas de los
sistemas financieros, es conveniente
repasar las dos vertientes en las que
puede dividirse la conoma' la
vertiente real y la vertiente
financiera.
l lado real de la Economa o
economa real lo compone todo
aquello que tiene una e(istencia
fsica, objetiva, verdadera y efectiva. /on, por tanto, bienes fsicos distribuidos por los
mercados.
La conoma real supone la base, o soporte, de la Economa !inanciera o vertiente
financiera de a economa. *entro de esta -ltima se engloban todos lo compromisos y
acuerdos entre las distintas unidades econmicas para asignar eficientemente los recursos
disponibles.
l /istema !inanciero es un marco institucional en el que los agentes con dficit de fondos
obtienen los recursos sobrantes de los agentes con supervit de fondos. La forma en que se
canali%an los fondos de unos agentes a otros, puede hacerse bien directamente, bien a travs
de "ediadores del /istema !inanciero o a travs del proceso de #ntermediacin !inanciera.
Los agentes o sectores econmicos son los grupos entorno a los cuales gira la actividad
econmica. /on tres' el
/ector +rivado 1familias y
empresas4, el /ector +-blico
y el /ector (terior. n el
mbito agregado, los agentes
con supervit de fondos lo
suelen constituir las familias
y, las unidades con dficit de
fondos estaran constituidas
por las empresas y los
organismos p-blicos. @o
obstante, en el mbito
particular se pueden
encontrar miembros de un
mismo sector en ambas
unidades, es decir puede
haber una familia con e(ceso de fondos y otra con necesidad de fondos.
Cuando cumple adecuadamente sus funciones, un sistema financiero contribuye a generar
un mayor volumen de ahorro y a que los recursos as captados puedan dedicarse a la
financiacin de actividades productivas, de acuerdo con los deseos diferentes de los
potenciales inversores.
l mayor y mejor cumplimiento de las funciones de un sistema financiero estn
condicionadas por su grado de desarrollo, y por su propia estructura.
Componente del sitema financiero.
*e forma general, el sistema
financiero de un pas est formado
por el conjunto de instituciones,
medios y mercados, cuyo fin
primordial es canali%ar el ahorro
que generan las unidades de gasto
con supervit, hacia los prestatarios
o unidades de gasto con dficit.
sta labor de intermediacin,
llevada a cabo por las instituciones
que componen el sistema
financiero, se considera bsica para
reali%ar la transformacin de los
activos financieros primarios,
emitidos por las unidades inversoras 1con el fin de obtener fondos para aumentar sus
activos reales4, en activos financieros indirectos ms acorde con las preferencias de los
ahorradores.
l sistema financiero, comprende, pues'
a. Los instrumentos financieros
b. Las instituciones o intermediarios financieros y
c. Los mercados financieros en los materiali%an los dos anteriores.
= continuacin nos centramos en cada uno de ellos
&n instrumento financiero es un instrumento que canali%a el ahorro hacia una determinada
inversin. Las empresas en su b-squeda de financiacin pueden acudir al mercado
financiero mediante la emisin de =ctivos !inancieros. sos activos constituyen un medio
de mantener rique%a para quienes los poseen y un pasivo para quienes los generan. +or ello,
al estar simultneamente en el activo y el pasivo de los agentes econmicos, los activos no
contribuyen a incrementar la rique%a general del pas, pero facilitan e(traordinariamente la
movili%acin de
los recursos reales
de la economa.
Los agentes con
dficit emiten los
ttulos o
simplemente los
venden 1por
haberlos
adquirido en
perodos
anteriores4 y los
agentes con
supervit los mantienen por el tiempo deseado. 3ambin los intermediarios financieros
adquieren algunos de estos ttulos 1que como se.alamos anteriormente eran denominados
activos financieros primarios4 y emiten otros ms acordes con las preferencias de los
ahorradores 1que al igual que antes los hemos denominado activos financieros indirectos o
secundarios4.
Las funciones de los instrumentos financieros son'
3ransferir fondos entre agentes.
/on instrumentos de transferencia de riesgos.
