Manual Indicadores

INDICADORES Y OSCILADORES TECNICOS
F O R E C A S T : I N D I C A D O R E S Y O S C I L A D O R E S T E C N I C O S

Indicadores y Osciladores
tcnicos : Introduccin
I
nvertir en Bolsa significa seleccionar sociedades dentro del mercado, es decir valorar los
ttulos. Para valorar con efectividad los ttulos aparte de conocer el marco
macroeconmico indispensable para comprender las evoluciones globales del mercado
(expansin o recesin en el ciclo econmico, variaciones de los tipos de inters, tipos de
cambio, etc.), es necesario recoger la informacin que haya disponible sobre las sociedades y
luego analizarla.
La valoracin de un ttulo se basa en el estudio de los resultados pasados, presentes y futuros
de la sociedad (anlisis fundamental); en la relacin entre la cotizacin y los datos contables
de la sociedad (anlisis burstil) y finalmente en la evolucin de la cotizacin y en las curvas
que forman en los grficos (anlisis tcnico).
A corto y a medio plazo, el anlisis tcnico y el anlisis burstil son las dos tcnicas bsicas
que complementndose con el anlisis fundamental, permiten enfocar todos los estudios de
anlisis y prediccin burstil. Por el contrario a largo y muy largo plazo, el anlisis
fundamental es la tcnica de valoracin bsica.
Anlisis fundamental
Se basa en los datos (balances, cuentas de resultados) publicados por las propias empresas o
por las previsiones sobre los mismos obtenidos por las agencias y sociedades de bolsa
(previsiones de ventas, beneficios, etc.). Son datos a veces difciles de obtener a tiempo y
siempre dependen de la objetividad de la propia empresa o agencia de anlisis (balances
falseados, anlisis errneos).
Anlisis burstil
Proporciona indicadores basados en los resultados de las empresas y su relacin con la
cotizacin, nmero de ttulos en bolsa, etc. Un ejemplo conocido es el PER que es la relacin
entre la cotizacin del da y el beneficio por accin. Son datos fciles de obtener y que se
pueden actualizar con rapidez, permitiendo comparar las diferentes sociedades y seleccionar la
mejor.
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Anlisis tcnico
El anlisis tcnico es un sistema de prediccin burstil que determina la evolucin de la
cotizacin de un ttulo en funcin de su comportamiento en los mercados de valores, es decir
valora exclusivamente la cotizacin pasada y presente para predecir la cotizacin futura. A
veces de forma complementaria tambin considera el volumen de contratacin, as como
diversas medias mviles de la cotizacin.
Anlisis grfico o chartismo:
Generalmente se confunde el anlisis tcnico con el anlisis grfico o chartismo, siendo este
ltimo solo una parte del primero. El chartismo se basa exclusivamente en el estudio de las
figuras que dibujan las cotizaciones en un grfico burstil (chart). Tiene su origen en los aos
treinta, ya que la amplitud y profundidad de la crisis de 1929 generaron nuevas reflexiones
tendentes a aportar otras tcnicas de anlisis y prediccin en bolsa que mejorasen la
informacin obtenida por el anlisis fundamental.
El objetivo de esta tcnica de anlisis es determinar las tendencias de las cotizaciones e
identificar los movimientos que realizan cuando cambia esta tendencia. Para obtener
resultados se basa exclusivamente en el estudio de las figuras que dibujan sus cotizaciones.
Este conjunto de figuras grficas se hallan minuciosamente estudiadas y codificadas,
indicando cada una de ellas la evolucin futura de las cotizaciones con un factor de riesgo
determinado.
El chartismo es una tcnica muy conocida y de fuerte arraigo, ya que goza de un buen
prestigio entre la mayora de inversores en bolsa, sobre todo en el corto plazo. Pero existen
otras facetas menos conocidas del anlisis tcnico, como pueden ser, las Ondas de Elliot o
los indicadores y osciladores tcnicos, los cuales se hacen cada vez ms populares en el
complejo mundo del anlisis y prediccin burstil.
Indicadores y Osciladores tcnicos
Un indicador u oscilador tcnico es la representacin grfica de una relacin matemtica
entre variables burstiles (generalmente cotizaciones), que segn su tendencia, cambio de
sentido o corte de lneas de referencia, indica el momento de compra o de venta de un ttulo.
Se entiende por oscilador tcnico un indicador que vara solo del cero al cien por cien.
La principal ventaja de los indicadores y osciladores tcnicos es su sencilla utilizacin y
fiabilidad en la toma de decisiones, destacando la fcil lectura de sus seales de compra y
venta, muy claras y concretas, por lo que toda valoracin de ttulos (principalmente a corto y
medio plazo) debera estar complementada por esta vertiente del anlisis tcnico.
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Tipos de indicadores y osciladores tcnicos
Existen muchos tipos de indicadores y osciladores tcnicos y continuamente se crean nuevos
indicadores que desaparecen tan rpido como se crearon. No existe un indicador universal
que sirva para cualquier ttulos o situacin del mercado, por lo que es conveniente utilizar ms
de un indicador u oscilador tcnico para valorar una sociedad en un momento determinado.
En las bolsas espaolas, los que dan mejor resultados son el RSI (Relative Strenght Index) y
el MACD (Moving Average Convergence-Divergence). Existen otros indicadores que
tambin deben conocerse como son el Estocstico, el Momento, el Balance de
Volmenes y el de Avance-Retroceso pues son muy efectivos. Una tcnica de valoracin
que complementa perfectamente el anlisis de indicadores y osciladores tcnicos es el anlisis
de medias mviles.

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RSI (I)
E
l RSI (Relative Streeght Index), conocido como Indicador de Fuerza Relativa es un
indicador que mide en cada momento la fuerza con que acta la oferta y la demanda.
El RSI se expresa en porcentaje, es decir es un oscilador que se mueve entre el cero
(cero por ciento) y el cien (cien por cien), siendo cincuenta (cincuenta por ciento) la zona
neutra.
Frmula matemtica
Matemticamente la expresin del RSI es:

RS = suma cotiz. sesiones subidas / suma cotiz. sesiones bajadas
Siendo n el nmero de sesiones de bolsa que se incluyen en la suma. El valor de n es variable
aunque generalmente se usa el RSI construido a catorce das (RSI14), es decir se tiene en
cuenta para los clculos las cotizaciones de las ltimas catorce sesiones.
Representacin grfica
El grfico del RSI se dibuja de forma anloga a los charts tradicionales, pero dibujando en
cada sesin el RSI en vez de las cotizaciones. Por ejemplo en el Grfico 1 se representa en la
parte superior el chart del Ibex 35 y en la parte inferior el RSI de catorce sesiones (RSI14)
correspondiente del mismo.
Normalmente cuando se dibuja una columna de grficos en el superior se coloca la
cotizacin y en el inferior el volumen de negocio y en medio se colocan los grficos de los
indicadores tcnicos.