H sus caractersticas'
Las caractersticas principales de todo activo financiero son su liquide%, riesgo y
rentabilidad.
Liquide%' es fcil transformar un activo financiero en un valor lquido 1dinero4, es
decir su facilidad y certe%a de su reali%acin a corto pla%o sin sufrir prdidas. La
liquide% la proporciona el mercado financiero donde el activo financiero se negocia.
)iesgo' es la solvencia del emisor del activo financiero para hacer frente a todas sus
obligaciones, es decir la probabilidad de que al vencimiento del activo financiero el
emisor cumpla sin dificultad las clusulas de amorti%acin del mismo.
)entabilidad' se refiere a su capacidad de obtener intereses u otros rendimientos al
adquiriente como pago por su cesin temporal de fondos y por asuncin temporal de
riesgos.
Clases de instrumentos financieros
Con
independencia a la distincin entre activos primarios e indirectos a la que ya se hi%o
referencia, e(isten diversos criterios de clasificacin de los activos o instrumentos
financieros, en funcin de la relacin de propiedad o no'
Ttulos de Propiedad( )cciones. n general a estos activos se les suele denominar
=ctivos !inancieros de )enta Eariable, dado que su rentabilidad no es constante en
el tiempo. Con un =ctivo !inanciero de )enta Eariable no se sabe de ante mano los
beneficios o flujos que proporcionar dicho activo de renta variable.
Ttulos de deuda( Renta Fija. stos ttulos engloban todos aquellos =ctivos
!inancieros que incorporan el derecho a recibir una renta o pagos peridicos en el
futuro, en contraprestacin a la entrega de una cantidad monetaria. /us
denominaciones varan, de forma que podemos encontrar bono, obligaciones,
pagars, letras,... etc. 3odos ellos tienen una caracterstica en com-n' son prstamos
materiali%ados en diversas formas. /u objetivo -ltimo es la captacin de
financiacin por parte del agente emisor del ttulo a cambio del pago de inters, bien
sea en forma de pago peridico 1o cupn4 o por la diferencia entre el precio de
compra y de venta.
Ttulos derivados' ngloban ttulos que basan su evolucin en otro activo
subyacente normalmente una accin, un ttulo de deuda, divisas o materias primas.
Otros' Los #ntermediarios !inancieros 1$ancos, Cajas de =horro,...4 reciben el dinero de
los agentes con supervit de fondos, quienes de forma general estn dispuesto a prestarlos a
medio y corto pla%o. stos #ntermediarios !inancieros, ofrecen esos fondos a las empresas
en forma de recursos a ms largo pla%o y por una cuanta superior a la recibida por un solo
agente con /upervit. *e esa forma genera ventajas a los oferentes pues ofrecen nuevos
activos financieros a unos costes inferiores a los que se tendran que asumir acudiendo
directamente al mercado. sta intermediacin tambin beneficia a los prestatarios -ltimos
pues
facilita
la
movili%acin de fondos de financiacin y la reduccin de los costes asociados a ella.
l banco paga un tipo de inters a las familias mucho ms peque.o que el que cobrar a la
empresa que pida el prstamo. 3ambin se produce una transformacin de los ttulos
financieros. +or ejemplo, supongamos un !ondo de #nversin. Las familias ponen sus
recursos en el fondo de inversin a cambio de un conjunto de participaciones 1activos
secundarios4 en el mismo. l fondo de inversin ofrece dicho dinero junto con el de otras
familias a los agentes con dficit los cuales, a cambio entregan unos ttulos que van a
formar parte de la cartera del fondo de inversin.
= modo de clasificacin, podemos
distinguir dos tipos de #ntermediarios
!inancieros.
#ntermediarios !inancieros
bancarios
/on el $anco Central, la banca
privada, las cajas de ahorro y las cooperativas de crdito. /e caracteri%an porque algunos de
sus pasivos son pasivos monetarios aceptados generalmente por el p-blico como medios de
pago 1billetes y depsitos a la vista4 y por tanto, tienen capacidad para financiar recursos
financieros 1crean dinero4.
#ntermediarios !inancieros no bancarios
Los ms relevantes son' las compa.as aseguradoras, los fondos de pensiones o
mutualidades, las sociedades de inversin inmobiliaria, los fondos de inversin, las
sociedades de crdito hipotecario, las entidades de leasing, las de factoring, las sociedades
mediadoras del mercado de dinero y las sociedades de garanta reciproca. /e caracteri%an
porque sus pasivos no son dinero, por lo que su actividad es ms mediadora que la de los
intermediarios bancarios.
= continuacin definiremos a algunos de los principales intermediarios financieros como
son' bancos, empresas financieras, aseguradoras, casas de bolsa o casas de cambio.
*ivisas, efectivos, etc
"ercados financierosLos "ercados !inancieros constituyen la base de cualquier /istema
!inanciero. &n "ercado !inanciero pude definirse como un conjunto de mercados en los
que los agentes deficitarios de fondos los obtienen de los agentes con supervit. sta labor
ser puede llevar a cabo, bien sea directamente o bien a travs de alguna forma de mediacin
o intermediacin por el /istema !inanciero.l "ercado !inanciero tambin puede
considerarse como un ha% de mercados en los que tienen lugar las transacciones de =ctivos
!inancieros, tanto de carcter primarias como secundarias. Las primeras suponen una
cone(in directa entre lo real y lo financiero y sus mecanismos de funcionamiento se
interrelacionan seg-n los pla%os y garantas en cuanto al principal y su rentabilidad real
1tipo nominal
menos la tasa
de inflacin4.
Las
segundas,
proporcionan
liquide% a los
diferentes
ttulos. +ara
ello, los
mercados
secundarios
deben
funcionar
correctamente, dado que a travs de ellos se consigue que el proceso de venta de las
inversiones llevadas a cabo en activos primarios 1desinversin por parte de los ahorradores
-ltimos4 se produ%ca con la menor merma posible en el precio del activo, y menores
comisiones y gastos de intermediacin. n ese sentido, la liquide% se subordina a la
limitacin de constes y reduccin de pla%os.
La eficiencia de los "ercados !inancieros ser tanto mayor cuanto mayor satisfaga las
funciones que se le asignan. La idea de eficiencia en los mercados hay que relacionarla con
su mayor o menor pro(imidad al concepto de competencia perfecta, es decir a un mercado
libre, transparente y perfecto. +ara ello, se e(ige que e(ista movilidad perfecta de factores y
que los agentes que intervienen en dicho mercado tengan toda la informacin disponible en
el mismo. s decir, todos han de conocer todala ofertas y demandas de productos y puedan
participar libremente.
*e esa forma, los precios se fijarn -nica y e(clusivamente en funcin de las leyes de la
oferta y la demanda, sin ninguna otra intervencin que desvirt-e su libre formacin.
!unciones de los "ercados !inancieros
+rincipales "ercados !inancieros
Las
funciones principales de los mercados financieros son'
La localizacin ptima de los recursos, los mercados deben colocar los recursos
financieros disponibles en aquellos destinos que sean los ms eficientes. +ara ello
deben facilitar y establecer los cauces necesarios para que los agentes que
intervienen en el mercado se pongan en contacto.
!ijan adecuadamente el precio de los activos financieros. sta funcin est muy
relacionada con la anterior, pues para conseguir esa locali%acin ptima, implica
que los mercados fijen correctamente los precios de los activos con los que operan,
tomando en cuenta el riesgo y la liquide% de los mismos, para que la eleccin por
parte de los agentes sea adecuada.
Proporcionan li*uidez adecuada a los activos previamente emitidos.
+isciplinan los comportamientos de los aentes sometindolos a procedimientos
y e(igencias concretas.
=rticulan procedimientos de arbitraje que posibilitan la unificacin e #ualacin
de los precios de los activos, cuando estn enfrentados a desviaciones coyunturales
en los mismos
Reducen los plazos y los costes de intermediacin al ser el cauce adecuado para el
rpido contacto entre los agentes que participan en los mercados
'olsas de ,alores
&na bolsa de valores es una organi%acin que establece ?sistemas de negociacin? para que
los inversores puedan comprar y vender acciones, derivados y otros valores. Las bolsas de
valores tambin proporcionan las instalaciones para la emisin y amorti%acin de valores,
as como otros instrumentos financieros y los rendimientos de capital incluyendo el pago de
dividendos.