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Grfico 1
Una vez conocido el RSI y su representacin grfica, empecemos a estudiar las seales que
nos proporciona. Hemos dicho que el RSI oscila entre el cero (cero por ciento) y el cien (cien
por cien) y que en el cincuenta (cincuenta por ciento) est la zona neutra. En esta zona y su
entorno se entiende que las fuerzas de la demanda son prcticamente idnticas a las fuerzas de
la oferta con lo que el RSI no indica ninguna tendencia definida.
En cambio cuando el RSI se aleja de la zona central o neutra y se aproxima al tope superior
(cien por cien) indica que las fuerzas realizadas por la demanda son mayores que las realizadas
por la oferta y cuando el RSI est cerca del tope superior del cien por cien la fuerza realizada
por la demanda es desmesurada con relacin a la fuerza realizada por la oferta, por lo cual en
cualquier momento esta fuerza compradora puede extinguirse y convertirse en fuerza de
oferta, tirando hacia abajo del RSI. Cuando se produce esta situacin se dice que el ttulo est
sobrecomprado y es una seal de venta. Por el contrario si el RSI se aproxima al lmite
inferior (cero por ciento) entenderamos que los ttulos estn sobrevendidos, lo cual indicara
una buena situacin de compra.
En resumen por encima de cincuenta el ttulo empieza a estar sobrecomprado y por debajo
de este nivel se encuentra sobrevendido. Pero esta informacin no debe tenerse en cuenta
hasta que el RSI se aleje suficientemente del centro (zona neutra). Lgicamente cuanto ms se
aproxime a los extremos ms fuerte ser la sobrecompra (seal de venta) o la sobreventa
(seal de compra).
En la prctica, en el grfico del RSI se marcan unas lneas horizontales simtricas con
respecto al centro (por ejemplo: 50 +- 20) y se considera que el RSI sale de la zona neutra y
baja a la zona de compra (de cero a treinta) o sube a la zona de venta (de setenta a cien)
cuando supera estos lmites. Habitualmente estos niveles se fijan en treinta y setenta, pero
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debe tenerse en cuenta la volatilidad de los ttulos y fundamentalmente los valores mximos y
mnimos alcanzados en el pasado por el RSI. Es decir es importante marcar los valores
mximos y mnimos a los que ha llegado el RSI en toda la extensin del chart, para saber el
nivel mximo y mnimo en el que se mueve histricamente.
Por ejemplo en el Grfico 1 se observa que aunque el RSI est cerca de la zona de
sobrecompra (seal de venta) la lnea de resistencia est ms alta, alrededor de 75, y por lo que
todava puede seguir subiendo y es pronto para vender. Por el contrario cuando baj en los
ltimos meses no lleg a la zona de sobreventa y gir aproximadamente en el centro del
grfico. Luego en este caso la zona de sobrecompra empezara en el nivel 75 y la de
sobreventa aproximadamente en el nivel 50.
Este desplazamiento hacia la parte alta del chart de la curva de RSI es tpica de mercado
alcista, y por el contrario un desplazamiento hacia abajo es tpico de mercado bajista como se
puede observar en los primeros meses del Grfico 1 en los que el Ibex 35 bajaba y el RSI
estaba desplazado hacia abajo.

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El RSI (II)
S
iguiendo con el concepto de sobrecompra o sobreventa, es importante establecer los
lmites de estas zonas y de la zona neutra para cada ttulo y en funcin de la situacin
general del mercado, es decir determinando si est en fase alcista o bajista.
Por ejemplo en el Grfico 2 se representa el Indice General de la Bolsa de Madrid y su RSI.

Grfico 2

En el se observa el desplazamiento hacia la parte alta del chart del RSI en los perodos alcistas
de la bolsa (octubre 92/febrero 94 y Junio 95/final) y el desplazamiento hacia abajo en los
perodos bajistas (inicio/octubre 92 y febrero 94/junio 95). De esta forma el nivel 60 del
chart del RSI prcticamente acta como lnea de soporte/resistencia y marca la diferencia
entre una bolsa en fase bajista y otra en fase alcista.
Usando el nivel 60 como lmite de compra o venta, segn el ciclo burstil, acertaremos en
nuestras operaciones excepto en los cambios de ciclo, en que compraremos o venderemos
antes de tiempo. Este punto nos lleva a reflexionar sobre el carcter estadstico del RSI, el cual
es vlido siempre que se mantengan las mismas condiciones para el mercado. En todo caso se
puede comprobar que son mucho ms numerosos los aciertos que los fallos.

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Corto, medio y largo plazo
Para calcular el RSI a corto plazo (15 sesiones), medio plazo (3 a 5 meses) y largo plazo (hasta
1 ao) se puede alargar el valor de n (nmero de sesiones que se incluyen en el clculo del
RSI), aunque lo ms habitual es usar las cotizaciones agrupadas en semanas para el medio
plazo y en meses para el largo plazo.
De esta forma se construye un chart en el cual en vez de dibujar la cotizacin de una sesin
(mximo y mnimo del da y valor de cierre), se condensan en una sola cotizacin las
variaciones de la semana (mximo y mnimo de la semana y valor de cierre del viernes) o de
todo un mes (mximo y mnimo del mes y valor de cierre del ltimo da del mes).
Por ejemplo el Grfico 1 (captulo anterior) representa el chart diario del Ibex 35 y sus
predicciones se consideran a corto plazo, el Grfico 2 representa el chart semanal del Indice
General de la Bolsa de Madrid y sus predicciones son vlidas a medio plazo.
Seales de compra y de venta
Hemos dicho que la magnitud absoluta del RSI nos indica el potencial comprador o
vendedor de un ttulo, es decir nos dice si est sobrevendido o sobrecomprado, pero todava
es mucho ms importante los cambios de tendencia del mismo, es decir cuando en la grfica
del RSI se dibuja un "pico" hacia arriba o hacia abajo, que puede indicar el final de una
tendencia bajista o alcista y que consecuentemente las cotizaciones han hecho un mnimo o
un mximo.
Estos cambios de sentido tienen el inconveniente de que muchas veces no tienen
continuidad y vuelven a cambiar rpidamente de direccin. En estos casos para valorar su
proyeccin futura se aplica con xito las tcnicas de anlisis grfico o chartismo. Es decir se
dibujan soportes, canales, etc., y se analizan como si se tratara de un chart.
De esta forma si el RSI rompe un soporte o un canal se dice que da una seal de venta, por el
contrario si rompe una resistencia y empieza a subir se entiende que ha dado una seal de
compra. En el Grfico 3 se observan las seales de compra y venta del chart de
Vallehermoso en el ltimo ao.

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Grfico 3

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El RSI (III)
S
iguiendo con el Grfico 3 correspondiente a Vallehermoso y su RSI, observamos que
hemos usado la rotura de las lneas directrices bajistas o alcistas como seales de
compra o venta. En algunas ocasiones en que se forman canales es posible operar
dentro del mismo a un plazo mucho ms corto (comprando cuando rebota en el suelo o
vendiendo en el techo). Lgicamente las operaciones dentro del canal tienen un porcentaje de
fallos ms elevados.

Grfico 4

Si operamos a medio, largo o muy largo plazo podemos usar charts ms largos como el del
Grfico 4, en el que el RSI del Indice General de la Bolsa de Madrid solo ha dado una seal
de venta, en 1987, seis meses antes del crack de octubre de 1987 y otra seal de compra cinco
aos ms tarde, a principios de 1993 y todava no ha dado la correspondiente seal de venta a
finales del 96.

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Divergencias
Adems de la sobreventa o sobrecompra y de los cambios de direccin del RSI que producen
las seales de compra o venta, otro concepto importante para operar con el RSI son las
divergencias entre el indicador y la cotizacin. Las divergencias pueden ser alcista (seal de
compra) y bajistas (seal de venta).
Existe divergencia alcista cuando los mnimos de las cotizaciones son cada vez ms bajos y en
cambio los mnimos equivalentes del RSI son cada vez ms altos. En el Grfico 5 hay un
caso de divergencia alcista en el chart a medio plazo de Ence, aunque el escape alcista del RSI
(y de la cotizacin) se ha visto limitado por una fuerte lnea directriz bajista del RSI.

Grfico 5

Por el contrario existe divergencia bajista (seal de venta) cuando a los mximos cada vez
ms altos de la cotizacin le corresponden mximos cada vez ms bajos del RSI. En el
Grfico 6 se observa el chart de Iberdrola y como a los mximos crecientes de la cotizacin
en los ltimos meses, corresponden mximos decrecientes en el RSI, que finalmente han
llevado al RSI a zona de sobreventa.
Las divergencias alcistas y bajistas son una de las seales ms fiables del RSI, aunque, a veces
el efecto sobre la cotizacin se retrasa algn tiempo antes de producirse.
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Grfico 6

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El RSI (IV)
A
continuacin veremos algunos ejemplos de anlisis burstil basndonos
exclusivamente en el RSI.

Ejemplos
En el grfico 7 tenemos el chart de Endesa y su RSI, el cual ha cado hasta la zona de

Grfico 7
sobreventa. La seal de compra nos la dar la rotura del techo del canal bajista del RSI. Para
mayor seguridad podemos esperar a que suba y baje un poco y comprobar si se produce
divergencia alcista como en octubre del ao anterior. De todas formas el hecho de que un
ttulo est fuertemente sobrevendido es un buen motivo para empezar a comprar y esperar su
recuperacin, que generalmente no tarda mucho en producirse.
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El grfico 8 representa el chart largo (semanal) de Gas Natural y su RSI. Observamos que en
abril de 1995 rompi su larga directriz bajista y dio una fuerte seal de compra y a pesar de
que el precio de las acciones se dobl todava (en el grfico) no ha dado la correspondiente
seal de venta. Desde entonces el RSI se mantiene dentro de un canal horizontal y la rotura
del suelo del canal ser la seal de venta.