Mercados de Renta Fija
l mercado de bonos 1tambin conocido como de deuda, de crdito, o mercado de renta
fija4 es un mercado financiero, donde los participantes compran y venden ttulos de deuda,
normalmente en forma de bonos. Los mercados de renta fija, en la mayora de los pases
siguen siendo descentrali%ados, al contrario del mercado de acciones, futuros y del mercado
de factores. sto ha ocurrido, en parte, porque no hay dos emisiones de bonos e(actamente
iguales, lo que hace que el n-mero de ttulos en el mercado sea inmenso.
Mercados de +ivisas
l mercado de divisas o !F)N, permite que los bancos empresas y otras instituciones
fcilmente compren y vendan divisas. l propsito del mercado de divisas es facilitar el
comercio internacional y la inversin. l mercado de divisas ayuda a las empresas a
convertir una moneda en otra.
Mercados de Factores
l comercio de materias primas consiste en el comercio fsico directo y a travs de
derivados financieros para la compraAventa a pla%o permitiendo asegurar un precio de venta
o compra en el futuro a productores yAo clientes.
)egulacin del sistema financiero
Los intermediarios y el conjunto de instituciones e infraestructuras que configuran un
sistema financiero son en s mismos respuestas a imperfecciones y fricciones que dificultan
el encuentro directo de prestatarios y prestamistas en los mercados. stas respuestas son, de
un modo u otro,
contratos, y como tales
cabe concebir tambin
a las regulaciones
p-blicas.
Como actuacin
e(terna al mercado, la
regulacin incorpora
nuevos contratos que
sustituyen, modifican o
condicionan los
e(istentes. Las
preguntas que cabe hacerse pasan, en muchas ocasiones, por cuestionar si la respuesta a
dichas imperfecciones debe encontrarse en las leyes mercantiles, civiles, etc., de aplicacin
general, o en actuaciones sectoriales de ndole administrativa.
+or otra parte, hay que tratar de trascender el mbito ms estricto de la regulacin
prudencial y de proteccin de los inversores para entrar en un terreno muy importante' el
desarrollo de infraestructuras e instituciones que redu%can imperfecciones del mercado y
promuevan el buen funcionamiento y e(pansin del sistema financiero.
n general, todos los sistemas financieros estn sujetos a regulacin y supervisin,
persiguiendo alguno o ambos de estos objetivos'
La estabilidad del sistema financiero como tal, que, fundamentalmente, pasa por
asegurar el buen funcionamiento regular de sus distintos mercados, as como por la
vigilancia de la solvencia de las entidades participantes en el sistema.
La proteccin de los consumidores de los servicios financieros, especialmente de
aquellos ms necesitados de esta proteccin por no disponer de los conocimientos
necesarios o de los recursos adecuados para operar en ellos con las garantas
suficientes.
Los mercados monetarios o mercados de dinero, son los mercados en los que se negocian
activos a corto pla%o 1vencimiento igual o inferior a un a.o, si bien pueden negociarse
activos con pla%os mayores4. stos activos tienen la caracterstica de elevada liquide% y
bajo riesgo. = diferencia de los mercados
organi%ados 1como las bolsas de valores4 los
mercados de dinero son en gran medida no
regulados e informales donde la mayora de
las transacciones se reali%an a travs del
telfono, fa(, o en lnea. n contraposicin,
los mercados a largo pla%o de emprstitos y
prstamos son llamados mercados de capitales.
*entro del mercado monetario podemos
encontrar la siguiente clasificacin'
Los )ercados de Crdito a Corto
#lazo" prstamos* descuento*
crditos* etc.
Los )ercados de Ttulos" en los que se ne!ocian acti%os lquidos del
o +el ,ector #-blico .Letras del Tesoro/.
o Emitidos por las empresas .pa!ars de empresa/
o Emitidos por el sector bancario .depsitos interbancarios* ttulos
&ipotecarios* etc./
/i bien, de forma ms general, se puede decir que el mercado monetario estara compuesto
por dos grandes bloques definidos por el mercado interbancario y por el resto de mercados
de dinero.