Grfico 8

El grfico 9 muestra la divergencia alcista del RSI con la cotizacin en el chart largo
(semanal) de Asturiana de Zinc. La divergencia es una buena seal de compra, pero dado el
carcter especulativo de estos ttulos es mejor esperar a que supere el nivel 60 del RSI, (lo que
significara el fin de su fase bajista) para tomar posiciones. Entrar a estos niveles supone
comprar ms caro, pero no garantiza una mayor probabilidad de xito en la operacin.

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Grfico 9

En general es conveniente antes de tomar una decisin de compra o venta, esperar a que el
RSI nos confirme la primera seal de compra o de venta, mediante una segunda seal. Por
ejemplo si est en zona de sobrecompra, se ha de esperar a que tenga una divergencia bajista
antes de vender, o si por el contrario si ha roto una directriz bajista se ha de esperar a una
segunda seal o que la rotura tenga una profundidad suficiente.
Un sistema todava ms efectivo para asegurar las seales de compra o venta del RSI es
utilizar las seales de un segundo indicador u oscilador tcnico. En las bolsas espaolas un
indicador complementario del RSI muy efectivo es el MACD, el cual comenzaremos su
estudio a continuacin.

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Macd (I)
E
l Macd (Moving Average Convergence Divergence), que se puede traducir como
Convergencia-divergencia de medias mviles, es un indicador que mediante el cruce
la lnea del indicador (Macd) y de su media mvil (Sign) proporciona seales de
compra o venta. El Macd se mueve alrededor de una lnea central o lnea cero, sin lmites
superior o inferior.
Frmula matemtica
Se basa en el uso de las medias mviles de la cotizacin y en la diferencia entre dos media
mviles concretas. Matemticamente la expresin del Macd es:

Siendo med(cotz. n) la media mvil exponencial de las cotizaciones ltimas n sesiones (en
nuestro caso 26 sesiones y 12 sesiones) y med(Macd 9) la media mvil exponencial de las
ltimas 9 sesiones del Macd.
El grfico del Macd consta de dos lneas: el Macd propiamente dicho (Macd) que se obtiene
restando a la media mvil exponencial de las ltimas veintisis sesiones la de las ltimas doce
sesiones (lnea roja) y de otra lnea marrn (Sign) que representa la media mvil de las ltimas
nueve sesiones del Macd. En el grfico 10 se representa el chart de Prosegur y el Macd
correspondiente con las dos lneas que lo componen (Macd y Sign) que oscilan alrededor de
la lnea cero.

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Grfico 10
Las principales seales de compra y de venta se producen cuando la curva del Macd corta a
su media mvil. Las seales de compra se generan cuando la lnea del Macd (Macd) corta de
forma ascendente a la lnea de su media mvil (Sign). Mientras la lnea del Macd est por
encima de su media mvil la posicin seguir siendo compradora.
Por el contrario se produce una seal de venta cuando la lnea del Macd corta en sentido
descendente a su media mvil (lnea discontinua Sign). Mientras la lnea del Macd est por
debajo de su media mvil la posicin seguir siendo vendedora.
Por ejemplo en el grfico 11 de Telefnica destacan las dos fuertes seales de compra que
dio el Macd cuando la cotizacin marc el mnimo de las 1480 ptas. y el de los mnimos de
diciembre/96. Tambin destaca la fuerte seal de venta de los mximos de las 2505 ptas. Se
puede observar que se producen unos cortes o amagos de cortes entre la lnea Macd y la Sign
en la zona intermedia entre ambos extremos. Estos cortes sirven, conjuntamente con otros
indicadores para actuar a mas corto plazo, aunque estos movimientos carecen de la fiabilidad
de las seales en los extremos y en la mayora de los casos es mejor ignorarlos.
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Grfico 11

Hay que tener en cuenta que el Macd, al igual que el resto de indicadores genera sus seales
de compra o venta despus del cambio de signo de la cotizacin, por lo que no se puede
comprar o vender en los extremos mximos o mnimos de la misma si no un poco ms tarde
cuando el descenso o ascenso de la cotizacin arrastra al indicador.

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Macd (II)
E
l Macd es un indicador de tendencias que identifica el inicio o el agotamiento de una
tendencia, por lo que en los movimientos laterales es mejor ignorar las seales de
compra o venta y esperar que se confirmen.
Confirmacin de las seales
Para confirmar las seales de compra o venta del Macd (corte de la lnea negra Sign, por la
lnea del Macd) se usan los mismos criterios que hemos usado en el RSI y que pueden
generalizarse a la mayora de indicadores y osciladores tcnicos: Sobrecompra y sobreventa;
anlisis grfico y divergencias.
Sobrecompra y sobreventa
Hemos dicho que el Macd se mueve alrededor de una lnea central o lnea cero, sin lmites
superior o inferior. En esta lnea cero se entiende que las fuerzas de la demanda son idnticas
a las de la oferta, con lo que el Macd est en zona neutra. Por encima de esta lnea cero, el
Macd empieza a estar sobrecomprado y por debajo de este nivel empieza a estar
sobrevendido.
Pero el concepto de sobrecompra o sobreventa no debe tenerse en cuenta hasta que el Macd
se aleja suficientemente de la lnea cero, y habitualmente estos lmites se fijan por los mnimos
o los mximos que ha alcanzado el Macd a lo largo del chart. Por ejemplo en el grfico 12 se
observa como el Macd de Repsol en el chart por semanas, est cerca de sus mnimos
histricos y con un buen nivel de sobreventa, aunque todava no ha dado seal de compra.

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Grfico 12
Anlisis grfico
Ya hemos visto que la magnitud absoluta del Macd nos indica, en funcin de su situacin
histrica, el nivel de sobrecompra o sobreventa y consecuentemente su potencial vendedor o
comprador. Pero todava es mucho ms significativo el anlisis grfico de las seales de
compra o venta, es decir cuando se forma un "pico" en la lnea del Macd, que corta a la lnea
Sign. En estos casos para valorar su proyeccin futura se aplica con xito las tcnicas del
anlisis grfico o chartismo. Es decir se dibujan soportes, canales, etc., y se analizan como si
se tratara de un chart.

Grfico 13

De esta forma si el Macd, despus de dar una seal de compra o venta, rompe un soporte o
un canal se considera que da una seal de venta confirmada. Por el contrario si rompe una
resistencia, o el techo de un canal despus de dar una seal de compra, la seal de compra se
debe considerar confirmada.
En el grfico 13 se observa el chart por semanas y el Macd de Cortefiel. A pesar de la escasa
historia de estos ttulos que salieron a bolsa hace tres aos, el nivel de sobreventa era
importante despus de su fuerte cada al romper el soporte y ya nos indica que se deba tener
el ttulo en observacin e incluso se podan tomar posiciones escalondamente si se inverta a
medio o largo plazo, aunque Cortefiel no haba dado ninguna seal de compra todava.
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Finalmente Cortefiel marc sus mnimos de las 2460 ptas. y el Macd gir rpidamente dando
una seal de compra. A continuacin empez a subir y cort con claridad la directriz bajista,
lo que constituy la confirmacin de la seal de compra. En este caso podemos decir que el
Macd nos dio dos avisos previos (sobreventa y seal de compra) antes de confirmarnos la
seal de compra definitiva.

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Macd (III)
A
dems de la sobrecompra o sobreventa del Macd y de su correspondiente anlisis
grfico, otro concepto, para operar con el Macd es el de las divergencias.

Divergencias
El concepto de divergencia del Macd, es semejante al del RSI, es decir existe divergencia
alcista (seal de compra) cuando los mnimos de las cotizaciones son cada vez ms bajos y en
cambio los mnimos equivalentes del Macd son cada vez ms altos. Por el contrario existe
divergencia bajista (seal de venta) cuando a los mximos cada vez ms altos de la cotizacin,
le corresponden mximos cada vez ms bajos del Macd.
En el Macd, al contrario de lo que sucede en el RSI, las divergencias son difciles de formar y
tienen escasa fiabilidad, siendo una confirmacin de seal de compra o venta de menor
importancia que el nivel de sobrecompra o sobreventa o el anlisis grfico.

Ejemplos
A continuacin veremos algunos ejemplos de anlisis burstil basndonos exclusivamente en
el Macd.
En el grfico 14 representamos en chart por semanas del BCH, y su Macd. En el grfico del
Macd, se comprueba como el indicador est encerrado entre una lnea directriz alcista, que
acta de soporte y una directriz bajista que acta de resistencia. La rotura de una de estas
lneas nos marcar la tendencia futura de la cotizacin a medio plazo: alcista si rompe la
resistencia y bajista si perfora el soporte.
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Grfico 14

Grfico 15

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En el grfico 15 se representa el chart de Fecsa y su Macd. Se observa lo fcil que es
comprar y vender en los ltimos meses, comprando cuando llega a su nivel de sobreventa y
vendiendo cuando llega al nivel de sobrecompra. Adems se puede confirmar la operacin
esperando que el Macd corte a su lnea Sign, teniendo en este caso la seal y su confirmacin.
En el grfico 16 el Macd de Mapfre desde la cada de las 7200 ptas. ha dado seales de
compra "laterales" que no se deben tener en cuenta, pues no estn confirmadas. Adems el
Macd ya est en zona de sobreventa, por lo que las seales son ms fiables, pero la
confirmacin se producir con el corte de la directriz bajista del Macd.

Grfico 16

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Metodologa de anlisis (I)
H
emos dicho que es necesario antes de tomar una decisin de compra o venta,
esperar a que el Macd nos confirme la primera seal de compra o venta. Pero un
sistema mucho ms efectivo es utilizar las seales de un segundo indicador u
oscilador tcnico.
Batera de indicadores
Para asegurar las seales de compra o venta, se forman las bateras de indicadores. Una
batera de indicadores es una columna de charts, con la misma escala de tiempos para todos,
en la que al menos hay dos indicadores u osciladores tcnicos. El Grfico 17 (pgina 27)
muestra una batera de indicadores con el chart a largo plazo (chart por meses) del Indice
General de la Bolsa de Madrid, el RSI, el Macd y el volumen.
En la batera de indicadores, en el grfico superior de la columna se coloca el chart con las
cotizaciones, teniendo habitualmente un tamao mayor que el reto para destacar su posicin
de chart principal de la columna. En el grfico inferior de la columna se representa el
volumen de negocio.
Entre ambos charts (cotizacin y volumen) se colocan los indicadores u osciladores tcnicos
que forman la batera de indicadores, generalmente en numero de dos o tres indicadores. Los
indicadores que se derivan de la cotizacin (RSI, Macd) se colocan prximos al chart de la
cotizacin y si hay algn indicador derivado del volumen de negocio, se coloca en la parte
inferior prximo al chart que representa el volumen de negocio.
Metodologa de anlisis
Tan importante como conocer y dominar cada indicador de forma individual, es saber
analizar de forma conjunta la informacin que contiene la batera de indicadores, estudiando
la convergencia de sus seales de compra o venta, o interpretando sus posibles divergencias.
En primer lugar es conveniente disponer de una copia de papel de la batera de indicadores
para poder dibujar sobre ella las lneas de tendencia, canales, etc., de cada uno de los grficos.
El anlisis grfico o chartismo constituye un complemento imprescindible en el anlisis de los
indicadores y osciladores tcnicos. Debe tenerse en cuenta que un indicador seala los
momentos de compra o venta, pero no indica la duracin o profundidad de un movimiento
al alza o a la baja de la cotizacin. Por este motivo el anlisis de los soportes y resistencias en
el chart de la cotizacin es un complemento muy valioso para el anlisis de un ttulo.
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Grfico 17

No se debe olvidar que el anlisis grfico o chartismo y el anlisis por indicadores y
osciladores tcnicos forman ambos parte del anlisis tcnico y son dos sistemas que se
complementan perfectamente.

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Metodologa de anlisis (II)
El primer paso en la Metodologa de anlisis ser el estudio de la grfica de las cotizaciones.
Anlisis cotizaciones
En el chart de las cotizaciones, primero trazaremos la lnea de tendencia principal, es decir si
la tendencia de las cotizaciones es alcista, se unen mediante una recta los mnimos (lnea
directriz alcista) y si es bajista, se unen los mximos (lnea directriz bajista). Una vez
determinada y dibujada la lnea directriz, se traza una paralela a la misma de forma que las
cotizaciones queden dentro de un canal. En este anlisis y segn los objetivos que se
pretendan, se debe valorar y analizar las diferentes tendencias primarias, secundarias o
terciarias. Ver grfica 18.
Con las lnea directrices y de apoyo dibujadas en el chart, se deben marcar mediante lneas
horizontales las diferentes resistencias y soportes existentes formadas por antiguos mximos o
mnimos, zonas de fluctuaciones de las cotizaciones, etc. Estos soportes o resistencias deben
marcarse tanto a corto como a medio o largo plazo, segn el objeto del estudio.
Posteriormente realizaremos un estudio figurativo de la grfica. Intentaremos identificar las
figuras tipificadas en el anlisis grfico. tringulos, tops, cabeza/hombros, etc. Analizaremos
tambin la situacin de la cotizacin con respecto a sus media mviles, los cruces de las
cotizaciones con las medias y de las medias entre s. Una vez analizado el comportamiento de
la cotizacin, seguiremos con el anlisis del primer indicador tcnico, por ejemplo el RSI.
Anlisis indicadores
Primero observaremos la posicin actual del mismo y nos fijaremos si est en su zona neutra,
o si est sobrecomprado o sobrevendido. Despus y de un forma semejante a como hemos
analizado el chart de las cotizaciones, estudiaremos las lneas de tendencia a corto, medio y
largo plazo del RSI. Tambin determinaremos los soportes y resistencias tanto actuales como
histricas.
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Grfico 18

Otro punto importante es comprobar la convergencia o divergencia entre los mximos y los
mnimos de las cotizaciones y los del RSI. Tambin debe comprobarse si alcanz algunos de
sus lmites, (es decir, si lleg al cero o al cien por ciento recientemente) o si est en mximos o
mnimos histricos, pues en estas condiciones tienen tendencia a volverse en direccin
contraria con mucha rapidez.
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Una vez analizado el RSI, pasaremos a analizar el siguiente indicador, en nuestro caso el
Macd. Primero comprobaremos la posicin de la lnea Macd con respecto a la lnea Sign.
Despus posicionaremos la situacin actual del Macd con respecto a sus mnimos y mximos
histricos y recientes para saber su nivel de sobrecompra o sobreventa. Posteriormente
buscaremos los soportes y resistencias de la grfica del Macd tanto actuales como histricos.
Tambin dibujaremos las lneas de tendencia o directrices y compararemos la situacin actual
del Macd, con otras situaciones histricas semejantes y comprobaremos su repercusin en la
cotizacin. Luego realizaremos un anlisis grfico de la lnea del Macd y comprobaremos si
existe alguna figura chartista.