Caractersticas de los mercados monetarios
,on mercados al por mayor en el sentido de que los participantes son
!randes instituciones fnancieras o empresas industriales* que ne!ocian
!randes cantidades de recursos fnancieros a partir de las decisiones de
profesionales muy especializados.
,e ne!ocian acti%os de muy escaso ries!o* deri%ado de la sol%encia de
las entidades emisoras .Tesoro y !randes instituciones fnancieras o
industriales/ como* a %eces* de las !arantas adicionales que aportan
.ttulos &ipotecarios* o pa!ars de empresas a%alados por una entidad
bancaria/.
Los acti%os son muy lquidos dado por su corto plazo de %encimiento y
por sus !randes posibilidades de ne!ociacin en mercados secundarios.
ne!ociacin se puede &acer directamente con los participantes o a
tra%s de intermediarios especializados.
#resentan una !ran e$ibilidad y capacidad de inno%acin fnanciera*
que se &a traducido en la aparicin de nue%os intermediarios fnancieros*
nue%os acti%os y nue%as tcnicas de emisin* de entre las que se
destacan"
o El descuento o cobro de inters 0al tirn1. Consiste en pa!ar una
cantidad inferior al nominal al comprarlo* rein!resando el nominal
al %enderlo. 2o &ay pa!os peridicos de intereses. Los m3s
comunes emitidos en esta modalidad son los pa!ars de empresa
y las Letras del Tesoro.
o Cupn cero. El cobro de interese se realiza a la maduracin de la
deuda. ,e adquieren por su %alor nominal y al fnal se reciben los
intereses. Los m3s comunes son los bonos de caja y de tesorera
bancarios.
o 4 Tipo 5ariable. ,e emiten sin tipo fjo y se establece de acuerdo
con al!uno de referencia como el interbancario m3s al!una
cantidad fja
n economa, el mercado financiero es un mecanismo que permite a las personas
fcilmente comprar y vender 1comercio4 los ttulos financieros 1como acciones y bonos4,
las materias primas 1tales como los metales preciosos o de productos agrcolas4, y otros
artculos de valor fungible mediante transacciones de bajo los costes que reflejan las
hiptesis del mercado eficiente.
Los mercados financieros han evolucionado significativamente a lo largo de cientos de a.os
y estn en constante innovacin para
mejorar la liquide%.
Los mercados funcionan mediante la
colocacin de muchos compradores y
vendedores interesados en un ?lugar?, lo
que hace ms fcil para ellos encontrar
al otro. &na economa depende
principalmente de las interacciones entre
compradores y vendedores que
transfieren los recursos que les sobran a
los vendedores hacia los compradores
favoreciendo el libre mercado. sto
contrasta con las economas dirigidas,
donde los gobiernos deciden donde
destinar los recursos.
ntre las funciones de los mercados
financieros estn'
La concentracin de capitales 1en los mercados de capitales4
La transferencia de riesgo 1en los mercados de derivados4
l comercio internacional 1en los mercados de divisas4 = cambio de prestar dinero
al prestatario, el prestamista espera alguna compensacin en forma de intereses o
dividendos.
n matemtica financiera, el concepto de un mercado financiero se define en trminos de
un proceso continuo de movimiento en tiempo broOniano estocstico.
l trmino ?mercado? se utili%a a veces para denominar lo que son ms estrictamente los
intercambios, las organi%aciones que facilitan el comercio de valores financieros, por
ejemplo, una bolsa de valores o el intercambio de mercancas. sto puede ser un lugar
fsico 1como la $olsa de @ueva Hor,4 o un sistema electrnico 1como @=/*=Q4. 0ran
parte de las transacciones comerciales se reali%an en una bolsa, a-n as, e(isten operaciones
que siguen hacindose fuera del mercado como fusiones o escisiones.
l comercio de divisas y bonos se hace en gran medida sobre una base bilateral, aunque
algunos bonos se negocian en bolsa, y se persigue la construccin de sistemas electrnicos
para su negociacin, similar a las bolsas de valores.