30
Metodologa de anlisis (III)
F
inalizaremos el anlisis de los indicadores marcando las seales de compra o venta y
comprobando si estn confirmadas por los dos indicadores conjuntamente. En el
grfico 18 (pgina 29) del Indice General de la Bolsa de Madrid, es muy clara la seal
de compra del RSI y del Macd en 1993. En esta batera de indicadores que analiza la
evolucin general de la bolsa a largo plazo, todava no se ha producido ninguna seal de venta
desde 1993, con lo cual la situacin de las bolsas espaolas es claramente compradora a largo
plazo.
Anlisis de volumen
En el anlisis del volumen aplicaremos las tcnicas del chartismo y comprobaremos el
volumen actual y analizaremos su tendencia a incrementarse o disminuir con respecto a
niveles histricos. Finalmente comprobaremos si es concordante con la cotizacin, lo cual
reafirmara o restara validez a la tendencia que habamos previsto en el anlisis grfico de las
cotizaciones.
Generalmente el volumen no indica por si solo ninguna tendencia, pero es muy importante
para confirmar o devaluar una tendencia. Cuando la cotizacin inicia una tendencia (alcista o
bajista) y el volumen se incrementa, se considera que el volumen es concordante con la
tendencia y es una confirmacin de la misma. Por el contrario si el volumen disminuye
progresivamente, nos encontraremos ante un movimiento tcnico con escasa proyeccin
futura.
Una vez analizada la batera de indicadores (chart, indicadores y volumen) y con toda la
informacin que hemos ido extrayendo en cada grfico seguiremos con nuestra metodologa
de anlisis, plantendonos las siguientes preguntas, segn estemos en posicin compradora o
vendedora, es decir segn queramos comprar o vender.
Pregunta en posicin compradora
Hasta cuando tendr que llegar la cotizacin para comprar, en el caso de que
subiese o bajase?.
Primera respuesta: Si subiera, comprara en el punto X, ya que haba roto la tendencia
bajista, o la resistencia, o habr confirmado la primera seal de compra del Macd, etc.
Segunda respuesta: Si bajara, comprara en el punto Y, ya que haba llegado a un soporte, el
RSI ha pasado de sobrecomprado o sobrevendido, etc.
31
Pregunta en posicin vendedora
Hasta donde tendr que llegar la cotizacin para vender, en el caso de que subiese o
bajase?.
Primera respuesta: Si subiera vendera en el punto X, ya que habr alcanzado una
resistencia, el RSI estara en mximos histricos, el volumen no es concordante con la subida,
etc.
Segunda respuesta: Si bajara vendera en el punto Y, ya que hay un soporte roto, los
indicadores dan seales de venta, etc.
Ejemplo
A continuacin aplicaremos la metodologa de anlisis a varias bateras de indicadores y nos
situaremos en posiciones compradoras o vendedoras. Empezaremos por el chart a medio
plazo (chart por semanas) de Mapfre, formando batera con el RSI, Macd y el volumen en el
Grfico 19. Supongamos que estamos en posicin compradora y nos preguntamos cuando
debemos comprar: la respuesta es ahora mismo, pues se han dado varias seales de compra
que analizaremos a continuacin.
Lo primero que observamos es que en todos los charts (cotizaciones, RSI y Macd) la directriz
bajista acaba de ser cortada y por lo tanto ha dado y confirmado una importante seal de
compra. Retrocediendo en los charts comprobamos que en el mes de abril del 95 se produjo
una situacin idntica a la actual y la cotizacin subi de las 5500 ptas. hasta superar las 7000
ptas. en unos tres meses (medio plazo). Esta similitud histrica, constituye una confirmacin
de la seal de compra.
Analizando el chart de las cotizaciones observamos que los mximos recientes estn
alrededor de las 7000 ptas., por lo que el potencial de subida es elevado, aunque debemos
esperar a que se defina la situacin grfica del chart antes de realizar pronsticos ms
concretos.
En el RSI comprobamos que ha tocado mnimos (en el nivel 30) y ha rebotado con fuerza
rompiendo la directriz bajista. Todava est muy lejos de su nivel histrico de sobrecompra,
por lo que tiene mucho camino para seguir subiendo y el potencial alcista es elevado. Por su
parte el Macd ha dado una seal de compra y la ha confirmado rompiendo la directriz bajista.
El nivel de sobreventa es prcticamente igual a la anterior alza. Los mximos histricos estn
muy altos y el potencial alcista es elevado.
32

Grfico 19
El chart del volumen, es el que presenta el aspecto ms negativo pues se comprueba que el
alza se ha producido sin incremento de volumen. Conclusin: la seal de compra ha sido clara
y confirmada y el potencial es elevado a medio plazo.

33
Metodologa de anlisis (IV)

A
continuacin analizaremos la batera de indicadores del BCH (grfico 20) en
posicin vendedora, preguntndonos cuando debemos vender a medio plazo, pues
compramos despus de romper todas sus directrices bajistas, en las 2550 ptas. La
respuesta es mantener los ttulos, pues todava no se observa con claridad el momento de
venta.
En el chart de la cotizacin se observa que una primera seal de venta, la podra dar la llegada
de la cotizacin a la directriz bajista primaria que ahora est por encima de las 3200 ptas., pero
que baja muy rpidamente. En el caso de que la cotizacin bajase, la rapidez de la subida ha
impedido la formacin de soportes o lneas de tendencia y el chart no nos da ninguna pista
para colocar un stop loss.
En el RSI la primera seal de venta sera los mximos histricos y en el Macd el techo del
canal alcista que todava est lejos aunque hay una lnea intermedia que no ha pasado. En el
caso de que la cotizacin bajase la seal de venta sera la prdida del nivel 55 del RSI y la
prdida de la directriz alcista del Macd. Hay que tener en cuenta que el alza acaba de empezar
y hay que esperar que se produzcan recortes tcnicos a corto plazo para que se definan las
primeras directrices y soportes.
El volumen en este caso es un claro factor alcista, pues es plenamente concordante con el
alza de las cotizaciones.
Conclusin
Si subiera, venderamos cuando la cotizacin llegue a la directriz bajista y lo confirmaramos
con un RSI en mximos histricos y un Macd en el techo de su canal. Si bajase venderamos
cuando perdiese el nivel 55 del RSI o la directriz en el Macd.
34

BCH

Grfico 20

35
Metodologa de anlisis (V)
Ahora analizaremos la batera de indicadores de Tubacex, realizando un estudio a corto
plazo, es decir basndonos en el chart diario (Grfico 21) y en sus correspondientes
indicadores. Precisamente en el corto plazo es donde el anlisis tcnico en general obtiene
resultados ms espectaculares, aunque como es lgico obliga a un seguimiento diario de las
cotizaciones.
En el chart de la cotizacin, que abarca un periodo de dos aos, se observa que la cotizacin
ha roto su directriz y se ha detenido en una pequea resistencia horizontal en las 166 ptas., a
la vez que ha iniciado una directriz alcista secundaria. El soporte ms importante est en las
150 ptas., nivel en el que se cruzan las medias mviles de las ltimas 70 y 200 sesiones. Hacia
arriba la primera resistencia est en las 179 ptas., que coincide con los mximos de hace
aproximadamente un ao.
El RSI tambin ha roto su directriz bajista, pero no ha podido salir de la zona neutra, e
incluso est marcando una suave divergencia bajista. La lnea del nivel 70 ya ha detenido
varias veces los intentos alcistas del RSI y es una resistencia importante a superar. En caso de
cada, el soporte ms importante est en el final de la zona neutra, antes de llegar al nivel de
sobreventa (nivel 30). El Macd sigue un movimiento muy parecido al RSI y se mueve en un
canal perfectamente horizontal, con el soporte y el techo muy bien definido.
El volumen, aunque se mantiene bajo, est experimentando algunos incrementos puntuales
que abren la puerta a cierto optimismo. En estas condiciones, nos situaremos primero en
posicin vendedora, y luego en posicin compradora.
En posicin vendedora (suponiendo que hemos comprado al romper la directriz bajista),
en el caso de que la cotizacin subiese usaramos como primera seal de venta el nivel de las
179 ptas., o el nivel 70 del RSI, o el techo horizontal del Macd. Si no pudiese superar dos o
ms de estos niveles, venderamos; por el contrario si lograse superarlos, reforzaramos
posiciones. En el caso de que bajase, la seal definitiva de venta sera la rotura de la pequea
directriz alcista de la cotizacin, ya que el pequeo margen de beneficios no permite asegurar
la seal de venta con otras seales del RSI o del Macd.
Supongamos ahora para completar el ejemplo, nos encontramos en posicin compradora.
En el caso de que la cotizacin subiese, compraramos rpidamente cuando superase el nivel
de las 166 ptas. y reforzaramos ampliamente si el RSI entrase en la zona de sobrecompra o si
rompiese el Macd el techo del canal horizontal, pues hace un ao que no ha logrado romper
estos niveles. En caso de descenso de la cotizacin, esperaramos a que se acercase al soporte
de las medias mviles, o a que el RSI y el Macd tocase sus respectivos soportes, en este caso
36
cuando los indicadores empezasen a girar al alza, compraramos, vigilando el soporte y en
caso de rotura venderamos rpidamente para limitar las prdidas que se pudiesen producir.

Grfico 21

37

Estocstico (I)
Otros indicadores
D
espus de estudiar el RSI y el Macd y su aplicacin conjunta en una batera de
indicadores, pasaremos a conocer otros indicadores importantes, empezaremos por el
Estocstico.
El Estocstico (Sthocastic) tiene su origen en las series estocsticas aplicadas por primera
vez en los aos cincuenta a los mercados financieros y dadas a conocer pblicamente a
principio de los ochenta. El Estocstico es una variable estadstica que se basa en la posicin
de la cotizacin con respecto a los mximos y mnimos de la misma en un periodo de tiempo
determinado.
El Estocstico es un oscilador que se mueve entre 0 y 100 y que mediante el cruce de la linea
del oscilador (K) y de su media mvil (%D) proporciona seales de compra o de venta.
Frmula matemtica
Matemticamente la expresin del Estocstico (K) y de su media mvil (%D) es la siguiente:

Siendo C el valor de cierre de la ltima sesin y Max y Min el valor mximo y mnimo de la
cotizacin en un periodo determinado, siendo los periodos de tiempo ms utilizados las
ltimas 5 20 sesiones, que equivalen a una semana o a un mes natural.
El grfico del Estocstico consta de dos lneas: el Estocstico propiamente dicho (K) y una
lnea que representa la media mvil de las ltimas tres sesiones del Estocstico (%D). En el
38
grfico 22 se representa el chart por semanas de Bankinter y su Estocstico que oscila entre
cero y cien.

Bankinter

Grfico 22

De una forma intuitiva podemos decir que el Estocstico representa la situacin de la ltima
cotizacin respecto a las cotizaciones mxima y mnima del periodo de tiempo considerado
(generalmente 5 20 sesiones). As por ejemplo en el grfico 23 el Estocstico de Sarrio a
medio plazo, en un chart por semanas, tiene un valor 10, lo que significa que la cotizacin est
al 10 % de la zona limitada por los ltimos mximos y mnimos. Es decir que si tenemos en
cuenta las oscilaciones de Sarrio en las ltimas 20 semanas (hemos escogido un periodo de 20,
para este ejemplo) la cotizacin est a un 10 % de sus mnimos y a un 90 % de sus mximos,
luego tiene ms camino al alza que a la baja.
Esta interpretacin intuitiva del Estocstico, nos facilita su mejor comprensin, pero en
ningn momento nos facilita seales de compra o de venta que nos ayude en las tomas de
decisiones.
39
Las principales seales de compra y de venta se producen cuando la lnea del Estocstico
corta a su media mvil. Las seales de compra se generan cuando la lnea del Estocstico (K)
corta de forma ascendente a su media mvil (%D). Mientras la lnea del Estocstico siga por
encima de su media mvil, la posicin seguir siendo compradora.
Por el contrario, se produce una seal de venta cuando la lnea del Estocstico se corta en
sentido descendente a su media mvil. Mientras la lnea del Estocstico siga por debajo de su
media mvil la posicin seguir siendo vendedora.
Por ejemplo en el grfico 23 el Estocstico de Sarrio todava no ha dado seal de compra,
pues la lnea K no ha cortado de forma ascendente la lnea de su media mvil.

Sarri

Grfico 23

40

41
Estocstico (II)
Siguiendo con el Grfico 23 de Sarri (captulo anterior) puede observarse una caracterstica
de este indicador y es que cuando el valor de la lnea K del Estocstico llega a niveles
prximos a cero se observa que habitualmente tiene un repunte, para volver a caer a los
niveles anteriores. Es decir, casi siempre la primera seal de compra no suele ser vlida,
debindose esperar a que retorne hacia el nivel de cero antes de dar la orden definitiva. En los
niveles superiores suele pasar lo mismo y normalmente hasta el tercer mximo no existe
confirmacin de la orden de venta.
Tambin se puede observar que se producen unos cortes en la lnea del Estocstico (K) y su
media mvil (%D) en la zona intermedia de la banda de oscilacin, estos cortes nos pueden
ayudar en las operaciones a corto plazo, pero carecen de fiabilidad. Los cambios importantes
en la tendencia se suelen producir en los extremos de las bandas de oscilacin es decir en las
zonas de sobrecompra y sobreventa.
Sobrecompra y sobreventa
Hemos dicho que el Estocstico es un oscilador que se mueve entre el cero y el cien, y entre
estos lmites existe una zona superior que se considera la zona de sobrecompra y una zona
inferior que es la zona de sobreventa, mientras que la zona central se considera zona neutra.
En la prctica en el grfico del Estocstico se marcan unas lneas horizontales simtricas
respecto al centro en los niveles 20 y 80 y se considera que el Estocstico sale de la zona
neutra y baja a la zona de sobreventa (de cero a veinte) o sube a la zona de sobrecompra (de
ochenta a cien) cuando supera estos lmites.
Observando el grfico 24 del BBV en posicin vendedora, se puede observar que en el
escape alcista de los ltimos meses, el nivel 60 del Estocstico es un buen soporte para
confirmar la seal de venta que esperamos para realizar beneficios. Observamos que los
cortes de la lnea del Estocstico K y su media mvil %D son demasiado frecuentes y
conducen a operaciones de compra y venta innecesarias y que aportan escasos beneficios.
Como en los dems indicadores y osciladores tcnicos, es importante antes de tomar una
decisin, confirmar las seales de compra y venta. Una seal de compra o venta del
Estocstico, dada por el corte K y %D la confirmaremos como vlida en los siguientes casos:
a) Cuando se produzca en zona de sobrecompra o sobreventa.
b) Cuando sea la segunda o tercera seal consecutiva que se produzca.
c) Cuando rompa, despus de la seal, una resistencia o soporte importante.
42
d) Cuando despus de entrar en la zona de sobrecompra o sobreventa, gire y salga
rpidamente de estas zonas cortando la lnea horizontal de separacin de zonas.

BBV

Grfico 24
Ejemplo
Usando exclusivamente el Estocstico, en el grfico 25 de Iberdrola nos planteamos si
todava se pueden comprar ttulos de esta compaa despus de su fuerte subida. Observamos
que momento ideal de compra fue cuando el Estocstico, despus de entrar en zona de
sobreventa, corto a su media mvil y sali rpidamente de la zona de sobreventa.
Posteriormente cruz la zona neutra y entr en la zona de sobrecompra que es donde est
ahora.
En esta zona observamos que en anteriores ocasiones, despus de entrar, todava tuvo un
buen margen de subida y que la seal de venta la dio la rotura del nivel 65 del grfico del
Estocstico. En consecuencia todava se pueden comprar Iberdrola y vender cuando pierda el
nivel 65 del Estocstico.

43

Iberdrola

Grfico 25

44

El Momento
Otro indicador muy popular entre los inversores que siguen el anlisis tcnico por
indicadores, es el Momento (Momentum) el cual est basado en la cotizacin y su diferencial
con otra cotizacin pasada.
Frmula matemtica
Matemticamente el Momento viene representado por una diferencia.

Siendo M el momento, C la ltima cotizacin y C
n
la cotizacin anterior en n sesiones a la
que tomamos como referencia. Esta variable n es un nmero a optimizar en cada ttulo y
suele oscilar entre 5 y 10 sesiones.
Con el Momento se estudia la velocidad del movimiento de las cotizaciones con respecto a n
sesiones anteriores y en muchos casos cuando la cotizacin todava sigue su tendencia al alza
o a la baja el Momento (que visualiza la "velocidad" de este movimiento), se anticipa y gira
marcando un prximo cambio de tendencia.
Si calculamos el Momento y lo trasladamos a un grfico, obtendremos la representacin
grfica de este indicador, como una lnea que oscila alrededor de una lnea neutra (cero). En el
grfico 26, representamos el chart semanal de Acerinox y su Momento con n=10 semanas.
Si hubiramos elegido un periodo ms corto las oscilaciones del Momento hubieran sido ms
rpidas, aunque en ambos casos son semejantes.
El mtodo de utilizacin ms clsico consiste en dar una orden de compra en cuanto la
grfica del Momento corte a la lnea horizontal de cero de abajo hacia arriba, por el contrario
la seal de venta vendr dada por el corte de la lnea de arriba a abajo. Por ejemplo en el
grfico 26 de Acerinox el Momento ha dado orden de compra pero todava no ha dado la
correspondiente orden de venta. A veces en el caso de que el Momento oscile mucho
45
alrededor del cero y de forma poco pronunciada es necesario dotarlo de una zona neutra,
alrededor del cero, para evitar dar rdenes continuas y poco eficaces.