= continuacin veremos en detalle'
Caractersticas de los mercados financieros
structura de los "ercados
"ercados de Ealores
"ercados de =cciones
"ercados de )enta !ija
"ercados de "aterias +rimas o !actores
"ercados de *ivisas
Ejercicio
&na inversin productiva requiere un desembolso inicial de R.;;; y con ella se pretenden
obtener flujos de efectivo de 8.;;;, :.;;; y S.;;; durante los tres pr(imos a.o, siendo la
tasa de descuento del :T. Calcular'
a. E+@ y 3#) de la #nversin
b. E+@ y 3#) de la #nversin, si suponemos que los 8.;;; se pueden reinvertir al 8BT
hasta el vencimiento y que los :.;;; del final del segundo a.o se pueden reinvertir
durante un a.o al ST.
$O&-C#.N
a.
E+@ < GR.;;; C 8.;;;A18C:T4 C :.;;;A18C:T4
B
C S.;;;A18C:T4
:
< :MU,:M
3#)
;< GR.;;; C 8.;;;A18C3#)4 C :.;;;A18C3#)4
B
C S.;;;A18C3#)4
:
V
3#) < U,9KT
b.
Con estos datos adicionales podremos calcular el E+@ ms ajustado ya que conoceremos a
que rentabilidades podremos re invertir los flujos obtenidos. )ecordemos que con el E+@
clsico la formulacin asume que se reinvierten a la misma tasa de descuento.
E+@ < GR;;; C 18;;;W8.8B C :;;;W8.;S C S;;;4A 18C:T4
:
< UR:,:K. l valor es tuperior al
anterior porque los tipos de reinversin son superiores a la 3#), sino sera al revs.
3#)
; < GR;;; C 18;;;W8.8B C :;;;W8.;S C S;;;4A 18C3#)4
:
V
3#) < S,;:UT
n ste caso r < S.R9S se reinvierte por encima de la 3#) propia del proyecto, ya que la 3#)
sin reinvertir es de U,9KT apro(imadamente.
&na empresa est considerando la posibilidad de adquirir maquinaria por UU;.;;;. =l final
del primer a.o se espera recibir B.MM;.;;; y al final del segundo se prev un flujo negativo
de GB.;;;.;;; por el reciclaje y desinstalacin. Calcular'
a. E+@ y 3#) para un coste del capital de RT.
$O&-C#.N
E+@
E+@ < G UU;.;;; C B.MM;.;;;A 18CRT4 X B.;;;.;;;A 18CRT4
B
< U8;.8:M,8M
3#)
; < G UU;.;;; C B.MM;.;;;A 18C3#)4 X B.;;;.;;;A 18C3#)4
B
V
; < GUU 18C3#)4
B
C BMM 18C3#)4 X B;;V
; < UU 18 C B(3#) C 3#)
B
4 G BMM 18C3#)4 C B;V
; < UU C RR(3#) C UU(3#)
B
X BMM X BMM(3#) CB;;V
; < UU(3#)
B
G8R9(3#) G::V
3#) < Y8R9 Z [18R9\
B
X 1U(UU(1G::444]A B(UUV
3#) < U.UK y 3#) < G;.8K;989
Los resultados de la 3#) no son lgicos, si el E+@ es positivo la 3#) tambin debera serlo
y superior a la tasa de descuento por lo que G8KT no puede ser un resultado correcto.
=dems, si el E+@ es el doble del desembolso inicial 1rentabilidad del 8;;T4 y se obtiene
dos a.os el UUKT tampoco es lgico.
stas diferencias se deben a que la formulacin de la 3#) no opera correctamente cuando
e(isten cambios de signo en los flujos 1primer flujo negativo, sefundo positivo pero tercero,
cuarto,... negativo4. n este caso, se calcula la 3#) modificada, que consistir en calcularla
como si se reinvirtiesen los flujos a la tasa de descuento.