Acerinox

Grfico 26
Como confirmacin de las seales de compra o venta suele dar muy buen resultado el anlisis
grfico o chartista de las figuras y lneas de tendencia que se originan en el grfico del
Momento. Por ejemplo en el grfico 27 de Acciona, el Momento rebot en un soporte
horizontal y cort una directriz bajista secundaria antes de cortar la lnea cero y despus
confirm la seal de compra rompiendo la lnea directriz bajista primaria.
Eleccin del periodo
La correcta eleccin del periodo n del Momento es determinante para conseguir resultados
ptimos. Con este fin los mejores programas de anlisis tcnico por ordenador, poseen
sistemas de optimizacin del periodo, que nos permiten elegir el ms adecuado a cada ttulo y
a cada fase de la bolsa.
Normalmente se realizan estudios del Momento a 5 10 sesiones. En el caso del Momento a
5 das en ttulos con oscilaciones suaves, obtenemos una curva que se aproxima bastante a la
de la cotizacin pero teniendo una ventaja sobre ella: su anticipacin. Para otros ttulos es
46
mejor realizar un estudio del Momento a 10 das, pues en este caso obtenemos una
fluctuacin de la grfica ms lenta y con seales ms eficaces.

Acciona

Grfico 27

47

El Balance de volmenes
U
na vez estudiados el RSI, el Macd, el Estocstico y el Momento, que son indicadores
y osciladores tcnicos que dependen de la cotizacin, pasaremos a estudiar la ltima
generacin de indicadores tcnicos, que son aquellos que dependen del volumen de
negociacin como el Balance de Volmenes.
El Balance de Volmenes (Volume on Balance) es un indicador que a travs de sencillas
sumas y restas proporciona el "saldo vivo" de los ttulos que en una determinada sesin
"estn" en el mercado.
Frmula matemtica
El Balance de Volmenes se calcula de la siguiente forma:
1. - Empezando en una sesin concreta, tomamos el volumen. Si la cotizacin ha subido con
respecto al da anterior, sumamos este volumen al Balance de volmenes del da anterior,
que por ser la primera sesin ser cero. Por el contrario, si la cotizacin baj, restaremos el
volumen de cero y esta cifra ser el Balance de volumen de la sesin.
2. - En das sucesivos realizaremos la misma operacin de sumar el volumen si sube la
cotizacin o restarlo si baja, siempre con respecto al Balance de volmenes del da
anterior.
Trasladando estos valores a una grfica, obtendremos la representacin del Balance de
volmenes. En el grfico 28 se representa el chart semanal del Banco Santander y su Balance
de Volmenes.
El valor del Balance de volmenes no tiene prcticamente importancia y lo que interesa es la
convergencia o divergencia existente entre los mximos y los mnimos realizados por la
cotizacin y sus correspondientes mximos y mnimos en el Balance de volmenes. De esta
forma cuando dos mximos de la cotizacin (el segundo superior al primero) estn
48
acompaados de dos mximos del Balance de volmenes concordantes (siendo el segundo
tambin superior al primero) indica estabilidad en la tendencia.

Banco Santander

Grfico 28

Por el contrario dos mximos realizados por la cotizacin, cada vez superiores, que vayan
acompaados de dos mximos del Balance de volmenes cada vez inferiores, indicara una
divergencia previsora de una correccin de la cotizacin a la baja, ya que el volumen no
acompaa la tendencia de la cotizacin.
As por ejemplo en el grfico 28 del Banco Santander el ltimo mximo de la cotizacin no
se ha conseguido con un mximo del Balance de volmenes, por lo que este presenta una
divergencia bajista que es precursora de una posible baja de la cotizacin.
49
Una ayuda para analizar la grfica del Balance de volmenes es el anlisis chartista de la
misma, analizando las figuras que se forman y sobre todo las lneas de tendencia que se
originan en el grfico del Balance de volmenes. Por ejemplo en el grfico 29 de Aguas de
Barcelona el Balance de volmenes sube de forma convergente con la cotizacin y adems ha
formado una clara lnea directriz alcista, con lo cual la primera seal de venta la dara una
futura divergencia de la cotizacin y el Balance de volmenes y la confirmacin de la seal de
venta la dara la rotura de la directriz alcista de la grfica del Balance de volmenes.

Aguas de Barcelona

Grfico 29

50

Otros indicadores
U
na vez analizados los indicadores y osciladores tcnicos dependientes de la
cotizacin, como el RSI, Macd, Estocstico y Momento, y otros dependientes del
volumen de negocio como el Balance de volmenes y Balance de volmenes
filtrado, repasaremos otros indicadores menos conocidos relacionados con las cotizaciones y
sus volmenes.
Otros indicadores
Existen muchos indicadores y osciladores tcnicos que se han ido creando a partir de los
aos cincuenta, de los cuales los ms conocidos son: Alpha-Beta Trend Channel, Average
True Range, D-Trend, Norton High-Low Indicator, Oil Crack Spread, Open Interest,
Point and Figure, Shift Spread, Willians %R, etc.
Estos indicadores y osciladores tcnicos los hemos citado por su nombre en ingls pues
muchos de ellos no tienen una traduccin admitida de forma general y slo son conocidos y
empleados en crculos muy reducidos y especializados, pues generalmente obliga al uso de
programas informticos muy complejos y costosos como el Computrack, Metastock, etc.
Tambin existen otros indicadores mucho ms complejos que se pueden aplicar al
pronstico burstil, algunos de ellos hechos a la medida de algunos ttulos y situaciones del
mercado. Por ejemplo el Estocstico de periodo muy corto y amortiguado, aplicado al ndice
general en fases bajistas de la bolsa o el Estocstico aplicado sobre el RSI en ttulos
especulativos, etc.
Pero el anlisis tcnico por indicadores tambin se puede aplicar, adems de a las cotizaciones
y sus volmenes, a una de las variables ms caractersticas de las bolsas, como son sus ndices
generales como el Ibex 35, el Dow Jones, etc. Como ejemplo destacaremos el Indice de
51
avance y retroceso (Advance and declive index) o el uso de ndices alternativos como el Mid-
50.
Indice de avance y retroceso
Detrs de este ndice hay una filosofa muy clara y fcil de aplicar sobre todo conociendo la
confeccin de la mayora de los ndices, ya que dentro de estos ndices cada valor ponderar
dependiendo del volumen de negocio del ao anterior. De esta forma los movimientos de
unos pocos valores (los blue chips) marcarn el camino del ndice.
Sin embargo existe otra forma de entender los ndices y su confeccin. Segn la teora de
Dow, cuando comienza una tendencia y empieza a subir la cotizacin de algunos valores, ms
pronto o ms tarde habr un "contagio" posterior al resto de valores, lo que indicar que no es
un alza solitaria, sino que es la totalidad del mercado el que sube, y es la seal de que estamos
en una fase alcista de la bolsa.
El Indice de avance y retroceso relaciona de forma matemtica los ttulos que suben, los que
bajan y los que repiten cambio, sin ningn tipo de ponderacin sobre sus componentes, por
lo que refleja la marcha general del mercado, sin dejarse influenciar en exclusiva por unos
pocos valores de elevada ponderacin dentro del ndice.
Pero actualmente otra forma de mejorar la informacin que nos ofrecen los ndices oficiales
de las bolsas, son los ndices alternativos como el Mid-50.
El Mid-50
De todos es conocido el Ibex 35 que es un ndice que se compone de los treinta y cinco
valores con mayor volumen de negocio de las bolsas espaolas. El Ibex 35 se revisa cada seis
meses y es un ndice ponderado que solo incluye valores del mercado continuo.
Un ndice alternativo del Ibex 35 y que lo complementa perfectamente es el Mid-50. Este
ndice se genera de forma similar al Ibex 35 y se compone de los cincuenta valores principales
que vienen despus de los treinta y cinco valores del Ibex 35. El Mid-50, tambin se revisa
cada seis meses y es un ndice ponderado que incluso puede incluir algunos valores del
mercado de corros.
En el grfico 30 se observa las diferencias entre la evolucin del Ibex 35 y del Mid-50. El
Ibex 35 se representa con sus valores mximos, mnimos y de cierre en cada sesin y en el
Mid-50 slo se representa el valor de cierre, para poder distinguir ambos ndices en el grfico.
Analizando el grfico se comprueba como son los ttulos del Ibex 35 (los blue chips) los que
lideran la subida de las bolsas espaolas, mientras que el resto de ttulos se limitan a seguir con
dificultades su estela, hasta las ltimas sesiones en que el Mid-50 recupera rpidamente el
52
camino perdido y muestra un proceso de rotacin de las compras que indica un agotamiento
a corto plazo del movimiento alcista.

Ibex 35 y Mid-50

Grfico 30
Conclusin
Cerramos esta introduccin al anlisis tcnico por indicadores esperando que sea una ayuda
para poder seleccionar con xito sus inversiones en bolsa. Sabemos que la bolsa no es una
ciencia exacta y que ningn sistema de anlisis asegura el xito al cien por cien, pero tambin
sabemos que un mejor conocimiento del mercado, de sus caractersticas y de sus mtodos de
anlisis son hoy en da imprescindibles para cualquier inversor que espera obtener beneficios
en bolsa.
Esperamos que los indicadores y osciladores tcnicos junto con sus conocimientos y
experiencia en bolsa, ms la ayuda y consejos del Semanario Burstil FORECAST, sea el
preludio de una etapa fructfera en los mercados de valores nacionales.

53

INDICE DE CONTENIDOS

ANLISIS FUNDAMENTAL 2
ANLISIS BURSTIL 2
ANLISIS TCNICO 3
ANLISIS GRFICO O CHARTISMO: 3
INDICADORES Y OSCILADORES TCNICOS 3
TIPOS DE INDICADORES Y OSCILADORES TCNICOS 4
FRMULA MATEMTICA 5
REPRESENTACIN GRFICA 5
CORTO, MEDIO Y LARGO PLAZO 9
SEALES DE COMPRA Y DE VENTA 9
DIVERGENCIAS 12
EJEMPLOS 14
FRMULA MATEMTICA 17
54
CONFIRMACIN DE LAS SEALES 20
SOBRECOMPRA Y SOBREVENTA 20
ANLISIS GRFICO 21
DIVERGENCIAS 23
EJEMPLOS 23
BATERA DE INDICADORES 26
METODOLOGA DE ANLISIS 26
ANLISIS COTIZACIONES 28
ANLISIS INDICADORES 28
ANLISIS DE VOLUMEN 31
PREGUNTA EN POSICIN COMPRADORA 31
PREGUNTA EN POSICIN VENDEDORA 32
EJEMPLO 32
CONCLUSIN 34
OTROS INDICADORES 38
FRMULA MATEMTICA 38
55
SOBRECOMPRA Y SOBREVENTA 42
EJEMPLO 43
FRMULA MATEMTICA 45
ELECCIN DEL PERIODO 46
FRMULA MATEMTICA 48
OTROS INDICADORES 51
INDICE DE AVANCE Y RETROCESO 52
EL MID-50 52
CONCLUSIN 53
INDICE ALFABETICO 55

INDICE DE ILUSTRACIONES 58

56

INDICE ALFABETICO

A
Anlisis burstil, 2; 14; 23
Anlisis de volumen, 31
Anlisis fundamental, 2; 3
Anlisis grfico o chartismo, 3
Anlisis tcnico, 2; 3; 27; 36; 44; 45; 50; 52
Avance-Retroceso, 4
B
Balance de Volmenes, 4; 47; 48; 50
Confirmacin de las seales, 48
Frmula matemtica, 47
Representacin grfica, 47
Batera de indicadores, 26; 31; 34; 36; 38
Metodologa de anlisis, 26
C
Conclusin final, 52
Chart, 3; 5; 7; 8; 9; 11; 12; 14; 15; 17; 20; 21; 23;
25; 26; 27; 28; 30; 31; 32; 33; 34; 36; 38; 39; 44;
45; 47; 48; 53
Chartismo, 3; 9; 21; 26; 27; 31; 53
D
Directriz bajista, 12; 14; 16; 22; 23; 25; 28; 32; 34;
36; 45
Divergencia alcista, 12; 14; 15; 23
Divergencia bajista, 12; 16; 23; 36; 48
Dow Jones, 50
E
Estocstico, 4; 38; 39; 40; 41; 42; 47; 50
Ejemplo, 42
Seales de compra y de venta, 39
Sobrecompra y sobreventa, 41
I
Ibex 35, 5; 7; 9; 50; 51; 52
Indicadores y Osciladores, 2; 3; 4; 20; 26; 27; 41;
47; 50; 52; 53

Indice de avance y retroceso, 50; 51; 55
INDICE DE CONTENIDOS, 53
L
Lneas de tendencia, 26; 28; 30; 34; 45; 48
M
MACD, 4; 16; 17; 18; 19; 20; 21; 22; 23; 25; 26;
30; 31; 32; 34; 36; 38; 47; 50
Anlisis grfico, 21
Divergencias, 23
Ejemplos, 23
Sobrecompra y sobreventa, 20
Media mvil, 4; 17; 18; 28; 38; 39; 40; 41; 42
Metodologa de anlisis, 26; 28; 31; 36
Anlisis cotizaciones, 28
Anlisis indicadores, 28
Conclusin, 34
Ejemplo, 32
Mid-50, 50; 51; 52; 55
Momento, 4; 44; 45; 47; 50
Eleccin del periodo, 45
O
Ondas de Elliot, 3
Otros indicadores, 38; 50
57
P
PER, 2
Posicin compradora, 31; 32; 36; 54
Posicin vendedora, 32; 34; 36; 41; 54
Pregunta en posicin compradora, 31
Pregunta en posicin vendedora, 32
R
Resistencia, 7; 8; 9; 21; 23; 26; 28; 30; 31; 32; 36;
41
RSI, 4; 5; 6; 7; 8; 9; 11; 12; 14; 15; 16; 20; 23; 26;
28; 29; 30; 31; 32; 34; 36; 38; 47; 50
Corto, medio y largo plazo, 9
Divergencias, 12
Ejemplos, 14
Frmula matemtica, 5
S
Sign, 17; 18; 20; 21; 25; 30
Sobrecompra, 6; 7; 8; 9; 12; 16; 20; 21; 23; 25; 28;
30; 31; 32; 36; 41; 42
Sobreventa, 6; 7; 8; 12; 14; 20; 21; 22; 23; 25; 30;
32; 36; 41; 42; 53; 54
Soporte, 8; 9; 21; 23; 26; 28; 30; 31; 32; 34; 36; 41;
45
Stop loss, 34
T
Tendecia alcista, 7; 8; 9; 11; 12; 14; 15; 23; 28; 31;
32; 34; 36; 41; 48; 51
Tendencia bajista, 8; 9; 11; 12; 31; 34; 50
V
Volumen, 3; 5; 26; 31; 32; 33; 34; 36; 47; 48; 50;
51; 54
Z
Zona neutra, 5; 6; 8; 20; 28; 36; 41; 42; 44

58

59
INDICE DE ILUSTRACIONES

Grfico 1: RSI Ibex 35 6
Grfico 2: RSI Indice General Bolsa de Madrid 8
Grfico 3: RSI Vallehermoso 10
Grfico 4: RSI Indice General Bolsa de Madrid 11
Grfico 5: Divergencias RSI de Ence 12
Grfico 6: Divergencias RSI de Iberdrola 13
Grfico 7: RSI de Endesa 14
Grfico 8: RSI de Gas Natural 15
Grfico 9: Divergencias RSI de Asturiana 16
Grfico 10: MACD de Prosegur 18
Grfico 11: MACD de Telefnica 19
Grfico 12: MACD de Repsol 20
Grfico 13: MACD de Cortefiel 21
Grfico 14: Divergencias MACD del BCH 24
Grfico 15: Divergencias MACD de Fecsa 24
Grfico 16: MACD de Mapfre 25
Grfico 17: Batera de indicadores del I.GBM 27
Grfico 18: Batera de indicadores con tendencia IGBM 29
Grfico 19: Metodologa de anlisis en Mapfre 33
Grfico 20: Batera de indicadores del BCH 35
Grfico 21: Batera de indicadores de Tubacex 37
Grfico 22: Estocstico del Banco de Santander 39
60
Grfico 23: Estocstico de Sarri 40
Grfico 24: Estocstico del BBV 42
Grfico 25: Estocstico de Iberdrola 43
Grfico 26: Momento de Acerinox 45
Grfico 27: Momento de Acciona 46
Grfico 28: Balance de volmenes del B. Santander 48
Grfico 29: Balance de volmenes de Ag. Barcelona 49
Grfico 30: Comparativo del Mid-50 con el Ibex-35 52

61

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