3#)
; < GUU;.;;; C 1B.MM;.;;;(8,;R G B.;;;.;;;4 A 18C3#)4
B
V
3#) < S;,8BT
/ean dos proyectos de inversin = y $ con los siguientes flujos de efectivo'
=4 GB;;; A 8;;; A 8;;; A 8;;; A 8.;;;
$4 GB;;; A :;;; A B;; A B;; A B;;
Calcular'
a. E+@ de ambos proyectos para una tasa de descuento del ST. ^Qu proyecto es
preferible_
b. E+@ de ambos proyectos para una tasa de descuento del 8ST. ^Qu proyecto es
preferible_
c. Calcular la 3#) de ambos
d. n que circunstancias es preferible cada proyecto
$O&-C#.N
a.
E+@= < GB.;;; C 8.;;;A18,;S4 C 8.;;;A18,;S4
B
C 8.;;;A18,;S4
:
C 8.;;;A18,;S4
U
< 8.SUS,9S
E+@$ < GB.;;; C :.;;;A18,;S4 C B;;A18,;S4
B
C B;;A18,;S4
:
C B;;A18,;S4
U
< 8.:RS,MK
,PN) 2 E+@$
b.
E+@= < GB.;;; C 8.;;;A18,8S4 C 8.;;;A18,8S4
B
C 8.;;;A18,8S4
:
C 8.;;;A18,8S4
U
< RSU,9R
E+@$ < GB.;;; C :.;;;A18,8S4 C B;;A18,8S4
B
C B;;A18,8S4
:
C B;;A18,8S4
U
< 8.;;S,MR
E+@= 5 ,PN'
c.
3#)=
; < GB.;;; C 8.;;;A18C3#)=4 C 8.;;;A18C3#)=4
B
C 8.;;;A18C3#)=4
:
C 8.;;;A18C3#)=4
U
V
3#)= < :U,9;T
3#)$
; < GB.;;; C :.;;;A18C3#)$4 C B;;A18C3#)$4
B
C B;;A18C3#)$4
:
C B;;A18C3#)$4
U
V
3#)$ < KB,:;T
d.
Como vimos en los apartados a y b, en funcin de la tasa de descuento una veces ser
preferible el proyecto = y otras el $. +ero, cual es el punto de infle(in, ^cul es la tasa de
descuento a partir de la cual, empe%aremos a preferir $_
+ues ser la tasa que iguale ambos E+@'
GB.;;;C8.;;;A18C34C8.;;;A18C34
B
C8.;;;A18C34
:
C8.;;;A18C34
U
<GB.;;;C:.;;;A18C34CB;;A
18C34
B
CB;;A18C34
:
CB;;A18C34
U
V
3 < 9,M;T
sto es, si la tasa de descuento es inferior a 9,M;T preferiremos el proyecto =, mientras que
si la tasa de descuento es superior a 9,M;T preferiremos $. sta diferencia se produce
porque en = los flujos de efectivo totales son mayores, pero en $ esos flujos se cobran
antes, entrando en juego el valor temporal del dinero.
&na empresa est considerando la posibilidad de adquirir nuevas e(istencias por R;.;;;`.
sta cantidad deber pagarla el U;T a la adquisicin y el otro K;T dentro de dos a.os. Con
la venta de estos productos la empresa espera ingresar 88;.;;;` un a.o despus de la
adquisicin. /i el coste del capital es del RT, calcular'
a. !lujos de efectivo de la inversin
b. l E+@ de la inversin
c. La 3#) de la inversin
$O&-C#.N
a.
"omento actual < G:B.;;;
!inal a.o 8 < 88;.;;;
!inal a.o B < GUR.;;;
b.
E+@ < G:B.;;; C 88;.;;;A18.;R4 G UR.;;;A18.;R4
B
< BR.K99,S9
c.
=l igual que en el ejemplo B, al e(istir ms de un cambio de signo en los flujos 1primero
negativo, segundo positivo y nuevamente el tercero negativo4. *ebemos calcular la tir
considerando la reinversin de los flujos a la tasa de descuento.
3#)
; < G:B.;;; C 188;.;;;W8,;R G UR.;;;4A18C3#)4
B
V
3#) < UR,MUT